infome semanal andbank 26 de enero 2015
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Informe Semanal 26 de enero de 2015
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Escenario Global
Europa se suma al «Mundo QE»
• Llegó el QE, de la mano de Draghi, con más importe de lo esperado, y sobre todo,
más detalles. Repasamos las grandes líneas (qué, cuánto, cómo,…):
• ¿Qué compran? Deuda soberana, agencias y supranacionales en plazos de 2
a 30 años, bonos ligados a la inflación, flotantes y aquellos con TIR negativa
(toda la curva alemana hasta 5 años) incluidos. Queda fuera la deuda
corporativa. Programa amplio , superando los vencimientos medios que el
mercado barajaba (3-10 años), «casi todo incluido».
• ¿Importes? 60.000 mill. de euros/mes (incluido el programa actual de
compras de ABS y cédulas) desde marzo hasta, al menos (en función de la
evolución de las expectativas de precios), septiembre 2016. Aparentemente
superando así las previsiones de mercado (40-50.000 mill ./mes).
• ¿En qué proporción? Lo esperado: en función del porcentaje en capital del
BCE de cada país.
• ¿Habrá mutualización de riesgos? Parcial, un 20% del total de las compras,
que descontando el 12% que el BCE comprará directamente en
supranacionales, nos deja un 8% del total de los bonos adquiridos. 80% pues
de riesgo para los bancos centrales nacionales, porcentaje superior al
estimado. ¿Es tan importante? Creemos que no, dada la experiencia
anterior y la vigencia de la OMT (recordada por Draghi y que implica que «no
se dejará caer a ningún país”); ¿«guiño» al Bundesbank?
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Escenario Global
Europa se suma al «Mundo QE» (II)
• ¿Otros detalles? Se imponen dos límites de concentración: no se comprará
más del 25% de cada emisor ni más del 33% de cada emisión, evitando así
que el BCE tenga una posición en que pueda bloquear una hipotética
reestructuración (activación de las clausulas de acción colectiva, CACs). BCE
“pari passu” con el resto de privados (esperado, negativo s fuera senior).
• ¿Qué pasa con la deuda griega? De momento queda fuera de este
programa. El BCE ya tiene un 33% de la misma, pero reconoce que a partir
de verano, coincidiendo con el vencimiento de emisiones, podría volver a
comprar. También esperable: Grecia demanda una solución «ad hoc».
• A más, a más,…Se mejoran las condiciones para el acceso a la liquidez de
las TLTROs: se elimina el diferencial de 10 p.b. sobre el tipo básico de
financiación. Positivo para los bancos en una semana en la que las encuestas
de crédito del BCE han puesto de manifiesto que las condiciones crediticias
se han relajado en el 4t2014 y se espera sigan haciéndolo en el 1t2015.
• ¿Unanimidad? Sí en la necesidad de nuevas medidas y amplia mayoría a
favor de tomarlas ahora, sin que fuera necesario votarlas. Esperado.
• Además, semana de encuestas en Europa, con nueva mejora desde el ZEW,
y ligera mejora de los PMIs (Francia incluida). ¿Vuelta clara para las
encuestas? Podría ser, buena señal para Europa donde podríamos empezar
a ver las estimaciones de PIB estabilizarse y mejorar las de beneficios.
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DÉBIL CRÉDITO EN EUROPA
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Fuente: BCE
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PMI Manufacturero Zona Euro
Alemania Francia Zona Euro
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Escenario Global
Tras el BCE, primera lectura para los activos
• QE confirmado; risk on, ¿y ahora qué?…
• Seguimos largos de dólar con un primer objetivo en el 1,1 . QE que se
suma y alimenta las diferencias macro y de tipos. Euro llamado a estar
débil contra buena parte de las divisas:.
