Precio: 1,70€MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

elEconomista.esAÑO VII. Nº 2.021 SEGUNDA EDICIÓN

La Fundación CatDem, vincula-da a CDC, integrante de la coa-lición Convergencia i Unió (CiU),lanzó ayer un vídeo en inglés enel que se denuncia el déficit fis-cal del Estado con Cataluña. Es-ta ofensiva internacional se pro-duce en vísperas del “decisivo”,según CiU, encuentro entre elpresidente catalán, Artur Mas, yel presidente del Gobierno, Ma-riano Rajoy. CiU denucia el “ex-polio” del Estado. PAG. 24

Ofensivainternacionalde CiU a favordel Pacto FiscalEn vísperas de la cita deArtur Mas en Moncloa

Cinco años después de estallarla crisis, la morosidad bancariasigue sin tocar techo. Al cierrede julio, los impagos rozan el 10por ciento tras situarse en unnuevo récord del 9,86 por cien-to, catapultados por el deterio-ro de la financiación con promo-tores inmobiliarios. PAG. 10

Los impagos enel ‘ladrillo’ llevanla morosidadal borde del 10%El volumen supera los169.300 millones a julio

Quiere eludir que el Parlamento alemán se pronuncie sobre la ayuda a EspañaBerlín y Madrid, por paradójico quesuene, están en el mismo bando. Lacanciller Angela Merkel quiere sor-tear las implicaciones negativas en-tre su electorado que puede teneraprobar el rescate de España, algo

que precisa el beneplácito del Par-lamento germano (Bundestag) y po-dría afectar a su carrera electoralen 2013. En todo caso prefiere queMariano Rajoy, llegado el caso, so-licite un rescate blando, es decir,

una línea de crédito que sólo se ac-tiva en caso de necesidad. La polí-tica, por tanto, ha llevado a Merkela apoyar a Rajoy para que prosigaen su línea de retrasar la solicitudde auxilio, respondiendo así a los

que apremian la petición con la ad-vertenciadequelatreguadelosmer-cados puede acabarse. PAG. 22 y 23

La UE, dividida por elPresupuesto 2014-2020 PAG. 23

Merkel apoya a Rajoy paraevitar la petición del rescate

Los depósitos ganan atractivo por las subidas destinadas a captar liquidez y la menor presiónsobre las Letras del Tesoro, que ha permitido reducir su interés en la subasta de ayer al 2,8% PAG. 18

LOS DEPÓSITOS SUPERANOTRA VEZ A LAS LETRAS

El ‘banco malo’ pagarámás a los grupos sanosQuiere facilitar la entrada en su capitalde accionistas solventes PAG. 8

Milans del Bosch,presidente de MarshToma el testigo de Rafael Merry del Valtras tres años como segundo PAG. 8

Ryanair acusa a la Aesade falsificar los datosLa compañía carga contra la AgenciaEspañola de Seguridad Aérea PAG. 16

Fomento ‘apadrina’ laspujas del AVE de BrasilApoya el consorcio integrado por RenfeOperadora, Talgo e Ineco PAG. 17

Esperanza Aguirre seincorpora a TurespañaEntra como funcionaria tras dimitiren la Comunidad de Madrid PAG. 28

Eco10calculated by

▼ Ibex 35 -1,10%8.058,30

▼ Eurostoxx 50 -1,17%2.553,40

▲ Dow Jones 0,09%13.564,64

▲ Nasdaq 100 0,03%2.857,38

108,58Cierre

▼ -0,66%Cambio diario

Prima de 426riesgo (-4)

Mercados

La crisis de los peajes está a pun-to de cobrarse otra víctima: laautopista Cartagena-Vera (Al-mería), explotada por Aucosta,que ha solicitado preconcursode acreedores con una deuda de550 millones. PAG. 14

La autopistaCartagena-Vera,en preconcursode acreedoresEl tramo roza la quiebracon 550 millones de deuda

Las compañías eléctricas abriránuna guerra judicial contra la refor-ma energética diseñada por el Go-bierno. Con el anteproyecto de leycomenzando su tramitación parla-mentaria, los equipos jurídicos delas compañías están ya preparando

los posibles escenarios para hacerfrente al golpe de más de mil millo-nes que les supone en sus cuentasla reforma. El órdago se resume enque si no se suaviza el impacto delos cambios, las eléctricas abrirán elfrente judicial. De hecho, según los

análisis jurídicos preliminares, tan-to el canon a la hidráulica como latasa nuclear pueden ser los prime-ros objetivos. El presidente deIberdrola, Ignacio Sánchez Galán,dijo ayer que la reforma crea barre-ras que impiden competir. PAG. 5

Las eléctricas declaran la guerrajudicial a la reforma energéticaEl sector exige que se suavice el impacto de la ley diseñadapor el Gobierno, que recortará más de mil millones a sus cuentas

Casi la mitad de los valores de la bolsa españolaya tiene agotado su potencial alcista PAG. 19

4,6% 4,2% 4,0% 4,0% 2,8%

Muere Carrillo, figuraclave de la Transición PAG. 26

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

QuioscoDE VOLKSKRANT (HOLANDA)

Europa respira tras laselecciones holandesas

En Bruselas, los diplomáticos ylos funcionarios europeos sin-tieron alivio con el resultadode las elecciones legislativas enHolanda. “Ha vuelto la sensa-tez, ha prevalecido la razón”,concluyó uno de ellos. De mo-mento, en Bruselas se ha disi-pado un temor: el odio hacia laUE no se propagará hacia elresto de Europa desde PaísesBajos, uno de los fundadores,que conserva la calificaciónAAA. En los próximos meses,la nueva coalición tendrá nopocas ocasiones para afirmarsu posición en la Unión. En oc-tubre o en noviembre, habráque plantearse si es necesariovolver a ayudar a Grecia o aEspaña, recurriendo a los fon-dos europeos.

SÜDDEUTSCHE ZEIT. (ALEMANIA)

Un porvenirfederal para Europa

El euroescepticismo está enauge en Alemania, pero ungrupo de ministros de AsuntosExteriores europeos, lideradospor Berlín, defiende una ma-yor integración europea para“una Europa mejor”. El “grupodel futuro” de once ministros,creado a principios de año porel alemán Guido Westerwelle,se ha reunido en Varsovia parapresentar sus ideas sobre futu-ras instituciones europeas: estáprevisto que se cree un FondoMonetario Europeo (FME)que refuerce la unión econó-mica y monetaria. También secontempla reforzar el papel dela Comisión en lo que respectaa responder a las violacionesde los valores europeos.

El TsunamiGénova quiererecuperar el control

La dimisión de EsperanzaAguirre como presidenta de laComunidad de Madrid parecehaber desatado una lucha depoder en el PP de Madrid. Sedice que Génova ansía el con-trol de la cúpula de organiza-ción del partido, con la idea derecuperar la influencia que te-nía antes de que Aguirre apa-reciese en escena. Los gruposenfrentados son dos: por unlado, aquellos que la apoyan aella y a su, a todas luces, suce-sor, Ignacio González, y porotro los detractores de estaunión. El motivo de la pelea esmuy simple. Ante las eleccio-nes a presidente de la Comuni-dad dentro de unos años, unsupuesto ascenso de González,así como su afianzamiento enel poder, pondrían freno a lasaspiraciones de otros candida-tos, como Ana Botella, actualalcaldesa de la capital.

Mas no quiere negocioscon el resto de España

El presidente de la Generalitat,Artur Mas, demuestra un de-seo irracional en su afán pordistanciarse del resto del país.Según publica un diario cata-lán, el político ha lanzado unarecomendación al empresaria-do: “En los tiempos que vie-nen” es conveniente que Cata-luña incremente su capacidadde exportación en el exterior yno dependa tanto del mercadoespañol. El presidente ha debi-do de perder el famoso sentidocomún catalán, porque esohundirá su economía. Se nosocurr, que mejor pida en públi-co al resto de los españoles queno compren productos catala-nes y verá pronto cumplidossus deseos.

N o sé si a ustedes, amables lectores, pero a míen todo este desastre de la crisis una de las co-sas que más me viene llamando la atención

es el estruendoso silencio que produce el único órga-no de elección directa que existe en la UE. Me refiero,claro está, al Parlamento Europeo. Que se sepa, de allíno ha salido resolución alguna acerca, por ejemplo, delsistema de rescates que la UE ha impuesto, primero enGrecia y luego en Irlanda y Portugal. Unas recetas que–visto el éxito obtenido– se quieren aplicar en Españay en Italia. Tampoco se ha sabido de propuestas dife-renciadas entre los diputados europeos del centro-de-recha y los representantes socialdemócratas de los di-ferentes países. Y, desde luego, los discursos y las me-didas de la Comisión y, sobre todo, la posición nacio-

nalista asumida por el Gobierno alemán (hoy dueño yseñor de la UE) contemplados desde una óptica de iz-quierdas, por muy blanda que sea esa izquierda, mere-cen algo más que un tímido reproche. Este silencio par-lamentario ha resonado con más fuerza en mis oídoscuando la semana pasada se hizo público que el men-tado Parlamento acaba de aprobar una normativa –unamás– antitabaco, exigiendo, a imitación de Australia,que todas las cajetillas sean iguales y que lleven impre-sas esas fotos macabras sacadas de alguna película hardgore. Con estas salidas de pata de banco parecería queel PE está empeñado en demostrar la validez de la vie-ja sentencia castellana según la cual “cuando el diablono tiene trabajo, con el rabo espanta las moscas”.

Si el único organismo europeo elegido en las urnasno puede ni siquiera debatir sobre cuestiones básicasque permitan salir de la auténtica tragedia económicay social que se ha abatido sobre Europa y su monedacomún, y hacer llegar esos debates a la ciudadanía (yno hablamos de decidir o de ordenar a los órganos eje-cutivos de la UE), entonces apaga y vámonos, porqueel europeísmo habrá perdido la batalla.

EL HUMO DEL TABACO

Estadístico

La columna invitada

JoaquínLeguina

Cristina Fdez. de KirchnerPRESIDENTA DE ARGENTINA

El país pierde en el ‘rating’Debido a políticas desordenadasy a medidas como la expropiacióna Repsol de una parte de YPF, laagencia Moody’s ha bajado la cali-ficación crediticia de Argentinahasta la tercera nota dentro delescalafón de calidad pobre: B3.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�José María Ruiz-MateosFUNDADOR DE NUEVA RUMASA

Otro truco del estafadorEs inconcebible que el polémicoempresario jerezano anuncie unpacto para recuperar la sociedadNueva Rumasa, cuando lo prime-ro que tiene que hacer es devol-ver el dinero a las miles de vícti-mas a las que ha estafado.

Ignacio GonzálezPTE. EN FUNCIONES COM. MADRID

Debe dar explicacionesAntes de tomar posesión comopresidente de Madrid, debería ex-plicar por qué su casa de Marbe-lla está domiciliada en un paraísofiscal. ¿Con qué autoridad moralva a poder exigir después comopresidente el pago de impuestos?

Joaquín Álvarez de ToledoDTOR. GEN. CÍRCULO DE LECTORES

Círculo cumple 50 añosEs una excelente noticia que unaempresa de la importancia y co-metido de Círculo de Lectoressiga cumpliendo años. La entidaddedicada al ámbito cultural contóayer con la asistencia de los prín-cipes de Asturias a su celebración.

Álvaro Milans del BoschPRESIDENTE DE MARSH EN ESPAÑA

Nombrado presidenteMarsh, una de las firmas líderesen consultoría de riesgos y segu-ros, ha decidido nombrar a Mi-lans del Bosch –anteriormenteconsejero delegado– presidentede la compañía en sustitución deRafael Merry del Val.

Protagonistas

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La imagen

Fainé, doctorhonoris causaLa Universidad San Ignacio deLoyola de Lima (Perú) ha decididoconceder el título de doctor honoriscausa al presidente de La Caixay la Fundación La Caixa, Isidre Fainé,y a la presidenta del Gobierno deNavarra, Yolanda Barcina. Fainé,que ha recibido la condecoraciónen reconocimiento a su trayectoriaprofesional y personal, ha incididoen la importancia de que cualquiernegocio se adapte a los cambiospara no extinguirse. Además,ha asegurado que “la recuperaciónde la confianza es posible”.El nombramiento del influyenteempresario –un ejemplo para losjóvenes emprendedores– y sumensaje de optimismo suponenuna buena noticia vista la maltrechasituación de España. EFE

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

Eléctricas frente ala reforma energéticaLos equipos jurídicos de las empresas eléctricas es-tán preparando ya la batalla legal para hacer frenteal impacto de 1.083 millones sobre sus cuentas quesupondrá la reforma energética. El presidente deIberdrola ha sido el primero en alzar la voz para pe-dir que las nuevas cargas impositivas y las primassean homogéneas a fin de evitar barreras competi-tivas. Otro aspecto que preocupa es el ajuste de gas-to que conllevará el recorte de ingresos de las em-presas y con el que puede ir aparejado una reduc-ción del empleo. El proyecto de ley inicia su trámi-te parlamentario y se abre una oportunidad paralimar asperezas y evitar la posterior interposiciónde recursos, cuyo efecto puede desvirtuar el propó-sito de la reforma de acabar con el déficit de tarifa.

El sector servicios modera su caída

Fuente: INE. elEconomista

Índices nacionales de cifra de negocios por ramas de actividad (datos provisionales).

Venta y reparación de vehículos y motocicletasComercio al por mayor e intermediarios del comercio

Comercio al por menor

Información y comunicaciones

Actividades administrativas y servicios auxiliares

-13,8

-4,7

-4,2

-5,5

-10,9

PORCENTAJE DE VARIACIÓN ANUAL

Ni Angela Merkel quiere verse obligada a pedir auto-rización al Parlamento alemán para ayudar a España,ni Rajoy quiere pedir el rescate. La vicepresidentaSáenz de Santamaría insistió ayer en que no se toma-rá una decisión acerca de si se pide o no ayuda a Eu-ropa hasta que no se tengan “las cosas bien atadas”.De esta confluencia de intereses ha surgido una alian-za para intentar que España –aprovechando una cier-ta calma de los mercados– atraviese lo más duro de lacrisis sin tener que recurrir al auxilio de la UE. Mien-tras, la canciller alemana evita que la situación espa-ñola le cree problemas con sus socios de Gobierno, consus correligionarios y con la opinión pública. Por suparte, a Rajoy le permite llegar a las elecciones de Ga-licia sin haber tenido que recurrir al rescate y se evitael desgaste que la petición supondría para el Ejecuti-vo y el PP. En el tablero europeo se se van polarizan-do dos puntos de vista opuestos: los que presionan pa-

ra que España pida la ayuda y seacabe la incertidumbre y los quepiensan, junto a Rajoy y Merkel,que ganando tiempo se podrá evi-tar el rescate. La clave es cuántopuede durar la relativa estabili-dad actual y también que la pri-ma de riesgo se mantenga en susniveles actuales, en torno a los

400 puntos básicos. Aun contando con la confianzade un aliado tan poderoso como Alemania, al Tesorole quedan por emitir 60.000 millones de deuda hastafin de año y tiene programados vencimientos de 20.000millones ya en enero de 2013. La única manera de sor-tear el rescate es asegurar el objetivo de déficit y aco-meter ya reformas –insistimos en la del sector públi-co– que lo hagan posible y recuperen la confianza delos mercados. No hay más alternativa.

Alianza contra el rescate

El gráfico

Los bancos compiten con las letrasLa relativa contención de la prima de riesgo permitió ayer al Tesorocubrir con éxito su subasta de 4.576,23 millones a 12 y 18 meses a uninterés medio más razonable del exigido en emisiones recientes. Estacircunstancia no sólo afecta al Ejecutivo. Al bajar la rentabilidad delas letras, éstas se vuelven menos atractivas para los ahorradores,que, si encuentran ofertas interesantes, pueden elegir otros caucespara su dinero. Por ejemplo, los depósitos bancarios. Hasta la fecha,las entidades –que por efecto de la crisis se han visto abocadas a re-currir en gran medida al BCE– no podían competir con el Tesoro –ysi lo intentaban se enfrentaban a penalizaciones–. La tercera reformadel Gobierno ha eliminado las sanciones, y los bancos han comenza-do a ofrecer intereses incluso superiores a los de las letras. Ello los si-túa en mejores condiciones de captar fondos y mejorar su balance.

Se agota el tiempo para las autopistasLa bomba de relojería de las autopistas amenaza con estallar en lasmanos del Gobierno. Con la que une Cartagena y Vera son tres lasque han presentado un preconcurso de acreedores para tratar de re-financiar sus deudas, cuyo plazo acaba en diciembre (otras dos yaestán en concurso). La caída del tráfico, las compensaciones por ex-propiación y la competencia desleal del Ejecutivo –al mejorar las ví-as que no son de pago– ahogan un sector que, de no tomarse medi-das, podría generar un quebranto de casi 4.000 millones al Gobier-no, inasumible hoy. Todo ello hace imperativo aplicar de inmediatola solución más demandada por las empresas: la euroviñeta, queprescribe el principio básico de que quien use las carreteras pague.

Ryanair mantiene su desafío a FomentoMichael O’Leary parece abrazar la máxima de que la mejor defensaes un buen ataque. Ante la presión de Fomento a su aerolínea por losrepetidos incidentes, el consejero delegado de Ryanair ha vertido enuna carta graves acusaciones contra la directora de la Agencia Espa-ñola de Seguridad Aérea (AESA) –e incluso exige a la ministra quela destituya–. Sin embargo, el de O’Leary parece más un golpe pordebajo de la cintura y a la desesperada. Los 1.200 incidentes en vue-los de Ryanair en los últimos seis meses justifican la investigacióndel Gobierno y la reclamación de sanciones realmente eficaces.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

PREOCUPANTE PÉRDIDA DE EMPLEOS. Según datos del INE, el sectorservicios registró en julio una caída interanual de su facturación del 4,9por ciento. La venta y reparación de vehículos y motocicletas (-13,8 porciento) fue la actividad que mostró el peor resultado. A pesar de que elretroceso general –que acumula casi un año de caídas consecutivas– sehaya moderado en tres décimas respecto al de junio, es preocupante eldescenso del 2,9 por ciento en el empleo del sector. Este dato suponeuna encadenación de catorce meses consecutivos de pérdidas.

Por razones dis-tintas, a Merkely a Rajoy no les in-teresa que Españasolicite el rescatea la UE. Evitarlova a ser muy difícil

El ladrillo sitúa lamora al borde del 10%Los créditos de dudoso cobro hasta julio asciendena 169.300 millones, un 9,86 por ciento del total con-cedido. El ladrillo, sobre todo por el crédito a pro-motores inmobiliarios, sigue estando en la raíz delproblema. Aun así, la crisis ha aumentado el censode malos pagadores con familias empresas y sobretodo pymes. Hay otro factor que influye en este in-cremento de la mora, que sufrió un notable salto enjunio y julio: el segundo decreto de reforma finan-ciera y las pruebas de solvencia realizadas a los ban-cos, que han hecho aflorar deuda que algunas en-tidades mantenían bajo la alfombra. Si el procesoculmina cuando se constituya el banco malo, final-mente podremos decir que hemos tocado suelo,que es la primera condición para empezar a crecer.

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

S oy de la opinión de que, aunque toda-vía no se perciba y tardemos tiempoen hacerlo, la economía ha empezado

a responder positivamente a los durísimosajustes realizados en el sector privado (el sec-tor público es otra cosa y en estos cinco añosde crisis ha sido una rémora y un perjuicio).Sin embargo, acepto que la situación econó-mica y los datos disponibles son tan desastro-sos que sólo se produce ruido en todos lossentidos y falta análisis y medidas juiciosas.Ocurre en el Gobierno, la oposición y los sin-dicatos, aunque los regis-tros y frecuencias sean máso menos elevados en unosu otros.

No es de recibo que laoposición, que sabe del da-ño producido a los ciuda-danosporsuspolíticas,exi-ja, como hizo Rubalcaba–que es de lo más mesura-do–, que si se acepta la in-tervención ésta no impli-que sufrimiento para losespañoles. ¡Oiga!, para sufrimiento el ya in-fligido por las políticas del PSOE entre 2004y 2011, con apoyos, aplausos y bendiciones deuna ideología corta, estrecha y muy conser-vadora. No es que hayan dejado vacíos arcaso cajones; es que lo han dejado todo con unasdeudas y pagos pendientes por doquier mu-

Universidad Complutense de Madrid

FernandoMéndez Ibisate

SE PRECISA MÁS ENERGÍA REFORMADORAcho mayores de lo que reflejaban sus cuen-tas y con una proporción de gastos destina-dos a derroches, favores, privilegios y desvíosa partidas o desembolsos espurios, cuandono malversados, que hace imposible aduciro simular, como exhiben, desafección, distan-cia o repudio respecto de la situación en quenos hallamos. Y conste que, en otras instan-cias de la Administración, el PP también ten-dría mucho que justificar y de lo que dar cuen-tas, si este fuese un país con instituciones se-rias y no captadas por el poder político.

He precisado que la izquierda –y buena par-te de la derecha– española promueven y ha-cen una política conservadora, muy poco pro-gresista, en el sentido de conservar lo exis-tente; no arriesgarse, ni trasmitir tanto el ries-go y la incertidumbre que rodean la vida, en

general, como su acepta-ción, prometiendo siem-pre a la población protec-ciones muy en consonan-cia con sistemas tribales;noaceptarcambiosquesu-pongan responsabilidadesindividuales, trasmitiendola dilución de las mismasentre el conjunto de la so-ciedad, lo que produce –lasmás de las veces– enormesinjusticias y desigualdades

ante la ley; muchas de sus propuestas se opo-nen al desarrollo, el crecimiento y el progre-so y, desde luego, son contrarias a la libertadindividual que, por descontado, no entiendocomo libertinaje, desorden o ausencia de res-ponsabilidades.

Ante la situación desastrosa de cuentas pú-

blicas, y la consiguiente ausencia de credibi-lidad y falta de confianza en la parte del sis-tema económico que se halla total o parcial-mente copada por el sector público (la deu-da y problemas del sector privado eran enor-mes al inicio de la crisis pero su evolución enestos últimos cuatro años demuestran que es-tán pagando y reduciendo su cuantía, inclu-so con las subidas de impuestos soportadasen ese tiempo), sólo cabe hacer dos grandestipos de reformas y dejarse de perder en dis-cusiones o diatribas sobre rescates –que loson–, condiciones y exigencias.

La primera es una reforma a fondo de to-da la Administración Pública y de su estruc-tura con el objetivo casi único o principal dereducir su dimensión, su cuantía (total y re-lativa) en la economía y en la sociedad y suintromisión. Hago la pre-cisión porque, por ejem-plo, el Estado franquistapresumía de no tener untamaño bruto y relativomuy grande (en torno al30porcientodelPIByme-nos), pero no podía decir-se precisamente que no es-tuviese presente en nues-tras vidas y haciendas deforma agobiante. Y en lareforma incluiría desdepensiones, educación, sanidad, prestacionesde desempleo (con un modelo de cartilla omochila austriaca) o infraestructuras; hastaempresas, organismos o entidades públicasde todo tipo; organización ineficiente del Es-tado en todos sus niveles, con cambios en suestructura y finanzas; Parlamentos o malas

instituciones que dependen del poder políti-co, incluso cuando se dicen independientes.

La otra gran línea, en consonancia con lade la mejora en la independencia y eficienciade nuestras instituciones oficiales o adminis-trativas, sería una reforma de mercados y sec-tores –conocidos y enumerados de largo– cu-yo único o principal objetivo fuese su libera-lización –con una vigilancia de cumplimien-to de contratos más rigurosa y eficaz– y elreforzamiento de esos valores (responsabili-dad, cumplimiento, aceptación de riesgos eincertidumbres –y por tanto, de beneficios ode pérdidas para todos–, etc.) ya menciona-dos. Habría de ser una reforma que tambiénincluyera la mejora de la responsabilidad yeficiencia empresariales y la nula dependen-cia de los favores del Estado, es decir, de los

contribuyentes.Creo que, hace nueve

meses, numerosos ciuda-danos votaron esas direc-trices o itinerarios, aun asabiendas de los sacrificiosque entrañaban y su dure-za. Tal se esperaba del PP.La trayectoria y rumboadoptadosporelactualGo-bierno, incidiendo casi to-do en los impuestos y casinada en el gasto y mostran-

do insuficiencia, timidez y desorientación enlas reformas, es lo que desanima, turba y de-cepciona a muchos. Al menos De Guindos haanunciado cambios de inmediato; esperemosque esta vez sean los indicados. Y fíjense enque no he precisado rescate o ayuda alguna,sino voluntad.

