Precio: 1,60€EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORESSÁBADO Y DOMINGO, 19 Y 25 DE MAYO DE 2012

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.917 SEGUNDA EDICIÓN

Las autonomías de Madrid, Valen-cia y Castilla y León han incluido ensusrespectivosplanesdeajuste,apro-bados el jueves por el Consejo de Po-lítica Fiscal y Financiera, cifras dedéficit correspondientes a 2011 sen-

siblemente superiores a las comu-nicadas con anterioridad. Esta cir-cunstancia empeorará el déficit to-tal del conjunto de las Administra-ciones Públicas del pasado ejercicio,situado hasta ayer en el 8,5 por cien-

to. Hacienda cifra el desajuste en el8,9 por ciento, lo que supondrá unrecorte adicional de 4.000 millonesde euros. El mayor desvío le corres-ponde a la Comunidad de Madrid,que había declarado un déficit del

1,13 por ciento y, finalmente, cerróen el 2,21 por ciento. PAG. 41

Las ‘telecos’ pagarán817 millones al GobiernoAfrontan el último plazo de la comprade las frecuencias de móviles PAG. 7

Sacyr reclama másdinero a PanamáExige compensaciones por el retrasoen los permisos del Canal PAG. 12

Mutua Madrileña daráel salto fuera de EspañaYa obtiene el 60 por ciento de susingresos fuera de Madrid PAG. 18

Aena controlarávarias de sus filialesTomará hasta el 51 por ciento paraconsolidarlas en sus cuentas PAG. 40

De la mejor bancamundial, al caos:por qué nadiese fía del sectorfinanciero españolPÁGS. 16 y 17

Mercados

Eco10calculated by

▲ Ibex 35 +0,44%6.566,7

▼ Eurostoxx 50 -0,10%2.144,69

▼ Dow Jones -0,59%12.408,21

▼ Nasdaq 100 -1,22%2.494,54

89,19Cierre

▲ +0,26%Cambio diario

Prima de 484riesgo (-6)

Mercados

La caída dela bolsa saca

brillo a lasretribuciones,

que lleganal 8%. Pero

muchas tienen‘trampa’. PAG. 6 a 8

CUIDADO CONLOS DIVIDENDOS

Facebook se desinflaal cierre y sólo subeun 0,61% en suestreno bursátilPÁGS. 10 y 11

ECOBOLSA Si yo fuera griego, votaríaal partido de la maldiciónPor Bill Emmott PAG. 4

Europa no puede esperarPor Fernando Fernández PAG. 5

¿Listos para la unión bancaria?Por Nicolás Verón PAG. 6

Nuevo revuelo en la eurozona.El comisario europeo de Comer-cio, Karel de Gucht, dijo ayerque Europa y el BCE están pre-parando un plan de emergenciapor si Grecia sale del euro. Pe-ro, ¿realmente puede hacerlo?Puede que no. PAG. 47 y 50

Bruselas y el BCEpreparan un plande choque por siGrecia deja el euroSalir de la moneda única,una misión casi imposible

La vicepresidenta del Gobierno,Soraya Sáenz de Santamaría, evi-tó pronunciarse sobre si Espa-ña ha pedido ayudas a Europapara el sistema financiero, unaposibilidad que circula en el sec-tor, sobre todo desde la naciona-lización de Bankia. PAG. 14 y 15

El Gobierno eludeaclarar si solicitóa Bruselas ayudaspara la bancaAsí fue la semana más‘horribilis’ de Bankia

SÁBADO Y DOMINGO, 19 Y 20 DE MAYO DE 2012

La quiebra helenaamenaza al BCE PAG. 48

Las exportacionescaen hasta marzoEs el peor resultado desde 2009 albajar el 0,3 por ciento PAG. 45

El desajuste del año pasado alcanza el 8,9 por ciento, unos 4.000 millones más

El desvío sorpresa de Valencia yMadrid engorda el déficit de 2011

El ministro alemán de Finanzas,Wolfgang Schäuble, está conven-cido de que la crisis de confianzade los mercados hacia la zona eu-ro se calmará en uno o dos años,refutando así las pesimistas de-claraciones de François Baroin,quien aventuraba hasta cinco añosde zozobra. Schäuble, en una en-

trevista tras recibir el premio Car-lomagno 2012, apuesta por Gre-cia dentro de la UE, pero siempreque “haga lo necesario para lograrun desarrollo económico más sa-no”. Sobre la posibilidad de rene-gociar el Tratado de la Unión pa-ra girarlo hacia el crecimiento, lodescarta radicalmente. PAG. 46

“El mercado no se calmaráhasta dentro de dos años”

Wolfgang Schäuble Ministro alemán de Finanzas

La orquesta del ajusteaún desafina PAG. 2

ARTÍCULO DEL DIRECTOR

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

2

C oncluimos una semana de vértigo.El lunes los mercados se asustaronante la falta de acuerdo en Grecia

para formar un Gobierno estable; el miérco-les la prima de riesgo superó los 500 puntos,y el jueves se desató el pánico por el temorinfundado de que Bankia no pudiera remu-nerar sus depósitos. No ganamos para sus-tos. La incertidumbre es elevadísima, los ner-vios están a flor de piel y cualquier rumorpuede provocar un terremoto.

Los mercados aprovechan la hemorragiade malas noticias para tumbar los valores,sobre todo los financieros. El ataque tiene suexplicación. La última reforma se quedó cor-ta. El ministro de Economía, Luis de Guin-dos, lo reconoció públicamente: “Hemos lle-gado hasta donde hemos podido”. La vice-presidenta, Soraya Sáenz de Santamaría,eludió ayer pronunciarse sobre si Es-paña pidió ayuda a Bruselas para labanca. Es obvio que sí la solicitó.

Como informó elEconomista,De Guindos tuvo que guardar enel cajón la reforma auténtica, queexigía provisiones hasta para loscréditos a pymes y grandes em-presas porque implicaba la entra-da del Estado en el capitalde toda la banca, con ex-cepción de los tres grandes–Santander, BBVA y LaCaixa–. La recapitalización de los ban-cos hubiera requerido del orden de70.000 millones adicionales a los 30.000exigidos ya. La cifra coincide con lacuantía solicitada por los analistas in-ternacionales de UBS o BNP para des-pejar por completo las dudas sobre lasolvencia de las entidades.

El problema es que los mercadosestán cerrados para España, con laprima de riesgo rondando los 500puntos, y Bruselas exigía la interven-ción del país para echarnos una mano.Además, las pegas puestas por el Teso-

Director de elEconomistadirector@eleconomista.es

Amador G. Ayora

LA ORQUESTA DEL AJUSTE AÚN DESAFINAro para avalar las futuras Sociedades de Ges-tión Inmobiliaria –a las que los bancos de-ben traspasar el suelo y otros activos– dejaéstas en el limbo. El real decreto no explicasu creación ni cómo la banca podrá descon-solidar los activos dañados. Ni siquiera en elBanco de España conocen a ciencia cierta sufuncionamiento.

La desolación cunde en el sector. A la in-certidumbre regulatoria provocada por lacuarta reforma desde elcomienzo de la crisis, pre-sentada hace una semanapor De Guindos –la segun-da en lo que va de año–, sesuma la obligación de so-meterse a la inspección deauditores independientesy del Banco Central Euro-peo (BCE), que puedenrehacer sus balances. “Así

no hay quien gestione”, se quejaba amarga-mente el presidente de un banco mediano.

El segundo factor de incertidumbre es Gre-cia. La falta de Gobierno la aboca fuera de lamoneda única. Los responsables europeosaseguran que pueden contener el tsunami desu salida. Pero los analistas prevén un efec-to devastador y desconocido, que podría re-bajar de golpe un 2 por ciento el crecimien-to de la eurozona entre 12 y 24 meses. Ima-

gínense los afectados porel maremoto: Portugal, Ir-landa, España e Italia. Sinembargo, existen motivospara la esperanza.

Las últimas encuestasapuntan a una victoria delbloque partidario de res-petar el ajuste europeo. Lasuma de los socialistas delPasok y la derecha de Nue-

va Democracia obtendría hoy la mayoría ab-soluta, según los sondeos. El motivo es quelos comicios se plantean como un plebiscitosobre el euro, y tres de cada cuatro griegosestán a favor. La incógnita no se despejaráhasta el 17 de junio y hay quien vaticina unreferéndum sobre el euro si permanece lafragmentación electoral. Queda un mes lar-go de tensiones e incertidumbres.

Entretanto, la cumbre sobre el crecimien-to prevista para el 23 de mayo podría alum-brar el aplazamiento en un año del objetivode déficit para los países de la periferia. Seasegura que Rajoy aceptó los auditores delBCE a la banca y la subida del IVA en otoñoa cambio de esta contraprestación. El presi-dente solicita, además, que se reanuden lascompras de deuda para relajar la prima deriesgo. Algo improbable, de momento. Segúnlos cálculos de elEconomista, España puedeaguantar hasta otoño, como mínimo, con es-tos tipos de interés.

El presidente del BCE, Mario Draghi, sereserva por si Grecia abandona el euro. En talcaso, el banco central reactivará la compra debonos a gran escala para evitar el colapso depaíses como Italia o España y, muy probable-mente, tendrá que recapitalizar sus bancos,

que sufrirían fugas masivas de capital. Lacompra ahora de bonos españoles e italia-nos es como despilfarrar el dinero antesde tiempo. Draghi perdería, además, suprincipal arma de presión para obligar a

cumplir con los ajustes.El compromiso de todas las autonomías,

con excepción de Asturias, para alcanzar elobjetivo de déficit en 2012 bajo la batuta deltitular de Hacienda, Cristóbal Montoro, esfruto de esta presión ambiental. Aun así, hoynos enteramos de que Esperanza Aguirrey Alberto Fabra, del PP, engañaron con susdéficits el año pasado. ¿Quién se va a fiar denosotros? Se decretan fuertes recortes delgasto, pero las reformas estructurales siguenen el cajón. Queda reordenar y achicar el sec-tor público, así como la sanidad y la educa-ción o liberalizar por completo el comercio.

El Ejecutivo de Rajoy intenta afinar la or-questa de los ajustes económicos, aun-que con retrasos. Lo malo es que el resul-

tado no se verá en muchos meses o inclusoaños y, entretanto, seguimos expuestos a lasterribles sacudidas de la crisis.

Rajoy aceptó lasupervisión del BCEa la banca y subirel IVA a cambiode relajar el déficit

José Ricardo MartínezSECRET. GENERAL DE UGT MADRID

Demostración de hipocresíaUGT Madrid presentará un EREde extinción para el 25 por cientode su plantilla en aplicación de lareforma que tanto criticaron. Susempleados han anunciado huelgas.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

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Esperanza AguirrePTA. COMUNIDAD DE MADRID

Dobla el déficit declaradoLas cifras presentadas al Consejode Política Fiscal y Financiera soninadmisibles. Esperanza Aguirredebería destituir a su consejerode Economía, Percival Manglano.

Alberto FabraPTE. GENERALITAT VALENCIANA

Desfase en las cuentasLa Generalitat ha admitido en suplan de ajuste un déficit mayor deldeclarado previamente. Ello prue-ba que el Gobierno de Fabra teníamuchas facturas en el cajón.

Ignacio GarraldaPRESIDENTE MUTUA MADRILEÑA

Salto fuera de EspañaEl nuevo plan estratégico de Mu-tua Madrileña para 2014 busca elcrecimiento orgánico y a través deadquisiciones, lo que supondríaextender su negocio al exterior.

Enrique EskenaziPTE. GRUPO PETERSEN

No paga a sus acreedoresLas entidades que financiaron laentrada de Enrique Eskenazi enYPF certifican un impago de 400millones y estudian ejecutar lasgarantías de tales créditos.

Protagonistas

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Montoro logró esta semana el com-promiso verbal de las autonomías conel objetivo de déficit. ANTHONY GARNER

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schäuble,considera que todavía se tardará entre uno y dos añosen recuperar la tranquilidad en la eurozona. Por eso, lainestabilidad financiera del área centrará la atenciónde la Cumbre del G-8 este fin de semana. Si hay algoque caracteriza al responsable de la economía alema-na es que no se pierde en ambigüedades, a pesar de queen ocasiones levante suspicacias entre sus homólogos.Schäuble tiene una hoja de ruta bien definida sobre có-mo actuar en esta crisis y un innegable interés de queel cambio político en Francia no altere la unidad de ac-ción entre ambos países al frente de la eurozona. Estoes lo que ha llevado en los últimos días a las autorida-des germanas a prodigarse en explicaciones públicassobre su posición, para dejar claro que unas eleccionesno ponen en entredicho la cooperación de los dos es-tados que conforman el núcleo duro de la UE. La rece-ta alemana parte del principio de que los socios de la

eurozona están obligados a con-verger y cumplir los requisitosque se exigen para pertenecer alclub. Sobre esto no hay alternati-va, por eso cada país debe resol-ver antes que nada sus problemasinternos. La UE esquivó la rece-sión en el primer trimestre, gra-cias a que Alemania creció un 0,5

por ciento y Schäuble tiene a gala saber cómo crecerde forma sólida; con las cuentas saneadas y siendo com-petitivos. Eso es lo que recomienda a sus socios y ésees su concepto de apoyo al crecimiento sostenible. Enun guiño al nuevo Ejecutivo francés, Schäuble admiteestar abierto a estudiar propuestas para crecer y redu-cir el paro, siempre que respondan al guión. Merkel yHollande son conscientes de que están condenados aentenderse para superar el bache en la eurozona.

Otros dos años difíciles para el euro

El gráfico

‘Coletazos’ de las subastas del espectroTelefónica, Vodafone y Orange deberán ahora rascarse el bolsillopara hacer frente a un pago en conjunto de 817 millones de euros, ytendrán que hacerlo antes del 1 de junio. Así lo contemplaban lascondiciones de la subasta de frecuencias de las bandas de 800 y 900MHz, celebradas del pasado verano, por lo que el desembolso no su-pondrá ninguna sorpresa para las compañías afectadas. Sea comofuere, el Gobierno se encontrará ahora con una millonada que in-tentará no emplear en la liberación del denominado dividendo digi-tal. En ese empeño, el Ejecutivo intenta que las cadenas públicas detelevisión prescindan de buena parte de sus recursos radioeléctricos(la mitad de sus multiplex) para así no tener que reorientar las ante-nas de más de 1,4 millones de hogares, con el coste que ello supone.

Las exportaciones, bajo mínimosSi las exportaciones miden la salud competitiva de un país, Españase encuentra enferma. Los últimos datos de la Secretaría de Estadode Comercio muestran que las ventas exteriores del paciente retro-ceden en términos reales un 0,3 por ciento en el primer trimestredel año, cosechando el peor resultado desde 2009. Buena parte de laculpa de este retroceso es imputable al menor ritmo comprador deFrancia e Italia, dos de nuestros mercados preferentes, aquejados deuna fuerte desaceleración económica. La falta de pulso también tie-ne un fiel reflejo en las importaciones, que se han recortado un 0,6por ciento en el mismo periodo. Con este panorama, el único motorque sigue tirando del maltrecho carro de la economía es el turismo.Por el interés general, esperemos que no se gripe.

Sacyr reclama más dinero a PanamáEl Grupo Unidos por el Canal, en el que Sacyr Vallehermoso contro-la el 48 por ciento, ha reclamado al Gobierno de Panamá más dineropor las obras de construcción del tercer juego de exclusas en el Ca-nal. El origen de la petición está relacionado con los retrasos en lospermisos que han ralentizado las obras, así como en las fuertes llu-vias caídas. La empresa está en su derecho de reclamar más dineropor estos contratiempos y además juega con viento a favor, porquelas faraónicas obras de ampliación marchan a un ritmo mejor delprevisto y concluirán antes del 21 de octubre de 2014.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

UN DESASTRE AÚN EVITABLE. Asumiendo que se establezcancortafuegos para evitar un contagio, el analista de ING Mark Cliffe prevécaídas del PIB manejables en la zona euro. Ello requeriría medidascreíbles para evitar el contagio: el BCE debería actuar como la Fed, suplirlos depósitos huidos y recapitalizar la banca, y la solidaridad intra-UEtendría que reforzarse, quizá con eurobonos. Si no, las cifras mayoresque da Cliffe se quedarían cortas. La inseguridad jurídica anegaría lasegunda economía mundial y el desastre de Lehman quedaría pequeño.

Schäuble mantie-ne la receta ale-mana, pero tratade atraer a Franciapara llegar a unaestabilidad queprevé aún lejana

El Consejo de Política Fiscal y Financiera parece ha-ber conseguido lo que se proponía: implementar losplanes de ajuste necesarios por las comunidades autó-nomas para cumplir en 2012 el objetivo de déficit y daruna respuesta clara sobre cómo hacerlo. Era funda-mental arrojar luz sobre las cuentas autonómicas –latransparencia genera confianza– y Hacienda ha ma-nejado hábilmente la negociación al obligar a todos aexplicar sus planes ante los demás. El jueves afloraronlos trapos sucios que algunas autonomías habían ocul-tado hasta el último momento y hubo sorpresas desa-gradables. Madrid, Valencia y Castilla y León salieroncolorados por haber comunicado un déficit en 2011 in-ferior al real. En el caso de Madrid y Valencia, de for-ma importante, y mínima, en la autonomía castellana.La consecuencia peor es que el Estado ha tenido que

revisar el déficit de 2011, lo queeleva el desajuste presupuestarioal 8,9 por ciento, una desviaciónintolerable. Las tres comunida-des están gobernadas por el PP yllevan en el Ejecutivo varias le-gislaturas, por lo que no hay dis-culpa para el desvío, aunque nisiquiera se podría dar una expli-

cación razonable si hubieran sido elegidos en las elec-ción de hace un año. Aguirre se ha permitido el lujo depresumir durante meses de gobernar la región máscumplidora y en Valencia, Fabra prometió transparen-cia al sustituir a Camps. Hacienda, que presionaba so-bre Andalucía del PSOE, debe exigir más transparen-cia y lealtad a los suyos y no admitir una más.

Engaño intolerableMadrid y Valen-cia, gobernandaspor el PP en esosgobiernos desdehace años, mintie-ron sobre el volu-men de su déficit

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

A nte una papeleta electoral, a muchosnos gustaría poder marcar una cruzen una casilla que pusiera “¡Malditas

vuestras familias!” (como Mercucio en Romeoy Julieta). El inconveniente, por la propia natu-raleza de la democracia representativa, es quesi fuéramos suficientes el Partido de la Maldi-ción acabaría gobernando durante los próxi-mos años. Eso es, más o menos, lo que hicieronlos griegos el domingo en las elecciones gene-rales, al igual que bastantes italianos en sus co-micios locales el mismo día e incluso los alema-nes que votaron al (verídico) Partido Pirata.

Ahora bien, lo que se preguntan los griegosy los banqueros de todo el mundo es si el vo-to al Partido de la Maldición cuando Greciacelebre nuevas elecciones generales el 17 dejunio, implicará su salida del euro. Pero, sobretodo, si el resultado será tan nefasto como lapeste negra o si, por el contrario, podría serpositivo. Tarde o temprano, los votantes de lospaíses de la eurozona tal vez tengan que to-mar una opción similar.

Los lectores que piensen que el euro equi-vale a la peste negra creerán que la respuestaes simple, pero no lo es; en parte por motivoseconómicos de aburrida contingencia y en par-te por la sencilla razón de que el euro en sí, co-mo tantos otros aspectos de la pertenencia a laUnión Europea, es un dispositivo antipolíticos.Es decir, un voto contra los políticos que sur-tiera el efecto de destruir el euro y aumentarel poder de los políticos sería, por decirlo dealguna manera, paradójico.

Por esa razón, si pudiera votar en las eleccio-nes griegas o italianas, por ejemplo, lo haría dedistinto modo en cada una. Me arriesgaría aabandonar el euro si fuese griego, pero me afe-rraría con uñas y dientes al delantal de mamáMerkel si fuera italiano. Lo mismo que si fueseespañol o portugués (en este último caso conmenos confianza).

¿Por qué esa diferencia? Es cuestión de espe-ranza, fundamentalmente. El aprieto económi-co griego es tan tremendo que es difícil o inclu-so imposible imaginar que continúe por la tra-yectoria actual. Su PIB anual ha caído casi unaquinta parte desde 2007. Incluso si cumplieselas condiciones de recorte del déficit y las re-formas estructurales de los préstamos del res-cate internacional de febrero, se quedaría conuna deuda pública imposiblemente amplia, quesus colegas de la eurozona no pueden permi-tirse perdonar por las implicaciones para lasdeudas de otros miembros.

De ahí que cuando Alexis Tsipras, el joven lí-der del Partido Griego de la Maldición (de nom-bre oficial Syriza), asegura que va a sacarles loscolores a los alemanes y que les exigirá mejo-res condiciones en el préstamo del rescate pa-ra quedarse en el euro, debe de saber que es unatontería. Sería un suicidio electoral que Ange-la Merkel lo aceptase. Grecia tendrá que mar-charse del euro y declarar el impago de sus deu-das soberanas.

Parece peligroso pero, al menos, traerá espe-ranza. Los bancos griegos tendrían que nacio-nalizarse e imponer drásticas medidas legales

Exdirector de The Economist

BillEmmott

SI YO FUERA GRIEGO, VOTARÍAAL PARTIDO DE LA MALDICIÓN

para permitir que los hogares griegos norma-les y las empresas conviertan sus deudas priva-das en euros a una nueva moneda. Moneda quese hundiría en valor. Sin embargo, aunque enuna economía mundial deprimida eso no su-pondría un boom instantáneo de las exporta-ciones griegas (la devaluación de la libra del 25por ciento en 2007-2010 tampoco rescató a GranBretaña), cabe la posibilidad de que atraiga en-seguida a los inversores internacionales de vuel-ta a Grecia.

Eso es lo que sucedió en Islandia tras el co-lapso financiero de 2008-2009. El dolor fue agu-do aunque, en retrospectiva, bastante breve.Grecia está sufriendo un dolor agudo que ni esbreve ni tiene atisbos de ter-minarse. Pero se terminará,algún día, aunque para en-tonces a lo mejor ya gobier-nan los ultranacionalistas deAmanecer Dorado.

Ser el primer país en aban-donar el euro es humillante,pero los griegos pueden pen-sar que, si varios países hi-cieran lo mismo e introdu-jesen sus nuevas monedasdevaluadas al mismo tiem-po, las ventajas disminuirían o incluso desapa-recerían. Ser el único en hacerlo facilita muchocomercializar pisos baratos en primera líneade playa en Atenas. Y, aunque algunos augurenque Grecia tendrá que abandonar también laUE, eso sí que es un farol que Tsipras puededestapar.

La del euro es una historia peculiar y diver-tida, aunque a quienes están metidos en la tram-pa de la austeridad les costará encontrarle lagracia. Lo curioso es que cuando se introdujola nueva moneda europea en 1999 se cometie-ron dos errores cruciales y muy diferentes.

Uno fue que prevaleció la política ilusoriaque convenció a Helmut Kohl de admitir a paí-ses que claramente no estaban en condicionesde hacerlo, sobre todo Italia y más aún Greciados años más tarde. Fue un error de una elitepolítica arrogante. Pusieron en peligro su pro-pia moneda, cargándola con los objetivos polí-ticos de la solidaridad y la inclusión.

El otro error vital, sin embargo, fue que lamisma elite optó por depender de los merca-dos financieros para disciplinar a los miembrosincompetentes del euro, y los mercados falla-ron. Después de haber depreciado burdamen-te el riesgo de prestar a Grecia y otros paísesdel sur de Europa, los mercados ahora hacenlo contrario, y les han arrimado tanto al fuegoque algunos están empezando a quemarse.

Es paradójico que ahora que los mercadosestán cumpliendo por fin su papel la eurozonase plantee sustituir un sistema de normativaspolíticas y castigos por la disciplina de merca-do. Claro que la lección de esta crisis es que tan-to las normativas como los mercados son ne-

cesarios. Si Italia, España oPortugal votasen salir del eu-ro, perderían el beneficio po-tencial de esas normativas ycorrerían el riesgo de que suspolíticos jueguen al tira y aflo-ja con los mercados, comohicieron en la nefasta épocainflacionaria de los 70 y 80.En aquellas décadas, Italia,por ejemplo, presentaba undéficit presupuestario quepromediaba casi el 10 por

ciento anual, precisamente lo que la ha metidoen el follón en el que ahora se encuentra.

Los políticos griegos podrán jugar al tira yafloja en el futuro, pero la diferencia entre losdemás países meridionales y Grecia es que susdeudas son más manejables y, si la demanda seaviva un poco gracias a los salarios alemanesmás altos y a la mayor inversión de capital, po-dría ser suficiente para que consigan doblar laesquina. Mientras exista esa esperanza, lo me-jor es que los demás aguanten los efectos de lacamisa de fuerza de ser miembros del euro.

No ocurre lo mismo con Grecia. Tsipras noestá realmente en contra de la austeridad, dela que los griegos no se van a librar, se vayan ose queden, pero se opone a las camisas de fuer-za porque el cuerpo griego al que alberga se es-tá muriendo.

El país debeafrontar su dolorfuera de la camisade fuerza dela eurozona

E l Consejo de Política Fis-calyFinancieradel juevesha sido, al fin, el primer

gran paso del Gobierno para po-nerenordenlascuentaspúblicas.España, a estas alturas de la pelí-cula,yaesconscientedequenues-tros dos grandes problemas son,por un lado, la situación del siste-ma financiero –el verdadero las-tre del endeudamiento privado–y, por otro, las cuentas de las co-munidades autónomas. La sema-na, de infarto en los mercados, yque será recordada porque la pri-ma de riesgo sobrepasó los 500puntos básicos, nos deja sin em-bargo la buena noticia de que porfin las autonomías se meten encintura. El enorme trabajo delequipo de Cristóbal Montoro pa-ra convencer, repasar y coordinarlas cuentas y los presupuestos delas comunidades, con la ayuda fi-nalmente de Cataluña, conscien-te de la gravedad de la situación,han sido determinantes para ali-viar la presión de los mercados.Gracias al consejero catalán deEconomía, Andalucía compren-dió que se terminó la fiesta. Ni ar-tilugioscontablesflorales,niapun-tes de supuestas partidas euro-peas inexistentes. No hay tiemponi ganas de más trilerismo en lascuentas públicas. De hecho, porprimera vez la cuentas y presu-puestos de las comunidades ten-dránunseguimientomensualporparte de la Intervención Generaldel Estado, es decir, evaluacióncontinua.LosGobiernosregiona-lessonconscientesdequeunsus-penso no implica periodo de re-cuperación, sino la intervencióninmediata. La otra cara de la mo-neda sigue siendo el sistema fi-nanciero;yaconocemosqueGold-man Sachs auditará el escándalode Bankia. Tanto Goldman comoBankia saben que tampoco pue-denhacerartilugioscontablespor-quelalupaestásobreellos.Elres-to del sector tendrá que someter-se al escrutinio público interna-cional y en menos de dos mesestendremos el resultado del valorreal de los activos mobiliarios denuestros bancos, y su previsibleevolución,teniendoencuentaquela economía está oficialmente enrecesión, que los impuestos noterminan de compensar el gasto,y que la destrucción masiva deempleo va a continuar. La buenanoticia es que ya todo el mundoenEspañaesconscientedeloquenos jugamos, todos sabemos quenoqueremosserGrecia.Sólocuan-do las cosas se ponen muy muymal o se hunden o se arreglan. EnEspaña las vamos a arreglar.