• En renta fija, más horizonte para tipos bajos (más bajos), más tiempo,
lo que reduce el riesgo de duración, más aún al haber abierto la puerta a
la compra de ultralargos. Y desde la renta refugio a la periférica. Para
finales de 2016 el BCE tendría el 15% aproximado de la deuda de
gobierno europea…
• Crédito: pese a no estar incluido en el QE se beneficia de las dinámicas
anteriores. En un primer momento grado de inversión, a seguir de cerca
high yield.
• ¿Funcionará el QE? Mercado más que escéptico con las implicaciones
para crecimiento. ¿Y los precios? Los breakeven de inflación vienen
anticipando, al menos, una mejora liviana, para algunos podría ser
temporal (negativa dinámica de los precios en los próximos meses). El
QE, según BCE, podría añadir 0,4 p.p. a la inflación en 2015 y 0,3 en
2016. Draghi expresó su temor a efectos de segunda ronda negativos
como resultado de la caída del crudo.
• Efectos más visibles de c/p: los financieros. Las entidades financieras
cuentan con más tiempo (y recursos) para restañar sus heridas. Efectos
no demostrados: transmisión a la oferta de crédito.
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DÉBIL CRÉDITO EN EUROPA
... De la financiación bancaria alcrédito corporativo
…de la financiación bancaria al crédito hipotecario
…de la financiación bancaria al crédito al consumo
Fuente: BCE
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DEMANDA DE CRÉDITO(a 3 meses vista)
Hipotecario
Al consumo
Corporativo
Fuente: estimaciones BCE
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Escenario Global
• Crudo y BCE en la base de las decisiones de otros banqueros centrales
• BoJ que recorta las previsiones de precios 2015 al 1% (1 ,7% anterior) y
extiende y amplía el programa de préstamos que vencía en marzo.
Esperado, ya antes del desplome del crudo el objetivo del 2% parecía
lejano. Vendrán, probablemente, más medidas (QQE) en el año. Yen
llamado a depreciarse contra buena parte de las monedas (¿ex euro?).
Nuevo cruce objetivo contra el euro: 1,35.
• Sorpresas en Canadá y Dinamarca. Banco de Canadá bajó los tipos al 0,75%
(ant. 1,0%). Precios a la baja por el crudo y estabilidad financiera pesan en
la decisión. El BoC estima que la caída del crudo recortará la inversiones en
el sector en un 30%. Rebajó sus expectativas de crecimiento para 2015
(2,4% a 2,1%), pero subió la de 2016 (2,4% vs ant. 2,3%). En Dinamarca (-15
p.b.) en un intento de apoyar su PEG frente al euro en los días previos a la
reunión del 22/1. Bajada de tipos que podría no ser la última.
• Brasil, a su “historia”, subía el tipo SELIC al 12,25% (+50 p.b.), unánime y
sin sesgo. Quedaría alguna subida pendiente (¿otros 25 p.b.?), pero a un
ritmo menor.
• Actas BoE rebajando el tono hawkish; los dos disidentes se mostraron
alineados con la mayoría como resultado de la caída del precio del petróleo
y su potencial impacto en el IPC. ¿Subidas en el horizonte? Lejos (nov 2015-
1T16), suave (+25 p.b.). Frente a ello los datos, paro que descendía más
allá de lo previsto y solidez desde las ventas al por menor: macro con
fuerza que (aún y por el crudo) no recogen los precios. Atentos.
Actividad desde otros bancos centrales: BoJ, Canadá, BoE…
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7%: nivel fijado (inicialmente) por el BoE para plantearse
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Reino Unido: IPC vs tipos
IPC (YoY)
Tipos de interés (BoE)
Ventas al por menor
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Escenario Global
• Datos de segunda fila en EE UU, con la atención centrada en China
• Buen set de datos en China, tanto desde el PIB 4t (7,3% vs. 7,2% est.),
como desde las ventas al por menor y la producción industrial. Cifras que
“cumplen” aunque dibujando una tendencia hacia crecimientos menores,
necesarios para ajustar desequilibrios. Para 2015 estimaciones del FMI para
el PIB chino del 6,8%, por debajo del consenso (7%).
