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Precio: 1,50€JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.933 SEGUNDA EDICIÓN

Cisma por el ‘céntimoverde’ de la energíaPara parte del Ejecutivo es la alternati-va frente a otras tasas PAG. 20

El ciudadano nuncavio tan mal a EspañaLas perspectivas económicas empeoranal nivel de febrero de 2009 PAG. 32

Tijeratazo de Aguirrea su AdministraciónBajará un 10% el sueldo a los altos car-gos y el 3,3% a los funcionarios PAG. 33

Respiro para el negociode los autónomosYa no deberán responder con su patri-monio si la empresa fracasa PAG. 36

No hay una primaverade los accionistasPor Luigi Zingales PAG. 4

El turismo se prepara para un verano con másllegadas y récord en el gasto de los visitantes PAG. 31

El Popular quiere curarse en sa-lud ante una eventual tercera re-forma financiera, que exigiríamás provisiones, y ha decididodotar por adelantado 1.600 mi-llones para cubrir las pérdidasderivadas de los préstamos apymes y hogares. PAG. 17

El Popular seanticipa a otrareforma y dota1.600 millones

El Gobierno endurece los blinda-jes.Yahaprotegidodecomprashos-tiles (opas) a las empresas afecta-das por nacionalizaciones (Repsoly Red Eléctrica). Y ahora ha deci-didoquelascompañíasquetenganlimitaciones al derecho de voto de

sus accionistas sólo se vean obliga-das a levantarlos cuando, en unaopa,elcompradoralcanceel70porciento del capital. La decisión blin-da a Iberdrola y abre la puerta desalida a ACS, que controla el 15 porciento de la eléctrica. PAG. 18 y 19

El Gobierno blindaIberdrola y abre lapuerta de salida a ACSLas opas deberán llegar al 70% del capital

Las ayudas se canalizarían a través del Frob y se evitaría que España fuera intervenida por la ‘troika’El muro alemán empieza a ceder.El Gobierno de Angela Merkel plan-tea un rescate limitado para la ban-ca española de unos 80.000 millo-nes. Este rescate, que se canaliza-

ría a través del Frob, evitaría queentrara la troika (la UE, el FMI y elBCE) y se interviniera España, co-mo sí ha ocurrido en los rescatesde Grecia, Irlanda y Portugal. De

hecho, España se ha negado a acep-tar ser intervenida por una canti-dad tan baja y que corresponde aun problema específico: el del sis-tema financiero. La ayuda además

llegaría sin unas condiciones espe-cialmente duras y nos permitiríadejar claro que España, al contra-rio que los otros países intervenidos,síestáponiendoenmarchalasrefor-

mas necesarias y exigidas por la UE.EL TEMA DEL DÍA PÁGS. 6 a 17

Guindos decidirá tras el informede las consultoras PAG. 7

Mercados

Eco10calculated by

▲ Ibex 35 +2,41%6.418,90

▲ Eurostoxx 50 +2,42%2137,73

▲ Dow Jones +2,36%12.414,79

▲ Nasdaq 100 +2,36%2.546,32

▲ 87,3000Cierre

+2,45%Cambio diario

Prima de 495riesgo (-15)

Mercados

Merkel claudica: plan de rescatede 80.000 millones para la banca

La prima de riesgo logró ayer bajar del 500 tras ‘sólo’ ocho sesiones. ¿Ha pasadoel peligro? No está claro. El diferencial bajó ayer 16 puntos gracias a las expectativas:la de un rescate bancario y la de un programa de estímulos en EEUU PAG. 12 y 14

¿NOS ALEJAMOS DEL ABISMO?

Hollande cancelala jubilación a los 62Se podrán retirar a los 60 añossi han cotizado 41 años PAG.37

Prima de riesgo IBEX 35

494 pb25 mayo

494 pb6 junio

538 pb30 mayo

6.54325 mayo 6.422

6 junio

6.0651 junio

Anticorrupcióninvestiga Bankiapor presuntaestafa y falsedadPAG. 16

JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

QuioscoFINANCIAL TIMES (REINO UNIDO)

La unión bancariay el futuro del euro

En los dos años y medio últi-mos, los europeos han vividocon una crisis de la zona euro afuego lento. Ahora, sin embar-go, las llamas llegan a los paí-ses del núcleo. España en par-ticular se enfrenta a una crisisbancaria que podría desenca-denar el pánico en toda la peri-feria de Europa. Tal crisis re-basaría los mecanismos decontención existentes. El re-medio requerido quizá no seatan radical como se teme. Laprioridad a corto plazo debeser evitar una huida de capita-les. Una crisis soberana quederribe a los bancos sería de-vastadora. Quizá la mejor solu-ción sea romper ese vínculo eimpulsar una unión bancaria.Los votantes podrían decidirsobre el siguiente paso, y esmás realista que los eurobonos.

KATHIMERINI (GRECIA)

Aterrizaje accidentado

Grecia se dirige hacia un aterri-zaje muy accidentado, cuya in-tensidad depende de dos facto-res: el resultado de las eleccio-nes del día 17 y la reacción delos prestamistas (UE, FMI) yWashington. Escenario 1: Nue-va Democracia gana, forma Go-bierno con el Pasok, y trata derenegociar el rescate (exten-sión del plazo y quita); si Syrizalogra apoyos en su oposición, lacrisis política sería muy grave.Escenario 2: Syriza forma Go-bierno; esto podría generar uncolapso bancario inmediato, ano ser que la UE se convirtieraen supervisor de los bancosgriegos. Escenario 3: el peor,parálisis política total.

El TsunamiRubalcaba pasade renovaciones

A pesar de algunas satisfaccio-nes recientes, como la victoriade François Hollande enFrancia o la conservación delpoder en Andalucía, el futurodel PSOE no está claro. Laabultada derrota en las genera-les de su hoy líder, Alfredo Pé-rez Rubalcaba, dio pie a quelos sectores críticos fueranperfilando su estrategia. Encualquier caso, y a la vista de lasituación actual, es difícil quecorran nuevos aires en el parti-do. A la veteranía del propiosecretario general hay que su-mar la de sus asesores de cabe-cera, nada menos que FelipeGonzález, Javier Solana yJoaquín Almunia. Bien estáque se valore la experiencia,pero parece que en el PSOE noles quedaran repuestos.

Gibraltarcarga las tintas

El conflicto que el Gobierno delPeñón mantiene con los pesca-dores españoles está produ-ciendo comentarios un tantoalevosos. Si hace algunos díasvarios medios gibraltareños semofaban del despliegue de laGuardia Civil insinuando queEspaña tenía preocupacionesmucho mayores, ahora le ha to-cado el turno al exministroprincipal de Gibraltar hasta1996. Joe Bossano ha dicho an-te Naciones Unidas que Españafue a América a “masacrar” alos incas. En el Seminario parala Descolonización de la ONU,celebrado en Quito, Bossanocomparó al pueblo de Gibraltarcon el ecuatoriano, haciendocoincidir en España el origende los problemas de ambos. Undisparate que suscitó las críticasde varios diplomáticos.

La imagen

COLABORACIÓN PRIVADA EN EL CORREDOR DEL MEDITERRÁNEO. En el Salón Internacional de la Logística,los presidentes de Baleares, José Ramón Bauzá; Valencia, Alberto Fabra; Murcia, Ramón Valcárcel, y Cataluña,Artur Mas, pidieron al Ejecutivo que se agilice la ejecución del Corredor del Mediterráneo. Proponen con buencriterio la colaboración público-privada para sortear la escasez de recursos derivada de la crisis económica. EFE

S erá posible que los bancos españoles en dificul-tades acaben financiados directamente por Eu-ropa, como quiere Rajoy? ¡Ojalá! Aunque, en ese

caso, “quien paga manda” (en inglés: “he who pays thepiper calls the tune” –quien paga el gaitero elige la mú-sica–): su supervisión, regulación e inspección deberíapasar a Europa. Es decir, que la situación implicaría queEspaña fuera una provincia financiera para los bancoseuropeizados (nacionalizados europeos). Lo lógico seríaque el control se extendiese a todo el sistema financie-ro,cediendoEspañaesasoberaníaaEuropa.Cesiónuni-lateral, sin que otros países la hagan, porque buscar unconsenso unánime de los países de la eurozona es espe-rar a que nazca pelo en las ranas.

Seríacederlacompetenciamásimportantequeleque-

da al Banco de España (BE). En ese caso, esta institucióncentenaria se convertiría en una delegación del BancoCentral Europeo (BCE) en nuestro país. Recuerdo quehace años el BE tenía delegaciones en cada provincia. Elpadre de unas amigas de mi esposa fue el director delBanco de España en Castellón. Nunca averigüé su co-metido,perohabiendoentonces,comohabía, institucio-nes financieras provinciales (cajas de ahorros o rurales)podría estar más atento a su evolución. No tuvo grandesproblemas; eran tiempos de calma financiera en entida-des dirigidas por profesionales y miembros de la pluto-cracia local con una visión muy prudente del negocio.

Con este planteamiento los profesionales y excelen-tes servicios de inspección del BE trabajarían para elBCE y su gobernador sería como su delegado en nues-tro país; de verdad independiente del Gobierno, comose quiso en la ley que reguló el Banco central español enel periodo constituyente. Esta semana el Gobierno tie-ne que nombrar nuevo gobernador para sustituir al di-misionario FernándezOrdóñez. Ahí se verá la clave delo que quiere hacer. Construir Europa hoy es compartirsoberanía bancaria.

¿SOBERANÍA BANCARIA COMPARTIDA?

Profesor del IESE

La columna invitada

José RamónPin Arboledas

José Antonio GriñánPTE. DE LA JUNTA DE ANDALUCÍA

Escurre el bulto con los EREEl presidente andaluz ha dichoque nunca conoció las irregulari-dades de los ERE. Griñán repitelas palabras de su predecesor,Manuel Chaves, e ignora que laresponsabilidad de ambos era,precisamente, haberlas detectado.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Erwin RauheCONS. DELEGADO BASF ESPAÑOLA

Dobla inversión en EspañaLa multinacional química BASFdestinará este año 40 millones deeuros a sus plantas españolas, eldoble que el anterior. La filial quedirige Erwin Rauhe apuesta porEspaña como plataforma para elsur de Europa, desafiando la crisis.

Ángel RonPRESIDENTE DE BANCO POPULAR

Se adelanta a las exigenciasBanco Popular dotará 2.800 mi-llones para elevar al 7,9 por cientola cobertura de hipotecas, crédi-tos a empresas y préstamos alconsumo. Ron se anticipa a requi-sitos de nuevas provisiones, paralo que no descarta vender activos.

Cándido MéndezSECRETARIO GENERAL DE UGT

Código ético sin infraccionesUGT se ha dotado de un libro denormas en el que no se tipificaninfracciones. Ello da idea de laimpunidad que pretenden lograr,por ejemplo, en los consejos delas empresas, donde su presenciasólo conduce a la politización.

Ignacio Sánchez GalánPRESIDENTE DE IBERDROLA

Blindada contra opasIberdrola queda blindada ante laposibilidad de que le lancen opashostiles. La compañía se beneficiade la enmienda del Senado quepermite limitar los derechos devoto siempre que no se haya lan-zado una oferta suficiente.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

El turismo recuperalas buenas noticiasEl sector turístico, tras un abril flojo, confía en un ve-rano, sobre todo el mes de agosto, que supere al de2011. Los empresarios y la Administración coincidenen que se puede producir un incremento de turistasde entre el 1 y el 2 por ciento sobre los 20,8 millonesque nos visitaron entre julio y septiembre de 2011.En cuanto al gasto por turista, la expectativa es de unaumento del 7 por ciento. Con la excepción de Rei-no Unido, aumentarán considerablemente los turis-tas procedentes de Alemania, Francia, Italia y Rusia,que lleva camino de convertirse en la estrella de latemporada. La próxima aprobación del Plan Inte-gral del Turismo, que incentiva la diversificación másallá del sol y playa, demuestra que no es preciso quelas cosas vayan mal para hacer reformas.

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Balances del sector privado en la zona euro

Fuente: FMI elEconomista

En porcentaje del PIB

FRANCIA ALEMANIA ITALIA ESPAÑA EUROZONA

2007 2012 Variación 2007-2012 (puntos porcentuales)

Alemania cede y alumbró ayer una solución para el sis-tema financiero español. Propone un rescate blando através del Frob, que salva los límites que ni Merkel niRajoy estan dispuestos a traspasar. La canciller nuncase mostró contraria a que España recibiera el dinero–Schäuble se lo ha ofrecido reiteradamente a De Guin-dos–, pero exige el aval del Estado. Por su parte, Rajoyse niega a que España renuncie a su soberanía por40.000 ó 90.000 millones, que es lo que puede necesi-tar. La transferencia del dinero a través del Frob –avaldel Estado español– presenta claras diferencias de losrescates de Irlanda, Grecia y Portugal. La financiaciónes para las entidades financieras que lo necesiten, y lascondiciones de la UE se impondrán sólo al sector –ellímite que pone el Gobierno para no perder soberanía–.De Guindos fijó ayer el calendario para cuantificar loque se necesita. Y se podrá saber en los próximos díascuando se conozca el informe del FMI sobre el siste-

ma financiero español y las audi-toras externas emitan su dicta-men sobre el mismo. A partir deahí, el Gobierno podrá pedir laayuda.¿PorquécedeMerkel?Hayvarias razones. En Alemania em-piezan a ser conscientes de quesi España pierde soberanía conun rescate condenarían al PP al

ostracismo, el PSOE no se ha recuperado todavía de ladebacle de noviembre para ser alternativa y se podríallegar a una situación política como la de Grecia. Ade-más, Merkel, que no se entiende con Hollande y ve aMonti como un tecnócrata, no quiere perder el apoyopolítico de Rajoy. Y, sobre todo, cómo podría explicarla presión hasta la asfixia del alumno que cumple susdeberes, con las consecuencias que ello traería para supaís, para el euro y para la economía mundial.

Alemania abre la salida de la crisis

El gráfico

Madrid se pone al frente del pago por usoEl cumplimiento del déficit público y la obtención de ingresos extrapara alimentar las exhaustas arcas públicas ha avivado el debate so-bre el pago por el uso de las vías de alta capacidad, un mecanismode financiación utilizado por todos los países europeos, a excepciónde Alemania y Holanda. El Ministerio de Fomento es partidario detrasladar parte del coste incurrido a aquellos conductores que libre-mente opten por utilizar estas vías rápidas, aunque duda cómo apli-carlo para no levantar ampollas. La Comunidad de Madrid lo tienemás claro y su pleno aborda hoy el estudio de una medida que lepermitiría ingresar cerca de 170 millones de euros cada año. Parecejusta la aplicación de los peajes de baja intensidad, sobre todo des-pués de los controvertidos recortes que han sufrido sectores tan bá-sicos como la sanidad y la educación. Es de justicia.

Obra social: eficiencia para sobrevivirLa obra social de las cajas se ha visto muy afectada, como era lógico,por la difícil situación que atraviesa el sector. Desde que empezó lacrisis la inversión de estas entidades para este fin se ha reducido a lamitad. Sólo el año pasado cayó un 33 por ciento, hasta los 1.000 mi-llones. De esta cantidad, la mitad corresponde a la obra social de LaCaixa, cuyo presidente, Isidre Fainé, dejó claro ayer que la actividadsocial, igual que el sector, debe apostar por la eficiencia. Conseguirloexige un cambio de planteamientos. Por ejemplo, apostar por pro-yectos que no están cubiertos por otras asociaciones, fundaciones uONG y explorar nuevas vías de financiación para sobrevivir.

Sumol aviva la competenciaUna pequeña compañía de genéricos, Sumol Pharma, ha abierto laguerra de los precios en los fármacos contra el colesterol. Produce lasimvastanina, un compuesto que resulta un 25 por ciento más bara-to que el resto de fármacos de esta gama. La decisión de Sumol tieneen jaque a sus competidoras. Entre otras razones, porque según lalegislación actual y con el ahorro de costes sanitarios, los facultati-vos recetan el principio genérico y los farmacéuticos están obliga-dos a dispensar el medicamento más económico. El problema deSumol es su capacidad limitada para atender a la demanda que pue-de generar, pero es de agradecer su impulso a la competencia.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

EL PELIGRO DE AHORRAR AL UNÍSONO. La austeridad sigue siendo lamáxima prioridad para los líderes europeos. Pero es imposible reactivarla economía si todos los actores se aprietan el cinturón a la vez. El mejorindicador de la debilidad económica es el cambio en el balance delsector privado (diferencia entre ingresos y gastos de empresas yhogares). Este cambio es, según el FMI, claro en España: entre 2007 y2012 se prevé un superávit del 15,8 por ciento del PIB. Y los emergentestambién tienen superávit. La debilidad de la demanda es lógica.

Merkel sabe queasfixiar a Españasería un desastrepara la propiaAlemania, el euroy la economíamundial

Defender a lospequeños accionistasLa aprobación por parte del Senado del dictamensobre el proyecto de ley de simplificación de las obli-gaciones de información y documentación de fusio-nes y escisiones de sociedades supone la defunciónde la norma antiblindajes impulsada por el Gobier-no socialista en 2010. El texto recupera la posibili-dad de limitar los derechos de voto y diseña meca-nismos para que los accionistas de compañías coti-zadas que hayan sufrido pérdidas de valor recibanun precio razonable en caso de opa. Además de pro-teger a las compañías energéticas, como Repsol oIberdrola, también defiende los intereses de los pe-queños inversores, en muchas ocasiones ningunea-dos. España se suma así a los mismos criterios apli-cados por Alemania, Francia, Reino Unido e Italia.

JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

L a actual crisis económica global no so-lo está provocando que los gobiernosen ejercicio pierdan las elecciones; tam-

bién está sacudiendo a las juntas directivasde las empresas. Cuando el precio de las ac-ciones y los beneficios parecían desafiar a lagravedad, las juntas de accionistas se aseme-jaban a convenciones políticas americanas(estadounidenses): un espectáculo para pro-mocionar la imagen de la compañía, más queun foro para debatir asuntos conflictivos. Es-te año las asambleas generales anuales hansido distintas. Decepcionados por los bajosrendimientos, los inversores están muchomás combativos.

En Credit Suisse y Barclays, por ejemplo,más de la cuarta parte de los accionistas re-chazó el marco remunerativo propuesto porlos directivos. En Citigroup, una mayoría deaccionistas rechazó los salarios de los directi-vos de Citigroup (sic): la primera compañíadel S&P 500 en la que eso sucedía. Los accio-nistas activistas también pueden reivindicarotras victorias (al menos parciales) en Yahoo!,donde un accionista activista obligó al conse-jero delegado recién nombrado a dimitir porfalsificar su formación académica.

Pero la hiperbólica descripción de una pri-mavera de los accionistas hecha por muchos

Profesor de Iniciativa Empresarial y Finanzas enla Booth School of Business de la Universidad deChicago y autor de A Capitalism for the People,que saldrá publicado este mes

LuigiZingales

NO HAY UNA PRIMAVERA DE LOS ACCIONISTAScomentaristas, con resonancias de dictadoresárabes derrocados, es inadecuada por variasrazones, y no es la menor de las cuales el he-cho de que la primavera árabe sí consiguió de-rribar regímenes. Por el momento, la actualrevuelta de accionistas no está consiguiendoningún resultado significativo.

Para empezar, las vota-ciones sobre los sueldos delosdirectivosdelasempre-sasnosonvinculantes.Cier-tamente, los consejos y co-mitésderetribucionestien-den a respetar los deseosde los accionistas, inclusosi no están obligados legal-mente a ello. Pero lo hacensobre todo por vergüenzay sentimiento de culpa, yloscambiospuedenseren-teramente cosméticos. Por ejemplo, despuésde recibir el apoyo de solo el 43 por ciento delos accionistas, Bruce Gans, director indepen-diente del Hospitality Properties Trust, dimi-tió. La compañía le invitó rápidamente a vol-ver al consejo de administración, ¡ocupandola vacante dejada por su propia marcha!

Al describir la lucha de los accionistas por

hacer que los miembros de la directiva rindancuentas, la analogía correcta no es la primave-ra árabe, sino las protestas en la Plaza de Tia-nanmendePekíndehacedosdécadas.En1989,el Gobierno chino envió tropas para reprimirel movimiento pro-democrático del país. Enla misma línea, la Business Roundtable (Me-

sa Redonda de Empresa-rios), compuesta por con-sejeros delegados de gran-descorporacionesdeEsta-dos Unidos, ha desplegadolegiones de abogados paraaplastar lasaspiracionesdelos accionistas.

Uno de los (pocos) lo-gros positivos de la LeyDodd-Frankestadouniden-se, promulgada para abor-dar las causas de la crisis

financiera de 2008, es –o debería haber sido–la exigencia de que la Securities and Exchan-ge Commission (SEC) estadounidense dero-gara las normas actuales que impiden que losinversores institucionales nombren sus pro-pios representantes en los consejos de admi-nistración. En realidad, la exigencia fue muytímida, con tantas restricciones en cuanto a

la cantidad y duración de las acciones poseí-das como para que en la práctica el impedi-mento a los inversores institucionales siguie-ra en vigor.

Aun así, era demasiado para la BusinessRoundtable, que demandó a la SEC para quelo frenara. El caso contra la SEC fue expuestopor Eugene Scalia, hijo del juez del TribunalSupremo de Estados Unidos, Antonin Scalia,y se ganó en el Tribunal de Apelación estadou-nidense del Distrito de Washington D. C. porun tecnicismo: la falta de un análisis coste-be-neficio previo por parte de la SEC.

Esta pequeña victoria se convirtió en unaenorme derrota para los accionistas cuandola SEC, en lugar de realizar ese análisis y vol-ver a proponer la norma, decidió quedarsequieta. En un congreso el pasado diciembre,preguntéalapresidentadelaSEC,MaryScha-piro, cuándo pensaba la agencia reintroducirla regulación. Incluso me ofrecí a hacer gra-tis el análisis coste-beneficio. Pero ella confe-só que la SEC tenía muchos otros asuntos ensu agenda, y que había dejado ese tema en lanevera, una manera educada de decir que laSEC, igual que los heroicos estudiantes de laPlaza de Tiananmen, se había rendido a lairresistible presión.

La violenta represión de la Plaza de Tianan-men hizo retroceder el avance de China haciala democracia al menos veinte años. Espere-mos que el caso “Business Roundtable y otroscontra la SEC” (Business Roundtable et al. v.SEC) no signifique lo mismo para la democra-cia accionarial. No es una primavera de los ac-cionistas: es el invierno de su descontento.

La actual revueltade accionistas noestá consiguiendoningún resultadosignificativo

O frecer no es ofender. Una opa, a pe-sar de la terminología utilizada rei-teradamente, no puede ser hostil,

puesto que es el destinatario –el accionista–quien tiene la facultad de aceptarla o decli-narla. Es cierto que la adquisición de controlde las compañías cotizadas puede ser trata-da con tintes bélicos y que lo que es un pro-ceso consustancial al mercado de valores enel que se ofrece en libertad y con transparen-cia la compra y la venta de unas acciones, lle-ga a ser tratado, (generalmente por los accio-nistas de la sociedad ofertada) como un ac-to de hostilidad.

El martes se publicó una iniciativa legisla-tiva relativa al proyecto de ley de simplifica-ción de las obligaciones de información y do-cumentación de fusiones y escisiones de so-ciedades de capital. Este proyecto incluyeuna disposición adicional primera que pro-pone la modificación de la Ley de Socieda-des de Capital y la Ley del Mercado de Valo-res (LMV) relativa al régimen de blindajes yuna disposición adicional segunda que vie-

Socio de Mercantil de Cuatrecasas,Gonçalves Pereira

JavierCarvajal

ne a modificar la LMV para determinadas“circunstancias excepcionales”.

Centrándonos en la primera de estas dis-posiciones adicionales, se autorizan las cláu-sulas estatutarias que fijen en las sociedadescotizadas el número máximo de votos quepueda emitir un accionista (o personas de sugrupo o con quienes actúe en concierto); di-chas cláusulas estatutarias quedarán sin efec-to cuando el oferente en una opa alcance unmínimo del 70 por ciento del capital que con-fiera derechos de voto (sal-vo que, por reciprocidad,dicho oferente no estuvie-se sujeto a un régimen se-mejante). Esto supone in-troducir una medida au-tomática de neutralizacióncuando hasta el momentoeran las sociedades las quetenían la facultad de esta-blecer o no dichas medi-das en caso de opa. Por úl-timo, se aplica también es-te porcentaje del 70 por ciento de derechosde voto (en vez del actual 75 por ciento) pa-ra la adopción, en su caso, de las medidas deneutralización opcionales.

En menos de cinco años es la tercera pos-tura que adopta nuestro legislador al respec-to y probablemente la propuesta que hay hoy

encima de la mesa del Senado sea la más sa-tisfactoria de cuantas haya dado el legisladorespañol desde la transposición de la directi-va y la más razonable teniendo en cuenta elmarco comunitario dentro del cual se mue-ven los restantes estados miembro.

España optó en 2007 por permitir a las co-tizadas el mantenimiento de los blindajes es-tatutarios, aún en el supuesto de una opa ypor la exigencia de un deber de pasividad.Sin embargo, en 2010 se incluyó, a través de

una enmienda en la Leyde Auditoría, una modifi-cación en la Ley de Socie-dades Anónimas que viola luz en julio de 2011 di-rectamente en el texto dela Ley de Sociedades deCapital. Por medio de es-ta enmienda nos fuimos alotro extremo: prohibiciónde pleno derecho de lascláusulas estatutarias quefijen con carácter general

el número máximo de votos que pudiera emi-tir un mismo accionista.

Con la actual propuesta el legislador vuel-ve a retomar los postulados de la directiva:los blindajes estatutarios no son ilegales perse, lo que es consistente con nuestro derechocomparado, y al igual que un gran número

de estados miembros, se prevé que dichosblindajes dejen de ser de aplicación en el su-puesto de un nivel mínimo de aceptación,que la propuesta fija en el 70 por ciento. Noobstante en relación con esta modificaciónhay dos elementos que deberían considerar-se antes de su final aprobación. En primerlugar, queda la duda de porqué un 70 porciento. Parece que el legislador contemplacomo excesiva la propuesta de la directivaque habla de un 75 por ciento y opta por re-ducir el umbral y cabe preguntarse sino se-ría más coherente reducir ese umbral hastael 50 por ciento.

Por último, quizás como fruto de la premu-ra en el trámite parlamentario y esperemosque sea subsanado antes de su final aproba-ción, no está resuelto cuando entra en vigorla disposición adicional primera. Si nadie con-sidera que es razonable que cambien las re-glas de juego una vez iniciado un partido, pa-rece justo que la nueva normativa no deberíaser de aplicación a opas que hayan sido he-cho públicas de conformidad con el real de-creto de opas dado que a partir de ese mo-mento el oferente no puede modificar sus tér-minos ni revocar su oferta y si se consideraque dicha medida podría suponer cierta ar-bitrariedad, al menos la nueva normativa nodebería ser aplicable a operaciones que ya ha-yan sido admitidas a trámite por la CNMV.

La propuesta delSenado es la mássatisfactoria decuantas haya dadoel legislador

VUELVEN LOS BLINDAJES AL MERCADOGETTY

© Project Syndicate


El Tema del Día

Javier Romera MADRID.

El muro alemán empieza a ceder.Por primera vez, el Gobierno de An-gela Merkel se plantea la posibili-dad de un rescate blando para Es-paña con el objetivo de salvar a labanca sin la necesidad de que en-tre la troika y se intervenga al país.Medios internacionales, como laagencia Reuters o Financial Times,aseguraban ayer que se están ulti-mando ya los detalles del plan, porun importe de hasta 80.000 millo-nes de euros. Dado que la norma-tiva tanto del fondo europeo de res-cate temporal como la del perma-nente no permite inyectar dinerodirectamente a la banca, una de lasopciones que se está considerandoes que la inyección se conceda di-rectamente al Fondo de Reestruc-turación Ordenada Bancaria (Frob),algo que se haría con rapidez y conel Estado como avalista. Este orga-nismo sería el que se encargaría deuna liquidación ordenada o de fu-sionar a los bancos problemáticos.

La ayuda, tal y como había pedi-do el Gobierno de Mariano Rajoy,llegaría sin apenas exigencias demayor austeridad -salvo posible-mente una subida del IVA- y mu-cho menos de una supervisión delas cuentas como lo que ocurre aho-ra en Dublín, Lisboa o Atenas.

Cambio de postura¿Pero por qué cambia de posturaAlemania? Hay tres razones funda-mentales. La primera es que al con-trario de lo que sucedió en Greciao en Portugal, aquí sí que se estánacometiendo reformas de gran ca-lado y, como se han afanado en ase-gurar varios miembros del Ejecu-tivo en las últimas semanas, pocomás se podía hacer ya. En definiti-va, es la banca la que necesita el res-cate, pero no el país.

La segunda, que ha acabado porconvencer a Berlín, es que si se lle-vara a cabo un rescate de caracte-rísticas similares a los materializa-dos hasta ahora, la partida de do-minó que se está jugando en losmercados podría provocar la caídade otra ficha -seguramente Italia y,después, Bélgica- para lo que no ha-bría ya capacidad. Y la tercera y úl-tima es que la intervención podríaprovocar la caída del Ejecutivo y laconvocatoria de elecciones, con laamenaza de una fragmentación par-lamentaria similar a la de Grecia,que complicaría aún más las cosas.