Directora del Telediario de Intereconomía

Pilar Garcíade la Granja

EL ACUERDODE ESTADO

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© The Times.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 5

Opinión

L a economía europea, como la españo-la, está en una encrucijada sin retorno.Nunca el proyecto de la Unión Mone-

taria ha sido más cuestionado. Y con él, la via-bilidad de la economía española. La decisiónsoberana de los griegos tendrá serias repercu-sionesentodalaUniónEuropea.PocopuedenhacerelEurogrupooelBCEparaafectaralre-sultado de las elecciones, pero es obvio que nopueden modificar el programa de ajuste. Ce-deranteunhipotéticonuevogobiernocontra-rio al programa de rescate de la troika sería elfin de la credibilidad de las reglas fiscales de laeurozona; un suicidio inútil, porque es difícilimaginar al FMI suavizando las condicionesde su participación. En Europa seguimos sinquerer aceptarlo, pero las reglas de juego hancambiado porque hemos pasado a ser deudo-res y nuestros acreedores solo nos piden quenos apliquemos la misma medicina que du-rante años les hemos suministrado a ellos.

Enesasestamoscuandonosdistraemosconel nuevo mantra del crecimiento, un mantralleno de falacias. La idea de que el Gobiernopuede hacer crecer la economía es de una in-genuidadquerayaenlopatológico,porqueim-plica que hay gobiernos democráticos maso-quistas. Las cosas son más complicadas; el tra-de-off intertemporal entre inflación y desem-pleo es de hecho la gran cuestión no resueltade la economía. En términos pedantes es undebateentrelamagnituddelmultiplicadorfis-cal y de la equivalencia ricardiana. En térmi-

IE Business School

FernandoFernández

EUROPA NO PUEDE ESPERARnos no iniciados, es una hipótesis sobre cuán-to descuentan consumidores e inversores queles van a subir los impuestos o los tipos de in-terés para pagar el incremento del gasto pú-blico. La evidencia empírica no es concluyen-te; hay muchas circunstancias que afectan a lamagnitud del impacto real. Casi todas desfa-vorables a la posibilidad de éxito de esta estra-tegia en Europa.

Cito solo tres para no aburrirles: elevado ni-vel inicial de endeudamiento público, dudassobre la solvencia de los bancos y problemasde credibilidad de la moneda única.

La segunda falacia asimila gasto públicoa crecimiento a pesar deque ya el año 2000 laUnión Europea puso enmarcha la llamada Estra-tegia de Lisboa que aspi-raba a convertir a la Uniónen la economía más diná-mica, ágil y competitivadel mundo. Apenas se ha-blaba de propuestas degasto sino de reformas es-tructurales. La mayor par-te de las cuales siguen pen-dientes, como la privatización de los mono-polios públicos franceses, la competenciaen el sector servicios alemán, la liberaliza-ción del comercio o la racionalización delEstado de Bienestar y la sustitución de suirracional financiación basado en un impues-to al empleo. Si los líderes europeos se to-man a sí mismos en serio, bastaría con res-catar ese documento del cajón.

La tercera falacia es un poco más sofistica-da. Es esta idea de que si consiguiéramos quelos alemanes consumieran un poco más, ex-

portarían crecimiento a los países periféri-cos. Es más sofisticada porque es cierta, pe-ro los números no suman. Me explico, dadaslas elasticidades de importación y exporta-ciones respectivas, cada punto de más creci-miento del PIB en Alemania apenas se tradu-ce en una décima de más crecimiento en Es-paña. De acuerdo, no estamos para despre-ciar nada, pero no compremos milagros. Unaversión adicional de esta falacia consiste enrecuperar el sueño de los grandes proyectosde infraestructura de dimensión europea. Aparte de los evidentes problemas de financia-ción, que pueden llegar a afectar a la califica-

ción crediticia del propioBanco Europeo de Inver-siones, esta tesis nos retro-trae al viejo debate sobreel Mezzogiornio italiano.Cuántas infraestructurashicieron falta para conven-cernosdequeelcapitalquefaltabaeraelhumanoeins-titucional. Europa no cre-ce no porque falte inver-sión física o financiera oporque haya ajuste fiscal

sino porque hay déficit de capital humano enalgunos países, de capital tecnológico en mu-chos y de capital institucional en todos.

Pero no quiero acabar sin hablar de lo ur-gente.LaeurozonanecesitaunplanB,unapo-líticadeemergenciaparaatajarelcontagioine-vitable de la decisión griega. Un plan sobre elque existe unanimidad técnica pero requieredecisión política. España, que esta semana seha asomado al precipicio, es un buen ejemplode esa urgencia. Se han resuelto dos interro-gantes que en condiciones normales hubieran

provocado una corriente compradora positi-va. Me refiero al ajuste fiscal y al saneamientobancario. En el primero, la estrategia del go-bierno que empezó con la modificación de laley de Estabilidad Presupuestaria ha dado susfrutos y todas las Comunidades, menos Astu-rias que sigue sin gobierno, han aplicado ajus-tes drásticos para cumplir el objetivo. No hanevitado culpar a Madrid, que se confunde de-liberadamenteconelgobiernocentral,porqueno renuncian a explotarlo electoralmente. Pe-ro es un precio menor, porque hoy España es-tá más cerca de ser solvente. El saneamientobancario ha sido más polémico y está todavíapor ofrecer resultados. Pero se han dadopasosmuy importantes: se ha abandonada la obsti-nada negación de la realidad, se ha roto conBankia el tabú de la nacionalización temporaly se ha reconocido que la credibilidad del sis-temafinancieroydelasautoridadesregulado-ras está dañada y requiere evaluación externa.

Aunque le pese a muchos, el prestigio delBanco de España no se perdió el viernes pa-sado, sino por la pasividad del período 2008-2011 y quizás incluso al decidir el expresiden-te Zapatero romper el consenso en el nom-bramiento de gobernador y subgobernador.Noticias todas ellas que igualmente en otrascondiciones hubieran sido positivas, pero quehoy han abierto la duda sobre su financiación.Porque éste es el problema de fondo, el im-passe institucional que hace que en la UniónMonetaria un país no pueda sanear su siste-ma financiero sin poner en riesgo el créditode su soberano ni disponga tampoco de re-cursos europeos. Un círculo vicioso de ries-go bancario riesgo soberano que solo Bruse-las puede romper, que tiene que romper, an-tes de la decisión griega.

El prestigio delBanco de España nose perdió el viernespasado, sino en elperiodo 2008-2011

E l prolífico Paul Krugman (1953), pre-mio Nobel de Economía 2008, profe-sordeEconomíayAsuntosInternacio-

nales de la Universidad de Princeton, colum-nistadeéxitoenelNewYorkTimesdesde2000,crítico acerbo de las políticas de Bush y amigoy mentor del presidente Obama, se ha conver-tido en Europa en general y en España en par-ticular en referente del progresismo socialde-mócrata, tan desorientado en los últimos añosdespués de que en el Viejo Continente la iz-quierda perdiese sucesivamente el gobiernoenAlemania,Italia,ReinoUnido,España,Por-tugal,Grecia…Krugmanhasidoelpermanen-te paradigma de las políticas keynesianas an-ticíclicas de demanda –incrementar el gastomediante una política fiscal expansiva– en lu-gar de las de oferta, que tratan de reducir elgasto en la lucha contra las fases recesivas delciclo económico.

Las teorías de Krugman no se limitan alanálisis económico: como sucede con fre-cuencia en la izquierda económica, existe enel discurso una impregnación política de al-

Periodista

AntonioPapell

cance ético. Así, en su caso, el publicista nor-teamericano defiende la primacía de la polí-tica sobre la economía y postula la regulacióndel sistema financiero no sólo por razones deeficiencia sino de equidad. En este sentido, elsedicente liberal en sentido norteamericano–su columna se llama “La conciencia de unliberal”– se asemeja a un socialdemócrata clá-sico europeo.

Sucede sin embargo que aquellas recetasmacroeconómicas que son válidas en el con-texto norteamericano no resultan directamen-te aplicables en el europeo.Y esta evidencia, que resul-ta obvia para quienes esta-mos a este lado del Atlán-tico, parece muy difícil deadvertir para algunos queresiden al otro lado. Así, esclaro que las políticas ex-pansivas llevadas a cabopor Obama sin mostrarpreocupación por el défi-citpúblico,queallínoplan-tea problema alguno de fi-nanciación (los bonos norteamericanos siguensiendo el mejor refugio de los inversores detodo el planeta), han rendido frutos eviden-tes y han permitido al gran país salir con ra-pidez de la crisis, después de sanear a veloci-

dad envidiable su también dañado sistema fi-nanciero.

En Europa, en cambio, la recomendaciónde aplicar estímulos fiscales es música celes-tial: Europa no es un estado federal con unGobierno único, un banco central con man-dato dual –velar por la estabilidad monetariay por el crecimiento económico– y con unasola política económica. La eurozona es toda-vía una entelequia –y lo seguirá siendo en par-te después de la entrada en vigor del Tratadode Estabilidad, Coordinación y Gobernanza–

en que los costes de finan-ciación de la deuda varíandeEstadoaEstado,yelcon-cepto de eurobonos, basa-do en la mutualización delriesgo, sólo podría lanzar-seunavezqueexistieraunaverdadera gobernanza ex-tendida al conjunto. Enotras palabras, Europa só-lo se parecerá a los EstadosUnidos y admitirá las rece-tasdeKrugmancuandoha-

ya culminado el proceso de integración fede-ral. Mientras tanto, habrá que hablar aquí decrecimiento teniendo en cuenta las fuertesasimetrías del conjunto.

Por resumir, la prédica de Krugman –un

gran especialista en la materia por la que fuepremiado con el Nobel: globalización y li-bre comercio– debería trascender del pla-no economicista para centrarse en el pro-blema político de la desagregación de Euro-pa. Curiosamente, uno de sus libros más fa-mosos, La conciencia de un liberal, de 2007,que lleva el mismo título que su columna pe-riodística, insta a todos los norteamericanosa “recuperar el control de su destino econó-mico”. Éste debería ser el designio europeoque a todos nos concierne, y que no consis-te tanto en complementar el Pacto de Esta-bilidad con el Pacto por el Crecimiento cuan-to en apresurar el paso en la integración po-lítica de Europa. Porque para que haya eu-robonos no basta con la buena voluntad dela señora Merkel; hace falta un Gobierno eu-ropeo capaz de formalizar la garantía soli-daria sobre sus títulos de deuda.

Visto de otra manera, el problema europeono consiste en evitar la ruptura del euro, queya se sobrepone a una fractura que queda demanifiesto a través de la diversidad de los cos-tes de financiación, sino en avanzar política-mente en el edificio político europeo. Si laUnión anda sobre las dos patas de la econo-mía y la política, la cortedad de ésta condenaa Europa a una antiestética cojera, con serioriesgo de caída.

Las recetas deKrugman no valenpara Europa porqueésta carece de unagobernanza real

KRUGMAN, EL REFERENTE PROGRESISTA

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA6

Opinión

L a fragilidad sistémica en el sector ban-cario europeo es anterior a la crisis fis-cal griega. Se puso de manifiesto por la

crisis subprime/Lehman en 2007-08, y nun-ca ha sido abordada apropiadamente desdeentonces, a pesar de las sucesivos test de es-trés. En las últimas sema-nas, varios políticos de al-to nivel se han vuelto másexplícitos sobre la necesi-dad de una “unión banca-ria” –en otras palabras, unmarco federal para la polí-tica bancaria–. Entre ellosestá Christine Lagarde, di-rectora gerente del FondoMonetario Internacional,que el 17 de abril dijo: “Pa-ra romper el bucle de re-troalimentación entre los Estados soberanosy los bancos, necesitamos distribuir más elriesgodelsistemabancarioatravésdelasfron-teras. A corto plazo, sería de ayuda un centrode ámbito paneuropeo con capacidad para to-mar participaciones directas en los bancos.De cara al futuro, la unión monetaria debe es-tar respaldada por una mayor unidad finan-ciera, que nuestro análisis sugiere que debeser en forma de supervisión unificada, una au-toridad bancaria única con capacidad de de-cisión y respaldo común, y un único fondo deseguro de depósitos”. El presidente del Ban-co Central Europeo, Mario Draghi, se hizo ecode estas palabras en el Parlamento Europeoel 25 de abril, declarando que veía “la estabi-lidad financiera claramente como una respon-sabilidad común en una unión monetaria” yque “garantizar un buen funcionamiento dela Unión Económica y Monetaria implica elfortalecimiento de la supervisión bancaria yla toma de decisiones a nivel europeo”.

Muchos observadores académicos están de

Investigador sénior de Bruegel (Bruselas)y profesor visitante en el Instituto Petersonde Economía Internacional (Washington)

NicolasVéron

¿ESTÁ EUROPA LISTA PARA LA UNIÓN BANCARIA?acuerdo en que una unión bancaria, junto conalgún tipo de unión fiscal, es una condiciónnecesaria para una unión monetaria sosteni-ble en la eurozona y para una solución de laactual crisis. Pero a pesar de la creación de unaAutoridad Bancaria Europea el año pasado,las medidas adoptadas hasta el momento hansido modestas. España es un ejemplo de ello:Madrid podría haber apelado al Fondo Euro-peo para la Estabilidad Financiera (FEEF) pa-ra conseguir un préstamo destinado especial-mente a la recapitalización de sus bancos, pe-ro ha preferido hacerlo por su cuenta estata-lizando al campeón enfermo Bankia, y con

unanuevarondadesanea-mientos relacionados conlosinmueblesquehanpro-vocado mucho escepticis-mo en el mercado.

Varias razones explicanpor qué es difícil la unifi-cación de las políticas ban-carias. El Reino Unido,principal centro financie-ro de Europa, no es miem-bro de la eurozona y se re-siste a cualquier injeren-

cia en su soberanía supervisora. Algunos Es-tados miembros mantienen su compromisode reforzar a los campeones nacionales de labanca o de proteger los vínculos entre la ban-ca local y las comunidades políticas –relacio-nes que en la práctica hacen que los bancossean instrumentos de las políticas industria-les del Estado–. La capacidad de los Gobier-nos, abrumados por la deuda, de presionar alos bancos nacionales para que compren deu-

da soberana, también conocida como repre-sión financiera, es otro impedimento para elcambio. Por supuesto, una unión bancaria po-dría implicar situaciones controvertidas rela-cionadas con la distribución del riesgo o lastransferencias transfronterizas.

Estas restricciones impiden a Europa mo-verse un solo paso hacia a una estructura con-sistente para su unión bancaria. Los lídereseuropeos, siempre dispuestos a discutir laforma de prevenir la próxima crisis, a menu-do están en negación respecto a la actual. Suretórica tiende a evocar un mundo imagina-rio en el que las finanzas son estables, los in-centivos económicos es-tán alineados con las res-ponsabilidades sociales ylos sentimientos morales,y las autoridades públicasentienden el sistema finan-ciero perfectamente. Des-de una perspectiva políti-ca, este tipo de castillos enel aire son un lujo cada vezmás fuera de nuestro al-cance, especialmente envista de la urgente necesi-dad de gestionar y sobrevivir a la crisis.

Tres prioridades son evidentes. En primerlugar, los bancos deben compartir los riesgoslo más ampliamente posible. No es razonableque los Gobiernos europeos devuelvan el di-nero a todos los acreedores de los bancos que-brados, incluyendo los acreedores preferen-tes no asegurados en todos los casos hasta lafecha (a excepción de dos bancos en Dinamar-ca y algunos muy pequeños en otros lugares)

y los acreedores subordinados en casi todoslos casos de la Europa continental. En Esta-dos Unidos, por el contrario, casi todos los pro-cesos de reestructuración han obligado a losacreedores a aceptar cuantiosas pérdidas, aexcepción de un puñado de casos destacados(Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, AIGy los fabricantes de automóviles). Un enfoqueeuropeo debería evitar los incentivos perver-sos que han mantenido a los contribuyentescomo rehenes de los acreedores de los ban-cos en quiebra. Hay muchas cuestiones com-plejas legales y financieras en juego, pero enúltima instancia la decisión es política.

En segundo lugar, Euro-pa necesita tener capaci-dad operativa para rees-tructurar losbancossinte-ner que depender de unasautoridadesnacionalesqueno han cumplido sus fun-ciones de supervisión. Es-teobjetivorequierelacrea-ción de un grupo de traba-jo provisional y eficaz for-mado por profesionales dela reestructuración que

pueden intervenir con rapidez en representa-ción de toda la zona euro y gestionar los acti-vos heredados. Estas herramientas no existenen la actualidad. La Autoridad Sueca de Apo-yo Bancario de 1992, o en un contexto diferen-te el Treuhandanstalt de la Alemania posuni-ficación, son antecedentes importantes.

En tercer lugar, y más urgente, se debe evi-tar el pánico en la banca minorista. La mejormanera sería que el FEEF o su fondo sucesorgarantizaran de manera explícita todos los sis-temas nacionales de seguro de depósitos enla zona euro. Tal reaseguro de depósitos refor-zaría la unidad de la zona euro y de inmedia-to aumentaría la confianza en sus bancos. Porsupuesto, tarde o temprano deberían cons-truirse fuertes estructuras supervisoras a ni-vel europeo para evitar el riesgo moral. Lle-vará más tiempo combinar las diferentes pie-zas en un marco coherente de política banca-ria europea. El momento actual no exige unaperfecta puesta a punto, pero sí compromisosrápidos y audaces.

Muchos analistasacadémicos creenque la uniónmonetaria exigeuna unión bancaria

No es razonable quegobiernos devuelvanel dinero a todoslos acreedores debancos quebrados

Q ue el dinero es asustadizo no hacefalta demostrarlo, cualquier ahorra-dor lo habrá experimentado en sus

carnes estos convulsos días. Sin embargo, elmiedo no es un buen consejero; muy al con-trario, nos confunde y nos lleva por el cami-no de la perdición.

Además del desasosiego que genera el mie-do en el ciudadano, este perturbador senti-miento tiene otra consecuencia indeseable:acostumbra a generar profecías autocum-plidas. Cualquier banco del mundo, no sóloen España, necesitaría un rescate si sus aho-

Economista de iAhorro.com

Pau A.Montserrat

rradores, llevados por elmiedo irreflexivo y difu-so, corrieran a sacar su di-nero de cuentas y depósi-tos. Miedo al miedo es loque tendríamos que tenertodos o, más bien, precau-ción ante los mensajes demiedo.

Los ahorros de los clien-tes en cualquier banco ocaja español no corren ningún peligro; lo di-go alto y claro, desde la independencia del sis-tema financiero o político y con la debida in-formación para lanzar este mensaje de cal-ma. No es fe, es información.

Además de los 100.000 euros por personaque garantiza el Fondo de Garantía de Depó-sitos, tenemos en aval del propio Estado Es-

pañol y, en último recurso,de la Unión Económica yMonetaria. Nunca han te-nido los españoles garan-tías tan sólidas.

Pensamos que estamosen el peor momento de lacrisis financiera cuandoestamos en el inicio de larecuperación. El proble-ma se ha admitido y las

soluciones están al alcance de las institucio-nes europeas. Admitir que estamos enfer-mos es el primer paso para aplicar las curasnecesarias. Es esconder la dolencia lo queprovoca que se agrave.

Tener un depósito o una cuenta en un ban-co español es igual de seguro que tener deu-da pública del Estado. Y el escenario de que

España salga del euro o el miedo irracional aun ‘corralito’ a la española es, en puridad, alar-mismo que vende periódicos. Incierto e irres-ponsable; más les valdría a los grandes gurúsdel apocalipsis tener miedo a generar miedo.

Confianza, información veraz y tranquili-dad es la receta que debe prescribirse al clien-te bancario. El temor de la población lo ge-neran los políticos con sus constantes equi-vocaciones, mentiras y medias verdades, queintranquilizan a los votantes al sentirse en-gañados. Lo producen también los banque-ros al no cumplir con una función de servi-cio público y explicar claramente lo que es-tá pasando, por qué ocurre y qué medidas es-tán tomando para solucionar el problema yevitar que se vuelva a producir.

Son los políticos y banqueros quienes de-berían temer al cliente bancario, no al revés.

Los ahorrosde los clientes encualquier entidadespañola no correnningún peligro

EL MIEDO AL MIEDO DE NUESTROS AHORROSGETTY

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012

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A. Lorenzo / R. Esteller MADRID.

Telefónica, Vodafone y Orange apor-tarán al Tesoro Público un total de817 millones de euros antes de dossemanas, correspondiente al pagopendiente por la adquisición de fre-cuencias de móviles de la banda de800 y 900 MHz. Tal y como se con-templaba en la bases de la subastade espectro radioeléctrico celebra-da el verano pasado, los nuevos due-ños de los recursos estaban obliga-dos a abonar el 50 por ciento del to-tal del precio final en el momentode la adquisición, mientras que laotra mitad restante se liquidaría an-tes del próximo 1 de junio de 2012.De esa forma, Telefónica afronta enlos próximos días la liquidación de397 millones de euros, mientras queVodafone contribuirá con 225 mi-llones y Orange con 195 millones.El importe de las frecuencias de 2,6Ghz fue abonado en su totalidadpor sus adjudicatarios durante losdiez días siguientes al término dela subasta, por lo que operadoresOno, Jazztel, Euskaltel, R, Teleca-ble, Telecom CLM y Cota no tienenque afrontar ahora nuevos pagos.

La inyección económica que aho-ra recibe el Gobierno tenía comodestino inicial la subvención de laliberación del denominado dividen-do digital, cuyo presupuesto esti-mado oscilaba entre 600 y 800 mi-llones de euros. Así se contempla-ba en el artículo 51 de la Ley de Eco-nomía Sostenible (LES). Enconcreto, alrededor de 800 millo-nes de euros estaban destinados pa-ra sufragar -con cargo los Presu-puestos del Estado- los costes de lamigración de los canales de televi-sión que ahora ocupan la banda de790-862 MHz (canales radioeléc-tricos 61 a 69) y que antes de 2014pasarán a manos de los operadoresde telecomunicaciones. A partir deesa fecha, y en sintonía con la ma-yoría de los países de la Unión Eu-ropea, las compañías de telefoníamóvil españolas estarían en condi-ciones de ofrecer servicios de In-ternet móvil de alta velocidad a lamayor parte de los ciudadanos.

‘Limpieza del espectro’El Ejecutivo presidido por José LuisRodríguez Zapatero había estima-do que entre 500 y 600 millones deeuros de los fondos obtenidos porla subasta del espectro (la mayorpartida del presupuesto total de lalimpieza del espectro de 800 MHz)se asignaría a las comunidades de

El secretario de Estado de Tele-comunicaciones, Víctor Calvo-So-telo, esgrimió en el Congreso queel modelo de liberación del dividen-do digital del Gobierno socialista“era muy ambicioso y muy caro”,por lo que abogó por renegociar conlos sectores implicados para hacerun plan más barato.

En la misma dirección incidió elministro de Industria, Energía y Tu-rismo, José Manuel Soria, al indi-car en una intervención en el Sena-do que su departamento había cons-tituido una mesa de diálogo con lascadenas de televisión para tratar deque éstas renuncien a parte de suscanales en la TDT y lograr “una so-lución consensuada, pero sin nin-gún tipo de imposición”.

Ante el rechazo frontal de las te-levisiones privadas, el Gobierno di-rigió su mirada hacia la cadena es-tatal TVE y el conjunto de las au-tonómicas, para que estas renun-ciaran a uno de sus múltiplex y asícuadrar las cuentas sin necesidadde nuevas reantenizaciones. En esaaventura se encuentra actualmen-te el Ejecutivo, pero con 800 millo-nes de euros en el bolsillo a partirdel primero de junio.

Como no podía ser de otra forma,los instaladores de antenas colecti-vas y fabricantes de equipos de re-cepción de señales de televisión pu-sieron el grito en el cielo ante el cam-bio de estrategia del Gobierno. Es-te colectivo aboga por mantener elactual número de canales de TDTy recuerda que “la supresión de losmúltiplex no implica reducir el nú-mero de actuaciones a realizar enlas comunidades de propietarios, almenos una por edificio”. Por el con-trario, el nuevo plan no sólo supo-ne el incumplimiento de los com-promisos iniciales, sino que tambiénpondría en peligro el desarrollo dela emisión de contenidos para tele-visión de alta definición y de tres di-mensiones, con los perjuicios queello representa para los espectado-res y para la industria audiovisual.

propietarios de edificios que nece-sitarían modificar la infraestructu-ra para garantizar la continuidadde la recepción del servicio de te-levisión, tareas de reantenizaciónque estarían obligadas a realizarseen 1,4 millones de hogares. Asimis-

mo, según el desarrollo normativode la LES, entre 200 y 300 millo-nes de los fondos obtenidos por lassubastas de frecuencias móviles es-taban predestinados para recom-pensar a los radiodifusores afecta-dos por la obligación de emitir de

forma simultánea en dos canalesdiferentes durante el reordenamien-to del espectro debido a la libera-ción del dividendo digital. En con-creto, dichos fondos se los reparti-rían las cadenas RTVE, Antena 3,Telecinco, Sogecable, La Sexta, NetTV y Veo TV.