• En EE UUU, semana de referencias inmobiliarias, con pocos cambios.
Confianza promotora sin grandes cambios y en zona optimista, junto con
una nueva actividad/futura (viviendas iniciadas/permisos de construcción)
que mantiene a grandes rasgos la tendencia al alza.
La semana macro en gráficos…
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Permisos de Construcción y Viviendas Iniciadas
Permisos de Construcción Viviendas Iniciadas
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Renta Variable
Equities PER P/BOOK DIV YIELD LT GROWTH PESO
ING Groep NV Cert. of Shs 9,8 x 0,9 x 4,15% 10,0% 5,2%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA10,1 x 1,4 x 3,48% 6,0% 5,2%
LM Ericsson Telefon AB Class B 16,5 x 2,1 x 3,48% 15,1% 5,0%
Tecnicas Reunidas SA 12,4 x 3,3 x 4,46% 8,2% 5,0%
Liberbank SA 11,9 x 0,7 x 2,00% 34,4% 4,9%
Gap, Inc. 13,5 x 5,4 x 2,14% 10,4% 4,9%
AXA SA 9,1 x 0,8 x 4,78% 6,0% 4,8%
DNB ASA 8,9 x 1,0 x 4,32% 5,6% 4,7%
Deutsche Post AG 15,6 x 3,1 x 3,38% 7,0% 4,5%
Atlantia S.p.A 19,7 x 2,6 x 3,98% 8,0% 4,4%
Industria de Diseno Textil, S.A. 28,7 x 7,1 x 2,28% 10,2% 4,4%
Intesa Sanpaolo S.p.A. 13,8 x 0,9 x 4,45% 58,2% 4,4%
Cap Gemini SA 15,2 x 1,9 x 2,15% 10,8% 4,0%
ArcelorMittal SA 11,1 x 0,4 x 2,72% 4,0%
Almirall SA 17,1 x 2,0 x 1,73% 43,7% 3,8%
Mediaset Espana Comunicacion SA 23,5 x 3,0 x 3,68% 45,9% 3,8%
Gemalto N.V. 15,9 x 2,2 x 0,69% 13,9% 3,4%
Merlin Properties SOCIMI S.A 19,7 x 0,9 x 4,01% 4,1% 3,3%
Endesa S.A. 18,9 x 2,2 x 4,47% -4,7% 3,0%
Google Inc. Class C 17,2 x 2,8 x 0,00% 16,1% 2,8%
Deutsche Bank AG 9,8 x 0,5 x 3,44% 62,0% 2,5%
Airbus Group NV 14,3 x 2,5 x 2,63% 25,4% 2,5%
Ford Motor Company 9,2 x 1,7 x 3,63% 7,7% 2,3%
Repsol SA 14,3 x 0,8 x 6,43% 6,9% 2,0%
Abertis Infraestructuras SA 19,8 x 4,1 x 4,08% 10,3% 2,0%
Acerinox SA 15,7 x 1,9 x 3,27% 61,2% 1,8%
Total 100%
Cartera Modelo R.V.
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Renta Variable
Cartera Modelo R.V.
Zona Euro 40%
Europa No Euro 10%
España 40%
USA 10%
• Cartera sesgada a Europa donde creemos que por fundamentales tiene más recorrido la renta variable.
• En EEUU, nos basamos en el Stock Picking, buscando valores que por valoración puedan tener un mejor comportamiento.
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Fondos de inversión
Inversión en inmobiliario
Activos financieros Otros activos no financieros
• Obras de arte, pintura y escultura
• Joyas, metales y piedras preciosas
• Colecciones (sellos, coches de lujo, caballos de carrera…)
• Energías alternativas en directo
• Inversiones en bodegas
• Inmuebles
• Menor descorrelación con activos financieros tradicionales
• El plazo varía en función de las necesidades
• Muy líquido
• Posibilidad de mayor diversificación
• Inversión a nivel global
• Menor conocimiento del subyacente
• Apoyo desde los fujos: “MSCI y S&P van a cambiar la composición de
sus índices de 10 a 11 industrias, separando Inmobiliario del grupo
“Servicios Financieros”
Compañías, fondos inmobiliarios de REITs y SOCIMIS
• Mayor descorrelación con activos financieros tradicionales
• Inversión de más largo plazo
• Menor liquidez
• Concentración, activos de precio elevado que no permiten una
correcta diversificación.
