informe semanal andbank 10 de noviembre

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Informe Semanal10 de noviembre 2015

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Asset Allocation para el mes de noviembre

A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank

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Escenario Global

Encuestas en el mundo

Primera semana de mes, turno de las encuestas industriales y de servicios (ISMs, PMIs). EE UU y China que comparten algunas pautas: escasos cambios desde el lado manufacturero y niveles indefinidos (entre la expansión y la contracción) junto a mejoría desde los servicios. Asimetría acentuada entre el frente industrial y el de servicios que no se observa en otras economías como la europea. PMIs europeos al alza en conjunto, con una España que pierde un brillo que sigue ganando Italia, y una Francia que prosigue con una discreta pero continuada mejoría. En el resto de emergentes: Brasil no mejora, Rusia sí.

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¿Qué dice el PMI chino?

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Encuestas en los BRIC

BRASIL RUSIA INDIA CHINA

Fuente: Bloomberg y elaboración propia

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Escenario Global

Empleo y FED

Probabilidad de subida de tipos en diciembre al alza (ya en el 70% según los implícitos), amparada por los datos y las palabras de la FED

• Desde el empleo, excelentes noticias: creación de empleo muy por encima de lo previsto (271K vs. 185k est.), con positiva revisión de los datos anteriores, una tasa de paro que cumple y sigue cediendo (¡ya en el 5%!) y, además, con subida de los salarios más allá de lo esperado (2,5% YoY). Empleo que sigue siendo «luz verde» para la subida de tipos en diciembre.

• ¿Y qué dice la FED? Tono positivo en la semana, y sin grandes discrepancias. Yellen insiste en diciembre como posibilidad abierta si los datos acompañan. Fischer se muestra confiado en la recuperación de los salarios, afirmando que «la inflación no está tan lejos del objetivo del 2%, no es tan baja como pensamos». Dudley (FED), más cauto, «hay más recursos ociosos que los que sugiere la tasa de paro».

• Y con todo lo anterior tipos imparables al alza en EE UU, tanto cortos como largos plazos con una pendiente sin grandes cambios. Diferencial de tipos que se amplía así frente a otras economías y dólar, consiguientemente al alza. Margen al menos hasta el 1,05 para el eurodólar.

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¿Suben los salarios?

Var YoY salario medio Nº medio horas semanales trabajadasFuente: Bloomberg, elaboración propia

¿Más esperanzas desde los salarios medios?

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CREACIÓN DE EMPLEO NO AGRÍCOLA

En rojo el "minimo" razonable para la FED: 100k / mes


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Escenario Global

Europa al son del BCETemporada de revisiones macro con nuevas cifras de la Comisión Europea que preparan el camino a las del BCE de diciembre

• ¿Cambia el escenario para 2016? Escasamente, con unas previsiones de otoño de la CE que rebajan ligeramente el crecimiento esperado (del 1,9% al 1,8% YoY), pese a lo cual se muestra más optimista que el consenso para Italia y el conjunto de la Zona Euro. Dentro del resto de estimaciones macro, cifras europeas que muestran cierta falta de confianza en el objetivo de déficit público presentado por España, dentro de un marco de mejora continuada de las cuentas públicas en la Zona Euro

• Palabras de Draghi en la semana que primero mostraron un QE como «opción abierta», lo que sonó a enfriamiento de las expectativas de nuevas medidas, para luego aclarar que el «BCE está preparado para actuar y que la lista de instrumentos es amplia»; Hemos conocido además el desglose de las compras del BCE en octubre en el que, aunque se respeta en grandes líneas la participación en el capital del BCE, se ha venido favoreciendo a las grandes economías (Alemania, Francia e Italia por este orden), aumentando el ritmo de compras de bonos alemanes y franceses, con los mayores vencimientos que siguen concentrados entre los periféricos.