Todo lo anterior quedó en papelmojado en el momento en el queel Gobierno del Partido Popular,acuciado por los recortes presu-puestarios, cambió los planes an-teriores y optó por ahorrar los 800millones de euros del coste de lalimpieza de las frecuencias del di-videndo digital. Para conseguir suobjetivo, el Ejecutivo debía con-vencer a las cadenas de televisiónpara que renuncien a la mitad delespacio que ahora mismo ocupanen la TDT.

Los operadores demóvil podrán ocuparcierta frecuenciasde las TDT a partirde 2014

Las grandes ‘telecos’ pagarán 817millones al Gobierno antes de 15 díasTelefónica, Vodafone y Orange afrontan el últimoplazo de la compra de frecuencias de móviles

El Ejecutivo hará caja si logra eludir el gasto dela reorientación de 1,4 millones de antenas de TV

Red móvil ‘ultrarrápida’ para todosLos operadores de telecomunicaciones que han recibido frecuenciasde 800 MHz (Telefónica, Vodafone y Orange) están obligados, segúnconsta en las condiciones de las subastas, a alcanzar una coberturaque permitan el acceso a velocidades de 30 Mbps o más al 90 porciento de los ciudadanos de núcleos urbanos de menos de 5.000 ha-bitantes antes del 1 de enero de 2020. En la actualidad, esas presta-ciones teóricas de velocidad de descarga de datos en redes celularesya se disfrutan en las principales ciudades del país por medio de latecnología HSPA+. En los próximos meses también se generalizará eldespliegue de las redes ultrarrápidas de LTE, por ahora sobre 2,6 Ghz.

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Javier Alfonso VALENCIA

La televisión pública valencianaofrecerá a las empresas privadas laexplotación de franjas horarias porlas que cobrará un canon, según ex-plicó ayer el vicepresidente de la

Generalitat, José Císcar, al térmi-no de la reunión de Gobierno en laque se aprobó el proyecto de ley delnuevo estatuto de RTVV. El textoestablece una nueva fórmula de ges-tión mixta que se quiere que entreen vigor a partir de 2013.

Así, mediante un contrato-pro-grama entre la Generalitat y RTVVse concretarán los contenidos deservicio público y las aportacionescon cargo a los presupuestos públi-cos destinadas a esos contenidos,

tanto de radio, como de televisión.Alguno de estos contenidos podránser contratados también con em-presas privadas. Estas se financia-rán con la compensación de RTVVsi prestan un servicio público y conpublicidad si el contenido es priva-do. Entre los contenidos de interéspúblico están los informativos y lasseries en valenciano, y aún no estáclaro si algunos deportes. SegúnCíscar, el objetivo es que la finan-ciación pública “no sostenga con-

tenido ni actividades ajenas al cum-plimiento de la función esencial deservicio público”.

Director por mayoría absolutaLa ley cambia, además, la estructu-ra del ente, que fusiona sus tres so-ciedades y se convierte en una so-ciedad anónima. Su consejo de ad-ministración tendrá nueve miem-bros, incluido el director general–ahora son 12 más el director ge-neral sin voto–, que deberán acre-

ditar formación suficiente y cincoaños de experiencia en órganos deadministración o alta dirección deempresas. Su elección será en lasCorts por mayoría de tres quintoso absoluta en segunda votación sino hay acuerdo, como en RTVE.

Su mandato será de cinco años,pero podrán ser destituidos por laGeneralitat cuando incurra en undéficit igual o superior al 7 por cien-to de aportación anual para la pres-tación del servicio público.

Alberto Fabra privatizará franjas horarias de Canal 9La Generalitat sólofinanciará contenidos“de servicio público”

El nuevo directorde Merck Españadespedirá al 25%de la plantillaSerá la primeradecisión del mexicanoRogelio Ambrosi

Alberto Vigario MADRID.

La multinacional farmacéuticaMerck ha planteado un expe-diente de regulación de empleo(ERE) que afectará a 230 de loscerca de 900 trabajadores que lacompañía tiene en España, apro-ximadamente el 25 por cientode su plantilla. Así lo aseguróayer el sindicato FITAG-UGT,quien asegura que el comité deempresa convocará una huelgasi la dirección de la farmacéuti-ca “no cambia de rumbo”.

Se da la circunstancia de queel nuevo director general deMerck España, el mexicano Ro-gelio Ambrosi, aún no ha toma-do posesión oficial de su cargo,para el que fue nombrado el pa-sado 15 de abril, tras pasar másde tres años al frente de la divi-sión de la compañía en México.

Fuentes de la compañía indi-can que la decisión se enmarcaen la necesidad de mantener lacompetitividad ante la caída delprecio de los medicamentos, elaumento de los genéricos y la re-ducción de los lanzamientos denuevos medicamentos, los úni-cos que tienen altos márgenes.

A pesar del ERE, la idea de Ro-gelio Ambrosi es mantener lasdos fábricas que Merck tiene enEspaña: la plantas de productosquímicos y farmacéuticos de Mo-llet y la planta biotecnológica dela antigua Serono en Tres Can-tos (Madrid). Se prevé que el re-corte afecte principalmente a lared de ventas y los servicios ad-ministrativos, repartidos entreMadrid y Barcelona.

El recorte se enmarca en elplan Fit for 2018 de reestructu-ración global que ha puesto enmarcha la multinacional en to-das sus divisiones locales.

Á. Semprún MADRID.

La Comunidad de Madrid anuncióayer a los sindicatos un recorte deplantilla en Telemadrid “inminen-te” y “profundo”, una medida quese lleva rumiando y comentando enlos pasillos de la pública desde ha-ce un año, cuando la presidenta, Es-peranza Aguirre, manifestó por pri-mera vez su deseo de privatizar lacadena. Aunque ni la empresa ni elvicepresidente de la Comunidad,Ignacio González, han especifica-do cuantos trabajadores serán des-pedidos, las primeras estimacioneshablan de 600 periodistas, más o

Telemadrid: ERE “inminente”y recorte de las subvencionesLa Comunidad comunicó a los sindicatos que los ajustesllegan a la cadena y que la privatizarán “en cuanto puedan”

menos de la mitad de la plantilla dela cadena autonómica que está com-puesta por 1.175 personas. En cual-quier caso, el Comité de Empresaespera que las cifras oficiales se co-muniquen “a partir del lunes”.

“Los ajustes han llegado a la ca-dena”, cuentan que aseguró antelos sindicatos el vicepresidente dela Comunidad. Y es que, detrás deeste Expediente de Regulación deEmpleo está la revisión de los pre-supuestos de la Comunidad de Ma-drid anunciada a hace un mes. Lapresidenta va a cambiar la ley depresupuesto porque está basada enunas previsiones de ingresos queno se van a cumplir y entre las par-tidas que van a sufrir los principa-les ajustes está las subvenciones aTelemadrid que, según el contratoprograma, suman 80 millones deeuros al año. “La Comunidad nopuede seguir perdiendo dinero conla cadena”, aseguran fuentes cer-canas a la televisión.

Desde UGT aseguran que entien-den que hagan recortes por proble-mas económicos aunque no por te-mas “ideológicos” como puede serel fin del servicio público. El sindi-cato aseguró a este diario que haymás formas de recortar antes de lle-gar a la plantilla y que en la nego-ciación del ERE se pondrán sobrela mesa. “No entendemos que se pa-guen 9.000 euros diarios a una pro-ductora para que haga un progra-ma que pueden hacer nuestros re-dactores. Se podría empezar a re-ducir por ahí antes de despedir”,aseguran.

PrivatizaciónEste ajuste de plantilla supone laantesala a la privatización de la ca-dena. El vicepresidente de Madridconfirmó ayer a los sindicatos quela medida se llevaría a cabo “en cuan-to la ley lo permita” ya que es unapromesa que llevan en el programaelectoral. Pese a que Aguirre anun-ció en una entrevista en ABC queya había recibido ofertas por la te-levisión autonómica, la caída de losingresos por publicidad, las “plan-tillas sobredimensionadas” y loselevados gastos dificultan que lasofertas se cierren. “Las cadenas pri-mero tiene que reducirse para seratractivas al mercado”, aseguranfuentes del sector.

Oleada de despidos en la prensaLos ajustes han golpeado de lleno a las plantillas de los periódicos. Eldesplome de la publicidad (caída del 21,2 por ciento en los diarios ydel 17,7 por ciento en las televisiones) ha llevado a los grandes gruposa ajustar los gastos y las plantillas, que crecieron mucho durante laépoca de ‘boom’, están en el punto de mira. En el último mes Unidad

Editorial ha confirmado un ERE dehasta 123 personas para El Mundo.El País también ha anunciado despi-dos y, aunque no se ha cofirmado,se habla de 200 personas. Intereco-nomía ha sido el último en subir alcarro de los ERE y ayer confirmó quedespedirá a 200.

60POR CIENTODe la plantilla de ‘La Gaceta’se irá a la calle según lapropuesta de ERE del grupo.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 9

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Enrique Eskenazi, presidente del Grupo Petersen. NONO

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

Los acreedores del empresario En-rique Ezkenazi que financiaron lacompra del 25,4 por ciento de YPFtrabajan en una solución para afron-tar el impago del vencimiento delos créditos por valor de 400 millo-nes de dólares. Una de las primerasposibilidades que está encima de lamesa es ejecutar las garantías de loscréditos, como son las propias ac-ciones de la familia Eskenazi a tra-vés del Grupo Petersen Energía.

Los acreedores de este vencimien-to son Crédit Suisse, Goldman Sachs,BNP Paribas y Banco Itaú Europay trabajan en una solución para ne-gociar las posibles acciones sobreel 25 por ciento en bloque y no a tra-vés de los préstamos individualesde cada uno de los bancos.

En calidad de agente administra-tivo, Credit Suisse envió diversasmisivas a un directivo del Grupo Pe-tersen, Mauro Dacomo, con copiatanto a Repsol como al despacho de

abogados Allen & Overy, así comoal resto de bancos del consorcio.

La entidad advierte que está con-siderando las alegaciones incluidasen las notificaciones de impago, asícomo sus implicaciones sobre losacuerdos financieros suscritos.

Según estos documentos, que fue-ron remitidos ayer por Petersen alregulador bursátil estadounidense,SEC, el impago es consecuencia dela ausencia de dividendo tras la na-cionalización del 51 por ciento delos títulos de Repsol en YPF.

En la documentación, se apreciaque el pasado 4 y 11 de mayo Cré-

dit Suisse notificó la existencia delos primeros “eventos de impago”.A continuación, en sendas cartaslos días 15 y 16 de mayo, los gesto-res de los créditos emplazaron aldeudor a cumplir sus obligacionesy embolsar los intereses asociados.

Curiosamente, el Grupo Peter-sen incluye un comunicado con fe-cha del día 11 de mayo donde apor-ta datos del 17 de mayo, con datosque previamente había notificadola nueva dirección de YPF en el fo-lleto 20-F también remitido a laSEC. Este anuncio se produce des-pués de que Ezkenazi no cumplie-ra con el pago de los 400 millonesde dólares que debía abonar en con-cepto de intereses y de capital porlos préstamos que había recibidoen 2008 y 2011 para poder su pa-quete en YPF.

Petersen Energía recibió en 2008un préstamo de 1.018 millones dedólares por parte de un consorciode bancos formado por Crédit Suis-se, Goldman Sachs, BNP Paribas y

Banco Itaú Europa para comprar14,9 por ciento de YPF. Además,otros 1.015 millones de dólares fue-ron financiados por Repsol. En2011, Petersen se hizo con el otro10 por ciento de YPF con un prés-tamo de 670 millones de dólaresaportado por un consorcio inte-grado por Itaú, Standard Bank, Cré-dit Suisse, Santander y Citi, así co-mo una cantidad parecida por par-te de Repsol para adquirir un 10por ciento de YPF.

No obstante, el grupo que presi-de Antonio Brufau recibía de mo-mento sólo los intereses ya que Ezke-nazi contaba con un periodo de ca-rencia de 5 años y no debía pagar elprincipal hasta el próximo año. Has-ta el año pasado, Eskenazi veníausando los dividendos que recibíade YPF para pagar los préstamos.

De hecho, el acuerdo entre Rep-sol y Eskenazi contemplaba que to-dos los años la petrolera distribui-ría al menos 90 por ciento de susganancias entre sus accionistas.

Los acreedores de la familia Eskenaziestudian ejecutar las garantías en YPFEn diferentes misivas, Credit Suisse certifica el impago de 400 millones

Las entidadesnegocian si danuna prórrogade tres meses paraafrontar el pago

Movimientos en la primera petrolera española

Repsol abandonasu proyecto deexploración decrudo en CubaEEUU mostró susreticencias pormotivos ecológicos

elEconomista MADRID.

Repsol ha abandonado su pro-yecto de exploración en Cuba,que comenzó a principios de año,tras constatar que no ha arroja-do un resultado exitoso, segúninformaron a Ep fuentes de lacompañía. Los operarios de lapetrolera que preside AntonioBrufau están procediendo a ce-rrar el pozo, uno de los proyec-tos enmarcados en la estrategiade diversificación del área deupstream (exploración y produc-ción de la compañía.

Repsol es la operadora de unconsorcio en Cuba del que for-man parte, además de la petro-lera con un 40 por ciento, la no-ruega Statoil y la india OVL, am-bas con un 30 por ciento.

Cuba estima que en sus aguasdel Golfo de México cuentan conreservas próximas a los 20.000millones de barriles de petróleo.La Administración estadouni-dense ha expresado sus reticen-cias por los proyectos de explo-ración en una zona próxima a lacosta del Estado de Florida, trasel vertido de BP en 2010 en elGolfo de México que causó gra-ves daños medioambientales.

El pozo está secoSegún explican fuentes de Rep-sol la primera perforación petro-lera que ha realizado en aguasprofundas de Cuba con la plata-forma Scarabeo-9 “está seco”.

Tras el resultado fallido de laperforación de Scarabeo-9, Rep-sol efectúa las operaciones de ce-rramiento del pozo para dejar lazona en “perfecto” estado. A par-tir de ahora, el equipo de geólo-gos de la empresa española ana-lizará ahora los pasos siguientesen otras perforaciones.

A finales de enero llegó, a Cu-ba una plataforma petrolera con-tratada por Repsol para perfora-ción en aguas ultraprofundas dela Zona Económica Exclusiva(ZEE) que la isla dispone en elGolfo de México y cuya exten-sión ronda los 112.000 kilóme-tros cuadrados. La ZEE de Cu-ba está dividida en 59 bloques,de los que 22 están contratadospor varias compañías petrolerasextranjeras como Repsol-YPF, lavenezolana PDVSA y la vietna-mita PetroVietnam.

Cuba calcula que las reservasde petróleo de que dispone ensu Zona Económica Exclusivason de 20.000 millones de barri-les de crudo.

elEconomista MADRID.

Repsol ha cancelado su contrato desuministro de gas natural licuado(GNL) por barco con Argentina, loque obligará al país a salir con ur-gencia a comprar cargamentos máscaros para evitar el desabasteci-miento, informa Reuters.

Repsol acusó a la petrolera esta-tal argentina Enarsa, encargada delas importaciones del combustible,de incumplir con el contrato de su-

ministro de GNL al pedir una re-negociación de precios y la modi-ficación del calendario del sumi-nistro Este movimiento se produ-ce también tras el enfrentamientoabierto entre la petrolera con Ar-gentina por la expropiación de YPF.

Enarsa tenía un contrato con Rep-sol para recibir 10 barcos este año.Argentina depende de las importa-ciones de GNL para satisfacer en-tre 20 y 30 por ciento del consumodoméstico de gas natural.

Ayer mismo, la presidenta del pa-ís, Cristina Fernández de Kirchner,visitó Angola con la intención decomprar buques metaneros que sus-tituyesen a los barcos que deja desuministrar Repsol, como adelan-tó elEconomista. De hecho, la pre-sidenta aseguró que existen gran-des alianzas comerciales con el pa-ís africano. El problema para Ar-gentina es que debe buscar nuevoscargamentos, con lo que tendrá queabonar cantidades superiores a las

que tenía pactadas con Repsol. Ade-más, BG tampoco ha suscrito sucontrato habitual por la escasa pro-babilidad de pago. En consecuen-cia, el país pagará un 26 por cientomás caro el gas y su factura ener-gética ya ha crecido en 80 millones.

Repsol ha demandado al Gobier-no argentino ante la Corte de Nue-va York para exigir un justipreciopor su participación del 51 por cien-to de YPF, expropiada este mes porel Ejecutivo de Kirchner.

La petrolera corta el servicio de gas a Argentina

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 11

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

ron un paro alegando el incumpli-miento del pago de sus prestacio-nes laborales y solicitando un au-mento salarial.

Como resultado de las negocia-ciones, GUPC pagó los montos co-rregidos de las compensaciones.Además, se emitió un decreto pararegular el salario mínimo para lasactividades relacionadas con el usoy mantenimiento del Canal.

El 23 de marzo, los trabajadoresdel consorcio convocaron otro pa-ro por una reclamación sobre loscálculos de las retenciones del im-puesto de renta y otros asuntos re-lacionados a la negociación de unaconvención colectiva. El paro semantuvo hasta el 26 de marzo y laslabores se reiniciaron un día des-pués. Este paro no incluyó a los tra-bajadores de los subcontratistas yotros proveedores de servicios.

La constructora tiene previstoacudir a los mecanismos recogidosen el contrato firmado con la Auto-ridad del Canal del Panamá, segúnel cual el consorcio puede plantearsus exigencias ante la propia auto-ridad; si no hay acuerdo puedenacudir ante una junta de adjudica-ción de disputas; y en última ins-tancia ante un Tribunal de Arbitra-je Internacional.

Sacyr aseguró que mantiene ne-gociaciones al respecto con la Au-toridad del Canal.

Ajustar el calendarioGonzález afirmó que están tratan-do de ponerse a la par del calenda-rio previsto para que el proyecto es-té terminado en octubre de 2014,

pese a que comenzaron a vaciar enjulio de 2011, seis meses después delo previsto. El proyecto de amplia-ción lleva un avance de un 35 porciento, y el de construcción del ter-cer juego de esclusas tiene un 22por ciento de adelanto, lo que le hapermitido a Sacyr recibir los pre-mios por cumplimiento.

R. Esteller/ R. Gutiérrez MADRID.

Sacyr quiere más dinero por lasobras del Canal de Panamá. La cons-tructora que preside Manuel Man-rique ha visto como en el primertrimestre sus resultados caían deforma notable pese a volver a losnúmeros negros y no está dispues-ta a asumir los mayores costes enlos que ha incurrido en la construc-ción de las exclusas.

Según recoge el diario La Pren-sa, el director general del GrupoUnidos por el Canal, Bernardo Gon-zález, ya habría adelantado su in-tención de realizar una petición eneste sentido al Gobierno paname-ño a finales del mes pasado apro-vechando la celebración del primergran Congreso Internacional de In-geniería e Infraestructura Canal dePanamá.

Según recoge este diario, Gonzá-lez indicó que se han registrado cos-tes adicionales en las operacionesdebido al retraso en los permisos,que ha provocado paros en sus la-bores porque las pruebas no esta-ban aprobadas, así como el excesode lluvias.

Los trabajadores del Grupo, for-mado por Sacyr, Impregilo, Jan DeNul y Constructora Urbana, hicie-

Sacyr reclamaa Panamá másdinero por lasobras del CanalQuieren que se les compense por losretrasos en la obtención de permisos

El juez dicesí al concursovoluntario de laautopista AP-41Al menos otras diezvías están al borde dela misma situación

Agencias MADRID.

El Juzgado de Primera instan-cia de Instrucción número 1 delo Mercantil de Toledo ha admi-tido a trámite el concurso volun-tario de acreedores solicitadopor la concesionaria de la auto-pista AP-41 entre Madrid y To-ledo. En su auto, el juez ha nom-brado como administradores con-cursales a dos personas, un abo-gado y un representante de laCaixa, una de las principales en-tidades acreedoras.

Una vez que los mencionadosadministradores reciban el autode admisión del juez dispondránde un plazo de cinco días paraaceptar o no el cargo. En el caso

de la Caixa, la entidad tendrá queelegir a un profesional para quele represente en el proceso.

La autopista AP-41 ha sido laprimera en declararse en con-curso de acreedores en España.Eso sí, hay al menos otras diezque se encuentran al borde deesta situación, explica Ep. La caí-da del tráfico y los sobrecostesque registraron en su expropia-ción son las dos principales cau-sas que han alentado esta situa-ción. En el caso de la AP-41, laempresa concesionaria, adjudi-cataria de la construcción y ex-plotación de la autopista en ré-gimen de peaje por un periodode 36 años, está participada porIsolux Corsán, Comsa, Sando,Azvi y el Banco Espirito Santo.El tramo de autopista cuenta con71 kilómetros, nueve enlaces yun área de servicio.

La posición del Ministerio deFomento acerca de esta tenden-cia pasa por tener listo este mesun plan de medidas para ayudara las vías que atraviesan por di-ficultades. Dentro de los presu-puestos del ministerio que lide-ra Ana Pastor para 2012 se reco-gen una partida de 289 millonespara otorgar préstamos partici-pativos a estas autopistas, ade-más de ampliar hasta 2021 la po-sibilidad de que recurran a cuen-tas de compensación.

elEconomista MADRID.

Sacyr Vallehermoso revalorizó ayersus títulos el 16,5 por ciento en unajornada en la que trascendió la re-ducción de la participación de Luisdel Rivero en la compañía, ahorapor debajo del 3 por ciento. El ex-presidente de la constructora lle-vaba varias jornadas desinvirtien-do en la empresa, vendiendo títu-los a través de sus dos brokers ha-bituales Ahorros Corporación ySociete General. De hecho, el pasa-do miércoles contaba con un 4,84por ciento una vez que la semanapasada hubiera reducido su parti-cipación en otro 2,15 por ciento. Portodo lo anterior, el empresario ha

puesto en el mercado más de las trescuartas partes de la mitad de su par-ticipación desde su fracaso en elasalto a Repsol, ya que controlabaun 12 por ciento y ahora no alcan-za al 3 por ciento. También el pasa-do martes se desveló que la remu-neración de Del Rivero durante elaño pasado alcanzó los 1,7 millonesde euros, de los que un millón co-rresponde al sueldo fijo y 700.000euros a retribución variable.

El expresidente de Sacyr presen-tó el 24 de abril su dimisión comoconsejero en el grupo. Desde en-tonces, las compañías que mantie-nen la participación del empresa-rio murciano sólo tenían la obliga-ción de comunicar sus movimien-

tos cuando se redujese del 5 porciento y así ha sido.

A partir de ahora, una vez que laparticipación no supera el 3 porciento, Del Rivero no tendrá quehacer público sus futuras ventas deacciones de Sacyr.

Por otra parte, la constructora co-municó ayer por hecho relevante ala Comisión Nacional del Mercadode Valores (CNMV) que propon-drá a la Junta de Accionistas, quese celebrará el 21 de junio en segun-da convocatoria, un aumento delcapital social con cargo a reservaspor un importe de 21 millones deeuros mediante la emisión del mis-mo número de acciones de un eu-ro de valor cada una.

elEconomista adelantó la re-ducción de la participacion deLuis Del Rivero en Sacyr.

Lo adelantamos16/05/2012

El Canal de Panamá. REUTERS

36AÑOSEs el periodo de explotación dela autopista por parte de lasempresas adjudicatarias.

La constructora celebra en bolsa que Del Riveroha reducido su participación por debajo del 3%

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 13

Empresas & FinanzasTecnología

El sueño de SteveJobs fue el ‘iCar’,un automóvil dela marca AppleEl ‘gurú’ esperaba quesu proyecto coparael 50% del mercado

elEconomista MADRID.

El creador de los populares iPho-ne e iPad, Steve Jobs, tenía entresus proyectos desarrollar el iCar,un ambicioso automóvil fiel aldiseño de Apple, según confir-mó Mickey Drexler, miembrodel consejo de administraciónde la compañía, publicó ayer lapágina especializada en tecno-logía CNET. Drexler hizo esasdeclaraciones en las conferen-cias Innovation Uncensored or-ganizadas en Nueva York por laempresa Fast Company, que dis-tribuyó un vídeo con los momen-tos destacados de la intervencióndel ejecutivo de Apple. “Mira laindustria del automóvil, es unatragedia en Estados Unidos¿Quién está diseñando los co-ches?” preguntó Drexler a la au-diencia antes de asegurar que “elsueño de Jobs antes de morir eradiseñar un iCar”, según informaEfe. El directivo de Apple, sinembargo, señaló que el difuntoJobs no tuvo tiempo para hacerese proyecto de vehículo que, asu juicio, de haberse convertidoen realidad hubiera copado “pro-bablemente el 50 por ciento delmercado”.

Drexler confirmó el interés deApple en integrar más sus pro-ductos en el hogar y se compa-deció de la posición que ocupael actual consejero delegado dela compañía, Tim Cook. “El me-jor trabajo que se puede tener:tomar el control de una compa-ñía que está en mal estado. Nun-ca te pongas al frente de una em-presa a la que le está yendo ge-nial. Adoro a Tim Cook, pero noquerría su empleo”, dijo Drexler.Steve Jobs falleció en octubre de2011 tras una larga lucha contrael cáncer.

Las redes y el futuro de los negocios

La salida a bolsa de Facebook, que se producehoy, reúne todos los ingredientes para convertir-se en un hito en la historia financiera. En funciónde las estimaciones actuales, bien podría conver-tirse en la OPBV (Oferta Pública de Venta de Ac-ciones) tecnológica de la década.

En sus ocho años de existencia, la compañíafundada por Mark Zuckerberg en una habitaciónde Harvard ha gestionado la conexión virtual delas personas de una forma que nadie antes habíapensado que fuera posible. Facebook se ha aso-ciado con las revoluciones. Tenemos dos clarosejemplos de ello: los acontecimientos que con-dujeron a la caída de Hosni Mubarak en Egiptotuvieron su origen en una página de Facebook deWael Ghonim. Esta red social también fue utiliza-da con éxito en la campaña del presidente de Es-tados Unidos, Barack Obama, que finalmente lellevó a ser elegido en 2008. Cuatro años más tar-de, tanto el presidente Obama como su rival,Mitt Romney, están ejecutando una parte impor-tante de sus campañas en Facebook.

