informe de estrategia semanal andbank 16 de agosto

Informe Semanal

16 de agosto de 2016

2

Asset Allocation

Informe Semanal

3 Informe Semanal

Escenario Global

Ligera semana macro

A la espera de las ventas al por menor en EE UU, escasas referencias

macro y de muy limitado impacto en mercados, tras una semana anterior

intensa en cifras y encuestas

• Buen saldo de datos del mercado laboral americano, en la senda de lo

visto en las cifras de empleo: aumento de las aperturas de negocios,

agregado laboral seguido por la FED al alza…Pocas “excusas” desde

el mercado de trabajo para pensar en próximas subidas de

tipos en EE UU, que los implícitos no descuentan hasta 2017, pero

con curvas forward que están empezando a recoger ya expectativas al

alza. Atentos a la reunión de Jackson Hole de finales de agosto, y

particularmente al discurso de Yellen el 26, que podría dar pistas de

cara a próximos movimientos de la FED.

• En Europa, sorpresa en el PIB del segundo trimestre en Alemania, con

un conjunto de la Zona Euro creciendo a tasas del 0,3% QoQ. Datos

industriales con mejora en Alemania, sorpresa negativa en Francia, lo

que deja a una Eurozona en los niveles esperados. Recuperación

industrial, que aunque con señales alentadoras a futuro

(encuestas al alza), sigue lejos de ser evidente y homogénea.

• De cara a la próxima semana, actas de la FED y del BCE.

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¿Mejoran los indicadores laborales seguidos por la FED?

Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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CRECIMIENTO ZONA EURO


2016

4 Informe Semanal

Escenario Global

China lidera la publicación de datos

Dentro de los emergentes destacó la batería de cifras de China,: reservas estables; precios sostenidos, con mejora de los industriales; menor

crecimiento de la producción industrial y de las ventas al por menor; sector exterior con cifras por debajo de lo esperado en exportaciones e

importaciones. Estabilidad apuntando a crecimientos menores, con China lejos, este verano, de ser el foco de tensión de agosto 2015.

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CHINA: ventas al por menor


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CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial

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CHINA: Divisa vs. Reservas

Reservas de divisas

Yuan


5 Informe Semanal

Escenario Global

Sigue el rally de la renta fija gubernamental

Rentabilidades a la baja en una semana en la que el BOE ha iniciado

su nuevo programa de compras de deuda gubernamental

• BOE arrastrando a las TIRes de los bonos de Gobierno a la baja,

tras encontrar dificultades en las compras en los tramos largos

(>15 años) en el segundo día post lanzamiento de su nuevo

programa de compras. Al margen de que el BOE se incorpora

junto al BCE y Banco de Japón a las políticas cuantitativas, con

compras constantes y como jugador “poco sensible” a los precios,

creemos que la falta de liquidez de este momento del año

(actividad de subastas en mínimos) podría explicar parte de este

movimiento de TIRes a la baja.

• ¿Y en el mundo corporativo? Diferenciales bajos tanto en grado de

inversión (más de un 30% del índice de senior en euros cotiza ya

a TIRes negativas…).

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Alemania EE UU UK Japón Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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IG Europa HY EuropaFuente: Bloomberg, Andbank España

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Renta Variable

Morning Meeting

Un vistazo a los selectivos americanos: Dow, Nasdaq y S&P ya en máximos históricos, esperan a que se

les una el pequeño de ellos, el Russell 2000

Dow Jones semanal

Russell 2000 semanal

S&P 500 semanal

Nasdaq composite semanal

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Renta Variable

Morning Meeting

Europa: sólo el FTSE100 y el DAX mantienen el pulso, y es que en el resto de índices la banca no

termina de despegar.

DAX semanal, superando directriz bajista

FTSEMIB semanal, el peor aspecto de todos los selectivos europeos

FTSE100 semanal anulando ultimo tramo bajista tras superar el 6740

IBEX semanal, el 9200 la referencia

8

Renta Variable

Morning Meeting

Emergentes: los reyes del trimestre y parece que también del verano apoyados por los flujos.

