Precio: 1,60€EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORESSÁBADO Y DOMINGO, 26 Y 25 DE MAYO DE 2012

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.923 SEGUNDA EDICIÓN

Bankia será el mayor rescate finan-ciero de España. La entidad apro-bó ayer reclamar unas ayudas pú-blicas de 19.000 millones, que se su-man a las recibidas en 2010 por im-

porte de 4.465 millones. Los recursosse inyectarán a través de distintasampliaciones de capital que suscri-birá el Frob (el Estado) en su inte-gridad para elevar la solvencia por

encima de los mínimos exigidos.Las necesidades de Bankia superanen más del doble lo estimado por elministro de Economía, Luis de Guin-dos, que el miércoles las cifró en só-

lo 9.000 millones. El nuevo equipogestor de José Ignacio Goirigolza-rri ha convertido los 300 millonesde beneficio de 2011 en unas pérdi-das de 3.000 millones. La amplia-

ción diluirá el peso de las accionesviejas a una quinta parte. PAG. 7 a 9

Goirigolzarri dice que el banco perdió 3.000 millones en 2011, en vez de ganar 300 millones

El mayor rescate de la historia:Bankia necesita 23.500 millones

Linde gana enterospara suceder a OrdóñezPor su edad limitaría su mandato y eldel subgobernador a 3 años PAG. 10

CaixaBank recomprarábonos por 812 millonesLa entidad los había colocado entreinversores cualificados PAG. 10

El árbitro declaralegal Iberia ExpressEl laudo rebaja en un 10% el costede los pilotos de la aerolínea PAG. 15

Repsol encarga suimagen a InterbrandLa petrolera abre una nueva etapacon el cambio de su sede PAG. 17

100 días de lareforma laboral:así flexibilizanlas empresassus plantillasPAG 48 y 49

Encuentre rentabilidadesde doble dígito en fondosde EEUU, Japón, ReinoUnido, Asia y SudaméricaECOBOLSA PAG. 6 y 7

CÓMO SACARMI DINERO DE

LA EUROZONA

La Fómula 1 nosaldrá a bolsacomo un valorde ‘pole position’PÁG. 11

ECOBOLSA ¿Por qué dejan de crecerlas economías?Por Michael Spence PAG. 4

Corsarios de tierra dulcePor Amadeo Petitbò PAG. 5

Europa debe actuar yaPor George Osborne PAG. 6

El Santander dice haber encon-trado una solución para los 7.000millones en convertibles que tie-nen unos 140.000 inversores yque están perdiendo dinero yaque la cotización está muy pordebajo del precio de la conver-sión. La entidad ofrece la posibi-lidad de invertir en un producto(unit link) con una rentabilidaddel 6,6 por ciento que llegará al 7por ciento. ECOBOLSA PAG. 8 Y 9

El Santanderresarce al titularde convertibles conun depósito al 7%Afecta a 140.000 clientesy unos 7.000 millones

El ‘rating’ de Bankinter yPopular, ‘bono basura’ PAG. 12

Roures cobrará porel Madrid y el BarçaCrea un paquete ‘premium’ paralas plataformas de pago PAG. 40

SÁBADO Y DOMINGO, 26 Y 27 DE MAYO DE 2012

ISTOCK

El presidente de la Generalitat ca-talana, Artur Mas, aprendió ayersin duda el valor de los silencios.Alertó de la falta de liquidez deCataluña y lanzó un SOS al admi-tir necesitar “ayuda del Gobiernocentral”, ya que se está quedando

“sin opciones para refinanciar ladeuda”. La consecuencia: la pri-ma de riesgo española se disparóhasta los 494 puntos, cerró en má-ximo histórico y dio otro paso pa-ra superar la temida barrera de los500 puntos. PAG. 42

La prima de riesgo, enmáximo histórico tras el‘SOS’ de Mas al EstadoEl diferencial se catapulta a 494 puntos

El presidente del Gobierno, Ma-riano Rajoy, se comprometió ayercon el portavoz de CiU en el Con-greso, Josep Antoni Duran i Llei-da, a no dejar tirada a ningunaautonomía y a garantizar la deu-da de las comunidades. PAG. 43

Rajoy prometeque no dejarátirada a ningunaautonomíaLos ‘hispabonos’,cada vez más cerca

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

Cristina Fdez. de KirchnerPRESIDENTA DE ARGENTINA

La UE le pide explicacionesLa Comisión Europea impugnaráante la Organización Mundial delComercio las medidas restrictivasque el Gobierno argentino aplicaa las importaciones europeas.

� �

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�

Alberto Núñez FeijóoPRESIDENTE XUNTA DE GALICIA

Trabajo para los astillerosNúñez Feijóo ha cerrado con éxi-to sus negociaciones con la mexi-cana Pemex. La petrolera com-prará 14 remolcadores, lo quereactivará el sector naval gallego.

Jaime MontalvoEXPRESIDENTE DEL CES

Resolución justaEl árbitro en el conflicto entreIberia y Sepla reconoce la legali-dad de Iberia Express en un lau-do equitativo y que sienta las ba-ses para la paz social hasta 2014.

Alberto FabraPTE. GENERALITAT VALENCIANA

Toma en serio la austeridadLa Generalitat Valenciana reduci-rá su sector público de 66 a 18 en-tes antes de final de año, con loque prevé ahorrar 1.000 millonesentre este ejercicio y el siguiente.

Jaime García-LegazSECRET. DE ESTADO DE COMERCIO

Medidas liberalizadorasEl Ejecutivo elimina las licenciaspara la apertura de comercios mi-noristas. La decisión agiliza lostrámites y anticipa actuacionessimilares en otros sectores.

Protagonistas

� �

L as grandes empresas españolas agru-padas en el Consejo Español para laCompetitividad presentaron esta se-

mana su informe sobre la economía españo-la. Con ello intentaban demostrar a sus inver-sores que los fundamentos siguen siendo só-lidos, como se encargaron de remarcar tantoCésar Alierta, presidente de Telefónica, co-mo EmilioBotín, del Santander. Tanto las ex-portaciones como el turismo, aunque sufranen este 2012, permanecen como motores decrecimiento, mientras que la caída de la de-manda interna debería disminuir su impactosobre la actividad. En cuanto al sector finan-ciero, consideran que con las últimas provi-siones adicionales de 30.000 millones quedancubiertos suficientemente los riesgos.

Con todo, el cuadro de previsiones, en elque se espera que la economía ya no caiga enel último trimestre de este año y comience amejorar lentamente en el 2013, me parece op-timista. El estudio es un soplo de aire frescoentre tanta incertidumbre y un buen puntode partida para comenzar a sacudirnos el pe-simismo. Sin embargo, la proximidad de acon-tecimientos tan cercanos como las eleccio-nes griegas del próximo 17 de junio puede daral traste con cualquier previsión en estos mo-mentos, por muy realista que sea.

Los analistas pronostican una profunda de-presión sobre Europa, con caídas del PIB del20 por ciento en caso de que Grecia abando-ne la moneda única. Los peores augurios sonpara Portugal, Irlanda, España e Italia, ade-más de Grecia. Pronostican una huida masi-va de depósitos bancarios por la desconfian-za hacia las entidades financieras, que obli-gará a acometer fuertes inyecciones de liqui-dez por parte del Banco Central Europeo(BCE) para mantenerlas en pie. La única ma-nera de detenerlo es avanzar a pasos agigan-tados hacia la unión fiscal y monetaria.

Desde ese punto de vista, la caída griega,aunque tenga consecuencias funestas, acele-rará la integración europea. Desgraciadamen-te ésta no avanza más que forzada por los

Director de elEconomistadirector@eleconomista.es

Amador G. Ayora

UN POZO SIN FONDOacontecimientos. Eso explica que la UE ha-ya pedido planes de contingencia a sus miem-bros, o que se empiece a considerar en seriola creación de un Fondo de Garantía europeoque asegure los depósitos bancarios de la eu-rozona, o un supervisor común. Institucio-nes impensables hace sólo unos meses. Tam-bién se rompió el tabú sobre los eurobonos,aunque éstos sólo se planteen para financiardeuda futura.

Entretanto, Europa rediseña su futuro, Ra-joy está en una carrera contrarreloj por ale-jarnos del abismo. El problema español se lla-ma prima de riesgo. Con ésta en 500 puntosy los bonos por encima del 6 por ciento esmuy difícil financiarse. Desde luego es impo-sible invertir y, por ende, generar empleo. Pe-ro hay algo peor. España tiene una emisiónde bonos de unos 18.000 millones en julio, yen torno a 28.000 millones en octubre. El col-chón acumulado en los primeros meses delaño comienza a agotarse. En estos momen-tos, la deuda española sólo la compranlos bancos españoles y algunos par-ticulares. Los fondos internacio-nales se han retirado por miedoa no cobrar sus intereses. Las en-tidades utilizaban hasta ahora eldinero pedido al BCE al 1 porciento para adquirir deuda. Pe-ro las subastas están cerradas yel dinero sobrante depositado por

las entidades en el BCE se redujo de 80.000a 50.000 millones. Es decir, que en las cir-cunstancias actuales no existen garantías deque en octubre la banca pueda absorber la gi-gantescacolocacióndelTe-soro. El riesgo de que enalgún momento tengamosque pagar tipos por enci-ma del 7 por ciento, el ni-vel considerado de inter-vención, es muy alto.

Rajoy parece que obtu-vo garantías durante lacumbre celebrada esta se-mana de que en una situa-ción extrema el BCE nosecharía una mano. Pero lagarantía verbal no es suficiente para los mer-cados, menos cuando ni siquiera puede ha-cerse pública, ya que la independencia del

BCE, en teoría, es absoluta.Vivimos en el alambre y

así seguiremos durantemeses, que nadie se ha-ga falsas ilusiones.

La otra reivindica-ción del presidente esla de fondos para la

banca. La últimacumbre estudióel uso de los fon-dosderescateeu-ropeos para reca-pitalizar las enti-dades financieras.

Perofueimposible,porque éstos ofre-

cen a cambio garan-tías con una califica-

ción crediticia baja, loque amenazaría la triple

A o máxima calificación

crediticia del fondo de rescate europeo. Enlas próximas cumbres se debe buscar otra so-lución para que el dinero europeo entre en elcapital del los bancos sin provocar el rescate

del país, como ocurrió conIrlanda.

El ministro de Econo-mía, Luis de Guindos, ci-fró en 15.000 millones elcapital adicional que po-drá requerir la banca trasla última reforma financie-ra. Pero es evidente que es-ta cifra se queda pequeñadespués de que ayer cono-ciéramos los 19.000 millo-nes estimados sólo para

Bankia. El Frob, creado para rescatar a la ban-ca, tiene capacidad para endeudarse en 99.000millones adicionales. Pero esto sólo es sobreel papel. En realidad, el margen es mucho máslimitado.

El nuevo presidente de Bankia, José Igna-cio Goirigolzarri, encargó a Goldman Sachsuna valoración sobre los activos de su enti-dad para ponerlos a precio de mercado. Lascuentas arrojan pérdidas multimillonarias yexigen una recapitalización de en torno a23.500 millones. Goirigolzarri tiene la expe-riencia de reflotar Bancomer. El banco mexi-cano que compró BBVA gracias a la firmeapuesta liderada por Emilio de Ybarra, y quese convirtió a la postre en su mejor adquisi-ción hasta el momento.

El resultado de la auditoría puede tener unefecto tsunami sobre el resto del sector. Losmercados comenzarán a preguntarse cuál esla suma necesaria para rescatar al resto deentidades problemáticas. Los 30.000 millo-nes estimados pronto se quedarán cortos. Elministro de Economía, Luis de Guindos, dioel visto bueno al resultado de la auditoría sinnegociarlo a la baja. El presunto agujero res-palda su tesis de porqué apartó a RodrigoRato de la presidencia de Bankia. Tambiéncabe preguntarse dónde estaba hasta ahorael Banco de España y cómo permitió la fusiónde las siete entidades lideradas por Caja Ma-drid si todo estaba tan podrido. Una facturademasiado elevada para los contribuyentes,que exige una comisión de investigación. Elagujero de Bankia agranda más las incerti-dumbres y, en lugar de ayudar, demuestra queestamos en un pozo sin fondo.

El coste del rescatede Bankia elevala incertidumbre yexige una comisiónde investigación

Luis de Guindos.ANTHONY GARNER

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

Plan Merkel parala deuda soberanaAlgo se mueve en Europa y de nuevo Merkel mane-ja la solución para solucionar la crisis de la deudasoberana. La propuesta tiene el marchamo de lossabios alemanes, la idea de Pacto de Amortizaciónque ofrecieron en noviembre. Este acuerdo unifica-ría los intereses de los países en apuros con los dequienes han de pedir un esfuerzo a sus contribuyen-tes sin provocar su rechazo. A los Estados con pro-blemas se les abriría la posibilidad de financiar par-te de su deuda a través de un fondo de amortizacióncomún, que garantizarían los firmantes del pacto. Acambio –éste es el toque germánico– se fija el com-promiso en la legislación nacional de poner tope ala deuda igual que con el déficit. El plan da una sa-lida al problema y asegura la consolidación fiscal.

El saneamiento de Bankia va a costar 23.500 millonesde euros, el rescate más costoso de nuestra historia fi-nanciera.Esteelevadovolumencausóayersorpresapor-que descubre unas dificultades superiores a las que sesuponían. Las cifras ponen de manifiesto una situaciónque no se ha podido generar ni en meses, ni en un año.Es incomprensible que en estas condiciones el Bancode España bendijera en su día la fusión de las siete cajasque formaron la entidad y que nadie –BE, Ministerio deEconomíaoresponsablesdelaentidad–explicaraloquerealmente sucedía. Aun así, Bankia salió a bolsa hacemenos de un año y ayer mismo Standard & Poor’s bajósu calificación al nivel de bono basura. No es para me-nos, cuando el precio del rescate triplica el valor de laentidad. Esto quiere decir que el valor de las accionesde Bankia se diluye causando un grave perjuicio a los ac-cionistas, que han perdido su inversión, y a los contri-buyentes, que van a pagar por su saneamiento una can-

tidad que equivale al ajuste en elgasto del Presupuesto del Estado2012. La segunda cuestión que seplantea es cómo se va a financiarelsalvamento.Paraevitarquecon-tabilice como déficit, se recurriráal FROB para anotarlo como deu-da. Este fondo dispone ahora de13.000 millones y capacidad has-

ta 99.000 millones que puede captar a través de emisio-nes. El foco está ahora sobre Bankia, mientras el restodel sector permanece en una cómoda penumbra. Sinembargo, surge la pregunta de qué es lo que no sabemostodavía. Luis de Guindos y Miguel Ángel Fernández Or-dóñez deben dar explicaciones en el Parlamento y unacomisión de investigación debe clarificar la gestión y elenfrentamiento político en Bankia para depurar posi-bles responsabilidades.

Comisión de investigación en Bankia

El gráfico

El Santander soluciona sus convertiblesLos inversores debían saber que las convertibles conllevan riesgos,igual que jugar en Bolsa, y nadie puede alegar desconocimiento pararecuperar una inversión fallida. El Santander hizo bien al ejecutar-las, aún así ha estudiado una vía para resarcirles. El precio de con-versión fijado en 2007 fue de 16,04 euros, aunque las sucesivas am-pliaciones de capital lo han rebajado hasta 13,25 euros, un precioalejado de los 4,55 euros al que cerraron ayer los títulos. Santanderofrecerá a los inversores convertir sus bonos en acciones y percibirun dividendo anual superior al 13 por ciento. La segunda opciónconsiste en suscribir un vehículo de inversión colectiva, que incluyeun seguro de vida y que será comercializado el próximo 4 de junio.Ambas alternativas resultan válidas y garantizan la rentabilidad, mi-nimizando los riesgos que conlleva cualquier inversión bursátil.

Roures quiere imponer su modeloJaume Roures ha comenzado a apretar las clavijas a las televisionesinteresadas en negociar los derechos de la Liga BBVA de fútbol delpróximo curso deportivo. El administrador único de Mediapro hadiseñado un paquete premium para las cadenas de pago, que entreotros aspectos ofrece en régimen de exclusividad las confrontacio-nes entre el Real Madrid y el Barcelona, sin duda uno de los eventosdeportivos de mayor alcance planetario. La propuesta, que ya ha co-menzado a negociar, descafeína los partidos en abierto y de pasojuega con los vacíos legales de la conocida como Ley Cascos de 1997.El astuto empresario ya intentó una jugada similar hace dos años,con la emisión en diferido de los partidos estelares.

Botella racionaliza el patrimonio públicoEl Estado tiene registrados un total de 50.000 inmuebles entre rús-ticos, edificaciones y solares. Un ingente activo patrimonial que enmuchos casos permanece infrautilizado y que podría ser enajenadoparcialmente para rebajar el déficit público. Siguiendo esta lógica, laalcaldesa de Madrid pondrá a la venta la madrileña sede de la Ge-rencia de Urbanismo, un edificio de 14.000 metros cuadrados situa-do en el distrito de Chamartín por el que espera obtener 72 millonesde euros. Una cantidad modesta respecto a los 6.700 millones dedeuda que arrastra la alcaldía, pero necesaria para reducirla.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

DATOS ESPERANZADORES. El PIB creció un 4,1 interanual en el primertrimestre, contraste que se explica por el impacto del tsunami. Laproducción industrial es aún un 4,2 por ciento inferior que en febrero de2011, pero la de bienes de consumo se ha restablecido. El gastogubernamental ha sido clave: la inversión pública creció un 5,4 porciento en el trimestre. Todo ello mejora la inflación, que aumentó un 0,3por ciento interanual en febrero, y el IPC subyacente registró su segundasubida intermensual, reduciendo al 0,5 por ciento su retroceso anual.

El grupo ha causa-do un grave perjui-cio a los contribu-yentes y a los ac-cionistas por lapérdida de valorde sus acciones

Mas comete unagrave imprudenciaEl SOS financiero que ayer lanzó Artur Mas ante loscorresponsales internacionales –“Cataluña no tie-ne dinero para pagar las facturas a fin de mes”, ase-guró– incendió la prima de riesgo, que se situó alborde de los 500 puntos básicos. Al ver el efecto desus declaraciones, el president de la Generalitat ma-tizó su palabras, pero el daño estaba hecho. Mas seequivocó de lugar y de interlocutores para recla-mar los hispabonos. El momento actual es extre-madamente delicado, y es preciso que los respon-sables políticos sean conscientes de la transcenden-cia que pueden tener, para bien o para mal, sus men-sajes. No vale culpar al mensajero de haber sacadolas palabras de contexto, sino que hay que medirlas palabras y el momento en que se dicen.

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

C on el transcurso de los años, tanto enpaíses avanzados como en vías de de-sarrollo se han puesto a prueba (algu-

nasvecesdeformadeliberada,peromuchasotrassin darse cuenta) diversas metodologías para labúsqueda del crecimiento. Lo que por desgraciase descubrió es que muchas de esas estrategiastienen incorporados ciertos frenos o limitacio-nes, que podríamos llamar elementos de insos-tenibilidad. Para evitar graves daños que obli-guen a difíciles períodos de recuperación, nece-sitamos aprender a reconocer mucho mejor ydesde antes estas pautas de crecimiento autoli-mitadoras.

Menciono a continuación algunos ejemplostomados de una colección cada vez más nume-rosa de modelos que se caracterizan por un cre-cimiento desacelerado. Para comenzar, cuandolos países en desarrollo apelan a la sustituciónde importaciones para estimular la diversifica-ción económica, esto puede funcionar por untiempo; pero, a la larga, conforme el aumento dela productividad resulta insuficiente y se anulanlas ventajas comparativas, el crecimiento termi-na deteniéndose.

Esnaturalquelaseconomíaspequeñasyabier-tas tengan cierto grado de especialización, locual las hace vulnerables a cualquier perturba-ción económica y a la volatilidad. Pero en térmi-nos de crecimiento y nivel de vida, buscar la di-versificación económica protegiendo las indus-trias locales de la competencia extranjera supo-ne un coste que en algún momento llega a sermayor que los beneficios. Es mejor permitir laespecialización y crear un entramado eficaz deredes de seguridad social y sistemas de ayudaque proteja a las personas y a las familias duran-te las transiciones económicas. Esta flexibilidadestructural se adapta mejor a los grandes cam-bios que se necesitan para hacer frente a la rápi-da evolución de las fuerzas tecnológicas y eco-nómicas globales.

Otro modelo de crecimiento y desarrollo conuna capacidad autolimitadora especialmente in-tensa es el que se deriva de una riqueza de re-cursos naturales mal administrada. Cuando losingresos provenientes de estos recursos se in-vierten en infraestructuras, educación y activosfinancieros externos, pueden acelerar el creci-miento. Pero muy a menudo obran como ele-mentos que distorsionan los incentivos econó-micos, de modo que terminan favoreciendo labúsqueda de rentas e interfiriendo con la diver-sificación que es esencial para el crecimiento.

Más acá en el tiempo, muchos países avanza-dos descubrieron un conjunto nuevo de mode-los de crecimiento con limitaciones estructura-les incorporadas, caracterizados por un excesode consumo privado o público (o ambas cosas ala vez), a menudo acompañado y facilitado porun endeudamiento en ascenso y una exageradaapreciación de los activos, con la consiguientedisminución de la inversión. Al principio estemodeloparecefuncionarbien,perollegaunmo-mento en que la demanda agregada interna yano puede sostener el crecimiento y el empleo;entonces, el proceso termina o bien en un estan-

Premio nobel de economía.Profesor de la Stern School of Business

MichaelSpence

¿ POR QUÉ DEJAN DE CRECERLAS ECONOMÍAS?

camiento gradual o bien en una violenta crisis fi-nanciera y económica. Es algo que muchos paí-sesendesarrollotuvieronqueaprenderdelape-or manera, pero parece que la lección no llegó aoídos de los países avanzados.

Lo opuesto al modelo de consumo excesivo esla dependencia excesiva de las inversiones co-mo forma de generar demanda agregada; peroesta pauta de crecimiento también resulta auto-limitadora. Una vez que el rendimiento privadoy social de la inversión disminuye más allá deciertolímite,setornaimposiblemantenerelcre-cimiento, aun si el aumento de las tasas de inver-sión puede sostener por algún tiempo la deman-da agregada. Modificar este modelo de creci-miento es una parte importante del desafío deChina en la actualidad.

Otro riesgo para la sosteni-bilidaddelosmodelosdecre-cimientosederivadelaumen-to de la desigualdad de opor-tunidades o resultados (y amenudo, de ambas cosas a lavez).Aunqueenmuchospaí-ses la gente está dispuesta aaceptar cierta diferenciaciónde los ingresos determinadapor el mercado, según la dis-paridad de talentos y las pre-ferencias personales, esto es así siempre que nose superen ciertos límites; de lo contrario, nor-malmente se produce una sensación de injusti-cia tras la cual llega la resistencia y, finalmente,la preferencia por opciones políticas que haganfrente a la desigualdad, aunque a menudo susmétodos sean contraproducentes y pongan tra-bas al crecimiento.

Puede ser que, a largo plazo, la cuestión másimportante en relación con la sostenibilidad seala suficiencia de la base de recursos naturalescon que cuenta la economía mundial: en las pró-

ximas dos o tres décadas, la producción se tripli-cará, o más, conforme 4.000 millones de habi-tantes de economías de alto crecimiento se pon-gan a la par de los niveles de ingresos y las pau-tas de consumo de los países avanzados. Hacerhueco a esta clase de crecimiento demandaráimportantes cambios en las estrategias de desa-rrollo económico de la actualidad.

Algunas adaptaciones se producirán espontá-neamente, a medida que el aumento de los pre-cios de la energía y de otras materias primas ge-nere incentivos para ahorrar o buscar alternati-vas. Pero hay externalidades medioambientalesque no tienen precio (por ejemplo, el calenta-miento global y el agotamiento de los recursoshídricos) a las que será preciso prestar atención

en serio, en vez de encararlascon mentalidades y metodo-logías miopes y reactivas. Entodos estos modelos de cre-cimientoautolimitadoressue-lehabertreselementosenco-mún.Enprimerlugar,hayunproceso de declinación, enuna o en varias dimensiones,de algún componente de labasederecursostangibles, in-tangiblesynaturalesdelaeco-nomía. Me permito incluir

dentro de la base de activos la cohesión social,que es el activo que se desvaloriza como conse-cuencia de la desigualdad excesiva.

En todo esto la medición cumple un papel im-portante. Es más fácil permitir la disminuciónde algo parcialmente invisible por falta de unamedición regular o eficaz. Aumentar la concien-cia respecto de los desafíos de la sostenibilidaddemanda extender a otras dimensiones la me-dición del desempeño económico, social y me-dioambiental.

En segundo lugar, seguir un modelo de creci-miento autolimitador y no descubrirlo a tiempoproduce muy malos resultados, porque las ex-pectativas terminan superando las realidades yllega un momento en que resulta difícil devolverel sistema a una senda de crecimiento sosteni-ble. Al fin y al cabo, la economía se ve obligada acompensar el déficit de inversiones del pasadoyemprenderalmismotiempoinversionesdeca-ra al futuro, lo que constituye una doble imposi-ción a cuenta de la generación actual. La incapa-cidad de resolver el problema de la distribucióny la justicia puede llevar a un callejón sin salida,a la parálisis y al estancamiento prolongado.

Por último, muchos de estos modelos de cre-cimiento defectuosos implican dificultades pre-supuestarias. Contra lo que es opinión generali-zada hoy en día, cierto grado de administraciónkeynesiana de la demanda durante la transicióna un modelo de crecimiento más sostenible noes incompatible con resolver los desequilibriosfiscales en un plazo razonable. Por el contrario,tanto el estímulo fiscal como la consolidaciónfiscal, aplicados por separado o en conjunto, sonelementosnecesariosdelprocesodeadaptación.

Pero por sí solos no bastan. Se necesitan tam-bién otros elementos insustituibles: una modifi-cación de la estructura de la demanda agregadaaccesible y la recuperación de los componentesagotados de la base de activos de la economía. Ypara esto se necesitan cambios estructurales einversiones.