Las estimaciones apuntan a que los estadouni-denses dedican, de media, un 20 por ciento deltiempo que pasan conectados a Internet a Face-book. Unos 300 millones de fotos y vídeos se su-ben a la aplicación a diario. Esa gran cantidad dedatos que produce están esperando a ser explo-tados, por lo que los publicistas y expertos enventas se han convertido en algunos de los másardientes fans de Facebook, ya que les permitellegar a las audiencias, comprender las tenden-cias y las necesidades cambiantes del cliente.También les permite personalizar las ofertas auna escala sin precedentes.

Imagine el poder de las redes sociales una vezque formen parte del día a día de las empresas yno sea utilizado principalmente sólo por los con-sumidores. A pesar del notable éxito de Face-book, la verdad es que hasta ahora sólo hemossido testigos del inicio del poder de las redes so-ciales para impulsar la economía real. Las redessociales van a revolucionar las interacciones delos negocios, así como Internet lo hizo con la ven-ta minorista hace más de una década. Y el resul-tado será un cambio en las reglas del juego en lainnovación y la productividad, y supondrá ungran salto adelante en la creación de empleo ynuevas oportunidades de crecimiento.

A día de hoy, muchos de nosotros hemosadaptado nuestra vida social para hacer un me-jor uso de las herramientas de ‘networking’ ‘onli-ne’ que se han puesto a nuestra disposición. Lasempresas pronto se someterán a ese mismo pro-ceso. Y el resultado será más negocio.

Un entorno de negocio totalmente conectadosignifica un mejor acceso a los perfiles y prefe-rencias del cliente, derivando en una mayor ca-pacidad para ofrecer los productos individuali-zados que los consu-midores desean. Unconocimiento más am-plio de los datos de sa-lud y los patrones deconsumo de energíaconducirán directa-mente a un uso máseficiente de los recur-sos escasos. El accesodirecto a todos losproveedores en unacategoría de productohará posible que la cadena de suministro seamás fuerte y una forma mejor de gestionar lasrelaciones con los proveedores. Esto a su vez setraducirá en precios más competitivos, mayorflexibilidad y menos capital inmovilizado en elinventario.

Cuando los datos generados a nivel de un indi-viduo, ya se trate de preferencias de compra, pa-trones de consumo energético, relaciones socia-les o datos de salud –pueden ser capturados yanalizados en tiempo real junto a otros datos re-levantes-, se da la vuelta a las cadenas de valorexistentes. Esto beneficia al consumidor, ya queéste obtiene ofertas de forma más inmediata,más personal y más económica.

En la vida diaria, imaginamos una red inteli-gente de negocios –lo que me gusta denominarcomo la Web de Negocios Inteligentes (Intelli-gent Business Web). La Web de Negocios Inteli-gentes será más importante para las pequeñas ymedianas empresas porque les permite aprove-char el conocimiento colectivo de sus seguido-res. Estos negocios son muy importantes para lasalud de las economías, especialmente en tiem-pos económicos difíciles.

Al igual que en la red social Facebook, la clavede valor de la web de negocios será el efecto dered para todas las empresas. Les permitirá incre-mentar la velocidad de innovación y la producti-vidad como nunca antes. Esta Web de NegociosInteligentes será más importante para las peque-ñas y medianas empresas porque les permiteaprovechar el conocimiento colectivo de sus se-guidores.

Las redes empresariales del futuro no sóloserán más completas, sino también móviles,llegando a todos los 6.000 millones de dispo-sitivos móviles del mundo. El móvil se ha con-vertido en parte integral de nuestras vidas yestá transformando rápidamente la forma detrabajar. La unión de la tecnología móvil y lasredes sociales sólo acelerará aún más el cam-bio en los negocios.

El mundo no logrará ser más pro-ductivo porque podamos ver vídeosen Facebook, hablar con amigos yfamiliares, o por subir contenidospersonales –pero si aprovechamosla red social para los procesos denegocios y el flujo de información entiempo real podemos cambiar elmundo. La Primavera Árabe ha sidoel último ejemplo. Creo que el entu-siasmo por Facebook es un presagiode la evolución que veremos en elnegocio convirtiendo las cadenas de

valor tradicional y social en redes de valor social.El impacto de estos cambios se extenderá mu-cho más allá de los notables logros de Facebook.Y en un futuro muy próximo generaremos inno-vación, crecimiento y puestos de trabajo a unaescala sin precedentes.

Consejero Delegado de SAP

A fondo

JimSnabe

Mensaje de bienvenida del Nasdaq a Facebook. REUTERS

“Imagine el poderde las redes socialesen cuanto formenparte del día a díade las empresas”

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Empresas & Finanzas

L. M. / F. T. MADRID.

Nunca había pasado en esta crisis.Ya ha habido intervenciones, nacio-nalizaciones, fusiones, absorciones,pero nunca la salida del primer eje-cutivo de un banco y el posterioranuncio de conversión de preferen-tes había causado una preocupa-ción tan profunda ni en los merca-dos ni entre los clientes, amenazan-do a extender las mismas dudas so-bre el resto de la banca.

Si la semana que acaba de con-cluir fue la de mayor volatilidad enla corta historia de Bankia, las ra-zones de estos vaivenes hay que bus-carlos en la anterior, cuando la di-misión de Rato no fue convenien-temente explicada y dejó en el ai-re, en medio de rumores, la soluciónpara el futuro de la entidad duran-te los dos días siguientes.

Si en esos primeros días, el cam-bio en la presidencia, la orfandadde explicaciones oficiales y los pla-nes del Frob para convertir en ac-ciones lo que antes era un présta-mo de 4.465 millones de euros, fue-ron las noticias que la movieron enlos mercados, en ésta lo fueron loscambios en la directiva, los planesde saneamiento y los rumores, des-mentidos, sobre retiradas de de-pósitos.

1.400 millones se evaporanLas últimas diez sesiones bursáti-les, las transcurridas desde el aban-dono, sugerido por el Gobierno, delprimer ejecutivo de la entidad, has-ta ayer, deja una pérdida del 28,46por ciento en el precio de las accio-nes. Esto quiere decir que la capi-talización ha pasado, en este cortolapso de tiempo, de 4.890 millonesde euros, a 3.501 millones. Casi 1.400millones se han evaporado.

El descalabro hubiera podido sermucho mayor, ya que en la sesión

Las dos semanas más ‘horribilis’ de BankiaPierde el 28,4 por ciento desde la salida de Rato a pesar de la remontada en la sesión de ayer

abruptos bandazos, la CNMV nosuspendió la cotización. Sólo el jue-ves requirió a la entidad una expli-cación que se resolvió con un me-ro comunicado al organismo. Unapasividad sólo comparable a la delBanco de España, que limitó su in-tervención en este asunto a un co-municado cuando ya estaba tododefinido.

Entre todos los accionistas per-judicados por la evolución de Ban-kia, se encuentra su presidente, Goi-rigolzarri, que tiene 23.000 accio-nes, lo que supone un valor aproxi-mado de 40.000 euros.

También su antecesor, Rato, te-nía una pequeña inversión: 66.000títulos.

Valoración de Goldman SachsEntre tanta volatilidad, la entidadsigue trabajando para cerrar cuan-to antes sus planes de reeestruc-turación. El primer paso será ha-cer una valoración de todo el gru-po, labor que se ha encomendadoa Goldman Sachs. Este informe se-rá el que determine qué porcen-taje tendrá el Frob en BFA tras laconversión de las preferentes, queestará entre un 91 y un 100 porcien de la entidad.

Cuando se materialice la opera-ción, el Frob contará con un 45 porciento del banco cotizado, Bankia.

Una situación, la del control es-tatal, que da argumentos al Gobier-no para lanzar mensajes de tran-quilidad a los clientes del banco.Ayer lo hizo la vicepresidenta delGobierno, Soraya Sáenz de Santa-maría, a la vez que también pedía“responsabilidad” a todos los acto-res públicos a la hora de abordar lasituación de la entidad. Recordó queahora depende del nuevo equipogestor, presentar un plan de viabi-lidad con los “objetivos y necesida-des” de ayuda pública.

del jueves se desató una espiral ven-dedora que llevó a Bankia a susmínimos históricos, tras dejarse cer-ca de un 30 por ciento en la prime-ra parte de la sesión. Fue en ese mo-mento cuando reaccionó el Gobier-no y no sólo desmintió que se estu-viera produciendo una fuga dedepósitos sino que recalcó que laentidad ya tenía todo el respaldo fi-nanciero del Estado. Estas declara-ciones, por boca del secretario deEconomía, Fernando Jiménez La-

torre, y las posteriores de la enti-dad y de su nuevo presidente JoséIgnacio Goirigolzarri, detuvieronel pánico vendedor y aminoraronlos recortes finales de los títulos.

La situación era grave, y se veíacon extrema preocupación desdeel resto de entidades, que tambiénsufrieron notables reveses en la se-sión, porque temían un contagiomás allá de la cotización en bolsa,entre sus propios clientes. No envano, el tamaño de Bankia, la cuar-ta entidad española y, por tanto, deriesgo sistémico, hace muy sensi-ble al resto del sector a sus proble-mas y dudas, que ya sufre las queha despertado la segunda reformade De Guindos.

Ayer, sin embargo, Bankia fue demenos a más en la sesión, con unasalzas finales del 23,49 por ciento ycon uno de los mayores volúmenesde contratación desde que se inició

su particular viacrucis. Fueron al-go más de 15,7 millones de títulos,sólo superado, con 16,8 millones, eldía en que se anunció la nacionali-zación de su matriz, BFA.

Como en días anteriores fue elbroker de Bankia el que concentrólos mayores movimientos, el 16,23por ciento de todas las operaciones,para intermediar compraventas porvalor de 7,6 millones de euros.

En todo este tiempo, y a pesar dela sangría en la cotización y de sus

El Gobierno tuvoque intervenir eljueves para frenarel pánico vendedorsobre la entidad

Las accionesganaron el viernes un23,49 por ciento, conmás de 15 millonesde títulos negociados

Una sucursal de Bankia. REUTERS

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 15

Empresas & Finanzas

raciones pronunciadas por otrosmiembros del Gobierno, en espe-cial por el ministro de Economía,Luis de Guindos. Éste se ha mos-trado tajante siempre sobre dichoasunto. El lunes, tras participar enla reunión de Eurogrupo, fue tajan-te y descartó que España haya o es-té planteando la posibilidad de re-clamar ayudas a Bruselas para re-capitalizar el sector financiero. Ha-ce un mes también se mostró igual

de firme. En una entrevista publi-cada por el diario alemán Handels-blatt, de Guindos dijo que “no va-mos a necesitar dinero de los fon-dos de rescate europeos para la re-financiación de los bancos”.

De Guindos también cree infun-dado el temor a que se recrudezcala crisis económica en España. Lapérdida de confianza es, sobre to-do, un problema de comunicación,según el ministro. “Aún no hemos

logrado explicar suficientementeen qué medida hemos introducidoy aplicado medidas”, dijo de Guin-dos esta semana.

Pero tal y como adelantó elEco-nomista, sí han existido conversa-ciones por parte del Gobierno pa-ra que la banca española recibieraayudas del Fondo de EstabilidadEuropea Financiera -FEEF-, aun-que éstas no concluyeron con éxi-

I. Rivas/ T. Barajas MADRID.

La callada por respuesta. La vice-presidenta del Gobierno, SorayaSáenz de Santamaría, evitó ayer pro-nunciarse sobre si España ha pedi-do ayuda europea para el sector fi-nanciero español, una posibilidadque ha estado presente en muchosforos de debate en los últimos días,en especial, tras la nacionalizaciónde Bankia y las nuevas exigenciasde capital de la segunda reforma fi-nanciera del Gobierno Rajoy.

Preguntada por si esta posibili-dad estaba encima de la mesa delConsejo de Ministros, la número dosdel Gobierno optó por no realizaruna declaración a este respecto. Nohubo negativa, lo que resulta signi-ficativo teniendo en cuenta que losrodeos no son una seña de identi-dad de la portavoz.

Sáenz de Santamaría salió al pa-so defendiendo los dos reales de-cretos en materia financiera que elEjecutivo ha puesto en marcha. “Loque el Gobierno está haciendo enrelación al sector financiero, lo hi-zo en febrero, y el segundo paso lodio en el Consejo de Ministros dela semana pasada que es aprobaruna segunda fase en el proceso dereestructuración del sistema finan-ciero”, justificó.

Ayudas públicasEn este punto, remarcó que Econo-mía exige ahora unos mayores ra-tios de solvencia en algunos de susactivos no problemáticos y estable-ce un sistema de préstamo por par-te del capital público, del Estado,en forma de acciones o de los bo-nos convertibles contingentes, losllamados cocos. “Ese es el sistemay esa es nuestra posición”, zanjóSáenz de Santamaría.

El silencio de Sáenz de Santama-ría contrasta con las últimas decla-

La vicepresidenta y portavoz, Soraya Sáenz de Santamaría. ELISA SENRA

El Gobierno elude pronunciarse sobresi ha pedido ayuda europea para la bancaSáenz de Santamaría no aclara la duda después de que Guindos lo haya rechazado sistemáticamente

to. Economía pretendía que estefondo inyectara al menos unos20.000 millones a través del Fon-do de Reestructuración OrdenadaBancaria -Frob-, y que éste lo dis-tribuyera entre las entidades nece-sitadas para apuntalar sus planesde la segunda reforma financiera.

No al rescate del paísSin embargo, el mecanismo está re-servado a países y no a sectores, porlo que Bruselas condicionó la con-cesión de estas ayudas si se otorga-ban directamente a España, lo quese traducía en un rescate financie-ro del Estado. Resignarse a una in-tervención no está en los planes delGobierno, que lucha día a día porganar credibilidad en Bruselas ydespejar las dudas acerca de la ne-cesidad del rescate, por lo que lacondición impuesta provocó queEconomía tuviera que prescindirde la ayuda exterior con la que ha-bía contado para implementar susnuevas medidas.

El rechazo obligó a Economía areducir el impacto de su segundareforma y bajar el volumen de lasprovisiones de 50.000 a menos de30.000 millones. Para ello está dis-puesto a otorgar un máximo de15.000 millones en ayudas públicas.Esta nueva medida ha sido vista porlos expertos como positiva, pero nosuficiente para despejar las dudassobre la situación real de la banca.

Los expertos, como Nouriel Rou-bini, creen que España tendrá queacudir a los fondos europeos paraatajar la incertidumbre y poder sa-near los balances del sistema. Elpresidente francés, François Ho-llande, por su parte, creyó ayer “de-seable” que los banca española endificultades sea recapitalizada, pa-ra lo que podrían tener que entraren juego “los mecanismos de soli-daridad europea”.

Irene Rivas MADRID.

El lunes el Ministerio de Economíaque dirige Luis de Guindos dará aconocer el nombre de las dos audi-toras independientes que evalua-rán los activos de la banca españo-

la con el objetivo de “recuperar laconfianza del sector financiero es-pañol”. Así lo anunció ayer la vice-presidenta y portavoz del Gobier-no, Soraya Sáenz de Santamaría,siete días después de que el Conse-jo de Ministros aprobara su segun-da reforma financiera y en una se-mana en la que el sector ha sidomuy castigado en los mercados trasla nacionalización de Bankia.

La número dos del Ejecutivo avan-zó, además, que el examen de las

dos evaluadoras —una concesiónque Guindos hizo a Bruselas— ten-drá dos fases.

En una primera, se publicarán lostest de estrés de las entidades. Cons-ciente de que todas las miradas es-tán puestas en el sector, Sáenz deSantamaría quiso remarcar que Eco-nomía ha procedido “con urgencia”a la selección de las dos empresasvaloradoras. Puso fecha a la publi-cación de los test de estrés: será enun mes.

En una segunda, se realizará unanálisis más pormenorizado de losbalances de cada entidad financie-ra que dará a conocerse con poste-rioridad. Sin fecha comprometida.

El coste, el Banco de EspañaLa vicepresidenta remitió al Ban-co de España para que dé a cono-cer el coste de los exámenes, mien-tras que evitó dar pistas sobre cuá-les serán las dos empresas audito-ras. Medios internacionales han

apuntado en las últimas horas a queBlackRock y Oliverwyman podríanser las elegidas.

Sin embargo, la portavoz sí expli-có que esta auditoría a la banca es-pañola es independiente de la va-loración que Economía ha encar-gado a la firma estadounidenseGoldman Sachs sobre los activos deBFA-Bankia de cara a la articula-ción de nuevas ayudas públicas pa-ra el cumplimiento de las obliga-ciones de saneamiento.

Economía anunciará el lunes las dos auditoras del sectorEn un mes se publicaránlos test de estrés y, luego,un análisis por entidad

El PSOE pide queOrdóñez, Rato,Blesa y OlivascomparezcanEl PSOE insistió ayer en que elCongreso acelere los plazospara que el ministro de Eco-nomía, Luis de Guindos, infor-me en pleno de la nacionali-zación de Bankia. Además,amplió su lista de peticióncomparecencias en comisión:quiere que den explicacionesel gobernador del Banco deEspaña, Miguel Ángel Fernán-dez Ordóñez, así como losresponsables de Bankia de losúltimos tiempos: Rodrigo Ra-to y su antecesor en Caja Ma-drid, Miguel Blesa, y el presi-dente de Bancaja, José LuisOlivas. Sin embargo, Sáenz deSantamaría no tardó en des-cartar que el PP vaya a apoyaren la Cámara una comisión deinvestigación sobre Bankiamás allá de la subcomisióndel Frob que, insistió, funcionadesde la pasada legislatura yen la que, recordó, quiencomparece es el subgoberna-dor del Banco de España, noel máximo responsable.

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

ENERO

2009

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMNBRE

Intervención de la primera caja, CCM

Cajastur se adjudica CCM

29mar.

Aprobación del Frob con 9.000 millones de euros, ampliables a 90.000

26jun.

3nov.

Aprobación de ayudas a las fusiones de CatalunyaCaixa, Unnim y España-Duero

25mar.

Cronología de la crisis financiera española...

Fuente: elaboración propia.

... y de las reformas sucesivas

ENERO

2011

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMNBRE

Reforma financiera de Salgado para elevar el capital principal del sector

19feb.

Cajastur rompe su fusión con la CAM

24mar.

Aprobación de fusión de Unicaja con España-Duero

14abr.

Fracaso en la emisión de deuda del Frob por la inestabilidad del mercado

6jul.

Nueva reforma del Frob

12jul.

Bankia debuta en bolsa para recapitali-zarse

20jul.

Segundo test de estrés. Cinco entidades españolas suspenden

15jul.

Banca Cívica sigue los pasos de Bankia y se estrena en el parqué.

21jul.

Interven-ción de la CAM.

22jul.

F. Tadeo/L. Miyar MADRID.

“Tenemos el mejor sistema finan-ciero del mundo. Tiene unos nive-les de solvencia y de provisión muyelevados, superiores a los de cual-quier otro sistema de los países conlos que nos podemos comparar”.Así se pronunciaba el expresiden-te del Gobierno, José Luis Rodrí-guez Zapatero, en septiembre de2008, justo después de la quiebrade Lehman Brothers y, tal vez, des-pués de haber recibido ese “par detardes” de explicación económicade Jordi Sevilla.

Pero la rotundidad de su afirma-ción no fue corroborada por el pa-so del tiempo, y la solidez generaldio paso a minúsculos problemasen el paraíso financiero, que, porsupuesto, no tenían la menor trans-cendencia. Así, el por aquel enton-ces ministro de Economía, PedroSolbes, explicaba en marzo de 2009tras la intervención de Caja Casti-lla-La Mancha (CCM), la más rele-vante desde Banesto y primera dela crisis, que el asunto tenía “unaimportancia relativa” ya que la ca-ja “sólo supone el 1 por ciento delos activos del sector”.

Ese diminuto punto negro, esaovejilla descarriada, resultó no serla única y, para poder agilizar otrasintervenciones, que ya se adivina-ban, el Gobierno modificó la legis-lación para alumbrar el Frob.

Antes, en coordinación con Eu-ropa, ya se había establecido un sis-tema de avales para paliar el mare-moto que había barrido el circuitomayorista de financiación.

Por aquel entonces, las explica-ciones se centraban en afirmar que

cia, Holanda, Bélgica y la todopo-derosa Alemania.

España, en el paraísoMiguel Ángel Fernández Ordóñez,el indescriptible gobernador delBanco de España, sacaba pecho.Los problemas europeos no eranlos nuestros, sus modelos de nego-cio se basaban en unas tomas into-lerables de riesgo ausentes en Es-paña, libre de activos tóxicos.

Pero los problemas continúan.La ministra de Economía, ElenaSalgado, advierte a finales de 2009que, aunque el sistema financieroespañol mantiene en general un ba-lance sólido, “no todas las entida-des tienen la misma fortaleza parasoportar el deterioro de sus acti-vos”. Ya entonces, el Banco de Es-paña, con un año de retraso, empe-zó a pensar que debía hacer algo.La solución podría venir de las fu-siones, porque, nadie sabe por qué,una entidad grande siempre es me-jor que dos pequeñas.

Como entre las cajas había la mis-ma resistencia a mezclarse que en-tre el agua y el aceite, se repescauna modalidad francesa de unión:los sip. y sobre ese modelo se arti-culan las primeras operaciones alo largo de todo 2010.

Banca Cívica (aún sin Caja Sol)se formó sin ayudas públicas. Fuela excepción. Le siguieron Caja Es-paña-Duero, NovaGalicia, BMN,Unnim, CatalunyaCaixa, Cajastur(con la CAM) y Bankia.

En medio del proceso otra enti-dad desfallece: Cajasur. Se evita suintervención (Ordóñez consideraque sería una solución muy cara)y se encarga a Unicaja que moni-

DE LA MEJOR BANCA AL

Teníamos el mejor sistema bancario del mundo. Pero cuatro añosdespués los inversores desconfían de la veracidad de los balancesy algunas entidades cifran el ‘agujero’ en 150.000 millones

el problema, y era cierto, era comúna todas las entidades europeas y enel ‘buen negocio’ que suponía parael Estado el mecanismo, que le pro-porcionó unos ingresos cercanos alos 700 millones de euros. De có-mo podía impactar el colapso del

mercado mayorista en el Sansón delos sistemas financieros, es decir, elnuestro, nada de nada. La galernade la crisis internacional llegaba anuestra orilla convertida en una olaque apenas rozaba sus cimientos.

En Europa, mientras, seguían los

pasos de Estados Unidos e inyecta-ban con multimillonarias ayudas atodos sus bancos. Nacionalizacio-nes totales o parciales, compras depreferentes y entradas de fondosasiáticos transformaron el controldel capital en Gran Bretaña, Fran-

CAOSTOTAL

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 17

Empresas & Finanzas

ENERO

2010

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMNBRE

Primera modificación del Frob

13abr.

Intervención de Cajastur tras la ruptura con Unicaja

21may.

Banco Sabadell anuncia la compra del Guipuzcoano

Aprobación de las ayudas a las fusiones de BFA-Bankia, Cajastur-CAM, Novagalicia y BMN

25jun.

29jun.

Reforma de la ley de cajas para intentar despolitizar sus órganos de gestión y puedan crear sus propios bancos.

9jul.

Primeros test de estrés europeos. 5 entidades españolas suspenden.

23jul.

Integración de Cajasol en Banca Cívica.

22dic.

elEconomista

ENERO

2012

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO

Banco Popular anuncia la compra del Pastor

7oct.

Intervención de Banco Valencia

21nov.

El Sabadell se adjudica la CAM con ayudas de 24.000 millones

7dic.

Europa exige 26.000 millones a las entidades españolas sistémicas (Santander, BBVA, Bankia, Caixabank y Popular)

27oct.

Nacionaliza-ción de Unnim, Catalunya-Caixa y Novagalicia

30sep.

Nacionalización de BFA-Bankia

Rato dimite de BFA-Bankia. Le sustituye José Ignacio Goirigolzarri en la presidencia

7may.Caixa-

bank aprueba la compra de Banca Cívica

7mar.

Ibercaja absorbe Caja3

29feb.

Reforma financiera de Guindos para elevar las provisiones y forzar más fusiones

3 feb.

9may.

Segunda reforma de Guindos

11may.

torice al enfermo hasta que se con-crete su absorción.

Todo controlado. Todo perfecto.Unas pequeñas ayudas, que ya porentonces sumaban 17.000 millones,para mantener la burbuja de pros-peridad en el sector. “El problemadel sistema bancario español esta-ba limitado a una parte del sectorde cajas de ahorros”, afirma. Ad-mite al fin que algo falla en el me-canismo antes perfecto, pero quesu extensión es controlable.

Desde afuera de nuestras fron-teras aún encontraba el Gobiernodeclaraciones que respaldaban es-tar en posesión de un sistema úni-co. La comisaria europea de Com-petencia, Neelie Kroes, afirmó alrespecto de las ayudas reguladasen el Frob que “el régimen espa-ñol de recapitalización consolida-rá la confianza en el sistema ban-cario español y, sobre todo, fomen-tará los préstamos a la economíareal”. Todo un despliegue de ce-guera profética, porque fue la con-tracción del crédito y los persis-tentes problemas de financiaciónlo que hizo innegable que algo mar-chaba muy mal en bancos y cajasespañolas.

Mientras, tampoco la legislacióninternacional daba un respiro y exi-gía mayores niveles de capitaliza-ción. La recién creada EBA basóen unos test de estrés la confianzaque se debía depositar en Europa.Un organismo en que no hay ni unsólo español que pudiera defenderque las provisiones genéricas, lamedida tan alabada en Europa, secontabilizaran como capital.

Ordóñez, que sigue empecinadoen aclarar que los bancos están bien

y que de las cajas sólo la mitad flo-jean, quiere ser el más transparen-te de toda la Unión Europa y obli-ga a realizar las pruebas hasta aCaixa Pollensa.

Nos llevamos cinco suspensos yla reprimenda del profesor.

Después, para despejar las in-comprensibles dudas que se cer-nían sobre las cuentas de las enti-dades, Ordóñez fuerza, a princi-pios de 2011, a que se declare la ex-posición a los activos inmobiliarios.Las dudas entre los bancos inter-nacionales de inversión van en au-mento.

