informe semanal andbank 19 de octubre

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Informe Semanal19 de octubre 2015

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Asset Allocation para el mes de octubre

A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank

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Escenario Global

FED «jaula de grillos»

Siguen las voces discrepantes en la Reserva Federal, en una semana en la que el saldo de los datos ha sido ligeramente negativo

• FED dividida entre los prudentes, partidarios de posponer subidas de tipos (Tarullo, Brainard, Evans…), los que abogan por empezar a hacerlo (Bullard, Mester), y los indecisos (Lacker, Dudley). Las diferencias entre unos y otros vienen de la valoración del momento macro (unos desconfiados, «EE UU no atraviesa un gran momento económico», otros optimistas) y las señales o no de inflación («es necesario buscar evidencia tangible de inflación» o «sería un error esperar a que los precios llegaran al 2% para empezar a subir tipos»). Y a Yellen ni se la oye... La próxima semana las declaraciones irán a menos, en periodo previo antes de la reunión del 28 de octubre. Y como resultado de esta indeterminación, dólar débil y probabilidad de subida de tipos en octubre y diciembre vía implícitos en mínimos.

• De las declaraciones nos quedamos con dos matices más novedosos. El primero referente a la creación de empleo necesaria para mantener la tasa de paro y pensar en subidas de tipos. Sería «suficiente», según varios miembros de la FED, en torno a los 100.000 empleos/mes, muy por debajo de la media 2015 (198.000): seguimos así con «luz verde» para tipos desde la creación de empleo. El segundo en relación con los emergentes, «afectados» por la política monetaria americana. «los emergentes están preparados para la subida de tipos en EE UU» según la FED.

• Desde los datos, encuestas… Ventas al por menor que sorprenden a la baja y lo hacen en todas las líneas: excluyendo autos y/o combustible (componentes más volátiles) y en cifras agregadas. Fed de Filadelfia peor de lo esperado, aunque mejorando la última lectura. Encuestas que siguen en niveles bajos y consumo americano, tradicionalmente no cuestionado, que no aporta argumentos en apoyo de subida de tipos inmediata.

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FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero

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Escenario Global

Atentos al BCE: ¿adelantarán nuevas medidas o sólo disposición?…Cita el día 22 con el BCE, con Nowotny y un mensaje pesimista «calentando motores» para esa fecha. ¿Se adelanta el QE 2.0?

• Mensaje contundente y pesimista de uno de los miembros del BCE, Nowotny: «el BCE está incumpliendo claramente su objetivo de precios»; «la inflación subyacente está también por debajo del objetivo» (no es sólo la general, muy marcada por los precios de las materias primas que escapan del control del BCE); «instrumentos adicionales son necesarios». Visión sobre los precios que se destila también en otros miembros del BCE: Mersch «los precios subirán más lento de lo previsto» o Coeure para quien «volverán a objetivos muy lentamente».

• A pocos días de la reunión del BCE parece estar preparándose el terreno para más medidas que, aunque esperadas para 2016, podrían adelantarse habida cuenta del escenario de precios, de la fortaleza del euro y de cierto deterioro del sentimiento (encuestas con sesgo bajista como el ZEW). Si embargo, los datos, a grandes líneas, se han mantenido en zona positiva. Diciembre podría ser un mejor momento (más datos y revisión del calendario macro), pero no descartamos que en el mensaje del día 22 se empiecen a filtrar ideas…

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SORPRESAS MACRO EUROPA


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Escenario Global

Precios en el mundoBajos, en general, lo que ampara la continuidad de políticas monetarias laxas (China, Zona Euro) y moderación en EE UU, Reino Unido. Desde la confirmación de las cifras europeas (-0,1% YoY de tasa general y 0,9% en subyacente), a los datos por debajo de lo previsto en China (1,6% YoY vs. 1,8% est. y 2% ant. ) o Reino Unido (tasa general del -0,1% YoY y subyacente estable en el 1% YoY, pese a la fortaleza del mercado laboral, con tasa de paro que desciende al 5,4% y salarios que crecen a tasas del 2,8-3% YoY). Sólo EE UU sorprendió con un IPC ligeramente por encima de lo previsto, tanto en general (0% YoY) como en subyacente (1,9% YoY.), en esta última apreciándose cierta tendencia al alza en la media anual (0,17% MoM vs. 0,14% en 2014); a seguir…

