informe semanal mercados andbank 31 de agosto

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1 Informe Semanal 31 de agosto 2015

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Economy & Finance


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Page 1: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Informe Semanal31 de agosto 2015

Page 2: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Escenario Global

Subida de tipos en EE UU: discursos, datos y eventos de mercado• ¿Sube tipos la FED en septiembre? Lo ocurrido en China (PBOC, yuan) ha afectado a

las probabilidades que el mercado otorga a una subida de tipos en EE UU. La curva soberana no descuenta con claridad (>75% de probabilidad) el inicio del ciclo de tipos hasta la reunión de finales de abril del 2016 del FOMC. La primera reunión, la del 16-17 de septiembre, vista a través de los implícitos otorga al escenario de subida menos de un 30%. Sigue siendo una decisión ‘data-dependiente’.

• Datos en la semana: balance positivo, sin duda. La revisión del PIB nos ofrecía un ‘sólido’ 3,7% anualizado (+0,9% QoQ). De la misma manera los Durable Goods ofrecieron una lectura positiva: Capital Goods New Orders (non-Defense ex transportation) +2,2% anticipando una mejora de la actividad inversora a 2-3 meses vista. Este dato sería además coincidente con el dato del PMI Markit de Servicios (+55,2).

• Referencias inmobiliarias. Sensaciones mixtas en el segmento inmobiliario americano. Los New Home Sales siguen funcionando en YoY; si bien, en el primer semestre se advierte un desempeño plano. Incluso, cuando vemos los precios en medias de 12 meses, éstos se han parado. Los Pending Home Sales en todo caso no nos permiten ser pesimistas.

• Ninguno de estos datos pertenecen al bloque crítico de los datos de empleo, pero soportarían la idea de que fuera cual fuera el plan del FOMC, éste debe seguir siendo el mismo. No es así como resultado de los riesgos derivados de dos elementos: la caída del precio del crudo y el impacto de la desaceleración china. Y así lo han expresado dos pesos pesados del FOMC: Dudley y Lockhart, que entienden que la decisión sobre el inicio de las subidas de tipos se pospone. Esther George fue algo más hawkish y se refirió a los eventos recientes como eventos puntuales de mercado. Bullard se sumó a la tesis de no atender a la volatilidad del mercado para tomar la decisión.

• Llevamos tiempo con la política ZIRP en EE UU (extraordinaria) y el momento del inicio de la normalización se acerca. El cómo y el cuánto parecen asegurar que no debería ser un evento de ruptura.

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Pending Home Sales (interanual) vs Tiempo de liquidación del stock de viviendas de 2ª mano

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Envíos y nuevas órdenes(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)

Envíos ex defensa y aviación

Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Escenario Global

Europa: sin novedad en el frente• Europa mira a China y los EM para saber cómo va a afectar al futuro crecimiento la

actual desaceleración de aquéllos. Aunque también atiende a la caída del crudo como claro contrapeso.

• Mientras en la semana tuvimos datos finales de crecimiento del PIB 2Q en Alemania (0,4%QoQ) y se publicó el IFO: 108,3, en zona que claramente soporta la continuidad del crecimiento alemán. Si bien, a través del componente de expectativas se aprecia alguna incertidumbre y pérdida de momento.

• En España, la publicación del PIB del 2Q15, +1,0% QoQ y las declaraciones de los responsables del equipo económico, permiten pensar que el impulso cíclico mantiene su tensión. Las ventas al por menor del mes de julio, +4,2% YoY abundan en esta idea. El elemento más perturbador de la foto actual siguen siendo los precios, que en el dato preliminar de agosto quedaban muy por debajo de lo esperado: -0,4% MoM o -0,5% YoY (IPC armonizado).

• Señalar que se publicó el dato de M3 para la Z€ que sigue acelerando: +5,3%

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Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Alemania

IFO (Prom 3 meses)

PIB YoY (lag 3 meses-esc izda)

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Escenario Global

Japón• Semana ligera que ha concentrado sus referencias al final de la misma para confirmar

que el mercado laboral tiene buen tono, mientras que los precios siguen siendo una asignatura ‘superada con dificultades’.

• Empleo. El desempleo, 3,3%, se sitúa en niveles de 1995-1997. Y no da muestras de agotamiento (job-to-applicant en 1,21, niveles para los que hay que remontarse a principios de la decada de los 90). Como sabemos, la clave sigue en lo salarios. De momento la renta familiar (salarios y otras rentas) mantiene un dinamismo sostenido también: +5,4% YoY, tasa máxima desde 2010.

