Precio: 1,70€VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.999 SEGUNDA EDICIÓN

El ministro de Finanzas alemán,Wolfgang Schäuble, y la canci-ller, Angela Merkel, echaron unjarro de agua fría a las peticioneshelenas de dos años extra y afir-maron que si quiere permaneceren el euro debe cumplir a tiem-po con sus compromisos. La pri-ma de prima de riesgo españolaacusó la incertidumbre y ayer ro-zó los 500 puntos. PAG. 25

Alemania rehúsadar más tiempoa Grecia ante lacita con MerkelLa prima de riesgo deEspaña roza los 500 puntos

Ruiz-Mateos -detenido el miér-coles y puesto en libertad horasdespués- alegó de nuevo “estarde médicos” para no presentar-se ayer en el Juzgado de Palmadonde debe prestar declaracióncomo imputado. PAG. 13

Tercer ‘plantón’del imputadoRuiz-Mateos ala juez de PalmaVuelve a alegar “estar demédicos” para no acudir

El Gobierno quiere garantizar que los beneficiarios tratan de tener un empleoEndurecer los controles de los pa-rados que cobren 400 euros y faci-litar su reinserción laboral. Estosson los dos objetivos que persigueel Ministerio de Empleo para invo-lucrar a las ETT (Empresas de Tra-

bajo Temporal) en el Plan Prepara.Según la modificación que hoy apro-bará el Consejo de Ministros, parapoder cobrar la ayuda el parado de-be demostrar que busca trabajo demanera activa, bien con cursos de

formación o postularse a través deETT, que actuarán como agenciasprivadas de colocación. Además, elMinisterio también quiere imponerun límite patrimonial para poderdisfrutar de la ayuda. El beneficia-

rio que tenga más cargas familiares,sin embargo, verá cómo la presta-ción sube a 450 euros. PAG. 21

Fomento elimina impuestos a lasinversoras inmobiliarias PAG.22

Las ETT buscarán trabajo alos que cobren los 400 euros

Economía, a través del Frob,es quien tiene la facultadde ayudar o liquidar a lasentidades financieras, y noel Banco de España PAG. 7

EL RESCATE DE LA BANCA,EN MANOS POLÍTICAS

Wall Street ataca los máximos en cinco años sin elapoyo de mejoras en las previsiones empresariales PAG. 17

‘Banco malo’: el problemaes la valoraciónPor Alberto Matellán PAG. 4

Eco10calculated by

▼ Ibex 35 -0,79%7.282,90

▼ Eurostoxx 50 -0,96%2.429,17

▼ Dow Jones -0,88%13.057,46

▼ Nasdaq 100 -0,77%2.762,02

100,37Cierre

▼ -0,89%Cambio diario

Prima de 497riesgo (+16)

Mercados

Ryanair reconoce queafronta 10 expedientesAsegura que los aterrizajes de emer-gencia se ajustan a la normativa PAG. 10

Canadá apuesta por lasminas de ExtremaduraEurotin invertirá 95 millones en un yaci-miento y creará 1.000 empleos PAG. 11

La gasolina rompe labarrera de los 1,5 eurosLlenar un depósito cuesta ocho eurosmás que a principios de verano PAG. 15

Hacienda ‘espiará’ a losclientes de El Corte InglésLa justicia obliga a dar los listadosde las compras con la tarjeta PAG. 27

Escapadaspara rematarel verano PAG. 28

ECOVERANO

El Gobierno quiere flexibilizar elmercado de alquiler y reforzar laseguridad jurídica. Por ello, Fomen-to agilizará el procedimiento de de-sahucio para que el trámite se ini-cie en sólo diez días siempre y cuan-do el inquilino no haya pagado un

mes de renta y no presente alega-ciones posteriores ante el juez. Ade-más sólo será necesario que se pre-sente en la vivienda un funciona-rio para el desahucio. Hasta ahorapara desalojar a un inquilino se de-bía acudir a la vía jurisdiccional y

obtener una sentencia declarativay todo el proceso se detenía si seabonaban las rentas impagadas enel último momento. Esta medidaintenta estimular el alquiler y darsalida a los tres millones de pisosvacíos que hay en España. PAG. 22

Fomento agiliza el desahucio deinquilinos por impago a 10 díasEl procedimiento se pondrá en marcha si se deja de pagar un mesde renta y el arrendatario no presenta alegaciones ante el juez

La negativa de Merkel a flexibi-lizar los términos del ajuste en-cierra en un laberinto a la eco-nomía griega del que sólo podrásalir dejando la eurozona. Unadecisión que pone contra las cuer-das al primer ministro heleno yque Citi da por hecha. PAG. 24

Berlín tapa todaslas salidas del‘laberinto’ a laeconomía helena

Análisis

El ministro de Economía, Luis de Guindos. GETTY

JEAN PISANI-FERRYEuropa debe decidir siGrecia se va del euro PAG. 4

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

QuioscoLE MONDE (FRANCIA)

El trabajo se abrea búlgaros y rumanos

Tras la polémica suscitada porel desmantelamiento de loscampamentos de gitanos, elGobierno intenta ofrecer unpremio de consolación. Criti-cado por su política represivahacia estos sectores, París haoptado por la cancelación delas “medidas de transición”que restringían el acceso almercado laboral a los los ciu-dadanos de Rumanía y Bulga-ria –de donde proceden la ma-yoría de los gitanos en Fran-cia–. Estas medidas consistíanen la obligación de poseer unpermiso de trabajo, el pago deuna tasa por parte del emplea-dor y la necesidad de trabajaren una de las profesiones per-mitidas en una lista cerrada.

DE MORGEN (BÉLGICA)

Alegato por unreferéndum europeo

Europa tiene tres grandes pro-blemas: la liquidez, la solven-cia y la legitimidad. El de la li-quidez se explica con la deudade Grecia, España, Italia, Por-tugal e Irlanda. Tenemos queevitar que en breve ya no pue-dan hacer frente a sus obliga-ciones financieras, según dijoDraghi en agosto. Sin embargo,ciertos países han llegado a talnivel de endeudamiento, quenadie está dispuesto a prestar-les fondos. Esta pérdida de sol-vencia es el segundo problema.El eurosistema debe cubrir al-rededor de 2.500 millones deeuros de deudas complemen-tarias. Mientras no encontre-mos una solución, nuestro sec-tor financiero estará práctica-mente en quiebra.

El TsunamiEl drama de losconsumidores

En un momento difícil para laeconomía de muchos, medidascomo los recortes de empleo,el aumento del precio de losalimentos y el ajuste en lossubsidios hacen que los consu-midores se lo piensen dos ve-ces antes de adquirir cada pro-ducto en el supermercado. Es-ta situación es la que estállevando a las marcas a replan-tearse de qué forma producen,empaquetan y distribuyen susmercancías, ya que los clientesparecen mostrar una cada vezmayor preferencia por los en-vases y botellas de menor ta-maño y las tiendas con mayo-res descuentos. Es llamativocómo, por culpa de la crisis, es-tán cambiando radicalmenteparámetros de consumo ycomportamiento como estos.

Denuncian aSánchez Gordillo

Después de que manifestantesdel SAT, liderados por JuanManuel Sánchez Gordillo,ocupasen el palacio de Morata-lla en Córdoba, parece ser queel dueño de los terrenos se hadecidido a denunciar al alcaldede Marinaleda por allanamien-to de morada. Si bien es ciertoque incialmente se decía queno iba a haber denuncia, se veque el duque de Segorbe hacambiado de opinión respectode la avalancha de sindicalistasinvasores. En contra de lo queafirmaba el clan de Gordillo,dicen que el documento reco-ge que sí hubo forzamiento yrotura de la verja que da acce-so a la finca. Lo cierto es queuna denuncia del propietarioes lo mínimo que cabría espe-rar ante un asalto en toda reglacomo ese.

La imagen

EL SILENCIO DE UN IMPUTADO. El ex director general de Trabajo de la Junta de Andalucía pretendió evitar ayer ala Justicia negándose a responder a las preguntas de la comisión y asegurando que no tuvo “conciencia niconocimiento de que se cometiese ilegalidad alguna” en la concesión de ayudas. Juan Márquez está imputado enel caso de los ERE, que investiga una presunta trama de corrupción que habría malversado fondos públicos. EFE

H asta hace un año, los que ponían en cuestiónel mecanismo y los fundamentos de la mone-da única, eran motejados de orates, extravia-

dos o simplemente ignorantes. No se tenía en cuenta enel enjuiciamiento (sumarísimo) ni la cualificación pro-fesional de los críticos, ni tampoco la impecable lógicade sus argumentos. La UE, concebida como un simplemercado único sin los necesarios acompañamientos es-tructurales de su unidad política, económica, fiscal y unapolítica exterior común y solidaria, no podía aguantarsus desequilibrios ni la creciente separación en zonasricas y zonas dependientes. Cuando la posibilidad deque el euro se rompa o desaparezca está ya en las me-sas de trabajo de Gobiernos y poderes económicos co-mo un punto del orden del día acuciante y nada lejano,

no faltan plumas que advierten del error que, a su jui-cio, supondría para España la salida de la moneda úni-ca. Advierten, y con razón, de las consecuencias de to-do tipo que caerían sobre nuestro país; sobre todo si sepretende seguir jugando con las mismas pautas, los mis-mos contenidos y los mismos supuestos que vertebranal euro. Ríos de tinta para hacer desistir de la tentación.Ríos de tinta para subrayar el precio del no euro.

Pero la cuestión no es tan fácil, porque no se sopesael precio de la permanencia. ¿Cuál es la alternativa quecontemple salir de esta situación en aras de la consoli-dación de la moneda única? Obsesionados por el défi-cit y por el oneroso coste de la deuda, insisten en que elBCE la adquiera, y con ello esperan despejar la descon-fianza de los mercados. ¿Y después qué? ¿Cuál es el pro-yecto de una eurozona consolidada? ¿Y el de la UE ensu conjunto? ¿Qué Europa puede salir de una simpleyuxtaposición de países con graves diferencias sociales,económicas y fiscales? ¿Qué presupuesto común com-parten? ¿Era ésta la UE que hace casi 20 años nos ven-dieron como el súmmum de la modernidad? ¿Se puedehacer otra cosa sin el permiso de Alemania y compañía?

NI CONTIGO NI SIN TI

Ex coordinador general de IU

La columna invitada

JulioAnguita

José María Ruiz-MateosFUNDADOR DE NUEVA RUMASA

Planta de nuevo a la juezPor si dos veces no fuesen sufi-cientes, el empresario acusado deuna supuesta estafa de 13,9 millo-nes ha vuelto a dejar plantada a lajuez alegando problemas de sa-lud. Ruiz-Mateos demuestra asísu nulo sentido de la ética.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Michael O’LearyPRESIDENTE DE RYANAIR

“Sólo” diez investigacionesEn un ejercicio de poca profesio-nalidad, el presidente de Ryanairha reconocido que “sólo” tieneconstancia de menos de diez in-vestigaciones relacionadas con laseguridad que afronta la compa-ñía irlandesa en España.

Ana PastorMINISTRA DE FOMENTO

Importante ahorroCon el objetivo de mejorar la efi-ciencia de 16 aeropuertos de AE-NA y dos helipuertos, Fomentorebaja en 185 horas diarias losservicios operativos en estas in-fraestructuras. Reducirá un 50por ciento sus pérdidas en 2013.

Ignacio MartínPRESIDENTE DE GAMESA

Amplía su negocio en IndiaGamesa, empresa dedicada a laenergía renovable, ha firmado uncontrato para vender 54 aeroge-neradores a la promotora inde-pendiente ReNew Wind Energy.Este equipo suministrará 75 me-gavatios en India.

José Antonio MonagoPTE. JUNTA DE EXTREMADURA

Recupera nichos de empleoLa multinacional canadiense Eu-rotin creará cerca de 1.000 em-pleos en Extremadura una vezterminen las obras para recuperaruna antigua mina de estaño. Lainversión total de la empresa seráde 95 millones de euros.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

La sobreoferta inmobiliaria se reabsorberá en tres años

Fuente: KPMG. elEconomista

Producción de viviendas por año a mínimos, asumiendo una recuperación cíclica de la creación de hogares

Evolución del stock de viviendas, asumiendo una creación de hogares en torno a 50-100 mil más demanda extranjera sobre 50-100 mil

2000-2007

2011

LARGO PLAZO

2011

2014-2015

560

680

200-250

60

200-250

El Consejo de Ministros da hoy una nueva vuelta detuerca a la reforma financiera para cumplir el acuerdoque pone en marcha el rescate bancario. El Ministeriode Economía se asegura tutelar directamente el pro-ceso al incrementar su presencia en el Frob, con cincoconsejeros, en detrimento del Banco de España, queseguirá con los cuatro que ya tiene. El Gobierno refuer-za el papel del Frob, que controlará el rescate y la rees-tructuración y liquidación de entidades, mientras queel BE se ocupará de la intervención temprana de enti-dades. Se produce un desplazamiento de poder que fa-vorece al Ejecutivo al controlar el Frob, al que el decre-to habilita para sortear las propias reglas establecidas–en lo referente a competencia, transparencia o no dis-criminación– en casos excepcionales. Es decir, cuan-do el Frob considere que hay peligro de inestabilidaden el sistema y sea preciso tomar medidas para atajar-lo. Conforme a las directrices del memorando firmado

con Bruselas (MoU, por sus siglasen inglés), la reforma aprobadaintroduce mayor agilidad en lasliquidaciones, algo de lo que ca-recían los dos decretos de Guin-dos de reforma financiera apro-bados este año. El proceso de li-quidación de una entidad se vuel-vemenoscomplicadoymásligero.

Otro aspecto que también se regula según las prescrip-ciones de la UE es la solución a las preferentes subor-dinadas, cuyos tenedores asumirán parte de las pérdi-das. Se valorarán a precio de mercado, y ello implicaque perderán dinero y no podrán reclamar al Frob porla pérdida en la que incurran. El decreto supone unavance importante para consolidar el rescate financie-ro, aunque podría dar lugar a alguna situación arbitra-ria al jugar el BE un papel menor del que debiera.

La banca, en manos políticas

El gráfico

400 euros: el Gobierno recurre a las ETTEl Ejecutivo va a implicar a las empresas de trabajo temporal en suremodelación de la ayuda de 400 euros a parados que han agotadola prestación. La decisión se enmarca dentro del objetivo declaradopor el Gobierno de reconvertir este subsidio en un instrumento útilpara el reingreso en el mercado laboral. Es precisamente en esteapartado donde los resultados han sido más decepcionantes: la efec-tividad ha caído del 20 al 6 por ciento. Si bien el Servicio Público deEmpleo es un buen gestor, no cumple bien su función básica de co-nectar a los desempleados con ofertas de trabajo. De ahí la colabora-ción de las ETT, que además servirá para asegurar que sólo aquéllosque de verdad están buscando activamente empleo reciban los 400euros. En un contexto de fuertes ajustes, el Gobierno hace bien enexigir la máxima responsabilidad y garantizar la mayor eficiencia.

El desahucio exprés, una medida acertadaLos inquilinos que se retrasen en el pago de su alquiler podrán serexpulsados en 10 días. Es una de las medidas que incluye el antepro-yecto de ley para dinamizar el mercado del alquiler que lanza hoy elConsejo de Ministros y que fue presentado en mayo. El desahucioexprés es clave para brindar seguridad jurídica a los arrendamientosde vivienda. Protege al propietario ante la morosidad, nivelando lasalvaguarda jurídica de ambos polos del contrato. Se desactiva asíuno de los lastres que mantenía viviendas vacías debido al temor delos dueños a peregrinar por los juzgados sine die a la espera de co-brar la renta del deudor que se mantiene en el piso sin pagar renta.

Mercedes-Benz se alía con RenaultLa crisis del euro ha asolado el mercado de la automoción en Euro-pa. La anémica demanda de automóviles ha exacerbado la compe-tencia entre los fabricantes, que buscan denodadamente fórmulaspara ahorrar costes. Es el caso de Mercedes-Benz, cuya matriz–Daimler– podría aliarse con Renault-Nissan para producir algunosmodelos de la lujosa marca germana. Y es que la firma de la estrellano quiere quedarse atrás en la carrera que mantiene con Audi yBMW, con mejores márgenes operativos. Toda una demostración deque la presión del mercado, correctamente entendida, ayuda a qui-tarse prejuicios y encontrar sinergias de otro modo improbables.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

VOLVERÁ LA DEMANDA DE VIVIENDAS. Teniendo en cuenta la grancantidad de viviendas vacías que se reparten por toda España, parecedifícil creer que esta situación vaya a cambiar a corto plazo. Pero, según lasestimaciones, se espera que la sobreoferta de viviendas finalice en lospróximos tres o cuatro años, hasta alcanzar un nivel de equilibrio estimadoentre 200.000 y 250.000 hogares nuevos. Una de las causas es el ajustedel 22 por ciento producido en el precio de las casas entre 2007 y 2012. Yhay más: se prevé otra reducción del 10 por ciento durante este año.

Economía ganapeso frente al BEen el Frob, quetiene todo el pro-tagonismo en elcontrol del rescatey las liquidaciones

La crisis del euro lleva camino de cumplir tres años yestá a punto de alcanzar un nuevo hito –el temor deque se vea obligada a abandonar el euro– tras la terce-ra llamada de auxilio helena por parte del primer mi-nistro Samarás. Europa se enfrenta al dilema de quesin ayuda Atenas deje el Eurogrupo, pero el ministrode Finanzas alemán recuerda que pedir tiempo es iguala pedir dinero –podría suponer 20.000 millones– y quesólo hace seis meses que se firmó el último rescate aGrecia. Schäuble considera que es “demasiado prontopara que digan que la ayuda es insuficiente”. En el fon-do subyace un problema de confianza y lo que el Eu-rogrupo y Alemania quieren saber es cuándo será po-sible recuperar, por su parte y por la de los inversores,la confianza en Atenas. Éste es el motivo por el que handecidido esperar a octubre, cuando dispondrán del in-

forme de la troika sobre el país.La pelota está en el tejado hele-no y los griegos son conscientesde ello, pero necesitan crecer pa-ra que las reformas den fruto. Enun contexto internacional comoel presente, con ralentización delcrecimiento de China y EEUU ymedia UE sumida en una rece-

sión que empieza a amenazar a Alemania, los econo-mistas se muestran escépticos de que con más tiempoGrecia pueda alcanzar sus objetivos. Se han agotadolos plazos y sólo queda adoptar la decisión política dedejar que Grecia se vaya o permanezca en la monedaúnica. Ambas soluciones son costosas, pero las conse-cuencias de la primera son incalculables.

La última oportunidad para GreciaLos economistasson escépticos deque con más tiem-po Grecia puedacrecer. Los plazosse han agotado yla UE debe decidir

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

P or tercera vez en tres años, la posturaeuropea sobre Grecia es económica-mente incoherente.

La primera fue en 2009-2010, cuando el pri-mer ministro Yorgos Papandreu anunció quenecesitaría pedir ayuda al Fondo MonetarioInternacional. Europa respondió con el re-chazo al principio de intervención del FMIsin ofrecer ninguna alternativa. Tuvieron quepasar varios meses hasta que se llegó al acuer-do, en mayo de 2010, de combinar el apoyocondicional de Europa y el FMI.

La segunda fue en 2010-2011, cuando lasolvencia griega se convirtió en un proble-ma urgente. Aparecieron dos bandos. Unodefendía la reestructuración rápida de la deu-da, sosteniendo que Grecia era un caso úni-co y que los mercados se convencerían deque ningún otro país europeo seguiría suspasos. El otro insistía en los efectos negati-vos de contagio del impago y apoyaba man-tener Atenas a flote mediante préstamos ba-ratos. Al final, se llegó al compromiso de pres-tar a tipos de penalización mientras se deja-ba que los mercados esperasen que lareestructuración podría llegar, aunque másadelante. Cada una de las dos posturas erainternamente coherente, pero no el compro-

Director de Bruegel (centrointernacional de estudios de economía)

JeanPisani-Ferry

EUROPA DEBE DECIDIR SI GRECIA SE VA DEL EUROmiso. Se tardó más de un año, en la segundamitad de 2011, en admitir la contradicción.

La tercera está pasando ahora. Europa vuel-ve a estar dividida. Un bando, bien represen-tado en el norte de Europa, considera queGrecia debe abandonar la eurozona porqueno está en condiciones ni económica ni po-líticamente. Esta opinión la mantienen tan-to los euroescépticos (que quieren demos-trar que la salida es posible) como los euró-filos (que esperan convencer a los detracto-res de una integraciónmayor). El último bando,más audible en Francia yel sur de Europa, insisteen que la integridad de laeurozona debe conservar-se porque la salida de Gre-cia provocaría efectos ne-gativos de contagio en lospaíses meridionales.

Todas estas posturasguardan coherencia inter-na, pero no es consecuen-te pedir a un país exhausto que haga todo loposible para cumplir los objetivos del progra-ma del FMI y la zona euro mientras se alimen-tan las expectativas de su salida forzosa. Paralos agentes domésticos, el riesgo de trastor-nos financieros que acarrearía la expulsiónsirve de incentivo para exportar capital o acu-mular dinero. Para los inversores extranjeros,incluidos los griegos expatriados, es un estí-mulo para abstenerse de invertir en el país,con la esperanza de futuras adquisiciones a

precio de saldo. En estas condiciones, no ex-traña que la inversión en el primer trimestrede 2012 apenas alcanzara el 46 por ciento desu nivel durante los cuatro años anteriores (enrealidad, cabe preguntarse cómo puede seguirsiendo tan alta). Sin inversión ni recuperaciónde la confianza, Grecia está abocada a seguirinmersa en un círculo vicioso de recesión y,haga lo que haga, le va a resultar difícil satis-facer las exigencias de sus acreedores.

Los líderes europeos deben escoger. Si real-mente piensan que esta-rían mejor sin Grecia, de-berían ofrecerle un paque-te de salida. Les saldría ca-ro, desde luego, porque ladepreciación acusada de lamoneda que sin duda ten-drá lugar obligará al país aimpagar su pasivo en eu-ros. Además, Atenas segui-ránecesitandoapoyofinan-ciero, aunque sólo sea por-que todavía sigue lejos de

recuperar el equilibrio presupuestario y ex-terno. La credibilidad del euro se verá mer-mada y habrá que proteger a otros países con-tra el contagio. Por último, la UE no puede ol-vidarse de Grecia porque, sea cual sea su suer-te en la Unión, seguirá siendo parte de Europay afectará a todo el continente. Mirándolo másde cerca, la opción parece menos atractiva ymás peligrosa que a primera vista, aunque nodeja de tener su lógica interna.

Si los europeos aceptan que la salida grie-

ga no les interesa, deben reconocer el esfuer-zo que está llevando a cabo y darle una opor-tunidad real de ajustar más y recuperarsedentro del euro. Obviamente, no pueden eli-minar del todo el riesgo de redenominación,pero sí hacer que la especulación de la sali-da sea una apuesta menos segura. Más alláde una extensión razonable del programa deayuda, se trata de dar una señal clara de queEuropa cree que el éxito es posible. Una po-sibilidad, aunque no exenta de complicacio-nes, sería el alivio condicional de la deuda alos acreedores oficiales o lo que en la jergase conoce como implicación del sector pú-blico. Otra sería fomentar la inversión de ca-pital público y privado mediante canjes dedeuda por capital, la inversión de entidadesfinancieras internacionales (como lo que elBanco Europeo para la Reconstrucción y elDesarrollo ha hecho en el este de Europa) oresucitar el plan Eureca, denostado con tan-ta prisa, de la pre-privatización que propu-so la consultora Roland Berger. Lo impor-tante es que los agentes privados sólo cree-rán en la recuperación de Grecia si los pro-pios europeos invierten en ella.

Cuando el primer ministro Samarás se reú-na con los líderes europeos a finales de estasemana, debería obsequiarles con una lectu-ra breve de verano: un ejemplar de Una puer-ta tiene que estar abierta o cerrada, de Alfredde Musset. Es una obra breve e inspiradora.

No es consecuentepedir a Grecia másesfuerzos a la vezque se especulasobre su salida

D iseñar un banco malo no es fácil. De-be servir para limpiar los balancesde activos tóxicos, minimizar el cos-

te para el contribuyente y limitar el riesgomoral. No sólo afronta ob-jetivos que pueden llegara ser contradictorios entresí, sino que además se opo-ne a la resistencia de granparte de la banca tradicio-nal. Una de las variablesque permite conjugar elfrágil equilibrio entre to-do ello es el precio de ad-quisición de los activos.