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PRECIOS y LIQUIDEZ


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Preparados para la gran semana macro chinaRepasamos otras cuestiones a la espera de grandes datos desde China…

• Sector exterior chino, nuevamente sorprendiendo a la baja desde el lado importador, con caídas superiores a lo esperado y que parecen evidencia de la falta de vigor del crecimiento chino. Más información la próxima semana: PIB, ventas al por menor, producción industrial…

• Ventas al por menor en Brasil del mes de agosto, muy débiles y con revisión a la baja del dato de julio. Macro brasileña de la que no podemos esperar buenas nuevas en 2015-buena parte de 2016. La política debería de ser palanca para recuperar confianza.

• Banco de Corea que mantiene tipos (esperado) y se suma a la tendencia de recortes de estimaciones, rebajando ligeramente objetivos de precios y crecimiento para 2016.

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Brasil: empleo y ventas al por menor

Evolución ventas al por menor (esc. izqda)Tasa desempleo (esc. dcha) Fuente: Bloomberg, elaboración propia

Escenario Global

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Renta Variable

Revisando el sector petrolero• Uno de los sectores más castigados a lo largo del año ha sido el

petrolero (al menos era así hace algunas semanas). Al contrario que el sector de materiales básicos, el motivo de su caída no era la desaceleración de China y la caída de sus importaciones. En este caso la sobreproducción tiene un origen en Oriente Próximo, aunque con derivadas en las nuevas formas de extracción aparecidas en los últimos años.

• Como en el caso de los Materiales Básicos, pensar en un punto de inflexión implica hacer hipótesis sobre el crudo, lo cual no es fácil.

• Sin entrar en esta cuestión, que no es nada fácil, parece conveniente sondear la lógica por la que puede ser interesante entrar en este sector. En este sentido, uno de los mayores atractivos puede ser el dividendo, aunque ya sabemos lo que ocurre cuando una compañía/sector deja de pagar el dividendo que a priori parecía elevado.

• En el primer gráfico sobre el sector, comprobamos que de cara a los próximos doce meses (es un gráfico a doce meses vista), el CF libre no cubre el dividendo y que las empresas están agotando su beneficio neto a estos efectos.

• El gráfico inferior, muestra el precio del crudo y también se comprueba que en mínimos de este, el CF a doce meses no cubre el dividendo, en es caso medido en datos por acción

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Precio del Petróleo, FCF y Dividendo del Sector petrolero europeo

Brent (media de 3 meses) West Texas (Media de 3 meses)

FCF (por acción) Sector Petrolero Europa Dividendo (por acción) Sector Petrolero en Europa

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Renta Variable

Revisando el sector petrolero• La buena noticia del gráfico anterior, es que el consenso está

asumiendo que en mínimos del petróleo, las empresas ya están consiguiendo mejorar su caja (vía menores inversiones y mayor eficiencia) para aproximarse al dividendo prometido.

• Otra buena noticia es comprobar, como el sector en 0,9X book value parece estar muy próximo al suelo (gráfico de arriba)

• Sobre cuales son las compañías que se deben seleccionar (aunque nos encontramos aún en ese proceso), debemos centrarnos en aquellas que menos tarden en conseguir alcanzar un CF que pague su dividendo. En este grupo de empresas están Total, Eni, Royal Dutch y Neste Oil.

• Dicho todo lo anterior, un cuadro de Morgan Stanley nos dice que los últimos 10 días han sido los segundos de mayor subida en ese espacio temporal que se han producido en la historia. Por tanto, debemos tener paciencia. No parece extraño que si el mercado vuelve a retroceder en las próximas semanas, el sector nos de alguna oportunidad que intentaríamos aprovechar.

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ROE y PBook a 12meses. Sector Petrolero Europa

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Fondos de inversión

Durante estos primeros compases de octubre hemos vivido uno de esos episodios “extraños” en los mercados donde tras importantes caídas han tenido un importante rebote que puede clasificarse como “atípico”.

En este contexto y profundizando en el análisis para buscar una explicación del porque de este movimiento encontramos varios motivos: Importante cierre de posiciones cortas atendiendo a un rebote técnico en

los principales índices Las subidas han estado lideradas por los sectores que peor

comportamiento han mostrado a lo largo del 2015

Esta situación ha provocado que la mayoría de gestores tanto de renta variable europea como gestores de fondos mixtos con sesgo a Europa, como los gestores de fondos de renta variable alternativa hayan tenido comportamientos dispares en este contexto.