• Precios. Decimos asignatura ‘superada con dificultades’ porque aunque las variaciones MoM no han sido negativas desde enero, Japón no es ajeno a las presiones globales en precios.

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IPC SUBYACENTE (serie en valor absoluto)

IPC SUBYACENTE (serie en valor absoluto)

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Brasil: el PIB confirma el mal momento vivido• -1,9% QoQ es un mal dato. Peor incluso que el esperado, -1,7% y que además nos

trae una revisión del dato del 1Q15 desde -0,2% QoQ a -0,7%.

Page 5: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Escenario Global

Correcciones de mercado severas con un epicentro: China

• ¿Qué ha ocurrido en China en este mes de agosto?

• El mayor cambio percibido por los mercados ha sido la decisión del PBOC de abandonar el régimen cambiario previo del yuan: pasamos de un régimen similar a un peg frente al USD que de facto había creado un ‘área dólar’ más allá de las fronteras de EE UU, a una divisa más de mercado. Así, el PBOC decidía en varias sesiones permitir un ajuste del yuan de un -4,6%. La decisión es trascendental.

• Política monetaria. El 25 de este mes volvía rebajar los tipos (-50 p.b.) y a retocar ratio de reservas para todas las entidades.

• ¿Por qué estas decisiones de política económica? Nada nuevo bajo el sol. China gestiona desde hace años la desaceleración de su PIB (10% en junio de 2010; 7% en junio de 2015%). El ejecutivo chino ‘ha planificado’ esta desaceleración. Su objetivo para 2015 se sitúa en el +7,0%, que de momento cumple. Pero, el mercado, duda. Piensa que realmente se está creciendo menos (el manido argumento de las malas estadísticas chinas).

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CHINA: Divisa vs. Reservas

Reservas de divisasYuan

Fuente: Bloomberg, elabopración propia

El mercado descuenta que el período de fortalecimiento del Yuan frente al USD demás de 10 años ha tocado a su fin.

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TIPOS en CHINA: el PBOC con margen

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Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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PIB chino: gestionando la desaceleración económica

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Escenario Global

Correcciones de mercado severas con un epicentro: China (II)

• China está en un proceso de cambio de modelo: desde ‘inversión-exportación-sueldos baratos’ hacia un modelo con más peso en el ‘consumo interno – mejora de salarios’. Y lo hace desde un exceso de capacidad notable que afecta a la producción mundial y causa presiones deflacionistas, Y con China creciendo menos, el resto de ‘la cadena productiva global’ se ve afectada: uno de los grandes perjudicados es el bloque de los metales básicos.

• ¿Y qué consecuencias (además de las obvias de mercado) se están produciendo?

• La más relevante, quizá, sea la de que el yuan como moneda ‘fuerte’ que va de la mano del USD pertenece al pasado. El FMI, de ‘forma profética’ señalaba el pasado 26 de mayo: ‘the Yuan is no longer overvalued’. Paradójicamente, esto acerca al yuan al estatus de moneda de referencia global al romper sus vínculos con el USD. Más flexibilidad, más proximidad para el yuan en los mercados. La pérdida de valor del yuan añade fuerzas deflacionistas adicionales al mercado.

• China tiene margen para gestionar su desaceleración, ya que puede implementar medidas adicionales. El PBOC tiene margen para bajar más los tipos. Y estabilizar las condiciones monetarias, más tensas con los flujos de salida de capitales que se están produciendo. Y fiscalmente hay hueco para medidas adicionales.

• Los Mercados emergentes (EM) castigados, especialmente algunas divisas: China ha supuesto una vuelta de tuerca para la situación de los EM. Hay que repetir que esto no es 1997-1998: los fundamentales de la inmensa mayoría de los EM están mejor. Políticas más ortodoxas, niveles de endeudamiento externo controlados, reservas exteriores elevadas,… sin duda. Pero, el apoyo que el ‘yuan fuerte’ prestaba a su posicionamiento competitivo se compromete. En el caso de los emergentes que son proveedores chinos de MM PP (Brasil parece el caso obvio), el problema se lleva percibiendo tiempo.