Es necesarioun cambio de lasAdministracionesy la liberalizaciónde los mercados

Desanima queel Gobierno centreel esfuerzo en losimpuestos, no en elgasto ni las reformas

Q ué hem de fer? Vendre la casa i anarde lloguer”. Este dicho tradicionalcatalán es una clara muestra de lo

que ha sido y sigue aún hoy siendo la culturano sólo catalana, sino española en cuanto a unmodelo de vida. Una cultura que implica quetodos somos propietarios de nuestro piso yque, cuando uno pasa por un problema irre-soluble y ya no sabe qué hacer, el dicho te dala solución: vender el piso e ir de alquiler. Lomás difícil en una empresa, en un club socialo deportivo (Club de Golf de Augusta ha per-mitido por primera vez dejar jugar a mujeresen 2012), y más aún en un país, es cambiar lacultura.

Sin embargo, la vida fluye y el devenir de loshechos nos está obligando necesariamente adibujar un punto de inflexión en lo referentea vivir en compra o en alquiler. Varios son losmotivos: un sector financiero que no da cré-ditos; una situación macroeconómica en laque, con una tendencia a los 6 millones de pa-rados, existe una gran incertidumbre en elpuesto de trabajo, con lo que, aún teniendocrédito, ¿quién se atreve a firmarlo?; falta de

Director del MBA Inmobiliario de la UOC

FernandoConde

recursos económicos para comprar piso, enfamilias sin ingresos o viviendo del subsidio;movilidad laboral, trabajar se está convirtien-do en una carrera hacia la supervivencia –tra-bajar al lado de casa, en algo imposible–.

Éste es el entorno en el que nos movemosy ante el cual es muy difícil poder vivir con-venientemente en propiedad. No se debe es-tigmatizar a quien vive dealquiler. Todo lo contrario.

A EEUU le está costan-do salir de esta crisis másque de las pasadas, entreotras cosas porque, tras elboom inmobiliario, granparte de los americanos selanzaron a comprar sus vi-viendas. Hoy, con el mer-cado en recesión, no haymanera de venderlas, porlo que les ha bajado la mo-vilidad laboral y eso va directamente en con-tra del crecimiento. Ésta es la situación a laque nos enfrentamos. Pero ¿cuáles deben serlas directrices que debemos seguir? ¿Qué me-didas se pueden tomar? Hay cerca de tres mi-llones de pisos deshabitados en España. Mu-chos de ellos son de inversores que pensaronque los venderían por más dinero y ahora esono es posible. A pesar de todo, los tienen ce-rrados por miedo a falta de pago y que los in-

quilinos se los destrocen. También piensanque algún día lo necesitará él o algún hijo, yno lo podrán utilizar. Para ello ya hay una nue-va ley que trata de animar a los propietarios aponer sus pisos en alquiler. Les permiten al-quileres por periodos más cortos (tres años envez de cinco), posibilidad de recuperar el pi-so en caso de divorcio o necesidad, más agili-

dad en desahucios por fal-ta de pago (desahucio ex-prés). Ésta es una ley queanima a los propietarios aponer el piso en alquiler;pero además hacen faltamedidas que animen a lasfamiliasairdealquiler.Me-didas fiscales que incenti-venelalquiler,deigualmo-do que hasta ahora se haincentivado la compra, porejemplo. Medidas para dar

más salida al producto que hay en la actuali-dad, tanto en el mercado, como en el llamadobanco malo: se debería incentivar a los inver-sionistas a comprar, dándoles un mínimo degarantías de rentabilidad, más incentivo fis-cal, más facilidad de crear vehículos: las SO-CIMIS (sociedades anónimas cotizadas de in-versión en el mercado inmobiliario) no fun-cionan por su complejidad, FII (fondos de in-versión inmobiliaria) sólo tienen algunos

bancos. En otros países hay los llamados REIT(real estate investment trust), que no tributansi reparten más del 90 por ciento de los bene-ficios, lo cual dinamiza la economía. En Espa-ña no hemos sido capaces aún de dar con lafórmula. Por lo tanto, medidas para los futu-ros inquilinos, medidas para los propietariosque tienen los pisos vacíos y medidas para losnuevos inversores. De este modo podremossalir adelante. En cuanto a precios, los bancosestán vendiendo pisos a 1.200 euros/m², loque significa que a un 5 por ciento de renta-bilidad los inversores podrían alquilar pisosde 90 m² por 500 euros al mes. Y hablo de ca-pitales como Barcelona. Son momentos en losque el valor del suelo está en muchos casosprovisionado, y se venden pisos casi a coste deconstrucción. En los que en lo inmobiliariohay oportunidades para inversores que bus-quen un margen industrial racional. En losque, por la situación del mercado laboral, sedebe tender a la movilidad. Son tiempos, pues,propicios a un cambio de cultura para noso-tros y, por supuesto, para las generaciones quevienen. Y todo ello sin pedir ayudas al Estado.Estamos ante la oportunidad de dar salida alstock inmobiliario, de dar opciones a los ne-cesitados de vivienda, de dinamizar el sector.En chino, crisis se escribe con dos signos: unosignifica riesgo y otro oportunidad. Estamosen momentos de crisis. ¡Saquemos provecho!

En EEUU la comprade viviendas habajado la movilidadlaboral y lastrael crecimiento

¿VAMOS DE ALQUILER?

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012

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Rubén Esteller/ Lorena López MADRID.

La batalla eléctrica acaba de comen-zar. Con el anteproyecto de ley ini-ciando su tramitación parlamenta-ria, los equipos jurídicos de las eléc-tricas están preparando ya los po-sibles escenarios para hacer frenteal golpe de 1.083 millones que lessupone en sus cuentas la reformaenergética.

Las eléctricas tienen ante sí la po-sibilidad de abrir una batalla judi-cial contra la propuesta de reformadel sector. De hecho, según los pri-meros análisis jurídicos, tanto el ca-non a la hidráulica como la tasa nu-clear pueden ser objetivo de poste-riores reclamaciones, una vez queel anteproyecto de ley acabe su trá-mite parlamentario.

En lo que respecta al canon, el 98por ciento de la recaudación irá des-tinado a reducir el déficit, mientrasque el 2 por ciento restante será pa-ra financiar los organismos de cuen-ca. Esta medida, por lo tanto, pue-de considerarse retroactiva, ya querecorta la previsión de rentabilidad.Asimismo, las empresas pueden ba-rajar la posibilidad de acudir a unarbitraje al amparo de la Carta dela energía, al igual que han hecholos fondos de inversión internacio-nales con el recorte que se aplicó ala fotovoltaica.

En la valoración de la reforma,todos los sectores se consideran per-dedores, pero hay algunos que hanperdido mucho más que otros, a te-nor de los cambios que se han pro-ducido en la propuesta desde el pri-mer borrador de Industria.

El texto que se ha enviado al Con-greso ha sido firmado por el minis-tro de Industria, José Manuel So-ria, y curiosamente por el ministrode Hacienda, Cristóbal Montoroque fue el gran ganador de la peleaentre ambos departamentos y queel pasado viernes no compareciópara explicar este proyecto, apadri-nado tambien por su departamen-to.

Desde el sector de las eléctricastradicionales, el primero en alzar lavoz fue una vez más el presidentede Iberdrola, Ignacio Galán, queaprovechó de nuevo unas jornadaslejos de España para dar a conocerlos planes de su compañía.

Galán indicó que las cargas im-positivas y las primas deben ser ho-mogéneas, dado que estas están for-zando un cambio en el mix de pro-ducción en algunos países y crean-do barreras que impiden competir.

Central de Aldeadávila (Salamanca). EE

industria intensiva en capital y pro-vocando la huida de los inversoreshacia empresas de Estados Unidos,Reino Unido y economías emergen-tes, que cuentan con marcos esta-bles.

El presidente de Iberdrola hapuesto como ejemplo lo sucedidoen los últimos años en algunos paí-ses como España, donde se ha to-mado la decisión de apoyar el de-sarrollo de renovables inmaduras-fotovoltaicas y termosolares- me-diante incentivos cuya racionalidadeconómica es escasa.

Estas medidas regulatorias es-trangulan a las compañías tradicio-nales, recortando sus ingresos y obli-gándolas, incluso, a financiar a es-tos nuevos competidores. La con-secuencia final es el cierre, porrazones políticas o fiscales, de plan-tas cuya producción es mucho másbarata y que en muchos casos ni si-quiera emiten CO2.

El mercado, no obstante, pareceir por otros derroteros distintos alos que plantea el presidente deIberdrola. Entre el 14 y el 17 de sep-tiembre, el mercado de futuros haexperimentado bruscas subidas (su-bida de OMIP cal-13* de 2,4 eu-

ros /MWh), que no se han produ-cido en otros mercados europeos,lo que anticipa el traslado íntegrode las tasas al consumidor español.

De hecho, tanto en el mercado alcontado como los futuros ya man-tienen importantes incrementos delos precios. El consumidor pagaráel 32 por ciento de la reforma ener-gética, según BNP Paribas.

El presidente de Iberdrola ya ha-bía asegurado a Bloomberg la pasa-da semana, que si se recortaban susingresos, la empresa aplicaría tam-bién una reducción de gastos. Dehecho, tras los primeros recortes,la eléctrica aplicó un plan de reduc-ción de empleo para 400 personasy ha reducido un 50 por ciento lassubcontrataciones.

El presidente de la mayor eléc-trica española ha señalado que lapolítica energética común debe en-viar señales adecuadas sobre las tec-nologías en las que han de invertir.En este sentido, ha incidido, las de-cisiones sobre el mix han de tomar-se con la vista puesta en garantizarel suministro y reducir las emisio-nes, pero el análisis que realiza Ga-

lán es mucho más preocupante, yaque considera que el actual contex-to de incertidumbre en la eurozo-na, derivado de la escasa claridaden la política energética, la lentituden la transposición de las directi-vas europeas y la cambiante y po-co predecible regulación energéti-ca, está afectando a las posibilida-des y el coste de financiación de una

El consumidor,el gran perdedor dela reforma, asumiráel 32 por ciento delcoste de la reforma

Las eléctricas abrirán una batallajudicial si no suavizan la reformaEl precio mayorista de la electricidad comienza asubir antes de la subasta para la tarifa de octubre

Iberdrola amenaza con cerrar plantas y pideque los impuestos sean homogéneos a las primas

Jueves 13 de septiembre

Viernes 14 de septiembre

Lunes 17 de septiembre

Tasa de variación tras anuncio anteproyecto

52,35

53,50

54,43

4,0%

2013COTIZACIONES PRECIO MEDIO SUMINISTRO FUTURO

52,58

53,50

54,68

4,0%

2014

50,95

51,25

51,25

0,6%

IV TRIM 2012

51,58

53,38

52,83

2,4%

I TRIM 2013

49,75

51,33

52,25

5,0%

II TRIM 2013

54,63

54,88

54,88

0,5%

III TRIM 2013

50,80

51,05

50,85

0,1%

ENERO 2013

Fuente: www.meff.es elEconomista

Evolución de los precios eléctricos

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA6

Empresas & Finanzas

Fuente: Elaboración propia. elEconomista

Cómo afectan los nuevos impuestos energéticosReforma Impositiva en el Régimen Especial

Solar Fv

Solar Te

Cogeneración

Trat.residuos

Biomasa

Eólica

Hidráulica

Residuos

Total

7.393

1.782

25.038

4.420

3.680

41.670

5.263

2.918

ENERGÍAVENDIDA (GWH)

2.364

406

1.271

329

246

1.517

188

86

COSTE(MILL. €)

166

31

398

34

27

213

27

14

910

TOTALIMPUESTO

(MILL. DE €)

22,39

17,28

15,91

7,8

7,28

5,12

5,11

4,74

ESFUERZOS/VENTA

EUROS/MWH

373,12

288,08

105,01

130,07

121,39

85,36

85,09

78,92

RETRIBUCIÓN*EUROS/MWH

6%

6%

15%

6%

6%

6%

6%

6%

ESFUERZO /RETRIBUCIÓN

(%)

2.758.475

513.437

2.629.321

574.859

446.739

3.557.115

447.826

230.282

RETRIBUCIÓN(MILES DE €)

CNE DATO 2011

EMPRESA

L. López/ R. Esteller MADRID.

Todos los sectores alertan de losefectos de la recién anunciada re-forma energética, pero si hay unaclara actividad perjudicada es lagran industria, ya que se le penali-za a través de lo que producen y loque compran. Por ello, el presiden-te de la Generalitat valenciana, Al-berto Fabra, ha manifestado su in-tención de negociar con el Minis-terio de Industria una nueva reba-ja del céntimo verde al consumo degas que se aplicará, entre otros, a laindustria cerámica.

El Gobierno regional ya consiguióuna rebaja de un 30 por ciento res-pecto a las previsiones iniciales enesta tasa. El presidente de la Gene-ralitat destacó que “se va a seguirdefendiendo al sector cerámico ytrasladando la inquietud compar-tida de que sólo siendo competiti-vos se puede apostar por este sec-tor”, informa Ep.

Fabra se mostró consciente de la“importancia” que tiene apostar porlos sectores productivos, “por aque-llos que están creciendo como ba-se para nuestro crecimiento econó-mico y para la creación de empleo”.Por este motivo insistió en la ideade negociar con el Gobierno por-que “son momentos para defendery cuidar aquellos sectores que es-tán consolidando puestos de traba-jo y creando empleo” como es el ca-so del sector cerámico.

El presidente de la Generalitat re-calcó que es un sector que ha cre-cido “mucho” en los primeros me-ses del año y que está superando loque fue una “crisis profunda comotodo lo vinculado con el sector in-mobiliario”.

Por su parte, la Asociación Espa-ñola de Cogeneración (Acogen) es-pera que el debate parlamentarioque se abre tras el anuncio de la re-forma en el Anteproyecto de Ley

Fabra quiere negociar una reduccióndel ‘céntimo verde’ para la industriaLa cogeneración advierte del cierre de plantas si prospera una tasa del 6%

tirse en generadores. La asociacióncree que tiene que haber un régi-men diferente para la cogeneraciónporque es una actividad industrial,aunque se le haya metido en el sa-co del régimen especial.

El problema que se presenta a lacogeneración es que no tiene posi-bilidad de repercutir la nueva tasa,como previsiblemente hará el sec-tor eléctrico. A esto hay que sumarque la industria debe afrontar unimpuesto eléctrico del 6 por cientoy se le encarecerá el gas un 7 porciento por la imposición del cénti-mo verde.

Además, Acogen lleva pidiendoun encuentro con el secretario deEstado de Energía, Fernando Mar-tí, desde el pasado mes de enero yno se vieron con él hasta casi nue-ve meses después, cuando se tra-ta del 20 por ciento de la deman-da del país. Desde todos los secto-res sorprende la forma en la quefinalmente se ha presentado la re-forma, respaldada por un breve bo-rrador de Anteproyecto de Ley ysin una negociación previa, a pe-sar de todos las peticiones realiza-das.

sirva para modificar varios aspec-tos porque demuestra que existe ungran desconocimiento del sector. Yes que la cogeneración cuenta ac-tualmente con una rentabilidad deun 7 por ciento, pero si se aplica unatasa del 6 por ciento a la produc-ción y además tienen que costearel céntimo verde aplicado al gas na-

tural su rentabilidad se quebrará ennegativa.

De ahí que esta asociación temaque si sale la reforma en los térmi-nos actuales no quede más reme-dio que el cierre para muchas in-dustrias, que habían utilizado la co-generación para poder sostener loscostes eléctricos, no para conver-

Gallardo pideque sea Rajoyquien decidasobre la refineríaEl grupo extremeñoexige revocarla DIA negativa

Carlos Pizá SEVILLA.

Alfonso Gallardo ha materiali-zado administrativamente el en-fado que expresó verbalmenteen julio tras conocer la declara-ción de impacto ambiental (DIA)negativa que el Ministerio deMedio Ambiente había otorga-do al proyecto de construcciónde una refinería en Los Santosde Maimona (Badajoz), que pro-mueve desde 2004. El presiden-te del grupo industrial extreme-ño del mismo nombre exige aldepartamento que dirige MiguelArias Cañete que revoque esaDIA, a la que considera “arbitra-ria, irracional y que vulnera lalegalidad de forma grosera”, yque redacte otra ajustada a la ley.

En paralelo, pide a la Junta deExtremadura que paralice la tra-mitación de la autorización am-biental integrada que, junto a laDIA, debe de enviarse a Indus-tria para que se pronuncie. El de-partamento que dirige José Ma-nuel Soria no se ha manifestadosobre el proyecto, aunque con elGobierno del PSOE, Industria sílo apoyó. Gallardo aporta a Me-dio Ambiente un argumentariotécnico que rebate los puntos so-bre los que se basa la DIA nega-tiva, que ha entregado igualmen-te a Industria para que, en casode que Medio Ambiente no re-voque su decisión, “traslade elasunto al Consejo de Ministros”.Con ello, entiende que Industriasí lo apoyará y, ante esa discre-pancia entre departamentos, ten-ga que ser el Gobierno de Ma-riano Rajoy de forma colegiadael que se pronuncie. Fuentes deGallardo dijeron que su primeropción es que Medio Ambientecorrija la DIA, aunque preparantodos los posibles escenarios.

L. L. /R. E. M. MADRID.

El Anteproyecto de Ley de la refor-ma de la energética generará ungran debate parlamentario que pue-de retrasar su entrada en vigor has-ta principios de 2013.

Diversas firmas de inversion eva-lúan las medias y auguran que lascompañías intentarán movilizar alos distintos grupos políticos.

JP Morgan aplaude las medidasporque cree que por fin se da unasolución al déficit de tarifa. Preci-samente en este hecho y en el finde la incertidumbre son en los quejustifica el alza de las cotizacionesel pasado viernes.

Además, cree que el impacto dela tasa del 6 por ciento a la produc-

ción de energía será limitado en es-tas compañías porque puede ser re-percutido en el consumidor.

Precisamente, otras firmas de in-versión coinciden en este aspectoy también advierten de la repercu-sión del céntimo verde sobre el gas,el gasóleo y el fuel.

Por su parte, Banco Santandervalora que las medidas son más sua-ves que las estimadas, ya que el im-puesto nuclear e hidráulico se que-da finalmente en 5 y 12 euros por

megavatio/hora frente a los 10 y 15euros, comentados el pasado mesde julio.

En cualquier caso, incide, al igualque los analistas de Sabadell, en quelas compañías más castigadas sonEndesa y Ence. La compañía pre-sidida por Borja Prado tiene queasumir las tasas y los céntimos apli-cados a la materia prima de sus cen-trales. De hecho, el impacto tan só-lo con las tasas está cifrado en másde 540 millones de euros.

En el caso de Ence, que cuentacon una fuerte presencia en bioma-sa, su impacto negativo se debe aque una tasa del 6 por ciento poneen riesgo proyectos con un margenque ya está muy ajustado, a pesarde la exención que se aplica sobrela utilización de combustible. Porúltimo, Espirito Santo cuestiona lacapacidad del Gobierno para ab-sorver en los presupuestos 2.100millones del coste financiero colo-cado el déficit de tarifa.

El debate parlamentario retrasará la reforma hasta 2013Los analistas creen quelas más perjudicadasson Endesa y Ence

Preocupación por cómopuede afectar el precio de la luzLa gran industria teme un sobre-coste de la energía si las eléctri-cas repercuten las nuevas tasasal consumidor final. La Asocia-ción de Empresas con Gran Con-sumo (Aege) explicó ayer queuna posible subida en el preciode la energía puede afectar a susexportaciones y competitividad.Y es que los grandes consumido-res industriales han visto cómoentre el 14 y el 17 de septiembre,el mercado de futuros ha experi-mentado bruscas subidas.En AEGE existe el temor de que

el sobrecoste sea repercutido di-rectamente sobre el consumidorindustrial, lo que provocaría ladefinitiva pérdida de competitivi-dad de la industria, ya muy casti-gada desde la “liberalización” delsector energético en 2008,cuando se inició una escalada deprecios superior al 60 por ciento.Por último, advirtió de que cadapaís debe diseñar su política in-dustrial y de que la actual crisisha demostrado que los paísescon una industria fuerte han re-sistido mejor la crisis.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 7

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

E. Contreras MADRID.

Cambios en la cúpula de una de lasfirmas líderes en consultoría de ries-gos y seguros. El consejero delega-do de Marsh España, Álvaro Milansdel Bosch toma el testigo en la pre-

sidenciaaRafaelMerrydelVal,quiense retira por jubilación tras ejercerel máximo puesto directivo desdeenero del ejercicio 2003. El relevotuvo lugar el pasado agosto, segúninformación del Boletín Oficial delRegistro Mercantil (Borme).

Milans del Bosch asumirá las res-ponsabilidades derivadas de presi-dencia y como consejero delegado.Corona así una trepidante carrera,con más de 26 años de experienciaen el sector asegurador. Se enroló

en el grupo a través de Marsh Lon-dres y en 1987 se incorporó a la fir-ma en España. Con solo 49 años deedad, en 2009, promocionó al pues-to de ‘número dos’ en sustituciónde Aurelio Garzón Romeral, con-virtiéndose en uno de los conseje-ros delegados más jóvenes del gru-po Marsh & McLennan.

Tres años después accede al má-ximo cargo de una firma que em-plea a 420 personas, superó el pa-sado año los 1.008 millones de eu-

ros en ingresos por primas de segu-ro intermediadas y trabaja con másde 3.000 clientes profesionales, en-tre ellos casi un 60 por ciento de las250 primeras empresas españolas.Licenciado en Derecho, cuenta conel diploma de Lloyd’s of London yel título de Agente y Corredor deSeguros del Ministerio de Econo-mía y Hacienda. Antes de accedera la cúpula y hasta 1999 fue su di-rector general y director de Ries-gos Financieros y Profesionales.

Milans del Bosch, nuevo presidente de Marsh en EspañaToma el testigo a RafaelMerry del Val, tras tresaños como ‘número dos’

F. Tadeo MADRID.

El Gobierno tiene claro que no pue-de errar en la constitución del ban-co malo. Para ello es fundamentalque más de la mitad del capital deesta sociedad inmobiliaria, que ab-sorberá los activos tóxicos de lasentidades ayudadas, esté en manosprivadas. Es decir, que tienen queentrar en su capital inversores.

En estas circunstancias, el Minis-terio de Economía va a incentivarlo máximo posible que tanto enti-dades financieras sanas, asegura-doras y fondos tomen una partici-pación, aunque sea pequeña. Unade las ventajas será mejores preciosque los exigidos para las rescatadaspor sus inmuebles en el caso de quesu desembarco se realice median-te una aportación en especie, segúnfuentes oficiales.

El Ministerio de Economía y elBanco de España consideran quelo deseable es que los inversoresprivados paguen en efectivo, perodadas las circunstancias dará faci-lidades para que puedan entregar

viviendas, suelos y créditos daña-dos al promotor a cambio de accio-nes. La valoración de éstos no se fi-jará como en el caso de las nacio-nalizadas, al no tener que ajustar-se al régimen de ayudas públicas.

En principio, el banco malo noaplicará descuentos o éstos seránmínimos después de descontar lasprovisiones exigidas por la norma-tiva para las entidades rescatadas.Para los accionistas las rebajas se-rán inferiores, por lo que la medi-da podría beneficiar a los grupos fi-nancieros sanos al poder elevar susniveles de solvencia. Por un lado,podrían liberar parte de las dota-ciones desembolsadas (la diferen-cia con el valor ofrecido) y, por otro,se reducen los activos ponderadospor riesgos.

El mismo método es un alicien-te también para atraer a los fondosinmobiliarios, pero todo depende-rá de otras condiciones. En su casolos precios podrían ser, incluso, mu-cho mejores, ya que sus activos enpropiedad son de mayor calidad, altratarse, principalmente, de ofici-nas en alquiler, que cuentan con unamenor penalización.