Un modelode crecimientoautolimitadorproduce muymalos resultados

P arecía que la llegada deHollande a Francia se ibaa convertir en un revul-

sivo político-social, cercano a untsunami, que se llevaría por de-lante a la propia Angela Merkel.De momento, todo indica quetendrá que esperar. Los famososeurobonos siguen sin estar en laagenda, pero se empieza a hablarde políticas de crecimiento y deapoyo a la deuda soberana liga-das a infraestructuras. Esto tanenrevesado viene a traducirse co-mo que Alemania está dispuestaa poner dinero siempre y cuan-do se vincule a inversiones ren-tables y a las reformas estructu-rales que, en el caso de España,está abordando el Gobierno deMariano Rajoy. La canciller ale-mana, con cierto instinto de su-pervivencia y con sentido común,no se la quiere jugar a los euro-bonos si no tiene claro, por ejem-plo, cuáles son las cuentas públi-cas del Estado de la cuarta eco-nomía de la eurozona o cuál es elvalor real del sistema financieroespañol. Y es lógico, con el pape-lón encima de la mesa de Grecia–cuyo coste principal está asu-miendo la economía y los contri-buyentesgermanos–,quenoquie-ra más sorpresas desagradables.En la Cumbre de junio se toma-rá una decisión sobre Grecia que,por sí misma, puede aliviar a losmercados y despejar incertidum-bres. Hasta ese momento, los in-versores internacionales y los na-cionales tendrán las dudas razo-nables que surgen con una situa-ción de quiebra, como la deGrecia, y de sorpresa general, co-mo con las cuentas españolas. Atodo ello hay que sumar, además,que nuestro país tiene un pano-rama macroeconómico demole-dor para los próximos meses, conincremento del paro, crecimien-to económico negativo, y venci-mientos de deuda de cantidadesrealmente alarmantes. Este año,España, por añadidura, tiene quepedir prestados a los mercados60.000 millones de euros más delos que ingresaremos, por lo quelas tensiones en el corto plazo es-tán aseguradas. Si a todo esto leunimos que Bankia parece unagujero sin fondo, y que el minis-tro De Guindos podría estar dis-puesto a un banco malo, tras ha-ber negado la mayor en cien oca-siones, lo lógico es tener el dife-rencial de la prima de riesgodonde está.

Directora del Telediariode Intereconomía

Pilar Garcíade la Granja

ALEMANIA NOSE LA JUEGACON LOSEUROBONOS

THINKSTOCK © Project Syndicate, 2012.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 5

Opinión

L as cosas ya no son lo que parece. Laeconomía internacional se está desa-celerando a un ritmo mucho mayor del

que era previsible. No solo la zona euro, in-mersa en una crisis de identidad que amena-za con dejarla estancada en una larga rece-sión, sino el propio Estados Unidos y la ma-yoría de las antes pujantes economías emer-gentes.Elpreciodelpetróleoempiezaareflejarese cambio de tendencia, arrastrado por unamenor demanda y también, es cierto, por losnuevos descubrimientos técnicos que hacenviable económicamente la explotación delllamado petróleo o gas shale. Interesante porcierto como este cambio en los precios rela-tivos de los combustibles está haciendo máspor reducir las emisiones de gases inverna-dero que todos los acuerdos internacionalessobre el cambio climático. Una vez más, laeconomía no deja de sorprendernos, dada lamagnitud de nuestra ignorancia, y las predic-ciones maltusianas se ven superadas por loshechos. Basta con dejar funcionar los preciosrelativos para que las cosas sean posibles. Laimaginación humana, el crecimiento técnicoy los precios relativos forman un equipo im-batible. Lástima que muchas veces nos em-peñemos en no dejarles jugar,

Pero volvamos al triste estado de la econo-mía. La fortaleza del dólar, mejor deberíamosdecir la debilidad del euro, está pasando fac-tura en el otro lado del Atlántico, en un anti-cipo marginal de lo que puede suponer una

IE Business School

FernandoFernández

UN NUEVO ESCENARIO INQUIETANTEverdadera crisis cambiaria en Europa. Pron-to arreciarán las presiones sobre China paraque asuma parte de sus responsabilidades enel ajuste a un nuevo escenario de menos con-sumo, inversión y flujo de capitales en los paí-ses desarrollados y más de lo mismo en losemergentes. Pero aumentan también las pro-babilidades de que estas llamadas sean igno-radas, porque China se está desacelerandosignificativamente. La respuesta de las auto-ridades no se ha hecho esperar. Ya están libe-rando reservas bancarias, aumentando la li-quidez y dirigiendo el crédito. Una estrategiaposible pero peligrosa, porque la salud del sis-tema bancario chino puede resentirse.

El mundo anda obsesionado con Europa.Por buenas razones que no pueden obviarse.Pero no es el único ni siquiera necesariamen-te el principal riesgo. Unaeventual implosión chinatendría un efecto muchomayor. Pensemos que al-gunos estudios apuntan aque la tercera parte del in-cremento del PIB mundialen esta década vendrá deese país. Y los interrogan-tes son máximos, porquea pesar de todas las forta-lezas de esa economía, dosrealidades no pueden de-jar de preocuparnos: la evolución política ysocial, que está detrás de la necesidad de im-pulsar el crecimiento y evitar el aumento deldesempleo y la desigualdad, y la regularidadempírica, inexplicada pero regularmente ob-servada, de que toda economía emergente hapasado por una gran crisis bancaria al ajus-tar sus precios internos a los precios interna-

cionales, que no es otra cosa la apertura ple-na de la balanza de pagos. Ambos procesosestán en marcha y hasta ahora el Partido Co-munista chino ha tenido un éxito indudableen su gestión, pero recordemos rentabilida-des pasadas no explican rentabilidades futu-ras. Confiar en que esta vez es diferente, porutilizar el título de un clásico libro, es quizásun esfuerzo de optimismo excesivo.

Hablando de optimismo, esta semana he-mosconocidoelInformedelConsejodeCom-petitividad,el lobbydelasgrandesmultinacio-nales españolas, que ha constituido un autén-tico soplo de aire fresco. Soplo excesivo quizá.Cierto es que se trata de un informe de parteque pretende combatir la mala imagen de Es-paña en el exterior que está castigando injus-tamente a todos sin permitir la necesaria dife-

renciación. Pero como to-dolobbylegítimoybienhe-cho,sebasaenargumentosbien construidos y datosbien fundamentados. Mepermitosubrayartresideas,más allá de la fácil polémi-casobrelasprevisiones.Laprimera, que la profundi-dad de la reforma laboralsuponeunverdaderoshockde productividad a la eco-nomíaespañolayquelees-

tá permitiendo recuperar competitividad yacometer un ajuste laboral menos intenso endestrucción de empleo y por tanto menos ex-plosivo socialmente. La segunda, la fortalezadel sector exterior español que no es solo untributo a las grandes empresas y su acierto enapostar por la internacionalización, sino sobretodo a los miles de medianas compañías y de

pequeños empresarios que han sabido acom-pañarles e incluso adelantarles y en algunoscasos señalarles el camino. Ahora que empie-za a dudarse del euro, conviene insistir en loqueledebemosanuestraintegracióneuropea.Sinella, incluidalamonedaúnica, laeconomíaespañola hubiera permanecido encerrada ensí misma en un espiral mortal de empobreci-miento y monopolio.

Pero la idea más poderosa de todas las con-tenidas en el informe, curiosamente la quemenos destacamos los economistas porque esmás sociopolítica y cualitativa, es la capacidaddemostradadeautocorrecciónyreforma.Pen-semos en las cosas que apenas hace unos añoseran inimaginables y hoy son historia en unclima que puede estar crispado, pero que hasido de sorprendente paz social. Hay multi-tud de ejemplos, pero yo quiero quedarme consolo uno por lo que supone incluso de deci-sión política, esa virtud que se le niega en de-masía al gobierno actual, el control fiscal delas comunidades autónomas. Hoy el Gobier-no español puede asegurar el déficit públicocomprometido ante Bruselas, ya no puede es-cudarse en falta de datos o en responsabilida-des ajenas. Claro que la voluntad se demues-tra andando y quedan muchas cosas por ha-cer. En definitiva, no sé si la economía espa-ñola crecerá ya en 2013. Honestamente, nadiepuede saberlo porque no se trata de hacer pro-yecciones lineales sino de introducir multitudde variables sociopolíticas que afectan a pa-rámetros básicos. Pero de lo que no tengo du-da, es que estamos en mucha mejor posiciónque hace un año para empezar a crecer y crearempleo,unavezqueEuroparesuelvasusgran-des interrogantes y avance decisivamente ha-cia la unión bancaria, fiscal y política.

La fortaleza deldólar anticipa lo quepuede suponer unaverdadera crisiscambiaria en Europa

H ace unos años, el profesor Peter T.Leeson, economista, publicó un ex-celentelibrosobrelahistoriadelapi-

ratería: The Invisible Hook: The Hidden Eco-nomics of Pirates (Princeton University Press,2009). Escrito con el análisis económico en elhorizonte, su lectura ilustra tanto sobre los pi-ratas, bucaneros y corsarios del pasado comosobre los actuales. El territorio de éstos no sonlos mares sino la tierra, dulce en muchos ca-sos, pero con el riesgo de volverse amarga porlos efectos de la reacción de quienes han sidovíctimasdelapirateríaydesusinductores.Lospiratas de tierra son más dañinos y peligrososque los que surcan los mares, pues sus activi-dadesconllevanmenosriesgos.Históricamen-te,piratas,bucanerosycorsariosnosontérmi-nos sinónimos. Los dos primeros actuaban almargen de la ley mientras que los últimos tra-bajaban para determinadas Administracionesquelesconcedíanparaellolaspatentesdecor-so. En consecuencia, gozaban de amplios es-pacios de inmunidad, lo que hacía particular-mente interesante su actividad.

Catedrático de Economía Aplicada

AmadeoPetitbò

Ynomenosrelevante: lapirateríaestababienremunerada; inclusomejorquelaactividaddelos corsarios, lógicamente. Con un poco desuerte, el miembro de la tripulación que par-ticipaba en el apresamiento de un barco car-gadoconunbuenbotínpodíaobtenerunosin-gresos equivalentes a cuarenta años de traba-jo. Los incentivos eran evidentes. En conse-cuencia, lapirateríasólopodíacontrarrestarsecon fuertes desincentivosque podían llegar hasta lasúltimas consecuencias: lapropia vida.

Desdelaperspectivaeco-nómica, destaca el hechode que la piratería, en susmúltiples facetas, respon-díaaunaelecciónracional.Los piratas actuaban deacuerdo con sus interesespersonales, su referenciafundamental era la racio-nalidad y su conducta respondía a los incenti-vos:amayoresbeneficiosmayoractividad.To-doestovieneacuentoporlairrupciónenlavi-da económica de un nuevo tipo de corsariosde tierra cuya actividad principal es el saqueocon la colaboración –directa o indirecta, quémas da– de las autoridades y la tolerancia dequienes tienen como misión fundamental ha-

cer cumplir las leyes. Los ejemplos de lo quehasucedidoaRepsolyaRedEléctricasonelo-cuentes, y son susceptibles de ser estudiadosdesdelaperspectivadelanálisiseconómicodela piratería.

En primer lugar, los expropiadores sabenquesuconductapermiteobteneringresosma-nifiestamente superiores a los que pueden lo-grarse mediante la actividad laboral normal;

justo igual que sucedía enel caso de los corsarios. Ensegundolugar, tambiénsa-ben los expropiadores quepor su conducta no sufri-rán la persecución por laJusticia pues cuentan conel beneplácito de las auto-ridades y de una parte delpueblo que jalea su repro-bableconductaconinacep-table entusiasmo.

Y,entercerlugar,estapi-ratería de nuevo cuño, de cuello blanco o jer-sey de cuello alto, responde, también, a unaelecciónracional,conloscorrespondientesin-centivos, aunque todo ello sea inaceptable.

Con este marco de referencia, no se entien-de que las partes afectadas no hayan reaccio-nado fomentando desincentivos suficiente-mente potentes para contrarrestar los incen-

tivos del filibusterismo de tierra. Tal actitudno contribuye a atajar el mal; incluso lo po-tencia. Es un pésimo precedente que olvida elprincipio de que a mayores beneficios mayoractividad. La imagen es clara: primero fue Ar-gentina y luego ha sido Bolivia. ¿Qué sucede-rá más tarde? Nunca la mano intervencionis-ta había sido tan peluda. Ni tanta la inutilidadde la Comisión Europea, tan bien pagada. Eneste desgraciado proceso da la sensación deque las escuadras vencidas se conforman conconseguir lo que, sorprendentemente, han de-nominado un justiprecio. No parece extraño,pues en algunos casos, sorprendentemente,les pilló por sorpresa. ¡Cuánta ingenuidad! Susatisfacción sorprende a quienes confían en elrespeto a los bienes ajenos. También sorpren-de la opinión de quienes han llegado a restarimportancia al hecho. Limitarse a aceptar undiscutible justiprecio supone hacer dejaciónde los principios y olvidar lo principal: los de-rechos de propiedad, que son algo irrenuncia-ble. Además, las amenazas deben ser creíbles.No basta con prometer medidas “contunden-tes” que ya parecen desvanecidas en el mar delos recuerdos. Si a los piratas de tierra ésta lesparece dulce, sólo hay un camino: convertir-la en tierra amarga: sin inversiones, ayudas,respeto y sin confianza internacional. A cadacual lo suyo.

El análisiseconómico dela piratería explicalo sucedido a Repsoly Red Eléctrica

CORSARIOS DE TIERRA DULCE

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA6

Opinión

E l ministro de Economía alemán,Wolfgang Schäuble, me invitó a verla final de la Champions League el

pasado sábado 19 de mayo. Él es del BayernMunich y yo del Chelsea, pero el fútbol nofue el único tema de conversación. Con in-dependencia del resultado en el estadio, nohay duda de que en la úl-tima década Alemania haganado la competicióneconómica a Gran Breta-ña. Mientras ella entró enla crisis con un superávitpresupuestario, nosotrossufrimos el mayor déficitpresupuestario estructu-ral del G7. Mientras ellamantuvo su cuota de mer-cados mundiales de ex-portación, nuestra cuotaprácticamente se dividió por la mitad. Mien-tras ella construyó una plataforma de cre-cimiento económico sostenible, nosotrosconstruimos una burbuja alimentada por ladeuda, que se apoyaba en unos bancos ex-cesivamente apalancados y unos precios dela vivienda inflados en exceso. De forma queAlemania se reparó el tejado mientras bri-llaba el sol.

Ése es el principal motivo por el que Ale-mania se opuso a la tendencia la semana pa-sada con su crecimiento continuado, mien-tras que el resto de la zona euro volvió a larecesión. En contraste, las deudas y dese-quilibrios económicos que Gran Bretaña haconstruido son los principales motivos porlos que nuestra recuperación está demos-trando ser más difícil de lo que se espera-ba. Pero vamos haciendo progresos. La se-mana pasada el desempleo volvió a caer, re-cibimos magníficas noticias de la inversiónde General Motors en Ellesmere Port y nues-tro país se convirtió en exportador neto decoches por primera vez desde el año 1976.Y mientras todo esto ocurría, el déficit hacaído un cuarto ya desde que el Gobiernoasumió el cargo.

Evidentemente, hay mucho que hacer. Enlos últimos meses hemos introducido unprograma de garantía nacional de présta-mos para conseguir créditos para las peque-ñas empresas, hemos facilitado a las com-pañías la contratación de nuevos trabaja-dores y hemos introducido un contrato ju-venil para ayudar a los jóvenes a conseguirsu primer empleo. Hacienda está exami-nando qué más podemos hacer para garan-tizar que nuestros bajos tipos de interés setransmitan tanto a las empresas como a lasfamilias.

Ahora, el principal riesgo que afrontamos–como bien claro ha dejado el Banco de In-glaterra– es la agitación de la zona euro. ElGobierno británico lleva más de un año ins-tando al Banco Central Europeo (BCE), y alas economías que tienen superávit presu-puestario en el núcleo de la zona euro, a quehagan más para ayudar a otros países de la

Ministro de Finanzas británico

GeorgeOsborne

ESTAMOS EN TIEMPO DE DESCUENTO,EUROPA TIENE QUE ACTUAR YA

zona euro que luchan para afrontar sus deu-das. El año pasado, la presión internacionalayudó a contribuir a las dramáticas accio-nes emprendidas por el BCE que calmaronlos mercados financieros y consiguieron al-go más de tiempo. Pero siempre teníamoscuidado con lo que decíamos en privado ylo que decíamos en público.

Tras la especulación abierta por parte demuchos en la zona euro sobre el futuro deGrecia, ahora el genio ha salido de la bote-lla y Gran Bretaña debería hacer una apor-tación sensata al debate público. Lo tene-

mos claro: los países dela zona euro deben man-tenerse firmes con su di-visa o afrontar las pers-pectivas de la salida deGrecia, con todos los ries-gos que podría traer con-sigo.

¿Cómo pueden mante-nerse firmes con el euro?En primer lugar, aquellos

países que tienen altos déficits y baja com-petitividad tienen que seguir adelante en-carando los problemas de frente. Pero a fal-ta de tipos de interés flexibles, las barreraseconómicas y políticas para abordar esosproblemas no harán más que empeorar sinmás ayuda del núcleo de la zona euro. Micompañero de fútbol, el señor Schäuble, te-nía razón al decir hace poco que subir lossalarios en Alemania ayudaría. Y el BCEpuede hacer más cosas.

En segundo lugar, la zona euro tiene queseguir con lo que yo describí hace un añocomo la lógica sin remor-dimiento de la unión mo-netaria hacia una mayorintegración fiscal y repar-to de la carga. Mencionélos eurobonos como po-sible mecanismo, y hayotros.

Finalmente, toda Euro-pa tiene que hacerse máscompetitiva y productiva.

Esto supone la reforma del sistema de bie-nestar, invertir en infraestructura, una le-gislación laboral más amable con el traba-jo, una mejor formación educativa y unosimpuestos menores sobre las empresas. Enel ámbito de la Unión Europea, supone com-pletar el mercado único en la economía di-gital y más acuerdos sobre libre comercio.

Necesitamos que la zona euro solucionesus problemas. Hasta aquellos que, comoyo, hicimos enérgicamente campaña con-tra la participación de Gran Bretaña en eleuro, reconocemos que el supuesto alter-

nativo conlleva un enor-me riesgo para todos. Evi-dentemente, el Gobiernobritánico está preparan-do planes de contingen-cia para todos los escena-rios posibles. Es nuestraresponsabilidad hacer to-do lo que podamos paragarantizar lo mejor, mien-tras nos preparemos pa-ra lo peor. Haremos lo quehaga falta para mantener

a Gran Bretaña a salvo en medio de la tor-menta.

Algo que seguro que arrastraría a GranBretaña a la agitación sería dejarnos con-fundir por una falsa distinción entre un plancreíble de reducción del déficit y un plande crecimiento. Lo primero forma parte fun-damental de lo segundo cuando, a pesar denuestro progreso, Gran Bretaña todavía tie-ne uno de los mayores déficits presupues-tarios del mundo.

Las peticiones del Partido Laborista demás endeudamiento y más gasto siguen co-locándolo en los márgenes del debate. EdBalls llega a argumentar que como conta-mos con nuestro propio banco central notenemos que preocuparnos de que los mer-cados pierdan la confianza en las finanzasde Gran Bretaña y suban nuestros tipos deinterés, porque siempre podremos impri-mir más dinero para pagar las facturas. Esde la máxima irresponsabilidad e ingenui-dad: hasta la más leve indicación de que unGobierno laborista piensa así desemboca-ría en una catástrofe económica, ya que losinversores saldrían de Gran Bretaña en tro-pel.

Olvida que un Gobierno laborista ante-rior tuvo que ir ante el FMI para pedir unrescate por motivos similares. La estrategiaeconómica del Gobierno fue resumida elo-cuentemente la semana pasada por sir Ro-ger Carr, presidente de la Confedereaciónde la Industria Británica (CBI, por sus si-glas inglesas): “Contamos con un presu-puesto –en general, fiscalmente neutral, yclaramente a favor de la empresa– financie-ramente decidido a pesar de los cantos desirena que pedían la relajación. Ha apunta-lado nuestra ventaja competitiva”. Debe-mos seguir resistiéndonos a los cantos desirena y seguir trabajando mucho para me-jorar esa ventaja competitiva. Reparar el te-jado en la tormenta es duro, pero hay quehacerlo. La alternativa es mucho peor.

Europa debereformar su Estadode bienestar yreducir impuestosa las empresas

El Gobiernobritánico estápreparando planespara todos losescenarios posibles

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EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012

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F. Tadeo MADRID.

El grupo Bankia va a pedir al Esta-do el mayor rescate financiero dela historia. La entidad aprobó ayeren su consejo de administración re-clamar unas ayudas públicas de19.000 millones, que se suman a lasrecibidas en 2010 por 4.465 millo-nes. El salvamento, por tanto, alcan-zará casi los 23.500 millones.

Los recursos, que servirán parasanear todo su balance, se realiza-rá en varias fases a través de distin-tas ampliaciones de capital que sus-cribirá el Frob en su integridad pa-ra elevar sus ratios de solvencia porencima de los mínimos exigidos.

Las necesidad superan en másdel doble lo anunciado por el mi-nistro Luis de Guindos el miérco-les en el Congreso, ya que las situóen tan sólo 9.000 millones.

El nuevo presidente, José Igna-cio Goirigolzarri, ha llevado a caboun análisis en profundidad de la car-tera crediticia y del resto de activos.Tras esta revisión, la entidad haidentificado unas provisiones y re-querimientos de capital por impor-te de 12.745 millones, lo que supo-ne un aumento en 4.000 millonescon respecto a los identificados enun primer momento, fruto de lasdos reformas aprobadas por el Eje-cutivo. Con el incremento de los ac-tivos considerados problemáticosel riesgo con el sector promotor delgrupo asciende al 48,9 por cientodel total.

Además, la actuación del nuevoequipo ha decidido que es necesa-rio llevar a cabo un ajuste de la va-loración del resto de préstamos pa-ra adecuarlos a una eventual esce-nario económico adverso. Para cu-brir esta exposición considera quedebe dotar otros 5.500 millones.

‘Números rojos’A estos saneamientos habría quesumar otros por la depreciación porparte del auditor Deloitte de unaserie de activos en las cuentas de2011, como participaciones indus-triales y créditos fiscales. Este ajus-te, que llevará a pérdidas a la enti-dad, se eleva a otros 6.700 millones.En concreto, de ganar 309 millo-nes, la entidad pasa a declarar unosnúmeros rojos de 2.979 millones.

Deloitte se había negado a firmarel informe anual del ejercicio pasa-do ante el interés de éste de refle-jar unas minusvalías por la carteraindustrial, principalmente por Ban-kia, para colocarlo a precios actua-

les de mercado. También quiso eli-minar del patrimonio unos 2.500millones del efecto fiscal computa-do, que sólo es posible anotarse sise producen ganancias en la cuen-ta. Al realizar el saneamiento de lasparticipadas el grupo declara ‘nú-meros rojos’, de ahí que no puedacontabilizar el efecto impositivo.

Todos los ajustes requerirán laayuda pública solicitada. En unaprimera parte, la matriz BFA lleva-rá a cabo una ampliación en juniode 19.000 millones, que se produ-cirá una vez se hayan convertido enacciones ordinarias las participa-ciones preferentes en manos delFrob por valor de 4.465 millones.

Una vez concluya el saneamien-to de la matriz, el nuevo equipo pro-pone que para el mes de octubre es-té concluida una ampliación de ca-pital en Bankia. Ésta será de unos12.000 millones, para la que habráderecho de suscripción preferentepara los accionistas minoritarios.BFA acudirá a esta operación en vir-tud del 45 por ciento de su partici-pación, para los que se servirá deldinero previamente inyectado porel Frob.

El proyecto ha sido ya consen-

suado con el Ministerio de Econo-mía, por lo que cuenta con el res-paldo del Gobierno. La entidad ten-drá que convocar una junta paradar su visto bueno.

Con esta hoja de ruta, el grupopretende atajar las incertidumbresexistentes en los últimos meses, es-pecialmente en mayo tras la dimi-sión forzada de su anterior presi-dente, Rodrigo Rato. El objetivo esestabilizar su situación y aportartranquilidad a los clientes que handepositado sus ahorros.

El Frob, para poder sufragar elcoste de este rescate, tendrá queemitir deuda, ya que en la actuali-dad sus fondos apenas alcanzan los13.000 millones. Este salvamentosupera con creces los 15.000 millo-nes que estaba dispuesto otorgarDe Guindos para todo el sector.

El plan presentadopor Goirigolzarri hasido consensuadocon el Ministeriode Economía

El grupo Bankia, el mayor rescate dela historia al pedir 23.500 millonesLa entidad declara pérdidas de 3.000 millonestras ajustar la valoración de sus participadas

Eleva a 12.745 millones su necesidad por riesgopromotor y a 5.500 millones por otros sectores

Elimina los cargos políticos y nombra unconsejo profesional con menos miembrosBankia ha renovado su consejode administración. La entidad fi-nanciera ha decidido prescindirde todos los anteriores represen-tantes con perfil político paranombrar un consejo profesional ymás reducido ya que se pasa de18 a 10 miembros. Según informóla entidad, Goirigolzarri incorporaa su consejo de administracióncomo miembros independientesa Joaquín Ayuso, vicepresidentede Ferrovial y miembro de losconsejos de administración deHolcim y National Express; a Eva

Castillo, expresidenta de MerrilLynch en España y consejera deTelefónica y de Old Mutual; a Jo-sé Wahnon, consejero de Ezentisy anterior responsable en PwCdel área de banca; a Javier Cam-po, presidente del Grupo Zenay expresidente de Dia; a JorgeCosmen, presidente de Alsa y co-presidente de National Express;a Fernando Fernández, consejerode Red Eléctrica y execonomistajefe del Banco Central Hispano ydel Banco Santander y a José LuisFeito, presidente de la patronal

de autopistas Aseta. Además seincorpora al máximo órgano deadministración José Sevilla,director general de presidenciade Bankia, y una de las personasmás cercanas al actual presiden-te y se mantiene Francisco Verdú,consejero delegado. El Consejoha aprobado también el nombra-miento de Amalia Blanco comodirectora general adjunta deComunicación y RelacionesExternas, con lo que queda confi-gurada la primera línea de la di-rección de la entidad.

