Precio: 1,50€VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES

elEconomista.esAÑO VII. Nº 1.957 SEGUNDA EDICIÓN

Diego Ballesteros PAG. 31

“Estoy orgulloso de que miprimer proyecto fuera un fracaso”

La locomotora se frena: el turismonacional caerá un 10% este año PAG. 27

Sólo restacrecerPor Martin Wolf PAG. 4

El Gobierno endurecerá la prestación para incentivar la movilidad geográficaEl Ministerio de Empleo diseña unborrador de reforma de las presta-ciones por desempleo con un obje-tivo: facilitar la movilidad geográfi-ca. Para ello, endurecerá los requisi-tos de la prestación, de modo que re-

chazar un trabajo hará perder elsubsidio, incluso aunque el trabajono corresponda a la misma locali-daddelbeneficiario.ElEjecutivotra-baja en la distancia máxima que ser-virá de tope para aplicar esta medi-

da. También baraja más opciones,entre ellas, como ayer publicó elE-conomista, reducir la duración má-xima de la prestación, fijada ahoraen 24 meses. Estas nuevas normasadelgazarán la cifra de beneficiarios

y hará que se produzcan menos in-corporacionesalsistema. PAG.23y24

El sueldo de concejales yalcaldes se limitará según eltamaño del municipio PAG. 25

Rechazar un trabajo haráperder el subsidio del paro

El presidente del BCE decide una históricarebaja de tipos al 0,75% para frenarla desaceleración en la UE, pero defraudaal mercado al no aplicar más ayudas PAG. 19

DRAGHIDECEPCIONA

Moody’s y S&P bajanel ‘rating’ a BarclaysEs consecuencia del ‘caso Libor’ y trasla dimisión de Bob Diamond PAG. 10

Antonio Coimbra, jefede Vodafone EspañaEl operador vuelve a cambiar de res-ponsable año y medio después PAG. 14

Dónde puede encontrarla gasolina más barataCanarias, Ceuta y Melilla y Aragóncuentan con los precios más bajos PAG.16

La banca, entre losprincipales problemasLas entidades financieras subenen el Barómetro del CIS PAG. 26

CiU y PP quitaránel euro por recetaValorarán su continuidad desdeenero del próximo año PAG. 28

La negativa del Banco CentralEuropeo (BCE) ni siquiera a es-tudiar más medidas de estímu-lo económico o de apoyo a lospaíses en apuros disparó la pri-ma de riesgo, que se situó en 539puntos, y al bono, que vuelve aacercarse a la insostenible zonadel 7 por ciento. Los expertosafirman que, sin el apoyo del BCE,el único camino del Gobierno es-pañol para relajar el coste de lafinanciación es profundizar y en-durecer los ajustes. PAG. 18

La prima de riesgoescala hasta 539 ymete presión parahacer más ajustesEl diferencial registrala mayor subida del año

Eco10calculated by

▼ Ibex 35 -2,99%6.954,20

▼ Eurostoxx 50 -1,19%2.284,92

▼ Dow Jones -0,36%12.896,67

▲ Nasdaq 100 +0,06%2.647,47

95,13Cierre

▼ -1,19%Cambio diario

Prima de 539riesgo (+43)

Mercados

La Comisión Nacional del Merca-do de Valores (CNMV) ignoró laley para facilitar la salida a bolsade Bankia el pasado verano. ElReal Decreto 1310/2005 estableceque en las emisiones se deberáaportar, “al menos, los tres últimosejercicios en el caso de valores par-

ticipativos, y los dos últimos ejer-cicios en los demás casos”. Entrela documentación entregada quese hizo pública por parte de la en-tidad bancaria se encontraban tansólo las cuentas consolidadas delprimer trimestre de 2011, audita-das por Deloitte, además de las co-

rrespondientes al ejercicio de 2010.La normativa estipula tres circuns-tancias especiales por las que elsupervisor puede permitir una sa-lida a bolsa con una menor infor-mación, pero ninguna se ajusta alas características de la oferta pú-blica de Bankia. PAG. 7 a 9

La CNMV ignoró la ley enla salida a bolsa de BankiaLa norma exige las cuentas de, al menos, los tres últimos años

IBEX 35(Desde 28 Junio)

6.954(-2,99%)

BONO A 10 AÑOS(Desde 28 Junio)

6,76%

Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo. REUTERS

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoLE MONDE (FRANCIA)

Ya no existe el sueñofrancés de Hollande

La política de recortes quemuchos países de Europa es-tán aplicando en los últimosmeses ha traído no pocos pro-blemas a sus mandatarios. Enmuy pocas ocasiones un Go-bierno se ha encontrado en latesitura en la que se encuentrael de Hollande: sometido a lapresión de la crisis, acorraladopor la deuda pública, obligadopor sus compromisos euro-peos y sin margen de manio-bra. Llama la atención una ex-presión clave que casi ha desa-parecido del vocabulario delprimer ministro francés,Ayrault: el “sueño francés”, tanevocado por Hollande durantesu campaña presidencial. Noes el momento de fantasías líri-cas, sino del “esfuerzo”.

THE GUARDIAN (REINO UNIDO)

Europa no es unaeconomía para jóvenes

Los titulados universitarios dehoy serán más pobres que suspadres. Se trata de un fenóme-no que no se había dado nuncadesde 1945. Esta generación dejóvenes y con formación esúnica, ya que, a pesar de lasventajas y la revolución social,ha sido testigo de un aumentomasivo en el desempleo juve-nil: 19 por ciento en Reino Uni-do, 17 por ciento en Irlanda, 50por ciento en España y Grecia.Para que el futuro sea mejor,hay que acabar con un modeloeconómico que ya no funciona.El modelo occidental se haagotado. No puede ofrecer su-ficientes trabajos de alto valorpara su mano de obra altamen-te cualificada.

El TsunamiReuters vuelve a lacarga contra Rajoy

La agencia de noticias Reutersha vuelto a crear polémica conuno de sus artículos. Despuésde que a principios del mes pa-sado publicase informacionespolémicas con respecto al res-cate de España, ahora se haanimado a llamar “torpe” y“pésimo” a Mariano Rajoy.Parece ser que, además, el artí-culo avisa al presidente del Go-bierno de que España va a ne-cesitar más ayuda de la reque-rida para la banca en la cumbrede la UE. Según se dice, afirmaque en las próximas semanasel país precisará unos 40.000millones de euros para evitarel colapso de los cuatro bancosnacionalizados.

Florentino quiere uncanal de TV en abierto

Según se dice, Florentino Pé-rez ha dejado ver su deseo deque el club que preside puedaemitir su programación a nivelnacional en un canal de laTDT. Esto significaría que RealMadrid TV pasaría a conver-tirse en un canal gratuito paratoda España. Los objetivos delpresidente serían, en primerlugar, diferenciarse de su má-ximo rival, el F.C. Barcelona,cuyo canal se emite en abiertosólo en Cataluña y, en segundolugar, dar una mayor visibili-dad a sus patrocinadores. Ade-más, Pérez pretende obtenerlos suficientes ingresos en pu-blicidad como para poder fi-nanciarse exclusivamente deesta fuente. Para ello ya se ha-bría puesto en contacto conpropietarios de licencias na-cionales de TDT. De momento,parece que todavía ningún ca-nal le ha jugado al blanco.

La imagen

LA APUESTA DE FUTURO DE LA UNIVERSIDAD DE SALAMANCA. Después de haber sido nombrado doctorhonoris causa el pasado diciembre, Ignacio Sánchez Galán (a la derecha de la imagen, junto al presidente deCastilla y León, Juan Vicente Herrera) ha sido investido además presidente del Consejo Social de la Universidad deSalamanca. El máximo responsable de Iberdrola representará así los intereses de los estudiantes salmantinos. EE

E l presidente de la patronal bancaria (AEB), Mi-guel Martín, ha declarado que el problema eco-nómico más grave de España es la competitivi-

dad. El objetivo que nuestro país debe fijarse, según él,es conseguir producir a precios alemanes. En conse-cuencia con esa afirmación concluye: “Los sueldos tie-nen que bajar durante cinco o diez años”. Yo no sé si losapologistas de esa nueva mística llamada competitivi-dad son conscientes de las consecuencias que sobre losseres humanos tiene la deificación tramposa de ese con-cepto. En cualquier manual de economía, que preten-da ser mínimamente científico, la competitividad deuna empresa se deriva de una serie de ítems en el quela cuestión salarial es precisamente el último. Innova-ción tecnológica, organización del trabajo, relaciones

laborales, acceso a canales de comercialización, etc. sonprioritarios a la hora de establecer las bases de lo que sellama competitividad, es decir, la capacidad de vendermás que los otros, la conquista del mercado y, en defi-nitiva, la permanente lucha entre empresas, productosy países. Comoquiera que esos ítems son consecuenciade años y años de investigación, capacidad empresarialy políticas gubernamentales previsoras de futuro y pre-cisamente en España eso sigue brillando por su ausen-cia, lo fácil es volver los ojos al esclavismo encubierto,no confesado. Pero lo grave de ésta visión económica esque pretende pasar por la única posible. En virtud deesa convicción, gobiernos, patronal y teóricos de estanueva barbarie, arrasan derechos humanos y legislacio-nes sociolaborales. La competitividad, tal y como se ex-presa desde esta nueva religión económica, contiene ensí misma una contradicción: buscando la optimizaciónde los factores productivos reduce el número de losconsumidores, razón última de la producción, conce-bida desde esta óptica. Por ello y en nombre del huma-nismo no se les debe permitir que rijan la economía.Con ellos vamos al desastre; ya estamos en él.

LA MÍSTICA DEL DESASTRE

Excoordinador general de IU

La columna invitada

JulioAnguita

Julio SeguraPRESIDENTE DE LA CNMV

Hace la vista gordaLa salida a bolsa de Bankia fueconsiderada, por la inestabilidadde la entidad, asunto de Estado.A pesar de ello, desde la ComisiónNacional de Valores hubo unaaplicación más blanda de la regu-lación del mercado de valores.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Bernardo LorenzoPRESIDENTE DE LA CMT

Fin a la congelaciónLa CMT ha permitido a Telefóni-ca subir la cuota de abono de latelefonía e Internet, fijada en13,97 euros desde hace cincoaños. La medida ha puesto fina la congelación de precios quemantenía al operador dominante.

Cándido MéndezSECRETARIO GENERAL DE UGT

Rechazo a las reformasUna vez más, los sindicatos hanmostrado su rechazo a las refor-mas planteadas por el Gobierno,que en este caso proponen rebajarel subsidio por desempleo. UGT yCCOO muestran así su negativa acualquier cambio positivo.

Michael NoonanMINISTRO FINANZAS DE IRLANDA

Vuelve al mercadoIrlanda ha vuelto a los mercadosdespués de lograr colocar los 500millones de euros que se había fi-jado en letras a tres meses. Si bienla cifra ha sido calificada de “mo-desta”, es la primera vez que loconsigue desde el rescate de 2010.

Cristina Fdez. de KirchnerPRESIDENTA DE ARGENTINA

Segundas intencionesCon el objetivo no sólo de saldarsu deuda, sino más bien de evitarun embargo a sus activos, YPF pa-gó aceleradamente 125 millonesde dólares a Repsol tras enterarsede la investigación de un juez deNueva York a sus cuentas.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 3

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OpiniónEn clave empresarial

Todos esperabanmás de DraghiEl BCE tomó ayer decisiones históricas. Rebajó lostipos al 0,75 por ciento, el nivel más bajo alcanzado,y los de la facilidad de depósito al 0 por ciento. Sinembargo, estas decisiones que ya se esperaban, su-pieron a poco. Se habían suscitado expectativas deque, además, Draghi accediese a comprar deuda so-berana o anunciase una nueva inyección de dineroa los bancos a largo plazo. Se atuvo al guión, porquelos líderes de la eurozona han llegado a acuerdosimportantes, pero legalmente nada ha cambiado yDraghi cumple su papel. Hace tres o cuatro años hu-biese sido suficiente con la bajada de tipos, ahoradecepciona. Se están dando pasos importantes, pe-ro es hora de que también Europa acelere la puestaen marcha de los cambios que propone.

1086420

-2-4-6-8

-10-12-14-16

Los indicadores del comercio mundial se mantienen

Fuente: BBVA Research y World Trade Monitor elEconomista

Impulso de las exportaciones mundiales. Variación en porcentaje.Exportaciones mundialesEconomías avanzadas

Economías emergentes

2007 2008 2009 2010 2011 2012

La reforma de la prestación por desempleo debe contri-buir a equilibrar el gasto que se destina a esta partida, aincentivar la búsqueda de empleo y a garantizar la pro-tección cuando una persona pierde su trabajo y ha coti-zado por ello. En el proyecto del Ministerio de Trabajose contempla la reducción del tiempo en que se percibela prestación por desempleo y un endurecimiento de losrequisitos, que aliente la movilidad geográfica y una ma-yor vinculación entre prestación y formación. Además,de evitar el fraude. No es un cambio fácil y va a suscitarrechazo en algunos sectores porque adelgazará la cifrade beneficiarios. Además, algunas estructuras económi-cas y administrativas actuales representan serios obstá-culos a la reforma que prepara el Ministerio de Trabajo,locualhacemásnecesarioabordarcambiosenestosám-bitos. Por ejemplo, el Estado paga la prestación, pero sonlas CCAA autónomas las que se ocupan de los cursos deformación y de la oferta de empleo. Esto crea una dis-

funcionalidad que dificulta, pri-merolaeficaciadelosserviciosdeempleoalahoradeencontrartra-bajo a los parados y, segundo, lapersecución del fraude. Esto indi-caqueesnecesariaunamayorco-ordinaciónycontrol.Porotrapar-te,elGobiernonodebeolvidarque,aunque están autorizadas legal-

mente, todavía está pendiente de desarrollo el papel delas agencias de colocación. La reforma intenta promo-ver la movilidad laboral. En este aspecto hay dos obstá-culos: la situación del mercado de la vivienda –hipote-cas a muy largo plazo y alquileres escasos y caros– y, so-bre todo, por la temporalidad de los contratos. La refor-ma es muy necesaria, va en la buena dirección y deberíaaprovechar para introducir otras innovaciones como elcompromiso de búsqueda activa de empleo.

Una prestación razonable por paro

El gráfico

La CNMV, en el ojo del huracán de BankiaLa CNMV aplicó la regulación más blanda del mercado para facili-tar la salida a bolsa de Bankia. Este es uno de los argumentos estrellade la querella presentada por UPyD en la Audiencia Nacional. Elpartido de Rosa Díez mantiene que el banco incumplió la obligaciónlegal de presentar las cuentas de sus últimos tres ejercicios, facili-tando solo las consolidadas del primer trimestre de 2011, las profor-ma del ejercicio 2010 y los resultados agregados de 2009. El presi-dente del organismo regulador, Julio Segura, debe explicar en deta-lle la veracidad de esta grave acusación. La admisión a trámite de laquerella ha vuelto a poner de manifiesto la división sobre la necesi-dad de crear una comisión de investigación en el Congreso. Mien-tras el PSOE la defiende, el portavoz parlamentario del PP, AlfonsoAlonso, apunta que “empieza a llegar el momento de conocer” loque ha ocurrido con el sistema financiero. La transparecia es funda-mental para solucionar los problemas y evitar nuevos errores.

YPF pagó apremiada por la justiciaLa demanda interpuesta por Repsol contra YPF en el Tribunal delDistrito Sur de Nueva York ya ha dado sus frutos, concretamente los125 millones de dólares desembolsados por el Gobierno de CristinaFernández de Kirchner. Según se ha sabido ahora, el radical cambiode postura estuvo ligado a la amenaza de embargo de las cuentas dela petrolera nacionalizada, que debía de hacer frente al pago de unpréstamo por la misma cuantía. Se trata del primer revés legal deYPF, pero puede que no el único porque Santander y BBVA han exi-gido el pago o bien la refinanciación de una deuda de 3.000 millones.

Telefónica fijará la cuota de abonoTelefónica podrá elevar a partir de 2013 el precio de la cuota de abo-no que cobra mensualmente a sus clientes de telefonía fija. Eso sí, elincremento no podrá ser superior al IPC anual. La propuesta desre-guladora de la CMT es una buena noticia para la multinacional, enla medida que gana autonomía comercial sobre uno de los pocosprecios finales que todavía sigue controlado por el regulador de lastelecomunicaciones. La medida será válida hasta 2016, pero antesde su conclusión la CMT volverá a analizar el mercado minoristapara determinar la autonomía de precios de la operadora.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

EL COMERCIO MUNDIAL AGUANTA A PESAR DE LA CRISIS. Si bienes cierto que la actual crisis está golpeando a todos los sectores de laeconomía mundial, parece ser que hay uno que se resiste a caer en susgarras. El impulso comercial se mantuvo positivo en marzo, sobre todogracias a que en casi todas las economías desarrolladas la cifra mejoró,lo cual contrarrestó el dato inferior registrado por los países emergentes.Estos números consolidan la recuperación de los mercados deexportaciones y animan a seguir confiando en la recuperación.

Es necesaria unamayor coordina-ción con las CCAApara evitar elfraude y mejorarla búsquedade empleo

El mercado pidereformas a RajoyLos mercados quieren ver en el BOE las medidas deajuste que España se ha comprometido a llevar a ca-bo y mientras esto no suceda va a ser difícil que recu-peremos la estabilidad. Esta necesidad de garantíases lo que explica que la prima de riesgo volviera a su-bir ayer hasta 539 puntos básicos, después de haberbajado de los 500 tras la euforia pasajera de la últimacumbre europea. El reto de España es acometer lasreformas pendientes, entre otras la del sector públi-co, un hueso duro de roer por las reticencias socialesy políticas que levanta. Queda un largo camino hastaculminar el saneamiento del sector financiero y to-davía no se conocen las condiciones de la ayuda. Ra-joy debe dirimir la controversia en su Gobierno y pri-mar la política de Estado frente a los clientelismos.

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA4

Opinión

D urante la última cumbre de la euro-zona estuve en Ischia, en la costa deNápoles.Muchosdelositalianosasis-

tentes a la entrega de premios de periodismode este año estaban convencidos de que Italiahabía vencido a Alemania por duplicado: en elfútbol, en la Eurocopa, y en economía, en lacumbre europea. Después llegó la final contraEspaña. ¿Cuánto quedará de la euforia de lacumbre dentro de unos meses? Creo que algopero no mucho. La 19ª cumbre sobre la crisisfue mejor que muchas desus decepcionantes ante-cesoras,peroel juegosiguesin haber cambiado.

Se han tomado medidasútiles,sobretodolosacuer-dos para permitir que losfondos de rescate de la eu-rozonarecapitalicendirec-tamentealosbancosinfra-capitalizados en lugar deofrecer dinero a través deunosgobiernosvulnerables(de especial ventaja para España y beneficiopotencialmenteenormeparaIrlanda)ylacom-pra de bonos soberanos en el mercado (de be-neficio evidente para Italia y España). Tam-bién se acordó que los préstamos de los fon-dos de rescate no tendrán preferencia respec-to a los actuales, lo que debería amainar elpánico entre los prestamistas. Los líderes tam-biénacordaronunpaquetedemedidasporva-lor de 120.000 millones de euros para fomen-tarelcrecimiento.Apartirdelprincipiodequeel nivel de apoyo debe reflejarse en la capaci-dad de control, el BCE asumirá la responsabi-lidad de un nuevo sistema de supervisión ban-

Periodista y comentarista económico del FinacialTimes

Martin Wolf

SÓLO RESTA CRECERcaria europea como primera medida hacia loque se espera que se convierta en una verda-dera unión bancaria.

Lo que no se acordó es más importante to-davía. La lista incluye el aumento de los fon-dos disponibles en el Mecanismo Europeo deEstabilidad (ESM, por sus siglas en inglés) fi-jado en 500.000 millones de euros; los bonosde la eurozona en cualquiera de sus formas, yun fondo de garantía de depósitos o régimende resolución bancaria. Aparte de eso, el retode reequilibrar la competitividad dentro de laeurozona sigue siendo grande y, en el mejordeloscasos,duradero.Yconvieneresaltarqueel BCE no tiene ninguna intención de hacerde comprador de último recurso de bonos delestado. El elemento positivo más importantehasidoelmovimientohaciaacabarconlosvín-

culosmutuamentedestruc-tivos entre los bancos y lossoberanos. Es un paso ha-cia el equivalente en la eu-rozona del programa esta-dounidensedeayudadeac-tivosproblemáticos(TARP).Una consecuencia deberáserlaretiradadelarespon-sabilidad de la supervisiónde los gobiernos naciona-les. Otro resultado, un au-mento importante de los

poderes del BCE. Sin embargo, es un paso pe-queñohaciaunauniónbancariacompleta,queexigiría un respaldo fiscal mayor del disponi-ble. Los españoles e italianos sensatos siguensin poder considerar que un euro en cualquie-ra de sus bancos está tan seguro como en unoalemán, en gran parte por la alta insolvencia yriesgos de hundimiento bancario.

Mientras,elpaquetedecrecimiento,enpar-te ilusorioypresumiblementeescalonabledu-rante varios años, es mera bagatela, con pocomás del 1 por ciento del PIB de la eurozona.La decisión de que los fondos de rescate pue-dan comprar deuda estatal en el mercado es

todavía menos importante y podría terminarsiendo contraproducente, como el economis-ta belga Paul de Grauwe, ahora en la LondonSchool of Economics, sostiene en un artículoreciente.

La deuda pendiente de Italia y España ron-da los 2,8 billones de euros, casi seis veces eltamaño del ESM. Es de todos sabido, a raíz deltrabajo sobre las crisis actuales del Nobel PaulKrugman,quelosespeculadorespuedenapos-tar con seguridad en contra de que fondos de-masiado pequeños estabilicen un mercado. Elúnico estabilizador creíble sería una entidadcon poder infinito. En el caso de la financia-ción soberana en la eurozona, el único orga-nismo capaz de proteger a un país contra lashuidas proféticas de su deuda soberana es elBCE. Y dado que el BCE no está dispuesto aejercer ese papel y los líde-res se niegan a conceder alESM los poderes que ne-cesita para obligarle a quelo haga, las propuestas sediluyen en el viento finan-ciero. Los mercados segu-ramentelohayanaverigua-doy,aunquelosdiferencia-les de bonos han caído, si-guensiendopeligrosamentealtos.

Lo que hace que estosacuerdos parezcan potencialmente más im-portantes que en la realidad es que se han he-cho progresos reales hacia una mayor integra-ciónysehaformadounacoaliciónentreFran-cia, Italia y España. Esto último sugiere que ladinámica política de la eurozona podría habercambiado con la llegada al poder de Hollande.También podría confirmar que Alemania noquiere parecer aislada, siempre y cuando notenga que renunciar a sus principios. Sin em-bargo,loscambiosnoindicanquesehayaabier-to el camino hacia una verdadera unión fiscalo bancaria. Cualquiera de ellas exigiría muchamás solidaridad de la que hay ahora. Manten-

go el escepticismo en cuanto a la viabilidad dellegaraunacuerdosobredichasunionesoquepuedan funcionar en caso de acordarse. Enesencia, son pasos pequeños, incapaces de al-canzarlastrescondicionesnecesariasparapo-ner fin a la crisis: la separación definitiva en-tre los bancos y los soberanos, la financiaciónde los soberanos débiles en términos gestio-nables durante el largo periodo de ajuste eco-nómico y saneamiento y, sobre todo, la vueltaa un crecimiento económico sano.

Pero no caigamos en el resentimiento. Ladecisión de permitir que el ESM recapitalicea los bancos directamente podría ser muy im-portante por sí misma y por lo que presagia.PodríatransformarlaposicióndeIrlanda.Aunasí, el mayor peligro es que las economías dela eurozona se deterioren con rapidez. El pa-

ro alcanzó el 11,1 por cien-to en mayo, la cifra más al-ta registrada en la eurozo-na.Ypeoraún,apartedesunegativa a intervenir en losmercados de deuda sobe-rana en la escala necesaria,el BCE llega desesperada-mentetardealahoradeto-mar las medidas moneta-rias que hacen falta. Mien-traslaausteridadasolaalospaíses vulnerables, todos

sienten sus consecuencias y ni siquiera Ale-mania es inmune a la recesión en sus grandessocios comerciales. Es concebible que la euro-zonatengaqueseguirlibrandoestaguerraeco-nómica de trincheras durante varios años pe-ro el coste (no solo económico sino tambiénpolítico)podríaserenorme.Sí, laeurozonane-cesita una constitución nueva pero la priori-dad es que las economías arranquen de nue-vo. Hasta entonces, el riesgo de más crisis si-gue ahí.

El BCE es el únicoestabilizadorcreíble, perono está dispuestoa ejercer ese papel

El paquete decrecimiento esilusorio, pocomás del 1% del PIBde la eurozona

D espués de la cumbre de la semanapasada la mirada de los inversoresse centraba en el día de ayer. Irlan-

da, Francia y España subastaban títulos pú-blicos. La subasta irlandesa fue testimonial,se trataban de solo 500 millones de euros convencimiento a tres meses que se emitieronal 1,8 por ciento. ¡Ojo! medio punto por de-bajo de la última colocación realizada por elTesoro Español. Deja buen sabor de boca, sibien hasta que este país no emita a medio ylargo plazo, no solo puntual sino periódica-mente, no podremos tener una idea defini-tiva. Francia, que también emitió títulos, notuvo ningún problema para su colocación pe-ro subió levemente la rentabilidad ofrecida,nuevamente una alegría. En el centro de ladiana estaba España que pudo emitir la can-

Profesor adjunto BME

Miguel ÁngelBernal

tidad prevista pero con sabor agridulce. Efec-tivamente, se consiguió la financiación pro-gramada, 3.000 millones a través de diferen-tes vencimientos pero aumentando en 40puntos básicos el tipo ofrecido a diez años yligera subida en los títulosa cinco años. Sin embar-go, en los que vencían atres años cayó ligeramen-te el rendimiento. Perdó-nenme pero ese argumen-to no me convence del to-do, porque la prima de ries-go –el diferencia de tiposa 10 años frente a Alema-nia–, se incrementó tras lasubasta a 508 puntos bá-sicos, cuando el viernespasado estaba por debajo de los 500; peroante la incertidumbre de si el BCE bajaría ti-pos, la emisión a tres años, el vencimientomás anclado a la decisión del BCE, caía lige-ramente. En la resolución de la subasta to-davía no se conocía la decisión del BCE. La

desilusión con el BCE fue total. No se atre-vió a romper el mandato alemán. Nuevamen-te la Rendición de Breda que comentaba enmi artículo del día 28 de junio en este medio.El BCE bajó los tipos porque Alemania en

desaceleración se benefi-cia, pero la nueva línea deliquidez, la que hubierahecho descender la primade riesgo: sin rastro, ni ges-to. Mientras el Banco deInglaterra inyectó 62.000millones de euro, Draghicomo Don Tancredo, ni semovió, ni se inmutó. Cla-ro que está esperando alpróximo día 11, a la políti-ca de recortes y más res-

tricciones, más miseria, de nuestro Gobier-no. Ya sé que no está vinculada la decisión dereflotar directamente a los bancos con deci-siones macro, aunque coincidirán en la ca-sualidad.