Evolución MSCI Emerging Markets desde 2011. Fuente UBS

• Desde el pasado 21 de enero el MSCI Emerging Markets

acumula unos avances del 32%.

• La estabilidad del dólar y la búsqueda de yield sigue

propiciando un buen comportamiento del mundo emergente

frente al desarrollado en los últimos 2 meses.

• El jueves de la semana pasada mejor día del último mes en

términos de flujos de entradas en ETFs relacionados con el

mundo emergente.

• Desde el punto de vista de pautas, este año parece que el

mes de agosto no va a cumplir las expectativas (desde 1988

agosto es el peor mes en términos de rentabilidad).

Promedio de retornos mensuales en MSCI EM. Fuente UBS

Evolución en los bonos OHL

9

F. Tyrus no se confirma que exista clausula de contraprestación

Moody´s rebaja rating (03/08)

Publica resultados 1S 16 (29/07)

Estudia desinvertirse en P. canalejas y Mayakoba México (500 M €)

FITCH Mantiene el rating en BB –

Rumor; F Tyrus exige contraprestación de 70M por perdida en acciones OHL

OHL 2020

Asesoramiento. Novedades alertas 2016 10


De 71 % a 66 % exc

OHL 2022



De 71 % a 66 % exc

OHL 2023


Evolución ABENGOA tras acuerdo reestructuración

Abengoa 2016

Acuerdo reestructuración; - NO => Quita 97% +

3% bonos a 10y sin capitalizar, sin cupón.

- SI => 70 % Capitalizado + 30% bonos hasta 7 años con cupón 1,50 %

13 Informe Semanal

• Aprovechando el verano deportivo que estamos teniendo, evento solamente repetible cada cierto tiempo (cada 4 años), queremos hacer un símil

entre la toma de decisiones de nuestras inversiones y las Olimpiadas. A este respecto hay que destacar que los atletas que practican decatlón son sin

duda deportistas excepcionales, capaces de correr rápido, saltar alto o lanzar lejos una jabalina. Sin embargo, en cada una de las disciplinas que

practican, sus marcas distan mucho de los tiempos y distancias que consiguen los deportistas que se dedican en exclusiva a esa modalidad. La

especialización lo es todo en el deporte, pero también fuera de él. Por ejemplo, ¿puede un gestor ser el mejor seleccionando bonos gubernamentales,

compañías americanas y materias primas? Siendo realistas es poco probable.

• Por ello a la hora de la toma de decisiones para construir nuestras de carteras de inversión debemos tener en cuenta todos estos factores, con el

propósito final de buscar a los mejores, para cada categoría de activo, con el objetivo de que el resultado final, sea el óptima. Con estas premisas

hemos querido seleccionar una cartera que reúne todos los criterios para algunas de las categoría de activos/deportes

• Boxeo: Blackrock Euro Bond y Carmignac Securité. La renta fija en general, que ha sido buena en defensa y en los últimos años ha sabido

aprovechar su oportunidad de golpear con éxito.

• Esgrima: gestión alternativa, por ejemplo el Threadneedle Credit Opportunities y Candriam Credit Opportunities, combinando estrategias de

ataque y defensa para ganar.

• Gimnasia: Nordea Stable Return de entre los mixtos, cuya flexibilidad le hace estar arriba en la clasificación.

• Ciclismo: Andbank European Equities, hace relevos hasta llegar a meta. Busca compañías bien equilibradas en valor, calidad y momento, por lo

que cuando uno de estos factores está fuera de forma, son los otros dos los que tiran del equipo

• Salto de pértiga: Pioneer US Fundamental Growth en renta variable americana, últimamente en constante lucha por batir el record en altura.

• Hípica: renta variable global, con el DWS Top Dividend que va salvando obstáculo tras obstáculo.

Cartera olímpica de fondos de Inversión: ¿Cómo pasar el verano?