Fuente: Bankia. elEconomista

Nuevo organigrama

Consejo de administración

Cúpula directivaPRESIDENCIA

José Ignacio Goirigolzarri Tellaeche

SECRETARÍA GENERAL

Miguel Crespo RodríguezDIRECTORA GENERAL ADJUNTA DE COMUNICACIÓN Y RELACIO-

NES EXTERNAS

Amalia Blanco Lucas

DIRECCIÓN GENERAL DE PRESIDENCIA

José Sevilla Álvarez

CONSEJERO DELEGADO

Francisco Verdú PonsDIRECCIÓN GENERAL DE

PERSONAS, MEDIOS Y TECNOLOGÍA

Antonio Ortega Parra

José Ignacio Goirigolzarri Tellaeche (presidente)

José Wahnon(consejero)

Francisco Verdú(consejero)

José Sevilla(consejero)

Joaquín Ayuso(consejero)

Fernando Fernández(consejero)

Jorge Cosmen(consejero)

Eva Castillo(consejero)

José Luis Feito(consejero)

Javier Campo(consejero)

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

L. M. MADRID.

Bankia no llegó ayer a cotizar en losmercados. A primera hora, antes dela apertura, la Comisión Nacionaldel Mercado de Valores (CNMV)decidió supender el valor, a pro-

puesta de la entidad por “por con-currir circunstancias que pudieranperturbar el normal desarrollo delas operaciones sobre los citadosvalores”. Por su parte, Bankia en uncomunicado al supervisor afirmóque “la sociedad, a la vista de la fal-ta de concreción en las cifras has-ta que el consejo haya adoptado elacuerdo definitivo, solicita a laCNMV la suspensión de la cotiza-ción”. Por tanto, retornará ala co-tización el lunes, cuando ya el mer-

cado tenga todos los detalles delplan de reestructuración de BFA-Bankia, con el multimillonario sis-tema de ayudas públicas y la refor-mulación de las cuentas de 2011.

La de ayer fue la primera vez quela CNMV suspendió el valor, a pe-sar de que tras la salida de RodrigoRato se sucedieron unos días en quenadie explicaba, ni Gobierno ni Ban-co de España, qué pasaba exacta-mente con Bankia.

El valor fue encadenando abrup-

tas bajadas de precios, que alcan-zaron el momento más crítico el pa-sado jueves 17 de mayo, cuando elsecretario de Estado de Economía,Fernando Jiménez Latorre, tuvoque salir en defensa de la entidad yreafirmar el respaldo del Estado,para parar el pánico vendedor quehabía llevado a Banki a un desplo-me muy cercano al 30 por ciento.Ni siquiera ese día, ni el siguiente,cuando en los primeros compasesde la sesión registró alzas superio-

res al 20 por ciento, la CNMV con-sideró que hubiera motivos sufi-cientes para suspender la cotiza-ción del valor en bolsa.

Bankia cerró el pasado jueves a1,57 euros, tras haber retrocedidoen 13 de las 14 sesiones que se su-cedieron desde la dimisión de Ra-to como presidente. En ese lapsode tiempo la acción ha perdido el36,2 por ciento de su valor. Desdesu salida a bolsa, Bankia ha cedidoel 61 por ciento.

La cotización en bolsa, suspendida hasta el lunesEs la primera vez desdela salida de Rato y apropuesta de la entidad

Goirigolzarri:“Las medidasrefuerzanla solvencia”El presidente de laentidad lanzó unmensaje de calma

elEconomista MADRID.

El nuevo equipo gestor de Ban-kia intentó transmitir ayer tran-quilidad a los inversores y clien-tes tras la reunión del consejode administración en la que seaprobaron la solicitud de ayu-das públicas. El presidente dela entidad, José Ignacio Goiri-golzarri, se mostró contunden-te al asegurar que “las medidasde recapitalización refuerzanla solvencia, liquidez y solidezdel grupo y nos permiten afron-tar una nueva etapa de desarro-llo del negocio bancario y avan-

zar en la consolidación de unagran franquicia”. Para Goirigol-zarri con estas medidas coordi-nadas con el Gobierno y el Ban-co de España, “los clientes deBankia pueden tener la absolu-ta confianza de que sus ahorrosestán ahora más seguros y ga-rantizados que nunca”. El pre-sidente de la entidad tiene pre-visto hoy comparecer ante losmedios de comunicación en rue-da de prensa para dar más de-talles. Tras el saneamiento y re-capitalización, el ratio de capi-tal principal del Grupo BFA seestima que se situará en el 9,8por ciento (el 9,6 por ciento enel caso de Bankia), por encimade lo que exige la normativa es-pañola y comunitaria.

Logo de Bankia y Caja Madrid, en su sede madrileña. REUTERS

A. P. B. MADRID.

Veremos cómo encaja el mercadolos planes de recapitalización paraBankia, que en las últimas 15 sesio-nes lleva 14 de bajadas. Según anun-ció ayer la entidad financiera, trasrecapitalizar BFA, ésta aseguraráuna ampliación de capital de Ban-kia por valor de 12.000 millones deeuros. Esta operación respetará elderecho de suscripción preferentede los accionistas.

Para quien no acuda a la amplia-ción de capital, el efecto dilutivo es-tará próximo al 80 por ciento. Ban-kia, cerró el pasado jueves (ayer es-tuvo suspendida de cotización du-rante toda la jornada) con unacapitalización bursátil de 3.130 mi-llones de euros, tras haberse hun-dido un 36,2 por ciento desde la sa-lida de la presidencia de RodrigoRato, el pasado 7 de mayo.

Entonces, Bankia valía en bolsacerca de 4.900 millones de euros,lo que significa que en sólo tres se-manas ha perdido 1.775 millones deeuros de capitalización.

Esto supone que si la ampliaciónse realizara con el precio que coti-zaba inmediatamente antes de anun-ciarse la salida de Rato, una amplia-ción de 12.000 millones reduciríael peso de los accionistas no en unaquinta sino en una cuarta parte.

BFA controla actualmente el 45por ciento de Bankia, lo que supo-ne que, como mínimo, deberá apor-tar 5.400 millones de euros.

En la salida a bolsa, Bankia, la fi-lial de BFA, consiguió atraer a másde 300.000 accionistas, número que

La ampliacióndiluirá el peso de lasacciones actualesa una quinta parteLa operación respetará el derecho desuscripción preferente de los socios

rá drásticamente. Si acuden, debe-rán soportar un fuerte desembolsopara frenar el efecto dilutivo.

Bankia salió a bolsa en 2011, a unprecio de 3,75 euros por acción,mientras que su último cierre sitúa

ahora se aproxima a los 400.000.Entre los accionistas más signi-

ficativas se encuentra Mapfre, an-tigua socia de Caja Madrid y ahorade Bankia, que tiene, a su vez, el 15por ciento de la aseguradora.

La firma que preside AntonioHuertas invirtió 280 millones deeuros para controlar el 4,3 por cien-to del capital del banco.

Inversores institucionales extran-jeros controlan ahora un porcenta-je cercano al 8 por ciento.

Entre los inversores individualesdestaca Villar Mir, que a través deOHL y otras empresas del grupodestinó 20 millones de euros a lacompra de acciones de Bankia. Ro-drigo Rato, el primer presidente delgrupo bancario, también invirtió250.000 euros en la salida a bolsa.

Todos ellos tienen derecho, ade-más de los pequeños accionistas,los más perjudicados en la sucesiónde desplomes de los últimos días, aconservar su peso en la entidad, acu-diendo a la ampliación de capital.

Si no lo hacen, su peso se reduci-

El Gobierno “ni permite ni deja depermitir” lacomparecenciadeOrdóñezLa vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, afirmótras el Consejo de Ministros que el Ejecutivo “ni permite ni deja depermitir” la comparecencia del gobernador del Banco de España, Mi-guel Ángel Fernández Ordóñez, en el Congreso para explicar la nacio-nalización de Bankia. Ordóñez pidió por carta acudir a la Comisión deEconomía, y será el próximo martes cuando los grupos parlamenta-rios decidirán si debe acudir para dar explicaciones de su actuación

los títulos en 1,57 euros, lo que sig-nifica una pérdida de valor del 61por ciento.

El grupo se vio forzado a salir alos mercados por el Decreto 2/2011promovido por Elena Salgado, enel que exigía que el capital de losgrupos no cotizados debían alcan-zar el 10 por ciento, mientras quepara los cotizados, en ese momen-to sólo los bancos, verían reducirese baremo al 8 por ciento.

El ministro de Economía, Luis deGuindos, en su reciente compare-cencia en el Congreso de los Dipu-tados, afirmó que había sido un errorque el grupo hubiera abordado lasalida a bolsa, como también lo ha-bía sido la fusión Caja Madrid, Ban-caja y otras cinco cajas más, paraconformar el grupo BFA.

9,8POR CIENTOEs el ratio de capital principalque logrará BFA-Bankia tras susaneamiento y recapitalización.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 9

Empresas & Finanzas

elEconomista SALAMANCA.

El presidente del Banco Santander,Emilio Botín, indicó ayer que el Go-bierno “le ha dado una buena solu-ción” y “muy adecuada” a Bankia,entidad en proceso de nacionaliza-ción y que necesitará una nueva in-yección de fondos públicos para re-capitalizarse. Durante su breve res-puesta ante los medios de comuni-cación, reconoció que está “muycontento” por la decisión adopta-da por el Ejecutivo liderado por Ma-riano Rajoy e hizo referencia a laactuación que ha tenido en esteasunto el ministro de Economía yCompetitividad, Luis de Guindos.

La nacionalización de Bankia seprodujo después de la presión man-tenida por los principales banque-ros del país, entre ellos Botín. Lasreuniones y los contactos previosentre De Guindos y los presidentesdel Santander, BBVA (FranciscoGonzález) y La Caixa (Isidro Fai-né) sirvieron para que el ministrose opusiera al plan presentado porRodrigo Rato y a la continuidad deéste al frente del grupo de cajas li-derado por Caja Madrid.

La salida precipitada de Rato elpasado 7 de mayo supuso el nom-bramiento de José Ignacio Goiri-golzarri como nuevo primer ejecu-

tivo de la entidad. Dos días despuéséste reclamó la nacionalización dela matriz de Bankia, BFA, por la queel Estado tendrá en torno al 100 porciento de su capital, ya que las par-ticipaciones preferentes de 4.465millones del Frob se convertirán enacciones. Rato había solicitado ayu-das públicas de 6.500 millones, através de un préstamo (bonos con-vertibles contingentes o CoCos) pa-ra que el grupo siguiera en solita-rio y pudiera afrontar las nuevasexigencias de provisiones.

Optimismo sobre la economíaBotín también se pronunció sobrela situación económica. En los úl-timos meses, el presidente del San-tander se ha mostrado optimista so-bre el próximo ejercicio. Ayer semanifestó en los mismos términosy consideró que “mejoraremos”. “Yadijo el otro día el presidente Alier-ta -presidente de Telefónica y delConsejo Empresarial para la Com-

El presidente del Santander, Emilio Botín. PEDRO SÁNCHEZ

educación superior” porque las uni-versidades aportan un “papel de-terminante” en el progreso social yeconómico. Por este motivo, seña-ló que el Santander colabora con1.020 instituciones universitariascon una inversión global de 120 mi-llones de euros el año pasado.

petitividad- que se está exageran-do mucho y que va a haber una so-lución antes de lo que prevemos, yyo soy optimista” subrayó.

Botín, que participó en un actoen la Universidad de Salamanca,destacó, por otra parte, que la me-jor inversión social es “apoyar la

Botín, “muy contento” conla nacionalización de Bankia

El presidente delSantander alabala decisión y laactuación delministro Guindos

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Bancaja iniciará“en unos 10 días”la transformaciónen fundaciónMas Millet, probablenuevo presidente apartir del miércoles

J. A. VALENCIA.

El Gobierno valenciano anuncióayer que Bancaja iniciará “enunos 10 días” el proceso de con-versión de Bancaja en fundaciónde carácter especial, tal comoprevé la ley para las cajas de aho-rros cuya participación en unbanco sea inferior al 25 por cien-to de su capital. Según explicó elconsejero de Economía, Máxi-mo Buch, tras la nacionalizaciónde Banco Financiero y de Aho-rros (BFA), en la que Bancaja tie-ne un 37 por ciento, se tiene quedeterminar en cuánto queda esaparticipación, que va a ser “in-ferior en cualquier caso al 25 porciento, y eso implica que Banca-ja va a desaparecer como bancoy se va a crear una fundación decarácter especial”.

La creación de esa fundaciónes responsabilidad del InstitutoValenciano de Finanzas, y “encuanto se oficialice la cifra denuestra participación que seráen unos diez días, procederemosa iniciar el proceso de creaciónde la fundación”, añadió Buch.La Generalitat participará en elpatronato y se da por hecho queBankia también estará.

Bancaja celebrará el próximomiércoles un consejo de admi-nistración en el que es probableque se elija a un nuevo presiden-te en sustitución de José LuisOlivas, ya que Antonio Tirado,presidente en funciones, ha ma-nifestado su deseo de dejar elcargo “lo antes posible” tras ladivisión en el seno del consejoque produjo su intento de suce-der a Olivas. Quien cuenta conmás posibilidades es el vicepre-sidente segundo, José María MasMillet, afín al PP y que cuentacon el respaldo del PSPV-PSOE.

J. S. BARCELONA.

CaixaBank, el banco instrumentalde La Caixa, tiene previsto recom-prar hasta 812 millones de euros enbonos de titulización que habían si-do colocados entre inversores cua-

lificados, tanto españoles como in-ternacionales. Con esta operación,CaixaBank pretende “mejorar lagestión del pasivo y fortalecer el ba-lance de la entidad, así como pro-porcionar liquidez a los titulares delos valores”, según ha informado ala Comisión Nacional del Mercadode Valores (CNMV).

La recompra se efectuará me-diante el procedimiento de subas-ta holandesa no modificada, de ma-nera que los poseedores de los bo-

nos de titulización podrán realizar“ofertas competitivas y no compe-titivas en relación con el precio decompra de los valores”, que seráno no aceptadas por CaixaBank. Laentidad tiene intención de comprarpor un importe máximo de 812 mi-llones, aunque también puede de-cidir no comprar ninguno de los va-lores ofertados si los vendedoresno realizan una rebaja sobre el pre-cio que pagaron cuando los com-praron. CaixaBank espera lograr

plusvalías con esta operación. Lospropietarios de los valores de la in-vitación podrán remitir sus ofertashasta el próximo 1 de junio, y los re-sultados se harán públicos el 4 dejunio. Está previsto que la liquida-ción se lleve a cabo el próximo 7 dejunio

Cambios en el consejoPor otro lado, la junta de accionis-tas de CaixaBank, prevista para el26 de junio, votará la incorporación

al consejo de administración de laentidad de Eva Aurín Pardo, MariaTeresa Bassons Boncompte y Ja-vier Ibarz Alegría, con efectos des-de la aceptación del nombramien-to por los consejeros. También so-meterá a votación el nombramien-to de Antonio Pulido Gutiérrez yEnrique Goñi Beltrán de Garizu-rieta, como consejeros una vez lafusión entre CaixaBank y Banca Cí-vica se inscriba en el registro mer-cantil correspondiente.

CaixaBank recomprará bonos por valor de 812 millonesEl banco incorporaráa su consejo a cinconuevos miembros

6AÑOS

Es el mandato de gobernadory subgobernador, que no pue-den ser renovados. Además,la ley de Independencia delBanco de España estableceque son “simultáneos”, de talforma que la marcha del go-bernador fuerza también lasalida de su ‘número dos’.También fija en 70 años laedad máxima que puede al-canzar el gobernador en sumandato, al igual que el restode miembros del consejo delsupervisor financiero.

Luis María Linde, nuevo consejero del Banco de España. EFE

A. P. B. MADRID.

El Consejo de Ministros nombrabaayer a Luis María Linde consejerodel Banco de España, que cubrirála plaza que deja libre este mes Vi-cente Salas.

De esta manera, Linde, que fuedirector general del Banco de Es-paña entre 1983 y 2005, entra de lle-no en la carrera para ser nombradogobernador de la institución, en sus-titución de Miguel Ángel Fernán-dez Ordóñez, cuyo mandato venceel próximo 12 de julio.

Según destacó ayer la vicepresi-denta del Gobierno, Soraya Sáenzde Santamaría, Linde “tiene una ex-periencia acreditada en esa institu-ción y por su conocimiento del sis-tema financiero durante muchosaños ha sido nombrado consejerodel Banco de España”. Las cualida-des destacadas ayer por la númerodos del Ejecutivo son, precisamen-te las buscadas para suceder al po-lémico Ordóñez, es decir, con am-plia experiencia en algún banco cen-tral y conocimiento profundo delsistema financiero, última cualidadque también señala la ley.

Hombre de De GuindosSegún apuntan fuentes cercanas alPP, el exdirector general del Bancode España ha cobrado fuerza comocandidato de Luis de Guindos, mi-nistro de Economía y con el quemantiene una relación cordial. Ade-más, Linde no es un hombre al quese opondría el otro gran ministrodel área económica, Cristóbal Mon-toro, un hecho nada desdeñable.Además, cuando se reguló por leyla comunicación previa al nombra-miento, al estar unidos los dos mi-nisterios se fija que “el ministro deEconomía y Hacienda comparece-rá ... ante la Comisión competente(del Congreso), para informar so-bre el candidato propuesto”.

Linde, nuevo consejero del supervisor,gana enteros para suceder a OrdóñezPor su edad limitaría su mandato, y el del subgobernador, a tan sólo tres años

es usual que sea el ministro de Eco-nomía el que le presente al jefe delEjecutivo, o bien una terna de nom-bres o un sólo candidato.

El otro hombre que se perfila confuerza para suceder a Ordóñez esFernando Bécquer, director de re-cursos corporativos de Iberdrola yamigo personal de Rajoy desde sustiempos de estudiantes.

También entra en la quiniela An-tonio Sainz de Vicuña, director delservicio jurídico del Banco CentralEuropeo (BCE) y hombre de con-fianza de De Guindos.

El titular de Economía ha ofreci-do al PSOE hace unos días recupe-rar el acuerdo por el que se nom-braba al gobernador a propuesta delGobierno y al subgobernador, su-gerido por el principal partido dela oposición.

De Guindos, calificó en su día de“tremendo error” la falta de con-senso en el nombramiento de Or-dóñez por parte del PSOE, y consi-deró esencial que se recuperara elpacto no escrito de anteriores legis-laturas.

Por contra, juego en su contra suedad, 67 años, lo que le obligaría, ano ser que el Ejecutivo planee mo-dificar la actual Ley de Indepen-dencia del Banco de España, a de-jar el puesto de gobernador dentrode tres años, a mitad de mandato,al llegar a la edad de 70 años.

Al ser el puesto de gobernador ysubgobernador “simultáneos” se-gún fija la vigente ley, esto obliga-ría, además, a renovar también alsubgobernador a mitad de manda-to, en 2015.

El gobernador lo propone el pre-sidente del Gobierno al Rey, si bien

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 11

Empresas & Finanzas

del Banco de España, observa aho-ra como su crédito se hunde sin re-medio. “Es un amigo de Zapatero,no una persona independiente”, hamanifestado el portavoz parlamen-tario del PP en el Congreso, Alfon-so Alonso. El caso es que, amigo ono, en ningún momento vigiló, nimucho menos realizó advertenciaalguna a la banca, sobre la burbujainmobiliaria ni sobre su excesivaexposición al ladrillo. Es decir, ob-vió sus labores de supervisión. Yademás dejó que los bancos y cajasacudiesen de forma masiva a losmercados internacionales.

Y todo ello sin olvidar que en losúltimos años el gobernador del Ban-co de España ha cometido innume-rables contradicciones y cambiosde opinión sobre sus propias actua-ciones y sobre la visión del sectorfinanciero. La más llamativa y tam-bién trascendente es quizás el ha-ber dado por terminado varias ve-ces el proceso de fusiones, para po-ner después en marcha a los pocosmeses normativas para propiciaruna nueva oleada de integracionesconjuntamente con el Gobierno.

El ‘banco malo’En esta lista se incluye también lacreación de un banco malo para sa-near los balances de las entidades.En distintas ocasiones ha rechaza-do el proyecto por lo costoso paralas arcas del Estado. Se lo negó a laCAM y también a Bankia. Pero elpasado 10 de abril dio un giro radi-cal y por primera vez desveló quehubiera sido mejor la creación deeste instrumento. Aunque eso sí,eludió cualquier tipo de responsa-

bilidad y se lo achacó a la oposiciónde los gobiernos de turno.

Sobre las ayudas públicas, MiguelÁngel Fernández Ordóñez ha de-fendido en público y en privado laconcesión de las mínimas posiblespara no cargar con el saneamientoy la capitalización del sector a loscontribuyentes. Y en un acto insólito,en los últimos días se ha quejado delas limitaciones que ha tenido parareestructurar el sector sobre los fon-dos públicos, que han ralentizadosus planes de concentración en elsistema. Otra de las contradiccio-nes destacables son las relativas alflujo del crédito. Tras la aprobaciónde cada una de las reformas sobreel sector, ponía el énfasis de que lospréstamos a familias y empresasiban a aumentar, ya que las entida-des iban a estar capitalizadas. Y elproblema es que justo al contrario,la reactivación de la financiaciónha empeorado con el tiempo.

Javier Romera MADRID.

Miguel Ángel Fernández Ordoñez,conocido coloquialmente con elacrónimo de Mafo, se ha converti-do en el centro de todas las críticaspor su gestión al frente del Bancode España, una institución antañovalorada y hoy acusada de descré-dito a nivel internacional.

Se equivocó en el diagnóstico so-bre la crisis financiera y su impac-to sobre el sistema español, en nohaber vigilado el crecimiento de laburbuja inmobiliaria y la excesivaexposición al ladrillo de las entida-des nacionales, en la politización ala hora de tomar decisiones sobrela supervisión que realizaban losinspectores, en emprender un pro-ceso de fusiones desordenado y dar-lo por cerrado cuando todavía noera así, en haber permitido a ban-cos y cajas haber acudido de formamasiva a los mercados internacio-nales, en sus cambios de opiniónsobre la posibilidad de crear un ban-co malo y, por supuesto, en la ges-tión de la crisis en CCM, la CAM y,más recientemente, en Bankia.

“Es inexplicable el díficil momen-to que atraviesa Bankia sin que ha-ya habido una negligencia mani-fiesta en la labor de control”, ase-gura en una conversación con elE-conomista Vicente Martínez Pujalte,

portavoz popular en la Comisiónde Economía y Competitividad enel Congreso. Y más contundenteaún ha sido Carlos Floriano, el se-cretario de Comunicación del PP.

Las labores de supervisión quecorresponden al Banco de Españaestán puestas en cuestión “comoconsecuencia de su pésima gestión”,dice Martínez Pujalte. Y es que hayquien cuenta incluso que hasta el

propio Rodríguez Zapatero se arre-piente de haberle llevado hasta elorganismo encargado de la super-visión del sistema financiero.

Fernández Ordoñez, que fue se-cretario de Estado de Hacienda yPresupuestos entre 2004 y 2006, alas órdenes del ministro de Econo-mía Pedro Solbes, pasará posible-mente a la historia por su continuanegación de la realidad.

Para el Gobierno del PP, uno delos errores más graves de Mafo fue“equivocarse en su valoración so-bre la fortaleza de la crisis”. De he-cho, en otoño de 2009 este perió-dico fue el primero en avanzar quehabía al menos siete cajas con pro-blemas y el Banco de España se apre-suró a emitir un desmentido oficial,negando tajantemente cualquier ti-po de turbulencia interna y defen-diendo la solidez del sistema.

Eso apenas unos meses antes deque una tras otras, hasta una trein-tena de cajas fueran entrando enuna situación crítica, “emprendien-do un procesos de fusiones com-pletamente desordenadas”, segúndice Martínez Pujalte.

Es una idea en la que ha coinci-dido también Ignacio González, vi-cepresidente de la Comunidad deMadrid, para el que no hay duda deque “Fernández Ordoñez era el en-cargado de fiscalizar y controlar to-dos los años el funcionamiento ylas cuentas de las entidades finan-cieras de este país y no se la oídonada de adoptar ninguna medidade saneamiento o intervención has-ta que se producido esta circuns-tancia”. El gobernador, que al igualque Zapatero presumía de que elsistema financiero español era unode los más sólidos del mundo occi-dental gracias a la labor inspectora

El sistema acusa sus cambios de opinión y su negación inicial de la crisis

TODAS LAS METEDURASDE PATA DEL GOBERNADOR

El Gobierno le acusade negligencia enel control, lo que haarrastrado a Bankiaa la situación actual

Los cinco grandes errores

■ Diagnóstico erróneo de la crisis y su impacto en EspañaPensó que la banca española era invulnerable y no tomó medidas.En 2009 llegó a negar que hubiera cajas con problemas.

■ Permisividad ante la burbuja inmobiliariaFernández Ordoñez, que ha tardado siempre en tomar medidas, nopuso freno a la excesiva dependencia que las cajas tenían del ladrillo.

■ Un gobernador politizado frente a la labor inspectoraSus decisiones sobre la supervisión estaban politizadas frentea la labor que realizaban los inspectores, tal y como afirma el FMI.

■ Proceso desordenado de fusionesEl Banco de España dio por cerrado en numerosas ocasionesel proceso de fusiones para tener que volver a abrirlo poco después.

■ Cambios de opinión respecto al ‘banco malo’Se lo negó a la CAM y luego a Bankia para admitir luegoque hubiera sido mejor la creación de este instrumento.

Miguel Ángel Fernández Ordóñez. NACHO MARTÍN

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

S&P deja la nota de Bankintery de Popular en ‘bono basura’

F. Tadeo / T. Barajas MADRID.

Standard & Poor’s arreó ayer un du-ro golpe a la banca mediana espa-ñola. En plena inestabilidad del sec-tor financiero, por las dudas sobresu estado real de situación, rebajóla nota a cinco entidades. Las peorparadas fueron Bankinter y el Po-pular, que tras la decisión han que-dado situadas en la calificación debono basura, por lo que complica-rá aún más su financiación en losmercados mayoristas.

Las otras tres entidades a las queha disminuido su calidad crediticiason Bankia y su matriz BFA y Ban-ca Cívica. Ambas están un procesode reestructuración. Las dos pri-meras serán nacionalizadas, mien-tras que la tercera ha sellado unacuerdo para ser absorbida porCaixabank ante la imposibilidad deseguir en solitario.

El resto de entidades no se ha vis-to afectada en la revisión de S&P, yaque su calificación fue mermadahace escasamente veinticinco días.Entonces, colocó en bono basura alSabadell y a Cívica tras bajar a on-ce entidades la nota. Ahora ha re-ducido de nuevo su puntuación aCívica.