Evidentemente los mercados son malicio-

sos y los especuladores más, la caída de laBolsa superó el 3 por ciento. Los bancos yconstructoras, estas últimas con el lastre desu endeudamiento, se desplomaron alrede-dor de un 4 por ciento. La prima de riesgoasciende nuevamente a 540. Las personasque tomas decisiones en los mercados no en-tienden de acuerdos vacíos, pero con buenaspalabras. Lo que quieren ver es el apoyo a losestados, los planes de crecimiento económi-co (projects bonds, BEI), el lanzamiento deeurobonos que rebajen los coste de financia-ción de los periféricos, que se les expliquecómo con recortes un país crece y qué me-didas toman el BCE y el Ecofin para que flu-ya el crédito. Por cierto, el crédito en Espa-ña no fluirá porque el BCE haya bajado lostipos de depósito a un día al 0 por ciento, pa-ra que el crédito fluya hace falta confianza.Con esta medida la financiación a corto, has-ta un año, de Alemania, sus acólitos y Fran-cia les será mucho más barata; esto es el de-nominado efecto expulsión o crowding outpresente en todos lo libros de macro.

Los mercados noentienden deacuerdos vacíos,quieren ver el apoyoa los Estados

DÍA DE SUBASTAS Y BCE

© Il Sole 24 ore

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 5

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA6

Opinión

E l deporte español superó su trage-dia doméstica con el ciclista navarroMiguel Induráin, hasta entonces ha-

bíamos conseguido grandes éxitos indivi-duales que contrastaban con la mediocri-dad colectiva. Induráin tuvo que ganar cin-co Tours y un buen número de Giros paraque los españoles le situaran en su imagi-nario colectivo sustitu-yendo a Perico Delgado,último ejemplar de unaforma de ver el deporteagónica, muy al gusto dela mayoría. Era Perico unescalador que podía sa-car grandes diferenciasen los últimos kilómetrosde las empinadas cum-bres de los picos de Fran-cia y, sin embargo, perder-los en las contra-reloj. Eraquerido, adorado por sus maneras de correry por su desparpajo ante las cámaras, erauna verdadera incógnita hasta el final y al-gunas veces desde el principio, como enaquella ocasión en la que llegó tarde a la sa-lida de una etapa decisiva. El navarro encambio, no se equivocaba nunca, lo teníatodo organizado y ganaba, en contra de supropia morfología, lo mismo subiendo lamontaña que en las etapas individuales, has-ta el punto que podía dejar ganar la etapa alos que habían colaborado con él en sus es-capadas programadas minuciosamente. Mi-guel rompió todos los esquemas, hasta pa-recer en ocasiones aburrido, porque tuvo

Presidente de la Fundación para la Libertad

Nicolás Redondoterreros

DEPORTES Y NACIÓNque pasar tiempo para acostumbrar nues-tro gusto a sus formas, menos dramáticas,más civilizadas, menos agónicas y más eu-ropeas, menos legendarias, pero más nume-rosas. Pasamos con el navarro de la guerrade guerrillas, del caudillismo a la progra-mación de las contiendas deportivas y altriunfo como consecuencia de un esfuerzocolectivo y programado. Y todo ello enmar-cado en un ambiente de modernidad, decambio, pleno de energía y de ilusiones na-cionales.

Fue el verdadero punto y aparte del de-porte español. Posteriormente vinieron más

éxitos y en todas las dis-ciplinas: baloncesto, te-nis… y en los juegos olím-picos empezamos a verdeportistas españoles enlo más alto del pódium,con la medalla de oro; epí-logo de esta transforma-ción fueron los éxitos ini-maginables entre otros deFernando Alonso en laFórmula I y los de la se-lección de fútbol que por

fin se convierte primero en campeona deEuropa, luego en campeona del Mundo, vol-viendo finalmente a ser este año campeo-na de Europa por segunda vez , consiguien-do así un éxito que nadie había logrado an-tes.

Este récord de la selección de balompiétiene consecuencias más intensas y más am-plias que las provocadas por otros depor-tes, es por excelencia el deporte más segui-do por los españoles y muchas de nuestrasfrustraciones nacionales se han entrelaza-do con las azarosas vicisitudes del fútbolnacional. Además, la forma de jugar con-tradice, con la contundencia del contraste

del blanco y negro, la leyenda de la furia sinsuerte. Han ganado cuidando el balón co-mo los grandes poetas cuidan las palabrasy la posibilidad de perder, siempre presen-te, se ha convertido en tan lejana que el azar,la mala suerte o los arbitrajes parciales handejado de angustiar a los seguidores de laselección, uniendo a tan bendita transfor-mación un comportamiento humilde y ge-neroso de los futbolistas, entre los que handesaparecido las rencillas, los liderazgosfuertes o los egos desproporcionados, y to-do ello bajo la batuta de un entrenador ale-jado de todas las referencias de moda. Efec-tivamente, Del Bosque esun hombre prudente,tranquilo, al que no le gus-tan las polémicas y no pa-rece que le influyan des-de fuera del círculo queél controla, un hombre alque vemos frecuentemen-te en ámbitos sociales queno tienen que ver con elfútbol, una persona quevale sólo por lo que ha he-cho, algo sorprendente enun tiempo en el que el valor de los perso-najes públicos tienen poco que ver con susméritos.

La pega, el pero, el reparo, surge cuandoquieren hacer ver que los éxitos deportivos,de los que me alegro tanto como el que más,son una representación de la realidad delpaís. Nuestra realidad sigue siendo la mis-ma hoy, después de la victoria de La Roja,que hace una semana. Seguimos sin diag-nósticos comunes, sin acuerdos sobre solu-ciones amplias. Las agonías perviven en lasociedad española, siempre a la espera deun milagro, de un salvador, de una suerteque no llega, porque no se ha trabajado a lar-

go plazo, con políticas de alcance que supe-ren el día a día o por lo menos no lo suficien-te. Hemos evolucionado mucho, pero no lonecesario para considerar a los deportistascomo una fidedigna representación de nues-tra sociedad.

La alegría por los éxitos deportivos nosha llevado a ver un paralelismo automáti-co que no existe. Basta recordar los triun-fos de Argentina o Brasil, de la Europa orien-tal ayer o de China hoy, y en sentido con-trario sucede lo mismo: el mejor ejemplolo tenemos en la vecina Francia. En la dé-cada pasada la selección gala ocupaba to-

da la atención del mun-do futbolístico. Sin poder-se igualar a la trayectoriade la selección española,logró grandes éxitos y rá-pidamente se quiso veren el multirracial grupoun ejemplo de la capaci-dad de integración de lagran nación francesa. Nohabían siquiera llegado aretirarse todos los inte-grantes del extraordina-

rio grupo de futbolistas, cuando los barriosde la periferia de París ardieron por las re-vueltas provocadas por la pobreza, el fra-caso escolar y el paro de los hijos de aqué-llos que llegaron desde el sur, desde el otrolado del Mediterráneo; pasados unos años,en el último mundial, la selección gala setuvo que volver para Francia derrotada ydesunida.

No podemos establecer relaciones auto-máticas entre el deporte y la situación de unpaís, pero lo que sí pueden hacer las victo-rias deportivas es mostrarnos el camino deléxito a una sociedad huérfana de otros bue-nos ejemplos.

Las victorias enel deporte muestranel camino a unasociedad huérfanade ejemplos

Seguimos sindiagnósticoscomunes, sinacuerdo sobresoluciones amplias

T odos conocemos lo que es un pros-pecto, lainformaciónescritaqueacom-paña a los medicamentos. Una hoja

que nos informa con claridad del producto yde sus riesgos. Protege nuestra salud. Sin em-bargo, no hay una medida equivalente paraproteger nuestro patrimonio.

Es verdad que para los productos finan-cieros existen folletos de cientos de páginas,que además se encuentran controlados y re-gistrados por la CNMV. Pero hay una dife-rencia. El prospecto médico protege al usua-rio, sin embargo el folleto bursátil se ha con-vertido en la práctica en un mecanismo deprotección del fabricante frente al inversor.Es un escudo frente al cliente. Lo vemos enBankia. La mejor defensa de Rato y Goiri-golzarri frente a los accionistas que recla-man sus ahorros es la existencia del folletode salida a Bolsa. El folleto de Bankia con-tenía una descripción de todos los riesgos,

Profesor de la Universidad Carlos III

FernandoZunzunegui

tanto de los previsibles como de los impre-visibles, de tal modo que cubría a los colo-cadores ante cualquier eventualidad. LaCNMV lo confirma con las preferentes. To-do es legal, nos dice. Todo estaba en los fo-lletos de emisión de las participaciones pre-ferentes. Y si el inversor va a juicio, le repe-tirán una y otra vez, que debía haber leídoel folleto. Que ha sido sufalta de diligencia al noleer lo que le ha causadola pérdida. Poco importaque alegue que la lecturadel folleto, con sus tecni-cismos, resulta tarea im-posible para el inversorminorista, que lo no se en-tiende y que si no enten-demos lo más racional esdejar la lectura.

El folleto sigue siendola piedra angular de la protección al inver-sor, el principal vehículo de la información.Al inversor se le protege con la transparen-cia, pero los folletos están redactados en unlenguaje incomprensible para el inversorminorista. Sólo sirven para cumplir las for-

malidades y prevenir las reclamaciones. Ca-da vez son más largos. En uno de Madoffhasta se advertía de la posibilidad de que eldinero se entregara a un intermediario quecometiera fraude. De tal modo que el emi-sor pudiera se basara en el folleto para sal-var su responsabilidad. Con este sistema,prolifera el engaño y la desprotección del

inversor. Lehman, islan-deses, Madoff, preferen-tes, nos indican que abun-dan los casos de coloca-ción inadecuada de pro-ductos financieros, cadavez más complejos y deriesgos más elevados. Losahorradores se ven sor-prendidos por riesgos noadvertidos. Los folletosno sirven para avisar alinversor de los riesgos y

son utilizados por los emisores para eximirsu responsabilidad.

Ante esta situación la Comisión Europeaha decidido dar un vuelco a la informaciónfinanciera. Y acude al modelo del prospec-to médico. Se propone simplificar los folle-

tos, y obligar a todo fabricante de produc-tos financieros a acompañarlos de un pros-pecto de una hoja. Se trata de crear un do-cumento de información clave (DIC), queinforme al inversor del contenido del pro-ducto, tanto de su remuneración como delriesgo de perder sus ahorros. De este mo-do el inversor podrá visualizar rápidamen-te tanto las ventajas como los inconvenien-tes del producto y podrá comparar unosproductos con otros, para poder seleccio-nar el más adecuado a su perfil.

Este documento informativo deberá en-tregarse con antelación a la contratación decualquier producto financiero, con inde-pendencia del sector elegido por el fabri-cante para encuadrar su oferta. Se quierenevitar las lagunas y el fraude de ley. Ya nopodrá llamarse a un producto financierounit link o contrato financiero para escapara la normativa. Todos los productos de in-versión, incluidos los seguros de vida y de-pósitos estructurados, deberán ir acompa-ñados de un prospecto. Es una medida pre-ventiva que no resuelve las malas ventas yarealizadas pero que puede evitar que se con-viertan en epidemia.

La UE trabaja en undocumento para queel inversor visualicerápido la rentabilidady el riesgo

PROSPECTO FINANCIERO

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

F. Tadeo / E. Contreras MADRID.

Uno de los puntos clave que abor-da la querella de UPyD admitida atrámite por la Audiencia Nacionalcontra BFA-Bankia y sus exadmi-nistradores es la salida a bolsa de laentidad el pasado verano. La ope-ración, que fue considerada desdetodas las instancias como cuestiónde Estado por la situación de ines-tabilidad, salió adelante tras la apli-cación más blanda de la regulacióndel mercado de valores por partede la CNMV. Esta institución no hasido inculpada por el tribunal nú-mero 4 de la Audiencia Nacional,pero su presidente, Julio Segura, hasido citado como testigo.

El real decreto 1310/2005 esta-blece que en las emisiones deberáaportar “al menos, los tres últimosejercicios en el caso de valores par-ticipativos, y los dos últimos ejer-cicios en los demás casos”. Además,sostiene que “los estados deberánhaber sido preparados y auditadosde acuerdo con la legislación”.

Entre la documentación entrega-da que se hizo pública por parte dela entidad se encontraba tan sólo lascuentas consolidadas del primertrimestre de 2011, auditados por De-loitte, además de las correspondien-tes al ejercicio 2010 proforma (con-tabilización simulada sin auditar demanera global de las siete cajas queconformaban Bankia). Bankia tam-bién aporta los resultados agrega-dos de sus socias (Caja Madrid, Ban-caja, Ávila, Segovia, Insular, Laieta-na y Rioja) de 2009.

La normativa estipula tres cir-cunstancias especiales por las queel supervisor puede permitir unamenor información sobre las cuen-tas, pero ninguna se correspondíacon las características de la ofertapública lanzada por Bankia. Ni setraba de emisiones de objeto espe-cial, como titulizaciones o valoresgarantizados, ni las acciones iban acotizar en el segmento especial de-nominado nuevo mercado, ni losinversores disponían de la informa-ción necesaria para formarse un jui-cio fundado sobre el emisor.

RiesgosEsta última es la que más dudas po-dría suscitar sobre la actitud toma-da por la CNMV, pero en el folletode salida a bolsa Bankia advierte,entre los riesgos para los inverso-res, que la información “podría noser representativa ni comparablecon los resultados operativos, la si-

Olivas, Rato y Verdú, en el acto de salida a bolsa de Bankia. NACHO MARTÍN

El PP pide a Salgado queexplique su gestión en la OPV

so y a la reciente creación del ban-co y de su matriz (se fundó en 2010).

La CNMV pasó por alto la legis-lación ante la presión que se esta-ba ejerciendo desde distintos ám-bitos, entre ellos el Gobierno, paraque la operación saliera adelante alprecio que fuera para intentar de-volver la confianza a los mercadossobre el sector y sobre España. Eldebut de Bankia en el parqué era laconsecuencia de un decreto de Ele-na Salgado para que las entidadesreforzaran su solvencia, con lo quela entidad que presidía Rodrigo Ra-to necesitaba conseguir capital.

Ahora, la querella de UPyD poneel acento en la colocación de las ac-ciones. En la denuncia, el partidopolítico se sorprende de que a unasociedad de reciente creación, “quecarece de cuentas consolidadas deejercicios anteriores debidamenteauditadas se le permitiera salir a bol-sa”. “Causa estupor”, indica, ya quelos únicos datos auditados disponi-bles son los del primer trimestre,mientras que el resto se aportan aefectos ilustrativos “partiendo dedeterminadas hipótesis”.

Bankia se estrenó en bolsa el 20de marzo a 3,75 euros. Ayer cerró a

0,91 euros por título, lo que suponeun descenso del 75,7 por ciento. Es-ta caída obedece principalmente alos últimos acontecimientos acae-cidos, como la repentina marcha deRodrigo Rato de la presidencia, lallegada de José Ignacio Goirigolza-rri, la nacionalización y el destapede un agujero de hasta 23.500 mi-llones de euros.

Previsiblemente, el presidente dela CNMV tendrá que dar explica-ciones ante el juez sobre la decisióndel organismo regulador que pre-side de haber aprobado la salida abolsa de Bankia en el momento enque sea citado. En calidad de testi-gos acudirán también a la Audien-cia Nacional, el exgobernador delBanco de España, Miguel Ángel Fer-nández Ordóñez, el socio de Deloit-te, Francisco Celma, y el Frob.

tuación financiera y los flujos de ca-ja del grupo”. Incluso iba más alláy alertaba de que los datos finan-cieros “pueden no representar larealidad de los que hubiera sidoBankia de haberse integrado los ne-gocios financieros, bancarios y pa-rabancarios de la matriz BFA antesdel 1 de enero de 2010”.

La información sobre la evolu-ción es fundamental para que losinversores, ya sean institucionalescomo minoristas, puedan hacerseuna idea de la situación de un emi-sor y poder hacer extrapolacionessobre el futuro para poder decidirsi arriesga o no su dinero.

En su momento, responsables deBankia alegaban que era muy difí-cil realizar una contabilización pro-forma de las cuentas de tres añosdebido a la complejidad del proce-

El portavoz del PP en la Comisiónde Economía del Congreso, Vi-cente Martínez Pujalte, reclamóa la exvicepresidenta económicaElena Salgado que explique lasgestiones que realizó desde elMinisterio de Economía antesde autorizar la salida a bolsa deBankia, y acusó a PSOE, IU yUPyD de estar intentando sacar“rédito político” del caso. En de-claraciones a ‘Europa Press’, eldiputado popular mostró su “ex-trañeza” por las reiteradas recla-maciones hechas desde PSOE eIU de apertura de una comisión

parlamentaria de investigacióncuando “no le han pedido res-ponsabilidades específicas apersonas allegadas que estabanen esa institución”. “José LuisRodríguez Zapatero, Elena Salga-do, el exgobernador del Banco deEspaña, Miguel Ángel FernándezOrdóñez,... Todos se implicarondirectamente en la salida a bolsade Bankia, que tenía todos losdocumentos presentados antequien tenía que autorizar la ope-ración, que era la Comisión Na-cional del Mercado de Valores(CNMV)”, recordó.

La cotizacióndel grupo se hahundido un 75%,sobre todo porla nacionalización

La CNMV aplicó una versión blandade la ley en la salida a bolsa de BankiaLa normativa exige presentar las cuentas de tresaños y sólo aportó las de 2010 y principios de 2011

La entidad advertía en el folleto que los datospodrían no ser representativos de la realidad

El rescate de las cajas

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

E. C. MADRID.

Bankia se llena de ejecutivos pro-cedentes de BBVA. El banco presi-dido por el exconsejero delegadode BBVA, José Ignacio Goirigolza-rri, ha fichado a otro directivo de

su antigua casa, Juan Carlos Este-pa como responsable de Riesgos yRecuperaciones. Hasta ahora era eldirector general de Riesgo en BBVABancomer, su filial mexicana.

Goirigolzarri tiró de antiguos co-laboradores nada más desembar-car en Bankia. Reconfiguró la es-trutura de mando con tres grandesáreas y puso dos de ellas en manosde ex BBVA: José Sevilla se colocócomo su mano derecha al frente delárea Financiera, de Riesgos y Pre-

sidencia; y a Antonio Ortega le en-comendó el ajuste pendiente en redy plantilla como director de Me-dios. Sevilla había salido de BBVAen 2009, como el mismo Goirigol-zarri, y Ortega en 2003. El tercerpuntal de la estructura era el con-sejero delegado Francisco Verdú,que el miércoles presentó su dimi-sión y cuyo cargo se va a amortizar.Y dependiendo de ellos, el resto dela estructura ejecutiva y directivade la entidad financiera.

El nuevo responsable de Riesgosreportará directamente a José Se-villa. Su incorporación será efecti-va en septiembre. Hará frente a unode los mayores desafíos del banco,al encomendarle combatir la galo-pante morosidad en un entidad queha hererado una alta cartera de hi-potecas a un colectivo débil comoes el inmigrante y con fuerte expo-sición inmobiliaria. Bankia acumu-la 31.799 millones de euros en acti-vos tóxicos -ligados al ladrillo-, que

se elevan a 41.800 millones al in-cluir su matriz BFA. Antes de ir aBancomer, Estepa tuvo otras res-ponsabilidades en BBVA como ries-gos Corporativos en el grupo, y tra-bajó en banca corporativa del Ban-co Exterior de España, en banca co-mercial y Presidencia en Argentaria.

BBVA reaccionó al instante. Lavacante en Riesgos de Bancomerserá ocupada por Pablo Pastor, res-ponsable hasta ahora de RiesgosCorporativos del grupo.

Goirigolzarri ficha a otro BBVA para gestionar los riesgosJuan Carlos Estepa seincorpora procedentede BBVA Bancomer

Virgilio Zapatero Gómez.

Gómez, que facilitó el relevo orde-nado de Miguel Blesa en la presi-dencia. Estaba en la entidad madri-leña cuando forja BFA/Bankia alfusionarse con otras seis cajas y enel momento de la salida a cotizar,aunque aún no había sido incorpo-rado al consejo del banco cotizado.

A pesar de este lapsus, sí se inclu-ye entre los querellados al expresi-dente de la Asociación Valencianade Empresarios (AVE), Francisco

Pons, elegido consejero y vicepre-sidente del banco el 9 de enero de2012 en sustitución del dimitido Jo-sé Luis Olivas.

Para entonces, las acciones deBankia llevaban medio año nego-ciándose en los mercados, opera-ción sobre la que pivota la querellade UpyD por las fuertes pérdidasocasionadas a sus 347.000 accionis-tas, tras colocarse con una informa-ción financiera ahora cuestionaday que precipitó la nacionalización.

En caso de fijar la implicación enlos consejeros de la época Rato, quedimitió a principios de mayo, falta-ría otro gestor: el presidente de CaixaLaietana, Josep Ibern, nombradoel mismo día que Pons. Ibern tomóentonces el relevo a su homólogoen Caja Segovia, Atilano Soto, sí in-culpado, en el asiento que de formarotatoria ocupan en el consejo delbanco los máximos ejecutivos delas pequeñas cajas de la fusión.

Tras la salida de Rato, José Igna-cio Goirigolzarri renovó por com-pleto el consejo de Bankia el 27 demayo. Un mes después fue cesadoel de BFA tras aflorar un agujero de13.545 millones de euros. La deman-da se limita a BFA y Bankia, y dejafuera a los consejos de las cajas quegestaron el grupo con su fusión (Ca-ja Madrid, Bancaja, y las cajas deÁvila, Laietana, de Canarias, de LaRioja y Segovia).

Virgilio Zapatero noestá inculpado. Eraconsejero de CajaMadrid pero no deBankia al salir a bolsa

E. Contreras / F. Tadeo. MADRID.

La lista de 33 exconsejeros deBFA/Bankia inculpados por la Au-diencia Nacional ha sorprendidopor la inclusión de Francisco Pons,incorporado al máximo órgano deadministración del grupo muchosmeses después de la salida a bolsasobre la que pivota la querella, cuan-do se olvida de otros cinco admi-nistradores. Quedan fuera el exmi-nistro socialista e histórico conse-jero de Caja Madrid, Virgilio Zapa-tero; el exresponsable de MerrillLynch en España y Portugal, Clau-dio Aguirre; el exdirector generalde Tributos de la Generalitat Va-lenciana, Juan Martín Queralt, elabogado y profesor del IESE, Álva-ro de Ulloa; y el presidente de CaixaLaietana, Josep Ibern.

La investigación y citación denuevos querellados “puede ser muyamplia, pero hay que fijar un mo-mento” para que el juez admita a

trámite la demanda, que en este ca-so se ha establecido en torno a laruinosa salida a bolsa, argumenta-ron desde UPyD. Sus letrados ela-boraron la lista con la composiciónde los consejos de administración

de BFA y Bankia en el momento deldebut en el parqué, según la docu-mentación disponible en la Comi-sión Nacional del Mercado de Va-lores (CNMV), indicaron en el par-tido liderado por Rosa Díez. Y “con

independencia del punto de arran-que”, la coalición sostiene que va“a ampliar muchísimas cosas y és-ta -solicitar la inclusión de los au-sentes- puede ser una de ellas”.

Exculpados por díasEl regulador de los mercados regis-tra el folleto de la salida a bolsa el29 de junio de 2011. Escasos díasdespués, el 5 de julio, el banco fi-chó a Álvaro de Ulloa; y el día 11 in-corporó a Claudio Aguirre Pemán,Juan Martín Queralt, y Virgilio Za-patero. Los tres primeros entran enese momento en el grupo, pero Za-patero, que ocupó la cartera de Re-laciones con las Cortes entre 1976y 1993 en la última etapa del Go-bierno de Felipe González, era unhistórico de Caja Madrid. Y preci-samente en 2010 gana peso en elconsejo de la caja, al ascender a suvicepresidencia en virtud del acuer-do entre Rodrigo Rato y el secreta-rio general del PSM-PSOE, Tomás

La querella ‘olvida’ a cinco consejerosde Bankia y BFA en la época de RatoUPyD baraja ampliar la lista de inculpados remitida al juez ya con 33 ex gestores

Josep Ibern Tortosa. Alvaro de Ulloa Suelves.

Juan Martín Queralt. Claudio Aguirre Pemán.

El rescate de las cajas

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 9

Empresas & Finanzas

El ministro de Agricultura, Miguel Arias Cañete. FERNANDO VILLAR

elEconomista MADRID.

El Gobierno y altos representantesdel PP dieron ayer un paso al fren-te para cerrar filas y defender a los33 inculpados por la querella admi-tida a trámite por su gestión en Ban-kia, principalmente para los mili-tantes populares, como son Rodri-go Rato, José Luis Olivas y ÁngelAcebes.