Lo normal es que noexista liquidez para ellos,por lo que el precio de mercado no existe; unactivo que no es vendible tiene valor nulo.Asignarle una tasación por encima de ceroimplica un ejercicio de suposiciones sobreflujos futuros y tasas de descuento a menu-do sesgado por elementos subjetivos. Acabasiendo una cifra arbitraria. Así se abandonala noción de precio real en favor de la de unavaloración que permita, en teoría, alcanzarel equilibrio óptimo para favorecer todos los

Director de Estrategia yMacroeconomía en Inverseguros

AlbertoMatellán

objetivos. Pero ese punto es elusivo en tan-to que la subjetividad de la evaluación ofre-ce margen para fijarla en favor de unos u otrosde los agentes que intervienen.

Forzarelprecioalabajaaportamuchasven-tajas. Asegura que los accionistas serán los pri-meros en sufrir pérdidas reduciendo el ries-go moral, rebaja el coste de la valoración quesuele ser elevado y mejora la transparencia.Además, ayuda a la depuración de precios enel sector inmobiliario, cuyo mantenimiento

artificial por encima delequilibrio constituye unode los principales lastresde nuestra economía. Lomás importante para elcontribuyenteesquelaven-ta posterior de los activostiene más posibilidades derealizar beneficios. Una delas cualidades más atracti-vas es que mantiene al mí-nimo el capital requeridopor el banco malo, liberan-

do así, en nuestro caso, gran parte de los fon-dos de rescate para otros usos.

Pero también existen razones para un pre-cio elevado. Evita la descapitalización de lasentidades, lo que evitaría nuevas intervencio-nes del Gobierno que llevarían, de todos mo-dos, el coste al contribuyente. Y es que esa par-te del rescate que no se hubiera consumido silos precios fueran bajos tendría que ir a reca-pitalizar bancos intervenidos, con el riesgo de

superar la cuantía del préstamo europeo, loque resultaría demoledor para los mercados.Una segunda ventaja de tasaciones al alza sebasa en que pueden ser favorables para la evo-lución macroeconómica, en tanto que libera-rían capital bancario para restablecer el cré-dito a los sectores productivos.

En cualquier caso, es difícil fijar el óptimopara servir a todos los objetivos. Si se favore-ce a alguno se perjudica a otros, en un conflic-to de intereses en gran parte responsable delos continuos retrasos en lacreacióndelbanco malo.Lasolución por la que se haoptado es la contrataciónde equipos de expertos quetoman cada vez más tiem-po para buscar un precioperfecto que acabará sien-do resultado del equilibriode poder y no de una elec-ción racional por el interéscomún. Hay otras alterna-tivas más eficientes.

Es probable que los activos se paguen condeuda pública que a su vez se contabilice enlas carteras a vencimiento. Eso no exige de-sembolso inmediato de caja, permite a lasentidades descontarlos para obtener liqui-dez y libera capital para conceder préstamos.Pero tampoco soluciona el problema funda-mental del precio. Una solución posible, qui-zá ni la única ni la mejor, es la que se planteóen Alemania hace unos años: pagar con bo-

nos de vencimiento variable. El reembolsode los mismos estaría ligado al momento yla cuantía de venta de los activos. Así, el ban-co que recibe el bono asumiría las pérdidasreales. Esto reduciría mucho el coste para elcontribuyente y, más importante, eliminaríael problema de valoración que bloquea el pro-ceso. Incluso sería posible entregar un bonopor el valor en libros del activo –o al nomi-nal si ese activo es una deuda–, con la segu-ridad de que después las pérdidas se recono-

cerían. Pero, mientras tan-to, la entidad podría des-contar toda esa cantidaden el banco central obte-niendo liquidez. No es unasolución perfecta y requie-re un diseño cuidadoso,pero ilustra cómo existenposibilidades para sosla-yar el bloqueo resultantedel proceso de valoración.

Aun así, se han dado pa-sos en la dirección adecua-

da. Los decretos de reconocimiento obliga-torio de pérdidas han rebajado la valoración,mientras que el Frob ha intervenido entida-des, y es posible que se apruebe de inmedia-to la posibilidad de liquidación. Por eso, estriste que el proceso siga bloqueado por in-tereses divergentes. Las consecuencias de lainacción son graves, puesto que se perpetúael problema en un contexto en el que el mar-gen para más ayuda ya no existe.

La valoración a labaja aporta muchasventajas, pero nose puede descartarun precio elevado

‘BANCO MALO’: EL PROBLEMA ES LA VALORACIÓN

Artículo del blog del autor en Bruegel

Se han dado pasosadecuados, perola actual inacciónpodría tener gravesconsecuencias

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 5

Abama Golf & Spa Resort es la alternativa

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VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA6

Opinión

V eo los pasos que se dan en las sedeseuropeas para conseguir una mayorintegración –y por consiguiente una

mayor eficacia– de las políticas destinadas aestabilizareleuroyaenderezarlospresupues-tos estatales de las que hoy depende dicha es-tabilización. Y veo las reacciones que esto sus-cita entre nuestros ciudadanos, en una pro-gresión creciente de recíproca hostilidad en-tre las opiniones públicas nacionales y dehostilidad común hacia Europa. Ya sea quie-nes reaccionan con medidasde austeridad que consideranimpuestas por los demás, co-mo quienes asumen el com-promiso de pagar por los de-más, todos protestan por losestragos sufridos por sus res-pectivas soberanías. LorenzoBini Smaghi escribió el 7 deagosto en el Financial Timesque el origen de estas interfe-rencias en los ámbitos nacio-nales, consecuencia natural deuna mayor integración política, es la supervi-vencia del euro. Por ello, tanto los políticos co-mo los comentaristas, concluía, no pueden se-guir exigiéndole a Europa y luego lamentar-se por las pérdidas de soberanía. Parece unaconclusión inexorable, pero me parece absur-do que la integración política deseada y fo-mentada durante años por muchos de noso-tros para poder conseguir un mayor númerode instrumentos comunes y, por tanto, unafuerzamayorparaloseuropeossea,porelcon-trario, una fuente de hostilidades entre ellos.

¿De veras sólo puede ser de esta manera?¿De veras lo que habían pensado los padresfundadores para construir un tejido de intere-sescompartidosentrenuestrospueblosva,por

Primer ministro de Italia en 1992-93 y 2000-01

GiulianoAmato

ANTES DE QUE SEA TARDE,EL CORAJE DE UNA NUEVA EUROPA

el contrario, en la dirección opuesta? ¿Somosnosotros, los cándidos e ingenuos europeístas,los que nos damos cuenta demasiado tarde delos intereses nacionales, o bien estamos come-tiendo algún error? Resumiendo: ¿estamos se-guros de haber escogido el camino correcto?

Pido disculpas a los lectores si retomo untema sobre el que ya me he explayado otrasveces, pero no podemos olvidarnos de la elec-ción que tomamos cuando decidimos, a fina-les de los años 80 y después con el Tratado deMaastricht: que tendríamos una moneda co-mún (el euro), que confiaríamos la políticamonetaria a un banco central europeo; pero,aparte de esto, el marco institucional del eu-ro no hubiera redundado en un gobierno su-pranacional más fuerte, sino en el único ele-

mentodecoordinaciónintergubernamentaldelas políticas nacionales.No retomo ahora a lascríticas suscitadas poraquelladecisión,nitam-poco ignoro el argu-mento de sus autores,segúnloscualesoseha-cía de esta manera o nohubiéramos tenido eleuro. Me limito a cons-tatarquelaelección, in-

dependientemente de lo que se dijera paradarle un apoyo racional, se hizo por la únicay fundamental razón de querer salvaguardarlas prerrogativas y las responsabilidades na-cionales en materia económica y fiscal.

De esta manera, a diferencia de lo que su-cede en los escenarios de tipo federal, la esta-bilidad del euro depende de la solidez de lospresupuestos nacionales individuales. Y co-mo garantía de dicha solidez se inventó un sis-tema de vigilancia, realarmas, valoracionescomunes, recomendaciones, posibles sancio-nes de decisión colegiada, que pronto fue vio-lado (con el consenso de todos) por los dosprincipales países, Francia y Alemania, lo quereveló su absoluta fragilidad.

Pero ésta era la vía en la cual ya estába-mos inmersos, y, cuando las cosas empeza-ron a ir realmente mal, la única alternativaque nos ofrecía aquella vía era la de endu-recer los mecanismos de coordinación ytransformar las recomendaciones en impo-siciones y las propuestas en obligaciones.Por consiguiente era inevitable que la eu-rozona fuese percibida por nuestros ciuda-danos como un sistema interconectado deEstados, que protegen su moneda median-te el reparto de gastos y sacrificios con elobjeto de socavar la libertad y las respon-sabilidades de cada uno en beneficio de losdemás. En un escenario basado en la coor-dinación compulsiva, estar unidos signifi-ca ser prisioneros uno del otro.

Es fácil afirmar queno es así, porque todoesolohacemosconvis-tas a la protección deunbiencomún. Larea-lidad es que el bien co-mún es percibido porcada uno como una so-ga para su propio cue-llo,quebeneficialosde-más y que los demáspueden apretar, inde-pendientementedequése pida (y se consigue), aún más cuando lasdecisiones comunes sean convalidadas por losParlamentos nacionales. En resumen, es unaauténtica y verdadera Némesis histórica. Unaelección destinada a salvaguardar los propiospoderes de los Estados, que está actuando ensu contra, y que no tan sólo destruye los pro-pios poderes, sino también las autonomías re-gionales y locales.

No, no era esto lo que pensaban los padresfundadores, ni tampoco era ésta la integraciónpolítica posteriormente deseada. Era la crea-ción de una instancia supranacional más fuer-te, que no se limitara a coordinar las políticasnacionales sino que tuviera los poderes sufi-cientes para garantizar la solidez de su mone-

da. Incluso Santo Tomás tendría hoy pruebasde que los Estados miembros serían de estemodo más libres y más responsables de lo quelo son con la inexorable coordinación actual.Es cierto, libres también para fracasar, porquesu fracaso no haría peligrar la moneda común,peroalmismotiempooprimidosporunasten-siones y unos gastos financieros menores, da-do que la mitad del spread que pesa ahora so-bre nuestros Estados deudores es debido alriesgo que éstos representan para el euro.

Es un paralelismo que no admite dudas; siacaso, la duda es si todavía estamos a tiem-po de cambiar de vía y de dotar a nuestro ni-vel supranacional de competencias y recur-sos capaces de proporcionarle la fuerza y lacredibilidad propias de los sistemas de tipo

federal. No es fácil, lo sé; es-pecialmente en el terreno delos recursos, que debería si-tuar el presupuesto comúnmuy por encima del actual 1por ciento del PIB europeo.Dicho esto, la pregunta pare-ce ineludible: si no es ahora,¿cuándo?

El terreno que pisamos seestá quemando. La salida de laeurozona de su crisis es toda-vía problemática, a la vez que

aumentan las opiniones contrarias al euro, ala convivencia forzosa con los demás y a Eu-ropa. Y en este clima se habla cada vez más deun referéndum sobre el euro. Lo hace el pro-pio SPD alemán, aunque sea con unas moti-vaciones marcadas todavía por su tradicionaleuropeísmo. ¿Piensa alguien que el euro y losescenarios que hoy lo rodean pueden ser de-fendidos con éxito ante los electores? Se tra-ta de una ardua batalla, pero podríamos arre-pentirnosdemasiadotardedenohaberlaafron-tado. A los líderes europeos debemos exigir-les el coraje de hacerlo.

La falta deintegraciónpolítica alienta eldescontento conla moneda única

Gerente de AXIS CORPORATE

RenéPorrúa Vigón

Teniendo en cuenta estos datos, ¿por quéel crecimiento en el uso de la banca móvilno ha sido todavía más espectacular? Por-que el sector de la bancasiempre ha sido muy con-servador. Aunque hay eje-cutivos bancarios euro-peos que reconocen queel mobile banking trans-formará el panorama ban-cario, todavía hay muchasentidades financieras quededican cantidades míni-mas de dinero a este asun-to tan importante, que vaa generar cambios significativos en la tradi-cional relación banco-cliente.

No piensan de esta manera los directivosdel Chase Bank, cuyos clientes pueden ac-tualmente depositar sus cheques mediante

la realización de una foto, usando una apli-cación de móvil. De esta manera, el bancoevita que la gente tenga que desplazarse a

la sucursal para realizarel depósito físico de losmismos.

Los cambios en la in-dustria del móvil se su-ceden de manera vertigi-nosa y suponen un impor-tante reto para las enti-dades financieras queprestan servicios de ban-ca móvil. Pero el mayordesafío probablemente

provendrá de fuera del propio sector ban-cario, con la aparición de actores externosdispuestos a liderar nuevas iniciativas. Es-te sería el caso de Starbucks, compañía queha ingresado más de 42 millones de dóla-

res a través de su aplicación para iPhone yAndroid que permite pagar en sus estable-cimientos con el móvil. Esta aplicación yala utilizan 3 millones de clientes.

Por otro lado, Square Card Reader o PaypalHere son soluciones que facilitan los pagosa través de tarjeta mediante un dispositivoexterno que se conecta al teléfono. Tambiénexiste el servicio Google Wallet de Google,que permite a los usuarios que disponen deteléfonos inteligentes la realización de pa-gos al acercar el terminal a aquellos estable-cimientos que cuenten con el sistema Mas-terCard PayPass.

Las entidades bancarias deben apostar porla banca móvil, que ha llegado con fuerza ytiene intención de quedarse. Además, tal co-mo decía Charles Darwin, no sobrevive elmás fuerte o el más inteligente, sino el quese adapta mejor al cambio.

LA BANCA MÓVIL HA LLEGADO PARA QUEDARSE

Los lídereseuropeos debentener el coraje dedefender el euroante sus electores

Varias empresasajenas al sectorfinanciero ya lideraniniciativas connuevas tecnologías

© Il Sole 24 Ore

E l modo de interactuar con las entida-des bancarias está cambiando a cau-sa del enorme crecimiento experi-

mentado en los últimos años en el uso de te-léfonos inteligentes, tabletas y otros dispo-sitivos de carácter tecnológico. En 2011, sevendieron más teléfonos inteligentes y ta-bletas que PC, y la tendencia no muestra sig-nos de cambio. En Estados Unidos, por ejem-plo, las previsiones apuntan a una tasa depenetración de la tableta que alcance el 40por ciento de los consumidores, lo que equi-vale a estar hablando de 87 millones de per-sonas para 2016.

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

E. C. / L. M. MADRID.

Nueva vuelta de tuerca a la refor-ma financiera y extraordinario re-fuerzo al Fondo de Reestructura-ción Ordenada Bancaria (Frob). Elvehículo, con ascendencia al Minis-terio de Economía y Competitivi-dad que dirige Luis de Guindos, con-centrará máximos poderes cuandouna entidad entre en la UVI y to-que aplicar cirugía para garantizarsu subsistencia o, en casos extre-mos, haya que ir a la liquidación.

La penúltima reforma del Gobier-no traza la ruta a seguir con las en-tidades antes, incluso, de que en-tren en dificultades, llevando a ran-go de ley las condiciones fijadas enel Memorando de Entendimientopor Europa a cambio del crédito dehasta 100.000 millones de euros pa-ra recapitalizar la banca. Para evi-tar fracasos como el de Bankia, Ca-talunyacaixa, Novagalicia y Bancode Valencia, nacionalizadas y de-pendientes de nuevas inyeccionesde ayudas, prevé la “intervencióntemprana”. Un estadio en el que laentidad que incumpla las exigen-cias mínimas de solvencia, liquidez,control interno o cualquier otro im-perativo fijado en la ley bancaria deordenación y disciplina, tendrá quenotificarlo al Banco de España y di-señar un plan de actuación expli-cando al supervisor cómo restable-cerá la situación de forma urgente.

Intervención tempranaEn esta primera etapa, el organis-mos dirigido por Luis María Lindepodrá incluso intervenir cuandosospeche que la entidad no vaya apoder cumplir con las exigencias,aunque sus ratios no hayan entra-do en umbrales peligrosos. La re-forma da poderes al organismo pa-ra que precipite medidas en la en-tidad tales como renegociar su deu-da con los acreedores, convocar unajunta de accionistas para aprobarun plan específico, cesar a gestoreso iniciar actuaciones para recapita-lizarla. Si son insuficientes para evi-tar un mayor deterioro, podrá re-mover al consejo de administracióndurante un año, prorrogable.

Un requisito esencial impuestopor el Memorando es anteponer so-luciones privadas que limiten al má-ximo el coste para el contribuyen-te de reflotamiento de la banca. Pe-ro si la entidad, dirigida o no por elsupervisor, es incapaz de solventarlos problemas por sí sola y se impo-ne el recurso a fondos públicos, se

Detalle de la fachada del edificio principal del Banco de España en su sede de Madrid. ALBERTO MARTÍN

El Gobierno saca a la bancadel Frob y refuerza su presencia

se el calendario de ejecución en-traría en una segunda etapa: la dereestructuración o resolución or-denada de las entidades; el siguien-te estadio sería ya el de liquidación.

Dentro del proceso de reestruc-turación se contempla que recibanayudas. Tendrían cinco años paradevolverlas antes de que el Frob en-tre en el capital con su conversiónen acciones, salvo que decida dar-le dos años extras. La resolución or-denada de entidades es, en esencia,indentificar negocios prescindiblesde los vitales. De forma inmediatao transcurrido un plazo de tiempo,tras estabilizar la entidad enferma,se venden a terceros para recupe-rar las ayudas inyectadas.

A salvo las sistémicasEl Frob será el encargado de eva-luar la estrategia para garantizar lacontinuidad de los negocios cuyainterrupción “podría perturbar laeconomía o el sistema financiero”,y, en particular, los servicios finan-cieros “de importancia sistémica ylos sistemas de pago, compensacióny liquidación”. También pondrá elFrob las líneas rojas para “evitarefectos perjudiciales para la estabi-

lidad del sistema financiero, previ-niendo el contagio” al conjunto delsistema, lo que a ojos de los exper-tos excluiría a Bankia de cualquierplanteamiento de liquidación. Tam-bién deberá vigilar por la protec-ción de los depositantes, cuyos ase-gura el Fondo de Garantía.

El Frob decidirá sobre la inyec-ción de ayudas, podrá vender el ne-gocio de la entidad entero o trocea-do a uno o varios inversores, trans-mitir sus activos dañados al futurobanco malo o los buenos a un ban-co puente para su posterior venta.Y podrá hacerlo sin consentimien-to de los accionistas y sin exponer-se a querellas judiciales, al quedarcasi blindado frente a reclamacio-nes. El Frob tendrá que ser infor-mado por el Banco de España so-bre el proceso de ejecución.

van derivando de forma progresi-va las competencias hacia el Frob.

Y es que el borrador del nuevoreal decreto, que previsiblementeaprobará el Gobierno la próximasemana, da casi plena autoridad aeste vehículo, que en sus inicios eraun brazo del Banco de España, cuan-do toque gestionar la extinción deentidades inviables. Tanto que, in-cluso, podrá poner en marcha lamaquinaria para fijar el valor eco-nómico de la entidad cuando hayasospechas de que no podrá cumplirel plan estratégico trazado para re-solver su situación en el estadio de“intervención temprana”, es decir,cuando salten las primeras alarmas.

Si en esa fase la entidad no fue-se capaz de diseñar un plan de via-bilidad, el Banco de España lo con-siderase insuficiente o incumplie-

La reforma saca a la banca delFrob y redobla la presencia delGobierno en el organismo. Su co-misión rectora estará integradapor nueve miembros: cuatronombrados por el Banco de Es-paña y cinco por el Ejecutivo,frente a los dos con que contabahasta ahora. Del Frob se exclu-yen los tres miembros que teníael sector financiero en represen-tación del Fondo de Garantía deDepósitos de los bancos (Rober-to Higuera, del Popular), de lascajas (Isidro Fainé, de la Caixa yCECA), y de las cooperativas de

crédito (Joaquín Vázquez López,de Caja Rural del Sur). Al frentedel Frob se situó hace unos me-ses y con el nuevo cargo de di-rector general a Antonio Carras-cosa, un hombre del ministroLuis de Guindos, y que estaba alfrente de la dirección general dePolítica Económica hasta su de-signación para el Frob. Carrasco-sa asistirá a las reuniones de lacomisión rectora con voz y sinvoto pero aglutinará altos pode-res de gestión: impulsará y su-pervisará todas las operacionesdel Frob, además de dirigirlo.

Se fijan actuaciones“tempranas”, dondese podrá renegociarla deuda y cesara los gestores

Guindos toma el control del rescatey futura liquidación de las entidadesEl Fondo de Rescate recibe máximos poderespara gestionar la reestructuración de los bancos

Podrá vender bancos enteros o por partesy fijar su precio sin riesgo a querellas judiciales

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Uno de los afectados por las participaciones preferentes. EFE

elEconomista MADRID.

Los particulares que compraronparticipaciones preferentes y deu-da subordinada a Novagalicia Ban-co, Bankia, Banco de Valencia y Ca-talunya Caixa tendrán que aceptarobligatoriamente las nuevas condi-ciones de esos productos y sólo po-drán recurrir a la Audiencia Nacio-nal por las pérdidas.

Así se recoge en el borrador delreal decreto que adaptará la legis-lación a las condiciones del memo-rando para que España reciba has-ta 100.000 millones de euros parasanear la banca. El texto establececon carácter general que los peque-ños ahorradores “no podrán recla-

Los inversores en preferentesdeberán asumir una quitaSe canjearán a precio de mercado y no se podrá reclamara la entidad ni al Frob, tan sólo ir a la Audiencia Nacional

das. Otra opción es la modificaciónde determinadas condiciones, co-mo el pago de intereses, el reem-bolso del capital, los supuestos deincumplimiento, la fecha de venci-miento, o los derechos individua-les o colectivos de los inversores.

Esas actuaciones sobre las parti-cipaciones preferentes o la deudasubordinada de las entidades na-cionalizadas buscan “asegurar unreparto adecuado de los costes dela reestructuración o resolución delas entidades” o “preservar o res-taurar” su posición financiera.

El marco de actuación es algo di-ferente en el caso de entidades quereciban ayudas públicas pero queno estén controladas por el Frob,ya que las opciones que planteen alos afectados serán de acogimien-to voluntario.

Según el texto, estos bancos ten-drán cuatro opciones: podrán can-jear las participaciones preferen-tes o títulos de deuda subordinadapor acciones o cuotas; devolver eldinero con o sin condiciones de re-inversión; reducir el valor nominalde la deuda o amortizarlos de for-ma anticipada con un valor distin-to del nominal.

El Gobierno exige un costeEn cualquier caso, el Gobierno avi-sa de que las ayudas públicas quereciban las entidades tendrán uncoste para los accionistas, cuota-partícipes o socios, que “serán losprimeros en soportar pérdidas”. Losacreedores subordinados de las en-tidades soportarán, en su caso, pér-didas derivadas de la reestructura-ción o liquidación de las entidadesdespués de los accionistas o socios.El borrador del real decreto esta-blece un mayor marco de protec-ción para evitar un nuevo escánda-lo en la comercialización de parti-cipaciones preferentes, colocadasa un millón de familias, según lasasociaciones de consumidores.

Las entidades que cotizan en Bol-sa, que son la mayoría del sistemafinanciero español, podrán seguirvendiendo participaciones prefe-rentes a pequeños ahorradores sintener que exigir una inversión mí-nima de 100.000 euros, aunque de-berán verificar que el compradorcomprende bien el producto y co-noce los riesgos.

mar de la entidad ni del Frob nin-gún tipo de compensación por losperjuicios que les hubiera podidocausar” una actuación sobre parti-cipaciones preferentes o deuda su-bordinada, que además tendrán queaceptar obligatoriamente.

Las decisiones que tome el Fon-do de Reestructuración OrdenadaBancaria (Frob) sobre esos produc-tos sólo serán recurribles ante la Sa-la de lo Contencioso-Administrati-vo de la Audiencia Nacional.

Entre las medidas que podráadoptar el Frob destaca la recom-pra de los productos al precio quefije el propio organismo, que no po-drá superar el “valor de mercado”,lo que les acarrearía fuertes pérdi-

Se sabránlas pérdidasen septiembre

La Comisión Europea calculaque “las cifras exactas” sobrelas pérdidas que tendrán queasumir los tenedores de pre-ferentes de las entidades ban-carias que requieran ayudasno se conocerán “hasta fina-les de septiembre”. Depende-rá de los costes de reestructu-ración y de las necesidadesde capital suplementario.

El sueldo de losbanqueros conayudas se limitaa 500.000 eurosSe rebaja en 100.000euros el sueldo fijadopor ley en febrero

elEconomista MADRID.