Entre las condiciones pesaría larentabilidad a corto plazo, la liqui-dez del instrumento, las eventua-les opciones de recompra, etc. Es-tos fondos, como otros de inversión,podrían participar en los fondosque pretende crear el banco malopara paquetizar los activos.

No a fondos buitrePotenciales accionistas también sonlas aseguradoras. Las mismas fuen-tes sostienen que el banco malo es-tá destinado para todos aquellos in-versores que tengan compromisode permanencia y con intención derentabilizar el dinero a largo plazo.La vida de la sociedad inmobiliariaserá de quince años. Tendrá esteperiodo para desprenderse de las

El ‘banco malo’ pagará más a los grupossanos por sus pisos si entran en el capitalEs el gancho del Gobierno para atraerles como accionistas a cambio de activos

viviendas, los locales y el suelo enpropiedad.

De esta manera, el Ejecutivo des-carta a priori a los llamados fondosbuitre, cuya operativa consiste enadquirir a precios de derribo parasacar el provecho a corto plazo. Noobstante, estos podrían comprar

carteras de activos tóxicos del ban-co malo tras su constitución.

La regulación obliga a las entida-des a provisionar de media los in-muebles en un 45 por ciento. Lospisos terminados, en un 35 por cien-to; sin terminar, en un 65 por cien-to; y el sueldo, en un 80 por ciento.

Anticorrupcióninvestiga loscréditos a lacúpula de la CAMEl presidente de laComisión de Controlniega irregularidades

elEconomista MADRID.

La Fiscalía Anticorrupción pe-dirá nuevas diligencias para acla-rar las condiciones en las que laCAM concedió 4 millones de eu-ros con fondos públicos al pre-sidente de la Comisión de Con-trol, Juan Ramón Avilés, que su-puestamente destinó ese dineroa fines para los que no estabanautorizados.

Según fuentes jurídicas, el Mi-nisterio Público solicitará másdocumentación sobre los prés-tamos del Instituto de CréditoOficial (ICO) y del Instituto deCrédito y Finanzas de la Regiónde Murcia (ICREF) concedidosa Avilés e incluso podría pedir ladeclaración de algunos de los di-rectivos que intervinieron en esasoperaciones, como los exdirec-tores de la caja, Roberto LópezAbad y María Dolores Amorós.

Las nuevas diligencias se con-cretarán después de que Avilésnegara ayer cualquier irregula-ridad en la concesión de los prés-tamos ante el juez de la Audien-cia Nacional Javier Gómez Ber-múdez, que investiga diversasoperaciones que contribuyeronsupuestamente a enriquecer alos directivos de la CAM.

Junto a Avilés, que está impu-tado por administración deslealy apropiación indebida, compa-recieron también los peritos departe, que realizaron un careopor orden de Gómez Bermúdez.

Según la querella que presen-tó el letrado designado por elFrob, “Avilés ejercitó toda la pre-sión que le permitía generar sucargo en la CAM” para obtenercréditos de 17 millones, que bus-caban atender gastos corrientesde su familia o tapar descubier-tos.

70.000MILLONES DE EUROS

Es el volumen bruto de acti-vos que serán traspasados enun primer momento al ‘bancomalo’, procedente de las enti-dades nacionalizadas. Se tra-ta de los activos adjudicados(pisos, suelo y edificios alqui-lados), además de los crédi-tos al promotor deteriorados(en mora o en alto de riesgode entrar en impago próxima-mente). A principios de 2013el resto de entidades ayuda-das tendrán que ceder sus ac-tivos tóxicos.

Edificios en construcción. EFE

Álvaro Milans del Bosch. F. V

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 9

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

E. Contreras MADRID.

Cinco años después de estallar lacrisis, la morosidad bancaria con-tinúa sin encontrar un techo. Peoraún, el registro de crédidos de du-doso cobro -con, al menos, tres cuo-tas de amortización fallidas- se ace-lera, arrastrado por el deterioro dela financiación con promotores. Sien 2011 la banca declaraba al mes2.700 millones de euros en finan-ciación morosa, la factura se desbo-ca y ronda los 4.220 millones men-suales en lo que va de 2012.

Un ritmo frenético que eleva a169.330 millones los créditos conimpagos en cartera del conjunto debancos, antiguas cajas, cooperati-vas de crédito y establecimientosfinancieros al cierre de julio, segúndatos del Banco de España. Dichovolumen equivale a un 9,86 por cien-to del crédito total concedido a clien-tes o escala al 9,99 si se excluye delcómputo a las financieras. En am-bos casos son las mayores tasas con-tabilizadas desde que el Banco deEspaña inició la serie estadística en1962 y se alejan del récord del 9,15por ciento marcado en 1994 tras laintervención de Banesto.

Más familias y pymes en moraEn términos absolutos, el saldo mo-roso engorda en 29.570 millones ensiete meses y se aproxima a los 32.561millones declarados durante todo2011. Los factores que justifican unaevolución tan inquietante son va-rios. El más preocupante es que au-menta el censo de malos pagado-res. Cada vez son más las familias yempresas, especialmente las de ta-maño mediano y pequeño (pymes),con dificultades para atender susobligaciones financieras cuando laeconomía transita su segunda rece-sión y el desempleo alcanza al 25,1por ciento de la población activa.Crisis pasadas enseñan que la mo-

Los impagos en el ‘ladrillo’ acercan lamorosidad bancaria a un 10% récordLos créditos de dudoso cobro superan los 169.300 millones de euros en julio

rosidad no mejora hasta transcu-rridos seis u ocho meses desde quela economía deje de destruir pues-tos de trabajo y la previsión oficialdescarta crear empleo hasta 2014.

En la banca se da por desconta-do que la morosidad superará pron-to el 10 por ciento y las entidadesprefieren no aventurar cuándo re-vertirá la mala racha. Junto al fac-tor económico, confluyen otros es-tadísticos o regulatorios que justi-ficarían buena parte del deterioroen los pagos. Por un lado, la tasa defallidos se precipita porque el sal-do de créditos problemáticos siguecreciendo (al 35,89 por ciento encomparativa interanual) mientrasque el saldo de financiación vivo,sobre el que se calcula el porcenta-je, cae al 4,5 por ciento.

El segundo condicionante técni-co es la regulación. Los dos realesdecretos de saneamiento y la futu-ra creación del banco malo obligana las entidades a contabilizar comodudosas financiaciones calificadaspreviamente como sanas por su ex-posición a sectores de alto riesgo oanteriormente refinanciadas.

Y el efecto de todos esos factoresempuja, especialmente, el deterio-ro entre los promotores. La tasa demorosidad en la financiación coninmobiliarias repuntó en apenastres meses desde el 22,91 al 27,38por ciento, y se sitúa muy lejos del11,24 por ciento declarada ya en2010. Las familias, en cambio, re-sisten como pueden antes de arries-gar su vivienda, y la morosidad hi-potecaria continúa en el 3,22 por

E. C. MADRID.

La banca clausuró otras 613 sucur-sales en el primer semestre, hastadejar el número de locales desple-gados en España en 39.230. Los cie-rres representan un ajuste del 9,54por ciento en la capacidad instala-da doce meses atrás y dejan el nú-mero de oficinas un 14,08 por cien-to por debajo de los 45.662 máxi-mos que llegó a tener en 2008, se-gún datos del Banco de España.

El proceso de adelgazamiento esun imperativo de la crisis: el nego-cio antes abundante escasea y tocaajustar los costes para mantener laviabilidad del negocio con menosingresos. Reducir estructura ha si-do, de hecho, uno de los alicientesa las fusiones que arrancaron a fi-nales de 2009 para sacar las ansia-das sinergias prescindiendo de re-des duplicadas y servicios centra-les, aunque no sea la única razón niha sido la principal. La prioridad

en la reconversión del sector, prin-cipalmente de las antiguas cajas, hasido sanear entidades débiles ane-xionándolas a otras fuertes.

Sin embargo, el proceso de ajus-te de redes va a un ritmo más ralen-tizado. Desde que se iniciase el bai-le de las fusiones a finales de 2009,con la venta de Caja Castilla-LaMancha (CCM) a Cajastur, han de-saparecido una treintena de enti-dades. El número de sucursales en-tre 2008 y junio pasado se reduce

en el mismo periodo en 6.432, y lasplantillas han menguado en para-lelo con prejubilaciones o bajas in-centivadas. A finales de 2011, últi-mo dato publicado por el supervi-sor, la banca empleaba a 243.041personas, 27.814 menos que en elpico máximo de contratación de2008 (-10,26 por ciento). El proce-so se va a acelerar en los próximosmeses con las reestructuracionesde entidades con ayudas y el esfuer-zo de saneamiento.

El sector cierra 613 sucursales en seis meses

149.260MILLONES DE EUROS

Es el ‘colchón’ acumulado porel sector financiero para ha-cer frente al deterioro de acti-vos (créditos, inmuebles, par-ticipaciones industriales uotro tipo de inversiones). Porimperativo regulatorio han te-nido que elevar las provisio-nes, sobre todo las ligadas al‘ladrillo’, de forma que dichared de protección crece un58,7 por ciento en un año. Losufren los resultados: hastajulio, las entidades de depósi-to perdían 10.987 millones.

Mapfre venderálos seguros deGerworth enLatinoamérica

E. C. MADRID.

Mapfre vuelve a aliarse con unsocio industrial asegurador pa-ra completar su oferta. La com-pañía presidida por AntonioHuertas ha rubricado un acuer-do con Genworth, que le permi-tirá distribuir sus pólizas de pro-tección de pagos de forma ex-clusiva en los 18 países de Amé-rica Latina donde opera.

Genworth es especialista en laoferta de coberturas que se ha-cen cargo del pago de los crédi-tos y de protección ante activospatrimoniales si el asegurado su-fre un accidente, enfermedad,pierde su puesto de trabajo o encaso de fallecimiento, que le im-pide hacer frente a esas obliga-ciones. Este tipo de productos,que Genworth denomina comode protección de estilo de vida(Liferstyle Protection) y ofreceen 20 países europeos a travésde acuerdos con 250 socios, sonlos que Mapfre incorpora a suportfolio para Latinoanomérica.En mayo pasado, Mapfre se aliócon Euler Hermes y crearán unaempresa conjunta para el desa-rrollo del negocio de seguro decrédito en España y cuatro paí-ses de América Latina.

Banca Marchduplica en unaño su negocioen Cataluña

elEconomista MADRID.

Banca March, especializada enbanca privada, patrimonial y degrandes empresas, ha duplicadosu negocio en Cataluña en unaño, hasta una cifra de 1.400 mi-llones de euros, frente a 750 amediados de 2011.

La directora general para Ca-taluña, Merche Grau, ha expli-cado a Ep que el plan de creci-miento para la Comunidad estáfuncionando “por encima de loesperado”, ya que sus planes eranalcanzar los 1.600 millones a fi-nales de 2013.

En el último año, la entidad haaumentado su plantilla en Cata-luña en 22 personas, hasta un to-tal de 67, y a sus cuatro oficinasen Barcelona (tres sucursales yun piso en Rambla Cataluña pa-ra banca patrimonial y grandesempresas) ha añadido otra en lacalle Ganduxer.

Además, la próxima semanaprevé inaugurar un centro de ne-gocios en Manresa y una oficinaen Reus antes de fin de año.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 11

Empresas & Finanzas

Acciona se hace con la construcción de lasegunda depuradora de Ciudad de MéxicoMaría Rodríguez Benito MADRID.

Acciona será la encargada de dise-ñar, construir, operar y mantenerdurante 23 años la planta de trata-miento de aguas residuales El Ca-racol. Así lo ha decicido la Comi-sión Nacional del Agua (Conagua)de México al adjudicar el proyec-to al consorcio formado por Accio-na Agua, que participa con el 50por cienot, y otras empresas me-

xicanas. El proyecto supone unainversión total de unos 47 millo-nes de euros, que serán financia-dos en un 40 por ciento por el Go-bierno Federal mexicano median-te el Fondo Nacional de Infraes-tructura (Fonadin).

El resto será asumido por el pro-pio consorcio adjudicatario del pro-yecto, aunque contará con el apo-yo financiero de Banobras (BancoNacional de Obras y Servicios Pú-

blicos de México). La planta El Ca-racol es la segunda depuradora delprograma de modernización deltratamiento de aguas residuales deciudad de México. La primera de-puradora, la de Atotonilco, está enfase de construcción por AccionaAgua y es la más grande del mun-do. El nuevo contrato refuerza lapresencia en Latinoamérica de Ac-ciona Agua, que tiene destacadoscontratos firmados en la zona.

Moody’s pone a Argentina ennegativo tras el toque del FMI

R. E. M. / L. L. MADRID.

Las polémicas medidas adoptadaspor Argentina amenazan la sol-vencia de su deuda. Moody’s re-bajó de estable a negativa la per-pectiva asignada a su rating, debi-do a aspectos como la expropia-ción de Repsol del 51 por ciento deYPF o la falta de resolución pararesolver los atrasos en los pagosde la deuda al Club de París. Laamenaza de una degradación enla solvencia se produce tras el se-vero toque de atención que le pro-pinó el Fondo Monetario Interna-cional (FMI). El consejo ejecuti-vo del organismo internacional la-mentó “la falta de progresos” enla implementación de las medidascorrectivas para mejorar la cali-dad de los datos oficiales sobre elÍndice de Precios al Consumo (IPC)y el Producto Interior Bruto (PIB)desde el 1 de febrero.

Argentina es el único miembrodel G-20 que impidió al FMI ha-cer una revisión anual de la eco-nomía del país, y podría ser el pri-mero en ser “censurado” por noexplicar cómo realiza las estadís-ticas, según Bloomberg. El Fondodio hasta el 17 de diciembre al go-bierno para que conteste a la “preo-cupación” y volverá a examinar lasituación, pudiendo considerar pa-sos adicionales en función de larespuesta. Se le multiplican losfrentes. En octubre, Buenos Airesse enfrenta también a la respues-ta de la Organización Mundial delComercio (OMC) a la queja im-puesta por la UE contra sus res-tricciones a las importaciones.

Por otra parte, las provincias pe-troleras argentinas están inmersasen trabajos para contabilizar loseventuales daños ambientales du-

rante los años que Repsol gestionóYPF. En principio, Mendoza se eri-gía como la única que aún no ha-bía iniciado ningún procedimien-

to hasta discernir la institución quedebería contabilizar los daños. Sinembargo, ayer su secretario de Am-biente, Marcos Zadomeni, dijoque“a partir de octubre” comen-zarían a recopilar datos. El estudiose realizará en 150.000 metros cú-bicos de pasivos ambientales en 16áreas petroleras del norte y el surde Mendoza. ProvinciascomoNeu-quén, Río Negro o Chubut ya hanencargado algunas auditorías.

Además,YPFestátrabajandoconunaconsultoraencuantificarlospa-sivos ambientales.

Buenos Aires evalúa los eventuales daños ambientalessufridos durante los años que Repsol gestionó YPF

RIESGO DE DEGRADAR SU DEUDA

El organismo quedirige Lagarde alertasobre la calidadde las estadísticasdel país andino

Cristina Fernández Kirchner, presidenta de Argentina. REUTERS

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

Ruiz-Mateos anuncia un pactopara recuperar Nueva Rumasa

J. Romera MADRID.

¿Recuperará José María Ruiz-Ma-teos Nueva Rumasa? El fundadordel holding de la abeja anunció ayeren un comunicado que ha alcanza-do un “acuerdo verbal” con repre-sentantes legales de Ángel de Ca-bo, para que le devuelva las socie-dades traspasadas hace un año.

En el comunicado se asegura queen una reunión celebrada el pasa-do 13 de septiembre, el actual con-sejero delegado de Nueva Rumasa,Iván Losada, mano derecha de Án-gel de Cabo, habría comunicado auna de las hijas del empresario, Be-goña Ruiz-Mateos, y a su marido,Antonio Biondini, la devolución delas empresas.

El empresario jerezano indicaque Losada ha entregado ya un lis-tado de las sociedades, “que estásiendo analizado”, y afirma que enlos próximos días “se procederá ala tramitación del acuerdo defini-tivo para dar inicio a dicha devolu-ción, que se procurará lo más ágilposible”. “Se ratificará el contratoadjuntando un listado y las condi-ciones de las empresas que pasarána ser propiedad única y exclusivade Ruiz-Mateos”, recoge la nota.

Ruptura familiarEl portavoz de Ángel de Cabo de-clinó hacer ayer ningún tipo de va-loración aunque, según han confir-mado fuentes jurídicas, uno de losgrandes escollos que existen paramaterializar este acuerdo es que loshijos varones de Ruiz-Mateos, queson los que gestionaban las empre-sas, se oponen radicalmente a estaoperación y se han enfrentado porello a su padre. De hecho, Biondiniles acusa directamente de la pre-sunta estafa de los pagarés y está

Con el apoyo de una hija logra un principio de acuerdocon Ángel de Cabo para que le devuelva las sociedades

Ruiz-Mateos, tras prestar declaración hace meses en la Audiencia. EE

ultimando la presentación de unademanda contra ellos.

De Cabo adquirió en total 75 fir-mas de Nueva Rumasa, a través desociedades como Back in Business.Esta operación, que se anunció el 9de septiembre de 2011, incluye fir-mas que son titulares de bodegas,hoteles y solares, entre otros acti-vos.Setrata,noobstante,deunacuer-do que está siendo investigada porel juez de la Audiencia Nacional Pa-blo Ruz por si pudo constituir unfraude con la finalidad de sustraeractivos en contra de los acreedores.La Fiscalía Anticorrupción consi-dera, de hecho, que De Cabo es só-lo un testaferro de Ruiz-Mateos yque, en realidad, no existió ningúncontrato de compraventa, sino desalvaguarda de los bienes.

LOS HIJOS VARONES SE OPONEN

Los hijos,a sueldo deÁngel de Cabo

El juez de la Audiencia Nacio-nal, Pablo Ruz, está investi-gando si Ángel de Cabo, ade-más de ser el presunto testa-ferro de la familiaRuiz-Mateos, está pagandoun sueldo a los hijos del fun-dador de Rumasa. Ángel Sutil,un antiguo trabajador del em-presario valenciano, ha apor-tado distintos documentos enla Audiencia que demostra-rían estos hechos.

La matriz del grupo Celsa arrastraunas pérdidas de 653 millones en tres añosCarmen Larrakoetxea BILBAO

Barna Steel, matriz del grupo side-rúrgico catalán Celsa, acumula unaspérdidas de 653 millones de eurosen el periodo 2009-2011, según lainformación desvelada por la com-pañía en el transcurso del juicio quese desarrolló ayer en Bilbao sobreel Expediente de Regulación de Em-pleo (ERE) de extinción de las dosplantas alavesas, que implicará el

despido de 358 trabajadores. Estosdatos evidencian los efectos que lacrisis sobre este grupo siderometa-lúrgico, CELSA GROUP en el quese integran Celsa Barcelona, Ner-vacero, Celsa Atlantic y Global Ste-el Wire. Ya en julio de 2010 logra-ron un acuerdo con un grupo debancos, por valor de 2.800 millo-nes, para refinanciar deuda banca-ria a largo plazo y captar circulan-te hasta 2013.

En Euskadi, Celsa tiene tres plan-tas (Nervacero, en Vizcaya y dosplantas de Celsa Atlantic), que seencuentran en crisis. Tras no lograrun pacto con los trabajadores pararebajar sueldos y reducir plantilla,Celsa anunció en verano el cierrede las plantas alavesas, con las des-trucción de 358 empleos, ERE queha sido impugnado y ayer quedóvisto para sentencia en el TribunalSuperior de Justicia del País vasco.

Corsán-Corviampresenta un EREque afecta a 163de sus empleados

José Sánchez-Ferrero MADRID.

La constructora Corsán-Corviamha presentado un expediente deregulación de empleo (ERE) queafecta a 163 trabajadores, lo quesupone el 12,5 por ciento del to-tal de los 1.296 asalariados queconforman su plantilla. Segúnha informado la filial del GrupoIsolux Corsán. La medida fueanunciada a comienzos del mesde septiembre y desde entoncesla compañía ha negociado lascondiciones con los sindicatos,los cuales han anunciado que nohan alcanzado un acuerdo, de-bido a que la empresa ofrece alos afectados por la medida unaindemnización de 25 días poraño, mientras que los represen-tantes sindicales solicitan que seretire el ajuste, al afirmar que noes necesaria.

La compañía ha anunciado quela medida se debe a la fuerte caí-da del mercado de obra públicaen España. El Grupo Isolux Cor-sán facturó el año pasado, en to-das sus líneas de negocio, 3.372millones de euros, lo que supu-so un incremento del 4 por cien-to respecto al 2010. El 63 porciento de esos ingresos se gene-ró fuera de nuestras fronteras.

Zeltia subela participaciónen Noscira trasampliar su capital

A. Vigario MADRID.

La farmacéutica gallega Zeltiaha ampliado la participación quetenía en su filial Noscira, tras laúltima ampliación de capital rea-lizada por esta compañía biotec-nológica enfocada en la investi-gación del Alzheimer.

Tras este aumento de capital,Zeltia pasa de controlar un 70,8por ciento a ostentar un 73,32por ciento del capital de Nosci-ra y se mantiene como principalaccionista de la empresa.

La filial del grupo Zeltia ha fi-nalizado una ampliación de ca-pital en la que ha captado 2,86millones de euros, que prevé des-tinar a financiar las actividadesde la compañía durante 2012, se-gún informó el grupo farmacéu-tico a la CNMV.

En la operación se han suscri-to y desembolsado 2,86 millonesde acciones de los tres millonesde títulos que la empresa ofre-ció a suscripción, con un preciode emisión de un euro por ac-ción.

AB-Therapeuticslogra un millón definanciación parasu nuevo fármaco

elEconomista MADRID.

La empresa biofarmacéutica ca-talana AB-Therapeutics, con se-de en Bellaterra (Barcelona), hacerrado su segunda ronda de fi-nanciación por un importe de unmillón de euros para continuarel desarrollo clínico de su fárma-co experimental contra el cán-cer de pulmón y páncreas. Aho-ra, la empresa espera obtener laaprobación de la Agencia Espa-ñola del Medicamento para ini-ciar los estudios de fase I en pa-cientes.

Según ha informado la com-pañía en un comunicado, 300.000euros han sido aportados por lasociedad de capital riesgo Inve-ready Seed Capital; otros 300.000por la fundación pública Geno-ma España en forma de présta-mo participativo, y el resto delcapital ha sido aportado por losactuales socios de la compañía,nuevos inversores particularesy business angels.

Asimismo, AB-Therapeuticsha explicado que ha cambiadosu nombre por Ability Pharma-ceuticals, ya que la empresa fun-dadora, AB-Biotics, que creó laempresa en 2009, ya no tiene par-ticipaciones.

ThyssenKrupplleva a Móstolessu nuevo centrologístico

Agencias MADRID.

El municipio de Móstoles aco-gerá el nuevo Centro Logísticode la compañía tecnológicaThyssenKrupp que permitirá“mejorar la eficacia y competi-tividad de la fábrica”. De esta for-ma se consolida la concentraciónde la distribución, entrega y fa-bricación de ascensores en el mu-nicipio, según ha explicado elpresidente de ThyssenKruppElevator para Sur de Europa,África y Oriente Medio, RamónSotomayor.

El Centro Logístico correspon-de a la segunda fase del proyec-to que se presentó ayer en Soto-mayor y con la presencia del Al-calde de Móstoles, Daniel Ortiz.

Sotomayor ha añadido que adía de hoy, ante un mercado na-cional más pequeño, estas me-joras les permiten competir fue-ra de las fronteras nacionales;apostando en un futuro por lapresencia de ThyssenKrupp enun mercado tanto interior comoexterior.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 13

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

José Sánchez-Ferrero MADRID.

La empresa de software Oracleanunció ayer el cierre del acuerdopara adquirir la firma de gestión deltalento en la nube, SelectMinds. Es-ta compañía se dedica a facilitar a

las empresas entrar en contacto conempleados con talento confirma-do, y ofrece aplicaciones para la ges-tión de antiguos alumnos.

