Precio: 1,50€JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.956 SEGUNDA EDICIÓN

La Comisión Nacional de Com-petencia (CNC) vuelve a la car-ga contra las petroleras. Advier-te de que los precios de las gaso-linas son bastante más caros queen la media de la Unión Europea(UE) debido a la falta de compe-tencia y a los márgenes que seaplican. También critica que lasalzas en el precio del petróleo setrasladan con rapidez al consu-midor, mientras que las bajadaslo hacen lentamente. PAG. 13

Competenciaarremete contralos precios delas gasolinasNo trasladan con rapidezlas bajadas del petróleo

La inmensa mayoría de los ex-pertos esperan que hoy el BCErecorte los tipos de interés de laeurozona un cuarto de punto,hasta 0,75 por ciento, lo que cons-tituirá su mínimo histórico. Tam-bién se espera que baje al 0 porciento el tipo de las facilidadesde depósito. PAG. 19

Los analistasesperan que elBCE baje hoy lostipos a mínimosEl precio de dineropodría reducirse al 0,75%

Congelará las pensiones e impondrá recortes de hasta 300.000 empleos públicosLa nueva ronda de ajustes del Go-bierno será de todo menos popular.El Ejecutivo planea unos recortespara este año y el próximo que po-drían alcanzar los 30.000 millones,el 3 por ciento del PIB. Fuentes de

Moncloa han confirmado a elEco-nomista que posiblemente se cen-trarán en cuatro capítulos de gasto:reducir a entre 15 y 18 meses la du-ración máxima de la prestación pordesempleo, frente a los 24 meses ac-

tuales, sin descartar que se retoquea la baja incluso la cuantía de la pres-tación; congelar las pensiones en2013; adelantar la entrada en vigorde la jubilación a los 67 años paratodo el mundo, frente a los 65 actua-

les, e imponer recortes de hasta300.000 empleos públicos a las co-munidades autónomas. PAG. 24 y 25

El cierre de teles públicas,sobre la mesa PAG. 25

El Gobierno plantea reducir laprestación del paro a 18 meses

Un pequeño pasohacia la unión bancariaPor Daniel Gros PAG. 4

El exjefe de Barclaysproclama su inocenciaDiamond dice que enfermó cuando su-po de la manipulación del libor PAG. 10

Schlecker venderá susdroguerías en EspañaEl grupo alemán contaba con 1.127 es-tablecimientos en nuestro país PAG. 11

Dónde repostarel gasóleo más baratoCanarias, Melilla y Huesca ofrecen losmejores precios en el carburante PAG. 12

Hochtief descartaque ACS llegue al 75%Para la filial alemana, Florentino Péreztiene “otras prioridades” PAG. 16

Fitch: Telefónicadebe bajar dividendosReconoce que está mejor posicio-nada que sus homólogos PAG. 20

Eco10calculated by

▼ Ibex 35 -0,71%7.168,50

▼ Eurostoxx 50 -0,35g%2.312,41

▲ Dow Jones* +0,56%12.943,82

▲ Nasdaq 100* +0,79%2.645,84

96,93Cierre

▼ -0,78%Cambio diario

Prima de 496riesgo (+25)

Mercados*Datos a 03/07/12

El consejero delegado de Bankia,Francisco Verdú, presentaba ayersu renuncia en el banco, tras la de-cisión de la Audiencia Nacional deadmitir a trámite la querella deUPyD contra BFA-Bankia y susexadministradores, para esclarecerel “súbito empeoramiento” patri-monial de la entidad e investigarhasta cinco presuntos delitos. LaAudiencia tomará declaración co-mo inculpados a los 33 exvocalesde los consejos de BFA y de Bankia,entre los que se encuentran el ex-

presidente, Rodrigo Rato, el exvi-cepresidente, José Luis Olivas, yFrancisco Verdú, consejero delega-do en la anterior etapa y que hastaayer seguía ocupando el cargo enel banco. UPyD acusa a los exges-tores de presuntos delitos de esta-fa, apropiación indebida, falsifica-ción de cuentas y administraciónfraudulenta o desleal. PAGS. 5 a 8

El consejero delegadocesa tras ser inculpadoel exequipo de BankiaRato y Olivas también están acusados

ESPAÑA PIERDELIBERTADECONÓMICA

La Fiscalía investigarálos altos sueldos de la cúpulade CatalunyaCaixa PAG. 9

España ya no está entre los 50 países más libres,según el Informe de Libertad Económica en elMundo elaborado por los institutos Cato y Fraser,con el patrocinio de ‘elEconomista’ PAGS. 26 y 27

Joan RosellPresidente de CEOE

“El 60% delas empresascerrará el añocon pérdidas”

El presidente de la CEOE, Joan Rosell. FERNANDO VILLAR

Richard Branson: “La fusión entre Iberia yBritish Airways fue una terrible equivocación” PAG. 14

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

QuioscoTHE INDEPENDENT (REINO UNIDO)

La vieja trampa delplebiscito inglés

Hablar de un plebiscito sobrela pertenencia a la UE ya se haconvertido en un clásico en elReino Unido. Es cierto que losproblemas en la Unión conlle-van inevitablemente proble-mas para el Gobierno británi-co, independientemente de cu-ál sea su orientación política.Pero después de que David Ca-meron haya logrado exponerque al Reino Unido le conveníaestar fuera del euro para que eleuro triunfara, llama la aten-ción la forma en que el primerministro ha caído en la trampadel referéndum. Con su cele-bración, se somete a sí mismoa una mayor presión por partede sus aliados euroescépticos,sin obtener ninguna ventajapolítica a cambio.

INTERNAZIONALE (ITALIA)

Los gestos paracambiar Europa

Durante más de medio siglo,Europa ha garantizado a losEstados y a los pueblos la paz,la democracia y la prosperidadeconómica. Pero ahora, porprimera vez, los ciudadanosconocen miedos y nacionalis-mos parecidos a los que se su-frieron en los años treinta. An-te la crisis, Europa no ha sabi-do dar una paso más hacia laintegración para defender supatrimonio y superar la rece-sión. Entre otras medidas, éstaunión política se puede conse-guir si se instituye la eleccióndirecta del presidente de la UEpor sufragio universal y si sefusionan las funciones del pre-sidente de la Unión con las delde la Comisión Europea.

El TsunamiEl poder de convicciónde los sestercios

Durante la celebración de lacumbre europea, las negocia-ciones se prolongaron algunavez hasta altas horas de la ma-drugada. Parece ser que en unade estas ocasiones, los princi-pales líderes europeos no con-seguían ponerse de acuerdo deninguna forma, ya que ni unoni otro aflojaba en sus preten-siones. Según dicen, llegó unpunto en el que fue tal el estan-camiento, que ciertos repre-sentantes españoles e italianosopinaron que tal vez lo mejorsería olvidarlo todo y volver alos sestercios, una antigua divi-sa romana. Hubo alguien quese atrevió a insinuar que pro-bablemente esa moneda sítriunfaría por el mero hechode que la pronunciación de susílaba inicial es muy parecida ala de la palabra “sex”.

Alemania tienta alas fortunas españolas

En la actual situación de crisis,son muchos los que se preocu-pan por la seguridad de susahorros. Y así, a priori, los ban-cos alemanes parecen uno delos destinos más seguros paralos depositantes de cualquierparte del mundo. Conscientede ello, y tras conocer el datoque muestra la creciente salidade capital español haciaAlemania, parece ser queel Deutsche Bank ha decididoofrecer a sus clientes VIP de-terminadas ventajas para faci-litarles el traslado de sus aho-rros a sucursales de Berlín,Fráncfort y Múnich. Pero, se-gún dicen, la oferta de los ban-cos alemanes no es indiscrimi-nada: intentan captarsólo a los depositantes conmayor poder adquisitivo.

La imagen

HALLAN LA PARTÍCULA QUE EXPLICA POR QUÉ EXISTE LA MATERIA. El CERN ha descubierto una nuevapartícula subatómica que podría ser el bosón de Higgs, también llamado “partícula de Dios”. Se la denomina asíporque es la responsable de que el Universo se haya coagulado y de que todas las demás partículas no viajen porel cosmos a la velocidad de la luz. El avance marca un hito histórico que nos acerca al origen de la materia. REUTERS

L a prima de riesgo se relaja. El Ibex 35 supera los7.200. El desempleo cae en 99.000 personas. Eu-ropa defiende de las críticas de Finlandia y Ho-

landa el acuerdo del Consejo de Europa favorable a lastesis españolas. El BCE puede bajar el interés hoy mis-mo. Salvo el PIB, que retrocedió un 0,4 por ciento el se-gundo trimestre, ¡los hechos favorecen a Rajoy! La si-tuación recuerda al primer Gobierno Aznar. Cuandoen 1996 el PP ganó las elecciones, los socialistas espe-raron recuperar el poder en poco tiempo, seguros deque las circunstancias obligarían al centro-derecha adisolver las cámaras anticipadamente. En septiembrede ese año hice un sondeo a más de un centenar de al-tos directivos de empresa. El resultado fue una califi-cación de notable alto a las medidas de aquel Gobier-

no. Al semestre la economía estaba lanzada y nadie vol-vió a pensar en la disolución temprana de las Cortes.Aunque, cuando publiqué el sondeo, a principios deotoño de ese año, algunos comentarios mediáticos aúnseguían tozudamente las opiniones difundidas por elPSOE. La conclusión es: la opinión de los altos direc-tivos de las empresas es un indicador adelantado delfuturo. Por su mejor información otean los vientos fu-turos de forma atinada. ¿Qué piensan ahora? Su olfatoes importante, porque sí opinan que la economía irábien, invertirán, crearán puestos de trabajo y el paísdespegará. No se trata de que el Gobierno intente con-vencerles como en las ridículas reuniones de Zapate-ro con los dirigentes empresariales en Moncloa. Endonde, por cierto, le alababan con descaro; algo que laempresa siempre tiene que hacer con el poder políti-co. Se trata de que la coherencia de las acciones del Go-bierno les convenzan de que van en la dirección ade-cuada y en el tiempo correcto. Por eso Rajoy, ahora, li-bre de la atadura de próximos comicios electorales, de-be responder a las expectativas de quienes mueven laeconomía: empresarios y altos directivos.

¡LOS HECHOS FAVORECEN A RAJOY!

Profesor del IESE

La columna invitada

J. R. PinArboledas

Javier TalladaEXSOCIO DE NOMURA-THESAN

Se desprestigia a sí mismoA pesar de que Tallada quiere ha-cer creer que sufre una persecu-ción y que se quiere acabar con sucredibilidad profesional, su formade gestionar y los datos de las em-presas en pérdidas evidencian sucuestionable manera de trabajar.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Horacio ZáratePR. DE ASTILLEROS MEXICANOS

Acuerdo con los astillerosEl presidente del clúster de asti-lleros mexicanos ha llegado a unacuerdo con los astilleros gallegospor el cual construirá varias em-barcaciones para la petrolera Pe-mex. Se trata de un logro quecreará empleo para ambas partes.

José M. García-MargalloMINISTRO DE ASUNTOS EXTERIORES

Habla demasiadoEl ministro de Asuntos Exteriorespersiste en su afán de protagonis-mo. En esta ocasión ha lamentadola imputación de la AudienciaNacional a Rodrigo Rato por sugestión en Bankia. El motivo esque, según dice, “lo quiere bien”.

Juan RosellPRESIDENTE DE LA CEOE

Demasiadas leyesDurante la entrega del Informe2011 de Libertad Económica, JuanRosell afirmó que la cantidad deleyes que existen en España –másde 100.000– hacen imposible co-nocerlas todas. Según dijo, nues-tro país es un galimatías legal.

Ignacio Fernández ToxoSECRETARIO GENERAL DE CC.OO.

Demuestra hipocresíaFernández Toxo hace gala de unaactidud hipócrita al criticar la re-forma financiera del Gobierno yquejarse, además, de que no sehubiese atajado el problema delas cajas, cuando CCOO estaba re-presentada en sus consejos.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

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Los viajes de los resisdentes en la Unión Europea

Fuente: Eurostat elEconomista

Evolución del número de viajes entre 2005 y 2011Todos los viajes Viajes de vacacionesViajes de negocios

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

El Gobierno ha decidido cumplir al pie de la letra las re-comendaciones de Bruselas. Es la condición que se im-pone a cambio de ayudar directamente al sector finan-ciero y de alargar hasta 2014 el objetivo del 3 por cientode déficit. Además, es imprescindible un nuevo ajustepara cumplir las previsiones del presupuesto 2012. Ra-joy tiene motivos para estar preocupado, en mayo el dé-ficit del Estado fue del 3,4 por ciento del PIB, cuando elobjetivoanualesdel3,5porciento.Espreocupante.Ade-más, tras los acuerdos de la última cumbre europea hayuna calma relativa en los mercados, pero se trata de unatreguaparaversirealmenteseadoptanlasmedidaspac-tadas. El Ejecutivo estudia reducir la prestación por de-sempleo, los anticipos de Tesorería de las autonomíaspara que bajen los gastos de personal, y adelantar la im-plantación de la jubilación a los 67 años. Son medidasmuy duras, pero inevitables. Las dos primeras contribu-yen directamente a reconducir el gasto. Cuando el gas-

to medio mensual por desempleoy beneficiario es de 919 euros, re-ducir en seis meses la prestaciónsupondríaunaenormereducciónenlos32.000millonesanualesquese gastan por este concepto. Ajus-tar las transferencias a las CCAAlasobligaráareducirgastosdeper-sonal, posiblemente suprimiendo

televisiones autonómicas y empresas públicas. Más du-doso es el efecto de adelantar bruscamente la edad dejubilación, que puede actuar en sentido inverso al que sepretende, frente a la congelación de pensiones, que sus-cita posiciones a favor y en contra en el Gobierno, aun-que con esta medida se ahorrarían 1.000 millones anua-les. El Ejecutivo debe arrostrar la impopularidad de losrecortes, que al final serán entendidos por la poblaciónsi son efectivos para salir del agujero. Esa es la clave.

Ajuste duro, pero sobre todo eficaz

El gráfico

El efecto de una deuda bono basuraEl mercado de renta fija corporativa de más riesgo, el que se en-cuentra por debajo de lo que las agencias de calificación considerandeuda de calidad, puede sufrir una profunda transformación enpróximas fechas. Si finalmente la deuda española pasa a bono basu-ra eso provocará un efecto contagio al resto de emisores (lo normales que las compañías de un país tengan peor calificación que el Es-tado). Si esto ocurre el mercado de deuda corporativa de high yieldaumentará un 50 por ciento. La piscina rebosaría agua, aunque éstesería el menor de los problemas, porque si los aproximadamente 0,7billones de deuda que debe el Estado pasan también a este mercadohablaríamos de oferta (que no demanda) para llenar un lago.

‘Annus horribilis’ para las empresasCasi el 60 por ciento de las empresas españolas cerrará sus balancesen números rojos al término de este ejercicio. El dato interno quemaneja la CEOE resulta estremecedor en todos sus frentes, porquesupone que 720.000 empresas deberán tirar de reservas o bien recu-rrir a préstamos para garantizar su viabilidad en el corto plazo. Losnúmeros rojos también tendrán consecuencias negativas para las ar-cas del Estado, en la medida que los ingresos procedentes del Im-puesto de Sociedades se reducirán un 66,6 por ciento, hasta los15.000 millones de euros. Joan Rosell, presidente de CEOE, justificóayer las reformas emprendidas por el Ejecutivo, pero también pidióimpuestos atractivos para reactivar la actividad económica.

Exportar el ladrillo de costaA grandes males, grandes soluciones. Los promotores inmobiliariosestán convencidos de que una parte de los 700.000 casas que siguenen venta en España se pueden vender a compradores extranjerospara reducir el tremendo stock existente y de paso inyectar a labanca (propietaria mayoritaria de los activos) cerca de 50.000 mi-llones. El foco del negocio diseñado por Asprima se centra en los pi-sos situados en la costa (cerca de 250.000) y para su desarrollo ne-cesita de la colaboración del ICEX. Aunque similar al fallido plan dela exministra Corredor, el actual ofrecerá soluciones legales y finan-cieras para facilitar la compra a los potenciales clientes interesados.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

MUCHOS MENOS DESPLAZAMIENTOS DE NEGOCIOS. La crisis haobligado a las empresas europeas a recortar todo lo posible en gastosinnecesarios. Si antes no se escatimaba en viajes para resolver losnegocios in situ, ahora no queda otra que hacer uso de las llamadas y lasvideoconferencias para sustituir al apretón de manos. Lo llamativo esque, mientras el número de viajes de negocios ha caído un 11 por cientoen Europa en los últimos tres años, el de vacaciones ha permanecidoinalterado. Es un claro reflejo de la caída de actividad empresarial.

El Ejecutivo debeoptar por medidasque aunque seanduras, también semuestren eficacespara conseguir losfines perseguidos

Más déficit de libertadeconómica en EspañaEl Estado español se encuentra sobreregulado conmás de 100.000 leyes y decretos –“un galimatíasen palabras de Joan Rosell, presidente de laCEOE– y su tamaño resulta complejo y excesivo.Estos dos factores han penalizado su posición en elInforme 2011 de Libertad Económica en el Mundo,elaborado por Cato Institute y Fraser Institutey patrocinado por elEconomista. De la posición39 que ocupaba en 2009 ha pasado a la 54, entrePolonia y Trinidad y Tobago, dos países inferioresen apariencia, pero con mejores mecanismosde control económico. El trabajo pone de relieveel creciente papel del Estado –más gasto y déficitpúblico– y la necesidad de acometer recortes degasto para hacer un Estado de menor tamaño.

Bankia, se imponela transparenciaLa Audiencia Nacional inculpó por cinco presuntosdelitos a Rodrigo Rato y la cúpula de Bankia. Parale-lamente, la Fiscalía investiga las retribuciones per-cibidas por los directivos de Catalunya Caixa. Conindependencia de lo que resulte, llama la atención lafalta de transparencia y el mal funcionamiento de lasinstituciones democráticas. Estamos hablando deentidades auxiliadas por los contribuyentes sobre lasque ni el Ejecutivo ni el Legislativo han dado expli-caciones. En un gesto poco habitual, que le honra, elconsejero delegado de Bankia, Francisco Verdú, di-mitió ayer al haber ocupado el mismo puesto con elequipo inculpado. En la cultura anglosajona, dondetambién hay escándalos, hay dimisiones y explica-ciones en el Parlamento, se llama transparencia.

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

A l comienzo de la crisis financiera, sedijo de los bancos lo que con agude-za señaló Charles Goodhart: “Aun-

queenvidapuedanserinternacionales,sevuel-ven nacionales en la muer-te”. En aquel momento(2008-2009), grandes ban-cos internacionales se en-contraron en problemas yfue necesario que sus pro-pios gobiernos nacionaleslos rescataran. Pero ahoraEuropa enfrenta el proble-ma opuesto: los bancos son“nacionales en vida, peroeuropeos en la muerte”.

En España, por ejemplo,losbancosdeahorrolocales(las“cajas”)finan-ciaron un auge inmobiliario desmedido que,al transformarse en caída, provocó pérdidasde tal magnitud que amenazaron con superarla capacidad del Estado español; se convirtióentonces en un problema de Europa, porqueponíaenriesgolasupervivenciamismadeleu-ro.ElcasodeEspañaessintomáticodeunpro-blema más amplio. Las autoridades encarga-das de la supervisión bancaria en cada paíssiempre tienden a minimizar los problemasinternos, porque el instinto (y el interés buro-crático) los llevan a defender a sus “megaban-cos nacionales” en el extranjero.

Pero esa resistencia a reconocer los proble-

Director del Centro de Estudios Políticos Europeos

Daniel Gros

UN PEQUEÑO PASO HACIA LA UNIÓN BANCARIAmas locales no se queda allí. Las autoridadesespañolas aseguraban hasta hace poco que losproblemas del sector inmobiliario en Españaeran temporales. Reconocer la verdad los hu-biera obligado a admitir que durante variosaños no advirtieron la formación de una bur-buja inmobiliaria insostenible que ahora ponea todo el país en riesgo de bancarrota.

En el caso de Irlanda, al principio la situa-ción no era muy diferente. Cuando empeza-

ron a aparecer los proble-mas, el que era entoncesministro de finanzas toda-víaafirmabaqueelpaísrea-lizaría “el rescate bancariomás barato de la historia”.

Conociendo la tenden-cia de los supervisores na-cionalesanoreconocerlosproblemas internos, pare-ce natural que cada país sehagacargodelcostodesal-var a los bancos insolven-

tes. Por eso, también pareció razonable que,incluso dentro de la eurozona, la supervisiónbancaria se haya mantenido en gran medidadentrodelaórbitanacional.LaAutoridadBan-cariaEuropea,quesecreóhacepoco,tienepo-deres limitados sobre los supervisores nacio-nales; éstos, en sus labores diarias, se guían bá-sicamente por consideraciones nacionales.

Perolarealidadhademostradoqueestemo-do de hacer las cosas no es sostenible. Puedeser que los problemas comiencen en el nivelnacional, pero la existencia de la unión mone-taria lleva a que en poco tiempo se conviertanen una amenaza para la estabilidad de todo elsistema bancario de la eurozona.

En su reunión cumbre de junio, los lídereseuropeos finalmente reconocieron la necesi-daddecorregir lasituaciónytransferiralBan-co Central Europeo la responsabilidad de lasupervisión bancaria en la eurozona. Visto elgrado de integración financiera que se da den-tro de la unión monetaria, poner al BCE a car-go era una decisión obvia.

Además, el BCE ya es responsable de factopor la estabilidad del sistema bancario euro-peo;perohastaahora, teníaqueprestarenormessumasdedineroaotrosbancossinpoder evaluar su situaciónfinanciera, porque toda lainformación pertinente es-tabaenmanosdeautorida-des nacionales que la guar-daban celosamente y que,porlogeneral,negabanquehubieraalgúnproblemahas-taqueyaerademasiadotar-de. Conferir esta autoridadal BCE también debería ayudar a detener elproceso de desintegración que acecha a la eu-rozona,unprocesoqueaunquenoseamuyvi-sible,esbienreal:bastapreguntarencualquie-ra de los grandes grupos bancarios internacio-nales con sede en un país de la eurozona queenfrenta dificultades financieras.

Pensemosenunbancoitalianoque,además,tiene una filial importante en Alemania. Co-mo es natural, las operaciones que lleva a ca-bo en este segundo país le generan un exce-dente de fondos (porque en Alemania, el aho-rro supera con creces la inversión en términomedio). La casa matriz querrá usar esos fon-dos para reforzar la liquidez del grupo, pero

como las autoridades de supervisión alema-nasconsideranqueItaliaestáenriesgo,seopo-nen a cualquier transferencia. En tanto, el in-terés de las autoridades italianas es opuesto:desean el mayor nivel de actividad posible enel“mercadointernodecapitales”.Hayaquíunconflicto de intereses, y también es razonableque el BCE sea el encargado de dirimirlo ac-tuando como un árbitro neutral.

Peroaunqueponerlasupervisióndelosban-cosenlaórbitadelBCEre-suelva un problema, creaotro: ¿se puede exigir a lasautoridadesnacionalesquese hagan cargo de rescatarbancos que ya no supervi-san? Pronto, la lógica eco-nómica (y política) obliga-rá a la eurozona a imple-mentar un fondo de resca-tebancariocomún.Todavíanoseadmitedemaneraofi-cial,peroesasícomo,ame-

nudo, avanza la integración europea: se da unpasoincompletoenunáreaymástardeesepa-so obliga a dar otros en áreas relacionadas. Es-te método de construcción progresiva funcio-nó bien en el pasado y de hecho, así se creó laUnión Europea que hoy conocemos.

Pero en una crisis financiera no hay tantotiempo para que los responsables políticos ex-pliquen a los votantes por qué un paso obligaa dar el siguiente. Tendrán que caminar a unritmo mucho más veloz para poder salvar aleuro.

Las autoridadesencargadas desupervisar la bancatienden a minimizarlos problemas

Los problemascomienzan a nivelnacional, pero seconvierten en unaamenaza global

A hora muchos se explican por qué seinstalaban piscinas cubiertas en lascárceles y pantallas de plasma. Qui-

zás para adecuarlas al nivel que correspondea ciertos presuntos ilustres inquilinos que hanvenido ocupando los másaltos cargos en ciertas ca-jas de ahorros quebradas.La admisión a trámite de laquerella contra los máxi-mos responsables de Ban-kia y BFA es un episodiomás del despropósito enque los políticos han con-vertido al sistema financie-ro español, por acaparar lagestión de las cajas al ser-vicio de sus intereses partidistas, económicosy de poder.