• Normalmente inversiones locales
• Riesgos asociados al activo físico: contingencias
Private Equity Inmobiliario
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Fondos de inversión
Private Equity Inmobiliario: AKM Real Estate
• Comprar edificios residenciales infravalorados por el mercado, ponerlos en
valor y venderlos por partes para maximizar su beneficio. El plan de negocio se
ha realizado de manera conservadora, no contemplando subidas en el
mercado inmobiliario.
• AKM I: lanzado en octubre 2013. Invertido actualmente al 92%. En estos
momentos ya se están realizando ventas y se está planeando la primera
distribución de capital a accionistas.
• AKM II (y AKM II plus): lanzado en julio y septiembre 214 respectivamente.
Invertido al 62%, se continua en el proceso de buscar oportunidades.
SOCIMI: MERLIN
• De las SOCIMIs cotizadas el año pasado, nos decantamos por MERLIN porque
posee un activo único tras la adquisición de Tree (880 sucursales bancarias y 5
edificios provenientes de un sale&lease back con BBVA).
• La compra de Tree le da acceso a un contrato de gran calidad y le permite
invertir gran parte del importe captado en la OPV.
• La reciente refinanciación de Tree (a 10 años con un diferencial de 175 p.b
sobre euribor a 3 meses) le abarata los costes de financiación de la operación
inicial.
• Esperamos que la compañía entregue dividendos este año con una
rentabil idad superior al 3%.
• Posible sustituto a la evolución de la RF gubernamental, tras la decisión del
BCE impulsa el atractivo sobre este tipo de activos.
Distribución por actividad
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Fondos de inversión
• El objetivo del fondo consiste en ofrecer, mediante una gestión activa de la
cartera, una exposición en los títulos del sector inmobiliario europeo que
generan un rendimiento más alto que la media del mercado (el dividend
yield medio de la cartera es del 5,13%)
• El fondo invierte principalmente en títulos representativos del sector
inmobiliario a través de empresas que tienen su domicilio social y/o una
parte considerable de sus activos, actividades, centros de beneficios o
centros de decisiones en Europa.
• Cartera concentrada entre 45/75 valores. Actualmente posee 55 valores
• Dado la especial casuística de este tipo de sector, este tipo de activo
solamente es apto para clientes con un horizonte temporal superior a 5 años
Petercam Real Estate Europe Dividend Composición geográfica y sectorial
10 mayores posiciones
Distribución retorno mensuales
Volatilidad: 9,98% Meses Positivos (%): 77,55% Caída Máxima: -17,77% Ratio Sharpe: 0,97% Dividend yield: 5,13%
Datos estadísticos
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Fondos de inversión
• Fondo con un sesgo global que invierte al menos el 70% en títulos del
sector inmobiliario y cuya filosofía de inversión se centra en la búsqueda de
valores con atractivas valoraciones fundamentales.
• Cartera muy concentrada entre 30/50 valores, actualmente posee 43 valores
en cartera y con una baja rotación de los mismos. Como restricción cada
valor pesara entre 1% y un máximo del 5%.
• Tiene la posibilidad de implementar derivados para hacer coberturas en la
cartera
• Como recomendación es importante destacar que el horizonte temporal de
inversión debe superior a 5 años dada la especial casuística que tiene el
sector inmobiliario y su periodo de maduración largo vs otros sectores.