• En cuanto a las cifras de la semana, más allá de las encuestas, sesgo a la baja en las ventas al por menor en Europa, pese a que siguen en sólidas tasas interanuales (2,9% YoY), y flojos pedidos de fábrica en Alemania (¿impacto negativo del sector de autos?).

• En la arena política seguimos pendientes de Portugal donde la próxima semana se debatirá el programa político presentado por la coalición que lidera Coelho y que ha hecho varios guiños a la izquierda en términos de déficit público. La duda es si con ello conseguirá el apoyo suficiente como para poder gobernar. Mientras deuda portuguesa a la espera, con diferenciales estables que no se han ampliado en la última semana (80 p.b. aprox. entre el 10 años español y el portugués).

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PIB

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2016: PREVISIONES de PIB en EUROPA

Zona euro Alemania Francia Italia España Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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Italia1,5%

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Ventas al por menor en Zona Euro


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Escenario Global

Cauto BoEBanco de Inglaterra que presentó nuevas estimaciones macro revisadas a la baja, lo que sumado a las palabras de su Gobernador Carney desplazaron las estimaciones de inicio de subidas de tipos en Reino Unido

• Comenzando por las cifras de PIB: mínimos cambios en 2015 (del 2,8% YoY al 2,7%) y recorte en las de 2016 (del 2,7% al 2,5% YoY), por el posible contagio financiero desde China (menor crecimiento a la vista, positivo aunque no suave cambio de modelo y aumento de la morosidad) y la mayor debilidad entre emergentes. Desde los precios, inflación por debajo del 1% hasta la segunda mitad de 2016. BoE cauto, más en la línea del BCE que en la de la FED.

• Luego, las declaraciones. Para Carney «es razonablemente prudente esperar que los tipos vayan a subir en 2016»; «Reino unido ha hecho avances pero aún insuficientes para una subida de tipos ahora». Optimismo moderado desde otro miembro del BoE, Shafik: «un ritmo de subidas suave haría que la economía se moviera de nuevo a plena capacidad y que los precios volvieran al objetivo en un par de años»; «la economía británica ya no necesita más estímulos». Subida de tipos inicialmente esperada por el mercado para la primavera 2016 y que parece desplazarse ahora más adelante (¿otoño?). Libra que interrumpe así la tendencia apreciatoria, para la que vemos valor (nivel objetivo frente al euro: 0,65), pero menor «momento».

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Renta Variable

Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices• Los resultados de las empresas europeas ya cuentan con una

muestra avanzada que permite sacar conclusiones. El primer gráfico presenta el resultados del Stoxx 600 que incluye empresas no euro en un 40% del total. En este recuento observamos que el porcentaje que baten se queda por debajo de trimestres anteriores , especialmente en ventas. Incluso en beneficios se observa una cifra inferior al 50%, lo que implica un resultado negativo de esta medida.

• Mucho se está hablando en esta parte final del año sobre que el crecimiento volverá a ser negativo en 2015 para las empresas europeas. Esto es así para los índices paneuropeos pero no para la zona euro, que es la que realmente tiene un perfil que permite pensar en crecimiento positivo (los cuatro últimos trimestres acumulados ya presentan un crecimiento YoY del 8%, como se puede interpretar del gráfico inferior).

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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600

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BPA realizado 12 meses Euro Stoxx (300 valores)

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Escenario Global

• No obstante, como siempre lo importante es lo que previsblemente pasará en el futuro próximo. Hemos visto en semanas anteriores como, a pesar de las revisiones menos optimistas del pasado reciente, en el caso de la zona euro el consenso sigue dando crecimientos de beneficios superiores al 10% para los próximos doce meses.

• ¿Cuales son las palancas en las que debe apoyarse la zona euro para crecer? Pensamos que el crecimiento de ventas, muy ligado a los PIBs nominales llagará, pero el verdadero caladero debe venir de la mejora de los márgenes, motivadas por menores costes de materias primas, tipos de interés muy bajos (también costes de financiación bancaria a la baja) y la propia mejora de la eficiencia.