14 Informe Semanal


15 Informe Semanal

• CONCLUSIÓN

• De la misma manera que las Olimpiadas se producen cada

cuatro años, en el mundo financiero, el perfil de riesgo y

el horizonte temporal marcan el cómo proceder con

nuestras inversiones.

• Por esta razón, el cómo ajustar nuestras carteras en cada

momento del ciclo económico se configura como una decisión

clave para que al final, las decisiones sean las correctas y den

sus frutos.

• Tras este particular paseo por la Villa Olímpica,

finalizamos con un consejo: “tirémonos a la piscina a lo

Mireia Belmonte pero invirtamos con cabeza, que esto

es una carrera de larga distancia”.


16 Informe Semanal

Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

17 Informe Semanal

Listas Recomendadas: Entradas y Salidas

ENTRADAS SALIDAS

NATIXIS SEEYOND GLOBAL MINVARIANCE (RV Global)

PIONEER GLOBAL SUBORDINATED BOND (RF Global)

Semana 3 Acumulación del mes

Agosto

RENTA

VARIABLE

RENTA FIJA

FONDOS

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18 Informe Semanal

Información de Mercado

19 Informe Semanal

Tabla de mercados

País ÍndiceÚltimo

Var. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%)

Var. 1 año

(%)Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2015 Último Est.2016 Est,2017

España Ibex 35 8.717 2,08 2,5 -19,9 -8,7 4,5% 1,3 6,8 21,6 21,6 15,4 12,7

EE.UU. Dow Jones 18.614 1,42 1,4 7,0 6,8 2,6% 3,2 10,3 16,0 18,0 17,6 15,4

EE.UU. S&P 500 2.186 1,00 1,6 4,8 6,9 2,1% 2,9 11,4 18,3 20,5 18,6 16,4

EE.UU. Nasdaq Comp. 5.228 1,20 4,1 3,6 4,4 1,2% 3,6 14,2 36,2 32,9 22,5 19,2

Europa Euro Stoxx 50 3.046 2,44 3,8 -12,6 -6,8 4,0% 1,4 7,1 22,3 23,1 14,3 12,7

Reino Unido FT 100 6.911 1,73 3,5 5,2 10,7 4,0% 1,9 11,4 18,8 57,4 17,8 15,2

Francia CAC 40 4.502 2,06 3,9 -8,6 -2,9 3,7% 1,4 8,1 25,6 23,2 14,9 13,6

Alemania Dax 10.724 3,44 7,6 -1,8 -0,2 3,0% 1,7 6,0 17,2 24,4 13,7 12,4

Japón Nikkei 225 16.920 4,09 7,7 -18,3 -11,1 2,0% 1,6 6,9 21,1 21,0 17,2 15,7

EE.UU.

Large Cap MSCI Large Cap 1.429 0,15 1,7 4,7 6,6

Small Cap MSCI Small Cap 527 -0,18 1,5 2,4 9,6

Growth MSCI Growth 3.345 0,88 2,8 2,7 5,8 Sector ÚltimoVar. 1 semana

(%)

Var. 1 mes

(%)Var. 1 año (%) Var. 2016 (%)

Value MSCI Value 2.201 1,18 2,0 5,5 8,3 Bancos 137,7 3,37 5,78 -34,78 -24,59

Europa Seguros 234,8 3,63 5,98 -16,99 -17,78

Large Cap MSCI Large Cap 830 1,51 2,5 -10,8 -5,1 Utilities 295,3 0,13 0,18 -7,18 -2,82

Small Cap MSCI Small Cap 382 1,68 5,3 2,6 0,1 Telecomunicaciones 306,4 1,28 0,97 -18,79 -11,74

Growth MSCI Growth 2.282 1,59 3,4 0,6 0,8 Petróleo 282,8 1,87 -3,95 -4,83 7,80

Value MSCI Value 2.027 2,46 3,7 -9,8 -1,2 Alimentación 654,0 0,54 0,87 7,89 1,51

Minoristas 308,2 2,11 2,50 -14,43 -8,46

Emergentes MSCI EM Local 48.351 1,55 4,1 3,8 8,7 B.C. Duraderos 787,6 1,50 2,52 3,91 4,22