No vamos a prejuzgar lo que los tribunalesdictaminarán sobre los presuntos, aunque laopinión pública ha emitido su veredicto yadesde hace mucho y les ha declarado culpa-bles morales del desastre financiero de nues-tro país. Falta, evidentemente, que la Justicia

Profesor de Banca y Finanzas

Juan FernandoRobles

les declare culpables de algún delito, que demomento no son más que imputados, palabraque suena fea, pero que más bien indica quedisponen de las garantías procesales pertinen-tes para poder tener acceso al sumario y ejer-cer su defensa aunque se les atribuya la pre-sunta participación en un delito.

La salida a bolsa de Bankia es la piedra an-gular del proceso que ahora empieza, pues seduda de la veracidad de los datos financieroscomunicados al público, dada la situación ac-

tualdelbancoaunañovis-ta.Nadiepuedecreersequeel deterioro haya sobreve-nido ahora, máxime por-queelresultadodelañopa-sado arroja unas pérdidasen el grupo BFA que po-nen los pelos casi 14.000millones de veces de pun-ta, siendo uno de los pro-blemas la situación y valo-ración de Bankia, muy in-

ferior a la que figuraba en los libros de BFAantes de las correcciones valorativas.

Si Bankia tenía problemas ocultos en suscuentas y aun así otras cuentas que no lo re-flejaban se hicieron públicas –el Banco de Es-paña aprobó el plan de capitalización y laCNMV bendijo la información, con la firmade los auditores–, estamos ante una operación

que es como un ventilador echando porque-ría. Difícilmente cualquiera que haya estadocerca del ventilador podrá librarse de poner-se perdido o ser alcanzado por alguna brizna.Sacar a bolsa una compañía precisa de mu-chos cooperadores necesarios para llevarse ala práctica. No se levantó una mañana el pre-sidente y dijo: “salimos a Bolsa, que lo hagoyo”, porque él solo no podía hacerlo. Necesi-tó el apoyo institucional y el plácet de los or-ganismos supervisores, que bien mirado sonmásvisoresquesúper,por-que visaban cualquier co-sa, según parece.

Bankia es el buque es-cuela procesal en el queemprenden viaje los pri-meros políticos relevantesimputados por la gestiónde las cajas de ahorros. Pe-ro este primer crucero consalida en la Audiencia Na-cional, escalas en su reper-cusión mediática y fin detrayecto en la piscina cubierta de algún pe-nal o en el lujoso domicilio de los interfectos,para poco ha de servir si no embarca a máspasajeros. Cargarse financieramente un paísno le puede salir gratis a la clase política, ypuesto que es imposible hacer pagar a deter-minados personajes que han regido nuestros

más altos destinos con impericia e irrespon-sabilidad, porque fueron elegidos en las ur-nas, quizás sus peones y caciques destacadosen la cosa financiera podrían pagar por suspropios pecados al menos, si se demuestraque los cometieron.

Se diseñó una hoja de ruta para el sistemafinanciero que resultó ser un error, pero parapoder llevarla a la práctica me temo que ha-cía falta presuntamente engañar al público so-bre la verdadera situación de las entidades, no

poniendo en evidencia susproblemas. Si además esahojaderutaimplicabaven-der preferentes, vender ac-ciones y hacer perder di-nero a los demás en base ainformación falseada, es-tamoshablandodepresun-tos delitos tipificados en elcódigo penal.

Luego no es de extrañarquelospresuntoshayanre-sultadoimputados,aunque

o faltan presuntos o sobran todos, salvo quese trate de una película del oeste en la que elcantinero siempre le dice a los matones esode, por favor, no disparen al pianista. Y comodice la canción de Presuntos Implicados: có-mo hemos cambiado, qué lejos ha quedadoaquélla amistad.

Nadie puedecreerse que eldeterioro de Bankiahaya sobrevenidotras salir a Bolsa

CASO BANKIA: PRESUNTOS IMPLICADOS

© Project Syndicate, 2012

Bankia es el buqueescuela procesal enel que emprendenviaje los primerospolíticos imputados

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 5

BREITLING.COM

"CUANDO SE OSTENTA EL RÉCORD MUNDIAL DE BUCEO EN APNEA, SE APRECIAN LAS CUALIDADES FUERA DE SERIE DEL BREITLING SUPEROCEAN."

Tel. 971 22 70 13

L. Miyar / F. Tadeo MADRID.

El consejero delegado de Bankia,Francisco Verdú, ha sido la prime-ra víctima de la querella de UPyDcontra la entidad y sus exadminis-tradores, que fue admitida ayer atrámite para esclarecer el “súbitoempeoramiento” patrimonial de laentidad y su salida a bolsa e inves-tigar hasta cinco presuntos delitosrelacionados con estos hechos. Ver-dú presentó ayer su dimisión, Erael único acusado que aún perma-necía en la cúpula de la entidad, trasla marcha de Rodrigo Rato el pasa-do 7 de mayo. A finales de mayo fir-mó las cuentas polémicas corres-pondientes al ejercicio pasado, enlas que el grupo declaró pérdidasde casi 3.000 millones de euros. Ensu salida ha renunciado a cualquiertipo de indemnización y blindaje.

El juzgado número 4 de este tri-bunal ha decidido tomar declara-cióncomoquerelladosalos33miem-bros de los consejos de BFA y deBankia. Además de Verdú, serán ci-tados Rodrigo Rato, el exvicepresi-dente José Luis Olivas y el resto devocales, la mayoría nombrados porPP, PSOE, IU y sindicatos.

El auto, tomando la tesis de la Fis-calía, afirma que si bien los hechosdescritos en la querella merecenuna investigación penal, no es po-sible establecer aún, “con todas lasdiligencias pendientes de práctica”,el grado de responsabilidad que sepuede exigir a cada inculpado “de-biéndose definir más adelante losprecisos indicios racionales de cri-minalidad que pesen sobre cada unode ellos, así como sus responsabili-dades civiles”.

La querella presentada por UPyDacusaba a los administradores de

legitimidad de UPyD para promo-verla, su competencia para investi-gar los hechos y que si éstos, por lainvestigación judicial que ahora seabre, se consideraran probados, la

un delito de estafa, apropiación in-debida, falsificación de cuentas, ad-ministración fraudulenta o deslealy maquinación para alterar el pre-cio de las cosas.

En opinión del partido políticode Rosa Diez, la salida a bolsa deeste grupo nada tuvo de riesgo nor-

mal cuando, a su juicio, “la situa-ción patrimonial de la entidad delfolleto poco o nada tenía que vercon la real, puesta de manifiesto se-manas después”.

Pero donde la querella de UPyDpone su acento es en la reformula-ción de las cuentas de 2011, que hi-

zo pasar a la entidad de unos bene-ficios de 309 millones a unas pér-didas de 2.975 millones y que po-dría probar, según su tesis, que hu-bo delitos de falsedad contable, ad-ministración desleal o estafa.

La Audiencia, en el auto dondeda curso a la querella, establece la

El consejero delegado de Bankia seva tras ser inculpado por la Audiencia

Rato y Olivas están entre los 33 acusados por laquerella de UPyD que ha sido admitida a trámite

Francisco Verdú era el único superviviente dela era anterior tras la llegada de Goirigolzarri

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Verdú, consejero delegado de Bankia, y Rato, anterior presidente. NACHO MARTÍN

1Citación a los 33 querellados,exmiembros del consejo de

administración de BFA y Bankia,entre los que se encuentranRodrigo Rato, José Luis Olivas,Francisco Verdú, Arturo Fernán-dez y Ángel Acebes.

2Citación como testigos alexgobernador del Banco de

España, Miguel Ángel FernándezOrdóñez, al socio de Deloitte,Francisco Celma, al presidentede la CNMV, Julio Segura yal representante legal del Fondode Reestructuración OrdenadaBancaria (Frob).

3 Informe sobre retribucionesy pensiones desde 2007 en

BFA-Bankia y las siete cajas queconforman el grupo bancario.

4 Información sobre créditosy avales a consejeros, direc-

tivos y sus familiares del grupo,además de a partidos políticos.

5Resolución de la ComisiónNacional del Mercado

de Valores (CNMV) por laque aprobó la salida a bolsade Bankia el año pasado.

6 Informes y expedientes delos inspectores del Banco de

España elaborados desde el 1 deenero de 2011 hasta la actuali-dad.

7 Información sobre la situa-ción patrimonial de Banco

de Valencia por parte de losadministradores provisionestras la intevención y los planesde reestructuración, además desobre la actuación de los ante-riores responsables.

8 Los dos planes de recapitali-zación presentados al regu-

lador por parte de la anteriorcúpula de BFA-Bankia, presididapor Rodrigo Rato.

9Acta del Frob sobre la ayudainicial en forma de participa-

ciones preferentes de 4.465 mi-llones a Bankia y su posteriorconversión en acciones parallevar a cabo la nacionalización.

10Documentos que justifi-quen la solicitud de una

inyección de 19.000 millones delos fondos públicos aprobadapor el consejo de Bankia.

El rescate de las cajas

Lo que pide el auto de la Audiencia

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA6

Empresas & Finanzas

existencia de hasta cinco delitos,que conllevan penas de cárcel, san-ciones e inhabilitaciones.

El tribunal, además, cita comotestigos al anterior gobernador delBanco de España, Miguel Ángel Fer-nández Ordóñez; al de la CNMV,Julio Segura; al socio de Deloitte,Francisco Celma y al representan-te legal del Frob. Una diligencia queel Ministerio Fiscal veía prematu-ra, según el informe presentado ha-ce días al tribunal.

En este informe, la Fiscalía tam-bién rechazaba la medida cautelarde apartar a los gestores de BFA-Bankia y proceder a la intervenciónjudicial de la entidad. El tribunal,sin embargo, afirma que esa deci-sión se deberá tomar en la celebra-ción de una vista, previa peticiónde parte y después de oír a todos losinteresados.

El fiscal, sostiene que la adopciónde esta medida, dado que los que-rellados ya no dirigen la entidad, di-luye la finalidad de la medida y po-dría resultar perjudicial para acree-dores y trabajadores. Lo que sí pi-de el juzgado número 4 de laAudiencia es una copiosa documen-tación, entre la que se encuentra to-da la referente a la petición de ayu-das públicas por valor de 19.000 mi-llones de euros, los dos planes dereestructuración elaborados porRodrigo Rato en 2012, y la relativatanto a la aprobación del Frob deinyectar 4.465 millones por la com-pra de preferentes, como la poste-rior conversión en acciones.

La Comisión Nacional del Mer-cado de Valores también deberáaportar el informe que recoge la re-solución de aprobar la salida a bol-sa de Bankia. Asimismo, se solicitaa los actuales administradores deBanco de Valencia que den cuentade su situación y de la actuación delos anteriores gestores.

Entre la documentación solicita-da también se encuentra la relativaa las retribuciones de consejeros ydirectivos de las siete cajas que con-formaron BFA desde 2007, así co-mo los créditos, avales y garantíasconcedidos a consejeros, directivos,familiares y partidos políticos.

Esta no es la primera querella ad-mitida a trámite por el deterioro pa-trimonial de BFA-Bankia, pero nola única que se ha presentado en losjuzgados. Manos Limpias denun-ció en mayo los mismos hechos.

En ella, extendía su acusación alantiguo presidente de Caja Madrid,Miguel Blesa, al que le acusa de losmismos presuntos delitos.

>>> Viene de la página anterior

20.000EUROSDebe depositar como fianza UPyDantes del 23 de julio, fecha en laque ha sido citada por el Tribunal.

nández Norniella; el exsecretariode Estado, Estanislao RodríguezPonga, y el exsecretario general delPP de Madrid, Ricardo Romero deTejada. También representantesdel PSOE (Jorge Moreno, RemigioPellicer, José María de la Riva oAntonio Tirado), de IU (José An-tonio Moral Santín) o CCOO (Pe-dro Bedía y Paco Baquero).

Al mismo tiempo cita, aunqueen calidad de testigos, al exgober-nador del Banco de España, Mi-guel Ángel Fernández Ordóñez, alpresidente de la Comisión Nacio-

nal del Mercado de Valores(CNMV), Julio Segura, y al sociode Deloitte autor de la auditoríarealizada al banco, Francisco Cel-ma, que según el querellante de-sencadenó la nacionalización deBFA, holding que controla Bankia.Su negativa a firmar la auditoríade las cuentas de 2011 sin incluirsalvedades precipitó la salida deRato y la petición por parte de susucesor Goirigolzarri de 19.000 mi-llones al Estado, tras reformular-las cuentas y remover por comple-to al consejo, hoy inculpado.

La querella, presentada por elpartido UPyD, abona la sospechasde injerencias políticas en la cues-tionada gestión de las cajas cau-sante en la actualidad de una in-solvencia que el Estado podría te-ner que sanear con 23.500 millo-nes de euros. Su escrito niega, porejemplo, la credibilidad de que Ban-kia desconociese el agujero en Ban-co de Valencia que precipitó su in-

tervención por parte del Banco deEspaña, cuando esta subsidiaria deBancaja estaba presidida “por elhistórico dirigente del PP”, JoséLuis Olivas, también vicepresiden-te de Bankia. “Referir aquí todoslos vínculos entre el poder políti-co, la gestión de las cajas, sus in-versiones y las remuneraciones quese autoconcedían en los consejosde administración de las cajas, man-comunidades y sociedades públi-cas sería interminable”, relata laquerella presentada por UPyD.

La inculpación está muy acota-da en el tiempo al consejo que de-cidió la salida a bolsa en2011. Sinembargo, el juez amplía la investi-gación hasta 2007, al solicitar de-talles de créditos concedidos a con-sejeros, familiares, partidos políti-cos, gobiernos regionales y locales,así como los sueldos y pensionesdevengadas en favor de directivospara investigar si hubo apropiaciónindebida o administración desleal.

José Luis Olivas.

E. Contreras MADRID.

El caso Bankia sentará en el ban-quillo a los consejeros del banco co-tizado y a los de su matriz BFA du-rante la gestión de Rodrigo Rato,entre 2010 y 2012. Se acota la im-putación al equipo que aprobó lacreación del grupo, con la fusión desiete cajas y dio el salto a bolsa ava-lada con una información financie-ra que el querellante denuncia co-mo falsa, al haber tenido que salirel Estado al rescate del banco.

El único de los 33 exdirectivosinculpados por la Audiencia Na-cional que seguía a nómina de Ban-kia era Francisco Verdú, el conse-jero delegado fichado por Rato pro-cedente Banca March y que JoséIgnacio Goirigolzarri confirmó enun cargo al que ayer renunció trasser incluido en la querella.

Depurar responsabilidadesEl resto es un heterogéneo equipocon reconocidos exdirigentes po-líticos y empresariales, y represen-tantes de sindicatos, herencia deltradicional diseño de los consejosen las antiguas cajas. El juez ve pre-maturo establecer de partida indi-cios racionales de criminalidad so-bre los querellados, aunque ampa-ra la investigación para depurareventuales responsabilidades y abrela puerta a una posterior imputa-ción en sede penal como solicita elMinisterio Fiscal. Junto al tambiénexvicepresidente económico y exdi-rector gerente del FMI,se inculpaal expresidente de Bankia y de laGeneralitat Valenciana, José LuisOlivas; o al exministro del Interior,Ángel Acebes. Entre los querella-dos figuran asimismo Arturo Fer-nández, presidente de la Confede-ración Empresarial de Madrid (CE-IM); los expresidentes de la Asam-blea de Madrid, Jesús Pedroche, ydel Consejo Superior de las Cáma-ras de Comercio, José Manuel Fer-

Empresarios, políticos y sindicalistas,acusados por el desplome del bancoEl tribunal cita como testigos al exgobernador, a Deloitte, la CNMV y el Frob

El rescate de las cajas

Francisco Pons. Angel Acebes. Antonio Tirado.

E. C. MADRID.

Las decisiones de los consejerosestán “muy condicionadas por elnivel de información del que dis-ponían gestores, administradores,(...), que venía avalada por el Ban-co de España o firmas auditorasque analizaban periódicamente alas entidades”. Con este argumen-to defendieron ayer la actuaciónde sus representantes en el máxi-mo órgano de admistración BFA y

las cajas que la configuraron el se-cretario general de CCOO, IgnacioFernández Toxo, y el secretario ge-neral de banca del sindicato, JoséMaría Martínez. Toxo se mostró“absolutamente confiado” en lagestión realizada por sus conseje-ros en la matriz BFA y matizó quecarecen de representación en Ban-kia, distanciándose de la aproba-ción de la salida a bolsa. “Estamosbastante tranquilos con la gestiónde nuestros representantes”, aña-

dió Martínez, que apostó, en cual-quier caso, por “determinar las res-ponsabilidades. Quien tiene más yquién menos” y depurarlas.

A tal efecto CCOO solicita la aper-tura de una comisión de investiga-ción mixta en el Congreso y Sena-do que analice lo ocurrido en la en-tidad a puerta abierta para arrojarla mayor transparencia posible.

El secretario general de UGT,Cándido Méndez, reclamó tam-bién que se depuren responsabili-

dades en la gestión de Bankia queha llevado a su nacionalización“hasta el final y a todos los nive-les”, informó ayer Europa Press.

El líder ugetista consideró quese han de dirimir las eventualesresponsabilidades “de todos losmiembros de la entidad y sin nin-gún tipo de exclusión”. UGT estárepresentada en el consejo de ad-ministración de Caja Madrid, pe-ro no tiene consejeros en Bankiani en su matriz BFA.

CCOO apunta al Banco de España y auditora

La querella abonala sospecha deuna mala gestiónen la entidad porinjerencias políticas

J. A. Moral Santín. M. Á. Fernánez Ordóñez. Julio Segura. Francisco Celma.

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 7

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JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Los dos consejerosdel PSOE pidensu ‘suspensióntemporal’El grupo socialistapide una comisiónde investigación

elEconomista MADRID.

En las filas del PSOE la reaccióna la querella contra BFA-Bankiay sus administradores fue de me-nos a más a lo largo de la jorna-da. A primera hora, la direccióndel partido se limitaba a expre-sar su respeto por las decisionesjudiciales sin entrar a valorar elfondo del caso, mientras el Gru-po Parlamentario formalizabaen el Congreso la solicitud paraque se abra una comisión de in-vestigación que arroje luz sobrela nacionalización del banco.

Y los dos consejeros de Ban-kia que militan en el PSOE pe-dían ser apartados del partido“mientras dura el procedimien-to”. Jorge Gómez y José Maríade la Riva solicitaron “volunta-riamente” la “suspensión tem-poral” de la militancia del parti-do, desveló ayer el secretario deRelaciones Institucionales y Po-lítica Autonómica del PSOE, An-tonio Hernando.

La exministra de Sanidad y di-putada socialista Leire Pajín exi-

gía a su vez en declaraciones aLa Sexta que se sepa “toda la ver-dad” y se depuren las pertinen-tes responsabilidades.

En el resto de partidos predo-minó la satisfacción por la deci-sión judicial. El coordinador ge-neral de IU-CM, Gregorio Gor-do, consideró “buena noticia”cualquier la iniciativa que “es-clarezca la situación que se hagenerado en Bankia”, indicó aEuropa Press, aunque ahora só-lo se ha admitido la querella y sellamará a declarar a todas las per-sonas que se considere. Si se abrejuicio dijo que asumirán la par-te que les toca y en términos po-líticos harán las “consideracio-nes oportunas” -José AntonioMoral Santín es consejero suyoen Bankia-. El portavoz del PNVen el Congreso, Pedro Azpiazu,aplaudió la medida porque “losciudadanos tienen derecho a co-nocer qué errores se han come-tido y quiénes deben asumir laresponsabiliad”.

19.000MILLONES DE EUROSEs la inyección de dinero públicoque ha reclamado BFA-Bankiapara sanear su balance

elEconomista MADRID.

La líder de UPyD, Rosa Díez, exhi-bió ayer su satisfacción por la ad-misión a trámite de la querella con-tra BFA-Bankia presentada por supartido. En una comparecencia, la

política no sólo mostró cierto triun-falismo, sino que fue “aquí lo que seha producido es que han fallado to-dos los controles de las instanciasque tenían que supervisar la actua-ción en la salida a bolsa y todas lasdemás y han fallado todas a la vez”.

A su juicio, esta situación “tienemucho que ver con la politizaciónde las instituciones en el sentido ne-gativo, con el control que los parti-dos políticos ejercen nombrando asus representantes en todas las ins-

tituciones, con lo cual las institu-ciones terminan siendo tambiéninstrumentos al servicio de los par-tidos políticos. Eso es lo que han si-do los sucesivos consejos de direc-ción de las cajas de ahorros en suconjunto y eso es lo que ha produ-cido que las cosas hayan llegadohasta donde han llegado”, reiteró.

La líder de UPyD, Rosa Díez, ase-guró tener “la satisfacción del de-ber cumplido” y de haber sido “uninstrumento al servicio de la justi-

cia y del interés general de la socie-dad española”, tras la admisión atrámite por parte de la AudienciaNacional de su querella contra 33responsables de Bankia, entre losque se encuentran el exvicepresi-dente del Gobierno Rodrigo Rato ypolíticos del PP, PSOE e IU que for-maban parte de la cúpula de la en-tidad. Para la líder de la formaciónmás crítica en el caso, supone “unabuena noticia desde la perspectivademocrática”.

UPyD critica la ‘politización’ de las institucionesLa líder Rosa Díez dicetener “la satisfaccióndel deber cumplido”

El ministro de Asuntos Exteriores, José Manuel García-Margallo. EE

elEconomista MADRID.

La inculpación de cinco delitos porparte de la Audiencia Nacional alequipo de Rodrigo Rato en Bankiatuvo ayer un sinfín de reaccionespolíticas, por las vinculaciones dealgunos consejeros con los parti-dos, especialmente los más desta-cados.

Las declaraciones más llamativasse produjeron en el ámbito del Go-bierno y el PP, por la implicacióndel expresidente de la Generalitatvalenciana, José Luis Olivas y elexministro Ángel Acebes, ademásdel propio Rato.

Desde Moncloa no quisieron ha-cer ningún tipo de valoración pre-cisa y se limitaron a pedir respectoa la presunción de inocencia. Ade-más, las mismas fuentes reclama-ron la independencia de la justicia.Más explícito se manifestó el mi-nistro de Asuntos Exteriores y deCooperación, José Manuel García-Margallo, quien lamentó “enorme-mente” la inculpación de Rato. Ensentido, destacó que “quiere bien”al expresidente de Bankia, por loque se apena “de todo corazón”.

Por su parte, cargos del PP coin-cidieron en restar importancia a ladecisión del juez de la AudienciaNacional Fernando Andreu, argu-mentando que se trata de actuaciónde “trámite natural” una vez que sehabía presentado una querella porel partido de Rosa Díez.

Fuentes ‘populares’ creen que eljuez no iba a optar por el archivo dela querella ante la “presión políti-ca” y la “tensión social” que se hacreado en estas últimas semanas,después de que Bankia haya solici-tado ayuda pública para cubrir susnecesidades de saneamiento porimporte de 19.000 millones.

Las mismas fuentes, según Ep, re-chazaron que en el Partido Popularhaya “preocupación” por la deci-

Gobierno y PP quitan hierro al casoy apelan a la presunción de inocenciaEl ministro Margallo lamenta “enormemente” la inculpación de Rodrigo Rato

sión judicial. “Hay tranquilidad engeneral y ningún tipo de preocupa-ción”, resume uno de los dirigen-tes del PP consultados, que creeademás que este caso no tendrá re-corrido.

En parecidos términos se expre-só otro parlamentario del Partido

Popular que considera que UPyDpresentó esta querella buscando untitular, aunque el proceso pueda du-rar años a partir de ahora. “Va a que-dar en un titular”, añadió.

El portavoz adjunto del PP en elCongreso, Rafael Hernando, fuepreguntado, pero sus palabras se li-

El rescate de las cajas

mitaron a pedir “respecto a la ac-ción de la Justicia y presunción deinocencia”. No tengo nada más quemanifestar”, comentó.

Mientras las reacciones se enca-denaban en todos los foros y esce-narios vinculados al mundo políti-co y económico, fuentes de Bankiasostenían que la entidad iba a apor-tar toda la documentación que lefuera requerida por la AudienciaNacional y que su colaboración se-rá total con la justicia española.

Desde otra de las cajas fundado-ras, la Insular de Canarias, se indi-có que los datos que solicita el Tri-bunal se publicaron en su “mayorparte” en los informes anuales degobierno corporativo de los ejerci-ci2008 a 2011 y fueron comunica-dos a la Comisión Nacional del Mer-cado de Valores (CNMV).