Salgado entra en escena. No quie-re que los próximos test de estrésgeneren ninguna sombra de dudasobre la banca española y se ade-lanta con un Real Decreto que ele-va, de nuevo, las necesidades de ca-pital y aboca a las cajas a más fu-siones y a tentar la salida a bolsa.“Pienso que con las medidas queestamos tomando para recapitali-zar las entidades superarán las prue-bas de resistencia”. Esa fe ciega enel sistema financiero choca con larealidad. En los segundos exáme-nes europeos, los bancos españo-les destacan... por sus suspensos.

El ejercicio, quijotesco e inútil,de transparencia, será determinan-te para que Pastor deba buscar so-cio en el que integrarse. El costereputacional que le ha supuesto eltest de estrés amenaza sus ratingde deuda y, con ellos, sus posibili-dades de financiarse.

No es la única consecuencia: Ca-jastur rompe su fusión con la CAM,ante el peligro de que sus cuentasacaben por llevarse por delante to-das las entidades del proyecto.

Tres grupos, incapaces de devol-ver los intereses de las preferentesy de alcanzar, a la vez, los ratios desolvencia exigidos, se rinden: el ca-mino que queda es la nacionaliza-ción.

Para otros dos grupos, Bankia yCívica, les queda la salida a bolsa,a pesar de que la prima de riesgoya ronda los 350 puntos básicos.

Un poco más allá, en septiembre,nacen los rumores sobre la difícilsituación de Banco Valencia y ennoviembre se confirma un ‘aguje-ro’ patrimonial superior a los 800millones de euros.

Las declaraciones patrióticas ba-jan de tono. Ahora lo que recalcaes que no hay abismo porque lasmayores entidades están sanas y,en todo caso, con las actuacionesanteriores, en opinión de Ordóñez,“el proceso de reestructuración haconcluido”.

La llegada del PP al Gobiernocambia el discurso y se coloca en elotro extremo: es urgente la refor-ma y la reactivación del crédito, pe-ro De Guindos, al presentar su pri-mera reforma, también cae en latentación de sostener que “la rees-tructuración se da por cerrada”.

Hasta el gobernador, tan procli-ve a pensar que ya está todo he-cho, advirtió ahora que la reformano será suficiente para que fluyael crédito y que posiblemente senecesitarían más capital “para man-tener la fortaleza del sistema”.

Por una vez acertó, ya que aúnresuena la decisión de nacionali-za la matriz de Bankia y la segun-da reforma en tres meses. Ni si-quiera De Guindos defiende quesea la definitiva “El Gobierno seve obligado a tomar medidas con-tinuas”. Los bancos de inversión yanalistas ya esperan nuevas deci-

siones para los próximos meses.Las de ahora “no serán las defini-tivas”, alertaba esta misma sema-na un informe de la agencia Moo-dy’s.

Todo el aluvión de reformas handebilitado los balances de las en-tidades poco a poco. “Lo que se te-nía que haber hecho es un man-guerazo de dinero público al ini-cio de la crisis como se hizo enotros países”, sostienen fuentes dedistintas entidades. “Si se hubierahecho, no estaríamos ahora en elpunto de mira y con esta espiralde incertidumbre”, añaden.

Las casas de análisis coincidenen señalar que los bancos españo-les tienen un agujero adicional de50.000 millones sin reconocer. “Es-ta es la misma cifra mágica que vie-nen repitiendo desde hace años apesar de los esfuerzos que ya he-mos realizado”, dice resignado unalto ejecutivo del sector. “Por mu-cho que hagamos siempre estánesos 50.000 millones”, sostiene.

Ayudas europeasHay opiniones aún más pesimis-tas, como la de un alto directivo deotra entidad que afirma, en priva-do, que los activos tóxicos del sis-tema alcanzan los 250.000 millo-nes de euros. Teniendo en cuentalas provisiones ya realizadas, a losbancos aún les quedaría 150.000millones de euros, diez veces másde lo que el Gobierno está dispues-to a inyectar como ayudas.

Desde otro banco, también des-de la cúpula, se piensa que el pau-latino deterioro es tan grande que“la única solución que resta es queel Gobierno acuda a Europa parainyectar ayudas al sistema”.

Todo un SOS que Economía seniega a reconocer, mientras las en-tidades continúan con las puertascerradas a la financiación, a excep-ción de la ventanilla de recursosdel BCE, con descensos abruptosdel negocio en España, con las co-tizaciones deslizándose sin fin ala baja y, para redondear la ya tor-menta perfecta, sin el Banco de Es-paña, relegado a ser convidado depiedra de las decisiones de Eco-nomía y mero colaborar en la re-visión de los activos de la bancaespañola.

Zapatero: “Tenemosel mejor sistemadel mundo, conratios de solvenciasuperiores a todos”

Fernández Ordóñez:“El problema selimita a una partedel sector de lascajas de ahorros”

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

A. P. B. MADRID.

Los mercados mayoristas siguencerrados, pero hay que captar fi-nanciación. Ese es el objetivo quese ha impuesto el Sabadell y paralo cual va a iniciar el próximo lu-

nes la comercialización de bonosentre sus clientes.

Se trata de bonos, a doce y die-ciocho meses que ofrecerán un in-terés de 4,2 por ciento. Cada emi-sión tiene un valor de 300 millonesde euros y la campaña de captaciónen las sucursales estará abierta has-ta el 22 de junio.

El pago de los intereses se harácada trimestre, los días 27 de losmeses de marzo, junio, septiembrey diciembre.

Esta no es la primera ocasión enla que el Sabadell decide recurrir ala liquidez captada entre sus clien-tes para esquivar el cierre de losmercados, agravado ahora por lareciente bajada de rating de Moo-dy’s a 16 entidades españolas. Elbanco que preside Josep Oliu recu-rrió a una operación similar el pa-sado septiembre, cuando se agudi-zaron las dudas sobre Italia y Espa-ña a raiz de un nuevo episodio dela crisis griega.

La ventaja de obtener financia-ción a través de bonos o pagarés esque se escapa del castigo al que sesomete a las entidades por los de-pósitos que ofrezcan intereses porencima de un determinado diferen-cial con el euribor, actualmente en-torno al 3 por ciento.

La CAM suspende interesesPor otro lado, el banco CAM, enproceso de absorción por el Saba-dell, anunciaba ayer que suspende

el pago semestral de intereses deuna emisión de obligaciones subor-dinadas que debía abonar el próxi-mo viernes, antes las pérdidas re-gistradas en 2011, cuando los nú-meros rojos alcanzaron los 2.713 mi-llones de euros.

La entidad ya ha suspendido enotras ocasiones el pago de intere-ses y ha justificado la decisión por“los compromisos asumidos con laUE de no realizar pagos discrecio-nales sobre instrumentos híbridos”.

El Sabadell emite 600 millones en bonos al 4,2%Recurre a sus clientespara esquivar el cierrede los mercados

Mutua Madrileña se planteadar el salto fuera de España

T. B. MADRID.

Mutua Madrileña se encuentra in-mersa en un nuevo plan estratégi-co de cara a 2014 con el objetivo decrecer de forma orgánica y tambiénmediante compras, que podrían su-poner dar el salto fuera de Españael año próximo. “Estamos analizan-do nuestra potencial salida al exte-rior, que en cualquier caso estaríadiferida a la segunda fase de nues-tro plan”. Así lo explicó su presi-dente Ignacio Garralda ayer duran-te su intervención en la Junta deAccionistas de 2011. Garralda ex-plicó que una operación de esta en-vergadura estaría condicionada ala consolidación de la adquisiciónde SegurCaixa Adeslas, y estaría lo-calizada “en Europa o Latinoamé-rica”, preferentemente “medianteun acuerdo o joint venture con unsocio local” y siempre dentro de unrango de inversión “prudente”.

Freno en la caída de las pólizasTambién mostró su satisfacción porel hecho de que la entidad ha cum-plido con todos los objetivos con-tenidos en el plan estratégico 2009-2011, lo que ha permitido a la ase-guradora “frenar la caída de las pó-lizas registrada en 2008” y crecerdurante tres años seguidos, en con-traste con el resto del sector y pesea la crisis económica.

La Mutua obtiene ya el 60 porciento de sus ingresos fuera de Ma-drid, tras la integración del 50 porciento de SegurCaixa Adeslas queadquirieron el año pasado. Además,en el transcurso de la Junta, el eje-cutivo explicó que la cantidad re-vertida a sus mutualistas alcanzólos 158 millones de euros, sin incluirbonificaciones y explicó que la ase-guradora ha completado la rever-

El objetivo de la aseguradora dentro de su nuevo planestratégico 2014 pasa por crecer también de forma orgánica

sión al mutualista con iniciativascomo el seguro gratuito de protec-ción de pagos.

La entidad se posiciona como eltercer grupo asegurador español,sumando los ramos de vida y no vi-da; el tercero en autos y el primeroen salud, con una cuota del 27 porciento. También quiso compartiralgunas cifras correspondientes alprimer trimestre de 2012, cuandologró mantener sus ingresos porprimas “pese a la crisis, la caída delas ventas de automóviles y la ma-yor competencia”.

En este escenario, la cartera depólizas de autos de la Mutua se si-tuó en 1.968.000 a cierre de marzo,8.000 más que al finalizar el ejerci-cio anterior, en tanto que en Hogarcreció casi el 27 por ciento frente al1,8 por ciento del resto del sector.

Garralda quiso destacar ante losmutualistas la gestión patrimonialrealizada por la aseguradora duran-te esta crisis, que ha permitido in-crementar su patrimonio a valor demercado hasta los 5.750 millonesde euros, desde los 5.026 millonesde 2008 y sin endeudamiento.

JUNTA DE ACCIONISTAS

Ignacio Garralda, durante la junta de accionistas. EE

elEconomista MADRID.

Los ahorradores españoles man-tienen la confianza en sus bancos.Según los datos publicados ayerpor el Banco de España, los depó-sitos en el conjunto de las entida-des han aumentado entre marzoy febrero en un 0,7 por ciento, loque equivale a unos 8.000 millo-nes, hasta un total de 1,16 billones.Aunque este balance es previo ala intervención de Bankia y a lasubida a máximos de la prima deriesgo, los datos del supervisordescartan que España esté sufrien-do una fuga de depósitos por cul-pa del aumento de las dudas so-bre la crisis.

Según los datos del supervisor,los ahorradores tenían a cierredel tercer mes 269.236 a la vistaen sus cuentas, 7.623 millones másque en febrero; otros 197.542 mi-llones en cuentas de ahorro, 1.200

millones, y 697.967 millones endepósitos a plazo, unos 1.000 mi-llones por encima del mes ante-rior. Aunque la entidad que sí hasufrido una caída notable en elúltimo año es la CAM, que segúnlos datos correspondientes a fe-brero, los depósitos de sus clien-tes de 7.800 millones, el 17 porciento del total.

Junto a los datos de depósitos,el Banco de España también pu-blicó ayer los relativos a la moro-sidad. La morosidad de los crédi-tos concedidos por bancos, cajas,cooperativas y establecimientosfinancieros de crédito (EFC) a par-ticulares y empresas alcanzó enmarzo el 8,36 por ciento y se man-tiene así en los niveles más altosregistrados en los últimos 18 años.Esto supone un aumento respec-to al nivel de febrero (8,15 por cien-to), en que superó por primera vezla cota del 8 por ciento desde 1994,y supone un incremento de 2,2puntos porcentuales si se compa-ra con el tercer mes de 2011, cuan-do la tasa de impago superaba el6,1 por ciento. La morosidad en-gordó en más de 55.800 millonesde euros en el último año.

La banca salva el primertrimestre del año sinuna fuga de depósitosLa morosidad delsector llega al 8,36%y alcanza máximosde dieciocho años

El Popular sufre una rebajaen su calificación de deudaAgencias MADRID.

La agencia de medición de ries-gos estadounidense Fitch rebajóayer la deuda a largo plazo del Ban-co Popular de BBB+ a BBB, conperspectiva negativa, de acuerdocon un comunicado enviado porla compañía. La rebaja de la notadel Banco Popular se debe al con-tinuo deterioro de la calidad delos activos del banco y de su ren-

tabilidad, a su dependencia del ne-gocio minorista y a la integracióndel Banco Pastor, que ha aumen-tado el perfil de riesgo de la enti-dad. La rebaja se produce un díadespués de que la agencia de ca-lificación crediticia Moody’s re-dujera entre uno y tres escalonesla calificación de 16 entidades fi-nancieras españolas, debido con-diciones adversas de la economíaespañola, de nuevo en recesión.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 39

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA40

Empresas & Finanzas

Miguel Ángel Gavira MADRID.

El nuevo plan estratégico de Aenadará un mayor protagonismo a sunegocio internacional, que en es-tos momentos apenas tiene una re-presentación testimonial en lascuentas del gestor de las infraes-tructuras aeroportuarias (aproxi-madamente 18 millones de eurossobre un total de 2.300 millones).

Para ello, el equipo de José Ma-nuel Vargas pondrá en marcha enlos próximos dos años dos vías deactuación con la intención de queAena Internacional pase a factu-rar aproximadamente el 10 ó el 15por ciento del total de Aena: 200ó 300 millones de euros.

Según explica a elEconomistaRodrigo Marabini, director gene-ral de Aena Aeropuertos Interna-cional, además de controlar la ges-tión de algunos aeródromos, su to-ma de control supondrá que lascuentas de estas compañías parti-cipadas pasen a consolidar en losresultados del grupo Aena y que“la eficiencia de estos proyectostengan visibilidad en los resulta-dos de la compañía”.

Inversión de 160 millonesPara ello, Aena prevé invertir ensu negocio internacional en los pró-ximos dos o tres años unos 160 mi-llones de euros, pero lo tendrá quehacer de una forma muy selectiva,ya que las últimas operaciones delsector han sido bastante caras, co-mo es el caso de la venta del aero-puerto de Edimburgo por parte deFerrovial, una adquisición por laque Global Infraestructure Part-ner (GIP) ha pagado aproximada-mente 1.000 millones de euros,unas 18 veces su ebitda, aunqueMarabini reconoce que hay opor-tunidades de negocio en el merca-do que no están valoradas por en-cima de las 7 ú 8 veces ebitda.

En este sentido, tanto sus rela-ciones con los aeropuertos mexi-canos, como con los colombianos,o los que explotan a través de TBItiene posibilidades de sufrir estasmodificaciones accionariales a me-dio plazo, aunque todavía no haytomada una decisión definitiva.

En el caso de TBI, donde AenaInternacional tiene el 10 por cien-to de la sociedad que los gestiona(Airports Concessions and Deve-lopment Limited) si en el futurotomara una posición de control deun 51 por ciento le aseguraría alaño en las cuentas consolidadasmás de 500 millones de euros defacturación y un importe superiora 200 millones de euros de ebitda.

TBI, controlada por Abertis, estápresente en tres aeropuertos deReino Unido, uno de Suecia, tresde Perú y cinco de EE UU (entreellos Orlando-Sanford y Atlanta).

Concursos en BrasilParalelamente, la segunda vía deactuación del negocio internacio-nal de Aena es apostar por las pró-ximas licitaciones de relevanciaque salgan al mercado y en este te-rreno Brasil es uno de los paísescon más atractivo, ya que tiene quesacar a concurso una segunda tan-da de aeropuertos entre los que seencuentran, entre otros, Río de Ja-neiro y Bello Horizonte. “Pero larivalidad será enorme”, advierte.

elEconomista MADRID.

La compañía tecnológica, Amper,comunicó ayer a la Comisión Na-cional del Mercado de Valores, queha convocado un consejo extraor-dinario para el día 21 de mayo en

el que va a analizar una posible am-pliación de capital “con la exclu-sión del derecho de suscripciónpreferente, en favor de un eventualaccionista de referencia”, del quela empresa no ha dado el nombre.

Según anuncia Amper, esta am-pliación tendría un volumen deaproximadamente el 20 por cien-to del capital final resultante y unvalor de emisión estimado en 1,7euros por acción. La compañía pun-tualizó también que “la menciona-

da ampliación no está confirma-da”, ya que está condicionada “tan-to a la firma del acuerdo con el po-sible accionista, como a la decisiónfavorable a la ampliación y a suscondiciones por el consejo”.

Suspensión cautelarAyer por la mañana, cuando las ac-ciones de la compañía subían un10,9 por ciento, situándose en 1,73euros, el regulador suspendió demanera cautelar la cotización de

los títulos de Amper en bolsa “porconcurrir circunstancias que pu-dieran perturbar el normal desa-rrollo de las operaciones” sobre suvalor. Pero en su vuelta a cotiza-ción, la acción ha llegado a dispa-rarse hasta un 25 por ciento.

Actualmente el principal accio-nistas de Amper es la sociedad deinversión europea Tvikap AB conel 22,01 por ciento, seguida del Ban-co Castilla la Mancha (hoy Liber-bank) con el 9,23 por ciento.

Amper espera la entrada de un nuevo socioLa compañía estudia laposibilidad de ampliarcapital en un 20%

ArcelorMittalvende Skyline Steely Astralloy en elNorte de AméricaLos activos seránadquiridos por Nucortras pagar 480 millones

Agencias LUXEMBURGO.

ArcelorMittal ha vendido las acti-vidades de Skyline Steel y Astralloyen la región del Tratado de LibreComercio de América del Norte(TLCAN) a Nucor Corporation porun importe de aproximadamente605 millones de dólares (477,71 mi-llones de euros), libre de deuda yde caja. En concreto, la transacciónincluye el 100 por cien de la parti-cipación de ArcelorMittal en las ac-tividades de Skyline Steel en los paí-ses de la región del TLCAN y en laregión del Caribe.

Tras esta operación, ArcelorMittalconservará la propiedad de los ne-gocios de distribución de produc-tos para cimentaciones en el restodel mundo y seguirá desarrollandodichos negocios.

El grupo anglo-indio ha destaca-do que la operación se sitúa en con-sonancia con su estrategia, consis-tente en proceder a la desinversiónselectiva de activos no estratégicos.

La operación tendrá escasa re-percusión sobre sus actividades engeneral, dado que el grupo cuentacon una “sólida” red para la ventade sus productos principales en laregión del TLCAN, que no se veráafectada por esta transacción. Co-mo parte de la operación, Arcelor-Mittal y Nucor suscribirán variosacuerdos comerciales a largo plazoen el marco de los cuales las partestiene la intención de que Arcelor-Mittal continúe suministrando pro-ductos a Skyline Steel.

Aena Internacional se convertirá enaccionista de control de varias filialesTomará más del 51% en algunas participadas para que consoliden en sus cuentas

27AEROPUERTOS

Aena Internacional está inte-grada en la estructura de Ae-na Aeropuertos (el otro vérti-ce del grupo es NavegaciónAérea) y participa en la ges-tión de 27 aeropuertos de La-tinoamérica, UE y EEUU. Eltráfico de pasajeros en todoslos aeropuertos donde AenaInternacional está presenteaumentó un 2,8 por ciento en2010, hasta casi 49 millonesde pasajeros.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 41

I. Acosta. /J. Alfonso MADRID.

Los mayores desvíos en las cuen-tas de Madrid y Valencia afloradosen sus planes de ajuste repuntan lacifra de déficit total de España en2011, cuantificada hasta ayer en el8,5 por ciento hasta el 8,9 por cien-to, lo que supone una desviación yun recorte adicional futuro de 4.000millones. Las comunidades de Ma-drid, Valencia y Castilla y León hanincluido en sus planes de ajuste2012-2014 presentados el pasadojueves, 17 de mayo, en el Consejode Política Fiscal y Financiera de-sequilibrios de 2011 mayores quelos comunicados con anterioridadal Ministerio de Hacienda, lo quealterará el déficit total de Españaen 2011, inicialmente cuantificadoen el 8,5 por ciento. El mayor des-vío en cómputo relativo se lo apun-ta Madrid, precisamente la únicaque aparentemente había cumpli-do el año pasado. Frente al triunfoque suponía un agujero del 1,13 porciento, ahora destapa un desequi-librio del 2,21, lo que supone do-blar la cifra inicialmente presenta-da. La Comunidad Valenciana, quepresentó en su día un 3,68 por cien-to, admite en su plan de reequili-brio presentado al CPFF un 4,5 porciento. En Castilla y León el PlanEconómico Financiero de ajusteaflora un déficit del 2,59 por cien-to frente al 2,35 que comunicó pre-viamente.

Sobre Madrid, el consejero deEconomía y Hacienda, PercivalManglano, señaló ayer que el pesodel déficit madrileño dentro del to-tal será del 4,5 por ciento en 2011.

Para Manglano, “el responsabledel déficit total habrá sido el Go-bierno de Zapatero, un Ejecutivo

den peso al introducirse en las cuen-tas a escala nacional.

Galicia líder frente al déficitAhora cambia el liderazgo en el ran-king del mejor o menos malo cierredel ejercicio 2011. Galicia pasa a serla comunidad autónoma mejor si-tuada, con un desvío del 1,61 porciento refrendado por la Xunta, trashaberse levantado sospechas du-rante la jornada de ayer de que po-dría sumarse a las autonomías quetendrían que elevar la cifra de dé-ficit sobre la inicialmente presen-tada. La Consejería de Hacienda deGalicia aseguró el viernes que losplanes de reequilibrio presentadosen el Consejo de Política Fiscal porlas comunidades “desvelan que Ga-licia fue la comunidad autónomacon menos déficit en 2011”.

Tras suscitarse dudas sobre unposible desvío al alza, fuentes de laConsejería de Hacienda desmin-tieron tal posibilidad. Aclararonque la cifra del déficit es el 1,61 porciento, dado que las liquidacionesnegativas del sistema de financia-ción no se contabilizan para estamagnitud. Así, Galicia desplaza aMadrid como la autonomía con lacuentas más saneadas. Máxime des-pués de que Madrid duplicara susaldo negativo en el plan de ajusterecién presentado al Consejo dePolítica Fiscal y Financiera. En uncomunicado, la Xunta se ponía lamedalla y destacaba que el déficitde Galicia el año pasado fue menosde la mitad de la media de las co-munidades, del 3,34 por ciento.

El saldo negativo conjunto fuedel 2,94 por ciento. Y este año, to-das las comunidades autónomastienen un tope fijado por el Ejecu-tivo del 1,5 por ciento.

que desde 2009 hasta 2011 habrátenido una media de déficit de cer-ca del 10 por ciento”. “Sus políti-cas de gasto público han sido pre-cisamente las que han llevado a lasituación de déficit y de incremen-to de la deuda en la cual se encuen-tra ahora mismo España”, conclu-yó.

Facturas en el cajón afloradasEl aumento de déficit en Valenciase debe a que se han dado de alta

como gastos de 2011 todas las fac-turas en el cajón afloradas en el plande pago a proveedores, 1.842 millo-nes, en contra de las normas que elpropio CPFF había fijado, comoadelantó elEconomista, que era con-tabilizarlas como gasto en el ejer-cicio de 2012. Algo que apunta pordónde podría ir, al menos en parte,el aumento del desajuste en Ma-drid y Castilla y León.

Por otro lado, la Comunidad Va-lenciana ha modificado los núme-

ros que anunció en su día relativosal plan de privatización de la ges-tión sanitaria, de manera que atri-buye a 2012 un ingreso de 360 mi-llones –correspondiente a dos años–que pagarían de canon anticipadolas empresas interesadas en gestio-nar la sanidad a partir de 2013.Estas nuevas cifras destapan aho-ra las dudas sobre si el déficit agre-gado de las Administraciones Pú-blicas españolas en 2011 se mantie-ne en el 8,51 por ciento del PIB, queincluye un desequilibrio conjuntodel 2,94 por ciento en las comuni-dades autónomas. Desde el Minis-terio de Hacienda se ha señaladoque “todo influye”, según informaEp, sin embargo, se recuerda tam-bién que ya se advirtió que las liqui-daciones presentadas en su día po-drían sufrir alguna variación másadelante.

En cualquier caso, se ha tranqui-lizado al respecto porque esos des-víos autonómicos se calculan enporcentaje sobre el PIB regional decada comunidad autónoma y pier-

El mayor desvío de Madrid y Valenciaempeora el déficit de 2011 al 8,9%La comunidad que preside Fabra se anota lasfacturas en el cajón afloradas al plan de pagos

Galicia se cuelga la medalla de ser la regióncon menor desajuste en 2011: el 1,61% de su PIB

Irene Rivas MADRID.

Reunión sumamente positiva. Hi-to. Acuerdo de primera magnitud.Estos calificativos son algunos delos que utilizó la vicepresidenta delGobierno, Soraya Sáenz de Santa-maría, para calificar el Consejo dePolítica Fiscal y Financiera del jue-ves, lo que le llevó a calificar el acuer-do de Hacienda y los consejeros co-mo “un auténtico pacto de Estado”.La portavoz puso en valor que to-

dos los miembros del CPFF, de dis-tintas ideologías, sumaron esfuer-zos para “hacer común un objeti-vo de nación y de viabilidad del Es-tado”, después de que el Consejode Ministros diera el visto bueno aun informe sobre sus resultados.

Con esta declaración grandilo-cuente, la número dos del Gobier-no respondía además a la peticiónde un pacto de Estado en materiaeconómica que este mismo miér-coles planteó el secretario general

del PSOE, Alfredo Pérez Rubalca-ba, y a la que el presidente del Go-bierno, Mariano Rajoy, dio largas.

Sáenz de Santamaría dio un pa-so más al echar en cara al líder so-cialista —que ayer volvió a insistiren la necesidad de diálogo— que lospactos “se construyen con pasosconcretos sobre las reformas”.

La vicepresidenta avanzó tam-bién que habrá debate sobre el es-tado de la nación, pero no puso fe-cha. Sin embargo, no quiso entrar

en si Rajoy convocará la Conferen-cia de Presidentes. Primero tieneque reunirse bilateralmente con to-dos. Igualmente, salió en defensade las críticas sobre la falta de com-parecencias de Rajoy en el Congre-so. Aseguró que, frente a lo que hanhecho otros, el presidente “prime-ro trabaja y, después, explica”.

Insiste en pedir gestos al BCEEn líneas generales y tras una se-mana muy convulsa en la bolsa y

en el mercado de deuda, la vicepre-sidenta insistió en reclamar la ac-ción de Bruselas y, en especial, delBanco Central Europeo.

“Todos [Gobierno y Europa] te-nemos que hacer nuestra tarea pa-ra volver a crecer y recuperar la es-tabilidad que todos queremos”, ase-guró para defender que el Ejecuti-vo de Rajoy está convencido decumplir con la consolidación fiscaly de seguir garantizando “un ritmoreformista adecuado”.