El caso más extremo ha sido la vivida por los gestores de renta variable alternativa (los long/short) como es el caso del Henderson Pan European Alpha y el Alken Absolute Return. En ambos casos, las posiciones cortas las implementaban básicamente a través de índices, en el caso de Henderson (-45%) estaba largo de sectores defensivos, sin casi exposición al sector financiero y corto de cíclicas y sector energía. Por esta razón se explica que el fondo haya tenido un comportamiento negativo en este rebote de mercado.

En el caso de Alken, le ha perjudicado también su actual composición, por un lado una exposición en cortos (más del 40%) y donde básicamente esas posiciones estaban centradas en el sector energía y materiales básicas. A este hecho se le suma la cartera concentrada que mantiene por lo que el comportamiento del fondo apenas ha podido recoger el movimiento del mercado.

¿Cómo ha sido el rebote de los mercados europeos en octubre? ¿Qué es lo que ha ocurrido?

Evolución desde 28/09/2015 hasta el 14/10/2015

Evolución en el 2015

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Si nos centramos en fondos mixtos con sesgo a Europa, el comportamiento también ha sido dispar. Fondos como el MG Dynamic Allocation ha recogido buena parte de la subida por su exposición a UK y EuroStoxx a través de derivados.

Por su parte Carmignac Patrimoine, ha incrementado su exposición a renta variable durante septiembre, si bien el sesgo que tenia a Europa lo ha reducido tiendo un peso del 13% sobre el 37% que tiene actualmente por lo que el rebote de los mercados y en especial de Europa lo ha realizado con un menor peso en esta zona.

Por lo respecta a los fondos direccionales de renta variable es donde más dispersión se ha producido entre las caídas de septiembre y el rebote de octubre. Los fondos con mayores filtros de selección (momentum, value y momentum) es decir los fondos “todo terreno” son los que mejor comportamiento están teniendo en el 2015 (con subidas >7% de media) si bien en las subidas de octubre han perdido alfa como consecuencia de las subidas atípicas (han subido los valores más value pero que no tenían value ni calidad y que son los valores que gran parte de los gestores han desechado para incluir en sus carteras).

¿Cómo ha sido el rebote de los mercados europeos en octubre? ¿Qué es lo que ha ocurrido?Evolución desde 28/09/2015 hasta 14/10/2015

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Dado que el escenario que se plantea para los próximos 3-6 meses es positivo para la renta variable europea y no esperamos que el comporatmiento este sustentado en una recuperación parecida a la vivida en estos primeros días de octubre, nuestra recomendación sería combinar distintos estilos de inversión.

Para los perfiles más agresivos en la parte más direccional

Fondos todo terreno meclados con fondos de autor o L/S (Halley European Equities + JP Europe Equity Plus y Alken Absoute Return)

Para los perfiles intermedios

Fondos mixtos con sesgo a Europa como M&G Dynamic Allocation o Henderson Pan European Alpha

¿Cómo ha sido el rebote de los mercados europeos en octubre? ¿Qué es lo que ha ocurrido?Evolución cartera equiponderada vs MSCI Europe desde 2012

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Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

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Listas Recomendadas: Entradas y Salidas

ENTRADAS SALIDAS

RANDSTAD (RV Europa) ACERINOX (RV Europa)RENAULT (RV Europa y RV Global) SACYR (RV Europa)

GENERAL DYNAMICS (RV US) LIBERBANK (RV Global)CARREFOUR (RV Global) EMC (RV US)

GILEAD (RV Global) RENAULT (RV Europa y RV Global)ATLANTIA (RV Global)