Lamentoenormementey de todo corazónla acusacióncontra Rato.Le quiero bien”.José Manuel García-MargalloMinistro de Asuntos Exteriores

Pido respeto a laacción de la Justiciay presunción deinocencia paralos afectados”.Rafael HernandoPvoz. adjunto del PP en el Congreso

“

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EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 9

Empresas & Finanzas

Jordi Sacristán BARCELONA.

La Fiscalía de Barcelona ha abier-to diligencias de investigación so-bre las retribuciones percibidas porla cúpula directiva de Caixa de Ca-talunya, actualmente Catalunya-Caixa. El fiscal ha abierto la inves-tigación “de oficio” tras conocer porlos medios de comunicación las ele-vadas retribuciones, pensiones vi-talicias e indemnizaciones de algu-nos de los responsables de la enti-dad bancaria, que actualmente es-tá presidida por Adolf Todó.

CatalunyaCaixa es una de las en-tidades bancarias que han recibidoayudas públicas, ha sido interveni-da por el Estado, y está pendientede ser subastada. La investigaciónafecta a los cuatro presidentes y alos tres directores generales que hatenido la entidad en los últimos cua-tro años.

Antes de que fuera intervenida,Catalunya Caixa estaba presididapor el exalcalde socialista de Bar-celona y exvicepresidente del Go-bierno Narcís Serra. En esa mismaetapa, el director general de la en-tidad era Josep Maria Loza, que di-mitió de su cargo en 2008 con 58años de edad y que fue sustituidopor Adolf Todó. Tras la dimisión deNarcís Serra, el cargo de presiden-te fue asumido durante poco másde un mes por Fernando Casado (esdirector del Instituto de la Empre-sa Familiar) y posteriormente porManel Rosell (presidente de la an-tigua Caixa Manresa, fusionada con

La Fiscalía investigará los altos sueldosde la cúpula directiva de CatalunyaCaixaLas diligencias se remontan al año 2008 y afectan a cuatro presidentes y tres directores generales

el actual presidente ejecutivo deCatalunyaCaixa, Adolf Todó, per-cibió en 2011 una retribución anualde 1,55 millones de euros. Según lainformación sobre las remunera-ciones de la alta dirección que di-fundió la entidad a finales del añopasado por imperativo del Bancode España, como consecuencia deser una de las entidades financie-ras que recibieron ayudas públicas,esta cifra se divide entre sueldo(823.000 euros), sistemas de aho-rro a largo plazo (579.000 euros),primas de seguros de vida (139.000euros) y otras retribuciones.

El actual director general de lacaja, Jaume Masana, percibió en2011 la cifra de 866.000 euros, di-vididos entre sueldo (609.000 eu-ros), sistemas de ahorro a largo pla-zo (186.000 euros), primas de se-guros de vida (47.000 euros) y otrosconceptos. Además, el contrato deTodó estaba blindado con 2,44 mi-llones de euros y el de Masana con1,83 millones.

Sin embargo, el Gobierno espa-ñol aprobó el pasado mes de febre-ro una reforma financiera que im-ponía un fuerte recorte a los sala-rios de los altos ejecutivos de enti-dades bancarias intervenidaslimitándolos a un máximo de300.000 euros anuales. Según uncomunicado de la entidad, Todó tie-ne actualmente limitado su retri-bución (incluidos todos los concep-tos) a 300.000 euros y su indemni-zación por despido es de dos añosde sueldo (600.000 euros).

Caixa Catalunya). Tras ser interve-nido por el Banco de España, la pre-sidencia recayó en Todó y el subdi-rector, Jaume Masana, ascendió ala dirección general.

La fiscalía ya ha solicitado a Ca-talunyaCaixa y al Banco de Españatoda la documentación al respectode todas las retribuciones e indem-nizaciones de los altos directivos.Las diligencias de investigación tie-nen una duración predeterminada

de seis meses, aunque este plazopuede ser prorrogado.

Indemnización millonariaEl exdirector general de Catalun-yaCaixa, Josep Maria Loza, que di-mitió en 2008, salió de la entidadcon una indemnización de 5 millo-nes de euros, el sueldo correspon-diente a seis años. También perci-bió un plan de pensiones estimadoen otros 5 millones.

Por su parte, Narcís Serra per-cibió de la entidad un sueldo co-mo presidente de 80.800 eurosanuales. Sin embargo esta cifra es-taba complementada por las die-tas (12.500 euros) y por los cargosde consejero que ocupa en empre-sas como Gas Natural o Applus enrepresentación de la caja. Los in-gresos anuales ascendía a unos600.000 euros.

En cuanto a la actual dirección,

El rescate de las cajas

La cúpula directiva de CatalunyaCaixa

Josep Maria Loza. LUIS MORENO

5MILLONES DE EUROS

Fue la indemnización que cobróJosep Maria Loza en 2008. Lacifra corresponde a seis años desueldo. Además percibió un plande pensiones estimado en otros5 millones de euros.

Narcís Serra. L.M.

600.000EUROS

Son los ingresos de Narcís Serraen su etapa como presidente deCatalunyaCaixa. Su sueldo era de80.800 euros, más 12.500 de die-tas. Percibía otros 400.000 porpertenencía a otros consejos.

Adolf Todó. L.M.

1,55MILLONES DE EUROS

Es la retribución que percibióAdolf Todó en 2011, 823.000euros en concepto de sueldoy 579.000 euros por plan depensiones. Su segundo, JaumeMasana, cobró 866.000 euros.

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

361MILLONES DE EUROS

La entidad británica ha sidomultada con 361 millones deeuros (290 millones de li-bras) por manipulación en li-bor. Según la investigación,los ejecutivos de Barclays lle-vaban a cabo una serie de ac-ciones para provocar la deva-lución del tipo de interés. Elescándalo se ha destapadohace poco y ha supuesto la di-misión de la cúpula directivadel banco británico que estu-vo a punto de hacerse conLehman Brothers.

Bod Diamond, exconsejero delegado de Barclays. EFE

Eva M. Millán LONDRES.

El exconsejero delegado de Barclayscompareció ayer ante la Comisióndel Tesoro del Parlamento británi-co para generar más interrogantesque respuestas en torno al escán-dalo de la manipulación del libor.Su intervención estaba en agendaantes de que la entidad fuese mul-tada con 290 millones de libras (unos361 millones de euros) y Bob Dia-mond aprovechó la cita, principal-mente, para expresar su última de-claración de amor hacia el bancoque había transformado en un gi-gante de la rama de inversión. Sinembargo, para determinar qué ocu-rrió cuando, con él al frente de ladivisión financiera, se produjo unaalteración artificial del préstamo in-terbancario, habrá que esperar. Nosólo a nuevas intervenciones en lacomisión permanente, sino a las ave-riguaciones del organismo especí-fico que en los próximos meses es-tudiará en el Parlamento británicolas prácticas de la industria, con elobjetivo de emitir sus conclusionesa final de año.

Y es que la esperada aparición deBob Diamond en Westminster que-dó reducida a humo. El que nublóla memoria del banquero mejor pa-gado de la City, con más de 23 mi-llones entre salario, bonus y accio-nes preferentes; y el que le impidióver cómo Barclays acometía unamanipulación masiva que, aunquealcanzó su cénit con la crisis, se re-monta hasta 2005. Frente a las in-terpelaciones de cuándo y qué sa-bía, Diamante Bob insistió en quenada. Es más, aseguró que, hasta elpasado mes, cuando se destapó elescándalo, no era consciente de lasituación. Una ignorancia que, se-gún contó ayer, le hizo sentirse “fí-sicamente enfermo”, una vez tuvoacceso a los correos electrónicosen los que sus propios ejecutivos

Diamond reitera su inocencia: “Me sentífísicamente enfermo cuando lo supe”El exconsejero delegado dice que desconocía que en Barclays manipulaban el libor

guardó los cuchillos en el bolsillo y,donde se esperaba revancha por lapresión que el banco central habríaejercido para forzar su salida, el ban-quero descartó haber recibido “ins-trucciones” por parte de uno de losactuales aspirantes a ocupar la sillade Mervyn King.

De hecho, la reiteradamente men-cionada conversación con el vice-gobernador no era la primera en laque ambos analizaban la evolucióndel libor. Es más, el propio Diamondadmitió que era consciente de queestaba siendo retocado artificial-mente. Lo que no sabía, según in-sistió en sus tres horas de sesión enel Parlamento, era que los principa-les promotores de esta práctica es-taban en su propia casa. Una vez sedescubrió hace tres años, no obs-tante, el banco decidió “ir hasta elfondo” del asunto, una decisión quele valió el aplauso de los regulado-res, recordó Diamond. “Nadie en elsector bancario puede afirmar queno había problemas en torno al li-bor, pero no sabía que se manipu-laba en Barclays”, aseguró.

probaban su destreza en la deva-luación del libor.

Un comportamiento que calificóde “reprobable” y ante el que no lequedó más remedio que reconocerque “claramente” se habían come-tido “errores”. No obstante, éstosno habrían venido de la cúpula, en

todo caso, serían el resultado de una“malinterpretación” del tambiéndimitido jefe operativo, cuando Dia-mond lo informó de la controver-tida conversación con el vicegober-nador del Banco de Inglaterra enoctubre de 2008. Ayer en el Parla-mento el exconsejero delegado se

Biosearch yNatraceuticalsuben en bolsaun 50% y un 25%Las compañías nieganque haya una posibleoperación corporativa

elEconomista MADRID.

Las acciones de Biosearch, anti-gua Puleva Biotech, y de Natra-ceutical, filial biotecnológica deNatra, se han disparado un 50 yun 25 por ciento, respectivamen-te, sin que hayan trascendidooperaciones corporativas en nin-guna de las empresas.

“Biosearch no tiene informa-ción alguna en relación con ope-ración jurídica, financiera o decualquier otra índole, no comu-nicada a la Comisión Nacionaldel Mercado de Valores (CNMV),que pueda justificar el compor-tamiento del valor en la sesiónde hoy”, señaló la firma biotec-nológica participada por el gru-po francés Lactalis y la alimen-taria española Ebro Foods, trasun requerimiento del regulador.

Avance de hasta el 63%Los avances de Biosearch, queha llegado a anotarse un 63 porciento durante la sesión, y de Na-traceutical, han liderado las su-bidas en el mercado continuo,

que ha cerrado la sesión con unacaída del 0,63 por ciento.

Además, el comportamientode Natraceutical también haarrastrado al grupo chocolateroNatra, cuyos títulos se han reva-lorizado un 11,11 por ciento du-rante la sesión.

11,11POR CIENTOEs lo que se revalorizóNatra gracias al empujeregistrado por Natraceutical.

Carlos Pizá SEVILLA.

El Gobierno andaluz está exigien-do trámites previos desorbitados ala empresa Minas de Alquife Hol-ding para reabrir el milenario yaci-miento de hierro ubicado en Gra-

nada y que está parado desde 1996.Así lo pusieron de manifiesto ayerlos directivos de esta empresa en laprimera presentación pública delproyecto en Sevilla.

La firma, controlada por la fami-lia alemana Simon y cuya sede so-cial está en Holanda, lleva más deun año promoviendo la reaperturay ha invertido seis millones de eu-ros. En ese importe se incluye la ad-quisición del 93 por ciento de laconcesión minera que estaba en ma-

nos de Andaluza de Minas, la so-ciedad controlada por los exmine-ros que la explotaron hasta 1996.

“Somos los dueños civiles de laconcesión, pero no somos los titu-lares de los derechos mineros aso-ciados a ella, que están controladospor la Junta desde que cerró la mi-na. La administración andaluzaquiere que le entreguemos un pro-yecto de explotación detallado yque obtengamos una autorizaciónambiental unificada (AAU) antes

de cedernos administrativamenteesos derechos para que pasen a sertitularidad de Minas de Alquife Hol-ding”, explicó Luis Carlos Pérez.

Sin embargo, el directivo subra-yó lo contradictorio de esta exigen-cia cuando el personal de Minas deAlquife Holding, cuyos accionistasposeen también los diez kilómetroscuadrados de la explotación, no pue-de realizar en ellos ninguna obraminera -según los estipulado en laley de Minas- necesaria para la con-

fección de ese proyecto de explo-tación. Sin tener la titularidad delos derechos mineros, no está per-mitido acometer dichas obras, ex-plicó Pérez. Al mismo tiempo, y pe-se a que la empresa tampoco com-parte la necesidad de tener una AAUen esta fase del proyecto, ha inicia-do consultas con la Junta.

La empresa quiere reabrir en 2015e invertir 200 millones -con apoyode firmas mineras y financiaciónexterna- para crear 350 empleos.

La Junta dificulta reabrir la mina de Alquife en GranadaLos promotores quiereninvertir 200 millonesy crear 350 empleos

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 11

Empresas & Finanzas

La alemana Schlecker venderásus 1.127 droguerías en España

Javier Romera MADRID.

La cadena de droguerías alemanaSchlecker, en concurso de acreedo-res desde comienzos de año, hapuesto a la venta su filial española,que factura 320 millones de euros,cuenta actualmente con 1.127 esta-blecimientos y emplea a 3.228 per-sonas.

Arndt Geiwitz, administradorconcursal de la sociedad, ha asegu-rado en un encuentro con mediosde comunicación,que España es elmercado en el que “más éxito” hatenido el negocio, con un ebitda (re-sultado bruto operativo) de 33 mi-llones de euros en el último ejerci-cio, un 3,1 por ciento más que en2010 a pesar de la crisis.

“Confiamos en poder encontrarun comprador antes de final de año”,aseguró Geiwitz, que estuvo acom-pañado por el auditor de la empre-sa, Stefan Bohner y por el respon-sable del negocio español, AntonioBalañá.

Posibles inversoresSchlecker mantiene contactos conposibles inversores, tanto financie-ros como industriales, aunque sehan mostrado más favorables a es-te segundo tipo, por considerar que“una empresa ya activa en el cam-po de la distribución conocería me-jor el negocio”.

Asimismo, ha expresado tambiénsu preferencia por un compradorespañol, señalando que la actual cri-sis económica no debería ser unproblema ya que hay compañías queestán, obteniendo buenos resulta-dos.

En cualquier caso, los planes delos administradores concursalesson continuar con la gestión del ne-gocio en España si no se encuentra

El grupo, en concurso de acreedores, cerrará sus 6.000establecimientos en Alemania por falta de rentabilidad

Checa y está pendiente ahora tansólo de qué hacer con los que le que-dan en Luxemburgo, Bélgica, Aus-tria e Italia. En Alemania, el cierreestá siendo progresivo y la idea esque a 31 de diciembre de este añoqueden tan sólo 491 establecimien-tos y 4.934 empleados.

Los administradores han desta-cado la independencia que ha man-tenido tradicionalmente la divisiónespañola con respecto a la centralen Alemania, desde su desembar-co en el mercado nacional en 1989,con la adquisición de Casbor.

Schlecker España, que gestionatambién las 40 tiendas del grupo enPortugal, incluye en su oferta pro-ductos de hogar, belleza y cuidadopersonal, así como de alimentación,productos de bebé y salud.

un comprador y abrir 62 tiendasdurante tres años. En Alemania, sinembargo, la situación es disinta. Laempresa no es rentable y los admi-nistradores han optado por el cie-rre de la totalidad de sus tiendas, entorno a 6.000 establecimientos, y laconsecuente salida de 24.000 em-pleados. Schlecker ha vendido elnegocio en Francia y la República

Iberia Express despide a uno de los cincopilotos que decidieron pasarse a la matrizMiguel Ángel Gavira MADRID.

Iberia Express ha despedido a unode los cinco pilotos que decidieronla semana pasada abandonar la com-pañía aérea de vuelos de bajo cos-te y pasarse al último puesto del es-calafón de la matriz, como permi-tía Jaime Montalvo, el árbitro dellaudo obligatorio emitido entre laaerolínea y los pilotos, en su dicta-men emitido hace más de un mes.

Un portavoz oficial de la aerolí-nea justifica el despido asegurandoque el piloto en concreto no ha pa-sado el periodo de prueba pertinen-te, por lo que se le ha rescindido elcontrato. Desde la compañía se po-ne como ejemplo que los otros cua-tro comandantes que decidieronoptar por la matriz siguen en suspuestos, por que sí pasaron las prue-bas. Sin embargo, fuentes cercanasal piloto aseguran que se trata de

una represalia por la decisión, yaque el comandante en concretocuenta con una gran experiencia,más de 7.000 horas de vuelo, y ade-más da cursos de formación delA340 y del A320. “Es poco creíbleque no haya pasado las pruebas deselección de Iberia Express”, seña-lan las mismas fuentes.

Iberia Express cuenta en la ac-tualidad con un centenar de pilo-tos en su plantilla.

CIERRES Y DESINVERSIONES

La filial española,una de las másrentables, factura320 millones y tiene3.228 trabajadores

Arndt Geiwitz, administrador de Schlecker. ELISA SENRA

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

N. Casanova/ A. Brualla MADRID.

Tras siete semanas consecutivas ala baja, el precio del gasóleo subejusto al inicio de las vacaciones. Deesta forma, los primeros en pisar lacarretera no sólo sufrirán los habi-tuales atascos, sino que también ten-drán que hacer frente a la subidadel 0,3 por ciento del precio de es-te carburante, según datos del Bo-letín Petrolero.

Concretamente, el precio del ga-sóleo aumentó en los últimos sietedías hasta alcanzar los 1,28 euros ellitro, una cifra que queda lejos delmáximo histórico de 1,39 euros quese registró durante el pasado mesde marzo.

Teniendo en cuenta que el segun-do mayor gasto para las familias es-pañolas, detrás del hogar, son loscostes de transporte, elegir la gaso-linera más barata puede ser crucialpara conseguir ahorros en este sec-tor, sobre todo ahora que empiezala operación salida.

En este sentido, los más afortu-nados serán los conductores quepuedan repostar en el Archipiéla-go canario, ya que sus dos capitalesse sitúan en el podio del ranking delas gasolineras más baratas.

La provincia de Santa Cruz deTenerife destaca en la lista con elprecio más bajo. Exactamente, 0,878euros el litro sitúan a la gasolinerade Tgas en La Guancha como la máseconómica para los bolsillos de losespañoles.

Huelga de transportistasA pesar de esto, los transportistascanarios no se muestran conformescon la normativa de hidrocarburosque ha entrado en vigor este mes, ypor la cual se produce un incremen-to del 117 por ciento del impuestoque soportan los combustibles. Deesta forma el precio del gasóleo deautomoción queda establecido en22,2 céntimos por litro, lo que su-pone un incremento de 12 céntimosfrente al impuesto anteriormentevigente.

Según la información remitidapor la Asociación de Transportis-tas de Canarias, Astracan, se ha con-vocado un paro general del sectordel transporte de mercancías porcarretera a partir del próximo mar-tes 10 de Julio a las 00:00 horas quetendrá carácter indefinido.

Sepa dóndepuede repostarel gasóleo másbarato de EspañaCanarias, Melilla y Huesca ofrecen losmejores precios en carburante diésel

Por detrás de las islas, y pisándo-le los talones, se encuentran pro-vincias como Melilla, con 1,04 eu-ros el litro, Ceuta con 1,06 euros oMurcia a 1,11 euros.

Si hablamos de comunidades, lavencedora sería Aragón, ya que sustres provincias se encuentran en elTop Ten de las más baratas. Hues-ca ocupa el cuarto puesto en el ran-king general con un precio del dié-sel a 1,05 euros, seguida de Teruelque se sitúa la sexta posición y Za-ragoza que alcanza el noveno pues-to con 1,12 euros.

Posición de España en EuropaActualmente, el precio de los car-burantes, con impuestos, en Espa-ña sigue estando por debajo de lamedia europea, que se sitúa en 1,41euros en la Unión y 1,38 en la euro-zona. No obstante, la CNC consta-ta que esta circunstancia se debe aque en España la carga fiscal sobre

los combustibles es menor que enel resto de la UE. De esta forma, sise toman los precios antes de im-puestos, los costes de la gasolina yel gasóleo son en España los máselevados de Europa.

Con los nuevos precios, aquellosque elijan el mes de julio para ini-ciar sus vacaciones con un cochediésel tendrán que pagar una me-dia de 70,6 euros para llenar el de-pósito, por lo que gastarán 2,3 eu-ros más que en 2011.

Según datos de la Dirección Ge-neral de Tráfico, este verano se pre-vé que se produzcan 80 millonesde desplazamientos de larga distan-cia en las carreteras españolas, tresmillones menos que el año pasado,de los cuales 39,2 millones se reali-zarán a lo largo de este mes.

Mañana: los precios másbaratos de las gasolinas»

Las tres provinciasaragonesas seencuentran enel ‘ranking’ de lasdiez más baratas

Polémica en los precios de los carburantes

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 13

Empresas & FinanzasPolémica en los precios de los carburantes

Fuente: Comisión Nacional de la Competencia. elEconomista

Comparativa de los precios de los carburantes en EuropaGasolina de 95. Datos en céntimos de euro el litro

Gasóleo A. Datos en céntimos de euro el litro

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DINAMARCAITALIA

GRECIA

FINLANDIA

PORTUGAL

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HUNGRÍA

REP. CHECA

BÉLGICA

ESLOVAQUIA

Z. EURO

SUECIA

UE

ESPAÑAPORTUGAL

GRECIABÉLGICA

FINLANDIAIRLANDA

HUNGRÍAZ. EURO

HOLANDAREP. CHECA

UE

Lorena López / Rubén Esteller MADRID.

La Comisión Nacional de Compe-tencia (CNC) vuelve a la carga conlas petroleras. Tras un primer in-forme publicado el pasado año, enel que cuantificó en 1.600 millonesel sobreprecio que pagan los espa-ñoles en los carburantes, ahora in-siste en que las gasolinas en Espa-ña son bastante más caras que lamedia de la Unión Europea.

En un informe que viene a inci-dir en ideas de análisis anteriores,el organismo advierte de que el mer-cado de distribución de carburan-tes en España se caracteriza por un“nivel insuficiente de competenciaefectiva” y por unos márgenes y pre-

En España se paga cara lagasolina, según CompetenciaEl organismo constata que las alzas en la cotización delpetróleo se trasladan más rápido al surtidor que las bajadas

en España ha sido más intenso, se-ñala el documento.

En cuanto a la dispersión de pre-cios entre provincias, Competen-cia asegura que el fenómeno ha idoen aumento y que las diferenciasalcanzan ya los 4,5 céntimos el li-tro en el caso de la gasolina y los 5céntimos en el del gasóleo.

El organismo vigila este aspectodesde 2009, donde ya consideró ur-gente la puesta en práctica de lasrecomendaciones ya efectuadas ensu informe de marzo de 2009. Des-de entonces, Competencia lleva acabo un seguimiento del sector decarburantes de automoción.

Además, insiste en que hay unarelación directa entre la concentra-ción de estaciones de servicio y losprecios medios antes de impuestos.Por este motivo, la CNC ha decidi-do tratar esta cuestión con mayorprofundidad en el estudio que estárealizando acerca de la estructurade mercado nacional.

El organismo también ha cons-tatado que la evolución de los már-genes de distribución a corto pla-zo se encuentra con “rigideces” enel momento de producirse el ajus-te de los precios antes de impues-to en respuesta a las variaciones in-ternacionales en las cotizacionesde los carburantes. Este tipo de ri-gidez es “difícilmente compatible”con un proceso competitivo “co-rrecto” y puede ser un síntoma delos problemas estructurales en elcomportamiento de este mercado.

Efecto “cohetes” y “plumas”Competencia también ha analiza-do si las subidas de precios en losmercados internacionales se tras-ladan a subidas en los surtidores amás velocidad que las bajadas deprecios. El estudio ha encontrado“asimetrías” entre 2005 y 2011 eneste traslado de subidas y bajadasde precios. Estas diferentes veloci-dades de asjuste se aprecian “de for-ma clara” en el caso de la gasolina95 y de forma “débil” en el del ga-sóleo.

Estas asimetrías se denominan co-loquialmente fenómeno de cohetesy de plumas, en alusión a los rápidoque se trasladan las subidas y lo len-to que lo hacen las bajadas, y son ajuicio de Competencia “un perjui-cio para los consumidores finales”.

cios del combustible antes de im-puestos entre los mayores de laUnión Europea.

Así, el informe constata que Es-paña es el tercer país con preciosantes de impuestos más elevadospara el caso de la gasolina 95, sólopor detrás de Dinamarca e Italia,así como el sexto en el caso del ga-sóleo, por detrás de Grecia, Finlan-dia, Portugal, Italia y Dinamarca(ver gráfico).