Economía reduce en 100.000euros el sueldo de los banque-ros en entidades con ayudas, sinestar nacionalizadas. Cobraránun máximo de 500.000 eurospor todos los conceptos retribu-tivos -sueldo fijo, variable...- fren-te a los 600.000 euros a los quelos topó en el real decreto de fe-brero y que entró en vigor haceun mes escaso. “La retribuciónfija por todos los conceptos depresidentes ejecutivos, conseje-ros delegados y directivos de lasentidades que sin hallarse ma-

yoritariamente participadas porel Fondo de ReestructuraciónOrdenada Bancaria, reciban apo-yo financiero del mismo será de500.000 euros”, recoge el docu-mento.

Lo que no cambia es la retri-bución máxima de los ejecuti-vos de las entidades interveni-das -Bankia, NovaGalicia y Ca-talunyacaixa-. Esta se manten-drá en 300.000 euros, tal y comose acordó en febrero. La normaaprobada hace seis meses esta-blece que las retribuciones va-riables en entidades con ayudasno pueden superar el 60 por cien-to del salario fijo. Sólo se permi-te alcanzar el 100 por ciento enel caso de directivos contratadoscon posterioridad a la ayuda.

300.000EUROSSeguirá siendo la retribuciónmáxima de los directivosde entidades intervenidas.

La sabiduría popular española alerta del mal ne-gocio que es tratar de conseguir duros a cuatropesetas (ahora hablaríamos de conseguir unamoneda de euro por ochenta céntimos). Las

preferentes (acciones o participaciones, llá-menlas como quieran) han sido vendidas, se-gún una reciente sentencia judicial, como si fue-ran inocentes plazos fijos. Nada más lejos de larealidad. Personas que sólo sabían firmar impri-miendo su huella dactilar con tinta han invertidoen este tipo de activos financieros. Se entiendeque, dada la falta de cultura financiera del co-mún de los ciudadanos, el Estado tenga que re-gular. Pero ¿cómo solucionar las pérdidas en las

que están incurriendo los desgraciados posee-dores de estos activos? ¿Cómo diferenciar a és-tos de aquellos traders avariciosos que ante laexpectativa de jugosas rentabilidades invirtie-ron en este tipo de instrumentos complejos?¿Cómo lograr que el erario distinga entre unos yotros de tal forma que la solidaridad del resto delos ciudadanos no beneficie también a los espe-culadores? Demostrar la mala fe en un asesora-miento financiero es complicado desde un pun-to de vista judicial. Pagar un precio de mercadosería una opción, asumiendo pérdidas a cambiode liquidez, claro. Pero ¿es esto justo en un mer-cado manifiestamente opaco? Un mercado tanescaso de negociación que provoca que lasoperaciones se crucen a precios disparatados.La pregunta es: ¿cuál es el precio justo? Si el

mercado es incapaz de encontrarlo, ¿lo podrádescubrir un experto independiente?Dilema similar nos encontramos ante el bancomalo que quiere crear el Estado con los activostóxicos de las entidades financieras españolas.¿De qué tipo de activos estamos hablando? Noes lo mismo una promoción de viviendas en elcentro de una capital de provincia que suelo enla costa sin edificar o que participaciones enempresas inmobiliarias. ¿A qué precio se con-tabilizarán? Si el banco malo las adquiere caras,la contabilidad de los bancos saneados no seresentirá. Pero el Estado (los contribuyentes)tendrá muchas más dificultades para no cose-char pérdidas en esta operación. Y entre lasfunciones del sector público no está la de serbanquero. Ni mucho menos.

Economista

A fondo

JuanRoyo

La pregunta es:¿cuál es el precio justo?

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 9

Empresas & Finanzas

EEUU gana14.100 millonescon la venta deactivos de AIGHa colocado todos lospréstamos ‘subprime’que tenía la firma

elEconomista NUEVA YORK.

El rescate de la aseguradora Ame-rican International Group (AIG)en 2008 podría ser acabar sien-do un negocio rentable para Es-tados Unidos. Los contribuyen-tes estadounidenses han gana-do unos 17.700 millones de dó-lares (14.100 millones de euros)después de que el banco de laReserva Federal de Nueva Yorkcompletara la venta de todos losactivos hipotecarios que heredótras rescatar la aseguradora enmedio del huracán de los prés-tamos subprime, informó Efe.

El Estado socorrió a la asegu-radora porque amenazaba conllevarse por delante el sistemafinanciero internacional si que-braba, al ser la que avalaba infi-nidad de emisiones de deuda enmedio mundo. Los datos los ofre-ció ayer el presidente de la Fedde Nueva York, William Dudley.

El banco de la Fed de NuevaYork ha podido así recuperar elpréstamo que autorizó para ad-quirir sus activos tóxicos. En2008, el gobierno le inyectó ade-más casi 180.000 millones de dó-lares (143.300 millones de euros)para evitar su quiebra. El Teso-ro ha rebajado la participaciónen la aseguradora del 92 al 61 porciento desde el rescate, con has-ta cuatro ofertas de acciones.

143.300MILLONES DE EUROSSon las ayudas inyectadaspor EEUU para apuntalarla firma y evitar la quiebra.

Una clienta es atendida en una sucursal bancaria. EE

E. Contreras MADRID.

Se ponen coto a los abusos en la co-locación de productos complejoscomo las participaciones preferen-tes. No solo se crean garantías pa-ra evitar atropellos en la fijación desu precio, obligando colocar cual-quier emisión de forma masiva en-tre inversores profesionales, sinoque se exigirá que todo quede porescrito. El propio cliente deberá de-jar constancia con una “expresiónmanuscrita” de que ha sido alerta-do por parte de su entidad de queel producto que adquiere “no le re-sulta conveniente” o de que su ban-co no pudo evaluar si se lo aconse-jaría al carecer de la informaciónrequerida para hacer tal test.

La colocación masiva de las par-ticipaciones preferentes a través delas redes de sucursales de bancos ycajas ha alcanzado proporciones deescándalo nacional, al dejar atrapa-dos el ahorro de miles de clientesparticulares. Con el argumento deque desconocían el riesgo que asu-mían en una inversión que ha caí-do a plomo, han interpuesto deman-das contra sus bancos que se agol-pan ya en los tribunales de justicia.Para evitar que se repitan episodiosasí, la ley fija barreras de seguridad.

A partir de ahora cualquier pro-ducto complejo que se quiera co-mercializar deberá colocar, al me-nos, el 50 por ciento de la emisiónentre inversores institucionales ysu número no podrá ser nunca in-ferior a 50. Con la concurrencia deeste tipo de inversores -fondos deinversión, pensiones, bancos, ase-

El cliente admitirápor escrito queinvierte en títulosde riesgo complejosEl mínimo para comprar preferentesen no cotizadas será de 100.000 euros

comendarle lo que más le conven-ga. Si no recibe la información, de-berá abstenerse de asesorarle. Y entodo caso proporcionar al cliente“por escrito o mediante otro sopor-te duradero una descripción de có-

guradoras, sicavs, etc- se quiere evi-tar la tentación de inflar precios yque el producto se coloque con unavaloración aceptada y fijada por pro-fesionales. Si el producto lo ofertauna entidad no cotizada, se exigiráademás una aportación mínima de100.000 euros para suscribirlo, con-virtiendolo en inaccesible para elpequeño ahorrador y se deja sóloal alcance de clientes con altos pa-trimonios, normalmente mejor for-mados en riegos financieros.

Test de idoneidadLa ley obligará a las entidades a ha-cer un test de idoneidad del clien-te al que ofrezca productos com-plejos o los pida, con una exigenciasuperior a la impuesta por la direc-tiva sobre el Mercado de Instru-mentos Financieros (Mifid) desde2007. Toda firma que preste servi-cios de asesoramiento en inversio-nes o de gestión de cartera deberárecabar del cliente información pa-ra averiguar su situación financieray objetivos de inversión a fin de re-

El folleto detallará que carece de lasgarantías de un depósito bancarioEl folleto de emisión de cualquier valor distinto de acciones estaráobligado a partir de ahora a aclarar la diferencia entre el productoofertado y un depósito bancario. El valor de los depósitos no varía yestán asegurados, incluso, en caso de quiebra del banco -hasta100.000 euros por cliente-. El resto de títulos carecen de esa garan-tía, su valor depende de la cotización y son susceptibles de tener quecorrer con los costes de reestructuración si la entidad pide ayudas.

mo se ajusta la recomendación rea-lizada” a sus “características y obje-tivos de inversión”.

La obligación se refuerza para lasentidades que no prestan serviciosde gestión de carteras, es decir, pa-ra la red bancaria minorista. En es-te caso deberán solicitar también alcliente datos para poder trazar superfil de riesgo y averiguar sus co-nocimientos financieros para eva-luar si el producto “es el adecua-do” para él. Tendrá que entregar alcliente una copia del documentocon la evaluación y, si estima queno le conviene, advertírselo.

Por último, las entidades tendránque llevar un registro donde se re-fleje para cada cliente los produc-tos “cuya convenciencia ha sido eva-luada con resultado negativo”.

E. C. MADRID.

Cuando el Estado proporciona unaayuda a un banco debe recuperar-la y si la entidad no la devuelve, to-ca ponerla a la venta. Y una de lasmáximas de la desinversión de en-

tidades inviables es buscar el me-jor precio o menor perjuicio parael contribuyente -si no se puedenrecuperar todas las ayudas comoha ocurrido con la CAM o Unnim-en un proceso competitivo, al quedistintos interesados que concu-rran puedan formular sus pujas.

Sin embargo, el borrador del re-al decreto deja abierta la puerta auna colocación directa si hubiese“una seria amenaza para la estabi-lidad del sistema financiero” por la

situación de la entidad en proble-mas o porque el mismo proceso delconcurso pueda suponer un obstá-culo claro a la reestructuración.

Trocear y desinvertirEn casos normales, la nueva ley ha-bilita al Frob para vender negocios,activos o pasivos de la entidad enextrema dificultad o participacio-nes en su capital -acciones o cou-tas participativas- en tantas partescomo considere. Es más, podrá ini-

ciar una venta y volver a decidirotras en plazos posteriores en fa-vor de uno o varios adquierentes.

La regla, salvo en la situación deriesgo excepcional apuntada, es querija la máxima transparencia y com-petencia para lograr el mejor pre-cio y que haga la colocación “en con-diciones de mercado”. Así, la nor-ma establece que se fije un proce-so competitivo transparente, donde“no se favorecerá o discriminará aninguno de los potenciales adqui-

rientes” y se tomarán cautelas pa-ra “evitar situaciones de conflictode interés”. Realizada la venta, elFrob deducirá del importe las ayu-das inyectadas, los gastos en los quese ha incurrido con el proceso y elremanente lo retornará a la entidado a sus accionistas. Al Frob se leotorgan plenos poderes para queinicie el proceso sin necesidad deobtener previamente el consenti-miento de los accionistas ni de ter-ceros distintos del comprador.

Se venderá la entidad sin subasta si peligra todo el sectorEl Frob debe maximizarel precio de venta encondiciones normales

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Además de defender “el intacha-ble historial de seguridad” de la lowcost, el presidente de Ryanair anun-ció que emprenderá acciones lega-les contra el sindicato de pilotosSepla, un comandante de Iberia y

el abogado de la asociación de con-sumidores Ceaccu por “difamación”.

Compra un aeropuertoInvestigaciones a parte, Ryanair si-gue adelante con la idea de com-

prar parte del aeropuerto de Stans-ted que BAA, filial de Ferrovial, sevio obligado a poner a la venta lasemana pasada.

El presidente de la low cost, quecerró 2011 con unos beneficios de500 millones de euros, confirmó suinterés por adquirir el 25 por cien-to del aeródromo londinense, quevaloró en hasta 1.525 millones deeuros (1.200 millones de libras). Así,la aerolínea irlandesa estaría dis-puesta a pagar un máximo de 381,2millones de euros por adquirir unaparte. El objetivo de O’Leary es en-contrar otro tres socios con los queformar un consorcio para llevar acabo la operación.

Ryanair es la compañía que másvuelos opera en estos momentosdesde esta terminal de Londres.

Aena retrasa elajuste de horariosen seis de los16 aeropuertosEl recorte no afecta aMelilla, San Sebastiány Cuatro Vientos

elEconomista MADRID.

Aena ha retrasado hasta despuésdel verano el ajuste de los hora-rios de seis de los 16 aeropuer-tos de menos de 500.000 pasa-jeros, incluidos en el Plan de Efi-ciencia Aeroportuaria, y dos he-lipuertos, que comenzaron aaplicarse ayer. Este es el caso delas bases aéreas de Valladolid,León, Badajoz, Salamanca, Al-bacete y Madrid-Torrejón, y laentrada en vigor del nuevo ho-rario se retrasa a la espera de suaprobación en la Comisión In-terministerial entre Defensa y

Fomento (Cidefo), lo que, segúnAENA, tendrá lugar previsible-mente después del verano, in-forma Ep.

Por su parte, el ajuste no afec-tará a los aeropuertos de Meli-lla, San Sebastián y Cuatro Vien-tos, que no han visto modifica-do su horario operativo. Así, envez de 19 aeropuertos, sólo se to-cará los horarios a 16. Como yaanunció Fomento, está previstotambién que las operaciones devuelos privados en Torrejón setrasladen a Barajas antes de 2013.

Con esta medida, Fomento re-baja en 185 horas diarias los ser-vicios operativos, con el objeti-vo de reducir en un 50 por cien-to sus pérdidas en 2013 y dismi-nuir la deuda de 15.000 millones.

15.000MILLONES DE EUROSEs la deuda que Aena tratade recortar con la reducción delos horarios de los aeropuertos.

Michael O’Leary, presidente de Ryanair, ayer en una rueda de prensa en Madrid. EFE

Á. S. / I. R. MADRID.

Ryanair ha iniciado la campaña pa-ra tratar de limpiar su imagen des-pués de que tres aviones solicitaranaterrizar de emergencia por faltade combustible en el aeropuerto deValencia. Una campaña que ha obli-gado al presidente de la aerolíneaMichael O’Leary a visitar España,uno de sus principales mercados,para explicar “todos los detalles”sobre los aterrizajes forzosos. Du-rante su visita relámpago a Madrid,el primer espada de la aerolínea re-conoció que tiene constancia de me-nos de 10 investigaciones relacio-nadas con la seguridad en España,y “no cien, como ha salido publica-do”. El caso es que entre los expe-dientes sancionadores que la aero-línea tiene abiertos se incluyen re-clamaciones de los usuarios y no só-lo cuestiones de seguridad.

O’Leary defendió ayer la labor desus pilotos y aseguró que los tresaterrizajes “se ajustaron totalmen-te” a los procedimientos de seguri-dad establecidos por Ryanair y laUE. “Tras realizar maniobras de es-pera en Madrid y Valencia por másde una hora sobre el tiempo de vue-lo programado originalmente, lospilotos declararon emergencia cuan-do les quedaba media hora de com-bustible”, aseguró. En este sentido,el presidente negó que presionaraa sus comandantes para minimizarlos gastos. “Los pilotos no puedenreducir costes y no están bajo nin-gún tipo de presión que no sea prio-rizar la seguridad a bordo”, asegu-ró antes de explicar que todos “re-postaron combustible extra”.

Lo que no explicó el presidentede la irlandesa son los dos memo-rándos en los que se insta a los pi-lotos a comprar el combustible mí-nimo necesario para la ruta y queestán obligados a informar por es-crito si repostan de más.

Ryanair reconoce que afronta diezinvestigaciones por fallos en EspañaO’Leary confirma su interés por el 25% de Stansted y lo valora en 1.525 millones

Pastor advierte: “Quien no cumplacon la seguridad será sancionado”La ministra de Fomento, Ana Pastor, lanzó ayer un claro aviso a nave-gantes dirigido a O’Leary. “La seguridad aérea es clave y España es unpaís serio. Quien no cumpla con la seguridad será sancionado”, advir-tió para insistir en que las autoridades están para “velar” por la segu-ridad aérea. En este sentido, insistió en que “el cumplimiento de la le-galidad es para todos”, y destacó que la Agencia de Seguridad Aéreacontrola periódicamente a todos los operadores. Además, instó a lospasajeros a que denuncien si creen que no se cumple la normativa.

Á. Semprún MADRID.

El turoperador GTI Travel estudiacrecer en España. La compañía ale-mana de capital turco está nego-ciando con la Diputación de Alme-ría para abrir rutas directas con la

provincia almeriense en 2013. Elobjetivo del turoperador, que tienesu propia línea aérea, Sky Airlines,es conectar algunas capitales ger-manas con Almería a través de cin-co o seis vuelos semanales en vera-no (marzo- noviembre) y uno o dosen invierno.

Según informó a este diario Ja-vier García, vicepresidente prime-ro de la Diputación de Almería, lasnegociaciones están muy avanza-das y esperan una respuesta defi-

nitiva sobre el proyecto la semanaque viene. De cerrarse el acuerdosería la primera incursión de la ae-rolínea en la Península. Ya opera enCanarias y las Islas Baleares.

La Diputación ha promovido es-te acuerdo con el objetivo de atraerhasta 62.000 turistas alemanes y asípotenciar el sector. Actualmente, elturismo extranjero es el único quecrece en España y tira de los ingre-sos del sector, por lo que la opera-ción tiene una importancia capital

para el desarrollo de la región. Es-te verano la llegada de turistas in-ternacionales ha crecido un 7,7 porciento, sobre todo desde Alemania,por la crisis del Norte de África y ladelicada situación de Grecia.

Desde que Air Berlín compróLTU, Almería perdió casi todas susconexiones con el país germano.Sólo tienen un vuelo directo gra-cias a Ryanair, que ha dejado de cre-cer en la provincia por la negativadel patronato a dar subvenciones.

Un equipo de la Diputación visi-tó Alemania la semana pasada pa-ra acelerar las negociaciones y ofre-cer una inversión de medio millónde euros para promocionar Alme-ría en el país germano. Esta es la se-gunda reunión que mantienen enmenos de un mes. Según informóLa Voz de Almería tuvieron un en-cuentro en España a principios deagosto. GTI quiere abrir una rutaen 2013 y por ella compiten Alme-ría, Malta y Túnez.

La alemana GTI planea ‘aterrizar’ en Almería con 5 vuelosLa Diputación esperafirmar un acuerdola semana que viene

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 11

Empresas & Finanzas

Ikea no subiráel IVA al 65%de sus productosLa multinacional sueca Ikeaha decidido no incrementarel precio del 65 por ciento desus productos, coincidiendocon la subida del IVA en sep-tiembre. Además, rebajará elprecio los 122 artículos másdemandados por sus clientesespañoles. El objetivo es“amortiguar todo lo posible elincremento del IVA”, asegu-ró un portavoz de Ikea.

Trabajadores deRTVV, contra el PPEl comité de empresa de Ra-diotelevisión Valenciana(RTVV) aseguró ayer que elPartido Popular quiere usar elERE de esta empresa pública,que afecta a 1.198 empleados,“como modelo” para “ir aca-bando” con el resto de cade-nas autonómicas.

GM España sóloproducirá 8 díasLa planta de General MotorsEspaña, ubicada en Zaragoza,sólo producirá ocho días du-rante el mes de septiembre alfijar la dirección cuatro díasmás de ERE. Detrás de estosparos en la producción está lacaída de la demanda de variospaíses europeos, especialmen-te el alemán y el británico.

China Unicomgana un 31% másEl operador chino de telefo-nía China Unicom, en el queTelefónica controla un 5 porciento del accionario, obtuvoun beneficio de 3.430 millo-nes de euros en los seis prime-ros meses, lo que supone un31 por ciento más respecto alprimer semestre de 2011.

Opel recorta suproduciónLa firma automovilística re-corta la jornada laboral duran-te 20 días en sus planta alema-nas de Rüsselsheim y Kaisers-lautern desde el próximo mesde septiembre y hasta finalesde año, con motivo de la caí-da de la demanda de vehícu-los en Europa, sobre todo enlos países del Sur.

En breveQantas cancelala compra de 35aviones Boeingpor sus retrasosLa australiana haentrado por primeravez en números rojos

José Luis de Haro NUEVA YORK.

La falta de confianza económi-ca y el incremento en el preciode los combustibles han hechomella en las cuentas de la aus-traliana Qantas Airways, que du-rante su último trimestre fiscalregistró unas pérdidas netas porvalor de 257,4 millones de dóla-res. Esta es la primera vez des-de que la compañía fuera priva-tizada por el Gobierno australia-no que la aerolínea entra en nú-meros rojos, lo que da cuenta dela situación del sector.

Precisamente, para intentarfrenar la sangría de pérdidas yahorrar alrededor de 8.500 mi-llones de dólares, Qantas deci-dió cancelar el pedido de un to-tal de 35 Boeing 787 Dreamliner,la última aeronave del fabrican-te estadounidense cuyos retra-sos de entrega y retirada de pe-didos no hacen más que ponerpresión sobre las cuentas de lacompañía.

824 unidades previstasDe hecho, según estima el WallStreet Journal, Boeing deberá en-tregar un total de 1.100 unidadesde su Dreamliner si quiere con-seguir que el proyecto sea ren-table. Tras la cancelación de laaustraliana, la de Seattle cuentacon un total de 824 peticionesde su nuevo modelo que, recor-demos, entró en servicio el pa-sado septiembre con más de tresaños de retraso.

Por su parte la australiana re-cibirá un total de 433 millonesde dólares por parte de Boeing,una cifra que incluye alrededorde 300 millones de dólares enindemnizaciones por los retra-sos del fabricante y la devoluciónde los depósitos tras la cancela-ción de las peticiones. Según ex-plicó al rotativo estadouniden-se Peter Harbison, presidente dela consultora CAPA, si Boeinghubiera cumplido los plazos deentrega “los problemas interna-cionales de Qantas hubieran si-do menores” debido a que el úl-timo modelo de la estadouniden-se consume mucho menos com-bustible que otras aeronaves.

El 787 Dreamliner podría con-vertirse en un verdadero proble-ma para las cuentas de Boeing,según los expertos, ya que no só-lo Qantas ha decidido poner fina su pedido, sino que otras com-pañías como China Eastern Air-lines también cancelaron la com-pra de 24 unidades en octubre.

Una minera canadiense creará1.000 empleos en Extremadura

Alberto Vigario MADRID.

La minería sigue teniendo futuro...en Extremadura. Allí, concreta-mente en la localidad cacereña dePedroso de Acim (125 habitantes),una multinacional canadiense, Eu-rotin, trabaja ya para convertir unaantigua mina de estaño -cerrada en1981- en uno de los yacimientos ac-tuales más importantes del mun-do de este mineral.

Los responsables de la empresadescubrieron el suelo el año pasa-do y pronto se dieron cuenta delposible maná que tenían entre ma-nos. Aseguran que el estaño de es-ta zona extremeña es “de alto ni-vel o ley”. El estaño, un mineral co-tizado antiguamente, pero en de-suso desde hace décadas, ha vueltoa cobrar gran importancia por serun material altamente estratégicoen la fabricación de componenteselectrónicos.

El grupo canadiense ha asegura-do ya al Gobierno extremeño queel proyecto implicará una inversiónde 95 millones de euros, de los quecinco millones corresponden a lafase de investigación y sondeos, ac-tualmente en ejecución. Además,Eurotin destinará otros 90 millo-nes de euros para la construcciónde la mina, que se hará en tres fa-ses y un año después del periodo deinvestigación.

Si el proyecto se ejecuta segúnlo previsto, los responsables de lacompañía aseguran que serán ne-cesarios entre 700 y 1.000 empleosdirectos. Además, las autoridadeslocales estiman que la explotaciónde la mina podría crear indirecta-mente entre 2.000 y 3.000 pues-tos de trabajo.

Los técnicos de Eurotin llevandesde hace unos meses realizando

La compañía Eurotin ya trabaja para recuperar una antiguamina de estaño y comenzará las extracciones a final de año

sondeos en el yacimiento, denomi-nado Santa María y han llegado yaa los 6.200 metros de profundidad.La intención de los promotores es

presentar en septiembre el proyec-to de impacto ambiental a la Juntade Extremadura, que ya ha anun-ciado que agilizará en todo lo posi-ble los trámites administrativos.Tras este requisito, se construiráuna planta de extracción, previstapara final de año, y finalmente unaprimera planta industrial.

Eurotin, que compró los derechosde explotación a la empresa extre-meña Quercus, creó posteriormen-te la compañía Minas de Estaño deExtremadura para llevar a cabo to-do el proyecto.

