informe estrategia semanal andbank 17 de agosto

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Informe Semanal17 de agosto 2015

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Escenario Global

Y China devaluó• Mercados que rápidamente cambian de foco de atención, centrándose en estos

días en China, que impacta por méritos propios tras sorprender con un cambio en el régimen de fijación de precios de su moneda:

• ¿Qué cambia? Pasamos de un sistema de flotación “sucia” (fijado al dólar pero con banda de fluctuación diaria del 2%) a, tras una devaluación del 1,9% el martes, empezar a cotizar diariamente en un régimen de flotación “gestionado” donde además del precio de cierre, se considera la oferta y la demanda. Es decir, más “mercado” (demandado por el FMI para la inclusión del yuan en la cesta de monedas de sus derechos especiales de giro, DEG), y más volatilidad. Mercado inquieto con la percepción de que más que ante un ajuste puntual estamos ante un cambio de régimen, de que la asunción generalizada de que el yuan era una moneda llamada a una apreciación gradual sostenida podía no ser cierta. ¿Tiene límite el movimiento depreciatorio? Esta misma semana podríamos haberlo visto, con un Banco Central Chino que, tras dos días de ajustes, intervenía vía compras y verbalmente: “el PBOC actuará cuando haya demasiada volatilidad”, “la moneda china seguirá siendo fuerte en el largo plazo” y “no hay razones para pensar que la depreciación persista”. Por tanto, sin descartar nuevas caídas del yuan, podría ser más un ajuste que un giro, con las cautelas propias de todo inicio.

• ¿Razones para este cambio? El cuasi-peg al dólar americano había llevado al yuan a fortalecerse de forma destacada: un 12% en términos de cambio efectivo real, afectando a las exportaciones. Motivos ligados así a reactivar la economía china de corto plazo, con unos datos que en esta misma semana han vuelto a dar señales de debilidad: importaciones, producción industrial creciendo muy por debajo de la media,…China parece utilizar una “herramienta clásica” para fortalecer su economía. ¿Surtirá efecto? Favorece las exportaciones, y se nota menos en las importaciones y con dos trimestres de retraso. Y más allá, las razones vinculadas a las reformas en marcha, como señal de flexibilidad para un FMI que habría sugerido retrasar hasta septiembre 2016 la inclusión del yuan en sus DEG.

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CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%

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Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Escenario Global

Y China devaluó (II)• ¿Cuál es el impacto en activos? Junto al comentado en las próximas

páginas para la renta variable, en renta fija una de las cuestiones a seguir es la incidencia en precios. Según distintos análisis un 10% de depreciación del yuan lleva aparejada una caída en el IPC americano del 0,36%. Esta razón a llevado a algunos a pensar si la FED podría retrasar la subida de tipos por las menores presiones inflacionistas desde China. De momento, el retroceso del yuan no llega al 5%, y la debilidad china, ni en precios, ni en crecimiento, es novedad, por lo que no creemos que sea razón suficiente, pese a los movimientos de mercado que han llevado a las expectativas de subidas a través de los implícitos a cambiar de forma brusca en la semana, que llegó a pasar del 56% al 38% en dos días…Además, hemos seguido acumulando datos favorables para la economía americana, como las sólidas ventas al por menor y otros matices positivos para el empleo (nivel de contratación al alza, palabras de Fischer aludiendo a la situación de pleno empleo), además de declaraciones desde la FED en apoyo de movimientos próximos (Lockhart). Llamativo igualmente como el 10 años americano, con la TIR próxima al 2% registró en subasta el menor nivel de bid/cover desde marzo 2009. Suelo para la TIR en el 2%...?

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CHINA: precios al consumo vs. industriales

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Ventas al por menor "core" en EE UU


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Nivel de contratación sector privado(contrataciones/ ofertas de empleo)


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Escenario Global

Y China devaluó (III)• Otra cuestión importante son las monedas ligadas a China, fundamentalmente las asiáticas. Con temores de que otros países puedan seguir el

ejemplo chino y devalúen, de momento el movimiento ha sido amplio pero dentro de una tendencia ya vista, sin que pueda así hablarse de guerra de divisas en la zona.