Los motivos que han llevado a laagencia norteamericana a degradara la peor situación a Bankinter y Po-pular son las dudas sobre su nego-

Reduce la valoración del todo el sector, pero mantiene anueve entidades su calidad tras la rebaja de hace un mes

Sede de la agencia Standard&Poor’s en Nueva York. REUTERS

bajar también la calidad del con-junto del sistema bancario, que pa-só del grupo 5 al 6 por sus peoresexpectativas y sus mayores riesgoseconómicos. El pasado mes dismi-nuyó dos escalones la calificacióndel Reino de España al entenderque existen “riesgos significativoscon respecto al crecimiento econó-mico y a la ejecución presupuesta-ria”, algo que podría repercutir ensu opinión negativamente en la ca-lidad crediticia del país.

Además, destacó el problema deuna reestructuración del sector fi-nanciero por terminar. Consideróque el proceso era lento y debía ha-cerse con una mayor profundidad.

“Criterios cuestionables”La medida no ha sentado nada bienen el seno de las dos entidades másafectadas. Fuentes del mercado sos-tienen que los criterios utilizadospor S&P son “arbitrarios y bastan-te cuestionables”.

No todos han salido perjudica-dos de manera individual. A nuevegrupos la agencia ha mantenido suvaloración en estos momentos, aun-que los deja en perspectiva negati-va, es decir, que en una próxima re-visión podrían salir malparados. Es-tos son el Sabadell, el Santander,Santander Consumer, Banesto,BBVA, Caixabank, La Caixa, Kutxa-bank e Ibercaja.

Tras los pasosde la agenciaMoody’s

Este nuevo recorte a la bajade la solvencia del sector fi-nanciero español por partede la agencia de calificaciónStandard&Poors se conoceuna semana después de queMoody’s bajara la nota a die-ciséis entidades españolaspor la menor solvencia credi-ticia de España y debido al“rápido” deterioro de los acti-vos y las “restricciones” en elacceso a los mercados de ca-pitales. En este caso, Moody’ssituó en la categoría de ‘bonobasura’ las calificaciones deLiberbank, Cajamar y LicoLeasing.

cio financiero en el caso del prime-ro y la capacidad de capital del se-gundo, por lo que no descarta queel Gobierno apoye de manera ex-traordinaria en el corto plazo si fue-ra necesario. Además, en ambos ca-sos sostiene que tendrán más debi-lidades debido a la situación del pa-ís y de su sector.

En este sentido, S&P decidió re-

elEconomista MADRID.

ACS y su participada alemanaHochtief han cerrado con éxitoen Canadá una colocación de bo-nos por importe de 535 millonesde dólares (unos 415,46 millonesde euros) destinada a financiar laconstrucción de una autopista querecientemente se adjudicaron eneste país. Se trata de la NortheastAnthony Henday, una vía de 27 ki-lómetros de longitud que consti-tuye el tramo Noroeste y el últi-mo que restaba para completar lacircunvalación de la ciudad de Ed-monton.

ACS y Hochtief se hicieron a fi-nales del pasado mes de marzocon este contrato, presupuestadoen un importe total de 1.800 mi-llones de dólares canadienses (unos1.400 millones de euros al cambioactual). En un comunicado, el gru-po alemán destacó que la emisiónde bonos ha sido calificada con un‘rating’ de ‘A-’ y ha recibido un

“gran interés por parte de los in-versores”, de forma que ha regis-trado una sobredemanda. La fir-ma germana considera que “lafuerza y la experiencia que sumala alianza entre Hochtief y ACSpermite ofrecer todo lo necesariopara cumplir con el contrato”.

Inicio de las obrasEl consorcio del grupo español ysu participada prevé iniciar el pró-ximo mes de junio las obras de lavía, que estará lista a finales de2016, y que posteriormente explo-tarán durante 34 años. En concre-to, la construcción de la autopis-ta correrá a cargo de un consor-cio formado por Flatiron y Draga-dos, filiales de Hochtief y ACS,respectivamente, y que comple-tan las firmas Aecon y Lafarge.

La concesión de esta vía es elcuarto proyecto de este tipo logra-do por ACS en Canadá y el sépti-mo conseguido en Norteaméricacinco años después de desembar-car en este mercado.

Precisamente, la actividad en elextranjero de ACS ha sido uno delos motores de crecimiento de laempresa en el primer trimestredel año, además de las plusvalíaspor la venta de Cecle.

ACS capta 420 millonespara la construcción deuna carretera en CanadáEl valor totaldel contrato ganadoen marzo asciendea 1.400 millones

elEconomista MADRID.

La cuarta petrolera más impor-tante del mundo, Pemex, sacará aflote el sector naval gallego, reali-zando una inyección de 270 mi-llones de euros a esta industria,por la construcción de 14 buquesremolcadores. Según los cálculosde la Xunta este acuerdo creará2.500 puestos de trabajo, entre losdirectos e indirectos.

Por su parte la Xunta destacaque con el convenio “se abre unpotencial infinito” para Galicia si“hace bien su trabajo”. En este sen-tido, el consejero de Economía eIndustria, Javier Guerra ha deta-llado que los astilleros gallegos,tanto privados como públicos, “yatrabajan en estos momentos” pa-ra “presentar propuestas a Pemex”e “iniciar unas negociaciones” que,una vez finalizadas, darán paso ala construcción “inmediata” desiete de los remolcadores íntegra-mente y participar en la construc-

ción de los otros siete que realiza-rán astilleros mexicanos.

“Los astilleros gallegos ya ven-dían para Pemex, pero no direc-tamente, sino a través de armado-res que trabajaban para la petro-lera”, explicó el consejero antesde insistir en la importancia “deque el propio director general dela compañía sea el que viene a Ga-licia a contratar”.

Base logística en GaliciaGuerra reconoció que el Gobier-no gallego propuso al grupo em-presarial mexicano la posibilidadde habilitar una base de operacio-nes en el puerto exterior de La Co-ruña.

Así, ha detallado que el contra-to con Pemex incluye la propues-ta para “estudiar la posibilidad”de que la empresa establezca unabase en el dique de Punta Langos-teira. Para ello, aunque la empre-sa “ya tiene un punto en Europa”,“hay un interés mutuo”, según Ep.

Pemex saca a flote alnaval gallego con 270millones para 14 buques

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 13

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

elEconomista MADRID.

El Ayuntamiento de Madrid se pre-para para hacer caja con la próxi-ma venta de la sede de la Gerenciade Urbanismo, localizada en el dis-trito de Chamartín, muy cerca de

la Plaza República Dominicana alnorte de la capital. Y es que el Con-sistorio prevé ingresar un total de72 millones de euros por los 14.000metros cuadrados que ocupa la par-cela, para lo cual se convocará unconcurso presumiblemente duran-te el último trimestre del año. Elplan parcial para ese solar ya fueaprobado el pasado día 26 de abrily contempla el reparto de 32.000metros cuadrados edificables en-tre edificios de viviendas y un cen-

tro comercial.La Gerencia de Ur-banismo, la cual podría dejar libresu actual sede a lo largo del tercertrimestre del año, se trasladará aledificio APOT, aledaño al PalacioMunicipal de Congresos situadojunto a Ifema. Y lo hará en régimende alquiler, ya que el inmueble tam-bién fue vendido por el Ayunta-miento a finales de año que se com-prometió además, en aras de atraerel interés de posibles inversores, aalquilar del mismo por un periodo

de diez años. Este edificio, segúnapuntan varios medios por Inter-net, podría haberse vendido poralrededor de 35 millones de euros.Un cifra que no ha sido desmenti-da por parte del Consistorio. Sinembargo, pese a haber ingresadoesa cantidad por la venta del edi-ficio APOT, el Ayuntamiento pa-gará siete millones de euros máspor alquilarlo durante el plazo acor-dado, a razón de 4,2 millones deeuros por año.

Madrid venderá un edificio por 72 millonesEl Ayuntamiento cifraen esa cantidad lasede de Urbanismo

La crisis llegaal ‘cochecama’:Renfe contemplasuprimir servicios

elEconomista MADRID.

Renfe contempla suprimir lostrenhotel, los servicios ferroviariosque presta en horario nocturno, porel descenso del número de viajerosque registra este servicio y la com-petencia que presenta el avión, so-bre todo en enlaces internaciona-les, según indicó el presidente de lacompañía, Julio Gómez-Pomar.

“Cada vez hay menos viajeros dis-puestos a pagar por un cochecamay estamos detectando una impor-tante caída de la demanda, de for-ma que estos trenes circulan concoches vacíos”, explicó Gómez-Po-mar.

El trenhotel de Renfe ofrece cua-tro conexiones nacionales y cincointernacionales que ya no puedencompetir con el AVE o los avionesque presentan una oferta más atrac-tiva en tiempo y coste, informa EP.Gómez-Pomar indicó que todo ello“tiene un coste importante” y su-pone “perder mucho dinero”.

Iberdrola ficha al marido deCospedal para su ingeniería

elEconomista MADRID.

Ignacio López del Hierro, maridode la presidenta de Castilla-LaMancha y secretaria general delPP, María Dolores de Cospedal, hasido nombrado consejero de Iber-drola Ingeniería y Construcción,filial de Iberdrola, según confir-maron a Ep en la compañía.El marido de María Dolores de

Cospedal, de 64 años, es licencia-do en Económicas y tiene una tra-yectoria de casi treinta años en em-presas privadas. Es consejero enRenta Corporación, Itínere y Am-per, y ha sido entre otras cosas con-sejero ejecutivo de Metrovacesa,adjunto en España al presidentede Gecina y senior advisor de So-ciete Generale en España.

Junto a esto, ejerció cargos públi-cos en la época de UCD como losde gobernador civil de Toledo y deSevilla, así como el de subdelega-do del Gobierno en Andalucía.

Este nombramiento se conocedos meses después de la renunciade López del Hierro a entrar en elconsejo de administración de RedEléctrica de España (REE) parano perjudicar a su esposa. La So-ciedad Estatal de ParticipacionesIndustriales (Sepi) tiene un 20 porciento del gestor técnico de la redeléctrica.

Además de López del Hierro,también renunció a convertirse enconsejero de REE Alberto Nadal,hermano del director de la Ofici-na Económica de Presidencia delGobierno, Álvaro Nadal.

El nombramiento de López delHierro deberá ser ratificado porla junta general de accionistas dela compañía, que se celebrará amediados de julio. Este nombra-miento se produce en un momen-

to en el que Bankia, controlada porel Estado, tiene una participacióndel 5 por ciento en el capital de laeléctrica.

La filial de Ingeniería y Cons-trucción de Iberdrola desarrollaun 80 por ciento de su actividaden el extranjero. Tiene presenciaen más de 30 países de Europa,Asia, África y América, y en 2011su cartera de proyectos superó los2.000 millones de euros.

El fichaje de López del Hierrose suma a la entrada de políticosen el sector eléctrico. Gas Naturalcuenta con Felipe González; En-desa y Enel tienen a Elena Salga-do, José María Aznar y Pedro Sol-bes y contaban con el actual mi-nistro de Economía, Luis de Guin-dos.

Ignacio López del Hierro entra en el consejo deadministración tras renunciar al puesto en Red Eléctrica

Ignacio López del Hierro. SANTI MORA

NOMBRAMIENTO

Fichajescercanos alPartido Popular

El presidente de Iberdrola,Ignacio Sánchez Galán,cuenta ahora con una alta re-presentación de ex políticoscercanos al PartidoPopular.Al reciente fichaje de ÁngelAcebes, se suma ahora el delmarido de María Dolores deCospedal para la filial de in-geniería, que casualmentepreside el exsecretario de Es-tado para la UE con Aznar,Ramón de Miguel.

Ariza presentaun ERE generalpara radio Intery cierra la sedeIntereconomíaexternalizará laproducción del dial

Á. S. MADRID.

La tijera de Julio Ariza ha llega-do a radio Inter tres años des-pués de comprarla. Interecono-mía, el grupo que preside, pre-sentó el miércoles pasado un Ex-pediente de Regulación deEmpleo (ERE) para 20 de los 22trabajadores que forman la plan-tilla de la segunda radio más an-tigua de España. Para los dos res-tantes ha planteado una suspen-sión de contrato durante un año.Este ERE, que es independien-te del planteado en la sede de laCastellana que afectará a 200personas, entre ellas al 60 porciento de la plantilla de La Ga-ceta, dejará en la calle a todos lostrabajadores de radio Inter y su-pondrá el cierre de la sede deModesto Lafuente.

El objetivo del ERE es trasla-dar la emisión de la onda mediaa la sede de la Castellana, dondetrabaja el resto del grupo, y ex-ternalizar los servicios de pro-ducción de la radio. La plantillade este medio de comunicaciónestá formada por 12 técnicos, 4periodistas y 4 conserjes que tie-nen una antigüedad de entre 41y 10 años.

Según informan fuentes cer-canasalgrupo,cuandoArizacom-pró radio Inter hace tres años lacompañía era rentable. Tenía unequipo de técnicos y se dedica-ba a alquilar las horas. Intereco-nomía se dedicó a contratar unagran cantidad de colaboradorespara realizar programación pro-pia, que han lastrado los resulta-dos de la emisora. Este primerajuste es fruto de la delicada si-tuación que pasa el grupo Inte-reconomía,queentre2008y2010acumulaba unas pérdidas de másde 15 millones de euros.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 15

Empresas & Finanzas

Vueling cargacontra Aena porsubir las tasasaeroportuarias

Mireia Corchón BARCELONA.

Vueling se rebela contra la subi-da de tasas. El presidente de laaerolínea catalana, Josep Piqué,aprovechó ayer la junta de ac-cionista de la compañía para car-gar contra la decisión de Aenade proponer “un aumento des-proporcionado de las tasas” co-mo única vía para obtener in-gresos y “reducir su elevadísimadeuda”.

El exministro indicó que “nosgustaría que las cosas se hicie-ran de otra manera. Vamos a in-tentar minimizar la subida. Nonos gusta subir los precios y me-nos para hacer frente a una su-bida de tasas”. En este sentido,pidió al Ejecutivo que tenga encuenta la opinión de las aerolí-neas a la hora de tomar decisio-nes que afecten al modelo aero-portuario. “Es muy importanteque cuenten con las compañíasaéreas, que algo sabemos, y quenos escuchen”, destacó.

Por su parte, el consejero de-legado de Vueling, Alex Cruz, la-mentó que el alza proyectada porel ente gestor de los aeropuertosvaya a afectar a la demanda na-cional. Las previsiones de Vue-ling es que la demanda caerá cer-ca de un 2 por ciento este año

para las rutas en España y cre-cerá un 5 por ciento para las queconectan España con Europa.

Un recargo de 10 eurosCruz, explicó que el aumento delas tasas en los aeropuertos es-pañoles supone una subida de4,5 euros por pasajero de media,pero que en Barcelona y Madridel incremento es de 10 euros.Vueling ha comunicado a susclientes que se reserva el dere-cho de subir los precios de losbilletes ya comprados.

Vueling, participada por Ibe-ria en un 45 por ciento, prevéaumentar su capacidad de asien-tos entre un 20 y un 25 por cien-to y llegar a los 16,5 millones gra-cias a los pasajeros de conexióny a los de negocios, y alcanzaráuna flota de 59 aviones frente alos 35 de hace tres años. La ae-rolínea tiene previsto reducir es-te año sus costes en un total de14,6 millones de euros.

Jaime Montalvo, árbitro entre Iberia y los pilotos. FERNANDO VILLAR

Miguel Ángel Gavira MADRID.

El laudo de obligado cumplimien-to que ayer dictó Jaime Montalvoreconoce la legalidad de Iberia Ex-press, la nueva filial de bajo costede la aerolínea española socia deBritish Airways en IAG. El expre-sidente del Consejo Económico ySocial (CES) ha emitido su dicta-men teniendo en cuenta tres prin-cipios fundamentales: reducir suscostes operativos, mejorar la ges-tión operativa y acabar con el cli-ma de inestabilidad entre la com-pañía y el sindicato Sepla.

En el terreno operativo, Montal-vo ha decidido integrar las dos plan-tillas (de Iberia e Iberia Express)unificando las categorías laborales–aunque con diferentes condicio-nes e intercalando el sistema de pro-moción. A grandes rasgos, cuandoun piloto entre en la compañía co-menzará como segundo de IberiaExpress. Tras los años pertinentespasará a copiloto de Iberia. Una vezque haya superado esta etapa vol-verá de comandante de Iberia Ex-press para finalizar su carrera co-mo piloto de Iberia.

Congela el sueldo desde 2009Al mismo tiempo, en el área de re-ducción de costes, el árbitro del lau-do obligatorio ha tomado unas me-didas que reducirán el coste sala-rial del colectivo de pilotos en un10 por ciento. Para ello se les con-gela el sueldo desde el último añoen el que se firmó el último conve-nio (31 de diciembre de 2009) has-ta que finalice este laudo, cuya vi-gencia está establecida hasta el 31de diciembre de 2014. Algo similarocurre con la antigüedad de los pi-lotos, que se paraliza, y la aporta-ción a los fondos sociales y mutua-listas, que también se congela. Enambos casos también desde finalesdel año 2009.

Paralelamente, se rescata a 60 pi-lotos que no tenían licencia de vue-lo por diferentes razones (proble-mas de salud, etc) y se les dará la-bores de formación del resto de laplantilla de comandantes. Por suparte, los profesionales que se libe-ran de la formación volverán a vo-lar, por lo que aumentará la produc-tividad de la aerolínea por el mis-mo coste salarial.

Con estas categorías laborales in-

El árbitro declaralegal Iberia Expressy rebaja un 10% elcoste de los pilotosCrea una misma plantilla al intercalar lacategoría laboral entre la matriz y la filial

Para intentar satisfacer el tercerfundamento del laudo, el del climade inestabilidad laboral entre pilo-tos y dirección de la compañía, Jai-me Montalvo recomienda que enla medida de lo posible y siempreque no sean faltas que atenten con-tra la seguridad de la compañía, serebajen en un grado las sanciones

tercaladas se pretende tener la mis-ma eficiencia que las aerolíneas debajo coste con las que Iberia y su fi-lial Express tienen que competir enel mercado: Ryanair, easyJet, etc.

De esta manera, el copiloto queentra en Iberia Express partirá deun sueldo de entre 30.000 y 40.000euros al año, mientras que cuandoalcance el mayor punto del escala-fón como comandante de Iberia lanómina superará de largo los200.000 euros.

Convenio denunciadoEl último convenio colectivo que-da suspendido tras este laudo, porlo que el famoso Anexo 10, que en-tre otras cuestiones impedía volara pilotos de fuera de Iberia las ru-tas de corto y medio alcance, tam-bién se anula. Además, Montalvorecuerda que el último convenio co-lectivo de los pilotos de Iberia es-taba denunciado por la compañíay según la nueva legislación laboraldejaría de tener validez en febrerode 2014.

El árbitro reconoce también queeste laudo obligatorio no impideoperaciones corporativas en el fu-turo, como podría ser una hipoté-tica compra de Vueling –de la queIberia tiene el 45,85 por ciento– ysu posterior fusión con Express.

a algunos pilotos que han sido ex-pedientados. Si la aerolínea presi-dida por Antonio Vázquez lo acep-ta, algunos de los despidos produ-cidos en los últimos meses debe-rían ser anulados. En concreto, laaerolínea rescindió unilateralmen-te el contrato de ocho pilotos en ple-no enfrentamiento laboral, que seha finiquitado con 19 jornadas dehuelga. En esta ocasión, el árbitrodeja abierta esta toma de decisióna la buena voluntad de ambas par-tes y no dicta una norma de obliga-do cumplimiento.

Los nuevos pilotos siguenDentro de la nueva organización dela plantilla, los nuevos pilotos y se-gundos de a bordo que contrató Ibe-ria Express para lanzar la compa-ñía el pasado 25 de marzo respeta-rán sus escalafones, aunque pasa-rán al último lugar de la lista dentrode su categoría. De esta manera, elactual piloto de Iberia Express po-drá promocionar a comandante dela matriz de Iberia.

El arbitraje contiene una cláusu-la por la que el sueldo de los pilo-tos podría elevarse siempre que Ibe-ria (y no el holding en su conjunto:IAG) logre un determinado ebit (be-neficio operativo) y en proporciónal mismo se establece un incremen-to de la nómina según se aplica enunas tablas ya cerradas.

Jaime Montalvo no cobra nadapor emitir el laudo obligatorioEl árbitro obligatorio que ha emi-tido el laudo entre Iberia y los pi-lotos, Jaime Montalvo, no haquerido cobrar nada por su tra-bajo, según explican fuentes ofi-ciales del Ministerio de Fomentoa este periódico. La cartera diri-gida por Ana Pastor “agradece elesfuerzo y trabajo desinteresadodel árbitro, así como la responsa-bilidad con la que ha asumidoesta función”. El Gobierno tam-bién hace mención a la colabora-ción de ambas partes por inten-tar acercar posturas. Por su par-te, las dos partes afectadas porel dictamen de obligado cumpli-miento fueron bastante cautas,ya que todavía estaban analizan-do a última hora de ayer el docu-mento. Mientras que un porta-

voz oficial de Iberia destacabaque el laudo “avala la legalidadde Iberia Express”, como habíadefendido la compañía aéreadesde su creación, el sindicatomayoritario de los pilotos (Sep-la) mostraba su preocupaciónpor el laudo señalando que “noha conseguido resolver el temamás importante para conseguirla paz social en Iberia, que es lareadmisión inmediata de los pi-lotos que fueron despedidos, de-bido a actuaciones por parte dela empresa que merecen una cla-ra y firme censura”. Desde el sin-dicato también destacan que ladecisión supondrá “un gran sa-crificio salarial por parte de lospilotos, además de importantesincrementos de productividad”.

16,5MILLONES DE PASAJEROSSon los que prevé transportarla aerolínea este año, frentea los 12,3 millones de 2011.

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA16

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EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 17

Empresas & Finanzas

El ‘jefe’ de Applerechaza undividendo de 60millones de euros

elEconomista MADRID.

El consejero delegado de Apple,Tim Cook, ha renunciado a co-brar un dividendo especial quela empresa ofrece a todos los em-pleados y ejecutivos que tenganacciones restringidas, una deci-sión por la que dejará de cobrarunos 75 millones de dólares enlos próximos diez años, casi 60millones de euros. Así lo comu-nicó el viernes Apple a la Comi-sión Nacional del Mercado deValores de Estados Unidos (SEC)en un documento en el que de-talla que Cook renuncia a reci-bir un dividendo trimestral de2,65 dólares por cada unidad co-rrespondiente a sus 1,12 millo-nes de acciones restringidas, in-cluidas en su paquete salarial. Elmáximo ejecutivo de Apple ne-goció antes de ocupar el cargode Steve Jobs, tras su muerte elverano pasado, una bonificaciónde poco más un millón de accio-nes restringidas, valoradas enmás de 375 millones de dólares(300 millones de euros). El gi-gante de Cupertino (California)anunció a mediados de marzoun plan para repartir dividendosentre sus accionistas en el últi-mo trimestre de 2012.

Ángeles Moreno,nueva embajadorade asuntosenergéticos

El Consejo de Ministros ha apro-bado el nombramiento de Ánge-les Moreno, en la actualidad vo-cal asesora en la Dirección Ge-neral de Relaciones EconómicasInternacionales, como nueva em-bajadora en misión especial pa-ra asuntos energéticos.

Nacida el 24 de agosto de 1968,Moreno es licenciada en Dere-cho por la Universidad Autóno-ma de Madrid e ingresó en 1994en la Carrera Diplomática. Haestado destinada en las repre-sentaciones diplomáticas espa-ñolas en Rusia, Panamá y Egip-to. Fue subdirectora general ad-junta de Cooperación y Promo-ción Cultural Exterior, asesoraen el Gabinete del Ministro delInterior y subdirectora generalde Relaciones Internacionales,Inmigración y Extranjería en In-terior. En 2007 pasó a ocupar elpuesto de directora del Gabine-te de la Secretaría de Estado deDefensa y, posteriormente, ocu-pó el mismo puesto para el se-cretario general de Presidenciadel Gobierno.

L. López / R. EstellerMADRID.

El consejero delegado de EDP Re-novables, Joao Manso Neto, asegu-ra que el recorte en un 10 por cien-to tanto a los ciclos de gas como enlos incentivos al carbón nacional es

tan sólo por un año, tal como se lesha asegurado en el Ministerio deIndustria y no será un recorte re-currente que repercutirá año trasaño.

A preguntas de los periodistascon motivo de la revisión del PlanEstratégico, Manso Neto aclaró queen el caso de los ciclos combinadosy del carbón el Gobierno ha hechouna excepción. No es así, en cam-bio, para otros recortes como el ha-chazo en la retribución a la distri-

bución por 688 millones o el recor-te al servicio de interrumpilidad delos grandes clientes industriales.

Manso Neto señaló que el sectorespera que el Gobierno apruebe unmecanismo para compensar a losciclos combinados por el respaldoa las energías renovables. En estemomento, se rumorea con un even-tual recorte a los incentivos que yacobran estas centrales por este ser-vicio.

Es más, el Gobierno portugués

acaba de eliminar de forma provi-sional estas primas. Por ello, Man-so Neto considera que si el Gobier-no español acaba adoptando la mis-ma medida que el país luso, es ne-cesario que se instaure otro tipo demecanismo.

El directivo insistió en la idea decompensar a estas centrales “por-que si no habrá que cerrarlas” pe-ro son necesarias para el sistema enmomentos en lo s que no respon-den las energías renovables.

EDP dice que el recorte al gas es sólo un añoManso Neto confíaen que se compensela disponibilidad

Las oficinas de la petrolera en la madrileña calle de Méndez Álvaro. NACHO MARTÍN

Rubén Esteller /Lorena López MADRID.

Repsol está cuidando todos los de-talles para la nueva etapa que co-mienza ya sin la filial argentina YPF.La petrolera, presidida por Anto-nio Brufau, encargó a Interbrand elrediseño de su logotipo, su tradicio-nal sol, y el resultado ya está listopara su presentación en sociedad.

Interbrand ha sido la responsa-ble del diseño de marcas como Bur-ger King -con la que Repsol se haaliado en sus gasolineras-, Ferrari,Microsoft, KFC o Disney -con laque la compañía selló un acuerdode distribución de sus películas.

Repsol ha optado por eliminardefinitivamente el fondo azul, esti-

Repsol renueva su imagencorporativa con InterbrandLa petrolera abre una nueva etapa y ha comenzado yael traslado de sus trabajadores a su nueva sede en Madrid

drid, al contrario que muchas em-presas que han optado por buscaracomodo en el extraradio.