Dos ministros, la Comunidad Va-lenciana y la alcaldesa de Valencia,además de cargos políticos, sacaronsu artillería para poner el énfasis enquitar hierro al asunto. El ministrode Educación, José Ignacio Wert,consideró que el juez ha actuadocon la información facilitada porUPyD, con lo que no tiene elemen-tos para discernir entre distintosgrados de responsabilidad entre losmiembros del consejo de BFA y deBankia. De ahí que haya decididoinculpar a todos los exconsejerospara que se les tome declaración“con asistencia letrada”. En su opi-nión, esto es el resultado de una “so-breinterpretación”.

Más contundente se mostró elministro de Agricultura, MiguelArias Cañete, que consideró tener“algunas reservas” sobre la oportu-nidad de realizar una “citación in-discriminada”. Aseguró que al citarcomo imputados “sólo en base aquerellas que muchas veces tienenuna base meramente periodística”se hace un “juicio anticipado” queluego puede derivar “en poca co-sa”. “Pero el perjuicio a las perso-nas es espectacular, sobre todo enesta querella, donde hay muchísi-mas personas que yo conozco queson absolutamente honorables”,añadió.

La alcaldesa de Valencia salió endefensa de José Luis Olivas, mo-mento en el que señaló que la cita-ción no supone una condena.

Pese a la inculpación, el PP ha de-

El Gobierno cierra filas en torno a losinculpados y pone en cuestión el autoEl PP no planea retirar la militancia a los acusados, como Rato, Olivas y Acebes

Arturo Fernández: “No huboilegalidad” en la gestión de BankiaArturo Fernández, uno de los 33 inculpados en el Caso Bankia, afirmóayer que “no ha habido ninguna irregularidad ni ilegalidad” en la ges-tión del banco ni en la salida a bolsa. “Ni en mi actuación ni en la demis compañeros (en el consejo). Aquí no hay ningún chorizo ni se loha llevado nadie”, dijo a ‘Europa Press’. El vicepresidente de la CEOE ypresidente de la CEIM y la Cámara de Comercio de Madrid se mostró“tranquilo” pese a su imputación e indicó que dará “todas las facilida-des” al juez para “esclarecer” todas las dudas que se le planteen.

cidido mantener en la militancia alos diferentes ex consejeros de BFAy Bankia que mantienen el carnédel partido. Los ‘populares’ no pre-vén en este momento actuar con-tra los inculpados que propuso elPP tomando medidas como suspen-derle temporalmente de militanciaen el partido, algo que sí que ha apli-cado ya el Partido Socialista a peti-ción de sus dos exconsejeros en laentidad, Jorge Gómez y José Ma-ría de la Riva, e IU, con José Anto-nio Moral Santín.

Uno de losimputados dejasu puesto en elconsejo de DeoleoLlopart representabaa Bankia en la antiguaSOS Corporación

elEconomista MADRID.

La causa abierta en la Audicien-cia Nacional se cobra otra vícti-ma. Juan Llopart ha presentadosu renuncia como consejero deDeoleo (antigual SOS Corpora-ción), tras resultar imputado jun-to a otros 32 exadminitradoresdel banco. Representaba los in-tereses de BFA, matriz de Ban-kia, y principal accionista del fa-bricante de los aceites Carbonelly Koipe, con el 18,62 por cientodel capital. La compañía infor-mó de que su consejo toma co-nocimiento de la renuncia, conefectos desde el 3 de julio, sin quese haya cubierto aún la vacante.

Llopart se incorporó comoconsejero a la compañía alimen-taria en 2010, a propuesta de Ca-ja Madrid, informó Europa Press.Su pertenencia al consejo fue dis-

cutida precisamente en la últi-ma junta de Deoleo, celebrada el6 de junio pasado. Un grupo deaccionistas, entre los que se en-contraba el expresidente de SOSJesús Salazar, solicitó la dimi-sión de Llopart porque cobró 1,1millones por un informe sobreel arroz, indicó Efe. Dichos ac-cionistas solicitaron también unaacción social de responsabilidadcontra los consejeros que dieronel visto bueno al estudio. Ambaspropuestas fueron rechazadas.

18,62POR CIENTOEs la participación de BFA,matriz de Bankia, en el capitalde Deoleo (antigua SOS).

Javier Alfonso VALENCIA.

Banco CAM, controlado por el Gru-po Sabadell, se ha hecho con el 100por cien de Camge Financiera, laempresa de crédito al consumo quecreó en 2005 con General Electric

(GE), a la que ha pagado 252,18 mi-llones de euros por el 50 por cien-to que ostentaba la multinacionalnorteamericana.

Según un hecho relevante envia-do a la CNMV, la operación se harealizado al ejercer Banco CAM laopción de compra que tenía sobrela participación que tenía GeneralElectric Capital Bank, filial de GE.Banco CAM también ha adquiridoel 50 por ciento de la sociedad ins-trumental Camge Holdco. Según la

entidad alicantina, “tras la obten-ción de las preceptivas autorizacio-nes regulatorias, Banco CAM seráel propietario del 100 por cien delcapital de Camge Financiera”.

Una de las grandesLa financiera fue creada en mayode 2005 por la entonces Caja deAhorros del Mediterráneo (CAM)y General Electric Consumer Fi-nance, con un capital de 468 millo-nes. La empresa heredaba el nego-

cio de consumo de la entidad finan-ciera alicantina por importe de 1.300millones y en aquel momento se eri-gió como la segunda del sector decrédito al consumo en España, pordetrás de El Corte Inglés.

Camge Financiera obtuvo un be-neficio neto de 66 millones en 2011–65,24 millones el año anterior–, ytenía un capital desembolsado de158 millones y unas reservas de 341millones, según la última memoriade Banco CAM, que valoraba su par-

ticipación del 50 por ciento en laempresa en 252 millones, el preciopagado a GE.

La operación rompe la dinámicavendedora de Banco CAM, inicia-da antes de ser intervenida por elBanco de España, cuando aún erauna caja, y que se mantuvo bajo laadministración del Frob. La últimadesinversión importante fue, en fe-brero, la de su participación del 5,1por ciento en el grupo turístico ale-mán TUI por 77,55 millones.

Banco CAM paga 252 millones por el 50% de CamgeCompra a GeneralElectric su parte enla financiera conjunta

Rescate de las cajas

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Las agencias bajan la nota aBarclays tras el caso del libor

Agencias / elEconomista MADRID.

Varios días después de la dimisióndel consejero delegado de Barclays,Bob Diamond, por el caso de la ma-nipulación del tipo de interés inter-bancario libor, las agencias de cali-ficación crediticia Moody’s y Stan-dard & Poor’s (S&P) han cambiadode estable a negativa la valoraciónde la entidad británica.

En concreto, Standard & Poor’sha situado en negativa la perspec-tiva del rating a largo y corto plazode Barclays A+/A-1, mientras queMoody’s ha cambiado la nota C-/baa2 de fortaleza financiera autó-noma.

S&P justifica su decisión en ladimisión del consejero delegado deBarclays, tras un intenso periodode “escrutinio mediático, político yde los inversores”, ya que, hasta aho-ra, el “sólido y estable” equipo ges-tor del banco y su “clara estrategia”habían sido uno de los factores queapoyaban su calificación.

Sin embargo, los actuales cam-bios en la gestión y la incertidum-bre estratégica creada en el cortoplazo tras conocerse ciertas “po-bres prácticas comerciales”, hanmotivado el cambio en su perpec-tiva.

El escándalo estalló la semana pa-sada cuando los organismos regu-ladores de EEUU y Reino Unidomultaron a la entidad con 363 mi-llones de euros por manipular el li-bor -el tipo de interés interbanca-rio fijado en Londres- y su equiva-lente europeo, el euribor, entre losaños 2005 y 2009.

Preocupación por los bonistasEn el caso de Moody’s, la decisiónrefleja la preocupación por que ladimisión de altos cargos y la conse-cuente incertidumbre sobre la di-rección de la entidad resulten ne-gativas para los bonistas.

En este sentido, la calificadora deriesgos señala que las presiones po-líticas y de los accionistas de Bar-clays, que han provocado la dimi-sión del consejero delegado y deldirector de operaciones, Jerry delMissier, así como del presidente,Marcus Agius, podrían suponer ma-yores presiones para que el bancocambie su modelo de negocio almargen de la banca de inversión.

“Aunque esto podría tener po-tenciales implicaciones positivas alargo plazo, la incertidumbre querodea tales cambios en la direcciónresulta negativa para el perfil decrédito en el corto plazo”, añade la

Moody’s y S&P ponen en perspectiva ‘negativa’ al bancotras quedar descabezada por el escándalo de las hipotecas

agencia. Al mismo tiempo, Moody’sseñala que la calificación de los de-pósitos bancarios tienen una pers-pectiva negativa debido a que la

agencia estima que el Gobierno delReino Unido reducirá a corto pla-zo su apoyo a los grandes bancosdel país.

Del mimso modo, la firma de ra-ting, advierte de que podría resul-tar complicado para la entidadreemplazar a estos tres altos car-gos, especialmente encontrar unnuevo consejero delegado que nosólo cuente con suficientes conoci-mientos de la banca de inversiónpara dirigir Barclays, sino que cuen-te con la credibilidad y la capacidadde hacer frente a las debilidades re-veladas por el escándalo del libor.

Por su parte, Fitch considera quela investigación sobre el libor no al-tera su opinión sobre el perfil cre-diticio de Barclays, cuya califica-ción rebajó a A con perspectiva es-table en diciembre, y cree que losriesgos crediticios, financieros y denegocio parecen “fácilmente ma-nejables”.

La rebaja de la calificación se haconocido antes de que los diputa-dos decidieran ayer en votación sila investigación sobre el escándalodel libor debe ser parlamentaria oa cargo de un juez.

El primer ministro británico, Da-vid Cameron, ya ha dispuesto estapesquisa, pero aún deben decidir-se los términos de la misma.

CRISIS FINANCIERA

Oficina de Barclays en el centro de Londres. REUTERS

elEconomista MADRID.

Recibir un premio es siempre im-portante, pero recibirlo por ser lamejor entidad financiera en unmomento en el que la banca haperdido su credibilidad tiene, sicabe, un valor especial.

Así lo reconoció ayer el presi-dente del Banco Santander, Emi-lio Botín, una de las entidades ga-lardonadas junto con Caixabankpor la revista Euromoney. “Esta esla tercera vez que recibimos estepremio en los últimos siete años,pero el de este año tiene un valorespecial porque se produce en unentorno muy complicado para labanca internacional”.

También Alfredo Sáenz, conse-jero delegado de Banco Santan-der, reconocía que “este premioes particularmente importante da-da la actual coyuntura económi-ca y financiera. La decisión de Eu-romoney representa un voto deconfianza claro y contundente ala gestión y capacidad de ejecu-ción del Grupo” .

Es la misma sensación que flo-taba en Caixabank durante la en-trega de los premios en Londres,con un Isidro Fainé que no dudóal decir que galardones como elconcedido por Euromoney refuer-zan el objetivo de la entidad de“mantener un alto nivel de exi-gencia para crear valor para nues-tros accionistas y ofrecer el mejorservicio posible a nuestros clien-tes”.

Según el presidente de Caixa-bank, “los tiempos cambian, perolos principios de actuación de nues-tro Grupo, basados en el lideraz-go, la confianza y el compromisosocial, se mantienen firmes y nos

permiten tener una orientaciónestratégica clara”. La publicaciónbritánica ha valorado la solvenciafinanciera de la entidad y el fuer-te crecimiento experimentado enlos últimos años, sin abandonarlos valores corporativos fundacio-nales de la institución.

Además del premio Euromoneyal Mejor Banco en España 2012,la entidad recibió hace unos me-ses el premio al Banco Más Inno-vador del Mundo, en los GlobalBanking Innovation Awards, pro-movidos por el Bank Administra-tion Institute y Finacle.

ReconocimientosPor su parte, el Banco Santandertambién tiene mucho que celebrarya que la publicación también hanombrado a la entidad Mejor Ban-co en Reino Unido, Polonia, Por-tugal, México y Argentina.

La publicación ha destacado lacapacidad de la entidad española

para generar beneficios de formarecurrente, aún en momentos eco-nómicos difíciles, y la solidez delbalance.

La revista atribuye estos logrosa “dos razones fundamentales”:su diversificación internacional ysu ratio de eficiencia, “la mejor dela banca internacional”.

El Santander ha sido tambiénpremiado en cinco de sus princi-pales mercados: mejor Banco enReino Unido, Mejor Banco en Po-lonia (Bank Zachodni WBK), Me-jor Banco en Portugal, Mejor Ban-co en México y Mejor Banco enArgentina.

Caixabank y el Santanderson los mejores bancos,según ‘Euromoney’

Isidro Fainé y Juan María Nin, orgullosos por el premio a Caixabank.

Fainé y Botín valoranel galardón en uncontexto difícil y conBankia en el banquillo

La entidadse defiende delas acusaciones

El regulador financiero britá-nico advirtió a Barclays, cua-tro meses antes de que reci-biera una multa récord porarreglar tipos de interés, deque la cultura del banco erademasiado agresiva y debíacambiar. En este sentido, lacúpula de Barclays se ha de-fendido poniendo en duda al-mismo regulador acusándolede que este conocía de ante-mano el escándalo.

363MILLONES DE EUROSEs la multa que ha recaídosobre la entidad bancaria pormanipular el libor.

Emilio Botínagradeció el

reconocimientoa su gestión en

el BancoSantander

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 11

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

M. Cabrerizo MADRID.

Isolux Corsán ha abierto ya el pri-mer tramo de 30 kilómetros de laautopista Perote-Banderilla, queconstruye en México. Esta auto-pista contará con 60 kilómetros de

longitud y contempla la conexiónPerote-Banderilla y el Libramien-to Xalapa, ambos de cuatro carri-les de circulación. La explotaciónserá por un periodo de 45 años.

La infraestructura, adjudicada aIsolux Corsán en 2008, es juntocon la autopista Saltillo-Monterreyuna de las obras más emblemáti-cas realizadas por la empresa enMéxico. Está planteada como la al-ternativa de transporte más rápi-da y segura entre estas dos locali-

dades. Además agilizará el tráficoy reducirá los tiempos y costes detransporte entre las ciudades deMexico DF y el Puerto de Vera-cruz, uno de los más importantesdel país.

Obra maestraSu construcción incorpora dife-rentes viaductos y estructuras sin-gulares, entre las que destaca untúnel de 346 metros de longitud y180 metros cuadrados de sección.

Asimismo incluye un viaducto de470 metros de longitud y 114 me-tros de altura.

La empresa explota actualmen-te el 100 por ciento de la autopis-ta Saltillo-Monterrey, con una lon-gitud de 95 kilómetros y por un pe-riodo también de concesión de 45años, que se ha convertido en uneje de competitividad para los másde cinco millones de personas queviven en las áreas metropolitanasde ambas ciudades.

Isolux abre la autopista mexicana de PerotePone en marchael primer tramo de lavía de 60 kilómetros

La Caixa reducesu participaciónen Abertis paraevitar una OPAelEconomista MADRID.

La Caixa ha cumplido con los pla-zos previstos. La entidad ha vendi-do acciones equivalentes a algo másdel 1 por ciento de la concesionariaAbertis para reducir su participa-ción por debajo del 30 por cientodel capital y evitar así tener que lan-zar una oferta pública de adquisi-ción de acciones por el 100 por ciende la compañía. En una nota a la Co-misión Nacional del Mercado deValores, La Caixa señaló que poseeactualmente una participación in-directa del 29,9 por ciento de Aber-tis, frente al 31 por ciento que po-seía anteriormente consecuenciadel incremento de la autocartera dela concesionaria.

“En consecuencia, al haber dis-minuido su participación indirec-ta del 31 por ciento en Abertis a unaparticipación inferior al 30 por cien-to dentro del plazo legal de tres me-ses, La Caixa ha dejado de estar ensituación de formular una OPA obli-gatoria sobre Abertis, aunque Aber-tis no transmita su autocartera enel mencionado plazo”, dijo La Caixaen su nota al regulador. La Caixanotificó en abril a la CNMV que,tras la compra de acciones propiasrealizadas por Abertis, disponía detres meses para reducir su atribu-ción de votos en esta sociedad.

Un inmueble con el cartel de se vende. ALBERTO SERENO

Maite Cabrerizo MADRID.

El Gobierno baraja la posibilidadde cambiar algunos puntos en elReglamento de Extranjería con elfin de movilizar el stock inmobilia-rio. La principal modificación pa-saría por conceder el permiso au-tomático y seguro de residencia apartir de un umbral de inversión,(a partir de 250.000 euros) ya fue-ra para la compra de inmuebles opara otros activos, lo que estimu-laría a la compra de pisos por par-te del capital extranjero interesa-do en invertir en España.

La propuesta, formulada por ungrupo de expertos, entre los que seencuentra el socio de Energía Part-ners y profesor de la UniversidadPompeu Fabra, Jacinto Soler Ma-tutes, no es baladí.

“Los nuevos ricos de Rusia, Chi-na, Suramérica o de algunos paí-ses árabes podrían adquirir nume-rosos inmuebles en un país comoEspaña, con buen clima, calidad devida, precios interesantes y, lo quees muy importante para alguien noeuropeo, en un país que forma par-te de la UE”, apunta el analista.Mientras, miles de estos potencia-les compradores adquieren sus pro-piedades en Francia, Chipre o Rei-no Unido para poder optar al per-miso de residencia en Europa.

“Hay que tener en cuenta que al-gunos de estos nuevos ricos vienende países con gran inestabilidadsocial y política, como ya se ha vis-to con la Primavera árabe”, recuer-da el profesor, que denuncia quenuestra normativa de extranjería

Rajoy buscacambios en la leyde Extranjería paramover el ladrilloInmigración se plantea incluir el puntode ‘régimen de residencia por inversión’

muy largo plazo. Soler Matutes haelaborado junto con un equipo téc-nico un documento detallado en elque se pide también la tramitaciónrápida y cierta, “porque ahora mis-mo nunca se sabe lo que puede tar-

es muy rígida, “cuando se podríasuavizar con incluir algo que ya tie-nen algunos de nuestros socios, co-mo es un régimen de residencia porinversión” . El documento está enmanos de la secretaria general deInmigración, María del Corral.

Medidas estérilesComo sentencia Soler, las sucesi-vas medidas financieras acometi-das por el Gobierno se han centra-do hasta ahora en la corrección devalor de los inmuebles en las car-teras de los bancos para facilitarasí las ventas, lo que no ha traídolos resultados esperados.

Pero el ritmo de rebaja de los pre-cios es demasiado lento y al Gobier-no no le ha pasado por alto el últi-mo dato de la venta a extranjeros(residentes y no residentes), que enel primer trimestre del año aumen-taron un 36,2 por ciento sobre elmismo periodo del año anterior. Unbalance nada desdeñable si se tie-ne en cuenta la sequía del merca-do doméstico y la falta de dinero a

Las comunidades chinas quieren‘papeles’ en condicionesSoler Matutes prevé que las comunidades chinas de Madrid, Barce-lona y Valencia, las más activas del país, ya tienen la “pólvora” pre-parada para vender pisos a sus familiares y amigos, así como a tra-vés de inmobiliarias chinas. Sólo a modo de ejemplo, una importan-te promotora china ha adquirido un gran terreno en Cádiz parapromover 500 viviendas para chinos de clase media, pero está pen-diente del cambio normativo. Toca esperar.

dar” y permisos de larga duración(de entre dos y cinco años) que nose extingan por pasar más de seismeses fuera de España, siempreque se mantenga la propiedad delinmueble. “Bastaría con modificaren Consejo de Ministros el RD557/2011 de 20 de abril de Regla-mento de Extranjería para concre-tar el concepto de “contribucióneconómica” del extranjero.

Jacinto Soler estima que un 10por ciento de las 300.000 vivien-das que se venden al año podríanser para estos compradores lo queimplicaría, como mínimo, ingresosde 8.000 millones de euros. Eso,“siendo modestos”, ya que este ti-po de inquilinos busca residenciasen zonas de lujo que superan el mi-llón de euros.

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 13

Empresas & Finanzas

Cristina Fernández de Kirchner, presidenta argentina REUTERS

Rubén Esteller / Lorena López MARID.

El pago acelerado de YPF a Repsolde un crédito por valor de 125 mi-llones de dólares lejos de ser unaincongruencia tiene una explica-ción, que va más allá de saldar unadeuda. La razón es la investigaciónque ordenó el Tribunal del Distri-to Sur de Nueva York de las cuen-tas de la petrolera argentina con elobjetivo de decretar un embargo.

Por tanto, la petrolera nacionali-zada por el Gobierno de CristinaFernández de Kirchner, lejos de de-jar que sus activos financieros fue-ran bloqueados, se decidió por can-celar de inmediato el préstamo conla petrolera.

YPF pagó a Repsol para evitarel embargo de sus cuentasUn juez de Nueva York ordenó localizar las imposiciones dela petrolera argentina por la ejecución acelerada de créditos

ra que “no comparte la interpreta-ción ni aplicación de las cláusulasinvocadas por el prestamista”.

En este requerimiento se ha pro-ducido un nuevo enfrentamientoverbal entra la nueva dirección deYPF y Repsol. En concreto, la pe-trolera argentina asegura que el pa-go se efectuará en su totalidad, “dan-do prioridad a los intereses globa-les de YPF, aunque el prestamistano haya cumplido con las formali-dades de notificación establecidasen el contrato”.

Hace casi un año, la petrolera in-formó sobre el contrato de un prés-tamo que YPF había firmado conla compañía española por un mon-to de hasta 200 millones de dóla-res, aunque la operación finalmen-te se concretó en 125 millones.

Tras la nacionalización, Repsolinstó a la petrolera argentina a can-celar el préstamo de forma antici-pada, al igual que ha ocurrido conlos créditos suscritos con EnriqueEskenazi para su desembarco en lapetrolera.

La compañía pidió el reembolsoinmediato del préstamo, al consi-derar que se produjo un “evento dedefault”, que se habría activado alefectivizarse el cambio de controlde la empresa.

Al señalar su desacuerdo con laaplicación de las cláusulas invoca-das por Repsol, la petrolera argen-tina rechazó esa argumentación,que alentaría que otros acreedoresdecidan acelerar en vencimientode los distintos préstamos.

De hecho, cerca de una veintenade entidades, entre las que se en-cuentran el Santander y BBVA, hanexigido el pago inmediato o la refi-nanciación de una deuda de 3.000millones de euros que tenía la filialargentina al activarse una cláusulapor cambio de control.

Este tipo de estipulaciones sonhabituales en cualquier préstamoque la banca concede a las empre-sas. Se trata de una condición porla cual el nuevo propietario de lacompañía tiene que pagar la deu-da pendiente o renegociar las ca-racterísticas del crédito para actua-lizarla a la situación actual del mer-cado. Al tomar el Gobierno argen-tino el control de YPF por decretoley, inmediatamente se activa la ci-tada cláusula.

La investigación es consecuen-cia de la denuncia interpuesta porel grupo que preside Antonio Bru-fau, a través de Repsol Tesorería yGestión Financiera, ante el Juzga-do de Nueva Yor el pasado 28 de ju-nio, tal como confirmaron fuentesdel proceso a elEconomista.

Tan sólo un día después, YPF sal-dó su deuda, a pesar de que el prés-tamo vencía el 4 de noviembre de2013, después de que Repsol solici-tara el pago del capital, más los in-tereses devengados”, tal como secomunicó a la Bolsa de Comerciode Buenos Aires.

La comunicación firmada por Ga-briel Abalos, responsable de Rela-ciones con el Mercado de YPF, acla-

Kirchner obligaa los bancosa prestar más

Cristina Fernández de Kir-chner adelantó ayer que losbancos privados estarán obli-gados a otorgar créditos parainversión por el equivalente al5 por ciento de sus depósitos.La nueva línea de financia-miento que compromete laparticipación del sector ban-cario movilizará 15.000 millo-nes de pesos.

Un español,al frente de lapatronal europeade alimentación

elEconomista MADRID.

El presidente de la FederaciónEspañola de Industrias de la Ali-mentación y Bebidas (Fiab), Je-sús Serafín Pérez, ha sido reele-gido presidente de la patronaleuropea del sector, FoodDrin-kEurope, con lo que renueva uncargo que ejerce desde 2009.

La industria europea de ali-mentación y bebidas cuenta con274.000 empresas que empleande forma directa a 4,1 millonesde trabajadores, con un volumende negocio de 956.200 millonesde euros y una balanza comer-cial positiva de 9.800 millonesde euros. El sector abastece enEuropa a más de 500 millonesde consumidores.Serafín Pérez ha sido reelegido

con el voto unánime del conse-jo de administración de Foo-dDrinkEurope, a la que repre-sentará de nuevo durante los pró-ximos tres años.

Nacido en Oviedo, ha desarro-llado desde 1977 su actividad em-presarial en la industria de ali-mentación y bebidas como pri-mer ejecutivo del grupo de em-presas de Aguas de Fuensanta.Desde abril de 2007 es presiden-te de la Fiab.

El ex presidentede Yamaha ‘ficha’por el fabricantede motos TorroT

J. Sacristán BARCELONA.

La empresa TorroT Electric Eu-ropa ha nombrado como presi-dente de su consejo de adminis-tración a Jorge Lasheras , quefue máximo responsable de Ya-maha en España durante más de25 años. TorroT nació en agos-to de 2011 en Barcelona con elobjetivo de desarrollar y comer-cializar un vehículo urbano eléc-trico. Con una inversión inicialportada por el Centro Tecnoló-gico Ascamm, el Instituto Anda-luz de Tecnología, Grupo Cons-tant, Automotive Technical Pro-ject y Xispa Motorbike entreotras, la empresa trabaja en eldesarrollo de un primer mode-lo que será “una alternativa detransporte urbano eficiente encostes y de bajísimo impacto me-dioambiental”.

Como presidente, Jorge Lashe-ras, además de dirigir y presidirel consejo, participará en el di-seño de los productos, el posi-cionamiento y la estrategia demarketing de la marca.

Jesús Cano MADRID.

Las asociaciones empresariales deenergías renovables solicitaron, enel día de ayer, una serie de medidasreferentes a los contenidos de lanueva reforma del sistema eléctri-

co y de la regulación energética. Es-ta reforma les afectará en gran me-dida después de que en los últimosdías se divulgaran todo tipo de in-formaciones acerca del cambio.

