valuacion de compañias

7/25/2019 Valuacion de compaias

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CONSEJO PROFESIONAL DECONSEJO PROFESIONAL DE

CIENCIAS ECONOMICASCIENCIAS ECONOMICAS

VALUACION DE COMPAIASVALUACION DE COMPAIAS

Expositor: Daniel E. Sidero

Noviembre de 1999


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CONTENIDOCONTENIDO

I. INTRODUCCIONII. HERRAMIENTAS PARA LA EVALUACION DE COMPAAS

1. Flujos de Caja Fuu!os Des"o#ados$. M%l&'los de E(ITDA). O!as He!!a*&e#as

III. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAASV. PASOS PARA LA EVALUACION DE UNA COMPAA A TRAVES

DEL FLUJO DE CAJA DESCONTADOVI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAAVIII. CONCLUSION FINALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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Cua#do e0alua! u#a "o*'a2aCua#do e0alua! u#a "o*'a2a

Adquisicin

VentaFusin / EscisinAumento de Capital con prima de

emisinValuacin de Intangibles (marcas, etc)


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Po!3u4 ad3u&e!e# 0alo! las "o*'a2asPo!3u4 ad3u&e!e# 0alo! las "o*'a2as

Por su capacidad de generar

y

Por su capacidad de que dicos

resultados positi!os se mani"iesten enoportuna

resultadospositivos futuros

generacin de caja


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CONTENIDOCONTENIDO

I. INTRODUCCION

II. HERRAMIENTAS PARA LA EVALUACION DE COMPA!AS

1. Flujos de Caja Fuu!os Des"o#ados$. M%l&'los de E(ITDA). O!as He!!a*&e#as

III. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAAS

V. PASOS PARA LA EVALUACION DE UNA COMPAA A TRAVESDEL FLUJO DE CAJA DESCONTADOVI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAAVIII. CONCLUSION FINALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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Cu5les so# las 6e!!a*&e#as 'a!aCu5les so# las 6e!!a*&e#as 'a!a

e0alua! las "o*'a2ase0alua! las "o*'a2as

1 Flu#os de

2 $%ltiplos de E&I'A3 $%ltiplos de resultado neto (P/E Price

Earning)

4 $%ltiplos de "acturacin

Caja Futuros Descontados


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CONTENIDOCONTENIDO

I. INTRODUCCION

II. HERRAMIENTAS PARA LA EVALUACIONDE COMPA!AS

". #l$%os de Ca%a #$t$ros Des&ontados$. M%l&'los de E(ITDA). O!as He!!a*&e#as

III. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAAS



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Los Resulados7 las I#0e!s&o#es 8 la ,e#e!a"&9#Los Resulados7 las I#0e!s&o#es 8 la ,e#e!a"&9#

Fuu!a de CajaFuu!a de Caja

=Anticipada

= *imult+nea

= i"erida

Res$ltados

'Rein(ersion)*

A+orti,a&iones

'Rein(ersi-n)

A+orti,a&iones

'Rein(ersi-n)/

A+orti,a&iones

(&e#es deUso

Ca'&al deT!a:ajo

Oport$nidad de la0enera&i-n de Ca%a

;Ree!s&9#N EL FLUJO DE CAJAVALUACION SE,>N EL FLUJO DE CAJADESCONTADO -UE CONSIDEREMOSDESCONTADO -UE CONSIDEREMOS

0enera&i-nde Ca%a delos A&ti(os

#LU4O DE CA4AOPERATIVO

ValoresProyectadosescontados

Tasade

Des&$ento

VALOR ACTUAL DE LOS ACTIVOS?(usess Value@

DEUDAS FINANCIERAS

DEUDAS IMPOSITIVAS

0enera&i-nde Ca%a delPatri+onio

#LU4O DE CA4A

NETO

VALOR ACTUAL DEL PATRIMONIONETO ?E3u&8 Value@

VALOR ACTUAL DEL PATRIMONIONETO ?E3u&8 Value@

Tasade

Des&$ento

ValoresProyectadosescontados


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T&'os de ,e#e!ado!es de Flujo de CajaT&'os de ,e#e!ado!es de Flujo de Caja

Inercial (*ituacin actual de la Compa-a)