INVERTIRÁ 95 MILLONES

La empresa ya hadedicado 5 millonesa obras de sondeoe invertirá otros 90en montar la planta

Yacimiento de Santa María, donde se llevan a cabo los sondeos. EUROTIN

Brasil retoma el proyecto del tren de altavelocidad y prevé la licitación para mayoAgencias MADRID.

El Gobierno brasileño ha anuncia-do su intención de retomar el pro-yecto para la construcción del trende alta velocidad entre Río de Ja-neiro y Sao Paulo, una obra calcu-lada en unos 16.500 millones de dó-lares, más de 13.150 millones de eu-ros al cambio actual. La licitaciónestaría prevista para el mes de ma-yo. El concurso se dividirá en dos

etapas y en la primera se escogeráa la empresa o consorcio que fabri-cará los trenes, con la obligación detransferencia de tecnología, y queademás se ocupará de operar el fun-cionamiento del sistema. Despuésse elegirá a los responsables de laconstrucción de las vías, las esta-ciones y el resto de la infraestruc-turas necesarias. Hasta ahora, em-presas de España (Ineco o Renfe),Corea del Sur, Francia, Japón y Ale-

mania han mostrado interés en elproyecto, que apunta a construiruna línea de alta velocidad a lo lar-go de 510 kilómetros entre las ciu-dades de Río de Janeiro y Sao Pau-lo, de donde saldría un segundo tra-mo de 97 kilómetros hasta Campi-nas. El proyecto es de 2008 pero lastres licitaciones anteriores se de-clararon desiertas al rechazar lasempresas interesadas ciertas exi-gencias del Gobierno brasileño.

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA12

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 13

Empresas & Finanzas

J. R. MADRID.

El fabricante británico de bebidasalcohólicas Diageo obtuvo un be-neficio neto de 1.942 millones de li-bras (2.430 millones de euros) ensu último ejercicio fiscal, que con-

cluyó el pasado 30 de junio, lo querepresenta una mejora del 2,2 porciento respecto al año anterior, se-gún informó la compañía, que haexperimentado una caída de susventas en España y otros países dela periferia del euro por el impactode las medidas de austeridad.

La multinacional propietaria demarcas como Johnnie Walker, J&B,Smirnoff y Guinness facturó 10.762millones de libras (13.452 millonesde euros), un 8,3 por ciento más,

con un avance del 5,6 por cientoen Norteamérica y del 9 por cien-to en Europa.

No obstante, Diageo precisó quemercados anteriormente sustancia-les para Diageo como la PenínsulaIbérica, Grecia e Italia representa-ron en conjunto apenas el 5 por cien-to del total de ventas globales ne-tas. De hecho, estos mercados delsur de Europa registraron un des-censo del 6 por ciento en los volú-menes y del 9 por ciento en las ven-

tas netas a medida que las iniciati-vas de ajuste añaden presión sobreel consumo y las ventas.

J&B y Baileys fueron las marcasmás afectadas, con descensos del 8por ciento en las ventas en estosmercados. Sin embargo, “el creci-miento de Tanqueray, Captain Mor-gan y Bushmills compensaron enparte estos descensos”, precisó lamultinacional. Diageo está acusan-do de forma muy especial el des-plome de la hostelería en España.

Diageo gana un 2,2% más a pesar de EspañaEl dueño de ‘J&B’y ‘Smirnoff’ elevólas ventas un 8,3%

Los reguladoresbendicen la uniónentre Facebooke InstagramNo hay riesgode monopolio porpublicidad, aseguran

J. L. de Haro NUEVA YORK.

No todo son malas noticias paraMark Zuckerberg. La ComisiónFederal de Comercio de EstadosUnidos (FTC por sus siglas eninglés) determinó ayer que lacompra de Instagram por partede Facebook no supone un ries-go monopolístico en el mercadode publicidad online puesto quela compañía de fotografía móvilno genera beneficio alguno. Unhecho que da vía libre a la ope-ración pero que pone en entre-dicho el juicio de Zuckerberg ala hora de desembolsar un mi-llón de dólares por una empre-sa de 13 trabajadores, justo an-

tes de su estreno bursátil en elNasdaq el pasado 18 de mayo.

Es cierto que, desde entonces,la compra ha perdido valor yaque las acciones de la red social,que comenzaron a cotizar a unprecio de 38 dólares por título,han perdido la mitad de su valordesde la salida a bolsa de Face-book. Según las primeras esti-maciones, la operación estaríavalorada a día de hoy en unos 738millones de dólares.

Las conclusiones ofrecidas poral FTC también desestimaron laposibilidad de que Facebook pue-da utilizar su posición dominan-te como una de las mayores re-des sociales del mundo para ani-quilar con Instagram otras apli-caciones móviles similares comoHipstamatic. De hecho, cabe re-cordar que uno de los retos queFacebook menciona en los ries-gos que enfrenta la compañía es-tá en la migración de usuarios aplataformas móviles como lossmartphones, un campo dondela empresa de Zuckerberg toda-vía no ha conseguido monetizarsu contenido publicitario.

Desde que saliera a bolsa, Fa-cebook se encuentra en el pun-to de mira de sus inversores, yaque sus acciones han perdidomás del 48 por ciento de su va-lor, y accionistas clave, como Pe-ter Thiel, han vendido buena par-te de sus títulos en la compañía.

800MILLONES DE EUROSEs la cifra que acordó Facebooken abril por hacerse con estared social de fotografías.

Marcos García Montes, abogado de José María Ruiz Mateos, enseña el billete de avión del empresario. EFE

Javier Romera MADRID.

Tercer plantón de José María Ruiz-Mateos a la juez de Palma que le haimputado por una presunta estafaen la compraventa de un hotel. Elempresario jerezano fue detenidoayer por la Policía, aunque fue pues-to en libertad de madrugada por ra-zones “humanitarias”. Suficientepara que alegara que no se encon-traba en buen estado para viajar.“Estoy de médicos”. Ese es el men-saje que trasladó a la juez.

Su abogado, Marcos García Mon-tes, sí que acudió a los Juzgados dePalma, aunque para comunicar tansólo que su defendido “no va a com-parecer” por encontrarse mal de

Ruiz-Mateos planta otra veza la juez: “Estoy de médicos”El empresario jerezano alega de nuevo problemas de saludpara ausentarse por tercera vez y no declarar en el tribunal

ñana de la secretaria y de la hija, di-ciendo que se encontraba su padrefastidiado, que estaba en la cama,que no podía venir, que le han in-tentado convencer para ingresar enurgencias en una clínica pero ha di-cho que no, que se queda en casa, yestán pendientes de que llegue unmédico, en cuestión de media ho-ra, para que lo certifique”, explicó.

Estafa millonariaLa acusación particular por la pre-sunta estafa de 13,9 millones de eu-ros estudiará, mientras tanto, pe-dir medidas cautelares contra elempresario, entre ellas prisión pro-visional, después de que el impu-tado haya vuelto a eludir su cita conla jueza alegando, a través de suabogado, encontrarse en cama de-bido a su detención este miércolespor orden de la magistrada de re-fuerzo del Juzgado de Instrucciónnúmero 3.

Así lo ha puesto de manifiesto laletrada que representa al grupo In-versiones Grupo Miralles, IsabelFluxà, quien, como consecuenciade su puesta en libertad anoche, haapuntado que “suponía obviamen-te que no comparecería”. Es por elloque ha señalado que hablará con sucliente para analizar las medidasque solicitará contra el fundadorde Nueva Rumasa, que a su pare-cer, “debería ser prisión”.

“Me indigna que nos tome el pe-lo, no sólo a nosotros sino tambiéna todos los españoles”, ha recalca-do la abogada, al aseverar que “en-tendería que Ruiz-Mateos un díano se encuentre bien, pero no cadavez que es citado a declarar”. Y esque, en las varias ocasiones en queha sido emplazado a comparecer,el empresario se ha valido de suavanzada edad y mal estado de sa-lud para no acudir a las dependen-cias judiciales de la capital balear.

Fue en mayo de 2006 cuando elGrupo Miralles formalizó la ventaa la empresa Calwell del 99,99 porciento del capital de Bastimentero,entidad propietaria del Hotel Eu-rocalas, por 23,67 millones.

Del importe total, se abonaron789.028 euros y se acordó el pagoaplazado de 22,88 millones a tra-vés de pagarés con vencimientosmensuales, que nunca se llegarona pagar.

salud. El abogado manifestó su sor-presa por el hecho de que la juezMaría Pascual decidiera a las docede la noche de ayer la puesta en li-bertad “por razones humanitarias”del empresario, que había sido de-tenido por la mañana, y sin embar-go le obligara “a estar a las seis dela mañana en el aeropuerto” paraacudir a declarar a Palma.

Según García Montes, su defen-dido está “indispuesto por todo loque aconteció en el día de ayer. Es-tá fastidiado, tiene ochenta y picoaños, tiene enfermedades y ademásno es agradable para una personade esta edad estar ayer doce horasdetenido”, ha declarado. “He reci-bido una llamada a las seis de la ma-

La gran estafadel dueñode Rumasa

“Es una persona mayor” aquien su detención ha pasadofactura y que, además, “ha lu-chado, ha trabajado muchopor Rumasa y a la que aún sele debe su expropiación”. Sonpalabras del letrado de Ruiz-Mateos, olvidando los casi400 millones estafados enpagarés o las deudas con Ha-cienda y la Seguridad Social.

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

3.000UNIDADES VENDIDAS

Este es el número de unida-des vendidas en los últimos10 años de vida de Maybach,la marca de lujo de Daimler.Estas cifras han provocadoque el dueño de la filial anun-ciara su fin en el mercado.Con esta marca el fabricantegermano trató, sin mucho éxi-to, de competir con los gigan-tes del lujo sobre ruedas, RollsRoyce y Bentley. De esta for-ma, la marca nacida en 1921de la mano de Karl Maybachha dicho adiós.

Una fábrica de Mercedes en Alemania. BLOOMBERG

Pepe Sánchez-Ferrero MADRID.

Llegar a ser competitivo puede ha-cer extraños compañeros de viaje.Bajo esta premisa, la firma automo-triz Daimler podría crear una alian-za con el grupo Renault-Nissan pa-ra empezar una producción con-junta de vehículos de su marca Mer-cedes-Benz. Así publicó ayer en elFinancial Times Deutschland, el cu-al no precisó las fuentes de su in-formación.

Los primeros frutos de esta em-presa conjunta podrían comenzara producirse en Europa Oriental apartir de 2016 aunque, según el ro-tativo germano, la decisión podríatomarse a finales de este año. Entrelos modelos a fabricar estaría un pe-queño todoterreno de Mercedes yalgunos vehículos de la marca pre-mium de Nissan, Infiniti.

Esta alianza trataría de aunar re-cursos para tratar de reducir los cos-tes de producción y estaría motiva-da por los datos del segundo trimes-tre del sector, que reflejan que la fir-ma alemana se está quedando atrásen relación con sus competidoresdirectos, BMW y Audi. Las cifrasreflejan que el margen operativo deestas dos marcas durante ese perio-do ha sido de 11,6 y 11,5 por cientorespectivamente, mientras que Mer-cedes registró un 8,6 por ciento.

Según ha comentado el analistadel Metzler Bank, Juergen Pieper,“Mercedes está a la zaga de sus ri-vales y ha estado bajo fuerte pre-sión desde hace alrededor de un añopara registrar mejores resultados”.“Ellos están tratando de sacarse deencima esa imagen de perdedores”,ha añadido. Los portavoces deDaimler y Renault no han queridohacer declaraciones al respecto, enun día en el que las acciones del gru-po alemán han caído un 0,67 porciento, situándose a 41,43 euros.

Daimler y Renault-Nissan ya han

Daimler planea aliarse con Renaultpara la producción de MercedesLa sinergia pretende reducir los costes y devolver esplendor a la marca alemana

Las dos gigantes del motor tam-bién habrían acordado acometer lafabricación de los motores germa-nos en la fabrica de Nissan en Ten-neesse, y a partir de 2014 equiparcon ellos los modelos de Mercedese Infiniti.

Este tipo de alianzas se han vuel-to de lo más habituales en el mer-cado de la automoción. Así recor-damos cómo General Motors y PSAPeugeot Citroën anunciaron unaalianza global el pasado mes de fe-brero, mientras que BMW y Toyo-ta Motor, por su parte, acordaronen el mes de junio ampliar su coo-peración a una alianza estratégicamás grande.

Incluso la propia Daimler dejóhace tres años una poco exitosa so-ciedad con la norteamericana Chrys-ler.

Bajo la actual situación económi-ca y las malas cifras que viene re-gistrando el sector del automóvil,el crear o expandir alianzas es unaforma de introducirse en segmen-tos en los que no se tenga presen-cia o abrir nuevos mercados.

sido antes compañeros de viaje. Enabril de 2010 anunciaron una alian-za, de la que surgió el nuevo Mer-cedes Clase A que en el interior desu versión de entrada a la gama te-nía un motor de la compañía fran-cesa. Hace dos meses estrecharonmás la relación al anunciar un acuer-

do entre Daimler y Nissan por elque la filial japonesa de camionesde la firma alemana, Mitsubishi Fu-so, proveerá de un camión ligero, elFuso Canter, a la firma nipona; mien-tras que Nissan, por su lado, pon-drá a disposición de Fuso su camión,el Atlas F24.

Á. S. MADRID.

Telemadrid se va gastar 236.000euros en la elaboración de un estu-dio que haga las veces de guía en suproceso de reestructuración. La ca-dena autonómica ha abierto el con-

curso para que las consultoras pre-senten sus ofertas. Tienen de pla-zo hasta el siete de septiembre yaque el once se procederá a abrirlasy estudiarlas para la posterior ad-judicación.

El objetivo de este informe es laelaboración de un plan de ajusteque lleve al ente hacia una “estruc-tura mercantil adecuada y un mo-delo de gestión eficiente” con elconsiguiente recorte de la planti-lla. A mediado de mayo, la Comu-

nidad de Madrid anunció a los sin-dicatos un recorte de plantilla enTelemadrid “inminente” y “profun-do”. Aunque ni la empresas ni el vi-cepresidente de la Comunidad, Ig-nacio González, han especificadocuantos trabajadores serán despe-didos, las primeras estimacionesapuntaban a un ajuste de 600 pe-riodistas, más o menos la mitad dela plantilla de la cadena autonómi-ca que está compuesta por 1.175 per-sonas.

En el pliego del concurso, facili-tado por los sindicatos, también sesolicita asistencia en el cálculo delas indemnizaciones y en la ejecu-ción de los despidos.

El objetivo final de los recorteses adecuar el modelo de produc-ción a los parámetro de calidad yrentabilidad establecidos. Es decir,conseguir salir de números rojoslogrando estabilidad presupuesta-ria. Una tarea difícil ya que en sóloseis meses la cadena autonómica

se ha comido todo el déficit presu-puestado para 2012: 30 millones.

La cadena autonómica inicia asíel proceso de reestructuración ne-cesario para su privatización o ex-ternalizar parte de la producción.Los sindicatos se han mostrado encontra y han organizado hoy unaconcentración.

Canal Nou también contrató auna consultora para realizar los ajus-tes. La elegida fue Garrigues y es-tableció un ERE de 1.196 personas.

Telemadrid gasta 236.000 euros en un estudio para el EREUna consultora hará uninforme para establecerlos despidos y los ajustes

Las ‘teles’ privadasfirman un acuerdocon Industria: noperderán canales

elEconomista MADRID.

Uteca (televisiones privadas aso-ciadas) y el Ministerio de Indus-tria han firmado a un acuerdopara llevar a cabo el proceso deliberalización del dividendo di-gital. El pacto, que llevan nego-ciando sies meses, contempla-pasar de seis a cinco el númerode múltiples asignados a los ope-radores privados, lo que se tra-duce en un ahorro en la resinto-nización pero sin eliminar ni unsolo canal de televisión.

Debido a las mejoras tecnoló-gicas, varios canales pueden via-jar por el mismo multiplex porlo que se concentra el espectropero no se pierde ningún canalprivado e los nacidos con la TDT.Todavía no se sabe que ha pasa-do con la tele pública.

La división móvilde Sony recorta1.000 empleos,el 15% del total

elEconomista MADRID.

Sony Mobile, la división móvilde Sony Corporation, ha anun-ciado que planea reducir en un15 por ciento su plantilla mun-dial, lo que supone despedir aunos 1.000 trabajadores, princi-palmente en Suecia, a lo largo desus ejercicios fiscales 2012 y 2013( hasta finales de marzo de 2014).El objetivo es reducir costes eimpulsar el crecimiento renta-ble tras su integración en Sony.

La compañía ha presentadouna notificación ante las autori-dades suecas para comunicarque unos 650 empleados de SonyMobile en Lund podrían verseafectados por esta reestructura-ción. Las reducciones restantesafectarán a consultores.

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 15

Empresas & Finanzas

Agencias MADRID.

El consumo eléctrico de las gran-des empresas españolas cayó un4 por ciento en julio con respectoal mismo mes del año pasado, conlo que acumula diez meses conse-cutivos a la baja, según datos deRed Eléctrica de España (REE).

Por sectores, el consumo eléc-trico en el sector industrial cayóun 6,6 por ciento en el mes de ju-lio, mientras que el de servicios seredujo un 1,4 por ciento.

La demanda acumulada en losúltimos 365 días de los grandesconsumidores ha caído un 3,6 porciento. El descenso fue mayor enel sector industrial (-4,5 por cien-to), mientras que en el de servi-cios ha bajado un 2,3 por ciento,según Ep.

El Índice Red Eléctrica (IRE)recoge de consumo eléctrico delas empresas que son calificadascomo grandes consumidores de

energía. De esta forma su objeti-vo es facilitar una informaciónadelantada de la evolución delconsumo eléctrico del conjuntode empresas que tienen un con-sumo eléctrico medio/alto, así co-mo su desglose por sectores deactividad (actividades industria-les y de servicios).

Este indicador se obtiene a par-tir de datos brutos y no está corre-gido por el efecto calendario. Lospuntos de consumo consideradospara este índice son aquellos que

en el sistema de medidas eléctri-cas están clasificados como tipo 1o 2; es decir, aquellos que tienenuna potencia contratada superiora 450 kilovatios (kW). Estas em-presas suponen alrededor del 40por ciento de las demanda total.

El consumo eléctricode las grandes empresasbajó un 4% en julioLas compañíasespañolas acumulandiez mesesconsecutivos de caídas

El precio de la gasolina superapor primera vez los 1,5 euros

Alba Brualla MADRID.

En tan solo una semana el preciode la gasolina se ha encarecido un2,72 por ciento y el del gasóleo un1,79 por ciento. Con este incremen-to el precio medio por litro de am-bos carburantes logra un nuevo má-ximo histórico.

La gasolina supera por primeravez los 1,5 euros y marca 1,511, su-cede lo mismo con el gasóleo, quenunca había pasado la barrera delos 1,4, pero esta semana alcanza los1,42 euros, según datos del BoletínPetrolero de la Unión Europea.

Con estos precios llenar un de-pósito medio de 55 litros de un co-che diésel supone un gasto para elconductor de 78,1 euros, unos treseuros más que a principios de mes.

En el caso de la gasolina el au-mento del coste se nota un pocomás, ya que respecto al día 6 de agos-to llenar el depósito sale casi 4 eu-ros más caro, concretamente ten-drán que pagar 83,1 euros.

Los datos que ofrece el BoletínPetrolero reflejan el precio mediode esta semana, pero según Ep, enalgunas estaciones de servicio deMadrid, el litro de gasolina alcan-za los 1,53 euros, y el del gasóleo,combustible consumido por cercadel 80 por ciento del parque auto-movilístico español, ya supera los1,44 euros.

Vacaciones más carasCon la llegada del verano, al igualque las temperaturas, el precio deloscarburantesnohanparadodesu-bir. Desde principios del pasado mesde julio, el precio del litro de gasoli-nasehaencarecidomásdeun12porciento, mientras que el de gasóleo esun 8,56 por ciento más caro. De es-ta forma, llenar ahora el depósito de

Llenar el depósito de un vehículo de gasóleo medio saleahora ocho euros más caro que al inicio de este verano

un vehículo de gasolina medio salenueve euros más caro que al iniciodel verano, en el caso del gasóleo elincremento es de ocho euros.

Este máximo histórico, que su-pera en un punto porcentual al ré-cord anterior del pasado 19 de abril,coincide también con el periodo devacaciones, tres meses en los quese aumentan notablemente el nú-mero de viajes por carretera. Cron-cretamente sólo en agosto se cal-culan 40,7 millones de desplaza-mientos, según datos de la Direc-ción General de Tráfico (DGT).Respecto al año anterior, el preciode la gasolina ha subido un 15,25por ciento y el del gasóleo un 14,61por ciento.

MÁXIMO HISTORICO

En lo que va de añola gasolina y elgasoil han subidoun 11,2% y un 6,2%respectivamente

Los precios de la gasolina se sitúan en máximos historicos. EFE

Gamesa posiciona su tecnología eólica enIndia con un contrato de suministro de 75 MWelEconomista MADRID.

El fabricante de aerogeneradoresGamesa ha firmado un contrato pa-ra suministrar equipos eólicos a lapromotora independiente india Re-New Wind Energy por una poten-cia total de 75 megavatios (MW).

El pedido incluye 54 aerogene-radores, entre los que se encuen-tran 25 especiales para vientos ba-jos. Todos ellos serán instalados

en el estado de Maharashtra (en eloeste del país) a lo largo de esteaño, según informó la compañíaen una nota.

El presidente y director ejecuti-vo de la firma en India, Ramesh Ky-mal, ha explicado que el nuevoacuerdo supone un “importante res-paldo” para el sector eólico del pa-ís y “reafirma la confianza que exis-te en esta industria”. Además, Ky-mal considera que la incorporación

de ReNew Power a la cartera declientes de Gamesa en India refuer-za la “credibilidad en las posibili-dades de este mercado”.

La española encuentra en Indiauno de sus principales mercados.En el primer semestre del año, es-te país supuso el 14 por ciento de lafacturación de Gamesa, en especialgracias al aumento del número depedidos de promotores indepen-dientes.

3,6POR CIENTOEs la caída que se registróa lo largo del último añoen la demanda acumulada.

elEconomista MADRID.

El polémico encontronazo públi-co de los ministros de Industria yHacienda por la próxima reformaenergética no ha dejado indiferen-te a nadie.

Desde el partido de la oposición,el secretario general del grupo Par-lamentario Socialista ya ha expli-cado que el PSOE pedirá la com-parecencia del titular de Hacien-da para que explique cuáles sonlas discrepancias que tiene conSoria, ministro de Industria.

Por su parte, la Unión Españo-la Fotovoltaica (UNEF) pidió ayeral Gobierno que aborde la refor-ma energética “con rigor” y evitetrasladar discrepancias sobre sucontenido al ámbito político.

Defensa a las renovablesLa Asociación de Productores deEnergías Renovables (APPA) con-sidera que las medidas que el Eje-cutivo podría incluir en la refor-

ma tendrían consecuencias “de-sastrosas” para el sector y para laimagen internacional del país, poreso pide al ministro de Industria,José Manuel Soria, que defiendala “estabilidad jurídica” del país.

La Federación de Industria deCCOO sale también en defensa delas energías limpias, ya que con-sidera “imprescindible” fomentarla tecnología y las energías reno-vables para disminuir así la de-pendencia energética de Españadel exterior, que llega a más del 74por ciento. En un comunicado, elsindicato considera que el mix dereferencia debiera tener en cuen-ta el objetivo de convergencia conlos valores de la UE, de la intensi-dad energética y la reducción dela dependencia.

Por otro lado, el Gobierno cana-rio observa con “preocupación”el debate sobre esta reforma y con-sidera que sería “nefasto” que lasenergías renovables salgan “malparadas”.

Las renovables pidenconsenso al Gobiernoen la reforna energética

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA16

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 17

Isabel Blanco MADRID.

La herida está casi cicatrizada... aun-que sólo sea desde una óptica bur-sátil. El parqué neoyorquino luchapor recuperar los niveles a los quecotizaba antes del colapso en su sis-tema financiero hace cinco años,pese a los descensos de la últimajornada. Ahora bien, el fuerte avan-ce de los principales índices de WallStreet hasta el filo de las resisten-cias no se sostiene en el plano em-presarial, donde las perspectivas si-guen sin mejorar. Tampoco son máspositivas en Europa, ya que todavíapriman los recortes.