Las asociaciones consideran queun descenso en los ingresos o unaumento de los impuestos a las ener-gías renovables, puede producir ca-sos de insolvencia y morosidad dan-do lugar a un sistema energético re-novable insoportable, en términoseconómicos.

Por otro lado, para que Españano caiga en la desconfianza inter-nacional y mantengan la credibili-dad del sistema eléctrico, proponenun máximo respeto de la seguridadjurídica. Así, la confianza de los in-versores podrá mantenerse e inclu-so aumentar, para poder seguir de-sarrollando iniciativas que favorez-can el crecimiento económico, unade las piezas indispensables para lacreación de empleo en España.

Por último, la agrupación de re-

novables proponen que la seguri-dad jurídica debe ampliarse al res-peto de las condiciones y garantíasde todas las inversiones realizadas,asegurando así la posición de lide-razgo y reconocimiento a la que Es-paña llegó con gran credibilidad.Esto se debe a que el capital no so-lo se invierte en energía, sino quela financiación se reparte por todoslos sectores económicos claves pa-ra la creación de infraestructuras yel crecimiento de la economía.

Las renovables, en contra de más recortesLas patronales pidenal Gobierno seguridadjurídica en la reforma

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Key también anunció que las com-pras realizadas en Facebook o enotras tiendas online, o las adquisi-ciones de aplicaciones o juegos pa-ra el móvil se podrán abonar con

cargo a la factura del móvil de con-trato o el saldo de prepago, sin ne-cesidad de tener cuenta corrienteen el banco. “Para Telefónica, la po-sibilidad de que los usuarios móvi-

les paguen por sus productos y ser-vicios digitales a través de su telé-fono móvil es una forma clave deincrementar las descargas de con-tenidos de pago, especialmente enmercados en desarrollo, donde eluso de tarjetas de crédito no estámuy extendido”. Según Key, “muypocas empresas pueden decir quemantienen una relación de factu-ración directa con cientos de millo-nes de clientes en todo el mundo”.

El ejecutivo de Telefónica tam-bién reiteró el compromiso del gru-po de telecomunicaciones por losestándares abiertos y el apoyo a laplataforma HTML5 de Mozilla, re-duciendo así la fuerte dependenciaque existe con Android, el sistemaoperativo de Google.

Antibióticos:la asamblearatifica el ERELos trabajadores de Antibió-ticos ratificaron en su asam-blea general extraordinaria elERE temporal planteado porla empresa una vez pactadasunas rotaciones que garanti-zarán que ningún trabajadorpermanecerá en el expedien-te en el plazo de nueve meses.

Nueva campañade MásmóvilMedia Markt y Másmóvil hanfirmado un acuerdo para ofre-cer terminales libres del teleo-perador en sus 60 puntos deventa en toda España. Ambasempresas han puesto en mar-cha la ‘Tarifa sin tonterías’, queincluye llamadas a 8 céntimos,mensajes y un bono de 408MB por 5,8 euros al mes.

Todos quierentrabajar en IkeaIkea ha recibido 55.252 currí-culum para cubrir los 380puestos de trabajo de la nue-va tienda de Sabadell, que pre-vé inaugurar a finales de año.El proceso se abrió el 4 de ju-nio y se cerró el 30, y la em-presa prevé comenzar la se-lección de personal

Unilever acuerdaindemnizacionesUnilever acuerda con los 166trabajadores de la planta deAranjuez, que prevé cerrar el30 de septiembre, sobre las in-demnizaciones que percibi-rán los afectados y que ascen-derán a 45 días por año traba-jado más un complemento se-gún la antigüedad.

La Fiscalía decidesobre Miguel BlesaEl juez de la Audiencia Nacio-nal Fernando Andreu, se en-cuentra a la espera de recibirel informe de la Fiscalía sobrela conveniencia de admitir atrámite otras dos querellas. Laprimera solicita las imputa-ciones del expresidente de Ca-ja Madrid, Miguel Blesa y elexpresidente de la CEOE, Ge-rardo Díaz Ferrán, por los cré-ditos concedidos desde estaentidad.

En breve

La sede central de Telefónica. NACHO MARTÍN

Antonio Lorenzo LONDRES.

Telefónica Digital, filial de nuevosservicios online de Telefónica, se haconfirmado en menos de un año co-mo una máquina de hacer dinero.La subsidiaria creada para captu-rar las oportunidades en el mundodigital ha proporcionado al grupode telecomunicaciones unos ingre-sos de 2.400 millones de euros, ci-fra que se elevará el 20 por cientoanual hasta alcanzar los 5.000 mi-llones en 2015.

El dato lo acaba de anunciarMatthew Key, presidente y conse-jero delegado de Telefónica Digi-tal, quien también destacó que sucompañía “no pretende ser el si-guiente Google ni Facebook, sinoque quiere ser una extensión de Te-lefónica para desarrollar los activosdel grupo en el ámbito digital”.

La mayor parte de los ingresos deTelefónica Digital procederán delnegocio máquina a máquina (M2M),que aportarán entre 500.000 y800.000 millones de euros en el pla-zo de cuatro años. Por su parte, lasempresas anexas de la filial digitalde Telefónica, entre ellas la renova-da Terra, aportarán entre 1.100 y1.300 millones de euros a la matrizen el horizonte de 2015. Asimismo,los servicios financieros y de saludelevarán de forma notable la cifrade negocios de Telefónica Digital,explicaron fuentes de la teleco.

En la inauguración del primer Díadel Inversor de Telefónica Digital,Key desveló un acuerdo de su so-ciedad con el operador Etisalat, porel que ambas compañías explora-rán oportunidades de negocio enlos ámbitos de comunicaciones má-quina a máquina (M2M), serviciosfinancieros, cloud computing,eHealth, publicidad móvil y comu-nicaciones over the top, similares alos que ofrece WhatsApp o Skype,entre otros.

Telefónica Digital generará ingresosde 5.000 millones en el año 2015La ‘teleco’ permitirá a sus clientes cargar compras ‘online’ en la factura del móvil

Telefónica apuesta por facilitarlas gestiones a todos sus clientesEl pago directo de servicios y aplicaciones ‘online’ con cargo a lafactura del móvil ya es posible en Alemania, donde una media de400.000 clientes al mes ya abona las compras de productos y ser-vicios utilizando este método a través de las distintas platafor-mas. El sistema llegará a España a través de Telefónica en lospróximos meses, poco antes de su introducción en un totalde 14 países antes de final de año. Vodafone ya opera asíen España desde hace más de un año, facilitándoles los pagos.

Antonio Lorenzo LONDRES.

Poco más de año y medio despuésde la última restructuración en Vo-dafone España, la dirección del ope-rador de telecomunicaciones vol-verá a cambiar de manos el próxi-

mo 1 de septiembre, con la salida deShameel Joosub, que regresa a Su-dáfrica, su país de origen, como con-sejero delegado de Vodacom, filialdel grupo británico.

Su despacho lo ocupará ahoraAntonio Coimbra, portugués quehasta el momento comandaba la fi-lial lusa del operador. Por su parte,Francisco Román seguirá desarro-llando las funciones de presidentede la compañía y de la fundación enEspaña.

Estas novedades se producen ape-nas una semana después de que lamultinacional anunciara una res-tructuración en Europa, con la di-visión en dos grandes regiones: Vo-dafone Norte y Centro de Europa,integrada por las filiales de Alema-nia, Reino Unido, Holanda, Portu-gal, Hungría y Rumanía; y Vodafo-ne Sur de Europa, formada por Es-paña, Portugal, Italia, Grecia, Mal-ta y Albania.

Los movimientos producidos en

España tienen su origen en las an-típodas, debido a la restructuraciónproducida en Vodacom.

La necesidad de emprender unrelevo en la cúpula directiva de aqueloperador animaron a la multinacio-nal británica a recuperar a Joosubpara dirigir el negocio en aquellaregión.

Antonio Coimbra, ‘jefe’ de Vodafone EspañaShameel Joosub vuelvea Sudáfrica tras añoy medio en el puesto

Perfil de Antonio Coimbra enPág. 32»

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 15

Empresas & Finanzas

www.aena-aeropuertos.es

PROCEDIMIENTO ABIERTOPROTECCIÓN CONTRA CORROSIÓN MARINA, BATERÍAS ENFRIADORAS YBOMBAS DE CALOR (IBZ 121/12)Por un importe de 119.837,34 euros.

CONSTRUCCIÓN CENTRO FRONTERA TELEFONÍA (IBZ 120/12)Por un importe de 119.119,94 euros.

URBANIZACIÓN ZONA ALMACENES (IBZ 119/12)Por un importe de 103.187,31 euros.

Presentación de ofertas: Hasta las 14:00 horas del día 26/07/2012, enSecretaría de Dirección del Aeropuerto de Ibiza. Bloque Técnico. 07817 Ibiza.

Comunicación de empresas presentadas: a partir del día 27/07/2012 en elTablón de Anuncios del Bloque Técnico. Aeropuerto de Ibiza.

Apertura de proposiciones económicas: el día 07/09/2012 a las 11:00 horasen la Sala de Juntas del Aeropuerto de Ibiza.

SERVICIO DE MANTENIMIENTO DE LA EDAR, ETAP Y OTRASINSTALACIONES DEL AEROPUERTO DE IBIZA (IBZ 124/12)Por un importe de 61.200,00 euros.

SERVICIO DE CONTROL DE CALIDAD DEL AGUA Y DEL AIRE DELAEROPUERTO DE IBIZA (IBZ 125/12)Por un importe de 20.332,00 euros.

SERVICIO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO, SALA DE AUTORIDADES,ATENCIÓN A LA AVIACIÓN GENERAL Y TRIPULACIONES EN ELAEROPUERTO DE IBIZA (IBZ 118/12)Por un importe de 140.840,00 euros.

SERVICIO PARA EL MANTENIMIENTO DE GRUPOS ELECTRÓGENOS EN ELAEROPUERTO DE IBIZA (IBZ 126/12)Por un importe de 9.795,98 euros.

MANTENIMIENTO DE VEHÍCULOS AUTOEXTINTORES DEL AEROPUERTO DEIBIZA (IBZ 127/12)Por un importe de 16.876,00 euros.Presentación de ofertas: Hasta las 14:00 horas del día 26/07/2012, enSecretaría de Dirección del Aeropuerto de Ibiza. Bloque Técnico. 07817 Ibiza.

Comunicación de empresas presentadas: a partir del día 27/07/2012 en elTablón de Anuncios del Bloque Técnico. Aeropuerto de Ibiza.

Apertura de proposiciones económicas: el día 03/08/2012 a las 11:00 horasen la Sala de Juntas del Aeropuerto de Ibiza.

Disponibilidad de documentación: Departamento Económico-Administrativodel Aeropuerto de Ibiza.

PublicidadEl importe de este anuncio será por cuenta del adjudicatario o adjudicatarios.

La CMT permite a Telefónicaaumentar la cuota de abono

Antonio Lorenzo MARID.

Telefónica recibió ayer el visto bue-no a una propuesta que venía espe-rando y reclamando desde hace mu-cho tiempo: podrá elevar la cuotade abono de la telefonía e Internetfija, actualmente fijada en 13,97 eu-ros y congelada desde hace ahoracinco años.

La medida se desprende de unaresolución que ayer aprobó la Co-misión del Mercado de las Teleco-municaciones (CMT) y pone fin ala regulación de precios que el re-gulador mantenía al operador do-minante. Por el contrario, el restode las compañías de telecomunica-ciones pueden fijar este tipo de ta-rifas a su albedrío.

Según explica la CMT, la situa-ción competitiva “ha mejorado sus-

Tras cinco años, la operadora podrá incrementarla sinsuperar el IPC frente a los precios libres de otras empresas

tor residencial se contratan conjun-tamente con servicios de banda an-cha.

El regulador precisa que Telefó-nica, en calidad de operadora de-signada para prestar el servicio uni-versal, ha adquirido el compromi-so de mantener el precio de la cuo-ta de abono en 2012 y únicamentepodrá incrementarlo como máxi-mo en función del IPC hasta 2016.Con anterioridad a esta fecha laCMT volverá a analizar este mer-cado y adoptará, en su caso, las me-didas regulatorias oportunas.

En el análisis de mercado mino-rista de acceso a la red telefónica fi-ja, la CMT propone, entre otras,mantener varias obligaciones regu-latorias, como la de que Telefónicacomunique al regulador sus tarifasy promociones previamente.

tancialmente, en particular, por lapresión de los servicios empaque-tados”. La medida afecta a gran par-te de los clientes de Internet de Te-lefónica, así como a las empresas

que contratan los servicios mayo-ristas de esta, ya que más de las dosterceras partes (el 68 por ciento) delas líneas de telefonía fija en el sec-

La operadoradeberá seguirinformando a laComisión de suspromociones

elEconomista MADRID.

World Duty Free Group, la anti-gua Aldeasa, comenzará a operaren Alemania después de haber ga-nado la concesión para la explo-tación durante 10 años de las tien-das duty free del aeropuerto inter-nacional de Düsseldorf, el terce-ro en importancia de Alemaniapor tráfico de pasajeros tras Fran-kfurt y Munich. Se estima que laconcesión le aportará a la factu-ración del Grupo 875 millones deeuros en el periodo que va desde2013 hasta 2022.

Para Jose María Palencia, con-sejero delegado de la compañía,“la concesión de la gestión comer-cial del aeropuerto internacionalde Düsseldorf es un éxito paraWorld Duty Free Group porquesupone entrar en Alemania, enuno de los aeropuertos más im-portantes del país, con un contra-to a 10 años. Además, demuestrala competitividad de nuestro mo-

delo de gestión y la solidez de lasgarantías que ofrecemos a los ges-tores aeroportuarios”.

La apertura de este nuevo mer-cado, ganado gracias a haber pre-sentado la mejor oferta técnica,incrementará la presencia deWorld Duty Free Group en Euro-pa y elevará hasta 20 el númerode países en los que opera la com-pañía. Se espera que la gestión co-mience en enero de 2013 una vezse haya completado el periodo detransición con la actual operado-ra.

De acuerdo con el contrato,World Duty Free Group gestiona-rá una superficie total de más de4.000 metros cuadrados en los tresmuelles del aeropuerto. Además,la empresa tendrá la exclusiva pa-ra la venta de determinadas cate-gorías de producto, como fragan-cias y cosméticos o bebidas y ta-baco. Al igual que World Duty FreeGroup hace en otros mercados, laoferta de productos que pondrá adisposición de turistas y viajerosen el aeropuerto de Dusseldorf seadecuará a las necesidades y ex-pectativas específicas del clientealemán gracias al conocimientoacumulado por el grupo en el mer-cado español.

Aldeasa se hace con elduty-free del aeropuertoalemán de DüsseldorfLa empresa gana uncontrato de 10 añosque le reportará 875millones de euros

Á. S. MADRID.

El Tribunal Constitucional (TC)ha admitido a trámite el recursopresentado por el PSOE contra elreal decreto de RTVE que permi-te renovar el consejo de la Corpo-ración con mayoría absoluta. Aun-que los socialistas han aplaudidola noticia es muy difícil que la re-solución llegue a tiempo para con-seguir la destitución del nuevopresidente de la pública Leopol-do González Echenique y parar larenovación del consejo.

El Constitucional, que está enpleno proceso de renovación, tar-da una media de tres años en pro-nunciarse sobre una cuestión co-mo esta, por lo que para cuandosalga la sentencia habrá nuevaselecciones. A su vez, el TC que hadecidido tramitar el recurso no esel mismo que lo va a estudiar, yaque el PP ya ha pactado la reno-vación de un tercio de los miem-bros y de terminarse con el éxito

del proceso, el PP conseguiría unTC de mayoría conservadora.

“Vulnera la constitución”La portavoz del Grupo Parlamen-tario Socialista, Soraya Rodríguez,y el secretario general, EduardoMadina, presentaron a comien-zos de junio el recurso de incons-titucionalidad basándose en la au-sencia de “motivos de extraordi-naria y urgente necesidad” quejustifiquen esta medida. Para lossocialistas, el decreto que ha per-mitido elegir a un presidente sinuna mayoría cualificada de dostercios de la Cámara y ha dejadofuera del consejo a los sindicatos,supone una “modificación de de-rechos y deberes constituciona-les”, vulnerando “el control par-lamentario de los medios de co-municación estatales”.

El Gobierno, que puede presen-tar alegaciones en el proceso, ase-gura que la renovación estaba pa-ralizada por el PSOE.

El TC tramita el recursodel PSOE contrael decreto sobre RTVE

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

N. Casanova / A. Brualla MADRID.

La difícil situación económica queatraviesa el país ha provocado queel consumo de carburante de auto-moción descienda sin freno hastallegar a los niveles más bajos desde1999.

En lo que llevamos de año los es-pañoles han empleado 10,8 millo-nes de toneladas de hidrocarburos,lo que supone una caída del 5,4 porciento respecto al mismo periodode 2011, según Cores.

Pero no sólo la crisis es la causan-te de que el consumo esté bajo mí-nimos, las futuras reformas que ba-raja el Gobierno en materia de hi-drocarburos, como la imposicióndel conocido como Céntimo Ver-de, se cargarían de un plumazo labajada del coste del petróleo que haido registrándose a lo largo de losdos últimos meses.

A esto, hay que sumarle que losmárgenes y precios del combusti-ble antes de impuestos en Españaestán entre los mayores de la UniónEuropea, según el último informepublicado por la Comisión Nacio-nal de Competencia (CNC), que car-ga duramente contra las petroleras.

En concreto, entre febrero de 2011y febrero de 2012 los precios antesde impuestos de la gasolina aumen-taron un 21 por ciento.

Sin embargo, en las últimas se-manas, el coste medio de la gasoli-na en las estaciones de servicio es-pañolas se ha mantenido a diferen-cia del diésel que sí ha presentadoaumentos.

Al igual que en el caso del gasó-leo, los canarios que tengan un co-che de gasolina 95 siguen siendo losmás afortunados, ya que el preciode este carburante más bajo se en-cuentra en la localidad de Santo Do-mingo a 0,95 euros el litro. Le siguede nuevo Las Palmas que registrasu precio más bajo en Yaiza a 1,01euros. Muy de cerca están Melillay Ceuta que ofrecen precios de 1,03y 1,09 respectivamente.

Como en el caso del gasóleo la co-munidad de Aragón es la única quetiene todas sus provincias en el TopTen de las gasolineras más baratas.Completando los diez primerospuestos del ranking se encuentranAlmería, Burgos y Madrid.

Otro de los datos que resalta elúltimo informe de Competencia es

Sepa dóndeencontrar lagasolina másbarata en EspañaCanarias, Ceuta y Melilla registran losprecios más bajos de este carburante

la acusada diferencia de precios en-tre provincias, un fenómeno que haido en aumento, alcanzando una di-ferencia de 4,5 céntimos por litrola gasolina y 5 céntimos el gasóleo.

En cuanto a las marcas distribui-doras E. Leclerc, Alcampo y Eroskise alzan como las empresas que dis-ponen de los precios más baratosen un mayor conjunto de provin-cias. Concretamente todas ofrecenel coste más económico en cuatrociudades. Las petroleras Repsol yGalp les siguen de cerca, siendo lasmás baratas en tres regiones.

La CNC, contra las petrolerasEl organismo regulador ha analiza-do también si las subidas de preciosen los mercados internacionales setrasladan a subidas en los surtido-res a más velocidad que las bajadasde precios. En este sentido el estu-dio ha encontrado “asimetrías” en-

tre 2005 y 2011 en este traslado.Estas diferentes velocidades de

ajuste se aprecian de forma clara enel caso de la gasolina 95 y de formadébil en el del gasóleo, según la CNC.

Coloquialmente a estas asime-trías se les conoce como fenómenode cohetes y de plumas, en alusióna lo rápido que se trasladan las su-bidas y a lo lento que lo hacen lasbajadas, y son según Competencia“un perjuicio para los consumido-res finales”.

Este golpe a las petroleras no lle-ga de imprevisto, ya que desde 2009existe un enfrentamiento directoentre éstas y el organismo. Las com-pañías están hartas de acusacionesque según ellas no tienen funda-mento alguno, por lo que han lle-gado a enviar a la CNC un requeri-miento de rectificación pública.

Alcampo, Eroski yE. Leclerc ofertan losprecios másasequibles, cada unaen cuatro provincias

Más información enwww.eleconomista.es@

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 17

LIBERTADECONÓMICAEN EL MUNDOINFORME ANUAL 2011

elEconomista

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La libre competencia

La garantía de la propiedad privada

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión18 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es

Eduardo Serna MADRID.

Si alguien pensaba que las presio-nes sobre la deuda española habíanterminado tras los acuerdos de lareunión del Eurogrupo, se puededecir que pecó de optimista, dadoslos datos que ayer mostraron tantoel mercado primario y secundariode deuda.

No en vano, en la jornada la pri-ma de riesgo española, medida co-mo el interés adicional que el mer-cado le exige a la deuda española adiez años frente a la alemana a igualvencimiento, rebasó la barrera delos 500 puntos básicos, hasta cerraren los 539. Todo ello resultado deun repunte de 43 puntos, de los cua-les 36 provinieron de la subida delbono a una década que cerró en el6,78 por ciento, mientras que los 7restantes vinieron del lado de la deu-da germana, que de nuevo se bene-fició de las compras y permitió albund terminar con un rendimien-to del 1,38 por ciento.

De esta forma, la presión del mer-cado empuja a que el Gobiernoadopte nuevas medidas, las cualespodrían implementarse a través denuevos recortes que se focalizaríanen una reducción del coste de losfuncionarios al Estado, congelaciónde las pensiones y una rebaja de lasprestaciones por desempleo. Unasmedidas que buscarían reducir elgasto en otros 30.000 millones deeuros.

Intereses insosteniblesQue España sigue generando des-confianza ante los inversores que-dó, una vez más, latente. Pero tam-bién otros factores tiraron al alza,tanto del diferencial como de la ren-tabilidad del bono a 10 años. Entre

nio como a una década ha sido de2,28 y 3,18 veces, respectivamentefrente a las 3,18 y 3,29 veces que al-canzó en la anterior emisión com-parable. Sólo en la deuda a un lus-tro el Tesoro consiguió empatar conuna proporción de 2,56 veces.

Perspectivas difusasTras el resultado de esta colocación,el Estado ya ha conseguido captar55.300 millones de euros en bonosy obligaciones, lo que supone un64,45 por ciento de los 85.800 mi-llones de euros que tiene como ob-jetivo captar este año mediante emi-siones de deuda a medio y largo pla-zo. Aunque resulta una proporciónfavorable a mediados de año no quie-

re decir que la situación se puedacomplicar.

A este respecto Jose Luis Martí-nez Campuzano, estratega jefe deCiti en España, señala que “el men-saje al mercado en este caso no hasido tan positivo” y que los intere-ses que paga el Estado por su deu-da “siguen siendo insostenibles amedio plazo”. Además, el analistaconcluye que “sigue existiendo unapetito alto por la deuda, pero noha mejorado, ya que ha empeoradoligeramente con respecto al de dossemanas atrás”.

ellos sobresalió una reunión delBanco Central Europeo (BCE) quedecepcionó (ver página 19). Ade-más, estuvo la subasta de bonos porparte del Tesoro español, en la quetodas las miradas estaban puestasya que era en la que se esperaba queel mercado mostrara su veredictosobre la deuda española tras losacuerdos alcanzados en la reunióndel Eurogrupo.

Una emisión que tuvo sus luces ysus sombras, aunque más de lo se-gundo que de lo primero, ya que loscostes que tuvo que asumir el Es-

tado para colocar su deuda fueronde todo menos bajos.

De hecho, aunque el Tesoro lo-gró alcanzar el objetivo máximo dela subasta, captar 3.000 millones deeuros, lo hizo a costa de pagar unosintereses insostenibles. En concre-to, por la deuda a 10 años el costede financiación que tuvo que so-portar el Estado fue del 6,43 porciento frente al 6,04 de la emisiónprecedente. En los bonos a venci-miento en 2016, el interés medioremunerado fue del 5,54 contra el5,35 por ciento de la anterior subas-

ta comparable. El único rayo de es-peranza provino del papel a 3 años,al que el mercado exigió por su ad-quisición una rentabilidad más re-ducida que en la colocación previa.Concretamente fue del 5,09 porciento frente al 5,46 por ciento an-terior.

Tampoco desde el lado de la de-manda la cosa estuvo para tirar cohe-tes, ya que la proporción de ésta so-bre la oferta se ha reducido en es-ta subasta en relación a la prece-dente. No en vano, tanto la ratio decobertura en las emisiones a un trie-

El Tesoro ya tienecubierto el 64,45%de su objetivo deemisión en deuda amedio y largo plazo

La prima, en 539 puntos, presiona aEspaña para que ejecute más ajustesEl riesgo país rompe la barrera de los 500 puntosbásicos tras la mayor subida en 2012

El Tesoro capta 3.000 millones a costa de unosintereses insostenibles, con el bono al 6,78%

Eva M. Millán LONDRES.

Irlanda ratificó ayer cómo los con-secutivos aprobados de la troika tie-nen su reflejo en los inversores. ElEstado regresó a los mercados porprimera vez desde el rescate y nosólo logró colocar los 500 millonesen letras a tres meses que se habíafijado, sino que detectó una “fuer-te” demanda ante un proceso quese saldó con un interés del 1,8 porciento, menos que el 2,36 por cien-

to que España remuneró en su úl-tima emisión de papel a 3 meses.

La cantidad fue juzgada como re-lativamente modesta, pero el alcan-ce del movimiento marca un prece-dente para las operaciones sucesi-vasque,ahorasí,elGobiernoseplan-tea promover antes de su regresointegral a los mercados a principiosdel próximo año. A diferencia deGrecia y Portugal, Irlanda se habíaguardado el traje de las subastas ydesde septiembre de 2010, dos me-

ses antes de hincar la rodilla ante elFMI y la UE, no había colocado le-tras a tres meses.