El nuevo campus incorpora ungran número de servicios de valorpara los profesionales de Repsol:restaurantes, gimnasio, guardería,zonas ajardinadas y de ocio.

La dimensión de esta nueva se-de corporativa -32.000 metros cua-drados- permitirá agrupar en un es-pacio común único a los 4.000 em-pleados que en la actualidad ocu-pan doce edificios en el centrourbano de Madrid.

La horizontalidad del diseño ma-ximiza la luminosidad de los espa-cios interiores en esta zona en laque se encontraba anteriormentelas oficinas de la Compañía Logí-sitca de Hidrocarburos. Se reduci-rá el número de despachos paraconseguir crear un ambiente másabierto. Las amplias zonas comu-nes ajardinadas permitirán un grannúmero de espacios compartidosen un entorno natural.

Uno de los principales puntos deinterés es que la petrolera duplicael número de plazas de aparcamien-to respecto a la Torre de NormanFoster -actualmente de Bankia- trasuna encuesta realizada entre losempleados de la compañía.

El proyecto contará además conla más alta tecnología y nivel deequipamiento para la mejora de laeficiencia energética y respeto me-dioambiental, así como una gestiónunitaria y centralizada de la segu-ridad de todos los trabajadores.

AccesibilidadMás de 100 voluntarios, entre em-pleados de Repsol y sus familiares,han participado en una jornada de-dicada a identificar barreras arqui-tectónicas en el entorno cercano alnuevo Campus Repsol.

La nueva sede, que será inaugu-rada oficialmente en el segundo se-mestre de 2012, contará con acce-sibilidad universal, para que pue-da ser utilizada de manera segura,autónoma y confortable, sea cualsea su circunstancia particular, mar-cando un hito para la integraciónde personas con discapacidad y dan-do un paso más hacia una sociedadmás inclusiva, una política que lapetrolera está cuidando en sus es-taciones de servicio.

rar un poco el sol y poner un colormás metalizado y vivo con un tipode letra más redondo, de modo quele otorga una mayor agilidad al lo-gotipo y un toque más moderno ala compañía y menos rígido.

El nuevo emblema, además deresultar más limpio, supondrá to-do un plan de adaptación para lle-var la marca a todos los extremosde la compañía, como las estacio-nes de servicio o sus patrocinios deMotoGP.

El coste de todo este rediseño sedesconoce, pero se espera que sehaga público en la presentación dela nueva estrategia de la compañíael próximo día 29, así como su plande implantación.

La petrolera además ha comen-zado ya a ocupar sus nuevas ofici-nas en la madrileña calle de Mén-dez Álvaro. Esta nueva sede social,construida por Sacyr, supone la crea-ción de un nuevo gran campus em-presarial en pleno centro de Ma-

Nuevo logo

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Renta corporaciónvende un edificiopor 33 millones alBanco SantanderLa compañía reduceun 18% la deuda desu crédito sindicado

Mireia Corchón BARCELONA.

Renta Corporación sigue avan-zando en la reducción de deuda.El grupo catalán ha logradoamortizar su deuda en 33 millo-nes de euros con la venta de unode sus activos al Banco Santader,según explicaron fuentes del sec-tor. Esta entidad es uno de lossiete bancos que conforman sucrédito sindicado, que se ha re-ducido en un 18 por ciento, has-ta 150 millones con la enajena-ción del activo.

En concreto, Renta ha vendi-do un inmueble conocido comoLa Escocesa, una antigua fábri-ca textil en Barcelona con áreade viviendas que cuenta con unasuperficie conjunta de 9.000 me-tros cuadrados. El complejo fue

adquirido por la compañía pre-sidida por el empresario LuisHernández de Cabanyes en 2006.La promotora llevó a cabo unproceso de transformación de lafábrica, que está catalogada co-mo patrimonio arquitectónicopor el Ayuntamiento de la capi-tal catalana. La Escocesa se en-cuentra ubicada en el centro deldistrito 22@, entre las calles Sel-va de Mar, Bolivia y Pere IV.

Con la compra del activo, San-tander amortiza totalmente suposición de deuda dentro del cré-dito sindicado.

L. L /R. E. M. MADRID.

La Comisión Nacional de la Ener-gía (CNE) acaba de poner al Go-bierno contra la pared. El regula-dor ha hecho una consulta públicasobre el mecanismo de pagos por

capacidad, con el que se incentivaa algunas centrales, especialmentea los ciclos combinados de gas, pa-ra que estén disponibles cuando elsistema eléctrico lo requiera.

Y precisamente abre esta rondade contactos a semanas de que seconozca la reforma energética y enmedio de los rumores sobre una po-sible supresión de los pagos por ca-pacidad.

El organismo que preside Alber-to Lafuente tenía el encargo de rea-

lizar una propuesta con un nuevomecanismo para compensar la dis-ponibilidad que ofrecen estas re-novables y su respaldo a las ener-gías renovables.

En concreto, en noviembre delaño pasado, el Gobierno anterioraprobó una orden ministerial en laque se recogía el nuevo servicio dedisponibilidad de potencia eléctri-ca a partir de pagos por capacidady en la que se emplazaba al Minis-terio de Industria a aprobar un nue-

vo mecanismo para regular este ser-vicio.

Ahora, la CNE considera conve-niente la realización de una consul-ta pública para que los agentes ge-neradores y los consumidores pue-dan dar su opinión sobre la formade proveer al sistema eléctrico delservicio de potencia firme en unhorizonte de medio y de largo pla-zo.

El servicio de pagos por capaci-dad tiene un coste previsto para

2012 de 842 millones de euros, delos que 191 millones correspondenal pago por disponibilidad y otros651 millones de euros al incentivoa la inversión. La CNE solicita opi-niones sobre los sujetos que podríanproveer estos servicios, los meca-nismos y criterios para su adjudi-cación y fijación del precio del pro-ducto, y se pregunta por las obliga-ciones que adquieren los sujetosadjudicatarios y por el periodo decompromiso.

La CNE pregunta al sector sobre cómo pagar a los ciclosEl regulador tomaesta medida antes dela reforma energética

500MILLONES DE EUROS

Bruselas calcula que las tra-bas impuestas por Argentinaa las empresas extranjerasafectaron en 2011 a exporta-ciones europeas por valor deunos 500 millones de euros yen 2012 podrían alcanzar unimpacto de unos 8.300 millo-nes de euros debido a la am-pliación de las mismas a nue-vas categorías de mercancías.Además, considera que otros14 países sufren las mismastrabas, que se suman a los 27de la Unión Europea.

Cristina Fernández de Kirchner, presidenta de Argentina. REUTERS

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

No son práctica común en la UniónEuropea las medidas de retorsión,ni el diente por diente. Sin embar-go, los pasos dados en los últimosmeses por la presidenta argentina,Cristina Fernández de Kirchner, enmateria de política económica ha-cia sus socios comerciales e inver-sores han logrado colmar el vaso dela paciencia de las normalmente in-mutables instituciones europeas.

La Comisión Europea anuncióayer la impugnación ante la Orga-nización Mundial del Comercio(OMC) del paquete de medidas res-trictivas aplicadas desde hace va-rios años por el gobierno argentinoa las importaciones europeas. A prio-ri, este proceso no está relacionadodirectamente con la expropiaciónde la petrolera filial de Repsol YPF,pero el clima de indignación gene-rado por la misma ha acelerado larespuesta europea. “Al igual que lasmedidas restrictivas con las impor-taciones que la UE desafía hoy, pue-den considerarse una expresión dela misma política preocupante”, se-ñaló un portavoz comunitario.

La Unión pide explicacionesEl camino por recorrer podría to-mar ahora varios años hasta lograrque la OMC emita un dictamen enfirme, pero para comenzar el Eje-cutivo comunitario ha llamado aconsultas a Buenos Aires para quejustifique legalmente las medidasde carácter proteccionista que hanllevado a la imposición de licenciasde importación a los productorescomunitarios, a imposibles trabasburocráticas para conseguirlas, a laeliminación de la renovación auto-mática, a la obligación de las em-presas de equilibrar importacionescon exportaciones e incluso a lastrabas para sacar del país los bene-ficios logrados. Todas ellas, condi-

La UE lleva ante la OMC a Argentinapor poner trabas a las importacionesCalcula que estas medidas restarán 8.300 millones a las exportaciones europeas

sa sistemáticamente las importa-ciones o hace que se las rechace porrazones poco transparentes”. A prin-cipios de 2011 ese régimen de licen-cias afectaba a más de 600 tipos deproductos, como la maquinaria eléc-trica, piezas de vehículos y produc-tos químicos. Esta respuesta euro-pea a Buenos Aires podría ademásno quedar ahí, pues España man-tiene la presión sobre la Comisióny sus socios europeos para buscarvías que obliguen a Kirchner a re-cular en el caso de YPF. De momen-to, el comisario de Comercio, Karelde Gucht, considera que la UE nopuede intervenir porque se trata deun incumplimiento en materia deinversiones bilaterales y sólo tienecompetencias comerciales. Tampo-co ha cedido todavía a las peticio-nes de Madrid de suspender paraArgentina el sistema generalizadode preferencias arancelarias (SGP),del que se benefician las exporta-ciones del país para entrar en el mer-cado comunitario, o excluir a Bue-nos Aires de las negociaciones co-merciales con Mercosur.

ciones que para la Unión son clara-mente discriminatorias y no pue-den justificarse bajo las reglas de laOMC. Bruselas calcula que estastrabas impuestas por Argentina afec-taron en 2011 a exportaciones eu-ropeas por valor de unos 500 mi-llones y en 2012 podrían alcanzarun impacto de unos 8.300 millonesdebido a la ampliación de las mis-mas a nuevas categorías de mercan-cías. Además, considera que otros14 países sufren las mismas trabas,que se suman a los 27 de la Unión.

Los problemas esgrimidos por laComisión Europea son de diferen-te índole. En primer lugar, los eu-ropeos consideran que el régimende autorización previa y preinscrip-ción que se aplica en Argentinadesde febrero de 2012 (la llamadadeclaración jurada anticipada deimportació) vulnera las reglas de laOMC.

En segundo lugar, Bruselas im-pugna la necesidad de licencias deimportación para ciertas mercan-cías, un procedimiento que “retra-

150MILLONES DE EUROSEs lo que pasa a adeudar Rentaa las entidades que participanen su crédito sindicado.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 39

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA40

Empresas & Finanzas

3EQUIPOS

De la liga española formanparte del top 20 de los clubeseuropeos que más ingresan.El Real Madrid y el Barça, im-pulsado por los más de 120millones de euros que cobranen derechos televisivos, lide-ran el ‘ranking’. El tercer equi-po español de la lista es el Va-lencia, que ocupa elpuesto nú-mero 19.

po de partidos de tipo C se juga-rían los lunes para evitar que qui-ten audiencia a los enfrentamien-tos de los fines de semana.

Pese a que la legislación obliga aque se den una serie de partidos dela liga en abierto, ésta no establececupos por equipos por lo que Me-diapro tiene vía libre para quitar dela parrilla de las públicas a los equi-pos que mueven más pasiones co-mo los dos grandes de la Liga de lasEstrellas, el Valencia, el Atlético deMadrid o el Sevilla, que curiosa-mente son los que más cobran por

derechos (ver gráfico).De momento no

está nada cerra-do, pero la

productora, que posee los derechostelevisivos de todos los equipos defútbol de la liga (tanto primera co-mo segunda) a excepción del RealZaragoza, el Athletic de Bilbao y laReal Sociedad, ya se ha puesto encontacto con las dos grandes cade-nas españolas para contarles susplanes de negocio. El espíritu de es-ta maniobra es que la conocida co-mo Ley Cascos de 1997 quede muy“descafeinada” y pueda incluso lle-gar a desaparecer, tal y como hanreclamado la Liga y Canal + en va-rias ocasiones.

Según defienden desde la LFP,poner fin a la Ley Cascos, una nor-mativa que tiene su origen en losaños 60, permitiría a las producto-ras y los equipos comercializar me-jor sus derechos televisivos en elexterior. El mercado internacionalapenas aporta el 14 por ciento delos ingresos por derechos. La quemás ingresa por esta vía es la ligainglesa. El partido en abierto daprioridad a las cadenas a elegir elenfrentamiento que quieren condos semanas de antelación lo queimpide realizar calendarios paravender la liga fuera de España.

En la temporada pasada, La Sex-ta se hizo con los partidos en abier-to por unos 50 millones y las auto-

Á. Semprún MADRID.

Jaume Roures, administrador úni-co de Mediapro, dejó caer hace po-co que estaba cerca el final de lospartidos en abierto del Real Madridy el Barça. Una puntada con hilo yaque el empresario catalán ha apro-vechado el escaso interés y la faltade presupuesto de las televisionespara sentarse a negociar con las pla-taformas de pago la venta en exclu-siva de gran parte de los derechosde la Liga BBVA.

Mediapro ha creado un paquetepremium de partidos y equipos, en-tre los que se encuentran el Barçay el Real Madrid, para tratar de ven-dérselo a los canales de pago y asíconseguir los 80 millones que lascadenas privadas como Antena 3,Telecinco o La Sexta no están dis-puestas a pagar. Para las teles enabierto y en aras de cumplir conla ley que considera un aconte-cimiento de “interés general”los partidos, Mediapro ha crea-do otro paquete con equiposde “segundo nivel”, con me-nos seguimiento, para vendér-selo más barato (entre 4 y 8 mi-llones) a los grupos mediáticos,explican fuentes cercanas a lasnegociaciones. A su vez, este ti-

Roures impone pasar por ‘caja’ paraver los partidos del Madrid y el BarçaCrea un paquete premium para vendérselo en exclusiva a las plataformas de pago

nómicas pagaron alrededor de 30millones. Un modelo que no se vaa poder repetir en la temporada2012/13 ya que la cadena que toda-vía dirige Jose Miguel Contrerastiene serios problemas financierosque le han llevado a fusionarse conAntena 3 y a perder la Fórmula 1.En esta línea, el recorte de 204 mi-llones de euros en RTVE deja a lapública sin margen de maniobra pa-ra pujar y las cadenas autonómicas,excepto la catalana, han anunciadorecortes en los deportes.

Así, las dos únicos grupos que tie-nen dinero para comprar los dere-chos del fútbol son Antena 3 y Me-diaset, pero ya han hecho públicoque no están dispuestos a pagar esedineral por la liga, ya que “no se pue-de rentabilizar” y mucho menoscon la publicidad cayendo en pica-do —en el primer trimestre del añola facturación cayó un 17,7 por cien-to de media—. Ante la negativa delas cadenas de pagar cantidades mi-llonarias, está la oposición de Me-diapro y de los clubes de fútbol deofrecer alguna rebaja.

La venta de los derechos depor-tivos es la principal fuente de ingre-sos de los clubes de fútbol junto alas venta de publicidad. En el casodel equipo que todavía entrena PepGuardiola, los derechos televisivossupusieron en la temporada 2010/11el 36,2 por ciento de sus ingresostotales. En el caso del Real Madridfueron el 32,5 por ciento y, por ejem-plo, en el caso del Atlético de Ma-drid, el 46,3 por ciento. El elevadopeso que tiene esta partida, juntocon la delicada situación financie-ra de la mayor parte de los clubes,impide que bajen los precios.

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EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 41

Empresas & Finanzas

Eroski captará aportacionesfinancieras entre exsocios

C. Larrakoetxea BILBAO.

Las asambleas de Eroski S. Coope-rativa, matriz del grupo Eroskim,someterán a votación la propuestade la dirección de la compañía dedisponer de la facultad para emitirnuevamente Aportaciones Subor-dinadas Voluntarias (ASVE), ins-trumentos de renta fija, por un va-lor máximo del 50 por ciento delcapital. Según el último cierre fis-cal, el capital se sitúa en torno a los500 millones de euros.

Esta emisión irá dirigida sólo aexsocios (que hayan dejado la em-presa por jubilación o por otros mo-tivos) y también a los trabajadoresque deseen suscribirlas.

Hasta ahora, los trabajadores quedejaban Eroski S. Coop. tenían querecuperar su capital invertido (eldinero desembolsado para ser so-cio-cooperativista, más la revalori-zación acumulada a lo largo de losaños por ese capital).

Con esta propuesta de la direc-ción de Eroski se busca que todo oparte de este capital pueda quedar-se dentro del grupo para reforzarsu patrimonio, a cambio de una re-muneración vía intereses.

La remuneración de estas ASVEestablece dos tramos, el primerocon una permanencia mínima dedos años, que será euribor más dospuntos; y el segundo de un mínimode 5 años recibirá euribor más trespuntos. El importe mínimo de laaportación será de 1.000 euros.

En ocasiones anteriores (2002,2003, 2004 y 2007) Eroski realizóemisiones de Aportaciones Finan-cieras Subordinadas (AFSE), peroestaban dirigidas a todo tipo de in-versores. En este caso no se trata decaptar nuevos capitales, sino de con-servar parte del actual.

La cooperativa busca retener así parte del capital delos socios que se jubilan o que abandonan la cooperativa

Agustín Markaide, presidente de Eroski. EE

Otra diferencia de las AVSE so-bre las anteriores AFSE, es que seliga la remuneración de los intere-ses al devenir de los resultados deEroski (las AFSE serán absoluta-mente independientes).

En el supuesto de que el Conse-jo Rector de la Cooperativa deci-diera en algún ejercicio no abonarintereses o hacer frente a los reem-bolsos que corresponda, Eroski nopodrá retribuir al capital de los so-cios-trabajadores, distribuir repar-to de beneficios entre esos socios,ni acordarse incrementos salaria-les ni mejorad e las condiciones la-borales de los cooperativistas.

Durante el periodo que duraseesta situación los inversores de AV-SE tendrán derecho a que se les re-conozcan intereses.

CON UN LIMITE DE 250 MILLONES

Dividendose interesesa reservas

Otro asunto que deberá apro-bar las asambleas de EroskiS.Coop es la propuesta de norepartir entre los socios los“Retornos” (dividendos) y los“Intereses” (revalorizacióndel capital invertido) corres-pondientes al último ejercicioy destinarlo a reservas. Aun-que la matriz Eroski tuvoun beneficio de 41 millones,el grupo tuvo unas pérdidasatribuidas de 43 millones

El grupo Calvo eleva un 15% sus ventas trassu apuesta por el mercado internacionalJ. R. MADRID.

El Grupo Calvo cerró el último ejer-cicio con una facturación de 566,2millones de euros, lo que represen-ta un incremento del 15,1 por cien-to respecto al año anterior. En lamisma línea, el beneficio bruto deexplotación se elevó un 3,3 por cien-to, hasta 41,8 millones. En rueda deprensa, el consejero delegado de lacompañía alimentaria, Manuel Cal-

vo, calificó el año como “excelen-te” asegurando que la facturacióncreció en los tres grandes merca-dos de la empresa: España, Italia yBrasil. Este último sigue aportan-do el mayor volumen de actividada la cuenta de resultados, con un 47por ciento de los ingresos.

El crecimiento de las ventas se hamantenido también en el primertrimestre de este año, en el que al-canzaron 155,5 millones de euros,

lo que supone un aumento del 5,1por ciento en relación a 2011. El eb-tida está creciendo también por en-cima del 3 por ciento.

Manuel Calvo ha atribuido estosresultados al “acierto en la estrate-gia” de la compañía, basado en lainternacionalización, la inversióny la innovación. Así, ha confirma-do que el grupo mantendrá este añouna inversión en I+D+i “en torno alos tres millones”.

Las marcas españolas crecenun 12% en el extranjeroAgencias MADRID.

El número de marcas empresaria-les españolas que operan en el ex-tranjero ha crecido un 12 por cien-to en lo que va de ejercicio con res-pecto al año 2011, según se des-prende en el último informeremitido por la Asociación espa-ñola de franquiciadores (AEF). Elestudio contabiliza 271 cadenasespañolas que operan en 118 na-

ciones, con un total de 17.081 es-tablecimientos comerciales, encomparación a 2011 que había 242enseñas operando en distintosmercados internacionales. Encuanto a los sectores que abande-ran la presencia de franquicia es-pañolas en el exterior, la modacontinúa siendo el más destaca-do, con un total de 70 cadenas, se-guido de la hostelería y restaura-ción y la belleza en tercer lugar.

Javier Alfonso VALENCIA.

El presidente de Escal UGS, Re-caredo del Potro, anunció ayer quelas obras del almacén submarinode gas Castor, situado frente a lacosta de Vinaròs (Castellón), es-tarán acabadas el próximo mar-tes, pero que el llamado gas col-chón –el que se inyecta en el sub-suelo– no llegará hasta el próxi-mo 15 de junio, cuando la fechaprevista era precisamente la deayer. En declaraciones realizadasen Vinaròs recogidas por la Ser,Del Potro afirmó que la termina-ción de las obras se ha retrasadosolo cuatro días a pesar de su en-vergadura. “La compra del gas col-chón la organiza la Administra-ción, y ha habido un retraso; no-sotros acabamos las obras en lasfechas previstas, pero tenemos queesperar porque el gas no estarádisponible hasta el 15 de junio”.

La instalación, situada a más de1.700 metros de profundidad y auna distancia de 22 kilómetros dela costa, ya ha recibido gas en prue-bas en las últimas semanas, en con-creto, se llenó de gas el gasoduc-to marino, primero a una presiónde 6 bares y después a 60 y se lle-vó gas a la plataforma marina, conel fin de comprobar que todo fun-ciona correctamente para cuan-do llegue se inicie la inyección delgas en el subsuelo marino. La in-yección de gas colchón durará unostres meses, y será a partir de en-tonces cuando la compañía podráiniciar las operaciones comercia-les con el gas de los clientes.

Según el presidente de la em-presa promotora del almacén, par-ticipada por ACS, cuando esté en

funcionamiento dará empleo a uncentenar de personas, que cubri-rán los diferentes turnos. Además,las tareas de mantenimiento anualdarán empleo a más personas unespacios cortos de tiempo, que se-rán de la subcontrata que realiceel servicio. Escal UGS no partici-pará en el comercio de gas –la leyno lo permite–, sino que recibirágas de sus clientes, lo almacenaráy lo devolverá según estos se lo va-yan demandando.

Entrada de EnagasEstá previsto que Enagas entre enel capital de Escal UGS cuando laplanta empiece a operar, compran-do la mitad de la participación ac-tual del grupo ACS –66 por cien-to–, de manera que el capital de

la operadora del almacén queda-rá repartido al 33,3 por ciento en-tre estas dos empresas y la cana-diense CLP.

La puesta en marcha del alma-cén se producirá dos meses des-pués de que el ministro de Indus-tria, José Manuel Soria, anuncia-se en Valencia que paralizaría in-fraestructuras gasísticas como lade Escal UGS para no incremen-tar la tarifa del gas natural. Suspromotores, que habían dispara-do su coste hasta los 1.300 millo-nes de euros, cuando estaba pre-supuestado en 500, presionaronjunto al Ayuntamiento de Vinaròs,y finalmente el Ministerio rectifi-có y permitió seguir adelante conel calendario previsto.

Escal anuncia queCastor recibirá gasa partir del 15 de junioLas obras del almacénsubmarino de la filialde ACS acabaránel próximo martes

1.300MILLONES DE EUROSEs el coste final de la habilitacióndel almacén Castor, 800 más queel presupuesto inicial.

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA

Economía42 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

hispabonos, un mecanismo que per-mitiría a las comunidades autóno-mas acceder a nueva financiacióny a un precio más reducido que elque ahora deben pagar.

Sobre el diseño de estos hispabo-nos, Mas afirmó que “nos da igualel mecanismo, mientras nos pro-porcione la financiación suficientepara pagar y pagar a tiempo, por-que todos tenemos facturas que pa-gar a final de mes. La economía nopuede recuperarse si no pagas lasfacturas”. El president reclama queel sistema permita a Cataluña fi-nanciarse a “un coste homogéneo:si no es al promedio europeo, al me-nos que como mínimo sea el pro-medio español”. Las autonomías sefinancian ahora con tipos de inte-rés entre un uno y un dos por cien-to superiores al Reino de España.

Mas criticó al ejecutivo de Ma-riano Rajoy por mantener en Eu-

ropa una postura favorable alos eurobonos para “mutua-lizar la deuda pública euro-pea, mientras que se opo-ne a la mutualización de ladeuda pública del Estadoespañol”. Ante la prensa ex-tranjera, aseguró que el Es-

tado debe a Cataluña las li-quidaciones por inversionesen infraestructuras que mar-

ca el Estatut correspon-dientes a los

a ñ o s2008y

2009, además del pago del denomi-nado Fondo de Competitividad.También explicó que Cataluña, quees la zona de España con un econo-mía más activa, padece cada año undéficit fiscal respecto al resto de Es-tado que cifró en 16.000 millonesanuales.

Vencimientos millonariosCon los mercados de financiacióncerrados y constantes rebajas en lascalificaciones de crédito, las 17 co-munidades autónomas españolastienen que cubrir este año venci-mientos de deuda autonómica porvalor de 8.352 millones de euros.Cataluña, que representa alrede-dor de una quinta parte de la eco-nomía española, debe afrontar ven-cimientos por valor de 3.160 millo-nes antes de final de año.

En su comunicado oficial, Masdespejó cualquier duda sobre la sol-vencia de Cataluña y aseguró quela Generalitat está cumpliendo es-trictamente su programa financie-ro, y “hará honor a sus compromi-sos como está previsto”.

Para hacer frente a esos compro-misos y cumplir con el objetivo dedéficit del 1,5 por ciento del PIB, elgobierno catalán anunció la sema-na pasada un tercer plan de ajustepara recortar otros 1.500 millones.Uno de los puntos de ese plan erael recorte de las transferencias decapital a las empresas públicas, loque obliga a realizar un reajuste detodas las plantillas de este tipo deentidades.

El primer ajuste lo anunció la Ge-neralitat ayer en el Instituto Cata-lán del Suelo (Incasòl) que el pró-ximo martes presentará un expe-diente de regulación de empleo(ERE) para 203 trabajadores, lo que

supone reducir la plantilla un 40,9por ciento, desde los 496 emplea-dos actuales hasta los 293 trabaja-dores. La reducción se repartirá en-tre cargos (79) y trabajadores (124),de forma que la intención es redu-cir el número de cargos de 142 a 63(un 55 por ciento menos), y que elnúmero de trabajadores pase de 354a 230 (un 35 por ciento menos).