Mediante un sistema de reco-mendaciones sociales, la firma po-ne a disposición del cliente la cons-tatación de gerentes y empleadosaprovechando la nube, y poder ob-tener unas referencias de mayorcalidad, mejorar su marca perso-nal y gestionar la relación con exa-lumnos corporativos. Según el in-

forme de 2011 de CareerXRoads,SelectMinds es la primera opciónpara la contratación externa de lasempresas.

Esta unión entre las dos corpo-raciones vaticinan una amplia cam-paña de reclutamiento aprovechan-do las conexiones sociales entretrabajadores y ofertas de gestióndel talento para que las empresasobtengan referencias fiables me-diante este sistema. Todas las apli-caciones de SelectMinds ya han si-

do integradas en la nube de servi-cios de Oracle Recruiting.

Thomas Kurian, vicepresidenteejecutivo de Oracle para el Desarro-llo afirmó: “Al añadir a SelectMindsnuestra solución de gestión del ta-lento en la nube, Oracle puede ayu-dar a los clientes con una solucióncompleta de gestión del talento, loque permite prácticas ágiles de con-tratación, más referencias de cali-dad, adaptación más rápida de em-pleados y un mejor rendimiento.”

Oracle compra el ‘talento’ de SelectMindsLa compañía adquiridagestiona perfilesprofesionales en la nube

Los españoles abandonan las vías de peaje por la crisis. DAVID FARRÁN

Maite Cabrerizo MADRID.

Sin solución de continuidad en lacrisis de las autopistas de peaje quebuscan ganar la confianza de susacreedores sin, hasta el momento,mucho éxito. Ayer fue el turno dela Cartagena-Vera (Almería), explo-tada por Aucosta, que ha solicitadoacogerse al preconcurso con unadeuda de 550 millones de euros. Lasociedad tiene ahora un período detiempo de cuatro meses para rene-gociar sus deudas y evitar la sus-pensión de pagos.

La concesionaria está participa-da por Autopistas del Sureste (Au-sur) en el 35,75 por ciento; PloderConcesiones (15 por ciento); Glo-

La autopista Cartagena-Vera,también al borde de la quiebraLa concesionaria Aucosta no puede con la crisis y solicita elpreconcurso para recuperar la confianza de sus acreedores

co al Ministerio de Fomento, quehace cuentas para poner freno a unabomba que les puede estallar y quesupondría un agujero de casi 4.000millones de euros.

En el caso concreto de Aucosta,el grupo está en riesgo de quiebradesde el pasado mes de febrero alno poder hacer frente a los 11 mi-llones de euros que adeuda a losbancos.

Demasiados bachesNi la Cartagena-Vera ni sus herma-nas han podido con la crisis y conuna caída del tráfico severa en unpaís con una tasa de cinco millonesde parados. A ellos se suma la ca-restía del combustible, que obligaa los españoles a dejar el coche encasa. Las vías de pago que depen-den del Ministerio de Fomento re-gistraron en el primer trimestre unamedia de 43.451 vehículos diarios,nivel que no se registraba desde ha-ce catorce años y que muy lejos delos máximos de 2007.

En el caso concreto de Aucosta,el tráfico de la autopista Cartage-na-Vera redujo su intensidad me-dia diaria en ese periodo en un 6por ciento, lo que en número devehículos se traduce en una mediadiaria de 2.396 usuarios.

Los números no cuadran en elplan de esta autopista de 114 kiló-metros de longitud, que se puso enservicio a comienzos de 2007 ycuenta con un plazo de concesiónde 36 años. Sus ingresos no alcan-zan el 40 por ciento de lo previsto

Para inyectar un poco de oxíge-no, la ministra de Fomento, Ana Pas-tor, anunció que el Gobierno apues-ta por ampliar el plazo de explota-ción fijado o facilitar las fusionesentre distintas concesionarias.

La concesionaria de la Cartage-na-Vera ha solicitado un aplaza-miento del pago hasta que se reci-ba del Estado el importe de la cuen-ta de compensación (por el bajo trá-fico) correspondiente al Ejercicio2010, y que asciende a ocho millo-nes de euros. Los accionistas de Au-costa “están preparados para quela concesionaria tome las accionesque considere oportunas”. Tampo-co se descarta que el efecto conta-gio llegue a las radiales de MadridR-2 o el eje Aeropuerto y pidan elpreconcurso.

balvía, en el 35,75 por ciento, y lasentidades financieras Cajamar, Uni-caja y CAM, cada una de ellas conun 4,5 por ciento.

La crisis de Aucosta se suma a lalista de otras concesionarias asfi-xiadas por la crisis y que se le hanadelantado. Es el caso de las radia-les de Madrid R-3 (Madrid-Argan-da) y R-5 (Madrid-Navalcarnero)que este mes se han acogido a estanueva figura mercantil.

En otros casos, como son los dela Madrid-Toledo y la R-4 que en-laza Madrid con el municipio tole-dano de Ocaña ya están en periodode concurso.

La noticia de Aucosta no ha pi-llado a nadie por sorpresa, tampo-

Los bancos yano se fían de lasconcesionarias

Los bancos, junto con las con-cesionarias, son la otra carade los damnificados por la cri-sis de las vías de peaje. Entrelos acreedores de la concesio-naria de la Cartagena-Veradestacan Santander, Banesto,Unicaja, Popular, RBS y Aho-rro Corporación. Su propia cri-sis les impide asumir másgastos. Han dicho basta.

Ford guardasilencio sobre losrumores de cierrede la planta belgaLos trabajadoresse muestran muypreocupados

María Rodríguez Benito MADRID

La estadounidense Ford ni con-firma ni desmiente si va a cerrarla planta de Genk, en Bélgica. Losrumores, que no dejan de crecer,apuntan que esta factoría podríaechar el cierre en una fecha pró-xima, mientras la preocupaciónde los trabajadores aumenta porel silencio de la multinacional.

Los sindicatos se reunieron eljueves pasado con ejecutivos dela empresa. “Le preguntamosacerca de los rumores (de cierrede la planta)”, dijo el dirigentesindical ACV Luc Prenen des-pués de la reunión con el jefe deFord Europa, Stephen Odell. Pe-ro estos no soltaron palabra. “Di-jeron que no podía confirmar ninegar ellos”, añadió Luc Prenen.

El origen de los rumoresLas dudas sobre la suspensiónde esta factoría surgen porquela compañía anunció que su in-tención era “reducir nuestra pro-ducción para satisfacer la de-

manda real.”, debido a la caídade las ventas en el mercado eu-ropeo por la crisis económica.

Pero el presidente ejecutivoAlan Mulally, y otros ejecutivosse han mantenido herméticossobre si eso significaría el cierrede fábricas u otras reduccionesde capacidad permanentes.

Las informaciones apuntan aquelasafectadaspodríanserladeGenk(Bélgica)oladeSouthamp-ton (Reino Unido).

Los datos muestran como lacrisis está afectando a la compa-ñía. Las matriculaciones euro-peas de Ford han caído un 11 porciento este año hasta julio, porencima del 7 por ciento de con-tracción del mercado global.

Pero Ford no es la única fabri-cante de coches que sufre la caí-da de las ventas. El grupo Peu-geot-Citroën (PSA) está cerran-do una planta cerca de París con10.000 puestos de trabajo en jue-go y otras como Fiat y la divisiónde General Motors, Opel se pre-paran para reducir capacidad.

4.000TRABAJADORESSon los que Ford mantieneempleados en la planta deGenk, situada en Bélgica.

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MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

Miguel Ángel Gavira ENV. ESP. BERLIN

La ministra de Fomento, Ana Pas-tor, no quiso ayer recoger el guan-te que le dejó Ryanair. La aerolíneairlandesa de bajo coste volvió otravez a la carga y mandó una segun-da carta abierta a Pastor, en la queincluía serias acusaciones sobre Isa-bel Maestre, la directora de la Agen-cia Española de Seguridad Aérea(Aesa).

En la misiva, el consejero delega-do de Ryanair, Michael O’Leary, de-nuncia que Maestre es la culpablede que un vuelo suyo tuviera un re-traso de dos horas. Se trata de unavión que tuvo que aterrizar en elaeropuerto de Barajas el pasado do-mingo. Para Ryanair, la máxima res-ponsable de la seguridad aérea enEspaña habría “falseado archivospara acusar erróneamente a Rya-nair de violar las leyes y las norma-tivas españolas”.

La misiva detalla que IsabelMaestre subió al avión para solici-tar copias de los documentos devuelo “que no necesita” y que se po-

Ryanair se defiende ante Fomentoy acusa a la Aesa de falsificar datosPastor no recoge el guante e insiste en que España pide más poder sancionador

En las próximas semanas, la Agen-cia Española de Seguridad Áereatendría que tener listo un informesobre las incidencias de Ryanair, so-bre todo las relacionadas con losaterrizajes prioritarios o desvíos deaviones por falta de combustible,registradas el pasado verano.

drían haber exigido en cualquierotro momento, después de que elavión hubiera aterrizado en su des-tino original: Tenerife.

Por ello, O’Leary exigió a Pastorla destitución de la directora hastaque la investigación abierta contraRyanair por los últimos incidentesen España “se haya resuelto”.

Reunión en DublínLa segunda carta de O’Leary se ha-ce pública justo el mismo día en elque la secretaria general de Trans-portes, Carmen Librero, se reúneen Dublín con su homólogo irlan-dés para tratar sobre el caso de Rya-nair y la mayor capacidad de inter-vención de los países en aspectosrelacionados con seguridad aérea.

De manera parecida se expresóla ministra de Fomento. Durante suvisita a Innotrans, el salón ferrovia-rio de Berlín, Ana Pastor fue pre-guntada por la carta de Ryanair, pe-ro no quiso devolver la bofetada aMichael O’Leary e insistió en queEspaña ha pedido a las autoridadeseuropeas más poder para sancio-nar a las aerolíneas que no cumplanla normativa.

En este sentido, el equipo de Pas-tor ya ha solicitado una reunión conel Comisario de Transportes euro-peo, Slim Kallas, para tratar en pro-fundidad el refuerzo de la seguri-dad aérea en el ámbito nacional.

La polémica por el recrudeci-miento de las incidencias de vuelode Ryanair en el mercado españolha llegado a la Oficina de la Defen-sora del Pueblo. Soledad Becerrilpidió a la Agencia Europea de Se-guridad Aérea (Easa, por sus siglasen inglés) que actúe de oficio con-tra la aerolínea irlandesa, según uncomunicado oficial del organismopúblico.

Becerril recuerda que en los úl-timos seis meses, Ryanair ha sufri-do más de 1.200 incidencias, situa-

ciones que se han repetido entre ju-lio y septiembre. A juicio de la De-fensora del Pueblo, los más de dosmillones de euros en multas que sehan impuesto a la primera compa-ñía europea de vuelos de bajo cos-te no han servido para “modificarla actuación a la aerolínea”.

Gamesa logra otrocontrato en Indiapara suministrar30 MW eólicosEl grupo surtirá 15turbinas a Indo RamaRenewables

elEconomista MADRID.

Gamesa refuerza su posiciona-miento en India tras acordar elsuministro de 30 MW a Indo Ra-ma Renewables -filial de IndoRama Synthetics (I) Limited.

El contrato llega semanas des-pués de la firma del acuerdo desuministro de 75 MW a ReNewPower, el más importante entreeste segmento de clientes en elEstado de Maharashtra.

Bajo este nuevo acuerdo, Ga-mesa suministrará 15 aerogene-radores G97-2,0 MW en Jath,Maharashtra, y espera concluirel proyecto antes de que finali-ce el año.

Según explica el grupo, “el nú-mero creciente de pedidos en-tre IPPs refuerza la credibilidadde Gamesa como fabricante deaerogeneradores en el segmen-to de promotores independien-tes de proyectos eólicos en In-dia. El acuerdo demuestra tam-bién la confianza en el sector eó-lico en el país.

Durante el primer semestrede 2012, India representó un 14

por ciento de las ventas totalesde Gamesa. “Estamos consoli-dándonos como líderes del mer-cado en el segmento de los pro-ductores independiente connuestros productos de 2,0 MWde potencia unitaria”, aseguran.

elEconomista MADRID.

Florentino Pérez comienza el cur-so con fuerza. La constructora es-pañola ACS, a través de la filialLeighton Habtoor, se acaba de ad-judicar un proyecto en Arabia Sau-

dí para la ejecución de un centrohospitalario por un importe de 316millones de dólares (unos 243 mi-llones de euros), según informó elgrupo alemán.

Leighton Habtoor es la filial aus-traliana de Hochtief, grupo cons-tructor alemán controlado por ACSy encargada de explotar los nego-cios en el Golfo Pérsico. Se da la cir-cunstancia de que ACS acaba denombrar a José Antonio López Mo-nis nuevo director general de Leigh-

ton Habtoor y que hasta ahora erael responsable de ACS en EEUU.

El proyecto sanitario contemplala construcción de nuevos centrosen el actual complejo médico ReyFahd, ubicado en el centro de Riad,que sumarán una superficie cons-truida total de 234.000 metros cua-drados.

El contrato incluye la construc-ción de un edificio de once plantasque albergará el Instituto Nacionalde Neurociencias, otro de otras on-

ce plantas para el centro integraldel cáncer, un centro de afeccionescardiacas, laboratorios y oficinas, ydos plantas de aparcamiento.

Según López-Monis, este proyec-to será el primero de los cinco hos-pitales de especialidades última ge-neración que se construirán en Ara-bia Saudita durante los próximoscinco años. “Es un privilegio la ad-judicación de un proyecto de estamagnitud e importancia, y espera-mos ofrecer a los más altos están-

dares de calidad internacional”, di-jo el ejecutivo español.

Las obras del complejo comen-zarán a finales de este año, y el pro-yecto se irá entregando por etapasdurante los próximos tres años.

Por su parte, el consejero delega-do del grupo Leighton Habtoor,Laurie Voyer, destacó también queeste proyecto refuerza la estrategiade expansión de la compañía cons-tructora hacia nuevos mercadosgeográficos.

ACS construirá un hospital en Arabia Saudí por 243 millonesSe ejecutará a travésde la filial australianaLeiggthon Habtoor

25.000MEGAVATIOSEs la potencia instalada eólicaque tiene Gamesa a lo largo de40 países en todo el mundo.

El consejero delegado de Ryanair, Michael O’Leary. ALBERTO SERENO

1.200INCIDENCIAS

Son las que podría haber re-gistrado Ryanair en los seisprimeros meses del año, unacifra que nunca ha confirma-do oficialmente el Ministeriode Fomento. Dentro de estalista se incluirían problemasde todo tipo: desde avionesque desvían sus rutas por fal-ta de combustible hasta fami-lias que se quejan por no po-der volar con sus hijos a undestino nacional con el librode familia, ya que Ryanairles obliga a presentar DNI.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 17

Empresas & Finanzas

Nuevo revéspara Cleop ensu pretensión decontrolar UrbemJavier Alfonso VALENCIA.

La Dirección General de Regis-tros y Notariado ha fallado encontra de la constructora valen-ciana Cleop en el contenciosoque mantiene por el control deUrbem, lo que podría agravar losresultados de Cleop –en concur-so de acreedores–, que se apun-tó en 2011 un beneficio de 6,7 mi-llones de euros por la supuestatoma de control de la inmobilia-ria y que no tiene dotada la even-tualidad de perder esta batalla.

Cleop, a través de su partici-pada Inversiones Mebru, consi-guió que el Tribunal Supremoanulara una ampliación de capi-tal de 2006 en Urbem que dabala mayoría a su fundador, JoséPastor. El Supremo dio a Cleopla posibilidad de hacerse con elcontrol si aportaba capital en 15días, cosa que no hizo por unaduda sobre la interpretación delfallo. Pastor aprovechó para de-sembolsar el capital y el Regis-tro Mercantil lo aceptó.

La nueva resolución rechazael recurso de Cleop, lo que con-firma la mayoría –67 por cien-to– de la familia Pastor. La em-presa que preside Carlos Turrópuede recurrir ante el propio re-gistrador de lo Mercantil.

Miguel Ángel Gavira ENV. ESP. BERLIN

La industria ferroviaria españolaquiere protagonizar otro éxito sinprecedentes fuera de nuestras fron-teras. Tras la adjudicación del AVEa La Meca a un consorcio nacional,la ministra de Fomento, Ana Pas-tor, confirmó ayer que su carteraimpulsará otro proyecto para pujarpor la alta velocidad que unirá Ríode Janeiro y Sao Paulo.

Renfe Operadora, Talgo e Inecoliderarán un consorcio que compe-tirá por un contrato de casi 3.500millones de euros, aunque todavíano se ha definido exactamente lacifra. Carlos de Palacio, presidentede Talgo, se mostraba ayer muy op-timista y reconocía que tenían “mu-chas posibilidades” tras reunirse lasemana pasada con los responsa-bles brasileños del proyecto. De to-das maneras, desde el consorcio es-pañol se sabe que no será fácil y quelos dos principales enemigos en lapuja serán una oferta francesa (li-derada por el fabricante Alstom yel operador ferroviario público ga-lo SNCF) y otra japonesa.

El consorcio español ya se vio lascaras con el galo en tierras de Ara-

bia Saudí, derrotándole. Ahora, losplazos del concurso se inauguranoficialmente el próximo 30 de oc-tubre, día en el que se publicaránlos pliegos del contrato. Posterior-mente, el 30 de abril de 2013, losconsorcios interesados deberán de

presentar su oferta y para el tercertrimestre del próximo ejercicio seconocerá el ganador.

La ministra recordó que el con-trato muestra diferencias con el deLa Meca, porque necesita un sociobrasileño que tendrá bastante más

peso en la licitación que lo tuvo elde Arabia Saudí. En este contrato,Talgo presentará su nuevo tren dealta velocidad, el Avril, que realizóayer su puesta de largo por prime-ra vez en Innotrans, el salón ferro-viario de Berlín, como ya adelantóelEconomista.

Ana Pastor también confirmó queel proyecto tendrá el mismo respal-do financiero del Gobierno que ob-tuvo el AVE a La Meca, que logró

recientemente los avales. Precisa-mente, Bombardier, que es sumi-nistrador de la propulsión del Tal-go 350 –el célebre Pato– en La Me-ca, firmó ayer el contrato de su co-laboración, que le supondrá unosingresos de 281 millones.

La ministra de Fomento, Ana Pastor, posaba ayer con el ‘Avril’ en Berlín. EE

Fomento ‘apadrina’ a Renfe, Talgo eIneco para pujar por el AVE de BrasilCompiten con un consorcio francés liderado por Alstom y SNCF y con otro japonés

Las ofertas por elproyecto, valoradoen casi 3.500millones, estaránlistas en primavera

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión18 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es

C. García / E. Serna MADRID.

Era cuestión de tiempo que el inte-rés que ofrecen de media los depó-sitos superase el de las letras. Y su-cedió ayer. La menor presión en elmercado sobre la deuda españolay las últimas subidas en la rentabi-lidad de las imposiciones a plazo fi-jo de la banca tras la supresión dela penalización a los superdepósitoshan permitido que así sea. El Teso-ro Público afrontó una subasta deletras a 12 y 18 meses por las quepagó un interés del 2,84 por cientoy del 3,15 por ciento, respectivamen-te. Por debajo de lo que rentan yade media los depósitos a un año,que rinden ya un 2,86 por ciento –lamás elevada desde noviembre de2011–.

Era una crónica anunciada. Des-de que el mercado empezara a des-contar en agosto que España ter-minará solicitando el rescate a sussocios europeos tarde o temprano,los intereses que el Estado se ha vis-to obligado a pagar para financiar-se se han ido reduciendo progresi-vamente hasta perder parte de suatractivo respecto a uno de sus prin-cipales competidores a la hora decaptar el ahorro de los particulares,los depósitos.

Aunque en ello no sólo ha influi-do la menor percepción de riesgode los inversores, que descuentanuna mayor estabilidad en el merca-do de deuda en los próximos me-ses pese a que aún quedan asuntospor resolver; la causa también hayque buscarla en el repunte de losintereses de los plazos fijos. Todoempezó en agosto. La necesidad deliquidez de la banca ante el cierrede los mercados mayoristas –rea-biertos momentáneamente– pro-

pició un cambio en la estrategia delsector a la hora de captar ahorro,que pasó por elevar la retribuciónde sus depósitos. Sobre todo, la queofrecen los plazos a seis meses, quepermiten cuadrar la liquidez queprecisan antes de que acabe el año.

Pero la verdadera batalla se haproducido en las últimas semanas,después de que el Gobierno anun-ciara en su tercera reforma finan-ciera la supresión de la penaliza-ción aprobada en julio del año pa-sado a los depósitos que ofrecíanelevadas rentabilidad con aporta-ciones adicionales, cinco veces su-periores a la habitual, al Fondo deGarantía de Depósitos (FGD) espa-ñol. La primera entidad en abrirfuego fue Popular, que elevó el in-terés de su depósito a un año has-ta el 4,25 por ciento (hasta el 30 deseptiembre). Y a partir de ahí, el res-to ha seguido sus pasos.

Incluida la gran banca española–Banco Santander y BBVA–. La en-tidad que preside Emilio Botín haaumentado la retribución de su de-pósito a doce meses hasta el 3,7 porciento para las inversiones que su-peren los 60.000 euros; mientrasque el banco presidido por Fran-cisco González ha elevado el inte-rés de su producto a un año hastael 3,75 por ciento –eso sí, se trata deun depósito con vinculación–. Aun-que la mayor sorpresa ha sido Ban-kia (ver información inferior).

Más por menos para el TesoroLa convergencia entre los intere-ses de depósitos y deuda pública sedio de la manera más favorable pa-ra el Estado, con una relajación desu coste de financiación. Lo que levino como agua de mayo estandooctubre a la vuelta de la esquina el

La Primera Divisiónde la Liga del Depósito a 12 meses

4,64,25

44

3,953,753,75

3,73,253,25

33

2,752,45

2,42,4

2,322,252,252,252,252,02

222

0,55

%

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%

Hasta 30 septiembre

Retribuciones de las entidades con más cuota de mercado en el negocio bancario nacional*18 meses. **15 meses. *** 11 meses. ****Con vinculación

Rentabilidad de las letras a 12 meses 2,84%

Rentabilidad media del depósito a un año: 2,86%

Banco Espirito Santo

Popular

Bankinter

CAM

ActivoBank

Sabadell

BBVA****

Santander

Bankia***

Popular-e

Banesto

BBK (Cajasur)

ING Direct

Deutsche Bank***

La Caixa***

BMN

Caja 3 (Caja Cai)*

Novagalicia

Openbank**

Catalunya Caixa

Oficinadirecta

CajaStur

Barclays

Unimm

Unicaja

Kutxa

1º

2º

3º

3º

5º

6º

6º

8º

9º

9º

11º

11º

13º

14º

15º

15º

17º

18º

18º

18º

18º

22º

23º

23º

23º

26º

el que hay pagos en concepto devencimientos de deuda de casi29.500 millones de euros en ese mes.Al Tesoro no le queda otra que po-nerse las pilas para dar abasto. Ayerlo hizo y lo demostró al batir el ob-jetivo máximo de financiación enla emisión de letras a 12 y 18 mesesque dejó en principio buenas sen-saciones, aunque la prueba de fue-go es este jueves con la subasta debonos a 3 y 10 años.

El Tesoro captó 4.576 millonesde euros frente a los 4.514 de la pre-cedente y a una demanda que semantuvo en niveles muy similaresa los de la anterior. La actual coyun-tura de los mercados favoreció queEspaña se pudiera financiar a un

menor coste. En concreto, en las le-tras a 12 meses el interés exigidofue del 2,84 por ciento frente al 3,07por ciento de la emisión de agosto.Mientras que en letras a 18 mesesel rendimiento fue del 3,15 por cien-to respecto al 3,45 por ciento de laanterior emisión. En ambos casos,suponen los intereses más bajos quepaga el Estado por colocar deuda aeste plazo desde el mes de abril.

La prima de riesgo reaccionó concierta apatía ante la subasta. De he-cho, cerró con una tenue caída decuatro puntos básicos hasta los 426.