La demanda superó la oferta enhasta2,6veces,dotandoasíalaAgen-cia Nacional de Gestión del Tesoro(NTMA) de la confianza necesariapara plantearse aumentar la canti-dad a vender y el plazo de venci-miento de las letras. De momento,sus responsables avanzan que an-tes de final de año podría haber has-ta cuatro citas con los inversores, a

quienes, en última instancia y antesde la inmersión integral en los mer-cados, se les llegarían a ofrecer bo-nos de hasta dos años.

La NTMA no desglosó el listadode compradores, pero los analistasapuntaron que, dado el bajo interésofrecido, la atención en casa resul-tó relativamente menor, lo que ha-bría disparado la participación deacreedores internacionales por en-cima del 90 por ciento. Los promo-tores coincidían con los expertos al

considerar que cualquier índice pordebajo del 2 por ciento sería un buenresultado. En consecuencia, el 1,8por ciento fijado representa un ni-vel competitivo, sobre todo tenien-do los incentivos generados a par-tir de la alta demanda, notablemen-te entre los inversores internacio-nales. Un aspecto clave, puesto quedejar de tirar del auxilio de FMI yUE dependerá del resultado de es-tas subastas y su impacto en la sa-lud de las finanzas públicas.

Irlanda paga menos por sus letras a tres meses que España

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 19

Bolsa & Inversión

Pedro Calvo MADRID.

“Yo soy yo y mis circunstancias”,expresó José Ortega y Gasset. Lascircunstancias, capaces de alterarel significado de las cosas en mo-mentos distintos. Bien que lo com-probó ayer el Banco Central Euro-peo (BCE). En su reunión mensualde política monetaria hizo historia.Rebajó los tipos de interés del 1 al0,75 por ciento, el nivel más redu-cido de siempre. Inaudito... aunqueinsuficiente. Por las circunstancias.Porque una medida así sí hubierasatisfecho a los agentes económi-cos y financieros y a los inversoresen 2008 o 2009. Pero a estas altu-ras de crisis, en 2012 y con el futu-ro del euro en juego, al mercado nole basta con reducir los interesespor mucho que sea para situarlosmás bajos que nunca. Quería más.Como que la entidad presidida porMario Draghi convocara nuevasoperaciones para prestar dinero alos bancos a largo plazo (LTROs,en sus siglas en inglés) o que anun-ciara que está dispuesto a retomarel programa de compras de deuda(SMP) si hace falta.

Pero no, no hizo nada de eso. Selimitó a cumplir el expediente. Conun movimiento histórico, sí, perosin exponer nada más. La decisiónde recortar los tipos fue, eso sí, “uná-nime”, reconoció Draghi. Comotambién lo fue el mordisco sin pre-cedentes que la institución dio enel interés de la facilidad de depósi-to. Lo redujo del 0,25 al 0 por cien-to, a la nada, con un objetivo claro:que los bancos dejen de aparcar sudinero en este mecanismo y lo mo-vilicen en forma de préstamos.

‘Levántate y presta’Desde diciembre, y a raíz de las dosoperaciones (LTROs) mediante lasque el BCE prestó a los bancos unbillón de euros por un plazo de tresaños, las entidades financieras hanempleado de forma masiva la faci-lidad de depósito. Es decir, el me-canismo que la institución mone-taria les ofrece para que depositenel dinero que les sobra en momen-tos puntuales. El problema es queesa excepcionalidad se ha conver-tido en norma: antes de esas ope-raciones, la facilidad de depósitorecibía una media de 30.150 millo-nes de euros al día; desde diciem-bre, ese promedio se ha disparadohasta los 660.000 millones, con re-puntes ocasionales que le han lle-vado por encima 800.000 millones.

Para desincentivar esta práctica,el BCE redujo los intereses de la fa-cilidad de depósito hasta el 0 porciento, con lo que en adelante no

retribuirá a la banca por el dineroque aparque en ella. De este modo,pretende que las entidades usen eldinero de las LTROs para prestár-selo entre sí, primero, y para que, acontinuación, esos recursos se ca-nalicen hacia la economía real –em-presas y hogares–. La orden, portanto, es clara: Levantaos y prestad,que yo no os voy a pagar nada porese dinero, les vino a decir.

Simbólico... y poco másComo subrayan los expertos, los re-cortes de los intereses oficiales y dela facilidad de depósito son medi-das no sólo históricas, sino tambiénbienintencionadas. Pero poco más.“La rebaja de los tipos puede ser in-terpretada solamente como larga-

mente simbólica”, valoran desdeNomura. “El impacto directo de larebaja en la economía real es posi-ble que sea mínimo. Puede ayudara suavizar los costes de financia-ción para los bancos y los Estadosun poco, así como para subrayar elcompromiso del BCE para hacer loque pueda para apoyar la deman-da”, explica Tom Rogers, econo-mista del Ernst & Young EurozoneForecast. Al mismo tiempo, inter-preta de forma positiva que la de-cisión fuera adoptada por unanimi-dad, porque entiende que eso ga-rantiza que “sigue abierta la posi-bilidad de que haya nuevos recortesen los próximos meses”.

Nada de nadaY hasta ahí pudieron valorar los in-versores y los expertos. Porque nohubo más. Como reconoció Draghi,“no se discutió ninguna medida adi-cional”. Ni más inyecciones a largoplazo ni retomar las compras de bo-nos, aparcadas desde marzo. “En elfondo, los inversores albergaban laesperanza de que alguno de estosdos programas (tal vez los dos), fue-ran accionados a corto plazo”, ad-

mite Daniel Pingarrón, estratega demercados de IG Markets. Como nolo hizo, quedó la sensación de que“el BCE volvió a decepcionar a losmercados”, añade. Sin poner másdinero contante y sonante sobre lamesa, bajar los tipos, en las circuns-tancias actuales, supo a poco. A de-masiado poco.

La inflación no asustaMás aún si se tiene en cuenta queel propio Draghi no ocultó que “losriesgos sobre el crecimiento se es-tán materializando” y que, en lo querespecta a los precios, no hay peli-gros a la vista. Sin embargo, el BCEno fue más allá. No quiso exponermás, tal vez por su deseo de que si-gan siendo los líderes europeos losque pongan ahora más carne en elasador. En este sentido, dio “la bien-venida” a los acuerdos de la Cum-bre de los días 28 y 29 de junio –co-mo la recapitalización directa de labanca con la “apropiada condicio-nalidad”, matizó–, y afirmó que “elBCE está preparado para actuar co-mo agente para las operaciones demercado de los fondos de rescate”.Las circunstancias obligan.

Draghi hace historia con los intereses,pero defrauda al no enviar más ayudasEl BCE rebaja los tipos oficiales al 0,75% y los de la facilidad de depósito al 0%

Draghi reconoceque los riesgossobre el crecimientose “estánmaterializando”

China recortalos tipos y ReinoUnido imprimemás librasP. C. MADRID.

El Banco Central Europeo no fuela única institución monetariaque acaparó ayer la atención delos inversores. Debió compartirsu protagonismo, sobre todo porla irrupción del Banco Popularde China, que entró en accióncomo acostumbra, esto es, de for-ma inesperada. Aferrándose a lamáxima de que la política mo-netaria debe sorprender para serefectiva, la entidad emergió almediodía para comunicar un re-corte de 0,31 puntos porcentua-les en los tipos de interés, parasituarlos en el 6 por ciento.

Se trata de la segunda rebajaconsecutiva que emprende elbanco central chino, después deque ya rebajara los intereses acomienzos de junio, una secuen-cia que muestra su voluntad deevitar que el enfriamiento de laeconomía de China sea dema-siado brusco. “Creemos que da-da la continua debilidad de Eu-ropa y del sector exterior y losefectos que provocan en la eco-nomía del país, habrá más estí-mulos monetarios en la parte fi-nal del año”, vaticina Azad Zan-gana, economista para Europade Schroders.

También envió novedades elBanco de Inglaterra, aunque ensu caso sí estaba previsto que lohiciera porque ayer, al igual queel BCE, celebró su reunión men-sual de política monetaria. LaVieja Dama, como se conoce co-loquialmente a la entidad britá-nica, no tocó los tipos de interés,que permanecen en el 0,5 porciento en el que se encuentrandesde 2009, sino que atacó a lacrisis por la vía menos conven-cional. Reforzando la estrategiaque viene siguiendo en los tresúltimos años, amplió su progra-ma de compra de bonos en50.000 millones, hasta los 375.000millones de libras (unos 466.500millones de euros).

Según comunicó la entidadbritánica en su comunicado, in-crementó el tamaño de su plande compras porque, “sin estímu-los monetarios adicionales, eramás probable que la inflación sesituara por debajo del objetivo amedio plazo”, en medio de lastensiones financieras que pro-vienen de la eurozona y de la con-solidación fiscal.

...Y Dinamarca y KeniaY aún hubo más por parte de losbancos centrales en la sesión deayer. Siguiendo los pasos del BCE,Dinamarca recortó los tipos deinterés del 0,45 al 0,20 por cien-to, mientras que Kenia los redu-jo del 18 al 16,5 por ciento.

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA20

Bolsa & Inversión

Fuente: FacSet. elEconomista

Pese a la caída, las cotizadas aguantan el tipo

VAR. EN ELAÑO (%)

Dia

Grifols

Inditex

Técnicas R.

Amadeus

Ferrovial

Red Electrica

IAG

Enagás

B. Santander

BBVA

Abertis

BME

OHL

Telefónica

Mediaset Es.

ACS

CaixaBank

Endesa

Gas Natural

ArcelorMittal

Acerinox

Acciona

Iberdrola

B. Sabadell

Sacyr-Valleh.

Abengoa

Repsol

FCC

Mapfre

Bankinter

Gamesa

B. Popular

BANKIA

Indra

EMPRESA

9,1

65,3

27,1

18,6

29,0

-4,8

1,9

12,4

-3,9

-11,3

-18,3

-9,2

-20,9

-12,6

-23,8

-15,0

-30,5

-32,8

-17,3

-25,5

-12,1

-12,6

-31,4

-27,6

-38,6

-60,1

-37,3

-45,6

-47,8

-33,2

-45,2

-54,7

-51,8

-74,7

-30,6

3,82

21,56

82,43

33,70

16,70

9,58

39,41

2,28

15,46

6,60

7,30

12,67

21,90

23,91

13,71

4,94

25,09

4,10

16,32

13,70

17,52

11,30

68,14

4,83

2,48

3,81

17,22

24,10

20,30

2,64

5,37

3,35

3,68

3,62

11,00

3,35

12,87

62,92

27,45

12,54

7,51

29,14

1,71

12,63

4,25

4,57

9,73

13,91

14,22

8,85

3,30

12,74

2,02

12,04

8,68

10,87

7,90

39,63

3,06

1,28

1,04

9,13

11,15

9,03

1,52

2,38

1,34

1,60

0,81

6,70

3,81

21,50

80,41

32,93

16,17

8,87

33,69

1,96

13,73

5,10

5,46

10,67

16,45

16,94

10,21

3,75

15,92

2,55

13,12

9,88

12,43

8,66

45,78

3,40

1,50

1,51

10,29

12,91

10,47

1,64

2,60

1,46

1,70

0,91

6,83

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)Decepción absoluta del BCE:el Ibex 35 se hunde un 3%

Cecilia S. Prieto MADRID.

Quien esté familiarizado con las le-yes de Murphy probablemente a es-tas alturas ya sabrá aquello de “sialgo puede salir mal, saldrá mal”.En realidad no es que salieran mallas expectativas puestas por mer-cados y analistas en Super MarioDraghi, presidente del BCE. Es que,sencillamente, no salieron. Salvo labajada histórica de los tipos de in-terés de la zona euro en un cuartode punto porcentual, hasta el 0,75por ciento, y la realizada hasta el 0por ciento en la facilidad de depó-sito. Pero nada de nuevos estímu-los: ni retomar el programa de re-compra de bonos, ni nuevas inyec-ciones ilimitadas de liquidez (verpágina 17).

Así que el efecto mazazo sobrelos parqués, en un día de intensa ac-tividad entre los bancos centrales(ver página 19), no se hizo esperar,siendo especialmente volátiles susefectos sobre España: después determinar la reunión de la principalinstitución monetaria del Viejo Con-tinente, el Ibex 35 ya caía más de un2 por ciento. Caída que se fue pro-fundizando hasta alcanzar el 3,5 porciento, aunque finalmente el selec-tivo consiguió recuperar un pocodel terreno perdido en la recta fi-nal de la sesión, que terminó cerran-do con números rojos del 3 por cien-to y la pérdida significativa, por losimbólico, del soporte de los 7.000puntos (concretamente, cerró en6.954,20 puntos).

El índice cedió lastrado por lossospechosos habituales, banca y cons-trucción, siendo Dia –que cumpliósu primer año en bolsa– y Mapfrelas únicas compañías que consiguie-ron mantenerse en positivo, aun-que con tímidas ganancias del 0,69por ciento y del 0,49 por ciento res-pectivamente. De entre los bancos,

Bancos y constructoras lastran al indicador, el más bajista dela sesión europea, por debajo del nivel de los 7.000 puntos

na señal clara de compra, para vol-ver al rango lateral entre los 6.000y los 7.000 puntos en la que se ha-bía movido en los últimos meses.

El punto positivo –para quienquiera buscarlo– es que pese a lacaída ninguno de los 35 ha termi-nado en la zona de mínimos anua-les. Aunque sí los han rozado has-ta cuatro valores: Indra, Bankia, Po-pular y Gamesa (ver gráfico).

Europa no se escapaEl desenlace de la reunión del BCEtambién pesó negativamente en elresto de parqués europeos –con per-miso del Ftse 100 británico, queavanzó un tímido 0,14 por cientogracias a las decisiones del Bancode Inglaterra–, siendo el índice dela bolsa de Milán el segundo conmayores caídas. El Ftse Mib cerróla sesión con pérdidas del 2,03 porciento hasta los 14.088,74 puntos,arrastrado sobre todo por el des-plome del 12,74 por ciento de Ban-ca Monte dei Paschi di Siena y sen-dos recortes del 9,92 y el 7,17 porciento de la ingeniera Impregilo yde la energética A2A.

Los otros índices más castigadosen la zona euro fueron el Psi 20 por-tugués, que descendió un 1,67 porciento, y el Cac 40 francés y el Eu-roStoxx 50, con pérdidas en tornoal 1,2 por ciento en ambos casos.

El pesimismo también viajó alotro lado del Atlántico, donde WallStreet volvía a abrir sus puertas trasla celebración del Día de la Inde-pendencia. El Dow Jones recortóun 0,36 por ciento, hasta los 12.896,67puntos, mientras que el S&P 500 lohacía en un 0,47 por ciento, hasta1.367,58 puntos. Como en ocasionesanteriores, el único indicador queconsiguió salvar el tipo fue el tec-nológico Nasdaq 100, que subía un0,06 por ciento hasta los 2.647,47puntos.

el más castigado fue BBVA, con pér-didas del 4,81 por ciento que le si-tuaron como el segundo valor másbajista del Ibex. También sufrieronBankinter y Santander, que termi-naron la jornada con sendos recor-tes cercanos al 4 por ciento.

Del grupo de constructoras, Sacyrse situó como el valor más penali-zado del Ibex, al desplomarse un7,55 por ciento; las otras dos com-pañías del sector que recibieron másazotes de los bajistas fueron ACS(un 4,07 por ciento) y Acciona (un3,67 por ciento). El tercer valor máspenalizado en el parqué español fueel grupo de comunicación Media-set, que cedió un 3,67 por ciento.

Las pérdidas de ayer sacaron alIbex 35 de la zona en tierra de na-die en la que llevaba moviéndose enlos últimos días, sin emitir ningu-

El euro regresaa niveles dehace un mes

Las palabras de Mario Draghi–y antes las de su predecesor,Jean Claude Trichet– suelentener efectos bajistas sobre elcomportamiento de la ‘divisacomún’. Ayer se volvió a repe-tir el efecto: el euro llegó a ce-der un 1,3 por ciento en sucruce contra el dólar, marcan-do un mínimo en 1,2364 dóla-res inédito desde el 1 de junio.

1,2364DÓLARES POR EUROEs el mínimo que marcó ayerla ‘moneda única’ en su crucecontra el ‘billete verde’

elEconomista MADRID.

Cumplió con el guión establecido.Mario Draghi, el presidente del Ban-co Central Europeo, ejecutó ayer elrecorte en los tipos de interés, has-ta el 0,75 por ciento, que el merca-

do descontaba. La certeza era tal,que el euribor a doce meses –la re-ferencia para la mayoría de las hi-potecas a tipo variable en España–registra mínimos históricos desdehace días. Y ayer no fue distinto.Volvió a retroceder del 1,206 al 1,202por ciento. Sin embargo, el impac-to que su descenso tendrá sobre lashipotecas a tipo variable será casiresidual.

Son muchas las familias que per-manecen pendientes de la evolu-

ción de este indicador, ya que cual-quier cambio puede significar re-ducir las cuotas a pagar. Sin embar-go, las cifras hablan por sí solas.

Hasta 66 euros mensualesPor ejemplo, la Organización deConsumidores y Usuarios (OCU)calculó ayer que una persona quetenga un préstamo con un capitalpendiente de 150.000 euros, al quele queden 20 años por pagar y de-ba revisar ahora su interés, verá re-

ducida su cuota en aproximada-mente 66 euros mensuales.

Sin embargo, la organizacióntambién advierte de que aquellosconsumidores a los que las entida-des impusieron en su día una cláu-sula suelo no podrán beneficiarsede esto.

En la misma línea se proclamóayer también la Asociación de Usua-rios de Bancos, Cajas y Seguros (Adi-cae), que precisó que aunque la ba-jada de los tipos propicia unos ni-

veles mínimos del euribor, el hechode que millones de hipotecados ten-gan en sus préstamos las llamadascláusulas suelo –que fija un tipo deinterés mínimo al margen de lo quemarque el euribor– hace que las re-bajas de tipos de interés no reper-cutan “en favor de casi 4 millonesde hipotecados”, que están pagan-do tipos de entre el 3,5 por ciento yel 6 por ciento en un momento enel que el euribor medio a doce me-ses se sitúa en el 1,26 por ciento.

Impacto residual de la bajada del euribor en las hipotecasLa ‘cláusula suelo’impedirá beneficiarse amillones de hipotecados

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 21

Bolsa & Inversión

La operativa que le propone-mos para el banco francésno difiere en casi nada de laque hace unas sesiones leplanteamos en su gran rival.BNP, como SG, presentanpatrones de continuidad al-cista en doble suelo y altiempo han confirmado for-maciones de suelo potenciala corto/medio plazo de tipocabeza y hombros invertidosobre zonas de gran soporte.En este caso, la línea de ten-dencia alcista de medio/lar-go plazo que toma como re-ferencia a los mínimos de 2009. En base a ello, aprovechar movimien-tos correctivos como el de ayer nos parece una opción más querazonable, sobre todo en carteras de un perfil europeo; donde los ban-cos tienen un gran peso sectorial. Aprovechando el ‘pull–back’ deayer, hemos abierto la posición al 25 por ciento vía alerta web/móvil.

Aprovechando el ‘pull-back’ de BNPLa operación del día Carlos Doblado, Bolságora

Análisis y recomendaciones

Estrategia (alcista)Precio de apertura de la estrategia 30,6Primer objetivo 37,5Segundo objetivo 41/55Stop < 27,3

Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)ÚLTIMAS MODIFICACIONES

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrarapoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis noconstituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las conse-cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares.

PRECIO EN EUROSOBJETIVOINICIAL

OBJETIVOADICIONAL

‘STOP LOSS’ SITUACIÓNDE ‘TRADING’

PRECIODE ACTIVACIÓN*

13,114,969,1634,87139,114,630,771599,957,74,97

14,5/1616,5/209,75 / 10,5045,5149 / 15416,60/ 200,79/ 0,8020008,6 / 98,26/9,16

----------

< 11< 13,35< 8,58<31<130,35<13,36/12,55<0,745<1500<7,65<4,5

AbrirAbrirMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantenerMantener

Repsol (alcista)Carrefour (alcista)Gas Natural (alcista)Sandisk(alcista)Unibail-Rodamco (alcista)ACS (alcista)Kiwi/Dólar (alcista)Oro (alcista)Deutsche Telekom (alcista)Santander (alcista)

elEconomista

Ecotrader

El ‘efecto Hollande’ favorecea constructoras y financieras

Antonio Santoyo MADRID.

Mañana se cumplirán dos mesesdesde que François Hollande seconfirmó como el nuevo inquilinodel Elíseo francés. Desde que toma-ra posesión del cargo, en realidadya antes, el cambio de poderes enFrancia fue entendido por parte delmercado como una alternativa a laspolíticas de austeridad que impo-nían la unión entre Sarkozy y Mer-kel.

Dos meses después, sobre todotras haber conocido que no habráun plan de austeridad como tal, si-no que, al contrario, Francia lleva-rá a cabo una subida de impuestos,hay una serie de claros ganadores:las empresas relacionadas con laconstrucción, los servicios públicosy el sector de la banca.

Mientras que el tercer grupo –in-tegrado por entidades tan podero-sas como BNP Paribas o SociétéGénérale– lo ha celebrado en todaEuropa (no bursátilmente, véase lapágina 19), en el caso de las prime-ras, quizás porque no se espera unacaída de la inversión pública tan se-vera como en otras economías eu-ropeas, es paradigmático.

Cómo ‘construir’ carteraDesde el pasado 5 de mayo, el valorque más sube dentro de la bolsafrancesa es Vinci, un grupo de con-cesiones e infraestructuras; el se-gundo es la cementera Lafarge.

Los fuertes avances de ambas,además, no se puede decir que es-tén justificadas en el hecho de queel comportamiento del mercado

Francia ha anunciado una subida de los impuestos, aunqueno seguirá el plan de recortes del anterior Ejecutivo

francés haya sido igual de bueno enel mismo periodo, ya que desde en-tonces, el Cac 40 parisino apenasgana un 2,4 por ciento.

La subida de estas dos compa-ñías, por otra parte, no parece quehaya llegado al azar, puesto que sesustenta sobre mejores recomen-daciones del consenso de mercadoque recoge FactSet. Tanto en el ca-so de Vinci como en el de Lafarge,la recomendación media de las fir-mas de inversión que siguen su evo-lución bursátil es mejor ahora quehace dos meses.

Para la segunda, además, el cam-bio de poderes en el Elíseo y tam-bién en el parlamento galo ha su-puesto una variación positiva en surecomendación. Actualmente os-tenta una recomendación de com-pra mientras que en mayo sólo semerecía un mantener a ojos de losexpertos.

Las energéticas caminan de lamano con las constructoras, pues-to que la gasista GDF Suez y la uti-lity Electricité de France formanparte del grupo de cotizadas quemejor se comporta de la bolsa fran-

cesa desde que Hollande tomara lasriendas de Francia, ya que se reva-lorizan un 10 por ciento y un 9 porciento respectivamente. De hecho,en Electricité de France tambiénmejora su calificación de compra,pasando de un mantener a una com-pra, según el conjunto de firmas deinversión.

Bancos con mejor caraTambién los servicios financierosse han unido al rally alcista. Hay queaclarar primero que, dentro del se-lectivo francés, todas las entidadesfinancieras han experimentado me-joras en sus cotizaciones. Dicho es-to, el dato que llama la atención esque entre los diez primeros pues-tos por rentabilidad encontramosa Société Générale, BNP Paribas yla aseguradora AXA, anotándosealrededor de un 10 por ciento en lostres casos. Las dos últimas mejoransu recomendación de cara a la me-dia de analistas y evolucionan ha-cia el consejo de comprar duranteeste periodo.

Finalmente, algunos medios decomunicación, tanto hardware co-mo contenidos, también se cuelanen la lista de los mejores en dos me-ses. Encontramos a Vivendi y Alca-tel–Lucent: ambas empresas gananun 17 por ciento en bolsa desde laselecciones francesas. Aunque su re-comendación es un mantener, elconsenso mejora la opinión sobresus acciones.

Más información enwww.ecotrader.es

Si bien es cierto que a estaaltura presenta una fortísi-ma resistencia creciente delargo plazo, no lo es menosque muestra una impecablefuerza en tendencia y que senos ofrece el patrón óptimopara intentar incorporarnosa una de las tendencias másseductoras del Nasdaq; pues mantiene una importante fuerza relati-va. El doble suelo –s1s2– que puede verse en el gráfico adjunto es elelemento sobre el que trabajar un eventual fallo en zona crítica que,de otro modo, sólo podríamos valorar con una vela mensual. En basea ello, ayer en la apertura abríamos largos al 50 por ciento vía alertaweb/sms a un nivel menor del posible por la presencia de las citadasresistencias. Lo hacemos con ‘stop’ bajo 42 y pensando en los 55/75.

Ahora o puede que nunca en Verisign

La operadora de telecomu-nicaciones española havuelto a nuestra lista de re-comendaciones por muchosmotivos, siendo el patrón decabeza y hombros –hchi–con clavicular descendenteque puede verse en el gráfi-co adjunto sólo uno de ellos;y no el más importante más allá del ‘timing’. Todos y cada uno los mo-tivos que nos han llevado a tomar posiciones siguen intactos mientrasno se cierre bajo el ‘gap’ de ruptura que se desplegó el pasado vier-nes. Por tanto, la corrección violenta vivida ayer por los precios no essino una oportunidad para abrir la posición sugerida a un nivel óptimoen términos de ecuación riesgo/beneficio; que sin embargo seguiría-mos limitando al 50 por ciento de un lote de ‘trading’.