El rescate se limitará así en prin-cipio al sector bancario y se condi-

cionará a una mayor vigilancia delsistema financiero y a una reestruc-turación acelerada del mismo, es-pecialmente por el miedo que si-guen causando en Europa las inje-rencias políticas en las cajas de aho-rros.

El ministro de Economía, Luis deGuindos, se ha mostrado firme an-te las autoridades comunitarias, ne-gándose a afrontar el estigma de unprograma económico de ajuste to-tal por un importe pequeño en pro-porción al PIB, sobre todo tenien-do en cuenta lo ocurrido en los otros

países que tuvieron que solicitar laintervención. El saneamiento totaldel sector financiero costará en Es-paña alrededor de 250.000 millo-nes de euros, pero hay que tener encuenta que la mayor parte ha sidoaportado por las propias entidadesa través de provisiones.

En público, los portavoces del Go-bierno alemán han estado insistien-do en las últimas semanas en quedebía ser España la que decidierasi pedía o no ayuda al fondo de res-

cate europeo, FEEF según sus si-glas en inglés, una postura a la quese sumó también el presidente delBanco Central Europeo (BCE), Ma-rio Draghi.

En privado, sin embargo, la cosaera distinta. El ministro alemán deFinanzas, Wolfgang Schäuble, lle-va desde hace tiempo insistiendo alas autoridades de nuestro país enreuniones privadas en que acepteel rescate y la consecuente entradade la troika (Unión Europea, BCEy FMI) para controlar nuestras fi-nanzas. La última ocasión fue, dehecho, el miércoles de la semanapasada, con motivo de un encuen-tro con De Guindos.

Rajoy sin embargo se mostró in-flexible y, por eso, el pasado fin desemana cambiaba radicalmente sudiscurso e insistía en Sitges en queel país “ni está al borde del preci-picio ni en vísperas del apocalip-sis”. El presidente del Gobierno lan-zó un órdago, aguantó la presióngermana y todo indica que le ha sa-lido bien, porque Merkel empiezaa dar su brazo a torcer. Alemaniasabe que si caen más países, el eu-ro estaría en grave peligro de desa-parición y ha optado, por ello, porestablecer una línea roja. La cues-tión ahora es a cuánto ascenderá elimporte final del rescate. Aunqueen principio se habla de esos 80.000millones, las fuentes consultadasen el Gobierno no quieren dar nimucho menos la cifra por cerrada.“Podrían ser entre 30.000 y 90.000millones de euros, incluyendo las

necesidades de capital de Bankia,que se elevan a 23.500 millones, pe-ro no se podrá tomar una decisiónhasta finales de junio”, aseguran lasfuentes consultadas.

Saneamiento bancarioDe momento, hasta diciembre delaño pasado, y de acuerdo con losdatos del Banco de España, el sec-tor tuvo que hacer provisiones -lamayor parte con cargo a las cuen-tas de resultados de las propias en-tidades- por un importe de 112.000millones de euros. A eso ha que aña-dir además las inyecciones desdeel Frob, el mecanismo público deayudas, y del Fondo de Garantía deDepósitos (con dinero del propiosector) en distintas cajas por algomás de 45.000 millones de euros,incluyendo los 20.000 millones delEsquema de Protección de Activos(EPA) concedido al Banco Sabadellpara hacer frente a las pérdidas dela CAM durante los próximos 10años.

Posteriormente, el Gobierno haaprobado dos reales decretos porlos que se exigía nuevas provisio-nes. Primero uno en febrero de54.000 millones de euros y poste-riormente otro en mayo por 28.000millones adicionales para cubrir laspérdidas derivadas de la exposicióninmobiliaria.

Nos encontramos así que el cos-te hasta ahora del saneamiento ban-cario se eleva ya a 239.000 millonesde euros. ¿Y qué queda por delan-te? De momento, lo único que pa-rece más o menos seguro es queBankia necesita un importe total de23.500 millones -el presidente dela entidad, José Ignacio Goirigol-zarri ha advertido que dimitirá sise rebaja esa cantidad sustancial-mente-, pero queda aún por sabercuánto requiere el resto.

El 11 de junio se conocerá el in-forme del FMI sobre las entidadesfinancieras, que no es tan duro co-mo se podía pensar, con unos reque-rimientos de capital menores de loesperado. A mediados de mes, unosdías después, las consultoras RolandBerger y Oliver Wyman, evaluarántambién cuanto dinero falta.

Rajoy, que fue el primer dirigen-te europeo en solicitar oficialmen-te que se avance hacia una integra-ción fiscal, incluso con una autori-dad europea que coordine la políti-ca de los miembros del euro, está apunto de vencer así las resistenciasde Merkel, que había sorteado tam-bién la oposición interna en su pro-pio partido.

Merkel claudica: habrá rescatea la banca por 80.000 millonesEspaña se opone a que entre la ‘troika’ e intervengan el país por esa cantidad

Los otras intervenciones europeasEuropa y el FMI ya han salido al rescate de Grecia, Irlanda y Portu-gal. En total, el Fondo de rescate ha destinado 383.000 millones deeuros a “salvar” la economía de estos tres paises que habían vistocomo el mercado les cerraba las puertas de la financiación por suelevado déficit y su baja cualificación crediticia. El país heleno fue elprimero en ser rescatado por la UE en mayo de 2010 cuando la UE,el BCE y el FMI aprobaron un primer rescate a 3 años de 110.000 mi-llones de euros. El interés que tenía que pagar era de entorno al 5por ciento. Al poco tiempo, con una recesión en ciernes, el Gobiernogriego reconoció su incapacidad para hacer frente a sus compromi-sos ya que la prima disparada todavía le impide acudir a los merca-dos. El verano de 2011 se aprobó una quita privada y otro rescate de110.000 millones. Los graves problemas financieros de su banca lle-varon a Irlanda a ser el segundo país rescatado en diciembre de

2010. La UE le inyectó 85.000 mi-llones de euros, el 40 por ciento desu PIB. El tercero en caer fue Portu-gal. En primavera de 2011 el Fondode Rescate aprobó una línea de78.000 millones de euros, de loscuales 26.000 millones de euroslos pondría el FMI.

40POR CIENTO DEL PIBLa UE dio 85.000 millonespara rescatar Irlanda, el 40por ciento de su PIB.

Sanear la bancacostará más de250.000 millones,aportados en sumayoría por el sector

Una salida para la crisis financiera

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 7

El Tema del Día

El PSOE defiende que España puederecapitalizar los bancos “por sí misma”elEconomista MADRID.

El principal partido de la oposi-ción siguió ayer con su doble dis-curso: dura crítica interna a la po-lítica económica del Ejecutivo yapoyo exterior a la misma. La vi-cesecretaria general del PSOE, Ele-na Valenciano, insistió ayer en quesu partido sigue defendiendo lomismo que el presidente del Go-bierno, que España “tiene capaci-

dad para salir por sí misma” y re-capitalizar sus bancos. En esa lí-nea, subrayó que eso no es incom-patible con pedir un cambio “ra-dical” de la política europea.

“Nosotros defendemos nuestracapacidad soberana de hacer fren-te a nuestros problemas y esa po-sición es perfectamente compati-ble con la exigencia de un cambioen la política económica europea,y un cambio radical de Angela Mer-

kel, que es quien en este momen-to está frenando las soluciones quetodos sabemos que habrán de adop-tase en el inmediato futuro”, seña-ló. Valenciano negó que haya con-tradicciones entre su posición y ladel portavoz parlamentario de eco-nomía, Valeriano Gómez, que sub-rayó que el PSOE defiende lo mis-mo que dice Rajoy “en este mo-mento”, que España puede reca-pitalizar su banca por sí misma.

Guindos decidirá cuando veael informe de las consultoras

elEconomista MADRID.

El ministro de Economía, Luis deGuindos, recalcó ayer su rechazoa que se esté planeando solicitaruna línea de crédito preventiva delfondo de rescate europeo para re-capitalizar la banca española. Jus-tificó esta negativa en el hecho deque el Gobierno sólo tomará unadecisión cuando conozca el infor-me del Fondo Monetario Interna-cional y el resultado de la audito-ría de las consultoras Oliver Wy-man y Roland Berger. El dictamendel FMI se conocerá el próximolunes 11 de junio y el análisis de lasconsultoras externas “no más alláde 15 ó 20 días después.

De Guindos está convencido deque esos documentos dejarán cla-ro que los problemas del sector es-pañol están circunscritos a enti-dades concretas que ya han sido“tratadas y encapsuladas” por suEjecutivo. Una vez conocida la ci-fra final, el Gobierno tomará unadeterminación, no antes. En con-secuencia, Guindos niega cualquier“mínima cuestión sobre un resca-te” y que su Gabinete esté prepa-rando “absolutamente nada”. Asíse pronunció ayer en Bruselas, trasuna reunión con el PP europeo enla Eurocámara.

Más integraciónEl titular de Economía indicó queel Gobierno español está “conven-cido” de que “el futuro de la uniónmonetaria pasa por otro tipo deactuaciones de mayor integraciónen el ámbito de la política econó-mica”, como una unión bancariacon “la posibilidad de que haya ins-trumentos en los actuales fondosde ayuda y de asistencia financie-ra para poder recapitalizar a los

bancos”. Es un concepto “funda-mental”, según Guindos, quien pre-cisó que ante una unión moneta-ria y una moneda única, los ban-cos de algún modo deben un tra-tamiento paneuropeo.

Reunión en ParísDe Guindos se reunió en París conel titular francés de Finanzas, Pie-

rre Moscovici. En una conversa-ción de cerca de una hora aborda-ron las “próximas reuniones cru-ciales” sobre el euro. La entrevis-ta fue una “primera toma de con-tacto” y un “intercambio informal”de puntos de vista sobre la situa-ción en la eurozona, aunque tam-bién se trató el caso español.

Antes de la reunión, Moscovicidijo que Europa tiene “instrumen-tos de solidaridad” que pueden uti-lizarse rápidamente para recapi-talizar los bancos españoles si elGobierno lo pide. “No vamos a de-cidir en su lugar, sino con él”, dijoMoscovici en alusión al Ejecutivode Madrid. Y añadió que Franciano tiene dudas “dudas sobre la ca-pacidad del Gobierno español pa-ra hacer lo que sea necesario”.

El ministro niega que el Gobierno esté planeando pediruna lína de crédito preventiva para la banca española

CUENTA ATRÁS PARA EL SECTOR FINANCIERO

Moscovici: Europapuede actuarrápido en la bancaespañola si lo pidesu Gobierno

De Guindos con su homólogo francés, Pierre Moscovici. REUTERS

Mariano Rajoy y AngelaMerkel, tras un encuentroen Berlín en enero. REUTERS


El Tema del Día Una salida para la crisis financiera

Y lo demostró con hechos... por-que apenas hizo nada. Draghi cons-tató que su alegre desembarco en lapresidencia del BCE, cuando reba-jó los tipos en sus dos primeras re-uniones y accedió a regar de dine-ro a la banca, sólo fue un espejismo.El paso del tiempo está demostran-do que los halcones, el apelativo conel que se identifica a los banqueroscentrales más duros, aún habitanen la Eurotower de Fráncfort, don-de la institución tiene su sede.

Con los representantes alemanesdel BCE como garantes de la disci-plina, la institución se mantuvo in-flexible en su reunión de políticamonetaria. No ofreció nada. Ni ba-jó los tipos de interés, que siguenasí en el 1 por ciento; ni anunciónuevos préstamos a tres años parala banca, como los que llevó a caboen diciembre y febrero; ni mostró

intención de retomar las comprasde deuda pública en el mercado,después de que ya lleve 12 semanasseguidas sin realizar adquisiciones.

Sólo concedió dos resquicios decondescendencia. El primero, queel BCE prorrogará hasta enero de2013 la barra libre de liquidez, elprocedimiento mediante el que pres-ta a los bancos tanto dinero comole piden en las operaciones habi-tuales de financiación que la insti-tución les ofrece. Y el segundo, queadmitió que “unos pocos miembroshubieran preferido una rebaja delos tipos” en la cita de ayer, una con-fesión que alimenta la posibilidadde que el BCE abarate el precio deldinero en julio. “La rueda de pren-sa demostró que la entidad está con-templando seriamente una reduc-ción de los tipos”, concluyen los ex-pertos de Barclays. “Sería útil re-cortar los intereses como una señalde que la institución está prepara-da para emplear todas las herra-mientas posibles”, valora Marie Di-ron, economista del Ernst & YoungEurozone Forecast.

Economía bajo mínimosCon respecto a la situación econó-mica de la región, sostuvo que elcrecimiento “sigue débil” y que per-sisten “los riesgos bajistas”. Eso sí,el BCE no modificó sus previsionespara 2012. Mantuvo los pronósti-cos que ya había mostrado en mar-zo, consistentes en que la economíase moverá entre el -0,5 y el 0,3 porciento. Sí introdujo cambios en suvisión sobre los precios. Hace tresmeses, la entidad situaba la infla-ción entre el 2,1 y el 2,7 por cientoeste año; ayer ajustó esta horquillahasta el 2,3 y el 2,5 por ciento.

La entidad no envióningún estímulonuevo, pero alargóla ‘barra libre’ deliquidez hasta 2013

Pedro Calvo MADRID.

España, a golpe de mala fama, se haganado un hueco propio en las re-uniones al más alto nivel de los or-ganismos internacionales. Volvió aocurrir en la rueda de prensa pos-terior a la reunión de política mo-netaria que el Banco Central Euro-peo (BCE) celebró ayer. España,con sus problemas y sobre todo losde su banca, mereció varias pregun-tas y se encontró con las respecti-vas respuestas por parte del presi-dente de la entidad, Mario Draghi.Algunos mensajes fueron amables,como cuando reconoció que el Go-bierno, como los del resto de los paí-ses periféricos, “ha realizado fuer-tes esfuerzos y conseguido enor-mes progresos”, pero otros vinie-ron cargados de exigencia. Así, nosólo pidió “continuar y completarlas reformas”, sino que también de-mandó unos cálculos “realistas” so-bre las necesidades de capital delsector financiero español.

Con esta petición lanzó una cla-ra advertencia. Implícitamentevino a decir que la situación noestá para bromas ni medias tin-tas; que la verdad sobre la ban-ca aflore. ¿Y qué pasará unavez que lo haga? ¿Tendrá quepedir España un rescate?“No es trabajo del BCE de-

cirle a un país lo que debe hacer”,terció el banquero italiano. “El Go-bierno tendrá que ver el dinero conel que cuenta”, añadió.

Si, tras hacer ese ejercicio, Espa-ña descubre que no tiene recursossuficientes por sí misma... ¿seríapartidario Draghi de que el fondode rescate 2.0, conocido como Me-canismo de Estabilidad (MEDE),

aportara esos recursos? “Sí”,replicó, pero “con condicio-nes”, matizó. ¿Cuáles? Quelas entidades sean solven-tes y que los países ofrez-can reformas y disciplinaa cambio. “Draghi es par-tidario de recapitalizar através del Mecanismo deEstabilidad Financiera, esosí, con condiciones tanto alos bancos como a los Es-tados que corresponda. Lo

que viene a decir es que, si entra uneuro de dinero del MEDE en la ban-ca española, habrá consecuenciaspara todo el país, pasen o no esosfondos por el Estado español”, in-terpreta Soledad Pellón, estrategade mercados de IG Markets.

Ningún ‘regalo’ monetarioLo que, desde luego, no hizo Draghifue ningún regalo monetario. Pesea la situación extrema en la que seencuentra la eurozona, con Greciay España como principales fuentesde preocupación en estos momen-tos, se mantuvo impasible, fiel a laestrategia que viene defendiendodesde marzo de que deben ser losgobernantes, con sus reformas, losque recuperen la confianza del mer-cado. A su juicio, es el momento delos políticos, no el de los banque-ros centrales.

Draghi apoya que el fondo de rescateayude a los bancos... con condicionesEl BCE exige unos cálculos “realistas” sobre las necesidades de la banca española

Son los países losque deben decidirsi acuden al fondode rescate; el BCEno puede decirleslo que deben hacer”

“ España ha hechomuchos esfuerzos yprogresos enormes,pero debe continuary completar lasreformas”

“ El mercadosubestima elcompromisopolítico con el euroy con los beneficiosque conlleva”

“

El presidentedel BCE, Ma-rio Draghi.

Mario Draghi Presidente del Banco Central Europeo


El Tema del DíaUna salida para la crisis financiera

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

España y los problemas de sus ban-cos tendrán que esperar. El comi-sario europeo de Mercado Interiory Servicios Financieros, Michel Bar-nier, reconoció ayer que su paque-te legislativo para una futura “uniónbancaria” a Veintisiete recién pre-sentado no podrá ser utilizado enel caso de “Bankia y la banca espa-ñola”, aunque su objetivo sea “in-tentar evitar lo que ha ocurrido”.

El nuevo mecanismo de preven-ción de crisis bancarias, ideado pa-ra que los contribuyentes no vuel-van a pagar los platos rotos del sec-tor financiero, no verá la luz al me-nos durante un año, debido a sutramitación legal por el Consejo yel Parlamento europeos.

“EnEspañaesurgenteundiagnos-tico exacto, es lo que se está hacien-do con los auditores independien-tes”,dijoelcomisario,querecalcósuconfianzaenlasmedidasqueestáto-madoelGobiernodeMadrid. “Apar-tir del examen detallado y serio queestá en curso, la situación española(...) será objeto de decisiones com-plementarias”, anunció Barnier.

Una red europeaPor el momento, la Comisión no harecibido ninguna petición de ayu-da por parte del Gobierno de Ma-riano Rajoy, algo considerado porel Ejecutivo comunitario como “nor-mal”, puesto que todavía se desco-nocen las necesidades de recapita-lización de los bancos españoles, ala espera de las auditorías indepen-dientes solicitadas a la alemana Ro-land Berger y la estadounidense Oli-ver Wyman. Sólo cuando se conoz-ca con precisión y detalle la situa-ción real del sector financiero,podrán tomarse a su juicio las de-cisiones pertinentes y España mo-ver ficha para reclamar fondos eu-

El comisario europeo de Mercado Interior y Servicios Financieros, Michel Barnier, durante la rueda de prensa de ayer. EFE

La CE admite que la nueva unión bancariatardará al menos un año en echar a andarEl mecanismo europeo tratará de impedir que se repitan casos como el de Bankia, asegura Barnier

do de Garantía de Depósitos. De ca-ra a reestructuraciones o liquida-ciones ordenadas, a través de losfondos se podrían conceder prés-tamos a “bancos puente” de carác-ter temporal, para la compra de ac-tivos de una entidad en proceso deresolución, o para garantizar acti-vos o pasivos de una institución fi-nanciera sometida a resolución.

El instrumento de rescate inter-no permitirá a las entidades reca-pitalizarse mediante la eliminacióno la dilución de las acciones y la re-ducción o la conversión en accio-nes de los créditos de los acreedo-res.Así, la estrategia, que incluye in-crementar las competencias de losreguladores y colegios de supervi-sión, establece varias fases destina-das a incrementar la prevención dequiebras que pueden llegar a ser sis-témicas.

ropeos. Barnier es partidario, comolo es el comisario de Asuntos Eco-nómicos, Olli Rehn, de estudiar “se-riamente” la opción de usar el fon-do de rescate para recapitalizar di-rectamente a los bancos pues “hoyno es posible”.

Red europea de fondosLa propuesta de la Comisión supo-ne la creación de una red europeacon fondos de resolución de cadaEstado miembro -con la aportacióndel 1 por ciento de los depósitos ga-rantizados, y la posibilidad de unaquita a partir del año 2018-, que ala vez se comunitarizaría para po-der ser utilizada en los casos de quie-bras de bancos transfronterizos.

Con ello, se compartiría la cargay se obligaría a los fondos naciona-les a prestarse entre sí. En el casode España se haría a través del Fon-

Barnier afirma que “la erade los rescates debe terminar”Europa necesita reformas decisi-vas para reforzar su sistemabancario y evitar errores futurosde rescates financiados por loscontribuyentes, afirmó ayer Pi-chel Barnier, el comisario euro-peo encargado de la regulaciónfinanciera. Hay una necesidadimperiosa de alejarse de la “si-tuación actual en la que el desti-no de las finanzas públicas estáexcesivamente relacionado al delos bancos”, señala en en el ‘Fi-nancial Times’. “Para salir de lacrisis y recuperar la confianza ycrecer, es vital que tomemos pa-sos decisivos para reforzar nues-

tro sistema bancario y ponerlo alservicio de los consumidores dela economía real”. Barnier desta-ca que una solución para la de-pendencia de los rescates de loscontribuyentes está delineadaen una nueva propuesta de la CEque le da a las autoridades públi-cas en todos los países del blo-que el poder para reestructurar odesmantelar cualquier banco cu-ya caída pueda afectar a la esta-bilidad financiera. “Los bancos ylas autoridades deberán delinearplanes para afrontar escenariosde estrés y superar sus propiasdificultades”.

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Sede central del Banco de España en Madrid. NACHO MARTÍN


A las 18:00 horas se despejará unode los secretos mejor guardados delos últimos días. El ministro de Eco-nomía, Luis de Guindos, compare-cerá esta tarde en el Congreso delos Diputados para desvelar el nom-bre del nuevo gobernador del Ban-co de España.

El sustituto de Miguel Ángel Fer-nández Ordóñez, que deja su car-go un mes y dos días antes de quetermine su mandato, tiene por de-lante una ardua tarea en un contex-to en el que el sector financiero es-pañol está al borde del rescate in-ternacional, tal y como planteó ayerel Gobierno alemán. Sin embargo,por encima de todos sus retos esta-rá el de recuperar el prestigio delBanco de España, que ha salido muytocado después de las duras críti-cas vertidas contra el aún goberna-dor a cuenta del rescate de Bankia.El propio Ordóñez denunció des-pués una campaña de desprestigioorquestada por el Partido Popular.

Además, el gobernador tendrá unestreno por todo lo alto ya que elmismo lunes que está previsto quetome posesión —después de quemañana ratifique su nombramien-to el Consejo de Ministros y, des-pués, el Rey— recibirá el informedel FMI sobre el sector financiero.

Éste será el primer examen al quese someterá el nuevo responsable,ya que dos semanas más tarde, a fi-nal de mes, está previsto que el Ban-co de España reciba las auditoríasque están realizando las empresasOliver Wyman y Roland Berger so-

Los grandesretos del nuevogobernador delBanco de EspañaMutismo del Gobierno a la espera deque Guindos desvele hoy su nombre

llegar a ser una imposición del BCE,según apuntan fuentes políticas.

Además, han sonado como posi-bles gobernadores Fernando Béc-ker que, fuentes parlamentarias, in-sisten en que es la persona apoya-da abiertamente desde un princi-pio por el presidente del Gobierno,Mariano Rajoy. Bécker, con marca-do perfil político, fue consejero au-tonómico de Castilla y León con elPP en los noventa y, hoy, es direc-tivo de Iberdrola.

El ministro de Hacienda, Cristó-bal Montoro, por su parte, habríaapadrinado el nombramiento de dosvocales del Banco de España pro-puestos por el PP: Antonio Sáinz deVicuña y Ángel Luis López Roa.Tampoco se descarta que dé la sor-presa José María Marín.

bre la cartera financiera. Este tex-to será la base para calcular, des-pués, las necesidades totales de re-capitalización del sector y para queel Gobierno adopte una decisión,según aseguró ayer mismo el mi-nistro Guindos.

Además, el nuevo responsable delorganismo supervisor deberá avan-zar en los expedientes sobre las en-tidades en las que ha tenido que in-tervenir el Fondo de reestructura-ción ordenada bancaria (Frob).

Linde y Páramo, mejor situadosEn cuanto a los nombres, son va-rios los que han estado en todas lasquinielas para convertirse en el fu-turo gobernador, pero dos son losestán mejor situados en las últimashoras: Luis Linde y José ManuelGonzález Páramo. Ahora bien, con-viene no olvidar que el Gobierno deRajoy sorprendió a propios y a ex-traños con el nombramiento delpresidente de RTVE.

Linde, que es reconocido abier-tamente con el candidato impulsa-do por el ministro Guindos, fue nom-brado en mayo consejero del Ban-co de España, en lo que se interpre-tó como un primer paso para sergobernador. Su nombramiento es-taría además avalado por el PSOE,pero conllevaría una renovación enla cúpula del Banco de España den-tro de tres ejercicios porque tiene67 años y 70 es el límite estableci-do para estar en el cargo.

Entretanto, González Páramo haganado enteros en los últimos díasporque, como exconsejero del Ban-co Central Europeo (BCE), podría

Corresponsal Económico

A fondo

José MaríaTriper

La intervenciónreal que nuncaexistió pero quehaberla, hayla

Mientras desde Alemania siguenempeñados en atizar el fuego delrescate y la prensa anglosajona,desde su puritanismo doctrinario,ejerce de agorero inquisidor parapedir el castigo divino sobre lospecadores países periféricos, losanálisis de la razón y de la lógica,se inclinan cada vez más hacia ellado de quienes consideran que laintervención sobre la economíaespañola es hoy tan improbablecomo contraproducente para Ale-mania, para Europa y para el euro.

Y lo es, por tres razones princi-pales. Primero, porque España esun país demasiado grande paradejarle caer. España aporta hoy el2 por ciento del PIB mundial y el10 por ciento del PIB de la eurozo-na, y el hipotético rescate paranuestra economía requeriría, co-mo mínimo, una inyección deesos 300.000 millones de eurosde los que hablaba el FMI. Es de-cir prácticamente la mitad de to-do el Mecanismo Europeo de Es-tabilidad (MEEF).

Segundo porque, aunque ahoraparezca olvidado, el llamado efec-to dominó existe. Así vimos comotras el rescate a Grecia, la voraci-dad de los mercados se cebó conIrlanda, con Portugal y tras la in-tervención del país vecino cerra-ron sus fauces sobre España. Unaficha cayendo detrás de la otra,con el riesgo de que si se rescataa España, la próxima ficha, quetambién se tambalea, es Italia y,¿qué dinero quedaría para resca-tar a Italia? Además, no lo olvide-mos, después de Italia, está Fran-cia y con ella el euro. Estos dos úl-timos países con un gravísimoproblema de deuda.

Y, tercero, porque quiérase ono, España ya está de facto inter-venida, y las decisiones y refor-mas que está adoptando el Go-bierno de Rajoy vienen dictadas,cuando no impuestas, por Berlín,vía Bruselas.

Pero, ¿quiere esto decir que nova a haber rescate? No. Haberlo,como dicen de las meigas, haylo olo habrá. Pero será un rescate en-cubierto para salvar los bancosaunque alguno sabe ya que ten-drá que morir en el intento. Y seva a instrumentar de manera queni se llame, ni suene a rescate. Pa-ra no alarmar. Como decían de lascompresas, que ni se mueva, ni senote, ni traspase. Así se está coci-nando y así nos lo van a servir. Sinaditivos y con vaselina.


La subcomisión de seguimiento delFondo de reestructuración ordena-da bancaria (Frob) del Congresodecide hoy sobre las peticiones decomparecencias registradas por di-

versos grupos parlamentarios so-bre la nacionalización de Bankia,en una sesión en la que también in-tervendrá el presidente del Frob ysubgobernador del Banco de Espa-ña, Javier Aríztegui, para informarsobre la intervención del fondo enel rescate de varias entidades, en-tre ellas Bankia. La comparecencia,a puerta cerrada, cumple la normade creación del Frob, que exige ex-plicaciones sobre cualquier inter-vención en los 30 días siguientes.

Todos los grupos de la oposiciónhan pedido la comparecencia enabierto del gobernador del Bancode España, Miguel Ángel Fernán-dez Ordóñez. Y los populares tam-bién deberán decidir sobre otraspeticiones de comparecencia comolas de los responsables de la Aso-ciación Española de Banca (AEB),de la CECA y de las cooperativasque ha pedido CiU; o las reclama-das por el propio Grupo Popular delos presidentes de las patronales del

sector. Además, el PSOE exige queden explicaciones el anterior go-bernador, Jaime Caruana; el expre-sidente de Bankia Rodrigo Rato, losúltimos responsables de Caja Ma-drid, Miguel Blesa y Jaime Tercei-ro; el expresidente de Bancaja, Jo-sé Luis Olivas; el director generaldel Servicio de Estudios del Bancode España, José Luis Malo; y el pre-sidente de la CNMV, Julio Segura.Izquierda Plural quiere priorizar lacomparecencia de Goirigolzarri.

Aríztegui se explica en las Cortes sobre BankiaLa subcomisión del Frobdebate si acudirán Rato,Blesa y Goirigolzarri

El PSOE apoyasi elige elsubgobernador

Fuentes socialistas recono-cían a cierre de esta ediciónque habían recibido llamadas,“escasas”, de Guindos y deldiputado Vicente MartínezPujalte, pero que en ningúncaso el Gobierno les habíaavanzado nombres. ¿Habráconsenso? El PSOE, insisten,respaldará al candidato queproponga Guindos siempre ycuando los socialistas elijan alsubgobernador.