La prima de riesgoreacciónó con apatíay terminó la jornadacon una tenue caídade 4 puntos básicos

El interés medio del depósito a un añoya supera el que ofrecen las letrasDespués de que la banca aumente la rentabilidadde sus imposiciones, ya rinden dos décimas más...

...mientras el Tesoro paga el menor coste porfinanciarse a 12 y 18 meses desde el mes de abril

Cristina García MADRID.

La guerra del depósito ha vueltopara quedarse después de que elGobierno anulara la penalizacióna los superdepósitos en su tercerareforma financiera. La primera enabrir fuego, Popular, pero ni muchomenos fue la última. Una de las prin-cipales incógnitas que hasta ahoraha rondado el mercado ha sido quépostura adoptaría Bankia, la enti-dad nacionalizada que reciente-

mente ha recibido una inyecciónde 4.500 millones de euros. Ya hayrespuesta. El banco que capitaneaJosé Ignacio Goirigolzarri ha ele-vado la retribución de su imposi-ción a plazo fijo desde el 2,25 porciento hasta el 3,25 por ciento.

Un movimiento que ya adelanta-ron hace dos semanas fuentes cer-canas a la entidad tras afirmar quea pesar de estar limitados por elFondo de Reestructuración y Or-denación Bancaria (Frob) y nece-

sitar su autorización, el banco es-tudiaría los movimientos del mer-cado para mejorar la oferta de susclientes. Y ya ha llegado.

Novena posición en el ‘ranking’Después de modificar al alza la re-tribución que otorga su producto,el depósito de Bankia ha escaladodel puesto número quince hasta elnúmero nueve en la Primera Divi-sión de la Liga del Depósito, que ela-bora elEconomista con la oferta co-

mercial de las entidades que pre-sentan mayor cuota de mercado enel negocio bancario nacional.

No obstante, el nuevo interés quea partir de ahora ofrecerá su impo-sición a un año aún está lejos deofrecer lo que brindan las mejoresimposiciones a plazo fijo (ver grá-fico). Después de que Popular des-plegara su artilleria con el depósi-to Gasol, hasta el 4,25 por ciento,sólo hasta el 30 de septiembre; ca-da vez son más los bancos que op-

tan en la actualidad por ofrecer de-pósitos con rentabilidades en tor-no al 4 por ciento.

Ésa es la barrera que marca el lis-tón a las entidades que todavía nohayan adaptado su oferta comer-cial al contexto actual. No obstan-te, aunque algunas no hagan visi-ble estos intereses en su oferta co-mercial, existen entidades que con-traofertan estas retribuciones en lanegociación individual para con-servar a sus clientes.

Bankia sube al 3,25%, lejos de los plazos fijos más altos

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 19

Bolsa & Inversión

Virginia Martínez MADRID.

Inditex presenta hoy sus resulta-dos semestrales correspondientesa los meses de febrero-julio dondetiene el reto de alcanzar un benefi-cio de 889 millones de euros si no

quiere defraudar, frente a los 717millones del mismo periodo de 2011.

El imperio textil es una de las po-cas compañías del Ibex 35 que seespera que pueda cerrar su ejerci-cio fiscal con un resultado muy su-perior al del año pasado. Su apues-ta por la internacionalización (en2011 entró en cinco nuevos merca-dos: Taiwán, Azerbaiyán, Austra-lia, Sudáfrica y Perú ampliando lapresencia comercial del Grupo a loscinco continentes) anima a los ex-

pertos a prever que Inditex puedaescalar de la séptima a la cuarta po-sición del ranking de beneficios delselectivo al estimar 2.300 millones.

Precisamente esa expansión geo-gráfica y el peso que tiene su nego-cio en el exterior (en 2011 Españasólo suponía ya el 25 por ciento desu facturación frente al 45 por cien-to de las ventas que venían del res-to de Europa, el 12 por ciento deAmérica y el 18 por ciento de Asiay del resto del mundo) hacen del

imperio textil una de las compañíasespañolas que mejor capea la cri-sis. Sus títulos repuntan más de un45 por ciento en 2012 y en este mis-mo mes han marcado máximos his-tóricos en los 95,57 euros.

Aún tiene potencialSu internacionalización con nue-vas aperturas en zonas con grandesoportunidades y el auge de su ne-gocio online –recientemente Zarainició la venta online en China– ha-

ce que las casas de análisis siganmanteniéndose positivas con el va-lor al prever un potencial alcista del2 por ciento, hasta los 93,75 euros.Aunque sólo en septiembre hastanueve firmas de inversión han va-lorado a Inditex por encima de los100 euros por acción, la más opti-mista es Société Générale, que es-timó un precio objetivo de 115 eu-ros, seguido de Commerzbank Cor-porates (110 euros) y de EspiritoSanto (109 euros).

Prueba del algodón para Inditex: 889 millones de beneficioSe prevé que cierre elaño como el cuarto valordel Ibex por beneficios

Fuente: FactSet. elEconomista

Sólo un tercio del selectivo presentan recorrido superior al 10 por ciento

(*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener

Acciona

IAG

OHL

Ferrovial

Endesa

Abengoa

Iberdrola

Abertis

Enagás

Mapfre

ArcelorMittal

Repsol

BME

Gas Natural

T. Reunidas

Dia

Indra

Red Eléctrica

Telefónica

Amadeus

Inditex

Acerinox

Grifols

ACS

CaixaBank

FCC

BBVA

B. Santander

Sacyr

Banco Popular

Bankinter

Mediaset

Gamesa

B. Sabadell

BANKIA

EMPRESA REC.*PRECIO OBJ.

(EUROS)POTENCIAL

(%)CAMBIO

(%)

Vender

66,00

2,35

23,44

12,02

18,10

17,00

4,25

13,40

16,80

2,45

14,25

18,00

18,55

12,95

39,50

4,50

8,40

39,01

11,90

18,25

93,75

9,80

23,79

16,50

2,80

10,90

6,10

5,59

1,70

1,69

2,81

3,70

1,51

1,45

0,38

46,08

20,76

20,03

18,72

18,03

16,52

12,49

12,46

11,67

11,46

10,82

8,70

7,75

7,47

7,41

6,38

5,13

4,81

3,48

3,17

2,63

-0,81

-3,78

-5,82

-6,60

-7,08

-8,57

-10,41

-11,18

-11,59

-17,53

-17,78

-18,21

-33,79

-72,58

-32,3

11,8

0,7

8,6

-3,2

-11,0

-19,5

1,4

5,3

-10,5

-9,0

-30,2

-17,2

-9,2

32,5

21,0

-18,8

12,6

-14,1

41,1

44,4

-0,3

90,2

-23,5

-21,0

-41,5

-0,1

8,6

-49,4

-45,9

-28,3

2,0

-42,7

-10,4

-61,4

El 40% de valores del Ibex 35ha agotado su potencial alcista

Cecilia S. Prieto MADRID.

Una vez colmadas las expectativasde los inversores gracias a la bate-ría de medidas extraordinarias anun-ciadas por los bancos centrales deEuropa y EEUU, la tónica que es-tán viviendo los mercados y el Ibex35 especialmente es la de consoli-dación de posiciones, reorganiza-ción de carteras y recogida de be-neficios. Tal razonamiento puedeexplicar que ayer el selectivo cerra-se la sesión con pérdidas del 1,1 porciento, salvando in extremis el nivelpsicológico de los 8.000 puntos (ce-rró en 8.058,3 puntos). Desde Uni-corp, Miguel Paz sitúa entre los 7.650puntos y los 7.800 la zona en la queestima que regresará la presión com-pradora al indicador.

Entretanto, el Ibex 35 ya retroce-de menos del 6 por ciento en lo queva de ejercicio, una cifra llamativateniendo en cuenta que hace me-nos de dos meses llegó a ceder másdel 30 por ciento en el conjunto delejercicio. De hecho, gracias al rallyalentado primero por el BCE y des-pués por la Reserva Federal (Fed),el índice ya rebota un 35,3 por cien-to desde los mínimos anuales quemarcó el pasado 24 de julio en los5.956,3 puntos.

Escepticismo entre analistasLa cuestión clave es que estas alzasno se han trasladado a las valora-ciones de las cotizadas que integranel índice. De hecho, el potencial pon-derado del Ibex 35 en estos momen-tos no llega ni al 1 por ciento (verapoyo). Si se va al detalle, se puedecomprobar que hasta 14 valores delíndice –cifra que equivale al 40 porciento del total– han agotado su re-corrido al alza a doce meses a ojosde los bancos de inversión.

Entre estos catorce valores se pue-de encontrar al sector bancario al

La media de bancos de inversión no ha trasladado el rebotedel 35% desde mínimos del índice a los precios objetivos

rían corregir a la baja en opinión dela media de expertos, la única jun-to con Grifols que ha experimenta-do revisiones al alza sobre su pre-cio objetivo desde que arrancó elrally de agosto. En cambio, se pue-de contar hasta 17 cotizadas que hanexperimentado rebajas de valora-ción justo en el momento más al-cista de la bolsa española, dato quesólo contribuye a reforzar la ideade que las casas de análisis no hantrasladado el rally de la bolsa a unamejora de sus precios objetivos;también se puede interpretar queel inesperado rebote desde míni-mos del Ibex es más atribuible alfamoso aforismo bursátil de com-prar con el rumor (las insinuacio-nes de los presidentes de la Fed y elBCE) y vender con la noticia másque a una mejora real de los funda-mentales de estas compañías.

Mejoras selectasDe las 21 empresas del Ibex 35 cu-yas valoraciones sí encierran po-tencial a ojos del consenso del mer-cado, sólo once presentan recorri-dos superiores al diez por ciento(ver gráfico). La cotizada que os-tenta una cifra más abultada es Ac-ciona, al estar cotizando a un 46 porciento por debajo de su precio ideal,los 66 euros por acción. En el casode este grupo de infraestructuras,la valoración ha experimentado unafuerte corrección a la baja desde elcomienzo del año, pues la media deanalistas lo ha recortado alrededorde un 25 por ciento en lo que va deaño para tratar de ajustar el precioa las caídas superiores al 30 por cien-to del valor en el mismo periodo.

Si se atiende a los criterios de po-tencial alcista que ha sido elevadoen 2012 como referencia de mejo-ra de fundamentales, la realidad esque sólo dos valores cumplen estosrequisitos: IAG y Ferrovial.

completo, siendo Bankia el valormás afectado: al situar su precio ob-jetivo en 0,38 euros por acción, elconsenso de mercado estima queestá cotizando casi un 73 por cien-to del valor que le corresponde enel mercado.

En el caso del Sabadell, el poten-cial de caída que presenta ascien-de al 33,79 por ciento, por lo que de-bería retroceder hasta los 1,45 eu-ros para ajustarse a la valoraciónque le asigna la media de analistas.Bankinter está sobrevalorado en un17,5 por ciento; Banco Popular enun 12 por ciento; el Santander enalrededor de un 10 por ciento y elBBVA, un 8,6 por ciento (ver gráfi-co). Aunque también ha agotado surecorrido al alza, el banco que seencuentra más ajustado a su valo-ración –2,8 euros– es CaixaBank.Todos los valores citados ostentansendas recomendaciones de ventapor la media de analistas recogidapor FactSet salvo en el caso del San-tander, que es un mantener.

No obstante, es necesario reali-zar un pequeño apunte a este res-pecto: la entidad que preside IsidroFainé es, de las cotizadas que debe-

0,75POR CIENTO

Es el potencial ponderado quepresenta el Ibex 35, con el quela media de casas de inver-sión estima que el nivel máxi-mo que podría alcanzar el se-lectivo son los 8.116,6 puntos.En los últimos meses se hamodificado el peso de los in-tegrantes del índice: ahoraSantander es el valor de ma-yor ponderación, seguido porTelefónica e Inditex.

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA20

Bolsa & Inversión

Hemos hablado largo y ten-dido de la situación del San-tander, sobre la base de sucanal bajista hemos adverti-do de un posible giro alcistareiteradamente, y en las in-mediaciones de su canal ba-jista no hemos dejado deconsiderar la dificultad de lazona. De hecho, es sabidoque hemos reducido nuestraexposición global cubriendola renta variable europea. Yahí está el banco, presionan-do su zona de gran resisten-cia, en un segundo intentode ruptura de la zona del 6,20 tal y como puede verse en el gráfico demomento infructuoso. Y es ahí donde los primeros soportes puedenayudar a los que no quieren encontrarse rente a una sensible correc-ción pero tampoco salir sin que el valor haya sufrido el menor deterio-ro. 5,9/6 euros es la zona que de perderse lo revelaría...

El Santander podría debilitarseLa operación del día Carlos Doblado, Bolságora

Análisis y recomendaciones

Estrategia (alcista)Precio de apertura de la estrategia 4,8Primer objetivo 6/6,2Segundo objetivo 8/10Stop < 5,9/6 (agresivo)

Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrarapoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis noconstituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las conse-cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares.

PRECIO EN EUROSOBJETIVOINICIAL

OBJETIVOADICIONAL

‘STOP LOSS’ SITUACIÓNDE ‘TRADING’

PRECIODE ACTIVACIÓN*

4,1610,3215,7314,469,7634,87139,135,5416128

4,5/5,512/1619,619,512 - 13,8550 -53,5Subida libre42,2 - 48,31.800 -200010,1/10,8

----------

<4<8,7< 13,5< 12,8<9,6<40,5<16033,7< 8,6< 9,05

MantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantener

Jazztel (alcista)Telefónica (alcista)BME (alcista)Carrefour (alcista)Gas Natural (alcista)SanDisk (alcista)Unibail-Rodamco (alcista)Renault (alcista)Oro (alcista)Deutsche Telekom (alcista)

elEconomista

Ecotrader

Maite López MADRID.

A pesar de que Ben Bernanke pa-trocinó importantes subidas duran-te la semana pasada, no en todos losvalores ha sido así. Porque ha ha-bido compañías que han corregidoen las últimas jornadas y esa caídaha servido de oportunidad. Así lohan visto nada menos que quienestienen más información que nadie

en el mercado: los ejecutivos de laspropias compañías. Los llamadosinsiders. Los de Burberry han apro-vechado que la compañía cedió un23 por ciento en sólo tres días paratomar posiciones. De hecho, algu-nos de ellos lo hicieron el día quela firma de moda se derrumbó un21 por ciento, después de lanzar unprofit warning (revisión a la baja delas estimaciones de beneficio). Así,

hasta nueve consejeros de la em-presa aprovecharon los bajos pre-cios para adquirir títulos de la bri-tánica. Compraron el día que se de-rrumbó en bolsa a precios entre los1.088 y los 1.140 peniques. Tambiénun día después, cuatro altos cargosde la compañía tomaron posicio-nes a precios que oscilaron entrelos 1.086 y 1.105 peniques por ac-ción (cotiza en 1.094 peniques).

Burberry: el valor más comprado estasemana por los consejeros europeos

La ventana de liquidez no traemejoras de recomendación

Javier G. Jorrín MADRID.

El anuncio del presidente del Ban-co Central Europeo (BCE), MarioDraghi, de que compraría deuda delos países que así lo soliciten, reba-jó la tensión sobre la deuda perifé-rica y permitió la apertura de unaventana de liquidez que algunasgrandes firmas españolas han apro-vechado para colocar su papel. És-tas han sido Banesto, BBVA, GasNatural, Iberdrola, Repsol, Saba-dell, Santander y Telefónica.

Sin embargo, a pesar de que ha-yan conseguido acceder a los mer-cados para emitir deuda, los analis-tas no han mejorado la recomen-dación sobre ninguna de ellas, sinotodo lo contrario: desde el inicio delmes de septiembre las ocho empre-sas han visto como empeoraba. Detodas ellas, los consejos de venta secentran en el sector bancario, con

Banesto, BBVA y Sabadell. El úni-co que se salva –y ya por muy po-co–, es Santander, con una reco-mendación de mantener. Tambiénson un semáforo amarillo Gas Na-tural, Iberdrola, Repsol y Telefóni-ca. La entidad cántabra abrió la ve-da el 21 de agosto con una coloca-ción de 2.000 millones de euros enbonos a 2 años. Fue el pistoletazode salida para que otras firmas seanimasen en septiembre a acudiral mercado.

Cosecha de gananciasLa ventana de liquidez también hacalmado las turbulencias en los mer-cados y ha dado continuidad al ra-lly bursátil iniciado a finales de ju-lio. De hecho, todas las firmas acu-mulan ganancias en lo que va demes, salvo Sabadell, que se anotapequeñas pérdidas. En el caso deBanesto, sus títulos se han revalo-

Las puertas del mercado de deuda se han abierto paraalgunas compañías, sin embargo su consejo empeora

VenderMantenerComprar(**) Según el consenso de firmas de inversión que recoge FactSet

(*) Según el consenso de mercado que recoge FactSet

Fuente: Elaboración propia con datos de FactSet. elEconomista

Empresas que han logrado salir al mercado de deuda

Banesto

BBVA

Gas Natural

Iberdrola

Repsol

Sabadell

Santander

Telefónica

-1,61

0,99

0,08

Sin cambios

0,56

-3,33

0,73

Sin cambios

CAMBIO ENEL PRECIO

OBJETIVO*EN SEP.

(%)

-286

1.815

1.335

2.742

1.956

107

4.258

5.287

PREVISIONESDE BENEFICIO

PARA 2012(MILL. €)

-16,61

-0,96

0,41

0,06

1,72

Sin cambios

-1,95

-0,02

CAMBIO DELA PREVISIÓN

DE BENEFICIOSPARA 2012 EN

SEP. (%)

Empeora

Empeora

Empeora

Empeora

Empeora

Empeora

Empeora

Empeora

¿MEJORASU REC.**

EN SEP?

40,4

10,0

25,2

20,0

11,5

-2,2

10,9

15,3

RENTABILIDADEN SEPTIEMBRE

(%) REC.(*)

3,05

6,10

12,51

4,20

17,90

1,45

5,59

11,90

PRECIOOBJETIVO*

(€)EMPRESA

Análisis fundamental de las compañías que emiten deuda gracias al ‘efecto Draghi’

rizado más de un 40 por ciento; losde Gas Natural e Iberdrola han su-mado unas ganancias del 25 y 20por ciento, en cada caso. No obstan-te, los analistas optan por ser cau-tos y no han dado alas al optimis-mo. Tampoco ha sentado bien a lasrevisiones de beneficios para el con-junto del año. En concreto, en es-tas semanas la media de firmas deinversión ha rebajado las previsio-nes de beneficio para un buen pu-ñado de compañías. No se salvandel golpe Santander –con una re-baja próxima al 2 por ciento– niBBVA, que se acerca al 1 por cien-to. Pero el caso más grave es el deBanesto, ya que los expertos hanelevado sus previsiones de pérdi-das un 16,6 por ciento en 18 días.

Más información enwww.ecotrader.es

La alemana rompió al alzaun triángulo de mes y mediode desarrollo de principiosde mes. Los puristas diránque no se sorprenden de laapatía porque la ruptura dela formación se ha produci-do demasiado cerca del vér-tice para ser consideradacomo tal. Pero no somos puristas, básicamente porque ese tipo de co-sitas no nos han aportado resultados a largo plazo. Esperábamos ace-leración, de tal modo que en un eventual retroceso el nivel de 9,5 pu-diera considerarse un soporte sólido una vez corregida la tendenciaprevia. Pero no es así. La pérdida del 9,5 nos revelaría que el valor estáen reacción, es su ‘stop’ agresivo, pero no nos atrevemos a pensar queeso supone un nivel de deterioro significativo en tendencia...

Test para Deutsche Telekom

Desde la formación de vuel-ta del valor hemos trabajadoen la idea de una vuelta amáximos para una eventualentrada en subida libre. Unbuscador de tendencias de-be trabajar siempre asímientras se lo permitan lascircunstancias, aunque esosuponga no vender en la zona de máximos nunca. A cambio, se consi-gue participar de territorios desconocidos de vez en cuando. Adidasintenta alcanzarlos, y ayer rompió la gran resistencia horizontal deja-da tras una presentación de resultados a principios de ejercicio. Fallaren el intento pondría sobre la mesa un eventual patrón en doble techo-t1t2?- que se confirmaría al tiempo que se perforase línea de acelera-ción alcista. 62,5 puede considerarse hoy su ‘stop’ agresivo...

Adidas intenta la subida libre

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 21

Bolsa & Inversión

m Abengoa 15,00 2,81 -11,97 -8,54 9.417 1,90 8,38 17,00 mq Abertis 11,76 -1,34 9,23 0,02 13.824 5,60 12,47 13,45 cq Acciona 44,86 -0,71 -30,71 -32,77 7.057 6,71 15,14 66,00 mq Acerinox 9,48 -4,08 2,46 -4,37 7.598 4,73 16,31 9,80 mq ACS 17,49 -0,17 -34,22 -23,62 9.406 10,00 6,22 17,10 vm Amadeus 18,00 1,75 63,64 43,60 27.680 2,47 13,36 18,25 cq ArcelorMittal 12,75 -1,01 -4,74 -9,41 11.542 4,49 9,48 14,25 mq B. Popular 1,88 -1,26 -44,97 -46,53 10.035 1,65 20,02 1,69 vm B. Sabadell 2,21 0,91 2,08 -9,61 11.704 1,36 14,44 1,45 vm Bankia 1,41 1,73 -61,37 -60,78 4.460 1,06 11,46 0,38 vq Bankinter 3,34 -1,97 -14,38 -29,66 3.983 2,45 10,00 2,81 vq BBVA 6,48 -2,88 11,22 -0,93 437.965 6,10 8,40 6,10 vq BME 17,17 -0,29 -8,24 -15,61 2.990 9,52 10,32 18,35 mm CaixaBank 3,05 1,73 -5,86 -19,63 10.953 7,08 78,21 2,80 vq Dia 4,20 -0,78 40,32 20,09 10.188 2,84 13,99 4,50 cm Enagás 15,19 0,93 9,96 6,26 14.000 7,11 9,14 16,80 cq Endesa 15,10 -1,53 -13,24 -4,73 4.963 4,60 8,15 18,10 mm FCC 11,75 0,17 -31,29 -41,37 3.983 9,27 8,98 10,90 mq Ferrovial 10,05 -0,74 23,16 7,77 16.142 4,65 34,66 12,02 cm Gamesa 1,86 1,30 -47,06 -41,93 3.968 1,72 27,01 1,51 vq Gas Natural 11,79 -2,16 -6,72 -11,12 18.289 7,48 8,78 12,95 mq Grifols 24,55 -0,69 89,39 88,85 18.790 0,75 19,41 23,79 mq Iberdrola 3,74 -1,06 -25,58 -22,75 124.297 8,24 8,53 4,25 mq IAG 1,92 -1,23 5,43 10,46 2.800 0,00 14,03 2,35 mm Inditex 91,94 0,65 46,45 45,29 132.479 2,30 22,26 93,75 mq Indra 7,93 -0,81 -31,33 -19,44 2.565 5,78 8,36 8,40 vq Mapfre 2,15 -2,27 -4,49 -12,51 10.803 7,17 6,39 2,45 mq Mediaset 4,48 -0,36 -1,65 1,68 6.351 2,77 19,50 3,70 vq OHL 18,87 -3,35 0,11 -2,63 5.669 3,26 6,84 23,44 cq Red Eléctrica 37,11 -0,31 8,51 12,22 11.472 6,35 9,32 39,01 mq Repsol 16,36 -1,21 -17,29 -31,07 128.748 5,06 9,57 18,00 mm Sacyr 1,93 0,68 -56,20 -49,03 8.918 0,88 8,80 1,70 mq Santander 6,10 -2,24 10,69 11,63 515.395 8,41 8,51 5,59 mm Técnicas Reunidas 37,39 1,67 40,80 34,67 6.411 3,57 14,17 39,50 mq Telefónica 11,38 -1,04 -19,29 -14,98 229.250 0,00 8,67 11,90 m