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CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%

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CHINA: ventas al por menor

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Escenario Global

Correcciones de mercado severas con un epicentro: China (IV)

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IMPORTACIONES CHINAS: "los grandes socios"(38% de las importaciones)

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Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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¿DÓNDE "VENDE" CHINA?

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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¿DÓNDE "COMPRA" CHINA?

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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PESO DE CHINA EN LAS EXPORTACIONES AMERICANAS

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Un escenario muy pesimista puesto en precio

• ¿Con las caídas de la bolsa que se han producido se anticipa un ciclo bajista duradero? ¿O estamos ante un recorte agudo pero limitado en el tiempo?

• El comportamiento de los mercados de renta variable durante los próximos 12 meses debe depender exclusivamente de lo que los beneficios permitan. De forma más clara en el caso de los mercados desarrollados.

• Los índices europeos a pesar de las caídas no se encuentran en valoraciones extremadamente bajas (ver gráficos). No podemos decir que estemos ante un mercado distress. Hablamos de una corrección en la valoración, que a finales del 1t15 resultaba ajustada.

• La pregunta relevante es cómo afectará a los beneficios el escenario y eventos macro que han ocurrido. En este sentido un 30% del beneficio en Europa proviene de emergentes. Y, aproximadamente, un 10% de China. Es obvio que una brusca desaceleración china tendría un impacto significativo en el denominador de los PER. Hagamos el camino inverso, ¿qué caída de beneficios descuentan los mercados europeos actualmente? Según nuestros modelos el mercado pone en precio un crecimiento agregado de beneficios de 0% con una prima de riesgo del mercado bursátil del 5%, ¡equivalente al pico vivido en 2011! Éste es un escenario que se aleja de nuestro escenario central y al que hay otorgarle un probabilidad mínima. Podemos decir, que con la actual pintura, el mercado ha puesto en precio un escenario mucho más negativo del que sugieren los datos.

• Las perspectivas de revalorización (>10-15%) siguen intactas a doce meses vista.

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Page 9: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Dinámica de beneficios suficientemente sólida

• Es relevante señalar que el consenso viene revisando al alza los beneficios en Europa siguiendo el patrón de recuperación cíclica que se está viviendo. Algo parecido está ocurriendo con las revisiones de los beneficios de las empresas americanas.

• Parece poco probable un giro brusco en este tipo de dinámicas en las que los procesos top down afectan al número que los analistas ofrecen. Incluso parece que existe un trade off que podría darnos alguna sorpresa positiva: los EM responden peor, sí; pero, el precio del crudo vuelve a mínimos.

• Todo lo anterior, nos llevan a la conclusión de que no estamos ante un evento radical de cambio en el ciclo de beneficios de las empresas. O al menos, las correcciones que pongan encima de la mesa por parte de los analistas no llegarán al escenario que se descuenta hoy la renta variable (+0% para Europa, por ejemplo).

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• Donde sí observamos un deterioro es en el retorno sobre los beneficios de los mercados emergentes (RoE). Lo principal: esto no es nuevo. El consenso lo ha venido incorporando desde hace ya unos meses. Y en Europa ha pasado factura a los más expuestos.

• En el caso de los mercados emergentes, hay que tener en cuenta que aunque las valoraciones relativas son sensiblemente más bajas que en Europa o Estados Unidos, lo cierto es que con las caídas tampoco nos dejan la idea de mercado distressed: permanecemos cerca de la media de los últimos 20 años. Eso, sí, será necesaria una mejora de la percepción cíclica para que comience una mejoría de estos países. China aparca temporalmente este escenario.

Los beneficios de los emergentes, pendientes

Los beneficios no se desplomarán, ¿entonces?

• Si asumimos que las perspectivas sobre beneficios no son el problema (se reducirán, sí; pero no tanto como descuentan algunos precios), hay que considerar que el episodio de volatilidad pasará. La corrección (cuantía, intensidad, extensión) ya supera lo vivido en situaciones análogas de pausas en mercados aún alcistas.

• Esto no implicaría una vuelta inmediata. Más bien entendemos que se está formando un suelo en los niveles actuales. Aunque hay elementos que anticipan que la persistencia del evento puede alargarse (¿qué pasará con la FED?), a seis meses vista el escenario central se mantiene.

• El mercado ha puesto en precio la incertidumbre sobre el crecimiento mundial. Pero creemos que ha exagerado (0% de crecimiento de beneficios en Europa es un escenario improbable hoy).