V. R. / Agencias MADRID.

Toda paciencia tiene un límite y lade los líderes de EEUU, Reino Uni-do y Fondo Monetario Internacio-nal (FMI) con respecto a sus homó-logos de la eurozona parece haber-lo rebasado. La más crítica, ayer, fueChristine Lagarde quien en una con-ferencia en Riga (Letonia) espetóque “encerraría a los líderes euro-peos en una habitación, cogería lallave y los dejaría allí hasta que acor-daran un exhaustivo y completoplan” para reformar Europa.

Pero no fueron menos indulgen-tes el presidente norteamericanoBarack Obama y el primer minis-tro británico David Cameron en suconversación telefónica el martes,cuyo contenido trascendió ayer, enla que exigieron respuestas a la Eu-ropa del euro, instando a sus líde-res a la elaboración de un plan in-mediato para resolver la crisis de ladeuda de la eurozona.

Con estos llamamientos los líde-res añaden más presión sobre la can-ciller alemana, Angela Merkel, pa-ra que facilite el camino para unacuerdo que resuelva las actualestensiones. De hecho, Cameron tie-ne previsto viajar hoy a Berlín pa-ra citarse con la canciller alemanaAngela Merkel. Él y Obama “coin-cidieron en la necesidad de un planinmediato para enfrentar la crisis yrestaurar la confianza del merca-do, así como la necesidad de una es-trategia a largo plazo para garanti-zar una moneda única estable”, se-

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, la francesa Christine Lagarde. REUTERS

La paciencia de Obama, Cameron y Lagardese agota: exigen a Europa un plan inmediatoLa gerente del FMI asegura que “encerraría a los líderes y escondería la llave” hasta que lo hicieran

abordar el tema, y aclaró que “nome toca a mí” opinar sobre eso. “Amí no me pidieron eso, no he reci-bido ninguna solicitud al efecto detener un programa”.

La directoragerente del FMI elo-gió, sin embargo, al Gobierno espa-ñol por sus reformas laborales y delas jubilaciones, diciendo que nonecesita adoptar medidas adicio-nales.

gún explicó la primer ministro por-tavoz del gabinete de Obama, VickieSheriff.

Obama también tuvo ocasión dehablar por teléfono ayer con la pro-pia Merkel, y el primer ministro ita-liano, Mario Monti, con quienes dis-cutió la necesidad de adoptar nue-vas medidas para revertir la actualcrisis en la zona euro. El portavozde la Casa Blanca, Jay Carney, ex-

plicó a los periodistas que Obamacoincidió con Merkel y Monti “enla importancia de adoptar medidaspara reforzar la resistencia de la eu-rozona y el crecimiento tanto deEuropa como internacional”.

Los mercados, ansiososLagarde explicó a Reuters durantesu estancia en Letonia que “el planmaestro que todos firmen será im-

portante porque establecerá una vi-sión, una determinación colectiva.Y eso está faltando en este momen-to”. Grecia, Irlanda y Portugal yaestán inmersos en un programa derescate y los mercados financierosestán cada vez más ansiosos por elriesgo de que España deba recurrira la misma ayuda.

Lagarde aclaró que los españo-les deberán decidir cómo quieren

El BCE tienemargen demaniobra

Lagarde ha declarado en unperiódico sueco que el BCEtiene margen para salvar ur-gencias como la griega o laespañola, bien “impulsando lapolítica monetaria” con lospréstamos a tres años para fi-nanciar a la banca (LTRO)que ya salvaron la situaciónen diciembre y febrero con unbillón de euros, bien “con unrecorte de los tipos de inte-rés”, algo descartado ayer.

440.000MILLONES DE EUROSSon los disponibles en elFondo europeo de rescate,con garantías de los Estados.

V. Rodríguez MADRID.

La expropiación de las acciones deYPF por parte de Argentina perotambién la prohibición de impor-tación de algodón en rama por par-te de India y la nueva normativa deRusia sobre contratación públicaque favorece a los automóviles pro-ducidos en el país son ejemplos queaparecen en un informe de la Co-misión Europea, hecho público ayer,en el que alerta del fuerte incre-mento del proteccionismo en elmundo, y muy en particular en los

países más influyentes que formanel llamado G-20.

De este modo, las autoridades eu-ropeas constatan un “aumento ver-tiginoso” del proteccionismo, prue-ba de lo cual son las 123 nuevas res-tricciones al comercio introduci-das en los últimos ocho meses, loque supone un incremento ligera-mente superior al 25 por ciento. Deeste modo, el número total de me-didas restrictivas asciende a 534.

En su noveno informe sobre me-didas potencialmente restrictivasdel comercio, la Comisión Europeasubraya que los países del G-20 nohan reducido los obstáculos al co-mercio. Considera, en concreto queéstos deben esforzarse más paraevitar la introducción de nuevosobstáculos al comercio y corregirlas medidas de salvaguardia intro-

ducidas desde el inicio de la crisis.“Está claro que los miembros del

G-20 deben intensificar seriamen-te sus esfuerzos para combatir elproteccionismo. Estoy muy preo-cupado por el rápido aumento delas medidas de restricción del co-mercio en los últimos meses», ex-plicó en la presentación del infor-me Karel De Gucht, comisario deComercio de la UE. “No olvidemosque el G-20 se comprometió a limi-tar dichas prácticas y que el protec-cionismo no beneficia a nadie. Trans-mite una señal equivocada a los so-cios comerciales mundiales, a losinversores y a la comunidad em-presarial, que desea un clima em-presarial previsible”, agregó.

Entre las principales conclusio-nes del informe, se destaca que en-tre septiembre de 2011 y el 1 de ma-

17POR CIENTO

Porcentaje de medidas pro-teccionistas que, desde 2008,se han retirado en los paísesdel G-20. Este dato, junto conotros, lleva a la UE a concluirque el grado de cumplimientode los países del G-20 res-pecto a la supresión de lasmedidas proteccionistas exis-tentes sigue siendo claramen-te insuficiente. Entre septiem-bre de 2011 y mayo de 2012,el desmantelamiento de me-didas se ralentizó: sólo se reti-raron 13 medidas, frente a las40 del periodo anterior.

Emergentes como Indiao Rusia imponen cadavez más restriccionesal comercio mundial

La UE ve a los países del G-20 cada vez más proteccionistasyo de 2012, se introdujo una mediade más de 15 nuevas medidas cadames, frente a las menos de 12 deci-siones mensuales del año anterior:el ritmo de introducción de dispo-siciones restrictivas se ha acelera-do. En total, en los últimos ocho me-ses se han introducido 123 nuevasmedidas de restricción del comer-cio.

Este escenario, además, no secompadece con los signos de recu-peración que exhibe el comerciomundial, pese a la breve contrac-ción que sufrió a mediados de 2011,advierte la Comisión. Y como co-rolario el informe avisa de que aun-que su peso económico y su papelen la economía mundial aumentan,las economías emergentes siguenrecurriendo al mayor número demedidas de restricción comercial.



9 DE AGOSTO DE 2007La intervención de urgencia del BCE para suministrar liquidez a los bancos marca el inicio oficial de la crisis.

14 DE SEPT. DE 2008Lehman Brothers, el cuarto mayor banco de inversión de EEUU, quiebra.

12 DE ENERO DE 2009España sufre la primera rebaja de ‘rating’ de su historia de manos de S&P.

21 DE NOV. DE 2010Irlanda se convierte en el segundo ‘europaís’ en pedir ayuda financiera.

6 DE ABRIL DE 2011Portugal también pide respaldo financiero para afrontar sus compromisos financieros.

23 DE ABRIL DE 2010Grecia pide el rescate financiero.

10 DE MAYO DE 2010Europa crea un fondo de rescate para ayudar a los países en problemas y el BCE accede a comprar deuda en el mercado.

Fuente: Bloomberg. (*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual. elEconomista

9 DE MAYO DE 2012España nacionaliza Bankia.

2007 2008 2009 2010 2011 2012

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Evolución de la prima de riesgo desde el inicio de la crisis financiera. En puntos básicos*

El mercado de renta fija español coge aire

8 DE AGOSTO DE 2011El BCE comienza a comprar deuda española e italiana para detener el contagio de la crisis.

492

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08:00 18:006 JUNIO

495 pb*ESPAÑA

A. P. MADRID.

El objetivo es colocar entre 1.000millones y 2.000 millones de eurosen bonos españoles a un plazo de3, 5 y 10 años. Y todo apunta a queel Tesoro Público tampoco tendráproblemas esta vez para alcanzarsu objetivo por varias razones.

La primera es que dicho objeti-vo es de todo menos ambicioso, so-bre todo teniendo en cuenta quelos 22 colocadores participan en es-

ta subasta deben quedarse con el 3por ciento de lo subastado cada uno,lo que garantiza una cobertura decomo mínimo un 66 por ciento. Yla segunda es que la subasta se pro-duce en uno de los mejores contex-tos de las últimas semanas para ladeuda española, después de queayer la prima de riesgo entre el bo-no español y el alemán se despidie-se de la cota de los 500 puntos, traslos rumores sobre un rescate a labanca; y esta distensión puede tra-

ducirse en un aumento de la de-manda.

Con todo, el Tesoro subastaráobligaciones a 10 años con un cu-pón del 5,85 por ciento; bonos delEstado a cinco años, con una vidaresidual de casi cuatro años y me-dio, en los que aplicará un cupóndel 4,25 por ciento; y bonos a tresaños que vencerán a finales de oc-tubre de 2014 y que cuentan con uncupón del 3 por ciento. En el casode las obligaciones a 10 años, que

vencen el 31 de enero de 2022, laúltima subasta de este producto tu-vo lugar el pasado 19 de abril, cuan-do se colocaron 1.424,7 millones conun interés marginal del 5,778 porciento, mientras en el mercado se-cundario se pagaba un rendimien-to del 5,92 por ciento.

Por su parte, la última subasta debonos a 5 años se celebró el 4 deabril. Entonces el Tesoro colocó972,6 millones con un interés del4,368 por ciento, cuando en el mer-

cado se pagaba un 4,50 por ciento.Por último, el 19 de abril el Tesorocolocó 1.116,4 millones en bonos atres años para los que aplicó un ti-po del 3,52 por ciento.

Quien, de momento, disfrutó ayerde una buena subasta fue Portugal.Adjudicó 500 millones de euros entítulos a seis meses al 2,65 por cien-to de interés, casi tres décimas me-nos que en mayo, y 1.000 millonesde euros en letras a doce meses al3,83 por ciento.

El Tesoro, más pendiente hoy del precio que de la cantidad

Ana Palomares MADRID.

28 de mayo. Las palabras del pre-sidente del Gobierno, Mariano Ra-joy, minimizando la crisis financie-ra – “Bankia no tiene absolutamen-te nada que ver con el riesgo país”o “no va a haber ningún rescate pa-ra la banca española” fueron algu-nas de sus frases– provocaron taldesconfianza entre los inversoresque optaron por vender a espuer-tas bonos españoles, lo que dispa-ró la prima de riesgo de la deudanacional a diez años con respectoa la alemana por encima de los 500puntos básicos por primera vez des-de el nacimiento del euro.

6 de junio. Tras ocho sesionesconsecutivas con los 500 puntos ala espalda, la prima de riesgo con-siguió ayer despedirse (veremos sitemporalmente o para siempre) de

ese nivel tras cerrar la sesión en los495 puntos básicos. Pero ¿qué hapasado en estos ocho días que ex-plique esta caída? La palabra clavees “expectativas”. “Todo respondea los rumores que hay en torno a laComisión Europea que, tras defen-der siempre que el Fondo de Res-cate no era para salvar bancos, pa-rece que ahora es algo que empie-za a contemplar e incluso se ha ha-blado de abrir una línea de liquideza la banca”, afirma Javier Monjar-dín, de Tressis.

“La relajación de la prima de ries-go no deja de responder a expecta-tivas ya que parece que en Europaempiezan a apuntar a una unión fis-cal y bancaria pero hay que tenerprudencia ya que Alemania de mo-mento no ha hablado”, advierte Bor-ja Martínez, de Capital at Work. Dehecho, en la actualidad hay más ru-

mores –el de que España mantie-ne conversaciones “intensas” conlas autoridades alemanas y euro-peas para acabar de perfilar el res-cate de la banca española, o el queapunta a que Bruselas, con el bene-plácito de Alemania, aceptará queel Fondo de Rescate salve a los ban-cos sin pasar por sus Gobiernos–que certezas, como los primerospasos que ha dado Bruselas paracrear una unión bancaria con la pro-puesta que presentó ayer.

Pese a todo lo anterior, que cues-ta creer que la extraordinaria dis-tensión que experimentó ayer elmercado de renta fija, no sólo es-pañol sino de toda la periferia, obe-dezca sólo a estos rumores. Sobretodo teniendo en cuenta que, encontra de lo esperado por el mer-cado, Mario Draghi, presidente delBCE, no sólo no bajó los tipos sino

que no dio indicio alguno de unahipotética tercera subasta de liqui-dez (LTRO) ni de una reanudaciónde su programa de compra de deu-da pública (ver página 8). Pero hu-bo otros factores que justificaron larelajación del mercado de deuda.Vinieron de EEUU.

Más bolsa al calor de un ‘QE3’Los malos datos económicos quese están conociendo últimamenteen EEUU han provocado que lospropios miembros de la Fed, ade-más de muchos analistas, estudienla opción de llevar a cabo un nue-vo programa de medidas cuantita-tivas (QE3) para impulsar la econo-mía. Así lo afirmó ayer el presiden-te de la Reserva Federal de Atlan-ta, Denis Lockhart, que aseguró queextender la denominada OperaciónTwist, programa que busca alargar

la fecha de vencimiento de la deu-da en el balance del banco, está “so-bre la mesa”.

Esta posibilidad no hizo sino rea-firmar las compras de activos deriesgo que ya se habían visto por lamañana, con la bolsa a la cabeza(ver página 14), y las ventas de ac-tivos refugio. Y, de hecho, fueronmás las ventas de bonos alemanes,cuya rentabilidad, que sube cuan-do cae el precio, repuntó del 1,20 al1,33 por ciento, que la compra deespañoles – su rentabilidad sólo ca-yó del 6,30 al 6,28 por ciento– loque permitió el retroceso de la pri-ma de riesgo. Y los bunds no fueronlos únicos de los que se despren-dieron los inversores. También elrendimiento de los americanos adiez años subió hasta el 1,65 porciento y el de los británicos a diezaños, hasta el 1,66 por ciento.

La venta de bonos alemanes permite quela prima pierda los 500 tras ocho sesionesEl inversor aumenta el riesgo en su carteras y vende activos refugio gracias a Bruselas y a la Fed



Cecilia S. Prieto MADRID.

Otra jornada redonda para el Ibex35, que firmó subidas del 2,41 porciento hasta los 6.418,9 puntos, en-cadenando así tres sesiones conse-cutivas al alza, algo que no ocurríadesde hace un mes. En estos tresdías, la subida acumulada del indi-cador asciende al 5,83 por ciento,siendo su mayor racha alcista des-de noviembre del año pasado. Den-tro del IGBM, hasta ocho compa-ñías han subido más de un 10 porciento, destacando por lo exagera-do las inmobiliarias. Montebalito yMetrovacesa se dispararon un 96 yun 54 por ciento, respectivamente;ante la previsible recapitalizacióndel sector bancario español.

Los vientos soplaron a favor delIbex a pesar de los vaivenes que ex-perimentó durante la jornada –lle-gó a marcar máximos en 6465,2puntos, lo que implica una subidadel 3,14 por ciento–, en los que sehan detectado especialmente dospuntos de inflexión: el primero, lareunión del Banco Central Euro-peo (BCE), adelantada del jueves(como es habitual) al miércoles, da-do que hoy es día festivo en Alema-nia.

Como se puede observar en elgráfico de la evolución del Ibex 35y de sus cinco valores de mayor ta-maño, las alzas de la bolsa españo-la se frenaron al no cumplirse lasexpectativas puestas en el BCE, quehabían alimentado las subidas delmercado las dos sesiones anterio-res, al limitarse la institución a man-tener los tipos de interés en el 1 porciento (ver página 8).

“Mario Draghi no ha dicho nadaque no se supiera antes y su discur-so ha estado lejos de dar respuestaa las incógnitas de los mercados”explica Soledad Pellón, de IG Mar-kets .“Sin embargo, parece que, den-tro de la calma que se está vivien-do en los últimos días, todo lo quesea no cerrar puertas a las ayudasque pudieran venir de Europa hasentado bien”, añade. El segundopunto de inflexión, que permitióque el selectivo cerrase la sesióncerca de máximos, vino dado por laapertura alcista de Wall Street, don-de el Dow Jones subió un 2,36 porciento hasta los 12.414 puntos y elNasdaq 100, un 2,36 por ciento has-ta 2.546 puntos.

El Ibex firma sumejor racha en 7meses gracias alcierre de ‘cortos’El indicador encadena tres sesiones enverde en las que suma alzas del 5,83%

Aunque la decisión conservado-ra del BCE no fue del todo aplaudi-da por el mercado, sí lo fue la per-cepción de un cambio de mentali-dad de los países de la zona euro,unido al cierre de posiciones cor-tas en el parqué nacional. “Lo im-portante es el cierre de cortos enEspaña y el cierre de posiciones devalor relativo de Alemania contraEspaña por el apoyo del gobiernoespañol a las cesiones de políticafiscal a eurobonos y por la mayorproximidad de los fondos de garan-tia europeos para bancos” afirmaJuan Ramón Caridad, de Swiss&Glo-bal, que sentencia: “La sostenibili-dad depende de los pasos para re-solver la crisis politica europea, quecondiciona mucho la evolucion dela crisis bancaria y economica. El

mercado esta en modo Risk on/ Riskoff en función de la volatilidad quele meten en las carteras la parte co-re de bonos periféricos”.

El resto de Europa, agradecidaLas subidas también se extendieronal resto de parqués europeos. El másalcista fue el Ftse Mib italiano, quecerró en máximos, 13.427,15 puntos,con alzas del 3,5 por ciento en la quetambién fue su tercera sesión con-secutiva de subidas. Es la racha al-cista más larga del indicador tran-salpino desde febrero, en la que acu-mula una subida del 5,4 por ciento.

Asimismo, también cerraron conalzas superiores al 2 por ciento elDax 30 alemán, que subió un 2,1 porciento recuperando la cota de los6.000 puntos; el Cac 40, que tam-bién recuperó el nivel psicológicode los 3.000 puntos al avanzar un2,42 por ciento; y el EuroStoxx 50,que repuntó un 2,41 por ciento, li-derado por la irlandesa CRH (quese disparó un 7,2 por ciento) y AXA(7 por ciento) e impulsado por losgrandes valores italianos.

La apertura alcistade Wall Streetcontrarrestó partede la caída tras lareunión del BCE



Javier Alfonso VALENCIA

El empresario valenciano Francis-co Pons ha renunciado por escritoa “cualquier indemnización o com-pensación económica” que pudie-ra corresponderle por su cese co-mo vicepresidente de Bankia, quehabía encargado un dictamen jurí-dico para saber si debía pagarle al-go, de acuerdo con una cláusula desu contrato. En parecida situaciónse encuentra el expresidente Ro-

drigo Rato, que podría tener dere-cho a una indemnización de 1,2 mi-llones, según su cláusula.

En una carta fechada el 4 de ju-nio y remitida al actual presidente,José Ignacio Goirigolzarri, Pons co-munica que respecto a la cláusulaque regula “las posibles indemni-zaciones y compensaciones econó-micas en el caso de la extinción dela relación mercantil”, en su casopor dimisión, “renuncio a cualquierposible indemnización o compen-

sación económica que me pudieracorresponder”.

La renuncia la formula “indepen-dientemente del contenido y de lasconclusiones del dictamen jurídi-co del experto independiente soli-citado por ustedes (en referencia alos nuevos administradores de Ban-kia) y de las consideraciones quepudiese realizar la Comisión deNombramientos y Retribuciones”.

Pons, presidente la empresa defrutos secos Importaco y expresi-

dente de la Asociación Valencianade Empresarios (AVE), firmó sucontrato como vicepresidente deBankia el pasado 21 de febrero, ensustitución de José Luis Olivas, ydimitió junto a casi todo el conse-jo de administración el 25 de ma-yo. Días antes, había sido nombra-do consejero de Iberdrola en repre-sentación de Banco Financiero y deAhorros (BFA), entidad matriz deBankia de la que se mantiene comovicepresidente.

El exvicepresidente no quiere indemnización

23.500MILLONES DE EUROS

La inyección total que recibiráBankia por parte del Estadose eleva a 23.500 millones deeuros. Las relaciones entre elpresidente de BFA-Bankia, Jo-sé Ignacio Gorigolzarri y elministro Luis de Guindos sehan tensado en los últimos dí-as precisamente por el plande recapitalización del grupo,hasta tal punto que éste últi-mo se ha plantado y adviertecon la dimisión si hay una re-baja sustancial del importesolicitado.

Eduardo Torres-Dulce, fiscal general del Estado. EFE

Javier Romera MADRID.

La constitución de Bankia y su ges-tión posterior bajo la presidenciade Rodrigo Rato serán sometidas aexamen por parte de la Fiscalía An-ticorrupción. El Ministerio Públi-co ha requerido documentación ala CNMV y al Banco de España, so-licitando al mismo tiempo la inhi-bición del juzgado de instrucciónnúmero 21, que admitió a trámiteuna querella presentada por el sin-dicato Manos Limpias contra Ratoy contra el gobernador del Bancode España, Miguel Ángel Fernán-dez Ordoñez.

El fiscal general del Estado, Eduar-do Torres-Dulce, reveló ayer en unaentrevista con la agencia Efe que lasdiligencias se abrieron el pasado 28de mayo. Torres-Dulce afirma que“existe una demanda social para quelas actividades (de la banca) seaninvestigadas”, aunque añade que sino fuera así también se haría “por-que el asunto merece la investiga-ción”. Según dice, se va analizar “laconcreción de determinadas situa-ciones en el proceso de constitu-ción de Bankia, que aparentemen-te pudieran dar lugar a algún indi-cio que permitiera investigar los he-chos delictivos”.

El juzgado de Madrid que trami-taba hasta ahora el caso admitió laquerella al detectar estos indiciosdelitictivos, pero según la Fiscalía,puesto que Bankia es un grupo conimplantación nacional, fruto de lafusión de varias entidades de dis-tintas partes de España, la compe-tencia debe recaer en la AudienciaNacional.

El decreto de apertura de diligen-cias citaba cinco posibles delitos ainvestigar, entre ellos estafa o apro-piación indebida, delitos contables,administración desleal o delito so-cietario y falsedad documental.

Bankia se constituyó en 2011 fru-

Anticorrupción investiga a Bankia porpresunta estafa y falsedad documentalTras una querella admitida a trámite por un juzgado de instrucción de Madrid

ría el caso de Bankia ante la Audien-cia Nacional. Otras asociaciones deaccionistas minoritarios y de usua-rios de banca han anunciado tam-bién su intención de movilizarsecontra la gestión de la entidad, quesalió a bolsa en el verano de 2011 yque desde entonces ha caído másde un 70 por ciento. Bankia mostróayer su respeto a la actuación judi-cial, motrando su total colabora-ción. Gorigolzarri ya dijo sin em-bargo que no estaba en la entidadpara depurar responsabilidades, si-no para intentar sacarla adelante yrecuperar el valor pérdido.

Su problema es que, aunque laapertura de diligencias es sólo laprimera fase de la investigación, ydependiendo del resultado de lamisma, se juzgará si los hechos sonconstituyentes de delito, habrá contoda seguridad más vias judicialesabiertas. Otra vertiente llega a tra-vés del movimiento 15-M, que tie-ne previsto iniciar también proce-dimientos civiles y penales contrala anterior gerencia tras recaudarlos 15.000 euros en un día.

to de la fusión de Caja Madrid, Ban-caja, Caja Insular de Canarias, Ca-ja Segovia, Caja de Ávila, Caja Rio-ja y Caixa Laietana. Tras la salidade Rato, el nuevo equipo gestor, queencabeza José Ignacio Goirigolza-rri, ha pedido ayuda al Gobierno,con una inyección de fondos por

importe total de 23.500 millones deeuros.

La importante factura de la ayu-da ha levantado críticas desde di-versos ámbitos de la sociedad y lanegativa de Partido Popular a abriruna investigación en el Congresollevó a UPyD a anunciar que lleva-

La entidad deGoirigolzarriemite deuda paraacudir al BCE


Bankia ha emitido cédulas hipo-tecarias por importe de 3.500 mi-llones de euros a un plazo de cin-co años y un interés variable del3,50 por ciento más euribor a unmes (0,35 puntos porcentuales),según informó la entidad quepreside José Ignacio Goirigolza-rri a la Comisión Nacional delMercado de Valores (CNMV)

La fecha de amortización dela emisión se ha fijado el 31 demayo de 2017 y el pago de los cu-pones tendrá una periodicidadmensual, tras el primer pago delcupón del 2 de julio de este año.

Teniendo en cuenta la últimaemisión, el límite disponible deendeudamiento de Bankia es de18.000 millones de euros, deacuerdo a la información de laentidad registrada en el organis-mo supervisor de los mercados.

La entidad fruto de la fusiónde siete cajas de ahorros lidera-das por Caja Madrid y Bancajatambién puede utilizar las cédu-las hipotecarias como colateralante el Banco Central Europeo(BCE) para obtener financiacióndel instituto emisor europeo enlos distintos mecanismos de labarra libre de liquidez.

Moody’s rebajala calificación abancos alemanesy austriacos


La agencia de calificación credi-ticia Moody’s ha rebajado la no-ta de solvencia a largo plazo deseis entidades alemanas y de lostres mayores bancos de Austriaa consecuencia de los crecientesriesgos procedentes de la zonaeuro. Asimismo, la agencia ha re-cortado en un peldaño la califi-cación de la filial en Alemaniadel banco italiano Unicredit.

Entre los bancos alemanesafectados por la decisión de Moo-dy’s destaca la rebaja en un es-calón a Commerzbank, Landes-bank Baden-Wuerttemberg yNorddeutsche Landesbank.

Por otro lado, la agencia infor-mó de que la revisión de la notade solvencia de Deutsche Bankjunto a otras entidades globales.

En el caso de los bancos aus-triacos, Raiffeisen (RBI) y Uni-Credit Bank Austria (UBA) hanvisto degradada su nota de sol-vencia en un peldaño, mientrasque Erste Group sufrió una re-baja de dos escalones.



Fuente: Banco Popular. elEconomista

El saneamiento del bancoNecesidades de provisiones

Recursos para hacer frente a las dotacionesCobertura para créditos no inmobiliariosincluyendo provisiones y fallidos en España

Objetivo debeneficios

2012 2013

En millones de euros

7.300

2.400

I TRIM. II TRIM. II SEM. I SEM. II SEM.

2012 2012 2012 2013 2013

TOTAL

4.000

3.300

2012 y 2013

79.000

2.200

1.200

1.600

2.800

7,9%

2012 MÁS 2013EN MILLONES DE EUROS

Exposición total no inmobiliaria (Pymes, grandes empresas y particulares) a 31/3/12

Pérdida esperada cubierta con provisiones 2013 más fallidos no inmobiliarios en España, acumulados 2007- I trim. 12 (%)

Pérdida esperada basada en modelos internos

Stock provisiones específicas no inmobiliarias a 31/03/2012

Dotaciones extra 2012-2013 para créditos no inmobiliarios

Total provisiones no inmobiliarias fin de periodo (2013)

PLUSVALÍAS REALIZADAS 2009-11

Venta de sucursales (creación de Targobank)

Alianza en seguros con Allianz

Venta de sucursales

Venta no acelerada de inmuebles y otros

FUENTES DE PLUSVALÍAS 2012-13

Alianza en el negocio de medios de pago y crédito al consumo. Contribución actual al beneficio neto de estos negocios de 120 mill. €

Venta de sucursales

Venta de Negocio Vida de Portugal

Venta no acelerada de inmuebles y otros

Total: 1.500 millones de euros Total: 2.000millones de euros(estimaciones)

325millonesde euros

580millonesde euros

PROVISIONESREALIZADAS

TOTAL PROVISIONESPRIMER DECRETO

TOTAL PROVISIONESSEGUNDO DECRETO

F. Tadeo MADRID.

El Popular quiere curarse en saludante una eventual tercera reformafinanciera por parte del Gobierno,que supondría un endurecimientoadicional de las provisiones, prin-cipalmente de créditos a pymes yparticulares. Desde que Bankia in-corporara en su plan de saneamien-to unas necesidades para estos dossectores, el resto de entidades te-men que sea el principio de un nue-vo cambio normativo.

Por ello el Popular ha diseñadoun proyecto por el que provisiona-rá 1.600 millones adicionales en2012 y 2013 para cubrir las pérdi-das derivadas de los préstamos apequeñas empresas y a hogares.Con esta dotación, según anuncióayer el banco, se anticipa al resto desus competidores y elevará las co-berturas de esta inversión crediti-cia al 7,9 por ciento, teniendo encuenta que ya había reserva-do en un colchón 1.200 mi-llones en los ejercicios ante-riores. De esta manera, ladotación total asciende a2.800 millones. En el ca-so de Bankia alcanzará el7,3 por ciento.

El Popular ha lleva-do a cabo un escenarioeconómico estresadopara fijar las necesida-des. Teniendo como re-ferencia Bankia, tenía queprovisionar 2.200 millonespara una cartera total de prés-tamos por valor de 79.000 millo-nes. Pero, el banco ha querido ir másallá para anticiparse a una posiblenormativa con criterios más exi-gentes. Existe el temor de que Bru-

selas, tras las recomendaciones dela semana pasada, imponga comocondición nuevas coberturas parapymes y hogares (tanto para hipo-tecas como para consumo) si final-mente aporta recursos para el sa-neamiento del sistema español.