Moncloa eleva el acuerdo autonómico a pacto de Estado

Bruselas aplaude el avance logradopor el Consejo de Política FiscalEl portavoz de Asuntos Económicos y Monetarios de la Comisión Eu-ropea, Amadeu Altafaj, calificó de “muy positivas” las noticias respec-to al acuerdo entre CCAA y Gobierno para controlar el déficit de lasregiones, ya que “una de las grandes incertidumbres” era la gestión delas cuentas públicas más allá de los Presupuestos. “Toda reforma, to-do acuerdo encaminado a que haya una mayor transparencia en lasgestión de las cuentas públicas en España y que no haya sorpresas,como sucedió en diciembre del año pasado, es muy positivo”, señaló.

Fuente: elaboración propia. elEconomista

Ajustes por comunidades en 2012Recorte de gastos más aumento de ingresos.

Andalucía

Cataluña

Madrid

Com. Valenciana

Galicia

Castilla y León

País Vasco

Islas Canarias

3.800

4.294

653

2.260

69

366

116

800

MILLONES DE EUROSCCAA

Castilla-La Mancha

Murcia

Aragón

Islas Baleares

Extremadura

Cantabria

La Rioja

Asturias

Navarra

2.221

623

257

348

549

201

75,48

616

73

MILLONES DE EUROSCCAA

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA42

Economía

Castilla y Leóncongela el empleopúblico y lasinversionesReducirá el gasto en859 millones en lospróximos tres años

R. Daniel VALLADOLID.

Castilla y León defiende que suanticipación a la hora de adop-tar medidas de ahorro convier-te sus recortes en “cirugía de bis-turí” frente a la “motosierra” quetendrán que aplicar otras comu-nidades, con lo que no habrá nicierre de escuelas, ni de hospi-tales, ni se bajará el sueldo a losfuncionarios ni se subirá el IRPF.El Plan Económico Financieropresentado en el consejo de Po-lítica Fiscal contempla ajustesde 366 millones de euros paraeste año, de otros 355 para 2013y de 138 más para 2014. Junto alahorro que supone medidas ya

puestas en marcha, como la re-ducción de entes públicos, o laampliación de la jornada de losfuncionarios, se incorporan me-didas nuevas como la paraliza-ción de las inversiones y la re-programación de las que ya es-tán en marcha o la supresión delas contrataciones durante el pró-ximo trienio.

El Plan incluye un programade control del fraude dirigido alos nuevos tributos que se hanpuesto en marcha, las tasas me-dioambientales para las eléctri-cas y basuras, la recuperacióndel Impuesto del Patrimonio, yel céntimo sanitario, con lo quese recaudarán 224 millones.

elEconomista TOLEDO.

El Plan Económico Financiero deCastilla-La Mancha recibió el jue-ves el aprobado del Consejo de Po-lítica Fiscal y Financiera. Así, losprimeros Presupuestos de María

Dolores de Cospedal ascienden a8.290 millones, de los que 7.325,8corresponden a operaciones no fi-nancieras. El desafío es de gran en-vergadura, pues la autonomía quepreside la secretaria general del PPdebe reducir su saldo negativo des-de el 7,3 por ciento con que cerró2011 al 1,5 por ciento este año, loque supone rebajar un agujero de3.000 millones a 568 millones.

Para ello, las cuentas de Castilla-La Mancha tienen un techo de gas-

to de 5.648 millones, los gastos fi-nalistas ascienden a 1.311 millonesy a inversiones se destinarán 220millones, con el propósito de “olvi-dar las obras faraónicas e infrauti-lizadas” y priorizar proyectos so-ciales que ayuden al crecimiento.

El Gobierno de Castilla-La Man-cha prevé un ahorro de 1.665 mi-llones mediante medidas correcto-ras de ingresos, que permitirán ele-varlos en 195 millones y a travéstambién de contención del gasto.

Entre las medidas correctoras deingresos destaca el impuesto sobreventas minoristas de determinadoshidrocarburos, con los que se lo-grarán, a lo largo de 2012, 25,8 mi-llones de euros. Además, está pre-vista la venta de varios inmueblesno útiles propiedad de la Junta, ven-ta de vehículos, la puesta en mar-cha de colaboración público-priva-da en materia sanitaria y la ventade participación en empresas pri-vadas, entre otras medidas.

El PSOE cifra en 10.000 los des-pidos que provocarán los Presu-puestos de Castilla-La Mancha yaugura otro tijeretazo en Navidad.Pero Cospedal también tenía cosasque decir ayer a los socialistas. Ase-gura que su predecesor en el car-go, José María Barreda, pagaba 100euros por cada pasajero que vola-ba desde el aeropuerto de CiudadReal en el primer trimestre de 2011para mantener artificialmente es-ta malograda infraestructura.

Cospedal ahorrará 1.665 millones con su reequilibrioAcusa a Barredade pagar por volardesde Ciudad Real

Isabel Acosta MADRID.

El único propósito de ajuste auto-nómico suspenso en el Consejo dePolítica Fiscal y Financiera del pa-sado jueves 17 de mayo, el plan as-turiano, tendrá que ser rectificadoen un plazo de 15 días. Una tareamaterialmente muy difícil de llevara cabo. El secretario general de laFSA-PSOE y candidato a la presi-dencia del Principado, Javier Fer-nández, señaló que tras el pleno deelección, que comenzará el martes22 de mayo, está previsto que el ac-to de toma de posesión se celebreel sábado 26 de mayo. Ya van nue-ve días desde el CPPF. En ese mo-mento se empezarán a definir losequipos y mientras acceden a suspuestos se encontrarán en la cuen-ta atrás para rendir ante Hacienda,cuando ni siquiera podrán profun-dizar en los números heredados delanterior Ejecutivo recién conoci-dos. De hecho, se piensa en elabo-rar un plan de acción con líneas ge-nerales y atender las recomenda-ciones que Hacienda añada al do-

Asturias, sin tiempo material paraelaborar un nuevo ajuste en 15 díasMontoro rechazó el simulacro de plan basado en un ahorro ficticio de 500 millones

taba operativo afrontar el desgastepolítico de abordar ajustes en edu-cación y sanidad.

Obviamente, la decisión de sus-pender el plan del Principado, te-nía componentes políticos en su ma-yoría. Pero apoyados en la presen-tación de un plan insuficiente.

cumento para lograr el ajuste deldéficit al tope del 1,5 por ciento, des-de el desequilibrio del 3,64 por cien-to con el que cerró 2011, y que su-pone un reequilibrio por valor de616 millones de euros, según el Mi-nisterio de Hacienda y Administra-ciones Públicas.

El porqué del suspensoEl plan presentado ante el Conse-jo de Política Fiscal suspendió por-que no era realmente un plan deajuste, sino un ahorro ficticio de500 millones basado en la sequíade liquidez sufrida en las arcas as-turianas. Al convocar elecciones, sefuncionaba con un Presupuesto pro-rrogado. En el decreto de prórro-ga, no se incluyó la autorización deendeudamiento. Al no tener esterecurso y no poder financiar partedel gasto con ingresos, quedaronbloqueados los flujos que atendíanciertas inversiones.

Para tener recurso de endeuda-miento y atender pagos de actua-ciones que no se podían parar, co-mo la construcción de un hospitaly algunos proyectos de telecomu-nicaciones en curso, habría que ha-ber acudido al Parlamento regio-nal. Pero la Cámara estaba disuel-ta por la convocatoria de eleccio-nes. El resultado de todo este atascoentre los pagos pendiente y la ca-rencia del recurso al endeudamien-to provocó que 500 millones se con-cibieran como bloquedos por la si-tuación.

La feliz idea del plan de ajuste fueapuntarse esos 500 millones comoun ahorro hasta final de año, enten-diéndose por parte del Ejecutivo enfunciones que eran suficientes pa-ra lograr la meta del 1,5 por ciento.Una ficción que no tenía soportereal. Con todo, el documento en-viado al Ministerio más que un ajus-te era un resumen donde se consig-naban algunas pequeñas acciones

de recorte, como supresión de chó-feres y teléfonos y el cerrojazo a al-gún organismo. Suficiente para cau-sar enfado en Hacienda, que harevisado otros planes de ajustes don-de sí se ve una estrategia de reequi-librio. Pero claro, en Asturias, y enplena campaña electoral, no resul-

224MILLONES DE EUROSSon los ingresos que recaudarála Comunidad con las nuevastasas creadas en marzo.

500MILLONES DE EUROS

El Gobierno de Asturias tenía500 millones bloqueados porno tener recurso de endeuda-miento. No podía atenderciertos pagos de actuacionesen telecomunicaciones, unhospital en construcción y so-bre todo se vieron afectadoslos capítulos de inversiones. Elplan de ajuste se impuntabacomo ahorro los 500 millonesy sólo hablaba de mínimos re-cortes concentrados en chófe-res, teléfonos y el cierre de al-gún pequeño organismo.

El candidato socialista a la presidencia del Principado, Javier Fernández. EFE

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 43

Economía

GETTY

Jordi Sacristán BARCELONA.

El plan de ajuste catalán tiene unapiedra en el zapato. Se trata de los211 millones de euros que el Gobier-no debe a la Generalitat en cumpli-miento de la liquidación de 2009

de la disposición adicional terceradel Estatut. El ejecutivo de Maria-no Rajoy ha reconocido esa deuday por tanto la Generalitat anotaráel ingreso.

Sin embargo, el ministerio quedirige Cristóbal Montoro tambiénha dicho que abonará esa canti-dad en función de “la disponibili-dad” que tenga, que a día de hoyes ninguna. Si el pago no se pro-duce, la Generalitat se ha compro-metido a vender y privatizar acti-

vos para cubrir el agujero en lascuentas catalanas que seguramen-te se producirá.

Medidas de ajusteEl plan de ajuste diseñado por elconsejero de Economía catalán An-dreu Mas-Colell centra el esfuer-zo en las áreas de Sanidad y Ense-ñanza, que suponen más de la mi-tad del gasto presupuestario de laGeneralitat.

En Educación, Cataluña contem-

pla un ahorro este año de 210 mi-llones gracias al aumento de las ho-ras lectivas de los profesores, conla menor contratación de interinos,y la eliminación de los complemen-tos salariales a los profesores.

En Sanidad, la Generalitat prevéun incremento de los ingresos de230 millones gracias al copago far-macéutico y un ahorro de 259 mi-llones por las medidas de ahorro fi-jadas por el Estado en el área de sa-lud. Otra partida importante de aho-

rro es el recorte de las aportacionesque realizará el Gobierno catalán asu empresas públicas que percibi-rán 207 millones menos. El recor-te salarial a funcionarios y la elimi-nación de complementos aportaotra parte importante del ahorro.

En cuanto a los ingresos, el au-mento presupuestado es de 1.384millones adicionales, fruto de su-bidas de impuestos, tasas y ventade inmuebles y empresas públicascomo Tabasa o Túnel del Cadí.

Cataluña cuadra las cuentas con 211 millones ‘dudosos’El Gobierno reconoceesta deuda, pero lapagará cuando pueda

José Antonio Griñán, presidente de la Junta de Andalucía, en un acto preparatorio de la Cumbre Iberoamericana de Cádiz esta semana. EFE

hay que defender nuestro Estatutode Autonomía y nuestros derechos”,ha dicho Valderas.

Ha reconocido que desconoce dedónde saldrá el nuevo recorte, aun-que ha señalado que la consejera deHacienda y Administración Públi-ca, Carmen Martínez Aguayo, dijoque podría salir de los capítulos 6y 7 de los presupuestos, referidos alas transferencias e inversiones.“Aquí recorta el Partido Popular,aquí recorta el Gobierno de Espa-ña, aquí impone el Gobierno de Es-

paña, y el Gobierno de Andalucíano recorta sino que se le imponenlos recortes”, acusó.

Precisamente Javier Arenas, pre-sidente del PP andaluz, solicitó ayerun debate en el Parlamento de An-dalucía para la elaboración de unosnuevos presupuestos para la Comu-nidad -los actuales en vigor suman32.000 millones, de los que hay querestar el ajuste de 3.700 millones-,algo que ha considerado necesariotras el “recortazo” aprobado en elCPFF. Además, consideró que Die-go Valderas tiene un “papelón” yestá “contra la espada y la pared”,en alusión a las críticas que IU hahecho desde el inicio de los recor-tes a Zapatero y Rajoy y cómo aho-ra tiene que asumirlos en la Juntaen su papel de socio de gobierno.

También se conoció ayer la posi-ción de la patronal andaluza CEA,cuyo presidente Santiago Herreroapoyó la necesidad de ajustar lascuentas de la Junta, pero criticó queentre las medidas para ello se ele-ve el IRPF en 2013 y se haya deci-dido suspender toda obra públicanueva, partida que en las cuentasde 2012 está dotada con 540 millo-nes. “Hay otras vías”, aseguró el di-rigente sin especificarlas. Herrerocriticó que el parón en construc-ción pone en riesgo 70.000 empleos.

Critica que Rajoy nole haya convocadoy pide una cumbreautonómica parapactar medidas

C. Pizá/I. Acosta SEVILLA / MADRID.

La Junta de Andalucía se revolvióayer de palabra ante la obligada mo-dificación de su plan de reequili-brio financiero 2012-2014 en la re-unión del consejo de política fiscaly financiera (CPFF) del jueves. Delajuste inicial de 3.500 millones-2.500 en recorte de gastos y 1.000por alza de ingresos-, se pasó a otrode 3.720, tras aumentar en 200 mi-llones el recorte de gastos y 20 mi-llones más el alza de ingresos. A ellose suman otros 300 millones de po-sibles ahorro por reprogramaciónde obras públicas. En total, 500 mi-llones más, justo la cifra que la Jun-ta ha incluido como cantidad de in-gresos que recuperará de fondoseuropeos adelantados y pendien-tes de cobro y que el Ministerio deHacienda considera que no está cla-ro que vayan a llegar en 2012.

Tras haber tenido que asumir es-ta importante vuelta de tuerca, elpresidente andaluz, José AntonioGriñán, criticó ayer con dureza alGobierno central. Primero, porqueconsidera “injusto” que Andalucíacargue con el 20 por ciento del ajus-te total a escala nacional -que su-ma 18.350 millones- cuando sus ci-fras y ratios de endeudamiento es-tán por debajo de la media de lascomunidades autónomas. El diri-gente socialista defendió que asu-mir este ajuste es un acto de “res-ponsabilidad” de la Junta. Andalu-cía cerró 2011 con un déficit de 3,22por ciento y tiene que reducirlo al1,5 en este año.

Y, en segundo lugar, más allá delplan de ajuste concreto, Griñán cri-ticó la falta de diálogo de MarianoRajoy. Aseguró que el presidentedel Gobierno no le ha llamado pa-ra convocarle a La Moncloa como

sí ha hecho con otros presidentesautonómicos. Y reiteró, en decla-raciones a la Ser, que va a seguir so-licitando una cumbre autonómicaen la que se pacten medidas comu-nes anticrisis.

AlternativasMás contundente fue el vicepresi-dente andaluz, Diego Valderas (IU),quien advirtió al Ejecutivo central:“Hasta aquí hemos llegado” en ma-teria de recortes. Proclamó que suformación política, que gobiernaAndalucía en coalición con el PSOE,“no va a asumir más recortes” delos que ya se han planteado porque“hay otras políticas alternativas”.

“Hay que decirle al Gobierno cen-tral y a las políticas de Bruselas quehasta aquí hemos llegado y que, apartir de aquí, sólo nos queda sercapaces de compartir con el con-junto de la ciudadanía andaluza que

Griñán: es “injusto” que Andalucíaasuma el 20% del ajuste nacionalIU asegura que no aceptará más recortes tras la vuelta de tuerca del CPFF

Otro varapalojudicial a la leydel enchufismo

Los funcionarios de la Junta,que junto al resto de emplea-dos públicos van a ver reduci-do su sueldo un 5 por cientode media por el plan de ajus-te, siguen ganado batallas a laJunta en su lucha contra la leydel enchufismo por la quemás de 20.000 trabajadoresde agencias han pasado a sertrabajadores públicos. El Tri-bunal Superior de Andalucíarechazó ayer que los de la ex-tinta Faffe puedan desarrollartareas de funcionarios en elServicio Andaluz de Empleo.

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA44

Economía

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25 deMAYOde 2012

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P. Hidalgo MADRID.

UGT se ha convertido en el caza-dor cazado. Si en marzo convoca-ron una huelga contra la reformalaboral del Gobierno, ahora son lostrabajadores de UGT quienes tie-nen previsto celebrar varias huel-gas contra el propio sindicato. Elrecorte de las subvenciones públi-cas y la eliminación de proyectoscon las Administraciones están mer-mando las arcas de los sindicatos.Por ello, se están preparando Ex-pedientes de Regulación de Empleoen gran parte de las federacionesdel país. Aunque una de las más con-flictivas es el ERE de extinción queva a afectar a cerca del 25 por cien-to de la plantilla madrileña.

El primer problema se encuen-tra en que el ERE sería de extincióny no temporal, como se había pac-tado en un principio. No obstante,fuentes del sindicato aseguraron aeste periódico que si bien es ciertoque algunos expedidentes serán deextinción, también los habrá tem-porales. De hecho, otras fuentes cer-canas a UGT explicaron a elEcono-mista que los ERE de extinción res- El secretario general de UGT, Cándido Méndez. EFE

Los trabajadores de UGT se rebelan contrael propio sindicato por el recorte de plantillaLos empleados de Madrid, en pie de guerra mientras se prepara un ERE para el 25% de la plantilla

nes promovieron una huelga gene-ral porque no compartían las con-diciones en las que el Gobierno ha-bía cambiado el proceso de EREahora van a aprovecharlo con suspropios empleados.

La dirección de Madrid no con-vence a sus empleados para queacepten los 37 días por año traba-jado. Algo incomprensible, pues des-de el sindicato se ha exigido siem-pre que se mantuvieran los 45 díaspor año trabajado. Porque la opcióncontraria formaba parte de la refor-ma laboral “más regresiva”.

ERE en CataluñaSin embargo, los ugetistas madrile-ños no son los únicos afectados porla caída en los ingresos de UGT, puesen Cataluña se negocia un ERE tem-poral, aunque las relaciones allí sonmás cordiales.

En declaraciones a EP, el secre-tario de comunicación de UGT deCatalunya, Miguel Ángel Escobar,afirmó ayer que “en una semana odos” se alcanzará un acuerdo conlos trabajadores, quienes están mos-trando una actitud comprensiva an-te la situación del sindicato.

ponderán al volumen que el sindi-cato prevé que ya no se podrá recu-perar, mientras que los de caráctertemporal se harán en función deaquella actividad que más tarde pue-da ser de nuevo aglutinada.

Otro de los problemas es que quie-

La afiliación nologra remontarni en crisis

La imagen de los sindicatosespañoles no ha conseguidorecuperarse ni a lo largo de lacrisis. Muchos les han repro-chado que aprovecharan losdespidos durante este perio-do para hacer negocio. Porello, aunque crece, el ritmo hadisminuido de las 3.000 nue-vas incorporaciones antes dela crisis a las aproximada-mente 500 que se registranen estos momentos. El saldode afiliados se encuentra en174.000 personas.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 45

Opciones políticasde la eurozonaCon las elecciones celebradasy las que aún deben tener lu-gar, crece la incertidumbrepolítica en la región: los mer-cados europeos caen más del10 por ciento desde sus máxi-mos a mediados de marzo.Miembros del Gobierno ale-mán comienzan a considerarseriamente si, en el caso deque el nuevo Gobierno griegotrate de renegociar radical-mente el memorándum, de-ben planear cerrar el grifo aAtenas. Cuando haya gobier-no de coalición heleno paranegociar el acuerdo vigentecon el FMI y la troika, se pue-de echar atrás o no llegar a unacuerdo, en cuyo caso unatrayectoria de colisión de ladeuda podría acabar en impa-go y salida.

Brasil, atascadoLos altos tipos nominales yreales se deben a factores es-tructurales que deben ser co-rregidos, más que la causa delbajo rendimiento económicoactual, como cree el Gobier-no. El modelo de crecimientoha creado una economía dualque favorece el crecimientode los servicios en detrimentode la industria, por el alza deltipo de cambio real que vamás allá de la fortaleza delcambio nominal. Las solucio-nes correctas para los proble-mas estructurales de Brasilayudarían a que las tasas deinterés bajaran de forma na-tural.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

José María Triper MADRID.

La fuerte desaceleración de las eco-nomía europeas, especialmente enFrancia y en Italia, ha acabado porgripar el motor de las exportacio-nes españolas, el único que funcio-naba junto al turismo, y los resul-tados del mes de marzo muestranuna caída real de nuestras ventasen el exterior, descontando el efec-to de la subida de los precios, del -2,3 por ciento, que en el acumula-do del primer trimestre queda enun 0,3 por ciento también negati-vo. En términos nominales, tenien-do en cuenta la subida del 3,6 por

ciento de los precios de exporta-ción en marzo, las ventas exterio-res españolas suben el 1,2 por cien-to. En el conjunto de los tres prime-ros meses la subida nominal es del3,2 por ciento por el crecimientodel 3,5 por ciento en los precios. Encualquier caso las exportaciones es-pañolas marcan su peor resultadodesde el primer trimestre de 2009.

Los datos avanzados ayer por laSecretaría de Estado de Comercioreflejan también una fuerte con-tracción de las importaciones, con-secuencia de la falta de pulso en lademanda interna, tanto en el con-sumo como en la inversión.

La exportación real entra enrojo y cae el 0,3 hasta marzoLas ventas en el exterior marcan su peor resultado desde2009 y se hunden automóvil y bienes de consumo duradero

ciento interanual, que se explicapor la falta de pulso de la economíanacional. En el mes de marzo, el dé-ficit de nuestra balanza comercialdesciende, por el mismo motivo, el29,4 por ciento interanual.

Frenazo al automóvilLa desaceleración de nuestras ven-tas exteriores es general para todoslos sectores (ver cuadro), con espe-cial incidencia en el automóvil, nues-tro segundo sector exportador, quecae un 14,9 por ciento en la rúbricade vehículos terminados y del 3 porciento en la de componentes. Tam-bién están en números rojos los bie-nes de consumo duradero (Electro-domésticos, muebles y electrónicade consumo, fundamentalmente)que bajan el 4,3 por ciento.

En sentido contrario, los únicossectores que siguen manteniendoel tipo en el exterior son los alimen-tos que mantienen una tasa de cre-cimiento del 8,8 y los productosenergéticos, aunque la subida del33 por ciento de estos últimos obe-dece casi en su totalidad por la su-bida de los precios del petróleo.

Esta subida de precios de los car-burantes explica también el creci-miento del 17,1 por ciento en nues-tras importaciones energéticas en-tre enero y marzo. Un aumento quecontrasta con los descensos en lascompras de semimanufacturas, pro-ductos químicos, automóvil, bienesde equipo y de consumo duradero.

Por mercados de destino de nues-tras exportaciones, nuestras ventasa la zona euro, que suponen el 52por ciento del total, han descendi-do un 1,1 por ciento interanual enel trimestre. Destacan el prácticoestancamiento de las exportacio-nes a Francia (0,2 por ciento), nues-tro primer cliente, al que se dirigenel 17,5 por ciento de nuestras ven-tas internacionales. Caen tambiénun 8,4 por ciento las ventas a Italia,y suben el 7,2 por ciento las dirigi-das a Alemania.

Este descenso se traduce en des-censos nominales del 4,6 por cien-to en marzo y del 0,6 por ciento in-teranual en el primer trimestre. Caí-das que en términos reales, tras des-contar el impacto de la subida delos precios, eleva el retroceso denuestra compras en los mercadosinternacionales al 12 por ciento enel mes y al -7,4 en el trimestre.

Como consecuencia de la evolu-ción de las ventas y las compras enel exterior, el déficit comercial acu-mulado en los tres primeros mesesde este año se eleva a 10.659,5 mi-llones de euros, lo que supone unareducción del 16,5 por ciento por

Cajón desastre Napi Montoro sancionará al altocargo que incumpla el déficitI. Rivas MADRID.

El Ministerio de Hacienda tendráuna nueva competencia cuandose apruebe definitivamente la Leyde Transparencia cuyo informerecibió ayer luz verde en el Con-sejo de Ministros: podrá sancio-nar a todos los altos cargos —setrate de consejeros o concejales—que incumplan el déficit público.

Además, si no cumple con la Leyde Estabilidad Presupuestaria, elresponsable político podrá llegara ser inhabilitado por un juez, gra-cias a la reforma del Código Pe-nal. “No podrá presentarse a unaselecciones en diez años”, aseguróayer la vicepresidenta del Ejecu-tivo, Soraya Sáenz de Santamaría.Además, insistió en que si el de-

rrochador está en el Gobierno cen-tral será el propio Consejo de Mi-nistros quien imponga la sanción.

La Ley de Transparencia —queha recibido en la fase de consultapública 3.700 observaciones de80.000 ciudadanos— incorporaademás la obligación de que se so-metan al control y la publicidadque contempla la ley los colegiosprofesionales y los adjudicatariosde los contratos públicos. Sin em-bargo, la portavoz del Gobiernodescartó cambios sobre la que re-conoció ha sido una petición ciu-dadana: que la Casa Real tambiénse someta a la ley. Sáenz de San-tamaría espera que la norma seaefectiva en el próximo periodo desesiones y que, un año después,esté plenamente en vigor.

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA46

Economía

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Jean-Pierre Elkabbach AQUISGRÁN.

El ministro alemán de Finanzas,Wolfgang Schäuble, está convenci-do de que la crisis de confianza delos mercados hacia la zona euro secalmará en uno o dos años, refutan-do así las pesimistas declaracionesde su exhomólogo francés, FrançoisBaroin, quien aventuraba cuatro ocinco años de zozobra financiera.Schäuble, cuyo nombre suena pa-ra sustituir al luxemburgués Jean-Claude Juncker a la cabeza del Eu-rogrupo, apuesta por una Greciadentro de la Unión Europea, perosiempre que el país “haga lo nece-sario para lograr un desarrollo eco-nómico más sano”.

Acaba de recibir, además, el pre-mio Carlomagno 2012, la distincióneuropea más importante, en pre-mio a una vida dedicada a Europa.