Esta última temporada de resul-tados no ha convencido a los ana-listas, que no se muestran más op-timistas de cara al próximo año.Desde que comenzaron las presen-taciones de las cuentas empresaria-les, el consenso de mercado, reco-gido por FactSet, recorta un 2 porciento las estimaciones de benefi-cio por acción (BPA) de 2013 parael conjunto del S&P 500 y un 2,7 porciento en el caso del índice europeoStoxx 600.

Sin este apoyo, las subidas de lasúltimas semanas en Wall Street, quesiempre chocan con las resistenciasde los máximos anuales, básicamen-te cuelgan de la expectativa de quela Reserva Federal (Fed) anuncie lapuesta en marcha de un tercer pro-grama de estímulos económicos(QE3, por sus siglas en inglés). Dehecho, esta posibilidad cobró másfuerza el miércoles en las actas pu-blicadas por la institución que pre-side Ben Bernanke. “La recupera-ción de los mercados norteameri-canos se basa, además de por las úl-timas cifras macro que atisban ciertamejora para la economía, en los nue-vos estímulos económicos espera-dos por parte de la Fed. En la me-dida en que así sea creo que seránsostenibles los avances hasta aho-ra vistos en el año”, apuntan desdeCMC Capital Markets.

A uno y otro lado del Atlántico, ala espera de las respectivas reunio-nes de la Fed y del Banco CentralEuropeo (BCE) durante el mes deseptiembre, los mercados miran porel momento al próximo viernes. Co-mo cada año, el última día de agos-to se reunirán los mandatarios delos principales bancos centrales delmundo en Jackson Hole, la estacióninvernal de Wyoming, y podríandarse algunas pistas de los próxi-mos movimientos de ambos orga-nismos. O lo que es lo mismo, si la

en las cuentas de las empresas, don-de incluso esperan que lleguen sor-presas negativas en los próximostrimestres.

Rebajas entre los gigantesTampoco los gigantes de EEUU selibran de los recortes. Los resulta-dos entre enero y junio publicadospor las grandes cotizadas estadou-nidenses no han servido para quelos analistas aumenten sus expec-tativas. Sólo en 9 de los 30 valoresdel Dow Jones se prevén ahora ma-yores ganancias el próximo año fren-te a lo que se esperaba antes de queAlcoa diera el tradicional pistoleta-zo de salida a las presentaciones.

Precisamente en el fabricante dealuminio es donde se produce lacaída más fuerte en las previsionesde beneficio de 2013, al ser revisa-das por el consenso un 19 por cien-to a la baja. De poco le sirvió anun-ciar un beneficio por acción un 12por ciento superior al esperado, con-virtiéndose en una de las mayoressorpresas positivas del índice estatemporada. Exxon, Caterpillar y

Chevron son otros de los valoresdel Dow Jones en los que más hanretrocedido las previsiones para elpróximo año desde finales de junio(ver gráfico). Entre las excepcionesa estas rebajas, destacan Home De-pot –valor estrella de elMonitor–,Walt Disney y Travelers. En las trescompañías, las estimaciones de be-neficio se elevan entre un 1 y 1,5 porciento en este periodo.

Más significativas son las mejo-ras de las grandes cotizadas quecontrastan entre la oleada de recor-tes en Europa. El beneficio previs-to para 2013 aumenta un 7 por cien-to en el caso de Philips y un 4,5 enel de la cervecera Anheuser-Busch.Al mismo tiempo, los descensostambién son más pronunciados queen los gigantes de EEUU. Las esti-maciones sobre Nokia, por ejem-plo, pasan a ser de pérdidas y paraArcelorMittal el beneficio cae un28 por ciento.

Fed está dispuesta a actuar el pró-ximo mes y si el BCE concretarásus palabras en hechos. Eso sí, lahistoria demuestra que pocas ve-ces se sacan claras conclusiones.

Recelo a la recuperaciónEntre tanto, las cotizadas estadou-nidenses no se bajan del carro delas subidas y aunque el S&P 500 ce-dió ayer, sigue cerca de superar los1.416 puntos, máximo anual que lollevaría cerca de niveles de 2007. Elproblema es que no hay un respal-do de mejoras sobre las expectati-vas de estas compañías. Desde fi-

nales de junio, el 60 por ciento delS&P 500 recibe recortes por partedel consenso de analistas en las pre-visiones de beneficio de 2013, mien-tras que en sólo un 27 por cientocrecen las estimaciones.

Y es que aunque algunos de losúltimos datos de consumo privadoen EEUU han sido positivos, aúnquedan lastres para la recuperacióncomo el desempleo y siguen llegan-do datos que provocan que en díascomo el de ayer, pese más la enfer-medad que el remedio. Es decir, quela bolsa retroceda antes de superarniveles clave aunque espere esta

nueva inyección de la Fed.Entre otros, ayer se conoció la

caída del PMI chino (indicador degerentes de compra) estimado has-ta 47,8. “El dato de agosto es el másbajo desde noviembre del año pa-sado”, señala Miguel Paz, de Uni-corp. “El mercado le da mucha im-portancia a este dato puesto que siChina frena sus compras se empie-za a descontar menor crecimientomundial”, explica el experto. Anteeste escenario es lógico que los ana-listas aún desconfíen de una recu-peración de la economía estadou-nidense y, por ende, de un repunte

Los descensos másabruptos en EEUUson para Alcoa,Caterpillar y lapetrolera Exxon

Wall Street ataca máximos de 5 añossin mejora de la previsión de beneficioLas ganancias estimadas para 2013 en el S&P 500caen un 2% durante la temporada de resultados

Las subidas en Europa tampoco se sostienen enperspectivas más positivas para las empresas

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA18

Bolsa & Inversión

I.G. MADRID.

Los inversores, animados hace unosdías por el posible rescate a Espa-ña por parte de Europa, se decan-taron ayer por las ventas. A pesarde que la semana pasada el princi-

pal selectivo español rompía la re-sistencia clave de los 7.220 puntostras cinco sesiones consecutivas alalza, la bolsa española volvió a ce-rrar ayer en números rojos. El Ibex35 se dejó un 0,79 por ciento, has-ta los 7.282 puntos, con lo que la caí-da de los últimos dos días ya supe-ra el 3,4 por ciento.

El sector bancario cotizado en elIbex 35, tras haberse apuntado an-teriormente las mayores subidasdel rebote, fue uno de los más cas-

tigados en estas dos sesiones, pues-to que aunque se comportó mejorque el selectivo español cedió demedia un 2,28 por ciento.

La caída de la banca se produceen una semana en la que ya se co-nocen algunos de los detalles delllamado banco malo (la entidad queaglutinará los activos tóxicos delsistema financiero español) quepuede aprobarse, según la vicepre-sidenta del Gobierno Soraya Sáenzde Santamaría, en el Consejo de Mi-

nistros de la próxima semana (31de agosto).

Desánimo en la eurozonaEl pesimismo también se contagióa la mayoría de las bolsas del Vie-jo Continente. Y es que ni siquierael anuncio de las actas de la Reser-va Federal (Fed) dejando las puer-tas abiertas a nuevos estímulos mo-netarios para reactivar la economíahizo que la renta variable europeaescapara de las caídas. Sólo el Ftse

100, el índice londinense, logró ce-rrar en positivo con una subida detan solo 0,4 por ciento. El resto delas plazas bursátiles, arrastradaspor el desánimo en torno al men-saje de Grecia de solicitar más tiem-po para cumplir con los requisitosdel plan de ajuste, terminaron ennegativo. El Ftse Mib italiano fueel más castigado al retroceder un1,71 por ciento, seguido del Dax ale-mán y del EuroStoxx 50, que se de-jaron un casi un 1 por ciento.

El sector bancario no teme la llegada del ‘banco malo’Cae de media un 2,28%en dos sesiones cuandoel Ibex cede un 3,4%

gió ayer todos los ingredientes esen-ciales: una subida del bono española diez años y una caída de la renta-bilidad del bono alemán de igualvencimiento. De forma que el ren-dimiento de nuestro bono pasó del6,27 al 6,35 por ciento, mientras queel germano descendió hasta el 1,37desde el 1,46 por ciento.

A un paso de los 500 puntosLa escalada de la prima de riesgo,que la deja a sólo 4 puntos de los500 puntos básicos, se produjo enun día en que el ministro de Finan-zas alemán, Wolfgang Schäuble, di-jo en una entrevista concedida a laradio alemana SWR que conceder

más tiempo a Grecia (o aire comodijo el primer ministro griego, An-tonis Samarás) “no es la solución alos problemas. La cuestión es cómotraer de vuelta la confianza”.

El umbral de los 500 se franqueópor vez primera a finales de mayo,cuando la prima de riesgo alcanzólos 511 puntos básicos y el cambiodel euro se mantenía en los 1,25 dó-lares. La presión alcista de la divi-sa siguió aun cuando el diferencialsuperaba los 550 puntos, pero en-contró el escollo cuando éste mar-có máximo en los 638 puntos. Y esque en ese día el euro alcanzó sucambio mínimo frente al billete ver-de (1,2061 dólares).

Desde entonces la divisa de la eu-rozona ha ido ganando terreno coin-cidiendo con la tregua en el merca-do de deuda, hasta el punto de queen agosto el euro ha pasado de cam-biarse a 1,23 a 1,256 dólares. A pe-sar de ello, desde Citi apuntan que“aunque la expectación en torno alBCE puede añadir más presión, ladescorrelación se resolverá con eldólar al alza y el euro arrastrado porlas tensiones europeas y la caída delos activos de riesgo”.

El diferencial sigueal alza con el bonoespañol a 10 años al6,3% y el alemánpor debajo del 1,4%

V. Martínez /I. Gaspar MADRID.

La escasa liquidez del verano y laactuación que prepara el Banco Cen-tral Europeo (BCE) están cambian-do las reglas del juego. El euro semantiene por encima de los 1,25 dó-lares en las últimas dos sesiones pe-se a que el riesgo país aumenta enla periferia. Y es que aunque los cál-culos sobre cuánto costaría sacar aGrecia del euro vuelven a ser noti-cia, la posibilidad de que el BCE de-termine el umbral de riesgo a par-tir del cual compraría deuda de unEstado para no encarecer su finan-ciación está manteniendo a la divi-sa fuerte frente al billete verde.

Hasta ahora funcionaba la rela-ción de a cuánto mayor riesgo, ma-

yor presión a la baja de la bolsa ydel euro (ver gráfico). Pero el mer-cado ya descuenta que economíascomo la española y la italiana va-yan a estar intervenidas mediantecompras de deuda del banco cen-tral, a lo que se le suma el rumorcreciente de que Estados Unidospueda aprobar próximamente nue-vos estímulos monetarios, el cono-cido QE3.

“El euro está presionado al alza(el dólar a la baja) por la posibili-dad de un QE3, mientras que la su-bida de la prima de riesgo y la caí-da de las bolsas tienen más que vercon la debilidad de los datos ma-croeconómicos y la ambigüedad so-bre Grecia”, dice José Luis Martí-nez Campuzano, estratega de Citi.

La descorrelación entre el euroy el riesgo volvió a repetirse ayer,cuando la divisa alcanzó los 1,256dólares en su cruce con el dólar ylos inversores se decantaron por se-gundo día consecutivo por las ven-tas de deuda periférica. Ni siquie-ra el rescate blando a España sirviópara contener las ventas de los bo-nos españoles y, por defecto, la su-bida de la prima de riesgo.

El diferencial español, que midela confianza del mercado en la deu-da soberana española, aumentó ayeren 15 puntos básicos más, situán-dose en los 497 puntos, aunque lle-gó a superar en la sesión la barrerade los 500 puntos básicos. Un nivelque no ve desde hace una semana.

El repunte del riesgo país reco-

Grecia devuelve a la prima cerca de500 pero el euro se consolida en 1,25El BCE ‘sostiene’ a la divisa a pesar de la subida de la percepción del riesgo

3,08POR CIENTO

Es lo que pierde el euro frenteal ‘billete verde’ en lo que vade ejercicio. Las tensiones enel mercado de deuda y de larenta variable de la eurozonahan presionado a la baja a ladivisa única: el euro se cam-bia ahora a 1,256 dólarescuando a comienzos del pre-sente año lo hacía a 1,296 dó-lares. A pesar de ello el euroestá ahora a un 4,14 por cien-to por encima de sus mínimosanuales.

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 19

Bolsa & InversiónAnálisis y recomendaciones

Ecotrader

Apple no debería implicarun bache para el Nasdaq

Antonio Santoyo MADRID.

En las últimas semanas, los princi-pales indicadores estadounidensesse han quedado a las puertas de su-perar sus máximos anuales, pero fi-nalmente han dado marcha atrás.Llama la atención el caso del Nas-daq, pues mientras el Dow Jones yel S&P 500 al superar dicho puntose colocarían en máximos de cua-tro años, el índice tecnológico lo ha-ría desde una cúspide no vista en12 ejercicios.

Y es que el peso de la manzanade Apple es tan importante en elNasdaq que una de las claves estáen Cupertino. La firma de SteveJobs, que acaba de pagar su primerdividendo en 16 años, como estra-tegia de Ecotrader ha dejado ya encartera más del 100 por ciento derentabilidad acumulada.

El 20 de agosto, la firma se con-virtió en la empresa más grande porcapitalización bursátil de la histo-ria, ésta alcanzó durante la mismasesión nuevos máximos históricos.No parece que, apenas hace un mes,Apple decepcionara al mercado alentregar unos resultados del segun-do trimestre del año un 10 por cien-to por debajo de lo estimado.

Sin embargo, y aunque sus títuloscayeron más de un 4 por ciento al si-guiente día, parece ser que el mer-cadoyadigirióelmaltrago,puesdes-

Los analistas reiteran su recomendación de compra y, portécnico, no hay peligro mientras no pierda los 565 dólares

55

50

45

40

35

30AGO SEP OCT

2011 2012

NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL

52,67

43,79

Cross Research

Crédit Agricole

ISI Group

FBR Capital Markets

JPMorgan

Consenso de firmas de inversión

Se mantiene

Se mantiene

Se mantiene

Se mantiene

Se mantiene

Se mantiene

ESTIMACIONES

08/17/12

08/17/12

08/16/12

08/15/12

08/01/12

08/22/12

FECHA

745

750

710

675

675

745,00

PRECIOOBJETIVO

(€)

13,57

14,33

8,23

2,90

2,90

13,57

POTENCIALALCISTA

(%)REC.(*)EMPRESA

Fuente: Elaboración propia con datos de FactSet y Bloomberg.

(*) Según el consenso de firmas de inversión que recoge FactSet Comprar Mantener Vender

elEconomista

Apple sigue siendo una compra para los analistasEstimaciones de beneficio por acción en $ 2012 2013

Últimas recomendaciones emitidas

deentonceslasaccionessehanapre-ciado un 15 por ciento. Además, des-puésdequeautomáticamentelasfir-mas de inversión descontasen me-nores beneficios para el conjunto delaño –por la decepción que propor-cionó la compañía en sus cuentas–las expectativas se mantienen intac-tas. Tras el mal trago, todo ha regre-sado a la normalidad, y es que no pa-rece haber motivos para pensar quelos creadores del iPhone tengan quepreocuparseporsudestinoenelpar-

qué. Al menos desde el punto de vis-ta técnico, porque la situación es in-mejorable. La tendencia es clara-mente alcista para los estrategas deEcotrader. Joan Cabrero -analista deÁgora A.F.- comenta que “ para po-der llegar a pensar en algún tipo dedeteriorotendríaquecaerporlome-nos de los 565 dólares, y en todo ca-so si la figura bajista tardaría sema-nas en formarse”.

En la última semana 13 firmashan revisado su recomendaciónsobre la empresa, y sólo una le haretirado la de compra. Oracle In-vestment considera que las accio-nes de la tecnológica han pasadode ser una compra a ser un man-tener, ante la preocupación del ba-jo crecimiento de las ventas y losriesgos marginales a partir de suincursión en el mercado de los te-levisores.

El resto aún consideran que esuna compra clara, y hay quien yavalora sus acciones en más de 1.100dólares. Y es que el mercado man-tiene su confianza en la firma, elconsenso de firmas de inversión querecoge FactSet otorga la recomen-dación de compra a los títulos deApple desde hace más de un año, yun potencial alcista de más del 10por ciento.

Analizando la radiografía del Nas-daq en lo que va del año, y compa-rándola con el desarrollo de la tec-nológica encontramos que estáníntimamente ligadas, por una cues-tión de peso en el índice. Por lo mis-mo, en la búsqueda de máximos de12 años en la que se encuentra in-merso el Nasdaq, la compañía deSteve Jobs puede tener las claves.

Más información enwww.ecotrader.es

Bajo la lupa

-2,9

4,4

-10,1

-5,4

14,5

22,9

10,2

-5,3

-18,4

-6,6

0,1

-15,5

9,6

4,0

-0,2

1,4

-10,5

20,0

7,5

10,1

14,4

-10,8

12,0

9,7

9,6

7,9

11,3

11,4

12,0

11,1

10,4

11,2

12,7

9,0

18,5

15,7

10,9

19,4

21,0

15,6

15,6

13,1

11,7

16,0

3,23

3,64

2,82

3,39

4,09

2,93

3,35

2,90

2,58

2,66

1,32

1,99

2,67

4,01

3,38

2,01

1,35

2,58

2,18

4,99

1,70

4,72

Principales ratios bursátiles del sector de materias primas. A 22/08/2012Datos en euros.

Australia

R. Unido

Australia

R. Unido

Alemania

Alemania

EEUU

R. Unido

R. Unido

R. Unido

Canadá

Canadá

Francia

EEUU

EEUU

EEUU

Canadá

Suiza

Alemania

EEUU

EEUU

Luxem.

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

PER*2012**

(nº veces)

RENTAB.

REC***DIV. 2012**

(%)

CAMBIOEN 2012

(%)

Rentabilidad por dividendo, en porcentaje, a 22 de agosto de 2012

2,35

5,1

5,78

6,0

6,0

6,2

6,5

6,7

7,12

7,4

7,4

7,50

PER* a 22 de agosto de 2012

Quabit

Pescanova

Adveo

Dinamia

ACS

Elecnor

Mapfre S.A.

Alba

Iberdrola

Azkoyen

OHL

Endesa

BHP Billiton

BHP Billiton

Rio Tinto

Rio Tinto

BASF

Bayer

DuPont de Nemours

Xstrata

Anglo American

Glencore International

Potash Corp.

Barrick Gold

Air Liquide

Dow Chemical

FCX

Praxair

Goldcorp

Syngenta

Linde

Southern Copper

Mosaic

ArcelorMittal

El sector destacado de la jornada

MERCADO

13,72

13,18

10,81

10,17

8,79

8,53

8,06

7,89

7,67

7,28

7,23

6,78

ACS

FCC

Banco Santander

Iberdrola

BME

Gas Natural

Duro Felguera

Acciona

Mapfre

Enagas

BBVA

CaixaBank

(***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender.

Si el Nasdaq llegaraa superar máximosanuales, alcanzaríasus mejores cifrasdesde el año 2000

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA20

Bolsa & Inversión

q Abengoa 13,13 -3,14 -22,95 -19,97 13.073 2,13 6,72 17,60 cq Abertis 10,66 -0,19 9,52 -9,29 7.061 6,24 11,27 13,71 cq Acciona 37,77 -0,67 -38,39 -43,40 4.140 7,94 12,31 70,00 mm Acerinox 8,80 0,54 -5,78 -11,25 2.607 5,09 14,28 9,90 mm ACS 15,15 1,41 -42,43 -33,84 4.861 12,77 5,45 16,65 vm Amadeus 17,20 0,94 56,36 37,22 23.153 2,49 12,96 17,90 cq ArcelorMittal 12,60 -0,87 -6,49 -10,48 13.688 4,71 8,82 14,98 mm B. Popular 1,71 0,18 -50,86 -51,34 5.858 1,75 17,66 1,70 vm B. Sabadell 1,84 0,38 -17,01 -24,79 6.773 1,63 11,79 1,50 vq Bankia 1,33 -2,06 -63,80 -62,98 13.311 1,20 9,64 0,50 vq Bankinter 2,91 -0,51 -26,14 -38,74 1.902 2,85 8,48 2,80 vq BBVA 5,71 -1,77 -2,47 -12,70 169.424 6,92 7,17 6,04 mq BME 17,93 -1,48 -1,66 -11,88 4.464 9,06 10,75 18,20 mm CaixaBank 2,97 0,68 -12,72 -21,74 4.940 4,71 27,25 2,70 vq Dia 4,10 -1,85 56,72 17,17 7.901 2,86 13,70 4,50 cq Enagás 14,75 -1,44 6,00 3,22 4.150 7,31 8,89 16,38 cq Endesa 13,55 -1,17 -24,11 -14,51 2.111 5,11 7,15 17,09 mm FCC 10,10 2,43 -39,90 -49,60 1.912 10,90 7,50 11,00 mq Ferrovial 9,72 -0,32 20,85 4,23 14.761 4,73 32,29 11,90 cq Gamesa 1,41 -1,33 -62,84 -56,07 2.136 2,20 23,90 1,51 vq Gas Natural 10,17 -0,88 -15,36 -23,37 10.156 8,70 7,57 12,50 cm Grifols 22,35 0,95 74,44 71,92 11.515 0,78 17,85 23,25 mq Iberdrola 3,12 -2,72 -38,09 -35,59 64.118 9,88 7,04 4,15 mq IAG 1,80 -3,64 -4,10 3,56 3.328 0,00 12,96 2,41 mq Inditex 86,14 -1,02 55,17 36,13 42.596 2,44 21,27 87,00 mq Indra 7,80 -0,48 -34,76 -20,71 1.790 6,38 8,02 8,30 vq Mapfre 1,92 -2,05 -15,85 -21,96 11.741 7,99 5,65 2,45 mm Mediaset 4,21 2,36 -12,01 -4,49 2.514 2,94 16,92 3,70 vq OHL 17,79 -2,25 4,62 -8,20 2.522 3,47 6,44 23,25 cq Red Eléctrica 34,10 -1,73 5,38 3,13 13.370 6,80 8,71 39,91 mq Repsol 14,22 -1,63 -21,98 -40,11 75.819 5,89 8,29 18,00 cm Sacyr 1,36 0,59 -68,60 -64,08 2.085 3,53 5,85 1,70 mm Santander 5,59 0,74 -2,13 2,33 256.308 9,28 7,72 5,55 mm Técnicas Reunidas 35,42 0,31 48,27 27,55 5.767 3,80 13,36 38,65 mq Telefónica 10,21 -1,26 -27,49 -23,72 128.686 11,76 7,78 12,00 m