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CHINA: Divisa vs. Reservas

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SECTOR EXTERIOR CHINA

Importaciones

Exportaciones


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Escenario Global

Recuperación europea decepcionante para el BCE• Europa deja de lado a Grecia, al menos temporalmente, una vez aprobado el

tercer rescate para centrarnos en la economía

• En la semana, más allá del “espejo retrovisor” que suponen los PIB, ligeramente por debajo de lo esperado de forma generalizada (0% QoQ en Francia, 0,4% en Alemania; 0,2% en Italia), resaltamos las Actas del BCE que califican la recuperación gradual y moderada en la Zona Euro de decepcionante. ¿Presión para las reformas o más argumentos para QE? Sobre compras de activos, reconocen estar encontrando mayores dificultades en la compra de cédulas, con unas cifras de compra de deuda que no dan señales de “descanso estival”.

• Ligado a los tipos, nos fijamos en los diferenciales corporativos que, tras la recuperación vivida hasta mediados de julio, han vuelto a ampliarse, desligándose así del positivo comportamiento de los bonos de gobierno. ¿Mercado movido por el QE, impacto del empeoramiento del sector energético/HY en EE UU o vuelta al atractivo del crédito? A vigilar una vez se recupere la actividad emisora y la liquidez.

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Renta Variable

El efecto China en los mercados• China tiene un efecto cada vez mayor en la macroeconomía mundial

(peso en el PIB), en los intercambios comerciales (efecto en la cesta de divisas), pero también en los mercados. Los efectos directos sumados a los indirectos hacen que cualquier análisis simplista sea poco efectivo

• Durante esta semana la doble devaluación del Yuan (en cualquier caso inferior a la que el consenso estima que puede llegar a producirse) ha provocado caídas en todos los índices, con la excepción del propio índice Chino (versión A). Lo que en este punto nos planteamos es que puede llegar a suceder en otros escenarios, cuales pueden ser los sectores/mercados más castigados y si debemos posicionarnos en ellos ante la posibilidad de que haya un rebote igual de intenso.

• Si empezamos por los mercados, observamos que las mayores caídas se producen en Europa y en algunos mercados emergentes como Brasil (que está en todas) o Korea. El caso de Europa tiene una explicación clara: esta semana ha sido el euro la divisa que se ha fortalecido de forma más intensa frente a la cesta de divisas con las que comercia. Pero además Alemania es uno de los más expuestos a China, siendo su tercer socio comercial.

• Si utilizamos las estimaciones de MS una devaluación del CNY del 10% acompañado de un 5% en otros emergentes tiene un impacto del 3% en EPS en Europa.

Fuente: Morgan Stanley


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Renta Variable

El efecto China en los mercados• No obstante, más allá del comportamiento de los últimos días,

observamos, nuevamente gracias a MS que una cesta de las compañías con mayores ventas en China, ha venido haciéndolo sustancialmente peor en los últimos meses que los índices, mientras que si extendemos la cesta a exposición emergentes global, el comportamiento es muy malo desde hace tres años.

• Los sectores culpables de semejante comportamiento son los que vemos en el gráfico que en mayor o menor medida se repiten si lo extendemos al resto de emergentes.

• Durante el último año se ha venido insistentemente repitiendo que era mejor posicionarse en sectores/valores primero ligados a Estados Unidos, si hablamos de comercio y, posteriormente de marcado carácter intraeuropeo. Sectores como Bancos, telecomunicaciones, utilities y consumo interno (ocio, turismo, hoteles) han tenido un comportamiento mucho mejor.