El Incasòl justifica este recortepor la reducción de su actividad enun 80 por ciento desde 2008 a cau-sa de la crisis, lo que le obliga a re-

Jordi Sacristán BARCELONA.

Cataluña no tiene dinero para pa-gar las facturas a final de mes, ase-guró ayer el president de la Gene-ralitat, Artur Mas. Al menos eso eslo que entendieron ayer buena par-te de los corresponsales internacio-nales que se reunieron con él. Se-gún la agencia Reuters, el presiden-te catalán aseguró que la adminis-tración catalana “necesita ayudafinanciera del Gobierno central yaque se está quedando sin opcionespara refinanciar su deuda”.

La frase provocó un auténtico in-cendio en la prensa internacionalque se tradujo en un repunte de laprima de riesgo del Reino de Espa-ña, que cerró la jornada en el má-ximo histórico de 494 puntos bási-cos.

Una vez provocado el fuego,por la tarde, Mas emi-tió un comunicadooficial en el queaseguró que susafirmaciones ha-bían sido saca-das de contextoy que en reali-dad se refería a lanecesidad de queel Gobierno espa-ñol dé luz verde deuna vez a la creaciónde los denomi-n a d o s

dimensionarse para “garantizar suviabilidad”, así como a replantearsu modelo de negocio volviendo alos orígenes: la promoción de vi-vienda y la venta de suelo. Según lafuentes de la empresa, la sociedadhabía alcanzado una “sobredimen-sión” de cargos de confianza, a lavez que la facturación ha pasado de180 millones en 2007 a unos 60 mi-llones previstos para este 2012, añoen que el presupuesto se ha redu-cido un 40 por ciento respecto alejercicio 2011.

La prima sube a 494 puntos tras el’SOS financiero’ de Mas al GobiernoEl ‘president’ alerta de la falta de liquidez deCataluña y pide con urgencia los ‘hispabonos’

La administración catalana tiene problemas parapagar las facturas a proveedores a final de mes

Eduardo Serna MADRID.

España volvió a dejar claro cuál esla economía que está en el punto demira de los mercados por conside-rarse el principal epicentro de lacrisis de deuda soberana.

No en vano, ayer la prima de ries-go española, medida como la ren-tabilidad adicional que el mercadoexige al bono español a diez añosen comparación a la deuda alema-na, alcanzó su máximo histórico, al

cierre de una sesión, en los 494 pun-tos básicos.

Dos factores distintos pero conun origen en común se conjugaronpara que el diferencial entre Espa-ña y Alemania se ampliara hasta es-tas cotas. La huida a la calidad delos inversores propició por un ladola venta de bonos españoles, lo queincentivó la caída del precio de es-te activo y, por ende, el repunte desu interés. Así, el rendimiento de ladeuda española a una década au-

mentó del 6,16 al 6,31 por ciento, ni-veles previos a la Cumbre Europea.Además, volvieron las compras delbund germano que tiraron a la ba-ja su interés, que pasó del 1,39 al1,37 por ciento, nuevo mínimo his-tórico. Varios factores azuzaron ladesconfianza hacia España. Ade-más de la llamada de socorro delpresidente catalán, la petición deBankia de hasta 20.000 millones deeuros para sanearse y la rebaja derating de S&P al sector financiero.

El interés del bono español, en niveles previos a la Cumbre

Fuente: Bloomberg. (*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual. elEconomista

Evolución de la prima de riesgo en 2012

300

ENERO

350

400

450

500

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO

494pb*

299pb*

Datos al cierre de sesión

Artur Mas.LUIS MORENO

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 43

Economía

Carlos Pizá SEVILLA.

La Junta de Andalucía vuelve a bus-carle las cosquillas al Gobierno cen-tral a propósito del plan de ajuste.Tras negarse en abril a votar a fa-vor del objetivo de déficit del 1,5

por ciento para las comunidadesautónomas, criticar por injusto elreparto de los objetivos de déficitentre autonomías en función delPIB y no de la población, y tensarla negociación con el Gobierno cen-tral hasta el último momento paralograr la aprobación del citado plan,ahora el Ejecutivo regional anun-ció ayer que se ha dado dos sema-nas más de plazo para aprobarlo.

El plan de reequilibrio andaluzincluye un recorte de gastos de 3.000

millones -incluyendo 300 millonesen paralización y reprogramaciónde obras- y un aumento de ingre-sos de otros mil millones. En total,4.000 millones, un 12,5 por cientode los 32.000 millones del presu-puesto andaluz para este año. So-raya Sáez de Santamaría, vicepre-sidenta del Gobierno, dijo desco-nocer ese retraso en la aprobacióny exigió que la Junta cumpla lo pac-tado en el CPFF.

El quid de la cuestión está en los

777 millones que se prevé recortaren gastos de personal, a base de re-ducir una media del 5 por ciento elsueldo a todos los empleados pú-blicos, porcentaje que llega al 15 pa-ra los interinos (que rebajarían sujornada en idéntico porcentaje).Tras la petición de IU, socio de go-bierno del PSOE en el Ejecutivo, seha decidido aplazar hasta dentrode dos semanas la aprobación. Die-go Valderas, vicepresidente de laJunta y coordinador general de IU

en Andalucía, ha asegurado que nose incumple ningún plazo, pues has-ta dentro de dos semanas no esta-rán aprobados tampoco los Presu-puestos Generales del Estado (PGE).

En este mismo sentido se ha ma-nifestado José Antonio Griñán trasreunirse en Madrid con Alfredo Pé-rez Rubalcaba. El presidente de laJunta considera que es necesarioconocer primero en detalle los PGEpara definir definitivamente el plande ajuste andaluz.

Andalucía aplaza dos semanas la aprobación del ajusteNegociará el recorte desueldos y el Gobiernoexige que cumpla

elEconomista MADRID.

Al filo de las diez de la noche de ayeracababa la reunión de casi tres ho-ras entre el presidente del Gobier-no, Mariano Rajoy, y el líder de laoposición, Alfredo Pérez Rubalca-ba. Un encuentro muy esperado,que había suscitado grandes expec-tativas y que finalmente no defrau-dó. En efecto, haciendo gala de unespíritu de consenso que ya habíaavanzado Rubalcaba antes de lle-gar a su cita en la Moncloa, amboslíderes se comprometieron a reno-var el Tribunal Constitucional an-tes del 30 de junio, así como a lle-gar a sendos acuerdos sobre el Tri-bunal de Cuentas y el Defensor delPueblo.

Con este pacto, el jefe del Ejecu-tivo y el secretario general del PSOEdesbloquean por fin el nombramien-to de los órganos institucionales.

Asimismo, según se supo tantodesde fuentes gubernamentales co-mo desde las filas socialistas, Go-bierno y oposición abrirán un diá-logo sobre la simplificación de lasAdministraciones, con el fin de pac-tar conjuntamente la reducción deórganos públicos y el reparto decompetencias para buscar una ma-yor eficacia y evitar duplicidades.

A pesar de coincidir en la nece-sidad de políticas de crecimiento,se mantienen algunas discrepan-cias, pues Rubalcaba insistió en loseurobonos -iniciativa que el Gobier-no ve con escepticismo- y en la fle-xibilización del calendario de re-ducción del déficit, para retrasar enuno o dos años el 3 por ciento obli-gatorio. Sí hubo consenso en el pa-pel del Banco Central Europeo pa-ra desahogar la presión sobre lasdeudas soberanas.

Con estos anuncios, acababa unanueva jornada de apretada agendapara el presidente del Gobierno,

El presidente se compromete a no dejar“tirada” a Cataluña ni a ninguna autonomíaRajoy pacta con Rubalcaba renovar el TC en junio y garantiza a Duran i Lleida la deuda autonómica

lanzase un SOS financiero que hi-zo hervir la prima de riesgo a unmáximo histórico.

Alertó el president sobre la faltade liquidez y urgió a que se dé luzverde a los hispabonos. En el mismosentido, Duran i Lleida insistió, a susalida de La Moncloa, en la necesi-dad de emitir estos bonos, en ordena garantizar la sostenibilidad de lasdeudas autonómicas.

Hay que hacer los deberesEso sí, el compromiso del Gobier-no se mantendrá siempre y cuan-do las autonomías “hagan sus de-beres” según lo estipulado en el Con-sejo de Política Fiscal y Financiera,indicó Duran, quien recalcó que elpresidente de la Generalitat, ArturMas, no ha pedido en ningún casoel rescate de Cataluña, porque nohay motivo para ello.

El presidente citó a los represen-tantes del PSOE y CiU el martes pa-sado. Duran acudió a la cita presi-dencial a las 17 horas con la volun-tad de centrar la conversación en laeconomía, pues lo que más le preo-cupa es la liquidez del sistema fi-nanciero y de las empresas. En estalínea, su apuesta por el banco malo,para facilitar que se reactive el cré-dito. Dada la situación excepcionalque vive la economía española, Du-ran i Lleida aboga por un pacto deEstado. “Volveré a insistir, lo llevoen la sangre”, dijo días antes de ver-se con Rajoy, al saber que era con-vocado a la reunión de ayer viernes.

Duran i Lleida pidió a Rajoy quehaya “un representante catalán” en-tre los magistrados del TribunalConstitucional que debe nombrarel Congreso de los Diputados.

Concluida la entrevista, Duranplanteó que la UE recapitalice losbancos con problemas sin necesi-dad de que lo pidan los Gobiernosde sus miembros.

ta con el presidente. El Ejecutivopondrá en marcha procedimientosque aseguren la liquidez de las co-munidades autónomas, de modoque no se deje “tirada” a ninguna.

El presidente del Gobierno ma-nifestó a Duran ese compromiso só-lo unas horas después de que el pre-sidente de la Generalitat, Artur Mas,

Mariano Rajoy, que por la tarde ha-bía recibido al portavoz de CiU enel Congreso, Josep Antoni Duran iLleida. La cita con Duran se saldócon otro compromiso: el de Rajoypara activar mecanismos que ga-ranticen la deuda autonómica.

Así lo reveló el portavoz de CiUen el Congreso, a su salida de la ci-

Duran pide a Rajoyque haya unrepresentantecatalán en elConstitucional

El presidente, Mariano Rajoy, y el líder de la oposición, el socialista Alfredo Pérez Rubalcaba, ayer, en Moncloa. REUTERS

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA44

Economía

elEconomista. MADRID

El Gobierno cántabro ha logradoel objetivo de déficit para el primertrimestre de 2012, al acumular unadeuda de 1,8 millones, el 0 por cien-

to del PIB regional. Así lo anuncia-ron ayer el interventor general delGobierno regional, Gabriel Pérez,y el secretario general de la Con-sejería de Economía, Emilio delValle.

Este dato, relativo a efectos decontabilidad nacional, ha sido po-sible por el “esfuerzo interno” dereducción de gastos de las diferen-tes consejerías del Ejecutivo, conmedidas internas de ajuste presu-puestario de contención del gasto,

ya que el Plan de Sostenibilidadaún no ha entrado en vigor. Porejemplo, cada consejería ha redu-cido un 20 por ciento las subven-ciones de concurrencia competi-tiva, además de otras partidas, yotros fondos que les han sido rete-nidos, siguiendo los criterios de laConsejería de Economía.

Para Del Valle, este dato señalaque el Gobierno “ha hecho bien losdeberes”. También subrayó que laAdministración quiere cumplir el

resto de objetivos de déficit: el 0,4por ciento del PIB en el segundotrimestre; 0,9 por ciento en el ter-cero; y 1,3 por ciento en el cuarto,aunque el Estado ha autorizadoelevarlo hasta el 1,5 por ciento. Eneste sentido, Del Valle indicó queel objetivo del Gobierno es no pa-sar el 1,5 por ciento del PIB.

Con todo, en la Consejería deEconomía son “realistas” y no quie-ren hacer previsiones que luego nose cumplan.

Cantabria logra ya el objetivo de ‘déficit 0’Las contención degasto ha permitidoalcanzar la meta

Javier Alfonso VALENCIA.

La Generalitat valenciana pasará detener 66 empresas, entes y funda-ciones públicas a 18 antes de fin deaño, con entre 3.000 y 3.800 em-pleados menos y un ahorro de másde 1.000 millones de euros, la ma-yoría en 2012. Así consta en el PlanEstratégico de Racionalización yReestructuración del Sector Públi-co Empresarial y Fundacional queel consejero de Economía, MáximoBuch, presentó ayer. A estas cifrashay que añadir las de dos entes quetienen sus planes individuales, Ra-diotelevisió Valenciana (RTVV), queen las próximas semanas presenta-rá un ERE para despedir a unas1.200 personas, y la Agencia Valen-ciana de Turismo.

El plan del Gobierno de AlbertoFabra, que se venía gestando desdeel verano de 2011 y que ha sido di-señado por Deloitte, contempla lacreación de una sociedad holdingdenominada Corporación PúblicaEmpresarial Valenciana (CPEV),entidad de derecho público de laque colgarán las otras 17, agrupadasen seis áreas, cada una de ellas re-gida por otra entidad de derechopúblico. Estas seis entidades sonCultura, arte y ocio; Movilidad ytransporte; Medioambiente y ges-tión de residuos; Sanidad y bienes-tar social; Innovación, competitivi-dad e investigación, y Promoción,construcción y gestión de infraes-tructuras.

Estos seis entes integrarán todala actividad de las empresas, entesy fundaciones existentes, de las quesólo sobrevivirán con personalidadjurídica propia seis fundaciones ycinco empresas, que son Ciudad dela Luz, Ciudad de las Artes y lasCiencias (Cacsa), Circuito del Mo-tor, Aeropuerto de Castellón (Ae-rocas) y Vaersa. Además habrá cin-co sociedades mercantiles con par-

Fabra reduce el sector público de 66 a18 entes y despedirá a 3.500 personasGastará 60 millones los ERE y prevé ahorrar más de 1.000 millones en dos años

Desaparece como entidad elInstituto Valenciano de FinanzasEntre las entidades y empresas que desaparecen con la reestructura-ción anunciada ayer destaca el Instituto Valenciano de Finanzas(IVF), creado como entidad de derecho público hace más de 20 añospor el Gobierno socialista de Joan Lerma, con tres tareas: supervisiónde entidades financieras de ámbito autonómico –rurales y cooperati-vas de crédito–, financiación de empresas y gestión de la deuda pú-blica de la Generalitat. Buch dijo ayer que el seguirá realizando lasmismas tareas dentro de la unidad de negocio de Competitividad.

van a producir, que asciende a unos60 millones. El ahorro en 2013, cuan-to ya esté conformada la nueva es-tructura, puede llegar hasta 215 mi-llones, de los cuales entre 160 y 200millones será por la optimizaciónen la gestión –ahorro en compras,alquileres y otros gastos– y entre 12y 15 millones por las “sinergias defusión” –menos equipos directivos–,según explicó Buch.

El consejero anunció que el planprevé intensificar la colaboraciónpública-privada en los casos en quese consiga una mejora de la eficien-cia. En dos casos, la Ciudad de laLuz y el aeropuerto de Castellón, laGeneralitat está dispuesta a venderel 100 por cien de las empresas sirecibe una oferta.

Castilla y Leónsacrifica inversiónpara salvarel gasto socialEl Presupuesto de lacomunidad baja el 3,2%hasta niveles de 2007

R. Daniel VALLADOLID.

El proyecto de Presupuestos Ge-nerales de Castilla y León paraeste año asciende a 9.720 millo-nes de euros, con una caída del3,24 por ciento, que sitúan lascuentas en niveles de 2007. Elpresidente del Ejecutivo regio-nal, Juan Vicente Herrera, ha op-tado por sacrificar las inversio-nes, que caen un 45 por ciento,para mantener el gasto social.

Pese a reconocer que son unospresupuestos que no le gustan,Herrera tildó las cuentas de “rea-listas, posibles” y exigen un “es-fuerzo suficiente y temporal” pa-ra recuperar la senda de creci-miento. El presidente de la Jun-ta defendió que el proyecto deley se basa en una “austeridadselectiva” y es “riguroso” con losservicios sociales y “cuidadoso”para evitar la exclusión social,

por lo que se concentra en ma-yor esfuerzo presupuestario enSanidad, Educación y Familia,que acaparan el 80 por ciento delgasto.

Sólo crece la Consejería deEconomía y Empleo, un 3,94 porciento, por el aumento de las par-tidas para financiar a las empre-sas con créditos retornables. Porel contrario, las inversiones rea-les caen un 46,6 por ciento has-ta los 450,46 millones de euros.

Más información enwww.eleconomista.es@

Cajón desastre Napi

ticipación minoritaria de la Gene-ralitat. La mayoría de las actualesempresas quedará como unidadesde negocio. La nueva estructura seimplementará a lo largo del segun-do semestre y estará culminada el31 de diciembre de 2012.

Según explicó Buch, las 66 em-presas y fundaciones públicas te-

nían un presupuesto para este añode 1.786 millones y una plantilla de7.555 empleados. La reestructura-ción supondrá un ahorro de 834,3millones en 2012, cifra que ya se co-nocía del plan econonómico-finan-ciero presentado la semana pasa-da. En esta cantidad está desconta-do el coste de los despidos que se

9.720MILLONES DE EUROSEs el dinero que gestionarála Comunidad este año, conuna caída del 3.24 por ciento.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 45

Economía

La canciller alemana, Angela Merkel, junto al presidente de la República francesa, François Hollande, en el Consejo Europeo, esta semana. REUTERS

en su forma de viajar a Bruselas, entren de alta velocidad, pero tambiénen sus declaraciones a favor de lamovilización del Banco Central Eu-ropeo para atajar la crisis de la deu-da. Incluso, en su percepción de loestériles que pueden llegar a ser losdebates entre jefes de Estado y deGobierno en el Consejo Europeo.Rajoy reprochó a sus colegas lan-zarse a un debate sobre el “futuro”de Europa cuando lo urgente, la fi-nanciación de los Estados está enentredicho, mientras Hollande, pa-sada la una de la madrugada, ironi-zaba sobre lo mucho que “se enro-llan” en sus exposiciones algunoslíderes. Curiosamente, tanto Ho-llande como Rajoy llegaron al po-der desplazando a los partidos quegobernaban cuando se originó lacrisis en la eurozona, y han cose-chado el descontento de la opiniónpública por los recortes.

Pero lograr el apoyo público del

francés para reclamar un bote sal-vavidas al BCE, no resultó ser bienentendido ni por el presidente dela entidad monetaria, Mario Draghi,ni por algunos de los demás socioseuropeos, que vieron en la estrate-gia un ataque a la sacrosanta inde-pendencia del Banco central.

La ambigüedad de DraghiRajoy entró a la cumbre citando alBCE y salió reconociendo que elConsejo Europeo no es quién parapedirle nada si no quiere minar sucredibilidad, la única que conservatodavía una institución europea. Al-guien le había afeado las formas yel modo de encarar un asunto quedebería llevarse con sigilo y diplo-macia y, sobre todo, no airearse lamisma semana que has reconocidouna nueva desviación del déficit pú-blico. La tercera.

Draghi, por su parte, evitó citar aEspaña en todo momento, y dandoprueba de que está por encima develeidades políticas, aseguró que lainstitución continuará haciendo“todo lo que sea necesario” para sal-vaguardar la estabilidad de la zonaeuro. La independencia está esta-blecida en los tratados europeos, “yes positiva para los miembros de lazona euro”, remachó a modo de ca-pón hacia Madrid.

Rajoy se enfrenta ahora a otra se-mana con la incertidumbre diariade la montaña rusa de los merca-dos, más cerca de París que de Ber-lín, cuando éste es quien sigue dic-tando el rumbo de Europa y sin ga-rantías reales de que si la financia-ción se hace insostenible, Draghivenga al rescate.

Pese a la distanciapolítica, Hollandey el presidente delGobierno hicieronbuenas migas

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

Hay semanas malas y que, sin em-bargo, te sorprenden. Así ha sido laúltima del presidente del Gobier-no, Mariano Rajoy. Comenzó contodas las expectativas puestas ensu viaje a la cumbre de la OTAN, enChicago, donde esperaba lograr unaansiada sintonía con la canciller ale-mana Angela Merkel que culmina-ría –o al menos eso creía él— conun espaldarazo a su petición de queel Banco Central Europeo (BCE)actuase para acabar con la angus-tia de una prima de riesgo rozandolos 500 puntos.

Pero el plan se torció desde el co-mienzo. Pese al entorno románticodel paseo en barco, Rajoy no consi-guió llevarse a su terreno a la alema-na. Sólo se llevó una palmadita en laespalda por las estrictas reformasemprendidas en España y al “ejerci-cio de transparencia” que se está lle-vando a cabo en el sector financiero.

Alumno aventajadoEl presidente del Gobierno hizo an-te Merkel de buen alumno, sacó pe-cho por todos los esfuerzos realiza-dos en materia de reformas estruc-turales y recortes de gastos. Le ga-

rantizó incluso que España seguiráesforzándose por ser un país en elque las administraciones públicas“no continúen endeudándose has-ta el infinito” y le lanzó un capote

frentealpresidentefrancés,FrançoisHollande, al señalar que el debateque se plantea entre austeridad ycrecimiento “no tiene ningún senti-do”, pues “el crecimiento requiere

de hacer reformas estructurales y deno gastar lo que no se tiene”.

Eneseambiente, loscontactosconelnuevoinquilinodeElElíseoarran-caron de hecho con un peor imposi-ble también por culpa del francés,que se permitió el lujo de afirmarque sería “deseable” que la banca es-pañola acuda a los fondos europeospara recapitalizarse. Rajoy fue tajan-te: “El señor Hollande no sabe có-mo están los bancos españoles”.

Nueva visiónPero unos días después, el devenirde los acontecimientos cambió eljuego de fuerzas. Horas antes de lacumbre informal convocada el 23en Bruselas, Rajoy visitó a Hollan-de en su cuartel general de París ysalió de allí con una nueva visiónde su homólogo. Pese a la distanciapolítica, resultó que la retranca ga-llega hizo buenas migas con el hu-mor campechano del francés y, so-bre todo, con la forma de ver la si-tuación económica actual. Dondepensó que tendría un enemigo, Ra-joy encontró un apoyo, que tienevisos de cuajar, además, por las ne-cesidades innatas del eje Madrid-París.

Ambos presidentes coincidieron

Rajoy, tras su semana europea: máscerca de Hollande, más lejos de MerkelVio lo estéril que es hablar del ‘futuro’ cuando lo urgente es financiar los Estados

Demasiadas diferencias pesea la gravedad de los problemasEl economista jefe de la OCDE,Pier Carlo Padoan, constató queen Bruselas quedaron en eviden-cia “significativas diferencias depuntos de vista” entre los paíseseuropeos y que está“más claro”que una cosa es la resolución dela situación inmediata, es decir elproblema de Grecia, y otra “laarquitectura de la zona euro”.Padoan advirtió de que con la sa-lida de Grecia de la zona eurohabría un deterioro de las pers-pectivas económicas a medioplazo, sobre todo en Europa, pe-ro también en EE. UU. y en me-nor grado en los países emer-gentes. No obstante, Padoanprecisó que la salida de Greciadel euro es una hipótesis que laOrganización para la Coopera-

ción y el Desarrollo Económico(OCDE) se ha esforzado en re-chazar y en pedir que no se es-pecule con ella. La agencia decalificación de riesgos Fitch creeque una “respuesta política efec-tiva” de la Unión Europea (UE)ante una hipotética salida deGrecia del euro puede minimizarel posible contagio a otros países“periféricos” como Chipre, Espa-ña, Italia, Irlanda y Portugal. Setrata del escenario más probablede los varios que maneja esaagencia de calificación en casode que Grecia abandonara lamoneda única. Las “notas” deFitch sobre la deuda soberana de“todos” los países que compar-ten la moneda europea pasaríana tener perspectivas negativas.

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA46

Economía

José María Triper MADRID.

El Gobierno dio ayer el primer pa-so para la liberalización del comer-cio minorista, al aprobar un decre-to -ley que elimina las licencias mu-nicipales previas a la apertura y ac-tividad, para los establecimientoscomerciales de hasta 300 metroscuadrados, ubicados en todo el te-rritorio nacional, sus instalacionesy determinadas obras previas.

A esta medida le seguirá antes delverano otras dos reformas liberali-zadoras básicas para dinamizar laactividad comercial, las inversio-nes y el empleo en el sector: la Leyde la Unidad de Mercado, para aca-bar con la maraña normativa de lascomunidades autónomas, y la am-pliación de la libertad de horariosy aperturas en festivos.

El decreto-ley aprobado ayer su-prime el procedimiento de solici-tud de licencias municipales a prio-ri, que obligaba al emprendedor aesperas de hasta 24 horas para ini-ciar la actividad y lo sustituye poruna simple declaración responsa-ble o comunicación previa, ademásdel pago de las tasas, que reduce eltiempo de tramitación a sólo un día.

El ámbito de aplicación de estanorma se extiende en el comerciominorista a alimentación, frutería,carnicería, pollería, charcutería,pescadería, panadería, pastelería,heladería, tiendas de caramelos, bo-degas y autoservicios de alimenta-

ción. Además de textil, confeccióny hogar, peletería, herbolario y pa-rafarmacia, perfumería, droguería,equipamiento del hogar, muebles,aparatos electrónicos, ferretería,material de construcción y sanea-miento, bricolaje, venta de automó-

viles y accesorios, óptica, ortope-dia, instrumentos musicales, anti-güedades, librería, papelería, jugue-tería, joyería y plantas.

En la pequeña industria artesa-nal afecta al calzado y textil, mien-tras que en las actividades de ser-vicios se incluyen agencias de via-je, promoción inmobiliaria, repara-ción de ropa y zurcido, reparaciónde calzado, peluquerías, institutosde belleza y estética, y servicios de

fotocopias y de enmarcación.La vicepresidenta del Gobierno,

Soraya Sáenz de Santamaría, anun-ció que el Gobierno estará “muypendiente” de su funcionamientopara poder ampliarla a locales ma-yores y a otro tipo de actividades

Jaime García-Legaz, secretario de Estado de Comercio. ELISA SENRA

El Ejecutivo aprueba la ‘autolicencia’exprés para el comercio minoristaLa medida reduce a solo 24 horas los trámites burocráticos para abrir negocios

El Ejecutivo prevéampliar la supresiónde licencias a otrasactividades y a losgrandes comercios

Cersa y las SGRavalarán la líneaICO para pymesy autónomos

J. M. T. MADRID.

Los presidentes del ICO, RománEscolano, de la Compañía Espa-ñola de Reafianzamiento (Ces-gar), Manuel Valle, y de la Con-federación Española de Socie-dades de Garantía Recíproca(SGR), Ramón González, firma-ron ayer un acuerdo para impul-sar y mejorar el acceso de los au-tónomos y las empresas a la Lí-nea ICO Garantía SGR.