1 Grifols 71,92 25,94 10,24 6.618 11.515 23,53 17,85 - 7,672 Dinamia 57,45 6,26 3,08 99 224 6,46 6,39 - -0,493 Amadeus 37,22 18,45 11,21 7.698 23.153 14,18 12,96 36,55 2,094 Azcoyen 37,17 2,09 1,12 39 3 14,49 10,06 - 4,545 Inditex 36,13 91,37 53,46 53.694 42.596 23,83 21,27 51,60 0,01

m Adolfo Domínguez 3,73 2,19 -42,08 -27,57 12 0,00 - 4,45 vk Aisa 0,02 0,00 -89,38 -82,11 - - - - -q Alba 28,44 -1,93 -12,55 -5,92 442 3,55 5,82 34,90 mq Almirall 5,95 -0,83 2,94 12,05 302 2,92 14,03 7,70 cq Amper 1,95 -2,50 -27,24 17,47 46 0,00 10,54 2,56 mq Antena 3 3,07 -2,85 -29,10 -33,98 596 5,41 13,01 3,33 vk Azkoyen 1,55 0,00 -20,31 37,17 3 0,00 10,06 1,75 mq B. Valencia 0,19 -11,63 -81,00 -69,11 789 - - - -m Banesto 2,34 0,91 -51,10 -37,15 244 0,60 5,01 3,15 vm Barón de Ley 41,87 4,34 -0,02 -3,75 172 0,00 10,09 48,60 ck Bayer 62,00 0,00 37,81 27,31 - 2,90 10,62 68,00 cq Biosearch 0,41 -2,38 -34,92 1,23 13 - - - -m Bodegas Riojanas 4,69 2,40 -22,99 -5,06 12 - - - -m CAF 363,30 0,46 6,03 -5,64 397 3,24 7,40 501,92 ck CAM 1,34 0,00 -60,70 0,00 - - - - -k Campofrío 6,20 0,00 0,98 -3,58 5 1,52 11,92 6,83 mm Cata. Occidente 12,35 0,41 -15,99 0,65 327 4,66 7,70 14,10 mk Cementos Portland 4,00 0,00 -58,38 -41,26 20 0,98 - 4,77 vm Cie Automotive 5,44 0,74 -3,46 -2,86 72 3,82 8,12 6,81 ck Cleop 1,15 0,00 -64,06 -45,24 - - - - -k Clínica Baviera 4,59 0,00 -32,99 -29,38 - 5,08 10,38 7,00 vq Codere 3,25 -1,52 -58,91 -46,72 89 0,00 3,19 8,91 ck CVNE 14,80 0,00 -3,58 -1,66 - - - - -k Deoleo 0,34 0,00 8,06 -22,09 135 0,00 9,31 0,31 vq Dermoestética 0,36 -5,33 -69,79 -40,34 8 0,00 - 0,30 vm Dinamia 6,07 6,87 21,29 57,45 224 0,82 6,39 5,36 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Duro Felguera 4,50 0,67 -8,72 -11,07 175 8,22 7,46 6,00 mq EADS 29,87 -2,07 39,97 24,41 104 1,98 11,55 37,00 cq Ebro Foods 13,22 -2,11 1,03 -7,91 2.752 4,04 11,73 16,70 ck Elecnor 8,91 0,00 -1,15 -10,72 5 3,37 5,84 12,30 cm Ence 1,86 1,09 -12,08 13,37 231 4,69 8,47 2,42 ck Enel G. Power 1,29 0,00 -19,69 -18,77 0 2,33 11,90 1,70 mm Ercros 0,49 2,11 -43,08 -28,68 16 - 12,13 0,59 vq Europac 2,07 -0,72 -35,81 -17,03 9 4,20 6,00 3,40 cq Ezentis 0,15 -3,85 -19,35 -42,31 88 - - - -q Faes Farma 1,48 -0,34 -2,64 17,53 57 3,46 14,05 1,62 cq Fersa 0,40 -2,47 -56,35 -44,37 55 0,00 39,50 0,63 cq Fluidra 2,03 -3,33 -18,80 6,28 2 3,30 8,46 3,00 cq Funespaña 6,01 -5,50 -19,22 -13,28 4 - - - -q GAM 0,48 -4,00 -52,94 26,32 92 0,00 - 0,45 vk Gen. Inversión 1,61 0,00 0,00 -2,42 0 - - - -k Iberpapel 13,00 0,00 3,55 2,52 4 4,45 8,83 17,60 ck Inbesos 0,17 0,00 -24,44 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Inm. Colonial 1,15 -5,04 -67,56 -49,78 133 0,00 - 1,31 vq Inm. Del Sur 4,45 -0,89 -55,50 -23,14 3 - - - -k Inypsa 0,90 0,00 -12,62 -2,17 - - - - -q Jazztel 4,39 -1,96 22,61 17,53 2.901 0,00 11,29 5,70 ck Lingotes 2,58 0,00 -19,38 -11,03 - - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Metrovacesa 0,55 -1,79 -49,07 -47,12 22 0,00 39,29 0,30 vq Miquel y Costas 19,98 -0,30 33,20 8,06 144 2,84 8,59 25,20 cm Montebalito 0,61 6,14 -52,36 -46,93 3 - - - -q Natra 0,88 -1,13 -20,09 -2,78 95 0,00 - 1,06 mm Natraceutical 0,14 1,45 -32,37 -10,26 9 0,00 - 0,13 vq NH Hoteles 2,47 -0,20 -19,02 13,30 401 0,00 107,39 2,45 mk Nicolás Correa 0,74 0,00 -48,24 -28,99 - - - - -q Pescanova 13,85 -1,07 -39,09 -41,79 1.483 4,27 4,04 24,00 cm Prim 3,87 0,52 -19,21 -3,25 4 - - - -q Prisa 0,39 -2,53 -64,02 -55,75 1.284 0,00 9,39 0,60 cq Prosegur 3,95 -1,74 34,45 16,90 498 2,81 11,55 4,25 vq Quabit 0,05 -4,26 -65,38 -44,44 322 - - 0,03 vm Realia 0,66 13,79 -47,62 -39,45 99 0,00 - 0,97 mm Renta Corporación 0,84 1,21 -31,28 -17,33 25 0,00 - 0,64 vk Renta 4 4,75 0,00 - -5,38 4 1,49 26,39 - -q Reno Médici 0,12 -2,42 -37,63 -10,37 3 0,00 11,00 0,15 mq ReyalUrbis 0,17 -10,53 -71,90 -64,58 517 - - - -m Rovi 5,31 0,19 1,92 4,32 87 2,67 10,35 6,00 cq SanJosé 1,09 -0,91 -66,15 -47,34 6 - - - -q Seda de Barcelona 0,83 -3,02 -88,73 -83,65 16 - - 6,00 -q Service Point 0,13 -0,76 -59,06 -42,54 131 0,00 - 0,20 vm Sniace 0,70 1,01 -40,14 -26,99 34 - - - -q Solaria 0,85 -2,86 -44,44 -11,92 53 9,41 85,00 0,91 ck Meliá Hotels Internat. 5,25 0,00 3,45 34,79 371 0,69 39,18 5,70 mk Sotogrande 3,12 0,00 -1,89 7,22 - - - - -m Tavex 0,23 0,44 -42,79 -25,81 11 0,00 115,00 0,38 cq Tecnocom 1,37 -2,14 -4,52 1,28 17 2,48 23,62 - -k Testa Inmuebles 6,00 0,00 0,33 -3,23 - - - - -q Tubacex 1,70 -1,17 -5,83 -9,12 186 0,77 6,62 2,60 cm Tubos Reunidos 1,63 0,62 -7,91 6,19 20 2,94 6,57 2,50 cq Unipapel 9,70 -1,92 - - 20 - 5,77 - -m Uralita 0,95 2,15 -68,33 -39,30 1 1,05 - 0,99 vk Urbas 0,02 0,00 -61,54 -34,78 79 - - - -q Vértice 360º 0,09 -4,12 -49,18 -38,00 24 - - - -q Vidrala 19,60 -0,51 7,47 5,38 48 3,08 8,72 22,90 cq Viscofan 34,07 -1,39 38,16 18,88 3.468 3,14 13,89 38,92 mm Vocento 1,30 1,96 -41,04 -16,40 9 0,00 - 1,60 vm Vueling 4,91 2,29 -21,06 26,87 650 0,00 6,68 6,88 cm Zardoya Otis 9,02 0,11 -0,62 -10,65 724 5,48 18,00 8,70 vm Zeltia 1,34 2,29 -17,79 -22,09 103 0,00 28,51 1,90 m

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

5.000

10.000

23 Ago23 Ago

7.282,90

Realia 13,79Dinamia 6,87Montebalito 6,14Baron de Ley 4,34FCC 2,43Bodegas Riojanas 2,40

Santander 256.307.600 608.564.200BBVA 169.424.100 400.054.200Telefónica 128.685.800 532.288.800Repsol 75.819.180 252.750.500Iberdrola 64.118.050 221.957.900Inditex 42.595.540 169.531.600

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Carte-ra de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

1 Amadeus 37,22 18,45 11,21 7.698 23.153 14,18 12,96 36,55 2,092 Dia 17,17 4,35 2,58 2.782 7.901 16,38 13,70 74,39 1,723 Ferrovial 4,23 9,80 7,41 7.129 14.761 33,75 32,29 77,67 6,844 Iberdrola -35,59 5,49 2,63 19.135 64.118 6,93 7,04 0,00 4,755 Inditex 36,13 91,37 53,46 53.694 42.596 23,83 21,27 51,60 0,016 OHL -8,20 24,15 14,00 1.774 2.522 7,20 6,44 25,10 3,937 Repsol YPF -40,11 24,23 10,90 17.857 75.819 9,12 8,29 64,30 2,368 Santander 2,33 6,19 3,98 55.274 256.308 11,23 7,72 99,45 -9 Técnicas Reunidas 27,55 38,66 21,50 1.980 5.767 14,18 13,36 56,21 0,2210 Telefónica -23,72 15,96 7,90 46.466 128.686 8,26 7,78 135,16 3,42

CAMBIO 2012 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20127.282,90 q -57,80 -0,79% -14,98%

CIERRE VAR. PTS.calculated by VAR. VAR. 2012

100,37 q -0,90 -0,89% -8,05%

Madrid 736,43 -0,76 -14,13París Cac 40 3.432,56 -0,84 8,63Fráncfort Dax 30 6.949,57 -0,97 17,82EuroStoxx 50 2.429,17 -0,96 4,86Stoxx 50 2.526,63 -0,52 6,63

Eco 10 P

130

70

untos

23 Ago23 Ago

100,37

Ibex 35

Los más negociados del día

Banco de Valencia -11,63Reyal Urbis -10,53Corp. Dermoestética -5,33Inmobiliaria Colonial -5,04Quabit -4,26Vértice 360º -4,12

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2012

Parrillas

Londres Ftse 100 5.776,60 0,04 3,67Nueva York Dow Jones 13.057,46 -0,88 6,87Nasdaq 100 2.762,02 -0,77 21,26Standard and Poor's 500 1.402,15 -0,80 11,49

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 21

Paula Hidalgo MADRID.

Mejorar los ratios de colocación delos beneficiarios del Plan Prepara,que reciben los parados que hanagotado la prestación por desem-pleo durante seis meses, dado quehan caído del 20 al 6 por ciento, ésees el objetivo del Gobierno. Paraello, en las conversaciones previasa la aprobación final del real decre-to, el Ministerio de Empleo y Segu-ridad Social ha planteado involu-crar a las Empresas de Trabajo Tem-poral (ETT) en el Plan Prepara, cu-yo objetivo es la reinserción de losparados.

El Departamento que dirige Fá-tima Báñez va a endurecer los con-troles, de manera que si el benefi-ciario no demuestra que está bus-cando empleo de forma activa po-dría perder la ayuda de 400 euros,ó 450 si tiene dos miembros de launidad familiar a su cargo, ademásdel cónyuge o pareja de hecho. Así,el Gobierno evitaría casos de per-sonas sin empleo que se relajenmientras cobran un subsidio y que-darían identificados los que no lo-

gran empleo porque realmente elmercado laboral no les da entrada.

Desde que se aprobó la reformalaboral que elaboró Báñez, las ETTpueden operar como agencias decolocación. Sin embargo, todavíano se ha avanzado en los convenios.Por lo que hay que establecer, porejemplo, criterios de pago a estasempresas privadas, qué se conside-ra colocación, etc.

Primera experienciaFuentes del sector explicaron a elE-conomista que en una reciente reu-nión se les comunicó que se iba a ce-lebrar un concurso para hacer unaexperiencia piloto. “Tenemos el pál-pito de que la experiencia piloto seva a producir con el colectivo quecobra los 400 euros”, explican. Yañaden: “Sería relativamente fácilporque sólo se trata de rellenar la ca-silla de a quién va dirigido y ponerbeneficiarios del Plan Prepara”.

No se trata del único requisitoque va a endurecer el Ministerio deEmpleo para que los parados acce-dan o sigan cobrando la ayuda. Pa-ra acceder a ella, los parados no po-

drán tener unas rentas que supe-ren el 75 por ciento del Salario Mí-nimo Interprofesional. Hasta aho-ra, computaba el cónyuge y los hi-jos. A partir de ahora, todo apuntaa que contarán también los proge-nitores.

Hasta el momento, han compu-tado también las rentas derivadasde las plusvalías que genera el pa-trimonio, como por ejemplo, porherencias o ingresos por rentas fi-nancieras, que han supuesto la de-negación de alguna solicitud, perode manera incluso anecdótica, se-gún las fuentes consultadas. A par-tir de ahora, se tendrá en cuenta ala familia directa. “Ése es el grancambio”, apuntan las mismas fuen-tes. Además, hasta julio, a la esti-mación de los rendimientos patri-moniales se le aplicaba el 50 porciento del interés legal del dinero.Desde agosto, se elevó hasta el cienpor cien para todas las subvencio-nes, donde se alinea el Prepara.

Petición de comparecenciaAyer continuaron las críticas porparte del PSOE al endurecimiento

de las condiciones de acceso a laayuda a cambio de elevar la canti-dad que reciben los perceptores conmás cargas familiares.

Ayer, el secretario general de lossocialistas, advertía al Ejecutivo des-de su cuenta de Twitter que el par-tido va a estar “muy atento”. “Pa-rece que Rajoy también nos quiereengañar con las ayudas a paradosdel Plan Prepara”, espetó.

Por su parte, el secretario gene-ral del Grupo Socialista del Con-greso, Eduardo Madina, criticó queel colectivo de jóvenes desemplea-dos que viven con sus padres porfalta de recursos parece ser la “ob-sesión” del PP.

Además, el PSOE registró ayeren el Congreso la petición de com-parecencia de Báñez–y otros dosministros y la vicepresidenta delEjecutivo– para que explique “lasmodificaciones introducidas en laprórroga del programa de cualifi-cación profesional Prepara respec-to de los requisitos que han de cum-plir las personas que agoten su pro-tección por desempleo para ser be-neficiarias del mismo”.

Báñez involucra a las ETT en la ayudade 400 euros para subir la colocaciónEl Gobierno garantizará que no será beneficiarioquien no esté en búsqueda activa de empleo

Las rentas no podrán superar el 75% del salariomínimo, pero computará toda la unidad familiar

La vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, ayer, durante la reunión de secretarios de Estado y subsecretarios, en el Palacio de la Moncloa. EFE

El PSOE creerazonable subirlas ayudas

La secretaria de Política Socialdel PSOE, Trinidad Jiménez,se mostró ayer a favor de lapropuesta sindical de elevartodas las ayudas al cien porcien del Iprem, 532 euros,porque le parece “muy razo-nable” y porque los 400 eu-ros son “muy limitados”. Enuna entrevista en Onda Cero,también trasladó la “preocu-pación” porque “el Gobiernoesté intentando engañar a losespañoles”.

532EUROSEs la cantidad que piden lossindicatos que se abone entodas las ayudas.

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA22

Economía

Novedadespara fomentarel alquilerPreaviso del arrendadorIndependientemente de laduración del contrato, el due-ño de la vivienda lo podrá darpor finalizado cuando quierasi avisa con dos meses y va autilizar el piso como residen-cia habitual para él, familiaresen primer grado o cónyuge.

Un mes del arrendatarioEl inquilino podrá dar por fi-nalizado un contrato siempreque preavise con un mes deantelación. Hoy en los contra-tos de más de 5 años podía ir-se pasado el plazo si lo comu-nicaba con dos meses.

Prórrogas de contratosLa prórroga obligatoria se re-duce de cinco a tres años y latácita pasa de tres a un año.La ley sólo amparará a los in-quilinos para que permanez-can en la vivienda cuatro, y noocho años.

IPC sin pactarAmbas partes podrán pactarla actualización anual del IPCque ahora era obligatoria.

Estímulos fiscalesHabrá exención del 50 porciento a las plusvalías portransmisión de viviendas ur-banas entre el 11 de mayo y el31 de diciembre de este año.La exención se aplicará en elIRPF, en No Residentes y So-ciedades.

I. R. MADRID.

El Consejo de Ministros aprobaráhoy la ley que agiliza el desahuciode manera que en cuanto un inqui-lino no haya pagado un mes de al-quiler —con un único incumpli-miento es suficiente— puede llegara ser desahuciado en un plazo desólo diez días. Así se recoge en elanteproyecto de Ley de Medidas deFlexibilización y Fomento del Mer-cado del Alquiler de Viviendas querecibió el visto bueno del Gobier-no en el mes de mayo y que, tras elperiodo de información pública, noha modificado este punto.

La ley recoge este modelo de de-sahucio exprés siempre y cuandoel inquilino no presente alegacio-nes posteriores ante el juez y comomedicina para dar más garantías aquien alquile un inmueble y, así, in-tentar dar salida a los tres millonesde viviendas vacías que hoy hay enEspaña.

Con la nueva normativa se habi-litará ese plazo de diez días paraque el arrendatario pague la deudauna vez que el casero le haya pega-do el toque de atención. Hoy en díaera necesario acudir a la vía juris-diccional y obtener una sentenciadeclarativa. Además, con la ley vi-gente, el lanzamiento de la vivien-da podía evitarse si el conjunto delas rentas impagadas se abonabanen el último momento, tal y comose encargó de remarcar ayer la mi-nistra de Fomento, Ana Pastor, enun encuentro con la prensa.

De ahora en adelante se vincula-rá el lanzamiento a la falta de opo-sición por parte del demandado, yaque si no paga o no comparece eljuez daría por terminado el juicio.Ahora la finalización del procesoserá mediante el auto del juez. Ade-más, otro punto que destacó Pastorcomo decisivo para que se agilicen La ministra de Fomento, Ana Pastor, en Moncloa. ELISA SENSA

El inquilino que no pague un mes de alquilerpodrá ser desahuciado sólo en 10 díasEl procedimiento exprés se pondrá en marcha si el arrendatario no presenta alegaciones ante el juez

los desahucios pasar por que aho-ra era necesario que dos funciona-rios del juzgado se personaran enla vivienda y, con la nueva norma-tiva, sólo será necesaria la asisten-cia de un funcionario en la vivien-da, con lo que se duplican los me-dios, según Fomento.

Sin entrar en plazos concretos, elsecretario de Estado de Infraestruc-turas, Transporte y Vivienda, Ra-fael Catalá, destacó que los plazosde desahucio, “que ahora están enmeses o más, se verán reducidosnotablemente, ya que la ley permi-tirá agilizar los procesos judiciales”.

Seguridad jurídicaPastor insistió que con la ley, quetras pasar el periodo de informa-ción pública y recibir luz verde hoyen Moncloa pasará a tramitarse enlas Cortes, se quiere flexibilizar elmercado del alquiler, reforzar la se-guridad jurídica y mejorar la regu-lación del proceso de desahucio.

Según Pastor, “lo que se quiere esreducir el procedimiento tediosoque se tenía que llevar a cabo has-ta ahora para dictar una resolución,ya que lo que está claro es que elque no paga, no va a pagar aunquese le dé más plazo”.

Catalá puso el acento en que “aun-que pueda parecer que esta medi-da sea una ventaja para el arrenda-dor, lo cierto es que se quiere evi-tar la picaresca en los contratos dealquiler”. “Es un asunto delicadoporque ahora los desahucios nosinquietan a todos. Por ello, se abreun plazo de diez días para hacer ale-gaciones ante el juez”, subrayó Ca-talá, para insistir en que se tendránen cuenta determinadas condicio-nes socioeconómicas. Con todo, in-sistió en que la sociedad “siempreve la parte del pobre inquilino queno puede pagar, pero no se puedeolvidar tampoco la otra parte”.

Irene Rivas MADRID.

El Gobierno quiere dar una nuevasalida al mercado inmobiliario y algran número de viviendas que lasentidades financieras desviarán albanco malo que ultima el Ejecuti-

vo. A la vez, pretende fomentar elmercado del alquiler. La fórmulaque ha elegido para poder combi-nar estos dos objetivos pasa por laexención fiscal a las Sociedades Co-tizadas de Inversión en el Merca-do Inmobiliario, las llamadas Soci-mi, de manera que uno de los sec-tores más tocados por la crisis pue-da atraer inversión, especialmente,extranjera.

¿Cómo lo hará? El Gobierno mo-dificará la ley para que las Socimi

pasen de tributar el 19 por cientoactual a tributar un 0 por ciento enel Impuesto sobre Sociedades, se-gún confirmaron ayer fuentes delMinisterio de Fomento y Hacien-da. De esta forma, quiere conver-tirlas en un producto más atracti-vo ya que, desde su creación en 2009,insisten, han sido un fracaso, y quie-re homologarlo con el modelo deotros países de nuestro entorno co-mo Francia donde se ha incremen-tado un 20 por ciento el mercado

del alquiler. En todo caso regirá eltratado de doble imposición con elpaís del inversor.

Además, para que haya un movi-miento de liquidez, el Ejecutivoobligará a que se repartan un 80 porciento de los beneficios que gene-ren estas sociedades, lo que estimu-lará el alquiler. Ahora bien, en estepunto sí habrá visita de Hacienda:el reparto de dividendos tributaráun 19 por ciento. Ésta es la princi-pal novedad recogida en el ante-

proyecto de Ley de Medidas de Fle-xibilización y Fomento del Merca-do del Alquiler de Viviendas quehoy está previsto que reciba luz ver-de del Consejo de Ministros trashaber pasado por Moncloa el pasa-do mes de mayo.

La ley contempla una reduccióndel plazo de mantenimiento de losinmuebles en arrendamiento de sie-te a tres años y una disminución delcapital social mínimo de la inver-sión de 15 a 5 millones de euros.

Las sociedades de inversión inmobiliaria, sin impuestosQuiere dar salida a pisosdel ‘banco malo’ conuna tributación del 0%

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 23

Economía

Cajón desastre Napi Cataluña cree que acudir alFondo es pedir ‘su dinero’M. C. BARCELONA.

El portavoz de la Generalitat, Fran-cesc Homs, quitó ayer hierro alhecho de que la Generalitat ten-ga intención de acogerse al Fon-do de Liquidez Autonómica (FLA),ya que supone una petición lícitade reclamar un dinero que “esnuestro”.

En este sentido se pronuncióayer sobre la solicitud, que con to-da probabilidad será debatida elpróximo martes tras la primerareunión que tendrá el Ejecutivode Artur Mas una vez hayan fina-lizado sus vacaciones. “Es nues-tro dinero y no daremos las gra-cias por un dinero que es de loscatalanes a través de sus impues-tos”, sentenció. Al margen de Ca-

taluña, también han mostrado suintención de acogerse al Fondo deLiquidez Autonómica la Comuni-dad Valenciana y Murcia.

Aunque la decisión sobre la pe-tición formal no está tomada, lareunión del próximo martes serádedicará a analizar la cuestión, taly como ya ha avanzado la vicepre-sidenta del Gobierno catalán, Joa-na Ortega. El portavoz del Gobier-no catalán cree que “iríamos muydespistados si no reclamásemoslo que es nuestro”. Para Homs,existe una “diferencia clara” en-tre una eventual petición de res-cate por parte de España a la UniónEuropea y la entrada de Cataluñaen el Fondo de Liquidez Autonó-mica, ya que “el dinero de Madrides nuestro”.

elEconomista MADRID.

El sector hotelero venía avisandodesde hace unos meses de la po-sibilidad de un acusado descensoen el registro de personas. Estapredicción se ha cumplido, ya quesegún publicó ayer el Instituto Na-cional de Estadística (INE), laspernoctaciones en julio sufrieronun descenso del 1,4 por ciento res-pecto al mismo mes de 2011. Tam-bién cayeron un 11 por ciento losalojamientos de los turistas resi-dentes, y los hoteles españoles re-gistraron 37,5 millones de aloja-mientos en julio.

Este descenso no pudo ser com-pensado por el buen comporta-miento de los turistas extranjeros,que aumentaron su estancia en es-tos recintos un 4,3 por ciento, deforma que el indicador acumulados meses en negativo tras caeren junio un 1,3 por ciento.

La estancia media se incremen-tó un 2,4 por ciento en julio en ta-sa interanual, situándose en 3,9pernoctaciones por viajero.

Los precios hoteleros registra-ron en el séptimo mes del año unincremento del 1,3 por ciento, conuna facturación por habitaciónocupada de 78,1 euros de media yunos ingresos por habitación dis-ponible de 52 euros. Por catego-rías, la facturación media fue de

168,9 euros para los hoteles de cin-co estrellas, de 87 euros para losde cuatro y de 66 euros para losde tres estrellas. Los precios ho-teleros subieron en julio en los es-tablecimientos de cinco estrellasde oro (2,9 por ciento), tres estre-llas de oro (2,5 por ciento), tres ydos estrellas de plata (2,3 por cien-to), cuatro estrellas de oro (0,6 porciento) y dos estrellas de oro (0,4por ciento). El resto de categoríaspresenta bajadas interanuales: unaestrella de plata (2,9 por ciento) yuna estrella de oro (2,2 por cien-to).

En cuanto al grado de ocupa-ción, en julio se cubrieron el 65,5por ciento de las plazas ofertadas,lo que supone una disminución del2,5 por ciento respecto al mismomes del año anterior. El mayor gra-do de ocupación por plazas duran-te el mes de julio lo alcanzó Balea-res, con un 90,4 por ciento.

Las pernoctacioneshoteleras caen el 1,4%por el desplome interiorSe registraron 37,5millones de estancias,y el grado de ocupaciónfue del 65,5%

26,1%POR CIENTO

Los viajeros procedentesde Reino Unido y Alemaniaconcentraron, respectiva-mente, el 26,1 por ciento y el23,8 por ciento del total deestancias de extranjeros enjulio. El mercado británicoexperimentó un crecimientointeranual de sus pernocta-ciones del 12,5 por ciento,mientras que el alemánaumentó un 1,5 por ciento.