Fidelity Global Property Composición sectorial
10 mayores posiciones
Volatilidad: 10,35% Caída Máxima: -19,71% Ratio Sharpe: 1,59%
Datos estadísticos
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Información de mercado
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País ÍndiceÚltimo
Var. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)Var. 2014 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10570,9 5,30 0,9 3,2 2,8 3,9% 1,4 5,6 21,6 22,0 15,0 12,9
EE.UU. Dow Jones 17779,3 2,65 -1,4 9,8 -0,2 2,3% 3,1 8,9 16,0 16,0 16,0 14,5
EE.UU. S&P 500 2054,3 3,09 -1,3 12,3 -0,2 2,1% 2,8 9,5 18,3 18,2 17,0 15,1
EE.UU. Nasdaq Comp. 4757,2 4,08 -0,2 12,8 0,4 1,2% 3,6 13,5 36,2 35,6 20,2 17,3
Europa Euro Stoxx 50 3375,9 5,42 5,7 8,3 7,3 3,6% 1,6 6,3 22,3 23,7 14,4 12,9
Reino Unido FT 100 6815,1 4,04 3,3 0,6 3,8 4,2% 1,9 7,1 18,8 19,5 14,9 13,2
Francia CAC 40 4629,8 5,71 7,3 8,1 8,4 3,4% 1,5 6,5 25,6 27,7 14,8 13,2
Alemania Dax 10633,8 4,58 7,2 10,4 8,4 3,0% 1,8 6,6 17,2 18,3 13,7 12,5
Japón Nikkei 225 17511,8 3,84 -0,7 11,6 0,3 1,5% 1,7 7,9 21,1 21,2 18,9 16,7
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1349,6 3,55 -0,8 12,8 0,3
Small Cap MSCI Small Cap 502,9 1,44 -0,8 4,3 -0,7
Growth MSCI Growth 3095,8 3,93 -0,3 13,1 0,5 Sector ÚltimoVar. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Value MSCI Value 2149,1 3,35 -0,7 9,2 0,1 Bancos 193,21 5,83 1,41 -4,80 2,35
Europa Seguros 270,94 3,63 7,05 19,08 8,14
Large Cap MSCI Large Cap 895,9 3,25 5,8 9,0 6,3 Utilities 322,62 3,84 1,27 13,93 2,28
Small Cap MSCI Small Cap 332,0 2,53 2,8 0,9 2,1 Telecomunicaciones 347,75 4,14 7,14 14,38 8,65
Growth MSCI Growth 2102,3 1,98 1,5 3,9 1,8 Petróleo 298,60 4,54 3,32 -11,30 4,97
Value MSCI Value 2236,8 4,79 3,3 1,5 3,4 Alimentación 594,42 1,45 7,54 18,33 7,87
Minoristas 337,89 3,40 9,44 3,91 8,40
Emergentes MSCI EM Local 49484,3 2,04 2,6 6,5 2,3 B.C. Duraderos 676,31 3,04 6,28 17,39 6,18
Emerg. Asia MSCI EM Asia 738,0 1,37 3,0 9,4 2,6 Industrial 432,95 3,99 6,11 3,75 6,61
China MSCI China 68,6 0,23 5,4 11,7 3,9 R. Básicos 383,23 4,49 3,73 -5,46 1,92
India MXIN INDEX 1074,7 2,76 6,6 30,3 5,7 Datos Actualizados a viernes 23 enero 2015 a las 17:04
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66328,8 3,78 -0,4 -0,9 -0,7
Brasil BOVESPA 48759,6 -0,52 -4,2 0,9 -2,5
Mexico MXMX INDEX 6351,2 4,23 1,5 -4,3 1,4
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,3 5,37 7,9 -3,0 10,2
Rusia MICEX INDEX 1671,8 5,05 19,6 11,7 19,7
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
Tabla de Mercado
15
Tabla de Mercado
2012 2013 2014e 2015e 2012 2013 2014e 2015e
Mundo 3,0% 2,2% 2,5% 2,9% Mundo 2,8% 2,5% 2,6% 2,7%
EE.UU. 2,3% 2,2% 2,2% 2,9% EE.UU. 2,1% 1,5% 1,8% 2,0%
Zona Euro -0,7% -0,4% 0,8% 1,0% Zona Euro 2,5% 1,3% 0,5% 1,0%
España -1,6% -1,2% 1,3% 1,8% España 2,4% 1,5% 0,0% 0,6%
Reino Unido 0,3% 1,7% 3,0% 2,6% Reino Unido 4,5% 2,8% 2,6% 1,7%
Japón 1,5% 1,5% 1,0% 1,1% Japón 0,0% 0,4% 2,8% 1,9%
Asia ex-Japón 6,2% 6,3% 6,4% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 3,7% 2,5% 3,3%
MATERIAS PRIMAS
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Tipos de Interés en España
Petróleo Brent 49,1 50,2 61,7 107,6 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1290,4 1280,5 1176,7 1264,1 Euribor 12 m 0,28 0,31 0,33 0,57
Índice CRB 217,9 220,4 238,6 281,3 3 años 0,38 0,50 0,58 1,69
Aluminio 1866,0 1791,0 1880,0 1783,0 10 años 1,36 1,50 1,67 3,75
Cobre 5665,0 5630,0 6355,0 7292,0 30 años 2,42 2,84 2,99 4,62