Una vuelta atrás para Telefónica

Vivendi y Alcatelavanzan un 17%desde que NicolásSarkozy abandonóel Elíseo francés

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA22

Bolsa & Inversión

q Abengoa 10,29 -0,58 -49,11 -37,29 9.645 2,66 4,58 20,18 cq Abertis 10,67 -1,89 -15,52 -9,21 16.389 6,44 10,97 14,00 cq Acciona 45,78 -3,67 -37,21 -31,40 10.382 6,74 13,52 73,75 cq Acerinox 8,66 -1,55 -29,18 -12,60 7.359 5,20 9,72 11,00 mq ACS 15,92 -4,07 -48,89 -30,50 19.401 12,51 5,53 21,00 mq Amadeus 16,17 -1,28 46,95 28,96 35.797 2,63 12,16 17,05 cq ArcelorMittal 12,42 -3,35 -48,33 -11,76 8.311 - 6,34 18,10 cq B. Popular 1,70 -2,92 -57,12 -51,85 15.767 2,44 10,66 2,10 vq B. Sabadell 1,50 -2,28 -38,63 -38,57 10.067 2,62 8,84 1,60 vq Bankia 0,91 -2,58 - -74,74 2.033 1,73 6,78 0,50 vq Bankinter 2,60 -3,99 -44,45 -45,22 4.561 4,16 6,83 3,19 vq BBVA 5,46 -4,81 -31,48 -16,55 547.141 7,26 6,62 6,50 mq BME 16,45 -3,24 -18,21 -19,15 9.134 9,96 9,88 18,85 vq CaixaBank 2,55 -3,45 -46,94 -32,83 9.050 5,95 18,08 2,80 vm Dia 3,81 0,69 19,04 9,13 28.615 3,05 12,71 4,40 cq Enagás 13,73 -2,39 -14,40 -3,92 251.072 7,79 8,34 16,50 cq Endesa 13,12 -2,49 -41,50 -17,26 6.295 5,60 6,76 19,10 mq FCC 10,47 -2,97 -50,17 -47,78 7.397 11,22 6,86 16,40 mq Ferrovial 8,87 -2,21 2,35 -4,84 20.046 5,18 32,15 12,00 cq Gamesa 1,46 -1,15 -73,97 -54,67 3.660 2,61 8,36 2,40 mq Gas Natural 9,88 -1,73 -30,74 -25,55 25.527 8,95 7,22 13,00 mq Grifols 21,50 -0,30 62,88 65,35 31.088 0,92 18,19 19,92 mq Iberdrola 3,40 -3,50 -44,38 -29,82 645.392 9,13 7,40 4,49 mq IAG 1,96 -1,86 -32,08 12,41 3.409 - 12,78 2,35 mq Inditex 80,41 -1,71 26,20 27,07 136.085 2,61 19,92 80,00 mq Indra 6,83 -1,30 -49,72 -30,59 11.244 7,56 6,79 9,00 vm Mapfre 1,64 0,49 -36,45 -33,24 24.541 9,56 4,78 2,55 mq Mediaset 3,75 -4,48 -37,85 -14,97 5.324 4,18 11,90 4,08 mq OHL 16,94 -0,12 -35,03 -12,59 10.498 3,54 6,17 24,45 cq Red Eléctrica 33,69 -2,39 -16,21 1,88 48.124 7,00 8,39 39,02 mq Repsol YPF 12,91 -3,15 -45,81 -45,61 138.201 6,88 7,29 18,40 cq Sacyr-Vallehermoso 1,51 -7,55 -77,00 -60,14 6.681 1,74 6,20 1,70 mq Santander 5,10 -3,94 -33,81 -9,57 2.261.756 10,78 6,54 6,20 mq Técnicas Reunidas 32,93 -0,74 -6,74 18,60 10.920 4,07 12,62 36,10 mq Telefónica 10,21 -2,58 -38,73 -23,76 217.768 12,38 7,62 12,00 m

1 GRIFOLS 65,35 21,68 10,24 6.367 31.088 23,09 18,19 - 7,672 AZKOYEN 32,74 2,25 1,12 38 12 14,02 9,74 - 4,543 AMADEUS 28,96 16,72 11,21 7.235 35.797 13,36 12,16 36,55 2,094 GAM 28,95 1,62 0,22 22 170 - - - -12,185 INDITEX 27,07 83,15 52,04 50.122 136.085 22,30 19,92 51,60 0,01

q Adolfo Domínguez 3,36 -1,18 -59,47 -34,76 30 0,00 - 4,45 vk Aisa 0,02 0,00 -89,38 -82,11 - - - - -q Alba 26,90 -2,11 -30,44 -11,02 917 3,75 5,50 39,40 mq Almirall 6,01 -0,66 -16,30 13,18 5.094 2,69 13,15 7,50 cq Amper 2,08 -1,42 -39,18 25,30 57 0,00 11,24 2,56 mq Antena 3 3,36 -5,35 -40,95 -27,74 839 6,22 10,84 4,10 vq Azkoyen 1,50 -1,96 -31,35 32,74 12 0,00 9,74 1,75 mq B. Cívica 1,55 -3,43 - -31,99 303 6,24 4,27 2,19 mk B. Valencia 0,14 0,00 -91,72 -77,24 24 - - - -q Banesto 2,54 -2,31 -55,88 -31,89 414 0,67 4,82 3,60 vk Barón de Ley 39,25 0,00 -14,11 -9,77 - 0,00 9,49 49,60 ck Bayer 56,50 0,00 3,67 16,02 17 49,95 9,89 62,50 cq Biosearch 0,40 -1,23 -48,72 -1,23 192 - - - -k Bodegas Riojanas 4,59 0,00 -25,73 -7,09 1 - - - -m CAF 366,60 0,42 -9,78 -4,78 2.235 3,21 7,47 501,92 ck CAM 1,34 0,00 -71,79 0,00 - - - - -m Campofrío 5,98 0,34 -16,83 -7,00 46 1,61 11,73 7,30 mq Cata. Occidente 11,29 -1,91 -32,88 -7,99 8.727 4,93 6,56 15,70 mm Cementos Portland 4,14 3,50 -68,03 -39,21 62 0,94 - 4,80 vq Cie Automotive 5,40 -0,92 -10,67 -3,57 144 3,84 8,02 7,57 ck Cleop 1,15 0,00 -74,33 -45,24 - - - - -q Clínica Baviera 4,22 -7,66 -45,90 -35,08 5 7,16 8,08 7,00 vq Codere 3,54 -4,58 -62,14 -41,97 26 0,00 3,47 8,80 ck CVNE 14,80 0,00 -4,52 -1,66 - - - - -q Deoleo 0,33 -2,99 -39,81 -24,42 212 0,00 9,03 0,32 vq Dermoestética 0,35 -2,82 -78,10 -42,02 5 0,00 - 0,34 vq Dinamia 3,34 -0,30 -49,72 -15,44 4 0,00 3,52 5,34 mk Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -k Duro Felguera 4,38 0,00 -23,56 -13,44 381 8,45 7,18 6,60 cq EADS 28,30 -2,31 20,32 17,87 142 100,61 11,11 35,00 cq Ebro Foods 13,67 -0,15 -10,71 -4,74 8.149 3,88 12,00 16,50 cq Elecnor 9,18 -0,22 -15,44 -8,02 14 3,27 6,02 12,30 cq Ence 1,51 -2,59 -43,99 -10,44 293 5,56 7,24 2,41 cq Enel G. Power 1,16 -3,41 -27,44 -26,61 11 - 10,75 1,70 mq Ercros 0,47 -1,67 -52,90 -30,74 51 - 11,78 0,41 vq Europac 1,89 -3,08 -52,63 -24,25 172 5,09 5,04 3,41 cq Ezentis 0,16 -3,11 -36,59 -40,00 77 - - 0,26 -m Faes Farma 1,29 4,03 -40,00 2,79 526 3,21 12,17 1,72 ck Fersa 0,36 0,00 -68,83 -49,30 41 0,00 36,00 0,68 cm Fluidra 1,99 1,02 -32,54 4,19 6.685 3,37 8,29 2,95 cm Funespaña 5,93 1,89 -18,77 -14,43 11 - - - -q GAM 0,49 -7,55 -69,38 28,95 170 0,00 - 0,45 vk Gen. Inversión 1,55 0,00 -13,89 -6,06 - - - - -q Iberpapel 12,91 -0,69 -19,79 -1,30 48 4,47 8,38 18,10 ck Inbesos 0,17 0,00 -73,02 0,00 - - - - -k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -q Inm. Colonial 0,81 -2,99 -83,96 -64,63 45 0,00 - 1,35 vk Inypsa 0,95 0,00 -26,36 3,26 - - - - -q Jazztel 4,72 -1,05 8,51 26,30 3.335 0,00 12,62 5,80 ck Lingotes 2,60 0,00 -25,18 -10,34 0 - - - -k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -k Metrovacesa 0,52 0,00 -72,97 -50,00 21 0,00 - 0,36 vq Miquel y Costas 20,45 -0,39 22,22 10,60 134 2,75 8,79 25,20 ck Montebalito 0,64 0,00 -60,74 -43,86 - - - - -q Natra 0,97 -3,00 -33,10 7,78 10 0,00 - 1,06 mq Natraceutical 0,17 -7,57 -40,21 9,62 136 0,00 - 0,20 mm NH Hoteles 2,03 1,76 -62,22 -7,11 412 0,29 53,29 2,61 mq Nicolás Correa 0,66 -0,75 -66,15 -36,23 1 - - - -q Pescanova 22,40 -0,04 -26,56 -13,11 433 3,19 5,48 33,10 cq Prim 3,71 -0,54 -30,26 -7,25 22 - - - -k Prisa 0,40 0,00 -75,54 -54,60 405 0,00 7,05 0,77 cm Prosegur 41,87 0,05 13,78 23,91 2.010 2,69 11,96 43,50 vq Quabit 0,05 -3,92 -71,51 -39,51 221 - - 0,03 vk Realia 0,49 0,00 -71,80 -55,50 16 0,00 - 0,86 vm Renta Corporación 0,76 0,66 -44,12 -24,75 18 0,00 - 0,64 vq Renta 4 4,90 -0,41 - -2,39 24 1,45 27,22 4,50 -m Reno Médici 0,12 0,85 -48,02 -12,59 1 - 10,73 0,15 mm ReyalUrbis 0,21 7,69 -76,67 -56,25 3 - - - -m Rovi 5,17 0,19 -8,98 1,57 46 2,68 9,92 6,00 cq SanJosé 1,39 -2,11 -61,71 -32,85 10 - - - -q Seda de Barcelona 0,98 -3,92 -88,99 -80,78 31 - - 6,00 -q Service Point 0,13 -3,73 -67,34 -43,42 30 5,17 - 0,20 vq Sniace 0,70 -1,13 -58,41 -26,78 52 - - - -q Solaria 0,80 -6,47 -60,45 -17,62 376 10,06 79,50 0,80 mq Meliá Hotels Internat. 4,77 -2,15 -43,82 22,46 693 0,78 26,21 6,00 mk Sotogrande 2,89 0,00 -24,35 -0,69 - - - - -k Tavex 0,26 0,00 -40,78 -17,10 10 0,00 7,34 0,43 cm Tecnocom 1,45 2,84 -22,67 3,57 10 3,83 12,72 - -k Testa Inmuebles 5,92 0,00 -6,03 -4,52 - - - - -q Tubacex 1,59 -1,25 -43,39 -15,01 259 0,82 6,37 2,60 cq Tubos Reunidos 1,55 -1,90 -26,60 0,65 157 3,07 6,23 2,50 cq Unipapel 9,13 -0,76 -26,53 -23,60 14 6,64 5,43 16,88 ck Uralita 0,95 0,00 -68,33 -39,30 2 1,05 - 1,05 vk Urbas 0,01 0,00 -75,93 -43,48 4 - - - -q Vértice 360º 0,11 -8,70 -47,76 -30,00 16 - - - -k Vidrala 18,83 0,00 1,55 1,24 26 3,32 8,30 23,40 cm Viscofan 34,67 0,03 24,80 20,97 5.816 3,05 14,51 35,60 mq Vocento 1,61 -0,62 -50,69 3,54 33 0,00 - 1,86 vm Vueling 4,65 2,20 -48,62 20,16 772 0,00 6,33 6,85 cm Zardoya Otis 9,09 0,44 -7,42 -9,96 2.130 5,45 17,79 8,76 vq Zeltia 1,26 -2,33 -45,79 -27,03 466 0,00 25,61 1,99 m

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

5.000

10.000

5 Jul5 Abr

6.954,20

Reyal Urbis 7,69Faes Farma 4,03Cementos Portlnd 3,50Tecnocom Telecom 2,84Vueling Airlines 2,20Funespana 1,89

Banco Santander 2.261.756.000 592.791.700Iberdrola 645.391.700 196.230.700Bbva 547.141.100 388.835.000Enagas 251.071.800 25.502.000Telefonica 217.767.600 571.080.500Repsol 138.201.000 342.068.300

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Carte-ra de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

1 Amadeus 28,96 16,72 11,21 7.235 35.797 13,36 12,16 36,55 2,092 Dia 9,13 3,90 2,36 2.591 28.615 15,44 12,71 74,39 1,723 Ferrovial -4,84 9,77 7,25 6.509 20.046 36,98 32,15 77,67 6,844 Iberdrola -29,82 6,18 3,03 21.250 645.392 7,45 7,40 0,00 4,755 Inditex 27,07 83,15 52,04 50.122 136.085 22,30 19,92 51,60 0,016 OHL -12,59 26,71 14,00 1.690 10.498 7,17 6,17 25,10 3,937 Repsol YPF -45,61 24,23 11,07 16.478 138.201 8,09 7,29 64,30 2,368 Santander -9,57 7,83 4,17 48.081 2.261.756 8,97 6,54 99,45 -9 Técnicas Reunidas 18,60 35,95 21,50 1.841 10.920 13,26 12,62 56,21 0,2210 Telefónica -23,76 16,84 8,81 46.443 217.768 7,95 7,62 135,16 3,42

CAMBIO 2012 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CAMBIO2012 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20123

PER20133

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20126.954,20 q -214,30 -2,99% -18,82%

CIERRE VAR. PTS.calculated by VAR. VAR. 2012

95,13 q -1,80 -1,86% -12,85%

Madrid 704,50 -2,95 -17,86París Cac 40 3.229,36 -1,17 2,20Fráncfort Dax 30 6.535,56 -0,45 10,80EuroStoxx 50 2.284,92 -1,19 -1,37Stoxx 50 2.441,69 0,03 3,05

Eco 10 P

130

70

untos

5 Jul5 Abr

95,13

Ibex 35

Los más negociados del día

Vertice Trescien -8,70Clinica Baviera -7,66Natraceutical -7,57Gam -7,55Sacyr Valleherm -7,55Solaria Energia -6,47

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2012 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2012 (%)

PER20123

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2012

Parrillas

Londres Ftse 100 5.692,63 0,14 2,16Nueva York Dow Jones 12.896,67 -0,36 5,56Nasdaq 100 2.647,47 0,06 16,23Standard and Poor's 500 1.367,58 -0,47 8,75

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 23

gual seguimiento que hacen las co-munidades autónomas al cumpli-miento de los requisitos por partede los beneficiarios de la prestaciónpor desempleo según regiones.

Otra de las medidas que contem-pla el borrador, y que adelantó elE-conomista, es la reducción del tiem-

po máximo de percepción de la pre-setación de 24 a 15 o 18 meses.

La cuantía no desciendeLa idea es no rebajar la cantidadmensual percibida, pero sí recortarel tiempo de cobro, de modo que seincentive la búsqueda de empleo o

la aceptación de ofertas antes deconcluir la prestación. De este mo-do, no se rebajarían los derechosdel parado en la primera fase de susituación.

También se revisará la concesiónde la prestación en aquellos casosen que mediante acuerdo se ha pac-tado una solución que depara pres-tación para el parado, caso de lasconciliaciones en el UMAC (Uni-dad de Mediación, Arbitraje y Con-ciliación).

Una de las opciones sobre la me-sa que está prácticamente descar-tada se refiere a los expedientes deregulación de empleo temporales(ERTE) de duración máxima de unaño de tope. Si se gastan derechosde paro inferiores a 180 días, el em-pleado que vuelve a su situaciónoriginal recupera automáticamen-te esos tres meses de paro ejerci-dos. Se pensó retirar este beneficioy que no se reintegrara el derechoal trabajador, pero la opción pare-ce descartada, al constatarse el cre-cimiento del recurso a la figura delos ERE temporales como un ins-trumento de flexibilización de plan-tilla cada vez más en boga y que re-duce el ajuste del mercado laboralvía cantidades, una de las quime-ras de la reforma laboral.

Isabel Acosta / Paula Hidalgo MADRID.

Empleo está diseñando un borra-dor de reforma de la prestación pordesempleo con los ojos puestos enla correcta y ajustada asignación dela percepción a los beneficiarios. Esdecir, en la propuesta que preparael Ministerio para que el Gobiernola estudie, tratará de limpiar todosaquellos casos en que el perceptorfalte a alguno de los requisitos exi-gidos para el cobro, al tiempo queendurecerá éstos, de modo que es-tén dentro del sistema los paradosque realmente cumplan con todoslos condicionantes.

Dentro del endurecimiento de re-quisitos previsto –que adelgazarálas cifra de beneficiarios y de nue-vas incorporaciones al sistema– sealentará la aceptación del puestode trabajo pese a no corresponderla oferta a la misma localidad de re-sidencia del beneficiario. Está porfijar la distancia que determinarála retirada de la prestación en casode negativa, pero el propósito es in-centivar la movilidad geográfica pormotivos laborales. El obstáculo esque Empleo es consciente de quela coyuntura actual del mercado dela vivienda dificulta los traslados,algo que implica directamente a labanca en un momento de especialdebilidad y cuando más enladrilla-da se encuentra. Pero la idea seríaavanzar en la línea que ya practicaAlemania, donde el rechazo de unpuesto de trabajo a menos de doshoras y media de desplazamientoacaba suponiendo la pérdida de laprestación.

Más vínculo con la formaciónEn particular, en la propuesta deEmpleo se avanza en el sentido devincular cada vez más estrechamen-te la percepción de la prestaciónpor desempleo con los cursos deformación, en línea con los deseosde la patronal CEOE.

Además, se arbitrará un plan es-pecífico de seguimiento a las comu-nidades autónomas, de modo quese garantice que éstas cumplen condiligencia sus tareas de control, ha-bida cuenta de que la separaciónentre la Administración que paga,la Central, y la que vigila, la auto-nómica, en la práctica supone algu-na fuga o deficiente vigilancia porparte de la autonomías de extremoscomo la presentación quincenal delbeneficiario en las oficinas o el cum-plimiento de los cursos de forma-ción. Se viene observando el desi-

Andalucía

Aragón

Asturias

Islas Baleares

Islas Canarias

Cantabria

Castilla-La Mancha

Castilla y León

Cataluña

C. Valenciana

Extremadura

Galicia

Madrid

Murcia

Navarra

País Vasco

La Rioja

Ceuta

Melilla

Total nacional

512.429

67.553

55.667

51.376

129.174

29.735

122.447

120.730

435.689

290.942

68.695

147.009

325.300

75.849

36.018

104.030

17.996

3.421

2.911

2.596.970

TOTAL

281.552

53.852

41.029

37.832

79.159

23.238

88.239

91.201

336.159

202.714

36.177

107.885

265.399

54.233

29.459

86.201

14.636

1.575

1.516

1.832.055

PRESTACIÓNCONTRIBUTIVA

147.562

12.025

13.038

12.165

40.795

5.636

29.169

25.671

89.577

74.186

20.873

33.867

53.602

17.485

5.936

16.691

2.949

1.515

1.081

603.821

SUBSIDIODESEMPLEO

32.039

1.677

1.601

1.379

9.220

861

5.040

3.858

9.952

14.043

3.848

5.257

6.299

4.130

623

1.139

411

331

314

102.020

RENTA ACTIVAINSERCIÓN

51.275

-

-

-

-

-

-

-

-

-

7.798

-

-

-

-

-

-

-

-

59.074

SUBSIDIOEVENTUALES

AGRARIOS

833,1

877,5

880,7

868,2

794,7

865,8

841,2

842,1

920,9

847,6

779,0

821,3

888,9

832,5

957,2

960,2

898,8

853,5

810,7

865,2

CUANTÍAMEDIA/

BENEFICIARIO(€/MES)

721.918

63.925

57.654

52.499

171.835

29.111

137.540

125.092

423.518

320.030

102.171

159.867

306.647

84.318

31.102

85.712

15.996

5.333

4.882

2.899.150

NÚMERODE BENEF.EMPRESA

En miles de euros

Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social. elEconomista

Gastos de prestaciones por desempleo En resumen, el borrador de pro-puesta para que el Gobierno refor-me el vigente régimen de la presta-ción por desempleo busca redimen-sionar la cifra de beneficiarios, en-durecer tanto las condiciones comoel control del cumplimiento de losrequisitos e incentivar la búsquedade empleo, evitando que el cobrosea un disuasorio para volver al em-pleo. El Ejecutivo estudiará el bo-rrador definitivo y puede rebajaralguna o varias de las medidas so-bre la mesa. En cualquier caso, lamodificación no tendrá efectos re-troactivos y no se tocará el subsidioque se percibe una vez agotada laprestación por desempleo.

Desde CCOO manifestaron a es-te diario su rechazo a la intenciónde rebajar la prestación por desem-

pleo. En su opinión, “es, desde to-dos los puntos de vista, inacepta-ble”.

Aunque reconocen que se produ-cen fraudes entre los beneficiariosdel paro, consideran que “ello nojustifica las soluciones que propo-nen”, porque “es la Administraciónla que debería perseguir tal frau-de”. “El volumen de fraude que exis-te no justifica las medidas que quie-ren implantar”, matizan desde lacentral sindical, donde, de hecho,consideran que se está aprovechan-do para golpear al colectivo de de-sempleados.

Además, opinan que no se puedequitar la prestación por rechazartrabajos. Aunque “cuando surge unempleo, la gente debe ser sensible”,no defienden que se encuadre a laspersonas en otro ámbito laboral.

En cuanto a la movilidad geográ-fica, desde el sindicato que lideraIgnacio Fernández Toxo se recuer-da que los “curritos de a pie” sí es-tán dispuestos a trasladarse de ciu-dad. “Sólo hay que ver las campa-ñas de la fresa, o de la uva”.

Los representantes de los traba-jadores explican que su asesora-miento hacia inmigrantes ha caído,ahora son los españoles quienes acu-den a estos servicios.

Los sindicatosrechazan cualquierrecorte y opinanque el fraude nojustifica la reforma

El rechazo de un empleo, con movilidadgeográfica, supondrá perder el paroLa reforma de la prestación por desempleo harámás exigentes las condiciones de la percepción

Se arbitrará un plan de seguimiento autonómicopara que se controle con diligencia al perceptor

La reforma ligará el paro a la formación. EFE

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA24

Economía

para la jubilación se ha alargado.En el año 2005, un cambio en las

regulaciones germanas introdujonuevos requisitos para que se con-siderara desempleado a un ciuda-dano, entre ellos, destaca el requi-sito de que el parado se ponga a dis-posición de la Agencia de Empleo.Existe también una normativa detrabajos obligatorios. En los prime-ros tres meses de paro no se podrárechazar un trabajo, aunque la pa-ga sea menor en un 20 por ciento a

la recibida en el último empleo. En-tre el cuarto y séptimo mes de pa-ro, el desempleado está obligado aaceptar las ofertas, aunque el suel-do ofrecido sea un 30 por ciento in-ferior.

Subvenciones y préstamosDespués de este tiempo, tan sólo sepodrá rechazar un trabajo si el suel-do es inferior al que reciben de laprestación por desempleo. Se le pue-de exigir al trabajador la moviliza-

ción a otro lugar (siempre que nosupere las 2,5 horas de traslado);aunque para ello, se cubren los gas-tos del viaje y se le concede un cré-dito de hasta 1.000 euros. Tampo-co se puede rechazar una ofertaporque se trate de una actividad dis-tinta o de menor cualificación a laprofesión aprendida o a la que sehaya realizado con anterioridad acobrar el paro.

Carácter voluntarioEn los países nórdicos, los subsi-dios al paro tienden a depender dela inscripción voluntaria a los se-guros que garantizan la coberturaen casos de pérdida de ingresos.

Es el caso de Dinamarca. Allí, laafiliación al seguro al desempleo esvoluntaria. Existen 27 Cajas del Se-guro de Desempleo, que se organi-zan por sector profesional; inclusohay para los autónomos. La perso-na que no se afilia, no puede optaral cobro del subsidio. Un año de per-tenencia generalmente suele bas-tar para tener derecho al subsidio.El pago representa el 90 por cien-to de los ingresos del trabajo ante-rior y puede percibirse hasta pordos años. También está prevista unasubvención para los jóvenes que es-tán desempleados inmediatamen-te después de haber terminado susestudios.

Adriana Rivera MADRID.

El Gobierno que preside MarianoRajoy baraja en estos momentos laposibilidad de reducir las presta-ciones de desempleo a entre 15 y 18meses, frente a los 24 meses en losque actualmente está fijada. Se tra-ta de una vía para ahorrarle más di-nero a las arcas del Estado y paraacortar la brecha del déficit. Se men-cionan, como inspiración de estosrecortes, a los modelos que actual-mente se están aplicando tanto enAlemania como en algunos paísesdel norte de Europa. En líneas ge-nerales, en estas naciones el perio-do durante el cual se benefician delsubsidio es menor y se mide porrangos de edades. También incopo-ran la posibilidad de que el traba-jador se mueva de su área geográ-fica, además de un compromiso -muchas veces firmado y con el re-quisito de acudir a entrevistas- debuscar activamente un nuevo em-pleo.

La revisión de los diferentes sis-temas en los documentos oficialesde la oficina de Empleo, AsuntosSociales e Inclusión de la ComisiónEuropea revela un panorama vario-pinto: el sistema de protección ca-si ilimitado de Bélgica contrasta conel de Dinamarca, donde, por ejem-plo, tiene un carácter voluntario yquien no se inscribe al seguro dedesempleo, no puede optar al sub-sidio.

El caso alemánEl modelo que se emplea en Ale-mania cuenta con dos tipos de pres-taciones por desempleo: las contri-butivas y las asistenciales. En el pri-mer caso, los beneficiarios cobranel importe una vez al mes. A este ti-po pueden acceder aquellas perso-nas que se encuentren desemplea-das o estén participando en cursosde formación profesional continua-da. Deben haber trabajado –y coti-zado– al menos doce meses en losúltimos tres años y también debenestar inscritos como demandantesde empleo.