En concreto, entre febrero de 2011y febrero de 2012 los precios antesde impuestos de la gasolina aumen-taron un 21 por ciento y los del ga-sóleo lo hicieron un 16 por ciento.Esta evolución al alza se produjo entodos los países europeos, aunque

Enfrentamientoabierto conlas petroleras

Desde 2009, Competenciamantiene un enfrentamientocon las petroleras. Estascompañías, hartas de acusa-ciones que a su juicio no tie-nen fundamento alguno, hanllegado a enviar al organismoun requerimiento de rectifica-ción pública tanto de sus in-formes como de las declara-ciones de sus miembros.

Las compañías,a la esperade evaluarel informeL.L. / R.E.M. MADRID.

Tanto desde las petroleras comodesde la Asociación Española deOperadores de Productos (AOP)decidieron mantener cierta dis-tancia respecto al informe anun-ciado ayer por la Comisión Na-cional de Competencia hasta eva-luar el contenido del mismo.

Sin embargo, el malestar erapatente, más aún, si se tiene encuenta que el documento insis-te en las mismas ideas de infor-mes anteriores, que las petrole-ras han criticado duramente por-que contienen “graves imputa-ciones que confunden intencion-damente a la opinión pública yque ocasionan un grave daño ala reputación de la empresa”.

En cuanto a las acusacionesvertidas ayer, la Compañía Lo-gística de Hidrocarburos (CLH)explicó que la metodología delos precios que aplica la compa-ñía se basa en “criterios transpa-rentes, objetivos y no discrimi-natorios”.

Además, el grupo resalta quecomo recogía el propio Informeelaborado por la Comisión Na-cional de la Competencia en2009, el incremento de los mis-mos se mantiene por debajo delas subidas del IPC, lo que “de-muestra la eficiencia del sistemavigente”.

Actualmente, el importe me-dio de los servicios logísticos deCLH no alcanza ni el 1 por cien-to del precio de venta de los pro-ductos petrolíferos y supone co-mo media 0,7 céntimos de europor litro.

Por otro lado, la compañía acla-ra que la participación actual deempresas refineras en la estruc-tura accionarial de CLH está muypor debajo de los límites que es-tablece la legislación vigente, quepermiten un 45 por ciento departicipación conjunta de em-presas con capacidad de refinoen España.

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Richard Branson Fundador y consejero delegado de Virgin

VIRGIN ACTIVE

Miguel Ángel Gavira MADRID.

Pese a sus 61 años, Richard Bran-son tiene la vitalidad de un chaval.Con buen humor y una sonrisa pe-renne (su fortuna de 4.200 millo-nes de dólares la hace todavía másmarcada), el fundador y consejerodelegado del grupo Virgin visitóayer España para seguir de cerca sulínea de gimnasios, gestionados ba-jo el paraguas de Virgin Active. Conun imperio de casi 400 empresas,Branson es insaciable. Habla delambicioso plan de crecimiento desus gimnasios (ahora tiene 14 en laPenínsula), pero se interesa por elmercado español en otros terrenos.La telefonía virtual, la liberaliza-ción del AVE y la banca le tientan.¿Diría alguna vez no a una propues-ta de negocio el peculiar magnate?

¿Cuál es el plan de crecimiento deVirgin Active en España?Tenemos previsto crear entre 45 y50 clubes durante los próximos cin-co ó seis años. Virgin Active estábuscando ubicaciones en las prin-cipales ciudades como Madrid yBarcelona, pero también en ciuda-des secundarias como pueden serBilbao, Valencia, Sevilla o Granada.

¿Creen que en una época como laactual, con una situación económi-ca tan delicada, la gente se animaa ir al gimnasio?¿Crees que en una época de dificul-tades económicas la gente hace ejer-cicio y tiene una actitud más activa?La respuesta es sí. Estamos compro-bando que incluso gente que ha per-didosutrabajopermaneceenlosclu-bes e incluso les ayuda porque ennuestrosgimnasioseltrabajoenequi-po y el estar bien físicamente te ayu-da a afrontar el reto de la dificultadpara buscar un empleo de maneramás optimista, con más autoestimay con más confianza en uno mismo.

¿Planea el grupo traer una opera-dora de telefonía virtual a España?Es una cuestión para analizar se-riamente, pero ahora mismo no te-nemos planes inmediatos. Como yasabe, hemos empezado a hacerloen algunos países de Sudamérica(Chile, Colombia, Brasil...).

En el caso de que lo hicieran en unfuturo, ¿comprarían una operado-ra en venta como, por ejemplo, pue-de ser Simio o le alquilarían la reda Telefónica, como ya hace en otrospaíses de Latinoamérica?Generalmente preferimos formarempresas con estructura propia.

¿Va a entrar Virgin Express comooperadora privada en el mercadode la alta velocidad ferroviaria es-pañola cuando se liberalice?Creo que es una opción muy inte-resante. En el caso de que se pro-dujera, nuestra filial de trenes –Vir-gin Express– debería hablar con elGobierno, mirar las cifras del nego-cio de la alta velocidad en Españay examinarlas a fondo. Nosotros he-mos desarrollado un operador muyexitoso en Reino Unido, donde seha duplicado el número de pasaje-ros que viaja en tren y nos gustaríaaplicar nuestra experiencia en paí-ses como España. Cuando el Go-bierno esté preparado, con muchogusto lo consideraremos.

¿Cuando se ponga en marcha esteproyecto considerarían la entradade algún socio español?En el momento que nos lleguen no-ticias de que el Gobierno españollo pone en marcha, estudiaremoslas diferentes opciones y analiza-remos los potenciales socios. Gra-cias por avisar (bromea).

Descúbranos cómo irá equipado suprimer avión ‘A380’. ¿Tendrá ja-cuzzi y casino?Retrasamos las entregas del A380por el mal panorama económico.No sé qué pondremos cuando noslo entreguen. ¿Ping pong? ¿Masa-je? ¿Manicura? ¿Piscina, quizá?

Usted conoce bien British Airwaysdesde su experiencia con VirginAtlantic, ¿ha sido una buena ideapara Iberia fusionarse con ella ycrear la nueva IAG? ¿Piensa queBA acabará con la marca Iberia enel futuro?Pienso que ha sido una terrible idea,un terrible error para los consumi-dores y para los empleados de Ibe-ria. Las autoridades de Competen-cia nunca debieron permitir queello sucediera, porque el precio delbillete sube y no es positivo paranadie. No es bueno para España,porque British Airways le hará per-der el control. El Gobierno españoldebería intentar volver a separarambas aerolíneas. Iberia es una bue-na marca y podría verse muy afec-tada.

“La fusión entre Iberia y BritishAirways es una terrible equivocación”

¿Se atrevería a comprar un bancoespañol pese a la crisis?Ya lo hicimos en Inglaterra (Virginadquirió Northern Rock por 900millones de euros) y nos va extre-madamente bien. Nuestra marca espopular, respetable y miles de clien-tes se han venido con nosotros. EnEspaña podríamos considerarlo sillega la oportunidad correcta.

¿Qué hará cuando se jubile –si esque se jubila–?No me jubilaré.

¿Y qué tiene en la cabeza, algunaidea, algún nuevo negocio?Tenemos pendientes retos como ellanzamiento de nuestro programaespacial, de nuestro programa sub-marino... invertiremos en compa-ñías, buscaremos socios...

¿Volar al espacio será sólo para mi-llonarios o algún día podrá hacer-lo cualquier ciudadano?En los próximos veinte años la mi-tad de la población española podráser astronauta. Es un futuro emo-cionante.

AVE español:“Lo analizaremos.En Reino Unidohemos duplicado elnúmero de pasajeroscon Virgin Express”

Banca española: “Sillega la oportunidadcorrecta, podríamosestudiar una compracomo ya hicimoscon Northern Rock”

Volar al espacio:“En los próximosveinte años la mitadde la poblaciónespañola podráser astronauta”

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 15

Empresas & Finanzas

SYSTEMS MAINTENANCE SERVICES CORPORATE, S.A. (SOCIEDAD ABSORBENTE)

CARRIERS INTERCONNECT, S.L. UNIPERSONAL

(SOCIEDAD ABSORBIDA)Se hace público que los accionistas de Systems Maintenance Services Corporate, S.A., (Sociedad Absorbente) en Junta General Extraordinaria y Universal, celebrada el 29 de Junio de 2012, aprobaron por unanimidad la fusión de dichas sociedades mediante la absorción por ésta de Carriers Interconnect, S.L.U, mediante la transmisión a título universal del patrimonio a la sociedad absorbente y disolución sin liquidación o extinción de la sociedad absorbida, todo ello conforme a los términos y condiciones del Proyecto común de fusión suscrito por los miembros de los órganos de administración de las sociedades intervinientes y depositado en el Registro Mercantil de Madrid el 23 de junio de 2012.

De conformidad con lo establecido en el art. 49.1.4º de la Ley 3/2009 de 3 de abril, sobre Modificaciones Estructurales de las Sociedades Mercantiles, al ser la sociedad absorbente titular del 100% de las participaciones de la sociedad absorbida, no se requiere aprobación de la fusión por el socio único de esta última.

Se hace constar el derecho que asiste a los accionistas y acreedores de ambas sociedades a obtener el texto íntegro de los acuerdos adoptados y de los Balances de fusión, así como el derecho de los acreedores de las sociedades que se fusionan a oponerse a la fusión, en los términos establecidos en el artículo 44 de la Ley 3/2009, durante el plazo de un mes, contado a partir de la publicación del último anuncio de fusión.

Alcobendas (Madrid), 2 de julio de 2012. El administrador solidario de Systems Maintenance Services Corporate, S.A. y de Carriers Interconnect,

S.L.U., Don Daniel Marcelo Kumpel Fernández.

Jesús Cano MADRID.

Ence-Energía y Celulosa, asigna-rá un total de 2,4 millones de eu-ros anuales para prevenir, contro-lar y minimizar los daños causa-dos por los incendios en las reser-vas forestales que controlan enEspaña. Para ello, tienen unos Pla-nes de autoprotección activadosen las Comunidades Autónomasen las que trabajan: Andalucía, As-turias, Cantabria y Galicia.

El objetivo de la empresa es evi-tar, principalmente, la posible for-mación de un incendio a gran es-cala. La tarea realizada durantetodo el año va desde la limpiezade montes, hasta la eliminaciónde residuos, realización de corta-fuegos y corte de brotes secos cer-canos a las carreteras y caminosmás transitados. La búsqueda depuntos de agua y almacenamien-to es otra de sus funciones de con-trol a destacar.

En los meses de mayor riesgo,activan un plan especial de vigi-lancia y adaptan sus actividades aextremar precauciones.

En la actualidad, la empresa ges-tiona más de 86.000 hectáreas deterrenos, de las cuales 63.000 co-rresponden a la zona de Andalu-cia. En dicha zona, además de lastareas propias de la maderera, sedispone de un parque de maqui-

naria destinado a sofocar los in-cendios, en caso de producirse.

Por ello, las medidas estableci-das en los planes de empresa, quefueron consensuados con los pro-gramas de protección y defensacontra incendios de las comuni-dades autónomas, van en defen-sa de las zonas forestales que ad-ministran.

Ence invierte al año2,4 millones para laprevención de incendiosEl objetivo es evitargrandes fuegosdescontrolados comoel que afecta a Valencia

La CMT pide a Jazztel másdinero para financiar RTVEelEconomista MADRID.

La Comisión del Mercado de lasTelecomunicaciones (CMT) haexigido a Jazztel que abone sen-das liquidaciones complementa-rias, por un valor conjunto de117.793 euros, a lo que la compa-ñía de telecomunicaciones ya pa-gó en 2009 y 2010 para financiarRTVE. En una resolución del re-gulador el Consejo de la CMT,

reunido el día 28 de junio, advier-te de que ha encontrado “discre-pancias entre los datos declara-dos por Jazztel en sus autoliqui-daciones correspondientes a losejercicios 2009 y 2010” a la horade calcular la base sobre la que pa-gar la tasa de RTVE y los impor-tes de sus ingresos brutos de ex-plotación, reconocidos posterior-mente por la propia operadora apetición de la CMT.

Varios socios de ServicePoint rompen su sindicaciónelEconomista MADRID.

Un grupo de accionistas de Servi-ce Point, liderado por Anta Inver-siones y Asesoramiento, ha anu-lado el pacto de sindicación quemantenía en la empresa desde2007. Este acuerdo se firmó paraestablecer un sistema de colabo-ración entre las partes a través deun convenio de sindicación queunificará los criterios, decisiones

y actuaciones. Estos accionistas,que en el momento de la sindica-ción sumaban una participaciónde más del 5 por ciento en la em-presa, se comprometían a acordarel sentido del voto en aquellos otrosasuntos que someta a su conside-ración el presidente del sindica-to. Además, las personas físicas yjurídicas antes citadas se compro-metían a no adquirir nuevas ac-ciones ni transmitirlas.

El fondo árabe Investcorpcompra el grupo Esmalglass

J. Alfonso / R. EstellerVALENCIA/MADRID.

El fondo de capital riesgo Invest-corp, domiciliado en Barhéin, hacomprado el 100 por cien del gru-po Esmalglass-Itaca, líder españolen producción de esmaltes y colo-res cerámicos para la industria azu-lejera. La empresa estaba partici-pada en un 37 por ciento por el fon-do británico 3i, que encargó la ven-ta a BNP Paribas hace más de unaño por cerca de 300 millones deeuros. La compra ha sido comuni-cada a las autoridades de Compe-tencia de varios países, entre ellosEspaña, como “adquisición de con-trol absoluto”, lo que significa queel fondo árabe ha adquirido al me-nos la mayoría.

La desinversión de 3i se produce10 años después de que comprarael 50 por ciento de Esmalglass a losprincipales accionistas de Porcela-nosa, a los que pagó 230 millones.En 2004, Esmalglass compró la tam-bién castellonense Itaca, lo que re-dujo la participación de 3i en el gru-po. La entrada de Investcorp se haproducido a través de Goromar XXI,cabecera del holding. Se trata de laprimera inversión en España delfondo árabe, controlado en gran par-te por capital domiciliado en las Is-las Caimán. Su cartera está com-puesta por 38 medianas compañíasde Estados Unidos y Europa.

Toma el control de la multinacional española de esmaltespara el azulejo, que estaba participada por 3i desde 2002

Laboratorio de colores cerámicos. GETTY

lo que le permitió acabar 2010 conuna facturación consolidada de 222millones, un 20 por ciento más queel año anterior, y un beneficio netode 11,5 millones, frente a 3,4 millo-nes de pérdidas en 2009. Esmal-glass-Itaca tiene dos centros de pro-ducción en España, China y Brasil,y uno en Italia, Reino Unido, Por-tugal, Rusia e Indonesia. El grupoemplea a un millar de trabajadores.

INDUSTRIA CERÁMICA

El grupo adquirido tenía proble-mas financieros al acabar 2010, se-gún refleja la memoria con salve-dades de ese año –último deposita-do en el Registro Mercantil–, al nocumplir determinados ratios quehacían que su deuda “pudiera serexigible por las entidades presta-mistas”. La compañía tuvo resulta-dos negativos en España, pero muypositivos en las filiales extranjeras,

86.000hectáreas de terreno en EspañaSon las que gestiona la empresapara controlar, prevenir yminimizar daños por incendios

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

si 250.000 ) serían turísticas. Comoreconoce Galindo, sería un respiropara la banca española, que nece-sita hasta 62.000 millones de eurospara afrontar el marco económicomás adverso, según han planteadolas auditoras Oliver Wyman y Ro-land Berger. En un escenario en el

que se vende una media de 250.000viviendas al año a un precio mediode 200.000 euros, los 50.000 millo-nes de las ventas son una cifra muyjugosa para las entidades financie-ras. Conseguir esas ventas dentrode España es imposible en un mer-cado en caída libre y en el que ya se

cancelan más hipotecas que las quese contratan.

La Marca EspañaEsta venta fuera de nuestras fron-teras pasan por cuantificar, cualifi-car y territorializar el stock existen-te e integrar toda oferta como unpaquete completo, “que permitirádar una información detallada queel cliente reclama”, subraya el pre-sidente de Asprima.

Otro requisito imprescindible esconocer el comportamiento de losmercados para priorizar aquellosque pueden tener mejor volumende ventas como es el caso de Chi-na, Rusia o la República Báltica, “loque supone agilizar la burocracia yreforzar la seguridad jurídica de lasoperaciones”, apunta el promotor.Además, reconoce Galindo, acom-pañado de la Marca España.

R. Esteller / M. Cabrerizo MADRID.

“En la actualidad, ACS tiene otrasprioridades”. De esta manera, elconsejero delegado de la Hochtief,Frank Stieler, descartaba la posibi-lidad de que la compañía eleve su

participación en la filial alemana al75 por ciento. Las “prioridades” alas que se refería Stieler pasan poruna desinversión de activos madu-ros para hacer caja y en las que yase contabilizan la venta de accio-nes en Iberdrola y Abertis. Además,el martes Florentino Pérez culmi-naba en Chile la venta de la auto-pista Vespucio Norte por un valorde 230 millones de euros.

Con la participación de tres cuar-tas partes de Hochtief, ACS tendría

una posición dominante en la em-presa, lo que le permitiría ejercerun mayor control.

“No tengo conocimiento de quehaya esta intención de incremen-tar la participación hasta el 75 porciento”, insistió el directivo alemán.

Estrategia de negocioLa compañía que preside Florenti-no Pérez cuenta con acciones de lafirma alemana representativas dealgo más del 49,95 por ciento de su

capital social. Este porcentaje leotorga derechos de voto equivalen-tes al 54,37 por ciento del total, aldescontar los títulos en autocarte-ra de Hochtief.

El grupo español de construccióny servicios alcanza el control delgrupo germano apenas seis mesesdespués de que a finales de 2010lanzara una oferta pública de ad-quisición de acciones (OPA) parasobrepasar el 30 por ciento del ca-pital y poder así alcanzar después

el 50 por ciento comprando títulosen el mercado. Con la consecucióndel control de Hochtief, ACS bus-ca crear un líder mundial de infraes-tructuras.

Hochtief prevé que las necesida-des de inversión en infraestructu-ras hasta 2016 aumentarán un 90por ciento en Latinoamérica, un 65por ciento en Oriente Medio y Áfri-ca, un 58 por ciento en la región deAsia y el Pacífico y un 55 por cien-to en Europa del Este.

Hochtief descarta que ACS eleve su participación al 75%Para la filial alemana,Florentino Pérez tiene‘otras prioridades’

El presidente de Asprima, José Manuel Galindo. ELISA SENRA

Maite Cabrerizo MADRID.

Si la vivienda ha sido el mal de es-ta crisis, junto con la banca, la vi-vienda es la que ahora, aunque pa-rezca una locura, puede salvar Es-paña. Como esos venenos que cu-ran, el ladrillo, y más concretamenteel de costa, puede convertirse en elantídoto para una pandemia sin pre-cedentes.

Es la opinión de los promotoresinmobiliarios y lo que han queridotransmitir al Gobierno, que ya, des-pués de muchos intentos y no po-cos escritos sin resultado, manejaun documento en el que se aportansoluciones. Y que pasan por consi-derar la vivienda como un bien ex-portable al mercado extranjero. Co-mo explica el presidente de la pa-tronal de los promotores (Asprima),José Manuel Galindo, se trata de unproducto que ya está hecho, que nonecesita fabricarse y que puede ge-nerar cuantiosos beneficios a las ar-cas españolas, además de ayudar amovilizar el stock de vivienda.

Aunque Galindo reconoce que noes la panacea, “sí puede sin embar-go arrojar una importante inyec-ción de dinero ya que gran parte dela crisis está en el apalancamientofinanciero”. Las cifras que se calcu-lan de esta exportación de pisos,unos 50.000 millones de euros, hananimado a un Gobierno necesitadode ideas, que se ha sentado con lospromotores para escuchar sus re-cetas.

En ese sentido, los promotoreshan mantenido por primera vez unareunión con los responsables delInstituto de Comercio Exterior(Icex) y con la Sociedad Estatal pa-ra la Promoción y Atracción de lasInversiones Exteriores (Invest inSpain) con el objetivo de dar salidaa las 700.000 casas en España quesiguen con el cartel de se vende col-gado. De ellas, el 34 por ciento (ca-

La reunión entre promotores y Gobiernoabre una vía para exportar el ‘ladrillo’El Icex y Asprima analizan una propuesta que desapalancará a la banca española

Un programa que se aleja de la girade Corredor por el extranjeroLa exministra de Vivienda, cuando había un Ministerio para Vivienda,Beatriz Corredor, inició antes de finalizar su mandato una gira por elmundo para intentar vender las casas que sobraban en España en elextranjero. Las paradas previstas eran Reino Unido, Francia, Alema-nia, Holanda, Suecia y Rusia. después de varios meses de viaje no tu-vo ningún resultado y el Ministerio fue incapaz de dar datos de lasoperaciones cerradas. El road show, con más de 80 interlocutores deviaje, no fue barato.

Sacyr vende el45% de la autovíadel Arlanzón por106,6 millones

elEconomista MADRID.

Sacyr ha vendido el 45 por cien-to de la autovía del Arlanzón, laempresa concesionaria de la au-tovía A-1 en España, por un im-porte de 106,6 millones de eurosdentro de su política de desin-versión de activos. La operaciónse ha cerrado con el fondo de in-versión Marguerite, impulsadopor el Instituto de Crédito Ofi-cial (ICO) y otras cinco institu-ciones financieras públicas eu-ropeas.Tras la operación, Sacyr man-tiene una participación del 50por ciento en el proyecto, mien-tras que su filial Valoriza Con-servación de Infraestructurasposee el 5 por ciento restante, se-gún informó la compañía.

Ferrovial ganauna planta paratratar residuosen Polonia

elEconomista MADRID.

Ferrovial sigue ganando merca-do en Polonia, más allá de su con-tribución a la Eurocopa 2012. Enese sentido, la compañía ha en-trado ahora en el mercado de tra-tamiento de residuos del país aladjudicarse, en consorcio, el di-seño y construcción de una plan-ta térmica de valorización de re-siduos en la ciudad de Bialystok,al noreste de Polonia por 78 mi-llones de euros.

El contrato ha sido adjudica-do al consorcio constituido porBudimex, filial polaca de cons-trucción de Ferrovial; Cespa, fi-lial de servicios medioambien-tales del grupo, y Keppel Seghers,compañía belga de tecnologíamedioambiental.

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 17

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Telefónica desvela hoy losnuevos retos de su filial digital

Antonio Lorenzo LONDRES.

Telefónica Digital celebra hoy enLondres su día más importante des-de su creación, hace justo 10 meses.En la jornada que hoy comparte enLondres con los inversores y ana-listas, la filial del Grupo Telefónicadetallará las previsiones y estrate-gias de una compañía diseñada pa-ra “afianzar el papel de Telefónicaen el mundo digital y aprovechartodas las oportunidades de creci-miento de este entorno”, según ex-plicaron en su momento los porta-voces de la nueva subsidiaria.

Frente a los Google, Apple, Mi-crosoft, Facebook y otros gigantesdel universo digital, Telefónica apos-tó por poner en marcha una unidadde negocio preparada para compe-tir en esos nuevos territorios. De to-do ello se hablará en un encuentrocon la comunidad financiera don-de se recalcará la proyección glo-bal de una compañía con vocaciónde estar en la cresta de la ola en cues-tiones de alta tecnología, siempresensible a las cambiantes tenden-cias de los consumidores digitales.

Servicios globalesSegún fuentes del operador, Tele-fónica Digital nació con una dota-ción de 2.500 profesionales de altacualificación, procedentes del áreade nuevos servicios globales de Te-lefónica, como Terra, Tuenti, Jajah,Telefónica I+D y Media Networks,entre otros. Dirigidos por MathewKey, Telefónica Digital tiene su se-de central en Londres y embajadasen Madrid, Sao Paulo, Silicon Valeyy diversos enclaves estratégicos delcontinente asiático.

Telefónica Digital también seconstituyó con el reto de desarro-llar y explotar globalmente, entre

La subsidiaria celebra su primer ‘Día del Inversor’ conel objetivo de liderar el crecimiento en el entorno ‘online’

otros, los negocios de vídeo y en-tretenimiento, e-advertising (pu-blicidad online), e-health (aplica-ciones relacionados con la salud),

servicios financieros, cloud (servi-cios en la nube de Internet) y M2M(máquina a máquina), y dirigirá suactividad tanto a empresas como alos consumidores finales.

Entre los logros más sobresalien-tes de la filial digital de Telefónicasobresale la pujanza de Wayra, se-millero de jóvenes iniciativas em-presariales, así como las aplicacio-nes para dispositivos online comoTuMe o Joyn, que compiten direc-tamente con las plataformas de men-sajería líderes del sector, comoWhatsApp o Skype, entre otros.