Estaño 19505,0 19355,0 19050,0 22200,0
Zinc 2141,0 2063,0 2165,0 2084,0 Tipos de Intervención
Maiz 388,0 380,0 414,0 429,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 534,8 532,8 635,5 613,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 974,8 991,0 1045,8 1118,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 11,2 11,3 12,4 14,0
Tipos de Interés a 10 años
DIVISAS Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,36 1,50 1,67 3,75
Euro/Dólar 1,13 1,16 1,22 1,37 Alemania 0,36 0,45 0,59 1,71
Dólar/Yen 117,79 117,51 120,69 103,26 EE.UU. 1,81 1,84 2,26 2,78
Euro/Libra 0,75 0,76 0,78 0,82
Diferenciales Renta fija corporativa
Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,23 6,21 6,23 6,05 Itraxx Main 89,7 -8,8 -7,6 -26,2
Real Brasileño 2,59 2,62 2,69 2,40 Hivol 124,0 -3,9 -0,9 -27,9
Peso mexicano 14,63 14,56 14,76 13,40 X-over 367,6 -6,8 -6,3 -0,5
Rublo Ruso 63,83 65,31 54,71 34,09 Financial 133,0 - - -4,5
Datos Actualizados a viernes 23 enero 2015 a las 17:04
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
16
Calendario Macroeconómico
Lunes 26
EneroZona Datos Estimado Anterior
0:50 Japón Exportaciones (Anual) (Dic) 4,90%
0:50 Japón Balanza Comercial (Dic) -892B
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán (Ene) 101,1
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana (Ene) 110
10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial alemán (Ene) 105,5
11:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensual) (Dic) 0,60%
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Ene) 53,8 53,3
Martes 27
EneroZona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,70%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) (4T) 2,60%
13:45 Estados Unidos Ventas de Cadenas Comerciales (Semanal) 0,00%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Dic) 0,50% -0,70%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Dic) 0,50% -0,90%
14:30 Estados Unidos Bienes duraderos, excluyendo defensa (Mensual) (Dic) -0,20% -0,30%
14:30 Estados Unidos Pedidos de Bienes Duraderos (Excl. Defensa y Aviación) (Mensual) (Dic) 0,30% -0,50%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) (Nov) 4,50% 4,50%
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Ene) 53,3
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Ene) 94,4 92,6
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensual) (Dic) -1,60%
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Dic) 450K 438K
17
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 28
EneroZona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán (Feb) 9
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés (Ene) 90
Jueves 29
EneroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Dic) 0,40%
8:45 Francia Gasto del consumidor francés (Mensual) (Dic) 0,40%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) (Dic) 1,90%
9:55 Alemania Cambio en el desempleo (Ene) -27K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Ene) 6,50%
9:55 Alemania Desempleo en Alemania (Ene) 2,841M
10:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensual) (Dic) 0,10%
11:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano (Ene) 99,7
11:00 Zona Euro Clima empresarial (Ene) 0
11:00 Zona Euro Confianza del consumidor (Ene) -10,9
11:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor (Ene) 2,7
11:00 Zona Euro Expectativas de precios de venta (Ene) -4,9
11:00 Zona Euro Confianza del sector servicios (Ene) 5,6