• ¿Toca cambiar? Creemos que no. Es posible que la devaluación china se quede aquí y no vaya a más como piensa el mercado, pero difícilmente estará fuera de la mente de los inversores. Si vemos a través del gráfico de Citi como ha evolucionado las revisiones de beneficios de las compañías más expuestas a China, comprobamos que el momentum sigue siendo negativo. No lo es tanto para el MSCI China.


Fuente: Citigroup

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Renta Variable

El efecto China en los mercados• Además como observamos en la valoración, la cesta de compañías

expuestas a China no están especialmente barata, nuevamente al contrario del MSCI China.

• Es decir, en caso de optar por una opción marcadamente contrarian, sería mejor hacerlo a través del mercado chino.

• No obstante, entre los valores que pensamos que podrían haber sufrido un castigo excesivo se encuentran algunas compañías del sector autos, como Volkswagen o del sector tech como Dialog Semiconductors.

• No obstante la recomendación más clara sigue siendo optar por la Europa más doméstica.

Fuente: Citigroup

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Fondos de inversión

Retorno riesgo del fondo vs. categoría

Desempeño del fondo vs. categoría por años

Repaso a la evolución del fondo:

• El fondo de Henderson es un fondo próximo al value, con una beta a mercado

bastante elevada. Su orientación value hizo que en 2013 tuviera un resultado

fenomenal, 36%, muy superior a la del índice y la del resto de fondos de la

categoría. A la hora de ver los resultados, hay que fijarse desde noviembre de

2011 que es cuando se puso al frente Nick Sheridan (AA de Citywire desde

mayo 2014).

• A pesar de tener beta, los estadísticos de riesgo le son favorables. Y en ratios

como caídas, % de días positivos, etc. tiene mejores resultados que el promedio

de la categoría. Esta buena relación en retorno ajustado al riesgo le ha valido

para obtener 5 estrellas Morningstar dentro de una categoría con más de 1000

fondos.

Estilo de gestión:

• El value que persigue Nick Sheridan al frente del fondo no es demasiado

novedoso ni varía demasiado respecto al de cualquier gestor, es decir buscar

compañías por debajo de su valor intrínseco. Para calcular este valor intrínseco

que buscan todos hay diferentes formas de calcularlo, él se basa en:

• Beneficios sostenibles,

• Valor neto del activo, ajustado dependiendo de la fase del ciclo,

• Valor del crecimiento de la compañía que según él “añade valor cuando

es superior al coste del capital pero lo destruye cuando es inferior”,

• Dividendos, si son buenos y sobre todo están bien cubiertos.

Henderson Horizon Euroland (LU0548153104)

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Fondos de inversión

Atribución del retorno en julio (+3,1%):

En negativo, compañías sensibles a China, como auto y componentes (Valeo,

Continental y Renault). También las financieras/gestoras italianas Azimut y

Banca Generali (existe la especulación entre algunos inversores de que el

regulador italiano se está planteando una revisión de la forma/método del

cobro de comisiones en el sector) y la distribuidora de alimentación española

Día (preocupación entre los inversores por resultados y márgenes). En positivo,

beneficiados por la selección de valores en materiales básicos, como UPM

(papel, madera, pulpa de celulosa) y Health Care (Recordati y Sanofi).

Posicionamiento actual de la cartera:

• Observamos una cartera concentrada, con 47 posiciones, donde casi el 40%

está en las 10 primeras posiciones como Sanofi, Renault, Bayer, Total,

Unilever, Allianz…

• Por exposición geográfica, tienen bastante peso en Francia (31%). Nick

Sheridan es un gestor que hemos podido ver muy activo en posiciones en

periféricos en los últimos años, (En España 0% en 2011, 15% en 2014),

demostrando gestión activa en el portfolio y alejándose de los índices.

Actualmente 10% en Italia, 3,5% en España y 1% en Portugal.