11 MESES DESPUÉS DE SU CREACIÓN

La firma cuenta con2.500 profesionalesen Londres, Madrid,Sao Paulo y SiliconValley (California).

Mathew Key, responsable de Telefónica Digital. EE

Alberto Vigario MADRID.

Novagalicia Banco ha decididovender la red de geriátricos Ge-riatros, de la que era propietariaactualmente tras entrar en 2002con una participación del 20 porciento. El banco gallego ha llega-do a un acuerdo con el fondo decapital riesgo Magnum Capital,cuyo socio fundador es Ángel Cor-cóstegui, exconsejero delegadodel Banco Santander.

La entidad financiera gallegaasegura obtener con esta venta lasplusvalías previstas en su plan derecapitalización. “Durante los úl-timos diez años hemos desarro-llado y consolidado el proyectoGeriatros, en el que ahora desin-vertimos una vez alcanzado su gra-do de madurez y encontrado unnuevo socio de gran prestigio“, haasegurado Fernando Vázquez, di-rector de Financiación Mayoris-ta y Participadas de NCG Banco.

La adquisición de Geriatros por

parte de Magnum Capital supo-ne la séptima operación de inver-sión de la compañía de privateequity desde su constitución. Elgrupo está presente en los secto-res de sanidad, farmacia, energía,servicios para la industria e in-fraestructuras. La entrada de Mag-num Capital no supondrá cam-bios en el actual equipo directivode Geriatros, dirigido por Josefi-na Fernández, quien, de hecho,pasará a formar parte del accio-nariado de la compañía.

“Con el apoyo de NCG Banco,Josefina Fernández y su equipohan hecho un trabajo extraordi-nario que desde Magnum apoya-remos para potenciar aún más eldesarrollo de nuevos proyectos,manteniendo la excelencia y cali-dad asistencial actual”, ha resal-tado por su parte Ángel Corcós-tegui.

Con un total de 4.000 plazas re-sidenciales, Geriatros gestiona ac-tualmente 27 residencias de ma-yores, 20 centros de día y 6 servi-cios municipales de asistencia do-miciliaria ubicados en Galicia,Madrid, Andalucía y Canarias.

En 2011 puso en funcionamien-to cuatro nuevos centros, la mis-macifraqueestáprevistapara2012.

Novagalicia vendesus geriátricos al fondode Ángel CorcósteguiMagnum Capitalcompra Geriatros,un red de 47 centrosen Galicia y Madrid

elEconomista MADRID.

Bayer CropScience, filial de la far-macéutica alemana Bayer, ha lle-gado a un acuerdo para adquirirla empresa biológica estadouni-dense AgraQuest por cerca de 400millones de euros, según ha anun-ciado la compañía germana en uncomunicado.

En concreto, Bayer pagará porAgraQuest, un proveedor globalde innovadoras soluciones de ma-nejo de plagas biológicas basadasen microorganismos naturales,425 millones de dólares (338 mi-llones de euros), a los que se aña-dirán varios pagos que se abona-rán a medida que se vayan cum-pliendo etapas u objetivos, segúninforma Europa Press. El grupocaliforniano es proveedor globalde soluciones innovadoras, basa-das en microorganismos natura-les, para la gestión de plagas.

El grupo alemán señala que es-ta adquisición le permitirá crear

una “plataforma con tecnologíalíder de productos verdes” y for-talecer su negocio de frutas y ver-duras “de una importancia estra-tégica”, al mismo tiempo que abre“nuevas oportunidades” en otrosmercados y cultivos.

En concreto, AgraQuest aporta-rá a la compañía “una plataformatecnológica única” y una ampliagama de establecidas marcas deproductos verdes. Además, estacompra incluye las instalacionesde fabricación y las de I+D de laempresa estadounidense.

“El creciente mercado de frutasy verduras, que actualmente re-presenta más del 25 por ciento denuestras ventas, es de una impor-tancia estratégica para nosotros.Prevemos lograr ventas por im-porte de 3.000 millones de eurosen este segmento en 2020 y la com-pra de AgraQuest subraya nues-tras crecientes ambiciones”, ase-gura la consejera delegada deCropScience, Sandra Peterson.

Bayer compra por 400millones una ‘biotech’de frutas y verduras

PREMIOS AL CAPITALRIESGO & PRIVATE EQUITY.Adara Venture Capital, GED,Diana Capital, Enisa, YsiosCapital Partners y CorpfinCapital han sido las seisentidades galardonadas en la5ª Edición de los Premios alCapital Riesgo & PrivateEquity, organizados por lapatronal Ascri, Deloitte e IeseBusiness School. JaimeCarvajal, Special Partner deAdvent Internacional recibióel Premio Honorífico por sulabor en el sector del capitalriesgo. ELECONOMISTA

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 19

tes de volver a prestar, unos intere-ses más reducidos no se traduciránen más crédito. Pero esta realidadno desanima a los expertos. “No cre-emos que el recorte proporcioneun impulso significativo, porque lostipos ya están bajos. Pero mostra-ría que el BCE está preparado pa-ra usar todas las herramientas delas que dispone”, explica Marie Di-ron, Economista del Ernst & YoungEurozone Forecast.

Al mismo tiempo, y de forma cla-ve en la actualidad, una rebaja delos tipos oficiales vendrá acompa-ñada de un recorte en los interesesde la facilidad de depósito. Ahora

están en el 0,25 por ciento y podríasituarlos en el 0 por ciento o inclu-so en negativo. La facilidad de de-pósito es un instrumento que el BCEofrece a los bancos para que apar-quen en él durante 24 horas la can-tidad de dinero que estimen opor-tuno. Este mecanismo fue diseña-do con la vocación de que las enti-dades sólo depositen el dinero queles sobre ocasionalmente, pero nopara que lo usen de forma masiva.Pero esto es lo que está ocurriendotras los dos préstamos a tres años(LTROs) que el BCE concedió a labanca europea en diciembre y fe-brero. Desde la primera de estasoperaciones, la facilidad de depó-sito ha albergado una media de659.000 millones de euros al día;desde 1999 hasta entonces, su me-dia se limitaba a 30.150 millones.

En opinión de las firmas de aná-lisis, resulta necesario que la ban-ca deje de acudir a este mecanismoy haga circular su dinero. De ahíque el BCE pueda mutar ese 0,25por ciento por un 0 por ciento –opor intereses negativos– “En la si-tuación actual, el interés de la faci-lidad de depósito es la principal cla-ve para los mercados monetarios.Situarlo en el 0 por ciento sería ungran paso, aunque no se trataría deuna medida insuperable”, opinandesde Royal Bank of Scotland (RBS).

¿Y comprar bonos? ¡No!Lo sería si viniera acompañada deotros estímulos, como convocarnuevas inyecciones de financiaciónbancaria a largo plazo o retomar lascompras de deuda pública en elmercado. Acerca de la primera, losexpertos consideran que el BCE po-dría estudiarla e incluso sugerir quela adoptará en el futuro si resultapreciso, pero creen que no la usarápor ahora. “Vemos probable que elBCE prepare el camino para un nue-vo LTRO, sin descartar que inclu-so sea anunciado el jueves”, vatici-na José Luis Martínez Campuza-no, estratega de Citi en España.

En cuanto a la posibilidad de reac-tivar el programa de adquisicionesde bonos, como ha reclamado la di-rectora gerente del Fondo Mone-tario Internacional (FMI), Christi-ne Lagarde, todo indica que el BCEni siquiera lo estudiará. El gober-nador del Banco de Holanda, KlaasKnot, lo dejó bien claro en una en-trevista publicada en la revista El-sevier. “El programa de compra debonos está en un sueño profundo,y seguirá ahí”, aseguró.

Pedro Calvo MADRID.

La historia aguarda al Banco Cen-tral Europeo (BCE). La instituciónencargada de dictar los tipos de in-terés en la zona euro desde 1999; laentidad que tiene en sus manos elpoder exclusivo de abrir y el cerrarel grifo del dinero en la región; elorganismo que, por tanto, dirige eltimón de la política monetaria enla Europa del euro, puede viajar hoyhasta donde nunca lo ha hecho.

En la reunión que celebrará enFráncfort y de la mano de su presi-dente, Mario Draghi, podría situarlos intereses bajo la cota del 1 porciento. Jamás la ha traspasado. Hahabitado en ella durante dos fasesdistintas, primero entre mayo de2009 y abril de 2011 y luego entre di-ciembre de 2011 y la actualidad, pe-ro no ha ido más allá. Hasta hoy, fe-cha en la que está previsto que se de-cida a hacerlo de una vez por todas.

Entre los expertos, más que unpronóstico, el recorte es una exi-gencia. 47 de los 63 analistas con-sultados por la agencia financieraBloomberg vaticinan un descensode un cuarto de punto, hasta el 0,75por ciento, mientras que otros 5 sedecantan por un tijeretazo mayor,hasta el 0,5 por ciento. ¿Y los 11 res-tantes? Pues creen que Draghi arro-jará un jarro de agua fría sobre losinversores, que dan por hecha la re-baja, y mantendrá el precio del di-nero en el 1 por ciento.

Le toca mover fichaEl mercado, sin embargo, asumeque el BCE no tiene opción. Debebajar los tipos. En los últimos me-ses, Draghi había reclamado másesfuerzos a los políticos. “La pelo-ta está en su tejado”, había expre-sado el banquero italiano para pe-dirles medidas que propiciaran unamayor cohesión fiscal y el sanea-miento del sector bancario. Los re-sultados de la Cumbre de los días28 y 29 de junio en Bruselas cami-nan en esa dirección, con lo que aho-ra le toca al BCE responder con nue-vas iniciativas a los pasos empren-didos por los líderes europeos.

Y eso que, en las condiciones ac-tuales, reducir los tipos no es unapoción mágica. En tiempos norma-les, un banco central abarata el pre-cio del dinero para reactivar el cré-dito y suavizar las condiciones fi-nancieras con el fin de estimular elcrecimiento. Pero los de ahora nolo son; tal como están los bancos,que deben reforzar sus balances an-

Sin excusa: clamor para que Draghirebaje los tipos a mínimos históricosEl BCE podría reducir los intereses oficiales al0,75% y los de la facilidad de depósito hasta el 0%

La institución también sopesa abrir la puerta anuevas inyecciones de financiación a largo plazo

Más libras para derrotar a la crisisLos inversores no sólo estarán pendientes hoy del BCE. También tie-nen una cita, a las 13 horas, con el Banco de Inglaterra, del que se es-peran igualmente novedades en su reunión mensual de política mo-netaria. En su caso, no provendrán de los tipos de interés, que perma-necerán en el 0,5 por ciento en el que se encuentran desde 2009,

sino del terreno cuantitativo, porquelos expertos pronostican que la enti-dad incrementará en 50.000 millo-nes de libras adicionales su progra-ma de compras de deuda pública enel mercado, que ascendería así a375.000 millones –unos 467.000millones de euros–.

375.000MILLONES DE LIBRASEs el nivel al que el Banco deInglaterra podría ampliar suplan de compras de bonos.

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA20

C. García MADRID.

La agencia de calificación Fitchmanifestó ayer en un comunica-do el impacto que tiene la crisisde deuda sobre el sector de las te-lecomunicaciones. En su opinión,algunas operadoras –como Tele-fónica, Portugal Telecom y Tele-com Italia– deberían recortar susdividendos para hacer frente a po-sibles problemas de liquidez a cor-to plazo.

La teleco española ya aprobó, endiciembre de 2011, una rebaja ensu remuneración, hasta los 1,5 eu-ros. Meses después, Telefónicarealizó una modificación en su po-lítica de retribución. En mayo, lacompañía que preside César Alier-ta anunció que el dinero que abo-nará en metálico a cargo de los re-sultados de este año se reduce de1,3 a 0,4 euros por acción. Los 0,9euros restantes se repartirán ennuevos títulos. Aunque Fitch tam-bién reconoció que la compañía

española está mejor posicionadaque sus homólogas portuguesa eitaliana, sus títulos se tiñeron ayerde rojo con un descenso del 0,48por ciento, hasta los 10,48 euros.

Pérdidas en toda EuropaLas subidas vistas desde el vier-nes en el Viejo Continente llega-ron ayer a su fin a la espera de lareunión del Banco Central Euro-

peo (BCE), en una jornada en laque Wall Street permaneció ce-rrado con motivo del Día de la In-dependencia.

En plena recogida de benefe-cios, el Ibex 35 cedió un 0,71 porciento, hasta los 7.168 puntos. Aun-que el mayor castigo fue para labolsa italiana, que retrocedió un0,78 por ciento, hasta los 14.381puntos.

Fitch pide a Telefónicamayores recortes enel pago de su dividendoEl Ibex es el segundoíndice europeo máscastigado, con unacaída ayer del 0,71%

La prima sube en la víspera dela subasta hastalos496puntos

Eduardo Serna MADRID.

La renta fija periférica volvió a ten-sionarse ayer después de que los in-versores optaran por la huída a lacalidad a la espera de que mañanase conozcan los dictámenes del Ban-co Central Europeo (BCE) (ver pá-gina 19).

Así lo mostró el bono español eitaliano a 10 años cuyos rendimien-tos en el mercado secundario re-puntaron del 6,25 al 6,41 por cien-to y del 5,63 al 5,77 por ciento, res-pectivamente. Eso unido a que elinterés de la deuda germana a unadécada cayó del 1,53 al 1,45 por cien-to, hizo que el diferencial tanto deEspaña como de Italia ascendieraen 25 y 21 puntos básicos hasta los496 y los 431 puntos, respectiva-mente.

El ojo puesto en la subastaAdemás del BCE los mercados es-tarán muy pendientes del resulta-do de la primera subasta que haráIrlanda tras su rescate y, sobre to-do, de la emisión de bonos de Es-paña con vencimiento en 2015, 2016y 2022. En ella el Estado, además

El interés tanto del bono español a 10 años como delitaliano asciende hasta un 6,41% y un 5,77%, en cada caso

to en las obligaciones a una déca-da. Además, el número de veces quela demanda superó a la oferta fuede 3,01, 2,46 y 3,29, en cada caso.

Al cierre de ayer, en el mercadosecundario de renta fija, el rendi-miento que se exigía por la deudaa esos tramos era del 4,93 por cien-to a un trienio, por los bonos a unlustro un 5,52 y la deuda a una dé-cada alcanzaba el 6,41 por ciento.

de obtener entre 2.000 y 3.000 mi-llones de euros, podrá comprobarlos efectos que los resultados de lareunión del Eurogrupo tienen so-bre el coste de financiación y el ape-tito de los inversores hacia la deu-da española. En las anteriores emi-siones comparables, el Tesoro tuvoque remunerar un interés del 4,88por ciento a 3 años, del 5,35 con ven-cimiento a 2016 y del 6,04 por cien-

7.168PUNTOSEs el nivel al que cerróla sesión ayer el principalselectivo español.

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 21

Bolsa & Inversión

Cecilia S. Prieto MADRID.

Desde que el 13 de junio Moody’sdegradase el rating del Reino de Es-paña a Baa3, nota equivalente a unsuficiente y a tan sólo un escalóndel grado especulativo o bono ba-sura, el Ibex 35 ha avanzado casi un8 por ciento. Bien es cierto que loha hecho gracias al optimismo de-rivado de que el rescate será direc-to a la banca española, sin añadir-se a la deuda del Estado, por lo quela decisión de la agencia ha pasadoa un segundo plano.

Pero no es menos cierto que Moo-dy’s también ha puesto en perspec-tiva negativa la nota del Reino deEspaña, hecho que significa que entres meses podría verse una nuevabajada si encuentra motivos en laeconomía española para hacerla. Yeso supondría que el país abando-naría el grado de inversión para pa-sar a ser bono basura o high yield(nota equivalente a un insuficien-te). De hecho, la agencia ya ha de-gradado a esta categoría a 21 de las28 entidades bancarias españolasque revisó el pasado 27 de junio.

¿Qué implicaciones sobre el uni-verso de fondos de inversión –no só-lo los listados en territorio nacional–puede tener una nueva rebaja en elperfildecréditodeEspaña?“Elmer-cado de high yield europeo equivalea unos 120.000 millones de euros”,explica un analista de un banco deinversion que no quiere ser citado.“Si España pierde el grado de inver-sión sólo su sector corporativo va asuponer unos 150.000 millones deeuros, es decir, más del 50 por cien-todetodoelhighyieldeuropeo”,aña-de. Sería un crecimiento insignifi-cante si no fuera porque si la deudasoberana española pasase tambiéna bono basura dicha cantidad ascen-dería a 700.000 millones al incluirtoda la dedua del Estado (Tesoro,FROB,yfondodetitulizacióndeldé-ficit de tarifa).

El eventual paso de grado de in-versión a un activo con riesgo realde impago también acarrearía uncambio en los equipos de gestiónde fondos. “Los gestores de highyield tienen un estilo de inversiónmenos de buy and hold, son cons-cientes que invierten en un activode mayor riesgo y por ello realizanuna gestión más activa” explica elmismo analista, que concluye: “Enhigh yield no importan tanto los fun-damentales, se tiene más en cuen-ta la volatilidad y la liquidez. El mun-do financiero del ahorro está deses-perado por buscar cupón; los bo-nos seguros y con grado de inversiónno lo dan, y el high yield sí. Ese di-

el traspaso del capital de un vehí-culo de inversión a otro no acarreapenalizaciones (ver apoyo). Peroexplica Martínez–Aldama que sítendrá repercusiones en “algunosfondos de renta variable” y en unode los productos más populares enlos últimos años, los garantizados,donde sí se penaliza al inversor quecancele su suscripción antes de lafecha de vencimiento. “Es para evi-tar entradas y salidas anticipadaspara aprovecharse de los cambiosque se realicen y que perjudiquena los que hayan comprado el pro-ducto”, completa el director gene-ral de Inverco.

...y de actitudEl efecto de las rebajas de rating vamás allá de su repercusión en mer-cados y marcos regulatorios. El im-pacto de las decisiones de las agen-cias de calificación se ha ido redu-ciendo progresivamente, en partedebido a la desconfianza por la ac-tuación de las entidades durante lacrisis, y en parte al cambio de acti-tud de los propios gestores de fon-dos. “No tengo en cuenta las deci-

siones de las agencias porque es unacuestión de metodología, no se ba-san en fundamentales: cuando sebaja la nota a un país automática-mente bajan el de las compañías”explica Emmanuel Petit, directorde renta fija de Rothschild & CieGestion. “En mi fondo mantengocompañías con grado de inversión,cualquiera que sea éste, y me apro-vecho de que muchos inversoreshan vendido por razones de ratingpara comprar oportunidades comoTelefónica”.

No es el único ejemplo: el equi-po de análisis de la firma M&G hadesarrollado su propio sistema in-terno de calificaciones crediticias,al que conceden más fiabilidad queal de las propias agencias de rating.Morningstar tiene su propio siste-ma de calificación para fondos deinversión, con un máximo de cin-co estrellas, y este año ha introdu-cido la novedad del rating cualita-tivo del analista, utilizando la esca-la de oro, plata o bronce.

nero ya ha entrado, y los que estándentro son muy sensibles a la liqui-dez, por lo que cuando ven proble-mas se vuelven más defensivos”. Esdecir, que a mayor volatilidad o amenor liquidez, más rápido rota-rán los activos. En el caso español,cuyo mercado lleva meses pade-ciendo ambos problemas, sólo con-tribuiría a agravarlos.

Cambios regulatorios...Presumiblemente esta semana, o a

lo sumo durante el mes de julio, laCNMV publicará un documentoque introducirá un cambio en la le-tra pequeña de la industria de fon-dos de inversión española que nose debe perder de vista. El docu-mento, una circular que en abril fuesometida a consulta pública, intro-duce cambios en el mecanismo denotificación de la composición delos fondos que se vean afectadospor los cambios de rating.

Las modificaciones que introdu-

cirá dicho documento son “a efec-tos de tener que comunicar a los in-versores cuando cambia la voca-ción inversora y ofrecer el derechode separación a los inversores”, ex-plican desde el organismo regula-dor, desde donde apuntan que setrata de un mero cambio formal da-do que “hay liquidez diaria”. “Loúnico que se va a hacer es adecuaresos niveles a la deuda actual, por-que había fondos que habían anun-ciado un rating concreto y habráque modificar proyectos para quese adecue”, completa Ángel Martí-nez–Aldama, director general deInverco, la patronal de fondos deinversión de España.

Hasta la fecha, los cambios de ra-ting que afectan a instrumentos deinversión con un determinado per-fil de crédito como requisito de in-versión (por ejemplo, invertir sóloen deuda triple AAA) se debían no-tificar al inversor a priori, es decir,se debían introducir las modifica-ciones en el folleto y avisar al inver-sor para darle la opción de solicitarun reembolso; sólo después se mo-dificaría la estrategia del fondo.

Con el cambio regulatorio, la no-tificación será a posteriori: prime-ro se cambiará la estrategia del fon-do y después se informará a quie-nes hayan invertido en el fondo encuestión. En un principio se trata-ría de un formalismo, como indi-can desde la CNMV, dado que la li-quidez de los fondos es diaria, y que

Cada vez másgestores danprioridad a suscriterios antesque a los ‘rating’

Junio deja más reembolsos pesea la mejora de la renta variableLos cambios en los ‘rating’ delReino de España y de sus princi-pales compañías cotizadas sólovan a afectar a aquellos fondosdonde se altere su vocación in-versora. Un ejemplo: que Moo-dy’s haya degradado el ‘rating’soberano desde ‘A3’ hasta‘Baa3’ con perspectiva negativano afecta a un fondtesoro, pues-to que el objetivo de este tipo deproductos es invertir única y ex-clusivamente en deuda españo-la. Sin embargo, sí puede afectara un fondo que tenga como re-quisito invertir en compañías ca-lificadas al menos con un nota-ble (’A1’, ‘A2’ y ‘A3’, en el caso deMoody’s), o en activos que os-

tenten una triple ‘AAA’, por dardos ejemplos. Según el informede Inverco con datos provisiona-les sobre fondos de inversión, enjunio han vuelto a caer tanto elnúmero de activos –122.280 mi-llones de euros, 1.310 millonesmenos que en mayo– como el departícipes : 4.722.791 frente a los4.749.157 del mes anterior. Ade-más, en el mes se registraron re-embolsos netos por valor de1.644 millones de euros. Todoello, pese a que todas las catego-rías con exposición a renta varia-ble han salvado junio con renta-bilidades positivas, segúnindica la patronal de fondosde inversión.

La deuda corporativa de alto riesgo crecerá un50% en Europa si España pasa a bono basuraEl nuevo sistema de notificación de fondos afectados por cambios de ‘rating’ castiga a los garantizados

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA22

Bolsa & Inversión

Tenemos en la retina el errorcometido a principios deaño, cuando por esperar unacorrección nos quedamosfuera de uno de los valoresque más satisfacciones noshan dado en los últimosaños. Tras una correcciónque ha conseguido el objeti-vo mínimo del patrón que lapuso sobre la mesa, y sobrela que es una estupenda di-rectriz alcista de corto/me-dio plazo para ‘trading’, te-nemos un nuevo patrón decabeza y hombros invertido(hchi) y esta vez sí vamos a abrir una posición. Lo hacemos al 50 porciento de un lote de ‘trading’ si la apertura no nos lleva muy por enci-ma de los 690 dólares, con objetivo inicial en los 750/775 pero pen-sando en la posibilidad de volver a alcanzar la subida libre absoluta. El‘stop loss’, bajo el soporte clave de los 633 dólares.

Priceline.com vuelve a la listaLa operación del día Carlos Doblado, Bolságora

Análisis y recomendaciones

Estrategia (alcista)Precio de apertura de la estrategia 690Primer objetivo 750/775Segundo objetivo Subida libreStop < 633

Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrarapoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis noconstituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las conse-cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares.

PRECIO EN EUROSOBJETIVOINICIAL

OBJETIVOADICIONAL

‘STOP LOSS’ SITUACIÓNDE ‘TRADING’

PRECIODE ACTIVACIÓN*

13,114,969,1634,87139,114,630,771599,957,74,97

14,5/1616,5/209,75 / 10,5045,5149 / 15416,60/ 200,79/ 0,8020008,6 / 98,26/9,16

----------

< 11< 13,35< 8,58<31<130,35<13,36/12,55<0,745<1500<7,65<4,5

AbrirAbrirMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerRev. EstratégicaMantener

Repsol (alcista)Carrefour (alcista)Gas Natural (alcista)Sandisk (alcista)Unibail-Rodamco (alcista)ACS (alcista)Kiwi/Dólar (alcista)Oro (alcista)Deutsche Telekom (alcista)Santander (alcista)

elEconomista

Ecotrader

Total es la preferida de los‘insiders’ en el Viejo Continente

Maite López MADRID.