• El elevado apalancamiento operativo debería generar los crecimientos de beneficios esperados por el consenso. Pero además el ROE se puede ver afectado positivamente por el inicio (aún escaso) de reapalancamiento (gráfico inferior) que debe motivar una mejora paulatina

• El mercado europeo (zona euro) sigue siendo una de los más claro de cara a los próximos meses

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Assets/ Equity Esperado 12mesesEuro Stoxx

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Margen Esperado a 12 meses y RealizadoEuro Stoxx

Esperadorealizado

Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices

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Fondos de inversión

• Fondo multiestrategia de bajo riesgo, si bien se centra

principalmente en activos de renta fija, aunque tiene un pequeño

margen para poder incorporar hasta un máximo del 10% en activos

de renta variable. Además tiene la posibilidad de poder comprar

activos en diferentes divisas. No obstante, la estrategia de inversión

se centra en dos pautas básicamente:

• Estrategias de arbitraje donde pueden y suelen emplear derivados .

A través de estas estrategias es donde tratan de buscar el plus de

rentabilidad en su gestión

• Estrategias de inversión de patrimonio, compran bonos con la

filosofía de inversión a largo plazo. Este tipo de estrategias suelen ser

el “core” de sus retornos.

• El fondo destaca por su control de riesgos, donde tiene el objetivo

máximo de volatilidad del 2,5%.

• Aquí radica gran parte de la evolución del fondo en los últimos

meses, ya que al superar ese límite han tenido que reducir riesgo

deshaciendo parte de su cartera e incrementando los niveles de

liquidez por encima del 50% no recogiendo el rebote de octubre de

los mercados.. Otro de los motivos de las caídas es la exposición

neta en RV de -5% (-5% S&P y +2% EuroStoxx que acaban de cerrar)

• En la parte de divisas, están largos de USD frente a JPY y frente a

divisas emergentes y divisas de países exportadores de crudo

¿Qué ha pasado con el Carmignac Capital Plus (LU0336084032) en los últimos meses?

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• Por la parte de renta fija, tiene una duración de 3 años con exposición a

10Y y 20Y treasury y sesgo a periféricos . En la parte de crédito sigue con

exposición a deuda financiera (carry atractivo) .

• CONCLUSIÓN

• Siendo conscientes de que estamos en el peor de los escenarios en el

fondo (últimos 8 años), la consistencia en la gestión y la disciplina

implementada en el control de riesgos nos hace seguir confiando en el

fondo para los próximos meses.

• Su versatilidad y flexibilidad en la implementación de estrategias siguen

siendo sus mejores bondades.

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Menor volatilidad Mayor volatilidad

Fondos volatidad <2%

Natixis 1-3 Eur Credit

BGF Eur Short Duration

Carmignac Securite

BNY Mellon Absolute Return Bond

Fondos volatilidad 2-3%

Candriam Credit Opport.

Threadneedle Credit Opport

Fondos volatilidad >3%

DNCA Miuri

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Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

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Listas Recomendadas: Entradas y Salidas

ENTRADAS SALIDAS

Anheuser-Busch 15/07/2022 (IG USD) Buoni Poliennali del Tes 01/12/2024 (IG EUR)Xerox Corporation 15/12/2019 (IG USD)

AXA IM FIIS US Short Dur HY EDM-Inversión R FIDWS Concept Kaldemorgen NC Robeco US Premium Equities

Pioneer Global Multi-Asset Target Income MS INVF Diversified Alpha Plus EDM International SICAV Spanish Equity GLG European Alpha Alternative DN