El gasto en pensiones sube a7.429 millones, un 4,4% más

elEconomista MADRID.

La Seguridad Social ha destinadoun total de 7.429,15 millones de eu-ros para pensiones contributivasen agosto, un 4,4 por ciento másque el mismo mes de 2011, deacuerdo con los datos facilitadosayer por el Ministerio de Empleoy Seguridad Social.

En el octavo mes del año, la pen-sión media de jubilación alcanzólos 948,81 euros, un 3,4 por cientomás que en agosto de un año antes.

Por clases, para el régimen ge-neral, la pensión de jubilación sesituó en los 1.114,82 euros al mes.Para los autónomos fue de 645,92euros.

La pensión media mensual porjubilación de los trabajadores delmar fue de 1.120,15 euros; para laminería del carbón, 1.914,38 euros;para los empleados del hogar al-canzó los 510,40 euros; por acci-dentes de trabajo, 958,03 euros;por enfermedades profesionales,1.619,78 euros y del Seguro Obliga-torio de Vejez y Enfermedad (SO-VI), 376,82 euros.

La pensión media del sistema, esdecir, la que incluye las diferentesclases (jubilación, incapacidad per-manente, viudedad, orfandad y a fa-vor de familiares), alcanzó los 831,54euros mensuales, lo que supone unalza interanual del 3,1 por ciento.

El número de pensiones contri-butivas en agosto creció un 1,3 por

País Vasco, Asturias y Madrid son las autonomías queabonan las pensiones más altas, y superan la media nacional

En tasa interanual, la que másha aumentado ha sido la pensiónpor orfandad, un 5,3 por ciento;seguido por la de jubilación, un 1,5por ciento; a favor de la familia,un 1,1 por ciento y las de viudedade incapacidad permanente, quesuben un 0,5 por ciento en amboscasos.

Por comunidades autónomas, lapensión media más alta se abona enel País Vasco, donde alcanzaba los1.027,15 euros al mes en agosto; lesiguen Asturias, con 986,64 eurosal mes; y Madrid, con 984,15 eurosmensuales.

Al otro lado de la balanza, Gali-cia es la región donde se cobran laspensiones medias más bajas, con697,85 euros al mes.

CUENTAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

ciento respecto al mismo mes de unaño antes, hasta registrar 8.934.200.De esta cantidad, 5.338.390 son porjubilación. Otros 2.324.218 corres-ponden a viudedad; 944.889 a in-capacidad permanente; 288.263 aorfandad y, por último, la menos re-presentativa es la de a favor de lafamilia, que asciende a 38.460.

Las contributivassuben un 1,3% entasa interanual,más de la mitades por jubilación

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA24

Economía

Pepa Montero MADRID.

El país que inventó el laberinto y latragedia está en un callejón sin sa-lida que amenaza con poner en ja-que a la eurozona y a la propia UniónEuropea. De las citas que hoy y ma-ñana mantiene el primer ministroheleno, Antonis Samarás, con lacanciller alemana, Angela Mer-kel, y el presidente francés,François Hollande, depen-derá que la semana próxi-ma empiece o no el des-membramiento del euro.Algo que ayer mismo diopor seguro Citi, al vatici-nar que Grecia saldrá dela eurozona “entre sep-tiembre y octubre, enfunción del informe dela troika”. Y si no aban-donara en esa fecha, elequipo de expertos quelidera Willem Buiter es-tá convencido al 90 porciento de que lo hará enlos 12 o 18 meses.

Mientras tanto, incapazde recortar los 11.500 mi-llones que le exige la troikapara 2014, Samarás realiza unagira diplomática para pedir unaprórroga de dos años en los ajus-tes, a lo que Merkel se niega y ayerremachó su ministro de Finanzas,Wolfgang Schäuble.

Tapiada por Alemania esta puer-ta de emergencia, sin más tiempo ysin la liberación de los 31.500 mi-llones del siguiente tramo del res-cate, Grecia está abocada a la quie-bra y a abandonar o ser expulsadadel euro, algo que piden los sociosde coalición de Merkel, gran partede su electorado y países como Fin-landia, Holanda y Austria. En cam-bio, Bruselas, el FMI, el Eurogrupoy la inmensa mayoría de miembrosde la UE quieren –y necesitan– a

ficit presupuestario y una recesiónmás agudos de lo previsto, lo quellevará la deuda pública bastantepor encima del 120 por ciento delPIB en 2020. En esa tesitura, Euro-pa tendría que decidir entre conce-der a Grecia más dinero o dejarlacaer en la bancarrota. Como los ale-manes y países del eje norte se opo-nen, estaríamos de nuevo en una

senda sin salida.

FMI y acreedores públicosGrecia tiene 1,2 millones de pa-rados de un total de 3,8 millo-nes de ocupados. Con los in-gresos fiscales a la baja, lascotizaciones sociales al al-za, entre 30.000 y 40.000despidos cada mes, las pen-siones y sueldos al mínimo,¿es razonable que puedaajustar hasta 14.000 millo-nes en dos años? Es lo quese preguntan banqueros, po-líticos y economistas a am-bos lados del Atlántico. Por

ejemplo, el FMI, gurús y pre-mios Nobel critican que la UE

exija el pago a rajatabla de lasdeudas a Grecia mientras algu-

nos de sus miembros y políticosanticipan su salida forzosa del eu-

ro. Eso disuade a los inversores na-cionales y extranjeros de invertir,tanto en Grecia como en los perifé-ricos España e Italia.

Si la troika niega a Grecia en oc-tubre el pan y la sal, y pese a todo laUE comandada por Merkel apues-ta por Grecia en el euro, el FMI po-dría entreabrir la puerta a una qui-ta de deuda de acreedores públicos,una condonación o incluso ampliarel plazo de devolución de las deu-das y créditos helenos. Que es exac-tamente lo que hoy mismo AngelaMerkel ha anunciado que va a ne-gar a Antonis Samarás cuando loreciba en Berlín.

Grecia en el euro. Ahorabien, ¿qué pasaría si Samarás lo-grara esos dos años extra? ¿Se sal-varían de la quema Atenas y los pe-riféricos? En este juego de puertascerradas que parece la crisis hele-na, está claro que una ampliación

del plazo para los ajustes aumen-taría de manera sustancial las ne-cesidades de financiación de Ate-nas, ya que tendría que satisfacer

los vencimientos de deuda aunos intereses más elevados. Esemayor coste financiero coincidiríacon una evidencia: los ingresos porprivatizaciones serán muy inferio-res a los 12.000 millones calculadoshasta 2014, lo que se suma a un dé-

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La encerrona griega: Merkel tapa las salidasde emergencia y la eurozona se tambaleaLa negativa de Alemania a flexibilizar los términos del ajuste pone contra las cuerdas a Samarás

Grecia puede salir del euro en las semanasvenideras o, a más tardar, durante el próximoaño y medio. Según Citi ocurriría en septiem-bre u octubre. Con este escenario, el presi-

dente heleno, Andonis Samarás, ya ha hechosu admonición a Bruselas: si se produce la sa-lida helena, Grecia no será el último país queabandone la moneda única. Un argumentarioque tiñe hace meses los análisis de los exper-tos y sobre el que ayer salía al paso el minis-tro finlandés de Asuntos Europeos, pronun-ciándose con claridad sobre el debate susci-tado en el seno de su Gobierno en torno a laeventual ruptura del euro. Stubb mostró ayer

su preocupación por las consecuencias quedepararía a Europa que se levante una suertede Muro de Berlín económico-político que se-pare al Norte del Sur, relegando a la segundaclase a los países denominados periféricos:Irlanda, Portugal, Grecia y España.

Para evitar esa dicotomía que realmentedestruiría el espíritu del euro, al debilitarse lospilares del proyecto, es necesario un corta-fuegos que evite la espiral perniciosa sobre laque advierte Samarás: el contagio no ya entrelos periféricos, sino el de toda la eurozona yallegados. Ese cortafuegos es la quimera deBruselas y Berlín y está por ver si contendríalas llamas. En cuanto la salida helena seacuestión de horas, comenzará a probarserealmente la fortaleza de las tesis de esa can-

ciller que realmente ha hablado desde tresestrados: el propio, el del Bundesbank y el delBanco Central Europeo, suponiendo que estosúltimos no fueran la misma cosa. En esacuenta atrás, veremos si el capitán del BCE,Mario Draghi, es finalmente capaz de, comoprometió, “hacer todo lo necesario”. Y quizá osólo entonces podamos comprender (o no)por qué habremos esperado. Lleva 23 mesessin comprar deuda, sin serenar al mercado.Mientras, los intereses se han ido comiendolas cuentas de los países señalados. Y no sa-bremos, quizá ni siquiera después de la reu-nión del BCE el 6 de septiembre, cuál es el ni-vel que conmueve o activa a Draghi. Por eso,la clave es que cuanto antes se decida quéhacer con Grecia... y que se haga.

Periodista

A fondo

IsabelAcosta

La UE, entre el cortafuegosy el muro divisor norte-sur

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 25

Economía

Agencias MADRID.

El 6 de septiembre se celebra la re-unión mensual del Banco CentralEuropeo y el mercado está alerta ala espera de lo que anuncie su pre-sidente, Mario Draghi, especial-

mente desde que en julio dijera queestaba listo para hacer “lo que seanecesario” para salvar el euro.

Los inversores esperan conocerlas reglas y los niveles a partir delos cuales la institución podría in-tervenir. Pero podrían quedarse conlas ganas. Según fuentes de la pro-pia institución a Reuters, el BCE es-tudia la posibilidad de establecerun límite de rentabilidad para in-tervenir en el mercado de deudacon un nuevo programa de compra

de bonos, pero sin hacer públicosesos niveles. Fijar un “objetivo im-plícito” es una opción que está sien-do examinada, pero no se decidiránada antes del 6 de septiembre, se-ñala alguna fuente. Y ese objetivopodría ser flexible. Otra fuente nodescarta una decisión antes del 6.

Draghi señaló que el banco po-dría empezar a comprar deuda pa-ra reducir los disparados costes deendeudamiento de España e Italia,lo que impulsó el optimismo de los

mercados. Y el semanario germa-no Der Spiegel publicó el domingoque el BCE decidiría en su reuniónde septiembre si aplicar un umbralen los tipos de interés para este ti-po de compras, ya fuera de la ren-tabilidad de los bonos o las primascon respecto a los bonos alemanes.El alemán Die Welt dijo el juevesque una variante que ganaba terre-no en el banco central era no ha-cer públicos esos objetivos. Man-tenerlos en secreto podría dar al

BCE un elemento de sorpresa y ha-cer más difícil que los inversoresintenten anticiparse al banco. A es-te respecto, un portavoz del BCEseñaló el lunes que era engañosoinformar sobre decisiones que aúnno se han tomado.

Draghi dijo este mes que cual-quier intervención de compra debonos sólo se produciría si los Go-biernos primero solicitaban ayudaa la zona euro. Eso acarrea condi-ciones para el solicitante.

El as que oculta Draghi: con cuánta prima comprará bonosEl mercado confiabaen conocer los umbralesel 6 de septiembre

Neus Pérez BERLÍN.

No habrá más tiempo ni retrasos enel plan de ajuste de Grecia. Ésa esla principal conclusión y el aviso anavegantes que ayer salió de la re-unión en Berlín entre la cancilleralemana, Angela Merkel, y el pre-sidente francés, François Hollan-de. Tras su cita en la capital germa-na, ambos mandatarios exigieron aAtenas que cumpla con sus com-promisos para poder permaneceren el euro.

Hollande, en su línea de discur-so, mostró su deseo de que Greciasiga con la moneda común, aunquepidió al Gobierno griego que hagalos “esfuerzos indispensables” pa-ra conseguirlo. Merkel, por su par-te, recordó a Atenas la importanciade “cumplir con sus compromisos”y avanzar en las reformas. En el cur-so de la reunión, Hollande expusoasimismo la necesidad de avanzaren la aplicación de las decisionesacordadas en la cumbre de junio,particularmente en el ámbito ban-cario, para poder ayudar así a paí-ses en dificultades como España.

Hoy la canciller recibirá al man-datario heleno, Antonis Samaras,quien a su vez se reunirá el sábadoen París con Hollande.

Schäuble dice “no”También en Alemania, pero por lamañana, el ministro de Finanzas,Wolfgang Schäuble, rechazó de ma-nera contundente la petición delprimer ministro heleno, Antonis Sa-marás, de un plazo extra de dos añospara hacer los ajustes. Según el ale-mán, un aplazamiento supondríatambién un gasto económico. “Mástiempo significaba también más di-nero”, aseguró Schäuble, a pesar deque el primer ministro griego espe-cificara que no se trataba de una pe-tición económica, sino temporal.

La canciller germana, Angela Merkel, y el presidente galo, François Hollande, ayer, durante su encuentro en Berlín. REUTERS

Berlín insiste en que no dará más tiempoa Atenas, aunque “comprende” su ahogoMerkel y Hollande exigen a Grecia que cumpla lo prometido para permanecer en la moneda única

El ministro alemán de Economía,el liberal Philipp Rösler, se negó ro-tundamente a dar más tiempo a Gre-cia, alegando que esto sería sinóni-mo de más financiación. Según Rös-ler, sólo se recuperará la confianzaen el euro si todos los estados res-petan las reglas y los tiempos.

Supervisión bancaria europeaLa canciller alemana y el presiden-te francés cenaron ayer juntos, enotro de los múltiples encuentros pa-ra salvar a Grecia. Hollande asegu-ró que trabajarán con una mismahoja de ruta para que el país hele-no se mantenga en la eurozona y pi-dió más esfuerzos a los griegos. Du-rante el encuentro se debatió la po-sible creación de una supervisiónbancaria europea, centrándose es-pecialmente en la situación de labanca española.

El ministro de Finanzas aseguróque dar a Grecia más margen detiempo no supondría ninguna so-lución. Sólo la oposición, los social-demócratas alemanes, contemplóla posibilidad de dejar respirar aGrecia y darle el tiempo que solici-tan, aunque la coalición de Merkelles acusó de desestabilizar.

Wolfgang Schäuble aseguró queGrecia tiene suficiente tiempo y quela petición de Samarás podría crearinestabilidad. “De esta forma, nun-ca recuperarás la confianza de losmercados financieros. Así que mástiempo no es la solución. La cues-tión es cómo traemos de vuelta laconfianza”, manifestó.

Hace unos días, Schäuble mos-tró su rechazo a ampliar las ayudaseconómicas a Grecia, ya que era“irresponsable arrojar dinero a unpozo sin fondo”.

España negocia el rescate totalmientras la UE acelera el bancarioEl Gobierno español está nego-ciando con la zona euro las con-diciones que implicaría la ayudainternacional que permitiría re-ducir los costes de su deuda so-berana. Diversas fuentes indicanque no se ha concretado ningunacifra y no se espera decisión ofi-cial alguna antes del 12 de sep-tiembre, fecha en la que el Tribu-nal Constitucional alemán sepronunciaría sobre la legalidaddel pacto de disciplina fiscal eu-ropeo y del Fondo Permanente(Mede, por sus siglas en inglés).Se prevé que los contactos se in-tensifiquen entre el 14 y el 15 de

septiembre, coincidiendo con lareunión del Ecofin. La opción fa-vorita manejada en las conversa-ciones es que el actual fondo derescate, el Feef, comprara deudasoberana española en el merca-do primario, mientras que el BCEintervendría en el secundario pa-ra rebajar la rentabilidad de ladeuda. Mientras España está enesta tesitura, la reunión de Mer-kel y Hollande, ayer, se saldó conla insistencia de ambos en apro-bar pronto los acuerdos del Con-sejo Europeo de junio, “especial-mente en el plano bancario”, pa-ra “ayudar a España”.

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA26

Economía

elEconomista MADRID.

Desde los inicios de esta crisis eco-nómica, Angela Merkel ha conse-guido erigirse en líder indiscutiblede las medidas europeas. Se ha ga-nado así la confianza de sus ciuda-danos y, a poco más de un año pa-ra las elecciones generales, las cuen-tas públicas del país, publicadas porla Oficina Federal de Estadística deAlemania (Destatis), dan una gratanoticia para la economía germana.Alemania cierra el primer semes-tre del año con un saldo positivo de8.300 millones de euros. De estamanera, las cuentas del país vuel-ven al superávit, algo que no logra-ba desde el año 2007. Esta cifra su-pone un 0,6 por ciento del PIB ale-mán, y pone de manifiesto la soli-dez de la economía germana, queademás cumple así su objetivo deponer en orden las finanzas públi-cas con un año de antelación.

La principal razón de esta mejo-ría fue el superávit de 11.600 millo-nes de la Seguridad Social, que com-pensó los déficit del Gobierno, asícomo de las distintas Administra-ciones estatales y locales, que su-maron 3.300 millones. Las buenascifras de la Seguridad Social son po-sibles gracias a la envidiable saludde la que goza el empleo en Alema-nia. Actualmente, la tasa de desem-pleo se sitúa en torno al 7 por cien-to, más de tres veces menor que laespañola.

Como precisa la institución esta-dística, “debido al todavía buen com-portamiento económico a corto pla-zo, la recaudación del Gobierno au-

Superávit en lascuentas alemanastras cinco años en‘números rojos’La Seguridad Social compensa eldéficit estatal y el PIB crece un 0,3%

cimiento del 1,7 por ciento, en líneacon la expansión observada en lostres primeros meses del año.

El viernes pasado se publicaronlos datos de Eurostat, que indica-ban un superávit comercial de laeurozona de 14.900 millones de eu-ros. Especificaba además que, en-tre los meses de enero y mayo de2012, Alemania registraba el mayor

mentó un 2,9 por ciento respecto alprimer semestre de 2011, un alzamarcadamente inferior a la regis-trada hace un año, cuando la mejo-ra interanual fue del 7,3 por ciento.Por su parte, el gasto público au-mentó un 0,8 por ciento en los seisprimeros meses del año”.

Mercado laboral solventeEn concreto, la recaudación de im-puestos sumó 308.700 millones deeuros, un 3,8 por ciento más que ha-ce un año, aunque este incremen-to ha sido notablemente menor aldel 9,6 por ciento del primer semes-tre de 2011.

Asimismo, “debido a la positivaevolución del mercado laboral, larecaudación por impuestos a los in-gresos del trabajo aumentaron un6,3 por ciento, hasta 109.100 millo-nes, mientras que las contribucio-nes sociales aumentaron un 2,8 porciento, hasta 217.900 millones.

Desde el lado del gasto, Destatisdestacó que la buena marcha delmercado de trabajo ha permitidouna acusada caída del pago de sub-sidios, mientras que la confianza delos inversores en la deuda alemanaha reducido un 3,5 por ciento el pa-go de intereses.

Por otro lado, la oficina estadís-tica alemana confirmó que el pro-ducto interior bruto (PIB) de Ale-mania experimentó en el segundotrimestre del año una expansión del0,3 por ciento respecto a los tresmeses anteriores, cuando había cre-cido un 0,5 por ciento.

En términos interanuales, la lo-comotora europea registró un cre-

superávit comercial de Europa con74.700 millones de euros, seguidamuy de lejos por Holanda, con20.400 millones de euros.

Repunte turísticoLa buena marcha de la economíateutona, en comparación con otrospaíses europeos, se vislumbra tam-bién con el importante crecimien-to de ciudadanos alemanes que via-jan a España. Pese a ser tradicionalsu llegada masiva a nuestras costasen los meses de verano, este año su-pera con creces todos las anterio-res. A lo largo de 2012, un total de5.338.102 se han desplazado a nues-tras fronteras, un 16,2 por cientomás que el año anterior. Solo en ju-lio se desplazaron España más deun millón de alemanes.

Optimismo enel acuerdo entreEgipto y el FMILas conversaciones de Egiptocon el FMI comenzaron en se-rio esta semana, con la reu-nión entre Christine Lagarde yel presidente Morsi en El Cai-ro, después de que Egipto so-licitase oficialmente al FMI unpréstamo de 4.200 millonesde dólares en agosto. Esto tie-ne lugar más de un año y me-dio después del inicio de lasnegociaciones, debido a quelas reservas de divisas hancontinuado con su precipita-do descenso en julio y el Go-bierno debe hacer frente aunos tipos deudores puniti-vos. Esperamos que el acuer-do tarde entre dos y tres me-ses en ultimarse. Con el creci-miento de la deuda en divisas,la atención volverá a centrar-se en el bajo nivel de reservasde Egipto, y la incertidumbreacerca de la financiación pro-vocará que aumente el riesgode una devaluación desorde-nada, algo que Egipto preten-de evitar.

¿Flexibilizaciónmonetaria japonesa?Las cifras del comercio de Ja-pón en los meses de junio yjulio dibujan un panorama de-solador del impacto provoca-do por la recesión en la euro-zona. Independientemente deello, la desaceleración en elcrecimiento del segundo tri-mestre, junto con los últimosdatos correspondientes almes de julio, incrementan deforma significativa las posibi-lidades de que el Banco de Ja-pón realice un cambio de polí-tica en septiembre u octubre,un par de meses más tarde delo que preveíamos, aunque detodos modos en línea connuestra predicción de princi-pios de año.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

La confianza delos inversores en ladeuda alemana hareducido un 3,5%el pago de intereses

La mejor herramienta para tomar sus decisiones de inversión

AdemásLa fórmula para lograrbatir a una carterade bolsa mundial

MAÑANASÁBADO

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Nueva inclinación de la balanzaentre depósitos y el Tesoro¿Dónde está ahora la mayor rentabilidad?

Ecobolsa

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 27

EconomíaNormas & Tributos

Hacienda sabrá lo que comprócada cliente de El Corte Inglés

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

La Audiencia Nacional ha dado larazón a la Inspección de Hacienday ha dictado una sentencia por laque obliga a El Corte Inglés a en-tregar los datos sobre compras conla tarjeta de los grandes almacenessolicitadas por la Oficina Nacionalde Investigación del Fraude (Onif ),la unidad de elite de la Inspecciónde la Agencia Tributaria (Aeat).

En este caso, la solicitud de la Onifse refiere a las compras realizadasen los años 2006 y 2007, superioresa 30.000 euros. Fuentes de El Cor-te Inglés reconocieron ayer a elE-conomista su intención de recurrirel fallo ante el Tribunal Supremo.

La sentencia, de 26 de julio de2012, rechaza las alegaciones plan-teadas por la firma comercial de quesea necesaria la individualizaciónde las personas de las que se solici-ta la información. También, consi-dera que en el requerimiento en elque se solicitaba la entrega de losdatos se incluía la suficiente moti-vación sobre la trascendencia tri-butaria de los mismos, por lo quecumplía las exigencias de los artí-culos 93 de la Ley General Tribu-taria (LGT) y 57 del Reglamento.

De esta forma, la Audiencia Na-cional obliga a entregar a El CorteInglés la identificación del cliente

La Audiencia Nacional obliga a los almacenes a entregar loslistados de las compras con la tarjeta de los años 2006 y 2007

Vista de uno de los centros comerciales de El Corte Inglés. G. RODRÍGUEZ

en la doctrina mantenida hasta aho-ra por la Audiencia Nacional comoconsecuencia de la jurisprudenciaestablecida por el Tribunal Supre-mo en el caso Banco Atlántico, ensentencia de 3 de noviembre de 2011,de la que fue ponente el magistra-do Aguallo Avilés.

En esta sentencia, como ocurreahora con la de la Audiencia Nacio-nal, se determina que es suficientemotivación que la Onif alegue en surequerimiento que “resulta nece-saria para el desarrollo de las actua-ciones que tienen encomendadaslos servicios de la Aeat”.

Explica Córdoba Castroverde,que con esta afirmación, el Tribu-nal Supremo “deja a los tribunalesinferiores un margen muy escasode apreciación acerca del alcancey consecuencias de la motivación,y su posible ausencia”.

La sentencia rechaza también losargumentos de El Corte Inglés endefensa de la intimidad de sus clien-tes, ya que el texto jurídico no con-sidera que se haya producido in-fracción alguna sobre el derecho ala intimidad ni de la Ley Orgánicade Protección de Datos de Carác-ter Personal (Lopd).

Finalmente, descarta que existaobligación más que de dar informa-ción propia y no de terceros, comoregula el artículo 93 de la LGT.

Afectará amuchas másempresas

Dice la sentencia de la Au-diencia Nacional que el carác-ter masivo, indiscriminado ogenérico del requerimiento dela Agencia Tributaria (Aeat)no le hace incurrir en una faltade proporcionalidad que estéprohibida por la legislación.Por ello, esta doctrina juris-prudencial, establecida por elTribunal Supremo el año pa-sado, es extensible a cual-quier otra empresa que traba-je con tarjetas propias. Estaha sido siempre una de lasgrandes aspiraciones de laInspección de Hacienda.