¿Cómo va a financiar el Populareste esfuerzo? La entidad descartacualquier tipo de ayuda pública, apesar de que todavía tiene que afron-tar una factura de 5.700 millonesde los 7.300 millones por los dos de-cretos aprobados por Economía es-te año.

El banco ha decidido utilizar losdos años que otorga la normativapara los grupos en proceso de fu-sión. El Popular está en plena inte-gración del Pastor.

En estos dos ejercicios las dos pa-lancas principales que usará son lageneración de ingresos y beneficios,que estima que alcanzarán los 905millones, y un proyecto de venta ac-tivos, por el que espera obtener unasplusvalías de unos 2.000 millones.

Objetivo de beneficiosEn el año 2012, la entidad prevé ga-nar 325 millones después de habercompletado las provisiones de laprimera reforma, de las que 2.500son contra capital y 1.500 millonescontra la cuenta de resultados, ade-más de la mayor parte del segundodecreto (900 millones contra capi-tal y 1.800 millones contra los be-neficios). Las ganancias del grupo,por tanto, caerán un 32 por ciento

con respecto al ejercicio pasa-do.

Para 2013, las necesidadesserán menores, de apenas 600millones para culminar el es-fuerzo de la segunda refor-ma. De ahí que el banco es-pere unos beneficio supe-riores, de 580 millones, loque supondrá un aumentodel 78,4 por ciento.

La otra vía para captarrecursos está basado en un

plan de desinversiones, que ali-viarán la carga de las dotacionestanto ordinarias como extraordi-narias. En el presente ejercicio es-pera obtener unas plusvalías de1.700 millones, mientras que enel próximo, cerca de 300 millo-nes. Éstas cifras suponen un au-

mento del 25 por ciento con res-pecto a las logradas en los últimosdos años.

Venta de activos¿Qué pretende vender? Entre losactivos que ha decidido poner a laventa se encuentra su división deinternet y medios de pagos (tarje-tas). Con esta operación, para la queestá manteniendo conversacionescon su socio francés Credit Mutuela través de la filial española Targo-bank, podría captar en torno a 120millones de euros.

Targobank (entidad que compar-ten ambos grupos) también ayuda-rá al Popular para realizar el sanea-miento. Está pendiente de adquirirentre 200 y 300 sucursales del Pas-

El Popular se anticipa a otra reforma ydota 1.600 millones para pymes y hogaresTeme un tercer decreto y eleva la cobertura de los créditos no inmobiliarios más que Bankia

tor, fruto de las duplicidades de redtras la integración operativa. Éstasse encuentran, principalmente, enGalicia.

Otro de los activos de los que quie-re desprenderse es de su filial de se-guros de vida en Portugal, a travésde una alianza con una compañíadel sector. En España ya ha alcan-zado a una pacto con Allianz, queademás es su principal accionistaindividual.

También tiene previsto acelerarla venta de los pisos adjudicadosfruto de la elevada morosidad. Enlos últimos años el Popular ha man-tenido una política prudente de pre-cios ya que consideraba que podíaaguantar hasta 2015 con el stock deviviendas sin necesidad de realizarofertas agresivas. Ahora, con lasnuevas provisiones tendrá más fá-cil la salida de estos activos, ya quehabrá realizado previamente el ajus-te de las valoraciones.

En los próximos días otras enti-dades podrían seguir el camino delPopular. Todas los grupos financie-ros tendrán que presentar ante elBanco de España sus planes de sa-neamiento, en los que podrían in-cluir unas provisiones adicionalespara los créditos no inmobiliarios.Los expertos, entre ellos los de ING,estiman que si el conjunto del sis-tema llevara a cabo las mismas do-taciones, éstas se elevarían en otros35.000 o 50.000 millones.

El Popular sostiene que el esfuer-zo en provisiones permitirá al gru-po cumplir con los requisitos de sol-vencia impuesto por Europa paralas entidades sistémicas. Alcanza-rá en 2013 un ratio de capital del10,3 por ciento, frente al 9 por cien-to exigido.

Mantendráel dividendoEl Popular anunció ayer que apesar del esfuerzo adicional yextraordinario en provisionesque realizará en los próximosdos años para sanear todo subalance y evitar pérdidas ma-yores, además de adelantarsea los cambios regulatorios,mantendrá su política de divi-dendos. Es decir, que durante2012 y 2013 repartirá la mitadde sus ganancias a sus accio-nistas. Remarca que no nece-sitará la petición de ayudaspúblicas y que realizará lasdotaciones con sus propiosmedios. Permite a sus accio-nistas recibir el dividendo enacciones o en efectivo.

Ángel Ron, presidente del Popular


Empresas & Finanzas18 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Rubén Esteller / Lorena López MADRID.

El Gobierno ha recuperado los blin-dajes empresariales para las com-pañías cotizadas. El pleno del Se-nado aprobó ayer con 246 votos, delos 264 posibles, el proyecto de leypor el que se permite introducir sal-vaguardas en los estatutos al tiem-po que se protege a los accionistasde empresas expropiadas de Ofer-tas de Adquisición hostiles. A tra-vés de una disposición adicional, sepermite limitar los derechos de vo-to con la excepción de que los ac-cionistas hayan alcanzado un 70 porciento o más del capital tras lanzaruna opa.

Esta medida supone en la prác-tica el blindaje de empresas comoRepsol, Red Eléctrica, Telefónica eIberdrola. Este último caso es qui-zás el más significativo, ya que labatalla empresarial entre su presi-dente, Ignacio Sánchez Galán, y elde ACS, Florentino Pérez, se pro-longa ya durante más de cinco añosy las espadas siguen en alto.

La enmienda energética llega an-tes de la junta de Iberdrola del pró-ximo 22 de junio, y supone un gol-pe mortal a la enmienda del ladrilloapadrinada por Florentino Pérez,lo que abre la puerta a una salidaordenada del capital, sin poner enpeligro los intereses de los mino-ritarios y sin permitir que haya di-ferentes precios.

¿Ventas en julio?UBS, banco que participa en la fi-nanciación de la constructora, ase-guraba ya la semana pasada -antesde que se conociera la enmiendaenergética- que la constructora po-dría iniciar una nueva reducción desu participación en Iberdrola unavez se supere el período de perma-nencia pactado tras la venta ante-rior y que expira a mediados de ju-lio. Esto, junto con la participacióndel 5 por ciento en manos de Ban-kia, constituyen -en opinión de laentidad financiera- un riesgo signi-ficativo para la eléctrica, ya que po-drían acumularse las ventas, peroayer la bolsa premió la medida consubidas del 2,99 por ciento.

La opción de que Bankia vendaparece algo más alejada, ya que sumatriz Banco Financiero Ahorrosno ha hecho el ajuste de valor al pre-cio de mercado de su participaciónen la eléctrica y, por lo tanto, sigueteniendo minusvalías. Además, laentidad financiera que preside Jo-sé Ignacio Goirigolzarri tiene en

La sede de Iberdrola en Bilbao. EL ECONOMISTA

rido de la secretaria general del PP,María Dolores de Cospedal, al con-sejo de Iberdrola y de la filial de In-geniería, respectivamente, y del as-censo de Nemesio Fernández Cues-ta, exsecretario de Estado de Ener-gía con el PP, como número dos deRepsol.

En julio de 2010, el Gobierno deJosé Luis Rodríguez Zapatero eli-minó los blindajes por el ascendien-te que mantenían Florentino Pérezy Luis del Rivero sobre su OficinaEconómica, pero la medida fue re-currida por un defecto de forma porparte de Iberdrola, lo que les ha per-mitido seguir manteniendo en sujunta la limitación de los derechosde voto.

El PSOE, ahora a favorEl PSOE, CiU, Entesa y PNV vota-ron ayer a favor de dichas enmien-das, pero tambien mostraron su ma-lestar al considerar que se han tra-mitado y aprobado fuera de plazo.De hecho, el pasado lunes no se po-dían encontrar los textos de las mis-mas en la página web del Senado,algo que el grupo popular achaca aun problema técnico.

Los grupos parlamentarios de la

oposición censuraron la calidad le-gislativa ya que el contenido de di-chas enmiendas no tiene relacióncon el proyecto de ley, una incon-gruencia denunciada por el Tribu-nal Constitucional.

El secretario general de los socia-listas, José Miguel Camacho, cali-ficó de “cacicada” la actuación delos ‘populares’, pero su portavoz,Luis Rogelio Rodríguez, defendióque “hubo un problema técnico” ylas enmiendas no quedaron regis-tradas, sólo el escrito general de pre-sentación. “No ha habido ni malafe ni deseo de ocultación en ningúnmomento”, subrayó a Ep.

Desde la oposición, sin embargo,le recriminaron que no avisara alresto de grupos parlamentarios ellunes por la mañana, cuando ase-gura que se dieron cuenta del fallo.

Iberdrola uno de sus principalesflujos de entrada de caja, pero lasnecesidades de capital pueden lle-var a la entidad a anunciar esta ven-

ta en el plan que está preparandola entidad para sus participadas yque se prevé que se anuncie a me-diados de este mismo mes de junio.

La reposición de los blindajes seha logrado después de que las gran-des empresas del país hayan mos-trado su respaldo a las reformasadoptadas por el Ejecutivo de Ma-riano Rajoy.

Aemec, la asociación de accionis-tas minoritarios, aplaudió tambienla decisión del Gobierno, ya que, ensu opinión, potencia el papel de losminoritarios frente a “oligarquíasde accionistas”. La “prohibición” alas empresas cotizadas de limitarlos derechos de voto se produjo “enuna coyuntura muy concreta”, mien-tras que la libertad que ahora se lesda “se adopta en beneficio de todoslos accionistas de todas las socieda-des”.

El movimiento se produce justodespués de la incorporación delexministro Ángel Acebes, y del ma-

La ‘enmiendaenergética’ deja enla cuneta a la del‘ladrillo’, apadrinadapor ACS y Sacyr

El Gobierno blinda Iberdrola y le abrela puerta de salida a ACS y BankiaUBS cree que la constructora seguirá vendiendotítulos de la eléctrica el próximo mes de julio

La oposición se queja en el Senado de quelas enmiendas se presentaron fuera de plazo

Resistencia de Iberdrola y TelefónicaLas juntas de accionistas de Telefónica y la de Iberdrola no incluían yala eliminación de los blindajes accionariales. Ambas compañías, aligual que Repsol, habían planteado al Gobierno la necesidad de ins-taurar algun tipo de medida proteccionista para hacer frente a la deli-cada situación de los mercados. El Ejecutivo de Mariano Rajoy se ha

mostrado ahora sensible a esta peti-ción que en su momento tambienrealizó el Instituto de Empresa Fami-liar y que sigue el ejemplo de la re-gulación de una gran cantidad depaíses europeos como Italia que le-jos de abrir las puertas han reforza-do los blindajes empresariales.

10POR CIENTOEs la limitación de losderechos de voto que tieneIberdrola en los estatutos.

El fin de la enmienda del ladrillo


Empresas & Finanzas

Isabel Blanco MADRID.

Los fuertes descensos de las coti-zadas españolas en bolsa, a priori,han realzado su atractivo, inclusohasta el punto de situarlas en el ra-dar de posibles depredadores. Paraprotegerlas de estas operaciones,el Senado aprobó ayer unas modi-ficaciones propuestas por el Go-bierno, sobre todo tras las últimasexpropiaciones a Repsol y Red Eléc-trica en Latinoamérica. La pregun-ta, difícil de cuantificar, es hasta quépunto es real este peligro. Lo que síes tangible es que no todas las gran-des empresas del Ibex 35 cotizan aniveles atractivos respecto a suscompetidores europeos. O lo quees lo mismo, que no resultan tanapetecibles para un comprador, quepuede hacerse con algunas de sushomólogas europeas a mejores pre-cios bursátiles.

Entre los gigantes del selectivoespañol, el inversor sólo puede en-contrar auténticas gangas en losprecios a los que puede comprarlos beneficios que generarán Iber-drola y Telefónica. Tanto la empre-sa que preside Ignacio Sánchez Ga-lán como la que dirige César Alier-

ta cotizan a un PER –el ratio quemide el número de veces que el be-neficio está recogido en el preciode la acción– inferior a la media desus respectivos sectores en Euro-pa, algo que no sucede en el caso deRepsol, ni en los de Banco Santan-der y BBVA.

Cualquier multinacional intere-sada en la eléctrica o la teleco o in-cluso algún accionista que quieraaprovechar las caídas para tener

mayor control de estas compañías,pagará alrededor de un 30 por cien-to menos por sus beneficios, res-pecto a los ratios que ofrecen otrascompetidoras del Viejo Continen-te. En ambas compañías hay accio-nistas de referencia como el fondosoberano de Qatar, que controla un6,2 ciento de Iberdrola, o la chinaUnicom, que dispone de más del 1por ciento del capital de Telefóni-ca, que podrían estar interesados

en elevar su posición, contando,además, con el beneplácito de laspropias empresas.

Niveles más atractivosLos títulos de Iberdrola se han des-plomado un 32 por ciento en lo queva de año, por lo que la eléctrica es-pañola ahora vale 19.580 millonesde euros en bolsa, casi 9.000 millo-nes menos que a principios de 2012.Su multiplicador de beneficios ron-

da en estos momentos las 6,9 veces,frente al PER de 10,4 veces al quede media están cotizando en el mer-cado sus homólogas europeas.

Es decir, que un inversor o accio-nista actual que quiera comprar pa-gará hoy un 34 por ciento menospor acciones de Iberdrola que porlas de sus principales comparablesen Europa. Entre las grandes em-presas del sector eléctrico, sólo laitaliana Enel ofrece un ratio másatractivo, de 6,5 veces (ver gráfico).

En el caso de Telefónica, los ba-jos precios actuales también la con-vierten en un todo un caramelo. Laoperadora ha llegado a valer menosde 40.000 millones de euros, y trasla caída del 28 por ciento que sumadesde principios de año, su capita-lización se sitúa ahora alrededor delos 43.000 millones. Este valor per-

mite que el inversor sólo tenga quepagar 7,2 veces los beneficios quese esperan para la teleco (5.770 mi-llones de euros, según las previsio-nes). Así, ofrece un descuento apro-ximado del 26 por ciento frente asu competencia. Por ejemplo, paracomprar títulos de Deutsche Te-lekom se pagan 11,9 veces y el PERde Vodafone es de 10,3 veces.

Repsol y la bancaRepsol es una de las empresas a lasque afectan las modificaciones enel proyecto de Ley de simplifica-ción de las obligaciones de infor-mación y documentación de fusio-nes y escisiones. No sólo la referen-te a limitar los derechos de voto,también la que pone freno a posi-bles operaciones públicas de adqui-sisión hostiles a empresas expro-piadas.

Desde que el Gobierno argenti-no nacionalizó su exfilial YPF, Rep-sol ha caído un 28 por ciento en bol-sa, lo que deja su valor en 15.440 mi-llones. Sin embargo, quien quieraentrar o elevar su participación enla petrolera todavía asumirá un PERsuperior al de sus competidores. Elde la española es de 7,6 veces, fren-te a la media de 6,6 veces. Por la ma-yor petrolera europea, Total, se pa-ga un ratio de 6,4 veces.

Pero si hay un sector por el queen la bolsa española aún se ha dedesembolsar más dinero por los be-neficios futuros es el financiero. Losdos grandes bancos españoles, elSantander y BBVA, cotizan a unPER de 7,3 y 8,3 veces, mientras lamedia de las grandes entidades eu-ropeas se queda en las 5,9 veces.Tampoco logran descuento frentea su competencia si se analiza suvalor de balance (ver apoyo).

No es descartableque el fondo deQatar eleve suparticipación del6,2% en Iberdrola

Opar a la eléctrica y a Telefónica cuestaun tercio menos que a su competenciaEn Repsol, Santander y BBVA el multiplicador de beneficio es mayor al del sector

Los dos grandes bancos cotizan conmenos rebaja frente a su valor contableLos actuales precios de Iberdrolaen bolsa también son atractivos sise mira desde otro ‘catalejo’. In-cluso los de Repsol. Sin embargo,los niveles de los bancos no soncompetitivos respecto a las gran-des de Europa analizando otrosparámetros. Y Telefónica, aunquepor debajo de la media, es menosatractiva que la mayoría. El des-cuento sobre el valor en libros,que mide la rebaja que tiene el va-

lor de una compañía en el parquéfrente al que teóricamente cuanti-fica su balance, es otro de los in-dicadores para valorar qué se pa-ga por un título. En este sentido, laeléctrica cotiza con un descuentodel 61 sobre su valor teórico,mientras de media, el sector estásobrevalorado en mercado, yaque cotiza a 1,2 veces valor en li-bros. En el caso de Telefónica, nohay descuento –cotiza a 1,98 ve-

ces– y la media del sector está entorno a las 3 veces. Pero está dis-torsionada por el ratio de BT, yaque Deutsche Telekom y FranceTelecom cotizan prácticamenteigual a su precio de liquidación.En cuanto a los dos grandes ban-cos, Santander y BBVA, ofrecenmenos descuento –un 40 y un 35por ciento en cada caso– queotras entidades como Société,BNP o Deutsche Bank.

El fin de la enmienda del ladrillo


Empresas & Finanzas

YPF prevéinvertir 32.800millones de euroshasta 2017La petrolera buscasocios financieros paracumplir el nuevo plan


YPF quiere invertir 40.300 mi-llones de dólares (32.800 millo-nes de euros) hasta 2017, segúnconsta en el avance del plan es-tratégico publicado por la com-pañía.

El total de la inversión se re-partiría en una cantidad inicialde 5.300 millones de dólares (al-rededor de 4.300 millones de eu-ros) durante este año y, por otrolado, una media anual de 7.000millones de dólares (5.700 mi-llones de euros) entre el año 2013y 2017.

La petrolera aseguró que lasinversiones se financiarán en sumayor parte a partir del flujo pro-pio procedente de operacionesy reconoce que para cumplir susplanes necesitan “reinvertir enuna primera etapa las utilidadesde la compañía y atraer inverso-res nacionales e internaciona-les”.

En este sentido, se prevé quelos socios financieros estarán re-lacionados con los mercados fi-nancieros locales e internacio-nales, mientras que los estraté-gicos serán empresas con expe-riencia en la extracción derecursos no convencionales. Ade-más, YPF buscará operadorespara sus proyectos y socios tec-nológicos, según Europa Press.

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

Céntimo verde o impuesto a la ge-neración eléctrica. En esta tesiturase encuentra el Gobierno porquepodría optar por una de estas me-didas, pero el debate interno es gran-de y las posiciones enfrentadas porlos efectos colaterales de cada unade estas propuestas.

Una de las principales razonespara continuar evaluando este pun-to, a pesar de que los recortes se pre-sentarán en pocos días, es que unimpuesto a la generación de 5 eu-ros por megavatio está muy lejos deser homogéneo y no discriminato-rio, tal como ha ido proclamando elministro de Industria, José ManuelSoria, pero contaría con el visto bue-no de la Oficina Económica de Mon-cloa.

Además, el Ministerio de Indus-tria evalúa cuál sería el impacto alconsumidor y también el aluviónde demandas en cualquiera que seala medida que se adopte tanto en elsector de hidrocarburos o en el eléc-trico. Así, una de las principales va-riables a tener en cuenta es que losconsumidores eléctricos en Espa-ña pagan unos precios por encimade la media de la Unión Europea,mientras que en e caso del gasóleoo la gasolina no es así (ver cuadro).

Las eléctricas reivindican que conel escenario de precios actual deelectricidad frente a gasolinas nose están dando las señales coheren-tes porque va en contra de la inten-ción del Ejecutivo y de las órdenesde Bruselas de descarbonizar la eco-nomía y reducir las emisiones de

El ‘céntimo verde’provoca unadivisión en el senodel GobiernoLas eléctricas creen que es la únicapropuesta que no es discriminatoria

ses de la Unión Europea. No obs-tante, hay que tener en cuenta queen algunas comunidades autóno-mas se repercute ya el céntimo sa-nitario, como es el caso de Castillay León, donde ya se está viendo unas

CO2. Además, el sector pone demanifiesto que aún traspasando unaparte importante del coste de lasrenovables y asignándolo, por ejem-plo, por energía o por facturación aotros sectores, la tarifa eléctrica se-guiría por encima de la media.

Las eléctricas defienden que lológico es que las gasolinas paguenmuchos impuestos, ya que cuandoun consumidor paga el carburante,sólo paga producto y no paga las in-fraestructuras necesarias para eltransporte (carreteras, etcétera).Sin embargo, en la electricidad sepaga no sólo el kilovatio, sino tam-bién las infraestructuras (las redesde transporte y distribución) a tra-vés del recibo de la luz.

Menor impactoCon esta premisa, una tasa a las ga-solinas de unos 3 céntimos por li-tro para financiar el déficit de tari-fa, en general, y las renovables, enparticular, no repercutiría en exce-so a los consumidores si se tiene encuenta lo que se paga en otros paí-

El impuesto a la generacióny sus efectos discriminatoriosA pesar de que el Ministerio de Industria trabaja en elaborar una fis-calidad que no sea discrimintaria, imponer el mismo gravamen paratodas las tecnologías crearía un efecto adverso en algunas compa-ñías, ya que podría llegar a suponer el 10 por ciento de sus ingresos,frente a otras a las que tan sólo les afectaría en un 1 por ciento. Deahí, que sea necesario que este gravamen derive en una tasa que pro-porcionalmente tenga el mismo efecto para todas las tecnologías.

distorsiones y desviaciones en elconsumo debido al encarecimien-to de los hidrocarburos. Además,los analistas ven positivo aplicar eldenominado céntimo verde ya queayudaría a solventar el déficit de ta-rifa, tal como afirma JBCM. Por suparte, un informe de Sabadell re-cuerda que la recomendación de laComisión Nacional de la Energíaera un impuesto a las gasolinas de7 céntimos para recaudar 2.000 mi-llones, con lo que los 3 céntimos quebaraja el Ministerio de Industriason razonables y tendría sentido enla medida que la fiscalidad sobre loscombustibles es una herramientade utilidad y eficiente para el Go-bierno. Además, según ambas fir-mas con este medida se evitaríangrandes subidas de la luz.

1.000POZOS EXPLORATORIOSSon los que pretende perforar lapetrolera en un año, una cifraque no se alcanza desde 1996.

R. Esteller / L. López MADRID.

El gas natural será algo más bara-to. La revisión de tarifas que tendráque aprobarse para el próximo mesde julio no incluirá el coste del gascolchón de Castor, una cifra consi-

derable que permitirá al Gobiernofrenar un más que posible aumen-to en la factura. No obstante, el mo-tivo de esta congelación no se de-be a una bondad del ministro de In-dustria sino a que el almacén deCastor pno podrá entrar en funcio-namiento, al menos, por el momen-to ya que no ha podido comprar gaspara poner en marcha la instalaciónen la subasta celebrada ayer.

Tal y como adelantó elEconomis-ta, los promotores de esta instala-

ción no presentaron los certifica-dos necesarios para poder tomarparte en esta operación, lo que lle-vó al ministerio a prohibir el pasa-do 30 de mayo su participación enla subasta de gas coclchón.

La situación de Castor, un claropulso de los promotores al Gobier-no, no impidió que Omel Diversi-ficación realizara ayer la subastapara la adquisición de gas naturaldestinado a ser utilizado como gascolchón en el nuevo almacenamien-

to subterráneos de gas denomina-do “Yela”, propiedad de Enagás.

La cantidad total de gas subasta-da fue de 2.724 GWh. Las entregasdel gas se podrán efectuar desde el15 de junio al 15 de octubre de 2012,dividido en los dos períodos siguien-tes. La cantidad total adjudicadafue de 1.513 GWh a cuatro vende-dores de los que no fue facilitada laidentidad.

El ministro José Manuel Soriaanunció el 3 de abril en Valencia su

decisión de “frenar” la puesta enoperación de esta infraestructurapara no incrementar la tarifa delgas, pero los promotores insistie-ron en que no tenían ninguna co-municación oficial del Gobierno ydesde entonces intentaron conven-cerles de la necesidad de su rápidapuesta en operación. ACS y Escalhan intentado dar la impresión deque el proceso de pruebas de la plan-ta seguía la senda prevista, pero aho-ra queda todo paralizado.

El gas será más barato: Castor no entrará en operaciónEnagás pondráen marcha Yelacon total normalidad


Empresas & Finanzas

Las cooperativasde crédito aboganpor más fusioneseste añoelEconomista MADRID.

Las cooperativas de crédito asis-tirán a más procesos de consoli-dación para defender su mode-lo de banca y afrontan lo que que-da de año con el objetivo de ga-nar en eficiencia y reducir costes,según anunció el presidente dela patronal Unacc, Carlos Mar-tínez Izquierdo.

“La eficiencia es nuestro ca-ballo de batalla, por lo que 2012tiene que permitirnos ganar encompetitividad y calidad respec-to al resto de entidades de cré-dito”, defendió Martínez, paraquien la defensa del modelo debanca cooperativa pasa por “elfortalecimiento y la consolida-ción del sector”.

Las cooperativas ganaron 230millones de euros en 2011, un 2por ciento menos en relación alaño anterior, y aumentaron susactivos cerca del 5 por ciento,hasta 126.000 millones, segúnlos datos presentados en la asam-blea general celebrada ayer. Sured comercial se integra por untotal de 4.928 oficinas y 20.000empleados. A cierre de 2011, exis-ten 74 cooperativas de crédito,de las que 30 se integran en loscuatro grupos existentes: Caja-mar, CRM, Ibérico y Solventia.

F. Tadeo MADRID.

La situación por la que atraviesa elsector de las cajas de ahorros, porla que ha experimentado la mayortransformación de su historia al ha-ber creado filiales bancarias, ha pa-sado factura a la inversión en obrasocial. Desde que comenzara la cri-sis el desembolso para labores be-néficas se ha reducido a la mitad.Sólo el ejercicio pasado, estas enti-dades destinaron un 33 por cientomenos que en 2010. En concreto,invirtieron unos 1.000 millones, deacuerdo con el avance de los datosque adelantó ayer el presidente dela patronal del sector CECA y de LaCaixa, Isidro Fainé.

Este anuncio se produjo en un ac-to al que asistió la ministra de Sa-nidad y Asuntos Sociales, Ana Ma-to, tras constituirse la primera se-sión de la Comisión de Fundacio-nes y Obra Social de las cajas, unórgano creado recientemente paraasesorar y compartir experienciasen este ámbito.

Fainé defendió el futuro de la obrasocial a pesar de las circunstanciaseconómicas y consideró que el res-to de empresas, tanto financieras

como no financieras, tendrán queabordar labores benéficas. De he-cho, contó que ha pedido a Gas Na-tural (participada de La Caixa) queafronte la inversión que se dedicaal Medio Ambiente. El máximo res-ponsable de la CECA sostuvo que,

ante la bajada de los beneficios delas filiales bancarias y, por tanto, delos dividendos que obtienen las ca-jas y las futuras fundaciones espe-ciales, el camino a seguir por el sec-tor para mantener la filantropía esmejorar “la eficiencia” y dedicar los

recursos a proyectos no cubiertospor otros sectores. También abogópor la cooperación de las distintasinstituciones.

De los 1.000 millones invertidosel año pasado, la mitad correspon-den a La Caixa, por lo que el restode las entidades de ahorros reduje-ron el desembolso a obra social enun 50 por ciento.

Fainé explicó que se han benefi-ciado 78 millones de personas y que

unos 600 millones de euros fuerona parar a planes asistenciales y sa-nitarios.

Para este ejercicio se espera unamenor inversión y las cajas tendránque tirar de las reservas para afron-tar este tipo de labores.

La ministra de Asuntos Sociales, Ana Mato, ayer junto a Isidro Fainé. EFE

Las cajas reducen la inversión en obrasocial un 33%, hasta 1.000 millonesEl presidente de la CECA, Isidro Fainé, defiende el futuro de la labor benéfica

La patronal celebrala primera comisiónde fundaciones paraabordar las tareasfilantrópicas


Empresas & Finanzas

Kutxabank pone7 millones paralas familiasdesahuciadasAyudará con pagosde alquileres y conformación laboral

Carmen Larrakoetxea BILBAO.

Kutxabank ha creado un fondode 7 millones de euros, con car-go a la Obra Social, para la pues-ta en marcha de un programa es-pecial de ayudas económicas yformación laboral para familiasafectadas por desahucios comoconsecuencia de la crisis y el pa-ro. La iniciativa partió de la cajaBBK y después fue asumida porla nueva entidad Kutxabank ycontará con la colaboración deCáritas.

El programa va dirigido a clien-tes de Kutxabank en el País Vas-co y se podría extender a otrascomunidades autónomas o a Ca-jasur si las instituciones públi-cas se suman, ya que en Euska-di el Gobierno lidera un progra-ma antideshaucios, además deque la ayuda social denominadaRenta de Garantía de Ingresos(RGI) es un derecho objetivo alque pueden recurrir los ciuda-danos con domicilio en Euskadiy que les asegura unos ingresosmínimos de entre los 650 y los923 euros mensuales.