Natixis DNCA MIURI AXA WF Glbl High Yield Bonds

PLANES de PENSIONES

Nueva lista de PLANES de PENSIONES y EPSVs

Semana 2 Acumulación del mes

Noviembre

RENTA VARIABLE

RENTA FIJA

FONDOS

ETPS Nueva lista de ETFs Complejos

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Información de mercado

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Tabla de Mercados

País ÍndiceÚltimo Var. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año

(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016

España Ibex 35 10452,4 0,89 3,5 1,9 1,7 3,8% 1,4 5,4 21,6 18,8 15,8 14,2

EE.UU. Dow Jones 17812,7 0,84 6,1 1,5 -0,1 2,5% 3,1 9,2 16,0 15,9 16,1 15,2

EE.UU. S&P 500 2093,3 0,67 5,7 3,1 1,7 2,1% 2,8 10,5 18,3 18,7 17,7 16,2

EE.UU. Nasdaq Comp. 5124,5 1,40 7,9 10,5 8,2 1,2% 3,9 13,9 36,2 30,0 22,9 19,6

Europa Euro Stoxx 50 3468,0 1,45 7,7 11,8 10,2 3,5% 1,6 6,9 22,3 21,0 15,0 14,3

Reino Unido FT 100 6356,8 -0,07 0,5 -3,0 -3,2 4,1% 1,8 9,0 18,8 25,8 15,8 14,8

Francia CAC 40 4986,4 1,81 7,0 17,9 16,7 3,4% 1,5 7,5 25,6 22,5 16,0 14,9

Alemania Dax 10992,6 1,31 11,0 17,2 12,1 2,8% 1,7 6,4 17,2 20,0 13,4 13,2

Japón Nikkei 225 19265,6 1,74 5,9 14,7 10,4 1,7% 1,7 7,8 21,1 20,0 18,4 16,8

EE.UU.

Large Cap MSCI Large Cap 1376,3 1,04 6,2 3,7 2,3

Small Cap MSCI Small Cap 503,1 2,00 4,3 1,2 -0,6

Growth MSCI Growth 3250,3 0,49 5,4 8,5 5,5 Sector Último Var. 1 semana (%)

Var. 1 mes (%)

Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)

Value MSCI Value 2092,7 0,36 5,1 -2,1 -2,5 Bancos 191,05 -0,41 -0,98 -0,20 1,21

Europa Seguros 284,68 0,74 7,38 18,81 13,62

Large Cap MSCI Large Cap 914,8 0,96 5,3 9,6 8,6 Utilities 315,78 1,06 5,59 0,03 0,11

Small Cap MSCI Small Cap 375,2 0,86 3,2 20,4 15,4 Telecomunicaciones 360,19 0,15 6,58 18,58 12,54

Growth MSCI Growth 2297,6 0,58 5,5 14,4 11,2 Petróleo 290,53 2,43 2,83 -7,43 2,13

Value MSCI Value 2142,9 0,51 3,4 -0,3 -0,9 Alimentación 655,96 1,16 8,06 21,72 19,04

Minoristas 366,50 1,66 5,72 25,05 17,58

Emergentes MSCI EM Local 47230,3 1,87 4,3 -3,1 -2,3 B.C. Duraderos 800,73 1,03 6,82 30,95 25,72

Emerg. Asia MSCI EM Asia 697,4 1,72 5,2 -2,0 -3,1 Industrial 439,43 1,45 5,26 10,58 8,21

China MSCI China 63,7 1,94 6,2 0,1 -3,5 R. Básicos 299,38 0,54 4,03 -22,86 -20,38

India MXIN INDEX 985,5 -1,35 -3,0 -4,7 -3,0

Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64440,8 2,74 1,7 -8,9 -3,5

Brasil BOVESPA 46832,9 2,64 -1,9 -11,0 -6,3

Mexico MXMX INDEX 5772,3 1,25 3,8 -17,8 -7,8

Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,7 2,42 4,2 1,0 10,4

Rusia MICEX INDEX 1754,4 2,68 5,0 17,2 25,6 Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg

SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)

MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES

PER

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Tabla de Mercados

2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e

Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%

EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%

Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1%

España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8%

Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3%

Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%

Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Petróleo Brent 47,6 49,6 51,9 82,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Oro 1087,5 1142,2 1147,2 1141,9 Euribor 12 m 0,10 0,10 0,14 0,34

Índice CRB 191,1 195,6 200,1 269,1 3 años 0,24 0,18 0,30 0,68

Aluminio 1507,0 1470,0 1564,5 2060,0 10 años 1,92 1,67 1,83 2,16

Cobre 5011,0 5130,0 5177,0 6638,0 30 años 3,08 2,78 2,98 3,57

Estaño 14650,0 15005,0 15600,0 19645,0

Zinc 1664,0 1703,0 1666,0 2220,5

Maiz 371,8 382,3 398,3 371,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Trigo 524,5 522,0 526,3 569,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05

Soja 864,3 885,8 892,0 1012,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Arroz 12,4 11,9 13,7 #N/A N/A

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,92 1,67 1,83 2,16

Euro/Dólar 1,07 1,10 1,13 1,24 Alemania 0,70 0,52 0,60 0,83

Dólar/Yen 123,21 120,62 120,23 115,21 EE.UU. 2,33 2,14 2,03 2,39

Euro/Libra 0,71 0,71 0,74 0,78

Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año

Yuan Chino 6,35 6,32 6,36 6,11 Itraxx Main 107,6 -0,1 -10,6 2,7

Real Brasileño 3,82 3,86 3,85 2,57 Hivol 140,6 -3,1 -2,6 5,4

Peso mexicano 16,85 16,50 16,66 13,64 X-over 347,3 -1,9 -13,3 1,2

Rublo Ruso 64,62 63,95 63,43 46,61 Financial 95,9 - - #N/A N/A

Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg

Tipos de Interés a 10 años

Diferenciales Renta fija corporativa

MATERIAS PRIMAS

DIVISAS

IPC

DATOS MACRO

MERCADOS DE RENTA FIJA

PIB

Tipos de Interés en España

Tipos de Intervención

17

Calendario Macroeconómico

Lunes 09 Noviembre

Zona Dato Estimado Anterior

8:00 Alemania Balanza comercial de Alemania (Sep) 19,6B

Martes 10 Noviembre


0:50 Japón Cuenta corriente (no desestacionalizada) (Sep) 1,653T1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Oct) 2,60%3:00 China IPC (Mensual) (Oct) 0,10%3:00 China IPC (Anual) (Oct) 1,60%3:00 China IPP (Anual) (Oct) -5,90%

14:30 Estados Unidos Índice de precios de exportación (Mensual) (Oct) -0,10% -0,70%

14:30 Estados Unidos Índice de Precios de Importación (Mensual) (Oct) -0,20% -0,10%

Miércoles 11 Noviembre


6:30 China Gasto en capital fijo (Anual) (Oct) 10,30%6:30 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Oct) 5,70%

10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Oct) 4,6K10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Sep) 5,40%

Jueves 12 Noviembre


1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (Oct) 44,00%8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Oct)8:45 Francia IPC de Francia (Mensual) (Oct) -0,40%8:45 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Oct) -0,40%

11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Sep) -0,50%

16:00 Estados Unidos Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Sep) 5,370M20:00 Estados Unidos Balance presupuestario federal (Oct) 91,0B

18

Calendario Macroeconómico

Viernes 13 Noviembre


5:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Sep) 1,00%7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (3T)8:00 Alemania PIB de Alemania (Trimestral) (3T) 0,40%8:00 Alemania PIB de Alemania (Anual) (3T) 1,60%8:45 Francia Nóminas no agrícolas de Francia (Trimestral) (3T) 0,20%9:00 España IPC de España (Anual) (Oct) -0,90%9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Oct) -0,90%