Semana 3 Acumulación del mes

Octubre

RENTA VARIABLE

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Información de mercado

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Tabla de Mercados

País ÍndiceÚltimo Var. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año

(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016

España Ibex 35 10234,8 -0,73 2,6 5,8 -0,4 3,8% 1,4 5,2 21,6 18,8 15,3 13,5

EE.UU. Dow Jones 17176,9 0,54 2,6 6,6 -3,6 2,6% 3,0 8,7 16,0 15,1 15,6 14,5

EE.UU. S&P 500 2027,7 0,63 1,6 8,9 -1,5 2,2% 2,7 10,0 18,3 18,0 17,2 15,6

EE.UU. Nasdaq Comp. 4875,7 0,94 -0,3 15,6 2,9 1,2% 3,5 13,2 36,2 27,8 21,2 18,5

Europa Euro Stoxx 50 3262,5 0,37 0,3 13,5 3,7 3,7% 1,5 6,5 22,3 18,0 14,4 13,3

Reino Unido FT 100 6375,5 -0,63 2,3 2,9 -2,9 4,1% 1,8 8,5 18,8 23,1 16,0 14,7

Francia CAC 40 4700,1 -0,03 1,2 19,9 10,0 3,5% 1,5 6,9 25,6 20,6 15,2 14,0

Alemania Dax 10092,7 -0,04 -1,3 17,6 2,9 3,2% 1,5 6,0 17,2 15,9 12,9 11,9

Japón Nikkei 225 18291,8 0,83 0,7 24,1 4,8 1,8% 1,6 7,6 21,1 19,1 17,4 15,9

EE.UU.

Large Cap MSCI Large Cap 1324,1 0,50 1,5 8,6 -1,5

Small Cap MSCI Small Cap 492,5 -0,45 -1,0 7,4 -2,7

Growth MSCI Growth 3130,8 0,69 0,5 13,7 1,6 Sector Último Var. 1 semana (%)

Var. 1 mes (%)

Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)

Value MSCI Value 2033,8 0,09 3,7 2,6 -5,3 Bancos 191,38 -1,84 -1,68 7,18 1,38

Europa Seguros 264,73 -1,14 -0,59 21,16 5,66

Large Cap MSCI Large Cap 872,7 -0,48 -0,1 13,2 3,6 Utilities 303,54 0,36 4,38 3,82 -3,77

Small Cap MSCI Small Cap 362,1 -0,55 0,3 26,1 11,3 Telecomunicaciones 330,30 -1,89 -4,83 22,02 3,20

Growth MSCI Growth 2182,6 0,10 1,8 17,1 5,7 Petróleo 287,32 -1,35 6,30 -3,19 1,00

Value MSCI Value 2097,8 -0,60 1,0 3,6 -3,0 Alimentación 621,76 2,71 4,09 25,99 12,83

Minoristas 341,09 -1,58 0,71 28,21 9,43

Emergentes MSCI EM Local 46740,1 0,89 4,9 -1,4 -3,4 B.C. Duraderos 760,85 0,90 4,30 35,63 19,45

Emerg. Asia MSCI EM Asia 689,6 1,49 6,1 0,0 -4,1 Industrial 414,14 -2,29 -1,89 13,95 1,98

China MSCI China 63,1 2,59 8,7 2,2 -4,5 R. Básicos 307,79 -2,48 0,34 -19,22 -18,14

India MXIN INDEX 1010,4 -0,80 2,8 4,5 -0,6

Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 63470,2 -2,01 0,6 -11,3 -5,0

Brasil BOVESPA 46652,6 -5,00 -3,9 -14,1 -6,7

Mexico MXMX INDEX 5685,8 -1,13 3,2 -16,2 -9,2

Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 254,5 2,15 1,1 6,6 11,2

Rusia MICEX INDEX 1722,1 -0,37 -0,6 26,6 23,3 Datos Actualizados a viernes 16 octubre 2015 a las 17:34 Fuente: Bloomberg

SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)

MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES

PER

16

Tabla de Mercados

2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e

Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%

EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%

Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%

España -1,2% 1,3% 3,1% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,0%

Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,4%

Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%

Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,8% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Petróleo Brent 49,6 52,7 49,8 84,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Oro 1181,0 1157,3 1119,5 1238,9 Euribor 12 m 0,13 0,14 0,16 0,34

Índice CRB 198,1 201,3 199,0 272,7 3 años 0,27 0,29 0,41 0,70

Aluminio 1574,0 1561,0 1613,5 1919,0 10 años 1,78 1,83 2,13 2,22

Cobre 5308,0 5135,0 5347,0 6641,0 30 años 2,88 2,91 3,22 3,52

Estaño 16005,0 15900,0 15575,0 19610,0

Zinc 1827,0 1667,0 1738,0 2278,5

Maiz 374,0 382,8 386,0 352,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Trigo 492,8 509,3 488,3 566,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15