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria (Ene) -5,2
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados (Ene) 61
14:00 Alemania IPC alemán (Mensual) (Ene)
14:00 Alemania IPC armonizado de Alemania (Mensual) (Ene) 0,10%
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Dic) 0,60% 0,80%
18
Calendario Macroeconómico III
Viernes 30
EneroZona Dato Estimado Anterior
0:30 Japón Gasto en los hogares (Mensual) (Dic) 0,40%
0:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) (Dic) -2,50%
0:30 Japón Relación entre puestos de trabajo y solicitudes (Dic) 1,12
0:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) (Dic) 2,70%
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) (Ene) 2,30%
0:30 Japón Tasa de desempleo (Dic) 3,50%
0:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Dic) -0,50%
1:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK (Ene) -4
8:45 Francia PPI Francés (Mensual) (Dic) -0,10%
9:00 España PIB Español (Trimestral) (4T) 0,50%
9:00 España PIB de España (Anual) (4T) 1,60%
9:00 España IPCA de España (Anual) (Ene) -1,10%
10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo (Dic) 13,40%
10:00 EUR Cuenta Corriente de España (Nov) 0,31B
10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE (Dic) 1,252B
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas (Dic) 59,03K
10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas (Dic) 2,06B
11:00 Italia PPI Italiano (Mensual) (Dic) -0,20%
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo (Dic) 11,50%
14:30 Estados Unidos Índice del Coste del Empleo (Trimestral) (4T) 0,70%
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 3,30% 5,00%
14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consumidores (4T) 3,20%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago (Ene) 58,1 58,8
16:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Ene) 91,8 91,6
16:00 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Ene) 98,1 98,2
16:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, preliminar (Ene) 108 108,3
19
Resultados
Lunes 26 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Texas Instruments Inc Q4 2014 0.691
Estados Unidos Microsoft Corp Q2 2015 0.749
Martes 27 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Siemens AG Q1 2015 1.505
Estados Unidos Corning Inc Q4 2014 0.382
Estados Unidos Danaher Corp Q4 2014 1.063
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Q4 2014 0.707
Estados Unidos United Technologies Corp Q4 2014 1.649
Estados Unidos Pfizer Inc Q4 2014 0.529
Estados Unidos Procter & Gamble Co/The Q2 2015 1.145
Estados Unidos Coach Inc Q2 2015 0.661
Estados Unidos Caterpillar Inc Q4 2014 1.548
Estados Unidos Freeport-McMoRan Inc Q4 2014 0.374
Estados Unidos AT&T Inc Q4 2014 0.548
Estados Unidos Yahoo! Inc Q4 2014 0.286
Estados Unidos Electronic Arts Inc Q3 2015 0.925
Estados Unidos Apple Inc Q1 2015 2.59
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Q4 2014 0.404
Miércoles 28 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos T Rowe Price Group Inc Q4 2014 1.135
Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc Q4 2014 0.045
Estados Unidos EMC Corp/MA Q4 2014 0.681
Estados Unidos QUALCOMM Inc Q1 2015 1.254
Estados Unidos Facebook Inc Q4 2014 0.482
Estados Unidos General Growth Properties Inc Q4 2014 0.381
Holanda Unibail-Rodamco SE Y 2014 10.862
Jueves 29 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Infineon Technologies AG Q1 2015 0.099