La Línea que gestiona el Ins-tituto de Crédito Oficial tieneuna dotación de mil millones deeuros y con la firma de este acuer-do las SGR avalarán el 100 porcien de los préstamos para em-prendedores, inversión e inter-nacionalización; mientras queen las solicitudes de préstamospara liquidez el aval podrá cu-brir el 100 ó el 50 por ciento dela cuantía solicitada.

Por su parte, Cersa podrá rea-valar las operaciones de los au-tónomo y pymes que hayan sidogarantizadas por las SGR, con elobjetivo de reforzar su capaci-dad financiera, dando prioridada la innovación y la actividademprendedora. Esta actuaciónse materializará en colaboracióncon el Fondo Europeo de Inver-siones.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 47

Economía

elEconomista MADRID.

El presidente del banco central ale-mán, el Bundesbank, Jens Weid-mann, ha vuelto a rechazar la ideade los eurobonos para impulsar elcrecimiento, y ha ido un poco más

allá al asegurar que “este debate meirrita un poco”. En una entrevistacon el diario francés Le Monde, de-fendió que se debería dejar de darayuda a Grecia si Atenas no cum-ple con los compromisos adquiri-dos como parte del rescate. Pregun-tado directamente sobre si ve al pa-ís fuera del euro, no quiso respon-der nada.

Asimismo, Weidmann defendióel papel del BCE en la lucha contrala crisis de deuda, asegurando que

ha comprado tiempo para la bancapero que ya ha alcanzado su lími-te, por lo que aleja la posibilidad deuna tercera macroinyección de li-quidez. “Es como la morfina. Re-duce el dolor pero no cura la enfer-medad. Puede incluso tener efec-tos secundarios, retrasando el ajus-te del sector financiero, por ejem-plo”, aseguró.

Preguntado sobre el crecimien-to, el alemán respondió que “serpartidario del crecimiento es como

ser partidario de la paz en el mun-do”, y que el verdadero debate escuál es el camino correcto para lo-grar que sea sostenible.

En este sentido, mantuvo una vezmás la posición alemana de “no sepuede resolver una crisis de deudacon más deuda” y que los eurobo-nos crearían problemas tanto eco-nómicos como jurídicos. Por ello,insiste en el crecimiento mediantereformas estructurales.

“Creer que los eurobonos van a

resolver la crisis actual es una ilu-sión”, y en línea con lo dicho por lacanciller Angela Merkel, cree quesolo pueden ser la culminación deun largo proceso. “No le dejamos latarjeta de crédito a alguien si no po-demos controlar sus gastos”.

A pesar de la dureza de su len-guaje, Weidmann admitió que ladecisión de Alemania y Francia desaltarse el Pacto de Estabilidad en2003 fue uno de los errores que con-dujo a la crisis.

Hay que dejar de ayudar a Atenas, afirma el BundesbankWeidmann reitera surechazo al estímulode los eurobonos

Dinamarca subelos tipos de interésDespués de que la corona seapreciase hasta su nivel másalto frente al euro desde2004 y de una intervenciónfallida en el mercado de divi-sas, el banco central danés re-cortó el tipo de interés de in-tervención al 0,6 por ciento.Recientemente, ha habidouna tendencia a que el tipo decambio euro/DKK caigacuando la crisis de la eurozo-na llega a un punto crítico,aunque también cabe desta-car que diferencial del tipo deinterés interbancario danés atres meses con respecto alEuribor está en su nivel máxi-mo desde 2010, lo que puedecontribuir a las entradas decapital en Dinamarca. Comoprobablemente la apreciaciónse deba en gran medida a unaestrategia cobertura frente alposible desmembramiento dela eurozona, la presión al alzapersistirá. El banco central da-nés deberá introducir nuevosrecortes en algún momento.

Asia puede tardaren recuperarseLos duros datos del mes deabril sugieren que el inicio delsegundo trimestre será máslento de lo previsto. En líneacon los débiles índices PMIregionales y Ios decepcionan-tes datos de exportación deCorea del Sur y China, los pe-didos de exportación de Tai-wán se contrajeron un 3,5 porciento interanual en abril conrespecto al 1,5 por ciento enmarzo. También las exporta-ciones e importaciones nipo-nas a/desde el resto de nodosa lo largo de la cadena de su-ministro asiática siguieron ca-yendo en abril pese a los efec-tos de base favorables, sínto-ma de una debilidad de lademanda en los principalesmercados.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

Laia Vidal BERLÍN.

La canciller alemana, Angela Mer-kel, tiene su propio plan para im-pulsar el crecimiento en la UE. Y vamás allá del pacto fiscal para lograruna mayor disciplina presupuesta-ria, e incluso de los llamados pro-ject bonds, para financiar la inver-sión en infraestructuras. Pero ne-cesita el sí de la oposición para sa-car adelante estas medidas en supropio país. Y ésta ya le ha puestocondiciones a cambio de su apoyo.

Una de ellas, recuerda Bloomberg,reconsiderar una vieja propuestaque, sin suponer eurobonos, tam-bién implicaría una responsabili-dad para compartir a nivel europeola carga de la deuda soberana. Éstapasa por crear un fondo de reden-ción, que ayudaría a los países par-ticipantes a reducir su deuda pordebajo del 60 por ciento del PIB acambio de asumir compromisosconstitucionales.

De momento, las dos principalesfuerzas opositoras —Partido Social-demócrata (SPD) y Verdes— ya han

Merkel reedita el plan para compartirla carga de la deuda soberana en la UEAyudaría a los países participantes a reducir su deuda por debajo del 60%

práctico y dejando a las empresasgran parte de la enseñanza. De igualmanera, se sugeriría que instaura-ran un mercado laboral parecido alalemán, flexibilizando el despido, eintroduciendo contratos tempora-les con baja fiscalización, como losllamados mini jobs.

arrancado de la canciller, tras lacumbre del pasado miércoles, elcompromiso de discutir esta pro-puesta en una reunión en la canci-llería el próximo 13 de junio.

La creación del citado fondo, unpacto para amortizar la deuda, esuna propuesta que hicieron en no-viembre los llamados sabios alema-nes. En virtud del mismo, los Esta-dos participantes tendrían que fi-jar en su legislación nacional un fre-no a la deuda y establecer una sendavinculante de consolidación presu-puestaria. Algo que, en la práctica,ya persigue el pacto fiscal acorda-do por 25 de los 27 miembros de laUE el pasado marzo.

A cambio de ello, a los países seles abriría la posibilidad de finan-ciar parte de su deuda a través deun fondo de amortización comúnque los miembros del pacto garan-tizarían conjuntamente. Las deu-das que superasen el 60 por cientodel PIB se desplazarían al fondo deamortización conjunto que emiti-ría títulos por valor de 2,3 billonesde euros.

Atracción de inversiónPor otra parte, y según revela el se-manario alemán Der Spiegel, la can-ciller Merkel habría confecciona-do su propio plan con seis puntospara el impulso de la economía enEuropa. En el documento se pro-pondría la declaración de los paí-ses periféricos con problemas “zo-na de excepción económica”, im-pulsando en este territorio venta-jas fiscales y flexibilización de lasnormativas existentes para facili-tar la atracción de inversores ex-tranjeros.

Según la propuesta, estos estadosdeberían también crear unos orga-nismos específicos para gestionarla privatización de bienes estatales,principalmente empresas, siguien-do el modelo de las instituciones

que desmantelaron la antigua Re-pública Democrática Alemana.

Los otros puntos de la lista estánmás enfocados a la creación de pues-tos de trabajo. Merkel instaría a es-tos países a copiar el modelo ale-mán dual de formación profesio-nal, con un contenido mucho más

41POR CIENTO

Porcentaje con el que Italiacontribuiría a este plan, unode los mayores partícipes, se-guido por Alemania, con el25 por ciento. Otros miem-bros importantes del pactodeberían ser Francia, Bélgicay España. A través de la con-solidación fiscal, los países secomprometerían a amortizarla parte de su deuda traslada-da al fondo en un plazo de en-tre 20 y 25 años. Como ga-rantías, tendrían que ofrecerparte de sus reservas.

El Parlamento alemán, el Bundestag. GETTY

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA48

Economía

Paula Hidalgo. MADRID

La reforma laboral que la ministrade Empleo presentó a la ciudada-nía el 9 de febrero, y que entró envigor el 12 de febrero, ya ha supe-rado los cien días de gracia. Por ello,toca hacer balance. Tanto los ex-pertos como las empresas consul-tados por elEconomista coincidenen que las compañías ya la estánaplicando para evitar reducir lasplantillas, a través de la flexibili-dad. Sin embargo, también hay unuso negativo del real decreto: sepuede emplear para despedir.

Precisamente, uno de los objeti-vos del Ministerio de Trabajo erafrenar la destrucción de empleo,después de que la crisis se haya lle-vado por delante más de tres mi-llones de puestos de trabajo, y ofre-cer alternativas a los empleadores.Una flexibilidad que se practica através de rebajas salariales, reduc-ciones de jornada, la posibilidad demover geográficamente a los em-pleados, etc.

Marta Alamán, socia responsa-ble del área de Laboral de PwC, ex-plica que con anterioridad a la re-forma laboral, los empleadores “nose planteaban cambiar las condi-ciones de trabajo de su plantilla, si-no que despedían”. “Los clientesson ahora más sensibles a las me-didas de flexibilidad, cuando lesexplicas los ahorros que puedenconseguir con ellos”, explica Ala-mán.

En este sentido coincide Mont-se Rodríguez, directora del área deasesoramiento laboral de BDO Abo-gados. Para la letrada, la valoraciónde los más de tres meses de la re-forma es positiva precisamente por-que permite a los empresarios mo-dificar las condiciones laborales desus empleados.

La clave se encuentra, explicanlas expertas, en que se han clarifi-cado los requisitos necesarios pa-ra poder modificar las condicioneslaborales de los trabajadores. Enconcreto, es suficiente con demos-trar tres trimestres consecutivosde caídas de ingresos o ventas. An-tes, las condiciones para poder, porejemplo, rebajar la retribución a laplantilla eran más rígidas, explicaAlamán. Ello está demostrando quequien no quiere despedir de ver-dad, acude a estas medidas, asegu-ra Alamán.

Desde BDO Abogados, Rodríguezhace una aclaración: “Aunque se ha-ya bajado la cuantía de las indem-nizaciones, hay empresarios que notienen dinero para despedir a laplantilla y pagar la liquidación, por

lo que eso también anima a tirarde las medidas de flexibilidad.

El profesor del IESE, José Ra-món Pin, aunque admite que lasempresas están aprovechando lasmedidas de flexibilidad interna, la-menta que estén empleando losdespidos aprovechando los ERE.Y añade datos: en el mes de abril,

en el que tuvieron lugar las vaca-ciones de Semana Santa, el paro te-nía que haber disminuido más delo que lo hizo: sólo bajó en 6.632personas, un leve 0,12 por cientomenos que en el mes anterior.

El presidente de UPTA, Sebas-tián Reyna, también opina que seestá aprovechando el real decretopara “despedir de forma más bara-ta”. Porque si bien es cierto que enel despido improcedente se man-tienen los derechos acumulados–45 días por año trabajado– hastael 12 de febrero, lo cierto es que silas causas son objetivas o econó-micas, la indemnización se reducea 20 días. Y actualmente, “muchasempresas pueden justificar causaseconómicas”, recuerda Reyna.

Para el presidente de UPTA, es-ta primera etapa con la reforma la-boral en vigor se está aprovechan-do para reducir plantillas. “Una vezque las plantillas sean más bajas,se emplearán medidas de flexibi-lidad”, vaticina.

Por otro lado, Montse Rodríguezrecuerda que el deterioro del mer-cado laboral español ha hecho quela mayoría de los ERE se hayan pro-ducido con anterioridad a la refor-ma laboral, porr lo que quedan ERE“residuales”, matiza.

En cuanto a los ERE, aunque yano es obligatoria la autorizaciónadministrativa, sino que es sufi-ciente con comunicarlos, al tenerque ser negociados con los repre-sentantes de los trabajadores, quie-

nes pueden impugnarlo e ir a jui-cio, las negociaciones son más fle-xibles. Y es que de no estar de acuer-do, el afectado puede llevar al em-presario a juicio. Y eso no interesaal empleador, quien se puede en-contrar con múltiples demandasindividuales.

UGT opta por el EREUna de las sorpresas de los últimosdías ha sido el anuncio del ERE enUGT Madrid, que afecta al 25 porciento de su plantilla, por los recor-tes y la caída en el ritmo de afilia-ción. Los problemas han llegadocuando los mismos que han convo-cado una huelga general contra elreal decreto, están negociando pa-ra aplicarlo en su Expediente deRegulación de Empleo, lo que man-tiene las negociaciones con los em-pleados enquistadas. Aunque el lí-der del sindicato, Cándido Méndez,aseguró esta misma semana que elERE no se llevará a cabo con las ac-tual normativa.

De hecho, los trabajadores delsindicato en la capital han convo-cado huelgas todos los jueves a par-tir del pasado 24 de mayo, al exigir

coherencia para que se cumplan lascondiciones que los sindicatos exi-gen al Ejecutivo.

No hay usos perversosTanto desde PwC como desde BDOno han percibido usos perversos dela reforma laboral por parte de losempresarios. Aunque se pueden ha-ber producido casos aislado en losque, por desconocimiento, hayanaprovechado para despedir pagan-do liquidaciones inferiores o apro-vechando las ausencias al trabajoprevias a la entrada en vigor del re-al decreto.

Según las letradas consultadaspor este periódico, la mayoría de lagente acude a un abogado labora-lista o al departamento jurídico deun sindicato para informarse, lo quedificulta las intenciones de engañar.

Desde Cepyme coinciden con lasletradas. De hecho, “en absoluto”tienen esa percepción . “La volun-tad del empresario no es despedir,

Los representantesdel trabajadorpueden impugnarel ERE, lo que facilitala negociación

Los empresariosse han vuelto mássensibles a la horade rebajar lajornada o el salario

Balance de los cien días de la norma de Báñez

Muchas compañías evitan despedir gracias a la flexibilización. REUTERS

Las empresas emplean ya la reformalaboral para flexibilizar sus plantillasAlgunas compañías también han aprovechado el real decreto para despedir a través de los ERE

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 49

Economía

sino mantener la viabilidad de laempresa y de los puestos de traba-jo”, aseguran.

Los autónomos, beneficiadosSi hay un colectivo donde se ha ce-lebrado la entrada en vigor de la re-forma laboral es el de los trabaja-dores autónomos. Y los datos ava-lan la alegría del colectivo, puestoque en el mes previo a la llegada dela norma, el mercado laboral sufrióuna pérdida de 30.458 empresarios.Sin embargo, el mes de febrero yatrajo los primeros resultados posi-tivos: se ganaron 4.721 emprende-dores. Y en marzo, otros 4.688 em-presarios. Sin embargo, el mejormes ha sido el de abril, cuando seregistraron 6.474 autónomos más.Un dato que hace vaticinar al pre-sidente de la Asociación de Traba-jadores Autónomos (ATA), Loren-zo Amor, que, por primera vez encuatro años, se cerrará el ejerciciocon datos de afiliación de empren-dedores en positivo.

Para Amor, hay que destacar quegracias a la entrada en vigor del realdecreto,hay“mástejidoempresarialque antes de la reforma laboral”.

Otro colectivo que también se habeneficiado del apoyo a los autóno-mos es el de los jóvenes, cuya tasade paro ya supera el 50 por ciento.Amor celebra que se han firmadomás de 25.000 contratos de em-prendedores, de ellos, el 52 por cien-to han sido para jóvenes.

Menos optimista se muestra elpresidente de UPTA, SebastiánReyna, quien ofrece otra lectura delos contratos a emprendedores. Enprimer lugar, los datos no desglo-san si se trata de contratos realiza-dos por autónomos o por pymes.

En segundo lugar, explica Reyna,esos más de 25.000 contratos a em-prendedores suponen aproxima-damente un 15 por ciento del totalde los contratos indefinidos firma-dos, por lo que “en principio, pare-ce poco”.

Desde Cepyme también celebranlos contratos de emprendedoresque se han suscrito en estos “pocosmeses”. Para la organización, “se-ría contraproducente” eliminar es-ta figura cuando el desempleo ba-je del 15 por ciento.

Algunas empresas están aprovechando los ERE para despedir. REUTERS

Autónomos,las cifras hablanSi hay un colectivo que haaprovechado la reforma labo-ral es la de los autónomos. Enel mes anterior a la entradaen vigor de la reforma laboral,el mercado español perdiómás de 30.000 emprendedo-res. Sin embargo, los 17 díasque estuvo vigente en febrero,fueron suficientes para ganar4.721 emprendedores. Y latendencia siguió alza. De ma-nera que el balance es positi-vo, pues en lo que llevamosde año, el tejido empresarialespañol ha ganado más de16.000 autónomos.

30.458AUTÓNOMOSSe perdieron en enero, elmes anterior a la entra envigor de la reforma laboral.

El Gobierno quitalos excedentes alas mutuas paratener liquidezDesinvierte 3.000millones por si hicierafalta para pagar el paro

elEconomista MADRID.

El Consejo de Ministros dio ayerlicencia para hacer líquidos los2.800 millones del Fondo de Pre-vención y Rehabilitación inver-tidos actualmente en deuda pú-blica para dedicarlo, si fuera ne-cesario, a cubrir compromisosde pago, fundamentalmente deprestaciones por desempleo.

Este fondo, que se nutre de losexcedentes de las mutuas des-pués de gestionar las cotizacio-nes por contingencias profesio-nales para promover la preven-ción de riesgos laborales, cuen-ta actualmente con un total de4.646,4 millones de euros, con loque se da vía libre a la enajena-ción de prácticamente la mitadde estos recursos.

Por cautelaSegún fuentes gubernamentalesconsultadas por EP, se trata deuna medida “preventiva”, ya queno se ha previsto ninguna even-tualidad concreta que requierahacer uso del fondo para abonarel paro. “Siempre hay que sercautos y tener liquidez”, señalanlas mismas fuentes.La vicepresidenta primera del

Gobierno, Soraya Sáenz de San-tamaría, explicó en la rueda deprensa posterior al Consejo deMinistros que este fondo “no tie-ne que ver con el Fondo de Re-serva de la Seguridad Social” yque la licencia aprobada está en-caminada a “poder atender a de-terminadas necesidades de liqui-dez”. En 2011 se destinaron 71,9millones de los 4.646,4 millonesinvertidos en el fondo al desa-rrollo de estas actuaciones deprevención, mientras que 2.186,7millones de euros estaban inver-tidos en deuda pública.

Este fondo siempre había si-do líquido hasta que el Gobier-no de Zapatatero decidió inver-tir desde 2010 parte de estos fon-dos en activos financieros.

De los 71,9 millones de eurosdestinados a la prevención, 40millones, fueron a parar a la Fun-dación de Prevención de Ries-gos Laborales, 22,9 millones a in-centivos por reducción de la si-niestralidad, 6,9 millones al Ins-tituto Nacional de Seguridad eHigiene y 1,6 millones a inver-siones para la renovación de cen-tros.

Los gastos de los servicios pú-blicos de empleo en prestacio-nes de desempleo fueron 2.673millones en marzo.

SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA50

EconomíaNormas & Tributos

El Gobierno criticó el plan dedelito fiscal que ahora apoya

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

A pesar de que es la tercera vez quesale del cajón el anteproyecto de leyde reforma del Código Penal queeleva para los delitos fiscales agra-vados la pena de prisión hasta losseis años y extiende el plazo de pres-cripción hasta los diez años, los ase-sores fiscales temen el aumento delas prerrogativas que la normativapueda conceder a los funcionariosde la Inspección de Hacienda.

Tampoco es nueva la medida quepermitirá que la remisión del expe-diente al Fiscal no paralice el pro-cedimiento recaudatorio adminis-trativo, ya que estuvo incluida enlos proyectos de 2006 y 2008.

El actual Gobierno se oponíacuando militaba en la oposición aestas medidas que ahora abandera,al igual que lo hizo el Consejo Ge-neral del Poder Judicial en un In-forme realizado sobre la reformade 2008 en el que decía que “es evi-dente que la deuda tributaria quepueda liquidar la AdministraciónTributaria por su cuenta no puedevincular al órgano judicial, ni si-quiera en lo que a la responsabili-dad civil derivada de delito se re-fiere. Esto abre la puerta a una po-sible duplicidad de deudas por im-portes distintos decididas pordistintos órganos del Estado”.

El Consejo del Poder Judicial lo rechazó por duplicar lasdeudas y los asesores fiscales ya que rebaja las garantías

Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas . LUIS GARCÍA

ta que “las medidas cautelares quese han adoptado eran necesarias,porque no había manera de que laAdministración pudiese cobrar, pe-ro otra cosa es que estas medidashaya que gestionarlas bien”.

La propuesta de anteproyecto deley para reformar el Código Penal,incluye una pena de cárcel de seisaños (por los cinco vigentes en laactualidad) para los delitos por frau-de fiscal superiores a los 600.000euros, que procedan de una orga-nización criminal o cuando se uti-licen paraísos fiscales. Con ello setrata de evitar que los procesos máscomplejos –tramas criminales o ca-sos de corrupción– queden impu-nes. Si aumenta la pena, también lohace el plazo de prescripción, quepasaría de cinco a diez años.

Durán manifiesta que “lo que mepreocupa es la letra escrita del tex-to definitivo. El plazo de cinco añoses muy corto para investigar casosmuy complicados, lo que suponeque la reforma busque dar más tiem-po, pero este incremento favoreceque los bienes desaparezcan”.

Con la adopción de esta medida,España se suma, de esta forma, a latendencia de los últimos años deelevación de los plazos de la pres-cripción de los delitos fiscales másgraves es de 10 años, tal y como haocurrido en Italia y Alemania.

Antonio Durán Sindreu, presi-dente de la Asociación Española deAsesores Fiscales (Aedaf ), señala aelEconomista que “la continuaciónde los cobros debería encaminarseúnicamente a evitar la posibilidadde alzamiento de bienes, pero de-bería hacerse sin un detrimento delas garantías, puesto que en muchasocasiones, la Agencia Tributaria ac-túa de una forma arbitraria”

Además del endurecimiento enlas relaciones entre contribuyenteso sus asesores fiscales, preocupa so-bremanera que se otorgue a la Agen-cia Tributaria la facultad de no pa-ralizar un procedimiento recauda-torio pese a la que se haya iniciadoun procedimiento por la vía Penal”.

Miguel Ángel Vilches, secretariodel Consejo Oficial de Colegios deGestores Administrativos, manifies-

Despedir porinadaptación seráilícito si no seformó al afectadoLa ley permite culpara la empresa, segúnun magistrado del TC

Lucía Sicre MADRID.

La reforma laboral introduce un“auténtico derecho subjetivo ala formación” para el trabajador,que “no cabía con el régimen an-terior”, lo que se traduce en que,si el empleador no forma a sustrabajadores, “no podrá extin-guir el contrato cuando el traba-jador no se adapte al cambioadoptado”.

Así lo aseguró ayer FranciscoPérez de los Cobos Orihuel, ma-gistrado del Tribunal Constitu-cional, en el marco del III Con-greso Aranzadi Social, celebra-do los pasados 24 y 25 de mayoen Madrid, donde aseguró quela reforma supone una “mejorasustancial respecto del régimenlegal anterior” en este punto.

El Congreso sirvió de marcopara analizar la reforma laboraly repasar las enmiendas aproba-das el pasado jueves, antes delpaso del texto al Senado, que seproducirá el lunes. José Euge-nio Azpiros Villar, presidente dela Comisión de Empleo y Segu-ridad Social del Congreso, des-tacó como gran novedad la vuel-

ta a la necesidad de autorizaciónadministrativa -y no sólo decla-ración responsable- de la empre-sa, para que las ETT puedan con-vertirse en agencias de coloca-ción, lo que implica un sistema“muy garantista”. Además, ade-lantó que no se ha tocado “na-da” con respecto a la tributaciónpor IRPF de las indeminizacio-nes, y aseguró echar de menosun desarrollo de la regulación de“planes de recolocación” de de-sempleados, que “debe ser la al-ternativa de la persona que pier-de su contrato pero que tiene unaadecuada formación” y cuyo usoes “precario” en España.

Por su parte, Ángel Blasco Pe-llicer, presidente de la ComisiónConsultiva Nacional de Conve-nios Colectivos, celebró que semodifique este marco, que ge-neraba una negociación “petri-ficada” y convenios “eternos”.

La reforma laboraltiene tres aspectosque rozan laconstitucionalidadContrato de prueba yconvenios colectivospuntos problemáticos

X. G. P. CÁDIZ

Los puntos problemáticos de lareforma laboral, por los proble-mas de constitucionalidad quepueden plantear son “el periodode prueba de un año en el con-trato de emprendedores; la mo-dificación de condiciones de tra-bajo establecidas en convenioscolectivos y la posibilidad de quea través del arbitraje obligatoriose puedan dejar de aplicar losconvenios colectivos, según afir-mó ayer Gonzalo Moliner, pre-sidente de la Sala de lo Social delTribunal Supremo.

En el caso del contrato de em-prendedores, explicó que “nadiepuede dudar de que el legisladoral introducir este periodo tan lar-go, el legislador ha creado un gra-ve problema de interpretación,puesto que el plazo de un año notiene relación alguna con la fi-nalidad que persigue el Estatu-to de los Trabajadores con la fi-jación de un periodo de prueba,puesto que para comprobar laaptitud técnica del trabajadorpara la labor concreta encomen-dada no es necesario un perio-do de prueba tan largo”.

Contrato de crisisDurante su intervención en laXII Asamblea Nacional de Jun-tas de Gobierno de Colegios Ofi-ciales de Graduados Sociales abo-gó porque en el trámite de tra-mitación de la norma en el Se-nado se modifique el nombre porel de contrato de crisis con un añode duración. Así no chocaría conla jurisprudencia.

En Francia se presentó un con-trato muy similar al incluido enla reforma, que fue rechazadopor la Corte de Apelación de Pa-rís por incumplir el Convenio158 de la Organización Interna-cional del Trabajo (OIT), que exi-ge una causa justificada por laaptitud del trabajador o en el fun-cionamiento de la empresa.