Renta Variable

Page 11: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

11

Fondos de inversión

¿Qué nos queda por aprovechar del EUR/USD?

• A lo largo de estas últimas semanas, hemos visto como el EUR se revalorizaba con fuerza contra el USD. Todavía podemos aprovechar parte del movimiento

de vuelta, por ejemplo hasta los mínimos de julio nos queda todavía un 3,9% y hasta el 1,05 marcado por el diferencial de tipos (a expensas de lo que haga

EEUU con los suyos este mes de septiembre) nos queda un 6,9%.

• Sin embargo, debemos tener en cuenta que el euro se ha mostrado fuerte en una época de alta volatilidad, cuando históricamente la divisa refugio ha sido

el dólar. Tenemos a ambos lados de la mesa dos bancos centrales con movimientos importantes pendientes, la FED y subidas de tipos y el BCE con su QE,

que pueden hacen variar las expectativas de tipo de cambio. Además, recordemos que este fin de semana es la reunión de Jackson Hole, que da pie a

nuevas noticias.

Page 12: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

12

Fondos de inversión

Invirtiendo en USD Monetario en USD vs. cotización EUR/USD

Captura de caídas de los fondos recomendados en RV US

• Si queremos jugar únicamente divisa, la opción más acertada es hacerlo a

través de un monetario en USD. El fondo recomendado para esto es el

Amundi Cash USD (LU0568621618). Como se aprecia en el gráfico de la

derecha, la evolución del fondo una vez pasado a EUR (en azul) es

exactamente la misma que la del EUR/USD (en naranja). Para hacer lo mismo

con un ETF, utilizamos el SPDR BARCLAYS 1-3 MONTH T-BI.

Monetario en USD, para jugar solo la divisa

RV US, recuperación mercado en US + apreciación del USD• Aun siendo conscientes de que ya hemos recuperado parte de las caídas, la

volatilidad no ha sido eliminada del mercado, por lo que podríamos volver a

tener puntos cómodos de compra. La opción sería utilizar, por lo menos hasta

que se disipe el ruido, fondos que compren compañías de capitalización alta

con buenos fundamentales y/o con buena rentabilidad por dividendo, esto

implicará buscar betas por debajo de 1. Fondos como el T. Rowe Price US

Blue Chip Eq (LU0133085943 en USD) gestionado por Larry J Puglia («««««

Morningstar y AA por Citywire), aunque no ha sido de los menos perjudicados

en estos dos últimos meses, permanece en el primer decil en el Scoring

Andbank con una captura de caídas a 3 años de 74 que le sitúan dentro del

20% mejor de la categoría en este ratio. Otros fondos como el Fidelity

America gestionado por Ángel Agudo (««««« Morningstar y AA por Citywire)

desde enero 2014 con un estilo muy cercano al value, también parecen

atractivos para este entorno, con buena asimetría entre las capturas alcistas y

bajistas.

Nombre ISIN Beta 3y

Captura Bajista 3y

Captura Alcista 3y

Pioneer Fds US Fundamental Gr A USD ND LU0347184235 1,04 107,04 103,06J PM Highbridge US STEEP A acc perf USD LU0325074259 1,06 107,54 98,53J PM US Value A (acc) USD LU0210536511 0,98 91,02 95,45Robeco US Premium Equities D USD LU0226953718 1,06 100,23 98,34Brown Advisory US Equity Growth $ A IE00B0PVD642 0,90 83,03 89,58Fidelity America A- Acc- USD LU0251131958 0,96 78,31 106,82Nordea- 1 North American All Cap BP USD LU0772958525 1,12 118,33 92,65T. Rowe Price US Blue Chip Eq A USD LU0133085943 1,05 73,19 117,56S&P 500 TR USD 1,00 100,00 100,00

Page 13: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

13

Fondos de inversión

Invirtiendo en USD

RV Europea en USD cubierto, recuperación mercado en Europa + apreciación del USD

• Por último, podemos tomar exposición a dólar a través de fondos europeos, recordando que en este caso, la divisa debe ser cubierta (USD HDG). Al igual que

hemos comentado para el mercado americano, parte de la recuperación de las caídas está hecha, pero con la volatilidad actual podríamos tener un punto de

entrada más cómodo. El universo de inversión de este tipo de fondos comprable desde España es bastante limitado, puesto que son clases orientadas a

clientes americanos (que compran mercado europeo con la divisa cubierta a su divisa natural). Tenemos disponible el JPM Europe Equity Plus (LU0994472909

en USD cubierto), el Invesco Pan European Equities (LU1075211869 en USD cubierto) y el Invesco Pan Eurpean Structured Eq (LU1075211356 en USD

cubierto). La aproximación de cada uno de ellos es distinta, el JP es un fondo 130/30 que juega posiciones largas y cortas de forma flexible, el Invesco Pan