Soja 903,5 885,8 887,3 979,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Arroz 12,2 13,0 12,9 12,7

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,78 1,83 2,13 2,22

Euro/Dólar 1,14 1,14 1,13 1,28 Alemania 0,55 0,62 0,77 0,82

Dólar/Yen 119,59 120,27 120,57 106,33 EE.UU. 2,03 2,09 2,29 2,16

Euro/Libra 0,74 0,74 0,73 0,80

Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Yuan Chino 6,35 6,35 6,37 6,12 Itraxx Main 116,2 -0,4 3,2 -1,5

Real Brasileño 3,84 3,76 3,83 2,47 Hivol 143,1 3,1 8,5 -2,0

Peso mexicano 16,39 16,43 16,55 13,56 X-over 387,6 -0,1 -0,2 13,0

Rublo Ruso 61,47 61,52 65,40 40,86 Financial 95,9 - - #N/A N/A

Datos Actualizados a viernes 16 octubre 2015 a las 17:34 Fuente: Bloomberg

Tipos de Interés a 10 años

Diferenciales Renta fija corporativa

MATERIAS PRIMAS

DIVISAS

IPC

DATOS MACRO

MERCADOS DE RENTA FIJA

PIB

Tipos de Interés en España

Tipos de Intervención

17

Calendario Macroeconómico

Lunes 19 Octubre

Zona Dato Estimado Anterior

4:00 China Gasto en capital fijo (Anual) (Sep) 10,80% 10,90%4:00 China PIB (Trimestral) (3T) 1,70%4:00 China PIB (Anual) (3T) 7,00%4:00 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Sep) 6,00% 6,10%

Martes 20 Octubre


8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (Sep) -0,50%14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (Sep) 2,70%14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Sep) 1,155M 1,161M14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Sep) -3,00%14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Sep) 1,147M 1,126M

Miércoles 21 Octubre


1:50 Japón Exportaciones (Anual) (Sep) 3,10%1:50 Japón Balanza comercial (Sep) -570B

Jueves 22 Octubre


10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (Sep) 3,50%

10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Sep) 0,10%10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Sep) 3,70%10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Sep) 0,20%13:45 Zona Euro Decisión del BCE sobre tipos de interés (Oct) 0,05%16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Mensual) (Sep) -4,80%16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas de segunda mano (Sep) 5,37M 5,31M

18

Calendario Macroeconómico

Viernes 23 Octubre


3:45 China PMI manufacturero de Caixin (Oct) 47,29:00 Francia PMI manufacturero de Francia (Oct) 50,69:00 Francia PMI de servicios de Francia (Oct) 51,99:30 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Oct) 52,39:30 Alemania PMI de servicios de Alemania (Oct) 54,1

10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Oct) 5210:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Oct) 53,610:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Oct) 53,715:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Oct) 53,1

19

Resultados

Lunes 19 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Halliburton Co Q3 2015 0,281

Estados Unidos Hasbro Inc Q3 2015 1521

Estados Unidos Morgan Stanley Q3 2015 0,639

Estados Unidos International Business Machines Corp Q3 2015 3317

Estados Unidos Zions Bancorporation Q3 2015 0,424

Estados Unidos Genuine Parts Co Q3 2015 1236

Martes 20 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos TEGNA Inc Q3 2015 0,356

Estados Unidos Harley-Davidson Inc Q3 2015 0,782

Estados Unidos United Technologies Corp Q3 2015 1544

Estados Unidos Pentair PLC Q3 2015 0,922

Estados Unidos Lockheed Martin Corp Q3 2015 2704

Estados Unidos Regions Financial Corp Q3 2015 0,196

Estados Unidos Bank of New York Mellon Corp/The Q3 2015 0,712

Estados Unidos Fifth Third Bancorp Q3 2015 0,401

Estados Unidos Travelers Cos Inc/The Q3 2015 2226

Estados Unidos Dover Corp Q3 2015 1069

Estados Unidos Verizon Communications Inc Q3 2015 1025

Estados Unidos Chipotle Mexican Grill Inc Q3 2015 4619

Estados Unidos Chubb Corp/The Q3 2015 1967

Estados Unidos ACE Ltd Q3 2015 2363

Estados Unidos Yahoo! Inc Q3 2015 0,158

Estados Unidos FMC Technologies Inc Q3 2015 0,58

Estados Unidos Discover Financial Services Q3 2015 1328

20

Resultados II

Martes 20 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Navient Corp Q3 2015 0,476