Con respecto a las modifica-ciones de las condiciones de tra-bajo establecidas en un conve-nio estatutario, señaló que el ar-bitraje obligatorio podría ser ta-chada de inconstitucional porcuanto no es posible defenderun arbitraje sin un previo com-promiso arbitral singular o decarácter colectivo.

Finalmente, Gonzalo Molinerafirmó que la reforma laboral “haproducido un desequilibrio enla relación entre el trabajador yel empresario”.

España se sumaa la ampliacióndel periodo deprescripción comoItalia y Alemania

El “derechosubjetivo” ala formación“no cabía en elanterior marco”

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012

EvasiónWeb: www.eleconomista.es E-mail: evasion@eleconomista.es 51

A lasoncedelamañana,unsi-lencio algo inusual prevale-ce en los pasillos de un cole-gio. Luis Pérez de la Maza,su director, nos enseña lasinstalaciones. Estamos en

un colegio concertado, con nueve aulas enlas que atienden a 38 chicos. El ratio es detres ó cinco alumnos por profesor. Todo undespliegueentiemposdeaumentosderatioseducativos. De pronto se escuchan unos pa-sos.UnaniñadeenormesojosazulesalaquellamaremosElenavieneasaludar.“¿Cuántosaños tienes, preciosa?”, preguntamos. “Ele-na”,responde.

Uno de cada 150 niños en edad escolar enEspaña presenta un caso de autismo, segúndatos de la Confederacion Autismo España.Estos 38 chicos de cuatro a veinte años delcolegio Aucavi, en Madrid, son un ejemplo.Luis Pérez de la Maza explica las peculiari-dades de un centro en el que los alumnos sesienten como en casa y a los que se les tratacomo adultos. Así, Diego (otro nombre ficti-cio), con 18 años, escribe en su “cuaderno deemociones” cómo ha reaccionado ante de-terminadas situaciones y cómo ha de hacer-lo la próxima vez. “Ya sé que cuando me en-fado con alguien no debo pegar. Eso no estábien”, dice con la sonrisa de la lección apren-dida.

“Lo bueno es que no trabajamos sólo en elcolegio, sino con el resto de la comunidadpara mejorar sus problemas de comunica-ción (tres cuartas partes de las personas conautismo tienen algún tipo de discapacidadintelectual)”, comenta Pérez de la Maza, alque en ningún momento se le escapa una fra-se cercana a la lástima. El colegio Aucavi (quefunciona desde 2005 y pertenece a una fun-dación con el mismo nombre) tiene un acuer-do con el centro de salud más cercano al co-legio al que van de vez en cuando, tambiéna bares, a la peluquería, a la biblioteca del ba-rrio, utilizan el transporte público e inclusoacuden al supermercado.

Pensadores visualesEn el colegio, tres logopedas se encargan defomentar las habilidades de comunicaciónde los alumnos. “Nos enfocamos en la comu-nicación más que en el lenguaje, porque es-tos niños son pensadores visuales”, cuentamientras nos enseña el resultado de una vi-sita al Museo del Prado en forma de dibujo.“Es el retrato de ‘Felipe IV a caballo’ vistopor ellos. ¿Véis? Las imágenes están decons-truidas, como las recetas de los cocineros”,dice.

En cada clase, numerosas imágenes nosrecuerdan que muchos de estos niños se co-munican con imágenes. Hay de todo, la queincluye un cepillo de dientes y su pasta, la delplato con los cubiertos. Hasta fotos de ali-mentos para que todo esté suficientemente

claro. Con los alumnos más pequeños es im-posible no sentir ternura, sobre todo al com-probar cómo responden con miradas quemezclan afecto y timidez. En la planta dearriba, se respira ambientazo. Jóvenes, algu-nos de ellos mayores de edad, tienen una sa-la en la que hacen lo que el resto de los jóve-nes en sus ratos de descanso entre clase y cla-se. Escuchar música, jugar con el ordenador...Pasar el rato en definitiva. Miran con aten-ción las cámaras de fotos y algunos hasta pi-ropean. “No se diferencian demasiado de

cualquier otro joven de su edad”, bromea eldirector, que les advierte de los peligros depatinar por los pasillos.

Luis Pérez de la Maza lamenta no poderalbergar más alumnos. El día de la entrevis-ta ya lleva unas cuantas solicitudes de admi-sión en su carpeta y sabe que a muchas ten-drá que decir que no. La crisis, cómo no, lanotan en el centro. “Recibimos 3.000 euros,pero solo el alquiler nos cuesta más de 7.000al mes”, explica. Desde 2005, afirma, el pre-cio del colegio sigue siendo el mismo, 275 eu-

ros mensuales. “Creemos que es importan-te que los padres paguen porque así valoranlos servicios que ofrecemos”, explica. Por-que la situación, afirma, no es precisamentebuena para estos niños: “En la comunidad eMadrid hay más de 120 aulas TGD (Trastor-no Generalizado del Desarrollo). ¿Cuántasfuncionan bien? ¿Tres?”. El presente se pre-senta con incertidumbre. “No sabemos có-mo nos va a afectar las subidas de los ratiosde la educación ordinaria””, explica.

Por el momento, el mes de junio se presen-ta con cierto optimismo. A pesar de la esca-sez de recursos, en la segunda semana de esemes se inaugura la casa de Aucavi en El Es-corial (donada en usufructo por los padresde un alumno), “un pequeño piso con capa-cidad para cinco chicos y tres profesionalespara trabajar con ellos habilidades de auto-nomía en el hogar y de convivencia, ademásde como recurso o base para actividades delservicio de ocio”. Para los interesados, nece-sitan ordenadores, mobiliario y una furgo-neta con capacidad para nueve plazas. Por-que como dice Luis Pérez de la Maza respec-to a las fundaciones, “si no eres Urdangarínlo único que haces es perder tiempo y dine-ro”.

Uno de cada 150 niños en edad escolar presenta un caso de autismo. El director del colegioAucavi, en Madrid, nos cuenta cómo gestiona un centro para este tipo de alumnos. Por Á. Caballero

Aulas para personas con autismodesde cuatro hasta veinte años

1. Luis Pérez de la Maza, director de colegio,enseña una obra de los alumnos. 2. Pictogra-mas que utilizan para comunicarse. ELISA SENRA

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Evasión

La crisis, que está golpeando confuerza a la industria y la econo-mía española en general y almundo del motor en particular,ha provocado que no todas lasmarcas del mercado español ha-

yan podido estar presentes en el Salón In-ternacional del Automóvil de Madrid, queayer se inauguró en los pabellones de Ife-ma, en el recinto ferial Juan Carlos I de Ma-drid. Sin embargo, una ineludible cita sí haconseguido reunir, en dicho Salón del Auto-móvil, a representantes de todas las marcasde la industria del motor: la entrega de latercera edición de los Premios EcoMotor, elsuplemento mensual de automoción deelEconomista.

La modelo, relaciones públicas y empre-saria Nuria March ejerció de perfecta maes-tra de ceremonias de una fiesta en la que losgrandes protagonistas, como no podía serde otra forma, fueron los vehículos galar-donados. Los premios fueron concedidostras las votaciones que los internautas efec-tuaron en eleconomista.es. Se recogieronmás de sesenta mil votos, que han servidopara dilucidar cuáles son los “Mejores mo-delos de 2012”, en diez categorías: el origi-nal Renault Twizy se llevó el premio al me-jor vehículo híbrido-eléctrico; el HyundaiSanta Fe se erigió como el mejor SUV/to-doterreno; el Lancia Voyager se hizo fuer-te en la categoría de mejor monovolumen;entre los deportivos el gato se lo llevó al

agua el Toyota GT 86; la reñida puja entrelos vehículos de superlujo fue ganada al fi-nal por el Maserati Quattroporte Sport GTS; entre los vehículos pequeños, el premioEcoMotor fue para un mito revivido, el FiatPanda; el Peugeot 208 se impuso en la siem-pre atractiva categoría de los vehículos po-livalentes; entre los coches prqueños, unade las categorías más reñidas en el recuen-to de las votaciones, el premio fue al finalpara el nuevo Honda Civic; en el segmentode los vehículos medio/altos, el Kia Ópti-ma no dejó que se le escapara tan ansiadogalardón; y ya, para concluir, en vehículoscomerciales, que también tienen su huecoen estos Premios EcoMotor, el vencedor fueel Iveco Daily.

El momento más emotivo de la jornadafue sin duda la entrega del primer PremioPedro Figueruelo, galardón que ensalza ala mejor trayectoria deportiva de una mar-ca automovilística. Alfredo Vila, directorgeneral de Citroën España, la marca que hatenido el honor de llevarse este galardón,se saltó el protocolo para, con una sentidaspalabras, ensalzar la figura del que fue crea-dor, director y alma máter de EcoMotor, elsuplemento de elEconomista. Pedro Figue-ruelo, fallecido el pasado 24 de marzo, y quetantas lecciones sobre cuatro ruedas nos diodesde las páginas de Marca, Altas Presta-ciones o elEconomista, entre otros medios,es ya uno de los nombres míticos del perio-dismo del motor en nuestro país.

El Salón del Automóvil de Madrid, en los pabellones del Ifema en Madrid, fue ayer el marco elegidopara la entrega de los III Premios EcoMotor a los Mejores modelos de 2012. Por Miguel Ángel Linares

La familia del motor se cita en elSalón para los III Premios EcoMotor

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2 3 1. Amador G. Ayora, direc-tor de ‘elEconomista’(segundo por la izquierda),posa con todos los galardo-nados en este nueva edi-ción de los Premios EcoMo-tor. 2. Nuria March ejercióde maestra de ceremonias.3. Mercedes López tuvoel honor de entregarel premio ‘Pedro Figuerue-lo’, creado en esta edicióna la marca con mejortrayectoria deportiva, aCitroën, personificado en eldirector general de CitroënEspaña, Alfredo Vila.FERNANDO VILLAR

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4. Manuel Doménech, di-rector de ‘EcoMotor’, entre-ga a Armando García Ote-ro, director general de Re-nault España Comercial, elPremio EcoMotor al cochehíbrido-eléctrico, el RenaultTwizy, sin duda uno de losvehículos del momento. 5.Manuel Bonachela, gerentede ‘eleconomista.es’, entre-ga a Diego Gutiérrez Colo-mer, director general deHyundai España, el premioal mejor vehículo SUV/to-doterreno según las vota-ciones recogidas.

8. Silvia Pini, directora decomunicación para el surde Europa de Maserati, re-cibe de manos de Julio Gu-tiérrez, director general ge-rente de ‘elEconomista’, elgalardón concedido alQuattroporte Sport GT Scomo el mejor coche de su-perlujo. 9. Juan Pagán, di-rector de publicidad de ‘elE-conomista’, entrega a Al-fonso Ortín, director de co-municación del grupo Fiat,el premio correspondienteal mejor vehículo pequeño,concedido al Fiat Panda.

10. Germán Neyra, directorde publicidad de ‘elEcono-mista’, entrega a José Anto-nio León, director de prensay relaciones exteriores dePeugeot España, el PremioEcomotor concedido al Peu-geot 208 como mejor vehí-culo polivalente. 11. El Hon-da Civic ha sido galardona-do como el mejor cochecompacto. Recogío el pre-mio Elena Gris, directora decomunicación de Honda Es-paña, de manos de Sergiode María, jefe de publicidadde ‘elEconomista’.

12. El Kia Optima alcanzó elmayor número de votos enla categoría de vehículosmedios/altos. Raoul Picello,director general de Kia Es-paña, recogió el premio demanos de Gonzalo Fernán-dez, jefe de marketing de‘elEconomista’. 13. Y en loque respecta a la categoríade vehículos comerciales,Carmelo Impelluso, directorgeneral comercial de Iveco,recogió el premio al IvecoDaily de manos de Juan Ra-món Rodríguez, director co-mercial de ‘elEconomista’.

6. Juanjo Santacana, adjun-to al director de ‘elEcono-mista’, entrega a Javier Ma-rijuán, director de la marcaLancia, del grupo Fiat, el ga-lardón al mejor monovolu-men, otorgado al LanciaVoyager. 7. Manuel Domé-nech, director de ‘EcoMo-tor’, hace entrega de supremio a Spiros Fotinos, di-rector de marketing de To-yota España, por el impre-sionante Toyota GT 86, elmejor deportivo según losvotos emitidos por los in-ternautas.

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Nada de tres volú-menes en el DS5 yde conservaduris-mo en su diseño.Es una berlina dealta gama que se

desmarcatotalmentedeloqueeseti-po de automóviles supone para pro-poner una alternativa a todos ellos,incluido el C5. Es, por el contrario,una berlina de dos volúmenes y másaltadelonormalque,derivadaensuestilo del concept car C-Sportloungeno deja indiferente a nadie. Incalifi-cable con cualquier categoría de co-che del mercado, muestra en su ca-rroceríarasgosyelementosdeberli-na de lujo, de monovolumen y hastadecupédeportivo.

Llama la atención su barroco fron-tal, con entradas de aire verticalesen los extremos y unas tiras croma-das por encima de los faros que en-marcan el capó delantero. Su silue-ta da idea de un interesante dina-mismo, mientras que la zaga, carac-terizada por un alerón situadoencima de un portón con una lune-ta de policarbonato muy horizon-tal (que permite poca visibilidad ha-cia atrás) y por unas salidas de es-cape trapezoidales en los extremosde un parachoques inusual, com-pleta su audaz estética.

El diseño de su interior se inspi-ra en la aeronáutica, y la profusióny ubicación de mandos lo corrobo-ran, sobre todo los situados en el te-cho, poco intuitivos y que obliganal conductor a apartar la vista de lacarretera para encontrarlos. Su ca-lidad es intachable, y su presenta-ción, muy atractiva pero con un ex-ceso de decoración en la consolacentral y con inserciones metálicashasta en el respaldo de los asientos.

La parte delantera del habitácu-lo es contraria al sentido prácticodel coche al tener las plazas total-mente separadas por un elevadomuro que contiene parte de los man-dos y la palanca de cambios. Mien-tras, la zona trasera refleja anchu-ra y buen espacio para las piernasde sus ocupantes, pero poca distan-cia respecto al techo. Los asientosdelanteros, amplios y cómodos, tie-nen un buen diseño. La versatilidaddel maletero es total.

La versión probada es la más po-tente de gasolina, con el excelentemotor turbo de gasolina THP de 1,6litros. De rendimiento excelentedesde las más bajas revoluciones yde funcionamiento suave, equili-brado y con sugerente sonoridad,permite dotar al coche de unas pres-taciones muy elevadas con un con-sumo moderado. El comportamien-to del DS5 supone un interesante

Es el tercer modelo de la línea DS y se caracteriza por la audacia en el diseño, el ‘savoir faire’en la presentación del habitáculo y la asombrosa calidad general de realización. Por Manuel Doménech

Citroën DS5: diferente a todo

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compromiso entre confort y esta-bilidad, aunque la dirección nos haparecido un poco lenta. No se lepueden achacar veleidades depor-tivas, pero cuenta con un sistemade frenos muy capaz.

1. El DS5 muestra en su carrocería rasgos y elementos de berlina de lujo,de monovolumen y hasta de cupé deportivo. 2. La zaga se caracterizapor un alerón situado encima de un portón y por unas salidas de escapetrapezoidales. 3. El diseño de su interior se inspira en la aeronáutica. EE

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Ficha TécnicaMotor: de 4 cilindrosy 1,6 litros, gasolinaPotencia: 200 CVPar motor: 275 NmCambio: manual, seis velocidadesTracción: delanteraVelocidad: 235 km/hAceleración 0 a 100 kms.:8,2 segundosConsumo: 6,7 litros/100 kms.Emisiones CO2: 155 g/km.Dimensiones (m):4,53x1,85x1,51Maletero: 468 litrosPrecio: 35.750 euros

EL ECONOMISTA SÁBADO, 26 DE MAYO DE 2012 55

Evasión

E xisten libros de economíaque resultan realmente apa-sionantes en su lectura.

Uno, efectivamente, es éste dirigi-do por Pablo Marín Aceña. En cier-ta medida el interés se acentúa por-que el caso de España en ambas si-tuaciones, la que se inicia en 1929y la que comienza en 2007, tiene eneste libro una significación que nosuele aparecer.

Recuerdo la sensación de búsque-da de fuertes alternativas sobre losucedido en España –como el tra-bajo de Olegario Fernández Bañospara el Servicio de Estudios del Ban-co de España, Ritmo de la crisis eco-nómica española en relación con lamundial, que por cierto se cita eneste libro en la pág. 95 pero sin alu-dir a su autor- cuando en la obra deJohan Åkerman Estructuras y cicloseconómicos (Aguilar, 1960), apare-ce el choque de 1929 en EstadosUnidos, Inglaterra, Alemania y Fran-cia, pero de España únicamente vie-ne solo una referencia minúsculade Miguel Primo de Rivera.

Toda esta obra pasa a ser de lec-tura y anotación obligada, pero meatrevo a conceder seis prioridades.Una es la aportación del propio Mar-tín Aceña titulada ¿Qué pasó en 1929?El año que cambió el mundo. Hayque convenir con este economista(pág. 69) que “las causas de la GranDepresión continúan siendo unenigma. El texto de Keynes que laavala –probablemente de uno de

sus artículos en The New Statesmanand Nation- es el adecuado paracentrar el problema.

La segunda, es al trabajo de Jor-di Palafox España y la crisis inter-nacional de 1929: el papel de los de-sequilibrios intensos (págs. 79-112),pero que tiene especial interés enrelación con la economía de la IIRepública. En algún sentido, es unacontinuación del “Dictamen” de laComisión del Patrón Oro, de Floresde Lemus.

La tercera es la magnífica sínte-sis de José Manuel González Pára-mo, La crisis financiera mundial:(págs. 187-227). Por cierto que en-laza de modo perfecto con toda unaserie de afirmaciones de Luis Án-gel Rojo que han sido exhumadasrecientemente como homenaje.

La cuarta es la coronada por lasConclusiones de la pág. 271, con laaportación de Norman Loayza, Vo-latilidad y crisis: tres lecciones parapaíses en desarrollo.

La quinta, especialmente apasio-

nante en estos momentos, es el tra-bajo de Joaquín Maudos Villarro-ya, La banca española entre la finan-ciación del crecimiento y la crisis fi-nanciera internacional, con avisostan importantes como el de la pág.313: “El déficit en el sector exteriorque viene presentando la economíaespañola desde 1998 ha ido aumen-tando la deuda externa hasta alcan-zar a finales del 2009 el 168 por cien-to del PIB, que supone 1’79 billonesde euros, lo que plantea el proble-ma de hacer frente a su vencimien-to”. ¿Y qué se añadiría a este ya preo-cupante porcentaje si se tuviesenen cuenta las deudas acumuladas apartir de ahí, en parte como conse-cuencia del incremento de los de-sequilibrios del sector público? Efec-tivamente, nos encontramos, deacuerdo con lo que avanza en laspágs. 313-314 con techos máximos“jamás alcanzados en nuestro en-deudamiento”.

Y por lo que se refiere a la Ban-ca, con una alusión que tiene aho-

ra otra visibilidad muy clara, “Laorientación del negocio bancariohacia las actividades relacionadascon la construcción es mayor en lascajas de ahorros… En términos desaldo vivo, en junio de 2010 las ca-jas de ahorros tenían 178.000 mi-llones de euros más que los bancosen créditos relacionados con la cons-trucción” (págs. 318-319). Y el sex-to planteamiento que no puede de-jar de tenerse en cuenta todo él, esel de Malo de Molina, Claves parala salida de la crisis en España (págs.341-365).

Debería convertirse en un ma-nual de obligado estudio para todoaquel que tenga alguna responsa-bilidad en la política económica es-pañola. Las cuatro áreas de refor-ma que se mencionan en las págs.363-364 efectivamente “son la cla-ve para evitar quedar atrapados enuna senda de crecimiento débil ypoco generador de empleo, que ame-nazaría la estabilidad del sistemafinanciero”.

De la depresión a la recesión

China, el nuevo reyde la economíaYa no es solo la fábrica del mundo,ahora China es su mayor banquero.Con su enorme reserva en divisas po-dría comprar el planeta. Y ya ha empe-zado. Esto significa que el gobierno chi-no tiene un poder de control inauditosobre los países occidentales. No esta-mos viviendo una crisis, sino un cam-bio de era: el siglo XXI será el siglo deChina, lo que significa que pronto serála mayor dictadura del mundo.

China, ¿Dragóno parásito?Julián PavónPlataforma171 páginas

Consiga desplegarsu competitividadEn un mercado tan saturado, la luchapor los clientes es extrema. ¿Cómoconseguir que éstos se identifiquen yprefieran nuestros productos frente alos de la competencia? Parafraseandoel principio de gestión de la simplicidadKISS (Keep it simple, stupid), el princi-pio KICKS (Keep it competitive, stu-pid) ofrece las pautas para tomar lasmedidas necesarias para corregir losfactores que frenan la competitividad.

El principio“Kicks”Raúl Peralba, RalphWhitestoneEmpresa Activa13 euros

Cómo sacar el paísdel ‘agujero negro’En menos de cuatro años España hapasado de ser uno de los países conmayor crecimiento de la Unión Euro-pea a sufrir una profunda depresiónnacional con más de cinco millones deparados y una reducción de riquezaque amenaza con llevar a una décadaperdida. Pero, ¿cómo hemos llegadohasta aquí? Esta obra aporta las clavespara entender este naufragio nacionaly cómo superarlo.

¿Qué nosha pasado?Andrés Ortega, ÁngelPascual-RamsayGalaxia Gutenberg325 páginas

El poder de lasrecomendacionesEn la actualidad los clientes tienen vozpropia, disponen de medios para difun-dir su opinión sobre los productos yservicios que consumen y las reco-mendaciones se han convertido en lagran baza con la que cuentan las em-presas para conseguir un crecimientoreal y sostenible a largo plazo. Por esoes importante tener en cuenta las opi-niones del cliente y mantenerlo satisfe-cho para medir el grado de éxito.

La preguntadecisiva 2.0Fred ReichheldLID19,90 euros

Pasado y presente. De la GranDepresión del siglo XX a laGran Recesión del siglo XXIPablo Martín Aceña (ed.)Fundación BBVA, 2011390 págs.

Pablo Martín Aceña

Catedrático de Historia e Institucio-nes Económicas, Pablo Martín ha si-do director de la revista HistoriaEconómica y exjefe de Investigacióndel Instituto de Estudios Fiscales.

El comentario de

JuanVelarde

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ProducciónindustrialMarzoTasa interanual

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CostesLaborales4º Trimestre 2011

106,79PetróleoBrentDólares

1,246EuriborDoce meses

1,2513Euro/DólarDólares

10.695,5DéficitComercialMillonesEnero/Marzo

24,44%

ParoEPA1º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-3,9%

VentasminoristasMarzoTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto1º Trimestre 2012

2,1%

Índice dePrecios deConsumoAbril 2012

IndicadoresJavier Romera MADRID.

Jacobo Olalla disfruta con su tra-bajo. Director general de la pa-tronal Cerveceros de España des-de 1997, habla con pasión de lascañas, la malta o el lúpulo. In-vestido Cofrade Mestre de losMaestros Cerveceros de Portu-gal, recibió la Encomienda de laOrden del Mérito Civil en 2004-Ahora, sin embargo, está vivien-do un momento de suma dificul-tad en el sector. La crisis pasauna factura muy alta a la hoste-lería y el consumo de cervezaacumula cinco años de caída.

¿Cómo están evolucionando lasventas de cerveza?España se mantiene como elcuarto país productor de cerve-za de la Unión Europea, aunquecon un consumo más moderadoque la media, de 48,2 litros percápita. El consumo cayó el ejer-cicio pasado un 0,2 por ciento,con lo que sumamos ya un des-censo acumulado de cinco años.

¿Caen las ventas tanto en la hos-telería como en las tiendas?No, la caída del consumo se es-tá concentrando en el canal hos-telero, que cayó un 2,1 por cien-to y suma ya una caída del 18 porciento. Se está produciendo untrasvase del consumo al hogar,donde aumentó un 3,2 por cien-to. Pero eso incide en la recau-dación fiscal a través de los im-puestos de la hostelería, sobretodo el IVA, y a los empleos quegeneran los bares y restauran-tes. Además, en la hostelería seconsumen las marcas premium.

¿Qué consecuencias podría te-ner una subida del IVA o de losimpuestos especiales?Sería muy preocupante por elimpacto que tendría en los250.000 bares que hay en Espa-ña. El Gobierno debería tener encuenta la conveniencia del mo-mento económico. Nosotros selo hemos trasladado así y, desdeluego, las sensaciones que tene-

“Hay que mimarfiscalmentea la hostelería”

Director general Cerveceros de España,la patronal de la industria cervecera

JacoboOlalla

mos no son malas. Ha habido re-ceptividad. Hay que mimar fis-calmente a la hostelería y el Go-bierno es consciente de ello, so-bre todo por el impacto que ten-dría también en el turismo.

¿Opina, como dice la industriade bebidas espirituosas, que cae-ría la recaudación?Desde luego, cualquier medidaque pudiese agravar el descen-so del consumo, repercutiría di-rectamente en la recaudaciónneta del Estado. Si hay una subi-da del IVA, debe ser discrimina-da para no dañar a la hostelería.

¿Se correría el riesgo de destruirempleo con una mayor presiónfiscal?Es posible, pero de todos modos,la industria cervecera, que daempleo directa o indirectamen-te a 221.000 personas en Espa-ña, es un sector que no ha des-truido pese a la crisis puestos detrabajo. Estamos estables.

¿Cómo están evolucionando lasexportaciones?Muy bien. La cerveza españolase vende cada vez más en el ex-terior. A pesar de la coyunturaeconómica, las exportacionesaumentaron un 9,2 por ciento elaño pasado. Nuestro principalcliente es Guinea Ecuatorial, se-guido de Italia, Portugal, Fran-cia y Reino Unido.

FERNANDO VILLAR

Personal: Nació en Madriden 1960. Está casado y tie-ne dos hijos. Es licenciadoen Derecho y diplomadoen Empresariales.Carrera: Empezó trabajan-do como abogado. Fue di-rectivo de la ConfeeraciónEspaña de Fabricantes deAlimentos para Animales ydesde 1997 director gene-ral de la patronal cervecera.Logros: Fomentar el con-sumo de cerveza como unproducto saludable.