• Sobreponderado en consumo discrecional (principalmente en la parte de

medios – ej. Prosiebensat, Publicis, Relx, Vivendi, Wolters Kluger),

materiales (en químicas y empaquetadoras de papel/cartón; no tiene

mineras) y algo en tecnología (ej. ASM, Dialog, Amadeus, Cap Gemini). El

fondo está infraponderado en staples, telecoms, suministros y energía.

Mapa de estilo

Evolución exposición por estilo y capitalización

Henderson Horizon Euroland (LU0548153104)

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Información de mercado

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Tabla de Mercados

País ÍndiceÚltimo Var. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año

(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016

España Ibex 35 10886,4 -2,61 -3,3 5,7 5,9 3,6% 1,5 6,7 21,6 20,9 16,1 13,9

EE.UU. Dow Jones 17408,3 -0,07 -3,6 4,2 -2,3 2,5% 3,0 8,8 16,0 15,2 15,7 14,4

EE.UU. S&P 500 2083,4 -0,01 -1,2 6,6 1,2 2,1% 2,8 10,2 18,3 18,4 17,6 15,8

EE.UU. Nasdaq Comp. 5033,6 -0,45 -1,4 13,0 6,3 1,2% 3,6 13,2 36,2 28,6 22,2 19,2

Europa Euro Stoxx 50 3485,0 -4,20 -3,4 14,0 10,8 3,6% 1,5 6,7 22,3 18,7 14,9 13,6

Reino Unido FT 100 6556,7 -2,41 -2,9 -1,9 -0,1 4,0% 1,9 8,6 18,8 23,1 16,0 14,4

Francia CAC 40 4951,0 -3,95 -1,6 17,7 15,9 3,4% 1,6 7,2 25,6 22,0 15,9 14,4

Alemania Dax 10950,0 -4,71 -4,9 18,7 11,7 3,0% 1,7 6,5 17,2 17,2 13,7 12,5

Japón Nikkei 225 20519,5 -0,99 0,7 34,0 17,6 1,6% 1,8 8,5 21,1 21,4 19,4 17,6

EE.UU.

Large Cap MSCI Large Cap 1363,3 0,21 -1,3 6,6 1,4

Small Cap MSCI Small Cap 512,6 0,01 -3,8 5,1 1,2

Growth MSCI Growth 3255,2 0,01 -0,2 12,8 5,6 Sector Último Var. 1 semana (%)

Var. 1 mes (%)

Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)

Value MSCI Value 2082,6 -0,15 -1,5 -0,2 -3,0 Bancos 213,04 -2,73 -3,49 12,40 12,86

Europa Seguros 284,80 -1,82 -1,57 25,32 13,67

Large Cap MSCI Large Cap 938,2 -2,95 -3,3 14,3 11,4 Utilities 319,69 -1,74 -1,28 3,34 1,35

Small Cap MSCI Small Cap 377,2 -1,61 0,0 20,3 16,0 Telecomunicaciones 379,05 -2,23 -1,35 32,41 18,43

Growth MSCI Growth 2294,2 -3,14 -1,5 16,8 11,1 Petróleo 295,78 -2,68 -5,40 -13,80 3,98

Value MSCI Value 2257,0 -2,87 -2,0 4,3 4,4 Alimentación 614,96 -2,12 -3,68 19,02 11,60

Minoristas 364,19 -2,49 -0,34 21,99 16,84

Emergentes MSCI EM Local 46714,7 -1,66 -5,2 -6,9 -3,4 B.C. Duraderos 768,24 -4,55 -0,48 30,23 20,61

Emerg. Asia MSCI EM Asia 688,2 -1,52 -5,5 -6,5 -4,3 Industrial 453,82 -2,20 -1,75 15,36 11,75

China MSCI China 65,5 -0,12 -5,9 -2,3 -0,8 R. Básicos 336,11 -5,45 -9,31 -22,07 -10,61

India MXIN INDEX 1039,3 -2,09 -0,4 5,2 2,3

Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64224,4 -3,29 -6,6 -12,2 -3,8