Emerg. Asia MSCI EM Asia 706 1,58 4,3 2,9 6,5 Industrial 444,9 2,78 6,46 -0,73 3,76

China MSCI China 60 3,24 6,0 -7,4 1,4 R. Básicos 326,5 1,17 2,90 -3,71 33,33

India MXIN INDEX 1.053 -0,78 1,2 1,1 6,7

Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 72.795 1,48 5,4 12,5 22,8

Brasil BOVESPA 58.300 1,23 7,5 20,5 34,5

Mexico MXMX INDEX 5.582 5,83 4,2 -2,9 6,1

Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 259 1,02 1,8 2,2 7,6

Rusia MICEX INDEX 1.960 0,83 1,1 15,5 11,3 Datos Actualizados a viernes 12 agosto 2016 a las 13:59 Fuente: Bloomberg, Andbank España

SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)

MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES

PER

20 Informe Semanal

Tabla de mercados

2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e

Mundo 2,4% 3,1% 2,9% 3,2% Mundo 2,1% 3,0% 2,9% 3,2%

EE.UU. 2,4% 2,4% 1,6% 2,2% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,3% 2,2%

Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,2% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,4%

España 1,3% 3,2% 2,8% 2,1% España -0,2% -0,6% -0,3% 1,2%

Reino Unido 2,7% 2,2% 1,5% 0,6% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 2,2%

Japón 0,0% 0,6% 0,5% 0,7% Japón 2,7% 0,8% -0,1% 0,7%

Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,6% 5,8% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 2,0% 2,6%

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Petróleo Brent 45,8 44,3 48,5 49,7 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Oro 1.340,2 1.335,6 1.333,1 1.124,5 Euribor 12 m -0,05 -0,05 -0,06 0,16

Índice CRB 182,0 181,3 190,2 198,9 3 años -0,09 -0,09 -0,05 0,34

Aluminio 1.653,0 1.622,5 1.652,0 1.587,0 10 años 0,94 1,02 1,18 1,98

Cobre 4.848,0 4.831,0 4.749,0 5.125,0 30 años 1,97 2,06 2,21 2,93

Estaño 18.340,0 17.995,0 17.875,0 15.300,0

Zinc 2.276,0 2.255,0 2.140,0 1.806,0

Maiz 321,3 324,3 349,8 357,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Trigo 435,5 438,0 461,0 535,3 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05

Soja 984,3 974,5 1.087,0 885,8 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25

Arroz 9,3 9,3 10,7

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 0,94 1,02 1,18 1,98

Euro/Dólar 1,12 1,11 1,11 1,12 Alemania -0,09 -0,07 -0,09 0,61

Dólar/Yen 102,02 101,82 104,69 124,21 EE.UU. 1,54 1,59 1,51 2,15

Euro/Libra 0,86 0,85 0,84 0,71

Emergentes (frente al Dólar)

Yuan Chino 6,65 6,66 6,69 6,39

Real Brasileño 3,14 3,19 3,31 3,47 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Peso mexicano 18,27 18,75 18,34 16,28 Itraxx Main 67,0 0,7 -4,4 -10,0

Rublo Ruso 64,71 65,47 63,80 64,24 X-over 308,4 -6,4 -13,0 -6,0

Datos Actualizados a viernes 12 agosto 2016 a las 13:59 Fuente: Bloomberg, Andbank España

Tipos de Interés a 10 años

Diferenciales Renta fija corporativa

MATERIAS PRIMAS

DIVISAS

IPC

DATOS MACRO

MERCADOS DE RENTA FIJA

PIB

Tipos de Interés en España

Tipos de Intervención

21 Informe Semanal

Calendario Macroeconómico I

Fuente: investing.com

22 Informe Semanal

Calendario Resultados


23 Informe Semanal

Calendario Dividendos


24 Informe Semanal

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informe de estrategia semanal andbank 16 de agosto

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