1 Grifols 88,85 25,94 10,24 7.138 18.790 25,49 19,41 - 7,672 Dinamia 61,86 6,50 3,08 102 192 6,64 6,57 - -0,493 Azkoyen 61,06 1,99 1,12 46 12 23,64 14,44 - 4,544 GAM 57,89 0,96 0,22 27 400 - - - -12,185 Inditex 45,29 96,50 59,50 57.309 132.479 25,03 22,26 51,60 0,01

q Adolfo Domínguez 4,20 -0,24 -39,91 -18,45 21 0,00 - 5,00 vm Adveo 11,71 1,91 -1,84 -2,01 132 5,18 6,97 16,88 ck Aisa 0,02 0,00 -89,38 -82,11 - - - - -q Alba 28,52 -3,84 -13,99 -5,66 617 3,52 6,95 32,15 mm Almirall 6,51 0,62 9,97 22,60 386 2,70 15,43 7,70 cq Amper 2,28 -0,87 -12,98 37,35 452 0,00 12,32 2,27 vq Antena 3 3,90 -1,27 -15,77 -16,13 535 4,13 16,39 3,52 vq Azkoyen 1,82 -2,67 -5,45 61,06 12 0,00 14,44 2,20 mm B. Valencia 0,20 1,04 -75,78 -68,29 186 - - - -q Banesto 3,34 -1,94 -31,76 -10,23 652 0,33 7,30 3,05 vm Barón de Ley 42,52 1,97 -2,25 -2,25 28 0,00 10,22 50,10 ck Bayer 65,20 0,00 63,04 33,88 - 2,76 11,13 69,00 cm Biosearch 0,48 1,06 -16,67 17,28 72 - - - -k Bodegas Riojanas 4,76 0,00 -17,93 -3,64 0 - - - -q CAF 384,00 -1,48 4,39 -0,26 331 2,95 7,69 530,30 ck CAM 1,34 0,00 -27,17 0,00 - - - - -q Campofrío 6,10 -0,16 5,72 -5,13 29 1,54 11,73 6,70 mq Cata. Occidente 13,02 -0,84 -1,29 6,11 218 4,59 8,12 14,10 mq Cementos Portland 4,46 -2,19 -58,86 -34,51 15 0,87 - 4,45 vk Cie Automotive 5,40 0,00 -4,68 -3,57 91 3,20 7,99 7,22 ck Cleop 1,15 0,00 -62,90 -45,24 - - - - -q Clínica Baviera 5,71 -2,06 -13,48 -12,15 19 3,56 14,46 5,50 vq Codere 4,29 -0,23 -39,15 -29,67 602 0,00 4,33 7,65 ck CVNE 14,80 0,00 -3,58 -1,66 - - - - -q Deoleo 0,36 -1,39 16,39 -17,44 323 0,00 9,86 0,30 vq Dermoestética 0,35 -1,41 -64,82 -41,18 27 0,00 - 0,32 vm Dinamia 6,24 3,83 34,46 61,86 192 0,80 6,57 5,60 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Duro Felguera 4,58 -0,65 -4,18 -9,49 1.266 8,60 7,60 6,40 cq EADS 25,85 -0,23 17,23 7,66 169 2,29 9,97 35,00 mm Ebro Foods 13,66 0,26 6,41 -4,84 2.318 3,90 12,11 16,70 cm Elecnor 9,18 2,91 -0,11 -8,02 69 3,27 6,02 11,05 cq Ence 1,84 -0,54 -11,95 9,49 263 4,84 8,25 2,38 cq Enel G. Power 1,37 -2,36 -14,56 -13,59 8 2,19 12,66 1,68 mq Ercros 0,54 -3,07 -31,28 -21,18 115 - 13,40 0,77 vq Europac 2,12 -1,62 -31,50 -15,03 59 3,96 6,14 3,41 cm Ezentis 0,20 2,02 18,13 -22,31 825 - - - -q Faes Farma 1,43 -0,69 11,72 13,94 81 3,71 13,75 1,61 cq Fersa 0,48 -2,04 -42,86 -32,39 434 0,00 48,00 0,40 -q Fluidra 2,13 -2,29 -16,47 11,52 61 3,19 9,22 2,75 cm Funespaña 6,70 2,29 -8,09 -3,32 44 - - - -m GAM 0,60 7,14 -27,71 57,89 400 0,00 - 0,36 vk Gen. Inversión 1,60 0,00 -10,11 -3,03 - - - - -m Iberpapel 14,15 7,28 6,77 11,59 117 4,31 9,61 17,19 ck Inbesos 0,17 0,00 -8,11 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Inm. Colonial 1,41 -0,63 -57,77 -38,25 106 0,00 - 1,26 vq Inm. Del Sur 4,50 -1,53 -52,13 -22,28 2 - - - -k Inypsa 0,89 0,00 -19,09 -3,26 0 - - - -m Jazztel 4,45 0,77 25,73 19,11 2.224 0,00 11,74 5,70 ck Lingotes 2,60 0,00 -13,91 -10,34 - - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -m Metrovacesa 1,12 6,67 0,00 7,69 1.423 0,00 - 0,30 vq Miquel y Costas 20,75 -0,14 43,35 12,22 102 2,74 9,09 23,00 cq Montebalito 0,65 -0,76 -40,91 -42,98 1 - - - -m Natra 1,05 1,94 7,69 16,67 123 0,00 - 1,13 cm Natraceutical 0,15 1,32 -14,92 -1,28 61 0,00 - 0,20 mm NH Hoteles 2,58 2,38 -22,87 18,35 1.677 0,00 112,17 2,49 mm Nicolás Correa 0,91 11,66 -37,67 -12,08 10 - - - -q Pescanova 14,23 -1,18 -39,67 -40,19 1.491 3,87 4,34 23,25 cq Prim 4,45 -1,11 -2,63 11,25 20 - - - -m Prisa 0,43 8,86 -51,69 -50,57 2.894 0,00 9,15 0,63 cq Prosegur 3,70 -0,27 11,04 9,50 1.595 2,97 10,82 4,20 vm Quabit 0,06 6,67 -46,22 -20,99 1.461 - - 0,03 vq Realia 0,75 -4,46 -36,17 -31,19 74 0,00 75,00 0,88 vm Renta Corporación 1,03 8,47 4,06 1,49 70 - - 0,65 vk Renta 4 4,74 0,00 - -5,58 5 - 26,33 - -q Reno Médici 0,15 -1,33 -22,11 9,63 15 0,00 13,45 0,15 mk ReyalUrbis 0,15 0,00 -74,67 -68,33 166 - - - -q Rovi 5,29 -0,19 2,92 3,93 234 2,72 10,33 6,00 cm SanJosé 1,24 1,64 -55,40 -40,10 47 - - - -q Seda de Barcelona 1,03 -0,10 -85,54 -79,86 25 - - - -m Service Point 0,15 10,69 -50,00 -36,40 657 0,00 - 0,20 vm Sniace 0,80 0,88 -32,77 -16,32 106 - - - -q Solaria 1,04 -7,59 -32,35 7,25 3.537 7,73 103,50 0,91 cq Meliá Hotels Internat. 5,48 -2,93 2,91 40,56 556 0,66 40,86 5,60 mk Sotogrande 2,75 0,00 -6,78 -5,50 - - - - -k Tavex 0,27 0,00 -25,62 -12,90 11 0,00 45,00 0,32 ck Tecnocom 1,42 0,00 2,41 4,98 46 2,39 24,48 1,78 mk Testa Inmuebles 6,00 0,00 0,00 -3,23 - - - - -q Tubacex 2,11 -6,24 2,68 12,87 484 0,33 8,22 2,60 cq Tubos Reunidos 1,92 -1,54 9,40 25,08 288 2,50 7,74 2,73 cq Uralita 1,00 -10,71 -61,54 -36,10 44 1,00 - 1,20 vk Urbas 0,02 0,00 -60,00 -30,43 16 - - - -m Vértice 360º 0,13 4,17 -27,75 -16,67 395 - - - -k Vidrala 19,75 0,00 10,31 6,18 10 2,94 8,98 23,40 cm Viscofan 34,04 0,74 31,84 18,77 4.891 3,16 13,87 39,34 mk Vocento 1,37 0,00 -31,50 -11,90 1 0,00 - 1,74 vm Vueling 4,98 0,61 -18,23 28,68 509 0,00 6,85 6,80 cq Zardoya Otis 9,19 -1,61 -5,40 -8,97 867 5,42 18,34 9,00 vk Zeltia 1,56 0,00 -2,51 -9,59 186 0,00 33,09 1,90 v

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

5.000

10.000

18 Sep18 Jun

8.058,30

Nicolás Correa 11,66Service Point 10,69Prisa 8,86Renta Corp. 8,47Iberpapel 7,28GAM 7,14

Santander 515.395.000 590.114.600BBVA 437.964.700 388.514.000Telefónica 229.250.100 498.170.100Inditex 132.478.500 167.647.600Repsol 128.748.000 222.817.300Iberdrola 124.297.100 212.330.200

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

1 Amadeus 43,60 18,50 11,21 8.056 27.680 14,59 13,36 36,55 2,092 Dia 20,09 4,39 2,72 2.851 10.188 16,65 13,99 74,39 1,723 Ferrovial 7,77 10,40 7,41 7.372 16.142 35,64 34,66 77,67 6,844 Iberdrola -22,75 5,49 2,63 22.947 124.297 8,33 8,53 0,00 4,755 Inditex 45,29 96,50 59,50 57.309 132.479 25,03 22,26 51,60 0,016 OHL -2,63 24,15 14,00 1.882 5.669 7,64 6,84 25,10 3,937 Repsol -31,07 24,23 10,90 20.551 128.748 10,53 9,57 64,30 2,368 Santander 11,63 6,33 3,98 60.382 515.395 12,53 8,51 99,45 -9 Técnicas Reunidas 34,67 38,66 21,50 2.090 6.411 15,02 14,17 56,21 0,2210 Telefónica -14,98 15,96 7,90 51.791 229.250 9,16 8,67 135,16 3,42

CAMBIO 2012 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20128.058,30 q -89,70 -1,10% -5,93%

CIERRE VAR. PTS.calculated by VAR. VAR. 2012

108,58 q -0,72 -0,66% -0,53%

Madrid 812,82 -1,21 -5,23París Cac 40 3.512,69 -1,15 11,17Fráncfort Dax 30 7.347,69 -0,76 24,57EuroStoxx 50 2.553,40 -1,17 10,22Stoxx 50 2.567,08 -0,12 8,34

Eco 10 P

130

70

untos

18 Sep18 Jun

108,58

Ibex 35

Los más negociados del día

Uralita -10,71Solaria -7,59Tubacex -6,24Realia Business -4,46Acerinox -4,08Alba -3,84

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2012

Parrillas

Londres Ftse 100 5.868,16 -0,43 5,31Nueva York Dow Jones 13.564,64 0,09 11,03Nasdaq 100 2.857,38 0,03 25,44Standard and Poor's 500 1.459,33 -0,13 16,04

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Carte-ra de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.*BBVA y ArcelorMittal sustituirán aInditex e Iberdrola a partir del 21 de septiembre.

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA

Economía22 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

I. Acosta / C. P. S. Gregorio. MADRID.

No sólo es el presidente del Gobier-no español, Mariano Rajoy, quiendemora la petición del rescate ne-cesaria para que el Banco CentralEuropeo compre deuda española yrelaje significativamente nuestraprima de riesgo. Ahora Berlín y Ma-drid están en el mismo bando.

La canciller Angela Merkel quie-re evitar las implicaciones negati-vas que puediera tener el salvamen-to a España en su electorado. Y des-de luego, no quiere que España pi-da la fórmula dura del rescate, queprecisaría el beneplácito del Bun-destag y podría afectar a su recta fi-nal a las elecciones de 2013.

En consecuencia, y según fuen-tes consultadas por elEconomista,Alemania alienta a Rajoy para queprosiga en su línea de retrasar la so-licitud de auxilio y para que, en sucaso, apueste por la fórmula suave,la de una línea de crédito dispues-ta para ser activada en caso de ne-cesidad. De este modo, el Gobier-no alemán sale al paso de aquellosque apremian la solicitud aludien-do al riesgo de que la tregua del mer-cado se agote.

En cualquier caso, el Ejecutivoespañol cree que con niveles de pri-ma como los actuales, sí que puedeaguantar el tirón de la espera.

Los escollosNo obstante, el cuello de botella leva a llegar al Gobierno español enoctubre. Afronta vencimientos porcasi 30.000 millones de euros, y enesa fecha ya tendrá noción del ni-vel al que puede dispararse el défi-cit a cierre de ejercicio. No olvide-mos que es en los últimos meses delaño cuando la sobrecarga de las

la ayuda. Y en este punto el Gobier-no ya tiene claro que no implicarácondiciones novedosas respecto alas ya fijadas a España.

Control férreo de las CuentasPero sí habrá un requisito muchomás duro. El seguimiento del défi-cit será exhaustivo. Se exigirá a Es-paña un cumplimiento estricto dela senda de consolidación presu-puestaria, lo que conecta inmedia-tamente con la carta que jugó el mi-nistro de Economía, Luis de Guin-dos, la pasada semana ante el Eu-rogrupo, al prometer nuevos ajustes“si es necesario”.

Justo ayer, en Bruselas, el vicese-cratario general de CEOE, AlbertoNadal, avalaba indirectamente con

sus declaraciones la línea de acciónRajoy-Merkel. Manifestó que unaequivocación del Gobierno, preci-pitándose a la hora de reclamar laayuda del BCE, “perjudicaría mu-cho más” a las empresas españolasque el retraso de la decisión. El anun-cio de las compras del BCE fue a sujuicio “el comienzo de la solución”,pero la complejidad negociadoradel proceso que le sigue “hace queéste sea lento, que necesite muchasidas y venidas y que no sea inme-diato”, resaltó.

cuentas públicas se manifiesta contoda su crudeza. Así sucedió en 2011,y el Ejecutivo podría encontrarseeste año con la sombra de un saldonegativo más cercano al 7 por cien-to que al 6,3 comprometido con Bru-selas, según fuentes consultadas porelEconomista.

También se baraja que la demo-ra en la petición tenga impacto ne-gativo en nuestro rating.

Lo que quieren atarPero ayer la vicepresidenta, Sora-ya Sáenz de Santamaría, recalcabaque Rajoy esperará a tener todo bien

atado para pedir el rescate. Es de-cir, saber qué umbral de prima ac-tivará la ayuda del BCE una vez sehaya pedido el rescate y hasta quénivel estaría dispuesto Draghi a re-lajar la prima española. El otro fo-co que ha de tener bien atado se re-fiere a las condiciones asociadas a

Octubre es clave:30.000 millonesen vencimientos yel déficit puede darvisos de irse al 7%

Merkel apoya que Rajoy retrasela petición de salvamento a EspañaEl rescate duro exige un pronunciamientodel Bundestag que la canciller prefiere evitar

Si el Gobierno solicita la línea de créditoel seguimiento del déficit será más exhaustivo

I. A. / C. P. S. G. MADRID.

El presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, no quiere que Es-paña se crea cosas que no son. Ayeradvirtió al Gobierno de MarianoRajoy de que si solicita la interven-ción del BCE en los mercados dedeuda para relajar su prima de ries-go, el Eurogrupo le exigirá a cam-bio “medidas muy duras”.

“Confrontaremos a España a exi-gencias muy duras, pero no es el

momento de explicar en detalle alos españoles lo que esperamos deellos antes de que pase lo que qui-zás tenga que pasar”, dijo Junckera la cadena de televisión alemanaBayrisches Fernsehen.

Anuncia medidas muy durasEl anuncio de tan onerosas contra-partidas se ha interpretado comouna presión para que España actúe,pero realmente y con detenimien-to podría tornarse más bien en un

disuasorio, salvo que el presidentedel Eurogrupo apele a un sentidodel sacrificio muy por encima de lamedia. Máxime cuando desde Ale-mania se prefiere que España de-more en lo posible la petición.

Jean-Claude Juncker, que siem-pre hasta ahora ha defendido quees competencia de los Estadosmiembros solicitar la ayuda delFondo de rescate, y por ende delBCE, lleva días incrementando lapresión sobre España. Durante la

rueda de prensa posterior al Euro-grupo informal de la pasada sema-na, fue el propio Juncker quien hi-zo público que el ministro de Eco-nomía, Luis de Guindos, no sólohabía anunciado un paquete denuevas medidas para antes de fi-nalizar el mes, sino que se habíacomprometido a llevar a cabo nue-vos ajustes para contener posiblesdesviaciones sobre el calendariode déficit excesivo de este año. “Nosha garantizado que el objetivo fis-

cal para este año está al alcance dela mano. El ministro español ha rei-terado el pleno compromiso de lasautoridades españolas para cum-plir los objetivos de déficit, comoexige la recomendación revisadapor déficit excesivo, incluso me-diante la adopción de medidas adi-cionales si es necesario”, dijoJuncker, con la clásica forma depresión de airear al máximo loscompromisos adquiridos por par-te de los Estados.

Una admonición de Juncker que no invita a solicitar auxilio

El Gobierno busca la derrota de ETA y de quien la amparaEl presidente Rajoy participó en Bilbao en el homenaje por el 15 aniversario del asesinato del Miguel Ángel Blanco,donde recalcó que “nunca” negociará con ETA, que aspira a derrotarla y a quienes la justifican. De cara a lasvíctimas, defendió la aplicación de la ley “incluso cuando más pesar nos produce”, en referencia a Bolinaga. J.AYERDI

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 23

Economía

Westerwelleve luz al finaldel túnel de lacrisis del euroEspaña avanza en el‘ranking’ de LibertadEconómica Global

Laia Vidal BERLÍN.

El ministro de Asuntos Exterio-res alemán, el liberal Guido Wes-terwelle, habló ayer de la crisisde la deuda en el periódicoSuddeutsche Zeitung y lo hizo pa-ra resaltar la importancia de se-guir con las medidas aplicadashasta ahora porque según él yase ve “la luz al final del túnel” dela crisis del euro.

Westerwelle es junto con otrosministros europeos uno de losfundadores del “Grupo de tra-bajo para el futuro de Europa”,con el que han elaborado un in-forme con propuestas para salirde la crisis de la deuda.

En él se habla de la recupera-ción de la determinación euro-peista para superar la crisis deconfianza, y se apuesta tambiénpor hacer una “Unión Europea(UE) más eficaz, competitiva ydemocrática”.

El grupo —que cuenta con 11ministros de Exteriores— se re-unió el lunes por la tarde en Var-sovia, pero ya se había iniciadola pasada primavera. Los políti-cos han acordado varios pasosconcretos para preservar la con-tinuidad del euro, que quierenpresentar al presidente del Con-sejo Europeo, Herman van Rom-puy, en las próximas semanas.

En este sentido, Westerwelleve en la crisis del euro una opor-tunidad para diseñar cómo sequiere que sea la UE del futuro.

En otro orden de cosas, ayerse conoció que España ha mejo-rado notablemente su índice delibertad económica al pasar delpuesto 54 en 2011 al 34 en 2012,según el Informe sobre LibertadEconómica Global. Nuestro pa-ís obtuvo 7,45 puntos este año,frente a los 7 del pasado año.

C. P. S. G. BRUSELAS.

Pese a la cercanía de la cumbre ex-traordinaria de jefes de Estado y deGobierno convocada para noviem-bre para aprobar el paquete presu-puestario de la Unión Europea pa-

ra el próximo periodo 2014-2020,las posiciones se encuentran porahora totalmente alejadas entre losEstados miembros. La fractura pa-rece, por ahora, total en un temaque requiere de unanimidad.

Frente al consenso casi genera-lizado entre los 27 para rechazar eltecho propuesto por la ComisiónEuropea, que supone compromi-sos por 1,033 billones de euros, y unmonto total de pagos de 987.599 mi-llones de euros, lo que supone un

1,08 y un 1,03 por ciento, respecti-vamente, de la renta nacional bru-ta de la UE, el problema se presen-ta a la hora de decidir en qué par-tidas se recorta. Un grupo de 15 Es-tados miembros se oponen arecortar la política de cohesión,mientras que otro pequeño grupo,pero importante, tampoco está dis-puesto a meter la tijera sobre la Po-lítica Agraria Común. España se en-cuentra de hecho entre los dos gru-pos pues aunque quiere moderar

el presupuesto no le interesan re-cortes en estas dos políticas prin-cipales.

Entre la maraña en la que se ha-ya la negociación, ha surgido ade-más un nuevo elemento que termi-na de confundir la situación actual.Se trata de la propuesta del presi-dente del Consejo Europeo, Her-man Van Rompuy, lanzada este mis-mo mes para crear un presupues-to único para la zona euro, una pro-puesta que aún están muy verde

pero que podría afectar a la nego-ciación a 27.

Pese a las diferencias de opinión,el Ejecutivo comunitario confía enque la negociación avance lo sufi-ciente en el Consejo y con el Parla-mento Europeo para lograr unacuerdo antes de fin de año. Sóloasí las negociaciones sobre cada unode los capítulos podrían prolongar-se durante el año 2013, con el fin deque en 2014 el nuevo presupuestoentrase en vigor.

Total división entre los 27 por el Presupuesto 2014-2020No hay acuerdosobre las partidasque hay que recortar

15.000MILLONES DE EUROS

Entre 15.000 y 20.000 millo-nes de euros adicionales es lacifra que la banca calcula quenecesitará Grecia para am-pliar en dos años el plazo deque dispone para cumplir elajuste económico que se le hasolicitado, tal y como ha pedi-do el Gobierno. El ‘lobby’ ban-cario cree que Atenas deberíaconseguir tipos de interésmás baratos sobre los présta-mos realizados por Europa yel FMI, que ascienden a130.000 millones de euros.

El director gerente del IIF, Charles Dallara. GETTY

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

Aunque el Gobierno de MarianoRajoy está decidido a aguantar losenvites exteriores y demorar en loposible la petición de rescate, res-paldado ahora por el Gobierno ale-mán, persiste la presión internacio-nal sobre Madrid para que soliciteayuda y haga uso del programa decompra de bonos del Banco Cen-tral Europeo.

Ayer le tocó el turno al directorgerente del Instituto de FinanzasInternacionales (IIF por sus siglasen inglés), Charles Dallara, quienrecalcó que tanto España como Ita-lia deben hacer uso de los mecanis-mos que se están poniendo a su al-cance y solicitar el apoyo del ban-co emisor para evitar que fracaseese nuevo programa.

“El anuncio del BCE fue muy va-liente por un lado, pero no serviráde nada a menos que España o Ita-lia soliciten el apoyo de una progra-ma económico de la UE y el FMI”,advirtió Dallara desde Pekín. A sujuicio, en ausencia de una negocia-ción gubernamental para un pro-grama de reforma respaldado porla Comisión Europea, el “masivoapoyo potencial” por parte del BCEse quedará solo en potencial y no sematerializará.

Hay más voces en esta línea. Siesta semana el vicepresidente de laComisión Europea, Joaquín Almu-nia, recordaba los “riesgos” para Es-paña de mantener la incertidum-bre sobre el rescate, ayer era el pre-mio Nobel de Economía y profesorde la London School of Economics,Christopher Pissarides, quien ase-guró estar convencido de que el res-cate de España “llegará pronto” pues“no merece la pena ni tiene benefi-cio alguno el esperar”.

En una entrevista con la cadenaBloomberg, este prestigioso econo-mista se mostró convencido de que

Salvo en Berlín y Madrid, persiste lapresión para que España pida ayudaEl anuncio del BCE puede quedar en nada, dice el ‘lobby’ bancario internacional

nanciera para su economía a sus so-cios financieros, es “mejor” pedir-la ahora, más pronto que tarde, que“cuando se está contra la pared por-que la prima de riesgo se ha esca-pado de control”.

Más competenciasPor su parte, en el marco de los tra-bajos sobre el futuro de Europa, paí-ses como España, Alemania, Fran-cia e Italia han presentado una pro-puesta para dar más competenciasa la UE con el fin de que interven-ga sobre las cuentas nacionales siun Estado miembro se desvía de susobjetivos de déficit, aunque se res-pete la responsabilidad de los Esta-dos miembros sobre la composiciónde los presupuestos.

A cambio de este mayor controlcentralizado, este grupo de países,formado en total por once Estados,defienden la creación de “mecanis-mos adicionales de solidaridad eu-ropea”, así como desarrollar el me-canismo europeo de estabilidad has-ta convertirlo en un Fondo Mone-tario Europeo.

