valuacion de empresas - clase #1

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1 Valuación de empresas Clase I Octubre 2012

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  • 1Valuacin de empresasClase I

    Octubre 2012

  • 21 Activo / n valores

    No existe un nico valor de una compaa

  • 3

  • 4

  • 5Why value value?

  • 6A

    PNC

    PASIVO

    A

    ACTIVO EQUITY

    E

  • 7Mtodo Contable

    Mltiplos DCF

  • 8F

    I

    R

    M

    V

    A

    L

    U

    E

    E

    Q

    U

    I

    T

    Y

    V

    + Valor actual delos flujos futuros

    de fondos

    1

    + Valor actual del valor terminal (valor

    residual)

    2

    +/- Activos/Pasivos no operativos

    3

    A

    PNC

    PASIVO

    E

    F

    I

    R

    M

    V

    A

    L

    E

    Q

    U

    IV

    A

    L

    U

    E+ Caja no operativa4

    - Deuda Financiera5

    ACTIVO EQUITY

    L

    U

    E

    I

    T

    Y

    V

    A

    L

    U

    E

  • 9EL VALOR RESIDUAL VS EL VA DE LOS FLUJOS DE FONDOS

    EJEMPLO SIMULADO

    TC

    10%

    g

    2%

    METODO

    200180160145110

    ProyeccinPerpetuidad

    gWACC

    g)(1 onormalizad FFVR

    +=

    CF

    1 2 3 4 5 n

    2.550 Valor de la

    perpetuidad

    2.550

    124123120120100

    1.583

    587 1.583

    Valor actual de la proyeccin Valor actual de la perpetuidad

    DCF

  • 10

    EL VALOR RESIDUAL EN LA REALIDAD

    125%

    100%

    81%

    56%

    Tobacco Sporting Goods Skin Care High Tech

    Forecasted Period CF

    Terminal Value

    TobaccoSporting

    GoodsSkin Care High Tech

    REPRESENTA GRAN PARTE DEL VALOR TOTAL DE UNA COMPAA

    0%19%

    44%

    -25%

    56%

    Cmo cree que se da esto en otras industrias?De que factores depende la participacin del valor residual?

    ?

    Fuente: Valuation. Tom COPELAND

  • 11

    VALUATION FRAMEWORK

    3. OPEX

    2. Ingresos

    1. Mercado

    Pasos simplificados para la determinacin del valor

    Determinacin y cuantificacin de costos variables y fijos actuales y futuros

    Determinacin del tamao del mercado, determinantes de la demanda, tasas de crecimiento en p y q. Valor Residual.

    Estimacin de M/S actual y futuro desagregados en p y q. Valor Residual

    5. Estructura

    4. CAPEX

    3. OPEX

    Determinacin de costos actuales y futuros de financiamiento (Deuda y Equity). Determinacin de WACC. Valor Residual

    Determinacin de los niveles actuales y futuros de CAPEX. Determinacin de depreciaciones. Valor Residual

    incluyendo impuestos. Valor Residual

  • 12

  • 13

  • 14

  • 15

  • 16

    1 Activo / n valores

    No existe un nico valor de una compaa

  • 17

    AS IS+

    Para quien / qu

    No existe un nico valor de una compaa

    Para quien / qu