Brasil BOVESPA 48009,6 -4,00 -9,8 -13,9 -4,0

Mexico MXMX INDEX 5712,1 -3,32 -6,9 -22,5 -8,8

Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 254,6 0,69 -0,2 4,3 11,2

Rusia MICEX INDEX 1721,7 1,85 4,5 22,3 23,3 Datos Actualizados a viernes 14 agosto 2015 a las 13:47 Fuente: Bloomberg

SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)

MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES

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Tabla de Mercados

2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e

Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,3%

EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,1%

Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%

España -1,2% 1,3% 2,9% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1%

Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,3% 1,6%

Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2%

Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Petróleo Brent 49,3 48,6 58,5 102,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Oro 1119,0 1094,1 1155,8 1313,6 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,48

Índice CRB 197,8 198,5 219,4 288,8 3 años 0,34 0,33 0,47 0,49

Aluminio 1574,0 1592,5 1713,0 2026,0 10 años 1,92 1,99 2,09 2,49

Cobre 5185,0 5185,0 5591,0 6885,0 30 años 2,88 2,98 3,30 3,72

Estaño 15000,0 15500,0 14625,0 22400,0

Zinc 1830,0 1867,0 2053,0 2283,0

Maiz 361,8 372,8 424,0 362,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Trigo 505,0 515,8 576,5 622,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15

Soja 918,5 963,3 1025,0 1061,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Arroz 11,9 11,4 11,1 13,3

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,92 1,99 2,09 2,49

Euro/Dólar 1,12 1,10 1,10 1,34 Alemania 0,62 0,66 0,84 1,02

Dólar/Yen 124,09 124,24 123,40 102,45 EE.UU. 2,17 2,16 2,40 2,40

Euro/Libra 0,71 0,71 0,70 0,80

Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Yuan Chino 6,39 6,21 6,21 6,15 Itraxx Main 109,2 3,2 5,1 3,8

Real Brasileño 3,52 3,54 3,13 2,28 Hivol 124,7 2,5 3,2 -7,0

Peso mexicano 16,39 16,16 15,66 13,07 X-over 374,2 2,5 7,2 7,3

Rublo Ruso 64,83 64,02 56,41 35,94 Financial 84,4 - - -36,5

Datos Actualizados a viernes 14 agosto 2015 a las 13:47 Fuente: Bloomberg

Tipos de Interés a 10 años

Diferenciales Renta fija corporativa

MATERIAS PRIMAS

DIVISAS

IPC

DATOS MACRO

MERCADOS DE RENTA FIJA

PIB

Tipos de Interés en España

Tipos de Intervención

14

Calendario Macroeconómico

Lunes 17 Agosto Zona Dato Estimado Anterior

1:50 Japón PIB (Trimestral) (2T) -0,50% 1,00%1:50 Japón PIB (Anual) (2T) -1,90% 3,90%

11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Jun) 18,8B14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Ago) 5 3,8622:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Jun) 93,0B

Martes 18 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Jul)10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Jul)10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Jul) -1,30%14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Jul) 7,00%

14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Jul) 1,200M 1,337M14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Jul) 9,80%14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Jul) 1,171M 1,174M

Miércoles 19 Agosto


1:50 Japón Exportaciones (Anual) (Jul) 9,50%1:50 Japón Balanza comercial (Jul) -69B

14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Jul) 1,90% 1,80%14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Jul) 0,20% 0,20%14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Jul) 0,10% 0,30%

15

Calendario Macroeconómico (II)

Jueves 20 Agosto


8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Jul) -0,10%10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Jul) 4,20%10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Jul) -0,20%10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Jul) 4,00%10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Jul) -0,20%12:00 Reino Unido Índice CBI de tendencias industriales (Ago) -1016:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Jul) 3,20%16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Jul) 5,42M 5,49M16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Ago) 6,2 5,716:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Ago) -0,4