Se celebra el G-8 y otra vez crecela incertidumbre. ¿Vamos de nue-vo hacia una crisis?Durante el G-8, en el encuentro en-tre los jefes de Estado y de Gobier-no, es muy importante conseguirque los europeos consigan unas pos-turas comunes más rápidamente.Y creo que en los últimos años noéramos suficientemente buenos.

¿Cuánto tiempo necesitará Euro-pa para recuperarse? François Ba-roin pronostica 4-5 años...En lo que respeta a la crisis de con-fianza en el euro, creo que irá mu-cho más rápido. Ya hemos tomadodecisiones claves, aún tenemos queratificar el pacto presupuestario,después está el mecanismo de es-tabilización europeo, hay un pro-blema con Grecia y, finalmente, se-rá el pueblo griego quien decidirá.Los otros Gobiernos que viven ba-jo la presión de los mercados tam-bién van a poder convencer a losmercados. Creo que en los próxi-mos 12 a 24 meses los mercados fi-nancieros se calmarán.

¿Está Alemania dispuesta a rene-gociar el Tratado?No creo que nadie pueda imaginarseriamente el renegociar el pactopresupuestario. Por lo que he en-tendido, el nuevo presidente deFrancia declara muy seriamenteque este pacto presupuestario noes lo único que vamos a hacer enEuropa, desea hacer hincapié enotras líneas de acción. Por supues-to, nos comprometemos con el cre-cimiento, con la lucha contra el de-sempleo, el paro juvenil... Lo esta-mos haciendo desde ya. Nuestra

canciller lo ha hablado con el pre-sidente Hollande: si hay nuevas ini-ciativas, hablaremos de ellas, perono se trata del pacto fiscal.

¿Es posible un pacto con Franciasobre políticas de crecimiento?No creo que esta discusión deba serdesarrollada públicamente. Quie-ro decir que en Europa hay eleccio-nes en países grandes y pequeños,pero estas elecciones no hacen quese cuestionen los acuerdos ya to-mados. Y bajo el presidente Hollan-de se instaurarán nuevas líneas enFrancia, pero no creo que Franciaincumpla tratados europeos.

¿Se evitará el conflicto entre Fran-cia y Alemania?Por supuesto. El presidente Hollan-

de y la canciller Merkel expresaronmuy claramente el martes pasadoque van a trabajar juntos. La coo-peración franco-alemana es inde-pendiente del resultado de las elec-ciones en ambos países.

Grecia votará de nuevo el día 17 dejunio. Si no resuelve la inestabili-dad política, ¿seguirá en el euro afinales de 2012?No hay que hacerle nunca este ti-po de preguntas a un ministro deFinanzas. Un ministro de Finanzasnunca podrá responder a pregun-tas especulativas.

¿Es posible modificar o flexibilizarel plan de austeridad griego?No hay ningún plan de austeridadde Grecia. Lo que tenemos con Gre-

cia es un programa que permite alpaís el recuperar competitividad,para que tenga la oportunidad, di-gamos en diez años de restaurar lasfinanzas públicas. El déficit no esel único problema de Grecia.

¿Cuál es el mayor peligro: una Gre-cia dentro o fuera del euro?Estamos todos de acuerdo, y así lohemos dicho en el Eurogrupo dellunes: deseamos que Grecia perma-nezca en el euro, pero ello presu-pone que haga lo necesario para lo-grar un desarrollo económico mássano, para que el paro retroceda.

A fuerza de exigir la reducción deldéficit, no sólo de los países laxose indisciplinados, ¿no se acaba so-focando el crecimiento?

“Los mercados financieros secalmarán dentro de uno o dos años”

Alemania ha demostrado que es po-sible. No tenemos problemas eco-nómicos por una falta de déficit, si-no por exceso. Y por esa razón, co-mo ministro de Finanzas, siemprehe decidido reducir el déficit, no re-cortando el crecimiento, sino sos-teniéndolo.

¿Cuáles son las reformas que de-ben implantar los países para fa-vorecer el crecimiento?Creo que Hollande dijo en campa-ña que hay que reforzar a las pymes,y esa es una de las razones por lasque en Alemania somos bastantebuenos. Con España, por ejemplo,estamos hablando de la formaciónen alternancia; un buen sistema pa-ra luchar contra el paro juvenil. No-sotros hemos reforzado la deman-da interior en los últimos años por-que la gente confía. Piensan que po-demos controlar el déficit y, portanto, el consumidor y el inversorhan adquirido más confianza.

¿Cómo evitar el miedo a una Ale-mania ‘dominadora’ de Europa?Es un prejuicio. En Europa tene-mos un sistema de competencia.¿Sabe? Durante años, Alemania te-mió no ganar nunca a Francia enfútbol… En la actualidad son los es-pañoles los que nos preocupan.

Grecia, en la UE:“Queremos a Greciaen Europa, perocon un desarrolloeconómico mássano que el actual”

Merkel y Hollande:“No creo que laFrancia del nuevopresidente FrançoisHollande sea infiela los tratados”

Tejido industrial:“El apoyo a laspymes es una de lasrazones por las quelos alemanes somosbastante buenos”

© Les Échos

Wolfgang Schäuble Ministro de Finanzas de Alemania

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 47

Economía

Antonio León BRUSELAS.

Nuevo revuelo que añade más con-fusión e incertidumbre a la caja degrillos en la que desde hace dos lar-gos años se ha convertido Eurolan-dia. El liberal belga Karel de Gucht,comisario europeo de Comercio,aseguró en una entrevista ayer pu-blicada por el diario flamenco DeStandaard que la Comisión Euro-pea y el Banco Central Europeo(BCE) preparan un plan de emer-gencia para evitar que se desenca-dene el caos si Grecia abandona eleuro y vuelve al dracma.

De Gucht, que no aporta ni un só-lo detalle del plan y cuyas compe-tencias no tienen nada que ver conla gestión de la crisis del euro, ase-guró en esta entrevista que “haceun año y medio pudo haber peligrode un efecto dominó”; es decir, queGrecia arrastrara en su caída a Por-tugal, Irlanda o, peor para el con-junto de la economía mundial, a Es-paña o Italia.

“Pero hoy hay servicios, tanto enel Banco Central Europeo como enla Comisión Europea, que están tra-bajando en los escenarios de emer-gencia en caso de que Grecia no loconsiga [permanecer en el euro]”,detalló antes de advertir que unasalida griega del euro sólo aumen-taría los problemas de Grecia; y opi-nar que el cumplimiento de Atenasde los actuales compromisos de aus-teridad a cambio de la ayuda delrescate de Europa y del Fondo Mo-netario Internacional (FMI) es la“única opción razonable”.

“No hay tal plan”, reaccionó ayeral ser interrogado por elEconomis-ta el portavoz del liberal finlandésOlli Rehn, vicepresidente de la Co-misión Europea y primer respon-sable comunitario de gestionar lacrisis del euro al ser titular de la car-tera de Asuntos Económicos y Mo-

El presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durão Barroso. REUTERS

Europa prepara un plan de emergenciapor si Atenas abandona la moneda únicaLa CE niega el anuncio realizado por su comisario de Comercio y Alemania se limita a matizarlo

fundidas por la agencia de noticiasReuters. Un portavoz del Ministe-rio de Finanzas aseguró que Berlínestá preparado para todas las posi-bilidades.

Fue su respuesta al ser interro-gado sobre si existen planes parauna posible salida de Grecia del eu-ro. También subrayó que el progra-ma de rescate aún existe. “Duran-te los últimos dos años, hemos es-tado haciendo todo lo posible paramantener a Grecia dentro de la zo-na euro (...) tenemos un programay lo mantenemos. Grecia tambiéndebe adherirse a esto. Todos estánpreparados para seguir adelante”.

netarios. “La Comisión Europeaniega firmemente estar trabajandoen un escenario de salida de Gre-cia”, afirmó vía su cuenta oficial enTwitter Olivier Bailly, el jefe de losportavoces de los comisarios euro-peos titulares de carteras relacio-nadas con la economía.

El belga De Gucht es el primerresponsable de la UE que afirma laexistencia de un plan de emergen-cia ante una posible salida de Ate-nas de la zona euro. Las especula-ciones sobre estos planes han arre-ciado desde 2010, y no remitirán te-niendo en cuenta las declaracionesdel Gobierno de Alemania, ayer di-

elEconomista BRUSELAS.

Los Gobiernos griego y alemán seenzarzaron ayer en un cruce deafirmaciones y desmentidos, ya que,según Atenas, la canciller alema-na, Angela Merkel, habría sugeri-

do al presidente heleno, KarolosPapoulias, que Grecia celebre unreferéndum sobre la pertenenciaal euro, junto a las próximas elec-ciones legislativas, previstas parael 17 de junio.

Este supuesto deseo de AngelaMerkel fue hecho público ayer enAtenas por el portavoz del Gobier-no heleno, Dimitris Tsiodrasel,quien, a su vez, fue rápidamentedesmentido por fuentes del Ejecu-tivo de Berlín.

Como quiera que sea, la respues-ta de los griegos fue negativa, yaque un Gobierno interino como elactual no tiene potestad para estetipo de consulta. Y, en todo caso, lapetición de Alemania contrasta conlo ocurrido el pasado noviembre,cuando el entonces exprimer mi-nistro, Papandreu, amenazó conun referéndum y suscitó una reac-ción muy crítica.

Sin embargo, parece que ahoraMerkel quiere jugar la baza de que

la mayor parte de la ciudadaníagriega es proeuro, a pesar de queestá muy poco claro que de las pró-ximas elecciones vaya a surgir ungobierno favorable al rescate.

‘No’ al protectorado alemánNada más conocerse la sugerenciade la canciller alemana, en Atenasse sucedieron las reacciones de lospolíticos. Antonis Samaras, líderdel conservador Nueva Democra-cia y favorito en las últimas encues-

tas, aseguró de manera tajante queel pueblo griego no necesita la con-sulta. Según él, la propuesta de An-gela Merkel es “desafortunada”.

El otro gran favorito para ganarlos comicios del día 17 de junio, Ale-xis Tsipras, líder del partido Syri-za de izquierda radical y contrarioal rescate, respondió que Merkeltendrá su respuesta al referéndumen las elecciones, además de criti-car que Alemania trata a Grecia co-mo un “protectorado”.

Merkel desea una consulta sobre el euro, según GreciaBerlín desmiente lanoticia y los partidosgriegos la critican

Un comisario polémico ocultodel fisco tras el secreto bancarioEl comisario europeo que ayerafirmó de manera pública y no-toria que Europa trabaja en unplan de emergencia para evitarque una salida de Grecia del eu-ro provoque el caos económicoes un político, cuando menos,polémico. En su etapa como mi-nistro belga de Asuntos Exterio-res, Karel de Gutch destacó porsu indisciplina verbal y los roces

con sus correligionarios liberales.Su actual desempeño de la res-ponsabilidad de comisario euro-peo de Comercio se ha visto em-pañada por una investigación dela Hacienda belga por presuntofraude fiscal alrededor de unacasa en Toscana (Italia): DeGutch ha llegado a pleitear con-tra la ley belga que reduce laopacidad del secreto bancario.

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA48

Economía

Adriana Rivera MADRID.

Las cifras del Banco de Pagos In-ternacionales (BPI) sobre la deudagriega difieren de los cálculos degrupos independientes o de las quelas mismas autoridades helenas re-conocen. Pese a que es difícil sacaren limpio cuánto debe y quiénesson sus acreedores, las previsionescoinciden en que el Banco CentralEuropeo y las entidades financie-ras de la región -con Alemania yFrancia a la cabeza- llevan el ma-yor peso a cuestas. De hecho, unaquiebra griega supondría para elBCE un problema en toda regla, conimportantes pérdidas, dada su fuer-te exposición. Por el contrario, labanca española no sufriría grandesquebrantos si los griegos incumplenlos pagos y salen del euro.

Los datos de Bloomberg sitúan ladeuda griega -con acreedores pú-

blicos y privados- en 400.000 mi-llones de euros. El más expuesto se-ría el BCE, que ha comprado bonosgriegos en el mercado secundariopor 55.000 millones de euros, ha fi-nanciado los rescates requeridos yle inyecta liquidez a sus entidades.Los bancos centrales europeos–apunta Bloomberg– tienen 104.000millones de euros en deuda públi-ca griega. Alemania, el mayor con-tribuyente del BCE, encajaría el gol-pe más fuerte.

La banca europea, según el BPI,tiene el 87 por ciento de los títuloshelenos, equivalentes a 81.500 mi-llones de euros, una cifra que difie-re en casi 30.000 millones de la cal-culada por la agencia especializa-da. Las entidades financieras deFrancia, Alemania y Reino Unidoestán en una posición más compro-metida: poseen 8 de cada 10 eurosde la deuda pública que mantieneGrecia con bancos europeos.

Portugal, uno de los países aba-tidos por la crisis y que tuvo que serrescatado por la Unión Europea,tiene -según el BPI- 6.336 millonesde la deuda griega, el equivalente a3 por ciento de su PIB. Estados Uni-dos tiene la mitad de ese monto in-vertido en títulos helenos.

La fuerte exposición a Grecia amenazacon dejar tocado al BCE en caso de quiebraFracia y Alemania tienen 56.000 millones en deuda helena y la banca española sólo 786 millones

La imagen de Draghi peligra si no asumeel protagonismo para evitar el colapso

griega, lo que no quiere decir quelos impagos les causen algún agu-jero, pero no será peligroso a estasalturas”, opina.

Para Lorenzo Bernaldo del Qui-rós, presidente del Freemarket, laúnica manera de que Grecia puedacumplir con sus obligaciones es sa-lir del euro y hacer una devalua-ción. De darse un default griego-opina- el BCE debería funcionarcomo un prestamista (al estilo de laReserva Federal de Estados Uni-dos) para evitar el colapso.

“El BCE tendría que establecerun cortafuegos potente para impe-dir el contagio. Probablemente noserá necesario tanto dinero parabrindar la liquidez a los que sí es-tán cumpliendo con la disciplina.Si hubieran hecho la operación ini-cial de dejar quebrar a Grecia ha-bría salido más barato”, indica. Coin-cide en que los bancos más expues-tos son los franceses y alemanes,pero insiste en que las cantidadesson “peanuts” y las pérdidas podránser asumidas.

Jesús Palau, profesor de Finan-zas de Esade, recuerda que los ban-cos alemanes y franceses que po-sean más bonos griegos seguramen-te sufrirán bajas de rating por par-te de las agencias calificadoras, envista del riesgo de impago, y podríaafectar en cierta medida al resto dela banca europea. “Dependerá delapoyo del BCE, que siempre es sol-vente, que no haya una crisis. Ten-drá que imprimir más euros”, dice.

Datos divergentesA principios de año las autorida-des económicas de Grecia señala-ban que no sabían con exactitudquiénes poseían los títulos. En mar-zo, con el proceso de quitas que ter-minó con el perdón de 53,5 por cien-to de la deuda en manos privadas,admitieron que debían 360.000 mi-llones de euros. Ese número coin-cide con el que presentó en noviem-bre del año pasado un grupo de eco-nomistas del Research on Moneyand Finance. Sus cálculos –basa-dos en datos del Banco Central deGrecia, el BPI y Barclays Capital–desglosaron la estructura de la deu-da griega. Según los investigado-res, los bancos griegos tienen la ma-yor carga, con 55.740 millones deeuros. Le siguen las entidades fi-nancieras europeas con 52.258 mi-llones; el BCE con 50.000 millo-nes; la Unión Europea con 38.000millones y los entes públicos hele-nos con 30.000 millones. Conclu-yen que los particulares, la Seguri-dad Social y los pensionistas grie-gos son los más expuestos.

Países Bajos, Italia y Austria le si-guen en la lista de acreedores milmillonarios en la nación que se de-bate su permanencia en la eurozo-na y busca margen de maniobra pa-ra capear la crisis.

Aunque la cifra de la deuda totalde Grecia que reporta el BPI, enteque reúne a los bancos centrales delmundo, es sustancialmente menorque la reportada por Bloomberg,las proporciones de lo adeudado acada país son similares. De sus da-

tos se desprende que la banca es-pañola sería una de las menos afec-tadas, si se la compara con otros paí-ses de la Unión Europea. De los ca-si 93.500 millones de euros de ladeuda helena que registraba el BPIal cierre de 2011, los bancos espa-ñoles tienen 786 millones.

Rubén Manso, de Mansolivar &IAX, explica que la banca ha com-prado deuda nacional para ayudaral Tesoro y ha sacado de sus balan-ces los bonos de otros países. “Al

BCE y a los bancos centrales no lesafectaría tampoco, sólo se genera-ría inflación por la cantidad de di-nero en circulación que no se po-dría recuperar. Los bancos centra-les fabrican dinero para comprar ladeuda, en cambio los bancos priva-dos se endeudan para comprarla”.

Aun así -afirma Manso- el siste-ma bancario europeo no se tamba-learía porque la deuda en manos delos bancos privados ha pasado alBCE. “Quedaron con poca deuda

Research on Money and Financees el grupo que publicó en no-viembre pasado un análisis de laestructura de la deuda griega quefinalmente coincidió con las cifrasadmitidas por las autoridades.Para los investigadores, que eva-luaron los escenarios de quiebra ysalida del euro de Grecia, éste se-ría un revés para el Banco CentralEuropeo, más en términos deimagen que monetarios. Alertan

sobre impacto en la reputacióndel ente que supondría el ‘default’griego y el protagonismo que ne-cesita para tomar medidas queeviten un contagio en los merca-dos financieros. Las pérdidas debancos franceses y alemanes lassitúan en 25.000 millones de eu-ros. “Los bancos europeos proba-blemente podrán reponer capitalmediante privados o con recursosdel Fondo Europeo de Estabilidad

Financiera, en el caso de que sólosea Grecia la que se declare enquiebra”, consideran. Según suscálculos, los bancos griegos per-derían entre 25.000 y 30.000 mi-llones de euros e inevitablementetendrían que ir a un proceso decontrol público para luego servendidos a manos foráneas. Pre-vén que Grecia estará insolventehasta 2030 y requerirá continuaasistencia.

La banca europeaposee títulosgriegos por 81.500millones de euros,según el BPI

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 49

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Economía

José María Triper MADRID.

Mientras los líderes políticos euro-peos deshojan la margarita sobrela continuidad de Grecia en la mo-neda única, la preocupación en lamaraña burocrática de Bruselas esmucho más doméstica pero no me-nos trascendente. ¿Qué pasa si losciudadanos griegos optan mayori-tariamente por apoyar el 17 de ju-nio a los partidos extremistas quedefiende la salida del euro?

Y la cuestión no es baladí, por-que en el Tratado de Lisboa no exis-te una disposición específica quepermita a un país abandonar volun-tariamente la zona euro, ni tampo-co que sea expulsado. Por tanto, yde acuerdo con las conclusiones deun informe elaborado por la dele-gación de la CEOE ante la UniónEuropea, “cualquier error cometi-do en relación con la pertenenciaal euro es permanente”.

La razón por la que los redacto-res del Tratado de la refundaciónde la UE -firmado el 13 de diciem-bre de 2007- no optaron por incluiruna cláusula de opt-out (salida)obedece a que los entonces líderescomunitarios consideraron que lamisma hubiera significado trans-mitir un signo de debilidad y de fal-ta de compromiso, además de porla imposibilidad de asumir el cos-te de salida.

Pero claro, eso era en 2007 y na-die preveía el actual desastre dela economía griega y las reper-cusiones que está generando pa-ra el conjunto de la Euro zona y,en especial, en términos de con-tagio para las economías perifé-ricas, como la portuguesa, la ita-liana y la española.

Si existe algún tipo de cláusu-la de escape en el Tratado de laUnión Europea (TUE) que, en suartículo 50, establece el marco ju-rídico para que un Estado miem-bro pueda abandonar voluntaria-mente la UE, pero no la Zona Eu-ro. Además, en el TUE tampoco seestablecen las reglas para que unEstado miembro sea expulsado, loque, en lenguaje llano, significaque no hay base jurídica en laUnión para la expulsión de unpaís miembro.

Por lo que respecta al supuestode una salida voluntaria, el TUE es-tablece que el Estado miembro de-bería negociar los términos en losque efectuará su salida de la UE,pero aquí nos encontramos conotra laguna legal, porque tampocoexiste ningún mecanismo determi-nado para ello. Por todo tanto el ci-tado informe de la Delegación deCEOE en Bruselas como los exper-tos consultados, coinciden en ase-gurar que “la única manera legalpara que un país deje la Zona

Euro o se le expulse, sería una re-forma de los Tratados de Lisboa yde la UE, que lo instaurase.

Pero, claro, esto no es precisa-mente sencillo. Primero, porque to-da reforma de los Tratados de la UEha de ser votada por todos los Es-tados miembros, entre ellos aquélal que se pretende expulsar.

En segundo lugar, porque aun-que el Estado miembro afectado(en este caso Grecia) votase a favorde la expulsión, ésta habría de ne-gociarse, lo cual exigiría un perio-do de tiempo muy elevado para es-tablecer las condiciones de salida.

Y, además, porque una vez apro-bada la reforma de los Tratados portodos los Estados miembros, la mis-ma ha de ser ratificada de acuerdocon sus respectivas Constitucionesnacionales.

¿Qué hacer con Grecia?Y, llegados a este punto, la pregun-ta ineludible es: ¿Qué hacemos conGrecia?

El informe citado y los exper-tos comunitarios recurren paraello al articulo 7 del TUE quecontempla la sanción a un Es-tado miembro mediante la su-presión de “determinados de-rechos derivados de la aplica-ción de los Tratados al Estadomiembro de que se trate, in-cluidos los derechos de voto

del representante del Gobierno dedicho Estado en el Consejo”.

Sin embargo, esta aplicación desanciones está estrictamente res-tringida por el legislador, hasta elpunto de que sólo puede aplicarseen el caso de un incumplimiento delos valores sobre los que se susten-ta la UE y que los Estados miem-bros han de respetar (respeto de ladignidad humana, libertad, demo-cracia, igualdad, Estado de Dere-cho y respeto de los Derechos Hu-manos), pero no para incumpli-mientos del Tratado sobre el Fun-cionamiento de la UE (TFUE), comolos artículos 119 y siguientes, queregulan la política económica y mo-netaria de la Unión.

Sólo un interpretación extensivadelanormasancionadorapodría lle-var a la aplicación de las sancionespor incumplimiento del respeto alos principios de “precios estables,finanzas públicas y condiciones mo-netarias sólidas y balanza de pagosestable”, cuestiones que si incumpleGrecia, pero también otros paísescomo España o Italia, entre otros.

En este caso, el único instrumen-to aplicable a Grecia sería el de Pro-cedimiento de Déficit Excesivo, es-tablecido en el artículo 126 delTFUE, y que contempla las siguien-tes medidas:

“Exigir al Estado miembro de quese trate que publique una informa-

ción adicional, que el Consejo de-berá especificar, antes de emitirobligaciones y valores”.

“Recomendar al Banco Europeode Inversiones (BEI) que reconsi-dere su política de préstamos res-pecto al Estado miembro”.

“Exigir que el Estado miembrode que se trate efectúe ante la Uniónun depósito sin devengo de intere-ses por un importe apropiado, has-ta el Consejo considere que se hacorregido el déficit excesivo”.

Y, finalmente, “imponer multasde una magnitud apropiada”.

A la vista de las medidas sancio-nadoras, las opiniones recogidas delos expertos consideran que, comoes fácil deducir, Grecia, aunque sele impusieran “y dada su más quecrítica situación, tampoco estaríaen condiciones de cumplirlas”. Osea, una misión casi imposible pa-ra un estado de emergencia.

Salirse del euro, una misión casi imposibleEl Tratado de Lisboa no tiene mecanismos para expulsar o permitir el abandono de un país de la eurozona

Las improvisaciones y la falta deliderazgo de la Unión EuropeaSea cual sea el resultado de laselecciones griegas el próximo día17 de junio, lo que todos en Euro-pa tienen claro es que las protes-tas de la sociedad helena van aseguir y con ellas la incertidum-bre sobre su economía que con-tinuará amenazando, como unaespada de Damocles, al resto delos socios de la Eurozona y pro-vocando subidas de la prima deriesgo de la deuda soberana, conel consiguiente aumento de losintereses. Un escenario nada ha-lagüeño que para los responsa-bles la Delegación ante la UniónEuropea de la CEOE “es produc-to de la improvisación, delas indecisiones, de las

soluciones a medias y de la faltade liderazgo en la Unión Euro-pea”. Cuestiones estas “que sematerializan con el caso de Gre-cia, pero que vienen de lejos”. Yrecuerdan, a este respecto, “pri-mero, cuando Francia y Alema-nia respaldaron la llamada vola-dura del Pacto de Estabilidad yCrecimiento y, segundo, cuandose paralizó la investigación queestaba llevando a cabo la Comi-sión Europea en relación con elmaquillaje de las cuentas grie-gas”.

La única maneralegal para que unpaís deje la zonaeuro es la reformade los Tratados

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EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 51

EconomíaNormas & Tributos

La eficacia de una ampliaciónde capital no requiere registro

Lucía Sicre MADRID.

La inscripción simultánea en el Re-gistro Mercantil de un aumento decapital social y de la ejecución deéste “no tiene carácter constituti-vo, y sí meramente declarativo”, deforma que la eficacia de la opera-ción depende de que realmente seejecute, es decir, de que los sociosdesembolsen y tengan adjudicadoel nuevo capital.

Lo recoge una sentencia de la Au-diencia Provincial de Madrid, de laque es ponente el magistrado Arri-bas Hernández, y con fecha de 13de febrero de 2012, en la que la Sa-la analiza una cuestión “no del to-do pacífica en la doctrina”.

El fallo recuerda que un aumen-to de capital social es “una opera-ción compleja en el que pueden dis-tinguirse dos fases: una de decisióny otra de ejecución”. Así, estas dosfases pueden ser simultáneas en eltiempo, culminando con la inscrip-ción tanto del acuerdo de amplia-ción de capital como de su ejecu-ción en el Registro Mercantil.

Eficacia frente a la sociedadSin embargo, la eficacia del acuer-do de ampliación de capital frentea la sociedad “debe reconocerse des-de el momento en que dicho acuer-do esté ejecutado mediante la sus-cripción, desembolso y adjudica-ción, en este caso, de las nuevas par-ticipaciones sociales, sin perjuiciode que frente a terceros de buenafe no resulte eficaz en tanto no sepractique la oportuna inscripción,como consecuencia de los princi-pios de legitimación y fe pública”.