Alemania Deutsche Bank AG Y 2014 2.305
España Banco de Sabadell SA Y 2014 0.078
Estados Unidos Abbott Laboratories Q4 2014 0.683
20
Resultados II
Estados Unidos Valero Energy Corp Q4 2014 1.252
Estados Unidos ConocoPhillips Q4 2014 0.643
Estados Unidos PulteGroup Inc Q4 2014 0.402
Estados Unidos Colgate-Palmolive Co Q4 2014 0.746
Estados Unidos Cameron International Corp Q4 2014 1.204
Estados Unidos Dow Chemical Co/The Q4 2014 0.689
Estados Unidos Ford Motor Co Q4 2014 0.23
Estados Unidos Invesco Ltd Q4 2014 0.622
Estados Unidos Phillips 66 Q4 2014 1.336
Estados Unidos Broadcom Corp Q4 2014 0.869
Estados Unidos Google Inc Q4 2014 7.185
Estados Unidos Amazon.com Inc Q4 2014 0.226
Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Q4 2014 0.79
Estados Unidos Baxter International Inc Q4 2014 1.311
Estados Unidos Viacom Inc Q1 2015 1.298
Estados Unidos Celgene Corp Q4 2014 0.992
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC Y 2014 3.669
Reino Unido Diageo PLC S1 2015 0.623
Viernes 30 Enero Compañía Periodo EPS Estimado
España Banco Popular Espanol SA Y 2014 0.137
España CaixaBank SA Y 2014 0.131
Estados Unidos AbbVie Inc Q4 2014 0.857
Estados Unidos Chevron Corp Q4 2014 1.628
Estados Unidos Weyerhaeuser Co Q4 2014 0.288
Estados Unidos Eli Lilly & Co Q4 2014 0.736
Estados Unidos Mattel Inc Q4 2014 0.913
Estados Unidos CONSOL Energy Inc Q4 2014 0.204
Estados Unidos Altria Group Inc Q4 2014 0.664
Estados Unidos Xerox Corp Q4 2014 0.302
Estados Unidos MasterCard Inc Q4 2014 0.678
Estados Unidos Wynn Resorts Ltd Q4 2014 1.44
Estados Unidos Tyson Foods Inc Q1 2015 0.732
Reino Unido BT Group PLC Q3 2015 0.075
Reino Unido BT Group PLC Q3 2015 0.075
21
Dividendos
Lunes 26 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos ADT Corp/The 0,210 USD Trimestral
Estados Unidos Clorox Co/The 0,740 USD Trimestral
Martes 27 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Lennar Corp 0,040 USD Trimestral
Miércoles 28 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Pentair PLC 0,320 USD Trimestral
Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp 0,020 USD Trimestral
Estados Unidos ONEOK Inc 0,605 USD Trimestral
Estados Unidos Morgan Stanley 0,100 USD Trimestral
Estados Unidos Texas Instruments Inc 0,340 USD Trimestral
Estados Unidos ConAgra Foods Inc 0,250 USD Trimestral
Estados Unidos Ford Motor Co 0,150 USD Trimestral
Estados Unidos Fastenal Co 0,280 USD Trimestral
Estados Unidos People's United Financial Inc 0,165 USD Trimestral
Estados Unidos Unum Group 0,165 USD Trimestral
Alemania Siemens AG 3,300 EUR Anual
Jueves 29 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Aon PLC 0,250 USD Trimestral
Estados Unidos Pinnacle West Capital Corp 0,595 USD Trimestral
Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE 0,450 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0,010 USD Trimestral
Estados Unidos Paychex Inc 0,380 USD Trimestral
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The 0,060 USD Trimestral
Estados Unidos NRG Energy Inc 0,145 USD Trimestral
Estados Unidos Vornado Realty Trust 0,630 USD Trimestral
España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA 0,358 EUR Semestral
Viernes 30 Enero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Hasbro Inc 0,430 USD Trimestral
Estados Unidos AES Corp/VA 0,100 USD Trimestral
España Amadeus IT Holding SA 0,256 EUR Semestral
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