El plan Etxelan contempla ayu-das económicas para pagar has-ta el 95 por ciento del alquiler derealojo a las familias desahucia-das por un máximo de 2 años, sisiguen un programa de forma-ción y reinserción laboral.

R. G. MADRID.

Ferrovial sigue adelante con su es-trategia de expansión por OrienteMedio gracias a la consecución deun nuevo contrato en Qatar. Se tra-ta de un acuerdo de asesoría sus-

crito por la filial británica de Ferro-vial Servicios, Amey, para asesorara la Autoridad de Obras Públicasdel país en la gestión y mejora delas carreteras del país por un perio-do de cinco años.

“Mediante el contrato, FerrovialServicios actuará como asesor pa-ra la mejora de las políticas, proce-sos y procedimientos vinculados ala explotación y mantenimiento decarreteras, servicios a clientes y ges-tión financiera, entre otros funcio-

nes”, explica la compañía en un co-municado.

Como parte del acuerdo la divi-sión de servicios de la compañía es-pañola enviará un equipo de 30 in-genieros hasta el país islámico conel objetivo de formar a un total de150 trabajadores en la gestión y man-tenimiento de carreteras. Asimis-mo, la empresa que preside Rafaeldel Pino ayudará a las autoridadescataríes con la creación de un sis-tema de gestión de activos de auto-

pistas para incrementar la eficien-cia de las operaciones y mejorar losservicios de mantenimiento de lared de carreteras.

Presencia en Oriente MedioFerrovial ya cuenta con presenciaen los emiratos de Ajman y Omán,donde opera la filial de FerrovialAgroman denominada Cadagua. Enel primero de los casos la compa-ñía se halla construyendo junto aESSA Engineering una planta de-

saladora por ósmosis licitada porla Autoridad Federal de Electrici-dad y Agua del país, Fewa por sussiglas en inglés.

En Omán, en el marco de un con-trato valorado en 70 millones de eu-ros, Cadagua construye en estosmomentos una planta de tratamien-to de agua en la capital del país. Aquí,la compañía se ha embarcado en elproyecto junto al socio local, Gal-far Engineering & ContractingSAOG.

Ferrovial asesorará a Qatar en la gestión de sus carreterasEl contrato ha sidosuscrito por unperiodo de cinco años

2.354HIPOTECAS RENEGOCIADASKutxabank en 2011 renegoció2.353 hipotecas de familiascon problemas de pagos.

Alberto Vigario MADRID.

Una pequeña compañía farmacéu-tica que fabrica medicamentos ge-néricos, Sumol Pharma, tiene en es-tos momentos en jaque a todo elsector de los laboratorios y ha me-tido en un compromiso del que nosabe aún muy bien cómo salir al pro-pio Ministerio de Sanidad.

La razón es que esta empresa ca-talana ha decidido pasar a vendersu fármaco genérico contra el co-lesterol, simvastatina, nada más ynada menos que un 25 por cientomás barato que hace un mes.

Una decisión competitiva, queno pasaría de ahí en otro sector, pe-ro que en un mercado tan regula-do e intervenido como el farma-céutico ha supuesto una auténticarevolución. Y es que con la regula-ción ministerial actual, el farma-céutico está obligado a ofrecer el

Farmacéuticas, en guerrade precios por el colesterolUna pequeña compañía, Sumol, baja un 25% el precio deun fármaco superventas y el ministerio duda si aceptarlo

los distribuidores y los farmacéuti-cos al Ministerio de Sanidad es cla-ra: ¿tendrá recursos Sumol para po-der distribuir la avalancha de pedi-dos que se le puede venir encima?Y, aún más, como consecuencia deesto, si no tiene ese nivel de produc-ción y distribución para todo el te-rritorio nacional, ¿se terminará porprovocar un posible desabasteci-miento en las farmacias de este me-dicamento?

El Ministerio de Sanidad ya tie-ne esta información encima de sumesa. Los principales colegios far-macéuticos y distribuidoras del pa-ís se lo han hecho saber. Ahora, eldepartamento de Ana Mato dudasobre cómo abordar del asunto, ga-rantizando el abastecimiento, perotambién las reglas de la competen-cia empresarial.

El resto podría bajar el precioEn principio, el Ministerio espera-más bien desea fervientemente-evitar el problema por la vía de lapropia competencia. Es decir, queotros laboratorios, viendo que pue-den quedar fuera de las ventas deeste fármaco, opten también por re-bajar su precio hasta igualar a Su-mol.

De momento, el Ministerio de Sa-nidad publicó este martes en su webel listado de medicamentos inclui-dos en agrupaciones homogéneasque incluye la información sobrelos precios más bajos. El listado pre-sentado por Sanidad incluye la ba-jada realizadas por Sumol en lasimvastatina. A partir de este mo-mento y hasta el día de hoy se abreel plazo para que las compañías pue-dan ajustar, mediante procedimien-to telemático, sus precios a los es-tablecidos como más bajos. Es elllamado procedimiento de repes-ca, la oportunidad que da el Minis-terio a los laboratorios para que re-bajen sus precios y no se quedanfuera del mercado.

Una vez pasado ese plazo, losnuevos laboratorios integrarán enel listado definitivo de precios delmes de julio se publicará en la webdel Ministerio de Sanidad el próxi-mo lunes 11 de junio. Ahí veremosqué laboratorios han decidido en-trar en la competencia directa conSumol, a base de bajar su precio has-ta un 25 por ciento.

fármaco más barato -y no otro- alusuario, si la receta es por princi-pio activo.

Y aquí viene el problema. Todaslas farmacias deberían ofrecer a par-tir del mes de julio el medicamen-to contra el colesterol de esta em-presa. Y no hablamos de un fárma-co de pocas ventas. La simvastati-na es uno de los medicamentos másvendidos en España. Se utiliza pa-ra bajar los niveles de colesterol ysu precio ronda los 2 euros por ca-ja. Al mes se venden alrededor dedos millones de unidades de estefármaco. Muchos laboratorios lo fa-brican, tanto compañías de genéri-cos, como innovadores. Pero Sumoles una compañía que no aparece enlos ranking de ventas de medica-mentos y actualmente apenas dis-tribuía el 0,1 por ciento de las ven-tas de este fármaco.

La duda que ya han trasladado

Más de 2millones deventas al mes

No se trata de un fármacocualquiera. La ‘simvastatina’,de la familia de las estatinas,se prescribe para disminuirlos niveles de colesterol ensangre. Actualmente tieneunas ventas de más de dosmillones de unidades al mes(2.206.104 unidades vendi-das en el pasado mes deabril). De estas ventas, la ma-yoría corresponden a compa-ñías de genéricos(2.036.574), pero también alaboratorios innovadores(169.530 unidades).


Empresas & Finanzas

Sanjose hará cinco estacioneselevadas de metro en la India

A. Brualla MADRID.

La constructora española Sanjoseserá la encargada de llevar a caboel proyecto de construcción de cin-co estaciones elevadas para la nue-va línea de metro número 1 de Na-vi Mumbai (India), adjudicado porCicdo (City & Industrial Deve-lopment Corporation of Maharas-tra), organismo dependiente del Go-bierno del Estado de Maharastra.

El contrato de esta obra incluyela redacción del proyecto, la cons-trucción de las estaciones de metroy del corredor elevado ferroviarioque discurrirá por el interior de lasmismas, así como la ejecución delos accesos de pasajeros, instalacio-nes y acabados.

Las nuevas estaciones, que esta-rán bautizadas bajo el nombre deCentral Park de Kharghar, Pethpa-da, Sector 34 Kharghar, Pancha-nand y Pendhar, estarán ubicadasen Navi Mumbai, ciudad de nuevoplaneamiento en el Estado de Maha-rastra, que cuenta con una pobla-ción de más de dos millones de ha-bitantes y se encuadra dentro delárea metropolitana de Bombay, lamayor ciudad de La India. El Esta-do de Maharastra cuenta con másde 100 millones de habitantes, ycontiene los centros financieros ylas sedes de los mayores grupos em-presariales del país.

Antecedentes en La IndiaEste no es el primer viaje que el gru-po hace a La India, ya que el con-sorcio formado por la constructo-ra y Supreme resultó adjudicatariopara la construcción, mantenimien-to y explotación de la autopista ur-bana de peaje que rodeará Jaipur,capital del Estado indio de Rajas-tán, a lo largo de su periferia, por

La constructora española llevará a cabo la redaccióny el desarrollo del proyecto en la ciudad de Navi Mumbai

Un turista viaja en el metro de Delhi (La India) . REUTERS

un importe de 157millones de eu-ros. Según la compañía, la conce-sión de esta nueva infraestructuraviaria, prevista por un plazo de 28años, cruzará tres autopistas nacio-nales y una estatal y permitirá el ac-ceso al tráfico entre otras carrete-ras del país mediante intercambioselevados para facilitar su conecti-vidad y la circunvalación.

El proyecto de la circunvalación,que fue adjudicada por la Adminis-tración Pública del Estado de Ra-jastán, tiene 47 kilómetros de lon-gitud y seis carriles —tres en cadasentido de circulación— de 3,5 me-tros cada uno separados medianteuna mediana; dos estaciones de pea-je y 36 estructuras entre las que des-tacan cinco viaductos y tres inter-secciones a distinto nivel.

EXPANSIÓN INTERNACIONAL

La entradadel grupo enel país asiático

Las visitas de la constructoraa La India se están haciendohabituales desde que el grupoentrara en el exótico país,considerado por la compañíacomo uno de los mayoresmercados para el sector de laconstrucción, en el año 2007.Dos años después, se adjudi-caba en consorcio las obrasde construcción de cuatrotúneles ferroviarios enel Estado de Manipur.


Tal y como se aprobó en la pasa-da junta de accionistas Accionaamortizó ayer todas las accionespropias que tenía en autocartera,representativas del 9,8 por cientode su capital social. El valor de es-tos títulos, atendiendo a la cotiza-ción actual de la compañía, es decasi 260 millones de euros. El nú-mero de participaciones amorti-zadas se eleva a 6,29 millones, porlo que el capital social ha queda-do finalmente integrado por 57,25millones de acciones. Esta opera-ción, según manifestó Acciona, seenmarca dentro de su política deretribución al accionista que el pa-sado lunes 4 de junio percibió undividendo bruto por acción de1,974 euros. Y es que una amorti-zación de acciones propias supo-ne elevar el precio de los títulosque siguen cotizando, gracias aque se reduce el número de par-ticipaciones en circulación.

De esta forma, la compañía deconstrucción, servicios y energíapagó este año al accionista un di-videndo bruto total de 3 euros poracción frente al monto de 3,1 eu-ros abonado en 2011. Esta canti-dad, no obstante, se verá comple-mentada con la amortización deacciones propias llevada a cabopor la compañía.

Los títulos subieron hoy un 1,87por ciento, hasta los 41,2 euros poracción.

La noticia de esta amortizacióncoincidió con el anuncio de queAcciona prevé instalar unos 370postes de recarga de coches eléc-tricos durante el presente ejerci-cio, con lo que espera haber des-

plegado una red de 600 dispositi-vos a cierre de 2012. Gracias a lainstalación de estos nuevos pos-tes, el grupo que preside José Ma-nuel Entrecanales más que dupli-cará el número de este tipo de pun-tos de carga colocados por toda lageografía nacional, dado que a cie-rre de 2011 contaba con 229 pos-tes instalados.

Compañía sosteniblePor otro lado, Acciona fue galar-donada con uno de los premiosque concede la ONG Women To-gether en reconocimiento a su po-lítica de empresa orientada al de-sarrollo sostenible, según infor-mó el grupo. El premio fue reco-gido en la sede de Naciones Unidas

en Nueva York por la presidentade Acciona Energía, Carmen Be-cerril, quien destacó que el vectorde la sostenibilidad inspira todaslas actividades de negocio de lacompañía.

Women Together es una orga-nización sin ánimo de lucro fun-dada en 1996 bajo los auspicios dela ONU, que promueve a escalaglobal la erradicación de la pobre-za a través de proyectos que ayu-den al desarrollo. De esta forma,los premios que reparte por todoel mundo tratan de reconocer ac-tuaciones personales o institucio-nales que abren nuevos horizon-tes para el futuro de la humani-dad, en el marco de los Objetivosde Desarrollo del Milenio de Na-ciones Unidas.

Acciona amortiza partede su autocartera pararetribuir al accionistaLa empresa ha sidoreconocida por susproyectos de ayudaal desarrollo

6,29MILLONES DE ACCIONESSon las que ha amortizado laempresa, dejando el capital socialen 57,25 millones de títulos.

A. Lorenzo MADRID.

Los operadores de ADSL alterna-tivos a Telefónica ahorrarán costesen el despliegue de su propia red através de las centrales, conductosy canalizaciones del operador do-

minante. De esa forma, los provee-dores de acceso a Internet que ofre-cen este tipo de servicios de bandaancha fija se ahorrarán buena par-te de los gastos de levantar zanjaspara llevar sus redes a las sedes ydomicilios de los clientes.

La medida fue aprobada por elConsejo de la Comisión del Merca-do de las Telecomunicaciones(CMT), a través de la modificaciónde la denominada Oferta de Buclede Abonado (Oba). Con dicho tex-

to, el regulador pretende favorecerla competencia y las condicionesque favorezcan la puesta en servi-cio de mejores ofertas y servicios aun mayor número de usuarios. Se-gún explican fuentes de la CMT,“los operadores alternativos pue-dan utilizar los conductos y regis-tros de Telefónica para tender fi-bra y llegar a la central en la que es-tán coubicados, facilitando la pre-sencia con su red propia”. Con esteempujón por parte del regulador,

los competidores de Telefónica pue-den incentivar sus servicios de ban-da ancha rápida (VDSL2) así comoimpulsar las ofertas de televisiónde pago de alta definición entre susabonados. Todo lo anterior se unea la rebaja del 14 por ciento en losprecios mayoristas de la banda an-cha, lo que proporciona mayoresmárgenes los comerciales para losoperadores alternativos. Hasta elmomento, sólo Jazztel ha repercu-tido dichas mejoras de precios en

sus tarifas finales, mientras que elresto ha destinado la referida reba-ja del precio mayorista a incremen-tar sus niveles de rentabilidad.

El alquiler del bucle de abonadoque Telefónica factura a sus rivaleses uno de los más reducidos de Eu-ropa, de 8,3 euros al mes por clien-te final, frente a los 10,08 euros deAlemania, los 9,28 euros de Italia olos 12,41 euros de Irlanda, según da-tos a los que ha tenido acceso esteperiódico.

Los rivales de Telefónica reducirán los costes del ADSLLa CMT abarata laentrega de la señal a losoperadores alternativos


Empresas & Finanzas

Fernando Castellótoma posesióncomo nuevoconsejero del CSNSe compromete acuidar la credibilidad yeficacia del organismo


El que hasta ahora era presiden-te del Tribunal de Defensa de laCompetencia de la GeneralitatValenciana, Fernando Castelló,tomó ayer posesión como con-sejero del Consejo de SeguridadNuclear (CSN), en un acto pre-sidido por el ministro de Indus-tria, Energía y Turismo, José Ma-nuel Soria, el secretario de Esta-do de Energía, Fernando MartíScharfhausen, y la presidenta delorganismo regulador, CarmenMartínez Ten.

En su discurso, Castelló mos-tró su compromiso “con la efi-cacia, con la transparencia y conla independencia que caracteri-zan al regulador en el cumpli-miento de su misión”, según in-forma el propio organismo en uncomunicado.

En su primera visita al CSN, elministro ha mostrado su inten-ción de establecer una línea detrabajo directa con el Consejo,del que ha valorado el rigor ensus decisiones y su labor técni-ca, y que ha respaldado comoúnico organismo competente enla materia.

En su toma de posesión, le hanacompañado también el vicepre-sidente del CSN, Antonio Coli-no y los consejeros Antoni Gur-guí y Rosario Velasco.

2008AÑOFecha en la que dejó su cargo dediputado en el Congreso, puestoque ocupada desde 2004.

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Medioambiente

193MILLONES DE EUROS

Es el importe de las ayudasque recibirán este año las em-presas mineras, frente a los301 que obtuvieron el pasadoaño. El recorte de esta partidaes lo que ha encendido la me-cha de las protestas, ya que elsector considera que supon-drá el fin de la minería delcarbón. Durante el Plan deCarbón 2006-2012, las em-presas han recibido ayudaspor valor de 5.492 millonesde euros, según el ministrode Industria.

Un joven lanza un objeto durante las protestas mineras en Ciñera. EFE

elEconomista MADRID/VALLADOLID.

La reunión de la Mesa del Carbónestuvo precedida ayer por un recru-decimiento de las protestas mine-ras. En las horas previas al encuen-tro, que al cierre de esta edición nohabía conlcuido, los enfrentamien-tos con los Cuerpos de Seguridadse intensificaron en la provincia deLeón y provocaron la detención detres personas. Mientras, los repre-sentantes sindicales se encadena-ron a las puertas del Ministerio deIndustria en protesta por la reduc-ción del número de personas quepodían acceder al departamentoque dirige José Manuel Soria.

Por la mañana, un grupo de mi-neros cortó el tráfico en la carrete-ra N-630 a la altura de la localidadde Ciñera, lo que obligó a los agen-tes del GRS (Grupos de Reserva ySeguridad) de la Guardia Civil a car-gar contra los manifestantes.

La intervención de los agentes deseguridad desvío el conflicto hastael centro del municipio leonés don-de se produjo un verdadera batallacampal. Según fuentes sindicales,los agentes dispararon pelotas degoma a la población en general.“¿Quiénes son los terroristas? Handisparado contra nuestros hijos, pa-dres y abuelos”, denunció RubénDarío, delegado de la zona norte deCCOO.

“Lo único que nosotros hemoshecho es manifestarnos y han idodetrás avasallándonos”, ha explica-do este minero.

Además del corte en la N-630, seregistraron a lo largo de la mañanaotros en la A-6, a la altura de Torredel Bierzo, y en la AP-66, a la altu-ra de Sena de Luna. A pesar de quelos mineros pararon la circulaciónprovocando importantes retencio-nes, en la actualidad el tráfico ro-dado fluye perfectamente en la pro-vincia leonesa.

La minería recrudece sus protestaspor el recorte de las ayudas al carbónBatalla campal en León mientras diez sindicalistas se encadenan en Industria

sí ha accedido la patronal. En de-claraciones a Europa Press, el secre-tario de Industrias Extractivas deCCOO de la Federación estatal, JuanCarlos Liébana, denunció la “intran-sigencia” y “falta de tacto democrá-tico” del Ejecutivo, que “sólo auto-rizaba la entrada de dos portavocespor organización”.

Ante esta “limitación” y “nula po-sibilidad de diálogo” los diez repre-sentantes de CCOO y Fitag-UGToptaron por no acceder al Ministe-rio y permanecer encadenados enel exterior “hasta que el Gobiernotenga a bien retomar una situacióndifícil”.

“Siempre hemos estado y asisti-do los miembros establecidos. Li-mitar el diálogo es lo peor que sepuede hacer porque todos repre-sentamos a las cuencas mineras”,señaló. En este contexto, Liébanareprochó también las “persecucio-nes y cargas policiales” practicadasdurante las últimas jornadas de pro-testa en el sector y en las que se equi-para a los mineros con “delincuen-tes”.

El resultado de la jornada ha si-do, según fuentes de la subdelega-ción del Gobierno, tres personas de-tenidas como consecuencia de losdesórdenes públicos registrado enlos cortes de la A-6 y Nacional VI,a la altura de Bembibre; y otras sie-te personas fueron identificadas.

Mientras, diez representantes delos sindicatos mineros, entre los quese encuentra el histórico líder sin-dical José Ángel Fernández Villa,se encadenaron a la puerta del Mi-nisterio de Industria, donde se ce-lebraba a la reunión de la Comisiónde Seguimiento del Carbón, a la que


Empresas & Finanzas

David Madí, exmano derecha de ArturMas, asume la vicepresidencia de ApplusJ. S. BARCELONA.

La multinacional de certificaciónApplus ha nombrado a David Ma-dí senior vice presidente del gru-po. El que fuera hombre de confian-za de Artur Mas, compaginará susnuevas funciones con la presiden-cia del Consejo Asesor de Endesaen Cataluña. Según la compañía,Madí prestará apoyo al consejerodelegado, Fernando Basabe, en la

estrategia de crecimiento de la em-presa, que en 2011 alcanzó una fac-turación superior a los 1.200 mi-llones de euros (un 35 por cientomás que en 2010).

David Madí (Barcelona, 1971) eslicenciado en Dirección y Admi-nistración de Empresas. Entre 1994y 2003, desempeñó diferentes res-ponsabilidades en el gobierno dela Generalitat catalana. Entre 2003y 2010, fue uno de los máximos res-

ponsables de la estrategia de co-municación de Convergència De-mocràtica de Catalunya (CDC). En2010, Madí abandonó la políticaactiva y fundó Nubul Consulting,consultora estratégica para gran-des compañías, y la sociedad de in-versiones ICAT Desenvolupament.En 2011 se incorporó al área deconsultoría de Deloitte y asumióla presidencia de Endesa en Cata-luña.

El Mediterráneo pide que sucorredor sea público-privado

J. Sacristán BARCELONA.

Los presidentes autonómicos deBaleares, José Ramón Bauzá; el dela Comunidad Valenciana, Alber-to Fabra; el de Murcia, Ramón LuisValcárcel y el de Cataluña, ArturMas, pidieron ayer de forma con-junta al Gobierno que acelere losplazos de ejecución del denomi-nado Corredor Ferroviario del Me-diterráneo, que une Algeciras conla frontera francesa. Para conse-guir reducir los plazos es impres-cindible contar con unos recursospúblicos que ahora, en plena cri-sis económica, el Gobierno no tie-ne. Por ese motivo, los cuatro pre-sidentes apostaron por la colabo-ración público-privada como he-rramienta para acelerar el proyecto.

Durante su participación en laclausura de unas jornadas celebra-das ayer en el Salón Internacionalde la Logística SIL 2012, Bauzá re-clamó sumar esfuerzos para po-der convertir a España en una pla-taforma logística internacional deprimer nivel. “Todos, de diferen-tes partidos, coincidimos en quees una oportunidad para superarla crisis. Me gustaría que todo elmundo entendiera que no es unmero capricho político”, pidió.

Por su parte, Fabra destacó la“vocación europeísta” del Corre-dor, ya que ha remarcado que be-neficiará no solo a los territoriospor los que pasa, sino a toda laUnión Europea (UE). Valcárcel re-marcó la necesidad de remar to-dos en la misma dirección, y de-fendió el impacto económico y so-cial del Corredor Mediterráneofrente a otros ejes: “Hay que teneren cuenta la rentabilidad que ofre-cemos al conjunto de la nación y ala Unión Europea”.

Los presidentes de Baleares, Cataluña, Murcia y Valenciareclaman al Gobierno que acelere la ejecución de la vía

Más crítico se mostró el presi-dente catalán, que agradeció la“ambición” del Gobierno de que-rer promover varios corredores,

pero llamó al sentido común y re-cordó que de los 20.000 millonesde euros de inversiones presupues-tados para 2011 sólo se ejecutaronunos 12.300 millones, y este 61 porciento de la liquidación real se con-virtió en un 35 por ciento en el ca-so de Cataluña, muy por debajo delpromedio.

En la misma jornada, el secreta-rio de Estado de Infraestructuras,Rafael Catalá, apostó por iniciaren 2013 la construcción de un ter-cer rail desde Murcia, con un pre-supuesto de 1.200 millones.

EN EL SALON INTERNACIONAL DE LA LOGISTICA (SIL)

Fomento apuestapor un tercer raildesde Murcia, conun presupuesto de1.200 millones

De izquierda a derecha, los presidentes Bauzá, Valcárcel, Mas y Fabra. EE


Empresas & Finanzas

Basf duplica sus inversiones en Españay apuesta por Tarragona pese a la crisisMireia Corchón BARCELONA.

La multinacional química Basf es-tá dispuesta a duplicar la inversiónen sus plantas españolas pese a laincertidumbre económica. La com-pañía va a invertir este año un totalde 40 millones de euros, según avan-zó ayer el vicepresidente y conse-jero delegado de Basf Española, Er-win Rauhe. La mitad de este presu-puesto está destinado a ampliar pro-

ducción en su centro de Tarragona.“Queremos demostrar que Basfapuesta por España como platafor-ma sólida para el sur de Europa”,indicó el directivo. El presupuestorestante se destinará a reforzar susotros ocho centros de producción

Año récordLa filial española de Basf alcanzóen 2011 su récord histórico de fac-turación, un total de 1.537 millones

de euros, un 17 por ciento más, porencima del sector, que creció un 7,7por ciento. En el primer trimestredel año registró un volumen de ven-tas por 356 millones, un 14% menospor el contexto de “incertidumbre”del mercado mediterráneo. Rauheauguró que el conjunto del año es-tará “muy cerca de los excelentesresultados de 2011” gracias a que lademanda externa continuará ofre-ciendo “oportunidades”.

Abertis gestionará tres añosmás el aeropuerto de Luton

J. Sacristán. BARCELONA.

Abertis y Aena explotarán el aero-puerto londinense de Luton tresaños más, hasta 2031, en virtud delacuerdo alcanzado con el ayunta-miento de esta ciudad británica,propietario del aeródromo. Segúnel pacto, el Luton Borough Coun-cil y la firma constituida por Aber-tis y Aena fusionarán los planes dedesarrollo futuro del aeropuertoque, hasta ahora, cada uno defen-día por separado, según explicaronfuentes de las dos partes.

Las firmas españolas se adjudi-caron el aeródromo en 1998 portreinta años (hasta 2028), periodoque ahora se amplía hasta el 31 demarzo de 2031. Abertis controla el90 por ciento de la sociedad gesto-ra del aeropuerto, mientras que Ae-na es la propietaria del restante 10por ciento. Luton es el quinto ma-yor aeropuerto del Reino Unido. Setrata del aeródromo sede de la lowcost EasyJet y una “importante” ba-se operativa para otras aerolíneas.

London Luton es uno de los 29aeropuertos de ocho países queAbertis y Aena Internacional ges-tionan juntas a través de TBI. EnReino Unido, además de Luton, tam-bién explotan los de Cardiff y Bel-fast International.

La sociedad de Abertis y Aenaasegura que ya ha invertido unos200 millones de libras (unos 247millones de euros) en “mejorar ymodernizar” esta infraestructurasdesde 1998. “Esperamos manteneruna satisfactoria relación con el pro-pietario que permita seguir cose-chando éxitos, dado que el aero-puerto tiene un gran potencial”, in-dicaron en un comunicado.

Según estos socios, la nueva pro-puesta conjunta para el desarrollo

El acuerdo con el ayuntamiento establece una ampliacióndel aeródromo para pasar de 10 a 18 millones de pasajeros

Imagen del Centro Emisor Torrespaña en Madrid. JOSÉ CARLOS MALDONADO JUÁREZ

futuro del aeropuerto de LondonLuton “garantiza la integración delos elementos principales” de cadauno de los proyectos anteriores. Susobjetivos son mejorar el acceso alaeródromo y aumentar su capaci-dad. Con todo, confían en que es-tos planes generen unos 4.750 pues-tos de trabajo.

En cuanto al aumento de capaci-dad, la propuesta de Abertis con-templa que se realice dentro de losactuales límites del aeropuerto, porlo que se utilizará la actual pista. Enconcreto, se solicitará una amplia-ción de capacidad de forma que elaeropuerto permita gestionar en-tre 16,5 millones y 18 millones depasajeros, frente a la media de 10,8millones de usuarios anuales quepresenta actualmente.

A TRAVÉS DE UNA FILIAL CONJUNTA CON AENA

Torrespañacumple su 30aniversario

El Centro Emisor Torrespañacumple hoy 30 años. Inaugu-rado oficialmente el 7 de juniode 1982, ha protagonizado losprincipales hitos en la evolu-ción del sector audiovisual es-pañol. Esta instalación es no-do neurálgico de la red de demás de 3.000 centros deAbertis Telecom. Desde To-rrespaña se difunde la señalde 9 múltiplex de TDT de ám-bito estatal y autonómico.

La cúpula directiva de Efe hapuesto sobre la mesa un plan deajustes para garantizar la viabili-dad económica de la agencia ydejar atrás las pérdidas de 8,6millones de euros que acumuladesde 2009. Uno de los ejesprincipales de este plan de ac-ción es la reducción del 27,6 porciento de los costes salariales deuna plantilla que el expresidente,Álex Grijelmo, incrementó en un35,9 por ciento en sólo cuatroaños. La agencia, que presentó elmartes la propuesta al ComitéIntercentros, ha dado 15 días a laplantilla para que decida entre unERE de 275 personas, el 21,6 porciento de la plantilla de la empre-sa, o una rebaja salarial generalizada del 19 por ciento; o de empleo ysueldo de entre el 50 y el 25 por ciento y prejubilaciones. Las nego-ciaciones oficiales tendrán una duración de seis días (hasta el 20 dejunio) y las medidas se pondrán en marcha a partir del 1 de julio. Laprimera propuesta se aprovecharía de la reforma laboral para despe-dir al 21 por ciento de la plantilla con una indemnización de 20 díaspor año trabajado y un máximo de 12 mensualidades, tal y como re-coge la nueva ley en caso de empresas en pérdidas (Efe cerró 2011con unos números rojos de 4,8 millones y, según los sindicatos, laagencia doblará las perdidas en 2012). La segunda propuesta, por laque se inclina más el nuevo presidente José Antonio Vera que quiere“salvar la empresa sin despidos”, incluye prejubilaciones, bajas vo-luntarias, no renovación de puestos de trabajo temporales, sistemade recolocación y rebaja salarial generalizada del 19 por ciento. Se-gún el plan de medidas que la empresa ha entregado al comité, lostrabajadores que hayan cumplido 60 años antes del 1 de julio y llevenmás de 15 años en la empresa tendrán que acogerse al plan de preju-bilación, mientras que la medida será opcional para aquellos que tie-nen 64 años. En este sentido, los trabajadores de 57 años se compro-meten a incluirse en este plan de prejubilación al cumplir los 60 años.Ligada a las prejubilaciones (que afectan inicialmente a unas 40 per-sonas) la empresa habilita 85 plazas de trabajo que se compromete aocupar de aquí a dos años con trabajadores que se den de baja.