.ue!o Plan perati!o

O'e!a"&o#es Pasadas

O'e!a"&o#es Fuu!as

O'e!a"&o#es Fuu!as

Reflejadas en el

nerciales )*s s

)'usiness %lan

%ro&ecciones

%ro&ecciones

'alance


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T&'os de ,e#e!ado!es de Caja 8 el Valo!T&'os de ,e#e!ado!es de Caja 8 el Valo!

de las Co*'a2asde las Co*'a2as

7$siness

Plan

Pro8e&&ionesIner&iales

7alan&e

T&'os de,e#e!ado!es

de Caja A"ual o I#e!"&al B (usess Pla#

Valo! Toal

;(usess

Pla#657ASE: 4UNIO?>6

COMPA!A MULTIPLOS DE E7ITDA

,e#e!al M&lls 11.Co#a!a K.GSa!a Lee 11.-uae! 1$.He 11.K


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M%l&'los de E(ITDA de Co*'a2as deM%l&'los de E(ITDA de Co*'a2as deAl&*e#os Ad3u&!&dasAl&*e#os Ad3u&!&das

0RUPO MULTIPLOS COMPAIAS ADUIRENTE DE E7ITDA

FECHA NOM(RE PAISNo0+ Fa!o EQQel 1.)

O"+ Ya:e So"*a Al&*e#os .)

A:!+ -u2*&"a Es!ella es'6e!e 1.

D&"+ La A!!o"e!a -u2*&"a Es!ella 1$.)

O"+ Isa:ela So"*a Al&*e#os K.

D&"+K V&ol& Na:&s"o .

D&"+ (as&la! So"*a Al&*e#os .

Jul+K Tos& So"*a Al&*e#os .


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CONTENIDOCONTENIDO


1. Flujos de Caja Fuu!os Des"o#ados$. M%l&'los de E(ITDA

). O!as He!!a*&e#asIII. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTAS

IV. TIPOS DE INVERSORES COMPRADORESDE COMPA!AS



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T&'os de I#0e!so!es + Co*'!ado!es deT&'os de I#0e!so!es + Co*'!ado!es deCo*'a2asCo*'a2as

In!ersin "inanciera &uscadores de oportunidad

&uscadores de altas tasas deretorno

In!ersores transitorios (4 a 5aos) que requierenmomentos de salida

In!ersores que buscan laliquide6

In!ersin estrat7gica .o solo compradores de

oportunidad, tambi7ncompradores estrat7gicos

&uscadores de crecimientos y deconsolidacin de lasrentabilidades

In!ersor 8intelectualmente9permanente

FINANCIEROS ?Fo#dos@FINANCIEROS ?Fo#dos@ ESTRATE,ICOS ?I#dus!&ales@ESTRATE,ICOS ?I#dus!&ales@


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T&'os de I#0e!so!es + Co*'!ado!es deT&'os de I#0e!so!es + Co*'!ado!es deCo*'a2asCo*'a2as

In!ersores sin managementni 8:no; o;9

In!ersores minoritarios

Aportan Capital

Financiacin Prestigio internacional

In!ersor que opera conmanagement propio

In!ersor generalmentemayoritario

Aportan Capital

$anagement /9:no; o;9

*inergias

FINANCIEROSFINANCIEROS ?Fo#dos@?Fo#dos@ ESTRATE,ICOS ?I#dus!&ales@ESTRATE,ICOS ?I#dus!&ales@

..."o#ua"&9#......"o#ua"&9#...


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Cu!0a de I#"!e*e#o del Valo! de lasCu!0a de I#"!e*e#o del Valo! de lasCo*'a2as se%# su s&ua"&9# &"&al 8 uu!aCo*'a2as se%# su s&ua"&9# &"&al 8 uu!a

1 $ ) G 1)Aos

C

D(

A

E

Valo! de laCo*'a2a U\S

,

F

Oport$nidad: Ne&esidad de 't$rn aro$nd) o n$e(o pro8e&to

Co+paJa Esta1ili,ada

A( I#"!e*e#o de 0alo! 3ue o*a el Fo#do?O:je&0o $ a )@

CE I#"!e*e#o de 0alo! 3ue o*a el Es!a4&"o

DE I#"!e*e#o de 0alo! 3ue o*a el "o*'!ado!del o#do

1)

Valo! de laCo*'a2a U\S

Aos

F, I#"!e*e#o de 0alo!