Cuando ya queda muy poco paraque empiece la temporada de re-sultados, no puede decirse que losconsejeros de las compañías esténespecialmente compradores en Eu-ropa. Sin embargo, en el último messí se han fijado en una compañíamás que en otras, como es el casode Total. Esto ocurre no tanto porla cuantía de las compras que hanllevado a cabo, como porque han si-do hasta seis los ejecutivos de lacompañía que han adquirido títu-los en el último mes. Ellos encon-traron valor en la petrolera a un pre-cio medio de 34,79 euros, pero noson los únicos.

El propio mercado ha disparadola cotización de la francesa en losúltimos días, a raíz de la fuerte su-bida del petróleo, entre que la cum-bre europea del 28 y 29 de junio hadejado el panorama económico másatado y que la tensión política entorno a Irán es máxima. El barril deBrent (de referencia en Europa), dehecho, ha vuelto a precios de haceun mes, al rebasar los 100 dólares.

No obstante, los analistas no qui-sieron meter demasiada tijera en lavaloración de la petrolera a pesardel fuerte desplome que había ex-perimentado anteriormente el oronegro. De ahí que, sin ir más lejos,aunque acumulaba una caída demás del 10 por ciento en dos meses,los analistas apenas retocaron a labaja un 2 por ciento su valoración;ésta se mantiene sobre los 44,2 eu-ros por acción, lo que le otorga unpotencial de revalorización del 23

Los consejeros de las compañías europeas apenas compranantes de la temporada de resultados, salvo en la petrolera

(**) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender

(*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

30

32

34

36

38

40

42

44

46

48

50

JULIO

PER* 2012 RENT./DIV. 2012 (%) RECOMENDACIÓN** BENEF. NETO 2012(ESTIMACIÓN) MILL. €

CRECIMIENTO ENBENEF. 2011/2012 (%)

6,7 6,42 12.307 5,62

AGO. SEPT. OCT. NOV. DIC. ENERO2011 2012

FEB. MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO

Precio Precio objetivo

36,0€

44,28€

Fuente: FactSet. elEconomista

¿Qué han visto los ejecutivos en Total?Cotización de la francesa, precio objetivo y principales ratios.

por ciento. Su recomendación pa-ra el consenso de analistas, que hamejorado notablemente en el últi-mo mes y medio, todavía se resiste,sin embargo, al consejo de compra,aunque está cerca, pero lleva estan-cada varias semanas en una reco-mendación de mantener para la ma-yor parte de los expertos.

Eso no impide que por técnicotenga un aspecto envidiable. Y esoes precisamente lo que podría lle-var a Ecotrader en próximos días aabrir una estrategia sobre la fran-cesa. “Nuestra intención es activar

una operativa sobre Total si retro-cede a 35,7 o 36 euros”. Y es que lacompañía ha sumado más de un 8por ciento de subida en los últimostres días de la mano de la escaladadel crudo. De hecho, aunque el prin-cipal índice francés ha sido uno delos mejor tratados en 2012 por elmercado, junto con el Dax alemán,Total presenta todavía un balanceanual negativo, ya que pierde un 6por ciento en el año, frente a la ven-taja que le sacan, de media el restode compañías francesas del sectoren el parqué.

Uno de los principales reclamosde la petrolera francesa es su ele-vada rentabilidad por dividendo.Los tres pagos que realiza al año To-tal, suponen una rendimiento parael inversor del 6,4 por ciento, fren-te al 3 por ciento que ofrecen, demedia, las 20 mayores petrolerasdel mundo, excluyendo Asia.

También por valoración es la se-gunda de las 20 mayores petrole-ras que más barato cotiza. La com-pañía presenta un PER, es decir, elnúmero de veces que el beneficiose contiene en el precio de la acción,de 6,7 veces, frente a las 11,4 vecesen las que cotiza el resto del sector,de media.

Todavía falta para que la petro-lera anuncie sus cuentas, puesto quepresenta sus resultados el 27 de ju-lio, y las previsiones de los analis-tas apuntan a un beneficio de algomás de 2.900 millones de euros enel segundo cuarto del año. Total nosuele defraudar las expectativas delmercado, en los últimos 2 años só-lo lo ha hecho en dos trimestres, se-gún Bloomberg, pero ha tenido ma-la suerte y en los días de presenta-ción de resultados lo más habituales que cayese en bolsa. Así ha pasa-do en las últimas cuatro ocasiones,aunque nunca más de un 2 por cien-to. Para el conjunto del año, los ana-listas prevén 12.300 millones, lo quesupone un incremento del 5,3 porciento respecto al año anterior.

Más información enwww.ecotrader.es

La holandesa ha dado todoslos pasos necesarios paraestar ya en la lista de reco-mendaciones. Al 25 porciento si tomamos la zonade mínimo anual como‘stop’, pues otra puede re-sultar demasiado agresivapara un ‘trading’ en tenden-cia; ya estemos hablando del hueco dejado el pasado viernes, ya delúltimo mínimo relevante para ‘trading’ en tendencia; nivel bajo el cuallos precios dejarían un irregular doble techo en zona de resistenciacreciente. En ésta es donde está la dificultad para el avance. Reveladadespués de que tomásemos posiciones por confirmación de impeca-ble doble suelo sobre línea de tendencia a medio/plazo, por encimade ella el valor debería recibir un buen empujón.

Aegon se mantiene en zona de compra

Está en plena resistencia,por lo que es mejor esperara una corrección de cortoplazo o a la ruptura de lamisma, pero sigue siendouna idea relevante; sobre to-do tras quedarse retrasadaen términos relativos res-pecto al Ibex en las últimasjornadas. Con el índice tratando de moverse hacia el techo de su canalalcista de corto plazo, la idea gana también interés porque no se tratade buscar la primera resistencia, sino el techo de su propio canal al-cista, situado por encima de los 3 euros. La sesión de ayer pareció po-nerla en la rampa de despegue, y agresivamente podría incluso to-marse el fuerte hueco dejado el pasado viernes como zona de ‘stop’en la posición y trabajarla al 50 por ciento de un lote en lugar de al 25.

CaixaBank aún está a tiro

Uno de los reclamosde la empresa galaes su elevadarentabilidad pordividendo, del 6,4%

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 23

Bolsa & Inversión

m Abengoa 10,35 0,27 -50,37 -36,92 3.427 2,64 4,60 20,39 cm Abertis 10,88 1,12 -14,86 -7,47 12.197 6,32 11,18 14,00 cq Acciona 47,53 -0,99 -35,24 -28,78 5.807 6,49 14,04 73,75 cq Acerinox 8,92 -2,05 -29,04 -10,03 7.718 5,05 10,01 11,00 mq ACS 16,59 -0,36 -49,42 -27,55 8.567 12,02 5,77 21,00 mm Amadeus 16,38 0,15 48,86 30,63 25.687 2,59 12,32 17,05 cm ArcelorMittal 12,85 0,08 -46,47 -8,70 5.927 - 6,64 17,97 cq B. Popular 1,75 -0,11 -56,11 -50,40 6.639 2,37 10,98 2,10 vm B. Sabadell 1,54 0,13 -37,59 -37,14 4.688 2,56 9,04 1,60 vm Bankia 0,93 2,08 - -74,08 1.646 1,68 6,96 0,50 vq Bankinter 2,71 -0,37 -43,12 -42,95 2.121 4,00 7,11 3,19 vq BBVA 5,73 -0,97 -29,20 -12,34 650.286 6,91 6,96 6,50 mm BME 17,00 2,53 -15,96 -16,45 7.339 9,64 10,21 18,85 vm CaixaBank 2,64 2,09 -44,86 -30,43 7.729 5,75 18,72 2,80 vq Dia 3,79 -0,08 - 8,38 23.727 3,07 12,63 4,40 cq Enagás 14,55 -0,10 -12,95 1,82 80.453 7,37 8,81 16,50 cm Endesa 13,45 0,07 -40,42 -15,14 13.149 5,46 6,93 19,10 mm FCC 10,79 0,28 -48,85 -46,18 4.074 10,90 6,97 15,85 mm Ferrovial 9,08 1,35 2,83 -2,68 15.329 5,07 32,88 12,00 cq Gamesa 1,47 -1,74 -73,86 -54,14 1.842 2,58 8,46 2,40 mq Gas Natural 10,05 -0,15 -30,69 -24,24 14.224 8,79 7,35 13,00 mm Grifols 21,56 0,89 63,55 65,85 12.036 0,91 18,22 19,92 mq Iberdrola 3,52 -5,59 -43,27 -27,28 155.740 8,81 7,67 4,59 mm IAG 1,99 0,66 -30,19 14,54 1.604 - 13,03 2,35 mq Inditex 81,81 -0,75 27,75 29,28 89.929 2,56 20,27 80,00 mm Indra 6,92 1,86 -48,93 -29,67 32.813 7,46 6,88 9,00 vm Mapfre 1,63 0,80 -37,89 -33,56 12.057 9,61 4,76 2,55 mm Mediaset 3,93 1,19 -35,95 -10,98 2.546 3,99 12,46 4,08 mq OHL 16,96 -0,62 -35,98 -12,49 5.488 3,53 6,18 24,45 cq Red Eléctrica 34,51 -1,48 -14,27 4,37 125.150 6,83 8,59 39,02 mm Repsol YPF 13,33 1,06 -44,67 -43,84 117.315 6,66 7,53 18,40 cm Sacyr-Vallehermoso 1,63 4,15 -75,65 -56,89 5.403 1,91 6,79 1,70 mq Santander 5,31 -0,28 -32,02 -5,86 771.256 10,36 6,81 6,20 mq Técnicas Reunidas 33,18 -1,56 -7,90 19,49 7.532 4,04 12,71 36,10 mq Telefónica 10,48 -0,48 -37,94 -21,74 199.340 12,06 7,82 12,00 m

1 Grifols 65,85 21,59 10,24 6.328 12.036 23,11 18,22 - 7,672 GAM 39,47 1,64 0,22 24 433 - - - -12,183 Azkoyen 35,40 2,25 1,12 39 3 14,30 9,94 - 4,544 Amadeus 30,63 16,72 11,21 7.329 25.687 13,53 12,32 36,55 2,095 Inditex 29,28 83,15 52,04 50.995 89.929 22,69 20,27 51,60 0,01

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35

Puntos

5.000

10.000

04 Jul04 Abr

7.168,50

Biosearch 50,00Natraceutical 25,00GAM 12,77Natra 11,11SP 5,51Amper 5,50

Santander 771.256.300 592.230.000BBVA 650.286.000 399.323.800Telefónica 199.339.500 571.751.200Iberdrola 155.740.300 196.539.200Red Eléctrica 125.149.800 45.643.560Repsol 117.314.700 356.632.000

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Carte-ra de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

1 Amadeus 30,63 16,72 11,21 7.329 25.687 13,53 12,32 36,55 2,092 Dia 8,38 3,90 2,36 2.573 23.727 15,34 12,63 74,39 1,723 Ferrovial -2,68 9,77 7,25 6.657 15.329 37,81 32,88 77,67 6,844 Iberdrola -27,28 6,25 3,03 22.019 155.740 7,72 7,67 0,00 4,755 Inditex 29,28 83,15 52,04 50.995 89.929 22,69 20,27 51,60 0,016 OHL -12,49 26,95 14,00 1.692 5.488 7,17 6,18 25,10 3,937 Repsol -43,84 24,35 11,07 17.014 117.315 8,36 7,53 64,30 2,368 Santander -5,86 7,87 4,17 50.053 771.256 9,34 6,81 99,45 -9 Técnicas Reunidas 19,49 36,22 21,50 1.854 7.532 13,36 12,71 56,21 0,2210 Telefónica -21,74 17,03 8,81 47.672 199.340 8,16 7,82 135,16 3,42

CAMBIO 2012 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20127.168,50 q -51,00 -0,71% -16,32%

CIERRE VAR. PTS.calculated by VAR. VAR. 2012

96,93 q -0,76 -0,78% -11,20%

Madrid 725,95 -0,63 -15,36París Cac 40 3.267,75 -0,11 3,42Fráncfort Dax 30 6.564,80 -0,20 11,30EuroStoxx 50 2.312,41 -0,35 -0,18Stoxx 50 2.440,95 -0,08 3,01

Eco 10 Puntos

130

04 Jul04 Abr

96,93

70

Ibex 35

Los más negociados del día

Solaria -7,61Renta Corporación -5,63Iberdrola -5,59Adolfo Domínguez -5,03Reno De Medici -4,88Grupo Tavex -4,46

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2012

Parrillas

Londres Ftse 100 5.684,47 -0,06 2,01Nueva York Dow Jones* 12.943,82 0,56 5,94Nasdaq 100* 2.645,84 0,79 16,16Standard and Poor's 500* 1.374,02 0,62 9,26

*Datos a 03/07/12

q Adolfo Domínguez 3,40 -5,03 -58,99 -33,98 3 0,00 - 4,45 vk Aisa 0,02 0,00 -89,38 -82,11 - - - - -m Alba 27,48 1,33 -30,47 -9,10 562 3,67 5,62 39,40 mm Almirall 6,05 1,85 -18,24 13,94 1.298 2,67 13,24 7,25 cm Amper 2,11 5,50 -41,39 27,11 177 0,00 11,41 2,56 mm Antena 3 3,55 0,28 -38,26 -23,66 526 5,89 11,45 4,10 vq Azkoyen 1,53 -3,77 -31,70 35,40 3 0,00 9,94 1,75 mm B. Cívica 1,61 0,63 - -29,57 245 6,02 4,42 2,19 mm B. Valencia 0,14 3,70 -91,84 -77,24 47 - - - -q Banesto 2,60 -0,76 -55,38 -30,28 112 0,65 4,94 3,60 vq Barón de Ley 39,25 -0,66 -14,67 -9,77 81 0,00 9,49 49,60 ck Bayer 56,50 0,00 3,67 16,02 5 0,00 9,89 62,00 cm Biosearch 0,41 50,00 -48,08 0,00 475 - - - -k Bodegas Riojanas 4,59 0,00 -28,06 -7,09 0 - - - -q CAF 365,05 -0,30 -10,12 -5,18 1.252 3,22 7,44 501,92 ck CAM 1,34 0,00 -71,67 0,00 - - - - -m Campofrío 5,96 0,17 -18,36 -7,31 10 1,61 11,69 7,30 mq Cata. Occidente 11,51 -0,60 -32,29 -6,19 119 4,83 6,69 15,70 mq Cementos Portland 4,00 -1,48 -69,97 -41,26 16 0,97 - 4,80 vk Cie Automotive 5,45 0,00 -12,10 -2,68 69 3,81 8,10 7,57 ck Cleop 1,15 0,00 -74,33 -45,24 - - - - -k Clínica Baviera 4,57 0,00 -42,15 -29,69 - 6,61 8,75 7,00 vm Codere 3,71 0,82 -61,31 -39,18 2 0,00 3,64 8,80 ck CVNE 14,80 0,00 -4,52 -1,66 - - - - -k Deoleo 0,34 0,00 -39,64 -22,09 22 0,00 9,31 0,32 vk Dermoestética 0,36 0,00 -76,95 -40,34 - 0,00 - 0,34 vq Dinamia 3,35 -2,90 -50,51 -15,19 15 0,00 3,53 5,34 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Duro Felguera 4,38 0,69 -23,83 -13,44 273 8,45 7,18 6,60 cm EADS 28,97 2,22 23,86 20,66 102 98,28 11,37 35,00 cq Ebro Foods 13,69 -0,04 -12,43 -4,60 3.474 3,87 12,02 16,50 cm Elecnor 9,20 0,44 -13,59 -7,82 7 3,26 6,03 12,30 cm Ence 1,55 0,65 -42,29 -8,06 100 5,41 7,43 2,41 cq Enel G. Power 1,20 -1,07 -24,88 -24,02 15 - 11,13 1,70 mk Ercros 0,48 0,00 -52,57 -29,56 69 - 11,98 0,41 vk Europac 1,95 0,00 -50,38 -21,84 195 4,94 5,20 3,41 cm Ezentis 0,16 1,26 -33,47 -38,08 44 - - 0,26 -m Faes Farma 1,24 2,90 -42,06 -1,20 71 3,34 11,70 1,72 ck Fersa 0,36 0,00 -69,49 -49,30 42 0,00 36,00 0,68 cm Fluidra 1,97 1,03 -29,64 3,14 12 3,41 8,21 2,95 cq Funespaña 5,82 -2,18 -20,27 -16,02 19 - - - -m GAM 0,53 12,77 -67,08 39,47 433 0,00 - 0,45 vk Gen. Inversión 1,55 0,00 -13,89 -6,06 - - - - -k Iberpapel 13,00 0,00 -19,38 -0,61 30 4,44 8,44 18,10 ck Inbesos 0,17 0,00 -74,05 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Inm. Colonial 0,84 2,45 -83,79 -63,54 34 0,00 - 1,35 vk Inypsa 0,95 0,00 -26,92 3,26 - - - - -m Jazztel 4,77 0,48 7,67 27,64 3.504 0,00 12,79 5,80 ck Lingotes 2,60 0,00 -26,97 -10,34 - - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Metrovacesa 0,52 -3,70 -73,26 -50,00 38 0,00 - 0,36 vq Miquel y Costas 20,53 -0,10 23,41 11,03 17 2,74 8,82 25,20 cm Montebalito 0,64 1,59 -60,00 -43,86 17 - - - -m Natra 1,00 11,11 -33,11 11,11 93 0,00 - 1,06 mm Natraceutical 0,19 25,00 -36,43 18,59 283 0,00 - 0,20 mq NH Hoteles 1,99 -0,50 -62,94 -8,72 346 0,30 52,37 2,70 mk Nicolás Correa 0,67 0,00 -68,03 -35,75 2 - - - -m Pescanova 22,41 0,09 -26,69 -13,07 111 3,19 5,48 33,10 cm Prim 3,73 0,27 -30,54 -6,75 2 - - - -k Prisa 0,40 0,00 -75,47 -54,60 307 0,00 7,05 0,77 cq Prosegur 41,85 -0,26 11,93 23,85 911 2,70 11,96 43,50 vq Quabit 0,05 -1,92 -70,18 -37,04 138 - - 0,03 vq Realia 0,49 -3,00 -70,96 -55,50 45 0,00 - 0,86 vq Renta Corporación 0,76 -5,63 -45,68 -25,25 38 0,00 - 0,64 vk Renta 4 4,92 0,00 - -1,99 25 1,44 27,33 4,50 -q Reno Médici 0,12 -4,88 -48,00 -13,33 6 - 10,64 0,15 mq ReyalUrbis 0,20 -2,50 -78,57 -59,38 2 - - - -m Rovi 5,16 1,38 -8,99 1,38 222 2,68 9,90 6,00 cm SanJosé 1,42 2,16 -61,52 -31,40 16 - - - -m Seda de Barcelona 1,02 3,55 -88,54 -80,00 991 - - 6,00 -m Service Point 0,13 5,51 -65,99 -41,23 83 4,98 - 0,20 vm Sniace 0,71 1,87 -57,06 -25,94 34 - - - -q Solaria 0,85 -7,61 -58,33 -11,92 1.278 9,41 85,00 0,80 mm Meliá Hotels Internat. 4,88 0,21 -42,78 25,16 751 0,79 24,87 6,00 mk Sotogrande 2,89 0,00 -25,90 -0,69 0 - - - -q Tavex 0,26 -4,46 -37,32 -17,10 10 0,00 7,34 0,43 cq Tecnocom 1,41 -2,08 -21,23 0,71 554 3,94 12,37 - -k Testa Inmuebles 5,92 0,00 -6,03 -4,52 - - - - -q Tubacex 1,61 -3,89 -43,49 -13,94 181 0,81 6,45 2,60 cq Tubos Reunidos 1,58 -2,17 -25,71 2,61 81 3,02 6,35 2,50 ck Unipapel 9,20 0,00 -23,58 -23,01 9 6,59 5,48 16,88 ck Uralita 0,95 0,00 -68,33 -39,30 0 1,05 - 1,05 vk Urbas 0,01 0,00 -76,36 -43,48 6 - - - -q Vértice 360º 0,12 -2,54 -43,63 -23,33 9 - - - -q Vidrala 18,83 -0,89 1,65 1,24 43 3,32 8,30 23,40 cq Viscofan 34,66 -0,14 24,95 20,94 5.421 3,05 14,50 35,60 mm Vocento 1,62 0,62 -50,31 4,18 7 0,00 - 1,86 vq Vueling 4,55 -0,44 -50,00 17,57 258 0,00 6,19 6,85 cm Zardoya Otis 9,05 0,44 -8,89 -10,35 1.050 5,48 17,71 8,76 vm Zeltia 1,29 1,18 -45,89 -25,29 113 0,00 26,22 1,99 m

Mercado continuoPRECIO CAMBIO

DIARIO (%)CAMBIO

12 MESES (%)CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA

Economía24 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

Rajoy prepara la segunda ronda de “ajustes severos”

José María Triper MADRID.

“Es inmoral cerrar un ambulatorioo una escuela antes que una empre-sa pública”. Esta frase, atribuida aun alto cargo del Gobierno, pareceque va a marcar las líneas rojas delnuevo paquete de medidas de “ajus-te severo” que el Gobierno quiereaprobar en el Consejo de Ministrosdel próximo día 13.

Un ajuste que podría alcanzar los30.000 millones de euros, el 3 porciento del PIB, y que fuentes pró-ximas al Ejecutivo han confirmadoa elEconomista que se centrará entres capítulos básicos de gasto: pres-taciones por desempleo, costes depersonal de las AdministracionesPúblicas y las pensiones.

Aunque las alternativas que ma-neja el Ejecutivo son variadas y to-davía no existe una decisión firme,las fuentes consultadas coincidenen apuntar que en materia de de-sempleo la fórmula que más gustay está sobre la mesa sería la de re-ducir los períodos máximos de co-bro de la prestación por desempleo.

En la actualidad el periodo má-ximo de cobro del subsidio de pa-ro es de 24 meses y, pese a que nohay plazos definidos, la horquillaque se baraja es rebajar esos dosaños a un máximo de 15 o 18 meses.

De esta forma se conseguiría unahorro del gasto en prestaciones sintener que tocar la cuantía de la pres-tación, alternativa esta última queaún no está descartada.

Si la cuantía media de la presta-ción por paro es de 919 euros, unareducción de 6 meses en el cobrode la misma para los 2.899.150 be-neficiarios representaría un ahorrode unos 15.000 millones —la mitaddel ajuste total que se pretende— sise aplicase, eso sí, a todos los bene-ficiarios actuales de las prestacio-nes por desempleo.

Pensiones y empleo públicoSin embargo, donde existen mayo-res diferencias entre los miembrosdel Consejo de Ministros es en loscapítulos de pensiones y recorte delempleo público.

En el primer punto, las alterna-tivas que en estos momentos apa-recen como más factibles serían lade congelar las pensiones para elaño 2013 y recortar o eliminar, almismo tiempo, el periodo transito-rio para la jubilación a los 67 años.

Y, respecto al empleo público, to-dos los miembros del Ejecutivo sonconscientes de que el recorte esen-

fuerzo a las comunidades autóno-mas para reducir el saldo negativode las cuentas públicas.

Respecto al personal afectado, laintención del Gobierno es que losdespidos se concreten en el grupode los contratados laborales, evi-tando tocar a los funcionarios. Loscálculos de la Administración esti-man que en el conjunto de las ad-ministraciones españolas existenunos 300.000 laborales, la mayoríade ellos en las autonomías.

Al mismo tiempo se está estudian-do también la supresión o reduc-ciones de incentivos y complemen-tos salariales para el conjunto de lasAdministraciones. Una propuestaque ha encontrado una fuerte con-testación por parte de los represen-tantes de los cargos altos y mediosde la función pública.

Plan de privatizacionesAunque la postura oficial del Go-bierno es la de no confirmar ni des-mentir ninguna de las informacio-nes que están circulando entre lospolíticos, agentes sociales y mediosde comunicación, sí admiten que“lo que hay son cálculos técnicos,pero sin ninguna decisión”.

En esta línea, tampoco confirman,aunque sí lo hacen círculos del Par-tido Popular próximos a La Mon-cloa, que el Gobierno de MarianoRajoy tenga previsto incorporar un

cial deberán hacerlo las comunida-des autónomas. Es por ello que lapropuesta que está estudiando elGabinete pasa por reducir los anti-cipos de tesorería a las comunida-des autónomas para obligar a losgobiernos regionales a adelgazarsus costes de personal y a cerrar oprivatizar empresas públicas.