Viernes 21 Agosto


8:00 Alemania Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Sep) 10,1

16

Resultados

Lunes 17 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q2 2016 0,486

Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q3 2015 0,407

Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q4 2015 0,342

Martes 18 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Home Depot Inc/The Q2 2016 1706

Estados Unidos TJX Cos Inc/The Q2 2016 0,757

Estados Unidos Analog Devices Inc Q3 2015 0,75

Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q2 2016 1125

Reino Unido Persimmon PLC S1 2015 0,669

Miércoles 19 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Target Corp Q2 2016 1112

Estados Unidos Hormel Foods Corp Q3 2015 0,55

Estados Unidos Lowe's Cos Inc Q2 2016 1245

Estados Unidos L Brands Inc Q2 2016 0,677

Estados Unidos NetApp Inc Q1 2016 0,233

Estados Unidos Staples Inc Q2 2016 0,117

Reino Unido Glencore PLC S1 2015 0,063

Reino Unido Admiral Group PLC S1 2015 0,474

Reino Unido Hikma Pharmaceuticals PLC S1 2015

17

Resultados (II)

Jueves 20 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Gap Inc/The Q2 2016 0,653

Estados Unidos Ross Stores Inc Q2 2016 0,611

Estados Unidos Intuit Inc Q4 2015 -0,113

Estados Unidos salesforce.com inc Q2 2016 0,175

Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q3 2015 0,857

Viernes 21 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Deere & Co Q3 2015 1422

Estados Unidos Patterson Cos Inc Q1 2016 0,55

18

Dividendos

Lunes 17 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Consolidated Edison Inc 0,65 USD Trimestral

Estados Unidos Aflac Inc 0,39 USD TrimestralEstados Unidos Marathon Oil Corp 0,21 USD TrimestralEstados Unidos Marathon Petroleum Corp 0,32 USD Trimestral

Estados Unidos Chevron Corp 1,07 USD Trimestral

Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,36 USD Trimestral

Estados Unidos Target Corp 0,56 USD Trimestral

Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co 0,28 USD Trimestral

Martes 18 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos NVIDIA Corp 0,10 USD TrimestralEstados Unidos Zions Bancorporation 0,06 USD TrimestralEstados Unidos Southwest Airlines Co 0,08 USD TrimestralEstados Unidos Macerich Co/The 0,65 USD TrimestralEstados Unidos Moody's Corp 0,34 USD TrimestralEstados Unidos Honeywell International Inc 0,52 USD TrimestralEstados Unidos Microsoft Corp 0,31 USD Trimestral

Estados Unidos Applied Materials Inc 0,10 USD TrimestralEstados Unidos Invesco Ltd 0,27 USD TrimestralEstados Unidos Marriott International Inc/MD 0,25 USD Trimestral

19

Dividendos (II)

Miércoles 19 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos 3M Co 1025 USD TrimestralEstados Unidos Cummins Inc 0,98 USD Trimestral

Estados Unidos Carnival Corp 0,30 USD Trimestral

Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,19 USD Trimestral

Estados Unidos Equifax Inc 0,29 USD Trimestral

Estados Unidos Cablevision Systems Corp 0,15 USD Trimestral

Estados Unidos L Brands Inc 0,50 USD Trimestral

Estados Unidos FLIR Systems Inc 0,11 USD Trimestral

Jueves 20 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Ryder System Inc 0,41 USD Trimestral

Viernes 21 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Johnson & Johnson 0,75 USD Trimestral

Estados Unidos Snap-on Inc 0,53 USD Trimestral

Estados Unidos LyondellBasell Industries NV 0,78 USD TrimestralEstados Unidos Robert Half International Inc 0,20 USD TrimestralEstados Unidos Vulcan Materials Co 0,10 USD TrimestralEstados Unidos Hershey Co/The 0,58 USD TrimestralEstados Unidos Prudential Financial Inc 0,58 USD Trimestral

20

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informe estrategia semanal andbank 17 de agosto

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