European Equities es un fondo de gestión más tradicional y el Invesco Pan Eurpean Structured Eq es cuantitativo basado estilos. Este último, tiene una parte

de la cartera gestionada con low volatility, lo que lo hace más defensivo y atractivo en momentos de alta volatilidad.

Evolución en la caída desde el 5 al 27 de Agosto (sin efecto divisa)

Page 14: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Información de mercado

Page 15: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Tabla de Mercados

País ÍndiceÚltimo Var. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año

(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016

España Ibex 35 10280,6 0,09 -8,6 -4,1 0,0 3,9% 1,4 6,4 21,6 19,7 15,2 13,2

EE.UU. Dow Jones 16604,6 0,88 -5,8 -2,8 -6,8 2,6% 2,9 8,4 16,0 14,5 15,1 13,8

EE.UU. S&P 500 1984,5 0,69 -5,2 -0,6 -3,6 2,2% 2,7 9,7 18,3 17,5 16,8 15,2

EE.UU. Nasdaq Comp. 4811,2 2,23 -5,5 5,6 1,6 1,2% 3,4 12,6 36,2 27,4 21,0 18,4

Europa Euro Stoxx 50 3269,8 0,69 -8,0 3,3 3,9 3,8% 1,4 6,3 22,3 17,6 14,0 12,8

Reino Unido FT 100 6202,4 0,24 -5,4 -8,9 -5,5 4,2% 1,8 8,2 18,8 22,6 15,1 13,6

Francia CAC 40 4653,4 0,48 -6,5 6,6 8,9 3,6% 1,5 6,9 25,6 20,7 14,9 13,5

Alemania Dax 10246,3 1,20 -8,3 8,3 4,5 3,2% 1,6 6,1 17,2 16,1 12,8 11,7

Japón Nikkei 225 19136,3 -1,54 -5,9 23,8 9,7 1,7% 1,7 7,9 21,1 20,0 18,1 16,4

EE.UU.

Large Cap MSCI Large Cap 1300,3 0,89 -5,3 -0,4 -3,3

Small Cap MSCI Small Cap 490,3 -0,11 -4,9 -1,6 -3,2

Growth MSCI Growth 3116,4 -1,76 -3,7 4,7 1,1 Sector Último Var. 1 semana (%)

Var. 1 mes (%)

Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)

Value MSCI Value 1982,5 -2,60 -3,8 -7,1 -7,7 Bancos 199,88 0,90 -9,03 1,71 5,89

Europa Seguros 265,32 -0,22 -6,96 13,96 5,90

Large Cap MSCI Large Cap 875,0 0,15 -7,7 3,5 3,9 Utilities 298,18 -1,36 -6,41 -6,03 -5,47

Small Cap MSCI Small Cap 363,3 -1,26 -2,5 11,2 11,7 Telecomunicaciones 354,02 0,37 -7,24 18,74 10,61

Growth MSCI Growth 2165,3 -2,23 -5,2 6,2 4,8 Petróleo 266,61 -1,66 -9,77 -24,71 -6,28

Value MSCI Value 2116,9 -2,68 -5,6 -5,5 -2,1 Alimentación 574,77 -0,60 -7,35 8,37 4,30

Minoristas 344,71 -0,31 -5,06 12,24 10,59

Emergentes MSCI EM Local 44427,9 -1,66 -6,4 -13,0 -8,1 B.C. Duraderos 713,37 -0,10 -7,50 19,17 12,00

Emerg. Asia MSCI EM Asia 647,2 -2,64 -8,0 -12,5 -10,0 Industrial 425,36 0,20 -5,32 4,96 4,75

China MSCI China 59,3 -4,16 -10,1 -10,8 -10,2 R. Básicos 309,17 -0,86 -10,18 -27,02 -17,77

India MXIN INDEX 992,8 -4,17 -3,7 -0,7 -2,3

Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 63563,4 1,46 -2,1 -17,9 -4,8