“El que paga manda”, comenta-ba un alto cargo del Grupo Popularen el Congreso, y si no cumplen vo-luntariamente tendrán que hacer-lo obligados por el recorte presu-

puestario, bien reduciendo el nú-mero de empleados o bien median-te rebajas salariales.

Precisamente fueron estos ade-lantos a las autonomías los respon-sables de que el déficit del Estadose haya disparado en los cinco pri-meros meses de este año, hasta al-canzar el 3,4 por ciento del PIB, só-lo una décima menos que el déficitprevisto para todo el año.

Los datos de la Ejecución Presu-puestaria hasta mayo muestran có-mo las transferencias del Estado a

las Comunidades Autónomas prác-ticamente se han duplicado en es-te año -crecieron un 91,9 por cien-to- alcanzando un total de 11.403millones de euros.

En principio, de lo que se trata-ría es de ajustar los anticipos a larecaudación real, que es hoy infe-rior a la recaudación presupuesta-da y que es la referencia que se es-tá utilizando ahora.

Recordemos que el propio Rajoyya ha anunciado públicamente queel Gobierno pedirá un nuevo es-

El Gobierno plantea rebajar a 15 o 18meses la prestación por desempleoEl recorte de empleo público se impondrá a lasautonomías reduciendo anticipos de tesorería

Estudia congelar las pensiones en 2013 y recortalos plazos transitorios para la jubilación a los 67

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, prepara un nuevo paquete de medidas de ajuste para la próxima semana. ALBERTO MARTÍN

Gastos de personal

Gastos corrientes en bienes y servicios

Gastos financieros

Transferencias corrientes

A Organismos Autónomos

A la Seguridad Social

A Comunidades Autónomas

A Corporaciones Locales

Al exterior

Al sector privado: familias y empresas

Otras transferencias

Inversiones reales

Transferencias de capital

Total pagos no financieros

VARIACIÓN (%)

1,4

-30,7

32,0

27,1

-4,7

61,6

91,9

12,2

21,6

-5,7

-32,3

-35,9

-65,4

12,0

2011

9.998

1.505

8.757

31.109

7.456

3.535

5.942

5.728

5.254

1.326

1.868

3.028

4.291

58.688

2012

10.139

1.043

11.555

39.553

7.107

5.711

11.403

6.428

6.388

1.251

1.265

1.941

1.485

65.716

Fuente: Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas. elEconomista

Pagos no financieros, acumulado a fin de mesDatos en millones de euros.

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 25

Economía

Isabel Acosta MADRID.

Dentro del macroajuste que el Go-bierno está abocado a adoptar, hayuna serie de medidas de último re-curso que completarán las ya an-ticipadas. Entre ellas, se contem-pla el cierre de televisiones públi-cas y el alza del IVA. Además, seestá estudiando qué hacer con laresucitada deducción por adquisi-ción de vivienda. Estas medidasvienen impuestas tanto por la ne-cesidad de acentuar la consolida-ción presupuestaria para recondu-cir el déficit al ritmo que marcaBruselas, como por las insistenciasdel Fondo Monetario Internacio-nal y la Comisión Europea para queel Gobierno español adopte estasactuaciones. La línea de crédito li-berada por el Eurogrupo para sa-near la banca española ha pasadoestos consejos de la categoría derecomendación a la de exigencia.

En consecuencia, el Gobiernoestaría barajando un alza del IVAmás inminente de lo previsto queafectaría a productos ahora grava-dos al tipo reducido del 8 por cien-to, que pasarían al 18 por ciento.Fuentes consultadas por elEcono-mista y conocedoras de las opcio-nes sobre la mesa hablan inclusode una subida del tipo general al23 por ciento. El problema que plan-tea esta eventual subida es su efec-to contractivo sobre el consumo yel insuficiente impacto en la recau-dación. De ahí los dimes y diretesy la divergencia entre las declara-ciones que sobre una eventual al-za del IVA hacen los distintosmiembros del Ejecutivo.

Uno de los temores es la reper-cusión del tributo indirecto sobreel turismo, el sector que acusa conmenor virulencia los vaivenes dela crisis. A este respecto, Excelturha calculado que el impacto nega-tivo en los ingresos del sector se-

ría de 1.005 millones anuales, y quecada punto de subida del IVA su-pondría una merma de 9.365 em-pleos directos al año en el sector.

‘Céntimo verde’Además, en fechas recientes, la se-cretaria de Estado de Presupues-

tos, Marta Fernández Currás, re-conoció que se está estudiando eli-minar de nuevo la deducción poradquisición de vivienda en el IRPF,que el Gobierno popular rescatóhace unos meses, y que podría apli-carse el céntimo verde, gravandolos hidrocarburos.

Fuentes próximas al Ejecutivoindicaron a elEconomista que esdifícil presentar un recorte de es-ta envergadura –que incluya esasmedidas “duras y difíciles” que haanunciado el Gobierno– si los ha-chazos al bolsillo de los ciudada-nos no van acompañados de con-trapartidas visibles para los ciuda-danos, como el cierre de esos po-zos sin fondo que son las televisionespúblicas autonómicas, o la flota decoches oficiales, o la sobredimen-sión de las Administraciones Pú-blicas. Así pues, entre las medidasde último recurso, el Ejecutivo ha-brá de abordar esos tótem que pa-recían intocables en las primerasfases del ajuste presupuestario.

España debe reconducir el sal-do negativo de sus cuentas públi-cas al 3 por ciento en 2013 (desdeel 8,9 por ciento con que cerró 2011),aunque Bruselas mostró su dispo-sición a flexibilizar en un año laconsecución de esa meta, siemprebajo petición, y el compromiso delGobierno de asumir las recomen-daciones de los eurolíderes.

plan de privatizaciones a las medi-das de ajuste para garantizar el cum-plimiento de los objetivos pactadoscon Bruselas.

Con este plan de privatizaciones,que se quiere aprobar también eneste mes de julio, el Ejecutivo pre-tende ingresar otros 30.000 millo-nes que se destinarían a amortizardeuda pública, y no al déficit.

Entre las empresas que están enla lista de privatizables o, al menos,a las que se daría entrada al capitalprivado, figuran Renfe, Aena, Puer-tos del Estado, Cesce y Paradores.También se incluirán privatizacio-nes de sociedades y servicios pres-tados por las comunidades autóno-mas, como el Canal de Isabel II, dela Comunidad de Madrid. Ademásde desinversiones en empresas par-ticipadas por la Sociedad Estatal deParticipaciones Industriales (Sepi),como IAG (compañía resultante dela fusión de Iberia y British Air-ways), Ebro Foods o Red EléctricaEspañola (REE).

En estos momentos, el Gobiernoestá estudiando qué activos tienenun valor atractivo para los inverso-res para evitar ventas a precio desaldo y qué empresas tienen ingre-sos suficientes para aliviar la ten-sión de la deuda española.

El recurso a las privatizacionesya lo intentó el gobierno socialistade José Luis Rodríguez Zapatero,quien proyecto privatizar parte deAena y Loterías y Apuestas del Es-tado (LAE) y vender las participa-ciones de Sepi en AG, REE y Ebro,pero canceló las operaciones cuan-

do ya había recibido el visto buenodel Consejo Consultivo de Privati-zaciones (CCP) al considerar queno se daban las condiciones de mer-cado oportunas.

Y en medio de estos rumores máso menos autorizados y confirma-ciones no oficiales, lo único que pa-rece claro es que los nuevos recor-tes que apruebe el Gobierno debe-rán recibir previamente el visto bue-no de Bruselas, por lo que seanalizarán en la reunión de minis-tros de Economía y Finanzas de laUE del próximo 10 de julio.

Además, algunas de las medidas,aunque se enuncien ahora, podríanreservarse para su inclusión en losPresupuestos Generales del Esta-do del año que viene, momento enel que, como apuntó recientemen-te el ministro de Hacienda, Cristó-bal Montoro, está previsto que elGobierno ponga sobre la mesa unplan fiscal para 2014, en línea conlo que piden Bruselas y el FondoMonetario Internacional (FMI).

El Ejecutivo prevéincorporar a lasmedidas de ajusteun nuevo plan deprivatizaciones

Carlos Delclaux MADRID.

Un total de ocho comunidades au-tónomas españolas se sitúan entrelas diez regiones europeas con ma-yor índice de desempleo, según da-tos difundidos ayer por Eurostat.

Andalucía, con una tasa superioral 30 por ciento de parados, enca-beza este ranking, seguida por Ca-narias (29,7). Ceuta, con un 29,3 porciento, ocupa el cuarto lugar.

Las regiones de Reunión, una is-

la francesa situada al este de Ma-dagascar, y Dytiky Makedonia (Gre-cia) ocupan la tercera y novena po-sición, respectivamente.

El resto de autonomías que apa-recen en esta lista cuentan con ta-sas de desempleo en torno al 25 porciento. Murcia, Extremadura, la Co-munidad Valenciana y Melilla ocu-pan los puestos intermedios, mien-tras que Castilla-La Mancha cierraesta estadística con un 22,9 por cien-to de paro.

Los más afectados por esta épo-ca de crisis son los jóvenes. En Ceu-ta, más del 65 por ciento está de-sempleado, siendo la comunidadcon mayor tasa de Europa. Otrastres comunidades españolas laacompañan entre las diez con ma-yor porcentaje de paro juvenil.

La mujer, más perjudicadaPor otra parte, el paro entre las mu-jeres es más acusado que entre loshombres. Canarias es la comuni-

dad con mayor desempleo mascu-lino, y éste no alcanza el 30 por cien-to. Mientras tanto, cuatro regioneseuropeas superan esta cifra en de-sempleo femenino, siendo Ceuta,con casi un 40 por ciento, la queanota la mayor tasa.

Las regiones europeas con me-nor tasa de paro son Salzburgo yTirol, en Austria, con tan sólo un2,5 por ciento. En Holanda, la re-gión de Zeeland cuenta con un ín-dice inferior al 3 por ciento.

Andalucía es la región europea con más paro

63POR CIENTO

Es la caída registrada en larecaudación del Impuesto deSociedades entre 2007 y2011, según el Registro deEconomistas Asesores Fisca-les, órgano del Consejo Ge-neral de Colegios de Econo-mistas de España. Ese des-censo ha supuesto la pérdidade más de 28.000 millonesde euros durante la crisis, se-gún el informe del REAF. El48 por ciento de la recauda-ción procede de las 673 em-presas con más ingresos.

El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos. NACHO MARTÍN

Último recurso: cierre de televisiones,IVA y adiós a la deducción por viviendaExceltur: el alza del tributo indirecto cortaría 1.005 millones de ingreso turístico

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA26

Economía Informe Anual 2011 sobre Libertad Económica en el Mundo

Adriana Rivera MADRID.

En España, las libertades econó-micas se han reducido por proble-mas como la multiplicidad de re-gulaciones y el gran tamaño del Es-tado, de acuerdo con el Informe2011 de Libertad Económica en elMundo, elaborado por Cato Insti-tute y Fraser Institute con el patro-cinio -por quinto año consecutivo-de elEconomista.

Nuestro país ya no figura en elgrupo de los 50 más libres. El estu-dio muestra que cayó 15 puestoscon respecto a su posición globalen 2008, cuando estaba en el nú-mero 39, de los 141 países evalua-dos. En 2009, ejercicio del que serecogen datos en esta edición, seencuentra en el puesto 54, entrePolonia (53) y Trinidad y Tobago,que ocupa el mismo lugar que Es-paña,conigualpuntuación:6,99de10. Aunque supera a algunos de losmiembros de la zona euro, comoPortugal (59) e Italia (70), está pordebajo de países en desarrollo co-mo Zambia (38), El Salvador (43) oUganda(52).

El informe –que se publica des-

de 1980 y fue puesto en marchapor economistas como el desapa-recido premio Nobel MiltonFriedman– analiza los controles ala economía aplicados durante elejercicio de 2009. Busca medir elgrado de cumplimiento de los es-tados en la tarea de proteger a laspersonas y sus bienes de las agre-siones de terceros. Analiza cincograndes áreas: el tamaño del Esta-do, laestructurajurídicaygarantíade los derechos de propiedad, elaccesoaunamonedasana, la liber-taddecomerciointernacionalylasregulaciones crediticias, laboralesy comerciales.

Estas materias, las de las regula-ciones, son las que le han valido aEspaña la peor puntuación. En es-ta rúbrica ocupa el puesto 101 delos 141 países analizados, lo que ladeja en medio de Malí y Pakistán.La segunda peor nota la sacó en elapartado del tamaño del Estado,unámbitoenelqueestáenelpues-to 94, entre Reino Unido y Polonia.

“España es un galimatías legal”,expresóJoanRosell,presidentedela patronal CEOE, en la presenta-

ción del informe en la sede de elE-conomista. “Hay más de 100.000leyes y decretos en funcionamien-to; es imposible conocerlos todos.Ponen un freno a la competitivi-dad del país”, agregó.

Los investigadores apuntan enel texto que Europa occidental ge-

neralmente sale mal evaluada enlo referente a los espacios queabarca el Estado -su gasto, sus em-presas y la carga impositiva, entreotros factores-, además de las re-gulaciones crediticias, al mercadolaboral y a la actividad comercial.

Ian Vásquez, director del Cen-tro para la Libertad y la Prosperi-

dad Global de Cato Institute, enfa-tiza que la crisis europea ha surgi-do del papel creciente del Estadoen la economía, expresado en par-te en el aumento del gasto guber-namental y del déficit fiscal.

Economías industrialesPor contra -detallan los autores-“las economías industriales de ren-ta elevada suelen obtener puntua-ciones altas en estructura jurídicay garantía de los derechos de pro-piedad, acceso a una moneda sanay libertad de comercio internacio-nal”. Es estas áreas, España mejo-ra su desempeño. Su sistema jurí-dico y de protección a las propie-dades la ubica en el número 42; ocu-pa el puesto 15 en cuanto a la buenasalud de la moneda (impulsada porsu pertenencia a la zona euro), y el56 en lo que concierne a la posibi-lidad de hacer intercambios conotros países.

Los países menos desarrolladosobtienen mejores resultados en laevaluación de sus marcos legales,pero suelen suspender en áreascomo la inflación, que afecta a sus

monedas, o las trabas al comerciointernacional.

Los investigadores concluyenque, a menor cantidad de limita-ciones, existe más desarrollo hu-mano y calidad de vida. “Las per-sonas más pobres de los paíseseconómicamente más libres soncasi el doble de ricas que la mediade los países menos libres”, sostie-nen. Mientras que la renta mediadel primer grupo de países es de31.501 dólares, las de los que estánen la cola es de 4.545 dólares.

El índice global muestra que lospaíses a la cabeza de las libertadeseconómicas son Hog Kong, Singa-pur, Nueva Zelanda, Suiza y Aus-tralia. Los más restrictivos: la Re-pública Democrática del Congo,Angola, Venezuela, Myanmar yZimbabue.

Retroceso globalEntre 2007 y 2008, España había lo-gradomantenerseenelpuesto39delíndice. Su retroceso actual no es uncaso aislado, sino que se inscribe eneldeteriorogeneraldelalibertadeco-nómica en el mundo.

La libertad a escalaglobal lleva dosaños de deteriorocomo consecuenciade la crisis

España sale de la lista de 50 países conmás libertad económica por exceso de leyesLa profusión de regulaciones comerciales y laborales y el tamaño del Estado pesaron en el retroceso

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 27

Economía

El despegue que experimentó elíndice global entre 1980 y 2007,cuando pasó de 5,53 puntos (de 10)a 6,74, comenzó a descender en2008 (6,67) y continuó esa tenden-cia en 2009, cuando marcó 6,64. Laprimera potencia económica sedesplomó en el ranking: EEUU,que en 2000 ocupó la tercera posi-ción, ha caído al décimo puesto.

Vásquez centra su preocupaciónen la responsabilidad de los paísesricos en este rebote generalizado.“Lapérdidadelibertadeconómica,

factor que produjo tal riqueza, esen sí una mala señal para un mun-do que siempre necesita modelosexitosos de desarrollo. Si los siste-mas políticos de occidente no tie-nen suficiente confianza en las po-líticas que han producido tantoéxito, ¿por qué pensar que esas po-líticas atraerán a otros países quebuscan la prosperidad? El incre-mento de deuda, el gasto descon-trolado y la regulación extensaahora caracterizan buena parte delmundorico”,analiza.

Respuestas a la crisisEl informe sobre libertad económi-ca, que realizan los expertos de losinstitutos de Estados Unidos y Ca-nadá, recopila los datos de las eco-nomías con dos años de anteriori-dad. En la edición de 2011, con lospormenores del desempeño de 2009,podían entreverse los resultados delas acciones emprendidas por losEstados para responder a la crisiseconómica mundial.

El segundo año consecutivo deretroceso mundial de las liberta-des económicas es –a juicio deVásquez– un reflejo de la reaccionde gobiernos de todo el mundo,que tendieron a ensanchar el ám-bito de acción del Estado.

“Se elevó el gasto público y, enalgunos casos, se introdujeron re-gulaciones nuevas para enfrentarlos estorbos económicos y preve-nirqueempeoraralasituación.Pe-ro la recuperación de Estados Uni-dos sigue débil y las economías en-fermas de Europa continúan ame-nazando a toda la región con una

crisisdeladeudaquepuedeexplo-tar en cualquier momento”, re-cuerda Vásquez.

Su análisis apunta que la políticade austeridad vigente en Europa,comoposiblesalidaalacrisis,sehacaracterizado por el incrementodeimpuestosynoporlareducciónde gastos, lo que asfixia aún más lacapacidad de los ciudadanos y lasempresas para entrar en el merca-do y competir libremente en él.

“En términos reales absolutosno ha habido reducción de gasto

desde que empezó la crisis hastafinales del 2011. En muchos casosel gasto aumentó. El ajuste ha sidopor el sector privado, no por el pú-blico. Se ha reducido la libertadeconomica para enfrentar la cri-sis”, alerta Vásquez.

Para el experto de Cato Institu-te, el caso español sirve comoejemplo: “Tales políticas no pro-ducen las condiciones para reacti-var la economía sino lo contrario.La crisis financiera de Españatambién demuestra qué ocurrecuando hay un exceso de influen-cia política y del Estado en el siste-ma bancario, como claramentefue el caso de las cajas”.

Rosell es optimista. Espera quelas reformas –en especial en ma-teria laboral– que se han empren-dido en España y en otros paísesde Europa se vean reflejadas posi-tivamente en los próximos infor-mes.

Uganda mejoradesde 1990”Somos la cuarta economíade Europa. España no esUganda”, fue el mensaje quele escribió el presidente Ma-riano Rajoy al ministro deEconomía, Luis de Guindos,mientras negociaba las condi-ciones del auxilio europeo alos bancos. El país africano,paradójicamente, salió mejorevaluado que España en el ín-dice de libertad económica yle adelanta por dos lugares.Es una de las naciones quemás ha avanzado en esta ma-teria: junto con Zambia, Nica-ragua, Albania y Perú encade-na mejoras de tres o cuatropuntos desde 1990. Su tasade paro en 2009 cerró el4,2 por ciento y su PIB crecióun 5,2 por ciento en 2010.

El presidente de la CEOE, Joan Rosell, ayer, durante la presentación del es-tudio, acompañado, de izquierda a derecha, por Amador G. Ayora, directorde ‘elEconomista’, Alfonso de Salas, presidente de Editorial Ecoprensa yJuan M. González, secretario general de Ecoprensa. FERNANDO VILLAR

Los países deEuropa occidentalsuelen salir malevaluados enmateria de normas

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA28

Economía

Joan Rosell, durante la presentación del Informe ‘Libertad económica en el mundo’. FERNANDO VILLAR

Rosell denuncia que España esun “auténtico galimatías legal”El presidente de CEOE, Joan Ro-sell, denunció ayer que Españase haya convertido en un “autén-tico galimatías legal”. El númerode páginas que se publica anual-mente con las nuevas leyes y de-cretos en el Boletín Oficial delEstado y en los boletines regio-nales supera el millón de pági-nas. Una circunstancia que, se-gún denuncia Rosell, hace impo-sible “asimilarlas”. Y ello tieneconsecuencias en la economíaespañola, como son la pérdidade competitividad y de décimasdel PIB, advirtió. Por ello, pidióque las leyes que se hicieran fue-ran “cuantas menos, mejor”,“más fáciles y más largas”. Ade-

más, reclamó que en España sedisponga de organismos regula-dores “eficaces y apolíticos”. Noobstante, Rosell aclaró que sudeseo es que “las cosas estén le-gisladas y en el caso de que al-guien se salte las leyes, que estémuy penalizado”, matizó. De he-cho, denunció que algunos Esta-dos tienen una buena posiciónen el Índice de Libertad Econó-mica porque en sus países hayausencia de leyes. En opinión deldirigente de los empresarios“hemos legislado tantas cosaspequeñas que nos hemos salidode contexto”, y es que, a veces,“el exceso se convierte en un de-fecto”, explicó.

P. Hidalgo MADRID.

Malos datos para los 1,2 millonesde empresas que este año van a de-clarar Impuesto de Sociedades: másdel 60 por ciento de ellas incurriráen pérdidas en 2012, de acuerdo conlos datos que maneja la CEOE. Unacifra que, por lo tanto, afectará a larecaudación del Estado por dichoimpuesto, que se rebajará hasta los15.000 millones de euros, un 66,6por ciento menos que en 2007, ad-virtió el presidente de los empre-sarios, Joan Rosell, durante la pre-sentación del informe Libertad eco-nómica en el mundo, elaborado porCato Institute y Fraser Institute ypatrocinado, por quinto año conse-cutivo, por elEconomista, en cuyasede se presentó el estudio.

Rosell explicó que cuando se su-ben los impuestos en exceso la re-caudación no necesariamente seaumenta, así que abogó por ver “quéimpuestos hay que poner para quesea atractivo estar en este país”, tan-to a las personas físicas como a lasjurídicas.

En este sentido, el dirigente deCEOE lamentó que por ser perso-nas físicas o jurídicas se paguen di-ferentes impuestos en España. Yeso es algo que, explicó el presiden-te de los empresarios, habrá quecambiar para que ambas figuras “se-an prácticamente lo mismo”.

Hay que cuadrar númerosEl presidente de CEOE reconocióque en muchas ocasiones, cuandoun Ejecutivo hace lo que debe sequeda sin votos. Respecto a la ba-tería de medidas que el Gobiernoanunciará en las próximas jorna-das, Rosell consideró que las siguien-tes reformas deberán tener en cuen-ta las recomendaciones llegadasdesde Europa: subidas impositivaspara igualarse a Europa, actuar so-bre el elevado desempleo, la esta-bilidad presupuestaria y las cotiza-ciones sociales.

De modo que considera no se tra-ta de inventar nada nuevo, sino deseguir “esas recomendaciones quenos hace la Comisión Europea, elFMI, todo el mundo. Y no sólo a Es-paña, a Europa, a los cuatro gran-des países –sin contar Reino Uni-do–, y que van en la misma direc-ción”.

Y es que “los números hay quecuadrarlos”, aseveró Rosell, quienadvirtió de que para conseguirlo“habrá que hacer lo que habrá quehacer”. El presidente del Gobierno“tiene que rebajar el déficit”, sinque exista otra alternativa posible,porque es una condición “indispen-

“El 60% de las empresas españolas vaa dar pérdidas este año”, asegura RosellLa patronal, convencida de que Rajoy tendrá que seguir los consejos de la UE y subir los impuestos

Así, recordó la carta que el BCEenvió el pasado verano al expresi-dente del Gobierno José Luis Ro-dríguez Zapatero y al primer mi-nistro italiano, Mario Monti, recla-mándoles, entre otras cosas, revi-sar las prestaciones por desempleo.En su opinión, habría que ligarlasde forma obligatoria a la formación.“Si tienes prestación, obligatoria-mente te tienes que formar”, perolamentó que las estadísticas “de-muestren que no todos los paradosse están formando”. De hecho, diocifras: “Menos de la mitad de losdesempleados se está formando”,lamentó.

Pero no es la única recomenda-ción que lanzó para controlar el sub-sidio que reciben los parados. Ro-sell también abogó por que se ana-lice tanto la cuantía como la dura-ción de las prestaciones por desem-pleo.

Sueldos del sector públicoEn cuanto a la posibilidad de quese bajen sueldos en el sector públi-co, el presidente de los empresariosconsideró que “caulquier medidatiene que valorarse”, dada la situa-ción económica por la que atrave-

samos. Además, recordó que es unaposibilidad que ya se ha planteadoel Gobierno de Italia.