Estados Unidos Robert Half International Inc Q3 2015 0,732

Estados Unidos Sigma-Aldrich Corp Q3 2015 1055

Estados Unidos Prologis Inc Q3 2015 0,578

Estados Unidos Broadcom Corp Q3 2015 0,731

Estados Unidos Intuitive Surgical Inc Q3 2015 4214

España Enagas SA Q3 2015 0,44

Reino Unido Whitbread PLC S1 2016 1263


Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Abbott Laboratories Q3 2015 0,535

Estados Unidos Baker Hughes Inc Q3 2015 -0,118

Estados Unidos Boeing Co/The Q3 2015 2185

Estados Unidos Coca-Cola Co/The Q3 2015 0,501

Estados Unidos Kimberly-Clark Corp Q3 2015 1493

Estados Unidos Thermo Fisher Scientific Inc Q3 2015 1788

Estados Unidos Biogen Inc Q3 2015 3823

Estados Unidos Northern Trust Corp Q3 2015 0,958

Estados Unidos Amphenol Corp Q3 2015 0,653

Estados Unidos General Motors Co Q3 2015 1174

Estados Unidos Nielsen Holdings PLC Q3 2015 0,688

Estados Unidos EMC Corp/MA Q3 2015 0,44

Estados Unidos St Jude Medical Inc Q3 2015 0,971

Estados Unidos Illinois Tool Works Inc Q3 2015 1359

Estados Unidos Citrix Systems Inc Q3 2015 0,844

Estados Unidos Texas Instruments Inc Q3 2015 0,672

Estados Unidos American Express Co Q3 2015 1311

Estados Unidos CA Inc Q2 2016 0,58

21

Resultados III



Estados Unidos Equifax Inc Q3 2015 1078

Estados Unidos Lam Research Corp Q1 2016 1709

Estados Unidos Tractor Supply Co Q3 2015 0,628

Estados Unidos SanDisk Corp Q3 2015 0,805

Estados Unidos SL Green Realty Corp Q3 2015 1568

Estados Unidos United Rentals Inc Q3 2015 2356

Estados Unidos Crown Castle International Corp Q3 2015 1041

Estados Unidos eBay Inc Q3 2015 0,401

Estados Unidos Ameriprise Financial Inc Q3 2015 2312

Estados Unidos Interpublic Group of Cos Inc/The Q3 2015 0,253

Estados Unidos Motorola Solutions Inc Q3 2015 0,721

Estados Unidos Omnicom Group Inc Q3 2015 0,951

Estados Unidos Torchmark Corp Q3 2015 1057

Estados Unidos Reynolds American Inc Q3 2015 0,541

Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE Q3 2015 0,184

España Iberdrola SA Q3 2015 0,07

Reino Unido Sky PLC Q1 2016 0,001

Reino Unido ARM Holdings PLC Q3 2015 0,076

22

Resultados IV

Jueves 22 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Dow Chemical Co/The Q3 2015 0,679