Brasil BOVESPA 47589,0 4,09 -4,1 -21,1 -4,8

Mexico MXMX INDEX 5493,8 3,33 -5,0 -26,2 -12,3

Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 248,7 -0,99 1,5 -1,7 8,7

Rusia MICEX INDEX 1713,8 3,04 6,8 20,4 22,7 Datos Actualizados a viernes 28 agosto 2015 a las 15:57 Fuente: Bloomberg

SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)

MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES

PER

Page 16: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

16

Tabla de Mercados

2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e

Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,3%

EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,0%

Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%

España -1,2% 1,3% 3,0% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,2%

Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,2% 1,5%

Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,1%

Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,0% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,6%

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Petróleo Brent 47,5 45,5 53,3 102,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Oro 1136,7 1161,0 1095,6 1289,7 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,44

Índice CRB 193,5 191,3 204,4 291,3 3 años 0,42 0,39 0,35 0,50

Aluminio 1560,0 1575,0 1639,0 2085,5 10 años 2,04 2,01 1,91 2,23

Cobre 5140,0 5119,0 5188,0 7030,0 30 años 3,10 2,98 3,00 3,42

Estaño 13890,0 15225,0 15695,0 21735,0

Zinc 1752,0 1816,0 1933,0 2360,0

Maiz 364,0 365,3 375,0 361,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Trigo 486,0 504,0 520,3 627,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15

Soja 878,0 889,5 944,8 1039,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Arroz 11,8 11,9 11,2 #N/A N/A

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,04 2,01 1,91 2,23

Euro/Dólar 1,12 1,14 1,11 1,32 Alemania 0,69 0,56 0,69 0,88

Dólar/Yen 120,91 122,04 123,56 103,72 EE.UU. 2,13 2,04 2,25 2,34

Euro/Libra 0,73 0,73 0,71 0,79

Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Yuan Chino 6,39 6,39 6,21 6,14 Itraxx Main 112,5 0,1 9,1 10,6

Real Brasileño 3,57 3,50 3,36 2,24 Hivol 132,2 0,1 11,5 4,3

Peso mexicano 16,85 16,99 16,28 13,09 X-over 384,0 -4,1 5,7 19,5

Rublo Ruso 66,72 69,18 60,01 36,72 Financial 84,4 - - -36,5

Datos Actualizados a viernes 28 agosto 2015 a las 15:57 Fuente: Bloomberg

Tipos de Interés a 10 años

Diferenciales Renta fija corporativa

MATERIAS PRIMAS

DIVISAS

IPC

DATOS MACRO

MERCADOS DE RENTA FIJA

PIB

Tipos de Interés en España

Tipos de Intervención

Page 17: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Calendario Macroeconómico

Lunes 31 Julio

Zona Dato Estimado Anterior

1:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Jul) 1,10%11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Ago) -0,10%11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Ago) 0,20%15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Ago) 54,5 54,7

Martes 01 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

1:50 Japón Inversión en bienes de capital (Capex) (Anual) (2T) 7,30%3:00 China PMI manufacturero (Ago) 503:00 China PMI no manufacturero (Ago) 53,93:45 China PMI manufacturero de Caixin (Ago) 47,19:15 España PMI manufacturero de España (Ago)

9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Ago)9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Ago) 48,69:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Ago) 53,29:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Ago) 9K9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Ago) 6,40%10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Ago) 52,410:30 Reino Unido PMI manufacturero (Ago)

11:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Jul) 11,10%15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Ago) 52,916:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Ago)16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Ago) 53

Page 18: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Calendario Macroeconómico (II)

Miércoles 02 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Ago)14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Ago) 205K14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (2T) 2,30% 1,30%14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (2T) -0,50% 0,50%16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Jul) 0,10%

Jueves 03 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

9:15 España PMI de servicios de España (Ago)9:45 Italia PMI de servicios de Italia (Ago)9:50 Francia PMI de servicios de Francia (Ago) 51,89:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (Ago) 53,610:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Ago) 54,110:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Ago) 54,310:30 Reino Unido PMI de servicios (Ago)11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Jul) -0,60%13:45 Zona Euro Decisión del BCE sobre tipos de interés (Sep) 0,05%14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Jul) -42,00B15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Ago)16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Ago)16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (Ago) 58,5