El fallo, en definitiva, consideraque la efectiva ampliación de capi-tal no depende de la inscripción delacuerdo y de su ejecución en el Re-

Para que el socio pueda usar su nueva cuota en la empresa,basta con haber desembolsado y adjudicado las acciones

gistro Mercantil, sino de la ejecu-ción del acuerdo. Así, “como desta-ca un importante sector doctrinal,la ampliación de capital puede es-tar ejecutada por completo auncuando no esté documentada, ins-crita y publicada”.

En este caso, cuando se aprobó elacuerdo de ampliación de capital,éste se ejecutó mediante la suscrip-ción íntegra y desembolso de lasnuevas participaciones sociales, porlo que, aunque el acuerdo no estu-viera registrado, el demandante -que adquirió con el aumento másde la mitad del capital social- ten-dría derecho a utilizar su mayoríaen acuerdos posteriores. De ahí quela sentencia estime su pretensión yrevoque el fallo dictado en prime-ra instancia.

REQUISITOS FRENTE A LA EMPRESA

Un caso deimpugnaciónde acuerdos

El demandante impugnó losacuerdos sociales basándoseen que no se le reconocieronlas participaciones adquiridascomo consecuencia de unaapliación de capital acordadaen una junta anterior. De ha-berse computado, atribuiríanal actor el 51,98 por ciento delas participaciones, por lo quesu voto habría determinado elcontenido de los acuerdos ola nulidad de los adoptados.

Corresponde al juez de lo mercantil resolversobre deudas pendientes tras una segregaciónL. S. MADRID.

Los Juzgados de Primera Instanciano tienen competencia para resol-ver sobre reclamaciones de deudasen el marco de operaciones de se-gregación societaria, correspon-diendo estos asuntos al juez de loMercantil.

Es la conclusión que alcanza unauto del Juzgado de Primera Ins-tancia nº 3 de Valencia, con fecha

de 11 de mayo de 2012, en el que seresuelve una demanda sobre unasegregación de empresas, ampara-da en el artículo 71 de la Ley de Mo-dificaciones Estructurales de So-ciedades Mercantiles, por la que seentregó un patrimonio a una socie-dad que lo adquirió por sucesiónuniversal. En este marco, uno de losacreedores de la empresa principaldemandó ante el juez de PrimeraInstancia a la escindida, inicialmen-

te por la vía del monitorio y conti-nuándose como juicio verbal, porentender que esta última debía res-ponder por la deuda contraída porla principal, al ser beneficiaria delservicio proporcionado.

El auto aclara que “tiene razón lademandada cuando argumenta queel fundamento de la pretensión esuna operación de segregación so-cietaria”, por lo que corresponde aljuez de lo mercantil resolverla.

Teresa Blanco MADRID.

El socio no puede impugnar unacuerdo social que suponga unamera ratificación de un acuerdoanterior y, en relación con este úl-timo, haya pasado el plazo marca-do por la ley para su impugnación,según sostiene la Audiencia Pro-vincial de Madrid en su sentenciade 17 de febrero de 2012.

Explica el magistrado GarcíaGarcía, ponente del fallo, que “laentidad demandante insiste en suderecho a impugnar por lo queconsidera la comisión de múlti-ples infracciones legales del pun-to primero de la junta celebradael 19 de julio de 2007, en la medi-da en que volvió a ser tratado yaprobado en el punto primero delorden del día de la posterior jun-ta, de 19 de diciembre de ese año”.

Explica que lo que se debatió enla segunda junta como primer pun-to del orden del día, “no fue ni lasubsanación de posibles defectosdel acuerdo anterior ni la nuevaadopción del mismo, tras su so-metimiento a la reconsideraciónde la junta, sino que exclusivamen-te se ratificó por la mayoría socialla corrección del tenor del acta co-rrespondiente a la junta anterior”.

En este contexto, sostiene Gar-cía que “si la empresa considera-ba que existía causa para impug-

nar determinados acuerdos de laprimera junta (...) debió ejercitarla correspondiente acción del pla-zo plazo marcado por la ley”.

Tampoco encuentra que sea mo-tivo que excuse su inacción que lademandante hubiera mostrado sudisconformidad, que quedó plas-mada en el acta de la primera jun-ta. A este respecto, argumenta que“las actas de junta no operan co-mo elemento constitutivo de losacuerdos adoptados en su seno,sino como mero instrumento deconstancia de los mismos”.

Cambio del método de pagoNo obstante, sí accede la Audien-cia a anular el punto segundo delmencionado acuerdo que fijaba laretribución de los dos consejerosdelegados de la entidad acordan-do que los demás miembros delconsejo de administración no co-brarían retribución alguna.

Explica el magistrado que se-gún el artículo 15 de los estatutosde la sociedad el cargo de admi-nistrador sería retribuido con unacantidad fija a determinar para ca-da ejercicio por la Junta General.En su opinión, el acuerdo supuso“que la junta adoptase un sistemade retribución distinto al fijado enlos estatutos, pues se decidió la re-tribución para unos y la no retri-bución para otros, según un crite-rio que no era el preestablecido”.

De ahí que, dice el fallo que unacosa es que la junta fije las cuan-tías concretas para cada ejercicioy otra que esté autorizada paracambiar los sistemas de retribu-ción de los administradores.

El acuerdo social queratifica uno anteriorno puede impugnarseLo aclara un fallo, si hapasado el plazo previstopor la ley para refutarel primer acuerdo

‘IURIS&LEX’, PREMIADA. El Tribunal Arbitral de Barcelona (TAB)galardonó ayer con el Premio de Periodismo Especializado en Arbitraje aMercedes Hernández Gayo por un artículo publicado en ‘Iuris&Lex’, conmención especial a la revista jurídica por su nivel informativo. EE

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SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA

Evasión52 Web: www.eleconomista.es E-mail: evasion@eleconomista.es

Alpargatas con pie derecho y pie izquierdo

elEconomista MADRID.

No solo de tiendas online comoMrPorter.com vive la moda mascu-lina. España cuenta con un expo-nente de primera como PasiónLu-jo.com, una tienda multimarca que

se ha situado como líder en la ven-ta de productos de alta gama paraellos. Y entre sus productos desta-ca una exclusiva selección de alpar-gatas diseñadas por la firma Esca-drille. En la fabricación de este cal-zado se utilizan materiales de pri-mera calidad, con lo que se obtienennotables consecuencias: su como-didad, su larga durabilidad y los pe-queños detalles.

La alpargata es sin duda un cal-zado cómodo, mediterráneo y

adaptable a una gran variedad desituaciones y estilos. Pero Esca-drille es más que una alpargata delas de toda la vida y es capaz de

aportar ese toque modernidad yelegancia frente al aire clásico. Yno basta con conquistar al públi-co masculino. Las Escadrille están

destinadas tanto a a hombres co-mo mujeres. La suela de este cal-zado se realiza con yute y caucho,y el interior está tratado con piel.Otro detalle que hay que tener encuenta es que (a diferencia de lasalpargatas comunes) en un par deEscadrille hay pie derecho y pieizquierdo. El toque divertido apa-rece en los estampados de cuadri-tos vichy o flores liberty confeccio-nados en lino, piqué de algodón,seersucker y algodón jersey.

Frente a las de siempre,Escadrille modernizaeste tipo de calzado

Alfredo Bataller Fundador de Sha Wellness Clinic

NACHO MARTÍN

Ángeles Caballero MADRID.

Alfredo Bataller siempre tuvo vo-cación empresarial. Pero acaba derecibir por su proyecto empresa-rial, Sha Wellness Clinic, el premioal mejor empresario del año. Ayer,el dueño de este Medical Spa en Al-tea estuvo en Madrid junto con elresto de miembros del Círculo For-tuny, del que forma parte. Y hablócon elEconomista.

Cuéntenos como un problema desalud le convirtió en empresario.He tenido otros proyectos, pero escierto que después de 30 años deproblemas digestivos, en 2002 medieron un diagnóstico preocupan-te y alguien me recomendó las te-rapias naturales. En menos de unmes solucioné el problema. Penséentonces que tenía la responsabili-dad de comunicarlo a otras perso-nas. Empecé con mi círculo más ín-timo y fueron resolviendo sus pro-blemas crónicos. Investigué quié-nes eran las máximas autoridadesen estas materias y se me ocurriócrear Sha, un centro en el que sepuede ayudar no solo durante la es-tancia, sino que es una escuela devida.

¿Qué tiene de malo la vida que lle-vamos?Los conceptos que la rigen no sonlos acertados. Estamos influencia-dos por lo que nos transmitieronnuestros padres, que no es que seamalo, pero las cosas han cambiado:los alimentos, el modo de vida, laalimentación... Por no hablar de loque nos influyen las grandes cam-pañas de la industria alimentaria.

¿Cuánto influye lo que comemos?Porque estamos en la cuna de la

par síntomas, sino ir a la raíz delproblema.

Me sorprende que no estén asocia-dos con alguna marca, ahora quemuchas empresas del lujo tienenspa u hotel propio...Nos mantenemos ajenos a cualquiermarca. Hemos tenido ofertas demultinacionales para asociarnospero las hemos rechazado. Necesi-tamos mantener nuestra indepen-dencia por encima de todo.

¿Cuánto ha invertido en este pro-yecto?Arrancarlo fue costosísimo, unos50 millones de euros.

¿Y cómo consiguió tal cantidad?(Sonríe). El solar era mío, aunqueobtuve ayuda financiera. Lo que noestaba previsto era esta crisis, yaque nacimos a finales de 2008, sinclientes y sin canales de comercia-lización. Al principio tuvimos unaspérdidas impresionantes. Además,conseguir la plantilla de profesio-nales tan capacitados supuso ungasto enorme. Menos mal que tu-ve el apoyo de mi familia. Ahora,afortunadamente, tenemos creci-mientos anuales del 100 por cien-to y hay días de overbooking. Noshemos visto obligados a ampliar elárea clínica.

¿Contempla la posibilidad de repli-car este modelo en otros lugares?Hemos recibido propuestas de 17países, pero es complicado.

¿Qué tipo de clientes acuden?En 2011 el 34 por ciento fue turis-mo español, aunque este año hacrecido muchísimo el internacio-nal y el español supone el 20 porciento. Sobre todo proceden de In-

glaterra, Rusia, Países Bajos, Ale-mania, Francia...

Casi todas las marcas de lujo tie-nenunsiglodevida.¿Cómohacrea-do la suya sin tanta historia detrás?A una marca de prestigio le carac-teriza la capacidad de innovacióny la excelencia. En el lujo siempreha habido alguien rupturista capazde crear un producto maravilloso.Nosotros fusionamos lo mejor delas terapias orientales con lo mejorde la medicina occidental. Nos in-teresa la salud física, pero tambiénla mental y la espiritual. No se pue-den separar.

“La dieta mediterránea no es comerseun entrecot a la orilla del mar”

dieta mediterránea pero nuestrosniños son los más obesos de Eu-ropa...Tenemos un concepto distorsiona-do. La dieta mediterránea no es co-merse un entrecot a la orilla del mar.Hoy todo está industrializado, enlos supermercados apenas hay es-

pacio para la fruta y la verdura, yéstas no tienen siempre un origennatural.

¿Cómo fueron los inicios de Sha?Al principio era un hotel con tera-pias pero respetando el sentido ho-lístico de la salud. No queremos ta-

Aliarse con marcas:“Hemos tenidoofertas perolas rechazamos.Necesitamos serindependientes”

Tipos de clientes:“Ha crecido muchoel internacional,aunque el españolaún suponeel 20 por ciento”

Replicar el modelo:“Hemos recibidopropuestas de17 países, peroresulta bastantecomplicado”

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 53

Evasión

Cataluña quiere poner enmarcha su propiaSGAE

Los recortes en el organigramapolítico se quedan en nada

La crisis ya se ha llevado pordelante 17 gobiernos en Europa

SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 EL ECONOMISTA54

Evasión

Al nuevo Kia cee’dde coreano lequedan sus ante-pasados.Lanuevageneración es dediseño, desarrollo

y producción europeos. Pensadopara un mercado altamente com-petitivo, el del segmento C, en elque 39 fabricantes se disputan untrozo del pastel de las ventas. Elnuevo Kia cee’d pertenece al plande renovación absoluta de toda lagama. Comparte numerosos deta-llesdediseñoconelSportageyconelbuqueinsigniadelfabricanteco-reano, el Optima: parrilla, nuevologotipo,farosextendidosdeLed…

La primera grata sorpresa queuno se lleva al ver el nuevo Kia cee’des su imagen. Más deportiva y refi-nada, incluso se puede decir que haganado en elegancia. La carroceríaha variado en todas sus cotas. Aho-ra es más bajo, más ancho y más lar-go. Su interior es sensacionalmen-te amplio. Las plazas traseras ga-nan en dimensiones creando unconsiderable mayor espacio librehasta el techo o para las piernas.

La calidad de los materiales o elrefinamiento de sus acabados des-tacan por doquier. Los controlesprincipales y secundarios están agru-pados en una estructura orientadaal conductor para que sea intuitivay fácil de usar, mientras que el nue-vo equipamiento de serie incluyeajuste del volante en altura y pro-fundidad, conexiones para iPod, Auxy USB, sistema de audio con seis al-tavoces... Se puede elegir entre tresniveles de equipamiento: Concept,Drive y Emotion. Desde el más bá-sico al más alto, se mantienen loselementos que afectan tanto a la se-guridad activa como pasiva.

La nueva plataforma mejora laagilidad y el comportamiento. Esun 45 por ciento más rígida que laversión anterior, lo que ha permi-tido a los ingenieros de Kia incluirpequeños cambios en el sistema deamortiguación que influyen de ma-nera positiva a la hora de conduciry en el confort de los ocupantes.

Aunque de momento, y hasta pa-sado el verano en el que llegue lacarrocería familiar, el nuevo Kiacee’d cinco puertas está disponibleen cuanto a motorizaciones, dosdiésel y dos de gasolina de 1.4 l y 1.6l de capacidad para ambas. Y comoprimicia, Kia propone por primeravez la caja de cambios automáticade doble embrague, aunque por elmomento sólo está disponible conun coste adicional de 1.500 eurospara la versión 1.6 de gasolina y 135CV de potencia, para el motor dié-

La segunda generación del Kia cee’d llega al mercado español con interesantes mejorasmecánicas, tecnología de última generación y acabados ‘premium’. Por María López

Kia cee’d, más y mejor

1

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sel 1.6 y 128 CV se puede optar poruna versión mejorada de la trans-misión automática de seis veloci-dades de embrague único.

Para festejar la llegada del nuevoKia cee’d, la marca propone un des-cuento de 3.000 euros aproxima-damente, al que podemos sumarleotros 800 si opta por la financiaciónde la marca. Como ejemplo, la ver-sión más básica, el de gasolina 1. 4CVVT Concept pasaría de costar16.790 a 13.715 euros.

1 y 2. Su imagen resulta más deportiva y refinada. La carrocería ha varia-do en todas sus cotas: ahora es más bajo, más ancho y más largo. 3. Suinterior es sensacionalmente amplio y la calidad de los materiales o elrefinamiento de sus acabados destacan por doquier. EE

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Ficha TécnicaMotores: de 4 cilindros en LCombustibles: gasolina y diéselPotencias: desde 90 CVDimensiones: 4,310 x 1,780 x1,470 mm.Capacidad maletero: 380 litrosVelocidad máxima: desde 170km/hPrecios: desde 16.790 euros

EL ECONOMISTA SÁBADO, 19 DE MAYO DE 2012 55

Evasión

C omo se señala en la pág.13, “a partir de la obra deKrugman, se ha rescata-

do la idea de Marshall de las eco-nomías de aglomeración, donde lainterrelación entre oferente y de-mandante han explicado el resur-gir de las ciudades como centrosproductivos”. Pero no es ese el úni-co punto de apoyo en ese sentido,-como no era el de Weber y el mí-nimo coste de transporte- y por esoen esta obra (pág. 14): “Las decisio-nes locacionales de las empresasson un fenómeno complejo donde,si bien el ahorro de costes subyaceen todas ellas, se conjugan múlti-ples variables de decisión, de tal ma-nera que no existe ningún modeloeconómico plenamente aceptadoque incluya a todas ellas. Estas va-riables pueden corresponderse concaracterísticas de los distintos te-rritorios –de ahí que se les denomi-ne atractivos de localización- queinterrelacionan con las de las pro-pias empresas y constituyen, en úl-tima instancia, la estrategia compe-titiva de la empresa”.

Este libro efectúa una colosal apor-tación empírica ante esta cuestión,referida a España, para determinarincluso aspectos sentimentales, elapego a la tierra, que parece tieneun papel grande en el mundo de laspymes (pág. 33). Se fundamenta, enuno de los pocos trabajos existen-tes fundados en encuestas a empre-sas. Concretamente, “se ha basado

en la elaboración de la Encuesta so-bre Atractivos de Localización(ESAL), donde se pregunta especí-ficamente a las empresas sobre susdecisiones de localización” (págs.37-38). De él se obtuvieron resulta-dos a veces un tanto sorprenden-tes. Por ejemplo (pág. 53), “resultacoherente la escasa puntuación queobtiene uno de los motivos clásicosde localización –la “Dotación de re-cursos naturales”-… como corres-ponde a una economía avanzadacomo la nuestra con una escasa do-tación de dichos recursos… Sin em-bargo, las empresas conceden al otrodeterminante de este grupo, el “cos-te de la mano de obra” una valora-ción de 4,6, mientras que el “capi-tal humano” alcanza cerca de dospuntos más. En consecuencia, pa-rece que las empresas en sus deci-siones de localización valoran lacuantificación de los trabajadorespor delante de su coste”. El análi-sis se hace sobre las 19 autonomíasy ciudades autónomas –las infor-

maciones que se refieren a Ceuta yMelilla, tienen un valor extraordi-nario-, acompañado todo de un ri-co acervo de gráficos, de datos es-tadísticos, evaluando (págs. 80-81)si la importancia relativa según lascomunidades autónomas “se ase-meja a la concedida por el total na-cional” mediante el cálculo de loscoeficientes de correlación de ran-gos de Spearman en relación con eltotal de la muestra. Se va de datointeresante en dato valioso. Por ejem-plo (pág. 161) “la cercanía a CentrosTecnológicos y Universidades” esuno de los aspectos que “tienen me-nos relevancia para las empresasencuestadas” (pág. 161). En cambio(pág. 167) “la dotación de infraes-tructuras de transporte es con di-ferencia el factor de localización alque las empresas dan mayor impor-tancia y satisfacción relativas”, y lasregiones con una menor satisfac-ción, inferior a la media del restode las infraestructuras públicas, sonGalicia, Cantabria, Castilla-La Man-

cha y muy cerca Murcia (pág. 188).La síntesis (págs. 199-201), sinte-

tiza los hallazgos encontrados. Porejemplo, que en la mayor importan-cia para prever el crecimiento a lar-go plazo “se encuentran las infraes-tructuras –en particular los trans-portes- y el capital humano”. Algu-na tiene, entre las economías deaglomeración, “la disponibilidad yprecio del suelo y alquileres”. Elcoste laboral posee mayor impor-tancia “entre las empresas que tie-nen un comportamiento más ex-puesto a la competencia exterior”.No hay prioridad en “los elemen-tos relacionados con la fiscalidad”.Y esto –salvo en la agricultura y enlas empresas extractivas- es análo-go entre las diversas empresas, lascuales valoran sobre todo las pers-pectivas a largo plazo, y que buscanaquello que aumenta “la producti-vidad y rentabilidad de las empre-sas”. Todo esto y mucho más, con-vierte a este libro en un documen-to de análisis perdurable.

Un economista desvelado

Los diez principiosdel triunfadorLa gran esperanza con el alto índice deparo solo nos la puede devolver unanueva clase de emprendedores y líde-res valientes, inteligentes y generosos.A través de una fábula de superación,Bernabé Tierno recoge en esta obralas claves fundamentales sobre las quese edifica una personalidad exitosaque le llevará a conseguir sus objetivos.Una obra a su vez cargada de ilusión yoptimismo.

El triunfadorhumildeBernabé TiernoTemas de Hoy224 páginas

La nueva profesióndel siglo XXILas redes sociales han propiciado lacreación de una nueva profesión, toda-vía algo desconocida por muchos: los‘community managers’. Diez profesio-nales y cinco compañías analizan enesta obra una nueva realidad en la quese explican las habilidades, conoci-mientos y herramientas necesarias pa-ra poder desarrollar esta nueva profe-sión. Incluye casos prácticos de em-presas como Correos oTeleppizza.

Quiero serCommunityManagerChema MartínezPrietoESIC18 euros

Las nuevas reglasdel juegoLa sociedad se está transformando, ylos valores tradicionales como el con-trol o la estabilidad han cedido el pro-tagonismo a la adaptabilidad y la inno-vación. Los equipos se encuentran tra-bajando en un cambio de paradigma,pero no deben ser ajenos a la realidad.Ahora más que nunca deben aprendera gestionarse y reforzar la confianza desus miembros para enfrentarse a losnuevos retos.

¿Trabajaso colaboras?Enric Bernal,Jeroen van ZoggelProfit16,85 euros

Las favelas, unrelato desde dentroEn 2010 las favelas del Complejo deAlemao fueron el principal escenariode la operación militar contra el narco-trágico en Río de Janeiro. En el centroneurálgico de este problema social queexiste en Brasil desde hace un siglo,Otávio Júnior está empezando a utili-zar la literatura como arma arrojadiza.Con esta obra el autor espera que losniños de su barrio respiren aire puro alpasar las páginas de los cuentos.

Biblioteca FavelaOtávio JúniorAmbulantes87 páginas

Los atractivos de localiza-ción para las empresasespañolasEncarnación CereijoFUNCAS, Madrid, 2012214 págs.

Encarnación Cereijo

Además de esta obra, la experta esautora del libro sobre derecho inter-nacional ‘Stock de gasto públicoen los países de la OCDE’ publicadoen 2008.

El comentario de

JuanVelarde

THINKSTOCK

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1.591,23OroDólarespor onza

-10,4%

ProducciónindustrialMarzoTasa interanual

1,6%

CostesLaborales4º Trimestre 2011

106,80PetróleoBrentDólares

1,265EuriborDoce meses

1,2732Euro/DólarDólares

7.414,1DéficitComercialMillonesEnero/Febrero

24,44%

ParoEPA1º Trimestre 2012

4%

Interéslegal deldinero2012

-3,9%

VentasminoristasMarzoTasa interanual

-0,4%

ProductoInteriorBruto1º Trimestre 2012

1,9%

Índice dePrecios deConsumoMarzo 2012

IndicadoresMaite Cabrerizo MADRID.

Fernando Beltrán es nombradorde cosas. Como suena, pone nom-bre a las cosas. Aliada, Amena,OpenCor, BBVA o Faunia for-man parte de ese juego de pala-bras que le han sacado del ano-nimato, a él, y subido las ventas,a ellos. ¿O alguien conocía el Par-que Biológico de Madrid hastaque llegó Faunia? Es de Llovie-do y las mejores empresas se lorifan, sobre todo en estos mo-mentos en los que hace falta unnombre que venda. Como Ras-treator. En elEconomista le po-nemos los deberes: que nos arre-gle lo de Bankia y, de paso, unconsejo para este diario.

Los periodistas preferimos a Ra-to. Goirigolzarri nos complica...los titulares ¿Qué hacemos?¡Lo que le faltaba a Bankia! Hayque hacer algo ya y pensar unnombre que nos haga más fácilla vida. Como Merkozy. Algo sal-drá. Déjeme, déjeme tiempo.

En su currículo dice que ponenombre a las cosas. ¿Eso es untrabajo?Sí, claro, las cosas tienen su nom-bre natural. Pero hay que saber-lo buscar. No vale cualquiera. Ymenos cuando hablamos de em-presas. Fíjese Faunia. El ParqueBiológico de Madrid llevaba unaño abierto y nadie lo conocía.Fue cambiarle el nombre y aho-ra acumula largas colas.

En alguna ocasión se ha compa-rado a una comadrona.Soy una comadrona. El nombreya existe. Yo tiro y tiro hasta sa-carlo. Las empresas se gastabanmucho en el marketing, pero nopensaban en el nombre, que esel verdadero escaparate.

¿Cómo se le ocurrió ganarse lavida con este oficio?Había hecho de todo, pero sinéxito. He bailado, he sido actor,administrativo, vendedor, apar-cacoches y poeta. Pero la poesía

“¿Goirigolzarri?Hay que cambiarel nombre ya”

Aliada, BBVA, Amena, Faunia o Rastreatorson ‘hijos’ del nombrador de cosas

FernandoBeltrán

no da de comer. Hasta que em-pecé a llamar a las cosas por susnombres. Y ya llevo 20 años.

¿Le suena Retevisión Móvil?¡Uff! Era el antiguo nombre deAmena. Nosotros rompimos contodo al buscar uno que no fueraen inglés, que fuera femenino,que diera sensación de una con-versación amena. Esto nos cam-bió la vida y nos animó a crear laempresa ‘El nombre de las co-sas’. Hoy trabajamos 7 personas.

¿Y las grandes compañías se fi-jaron en usted?Sí. El Corte Inglés nos encargóun nombre para una marca blan-ca más asequible. Así nació Alia-da. ¿Ha comido palmeras QÉ?Sugerimos a Panrico sustituirlapor Bollylandia y las ventas sedispararon un 28 por ciento. Ras-treator es nuestro último éxito.

Las fusiones bancarias le van adar mucho trabajo.Esperamos que sí, pero cuandose tranquilicen. Todavía puedehaber muchos cambios

Después de ‘parir’ 500 nombres,¿alguna idea para que ‘elEcono-mista’ siga líder en la prensa eco-nómica?(Escribe sin pensarlo con su bo-lígrafo verde) elEconomista fe-liz. ¡Seguro que sus titulares se-rán pronto buenas noticias!

NACHO MARTÍN

Personal: nació en Llovie-do hace 55 años, un lugaren el que se entremezclansu yo, su ciudad y la sem-pieterna lluvia.Familia: tiene dos hijasy, no, no le pregunte,no se inventó sus nombres.Por si le interesa, se llamanMarta y Lucía.Trayectoria: filológoy poeta. Ha puesto nombrea 500 cosas y escrito 16libros. Pronto verá la luzSólo el que ama está solo.