11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Oct) 0,20%11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (3T) 0,40%11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (3T) 1,50%11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Sep) 11,2B14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Oct) 0,10% -0,30%14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Oct) 0,30% -0,30%14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Oct) 0,10% -0,50%14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Oct) 0,20% 0,10%16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Sep) 0,10%16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 82,116:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 90 90

19

Resultados

Lunes 09 Noviembre

Compañía Periodo EPS Estimado

Estados Unidos Scripps Networks Interactive Inc Q3 2015 0,978

Estados Unidos Priceline Group Inc/The Q3 2015 24191

Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Q3 2015 1,35

Estados Unidos AGL Resources Inc Q3 2015 0,21

Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q3 2015 2,87

Alemania Continental AG Q3 2015 3655

España Abengoa SA Q3 2015

Martes 10 Noviembre


Estados Unidos DR Horton Inc Q4 2015 0,627

Estados Unidos Rockwell Automation Inc Q4 2015 1,78

Francia Vivendi SA Q3 2015 0,167

España Gamesa Corp Tecnologica SA Q3 2015 0,107

Reino Unido Vodafone Group PLC S1 2016 0,02

Reino Unido Land Securities Group PLC S1 2016 0,223

Reino Unido National Grid PLC S1 2016 0,248

Reino Unido Experian PLC S1 2016 0,427

Miércoles 11 Noviembre


Estados Unidos Macy's Inc Q3 2016 0,535

Estados Unidos ADT Corp/The Q4 2015 0,478

Alemania Deutsche Post AG Q3 2015 0,41

Alemania E.ON SE Q3 2015 -0,02

Alemania Henkel AG & Co KGaA Q3 2015 1266

España Endesa SA Q3 2015 0,21

Reino Unido SSE PLC S1 2016 0,393

20

Resultados II

Jueves 12 Noviembre


Estados Unidos Advance Auto Parts Inc Q3 2015 2086

Estados Unidos Cisco Systems Inc Q1 2016 0,564

Estados Unidos Nordstrom Inc Q3 2016 0,729

Estados Unidos Applied Materials Inc Q4 2015 0,286

Estados Unidos Fossil Group Inc Q3 2015 1187

Estados Unidos Helmerich & Payne Inc Q4 2015 0,051

Estados Unidos Kohl's Corp Q3 2016 0,715

Estados Unidos Viacom Inc Q4 2015 1547

Alemania RWE AG Q3 2015 -0,1

Alemania Siemens AG Y 2015 6467

Alemania K+S AG Q3 2015 0,513

Alemania Merck KGaA Q3 2015 1,21

España Repsol SA Q3 2015 0,161

España Fomento de Construcciones y Contratas SA Q3 2015

España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Q3 2015 0,92

España Sacyr SA Q3 2015

España Aena SA Q3 2015 2,06

Reino Unido 3i Group PLC S1 2016

Reino Unido Burberry Group PLC S1 2016 0,228

Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2016 0,118

Reino Unido SABMiller PLC S1 2016 1,13

Viernes 13 Noviembre


Estados Unidos Tyco International Plc Q4 2015 0,609

Francia Bouygues SA Q3 2015 0,62

España Obrascon Huarte Lain SA Q3 2015

España Tecnicas Reunidas SA Q3 2015 0,687

Reino Unido London Stock Exchange Group PLC S1 2016 0,67

21

Dividendos

Lunes 09 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Pitney Bowes Inc 0,33 USD TrimestralEstados Unidos CONSOL Energy Inc 0,01 USD TrimestralEstados Unidos TJX Cos Inc/The 0,21 USD TrimestralEstados Unidos Starbucks Corp 0,20 USD TrimestralEstados Unidos Entergy Corp 0,85 USD TrimestralEstados Unidos Exxon Mobil Corp 0,73 USD TrimestralEstados Unidos Macerich Co/The 2,00 USD TrimestralEstados Unidos Wynn Resorts Ltd 0,50 USD TrimestralEstados Unidos Delphi Automotive PLC 0,25 USD Trimestral

Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Bank of America Corp 0,19 USD TrimestralEstados Unidos Navient Corp 0,05 USD MensualEstados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc 0,13 USD TrimestralEstados Unidos AGL Resources Inc 0,51 USD TrimestralEstados Unidos Exelon Corp 0,31 USD TrimestralEstados Unidos Plum Creek Timber Co Inc 0,44 USD TrimestralEstados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,34 USD TrimestralEstados Unidos Visa Inc 0,14 USD TrimestralEstados Unidos Sherw in-Williams Co/The 0,67 USD TrimestralEstados Unidos JM Smucker Co/The 0,67 USD TrimestralEstados Unidos BB&T Corp 0,33 USD TrimestralEstados Unidos Corning Inc 0,12 USD TrimestralEstados Unidos TECO Energy Inc 0,23 USD TrimestralEstados Unidos Spectra Energy Corp 0,37 USD TrimestralEstados Unidos EI du Pont de Nemours & Co 0,38 USD TrimestralEstados Unidos Duke Energy Corp 0,83 USD TrimestralEstados Unidos Emerson Electric Co 0,48 USD TrimestralEstados Unidos United Technologies Corp 0,64 USD TrimestralEstados Unidos EQT Corp 0,03 USD TrimestralEstados Unidos WEC Energy Group Inc 0,46 USD TrimestralEstados Unidos Cimarex Energy Co 0,16 USD TrimestralEstados Unidos PACCAR Inc 0,24 USD TrimestralEstados Unidos Costco Wholesale Corp 0,40 USD TrimestralEstados Unidos Helmerich & Payne Inc 0,69 USD TrimestralEstados Unidos CenterPoint Energy Inc 0,25 USD TrimestralEstados Unidos Phillips 66 0,56 USD Trimestral

22

Dividendos

Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Discover Financial Services 0,41 USD TrimestralEstados Unidos Kroger Co/The 0,11 USD TrimestralEstados Unidos Eli Lilly & Co 0,50 USD TrimestralEstados Unidos Linear Technology Corp 0,30 USD Trimestral

Francia Vinci SA 0,57 EUR Semestral

Miércoles 11 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

Jueves 12 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Tractor Supply Co 0,20 USD TrimestralEstados Unidos Kraft Heinz Co/The 0,58 USD TrimestralEstados Unidos Murphy Oil Corp 0,35 USD TrimestralEstados Unidos L-3 Communications Holdings Inc 0,65 USD TrimestralEstados Unidos Rockwell Collins Inc 0,33 USD TrimestralEstados Unidos AmerisourceBergen Corp 0,34 USD TrimestralEstados Unidos Charles Schwab Corp/The 0,38 USD TrimestralEstados Unidos Southern Co/The 0,54 USD TrimestralEstados Unidos DTE Energy Co 0,33 USD TrimestralEstados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,56 USD TrimestralEstados Unidos Capital One Financial Corp 0,42 USD TrimestralEstados Unidos Transocean Ltd USD TrimestralEstados Unidos CF Industries Holdings Inc 0,30 USD TrimestralEstados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,36 USD TrimestralEstados Unidos Amgen Inc 0,79 USD TrimestralEstados Unidos KLA-Tencor Corp 0,52 USD TrimestralEstados Unidos United Parcel Service Inc 0,73 USD TrimestralEstados Unidos Simon Property Group Inc 1,60 USD TrimestralEstados Unidos International Paper Co 0,44 USD Trimestral

Londres Marks & Spencer Group PLC 7,56 GBp SemestralLondres Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral

Viernes 13 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoLondres GlaxoSmithKline PLC 21,11 GBp Quarterly

Estados Unidos Hanesbrands Inc 0,10 USD QuarterlyEstados Unidos Invesco Ltd 0,27 USD Quarterly

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Disclaimer

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