generacion de valor y valuacion de empresas

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Creación de Valor y Valuación de Empresas

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Generacion de valor y valuacion de empresas

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Page 1: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Creación de Valor y Valuación de Empresas

Page 2: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Generación de Valor

EVA (Economic value added, Valor económico agregado)

Surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compañía con el costo de los recursos gestionados por la compañía.Si el EVA es positivo, significa que la compañía ha generado una rentabilidad por encima del costo que tienen los recursos empleados, mientras que si es negativo, la compañía no ha cubierto el costo de los recursos empleados

Page 3: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Generación de Valor

EVA (Economic value added, Valor económico agregado)

Su utilización se puede extender a las distintas unidades de negocio de una compañía, de tal manera que se puede llegar a medir el valor creado o destruido por cada unidad de negocio, y actuar en consecuencia, dando o restringiendo recursos a cada unidad en función del valor creado o destruido. El EVA de la compañía será la suma de los EVAs de cada unidad de negocio.Creación de valor, es la medida superior y definitiva para medir el rendimiento y los resultados de un equipo directivo.

Page 4: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Generación de Valor

EVA (Economic value added, Valor económico agregado)

El cálculo del EVA precisamente compara las ganancias obtenidas con el costo de los recursos utilizados (recursos propios y recursos ajenos o deuda). Como medición de las ganancias obtenidas se utiliza el NOPAT (net operating profit after taxes), que es el beneficio neto obtenido antes de los gastos financieros y después de impuestos. Para medir el costo de los recursos utilizados se utiliza el costo del capital y el costo de la deuda ponderado por su importancia (el WACC, weighted average cost of capital).

Page 5: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

EVA (Economic value added, Valor económico agregado)

Cuando el EVA es positivo , se puede decir que la empresa ha

creado valor para sus accionistas (los deudores obtendrán los

intereses y el principal contratado y los accionistas quienes

recibirán los resultados de la buena gestión de la empresa).

Page 6: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Métodos de Valoración de empresas

Balance Cuentas de

Resultados

Mixtos Descuento de flujos

Creación de Valor

VALOR y PRECIO Sinónimos?

Page 7: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Objetivo de Valuación de una Empresa

Operaciones de compra – venta Salidas a bolsa Valoraciones cotizadas en bolsa Herencias y testamentos Sistemas de remuneración basadas en la

creación de valor Identificación de los impulsores de valor (value

drivers) Decisiones estratégicas sobre la continuidad de

la empresa Planeación Estratégica

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Balance

Estos métodos tratan de obtener el valor de la empresa a través de su capital contable. Consideran que el valor de una empresa está determinado por su Balance.

Estos métodos no consideran : Evaluación futura de la empresa Valor del dinero en el tiempo Situación de sector Recursos Humanos Estructura Organizacional, etc.

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Balance

Estos métodos son: Valor Contable Valor Contable ajustado Valor de Liquidación Valor Sustancial

Valor Contable

Valor Contable o Valor en Libros, es el valor de los recursos propios de una entidad, es decir, Activo menos Pasivo = Capital Contable.

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Balance

Valor Contable Ajustado

Valor Contable o Valor en Libros, es el valor de los recursos propios de una entidad, es decir, Activo menos Pasivo = Capital Contable, considerando ciertos ajustes en sus cuentas como son: Cuentas incobrables Inventarios obsoletos Activos Fijos a valor de mercado

Page 11: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Balance

Valor de LiquidaciónEs el valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación, es decir, que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas y gastos de indemnizaciones a empleados, gastos fiscales y todos los demás gastos asociados a la liquidación.

Valor SubstancialRepresenta la inversión que debería realizarse para conseguir constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando.

Page 12: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Métodos Basados en la Cuenta de ResultadosEstos métodos se basan en el Estado de Resultados de la empresa. Tratan de determinar el valor de la empresa a través de los beneficios, de las ventas u otro indicador relacionado con estos conceptos.

Valor de los Beneficios PER (Price earnings ratio)

Este método, el valor de las acciones se obtiene multiplicando la utilidad neta anual por un coeficiente denominado PER (precio de la acción PA/Utilidad por acción UPA).

Valor de las acciones = Utilidad neta anual * PER

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en la Cuenta de Resultados

Valor de los dividendos

Los dividendos son la porción de los beneficios que se entregan efectivamente al accionista y constituyen, en la mayoría de los casos, el único flujo periódico que se reciben de las acciones.