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-UIENES USAN CADA-UIENES USAN CADAHERRAMIENTA DE EVALUACIONHERRAMIENTA DE EVALUACION

#LU4O DE CA4A DESCONTADOSINVERSORES ESTRA,E,ICOS]Ad3u&s&"&9# de Co*'a2as]Fus&9# de Co*'a2as]Valua"&9# de Ma!"as]E*&s&9# de A""&o#es "o# P!&*a de E*&s&9#

MULTIPLOS DE E7ITDA

INVERSORES FINANCIEROSAd3u&s&"&9# de Co*'a2as

(ANCOS DE INVERSION

E*&s&9# de deuda ?O.N.@


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CONTENIDOCONTENIDO



). O!as He!!a*&e#asIII. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAAS

V. PASOS PARA LA EVALUACION DE UNACOMPA!A A TRAVES DEL #LU4O DE CA4ADESCONTADO

VI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAAVIII. CONCLUSION FINALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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PASOS PARA LA EVALUACION A TRAVES DELPASOS PARA LA EVALUACION A TRAVES DELFLUJO DE CAJA DESCONTADOFLUJO DE CAJA DESCONTADO

A#ustarlos eliminando partidas

E?traordinarias .o repetibles

= btener balance istrico basepromediado y a#ustado

@ btener in"ormacin "inanciera

HISTORIAHISTORIA

4 btener in"ormacin operacionalrele!ante Productos

Precio $i? $argen de Contribucin Estructura y +reas de !enta y

distribucin Participacin de $ercado Competencia 1astos Capacidad Producti!a .i!el 'ecnolgico Per"ormance del 8$anagement9


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PASOS PARA LA EVALUACION A TRAVES DELPASOS PARA LA EVALUACION A TRAVES DELFLUJO DE CAJA DESCONTADOFLUJO DE CAJA DESCONTADO

P0BEC'A0 2A C$PAIA E. &A*E A2 8&3*I.E** P2A.9


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CONTENIDOCONTENIDO


1. Flujos de Caja Fuu!os Des"o#ados

$. M%l&'los de E(ITDA). O!as He!!a*&e#asIII. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAASV. PASOS PARA LA EVALUACION DE UNA COMPAA A TRAVES

DEL FLUJO DE CAJA DESCONTADO

VI. VALUACION DE INTAN0I7LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAAVIII. CONCLUSION FINALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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LAS HERRAMIENTAS PARA LA VALUACIONLAS HERRAMIENTAS PARA LA VALUACIONDE COMPAIAS = LA CONTA(ILIDADDE COMPAIAS = LA CONTA(ILIDAD

LA CONTA(ILIDAD I,NORA LOS ACTIVOS INTAN,I(LES7SOLO LOS RECONOCE CUANDO SE PA,AN

?^NO ES DEMASIADO PRUDENTEZ@

Deudo!es'o!

Ve#as

(&e#es deCa*:&o

(&e#esde

Uso

A"&0osO"ulos

P!o0eedo!es

DeudasFa#"&e!as

DeudasF&s"ales

Pa!&*o#&oNeo

E3u&8Value

ACTIVO PASIVO Val$a&i-n de laCo+paJa

Pa!&*o#&oNeo

Co#a:le

Valo!Lla0e I#a#&:les

Ma!"asMa#ae*e#Red de d&s!&:u"&9#Pos&"&9# e# el *e!"ado


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EL METODO DEL FLUJO DE CAJA =EL METODO DEL FLUJO DE CAJA =LA VALUACION DE LAS MARCASLA VALUACION DE LAS MARCAS

#LU4O DE CA4A NETODESCONTADO

E-UIT= VALUEo

VALOR DEL PATRIMONIOB

DEUDAACTIVO TOTAL

ACTIVOS TAN,I(LES

ACTIVOS DETRA(AJO

(IENES DEUSO A VALORDE REPOSICIONACTIVOS INTAN,I(LES

]Ma!"as]Ma#ae*e#]Pos&"&9# e# el Me!"ado]Red de D&s!&:u"&9#7 e".