“habrá un anuncio pronto” por par-te de Madrid, porque “cuanto mástarde en decidirse el Gobierno, máscostoso será el rescate” y, sobre to-do, porque el Ejecutivo español “ca-rece de ninguna medida en carte-ra que pueda mejorar la situación”.Además, en su opinión, el Ejecuti-

vo ha llevado a cabo tantas refor-mas, “que ahora necesita dinero pa-ra poder implementarlas”.

El exmiembro del Comité Ejecu-tivo del Banco Central Europeo(BCE), José Manuel González Pá-ramo, recalcó por su parte que siEspaña tiene que solicitar ayuda fi-

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA24

Economía

J.S. BARCELONA.

El portavoz del Gobierno catalán,Francesc Homs, atribuye un carác-ter “claramente decisivo” a la reu-nión que el presidente de la Gene-ralitat, Artur Mas, y el del Gobier-no, Mariano Rajoy, mantendrán ma-ñana jueves en Madrid para abordarel pacto fiscal. En rueda de prensa,Homs explicó que Rajoy conoce yadesde “hace tiempo” el plantea-miento de la nueva financiación ca-

talana, por lo que sabe en qué tér-minos se plantea. “Quien quierapuede hacerse el sorprendido, pe-ro como hace meses que hablamosde estas cuestiones, no hay nadaque les pueda venir de nuevo. Cuan-do las cosas ya las has madurado,lo que esperas son decisiones”, ase-guró.

Por este motivo, Homs insistióen el carácter decisivo y trascen-dental del encuentro porque no esla primera vez que Rajoy conoce las

líneas del pacto fiscal, aunque noquiso entrar a detallar qué esperande la reunión. Según Homs, las po-siciones de Cataluña ya están fija-das “con antelación, públicamen-te, por un acuerdo del Parlamentocatalán y de forma particular”, porlo que esperan que este jueves setomen decisiones al respecto.

Sobre las consecuencias que sederiven de la reunión “ya se comen-tarán y se establecerán a posterio-ri”, argumentó.

Homs también se refirió ayer ala carta del Rey publicada en la nue-va web de la Casa del Rey (ver pá-gina 25), en la que alerta contra quie-nes en España alientan “disensio-nes” y persiguen “quimeras” y ahon-dan en heridas, porque en unmomento de difícil coyuntura eco-nómica sólo se superarán las difi-cultades “actuando unidos” y “re-mando a la vez”. El portavoz cata-lán señaló que la Generalitat no sesiente “aludida” por las reflexiones

del rey Juan Carlos, ya que desdeCataluña se aportan “soluciones”,y avisó de que el pueblo catalán “norenunciará a su condición de na-ción” ni a su “derecho a decidir”.“Estamos totalmente de acuerdoen que no hay que perseguir qui-meras, eso está muy lejos de lo queplantea Cataluña”, subrayó. En suopinión, Cataluña “está aportandocontinuamente soluciones, que noson quimeras” y son otros las quelas rechazan sistemáticamente.

La Generalitat considera “decisiva” la reunión con Rajoy

Imagen del Gobierno catalán, ayer, en Barcelona, donde se preparó el encuentro entre Marianao Rajoy y Artur Mas. ELECONOMISTA

pa del Tripartito (que ya asciendea 42.000 millones, el 21 por cientodel PIB) y el aumento imparable delos intereses que se debe pagar porella, lo que ahoga las finanzas de laGeneralitat. Esta situación, junto ala exigencia del Gobierno de queCataluña reduzca el déficit al 1,5 porciento a la vez que se niega a abo-nar las partidas correspondientesa las inversiones del Estado com-prometidas en el Estatut de los años2008 y 2009, ha sido la gota que hacolmado el vaso.

La gestión de Mas se ha limitadoa realizar recortes y ni eso ha bas-tado. Su Ejecutivo vive de los ade-lantos que cada mes le otorga concuentagotas el Estado para las nó-minas y compromisos inmediatos

La situación financiera catalanaes tan mala que a Mas no lo ha im-portado apostar claramente por laindependencia o lo que el ha deci-dido bautizar como “dotar a Cata-luña de estructuras de Estado”. Laprimera de estas estructuras seríauna Agencia Tributaria catalana querecaude todos los impuestos quepagan los catalanes. Su creación (in-cluida en la demanda de CiU de pac-to fiscal) supondría que la recauda-ción (la liquidez se quedaría en Ca-taluña y luego ésta realizaría una li-quidación con el Estado español,justo lo contrario que está sucedien-do en estos momentos. Sería un sis-tema similar al del cupo vasco.

Los datos de Hacienda revelanque las más solidarias en el sistemason Madrid, Cataluña y Baleares.El déficit fiscal de las dos primerassupera los 14.000 millones. Se hanpublicado más de seis sistemas decálculo de las balanzas fiscales en-tre CCAA. Algunas reducen muchoel déficit fiscal catalán, pero todasadmiten la existencia de una con-tribución neta todos los años.

El Ministerio deHacienda reconoceuna ‘solidaridad’catalana superior alos 14.000 millones

Jordi Sacristán BARCELONA.

El pasado mes de julio el Parlamentde Cataluña otorgó un mandato alpresidente de la Generalitat, ArturMas, para que negociara con el Go-bierno español una revisión del sis-tema de financiación. Según la Cá-mara (donde CiU y ERC suman ma-yoría absoluta), el “expolio fiscal”que padece Cataluña “alcanzó en2009 la cifra de 16.400 millones deeuros anuales (el 8,4 por ciento delPIB de Cataluña)”. Según la reso-lución parlamentaria, este hechoes “de una gravedad e injusticia quenos sucede en ningún otro estadocon un nivel de desarrollo similar”y añade que “está asfixiando el de-sarrollo de nuestra economía y lasestructuras sobre las que se susten-tan lo servicios públicos de Cata-luña” y que “si Cataluña dispusie-se de estos recursos podría garan-

tizar a sus ciudadanos un estado delbienestar sólido y solvente”.

Según CiU, en los últimos 20 añosla suma del déficit fiscal ha supues-to dejar de disponer de 210.000 mi-llones de euros, lo que ha lastradoel desarrollo económico de Catalu-ña. Otro mensaje populista que uti-liza la formación nacionalista paradenunciar la situación es que cadaaño, cada ciudadano catalán pagaen impuestos 2.200 euros que vana Madrid y que nunca vuelven aCataluña. “Eso es lo que nos cues-ta ser españoles”, añaden.

Vídeo propagandísticoDiez expertos catalanes intervie-nen en un vídeo promovido por laFundación CatDem, vinculada aConvergència Democràtica de Ca-talunya (CDC) para denunciar es-ta situación y exponer los motivosde la reivindicación de una Hacie-

na propia. Un vehículo para venderfuera la propaganda antiexpolio ypro pacto fiscal como vía para queCataluña sea la “locomotora del surde Europa.

El discurso ha calado en la pobla-ción que muy mayoritariamente seconsidera perjudicada por pagarmás impuestos debido a que, de me-dia, tiene rentas más altas que elresto de España. Pero el sistema notiene en cuenta que el precio delcoste de la vida en Cataluña es máselevado que en el resto de España.Debido al sistema de recaudaciónde impuestos y posterior repartomediante mecanismos de nivela-ción (principio de ordinalidad), re-sulta que autonomías consideradaspobres acaban teniendo un nivel derenta superior al de Cataluña, loque enerva a los catalanes.

Otro factor decisivo ha sido el al-za de la deuda autonómica en la eta-

Cataluña aporta 16.400 millones másde los que luego recibe del GobiernoOfensiva internacional de Convergència contra el “expolio” y a favor del pacto fiscal

Mas-Colellpide otro fondode liquidez parael año 2013El consejero de Economía ca-talán, Andreu Mas-Colell,aseguró ayer que Cataluña notiene “absolutamente ningúncomplejo” por acudir a meca-nismos como la línea ICO depago a proveedores y al Fon-do de Liquidez Autonómico(FLA) porque paga impuestosa España. También lamentóque aún no se haya instaura-do el mecanismo de acceso ala liquidez para las autono-mías y anunció que será ne-cesario otro FLA en 2013.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 25

Economía

V. R. MADRID.

El Rey Juan Carlos alerta en unacarta publicada en la nueva páginaweb de la Casa del Rey contra quie-nes en España alientan “disensio-nes”, persiguen “quimeras” y ahon-dan en heridas, porque en un mo-mento de difícil coyuntura econó-mica es lo “peor que podemos hacer”y sólo se superarán las dificultades“actuando unidos” y “remando a lavez”.

El monarca afirma que “estamosen un momento decisivo para el fu-turo de Europa y de España y paraasegurar o arruinar el bienestar quetanto nos ha costado alcanzar”. Así,asegura que “no son estos tiemposbuenos para escudriñar en las esen-cias ni para debatir si son galgos opodencos quienes amenazan nues-tro modelo de convivencia”.

Y sigue: “Son, por el contrario, losmás adecuados para la acción de-cidida y conjunta de la sociedad, atodos los niveles, en defensa del mo-delo democrático y social que en-tre todos hemos elegido”.

En la misiva también se muestraconvencido de que “desde la unióny la concordia hemos de recuperar Misiva del Rey, tal y como aparece publicada en la web de Casa Real. CASA REAL

El Rey dice que lo peor que podemoshacer ahora es “perseguir quimeras”Defiende por carta que “no son buenos tiempos para escudriñar en las esencias”

tos momentos la unidad es indis-pensable”. El secretario general delGrupo Socialista, Eduardo Madi-na, por su parte mostró el respetode su formación a todas las opinio-nes de contenido político, “inclu-yendo las del Rey”.

El portavoz adjunto del PP cata-lán en el Parlamento catalán, SantiRodríguez, aseguró que su partidocomparte aspectos que pone de re-lieve el Rey en su carta y su apela-ción a la unidad para superar la si-tuación de crisis económica.

También se han oído voces críti-cas, como la del portavoz de CiU enel Congreso de los Diputados, Jo-

sep Antoni Duran y Lleida, que ma-nifestó que “es una lástima” que elRey no reconozca en su carta “la di-versidad” de España “para que to-do el mundo se sienta respetado ytratado justamente”.

El líder del PSC en el Parlamen-to catalán, Xavier Sabaté, dijo queel Rey tiene el derecho a expresar-se, pero le advirtió que “hay quie-nes dividen en un lado y en el otro”.“No se puede hablar sólo de sepa-ratistas, también hay separadores”.

y reforzar los valores que han des-tacado en las mejores etapas denuestra compleja historia y que bri-llaron en particular en nuestra Tran-sición democrática”. Aquí cita donJuan Carlos los valores del “traba-jo, el esfuerzo, el mérito, la genero-sidad, el diálogo, el imperativo éti-co, el sacrificio en los intereses par-ticulares en aras del interés gene-ral”, así como “la renuncia a laverdad en exclusiva”.

Concluye el Rey manifestandoque “son esos los valores de una so-ciedad sana y viva, la sociedad quequeremos ser y en la que queremosestar para superar entre todos lasdificultades que hoy vivimos”.

La publicación de este mensajeen la página web de la Casa del Reyse produce el mismo día en que DonJuan Carlos presidía el solemne ac-to de apertura del Año Judicial enel Tribunal Supremo.

Unidad frente a la crisisEn el capítulo de reacciones, el pre-sidente del Congreso, Jesús Posa-da, valoró la llamada a la unidadfrente a la crisis que ha realizado elRey desde la página web de las Ca-sa Real, pues considera que “en es-

“Es una lástima queel Rey no reconozcala diversidad deEspaña”, opinóDuran y Lleida

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA26

Economía

elEconomista MADRID.

Santiago Carrillo falleció ayer en sucasa de Madrid. El líder históricodel Partido Comunista de España yuno de los hombres claves de laTransición, y padre del Eurocomu-nismo, tenía 97 años y, aunque ale-jado de la política activa, no se ha-bía retirado. “No pienso hacerlo has-ta que me muera”, había declaradoen una entrevista al diario El Mun-do en enero del año pasado.

La muerte le sobrevino en casadurante la siesta, explicó uno de sushijos, aunque la familia desconocíacuál ha sido la causa última del fa-llecimiento, comentando únicamen-te la edad que tenía y que se encon-traba muy cansado.

Desde su retirada de la políticahabía tenido siete ingresos hospi-talarios, el últim0 en julio pasado,aquejado de un problema de riegosanguíneo, y en la última semana su

estado de salud había empeorado.Santiago Carrillo Solares nació

en Gijón (Asturias) el 18 de enerode 1915, donde pasó buena parte desu infancia. A los nueve años, se tras-ladó a Madrid junto al resto de sufamilia, cuando su padre fue nom-brado dirigente nacional de PSOEy UGT. En julio de 1936 se afilió alPCE y defendió la República en elFrente de Madrid.

Después de que el Gobierno re-publicano dejase Madrid fue nom-brado consejero de Orden Públicopor la Junta de Defensa de la capi-tal. Para evitar que el ejército deFranco ampliase sus efectivos, laJunta de Defensa decidió evacuara los presos de las cárceles madri-leñas. En noviembre de 1936 par-tieron de Madrid los primeros con-voyes, pero varios autobuses fue-ron desviados de su camino y miem-bros del ejército republicano desalo-jaron los autobuses y fusilaron a sus

pasajeros en Paracuellos del Jara-ma (Madrid). Santiago Carrillo siem-pre negó su participación o respon-sabilidad en los hechos.

Exiliado de España en 1938, Ca-rrillo regresó clandestinamente enfebrero de 1976 y la peluca con laque se paseaba por Madrid fue unode los mitos de la Transición. Ne-goció con Adolfo Suárez la legali-zación del PCE, que se produjo enla Semana Santa de 1977.

Diputado en las dos primeras le-gislaturas de la democracia, CarrillofueunodelospadresdelllamadoEu-rocomunismo, junto al italiano Ber-linguer, y el francés Marchais, movi-miento que llevó a los llamados “ro-jos” a separarse de la ortodoxia deMoscú para integrarse en el modelosocial y político occidental. Tras lacrisis derivada de la derrota electo-ralde1982,Carrillodimitiócomose-cretariogeneraldelPCEyen1985seseparó definitivamente del partido.

Muere Santiago Carrillo, el líder quellevó al PCE del ‘rojo’ al eurocomunismoEl histórico dirigente falleció en su casa de Madrid a los 97 años de edad

‘Un hombreclave parala Transición’

Los Reyes de España se tras-ladaron a última hora de latarde de ayer al domicilio fa-miliar de Santiago Carrillo pa-ra trasladar su pésame a losallegados del dirigente comu-nista. El presidente del Go-bierno, Mariano Rajoy, ensal-zó el “destacado papel” queCarrillo “desempeñó en laTransición” española y envióun telegrama a la familia.También el secretario generaldel PSOE, Alfredo Pérez Ru-balcaba, le situó entre quie-nes jugaron un papel “clave”en la transición.

Corresponsal Económico

A fondo

José MaríaTriper

El tercer hombreimpasible enla tarde negradel ‘tejeretazo’

Fue el 23 de febrero del año pa-sado la última vez que pude sa-ludar a Santiago Carrillo. El en-tonces presidente del Congreso,José Bono, nos había reunido atodos los que estábamos en laCámara de Diputados 30 añosantes, cuando el vergonzosointento de golpe de Tejero.

Estábamos allí, otra vez, dipu-tados, periodistas y personal dela que hoy sigue siendo la casade todos, el templo de la demo-cracia, gracias entre otros ahombres como don Santiago.Tenía 96 años, estaba perfecta-mente lúcido, y no sólo me reco-noció -yo entonces era un jovenperiodista que empezaba en esteoficio de contar la pequeña his-toria del día a día- sino que mehizo dos breves y certeros co-mentarios sobre el sentido delacto que estábamos viviendo.

Y es allí, en el Congreso, don-de yo quiero recordar a don San-tiago, como brillante parlamen-tario, excelente conversador, consentido del humor, dialogante yrespetuoso con sus oponentes.Sus largas conversaciones ycafés con Manuel Fraga son otrode mis recuerdos de aquellosplenos de los años primeros de la naciente democracia.

Pero sobre todo, quiero recor-darle hoy en su escaño, impasibley desafiando las balas de Tejero.Sólo tres hombres permanecie-ron sentados frente a los golpis-tas. Adolfo Suárez, Manuel Gu-tiérrez Mellado y Santiago Carri-llo. Un gesto simbólico, ejemplar.Quizás porque los tres teníanasumido que eran objetivode los asaltantes, pero acordecon la dignidad del puebloal que los tres representaban.

Cierto es que la biografía de es-te personaje clave para el éxito deaquella Transición siempre estarámanchada por el dramático episo-dio de la matanza de Paracuellos.Aunque también lo es que el de-fendió siempre su inocencia. “Hu-bo una guerra... Mi única respon-sabilidad fue no ser capaz decontrolar las iras de personas”confesó. Sea como fuere, yo quie-ro conservar en mi memoria esegesto de la tarde negra del ‘tejere-tazo’, su papel decisivo en la legali-zación del partido comunista y enel éxito de la aventura democráti-ca de Adolfo Suárez, y como padredel eurocomunismo. Santiago Ca-rrillo, don Santiago, ya es historia.

1. Santiago Carrillo con el cigarrillo que siem-pre caracterizó su imagen. 2. Fundido en unaabrazo con el Rey. 3. Durante un mitin siendosecretario general del Partido Comunista. 4.Junto a Dolores Ibarruri, “Pasionaria”, otrahistórica del PCE. 5. En un acto con la pelucaque llevó en la clandestinidad. EFE/REUTERS/EE

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MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA28

Economía

V. R. MADRID.

Un día después de la dimisión deEsperanza Aguirre como presiden-ta de la Comunidad de Madrid y suretirada de la primera línea políti-ca, se ha conocido que pasará a for-mar parte del Instituto de Turismode España, Turespaña, organismodependiente del Ministerio de In-dustria, Energía y Turismo, segúnse encargó de anunciar ayer el mi-nistro, José Manuel Soria. “Me di-jo que se ponía a mi disposición yle dije que era todo un lujo del queno podemos prescindir”, aseguró,tras haber mantenido una conver-sación telefónica con la expresiden-ta de la Comunidad de Madrid. So-ria, quien dijo haber trabajado yacon Aguirre, reconoció que la deci-sión le cogió “por sorpresa”.

La hasta ahora presidenta de laComunidad de Madrid comunicóa Soria su decisión de incorporar-se a su puesto como funcionaria deTurismo del Estado, tras dimitir desu cargo como presidenta de la Co-munidad de Madrid por cuestionespersonales.

Aguirre, licenciada en Derechopor la Universidad Complutense deMadrid, es funcionaria del Cuerpode Técnicos de Información y Tu-rismo del Estado, en el que se inte-gró por oposición en 1976, y fue je-fa del Servicio de Publicidad de Tu-rismo.

El titular de Industria, que se en-cuentra estos días de viaje en Chi-na, subrayó que la “trayectoria po-lítica ejemplar” de Aguirre, comofuncionaria y en los diferentes car-gos que ha desempeñado en el Ayun-tamiento de Madrid, el Gobierno, elSenado, como presidenta de la Cá-mara Alta, y al frente del Ejecutivoregional de la Comunidad de Ma-drid, durante 42 años en política.

Además y siguiendo el trámite co-rrespondiente, Aguirre, presentó

Aguirre es ya una funcionaria másde Turespaña a las órdenes de SoriaGonzález admite que habló por teléfono con Rajoy ayer y que tiene su apoyo

ayer su carta de dimisión ante elpresidente de la Asamblea de Ma-drid, José Ignacio Echevarría. Unavez la Presidencia de la Asamblea

tenga constancia de la renuncia deAguirre, se abre un plazo de 15días para proponer a un diputadocomo candidato a la Presidencia dela Comunidad de Madrid, que pre-visiblemente recaerá en el hastaahora vicepresidente y número dosde Aguirre Ignacio González.

“Enorme tristeza”De hecho, el ya presidente en fun-ciones aseguróqueleconstael“apo-yo generalizado” de sus compañe-ros de partido, algo que agradece, ytambién del presidente del Gobier-no, Mariano Rajoy, con quien hablópor teléfono por primera vez ayer.

También explicó que sabe porconversaciones con Aguirre quecuenta con el respaldo de Rajoy pa-ra asumir la Presidencia, pues asímismo se lo comunicó ella el pasa-do lunes.

Aseguró que conocía la decisiónde Aguirre desde hacía “muy po-cos días”, pero que al hacerla pú-blica ayer también sintió “una enor-me tristeza y una pequeña sensa-ción de orfandad”.

Según González, Aguirre esgri-mió ante “algunas personas próxi-mas a ella” las mismas razones quedeclaraba después ante los mediosde comunicación.

España, en el ‘topten’ mundial porla calidad de susinfraestructurasEscala dos posicionesrespecto a la edicióndel pasado año

elEconomista MADRID.

La calidad de las infraestructu-ras ha permitido a España seruno de los diez países mejorespaíses del mundo en esta mate-ria, al subir hasta la décima po-sición, desde la duodécima queocupó en la pasada edición, se-gún un ranking de 144 países ela-borado por el Foro EconómicoMundial de Davos. Así, nuestropaís supera a Japón y EEUU.

Los otros dos movimientos enel top ten los han protagonizadoSingapur y Alemania, que se hanintercambiado las posiciones.Así, el primero se queda con laplata y Alemania se conforma es-ta edición con el bronce.

Desde el IEE destacaron que

las infraestructuras suponen un“importante factor competitivo”cuya “eficiencia y desarrollo cons-tituyen factores esenciales parael buen funcionamiento de laeconomía”.

“Una buena infraestructurade transporte integra el merca-do nacional, a la vez que facilitala conexión con otros mercados”,puntualizan en el IEE, donde ad-vierten: “La calidad de las in-fraestructuras de suministro eléc-trico y de telecomunicacionesson imprescindibles para garan-tizar la actividad económica yfacilitar el crecimiento”.

elEconomista MADRID.

Cobrar el paro dificulta la reinser-ción en el mercado laboral. Así loaseguran desde Fedea en el Obser-vatorio Laboral de la Crisis del se-gundo trimestre, donde recomien-

dan que el cobro del paro decrez-ca con más intensidad a medida queel tiempo que el individuo lleva co-brando subsidio crece.

Los investigadores justifican supropuesta porque la intensidad dela búsqueda de un empleo “decre-ce con la existencia del subsidio”.Y aseguran que entre dos paradosde características similares y la mis-ma duración en el paro, quien nocobra el subsidio tiene el doble deprobabilidades de reinsertarse.

Por otro lado, el informe revelaque 18 por ciento quienes estabanen paro en el primer trimestre en-contró empleo en el segundo, cin-co puntos menos en comparaciónal mismo trimestre de 2011, cuan-do las condiciones estacionales eransimilares, pero un 3 por ciento másque en el primer trimestre de 2012.

La temporalidad, un lastreCasi el 80 por ciento de los desem-pleados que encontraron un pues-

to de trabajo entre abril y junio fir-mó un contrato temporal y la ma-yoría lo consiguió en el sector ser-vicios y el comercio. No obstante,el acceso a un empleo con contra-to indefinido aumentó en el segun-do trimestre con respecto al trimes-tre anterior, al pasar del 10,7 porciento al 12,4 por ciento.

Los parados que llevan en el de-sempleo más de seis meses tienenmás dificultades para encontrar unpuesto de trabajo que los que lle-

van menos tiempo en paro, un fe-nómeno que persiste “trimestre atrimestre”, según el informe.

Así, los desempleados que llevanparados menos de un mes presen-tan una probabilidad de salida deldesempleo casi seis veces superiorque la de un parado de larga dura-ción (más de un año en el paro). Lasmujeres y los menores de 25 añostambién se enfrentan a mayores di-ficultades para reincorporarse almundo laboral.

Cobrar el paro dificulta la reinserción laboral, según FedeaLos expertos aconsejanun sistema decrecientede prestaciones

Me consta desdeel lunes el apoyogeneralizadode todos miscompañeros”.Ignacio GonzálezPte. en funciones de la C. de Madrid

“Esperanza Aguirre, junto al ministro de Industria, José Manuel Soria, el pasado enero. EFE

1POSICIÓNEs la que ha perdido Alemania,al bajar del segundo al tercerpuesto en favor de Singapur.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 29

Economía

elEconomista MADRID.