Por tanto el valor de una acción. Es el valor presente de los dividendos que se espera obtener de ella.

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en la Cuenta de Resultados

Múltiplo de las VentasConsiste en calcular el valor de la empresa multiplicando sus ventas por un determinado número ( Según sector y coyuntura de mercado).

Otros Múltiplos

Valor de la empresa* /EBITValor de la empresa* / EBITDAValor de acciones / valor contable

* Precio de mercado de cierre de la acción X número total de acciones en circulación

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Valuación de Empresas

Métodos Mixtos

Crédito Mercantil

Es el valor que tiene una empresa por encima de su valor contable. Pretende representar el valor de los elementos intangibles de la empresa, que no aparece reflejado en el Balance, sin embargo, aporta una ventaja sobre otras empresas del sector. El problema estriba en determinar este valor, dado que no existe una metodología estándar para su cálculo.Este método trata de valorar los activos de la empresa para después sumarle un importe relacionado con los beneficios futuros.

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Valuación de Empresas

Métodos Mixtos

Método Clásico

El valor de una empresa, es igual al valor de sus activos más el Crédito mercantil. El Crédito mercantil, es igual a un porcentaje sobre la facturación.

Page 17: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Descuento de Flujo de Fondos (Cash Flows)Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de efectivo generados en el fututo por la empresa y después descontarlos a una tasa que considere el riesgo de dicha empresa.

Este método en la actualidad es el más utilizado, porque constituye el único método conceptualmente correcto.

El valor de las acciones de una empresa, provienen de la capacidad de la misma para generar dinero (flujos) para los propietarios de las acciones.

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Descuento de Flujo de Fondos (Cash Flows)

Estos métodos se basan en el pronóstico detallado y cuidadoso, para cada periodo, de cada una de las partidas financieras vinculadas a la generación de los flujos correspondientes a las operaciones de la empresa.

En la valoración basada en el descuento de flujos se determina una tasa de descuento adecuada para cada tipo de flujo, la determinación de esta tasa, es uno de los puntos más importantes.

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Descuento de Flujo de Fondos (Cash Flows)

Método general para el descuento de flujos

V = CF1 + CF2 + CF3 +….+ CFn + VRn1+K 1+K 1+K 1+K

VRn=CFn (1+g)(K-g)

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Valuación de Empresas

Métodos Basados en el Descuento de Flujo de Fondos (Cash Flows)

Existen dos tipos de fondos básicos que generan las empresas:

El flujo de efectivo libre (Tasa de descuento CPPC )

El flujo de efectivo disponible para los accionistas (Tasa de descuento Costo de los accionistas)

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Valuación de Empresas

Ventas- Costo de VentasUtilidad Bruta- Gastos de OperaciónUtilidad en Operación(- + ) Gastos o productos financierosUtilidad antes de ImpuestosImpuestosUtilidad neta- DividendosUtilidades netas retenidas

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Valuación de Empresas

Utilidades antes de intereses e impuestos (Operación)

+ Depreciación

- Impuestos

Flujo de efectivo en operación

- Cambio en el capital de trabajo

- Inversiones de capital

+ Valor Residual

Flujo de efectivo (FCF)

Page 23: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Utilidades antes de intereses e impuestos (Operación)+ Depreciación- ImpuestosFlujo de efectivo en operación- Cambio en el capital de trabajo - Inversiones de capital+ Valor ResidualFlujo de efectivo (FCF)- Intereses pagados x (1-t)- Pago de principal+ Nueva DeudaFlujo de efectivo para los accionistas (FCFac)

Page 24: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Etapas Básicas de una valoración por descuentos de flujos.

Análisis Histórico y estratégico de la

empresa

• Análisis financiero • Análisis estratégico

Proyecciones de flujos económicos

• Proyecciones financieras• Proyecciones estratégicas• Consistencia de las previsiones de flujos

Determinación del Costo del Capital

• Para la entidad en su conjunto, o por unidad de negocio• De deuda, de acciones o ponderado

Page 25: Generacion de Valor y Valuacion de Empresas

Valuación de Empresas

Etapas Básicas de una valoración por descuentos de flujos.

Actualización de los flujos

económicos

• Flujos• Valor residual• Valor de las acciones

Interpretación de resultados

• Benchmarking del valor obtenido• Identificación de la creación de valor• Análisis de sensibilidad• Justificación estratégica y competitiva de la creación de valor prevista