Or3enes de losValores

Su!e de la0alua"&9#

Co#a:&l&dad

Co#a:&l&dad

Co#a:&l&dado Valua"&9#Es'e"2&"a

^Es a*o!&a:leZ


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CONTENIDOCONTENIDO



). O!as He!!a*&e#asIII. ANALISIS CRITICO DE LAS HERRAMIENTASIV. TIPOS DE INVERSORES + COMPRADORES DE COMPAASV. PASOS PARA LA EVALUACION DE UNA COMPAA A TRAVES


VI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA ADUISICIN DE UNACOMPA!A

VIII. CONCLUSION FINALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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PASOS PARA LA AD-UISICION DEPASOS PARA LA AD-UISICION DEUNA COMPAIAUNA COMPAIA

1 eteccin de la oportunidad2

E!aluacin Preliminar>H< e"inir el balance base>H> *olicitar in"ormacin istrica y proyectada

>H= E!aluar y determinar rango de precio para negociar

3 .egociar el precio de la transaccin=H< "erta preliminar (no bidding o""er)=H> 8*ort 2ist9 de o"erentes


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4 Acuerdo sobre el Precio Preliminar (.o bidding o""er)

@H


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A#ustar el 8no bidding o""er9 en base aldue diligence 8bidding o""er9

4H< i"erencias en las proyecciones

4H> Pasi!os omitidos o Acti!os de traba#o

sobre!aluados

4H= Pasi!os contingentes

..."o#ua"&9#......"o#ua"&9#...

A%$ste delPre&io

Dep-sito de0aranta

'Es&ro A&&o$nt)


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Acuerdo sobre el 8bidding o""er9H< Elaboracin de los contratos y documentacin

societariaH>

8Closing9 de la operacin Pago del precio acordado

8Escro; Account9 / otras 81arant-a sobre di"erencias patrimoniales entre J balance base J balance de cierre

K

..."o#ua"&9#......"o#ua"&9#...

I+porte Neto a Dese+1olsar


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? Iniciar con "eca anterior a la del 8closing9la elaboracin de un balance de cierreH

; e e?istir di"erencias entre ambos balances(base y cierre) a#ustar con "ondos retenidos

1arant-as sobre di"erencias de balance

Escro; account

..."o#ua"&9#......"o#ua"&9#...


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CRONO,RAMA TENTATIVO DE LOS PASOSCRONO,RAMA TENTATIVO DE LOS PASOSPARA LA AD-UISICION DE UNA COMPAIAPARA LA AD-UISICION DE UNA COMPAIA

K . A%$star dieren&ias entre 1alan&es de &ierre 8 1ase. 1. 7alan&e de &ierre 1 'Closin3)

Ela1ora&i-n de los &ontratos 8 do&$+enta&i-n so&ietaria

. 1. A%$star el 'no 1iddin3 oer) en 1ase al 'd$e dili3en&e)

). 1. D$e Dili3en&e)

$ 1 Ne3o&iar el pre&io de la transa&&i-n

1 1 E(al$a&i-n preli+inar

Dete&&i-n de la oport$nidad

Meses Des&rip&i-nPASOS


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CONTENIDOCONTENIDO




DEL FLUJO DE CAJA DESCONTADOVI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAA

VIII. CONCLUSION #INALI/. RESPUESTA A CONSULTAS


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CONCLUSIONCONCLUSION

2os estados contables no son unaerramienta idnea para !aluar unacompa-a

El Flu#o de Ca#a Futuro escontado es laerramienta idnea de !aluacin

2as restantes erramientas soncomplementarias y re"erenciales a laanterior


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CONSIDERACION #INALCONSIDERACION #INAL

TODO PROECTO EMPRESARIAL #RACASADOTODO PROECTO EMPRESARIAL #RACASADO

TUVOK SIN EM7AR0OKTUVOK SIN EM7AR0OK

UNA EVALUACIN #INANCIERA PREVIAUNA EVALUACIN #INANCIERA PREVIA

UE LO MOSTRA7A COMO RENTA7LEUE LO MOSTRA7A COMO RENTA7LE

Para pensar WW Para pensar WW


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CONTENIDOCONTENIDO





VI. VALUACION DE INTAN,I(LESVII. PASOS PARA LA AD-UISICIN DE UNA COMPAAVIII. CONCLUSION FINAL

IQ. RESPUESTA A CONSULTAS

valuacion de compañias

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