Para el resto de la plantilla tendrá una rebaja generalizada del 19por ciento de su salario, que se suma a la rebaja del 4 por ciento apli-cada el año pasado bajo la promesa de que no habría despidos. Eneste punto, tan sólo una parte de los trabajadores, señalados por laempresa, tendrán que asumir esta rebaja tal cual, ya que Efe haabierto la posibilidad de que parte de la plantilla opte por un contratoparcial que reduzca su empleo y sueldo un 50 por ciento o un 25 porciento. Si el trabajador no está dispuesto a aceptar ninguna de las op-ciones, Efe propone despidos voluntarios con 30 días de indemniza-ción por año trabajado y un máximo de 12 mensualidades.

Las imprentas, un activo más queprescindible en los grupos editoresPrisa ha dado el último paso para deshacerse de su negocio de im-presión. El grupo ha vendido el 100 por ciento de la división de impre-sión comercial de Dédalo, en la que participaba junto Ibersuizas, alfondo de capital riesgo Sherpa Capital. Se trata de un grupo de im-presión cuya producción comercial superó en 2011 los 750 millonesde ejemplares impresos y los 70 millones de euros de facturación.Este ha sido uno de los últimos pasos que han dado los grupos edito-res en la línea de soltar activos que ya no son necesarios, como lasimprentas. Con la llegada de internet y la mejora de las comunicacio-nes dejó de ser esencial tener los talleres en las instalaciones de losperiódicos o cerca de las oficinas, como lo tenía el Día de Cuenca o elABC y El País. Poco a poco, todos han ido externalizando el servicio.

Efe da 15 días paraelegir entre un EREo una rebaja salarial

EFE

El microscopio


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David Peña Director de Relaciones con Inversores del nuevo integrande del ‘Eco10’

EE


Dia está a punto de cumplir un añoen bolsa y su negocio es uno de losque más gusta en tiempos de crisis.Por no hablar de los adeptos queconsigue entre las casas de análisis.Tanto que el grupo de alimentaciónha sido elegido para integrar porprimera vez el Eco10 –el índice deideas de inversión de elEconomis-ta con la colaboración de 51 firmasde inversión–, hasta ser la terceracompañía con mayor ponderacióndentro de este indicador. Con estacarta de presentación, David Peña,el director de relaciones con inver-sores del grupo, ha respondido a laspreguntas de los inversores de Eco-trader, el portal de estrategias de in-versión de elEconomista, median-te un encuentro digital.

¿Se plantean repartir dividendosen acciones?De momento, Dia no tiene ningúnpropósito de realizar este tipo dereparto. La política de remunera-ción al accionista en los próximosaños consistirá en la distribuciónde entre el 30 y el 50 por ciento delbeneficio neto ajustado en formade dividendos en efectivo. El pri-mero será de 0,11 euros brutos poracción, lo que representa un pay outdel 47 por ciento.

¿Se mantendrá?Cuando salimos a bolsa comunica-mos al mercado este porcentaje. Silos resultados siguen acompañan-do y en virtud de nuestro bajo en-deudamiento, lo más factible es quesigamos repartiendo buena partede nuestra caja.

¿Existe una política determinadade autocartera?No hemos definido una políticaexacta de autocartera, aunque po-demos adquirir hasta el 10 por cien-to de nuestro capital y en este tiem-po que llevamos cotizados ya he-mos hecho dos operaciones signi-ficativas. Se podría decir que lapolítica de autocartera de Dia es“oportunista”. Utilizamos la grandisponibilidad de recursos líquidosde la compañía en adquirir accio-nes propias cuando entendemos lacotización del mercado dista mu-cho de reflejar el valor real de lostítulos.

Tras las caídas en bolsa, ¿Dia tie-nen capacidad para subir?Este tipo de preguntas son compli-cas de responder porque no soloatienden a la evolución de nuestros

resultados, sino al entorno econó-mico. Nuestro plan estratégico ma-neja crecimientos anuales mediosdel 7 por ciento en ventas y 10 porciento en Ebitda en 2011-2013 y demomento estamos cumpliendo sa-tisfactoriamente con estos exigen-tes objetivos. Por la debida pruden-cia, no se puede anticipar que estosiga siendo así, pero manejamosbuenas previsiones.

¿Qué objetivos tiene el plan estra-tégico en vigor?En la salida a bolsa en julio de 2011dimos a conocer al mercado un planpara tres años. Nuestro objetivo en2013 es tener cerca de 8.000 tien-das frente a las 6.826 que tenemos

en la actualidad, acabar la transfor-mación de los establecimientos alos nuevos formatos Dia Market yDia Maxi y aumentar nuestras tien-das gestionadas por franquiciados.

¿Temen por su negocio en Argen-tina tras lo sucedido con Repsol eYPF?Estamos en Argentina, tenemosunas 500 tiendas y estamos tran-quilos a ese respecto. Nuestras re-laciones con la administración sonbuenas y es un país por el que apos-tamos claramente. Además, buenaparte de nuestra red comercial es-tá gestionada actualmente por fran-quiciados argentinos.

Partedesuestrategiaparaelfuturoescontinuarconlaaperturadefran-quicias,¿enquéporcentajedenego-cio?La franquicia es una de nuestrasapuestas como modelo de gestiónpara tiendas. A nivel Grupo, Dia es-tá operando en siete países (Espa-ña, Portugal, Francia, Argentina,Brasil, Turquía y China) nos hemosmarcado como reto conseguir que

en 2013 el 40 por ciento de nuestrared sean franquicias. Sobre los in-gresos, todo lo contrario. Las tien-das franquiciadas suelen estar ges-tionadas por antiguos empleados,con una gestión muy eficiente.

¿Piensan seguir abriendo estable-cimientos?Sí, en 2011 abrimos 460 estableci-mientos en los siete países en losque operamos y en 2013 queremostener cerca de 8.000 tiendas.

En el negocio de marca blanca, ¿có-mo ven la competencia de Merca-dona?Lo primero es que nosotros no va-loramos nunca lo que hacen otrascompañías competidoras. La estra-tegia de Marca de Distribuidor(MDD) ha sido siempre, y cuandodigo siempre es desde los años 80,una de las claves de la compañía.Dia desde sus inicios apostó por ella,en contra de la tendencia marcadapor los principales competidores.Dicho esto, tenemos la opinión deque el cliente siempre tiene que te-ner la opción de elegir.

“Dia abrirá unas 60 tiendas al año enChina y está tranquila en Argentina”

¿Cómo impacta la competencia desu antiguo propietario?Con respecto a la competencia noha habido cambios. Es verdad queantes estábamos integrados en elgrupo Carrefour, pero Dia siempreha sido una compañía bastante in-dependiente. Con respecto a lasmarcas nacionales, hemos creadouna oficina comercial (Dia WorldTrade) enfocada en la negociacióncon las grandes compañías multi-nacionales de alimentación. Y es-tá dando muy buenos resultadoscon los proveedores.

¿Por qué los contratos de sus fran-quicias son tan breves? ¿Podría pro-vocar problemas en el negocio?Los contratos de franquicia de Diason de 1 o 2 años renovables. Es cier-to que en comparación con otros ti-pos de franquicias estos plazos sonpequeños, pero somos de la idea deofrecer la máxima flexibilidad a laspartes, de tal modo que la vincula-ción prolongada en el tiempo seaduradera porque haya un beneficiomutuo, no por una cláusula.

¿No les preocupa que cuando ter-mine la crisis los consumidores va-yan a otro tipo de productos?No, en absoluto. DIA no ha nacidoal calor de la crisis. El primer esta-blecimiento se fundó en Madrid en1979 y desde su creación ha sido unmodelo de éxito probado. Hay querecordar que no sólo crecemos enpaíses donde la situación económi-ca es complicada: en otros paísescon economías cuyos PIB crecen aritmos del 4 al 8 por ciento tambiénestá funcionando nuestro modelode negocio.

¿Qué planes tienen en China?En China estamos en las dos prin-cipales ciudades, Pekín y Shangai.Tenemos 459 tiendas con un únicoformato, el de proximidad, que sontiendas Dia Market. El año pasadoañadimos 61 tiendas netas a nues-tra red del país y este año pensamosseguir en la misma línea.

Actualmente, ¿en qué situación fi-nanciera se encuentra la compañía?A cierre del primer trimestre de2012, nuestra la deuda neta ascen-día a 646 millones de euros, lo querepresenta 1,1 veces el Ebitda netoajustado. A fecha de hoy no tene-mos necesidad de hacer ningún ti-po de emisión, ya que tras la esci-sión firmamos un crédito sindica-do por valor de 1.000 millones deeuros. De momento no tenemos ra-ting, pero tampoco lo necesitamos.

Tenemos negocioen Argentina,contamos con 500tiendas y estamostranquilos”

“


Bolsa & Inversión

La franco-holandesa es unejemplo impresionante defuerza relativa en los últimosmeses, pues ha capeado conun simple movimiento late-ral la segunda fase de la duracorrección que la renta va-riable europea empezó a su-frir en marzo a nivel general.El doble suelo –s1s2– confir-mado ayer por los precioscon ruptura de directriz ba-jista de aceleración es apa-rentemente parte de algo su-perior que se confirmará encaso de ruptura de los 140euros. Con una exposición relativamente baja como la nuestra, enten-demos que no se hace necesario esperar a la confirmación adicional yayer activábamos vía alerta web/móvil una posición alcista al 75 porciento de un lote de ‘trading’, pensando en un objetivo inicial de149/153 euros con ‘stop’ direccional bajo 103,3 o agresivo bajo 130.

Unibail da señal de compraLa operación del día Carlos Doblado, Bolságora

Análisis y recomendaciones

Estrategia (alcista)Precio de apertura de la estrategia 138,8Primer objetivo 149/153Segundo objetivo Subida libreStop <130,35

Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrarapoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis noconstituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las conse-cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares.

PRECIO EN EUROSOBJETIVOINICIAL

OBJETIVOADICIONAL

‘STOP LOSS’ SITUACIÓNDE ‘TRADING’

PRECIODE ACTIVACIÓN*

1599,957,74,972,18761,631,470063,76813,0115,154,97

20008,6 / 98,26/9,162,4/3Subida libre1,51subida libre13,8/15,316 / 1958,35/61,3

--------20,3--

<1500<7,65<4,5< 1,83<55,1<1,435<3,2<12,85< 14,8<52,2

AbrirMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerAbrirMantenerAbrirMantener

Oro (alcista)Deutsche Telekom (alcista)Santander (alcista)Sirius (alcista)Intuit (alcista)Libra/franco suizoDia (alcista)Deutsche Post (alcista)Yahoo (alcista)Sanofi (alcista)

elEconomista

Ecotrader

La especulación con lasmaterias primas aumenta

Agustina Barbaresi MADRID.

Algo está cambiando en el merca-do de las materias primas. Y no só-lo hablamos del oro, al que ayer lu-nes tuvimos la oportunidad de au-mentar exposición. Más allá de queel refugio clásico por excelencia es-té ganando adeptos y contagiandode paso a partenaires como la pla-ta o el paladio, lo cierto es que seaprecian fuertes entradas de dine-ro en algunos grandes fondos coti-zados (ETF) que invierten en estosmercados.

Además de un aumento de volu-men significativo en productos queinvierten de forma global en estemercado, como el DB S&P GSCI,ganan adeptos algunos cotizadosen recursos agrícolas, como el ga-nado, la soja o el algodón y, sobretodo, los ETF de energía, en parti-cular de crudo. Productos como elETFS Leveraged Heating Oil, apa-lancado que invierte en petróleo oel ETFS WTI 3Yr, lo demuestran,con aumentos de la negociación del300 por ciento en los últimos días.

Los inversores parecen dispues-tos a asumir el riesgo de entrar enun activo como las materias primas.No es extraño, si tenemos en cuen-ta que cobra fuerza la perspectivade una corrección del dólar esta-dounidense, presionado. De hecho,el cruce euro/dólar está sobre los1,24, zona desde la que esperamosque pueda haber un rebote de lamoneda única hasta la zona de los1,28/1,30 dólares.

En este contexto, hay algunascommodities que están mejor posi-cionadas que otras para sorpren-der. Tal como muestran los movi-mientos en cotizados, el crudo esuna de las que más atrae la atenciónen las últimas semanas.

En Ecotrader lo tenemos en ra-dar, a través de su referencia euro-pea, el Brent. “Mientras que el Brentcierre la semana por encima del ni-vel clave de los 98,5 dólares, man-tiene opciones para convertirse enuna de nuestras próximas estrate-gias”, señala Joan Cabrero, analis-ta de Ágora.

Por si llega ese momento, hay va-rias formas de invertir en oro negro,como los futuros, los contratos pordiferencias (CFDs) o los fondos co-tizados (ETF). En Ecotrader siem-pre solemos recomendar la última

El volumen de negocio intercambiado por algunos ETFsobre ‘commodities’ se ha multiplicado en los últimos días

A 1 MES

-8,73

-8,97

-4,34

-7,48

-11,17

-3,42

-8,81

-2,85

-9,63

-10,58

-8,18

DJ-UBS TR Enh Strat E56 UCITS-III A (€)

CS SICAV 1 (Lux) Commodity Alloc R (€)

Vontobel Belvista Commodity B ($)

DB Platinum Commodity Euro R1C A (€)

Threadneedle(Lux) Enh Cmdty Port AEH (€)

Pioneer Fds Commodity Alpha A (€)

CSF (Lux) Commodity Index+ R (€)

BNPP L1 World Commodities C C ($)

THEAM Quant Commodities Oscillator A (€)

Deka-Commodities TF (A) (€)

Pioneer SF EUR Commodities A ND (€)

FONDORATING

MORNINGSTAR EN 2012

-7,45

-9,26

-6,18

-15,44

-7,57

0,05

-

-4,54

-9,90

-9,08

-8,87

TAMAÑO DEL FONDO

(MILL. €)

782,54

777,60

558,48

543,67

405,40

388,34

367,01

339,25

278,99

218,76

213,64

RENTABILIDAD (%)

Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar. elEconomista

Por fondos tradicionales también se puede invertir en materias primasRelación de los productos de derivados de recursos básicos accesibles al minoritario con al menos 200 millones de euros de capitalización

opción, ya que es más accesible yasequible para los inversores.

En caso de elegir un ETF, la ofer-ta se limita básicamente al UnitedStates Brent Oil Fund (o BNO), co-tizado en el NYSE, o la gama de lagestora ETF Securities, que va delETFS Brent Oil ETF (u OILB-LSE)al ETFS Brent 3Yr ETF (OSB3 LSE),pasando por’ los contratos a 1 y 2años.

Si usted es un inversor más tra-dicional, que prefiere fondos clási-cos, lo tiene más difícil. En Españano hay fondos disponibles para in-vertir en derivados de materias con-cretas pero sí globales.

Sin embargo, hay que tener encuenta que muchos de estos pro-ductos de derivados de recursos bá-sicos arrastran un comportamien-to que deja bastante que desear.

Entre aquellos con mayor capi-talización, sólo hay uno que lograesquivar las pérdidas. Se trata delPioneer Funds Commodity Alpha A,que se anota un 0,5 por ciento des-de el 1 de enero y, además, tambiénes el que mejor se comporta a do-ce meses, con unas pérdidas queapenas superan el 6 por ciento, porel más de 20 e incluso 30 por cien-to que se dejan algunos compañe-ros de categoría. Sin embargo, a cor-to plazo ni siquiera el CommodityAlpha ha conseguido esquivar la co-rrección.

Más información enwww.ecotrader.es

Partiendo de un soporte de-creciente y más que eviden-tes divergencias cuantitati-vas, nos atrevíamos a situaral valor en el radar ya hacealgunas semanas. El mejorcomportamiento relativo vi-vido después por los preciosparece la aceptación delmercado de que por ahora, se ha pasado dos pueblos con la compa-ñía. No vamos a discutir su situación bajista de medio plazo ni la posi-bilidad de una continuidad de la misma, sino a proponer la posibilidadde que al menos se produzca un intento de fuerte rebote por el cami-no. Confirmado el patrón de cabeza y hombros invertido –hchi– quemuestra el gráfico adjunto, nos parece el momento de creer en nues-tro escenario y posicionarnos al 25 por ciento de un lote de ‘trading’.

El paso necesario activa a ACS

Acusando la debilidad delconjunto del mercado ale-mán, la operadora ha sidoincapaz de mantener su de-safío al deterioro; recayendohacia niveles de soporte de-creciente. Lo ha hecho connobleza, dejando un dobletecho de entidad análoga alpatrón por el que tomábamos la posición. Si usted no está por la laborde mantener un valor que está en un largo movimiento lateral-bajistadesde hace meses deberá aprovechar el rebote y sacarse de encimael título. Si por contra está dispuesto a pensar en un patrón de tipodoble suelo –s1s2?– de mayor amplitud, al que se ha visto abocado elvalor por el entorno, entonces la zona de ‘stop’ sigue siendo el soportedecreciente que puede verse en el gráfico adjunto.

Deutsche Telekom sobre soporte

0,5POR CIENTO

Son las subidas que se anotael fondo ‘Pioneer FundsCommodity Alpha A’ desde el1 de enero, uno de los dosproductos que permite inver-tir en derivados de materiasprimas globales. Además,también es el que mejor secomporta a doce meses, conunas pérdidas en torno al 6por ciento frente al 20 o 30por ciento que ceden otros.


Bolsa & Inversión

m Abengoa 10,16 5,26 -54,27 -38,05 5.776 2,64 4,43 20,50 cm Abertis 9,91 1,80 -25,40 -15,72 34.222 6,81 10,25 14,05 cm Acciona 41,22 1,87 -44,35 -38,24 19.519 7,39 11,92 74,00 cm Acerinox 8,83 1,90 -29,48 -10,91 5.539 5,10 9,42 12,31 mm ACS 14,63 4,50 -54,59 -36,11 19.958 13,51 5,10 21,00 mm Amadeus 14,67 0,21 33,32 16,99 31.299 2,90 10,99 17,05 cm ArcelorMittal 11,52 3,18 -47,99 -18,19 5.890 - 5,14 19,22 cm B. Popular 1,69 1,08 -57,04 -52,13 27.994 3,18 8,55 2,40 vm B. Sabadell 1,34 2,21 -44,43 -45,07 11.662 3,52 7,67 1,74 vm Bankia 1,04 2,26 - -71,07 10.137 0,48 9,20 0,70 vq Bankinter 2,46 -2,96 -45,79 -48,32 13.625 5,15 6,02 3,45 vm BBVA 5,04 3,20 -34,19 -22,98 348.488 7,86 5,98 6,75 mm BME 14,44 3,48 -28,98 -29,05 7.476 11,37 8,60 19,40 vm CaixaBank 2,25 3,41 -54,79 -40,82 13.525 7,62 11,17 3,10 vm Dia 3,53 0,20 - 0,94 18.268 3,27 11,64 4,40 cm Enagás 12,99 1,60 -18,17 -9,10 17.079 8,23 7,86 16,50 cm Endesa 12,48 2,13 -45,88 -21,26 3.666 6,00 6,36 19,10 mq FCC 9,71 -0,86 -52,75 -51,54 8.661 12,29 5,86 17,05 vm Ferrovial 7,77 1,25 -9,34 -16,66 63.233 5,93 29,44 12,04 cq Gamesa 1,56 -2,81 -75,55 -51,56 5.723 2,49 7,81 2,53 vm Gas Natural 8,93 0,52 -30,88 -32,68 25.055 9,87 6,45 13,73 mm Grifols 18,29 0,85 41,05 40,69 18.725 0,94 15,88 18,15 mm Iberdrola 3,28 2,99 -45,74 -32,28 93.370 9,63 6,94 4,65 mq IAG 1,78 -0,45 -30,54 2,36 5.963 - 11,56 2,50 mm Inditex 66,56 1,88 8,31 5,18 105.316 3,08 17,02 73,35 mm Indra 7,44 2,41 -47,80 -24,38 12.153 7,49 7,29 9,00 vm Mapfre 1,58 1,34 -38,44 -35,52 13.691 9,56 4,62 2,64 mm Mediaset 3,69 1,96 -40,20 -16,30 6.072 4,45 11,15 4,30 mm OHL 15,16 6,20 -38,71 -21,80 11.668 3,92 5,56 26,00 cm Red Eléctrica 32,06 4,38 -22,32 -3,05 57.683 7,43 7,88 40,00 mm Repsol YPF 12,65 1,48 -43,95 -46,70 103.195 7,53 6,82 18,50 mm Sacyr-Vallehermoso 1,49 0,07 -78,65 -62,57 8.815 2,45 5,72 2,25 mm Santander 4,70 2,62 -38,36 -16,54 413.048 11,59 5,96 6,35 mm Técnicas Reunidas 29,97 3,08 -19,96 7,94 15.835 4,52 11,50 35,80 mm Telefónica 9,60 3,22 -41,43 -28,26 327.318 13,63 6,96 13,50 m

1 GAM 44,74 1,81 0,22 25 167 - - - -12,182 Grifols 40,69 19,67 10,24 5.416 18.725 20,48 15,88 - 7,673 Azkoyen 28,32 2,35 1,12 37 7 13,55 9,42 - 4,544 Jazztel 24,97 5,25 3,05 1.149 4.474 18,17 12,49 0,00 1,735 Amper 22,29 3,97 1,19 66 136 67,67 7,96 - 6,48

m Adolfo Domínguez 3,40 1,49 -58,18 -33,98 4 0,00 - 4,45 vk Aisa 0,02 0,00 -89,38 -82,11 - - - - -m Alba 24,91 2,93 -38,03 -17,60 587 4,05 5,09 39,40 mm Almirall 5,66 1,07 -24,63 6,59 515 2,90 12,25 7,25 cm Amper 2,03 0,50 -48,35 22,29 136 0,00 7,96 2,66 mm Antena 3 3,15 1,61 -42,83 -32,26 1.117 6,67 10,00 4,45 vm Azkoyen 1,45 1,05 -33,79 28,32 7 0,00 9,42 1,75 mm B. Cívica 1,36 6,25 - -40,32 947 7,11 3,68 2,20 mk B. Valencia 0,15 0,00 -93,58 -76,42 137 - - - -m Banesto 2,68 0,22 -53,41 -28,05 284 0,78 5,10 3,70 vm Barón de Ley 37,00 0,96 -19,48 -14,94 125 0,00 8,93 50,60 ck Bayer 48,85 0,00 -11,58 0,31 4 2,03 8,56 61,00 cm Biosearch 0,27 8,16 -65,58 -34,57 29 - - - -m Bodegas Riojanas 4,32 0,93 -32,50 -12,55 4 - - - -m CAF 370,05 1,37 -6,67 -3,88 1.083 3,18 7,54 501,92 ck CAM 1,34 0,00 -73,31 0,00 - - - - -m Campofrío 5,95 0,85 -21,09 -7,47 31 1,62 11,53 7,40 mm Cata. Occidente 9,76 3,39 -41,97 -20,46 783 5,60 5,62 15,60 mm Cementos Portland 4,25 6,52 -67,43 -37,59 30 0,92 - 6,00 vk Cie Automotive 5,49 0,00 -11,96 -2,05 824 3,83 7,12 8,07 cq Cleop 1,07 -0,93 -74,70 -49,05 5 - - - -m Clínica Baviera 4,65 4,49 -42,02 -28,46 9 6,67 8,81 7,00 vm Codere 4,39 0,92 -51,49 -28,03 588 0,00 4,31 8,80 ck CVNE 15,00 0,00 -0,40 -0,33 33 - - - -m Deoleo 0,33 1,56 -39,81 -24,42 358 0,00 9,03 0,32 vq Dermoestética 0,38 -1,30 -75,32 -36,13 11 0,00 - 0,34 vk Dinamia 3,24 0,00 -56,92 -17,97 2 1,54 3,41 5,34 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Duro Felguera 4,43 2,55 -26,17 -12,45 690 8,35 7,26 6,60 cm EADS 26,38 3,05 22,58 9,87 94 3,77 10,47 34,25 cq Ebro Foods 12,62 -0,71 -20,81 -12,06 9.895 3,94 11,08 16,50 cm Elecnor 9,32 2,42 -15,08 -6,61 69 3,65 5,47 13,55 cm Ence 1,46 6,96 -41,91 -13,12 217 6,03 6,52 2,53 cq Enel G. Power 1,08 -0,46 -32,63 -31,86 4 - 9,80 1,75 mm Ercros 0,42 7,42 -58,66 -38,24 44 - 10,50 0,41 vm Europac 2,17 0,23 -44,36 -13,03 96 4,20 6,08 3,41 cm Ezentis 0,15 5,76 -39,26 -43,46 160 - - 0,26 -m Faes Farma 1,27 5,83 -46,45 1,20 105 3,83 11,87 1,84 cm Fersa 0,42 18,31 -68,42 -40,85 462 0,00 42,00 0,68 cm Fluidra 1,96 1,55 -35,95 2,62 35 3,43 8,17 3,00 cm Funespaña 6,21 3,50 -13,63 -10,39 9 - - - -m GAM 0,55 5,77 -69,27 44,74 167 0,00 - 0,45 vk Gen. Inversión 1,57 0,00 -12,53 -4,85 - - - - -k Iberpapel 13,00 0,00 -15,81 -0,61 1 4,00 8,42 18,10 ck Inbesos 0,17 0,00 -78,62 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Inm. Colonial 1,31 8,55 -77,83 -42,88 299 0,00 - 1,35 vk Inypsa 0,89 0,00 -38,11 -3,80 - - - - -m Jazztel 4,67 5,42 2,43 24,97 4.474 0,00 12,49 5,70 cq Lingotes 2,60 -0,19 -26,07 -10,52 7 - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Metrovacesa 0,57 54,05 -74,43 -45,19 573 0,00 - 0,40 vm Miquel y Costas 20,54 0,88 21,72 11,09 329 2,74 8,83 23,10 cm Montebalito 0,98 96,00 -38,75 -14,04 159 - - - -m Natra 0,74 6,47 -44,78 -17,78 12 0,00 - 1,06 mm Natraceutical 0,12 7,08 -59,53 -22,44 4 0,00 - 0,20 mm NH Hoteles 1,78 1,42 -66,82 -18,35 628 0,43 30,17 2,80 mq Nicolás Correa 0,73 -2,67 -63,77 -29,47 0 - - - -q Pescanova 20,22 -1,61 -30,52 -21,57 502 3,53 4,95 33,10 ck Prim 3,16 0,00 -41,26 -21,00 - - - - -m Prisa 0,38 2,70 -77,04 -56,32 466 0,00 4,94 0,92 mm Prosegur 39,26 0,46 -1,97 16,19 1.780 2,87 11,10 43,75 mm Quabit 0,05 1,89 -56,45 -33,33 738 - - 0,03 vm Realia 0,58 16,00 -65,58 -46,79 108 0,00 - 0,90 vm Renta Corporación 0,74 11,36 -42,13 -27,23 69 0,00 - 0,64 vk Renta 4 4,84 0,00 - -3,59 10 1,47 26,89 4,50 -m Reno Médici 0,12 4,35 -48,28 -11,11 1 - 10,91 0,15 mm ReyalUrbis 0,23 7,14 -74,14 -53,13 73 - - - -m Rovi 4,80 1,27 -9,09 -5,70 208 2,86 9,27 6,00 cm SanJosé 1,68 3,07 -56,59 -18,84 2 - - - -q Seda de Barcelona 0,90 -3,23 -89,41 -82,35 233 - - 7,50 cm Service Point 0,13 11,50 -67,10 -44,74 132 5,29 - 0,20 vm Sniace 0,64 7,06 -58,20 -33,37 72 - - - -m Solaria 0,76 43,40 -66,37 -21,24 2.240 10,53 5,43 0,80 mm Meliá Hotels Internat. 4,03 5,08 -52,31 3,47 2.241 0,98 19,38 6,00 mk Sotogrande 3,19 0,00 -20,25 9,62 - - - - -q Tavex 0,29 -4,92 -32,24 -6,45 5 0,00 8,29 0,43 cm Tecnocom 1,57 5,74 -19,48 11,79 43 3,55 13,73 - -k Testa Inmuebles 6,30 0,00 -3,82 1,61 - - - - -m Tubacex 1,55 0,32 -49,09 -17,16 180 0,92 6,16 2,58 cm Tubos Reunidos 1,62 3,51 -25,35 5,54 46 3,24 6,23 2,46 cm Unipapel 9,36 0,21 -25,04 -21,67 53 6,48 5,57 16,88 ck Uralita 0,95 0,00 -68,85 -39,30 - 1,05 - 1,05 vm Urbas 0,01 7,69 -75,00 -39,13 100 - - - -m Vértice 360º 0,11 2,75 -47,42 -25,33 105 - - - -q Vidrala 18,96 -0,21 -6,97 1,94 72 3,30 8,35 23,35 cm Viscofan 31,81 2,22 12,63 10,99 7.993 3,32 13,33 34,70 mq Vocento 1,90 -1,81 -44,18 21,87 2 0,00 - 2,02 vm Vueling 4,71 0,21 -46,48 21,71 220 0,00 6,41 6,85 cm Zardoya Otis 9,16 1,89 -18,90 -13,58 1.826 5,69 16,99 9,58 vq Zeltia 1,24 -0,80 -51,37 -27,91 284 0,00 25,31 2,00 m

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

6.000

10.000

6 Jun6 Feb

6.418,90

Montebalito Sa 96,00Metrovacesa 54,05Solaria Energia 43,40Fersa 18,31Realia Business 16,00Service Point 11,50

Santander 413.048.400 546.706.000BBVA 348.487.600 362.530.800Telefonica 327.317.600 589.985.900Inditex 105.316.100 158.278.400Repsol 103.195.000 377.296.400Iberdrola 93.370.180 170.693.000

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

*El Eco10 recoge, desde el 16 de junio de 2006, los 10 valores, equiponderados, conmás peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada con la ayuda de 51analistas. Con vencimiento del tercer viernes de junio se producirá la sustitución deAbertis y BBVA por Inditex y Dia.