El periodo durante el que puedecobrarse el subsidio depende deltiempo que se ha cotizado y de laedad. Los que pueden cobrarlo du-rante más tiempo, dos años, son laspersonas mayores de 58 años, siem-pre que hayan cotizado al menosdurante un periodo de 48 meses enlos últimos cinco años. Las presta-ciones por desempleo se concedenhasta los 65 años.

A partir de este mismo año, se pa-ga escalonadamente a quienes tie-nen entre 65 y 67 años, pues la edad

El subsidio en otros países europeosdura menos e incluye cambios de domicilioEn algunos casos el importe se reduce paulatinamente si el trabajador tarda más en hallar empleo

Entre la laxitud de Bélgicay los recortes de Portugal

El subsidio de desempleo que seha establecido en Suecia consta deun seguro voluntario (que se basaen los ingresos) y de un seguro bá-sico que cubre a las personas queno se han inscrito. Para poder serbeneficiario, el trabajador deberáhaber estado afiliado durante unperiodo de doce meses a una mu-tua de desempleo o haber trabaja-do como mínimo seis meses en los12 meses previos a la pérdida de supuesto trabajo. La cooperación conla oficina de empleo en la búsque-da de una plaza es uno de los com-promisos.

La compensación basada en losingresos es del 80 por ciento de losque se obtenían antes de quedar de-sempleado para los primeros 200días, para los días siguientes la co-bertura se reduce hasta el 70 porciento. En total, se cobra el 70 porciento cien días, como máximo, pueses el tope de tiempo que el parocompensa a quienes han perdidosu puesto de trabajo.

Tienen en cuenta los hijosEn Noruega, pueden optar al cobroquienes hayan estado en paro du-rante tres de los últimos 15 días. Por

lo general, el pago representa cer-ca de 67 por ciento de los ingresosanteriores. Además, como novedadrespecto a otros países destaca quese concede también un suplemen-to diario por cada hijo a cargo de lapersona desempleada, siempre queel vástago no haya cumplido toda-vía los 18 años.

En el caso de que un trabajadorde Islandia pierda su empleo, lasautoridades han establecido quedeben haber estado activos duran-te al menos los doce meses previosa realizar la solicitud del subsidiopor desempleo, que después se pue-de cobrar por un periodo que alcan-za hasta tres años, siempre que és-te haya ido recurriendo a las pró-rrogas.

Los islandeses que hayan cotiza-do durante al menos un perido detres meses tienen derecho a bene-ficiarse de una prestación por de-sempleo mínima.

Fuera de Alemania y los paísesnórdicos, los Estados europeossuelen ofrecer más coberturafrente al desempleo. El cobro delsubsidio es casi ilimitado en Bél-gica. En términos generales, elciudadano debe haber trabajadoun mínimo de entre 312 y 624días durante un periodo de 18 a36 meses. Mientras, para cobrarel paro en Francia es necesariohaber cotizado al menos 4 me-ses en los últimos dos años, unlapso que se extiende a los últi-mos dos años y medio para losmayores de 50 años. El beneficio

tiene un límite máximo de 24meses para los menores de 50años y 36 meses para los mayo-res. Tras el rescate de la UE, Por-tugal debió recortar la presta-ción del paro. Los 3 años de pres-tación se redujeron a un máximode 18 meses para los jóvenes yde 26 meses para los mayores. Elpago se reduce de forma progre-siva al cumplir los seis meses enel paro, hasta un mínimo del 10por ciento. Para hacerse benefi-ciario, deben acreditarse al me-nos 360 días de cotización en losúltimos dos años.

Tras el rescate, elGobierno portuguésredujo el subsidiopor desempleo detres años a 18 meses

La reforma de la prestación por desempleo

Fuente: Elaboración propia. elEconomista

Cuatro modelos de prestaciónESPAÑA

Se requiere haber cotizado al menos 360 días en los 6 años previos a la solicitud

La prestación del paro se puede cobrar por 2 años si se ha cotizado por 2.160 días

El pago es de 70% del salario de referencia durante los primeros 6 meses y del 60% durante el resto del periodo de la prestación

ALEMANIA

Se requiere haber trabajado y cotizado al menos 12 meses en los últimos 3 años

El tiempo de disfrute varía según la edad y tiempo de cotización. El más largo es de 2 años y beneficia a los mayores de 58 años

El pago es de 60% del último sueldo neto. Al séptimo mes en paro es obligatorio aceptar las ofertas aunque el salario sea menor al último percibido

FRANCIA

Se debe acreditar que se ha trabajado durante al menos 4 meses de los 28 anteriores o 36 meses si el asegurado es mayor de 50 años

La duración depende del tiempo durante el que se ha cotizado y de la edad. Para los jóvenes es de entre 4 y 24 meses y de hasta 36 meses para mayores de 50 años

El subsidio tiene una parte fija y otra que varía entre el 57,4% y 75% del último salario

DINAMARCA

Es necesario afiliarse a una caja de seguro de desempleo, organizada por sectores profesionales

La prestación puede percibirse hasta por dos años, según el tiempo de afiliación a la caja

El pago representa el 90% de los ingresos del trabajo anterior

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 25

Economía

Por otro lado, la vicepresidentatambién adelantó que se va a crearuna central de compras únicas pa-ra que suministre al conjunto de laAdministración del Estado. Conta-rá, además, con una unidad admi-nistrativa que se encargará, expli-có la numero dos del Ejecutivo, de

Carlos Pizá SEVILLA.

PSOE e IU, los socios de Gobiernoen la Junta de Andalucía, han pac-tado que los primeros espadas so-cialistas implicados en el escánda-lo de los ERE entre 2001 y 2010 de-

claren en plenas vacaciones de agos-to en la comisión de investigacióncreada en el Parlamento andaluz.Tratan con ello de que la repercu-sión de su presencia en esa comi-sión sea la menor posible en la opi-nión pública.

En concreto, el expresidente dela Junta Manuel Chaves declararáel viernes 3 de agosto, el mismo díaque José Antonio Griñán, presiden-te actual. Antonio Ávila, consejerode Economía y Empleo (la conseje-

ría donde está el foco de la corrup-ción) y Carmen Martínez Aguayo,consejera de Hacienda -ambos, ma-nos derecha de Griñán cuando es-te fue consejero de Economía entre2004 y 2009-, acudirán respectiva-mente el 31 de julio y el 1 de agosto.

Este calendario, que no fue pac-tado con el PP, quien ayer expresósu rechazo al mismo, incluye queJavier Arenas y Eduardo Zaplana,en su condición de exministros deAdministraciones Públicas y Tra-

bajo, respectivamente, durante par-te del periodo investigado, compa-rezcan el jueves 2 de agosto. Tam-bién declarará el actual alcalde deSevilla y, desde el próximo fin desemana, presidente del PP andaluz,Juan Ignacio Zoido, que fue dele-gado del Gobierno central en An-dalucía entre 2002 y 2004.

También han sido llamados a de-clarar los exconsejeros de Presiden-cia, Gaspar Zarrías (1 de agosto), yde Economía, Magdalena Álvarez,

(hoy vicepresidenta del Banco Eu-ropeo de Inversiones). En total,comparecerán 25 personas, frentea las 135 que pedía el PP. PSOE e IUquieren dejar finiquitada la comi-sión, la primera que se crea en 17años en Andalucía, en septiembre.

Ayer se conoció también que losdiputados andaluces se rebajan elsueldo desde julio un 6 por ciento,el personal del Parlamento un 5 porciento y el presidente, un 10 porciento.

El PSOE ‘oculta’ a Chaves y Griñán en la comisión de los EREArenas, Zaplana yZoido declararántambién en agosto

Paula Hidalgo MADRID.

“Las administraciones tienen quereestructurarse y hacer más conmenos”. Con esas palabras, la vice-presidenta del Gobierno, SorayaSaénz de Santamaría, avanzaba quela Ley de Bases de Régimen Localincluirá una norma que permitiráque en cada Presupuesto Generaldel Estado se fijen los baremos delos sueldos que cobrarán tanto losalcaldes como los concejales de losayuntamientos, en función de lascaracterísticas de su municipio. Ade-más, los salarios serán publicados.

Durante su intervención en elCampus FAES, la número dos delEjecutivo avanzó que se van a pro-ducir “cambios profundos de la Leyde Bases de Régimen Local”. Entreellos, se va a incorporar una “rede-finición” de la estructura de la ad-ministración local y del ejercicio desus competencias, garantizando quelos pequeños municipios puedanreciban servicios públicos adecua-dos “a precios adecuados” y “me-jor gestionados”. En definitiva, ex-plicó la vicepresidente, se trata deponer orden en la “multiplicidadde entidades locales” españolas queejercen “con una gran parafernaliaadministrativa una multiplicidadde competencias que multiplicanla gestión”.

Cambio de mentalidadLa vicepresidenta se refirió al “cam-bio de la mentalidad” que hay quemarcar en la gestión de recursospúblicos, “incluso a nivel indivi-dual”. Por ello, recordó que la Leyde Transparencia fijará sancionesal incumplimiento de los deberesen la gestión pública por parte delos gestores y que se penalizará “in-cluso con la destitución del cargo”.

En definitiva, la Ley de Estabili-dad Presupuestaria incorpora me-

El Estado limitará los sueldos de alcaldesy concejales en función de su municipioSáenz de Santamaría avanza que se ceará una central de compras para toda la Administración

celebrar los contratos y conseguirmejores precios.

Se trata de una iniciativa que al-gunos ministerios, como el de De-fensa, ya han puesto en marcha, ylos resultados han sido de “grandesahorros”.

Siguiendo con los ajustes del gas-to por parte de la Administracióncentral, la vicepresidenta se refirióa la gestión del patrimonio públicoinmobiliario.

Lamentó que a pesar de contarcon más de 50.000 propiedades, elEstado desembolse 200 millonesde euros en alquileres. Sin embar-go, la vicepresidenta valoró que sehayan conseguido ahorrar 17,5 mi-llones de euros gracias a la renego-ciación de alquileres y la reubica-ción.

En la dirección correctaLa vicepresidenta del Ejecutivo nopasó por alto los problemas del sis-tema financiero español, que en sumayoría es “solvente y fuerte”. Porello, reprochó que la reestructura-ción no se haya realizado antes, “altiempo que el resto de los países”,porque ello nos habría permitidohaber superado ya esa etapa.

Para Santamaría, las reformas“no son una opción política”, sinouna “condición indispensable” pa-ra salir de la crisis económica. Ensu opinión, el Gobierno de Rajoyestá devolviendo a España al lugarque en otros momentos tuvo en Eu-ropa, al dejar de “avanzar en direc-ción contraria”. Y es que, en su opi-nión, estas reformas permitirán anuestro país aprovechar sus forta-lezas.

Entre las reformas, valoró el plande pago a proveedores, que suponeuna inyección de 27.000 millonesde euros, la reforma laboral y la re-forma educativa.

canismos de ajuste para que las ad-ministraciones públicas “cumplancon la senda de ajuste marcada” sindesviarse del objetivo de déficit.Además, advirtió de que el Minis-terio de Hacienda puede enviar “de-legaciones” si no se cumple con elobjetivo de déficit público.

Dentro de este cambio de men-taidad, uno de los objetivos del Eje-cutivo que preside Mariano Rajoyse encuentra en la reestructuracióndel sector público empresarial quecomienza con la supresión de 80empresas y fundaciones públicas,adelantó Sáenz de Santamaría.

Soraya Sáenz de Santamaría charla con José María Aznar. FERNANDO VILLAR

“El euronecesitamás Europa”

La vicepresidenta del Go-bierno, Soraya Sáenz de San-tamaría, consideró ayer queel euro necesita “más Euro-pa”. Para la ‘número dos’ delEjecutivo, Europa tiene queafrontar los problemas avan-zando hacia una mayor inte-gración. Por ello, reclamó darun paso más , dado que, ensu opinión, “la política mone-taria necesita en estos mo-mentos una política fiscalmás coordinada y una uniónbancaria”. Además, Sáenz deSantamaría celebró que elConsejo Europeo que se ce-lebró la semana pasada “fijólas líneas de futuro para laUnión Europea”. Un avanceque, matizó, se ha realizado“desde la responsabilidad”.La vicepresidenta tambiénexplicó que hay que dotar ala Unión Europea de meca-nismos que ayuden a hacerfrente a las crisis asimétricasque se producen en la región.Se trata, explicó, de un alivionecesario, aunque no único,quiso aclarar.

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA26

Economía

rrorismo, que hace un año se en-contraba entre los tres primeros, enjunio de 2012 ha sido citado sólopor el 0,9 por ciento.

Respecto a los problemas queafectan personalmente a los espa-ñoles, el paro vuelve a ser el prime-ro para la mayoría, en conreto pa-ra el 46,5 por ciento, seguido decuestiones económicas, con el 39,3por ciento. De lejos, los ciudadanosse muestran afectados por la clasepolítica, la educación y la sanidad,que rondan el 8 por ciento de lasrespuestas.

En cuanto a la percepción de losencuestados sobre la actual situa-ción política se ha moderado. Mien-tras que en mayo, el 36,5 por cien-to la calificaba mala, en junio lo men-cionó el 33,8 por ciento. Aunque del5,2 por ciento que la calificaba bue-na en mayo, ha pasado al 4,2 porciento. Así, el 23,4 por ciento dijoque era regular en junio.

Vamos a peorLa mayoría de los ciudadanos en-trevistados considera que doce me-ses atrás la situación política se man-

tenía igual que ahora, el 46,8 porciento. Aunque ha repuntado el por-centaje de quienes han percibidoun empeoramiento en 0,9 puntos,hasta el 36,7 por ciento.

Dentro de un año, el 41,4 por cien-to de las respuestas apuntaron a quela situación será similar, frente al40 por ciento que lo opinaba un mesantes.

La situación económica actual escalificada como muy mala por el49,8 por ciento de los participantesen la encuesta, frente 48,6 por cien-to que marcaba el pasado mes. El65,4 por ciento de las respuestasapuntaron a que en los últimos do-ce meses la situación económica haempeorado, prácticamente igualque lo reflejado en el Barómetro demayo, 65,2 por ciento.

Y dentro de doce meses estare-mos económicamente peor, segúnel vaticinio del 39,2 por ciento delas respuestas al Barómetro de ju-nio.

P. Hidalgo MADRID.

Los españoles tienen ahora una nue-va preocupación: la banca. Así sedesprende del Barómetro del Cen-tro de Investigaciones Sociológicas(CIS) correspondiente a junio, enel que los ciudadanos consideranque uno de los diez principales pro-blemas que existe en nuestro paísen la actualidad son los bancos.

Una inquietud que ha irrumpidocon fuerza, pues ha entrado direc-tamente en la sexta posición y quese puede achacar a la nacionaliza-ción de Bankia y a la necesidad depedir una asistencia financiera pa-ra recapitalizar la banca.

No obstante, el paro y los proble-mas económicos continúan en elpódio de los principales problemasen opinión de los ciudadanos, aun-que con un porcentaje ligeramen-te inferior al mostrado un mes an-tes. Así, el desempleo baja por pri-mera vez del 80 por ciento en 18meses consecutivos, hasta el 77,8por ciento. Las dificultades econó-micas se han situado en el 46,5 porciento.

Sin embargo, elevan sus porcen-tajes la clase política y los partidos,así como la corrupción y el fraude.En concreto, la clase política repi-te con el bronce, medalla que osten-ta desde febrero de 2010, y de he-cho marca su cota más alta en el úl-timo año: 24,3 por ciento.

La corrupción y el fraude, con el12,4 por ciento, arrebata la cuartaposición a sanidad, que ahora bajahasta la quinta posición, tras sermencionado por el 8,6 por cientode los entrevistados.

La educación, la inmigración ylos problemas de índole social tam-bién se encuentran en la parte altade los principales males para losciudadanos que respondieron a laencuesta.

Sin embargo, asuntos como el te-

La banca se convierte en uno de losmayores problemas de los españolesOcupa el sexto lugar en el barómetro del CIS de junio, encabezado por el paro

elEconomista MADRID.

El expresidente de Bankia Rodri-go Rato y el exgobernador del Ban-co de España Miguel Ángel Fernán-dez Ordóñez son las dos persona-lidades españolas que peor valoran

los ciudadanos, según un sondeode opinión del Real Instituto Elca-no. Rato apenas obtiene una valo-ración de 2,4 puntos y FernándezOrdónez, un 2,6 en el último Baró-metro del Real Instituto Elcano,realizado a partir de mil entrevis-tas efectuadas en la primera quin-cena de junio.

Tan solo el Rey obtiene un apro-bado (5,4 puntos) en la lista, que in-cluye a varios ministros del Gobier-no de Mariano Rajoy. Los titulares

de Exteriores y Defensa, José Ma-nuel García-Margallo y Pedro Mo-renés, consiguen un 4,4, mientrasque la valoración de los responsa-bles de Economía, Luis de Guindos,y Hacienda, Cristóbal Montoro, des-ciende a 4,3 y 4,2 respectivamente.

Además de preguntar por la va-loración de estos siete responsablespolíticos, el sondeo del Elcano mi-de, como viene siendo habitual, laimagen de determinados líderes ex-tranjeros entre los españoles.

El presidente de EEUU, BarackObama, sigue siendo el mejor valo-rado, con una puntuación de 6,3puntos, una décima más que en lamisma encuesta realizada en pri-mavera.

En segunda posición irrumpe confuerza el presidente francés,François Hollande, quien con un5,5 desbanca de esa plaza a la can-ciller alemana, Angela Merkel, cu-ya nota baja de un 5,6 a un 4,9. Mer-kel pasa así de ser la segunda líder

internacional mejor valorada porlos españoles a la quinta, por detrásdel primer ministro británico, Da-vid Cameron, y del presidente dela Comisión Europea, José ManuelDurao Barroso.

No obstante, el deterioro de laimagen de Merkel no pasa facturaa la imagen de su país entre los es-pañoles. Alemania, junto a Portu-gal, Francia, Italia e incluso Greciafiguran entre las naciones mejor va-loradas.

Rato y Fernández Ordóñez, los ‘líderes’ peor valoradosLa opinión pública sólo‘salva’ al Rey del listadode líderes consultados

Hacienda retendráfinanciación a lasciudades sin plande proveedores2.300 municipios nose apuntaron a estetipo de mecanismo

elEconomista MADRID.

Hacienda y AdministracionesPúblicas retendrá durante al me-nos cinco años la participaciónmensual en los ingresos del Es-tado a los ayuntamientos condeudas a proveedores pero queno se han sumado al plan de pa-go, un quinquenio que se prolon-gará lo necesario hasta que sa-tisfagan la deuda y durante el cu-al, además, pagarán también in-tereses, informa Europa Press.

Más de 4.600 ayuntamientosse sumaron al plan de pago a pro-veedores aprobado por el Go-bierno para zanjar esta deudamillonaria con miles de empre-sas, pymes y autónomos. Paraello, suscribieron un crédito conuna entidad bancaria para satis-facer su deuda, con un tipo deinterés del 5,9 por ciento, y tu-vieron que aprobar un estrictoplan de ajuste en el que asegu-raban la devolución del présta-mo cumpliendo además el obje-tivo de déficit.

Otros cerca de 2.300, sin em-bargo, o no presentaron este plano si lo hicieron, Administracio-nes Públicas se lo rechazó. Seabrió así una repesca para quelos consistorios subsanaran losproblemas y pudieran sumarseal plan, pero sólo lo hicieron 178.Todos los demás, aunque la ci-fra no ha sido confirmada ofi-cialmente, verán reducida la fi-nanciación mensual del Estadoun 50 por ciento.

El mecanismo que se les va aaplicar entra en vigor hoy. El Mi-nisterio de Hacienda y Adminis-traciones Públicas determinaráel importe de la deuda con pro-veedores de cada ayuntamientoe iniciará la retención de su fi-nanciación mensual.

El rescate a la banca preocupa a los ciudadanos. NACHO MARTÍN

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 27

Economía

España se queda en casa: elturismo caerá este año un 10%

África Semprún MADRID.

España viaja menos. La incertidum-bre económica y la anunciada subi-da del IVA han afectado de lleno albolsillo de los españoles que, aun-que no han renunciado del todo alas vacaciones, cada vez son más cor-tas, más tardías y más baratas. To-do ello se va a traducir en caídas dehasta el 10 por ciento del turismointerno en 2012, estiman fuentes delsector consultadas por este diario.“La gran preocupación esta tempo-rada es el turismo nacional”, asegu-ró Juan Molas, presidente de la Con-federación Hotelera (Cehat) en unarueda de prensa, en la que aseguróque una subida del IVA hasta el 18por ciento sería letal para el sector.

El primer aviso lo han dado lasreservas hoteleras de los españolespara el verano: son un 30 por cien-to inferiores a las registradas el añopasado en las mismas fechas. Aun-que el dato es alarmante, la Cehatespera que las compras de últimahora suavicen un panorama que losempresarios hoteleros ven “muydeteriorado”. El turismo nacionalsupone el 50 por ciento de los in-

Las reservas hoteleras de los españoles se hunden un 30%para el verano y Cehat alerta de la pérdida de rentabilidad

padas de fin de semana. Desde queempezó la crisis hasta 2011, el nú-mero de pernoctaciones entre losespañoles ha caído un 4,35 por cien-to, una tendencia que se va a agra-var mucho este año, hasta hundir-se un 10 por ciento. La estancia me-dia se ha situado en los tres días yel gasto medio por viaje ha pasadode los 750 euros de 2007 a los 600de 2011. “Las vacaciones de 15 díashan pasado a la historia. Ahora lagente se marcha ocho días y en Se-mana Santa se hacen escapadas dedos días”, explica Ramón Estalella,vicepresidente de Cehat. “Las per-noctaciones entre los españoles vana caer este verano y, aunque las delos extranjeros se van a mantener,no será suficiente”, explicó Molas.

Los últimos datos facilitados porel Gobierno corroboran esta ten-dencia. El número de desplazamien-tos se mantiene en línea con el añopasado, pero los españoles cada vezviajan más al pueblo y menos a ho-teles (ver gráfico).

Pese a la marcha del turismo na-cional, que se podría ver diezmadoconlasubidadelIVA(elalzadeIRPFya ha dejado a muchas familias sin

capacidad de ahorro) la Cehat ase-gura que no se van a bajar más losprecios. Las promociones se hanrealizado desde el principio de la

temporada para tratar de adelantarlas ventas, lo que sumado al alza delos gastos hace imposible rebajar losprecios sin dañar la rentabilidad.

gresos del sector (el 65 por cientoen verano, según Exceltur), por loque estas caídas van a afectar direc-tamente a la cuenta de resultadosde las compañías, sobre todo en lasregiones del interior y del norte.

Menos días, más baratoEn los últimos años, los españoleshan cambiado sus usos y costum-bres a la hora de salir de casa. Si-guen viajando, aunque en vez de va-caciones de verano parecen esca-

18POR CIENTO

El sector hotelero está con-vencido de que el Gobiernode Rajoy no subirá hoy el IVAdel turismo. “Sería una catás-trofe. Un suicidio para el ne-gocio”, aseguró Juan Molas,presidente de la Confedera-ción Hotelera. La tregua que,en teoría, va a dar el Ejecutivo,durará hasta después del ve-rano cuando se esperan alzas.

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA28

Economía

euros anuales), por lo que conside-ran que Cataluña puede eliminar latasa catalana y acabar “con esta do-ble imposición”. En su opinión, “el

euro por receta tiene los días con-tados”, aunque fuentes de la fede-ración nacionalista puntualizan quela eliminación de la tasa queda con-dicionada a la valoración que hagael Govern.

Consenso sobre el pacto fiscalCiU confirmó ayer que ha mante-nido en los últimos 15 días una ron-da de contactos con la oposición pa-ra ofrecerle fórmulas que permiti-rían votar por partes la propuestade pacto fiscal que saldrá del Par-lament a finales de julio. La ronda

de contactos se inició el 14 de juniocon un encuentro con representan-tes de ERC, prosiguió el día 20 conICV-EUiA, el 27 fue el turno delPPC y un día después con el PSC.Según fuentes de CiU, en el encuen-tro con los socialistas se exploraronposibles fórmulas sobre la mecáni-ca de la próxima cumbre de líderespolíticos catalanes, el 12 de julio, asícomo del pleno parlamentario, pre-sumiblemente el próximo día 25,en que se votará la propuesta defi-nitiva de pacto fiscal. CiU está abier-ta a plantear algún tipo de mecanis-mo que permita votar por partes losplanteamientos en torno al pactofiscal, lo que podría facilitar al PSCsumarse al consenso en buena par-te de las formulaciones y descolgar-se en algún punto.

Uno de los escollos que impidenpor ahora el acuerdo es el diseñode la Agencia Tributaria de Catalu-ña: CiU ha marcado como línea ro-ja lograr una hacienda propia, pe-ro el PSC pide un consorcio con elEstado presidido por la parte cata-lana, si bien podría pactarse unaagencia catalana con presencia derepresentantes estatales.

Los socialistas aseguran que elGovern les ha ofrecido “diversas fór-mulas” para sumarles al acuerdoque ya existe entre CiU, ICV-EUiAy ERC sobre el pacto fiscal, pero cri-tican que estas propuestas no se so-porten en ningún documento. ElPSC exige que CiU abandone “supacto de hierro” con ERC y se aven-ga a aceptar su propuesta de unaagencia tributaria consorciada, unextremo que “en ningún caso” acep-tarán los republicanos.

ERC teme que se diluya la pro-puesta de pacto fiscal e insisten enque no se moverán ni un ápice desu posición inicial: “Apoyar sólo unapropuesta que diga claramente queCataluña recaudará todos sus im-puestos”.