(nombre y apellidos, DNI o pasa-porte, y dirección operativa de di-chas tarjetas); numeración de lastarjetas, importe anual de los pagosefectuados y los datos de las enti-dades bancarias con que operan lastarjetas utilizadas.

La ponente de la sentencia, la ma-gistrada Córdoba Castroverde, re-conoce que se trata de un cambio

Lucía Sicre MADRID.

El Boletín Oficial del Estado (BOE)de ayer hizo público el listado depaíses cuyas jurisdicciones esta-blecen requisitos equivalentes alos de la legislación española enmateria de blanqueo de capitalese infracciones monetarias, lo quese traduce en menos trámites yexigencias de control para las em-presas afectadas por esta normacuando actúen en el ámbito de es-tos Estados.

Se trata, en concreto, de Austra-lia, Brasil, Canadá, Corea del Sur,Estados Unidos, Hong Kong, In-dia, Japón, México, Singapur, Su-dáfrica y Suiza, países recogidosen la recién publicada Resoluciónde 10 de agosto de 2012, de la Se-cretaría General del Tesoro y Po-lítica Financiera.

Ello significa, por ejemplo, quelas personas y entidades sujetas ala aplicación de dicha norma po-drán recurrir a terceros, tanto en

España como en cualquiera de es-tos países, para la aplicación de lasmedidas de diligencia a las queobliga la ley, con excepción del se-guimiento continuo de la relaciónde negocios. También que los su-jetos obligados no tendrán queaplicar determinadas medidas dediligencia debida cuando sus clien-tes sean entidades de derecho pú-blico de dichos países.

En cuanto al intercambio de in-formación, si bien existe un debergeneral de no revelar al cliente nia terceros que se ha comunicadoinformación al Servicio Ejecutivode la Comisión por si pudiera es-tar relacionada con el blanqueode capitales o con la financiacióndel terrorismo, existen excepcio-nes para la comunicación de da-tos entre entidades financieraspertenecientes al mismo grupo,dentro de la misma entidad jurí-dica o en una red. Esta excepciónse aplicará también a las socieda-des que tengan ramificaciones enestos terceros países.

La Unión Europea y el EspacioEconómico Europeo ya se bene-fician de este régimen, así comolos territorios y jurisdicciones in-tegrados en el Grupo de AcciónFinanciera de Francia.

Blanqueo de capitales: 12países se unen a la ‘listade confianza’ de EspañaEntre las ventajas,menos requisitos dediligencia y un mayorintercambio de datos

L. S. MADRID.

El registrador no puede inscribir,a instancia de una empresa y araíz de una sentencia no firme, unanota preventiva de afección de va-rias fincas con el fin de que esta ga-rantice la suspensión del acto ad-ministrativo impugnado, dado quetal anotación “no está prevista enel ordenamiento jurídico”.

Es la conclusión que alcanzauna resolución de la Dirección Ge-neral de los Registros y del Nota-riado (DGRN), con fecha de 18 dejunio de 2012 (BOE de 26 de ju-lio), en la que se da validez al cri-terio seguido por una registrado-ra y desestima la pretensión de laempresa que trató de llevar a ca-bo la inscripción.

Límite legalLa Dirección asegura en su res-puesta que, en el ámbito de la ju-risdicción contencioso-adminis-trativa, el órgano jurisdiccional

puede adoptar cualquier medidacautelar que considere convenien-te para evitar los perjuicios quepudieran derivarse hasta que re-caiga sentencia firme, así comoexigir caución o garantía suficien-te para responder de aquellos (ar-tículo 133.1 de Ley 29/1998, de 13de julio, reguladora de la Jurisdic-ción Contencioso-Administrati-va). Dicha caución o garantía pue-de prestarse en cualquiera de lasformas admitidas en Derecho.

Sin embargo, cuando la medidacautelar o la garantía que se pre-tenda constituir tenga por objetola práctica de un determinadoasiento registral -en este caso, unaanotación preventiva-, hay que te-ner en cuenta que, aunque la ca-lificación registral no puede en-trar en el fondo de ninguna reso-lución judicial, no puede practi-car un asiento cuando existanobstáculos derivados del propioRegistro a su cargo y de la legisla-ción que lo regula.

El registro preventivode una finca no es válidosi falta sentencia firme

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA28

Gestión Empresarial

de Montmartre y recorrer la plaza de Teatrey las inmediaciones del Sagrado Corazón se-rán también experiencias inolvidables. ViboViajes ofrece un viaje a París, con cuatro no-ches en agosto en el hotel Hibiscus, por 404euros. Y en Muchoviaje se puede encontrarotra oferta de tres días en septiembre a par-tir de 125 euros.

La ciudad eternaRoma es otro destino ideal para aprovecharlos últimos días de vacaciones. La ciudad eter-na cuenta con algunos de los monumentosmás famosos del mundo, como el Coliseo oLa Fontana di Trevi, y es conocida tambiéncomo la ciudad de las 1.000 iglesias; no en va-no alberga dentro de sí nada menos que el es-tado Vaticano. Pero la caótica capital de Ita-lia (sobre todo por el tráfico) también tieneotros encantos, como las inacabables ruinasy vestigios que conserva del antiguo imperio,su inmenso muestrario de arte y, por supues-to, su cocina, una de las más populares a ni-vel internacional.

En la ciudad de las famosas siete colinashistóricas no hay lugar ajeno a la historia o alarte. Toda ella se ha convertido en un atrac-tivo museo al aire libre, jalonado por escul-turas y fuentes en sus numerosas y bellas pla-zas, además de numerosos obeliscos egipcios.Entre sus lugares imprescindibles, tambiénse encuentran la Plaza de España, las Termasde Caracalla, el Foro, el Trastévere y la PlazaNavona. En Piazza Venezia encontraremosel Palacio de Venecia, el monumento a Vitto-

rio Emanuele II y el del Soldado Desconoci-do. Y, por supuesto, hay que acercarse al Cas-tillo de Sant Ángelo, al Foro Romano, al Arcode Constantino y al de Tito, al Circo Máximoy al Mercado de Trajano. En Muchoviaje sepueden encontrar ofertas para viajar en agos-to, con dos noches en el hotel Romulus, a par-tir de 221 euros.

Otro de los destinos preferidos por los es-pañoles es Venecia. Allí se aúnan belleza, his-toria y sobre todo tranquilidad, ya que las si-lenciosas góndolas que surcan sus canales sus-tituyen a los ruidosos automóviles. Está prohi-bido irse sin recorrer maravillas como el GranCanal, la Plaza de San Marcos o el Campani-le. Y sin adentrarse en palacios como el Du-cal, en museos como el Correr, Ca’Rezzonico,la Galería de la Academia, la Scuola Grandedi San Rocco y la Ca’ d’Oro, además de algu-na de las múltiples iglesias y basílicas.

El Gran Canal, con sus cuatro kilómetrosde longitud, es el más importante de todos losdelaciudadydivideaéstaendospartes,mien-tras que en la Plaza de San Marcos se encuen-tran los edificios más representativos. La Ba-sílica de San Marcos está situada junto al Pa-lacio Ducal, uno de los símbolos de Veneciaque ha sido desde residencia de los dux hastaprisión de la República. Rialto es el puentemás antiguo y famoso de Venecia y Campani-le el edificio más alto. En eDreams se puedenencontrar vuelos y estancias de fin de sema-na en agosto desde 285 euros.

Para el que no desee irse muy lejos, Lisboase convierte en una alternativa excelente. Allí

A ún no se ha acabado el vera-no. Aunque ya nos acerca-mos a los últimos días deagosto, todavía queda tiem-po para rematar la época es-tivalconunaescapadadefin

de semana (si puede ser más largo de lo habi-tual mejor) a alguna de las principales ciuda-deseuropeas.Tantosiyahemosdisfrutadodeunos días de asueto como si no, en París, Ro-ma, Venecia, Lisboa, Londres, Praga o Áms-terdam encontraremos un pequeño respiro anuestros problemas de cada día y podremosrelajarnosaunqueseaporunpardedías.

Empecemos por París. Sus encantos con-vierten a la capital francesa en uno de los des-tinos más deseados y en una elección siempreacertada. Para muchos es la ciudad de los sue-ños y el lugar más romántico del mundo, alque una vez que se ha ido es difícil no volver,lógicamente siempre que uno pueda y el bol-sillo se lo permita. Una visita panorámica pue-de ser un buen comienzo para un recorridoque tendrá como algunos de sus puntos cul-minantes la Torre Eiffel, los Campos Elíseos,el Arco del Triunfo, la Catedral de Notre Da-me, el teatro de la Ópera, la Plaza de la Basti-lla, el barrio Latino y Saint Germaine.

Capítulo especial merece la visita al Museodel Louvre, donde todos –pero sobre todo losaficionados al arte– se sentirán por unas ho-ras en la gloria. En este privilegiado recintose pueden admirar obras como la Mona Lisade Leonardo Da Vinci, la Venus de Milo o laVictoria de Samotracia. Pasear por el barrio

Escapadas de ensueñopara rematar el veranoCiudades europeas como París, Roma, Venecia, Lisboa, Londres, Praga oÁmsterdam, excelentes destinos para un largo fin de semana. Por Javier Labiano

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Ecoverano

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EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 29

Gestión Empresarialtambién encontrará tranquilidad, además deuna excelente gastronomía y una interesan-te afinidad cultural con España. Y si se decan-ta por el shopping, no tendrá más que acer-carse a la Avenida da Liberdade, donde dis-frutará del centro neurálgico del comercio yla moda más exclusiva. Si va bien de tiempo,no deje de visitar el Parque de las Naciones,donde se celebró la Expo 98, el Oceanario, elCasino y el Pabellón Atlántico. Entre las pla-zas imprescindibles, está la del Comercio, ladel Rossio y la del Marqués de Pombal. Y en-tre los monumentos, la catedral, el Monaste-rio de los Jerónimos, la Torre de Belém y elCastillo de San Jorge.

Tradición y modernidad en Londres¿Qué decir de Londres? Un destino clásico to-davía más apreciado este año por la celebra-ción de los Juegos Olímpicos. En esta ciudadse combinan a la perfección tradición y mo-dernidad en una impresionante oferta de mo-numentos,museosyedificiosvictorianos.Aun-que ya haya estado otras veces, disfrutará denuevo admirando el Big Ben, paseando porTrafalgar Square y Picadilly Circus, acudien-do al palacio de Buckingham o contemplan-do las impresionantes obras de la National Ga-llery. Después de descansar un rato al pie dela columna de Nelson, puede caminar hastala Abadía de Westminster y recorrer el Parla-mento, además de acercarse a Downing Street,residencia del primer ministro británico.

No se vaya sin hacer shopping en cualquie-ra de la infinidad de zonas comerciales de laciudad, donde destacan con luz propia firmas

comoHarrods,HarveyNichols,LibertyoFort-num & Mason, pero también otros comerciosde lujo y legendarios mercadillos como el dePortobello Road o Camden Town. Entre tien-da y tienda no se olvide de visitar la estaciónVictoria, el Mall y alguno de los parques másfamosos como Hyde Park o St. James.

Praga y Ámsterdam son también dos desti-nos perfectos para aprovechar los últimosdías de vacaciones. Pasear por las calles de lacapital de la República Checa es una experien-cia digna de ser vivida, ya que retrotrae al via-jero a un pasado medieval. En la Plaza de laCiudad Vieja se encuentran el Reloj Astronó-mico, la iglesia de Týn y el ayuntamiento, jo-yas ante las que quedaremos maravillados, lomismo que sucederá al visitar el Castillo dePraga y la Catedral de San Vito. No hay queperderse tampoco el Callejón del Oro, donderesidió Franz Kafka, y el Puente de Carlos, unode los más famosos del mundo.

Finalmente, un crucero por los canales deÁmsterdam nos servirá para descubrir los lu-gares más emblemáticos de esta ciudad abier-ta y tolerante, que cuenta con una vida cultu-ral a la vanguardia de Europa y que ofrece unaamplia diversidad de museos. No deje tampo-co de compartir la animación de plazas tanajetreadas como la Rembrantplein, Dam, Spui,Nieuwmarkt o Jonas Daniël Meijerplein. Lo-gitravel.com ofrece planes para viajar a Pragaa principios de septiembre, con tres nochesen el hotel Fortuna City, desde 272 euros. Y enLastminute, vuelos y estancias de dos días(agosto) para Ámsterdam, en el hotel Moe-venpick, desde 618 euros.

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Pasear por la capital de laRepública Checa retrotraea un pasado medieval

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1. Ámsterdam cuentacon una amplia vida cul-tural. 2. París, un destinosiempre acertado. 3. EnRoma, el Coliseo es visi-ta obligatoria. 4. Lisboarezuma encanto con sustranvías. 5. La plaza de laCiudad Vieja de Praga. 6.Londres postolímpico. 7.Venecia y sus canales.THINKSTOCK

VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 EL ECONOMISTA30

EL ECONOMISTA VIERNES, 24 DE AGOSTO DE 2012 31

Gestión Empresarial

Cómo ahorraren la eleccióndel local

El punto de partida es darcon un local que se ajustea los requisitos específicos(condiciones técnicas),como el acceso directo des-de la calle. Además, habráque acometer las reformaspertinentes para que cumplalas especificaciones de acce-sibilidad y supresión de ba-rreras arquitectónicas. Y porser abiertos al público estánobligados a disponer de ser-vicios higiénicos para ambossexos con anteservicio. Res-pecto a las condiciones ge-nerales de este tipo de esta-blecimientos, están sujetosademás a:

■ Licencia previaLa ordenanza reguladora depublicidad exterior, rótulos,banderines y toldos, querequieren licencia previa.

■ Aire acondicionadoLas normas de legalización oinstalación de aire acondicio-nado, muy específicas pormotivos de seguridad.

■ CTELa justificación de CTE Segu-ridad en caso de incendio,además de CTE Accesibili-dad.

El presupuesto depende dellocal. Pero hay dos supuestosen los que se reduce al máxi-mo la inversión inicial: alquilarun local habilitado ya comocentro de enseñanza, porejemplo en un traspaso; ocompartir el local con otro ne-gocio similar y complementa-rio –por ejemplo, una acade-mia para preparar oposicio-nes, un centro de informáticapara mayores, una academiade refuerzo para escolares–ya habilitado como centro do-cente y cuyos horarios sepuedan compatibilizar con elde la academia de idiomas. Eneste caso, además del dinerodel alquiler y de la reforma, esposible ahorrarse los gastosque genera la Licencia de Ac-tividad y Apertura, desde loshonorarios de la empresa deingeniería que realice el pro-yecto técnico hasta el pagode tasas de la solicitud de laLicencia (cuya cuantía varíaen cada ayuntamiento) pa-sando el pago del ICIO, el Im-puesto por Construcciones,Instalaciones y Obras (unporcentaje del presupuestoque aparece en el Proyectode Actividad).

Una academia de idiomas es un negocio con muchas perspectivas de futuro en la actualidad. EFE

Mabel Figueruelo MADRID.

El inglés sigue siendo el más deman-dado, el idioma predominante en el86 por ciento de los casos, lo que su-pone un aumento del 14 por cientorespecto al informe anterior. Le si-gue el francés, demandado en un 9,1por ciento en las ofertas de empleo;y el alemán, que ocupa la tercera po-sición, con un 4,96 por ciento, y uncrecimiento de 1,8 puntos. La crisisy el turismo también han disparadolos cursos de chino, ruso, portuguésy árabe. Cada uno de ellos tiene superfil: el inglés y el alemán resultanclave para conseguir un trabajo eningeniería y sector energético; el ru-so y el árabe, en el sector hotelero yel comercio en los destinos de cos-ta; el chino y el portugués, para elcomercio internacional.

En este contexto, una academiade idiomas puede ser uno de los ne-gocios con más perspectivas de fu-turo en la actualidad.

El promotor del negocio no re-quiere ningún requisito específico,simplemente los necesarios paraponer en marcha la academia y con-tratar, es decir, crear una sociedadcon la forma jurídica que se decida.Los expertos recomiendan empe-zar como autónomo, o como socie-dad limitada si se va a empezar almenos con un socio.

Si el promotor además va a darclases, deberá tener los estudios mí-nimos que establezca la propia aca-demia (maestro especializado enlengua extranjera, licenciado en fi-lología, nativo). No hay más requi-sitos docentes si se trata de una aca-demia de enseñanza no reglada, esdecir, en la que se imparten ense-ñanzas que no tienen como objeti-vo la obtención de un título oficialcon validez académica, sino la ad-quisición de conocimientos o pre-paración de pruebas.

La actividad tampoco está some-tida al principio de Autorización ad-ministrativa, ni precisa licencia am-biental. Pero el local sí necesita la li-cencia de apertura pertinente y suobtenciónserealizaatravésdelayun-tamiento. Además, desde 2010, elCTESUA(CódigoTécnicodelaEdi-ficación, Seguridad de Utilización yAccesibilidad) considera estos loca-les “edificios de uso público”, lo queimplica que todos los locales debancumplir condiciones de accesibili-dad para todo tipo de alumnos, co-mo por ejemplo aseos para minus-válidos.

Tramitación por comunicaciónResulta imprescindible informarseen cada ayuntamiento porque lasdiferencias pueden ser notables. Un

Requisitos, licencias y trámites paramontar una academia de idiomasDominar algún idioma puede incrementar las posibilidades de encontrar empleo

Dónde obtener información• Acade (Asociación de Centros Autónomos de Enseñanza Privada):para informarse de las posibles ayudas y subvenciones para los centros,como las Líneas Financieras 2012 para las pymes y autónomos.• Fecei (Federación Española de Centros de Enseñanza de Idiomas): lapertenencia puede suponer ventajas como formación subvencionadaespecífica del sector, acuerdos especiales con proveedores (seguros,editoriales, etc.) o asesoramiento.• ‘Licenciaactividad.com’: especializada en la tramitación de licenciasde actividad y licencias de apertura de locales, con información sobrelos requisitos técnicos para la puesta en marcha de cualquier negocio.

marcha la actividad. Los pasos bá-sicos para solicitarla (tramitaciónpor implantación y procedimientoordinario) son:1. Buscar local.2. Buscar una empresa que redactelos documentos técnicos necesariospara tramitar la licencia.3. Revisión de la documentación téc-nica por parte de la Eclu (EntidadColaboradora para la Gestión de Li-cencias Urbanísticas acreditadas ydesignadas por el ayuntamiento).4. Certificado de Conformidad emi-tido por la Eclu; le llega por vía te-lemática a la Agla (Agencia de Ges-tión de Licencias de Actividad) queregistra el documento.5. Licencia de actividad y aperturadel local; en la Agla realizan de nue-vo informes e inspecciones.

La única diferencia respecto alTrámite de comunicación previa(siemprequeelayuntamientolocon-temple y la actividad figure en su lis-ta de actividades sujetas a comuni-cación previa) es que es posible po-ner en marcha la actividad sin reci-bir la licencia física, aunque hay quetramitarla exactamente igual.

ejemplo, la apertura de este tipo denegocios ha quedado fuera de la lla-mada licencia exprés que han pues-to en marcha recientemente algu-nos ayuntamientos, como el de Ma-drid, por la cual es posible abrir undeterminado tipo de negocio (bá-sicamente pequeños comercios mi-noristas) sin necesidad de licenciaprevia, siempre que no necesite unadeclaración de impacto ambiental(DIA), como ocurre con una aca-demia de idiomas. Es lo que se co-noce como Tramitación por comu-nicación (o Trámite de comunica-ción previa), un procedimiento quesí está contemplado en algunosayuntamientos para este tipo de ne-gocios cuando cumplen una serie

de requisitos, generalmente de ta-maño y horario. En Vitoria, porejemplo, una academia de idiomasno necesita licencia previa de aper-tura si tiene un máximo de 200 me-tros cuadrados y un horario de 8:00a 22.00 horas.

Licencia de ActividadUna Licencia de Actividad es la au-torización municipal que solicitauna persona o empresa para poneren marcha una actividad determi-nada en un local concreto, en basea la presentación de un ProyectoTécnico. La Licencia de Aperturao Funcionamiento es la Licenciadefinitiva con la que el ayuntamien-to da permiso para poder poner en

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1.669,40Oro

Dólarespor onza

-8,2%

ProducciónindustrialAbrilTasa interanual

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CostesLaborales4º Trimestre 2011

114,72PetróleoBrent

Dólares

0,844Euribor

Doce meses

1,2561Euro/Dólar

Dólares

18.641,5DéficitComercialMillonesEnero/Junio

24,63%

ParoEPA2º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-11,3%

VentasminoristasAbrilTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto2º Trimestre 2012

2,3%

Índice dePrecios deConsumoJulio 2012

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EuropaÁmsterdam13 22 TorAtenas 25 38 SolBerlin 12 22 LluBruselas 13 23 TorFráncfort 14 24 NubGinebra 17 30 TorLisboa 16 26 NubLondres 13 19 TorMoscú 12 19 LluParís 16 25 NubVarsovia 13 27 NubHelsinki 8 18 Llu

María Domínguez MADRID.

El hasta hace unos años inacce-sible mercado hotelero españolcada vez da cabida a más cade-nas internacionales; en 2011, és-tas duplicaron su presencia enel territorio nacional. Entre ellasestá Intercontinental HotelsGroup (IHG), que este año cele-bra el 60 aniversario de HolidayInn. El grupo, que suma más de4.500 hoteles en todo el mundo,opera nueve marcas, entre ellasIntercontinental (con su buqueinsignia en Madrid), Crowne Pla-za e Indigo. El asturiano DiegoÁlvarez es director de Hotel Per-formance Support del grupo enel sur de Europa.

¿Qué hace bien el sector turís-tico español y en qué deberíaaprender de otros mercados?De España destacaría la calidadde sus hoteles y la calidez del ser-vicio que ofrecen. Quizá lo quesí necesitamos sea evolucionar,porque desde mi punto de vistallevamos bastante tiempo estan-cados. Vemos que tenemos éxi-to y seguimos dependiendo delo mismo: del sol y playa. Hayque buscar otras alternativas, se-guir invirtiendo en calidad. Pien-sa que hay destinos emergentesque nos van robando cuota demercado. No nos podemos que-dar parados.

¿A qué destinos se refiere?Turquía está funcionando bas-tante bien, y el norte de África,que lo ha pasado muy mal, em-pieza a resurgir. Son destinos decalidad que compiten con noso-tros por precio.

¿Qué opina de las webs comoTripadvisor, que incluyen opi-niones de los usuarios? ¿Le pa-recen fiables?Me parece positivo, ya que reco-gen la opinión de los clientes ycreemos que refleja la calidad delos hoteles. Nosotros lo tenemosmuy en cuenta. Nada es perfec-to, pero consideramos que con-

“Nuestro turismo seestanca ante rivalescomo Turquía”

Al frente de Intercontinental Hotels Groupen el sur de Europa, no teme a la crisis

DiegoÁlvarez

siguen un nivel de fiabilidad im-portante.

¿Qué le parece la subida del IVAen septiembre? ¿La repercuti-rán a sus clientes?Evidentemente nos afecta y pro-bablemente se repercutirá. Elsector hotelero español ya hasufrido una importante bajadade precios en general, y si ade-más tuviésemos que absorberel IVA sería demasiado. No esuna medida excesivamente bue-na, pero teniendo en cuenta lasituación de la economía hayque asumirla.

El turismo sigue siendo el bas-tión de la economía española: lallegada de turistas extranjeroscreció un 3,3 por ciento hasta ju-lio. ¿Le tranquiliza, en una co-yuntura como la actual, perte-necer a un sector como éste?El volumen de llegada de turis-tas sigue siendo positivo, pero loque realmente tranquiliza es quela evolución de IHG siempre hasido positiva. Aunque exista mu-cha incertidumbre, como com-pañía estamos muy bien situa-dos. Además, con la crisis nota-mos más interés por parte de in-versores y propietarios por estetipo de establecimientos, un ma-yor interés por franquiciar.

EE

Personal: nació el 23 deabril de 1973 en Villavicio-sa (Asturias). Está casado.Formación: estudió Turis-mo en la Universidad deOviedo y un postgrado enplanificación de empresasturísticas. Tiene variostítulos por la Universidadde Cornell (EEUU).Aficiones: jugar al balon-cesto, el cine, la lectura,etc. También le encantanlos relojes.Lugar de vacaciones: esteaño las pasa en Menorca,pero su destino habituales Villaviciosa.