1 Abertis -15,72 13,43 9,20 8.070 34.222 11,03 10,25 78,76 5,932 Iberdrola -32,28 6,26 3,03 19.573 93.370 7,08 6,94 0,00 4,753 BBVA -22,98 8,20 4,52 26.040 348.488 8,48 5,98 68,55 -4 Santander -16,54 7,90 4,17 44.026 413.048 7,63 5,96 99,45 -5 Ferrovial -16,66 9,77 7,25 5.700 63.233 33,93 29,44 77,67 6,846 Amadeus 16,99 15,75 11,21 6.564 31.299 12,04 10,99 36,55 2,097 OHL -21,80 26,95 14,00 1.512 11.668 6,42 5,56 - 5,678 Repsol YPF -46,70 24,35 11,64 15.444 103.195 7,69 6,82 64,30 2,369 Técnicas Reunidas 7,94 37,95 21,50 1.675 15.835 12,07 11,50 56,21 0,2210 Telefónica -28,26 17,05 8,81 43.019 327.318 7,31 6,96 135,16 3,42

CAMBIO 2012 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20126.418,90 m 151,10 2,41% -25,07%

CIERRE VAR. PTS.calculated by VAR. VAR. 2012

87,30 m 2,09 2,45% -20,03%

Madrid 652,45 2,48 -23,93París Cac 40 3.058,44 2,42 -3,21Fráncfort Dax 30 6.093,99 2,09 3,32EuroStoxx 50 2.137,73 2,42 -7,72Stoxx 50 2.264,42 2,12 -4,44

Eco 10 Puntos

130

6 Jun6 Feb

87,30

70

Ibex 35

Los más negociados del día

Tavex -4,92Seda De Barcelona -3,23Bankinter -2,96Gamesa -2,81Nicolas Correa -2,67Vocento -1,81

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2012

Parrillas

Londres Ftse 100 5.384,11 2,36 -3,38Nueva York Dow Jones 12.414,79 2,37 1,61Nasdaq 100 2.546,32 2,36 11,79Standard and Poor's 500 1.314,88 2,29 4,55

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 31

35 por ciento durante el verano. Ysi hay optimismo respecto a las lle-gadas, mayor es el que existe parael gasto de los turistas, que se espe-ra aumente en torno a un 7 por cien-to interanual en el total.

En la temporada de verano de2011, el gasto total ascendió a 19.702millones de euros, un 8 por cientomás que el mismo periodo de 2010,y que supuso un máximo en la se-rie de la Encuesta de Gasto Turís-tico (Egatur) iniciada en 2004. Deconfirmarse las previsiones avan-zadas, la temporada de verano de2012 marcaría un nuevo récord enel gasto de los turistas internacio-nales, que superaría los 21.000 mi-llones de euros en el trimestre.

Calidad y EmpleoRespecto al gasto medio por turis-tas, la secretaria de Estado de Tu-rismo, Isabel Borrego, estimó ayerque se incrementará “hasta un 10por ciento” en la temporada de ve-rano. Durante el acto de presenta-ción de las banderas azules para lasplayas mejor conservadas, la secre-taria de Estado avanzó que “este ve-

rano se nos plantea con un gran nú-mero de visitantes, por lo menoscomo el año pasado, y no sólo lle-garán personas de nuestros merca-dos tradicionales, sino de los llama-dos emergentes”.

España ha conseguido este año638 banderas azules,repartidas en-tre 540 en playas y 98 puertos de-portivos, que mantienen a nuestropaís en cabeza de los 51 territoriosde los 46 estados del hemisferionorte que participan en este pre-mio medioambiental y turístico decalidad. Precisamente el compro-miso con la calidad, la tecnología yla excelencia turística es una de lasprioridades de la nueva Adminis-tración Turística Española. Un com-promiso que se plasmará en el PlanIntegral del Turismo que, fuentesgubernamentales confirman quese aprobará en Consejo de Minis-tros antes de finalizar junio.

Pero, además de en las llegadas yen el gasto, la campaña de veranodará un ligero respiro a las altas ta-sas de desempleo que registra nues-tro país, al permitir la creación de125.000 nuevos puestos de trabajo,cifra que supondrá un crecimientodel 15 por ciento de la contrataciónrespecto al año anterior y un aumen-to de entre un 10 y un 15 por cientoen comparación con el resto del año.

Estas perspectivas serán supera-das en las comunidades de Balea-res y Canarias, con unas previsio-nes de incremento de la tempora-lidad en torno al 20 por ciento in-teranual. Otras zonas receptoras deturistas internacionales, como lascomunidades autónomas de Valen-cia y Murci,a vivirán un verano si-milar, sin apenas mejoría, y áreascomo Cataluña, Madrid, País Vas-co o Andalucía aumentarán sus con-tratos el 5 por ciento. Por sectores,serán el turismo, aeropuertos, hos-telería, promoción y los conocidoscomo call center, los que concentra-rán los empleos que se generen enlos tres meses de la temporada ve-raniega.

José María Triper MADRID.

El descenso registrado en las llega-das y en el gasto durante el mes deabril no preocupa al sector turísti-co español, que atribuye este retro-ceso al mero efecto estadístico y es-pera una temporada de verano quese moverá en cifras muy próximasa los niveles récords anteriores a lacrisis y, en todo caso, con crecimien-tos en la entrada de turistas extran-jeros y en el gasto.

Una mejora que permitirá com-pensar el previsible descenso en lademanda nacional, afectada por lasincertidumbres en la economía es-pañola, el desempleo y las subidasfiscales y en los precios públicos.

En concreto, las cifras que mane-ja la administración turística espa-ñola, que coinciden con las de lasprincipales asociaciones empresa-riales del sector, estiman que la tem-porada de verano se cerrará con unallegada de turistas ligeramente su-perior a la del año pasado, con unahorquilla de crecimiento entre el 1y el 2 por ciento, respecto a las ci-fras del verano de 2011, cuando en-tre julio y septiembre entraron enEspaña 20,9 millones de turistas in-ternacionales, con un incrementointeranual del 8,5 por ciento.

Los datos avanzados por oficinasde turismo de España en el exteriormuestran un crecimiento genera-lizado en casi todos los países, conla única excepción del Reino Uni-do, nuestro primer mercado, quemuestra un ligero descenso, de en-tre el 2 y el 4 por ciento, consecuen-cia de la celebración de los JuegosOlímpicos en Londres. No se des-carta, sin embargo, un aumento enlas contrataciones de última horapara agosto.

En Alemania, las reservas para elverano de 2012, con datos hasta el29 de marzo, crecen un 5,4 por cien-to para todos los destinos, en com-paración con 2011. Mientras, el mer-cado francés ha tenido una evolu-ción positiva durante el primer tri-mestre de 2012 y se espera que seconfirme la tendencia en verano.

Mayor incertidumbre hay en Ita-lia, por la recesión económica, a pe-sar de que España se mantiene co-mo destino preferido. También seconfirman aumentos importantesen los países nórdicos.

Sin embargo, el “mercado estre-lla” de esta temporada será Rusia,con una previsión de aumento enla entrada de turistas de esta nacio-nalidad que oscilará entre el 30 y el

Las playas españolas volverán mostrar una importante afluencia de turistas extranjeros durante el verano. REUTERS

Las reservas crecenen Alemania y enFrancia, y Rusia seráel ‘mercado estrella’de la temporada

El turismo se prepara para un veranocon más llegadas y récord en el gastoLa Administración y la empresas prevén subidasen torno al 2% en los turistas y del 7% en el gasto

El Gobierno aprobará el Plan Integral parael sector antes de finalizar este mes de junio


Economía

81,7POR CIENTO

De los encuestados seguíaconsiderando en mayo que elparo era el principal problemadel país. Un porcentaje que yabajó en abril tras marcar má-ximos —el 84 por ciento— enfebrero y marzo. El segundoquebradero de cabeza conti-núan siendo los problemaseconómicos (para el 51 porciento) y el tercero, la clasepolítica (22,5 por ciento). Losrecortes, que entraron en laencuesta en marzo, ya preo-cupan al 5,1 por ciento.

Fuente: Centro de Investigaciones Sociológicas (CIS). elEconomista

Pesimismo, en máximosSituación económica actual

Expectativas económicas a un año

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1996 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2012

Irene Rivas MADRID.

Pesimismo, en máximos y perspec-tivas, en mínimos. Los españolesnunca habían visto tan mal la situa-ción económica del país, nunca des-de 1996 cuando comenzó a reali-zarse esta pregunta en el baróme-tro del Centro de InvestigacionesSociológicas (CIS), la encuesta ofi-cial por excelencia.

Por primera vez, nueve de cadadiez españoles son pesimistas. Enmayo, el 90,2 por ciento de los en-cuestados valoraban como mala omuy mala la coyuntura económicageneral, mientras que sólo un 8,8por ciento consideraba que la situa-ción era regular y un 0,6 por cien-to la calificaba como buena o muybuena. En abril, los que tenían unaperspectiva negativa eran el 88,1 porciento y en marzo y febrero, un 89por ciento.

Las perspectivas a un año vistatampoco son más halagüeñas. Alcontrario. El 39,1 por ciento de losciudadanos es de la opinión de quela economía española empeorará

Los ciudadanos nunca habían visto tanmal la situación económica de EspañaLas perspectivas a un año de la coyuntura empeoran a niveles de febrero de 2009

peor paradas salen son las comuni-dades autónomas. Sólo el Estadoquedaría por encima de los enteslocales en cuanto a la cualificaciónde su personal. En los demás aspec-tos sobre los que se pregunta —ra-pidez, trato recibido e igualdad detrato, información y eficacia— laAdministración Local es la que aca-para más simpatías.

En líneas generales, los funcio-narios generan bastante confianzaen el 49,6 por ciento. Mientras el34,4 por ciento desconfía de ellos yel 6,3 por ciento defiende su gestióna capa y espada.

Por profesiones, los bomberos(92,1 por ciento) y los médicos (85,7

por ciento) están entre los profe-sionales del sector público que másconfianza despiertan entre los ciu-dadanos. Se sitúan por encima delos profesores, los jueces o los po-licías. En el lado opuesto, el de losprofesionales que generan más des-confianza generan, están los jueces,inspectores de Hacienda y el per-sonal diplomático.

El CIS también pregunta por laLey de Transparencia del Gobier-no. El 42,9 por ciento la ve bastan-te positiva. Ahora bien, lo que másvaloran los ciudadanos de la normaes que prevé sanciones para los ges-tores públicos que incumplan susobligaciones.

en los próximos doce meses; unavisión que, en la calle, no se veía tannegra desde febrero de 2009, cuan-do el país atravesaba la primera re-cesión de esta crisis. El máximo, eneste sentido, lo marcó el mes de oc-tubre de 2008, cuando la crisis al-canzó a España de plano.

Por el contrario, sólo un 16,2 porciento de los encuestados conside-ra que, en mayo de 2013, estaremosmejor que ahora. Los que creen queno habrá cambios a peor ni a mejorson uno de cada tres ciudadanos.

Entre tanto, un 65,2 por ciento dela población, esto es, casi dos terce-ras partes, tiene la percepción deque hoy estamos peor que un añoantes. Un 4,9 por ciento cree que lasituación es mejor que hace docemeses; mientras que un 28,5 porcientoconsideraquetodosigueigual.

La valoración de la situación po-lítica también empeoró notable-mente en mayo. Un 64,8 por cien-to de los ciudadanos la califican co-mo mala o muy mala. Se trata delpeor dato desde que Mariano Ra-joy llegó a la Moncloa. Tras su pri-mer mes de gobierno, el pesimis-mo se redujo desde el 67,3 por cien-to del último mes de responsabili-dad de Zapatero al 53 por ciento.

Lo local, mejor valoradoEl barómetro de mayo se centra ade-más en el funcionamiento de las Ad-ministraciones Públicas, objeto dereforma futura del Gobierno. A es-te respecto, llaman la atención dosaspectos. Por un lado, el hecho deque el 47,3 por ciento —casi la mi-tad de la población— ve negativo elfuncionamiento de la Administra-ción, frente a sólo un 25,7 por cien-to que avala su actividad. Lo máscuestionado es su lentitud y la ex-cesiva burocracia que requiere.

Por otro, destaca que los ayunta-mientos son las instituciones me-jor valoradas, mientras que las que

Los vocales deUGT en consejosdarán sus dietasal sindicatoSe establece unCódigo ético sintipificar infracciones

elEconomista.MADRID.

La UGT ya tiene un código éti-co, donde aclara a quién perte-necen las prestaciones económi-cas por participar en un conse-jo de administración o cómo hade comportarse un liberado sin-dical, entre otros asuntos, aun-que no contempla un régimende tipificación de infracciones.

En concreto, establece que sondel sindicato las percepcioneseconómicas por dietas u otrosconceptos que reciban los repre-sentantes de éste en los conse-jos de administración de empre-sas o actividades institucionales.

También fija que se debe ha-cer un uso “correcto y de buenafe” del crédito de horas sindica-les, que son una “facilidad” pa-ra el desempeño “rápido y efi-caz” de las funciones de repre-sentación, por lo que se han deevitar “abusos”.

En materia de incompatibili-dades, no se puede compatibili-zar las situaciones de permisosindical, institucional o de libe-rado con una actividad econó-mica por cuenta propia o ajena.Tampoco podrá compatibilizarla condición de liberado con otrasactividades representativas decargo público.

El representante debe ser “res-petuoso” en su relación con elempresario, pero “sobrio en sumanifestación externa”, por loque se aconseja evitar acudir yparticipar en actos o lugares deesparcimiento ajenos e impro-pios de los trabajadores.

En su relación con la direcciónde la empresa ha de diseñar unaestrategia de participación, loque implica un uso “legítimo” dela información a que tiene acce-so por su cargo y evitar rumores.

elEconomista.MADRID.

El Índice General de ProducciónIndustrial (IPI) retrocedió un 8,2por ciento en abril respecto al mis-mo mes de 2011. Esta cifra moderaen más de dos puntos la caída inte-

ranual de marzo (-10,4 por ciento),pero es el octavo descenso conse-cutivo.

Descontado el efecto calendario,la variación interanual de la pro-ducción industrial en abril fue del-8,3 por ciento, ahondando la caí-da de marzo (-7,5 por ciento). Así,hasat abril, el IPI acumula una caí-da media del 6,2 por ciento.

Todos los sectores industrialesregistraron tasas interanuales ne-gativas el pasado mes. En concre-

to, los bienes de equipo cayeron un14,9 por ciento respecto a abril de2011, como consecuencia del retro-ceso de la producción en más de lamitad de sus actividades, en espe-cial en fabricación de elementosmetálicos para la construcción y lafabricación de vehículos de motor.Los bienes intermedios, por su par-te, presentaron una tasa interanualnegativa del 8,4 por ciento por elrecorte de la producción en granparte de las actividades del sector,

entre las que destacan la fabrica-ción de productos básicos de hie-rro y la fabricación de elementosde hormigón.

Los bienes de consumo durade-ro cayeron un 16,5 por ciento enabril respecto al mismo mes de 2011,mientras que la producción del sec-tor energético retrocedió un 0,1 porciento.

Los bienes de consumo no dura-dero bajaron un 6,7 por ciento res-pecto a doce meses antes, empuja-

dos por la evolución negativa de lasartes gráficas y de la fabricación deotros productos alimenticios.

Por comunidades autónomas, laproducción industrial experimen-tó en abril variaciones interanua-les negativas en 15 de ellas, encabe-zadas por Madrid (-19,5 por cien-to), Castilla-La Mancha (-15,5 porciento) y Aragón (-14,6 por ciento).Sólo Murcia y Cantabria registra-ron ascensos positivos, del 4,8 y 2,2por ciento, respectivamente.

Octava caída consecutiva de la producción industrialEl descenso, del 8,2 porciento, es dos puntosinferior al de marzo


Economía


La presidenta de la Comunidad deMadrid, Esperanza Aguirre, estádecidida a implementar planes pa-ra adelgazar el sector público dela comunidad autónoma, así comomedidas de ajuste y austeridad,que incidirán tanto en el volumencomo en el coste de las adminis-traciones afectadas.

Algunas de ellas está previstoque se aprueben hoy en el Conse-jo de Gobierno, dentro de un im-portante paquete de medidas eco-nómicas contempladas en el pro-yecto de ley de modificación de losPresupuestos de la Comunidad deMadrid para cumplir el objetivodel déficit público del 1,5 por cien-to acordado por el Ejecutivo conlas comunidades autónomas.

Estas medidas de Aguirre llegandespués de conocidos los datos dedesviación del déficit de Madrid,Valencia y Castilla y León en 2011,responsable del aumento del défi-cit español, que tantos aprietos hacausado con Bruselas.

En concreto, ahora, la presiden-ta madrileña está decidida a me-ter un importante tijeretazo en lossueldos de los empleados públicosy de los cargos políticos y perso-nal de confianza de la Administra-ción regional.

Por primera vez desde que go-bierna, Esperanza Aguirre redu-cirá el sueldo de los trabajadorespúblicos –la rebaja anterior fue de-cisión del Gobierno que presidíaJosé Luis Rodríguez Zapatero– enuna media del 3,3 por ciento; unacifra inferior, en todo caso, al 5 porciento de la rebaja que ya se hapracticado, por ejemplo, por otrascomunidades autónomas, entreellas, Andalucía, Cataluña y Ca-narias.

Esta reducción incluye tambiéna la paga extraordinaria del mes dediciembre.

Recorte de salariosUn porcentaje mucho mayor en lareducción de su sueldo, el 10 porciento, será el que sufran los altoscargos del Ejecutivo regional –des-de director general, hasta presi-denta, pasando por secretarios ge-nerales técnicos, viceconsejeros yconsejeros–, así como el personalde confianza de la Comunidad deMadrid.

Y hay más: los viceconsejerosque son además diputados deja-rán de percibir la asignación deaproximadamente 1.000 euros almes por compatibilizar su labor enel Gobierno y en la Asamblea.

Esta asignación sólo la percibían

estos altos cargos en la Asambleade Madrid.

No acaban aquí los planes de aus-teridad de la presidenta madrile-ña, ya que también entra en susplanes realizar una importante po-da del número de diputados queactualmente se sienta en la Asam-blea de Madrid.

Hacia los 65 diputadosLa presidenta Aguirre quiere re-ducir a la mitad los diputados enla próxima legislatura en la Cáma-ra regional, de tal manera que delos 129 actuales se pase a 65. Y esque la Asamblea de Madrid ha vis-to crecer sus escaños en las últi-mas legislaturas casi de forma ex-ponencial. En una década se ha au-mentado en 27 el número de dipu-tados: de los 102 en 1999 a los 129de ahora.

Para ello se iniciará de forma in-mediata las negociaciones con los

grupos parlamentarios para refor-mar el Estatuto de Autonomía.

Esta es una de las decisiones queaprobará hoy el Consejo de Go-bierno dentro de ese importantepaquete de medidas económicasque se incluyen en el proyecto deley de modificación de los Presu-puestos de Madrid.

También en materia de perso-nal se establecerá la jubilación obli-gatoria al personal sanitario cuan-do cumplan los 65 años, con unareserva del 30 por ciento en el ca-so de médicos especialistas. Asi-mismo, se confeccionará un nue-vo sistema en la organización delas libranzas por guardias. En es-te contexto, destaca la prohibiciónde contratar personal en socieda-des mercantiles de la Comunidad.

Metro de Madridfijará un calendariopara pagar su‘deuda eléctrica’


Metro de Madrid fijará un calen-dario de pagos a HC en una reu-nión prevista para el 15 de juniocon los gestores de esta compañía,como han confirmado a EuropaPress fuentes del suburbano, des-pués de que se conociera que adeu-da 17,5 millones de euros por el ser-vicio eléctrico. Las mismas fuen-tes han puntualizado que la deu-da de Metro procede de los últimosmeses de 2011, ya que en este ejer-cicio se han ido pagando las factu-ras.

La eléctrica presta desde hace dosaños el suministro a Metro de Ma-drid, si bien los impagos que se de-nuncian se han generado en los úl-timos meses de 2011. Del contratoanual de suministro eléctrico a lared de metro, equivalente a unos700 gigavatios hora (GWh), HC su-ministra unos 580 GWh, o cerca del80 por ciento, mientras que Accio-na se hace cargo del resto.

La presidenta de la Comunidad de Madrid, Esperanza Aguirre. EL ECONOMISTA

Aguirre bajará un 10% el sueldo aaltos cargos y el 3,3% a funcionariosReducirá los diputados a la mitad y eliminará el doble sueldo de viceconsejeros

10POR CIENTO

Con todas estas medidas deajuste, el Gobierno autonó-mico madrileño, que presideEsperanza Aguirre, pretendeevitar el despido de personalinterino que trabaja en la ac-tualidad al servicio de la Ad-ministración pública. Eso sí,la Comunidad de Madrid re-bajará en un 10 por ciento,tanto la jornada como elsueldo de los trabajadoresinterinos, con la única excep-ción de los docentes y de losasistenciales. Asimismo, lapresidenta madrileña tieneprevisto amortizar todasaquellas plazas que se vayanquedando vacantes. Más información en

www.eleconomista.es@


Economía

M. C. MADRID.

El Ejecutivo de la Comunidad deMadrid celebra hoy un Consejo deGobierno con una consigna común:reducir gastos como sea. Y ese co-mo sea (para cumplir con el obje-tivo de déficit del 1,5 por ciento fi-jado por el Gobierno central paratodas las comunidades) pasa sin du-da por pagar por el uso de las ca-rreteras. Así, mientras Fomento selo piensa, la presidenta autonómi-ca Esperanza Aguirre lo tiene cla-ro. Circular por los 2.400 kilóme-

tros de vías de alta capacidad quehay en la región (exceptuando lasnacionales) permitiría una recau-dación de 167 millones de euros,que es más o menos lo que le cues-ta a las arcas su mantenimiento.

Lo que hoy se debate en el Con-sejo de Gobierno no es tanto su pa-go, sino cómo hacerlo para que seamás justo para los ciudadanos, pe-ro también con un menor coste po-lítico para Aguirre. En ese sentido,la presidenta regional ha mostradosiempre su negativa a aumentar im-puestos y esto no quiere que le pa-se factura.

De ahí que se estudie con muchodetalle los pros y los contras de ca-da una de las modalidades que sehan puesto sobre la mesa. Fuentesconocedoras del proyecto advier-ten que quizá la fórmula elegida fi-

nalmente sea la del peaje. Este sis-tema, que obligaría a la instalaciónde los arcos, es para Aguirre másjusto ya que sólo obliga a pagar alos que verdaderamente usan lasvías. Ante las críticas de la posiciónque hablan de gestos en época desequía, Esperanza Aguirre optaríapor sacar a concurso la instalacióny, a cambio, la empresa adjudicata-ria cobraría parte de la facturación.

Esta tesis, que funciona ya en Por-tugal o en Alemania, cobra cada vezmás forma. En el país vecino, losconductores compran lo que se de-nomina tarjeta inteligente y que, alpasar por los arcos, ejecutaría el co-bro sin necesidad de que se deten-ga el coche, lo que evitaría los co-lapsos. Esta tarjeta se puede com-prar por 29,5 euros y conlleva quese abra una cuenta asociada en un

2.400KILÓMETROS

de alta capacidad. Son los quegestiona la Comunidad deMadrid y por los que vela (odesvelan) su presidenta. Es-peranza Aguirre ha hecho cál-culos y la más cara es con di-ferencia la autovía M-45, conun coste anual cercano a los80 millones de euros ya quese gestiona bajo el modelo depeaje en sombra. La M-501,con un tráfico diario de53.548 vehículos al día, tieneun coste anual de 15 millones.La M-407 supone un gasto desiete millones.

El Gobierno regionalhace caja: puederecaudar unos 167millones de euros al año

¿Peaje o tasa? La región estudia cómo cobrar sus autovíasbanco en la que se irán cargando loscostes. También se pude comprarel dispositivo e ir recargándolo. EnAlemania y en Austria, por el con-trario, se utilizan las pegatinas quehabría que poner en el coche paraque el sistema visualice que se hapagado ya. El modelo más innova-dor es el que se experimenta enFrancia y que funciona vía satélite.

El mayor problema que puedeencontrarse hoy el Gobierno regio-nal es la negativa de aquellos mu-nicipios cuyos vecinos no tienenotra alternativa para llegar a la ca-pital, como es el caso de la M-501.El Ayuntamiento de San Martín deValdeiglesias, uno de los afectados,califica la medida de “abusiva”, pe-ro sobre la mesa están los 167 mi-llones de euros para tapar los agu-jeros. Aguirre tiene la palabra.

Miguel Ángel Gavira MADRID.

La Comunidad de Madrid ha valo-rado el Canal de Isabel II en un pre-cio que oscila entre 3.300 y 3.300millones de euros, un importe de-masiado caro a juicio de los candi-datos que han estudiado la opera-ción y que han decidido no entraren el capital de la compañía, comoes el caso de Aguas de Barcelona,Acciona, FCC, Veolia, fondos sobe-ranos de Qatar y algunos inverso-res chinos, según explican fuentesconocedoras del proceso.

El vicepresidente de la Comuni-da de Madrid, Ignacio González,hizo ayer pública esta cifra momen-tos antes de entrar a la reunión delconsejo de administración del Ca-nal de Isabel II para aprobar la crea-ción de una nueva sociedad para lagestión del agua en la que se darácabida a los ayuntamientos que quie-ran participar.

Controlará el 80 por cientoDenominada Canal de Isabel II Ges-tión está participada en un 80 porciento del capital por la Comuni-dad de Madrid mientras que el 20por ciento restante incluye los ayun-tamientos (sólo Madrid capital tie-ne un peso del 10,5 por ciento). Se-gún datos del equipo de Aguirre, untotal de 110 consistorios han apro-bado su incorporación al nuevo mo-delo de gestión, lo que representaaproximadamente el 90 por cien-to de toda la población de Madrid(6 millones de habitantes).

Pese a ello, varias ciudades rele-vantes de la Comunidad como Le-ganés o Getafe se han quedado fue-ra de la nueva sociedad porque nohan querido participar. Una vez quese crea la sociedad, que tuvo ayerlos votos en contra de los sindica-

tos, los ayuntamientos que se quie-ran reenganchar a la misma debe-rán comprar acciones, según expli-có Ignacio González. Esta sociedadse ha creado para los próximos 50años y aunque los ayuntamientosque se han quedado fuera de la mis-

ma no participarán en la gestión, elabastecimiento de agua para todossus ciudadanos estará asegurado.

La práctica totalidad de la plan-tilla del Canal de Isabel II –2.260trabajadores– pasará a la nueva so-ciedad, mientras que sólo 20 em-

pleados permanecerán en el entepúblico. La Comunidad ha anun-ciado que esta transformación nosupondrá ningún despido. Ayer seestablecieron los estatutos socialesiniciales, que deben ser aprobadospor el Consejo de Gobierno.

La Comunidad de Madrid valora el Canalde Isabel II entre 3.100 y 3.300 millonesAgbar, Acciona, FCC, Veolia, fondos de Qatar y de China no entraron en el capital por considerarlo caro

El preciodel negocio,en línea con elratio del sectorLa valoración económica queha realizado la Comunidad deMadrid del Canal de Isabel IIestá en línea con los ratios quese están pagando por empre-sas del mismo sector en elmercado. Fuentes conocedo-ras de la operación aseguranque en el negocio de la gestióndel agua se está pagando entre7 ó 9 veces ebitda. Como el re-sultado bruto operativo delCanal de Isabel II en el ejerciciode 2011 fue de 260 millones deeuros y su deuda es de 1.100millones de euros, la horquillaque ayer se anunciaba fijaba elvalor entre 7 y 8 veces el ‘ebit-da’. El problema de esta valo-ración es que aunque no se sa-le de los baremos del mercadose realiza sobre una empresacon un excesivo riesgo país.