Viernes 04 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Jul)11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (2T) 0,30%11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (2T) 1,20%14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Ago) 214K14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Ago)14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Ago) 208K14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Ago) 5,20%

Page 19: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Resultados

Lunes 31 Julio Compañía Periodo EPS Estimado

España Sacyr SA S1 2015

Martes 01 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Dollar Tree Inc Q2 2016 0,673

Estados Unidos H&R Block Inc Q1 2016 -0,398

Miércoles 02 Agosto

Compañía Periodo EPS Estimado

Reino Unido Ashtead Group PLC Q1 2016 0,193

Francia Vivendi SA S1 2015 0,26

Jueves 03 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Joy Global Inc Q3 2015 0,616

Estados Unidos Medtronic PLC Q1 2016 1,01

Estados Unidos Campbell Soup Co Q4 2015 0,424

Viernes 04 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado

Page 20: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Dividendos

Lunes 31 Julio Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos QUALCOMM Inc 0,48 USD TrimestralEstados Unidos Baker Hughes Inc 0,17 USD TrimestralEstados Unidos Fluor Corp 0,21 USD TrimestralEstados Unidos BlackRock Inc 2,18 USD TrimestralEstados Unidos Avery Dennison Corp 0,37 USD TrimestralEstados Unidos Halliburton Co 0,18 USD TrimestralEstados Unidos Xylem Inc/NY 0,1408 USD TrimestralEstados Unidos Schlumberger Ltd 0,5 USD Trimestral

Martes 01 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Mosaic Co/The 0,275 USD TrimestralEstados Unidos Home Depot Inc/The 0,59 USD Trimestral

Page 21: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Dividendos (II)

Miércoles 02 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Precision Castparts Corp 0,03 USD TrimestralEstados Unidos Baxter International Inc 0,115 USD TrimestralEstados Unidos Navient Corp 0,16 USD TrimestralEstados Unidos Principal Financial Group Inc 0,38 USD TrimestralEstados Unidos Computer Sciences Corp 0,23 USD TrimestralEstados Unidos PepsiCo Inc 0,7025 USD TrimestralEstados Unidos Stanley Black & Decker Inc 0,55 USD TrimestralEstados Unidos TEGNA Inc 0,14 USD TrimestralEstados Unidos Ross Stores Inc 0,1175 USD TrimestralEstados Unidos Joy Global Inc 0,2 USD Trimestral

Estados Unidos Northern Trust Corp 0,36 USD Trimestral

Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc 0,38 USD Trimestral

Estados Unidos Sealed Air Corp 0,13 USD Trimestral

Estados Unidos Baxalta Inc 0,07 USD Trimestral

Estados Unidos Kimberly-Clark Corp 0,88 USD Trimestral

Estados Unidos Genuine Parts Co 0,615 USD Trimestral

Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc 0,28 USD Trimestral

Estados Unidos Ensco PLC 0,15 USD Trimestral

Estados Unidos Bank of America Corp 0,05 USD Trimestral

Estados Unidos Johnson Controls Inc 0,26 USD Trimestral

Page 22: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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Dividendos (III)

Jueves 03 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos VF Corp 0,32 USD Trimestral

Estados Unidos Brown-Forman Corp 0,315 USD TrimestralEstados Unidos NIKE Inc 0,28 USD TrimestralEstados Unidos Praxair Inc 0,715 USD TrimestralEstados Unidos Coach Inc 0,3375 USD Trimestral

Reino Unido Shire PLC 2,69 GBp SemestralReino Unido ARM Holdings PLC 3,15 GBp SemestralReino Unido G4S PLC 3,59 GBp SemestralReino Unido Meggitt PLC 4,6 GBp SemestralReino Unido St James's Place PLC 10,72 GBp Semestral

Viernes 04 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Estados Unidos Kohl's Corp 0,45 USD TrimestralEstados Unidos Anadarko Petroleum Corp 0,27 USD TrimestralEstados Unidos Public Service Enterprise Group Inc 0,39 USD TrimestralEstados Unidos Amphenol Corp 0,14 USD TrimestralEstados Unidos Tw enty-First Century Fox Inc 0,15 USD SemestralEstados Unidos Hewlett-Packard Co 0,176 USD TrimestralEstados Unidos Becton Dickinson and Co 0,6 USD TrimestralEstados Unidos H&R Block Inc 0,2 USD Trimestral

Page 23: Informe semanal mercados Andbank 31 de agosto

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