Estados Unidos Freeport-McMoRan Inc Q3 2015 -0,053

Estados Unidos Eli Lilly & Co Q3 2015 0,749

Estados Unidos Parker-Hannifin Corp Q1 2016 1468

Estados Unidos PulteGroup Inc Q3 2015 0,429

Estados Unidos Ryder System Inc Q3 2015 1733

Estados Unidos Snap-on Inc Q3 2015 1942

Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc Q3 2015 1452

Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH Q3 2015 0,218

Estados Unidos T Rowe Price Group Inc Q3 2015 1142

Estados Unidos Cameron International Corp Q3 2015 0,817

Estados Unidos Quest Diagnostics Inc Q3 2015 1,26

Estados Unidos Alliance Data Systems Corp Q3 2015 3929

23

Resultados V


Estados Unidos Mead Johnson Nutrition Co Q3 2015 0,853

Estados Unidos Dr Pepper Snapple Group Inc Q3 2015 1028

Estados Unidos Danaher Corp Q3 2015 1023

Estados Unidos American Electric Power Co Inc Q3 2015 0,953

Estados Unidos Raytheon Co Q3 2015 1429

Estados Unidos Nasdaq Inc Q3 2015 0,854

Estados Unidos Under Armour Inc Q3 2015 0,442

Estados Unidos Caterpillar Inc Q3 2015 0,794

Estados Unidos 3M Co Q3 2015 2002

Estados Unidos United Continental Holdings Inc Q3 2015 4516

Estados Unidos McDonald's Corp Q3 2015 1272

Estados Unidos Franklin Resources Inc Q4 2015 0,772

Estados Unidos Principal Financial Group Inc Q3 2015 1068

Estados Unidos Capital One Financial Corp Q3 2015 1946

Estados Unidos VeriSign Inc Q3 2015 0,763

Estados Unidos CR Bard Inc Q3 2015 2244

Estados Unidos Southwestern Energy Co Q3 2015 -0,014

Estados Unidos Microsoft Corp Q1 2016 0,573

Estados Unidos Stryker Corp Q3 2015 1226

Estados Unidos E*TRADE Financial Corp Q3 2015 0,291

Estados Unidos Amazon.com Inc Q3 2015 -0,125

Estados Unidos Juniper Networks Inc Q3 2015 0,533

Estados Unidos Alphabet Inc Q3 2015 7244

Estados Unidos EQT Corp Q3 2015 -0,217

Estados Unidos Northrop Grumman Corp Q3 2015 2178

Estados Unidos Nucor Corp Q3 2015 0,467

Estados Unidos Precision Castparts Corp Q2 2016 2944

Estados Unidos Southwest Airlines Co Q3 2015 0,915

24

Resultados VI


Estados Unidos AT&T Inc Q3 2015 0,694

Estados Unidos Union Pacific Corp Q3 2015 1432

Estados Unidos KLA-Tencor Corp Q1 2016 0,566

Estados Unidos Flow serve Corp Q3 2015 0,802

Estados Unidos Stericycle Inc Q3 2015 1185

Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc Q3 2015 -0,003

Estados Unidos TripAdvisor Inc Q3 2015 0,548

Alemania Daimler AG Q3 2015 2038

Viernes 23 Octubre


Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp Q3 2015 0,003

Estados Unidos Procter & Gamble Co/The Q1 2016 0,954

Estados Unidos Ventas Inc Q3 2015 1071

Estados Unidos State Street Corp Q3 2015 1239

Estados Unidos DTE Energy Co Q3 2015 1,17

Estados Unidos LyondellBasell Industries NV Q3 2015 2558

Estados Unidos VF Corp Q3 2015 1115

Estados Unidos American Airlines Group Inc Q3 2015 2699

Estados Unidos Altera Corp Q3 2015 0,297

España Banco de Sabadell SA Q3 2015 0,036

España Bankinter SA Q3 2015 0,13

España CaixaBank SA Q3 2015 0,08

Reino Unido Shire PLC Q3 2015 0,962

25

Dividendos

Lunes 19 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Lowe's Cos Inc 0,28 USD Trimestral

Martes 20 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Apache Corp 0,25 USD Trimestral

Estados Unidos Lennar Corp 0,04 USD Trimestral

Estados Unidos CVS Health Corp 0,35 USD Trimestral

España Banco Santander SA 0,05 EUR Trimestral

Miércoles 21 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Pentair PLC 0,32 USD Trimestral

Estados Unidos Procter & Gamble Co/The 0,66 USD Trimestral

Estados Unidos Colgate-Palmolive Co 0,38 USD Trimestral

Estados Unidos Tyco International Plc 0,21 USD Trimestral

Reino Unido Sky PLC 1,25 USD Semestral

Jueves 22 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The 0,41 USD Trimestral

Reino Unido Intu Properties PLC 4,60 GBp Semestral

Reino Unido Rolls-Royce Holdings PLC 9,27 GBp Semestral

Reino Unido HSBC Holdings PLC 0,11 USD Trimestral

Reino Unido Wolseley PLC 60,50 GBp Semestral

Reino Unido Smiths Group PLC 31,11 GBp Semestral

Reino Unido BAE Systems PLC 9,33 GBp Semestral

Reino Unido Sky PLC 22,78 GBp Semestral

Reino Unido Capita PLC 11,67 GBp Semestral

Viernes 23 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Fastenal Co 0,28 USD Trimestral

26

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