El presidente de CEOE tambiénse refirió a las tres grandes partidasde gasto del Estado: Educación, Sa-nidad y Políticas Sociales. Respec-to a las dos primeras explicó que enlos últimos años se ha gastado mu-cho, pero no de manera eficiente.“Cuando se ingresa mucho dinero,a veces se gasta mal, y ese ha sidoel problema: hemos gastado muchoy mal”.

Pese al elevado gasto en educa-ción, los resultados no han sido ade-cuados. Y citó el fracaso escolar quese registra tanto en primaria comoen secundaria, además de que nues-tras universidades no están entrelas primeras del mundo. Aunquecelebró que los postgrados españo-les están a la cabeza. “Algo estare-mos haciendo mal”, reflexionó elpresidente de los empresarios.

sable”. Para ello, “él está en la salade operaciones, ve cómo está elpaís y le tiene que aplicar medidasdolorosas, medidas difíciles”. “EnEspaña no se puede seguir por elcamino del endeudamiento porqueeso conducirá al abismo, al preci-picio y a la muerte”, vaticinó.

Responsabilidad empresarialEn este sentido, recordó la “respon-sabilidad” de los empresarios cuan-do se elevó el Impuesto de Socie-dades, que podían “haber puestoel grito en el cielo”, y, aunque reco-noció que lo han hecho, matizó que“con la boca pequeña”. En cuantoa una posible subida del IVA, Ro-sell señaló que es la Unión Europeala que dice desde hace tiempo que“hay que poner el IVA a los niveleseuropeos”. Así que lanzó una reco-mendación: “Debemos tratar de di-gerir las medidas de la mejor ma-nera posible”.

Cree que “aumentarel endeudamientollevará al abismo,al precipicioy a la muerte”

Informe Anual 2011 sobre Libertad Económica en el Mundo

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 29

Economía

Chema del BarcoVictor Sevilla

Fede Reycon Berta Ojea

Concha Rodríguez

dirección

Escrita por

SUBEALESCEN

ARIO

Banco CentralEuropeo: ¿hacia unmínimo histórico?Confirmamos nuestras ex-pectativas para el 5 de julio deun recorte de al menos 25puntos básicos en el principaltipo de refinanciación del BCEhasta un mínimo del 0,75 porciento —basándonos en el rá-pido deterioro de las condi-ciones financieras en la euro-zona [EZ], en la contraccióndel crecimiento del crédito alsector privado y en un som-brío panorama de crecimien-to— seguido de otro recortedel 0,5 por ciento más entra-do el año. La decisión del BCEde suavizar las normas sobreadmisibilidad de activos degarantía para algunos produc-tos financieros durante la reu-nión del 22 de junio pone derelieve la urgencia, especial-mente para los bancos espa-ñoles.

Estrategia devalores semanalLos mercados repuntaron elviernes después de la cumbredel Consejo de la UE, levan-tando el S&P 500 un 2,03 porciento después de que estu-viera en niveles más bajos du-rante la mayor parte de la se-mana. Somos escépticos conel movimiento del mercadodespués del anuncio delacuerdo sobre la deuda, yaque no creemos que la crisisesté nada cerca de resolverse.Pese al posible movimientode la UE hacia una supervi-sión del BCE sobre los bancosque rompa con el círculo vi-cioso deuda soberana-ban-cos, la eurozona aún se en-frenta a numerosos retos siquiere conseguir ajuste inter-no, crecimiento y unión políti-ca/fiscal. Mientras, los datosmacro y micro de EE UU hansido todos negativos.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

G. Vegezzi/A. León ROMA/BRUSELAS.

Las cosas de palacio van despacio.Y el acuerdo para poner en marchael rescate de España podría no es-tar listo la semana que viene. La Co-misión Europea insiste en que la ne-gociación quede zanjada el lunes 9de julio, en la reunión en Bruselasdel Eurogrupo o Consejo de Minis-tros de Economía y Finanzas de losdiecisiete países de la zona euro. Pe-ro la todopoderosa Alemania, sobrecuyos contribuyentes recae el grue-so del peso de la solidaridad euro-pea, advirtió ayer de que la incerti-dumbre puede prolongarse.

Según la agencia de noticias Reu-ters, el acuerdo definitivo para pres-tar asistencia a los bancos españo-les se retrasaría hasta el 20 de julio.Martin Kotthaus, portavoz del Mi-nisterio de Finanzas alemán, indi-có ayer: “Respecto a España, nosencontramos actualmente en fasede solicitud”. Detalló que antes deadoptar cualquier decisión, los mi-nistros de la eurozona aún debenrecibir las conclusiones de un in-forme de expertos del Banco Cen-tral Europeo (BCE), de la ComisiónEuropea, y del Fondo Monetario In-ternacional (FMI).

“Ahora, nuestro siguiente pasoserá esperar al informe”, dijo el por-tavoz, añadiendo que no es posibledeterminar la fecha en la que esta-rá listo el paquete de ayudas.

Otra mala noticia es que segúnuna encuesta de la que ayer se ha-cía eco Reuters, casi tres cuartas par-tes de los alemanes rechazan crearuna especie de Estados Unidos deEuropa y que su país ceda más so-beranía a las instituciones comuni-tarias. Un contratiempo para la con-servadora Angela Merkel, cancillerde Alemania, que, según publicabaayer Le Figaro, discutirá con el pre-sidente francés, François Hollande,la creación de un ministro de Fi-

Alemania avisa: el rescate de Españapodría no estar listo el próximo lunesRoma dice que no necesita ayuda, como decían Madrid, Lisboa, Dublín y Atenas

nanzas de la eurozona. Este pues-to sustituiría al del actual presiden-te del Eurogrupo (reunión de losministros de Finanzas de los 17miembros de la Eurozona), Jean-Claude Juncker, que mantendría supuesto hasta finales de año.

“Super Mr. Euro”, como lo deno-minan las fuentes según el diariofrancés, también sería el encarga-

do de viajar a las reuniones del G-20 y tendría un nivel de responsa-bilidad similar al del presidente delBanco Central Europeo (BCE).

Por otra parte, la Comisión Eu-ropea dijo ayer que espera un “acuer-do político” sobre el memorándumcon las condiciones del rescate a labanca española en el Eurogrupo dellunes 9 de julio, aunque admitió quepodría convocarse otra cita a fina-les de mes para completar los de-talles. “El borrador del memorán-dum estará listo para el lunes paraque los ministros lo discutan y lle-guen a un posible acuerdo políti-co”, explicó el portavoz de AsuntosEconómicos, Simon O’Connor.

Las compras de deuda por partedel fondo de rescate se decidieronde forma unánime. El primer mi-

nistro italiano Mario Monti y la can-ciller Alemana Angela Merkel en-viaron un mensaje a Finlandia y Ho-landa, que se oponen a las decisio-nes de la última cumbre europea.Los dos mandatarios, reunidos ayeren Roma, intentaron escenificar suunidad tras las últimas polémicassobre las intervenciones de los fon-dos europeos. “En el Consejo Eu-ropeo solo se pueden tomar deci-siones de forma unánime”, decla-ró Merkel, subrayando que “en elúltimo hemos votado de forma uná-nime, tanto en la reunión de los paí-ses del euro como en la reunión delos Veintisiete”.

Monti volvió a asegurar que Ita-lia de momento no piensa utilizarla protección del fondo de rescatepara bajar su prima de riesgo.

Los alemanesse oponen a crearlos Estados Unidosde Europa y dar máspoderes a Bruselas

La canciller Angela Merkel y el primer ministro Mario Monti, ayer en Roma. REUTERS

JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA30

EconomíaNormas & Tributos

La Audiencia Nacional admite a trámite elrecurso contra la amnistía fiscal del GobiernoT. B. MADRID.

La Audiencia Nacional admitió ayera trámite el recurso contencioso-administrativo presentado por elPSOE contra la amnistía fiscal apro-bada por el Gobierno.

Entiende el PSOE que la amnis-tía favorece a los defraudadores alpermitirles regularizar su situaciónfiscal con un pago del 10 por cien-to del valor de los bienes aflorados,

mientras el tipo mínimo del IRPFpara el resto de ciudadanos se sitúaen el 24 por ciento. Algo, añade, que“resulta totalmente desproporcio-nado” y provoca una “quiebra pro-funda” del principio de igualdad.

La Audiencia ha acordado, ade-más, requerir a los Ministerios deEconomía y Hacienda el expedien-te completo sobre el decreto, paralo que les da un plazo de 20 días pa-ra remitir toda la documentación.

Además, ha ordenado la publica-ción de su decisión en el Boletín Ofi-cial del Estado (BOE) para que pue-dan personarse en la causa aquellaspersonas que estén interesadas.

El PSOE también ha presentadoun recurso de inconstitucionalidadsobre este asunto.

A través de la amnistía, el Gobier-no persigue que afloren nada me-nos que unos 25.000 millones deeuros de la economía sumergida .

El billete de avión es delempleado y no de la empresa

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

El billete de avión es personal, a di-ferencia de otros medios de trans-porte, por lo que el billete constitu-ye el documento que confiere al ti-tular el derecho a ser transportadoal punto de destino y la relación ju-rídica de contrato, a pesar de quesea la empresa para la que trabajala compradora del billete.

Así se reconoce en una sentenciadel Tribunal Supremo, de 15 de ju-nio de 2012, que el pago hecho porun tercero no le confiere la condi-ción de contratante en la relaciónobligacional existente entre la com-pañía aérea y el pasajero de la quedimana el abono llevado a cabo.

El ponente, el magistrado SeijasQuintana, desestima las reclama-ciones de una empresa que adqui-rió unos billetes para un viaje inter-nacional a nombre de un emplea-do, pero que días después solicitóel cambio de nombre a favor de otroempleado, a lo que la compañía aé-rea se negó alegando que la tarifacontratada no permitía ni cambiosde nombre ni reembolsos del im-porte pagado.

El contrato de transporte aéreode pasajeros se encuentra regula-do en la Ley de Navegación Aéreade 21 de julio de 1960, para “la na-vegación aérea nacional, en todocaso, y la internacional sobre terri-torios de soberanía española”, sinperjuicio de lo dispuesto en los tra-tados y convenios internacionalesque resulten de aplicación.

De esta forma, se rechaza en lasentencia del Supremo que a la em-presa compradora se le niegue lacondición de consumidora cuandola misma no es destinataria final, apesar de que la compra de billetesde avión no es su actividad profe-

Aunque la sociedad haya pagado el importe, el trabajador esquien mantiene la relación jurídica con la compañía aérea

sional, tal y como alegaba la defen-sa de la reclamante.

También, se rechaza que no ten-ga el carácter de condición generalde la contratación la indicación. Es-ta tarifa no admite cambios ni de-voluciones, a pesar de que la mis-ma no pueda ser negociada porquien compra el billete a través delos servicios de Internet.

Finalmente, destaca que en estoscasos, es aplicable el convenio deMontreal, de 29 de mayo de 1999, alos países que lo han ratificado, co-mo es el caso de España, en los queno actúa subsidiariamente la Leyde Navegación Aérea.

Se trata de un acuerdo para uni-ficar ciertas reglas para el transpor-te aéreo internacional. Consideracomo tal, aquel en que, conforme alo acordado por las partes, el pun-to de partida y el punto de destino,haya o no interrupción en el trans-porte o transbordo, están situados,bien en el territorio de dos Estadospartes, bien en el territorio de unsolo Estado parte si se ha previstouna escala en el territorio de cual-quier otro Estado, aunque éste nosea un Estado parte.

CAMBIO DE PERSONA QUE VIAJA CON TARIFA BARATA

Teresa Blanco MADRID.

Las organizaciones que deseenutilizar servicios de cloud compu-ting -computación en nube- de-berán realizar previamente un aná-lisis exhaustivo y riguroso de losriesgos que este sistema suponepara la protección de datos per-sonales.

Esta es la principal conclusióna la que han llegado las autorida-des europeas de protección de da-tos, reunidas en el Grupo de Tra-bajo del artículo 29, para adoptaruna opinión acerca de la compu-tación en nube en el espacio eu-ropeo.

Señala el grupo que, si bien elsistema puede generar importan-tes beneficios económicos, sinembargo, “la implantación a granescala de servicios presenta unaserie de riesgos, centrados en lafalta de control sobre el uso delos datos de carácter personal yla ausencia de información sufi-

ciente acerca de cómo, dónde yquién realizará el tratamiento delos datos”.

Asegura que, al enviar datos per-sonales a los sistemas que gestio-na un proveedor de estos servi-cios, “los clientes dejan de poseerel control exclusivo sobre sus da-tos”. Esto significa, continúa, “quees posible que no puedan aplicarlas medidas técnicas y organiza-tivas suficientes para garantizar,por ejemplo, la disponibilidad yconfidencialidad de los datos delos clientes”.

Por ello, dice que todos los pro-veedores de estos servicios en Eu-ropa deberán proporcionar a susclientes toda la información ne-cesaria para que puedan evaluarcorrectamente los pros y los con-tras de su utilización.

No obstante, recalca el Grupode Trabajo los beneficios de es-tos sistemas dado que Internetpermite “configurar, ampliar yacceder a los recursos bajo de-manda de manera muy sencilla”.Al mismo tiempo, permite a lasorganizaciones de pequeño y me-diano tamaño hacer uso de tec-nologías avanzadas que de otromodo podrían resultarles dema-siado costosas.

Autoridades europeasadvierten del riesgo dela computación en nubeEl proveedor deberáinformar a sus clientesde los peligros para laprotección de sus datos

T. B. MADRID.

El presidente del Tribunal Supe-rior de Justicia de Madrid, Fran-cisco Javier Vieira Morante, des-tacó ayer la altísima litigiosidadque soporta la región, que en 2011hizo frente a 1.498.228 asuntosnuevos.

Durante la presentación de laMemoria de la actividad de los juz-gados y tribunales de la comuni-dad durante el año 2011, explicóque si bien esta cifra supone unareducción del 2,59 por ciento res-pecto a la del ejercicio anterior,“sigue siendo alarmante”. Y aña-dió que “hay que reflexionar de-tenidamente sobre la elevada liti-giosidad”, cuestión que conside-ra “uno de los grandes problemasque aqueja a la Administarción deJusticia en nuestro país”.

Un problema, continuó, que nose resolverá por la sola creaciónde nuevos órganos judiciales, que“sólo será eficaz si, a la vez, se me-

jora sustancialmente su gestión”.Por otro lado, la Memoria indi-

ca que durante 2011 se han resuel-to un total de 1.510.392 asuntos, loque supone un incremento del 0,11por ciento sobre los que lo fueronel año anterior.

Asistencia gratuitaPor último, el presidente se mos-tró partidario, con el objetivo delograr minorar esta alta litigiosi-dad, de modificar la actual regu-lación de la asistencia jurídica gra-tuita, para que no se produzcanabusos indebidos en la interposi-ción de recursos. Y es que, dijo,“hay que poner coto a las preten-siones judiciales carentes de fun-damento que pagamos todos losciudadanos”.

Asimismo, apostó por el impul-so de medidas de resoluición ex-trajudicial de conflictos, como lamediación o el arbitraje, según in-forma la institución en una notade prensa.

La Justicia madrileñadenuncia la altalitigiosidad en la región

El transporteaéreo es personal,al contrario delo que ocurre conotros medios

GETTY

EL ECONOMISTA JUEVES, 5 DE JULIO DE 2012

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 31

Picnics ‘gourmet’en lugares deensueño conRelais & Château

A. M. MADRID

La prestigiosa asociación de ho-teles ofrece durante todo estemes de julio la posibilidad de rea-lizar un picnic en los jardines yalrededores (playa, río, etc.) dealguno de sus establecimientosmiembros de España y Portugal.La cesta de picnic, con alimen-tos y bebidas de la región, es pre-parada por el chef de cada hotel.El precio es de 45 euros por per-sona y gratuito para menores de10 años (un máximo de tres ni-ños por pareja). Unos refinadosalmuerzos rurales que hay queencargar 24 horas antes. www.re-laischateaux.com.

El restauranteAldaba regalaráel nuevo vino deGonzález Byass

A. M. MADRID

Durante la semana del 9 al 14 dejulio el restaurante Aldaba pre-senta en exclusiva para sus clien-tes el nuevo Finca ConstanciaParcela 52, un verdejo cien porcien elaborado en tierras de To-ledo. Con motivo de su presen-tación en primicia en Madrid, elvino se regalará a los clientes delrestaurante. La cocina de Alda-ba, a cuyo frente se encuentraYolanda Olaizola, cuenta con ex-quisitos platos que armonizan ymaridan a la perfección con es-te delicioso blanco. Aldaba tam-bién obsequiará el selecto tintoFinca Constancia 2010.

sido remozado con toques más ale-gres y de diseño, perdiendo ese cier-to aspecto lóbrego de antes. Unasligeras notas de modernidad sufi-

cientes para convertirse en el esce-nario de la primera asesoría de Ar-zak Instructions en la capital. Asíhoy, a dos meses vista desde la inau-guración oficial en abril, podemosdecir que todo funciona como la se-da.

Una joint-venture con guiños pu-ramente arzakianos, desde el pas-tel de cabracho de aperitivo –unplato revolucionario del chef a prin-cipios de los 80 y luego incontable-mente imitado– a la sorta (hatilloen vascuence) de langostinos, fi-deos chinos y maíz, el primer pla-to ideado por Elena Arzak en el res-

taurante de su padre, originalmen-te hecho con cigalas. Cocina frescay rutilante, que tampoco renunciade plano a la tradición, con otrasopciones como las verduras con mo-jo de piñones y leche o unas deli-ciosas y muy de temporada pochascon chipirones.

Los postres no se descuidan enabsoluto. La carta de vinos contie-ne cincuenta referencias tanto na-cionales como extranjeras. Todocon una buena relación calidad-pre-cio y un interesante y generoso me-nú degustación a 49 euros, sin IVAy sin bebidas.

Ana Marcos MADRID

No es Juan Mari Arzak en Madridni tampoco el gran chef vasco hadestacado para siempre a la capitala algún miembro notorio de su equi-po. Pero sí es un paso de gigante pa-ra este restaurante del hotel Mer-cure que, situado en el corazón dela ciudad, cuenta desde hace me-dio año con la colaboración de lacompañía Arzak Instructions.

La empresa, casi un Equipo A delsector restaurador, diagnostica, po-ne en tratamiento y asesora duran-te el tiempo que se requiera a dis-tintos restaurantes ajenos al pro-pio; un engranaje que funciona a lasmil maravillas con el cocinero y suhija Elena junto a Xabi Gutiérrez–mano derecha del boss desde tiem-pos inmemoriales–, Mikel Sorazue Igor Zalacaín, los tres implicadosen su laboratorio donostiarra.

Filosofía de alta cocinaY así, se puede hablar de una coci-na absolutamente renovada que hadejado su cualificadísima impron-ta con el diseño de un nuevo estilode platos, aparejada a la enseñan-za de técnicas, modos y maneras decinco tenedores tras los fogones.Para ello, Sorazu se instaló en ene-ro de este año durante un tiempoen las cocinas de Sandó, les trans-mitió sus métodos culinarios y, lomás importante, filosofía de alta co-cina. En Sandó han sabido recogerel testigo y el cambio ha sido sus-tancial.

En primer lugar el comedor ha

El restaurante Sandó se consoliday estrena platos para el veranoAsesorado por Arzak Instructions, tras dos meses de rodaje ofrece nueva carta

A. M. Un vino con una impac-tante explosión frutal sin renun-ciar a esos aromas terciarios(vainillas, cueros, tabacos…)que tan bien le sientan a estetipo de tintos entraditos enaños. Salen las cepas viejas, lapotencia de la uva y esa finuraotorgada por el roble francés(maloláctica y crianza de 12meses) junto a los dos años debotella. Suave, persistente y ele-gante, también hay magnums.Con carnes rojas a la parrillahará una magistral pareja.

Hotel Mercure Santo Domingo. c/ Isabel la Católica 2-4. Madrid. Tel. 91 547 99 11. Cierra domingosnoche y lunes. Dos reservados para 12 y 20 personas. Parking concertado (C/ Isabel la Católica, 12)

Señorío de Cuzcurrita 2007

B. Castillo de Cuzcurrita/ D.O. Ca.

Rioja

PVP recomendado 18,5€Calificación 9,3/10

La Cata

El MenúPrimero: Pochascon chipironesSegundo: Crujiente de rabodeshuesadoPostre: Sopa de chufas, pany mangoPrecio medio: 55 €.

ELECONOMISTA

Sandó by ArzakInstructions

Gourmet

8437007260038

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EuropaÁmsterdam18 24 LluAtenas 24 36 SolBerlin 19 28 NubBruselas 16 23 TorFráncfort 18 27 TorGinebra 16 23 LluLisboa 16 25 SolLondres 14 22 LluMoscú 17 27 SolParís 15 23 LluVarsovia 19 31 TorHelsinki 14 18 Llu

1.615Oro

Dólarespor onza

-8,2%

ProducciónindustrialAbrilTasa interanual

1,6%

CostesLaborales4º Trimestre 2011

99,77PetróleoBrent

Dólares

1,206Euribor

Doce meses

1,2536Euro/Dólar

Dólares

14.015,3DéficitComercialMillonesEnero/Abril

24,44%

ParoEPA1º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-11,3%

VentasminoristasAbrilTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto1º Trimestre 2012

1,9%

Índice dePrecios deConsumoJunio 2012

IndicadoresMaría Domínguez MADRID.

3M no vive de vacas lecheras, deesos productos que, por muchosaños que pasen, siguen siendorentables. Al revés: la estrategiadel grupo consiste en innovarcontinuamente para seguir lan-zando novedades. El conglome-rado estadounidense (que reú-ne marcas como Post-it y ScotchBrite, y que fabrica adhesivos pa-ra pegar alas de avión, entre otrasmuchas cosas) está dirigido enEspaña y Portugal por el mexi-cano Jorge López.

¿Sigue encontrando su sitio el‘post-it’?Se sigue vendiendo, aunque tie-ne muchísimos años y, obvia-mente, hemos avanzado muchomás en tecnología con el restode productos. Por otro lado, conun paro del 24 por ciento es evi-dente que la demanda ha caído.

A su ‘post-it’ lo siguió un sinfínde imitadores, algunos de elloscon un pegamento de lo más en-deble.Sí, y es un problema; imagina quetienes una cita importante -porejemplo, con tu novio-, la apun-tas en un post-it, se te cae y no laves. Si yo no acudo a una cita conmi mujer, ¡me mata! [risas]. 3Mte garantiza precisamente eso:que no se va a caer.

¿Cumplen el objetivo de que el40 por ciento de las ventas pro-ceda de productos lanzados enlos cinco últimos años?En España estamos en un 30 porciento y seguimos mejorando.En una estrategia empresarial esimportante reemplazar tus pro-pios productos.

Y si un artículo funciona... ¿tam-bién lo reemplazan?Ten en cuenta que la competen-cia es muy buena y no duerme.

¿Así que innovan, lanzan el pro-ducto, alguien les copia y vuel-ta a empezar?

“Los rivales de 3Mson muy buenos...y nunca duermen”

Dirige en España el grupo 3M, que innovacontinuamente para combatir las imitaciones

JorgeLópez

Exactamente. Eso no te da ungran crecimiento, pero te man-tiene en la parte competitiva delmercado. Por otro lado, tambiénestá el desarrollo de aplicacio-nes; un producto puede ser vie-jo, pero con una nueva aplica-ción generas ventas adicionales.

¿De dónde proceden los ingre-sos de 3M en España?El 30 por ciento, del área de in-dustria y transportación. En con-creto, de los adhesivos industria-les, unas cintas que, para que tehagas una idea, se utilizan parapegar partes de las alas de algu-nos aviones Airbus. El área desalud también es importante.Ofrecemos a los hospitales pro-ductos quirúrgicos y cintas ad-hesivas que protegen las zonasde la piel que sufren heridas.

¿Es el adhesivo el corazón de3M?Es una parte del corazón de 3M.Es cierto que podemos hacer mu-cho con una cinta.

Es consejero delegado en Espa-ñadesde 2010.¿Qué tal se adap-ta a este país, uno de los ‘PIIGS’?No lo veo como un PIIG, sino co-mo una oportunidad. Mi únicoconflicto con el país es la comida.

¿Por qué?¡Porque es muy buena! He gana-do varios kilos.

FERNANDO VILLAR

El grupo: 3M (MinnesotaMining and Manufactu-ring) se fundó en 1902.Facturó 305 millones enEspaña en 2011, una cifrasimilar a la de 2010. La in-versión en I+D alcanzóel 5,3% de las ventas.Su trayectoria: López, in-geniero químico, entró en3M en 1981. Ha trabajadoen Texas y Minnesota.Una afición ‘española’:“Me gusta ir de tapas”.Este verano irá a...Oviedo.