Estación de tratamiento de aguas de Colmenar del Canal de Isabel II. EE


Hoy nace


Economía

Cajón desastre Napi

C. Pizá SEVILLA.

La Junta de Andalucía y los ayun-tamientos de toda España estánintervenidos de facto por el Go-bierno de Mariano Rajoy. Así decontundente se manifestó ayerDiego Valderas, vicepresidente an-daluz por Izquierda Unida, paradefinir las dificultades que estánteniendo desde el Gobierno regio-nal para llevar a cabo su progra-ma debido al plan de ajuste queha recortado el presupuesto an-daluz de 2012 en un doce por cien-to -casi 3.000 millones-. Valderases también consejero de Gober-nación y tiene atribuidas las com-petencias sobre Administraciónlocal en la comunidad.

Junto a esta crítica al Gobiernocentral, Valderas reiteró el argu-mento ya expresado por el presi-dente José Antonio Griñán sobrelo injusto de aplicar el mismo cri-terio para la reducción del déficita todas las comunidades con in-dependencia de su situación fi-nanciera previa. “No se puede usarla misma vara de medir con todoslos territorios”, recalcó.

En torno al informe de la Guar-dia Civil conocido el pasado vier-nes que señala que los consejos deGobierno andaluces presididospor Manuel Chaves y el propioGriñán conocían el fraude de losERE, Valderas aseguró que la co-misión de investigación que ayerse aprobó crear en el Parlamentode Andalucía -la primera en 17años y que el PSOE rechazó endiez ocasiones la pasada legisla-tura- establecerá sus compare-cientes y funcionamiento “sin ve-tos, prisas, ni líneas rojas”.

La portavoz del Gobierno an-daluz, Susana Díaz, aseguró el mar-tes que no ve motivos para queGriñán declare en esa comisión.Pero ayer el propio presidente ase-guró -en una visita a un criaderode linces en Doñana y después decinco días de silencio sepulcraltras conocerse el informe de laGuardia Civil- que está dispuestoa declarar si los grupos parlamen-tarios lo piden.

También Chaves, hoy diputadoen el Congreso, aseguró que acu-dirá si se le llama y criticó que elcitado informe contiene “erroresgraves”. El PP, por su parte, ya pi-dió en abril pasado que compare-cieran 24 dirigentes políticos, en-tre ellos Chaves, Griñán, GasparZarrías -exnúmero 2 de la Junta

y también diputado- y el excon-sejero José Antonio Viera -tam-bién en el Congreso-. Los detallesde la comisión se conocerán la pró-xima semana.

También ayer se conoció la úl-tima encuesta del CIS sobre An-dalucía, que analiza el resultadoelectoral del pasado 25 de marzo.De ella se desprende que el 36 porciento de los consultados - por-centaje mayoritario- prefiere elGobierno de coalición PSOE-IUque se ha conformado. Otro 24,6por ciento se decanta por un go-bierno del PP en solitario. En lavaloración de líderes, el presiden-te del PP andaluz Javier Arenasqueda último con 3,9 -frente al 4,5de Griñán o el 4,1 de Valderas-.

La Junta andaluza ylos ayuntamientos estánintervenidos, según IUEl vicepresidenteandaluz dice queno habrá vetos parainvestigar los ERE

36POR CIENTOEs el porcentaje de andalucesque prefiere el Gobierno PSOE-IUen la Junta, según el CIS.

El autónomo ya no responderácon su patrimonio si fracasa


La nueva ley de emprendedores queprepara el Gobierno prevé que sifracasa el negocio de un autónomo,éste no deba responder con el ho-gar familiar, como ocurre ahora, yhaya un “límite inembargable”, se-gún dijo ayer el presidente de laAsociación de Trabajadores Autó-nomos, Lorenzo Amor.

Durante el coloquio sobre la nue-va ley de emprendedores “Los au-tónomos como motor de empleo yreactivación de la economía”, or-ganizado por el foro Ecofin, Amorprecisó que el borrador de la ley seencuentra ahora en el Ministeriode Hacienda, donde debe ser estu-diado.

“No es lógico que no esté prote-gido el hogar familiar del autóno-mo si las cosas no van bien”, denun-

ció Amor, quien aprovechó paraadelantar que la ley “está práctica-mente acabada”.

Dejan de ser prestamistasPor otro lado, el presidente de ATAadelantó que los emprendedoresno tendrán que adelantar el IVA delas facturas emitidas pero no cobra-das, aunque en una primera fase,esta norma sólo se aplicará para lasfacturas de las AdministracionesPúblicas, algo que, en una situacióneconómica como la actual, ha con-siderado positivo. En su opinión, laley debe poner fáciles las cosas aquien pone un negocio por cuentapropia para fortalecer al tejido em-presarial español ya que, según re-cordó, el 80 por ciento de las em-presas tiene entre cero y dos traba-jadores y genera en torno al 40 porciento del empleo.

Por su parte, en declaraciones aelEconomista, el presidente de UP-TA, Sebastián Reyna, celebraba lapropuesta de que los emprendedo-res no respondan con su patrimo-nio y recordaba que se encuentrapendiente desde el año 2007.

Sebastián Reyna advierte de que“no es tan fácil de llevar a la prác-tica” porque los autónomos sonpersonas físicas, lo que complicaseparar sus bienes propios de losempresariales. Sin embargo, des-de UPTA ofrecen una alternativa:inscribir en el Registro Mercantillos bienes que pueden ser embar-gados y los que forman parte de supatrimonio personal. Se trata, ex-plica Reyna, de que “los acreedo-res puedan acudir al Registro pa-ra revisar los bienes del empren-dendor y configurar así un análisisde solvencia”.

Los emprendedores no tendrán que adelantar el IVA en lasfacturas emitidas pero no cobradas, pero sólo de las AAPP


Economía

El adelanto de la jubilación dictado por el presidente galo, François Hollande, entrará en vigor el 1 de noviembre. REUTERS

Tatiana Bensa PARÍS.

A menos de un mes de su llegada alpoder, el Ejecutivo de François Ho-llande anunció ayer una enmiendaparcial a la principal y más polémi-ca reforma del expresidente Nico-las Sarkozy: la subida en la edad dela jubilación de los 60 a los 62 años.El nuevo Gobierno presentó en Con-sejo de Ministros un decreto quepermitirá a quienes hayan empeza-do a trabajar antes de los 20 añosjubilarse a los 60, siempre y cuan-do hayan cotizado los 41 años queexige la ley para cobrar una pensióncompleta.

En ese mismo decreto se prevéun gesto hacia las mujeres y los pa-rados, que se beneficiarán de un cál-culo más favorable de los periodosde baja de maternidad y desempleoque el previsto por la reforma de2010. Las mujeres podrán incluiren el cálculo de años cotizados has-ta seis trimestres de baja de mater-nidad, en vez de cuatro. Tambiénse podrán contar como cotizadosdos trimestres en los que se hayaestado en paro, un beneficio que noexistía hasta ahora.

La nueva medida beneficiará aunas 110.000 personas, apenas un12 por ciento de los jubilados fran-ceses, según los cálculos del Gobier-no, y costará menos de lo anuncia-do durante la campaña electoral.Según la ministra de Asuntos So-ciales, Marisol Touraine, el coste se-rá de 1.100 millones en 2013.

“Es una medida de justicia paralos más penalizados por la reformade 2010”, dijo Touraine a la salidadel Consejo de Ministros celebra-do ayer. El decreto será firmado aprincipios del verano y entrará envigor el día 1 de noviembre. Pero suanuncio, a menos de cinco días dela primera vuelta de las eleccioneslegislativas, tiene sobre todo un fuer-te valor simbólico.

Hollande cancela la subida de la edadde jubilación que aprobó SarkozyPodrán retirarse a los 60 quienes hayan cotizado 41 años: unas 110.000 personas

El plan costará 1.100 millones en2013 y 3.000 millones en 2017El Ejecutivo de François Hollande insistió ayer en que la enmiendaparcial a la reforma de las pensiones de Nicolas Sarkozy no tendráefecto sobre las cuentas públicas o el compromiso de reducción dedéficit. Según la ministra Marisol Touraine, el coste de la medida as-cenderá a 3.000 millones de euros en 2017, frente a 5.000 millonesprevistos inicialmente. La medida será financiada por un aumento delas cotizaciones salariales y patronales de un 0,1 por ciento el primeraño y de 0,25 por ciento al cabo de cinco años.

El presidente François Hollandeconsigue dar un doble golpe. Por unlado, cumple una de sus principa-les promesas de campaña, que eradar marcha atrás en una reformaque provocó una decena de huel-gas generales durante el otoño de2010. Y por el otro lado, manda unaseñal para que se movilice el elec-torado de izquierda.


El PIB de los países del euro y el delconjunto de la UE permaneció es-tancado en el primer trimestre –des-pués de caer el 0,3 por ciento en elúltimo cuarto de 2011–, gracias a la

pujanza de Alemania, cuya econo-mía creció un 0,5 por ciento entrelos meses de enero y marzo.

Con estos datos, hechos públicosayer por la oficina europea de esta-dísticas Eurostat, la eurozona es-quiva la recaída en la recesión téc-nica –que exige dos trimestres con-secutivos en negativo– aunque, sise comparan estas cifras con las delprimer trimestre de 2011, la reali-dad es que el bloque en pleno ha-bría caído un 0,1 por ciento.

No obstante, aunque el bloquedel euro en su conjunto salve la ca-ra en el trimestre con un crecimien-to plano del 0,0 por ciento, las di-ferencias entre los países son enor-mes. Por ejemplo, evitan una segun-da recesión Francia (estancada enel trimestre), Finlandia (+0,8 porciento), Austria (+0,2 por ciento),Bélgica (+0,3 por ciento), Estonia(+0,5 por ciento), Eslovenia (+0,2por ciento) y Eslovaquia (0,7 porciento).

En cambio, países periféricos quesufren los rigores de la crisis de ladeuda están de lleno en una situa-ción recesiva, con Italia (-0,8 porciento tras la caída del 0,7 por cien-to de octubre a diciembre) y Espa-ña (cuyo PIB bajó un 0,3 por cien-to por segundo trimestre consecu-tivo) como farolillos rojos de una lis-ta que incluye a Países Bajos (-0,2por ciento por tercer trimestre con-secutivo), Chipre (-0,3 por ciento)y Portugal (-0,1 por ciento).

En cuanto a los países que no es-tán dentro del euro, la economía deReino Unido también se contrajopor segundo trimestre consecuti-vo (-0,3 por ciento), al igual que ocu-rrió en República Checa (-1 por cien-to) y Rumanía (-0,1 por ciento). Encontraste, crecen Letonia (1 porciento) y Lituania (0,8 por ciento).Bulgaria continúa estancada y laeconomía húngara retrocede un 1,3por ciento tras un crecimiento ce-ro en el último trimestre de 2011.

La eurozona se salva de la recesión gracias al brío alemánItalia y España, los másdébiles, caen el 0,8%y 0,3% en el trimestre

Más información enwww.eleconomista.es@

Perspectiva paraGrecia: el juegodel gallinaEsperamos que Grecia se de-clare en suspensión de pagosordenada y salga de la eurozo-na a comienzos de 2013, dandopaso a un año de desplome dela demanda interior y de esca-lada de la inflación con la entra-da en vigor de la nueva mone-da nacional. Las exportacionesnetas representarán un estí-mulo para los resultados eco-nómicos, especialmente des-pués de que Grecia abandoneel euro y se beneficie de unadevaluación nominal. A la vistade nuestra nueva hipótesis debase, a día de hoy creemos quela economía griega se contrae-rá un 7,9 por ciento en 2012 (enlugar de un 8,5 por ciento) y un8,4 por ciento en 2013 (en lu-gar de un 2,4 por ciento). Inde-pendientemente de cuál sea suresultado, el nuevo gobiernoque salga de las elecciones delpróximo 17 de junio será suma-mente inestable, y se celebre-rán nuevas elecciones para fi-nales de 2012.

Perspectiva paraPortugalNuestra revisión al alza delcrecimiento para 2012 (del -4,3 al -3,4 por ciento) se vecontrarrestada por la revisióna la baja para 2013 (del -2,1 al-3,3 por ciento), debido a quenuestro nuevo presupuestobásico prevé que Grecia salgade la eurozona a comienzosde 2013 en lugar de a finalesde ese año. La hipótesis debase de RGE supone que Por-tugal negociará un segundopaquete de rescate este oto-ño para posteriormente des-viarse su programa en 2013,preparando el camino para unacuerdo de participación delsector privado en 2014 y laposterior salida de la UEM.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini


EconomíaNormas & Tributos

Lucía Sicre MADRID.

Las empresas comienzan a pre-pararse para la reforma integralde la normativa de protección dedatos presentada recientementepor la Comisión Europea y, aun-que aún no hay fecha establecida-se habla de dos a cuatro años demargen-, el futuro reglamento se-rá más exigente para las socieda-des. Prueba de ello es que uno delos pilares del texto es aumentarla responsabilidad de las empre-sas, tal y como aseguró ayer PeterHustinx, Supervisor europeo deProtección de Datos de la UE.

Son declaraciones emitidas enel marco de la XI Jornada Inter-nacional de Seguridad de la Infor-mación, bajo el título Riesgos tec-nológicos, regulación y responsa-bilidad en un mundo globalizado ehiperconectado, que tuvo como ob-jeto, entre otros puntos, las nove-dades normativas que prepara Eu-ropa en materia de privacidad.

Hustinx destacó que la normaserá “más consistente” y se basa-rá en una arquitectura “más sim-ple”. Así, dado que se tratará deun reglamento (y no una directi-va, como actualmente), ésta se apli-cará de forma directa en los Esta-dos, evitando una “lenta transpo-sición”. Además, destacó la inclu-sión del Derecho al olvido, quepermitirá no sólo la eliminaciónde los datos personales, sino tam-bién “su copia para traspasarlosde unos foros a otros”.

Responsabilidad social,clave del reglamentode protección de datosEl supervisor europeode la materia destaca lanecesidad de protegera los usuarios de la red

Los procuradores reclamanasumir la notificación judicial

Teresa Blanco CÓRDOBA.

La asunción por parte de los pro-curadores de los actos de notifica-ción de los trámites judiciales, “ade-más de ahorrar mucho dinero su-pondría hacer en días lo que ahoratarda meses y que es lo que provo-ca las grandes demoras en Justicia”.

Así lo sostuvo ayer el presidentedel Consejo General de Procurado-res de España, Juan Carlos Estévez,que pidió la desaparición de los ser-vicios comunes de notificación y deembargo, de forma que sea este co-lectivo el que lleve a cabo todos losactos de comunicación a las partesimplicadas en el proceso. Ejempli-ficó que en Madrid estos serviciostardan unos dos meses por cada trá-mite. Así, aseguró, “si ahora se tar-da 10 meses en hacer 5 trámites, no-sotros tardaríamos 5 días”.

En la línea, trasladó al ministrode Justicia, Alberto Ruiz-Gallar-dón, también presente en el acto deinauguración del XIII Congreso delos Procuradores que se celebra enCórdoba hasta el próximo sábado,que sean los procuradores los queasuman la ejecución de las senten-cias. Explicó que, comparándonoscon países de nuestro entorno “laJusticia española no funciona tanmal como creen muchos ciudada-nos hasta el momento de ejecutarla sentencia”. Es aquí, sostuvo, “don-de estamos en una situación de muyfranca y decisiva inferioridad”

La cuestión, dijo, “es extrapolarlo que se hace en otros países, don-de existen profesionales que las eje-cutan, a nuestro sistema judicial yque seamos los procuradores losque llevemos a cabo todas las ac-ciones necesarias” en este ámbito.

A este respecto, Gallardón ase-guró que “vamos a buscar alterna-tivas que den más competencias alos procuradores de forma que lafigura de la encomienda judicial,que ya existe en materia tributaria,se extienda a otras jurisdicciones”.Así, apostilló, “el órgano judicial po-drá delegar determinadas diligen-cias de la ejecución de sentenciasintegrando en España la figura delos agentes de ejecución”.

En relación a la comunicación te-lemática en el sistema judicial, ase-guró Estévez que el sistema Lexnetdel Ministerio funciona en orden alas notificaciones desde los juzga-dos a los abogados y procuradores,“pero no cuando son estos últimoslos que tienen que mandar comu-nicaciones a los tribunales”. Por ello,avanzó que ya ha ofertado al Minis-

“Se haría en días lo que se hace en meses”, por lo que sepide la supresión de los servicios de notificación y embargo

terio de Justicia el diseño de unaplataforma que facilite esta comu-nicación de retorno. “Será cuestiónde días -aseguró Estévez- que estaplataforma se ponga en funciona-miento para las causas ante la Au-diencia Nacional y posteriormenteen otros órganos judiciales”.

Politización del Poder JudicialRespecto de la propuesta de Justi-cia de modificar el sistema de nom-bramiento de los miembros del Con-sejo General del Poder Judicial,apostó Estévez por que los ochomiembros que lo integran por serjuristas de reconocido prestigio “de-berían estar distribuidos entre lasprofesiones jurídicas, siendo por lomenos uno de cada una de estas pro-

fesiones elegidos de entre las pro-puestas de sus consejos”. Sólo así,dijo, “acabaríamos de una vez conla politización del órgano”.

Tasas “muy caras”En relación al pago de las tasas ju-diciales para acceder a segunda ins-tancia, Estévez aseguró que “no leparece un despropósito y que la Jus-ticia, si bien tiene que ser un servi-cio público, no tiene por qué ser gra-tuito, como ocurre en cualquier pa-ís de nuestro entorno, a excepciónde aquellos que acrediten que care-cen de medios para litigar”. Con loque sí se mostró en desacuerdo es“en que son exageradamente caras”.

Ante esta declaración, Gallardónapuntó que “el acceso a la Justicatiene que estar garantizado para to-dos los ciudadanos sin medios pa-ra litigar, y ello va a conseguirse através de estas tasas”. Y concluyóque “las tasa no son excesivas yaque hay que valorarlas desde el cos-te total del proceso”. Las tasas, di-jo, sólo van a suponer entre un 10 yun 20 por ciento, en primera y se-gunda instancia, respectivamente,del coste total del litigio”.

XIII CONGRESO DEL SECTOR

LOS GRADUADOS SOCIALES SE REÚNEN CON JUSTICIA. Losgraduados sociales, encabezados por su presidente Javier San Martín, yel Ministerio de Justicia, con su titular Alberto Ruiz Gallardón, hablaronayer sobre la reforma de la Ley de Jurisdicción Social, para que permita aestos profesionales presentar el recurso de casación. Se abordó tambiénsu inclusión en la Ley de Acceso a la profesión de abogado y procurador.

El sector pideasumir la ejecuciónde sentencias,punto en el quemás falla la Justicia

El ministro de Justicia, Alberto Ruiz-Gallardón. EFE

La Hacienda de Vizcayaquita NIF a defraudadoresCarmen Larrakoetxea BILBAO.

La Hacienda de Vizcaya, por pri-mera vez, ha quitado el númerode identificación fiscal (NIF) a unaempresa sopechosa de estar co-metiendo fraude fiscal. En este ca-so se trata de Top Gear Motor Sport,dedicada a la compra-venta mi-norista de vehículos.

La Diputación Foral ha anun-ciado que en los próximos días

adoptará medidas similares con-tra seis empresas más que, segúnsus datos “demuestran que sonsimples tapaderas o que partici-pan activamente en tramas de de-fraudación”.

Las empresas a las que se reti-ra el NIF fueron denunciadas porla Hacienda vizcaína ante la Fis-calía por defraudar supuestamen-te 1,2 millones en operaciones decompra venta de coches.

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE JUNIO DE 2012

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 39

La Virgen, unanueva cervezamadrileñatipo Pilsner

A.M. MADRID

Es la nueva cerveza de la capi-tal: rubia, pura y fresca, comple-tamente artesanal y mimada des-de los primeros pasos. Para suelaboración se han utilizado cin-co clases de malta de cebada,agua de Madrid, levaduras y trestipos de lúpulo. Una cerveza deespuma compacta, color algo tos-tado, tonos frescos y un elegan-te final amargo. Resulta perfec-ta para tomar lentamente comocopa larga (5,2% grados), en susdos variantes, filtrada y sin fil-trar. Está disponible en botellasde un tercio, tres cuartos y ba-rriles de 20 y 50 litros.

Mercadogastronómico‘pop-up’ en la callede Fuencarral

A. M. MADRID

El barrio de Chamberí acoge alo largo de este año un nuevomercado gastronómico pop-up.El Gastro-Mercado tiene lugaruna vez al mes, en plena calleFuencarral –está situado entrelas glorietas de Bilbao y Queve-do– para acercar las mejores es-pecialidades españolas e inter-nacionales a los madrileños. Del7 al 10 de junio, se instalarán di-versos puestos con todo tipo dequesos, embutidos, dulces tradi-cionales, panes, vinos y muchasmás especialidades como paste-lería marroquí o gastronomíamexicana.

dad los auténticos protagonistas seencuentran en el plato. Entre losentrantes figuran desde un foie grasen tarrina hecho en la casa, hastalas típicas (y riquísimas) empana-

das gallegas, sin olvidar su renom-brado pulpo á feira con los delicio-sos cachelos (patata gallega, la me-jor de España, que aquí traen des-de Xinzo de Limia).

Todo el marisco es excelente, des-de las ostras napoleón –que llegande Cambados– a las zamburiñas,las almejas de Carril o los berbere-chos de Noya. En realidad en estacasa todo tiene “apellido”, tambiénsus fresquísimos pescados, comoesa merluza de Burela tan rara avisen la capital y que aquí hacen per-fecta de punto. Espectaculares y

enormes rodaballos…. Un verdade-ro lujo junto a esas ricas carnes ro-jas, de vaca rubia lucense.

Los domingos el plato estrella esel cocido gallego (con grelos, ca-cheira o careta, chorizo, lacón) co-cinado con patata y garbanzos, quepermanecerá durante todo el ve-rano para los que se atrevan.

Entre los postres, unas exquisi-tas filloas flambeadas o una fres-quísima tarta de Santiago siemprehecha en el día. Carta de vinos muytradicional con sugerencias, espe-cialmente de vinos gallegos.

Ana Marcos MADRID

Es uno de los restaurantes gallegosya decanos en Madrid y en este 2012“cumple” treinta años. Un largo es-pacio de tiempo a lo largo del cualsu propietario, Ramiro Reza, no hadejado ni un solo día de llenar lascámaras de su establecimiento conel mejor marisco y pescado fresco,traído diariamente desde Galicia.

Como consecuencia de esta ce-lebración, en Don Víctor tienen dosimportantes novedades: por unaparte, está abriendo ya los fines desemana, cuando nunca lo había he-cho. Por otra, ha creado un intere-sante menú degustación “30 Ani-versario” que consta de gazpacho,empanada gallega de carne o boni-to, vieira a la vinagreta tibia, mer-luza a la gallega o chuleta de terne-ra gallega y, como colofón, filloasflambeadas y café. Todo, con vinode la casa, por 40 euros, incluidoIVA.

Un completo festín que se puededegustar los viernes noche, junto alos sábados y domingos en almuer-zos y cenas.

Es una perfecta ocasión para re-visitar este restaurante que está le-jos de cualquier exceso decorativo.Cuatro salones de distintas dimen-siones en tonos blanco y negro y, co-mo todo adorno en las paredes, unaspreciosas fotos de las artes de lapesca en Galicia; como es tradicio-nal, la brigada de sala –dirigida porPatxi García– está formada por gua-pas camareras.

Aunque en Don Víctor en reali-

Exquisitos pescados y especialidadesgallegas en un veterano comedorDon Víctor celebra este año su trigésimo aniversario con un atractivo menú

A.M. La mencía es una variedadaromática y vivaz que cuentacon numerosos adeptos. Estevino es un buen exponente delo mejor de esta uva –tan carac-terística del noroeste deEspaña–, y también de los tintosatlánticos bien hechos.Procedente de viñedos viejosvendimiados a mano, única-mente se elabora en añadasbuenas, cuando sale a relucirtoda su sutileza mineral. Ha detomarse a 13-15º, con pescadosazules, carnes blancas, quesosy charcutería.

C/ Emilio Vargas, 18 (semi-esquina Arturo Soria nº 99). Madrid. Tel.: 914 154 747 No cierra. Tresprivados de 6, 12 y 20 personas. Aparcacoches entre semana. restaurantedonvictor.es

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2009

Bodegas Valdesil/D.O Valdeorras

PVP recomendado 9€

Calificación 8,7/10

La Cata

El MenúPrimer plato: Pulpo á feiraSegundo plato: Cogotede merluza al ribeiroPostre: Filloas flambeadasPrecio medio desde 40 €

ELECONOMISTA

RestauranteDon Víctor

Gourmet

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20607

Carrera: se graduó en Conta-bilidad y Económicas por laUniversidad Lehigh en 1976,en 1980 realizó un MBA enla Universidad de Pensilvaniay tiene el título de CFA.Trayectoria: en la actualidades estratega jefe de rentavariable fundamental enBlackRock. De 1999 a 2006trabajó en Merrill Lynch,donde fue presidentedesde el año 2001 y CIO.A ese grupo llegó desdeOppenheimer Funds.

Ana Palomares MADRID.

Cualquiera que se dedique a la in-dustria de fondos de inversión sa-be quién es Bob Doll. Un gestor quese ha ganado en los últimos años elcalificativo de gurú gracias a sus yaclásicas predicciones para los mer-cados, que siempre publica a prin-cipios de cada año. Pero este 2012parece que ha sido el último. Segúnha informado Doll, jefe de estrate-gia en renta variable, de 56 años, alos empleados de BlackRock, ges-tora norteamericana en la que tra-baja desde hace ya 13 años (empe-zó en 1999 en Merrrill Lynch, quese fusionó con BlackRock en el año2006), se retira este mismo mes.

“Aunque la inversión siempre hasido una de mis grandes pasiones,también quiero pasar más tiempocon mi familia, con mi fe y atendera mis intereses filantrópicos”, haafirmado el gestor que, no obstan-te, permancerá hasta finales de añocomo asesor en la gestora.

Una decisión a la que Larry Fink,CEO de BlackRock ha reaccionadodeseándole mucha suerte. “Sé quehablo en representación de toda lafirma cuando digo que deseo a Boby a toda su familia mucho éxito encualquier proyecto que lleven a ca-bo en sus vidas”, afirmó.

De esta manera, Doll dejará de degestionar fondos tan importantescomo BlackRock Large Cap CoreFund, con 1.600 millones de dólaresen activos bajo gestión, Black-RockLarge Cap Growth Fund, con 1.000millones o BlackRock Large Cap Va-lue Fund, que también cuenta con1.000 millones de dólares en patri-monio. Le sustituirán al mando deestos productos Chris Leavy, res-ponsable de acciones fundamenta-les de la firma de inversión, premia-

El estratega jefe de rentavariable de BlackRockanuncia que se retira

BobDOLL

De momento, con las de este ejer-cicio está acertando más o menos.Por ejemplo, defendió que la eco-nomía estadounidense avanzaría yde momento lo está haciendo; quelas acciones estadounidenses supe-rarían a la europeas y, salvo en elcaso de la bolsa alemana, así estápasando, y que los dividendos y lasrecompras de acciones alcanzaríanmáximos en Estados Unidos y enello están.

Sin embargo, parece que fue de-masiado optimista con respecto aEuropa, ya que una de sus predic-ciones decía que la crisis europeacomenzaría a remitir y no hay vi-sos de que esto ocurra.

Y queda por ver si acertará consu prediccción en torno a las elec-ciones presidenciales, ya que BobDoll defiende, contra todo pronós-tico, que los republicanos no sólomantendrán el Congreso sino queganarán el Senado y vencerán a Ba-rack Obama. Un resultado electo-ral que Doll ya verá como simpleciudadano norteamericano y no co-mo trabajador de la mayor gestorade activos del mundo.

Alega que quierededicar mástiempo a sufamilia, a su fey a la filantropía

do en dos ocasiones como uno delos 100 mejores gestores del mun-do por la revista Barrons, y PeterStournaras, cogestor de esos fondos.Sin embargo, ninguno de ellos asu-mirá, de momento, el cargo de es-tratega de renta variable. Y tampo-co se hará cargo de sus ya míticaspredicciones de principios de año.

REUTERS

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Europa

1.632,8OroDólarespor onza

-10,4%

ProducciónindustrialMarzoTasa interanual

1,6%

CostesLaborales4º Trimestre 2011

100,89PetróleoBrent

Dólares

1,221EuriborDoce meses

1,2572Euro/DólarDólares

10.695,5DéficitComercialMillonesEnero/Marzo

24,44%

ParoEPA1º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-11,3%

VentasminoristasAbrilTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto1º Trimestre 2012

2,1%

Índice dePrecios deConsumoAbril 2012

Indicadores

MANUALDE LARENTA 2011

6CUPÓN

Ámsterdam13 22 NubAtenas 18 30 DesBerlin 16 23 LluBruselas 13 22 LluFráncfort 16 26 NubGinebra 16 28 LluLisboa 14 23 LluLondres 13 17 LluMoscú 15 21 LluParís 14 23 LluVarsovia 12 21 LluHelsinki 8 16 Nub

eleconomistas01.s3c.es/pdf/f/a/fac7719e74e24568085e16e23bfc43d1.pdf · jueves, 7 de junio de 2012...

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