El secretario de Estado de Admi-nistraciones Públicas, Antonio Be-teta, adelantó ayer que en los Pre-supuestos Generales del Estado(PGE) 2013 se mantendrá la finan-ciación autonómica. “Va a caer conlo que tiene que ver con la gestiónautonómica”, puntualizó en unaentrevista en Telemadrid.

El número dos del Ministerio deHacienda se refirió a las quejas quellegan desde Andalucía, Cataluña,la Comunidad Valenciana, la Re-gión de Murcia y la Comunidad deMadrid, que consideran “injusta”la financiación autonómica por in-suficiente. “¿A quién beneficia en-tonces?”, se preguntó Beteta, quienpuntualizó que estas regiones “su-man el 90 por ciento de la tarta”.

El secretario de Estado explicóque lo que ocurre es que “la tartase ha vuelto pequeña”, de maneraque “por muy grande que sea tutrozo, no te llega”. Aunque reco-noció que personalmente tambiénconsidera “injusto el sistema de fi-nanciación autonómico”, recordóque “es la ley”, y por lo tanto, hayque cumplirla, porque de lo con-trario se cae en prevaricación.

Esperanza en el final del añoPor otro lado, Beteta celebró el da-to de Ejecución presupuestaria delas CCAA correspondiente al pri-mer semestre, que mostró un de-sajuste del 0,77 por ciento. Y semostró esperanzador en una se-gunda mitad de año, cuando se ve-rá el efecto de los ajustes que el Go-

bierno ha aprobado en Sanidad,Educación y función pública.

Beteta destacó la colaboraciónde los Gobiernos regionales con elEjecutivo central. Aunque desta-

có que unas lo hacen más por con-vicción y otras por obligación”.

Sobre la reforma de la adminis-tración local, Beteta explicó quesu departamento está “en un pro-ceso de diálogo con los ayunta-mientos” para mejorar su situa-ción.

El gasto público local está “muyestancado”, en torno al 13 por cien-to y puede crecer, admitió.

La fórmula es que las CCAA pa-guen a los consistorios las compe-tencias que estos ejercen pese a serde las autonomías porque los ayun-tamientos pueden ejercerlas me-

jor y a menor precio, insistió. Porotro lado, los funcionarios recibie-ron ayer un adelanto del regalo deNavidad de 2013. El secretario deEstado de Administraciones Pú-blicas dejó la puerta entreabiertaa la posibilidad de que los funcio-narios, y también los políticos, re-cuperen la paga extraordinaria deNavidad el próximo ejercicio.

“Cuando el presidente del Go-bierno dijo que era para un año (lasupresión de la extra ) sabía muybien lo que decía”, explicó Beteta.“Creo que ya he dicho bastante”,matizó.

elEconomista MADRID.

La cifra de negocios de la indus-tria bajó un 2 por ciento en julioen comparación con el mismo mesde 2011, mientras que las entradasde pedidos del sector retrocedie-ron un 2,8 por ciento en tasa inte-ranual, según lo datos difundidoseste martes por el Instituto Nacio-nal de Estadística (INE).

Con el dato de julio, la factura-ción de la industria encadena cin-co meses de descensos, mientrasque los pedidos del sector regis-tran ya seis meses consecutivos a

la baja. La industria amortiguó enjulio la caída interanual de su ci-fra de negocios, ya que en junioexperimentó una reducción del6,7 por ciento. No ocurrió lo mis-mo con las entradas de pedidos,que acentuaron su descenso des-de el 1 por ciento de junio al 2,8por ciento de julio.

Corregido el efecto calendario,la cifra de negocios de la industriase contrajo un 6,1 por ciento en ju-lio en tasa interanual, frente a lareducción del 5,4 por ciento regis-trada en junio. Los pedidos, por suparte, bajaron un 6,4 por ciento,tasa más de cinco puntos inferiora la de junio. En términos mensua-les ( julio sobre junio), la factura-ción de la industria subió un 2,4por ciento en el séptimo mes delaño, siendo ésta la primera tasa

mensual positiva en este mes den-tro de los últimos tres años. Encontraste, las entradas de pedidosse contrajeron en julio un 3,3 porciento respecto a junio, acentuan-do así las caídas experimentadasen este mes en los dos años ante-riores.

Sector serviciosEl comercio mayorista, el mino-rista y la venta y reparación de vehí-culos y motocicletas fueron algu-nos de los sectores que registra-ron una mayor repercusión nega-tiva en la cifra de negocios delsector servicios en julio, con caí-das interanuales del 4,7 por cien-to, del 4,2 por ciento y del 13,8 porciento, respectivamente.

También contribuyeron al re-troceso de la cifra de negocios de

los servicios el resto de activida-des, como información y comuni-caciones (-5,5 por ciento) y las ac-tividades administrativas y servi-cios auxiliares (-10,9 por ciento).

La facturación del sector servi-cios en julio descendió todas lascomunidades autónomas. Las ma-yores caídas se las anotaron Cana-rias (-8,4 por ciento) y Andalucía(-7,3 por ciento) y las menores fue-ron para Comunidad Valencianay La Rioja (-1,7 por ciento).

En cuanto al empleo, el perso-nal ocupado también descendióen todas las comunidades, siendolos mayores retrocesos los de Cas-tilla-La Mancha (-4,4 por ciento)y Castilla y León (-4,1 por ciento).Por su parte, Murcia y Navarra (-1,4 por ciento) registraron los me-nores descensos.

La industria y los servicios moderan su caídaLa facturación de estossectores cayó un 2% y un4,9%, respectivamente

Beteta adelanta que se mantendrála financiación autonómica en 2013Deja caer que los funcionarios recuperarán la paga extraordinaria de Navidad

Hora de quitarselos guantes enLatinoaméricaTras el limitado impacto de losproblemas exteriores en el pri-mer semestre, los resultados delsegundo para Latinoamérica se-rán más débiles por diversosriesgos a la baja a finales de 2012y comienzos de 2013. Resultado:el crecimiento se ralentizará, alcoincidir la debilidad global conla desaceleración de la demandainterior. Los responsables políti-cos deberán mostrarse más acti-vos a medio plazo para compen-sar los efectos negativos de laeurozona, China y EEUU: espera-mos una flexibilización moneta-ria generalizada a comienzos de2013 y el uso de estímulos fisca-les si es necesario, mientras quelas reformas estructurales ad-quieren relevancia.

¿Cómo afecta lapolítica de la Fed?La comunicación de septiembredel FOMC disipa la idea de quela Fed ha tratado asimétricamen-te las desviaciones de la inflacióny paro respecto a sus niveles de-seados, y muestra su compromi-so para luchar contra un estan-camiento prolongado. Si unimosbajos tipos de interés y la decla-ración del FOMC, vemos 2015como referencia de cuándo es-pera clograr sus objetivos econó-micos. Pero sólo una resolucióndel lastre fiscal y la desapariciónde los riesgos para el crecimien-to global potenciaría la confianzade las empresas. La política de laFed puede bastar para evitar ex-pectativas a la baja.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

Cajón desastre Napi

Explica queel problema delas CCAA es que“el trozo de tartaes más pequeño”

MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012 EL ECONOMISTA30

EconomíaNormas & Tributos

La crisis incita al fraude porIVA “de forma significativa”

Teresa Blanco MADRID.

El agravamiento de la crisis econó-mica ha provocado que aumenten“de forma significativa” los delitosde fraude por IVA, según refleja laMemoria de la Fiscalía General delEstado que Eduardo Torres-Dulcepresentó ayer en su primer discur-so como fiscal general del Estadodurante el acto de apertura del AñoJudicial, celebrado en el TribunalSupremo y presidido por su el ReyDon Juan Carlos.

Según la Memoria, relativa al ejer-cicio 2011, han aumentado todo ti-po de delitos “que parecen relacio-nados con la crisis económica” co-mo el de alzamiento de bienes (conuna subida del 27,99 por ciento); losconcursos de acreedores y suspen-siones de pagos fraudulentas (quesuben un 5,13 por ciento); la defrau-dación de fluido eléctrico y análo-gas (el 36,6 por ciento).

Si bien, es destacable el dato deque disminuye la “figura defrauda-toria clásica de la estafa”, en un 0,74por ciento, y el delito de apropia-ción indebida, un 17,46 por cientomenos que el pasado año 2010.

En este sentido, la Memoria es ta-jante e indica que “el cierre de em-presas, la pérdida de puestos de tra-bajo y las crecientes dificultades sonel caldo de cultivo idóneo para la

La Memoria de la Fiscalía constata que la situacióneconómica es “caldo de cultivo” para la comisión de delitos

El Rey Don Juan Carlos saluda a los presidentes de Sala del Supremo Xiol Ríos, Saavedra Ruiz y Calderón Cerezo . EFE

ria es el significativo aumento delos delitos relacionados con la ocu-pación no autorizada de pisos y edi-ficios vacíos. Según el estudio, hanaumentado nada menos que un 50por ciento. Mientras, los fraudescontra la Seguridad Social y de sub-venciones experimentan una “re-baja acusada”.

Diseño procesal “agotado”La Memoria refleja, asimismo, quelos delitos abiertos en 2011 sólo au-mentaron un 0,007 con respecto a2010, lo que supone “una estabili-zación de los litigios penales”. Pe-se a ello, destaca el “preocupante”crecimiento del robo con violenciae intimidación, robos con fuerza encasa habitada, delitos de extorsióny delitos de hurto.

Por último, la Fiscalía refleja eldescenso del número de procedi-mientos incoados, lo que evidenciaque “el actual diseño procesal haagotado sus posibilidades de agili-zación”. Y aboga por reformas enel ámbito de delitos menos gravescomo “la supresión o radical sim-plificación de la fase de instrucción”.

En este sentido, señala el fiscalcoordinador de delitos económi-cos, que es “desolador” cómo “lasdilaciones han provocado la pres-cripción de delitos o sentencias quepor tardías serán ineficaces”.

Recuperarla confianzaDurante su discurso, el presi-dente del Tribunal Supremo ydel Consejo General del PoderJudicial, Gonzalo Moliner, de-fendió que la independenciadel Poder Judicial, “funciona”,con “contadísimas excepcio-nes”. Así, prometió que hará“los esfuerzos necesarios”para “recuperar la confianzade los ciudadanos”. El fiscalgeneral del Estado, EduardoTorres-Dulce, avanzó la inmi-nente “culminación del LibroBlanco del Ministerio Fiscal”,que asegurará unas “baseseficaces” frente a los “desa-fíos normativos y sociales aque nos enfrentamos”.

comisión de un nutrido número dedelitos”. Sin embargo, los delitos re-lacionados con el IRPF, dice la Fis-calía, “han permanecido estables”,mientras que han sufrido un pro-nunciado descenso los delitos con-tra la propiedad intelectual (40,76por ciento) e intelectual (que des-cienden un 7,41 por ciento). Otro delos datos destacados de la Memo-

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Desde el pasado mes de mayo losRegistros de la Propiedad españo-les y holandeses pueden tramitarde forma telemática escrituras, asícomo proceder al registro de lastransmisiones de vivienda a tra-vés del proyecto Cross Border Elec-tronic Conveyancing (Crobeco),impulsado por la Asociación Eu-ropea de Registradores de la Pro-piedad (Elra).

“Se trata de un paso decisivo pa-ra que aumente el número de lastransacciones entre Estados miem-bros de la Unión Europea, a tra-vés del espacio común de liber-tad, seguridad y justicia”, afirmóayer Wim Louwman, presidentede Elra, durante sus intervencio-nes en el XVIII Congreso Interna-cional de Derecho Registral (Cin-der), que estos días se celebra enÁmsterdam (Holanda).

También, señaló que impulsa-rá la libre circulación de documen-tos, con el objetivo de alcanzar unmercado único de bienes raícescomunitario.

Este proceso alternativo para lacompra de bienes raíces en el ex-terior se basa en una escritura bi-lingüe, ejecutada por un notariopúblico en el país del compradorextranjero, mediante el empleo desu firma electrónica. La escriturase escribe en dos lenguas, la delcomprador y la del país en el quela finca se encuentra.

Los responsables de Crobecotrabajaron para evitar los cambiosen los sistemas legales existentesen cada uno de los Estados de laUE, por lo que se centra en losacuerdos bilaterales y es aplicable

aunque cuenten con diferentessistemas jurídico.

Crobeco ha sido diseñado enHolanda y se eligió a España pa-ra desarrollar las pruebas piloto,por el interés de los compradoresde los Países Bajos para comprarcasas en España.

Cambio de legislaciónAdemás, influyó también el poderjustificarse en la sentencia del Juz-gado de Primera Instancia nº 6 deSanta Cruz de Tenerife, ratifica-da por el Tribunal Supremo el 19de junio de 2012, que determinóque es posible que la escritura decompraventa que se formalice an-te un notario de otro país de laUnión Europea deberá inscribir-se en el Registro de la Propiedadespañol, sin que las diferencias en-tre un Derecho y otro sean argu-mento para que el registrador seniegue a ello.

Así, aunque actualmente la leydel país donde se ubica la finca de-termina la adquisición de bienesy se aplica a todas las cuestionesrelacionadas con los derechos rea-les, con el nuevo sistema, todas lasobligaciones contractuales y ex-tracontractuales en este sistemase regirán por la ley del Estado delcomprador.

Con esta medida, explicó Lou-wman, se espera que aumente laconfianza en la protección legal yevitará que los posibles compra-dores sean reacios a comprar pro-piedades extranjeras.

Aunque el uso del proceso serávoluntario, para el registrador dela Propiedad holandés JacquesVos, “estas actuaciones ayudarána la recuperación del mercado in-mobiliario en los países del sur deEuropa, que actualmente sufreuna profunda crisis”.

En una segunda fase se uniránotros países, de los que el prime-ro en iniciar las pruebas será Por-tugal, según explicó Louwman.

Los notarios de Holandaya pueden accederal Registro españolLos registradoresesperan que el nuevosistema animará elmercado inmobiliario

Consulta sobre la exenciónde ‘creación de mercado’T. B. MADRID.

La Autoridad Europea de Valoresy Mercados (Esma) ha abierto unaconsulta pública en relación a laexención para las actividades decreación de mercado y para las deoperador primario autorizado envirtud de un contrato con un emi-sor soberano. En concreto, se pro-pone adoptar una serie de direc-trices sobre esta exención, una

previsión contenida en el Regla-mento de ventas en corto adopta-do por la Comisión Europea.

La consulta, que permaneceráabierta hasta el próximo cinco deoctubre, tiene como objetivo, portanto, “el establecimiento de con-diciones igualitarias, la consisten-cia de las prácticas del mercado yla convergencia de las prácticassupervisoras entre los regulado-res del área económica de la UE”.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 19 DE SEPTIEMBRE DE 2012

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 31

elEconomista MADRID.

La Comisión Europea acaba de lan-zar un concurso para encontrar ypremiar las entidades públicas másinnovadoras de Europa. Se otorga-rán hasta nueve premios de 100.000

euros cada uno a aquellas iniciati-vas públicas que con más éxito be-neficien a los ciudadanos, las em-presas o los sectores de la educa-ción o la investigación.

El objetivo del premio es fomen-tar y realzar enfoques modernos delgasto público, que representó portérmino medio la mitad del produc-to interior bruto de la UE en 2010.No existe una lista predeterminadade proyectos que puedan optar alpremio. Como ejemplo, podrían ci-

tarse: plataformas de redes para lacreación de pymes; iniciativas quepresten una asistencia especial a laspersonas mayores, transporte pú-blico ecológico, nuevos enfoquespara la formación profesional o lafacilitación del espíritu de los em-prendedores.

El concurso está abierto a las en-tidades públicas establecidas en unEstado miembro o país asociado alPrograma Marco de Investigaciónde la UE. Las iniciativas que se pre-

senten han de llevar en funciona-miento entre y uno y cuatro años.El plazo de solicitudes finaliza el 15de febrero de 2013.

Los ganadores del “Premio Eu-ropeo de Innovación en la Adminis-tración Pública” se seleccionaránsobre la base de cuatro criterios: elimpacto económico de la iniciativa;su relevancia respecto de los retosa los que se enfrenta la sociedad; laoriginalidad de la idea y su facilidadde repetición y el destino que se pla-

nea dar al dinero. Se pretende queel dinero del premio se utilice porlas administraciones ganadoras pa-ra incrementar y ampliar sus inicia-tivas, multiplicando e impulsandocon ello la excelencia en el sectorpúblico.

Se espera anunciar los ganadoresdel premio en la primavera de 2013.Para más información, se puedeconsultar la siguiente página web:www.ec.europa.eu/admin-innova-tors.

La UE lanza el premio para entidades públicas innovadorasEl concurso repartiráhasta nueve premios, de100.000 euros cada uno

Eloísa Lamata MADRID.

En los tiempos que corren, es unmotivo de esperanza que una em-presa destinada a la difusión cultu-ral haya cumplido medio siglo y quelo haga manteniendo una buena sa-lud. Porque buena salud es que ten-ga un millón de socios en España.

Y es que Círculo de Lectores, elprimer club español de lectura y laeditorial que cambió el modo de lasventas llevando el libro casa por ca-sa, cumple, nada más y nada me-nos, que 50 años. Por eso, arrancandoce meses de celebraciones paraconmemorar esta fecha tan espe-cial.

El club, participado por los gru-pos Planeta y Bertelsmann, y mar-ca de referencia en el mundo de lacultura en España ha preparadomúltiples actos y eventos para ce-

Los Príncipes de Asturias saludando a Mario Vargas Llosa, ayer durante el acto de celebración del 50 aniversario de Círculo de Lectores. FERNANDO VILLAR

Círculo de Lectores: llevar la lectura a casacumple50años con Vargas Llosa de padrinoMás de trescientos millones de libros vendidos durante cinco décadas son la prueba de su éxito

Por otra parte, uno de los actosinaugurales del aniversario será laexposición del artista Jorge Con-de en el Centro Cultural de Círcu-lo de Lectores en Barcelona, queversará sobre la transformación delos espacios urbanos.

También se ha preparado una ex-posición especial 50 aniversario,en la que el público podrá recorrerla historia de Círculo de Lectores,en paralelo a la historia de la lite-ratura y a la evolución de la socie-dad española desde 1962. La expo-sición se inaugura en primavera enBarcelona y posteriormente viaja-rá hasta Madrid.

Además, en Internet se abriráuna página web especialmente pa-ra la ocasión: nosquedamuchopor-leer.com, un espacio interactivo contoda la información y la actualidadsobre el aniversario del club.

mirables han recorrido durante lus-tros cada rincón de España con lasrevistas, libros y discos del Círcu-lo”. Y añadió que “el Círculo de Lec-tores se ha caracterizado por la ca-lidad de sus ediciones,-que abar-can los nombres más importantesde la literatura, la historia, el pen-samiento, la poesía y las artes plás-ticas-, y por el acierto de acercarprogresicamente su catálogo a losintereses de un público plural y ca-da vez más preparado”.

En este contexto de transforma-ción, al que hay que añadir las di-ficultades inherentes a la crisis eco-nómica, “el modelo de desarrolloempresarial del Círculo puede apor-tar propuestas y ejemplos de ade-cuación positiva a la realidad conla finalidad de mantener la plura-lidad y la excelencia de la oferta”,añadió el Príncipe.

Edicionesespecialesconmemorativas

El Club presentará a lo largodel año una serie de edicionesespeciales conmemorativas,como los tres tomos de laobra periodística de MarioVargas Llosa, Socio de Honorde Círculo de Lectores, quese presentan coincidiendocon el inicio del aniversario.El aniversario también tendrárepercusión en actividades entoda España, actos con los so-cios y una amplia presenciaen medios y en las redes so-ciales.

lebrar este medio siglo de existen-cia.

Al primero de ellos, celebradoayer en Madrid, asistieron los Prín-cipes de Asturias y los principalesrepresentantes del mundo de la cul-tura y la literatura en España y elmundo, como por ejemplo, MarioVargas Llosa. Con las viudas de Ra-fael Alberti, Camilo J. Cela, Fran-cisco Umbral, Francisco Ayala y An-tonio Mingote, en primera fila, elPrícipe de Asturias recordó con ad-miración la gran labor del funda-dor del club, Reinhard Mohn, falle-cido en 2009.

AgradecimientosAsimismo, Don Felipe quiso dar lasgracias “a todas las personas quehan tenido la responsabilidad dedirigir esta institución y a cuantoscon dedicación y entusiasmo ad-

8437007260038

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1.768,7Oro

Dólarespor onza

-2,6%

ProducciónindustrialJulioTasa interanual

-0,3%

CostesLaborales2º Trimestre 2012

111,81PetróleoBrent

Dólares

0,735Euribor

Doce meses

1,3036Euro/Dólar

Dólares

18.641,5DéficitComercialMillonesEnero/Junio

24,63%

ParoEPA2º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-11,3%

VentasminoristasAbrilTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto2º Trimestre 2012

2,7%

Índice dePrecios deConsumoAgosto 2012

IndicadoresClara Iglesias MADRID.

CMC Markets aterrizó en estepaís hace cuatro años. Su primerreto fue explicar a los españolesqué son los CFD (contratos pordiferencias), un producto que,pese a operarse en Inglaterradesde los noventa, se estrenó enEspaña en 2007. Ahora, y bajo elmando de su nuevo director ge-neral, Carlos Villalibre, estebróker afronta un cambio de en-foque. Se centrará en un públi-co conocedor de este instrumen-to financiero, útil, sobre todo, pa-ra sacar partido a la volatilidaddel mercado.

¿Qué son los CFD?Es un producto derivado, es de-cir, que replica el precio de otroinstrumento financiero que to-ma como referencia. Pueden es-tar basados en distintos tipos deactivos: acciones, índices, mate-rias primas, tipos de interés...

¿Es buen momento para inver-tir en CFD?Sí, porque este producto nos per-mite beneficiarnos en cualquierentorno de mercado. Siempreque el mercado sufra un movi-miento, sea alcista o bajista, esun buen momento para invertiren CFD.

¿Hasta qué punto es peligrosoeste producto?Una de sus características es queel cliente no desembolsa el cienpor cien del nominal, sino un pe-queño porcentaje en conceptode garantía. Imaginemos quecompro acciones de una compa-ñía A: mi nominal son cien eu-ros y me piden el 5 por ciento enconcepto de garantía. Mi riesgoes de cien, no de cinco. Por esoes tan importante la formación.En nuestros seminarios de ini-ciación hacemos especial hinca-pié en que el cliente comprendael producto.

¿Se acercan a ustedes muchosclientes que desconocen qué es

“El inversor es hoymás prudente yse informa mejor”

La avaricia puede jugar malas pasadas,advierte el director de CMC Markets

CarlosVillalibre

un CFD? ¿Hay mucha inculturafinanciera en España?En realidad lo que hemos apre-ciado es que existe cada vez mássofisticación y más interés.

¿Ha cambiado la crisis el perfildel inversor? ¿Es más pruden-te?Sí, es más prudente, demandamás información y quiere enten-der por qué ocurren las cosas enlos mercados. También se notaque ahora al cliente le gusta to-mar por sí mismo las decisionesde inversión. Una compañía co-mo la nuestra le guía, mostrán-dole la psicología del trading. Laavaricia nos puede jugar malaspasadas y es preciso controlarese aspecto humano de la inver-sión. A la gente que está empe-zando le recomendamos pru-dencia y le ofrecemos formación.

El cambio de enfoque que ustedlidera en CMC Markets, ¿cómose articula?Por un lado vamos a lanzar unnuevo logo, que proyecta unaimagen más moderna que enca-ja muy bien con el tipo de clien-te que tenemos: al 95 por cientode ellos le gusta la operativa on-line e invierte desde su ordena-dor. También hemos dado uncambio a nuestro esquema decomisiones, con una tarifa pla-na de cinco euros para los CFDsobre acciones en la eurozona.

NACHO MARTÍN

Personal: nació el 17 demarzo de 1977 en Avilés(Asturias).Formación: estudió Cien-cias Económicas en la Uni-versidad de Oviedo.Un lugar de vacaciones:Salinas (Asturias), “un sitioprecioso”.Aficiones: leer, el cine, elteatro, la música, viajar...Toca el piano, aunque reco-noce que “cada vez me-nos”, y practica natación.