valuacion de empresas
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Valuación de
Empresas
Métodos de Flujo de Fondos
5 de Noviembre de 2013
Nn 2013
Valuación de Empresas
¿Por dónde empezar?
¿Existe una única valuación? ¿De qué depende?
Métodos de Valuación
Contable Múltiplos DCF
¿Qué paga el comprador si compra la empresa en su totalidad?
$500,000
$200,000
$300,000
Discounted Cash Flow
¿Cuál elijo?
2
1
MÉTODOS DE FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS
FF
(1+i) n
Free Cash Flow (FCF)
Treasury Cash Flow (TCF)
FF de la deuda
FF disponible para el accionista (CTE)
- Pagos de deuda
- Intereses
+ Nueva deuda
+ Tax shield
FF para el accionista
+ Depreciaciones
- IIGG / CAPEX
+/- Var F/M
EBIT
+ Aportes
- Rescates
- Dividendos
1
2
Pautas para la confección de un Flujo de Fondo
1 •El horizonte de planeamiento
2 •Los Flujos de Fondos operativos
3 •El Valor Residual
4 •La tasa de corte
5 •Los activos y pasivos no operativos
1 •El horizonte de planeamiento
Hasta dónde proyectarlo?
Si no se estabiliza?
Vida limitada?
1 2 3 4 5 6 7
100 400 600 700 900 900 900
3 •El VALOR RESIDUAL
Renta Perpetua con una tasa de crecimiento constante:
¿Qué efecto tiene sobre el valor de la compañía?
¿Qué factores incrementan su peso sobre el Firm Value?
0 1 2 3 4 5
FCF $ 100.000 $ 400.000 $ 600.000 $ 700.000 $ 900.000
FF desc $ 1.944.333
VR $ 14.394.410
VR desc $ 9.168.820
FIRM VALUE $ 11.113.153
WACC 9,44%
Tasa g (anual) 3%
0 1 2 3 4 5
FCF $ 100.000 $ 400.000 $ 600.000 $ 700.000 $ 900.000
WACC 9,44%
Tasa g (anual) 3%
4 •Tasa de Corte
1
2
WACC (Ko)
Ke
TASA
5 •Activos y pasivos no operativos
+ ACTIVOS NO OPERATIVOS
- PASIVOS NO OPERATIVOS
EN CONCLUSIÓN…
¿Excel model or expectations?