Los líderes políticoscatalanes se reúnende nuevo el próximodía 12 para acordarel pacto fiscal

Alicia Sánchez-Camacho y el presidente Artur Mas. LUIS MORENO

J. Sacristán BARCELONA.

CiU y PP alcanzaron un acuerdo enel Parlamento catalán para retirarel euro por receta que los catalanesdeben abonar en las farmacias des-de el pasado 23 de junio. Los dosgrupos han pactado iniciar un pro-ceso de análisis de los efectos queel euro por receta, que aplica la Ge-neralitat, y el incremento del copa-go farmacéutico, acordado por elGobierno central, tendrán sobre lasfinanzas públicas, con el compro-miso de “valorar la continuidad” dela tasa catalana a partir del 2013. Elacuerdo entre CiU y PPC ha permi-tido a Artur Mas sacar adelante eltercer plan de ajuste presupuesta-rio de la Generalitat.

Los dos grupos consensuaron yvotaron una propuesta que descar-ta la supresión inmediata del europor receta, tal y como reclamaba lapresidenta del PP catalán, AliciaSánchez-Camacho. A cambio, CiUse ha comprometido a que la Gene-ralitat evaluará la eficacia de la ta-sa durante los próximos meses y, enfunción de los resultados, la supri-mirá “como máximo a 31 de diciem-bre de 2012”. En esa fecha, el eje-cutivo de Artur Mas ya habrá eva-luado si los objetivos de ahorro dela medida ya habrán dado sus fru-tos a lo largo de los seis meses deaplicación.

El PP considera que a finales deaño será posible la eliminación deleuro por receta, “una vez que los in-gresos y reducción de gastos obte-nidos por las medidas” del Gobier-no del Estado sobre gasto farma-céutico “compensen el objetivo ini-cial de esta tasa”. Fuentes popularesaseguran que el impacto de las me-didas del Gobierno (que cifran en400 millones de euros) compensacon creces el efecto que conlleva eleuro por receta (que la propia Ge-neralitat cifró en 100 millones de

CiU y PP pactan la retirada del europor receta a partir de enero de 2013Mas apura la negociación con el PSC para acordar una propuesta de pacto fiscal

A Fabra le crecenlos imputados delPP en las CortesvalencianasLa alcaldesa y elexalcalde de Alicante,acusados de cohecho

Javier Alfonso VALENCIA.

El juez de la parte del caso Bru-gal que afecta a la ciudad de Ali-cante solicitó ayer al TribunalSuperior de Justicia de la Comu-nidad Valenciana (TSJCV) la im-putación de la alcaldesa de la ciu-dad, Sonia Castedo, y su antece-sor, Luis Díaz Alperi, aforados alser diputados autonómicos, porlos presuntos delitos de infor-mación privilegiada facilitadapor autoridad, tráfico de influen-cias y cohecho, al considerar quefavorecieron al constructor En-rique Ortiz –ya imputado– al ela-borar el Plan General.

El juez sostiene que hubo “per-cepción o solicitud de dádivas”por parte de Castedo y Alperi alfacilitar a Ortiz “información queno debía ser pública”, y que in-

cluso cambiaron el Plan “en aten-ción a los deseos manifestadospor un particular, prescindien-do de los intereses generales”.

El TSJCV recibió el pasado 29de junio una petición similar re-ferida al portavoz del Grupo Po-pular, Rafael Blasco, acusado dedesviar subvenciones de ONGdestinadas al Tercer Mundo. Blas-co fue suspendido en la portavo-cía, pero mantiene el acta de di-putado, como Castedo, Alperi yotros siete compañeros imputa-dos, la mayoría por Gürtel.

Juan Marqués MADRID.

Los farmacéuticos valencianos vo-tarán hoy en asamblea si mantie-nen la convocatoria de cierre inde-finido de farmacias a partir del pró-ximo lunes o la aplazan. Las juntas

de gobierno de los tres colegios far-macéuticos provinciales dejaronayer en manos de sus colegiados es-ta decisión ante la propuesta delGobierno, que exige la interrupcióndel cierre de farmacias durante lospróximos 15 días.

La ministra de Sanidad, Ana Ma-to, aseguró el miércoles a los cole-gios que el Ejecutivo está elaboran-do “una solución global de pagospor parte del Ministerio de Hacien-da para la deuda de la Comunidad

Valenciana con las oficinas de far-macia”, que estará definida en elplazo de dos semanas.

La Generalitat adeuda a las boti-cas 444,2 millones de euros en re-cetas y los farmacéuticos ya no sefían ni de promesas ni de reunio-nes, sólo quieren ver los ingresosde las recetas de febrero y marzo,según explica el Colegio Oficial deFarmacéuticos de Valencia. Con lavotación, los farmacéuticos man-tienen así la tensión del conflicto,

ya que afirman haber agotado su fi-nanciación bancaria y también lade la distribución farmacéutica, porlo que reclaman un calendario depagos claro y definido para que losbancos vuelvan a darles crédito.Unas 70 farmacias se encuentranya en concurso de acreedores, mien-tras que un tercio de las 1.200 far-macias de la provincia están “en ellímite”, sostienen desde el Colegio.

Si se decide abrir una segunda lí-nea ICO para saldar deudas de este

año, otros proveedores, como los la-boratorios o las empresas de tecno-logía sanitaria, también se pondrána la cola, pues las comunidades au-tónomas les deben casi 3.000 millo-nes en el primer semestre del año.

Los farmacéuticos de Balearesestán pendientes de la solución quese dé a Valencia, porque acumulanimpagos de cuatro meses por 65,9millones, que han llevado a los co-legios a valorar la posibilidad de co-brar el cien por ciento del precio.

Segundo plan de pagos para las farmacias valencianasLas oficinas votan hoyel cierre indefinidodesde el próximo lunes

10DIPUTADOS DEL PPSerá el número de imputados enlas Cortes si el TSJCV admitelos casos ‘Brugal’ y ‘ONG’

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 29

Economía

bien, porque tratamos de asegurarel riesgo de los contribuyentes fin-landeses”, indicó.

La ministra dijo que pese a queHelsinki “quiere resolver la crisiseuropea”, porque va “en beneficiode los contribuyentes, los emplea-dos y los pensionistas finlandeses”,no puede firmar cualquier acuer-

do, porque podría perjudicarles.Recalcó que el Eurogrupo ya es-

tá avisado de que Finlandia no par-ticipará en el programa de ayudassi Madrid no presenta avales paralos primeros tramos del paquete,porque previsiblemente saldrán deltemporal Fondo Europeo de Esta-bilidad Financiera (FEEF).

Una vez que entre en funciona-miento el Mede, aún en trámite deratificación en los parlamentos na-cionales pese a que debía haberarrancado el 1 de julio, las garantíascolaterales no serán necesarias.

Por el momento, los ministros dela zona euro, que se encontrarán ellunes y el martes en Bruselas, espe-ran conocer la cuantía concreta delpréstamo que solicitará España yposteriormente comenzará la ne-gociación del Memorandum.

Se desconoce si algún otro paísquerrá obtener garantías como Fin-landia, un país que ya exigió este ti-po de trato preferente de maneracolateral con Grecia para avalar los1.400 millones de euros que el pa-ís nórdico prestó a Atenas para susegundo paquete de rescate. Enton-ces, las reticencias se sortearon gra-cias a la puesta en marcha de uncomplejo sistema de condiciones.

elEconomista MADRID.

El primer ministro griego, AndonisSamarás, se comprometió ayer a“acelerar las reformas estructura-les” y a ser más eficaz en la reduc-ción del déficit, durante una reu-

nión con los representantes de latroika (Comisión Europea, BancoCentral Europeo y Fondo Moneta-rio Internacional).

Según informó la oficina del pri-mer ministro en un comunicado,Samarás “subrayó que el Gobiernogriego está decidido a ser más efec-tivo en el ajuste fiscal, a acelerar lasreformas estructurales para revivirla economía, a crear empleos y aasegurar la cohesión social”.

Samarás, junto a su ministro de

Finanzas, Yannis Sturnaras, man-tuvo un encuentro de dos horas conlos jefes de misión de la troika —Poul Thomsen por el FMI, MatthiasMorse por la CE y Klaus Masuchpor el BCE— para analizar el esta-do de las reformas exigidas a Gre-cia a cambio de ayuda financiera.

Los tres partidos que apoyan alGobierno (conservadores, social-demócratas y centroizquierdistas)aprobaron esta semana el progra-ma político del nuevo Ejecutivo en

el que se pide a la troika “una ex-tensión del periodo de ajuste fiscalde al menos dos años, para que losobjetivos fiscales puedan ser alcan-zados sin necesidad de nuevos re-cortes en salarios y pensiones”.

También acordaron no llevar acabo nuevos despidos en el sectorpúblico para no incrementar unatasa de paro que está ya en el 22 porciento. Con todo, el Gobierno pla-nea cumplir con la exigencia de latroika de reducir en 150.000 plazas

la plantilla de funcionarios, cubrien-do sólo una de cada diez bajas porjubilación y no renovando los con-tratos temporales.

Igualmente se pretende reducirel IVA a la restauración y a otrossectores claves desde el actual 23por ciento al 13 por ciento. Todasestas propuestas ha sido entrega-das a la troika, cuyos jefes de mi-sión deberán evaluarlas y redactarun informe que estará listo a me-diados de agosto.

Grecia quiere acelerar las reformas y reducir el déficitPide a la troika dos añosmás de plazo paracumplir el ajuste fiscal

El superávit porcuenta corriente deRusia se reduceLa contracción del superávitpor cuenta corriente en el se-gundo trimestre de 2012,principalmente por el debili-tamiento de las exportacio-nes, estuvo en línea con lasexpectativas de RGE de queque el crecimiento de las ex-portaciones se mantendríabastante moderado en 2012.La floja tendencia de las ex-portaciones vino en parte porun debilitamiento del creci-miento chino y también, has-ta cierto punto, por el enfria-miento de los precios del pe-tróleo. Esperamos que lacuenta corriente alcance unsuperávit récord algo por de-bajo de los 100.000 millonesde dólares en 2012, aunquetambién esperamos que lasimportaciones suban y el cre-cimiento de las exportacionessiga siendo moderado.

Otra fase del ruidode sables iraníLa retórica iraní (y en menormedida la israelí) ha vuelto enlos últimos días y semanas,aumentando la volatilidad delmercado de petróleo y pre-sentando un riesgo de correc-ción para el crecimiento glo-bal. Las afirmaciones iraníesde que han probado misilesde largo alcance parecen es-tar coordinadas, y llegan justocuando se están aplicando lassanciones. El repunte de lastensiones sorprende poco,dado que Irán camina en el lí-mite de seguir dialogando sinmover ficha. Son de esperaramenazas de bloquear el es-trecho de Ormuz, pero unaescalada respecto a la faseactual de conflicto encubier-to, indirecto y cibernético, nointeresa a ninguno de los pro-tagonistas principales.

Presidente de Roubini Global Economics

La agenda de...Roubini

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

Finlandia sigue su particular cru-zada en contra de las ventajas lo-gradas por España en la pasada cum-bre de Bruselas de finales de junio.Si primero amenazó con vetar la re-capitalización directa de la banca através del fondo de rescate, ahoraha empezado a poner en duda el es-tatus que tendrán los acreedores dela banca española, al asegurar quepodría mantenerse una preferen-cia para los socios que participen.

Un asesor del ministro de Finan-zas finlandés mantiene que el tex-to pactado el 29 de junio por los lí-deres de los Diecisiete en Bruselas,que aseguraba que el fondo de res-cate permanente no tendría estatuspreferente respecto al resto de acree-dores, no está completo porque po-dría establecerse esta ventaja paralos Estados que aporten capital. Asu juicio, el texto “da la impresiónde que el total del rescate no tieneseniority (estatus preferente)”, pe-ro “no es exactamente el caso”.

Precisamente, diversos analistasse han mostrado inquietos última-mente porque en caso de impagopor parte de España, los inversoresprivados irían por detrás de la ayu-da oficial a la hora de cobrar, ya queserían acreedores junior y no seniorcomo los países socios. A juicio delfinlandés, “es técnicamente posi-ble” que parte del rescate de Espa-ña se pague directamente del me-canismo permanente (Mede), y así,tendrían estatus preferente respec-to al resto de acreedores.

Con este panorama, la ministrafinlandesa de Finanzas, la socialde-mócrata Jutta Urpilainen, anticipóayer “unas negociaciones largas ydifíciles” con España en torno a lasgarantías de Madrid a cambio de laayuda financiera a la banca. “Repre-sentamos la línea dura. Tenemoscondiciones estrictas y me parece

Finlandia arremete ahora contra lascondiciones del préstamo a EspañaAvisa de que los Estados que aporten capital sí podrían tener estatus preferente

Economistas alemanes instana Merkel a rechazar el rescateLiderados por Hans-Werner Sinn, presidente del prestigioso Instituto Ifode Investigaciones Económicas, más de 160 economistas alemanes hansuscrito una carta abierta en la que critican los recientes acuerdos deBruselas para resolver la crisis de la zona del euro. “Las decisiones que sevio forzada la canciller a asumir en la cumbre de los países de la UE sonerróneas. Contemplamos el paso hacia la unión bancaria, que conllevagarantías colectivas para la deuda de los bancos del sistema del euro,con gran preocupación”, afirman.

Cajón desastre Napi

VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012 EL ECONOMISTA30

Economía

Riesgo fiscal

46,5

51,4

70,1

73,6

40,3

46,5

70,8

66,7

30,6

28,5

56,9

55,6

6,912,510,413,2

5,64,911,19,0

9,713,9

21,5

17,4

15,3

18,1

29,9

29,2

18,1

24,3

34,0

43,8

IMP. SOBRESOCIEDADES

IVA RETENCIONESA CUENTA

TRANSMISIONPATRIMONIALES

IMPUESTOSESPECIALES

DERECHOSADUANEROS

TRIBUTOSAUTONÓMICOS

TRIBUTOSLOCALES

Conflictividad Coste administrativo Cuota fiscal Porcentaje sobre respuestas

Fuente: Fundación Impuestos y Competitividad. elEconomista

La carga fiscal y sus consecuencias

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Sólo la tercera parte de las grandesempresas españolas (un 35 por cien-to) considera proporcionado el nú-mero de expedientes fiscales deri-vados por la Inspección de Hacien-da a la vía penal.

Así, se desprende de las conclu-siones principales de la encuestasobre la Percepción de las grandesempresas sobre el sistema tributa-rio español, realizada por la Funda-ción Impuestos y Competitividady la Universidad de Comillas.

También la mayoría de los entre-vistados considera que el inicio dela vía penal, sin previa audiencia delimputado, supone una pérdida degarantías en alto grado. Así se refle-ja en el 76,47 por ciento de quieneshan considerado que la pérdida sesitúa entre los conceptos de bastan-te y mucho.

Por otra parte, el 85,3 por cientode las respuestas valora como bas-tante o muy necesaria la homoge-neización de los plazos de prescrip-ción en vía administrativa y penal.Y mayor aún el porcentaje que creenecesaria una mayor especializa-ción de los jueces en materia de de-lito fiscal (94,85 por ciento de losque estiman bastante y mucho).

De manera casi unánime, se haconsiderado como bastante o muynecesaria una jurisdicción especia-lizada en la interpretación de nor-mas tributarias (92 por ciento).

Mayoritariamente se ha manifes-tado la opinión de que en los Tri-bunales de Justicia no se hace unuso adecuado de las cuestiones pre-judiciales al Tribunal de Justicia dela UE (66,18 por ciento).

Normas & Tributos

El número de denunciaspor delito fiscal es exageradoLas grandes empresas españolas dicen en sus respuestas queel uso de la vía penal por la Inspección es desproporcionado

Además, casi nueve de cada diezentrevistados opinan que sería con-veniente la introducción de meca-nismos alternativos a los existentespara la resolución de conflictos, co-mo por ejemplo los procedimien-tos arbitrales (88,24 por ciento).

También, la opinión mayoritariasobre los procedimientos sancio-nadores es que “a menudo invier-ten la carga de la prueba hacia elcontribuyente” (57,35 por ciento) .Esto refleja una unanimidad sobrela falta de confianza en la revisiónadministrativa previa en materiatributaria. Respecto a la especiali-zación de las diversas instancias re-visoras existen opiniones discre-pantes; unos opinan que es necesa-

ria y otros consideran que debe des-cansar en el juez natural, aunquetodos están conformes en la nece-sidad de formación específica.

En algunas entidades, los profe-sionales afirman que existe un cam-bio de actitud de los Tribunales deJusticia españoles, que cada vez sonmás propensos a plantear cuestio-nes prejudiciales.

Falta de estabilidad legislativaCon respecto a los asuntos genera-les, para el 78 por ciento, hay pocao ninguna estabilidad de las nor-mas fiscales, y ello entorpece bas-tante las decisiones de inversión delas empresas (73 por ciento).

El 95´83 por ciento considera quehay bastante o mucha economía su-mergida, estimando un porcentajede ellas que esta circunstancia in-crementa bastante la carga fiscaldel contribuyente. No obstante, seestima que ese nivel en las grandesempresas es del 3 por ciento; en tan-to que respecto de las pymes la ma-yoría responde que es bastante.

Por otra parte, estiman insuficien-te la difusión de las nuevas normas(70 por ciento) y de los criterios in-terpretativos (85 por ciento); to-mando ampliamente en considera-ción las contestaciones de la Direc-ción General de Tributos (93 porciento), aunque estiman que las mis-mas tardan demasiado en resolverlas dudas tras la aprobación de nue-vas disposiciones (77 por ciento).

La mayoría cree insuficientes lasventajas fiscales para favorecer lalocalización de empresas en Espa-ña (80 por ciento), o la internacio-nalización fuera de España de la ac-tividad (68 por ciento).

ENCUESTA DE PERCEPCIÓN DEL SISTEMA TRIBUTARIO

Perfil delas compañíasanalizadas

La encuesta servirá de basepara nuevos estudios sobretemas tributarios. Su impor-tancia es máxima puesto quees el primer gran estudio quese realiza en España. La en-cuesta se ha realizado sobreuna muestra de 220 empre-sas con ingresos superiores alos 50 millones de eurosanuales, sobre un total de1.697 que componen el totaldel sector. La cifra de ventasmedia de las encuestadas sesitúa en 500 millones de eu-ros y el número de trabajado-res oscila entre 500 y 3.000.

Teresa Blanco MADRID.

Para alegría de millones de inter-nautas, el acuerdo internacionalde lucha contra la falsificación yla piratería (Acta) no verá final-mente la luz. El Parlamento Eu-ropeo lo vetó esta semana -con478 votos en contra frente a 39 afavor y 165 abstenciones-, “por susdudas sobre la efectividad del tra-tado y al respeto de los derechosde los usuarios de Internet”.

El acuerdo, que persigue esta-blecer una serie de medidas parafacilitar la cooperación de los paí-ses en la salvaguarda de los dere-chos de Propiedad Intelectual, hasido objeto de numerosísimas crí-ticas por parte de los internautas,que llevaron una queja ante el Par-lamento Europeo rubricada conun total de 2,8 millones de firmasde personas de todo el mundo quepedían rechazar el tratado.

La Comisión incluso recurrió elacuerdo ante el Tribunal de Jus-

ticia de la Unión Europea en bus-ca de su aval.

Tras esta zancadilla la UE man-tendrá las normas vigentes en ma-teria de lucha contra la piratería,y si quiere reforzar estas reglas,tendrá que buscar nuevos instru-mentos o renegociar el acuerdoteniendo en cuenta las exigenciasdel Parlamento.

Acta ya había sido ratificado por22 de los 27 países de la UE, Esta-dos Unidos y Japón, si bien paraentrar en vigor necesitaba el vis-to bueno del Parlamento. No obs-tante, fue rechazado en junio porla Comisión de Comercio Inter-nacional de la Eurocámara.

El movimiento activista Avaaz,una comunidad transnacional de-dicada a la movilización ciudada-na en todo el mundo mediantecampañas a través de Internet, hacalificado la noticia de “un triun-fo para la democracia en Europa”.

Mientras, en un comunicadoconjunto, la Federación Interna-cional de Productores Discográ-ficos, la Federación de EditoresEuropeos, la Federación Interna-cional de Actores, y otros organis-mos internacionales del sector cul-tural han calificado de “oportuni-dad perdida para la UE”.

El Parlamento Europeodice “no” al Acta, elacuerdo antipirateríaVeta el acuerdo, conamplia mayoría, porqueduda de que respete alos internautas

elEconomista MADRID.

Las grandes empresas consideranque el sistema fiscal carece de es-tabilidad y entorpece las decisio-nes empresariales para el largoplazo. Esta es una de las conclu-siones principales de la encuestasobre la Percepción de las grandesempresas sobre el sistema tributa-rio español, que la revista jurídicadigital Iuris&Lex analiza esta se-mana en profundidad.

Pero además, la publicaciónaborda el intercambio electróni-co de datos (EDI) y la firma elec-trónica avanzada que dejarán deser obligatorias con la entrada envigor, el próximo 1 de enero de2013, del nuevo Reglamento deobligaciones de facturación, cuyoReal Decreto actualmente se en-cuentra en fase de proyecto.

El retraso en la creación del Tri-bunal de patentes, el informe dela Dirección general de tributosdirigido a disipar las numerosas

dudas que planean sobre la llama-da amnistía fiscal, o las directri-ces de la OCDE sobre la neutrali-dad del IVA, son otros de los te-mas detallados esta semana en larevista. Asimismo, se desvelan lasdirectrices del futuro Código Mer-cantil al tiempo que se analizanlas pautas marcadas por la Fisca-lía sobre cómo tramitar las cues-tiones de inconstitucionalidad.

Por su parte, el magistrado dela Audiencia Nacional, NavarroSanchís, continúa su exposiciónsobre la amnistía fiscal y De Ur-bano Castrillo, magistrado del ga-binete técnico del Supremo, abor-da una reciente sentencia sobreapropiación indebida.

Por último, Yáñez Evangelista,titular del Juzgado de lo Mercan-til nº 9 de Madrid, explica la con-clusión del concurso por insufi-ciencia de masa activa y la nota-ria Fernández Tresguerres expon-drá las nuevas reformas en elDerecho de Sociedades

Los cambios fiscalesfrenan la inversiónextranjera, en ‘Iuris&Lex’

EL ECONOMISTA VIERNES, 6 DE JULIO DE 2012

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 31

pudo haber pasado. En este país te-nemos obsesión por el funcionaria-do. En mi casa somos cinco herma-nos y cuatro lo son. Yo soy la ovejanegra.

¿Cómo surgió Sindelantal.com?Nació por una necesidad real. Misocio vivía solo y consumía muchacomida a domicilio, pero no la en-contraba en Internet. Nadie te da-ba información al respecto. En Sa-lir.com hicimos algo parecido perohace 12 años, en un momento en elque apenas había usuarios. Nos lan-zamos a la piscina en tres días.

¿Y desde entonces?

Arrancamos en abril de 2010 conuna guía en la que se ponía la direc-ción y te decía dónde te podían ser-vir comida a domicilio. Todavía nohabía tecnología como para pagary servir online. En junio montamosla sociedad y en septiembre conse-guimos la primera ronda de finan-ciación entre familia y amigos, unos300.000 euros. Desarrollamos unosaparatos en China para aceptar yrecibir pedidos y desarrollamos no-sotros el software. En junio de 2011conseguimos un millón de euros yservíamos mil pedidos al mes de500 restaurantes. Con ese dineroconseguimos hacer marketing y pa-samos a 10.000 pedidos al mes en1.000 restaurantes. Hoy tenemos1.100 restaurantes en España y15.000 pedidos mensuales. El ob-jetivo es acabar este año con 2.000restaurantes y entre 30.000 y 40.000pedidos al mes.

¿Cómo se traduce esto en ventas?En 2011 obtuvimos un millón de eu-ros, en 2010 no llegamos a 100.000y esperamos acabar 2012 con cua-tro millones en ventas.

Aparte del datáfono que encontra-ron en China, ¿qué otro tipo de tec-nología utilizan?Como empresa de Internet la tec-nología es básica. Utilizamos de to-do, desde tabletas electrónicas pa-ra el equipo comercial a impreso-ras HP Officejet Pro wireless, porlo que no tenemos que cablear laoficina. Desde cualquier sitio po-demos mandar e imprimir un do-cumento, y podemos recibir docu-mentos escaneados en nuestro equi-po, esto es clave. También conta-mos con elementos portátiles parano depender de puestos fijos. Laverdad es que sin la tecnología nossería imposible funcionar.

Diego Ballesteros Cofundador de Sindelantal.com

REMO

elEconomista MADRID.

Salvo un mes y medio de su carre-ra profesional, Diego Ballesteros hadesarrollado su carrera entre startups virtuales. La última, Sindelan-tal.com, que lanzó hace dos años.¿Qué tal se vivirá de Internet?

Antes de fundar Sindelantal.com,¿a qué se dedicó?Casi toda mi vida he trabajado porcuenta propia. Fui becario en Eu-ropa Press; ahí conocí a compañe-ros con los que monté mi primerastart up, Ocioteca.com. Despuésmonté otro negocio relacionado conel wellness, Mundosalud, especiali-zado en Pilates y servicios corpo-rativos, que es lo único que he he-cho real (fuera de Internet) y queacabó adquiriendo Sanitas. Despuéspasé por Yell, el único trabajo seriopor cuenta ajena, en el que aguan-té solo un mes y medio. Llevaba muymal lo de tener jefe. Entonces en-contré a mi socio, fundador de In-fojobs, Nacho González Barros, conel que monté Salir.com, empresa enla que sigo participando como so-cio. Y luego con Evaristo Babé sa-qué Sindelantal.com.

¿Qué pasó con la primera empre-sa que montó?Acabó cerrando después de sieteaños, un poco debido a la burbujade Internet, a pesar de que llegó aestar en beneficios. Por muchos fac-tores tuvimos que cerrar. Fue un ba-tacazo enorme, que a mí como em-prendedor me ayudó muchísimo.

¿Cuánto aprendió?Mucho, de hecho estoy orgullosode que mi primer proyecto empre-sarial fuera un fracaso. Te enfrentaa la realidad y a cosas que te sirvenpara el futuro. Fue lo mejor que me

“Estoy hasta orgulloso de quemi primer proyecto fuera un fracaso”

Funcionariado: “Encasa somos cincohermanos y cuatroson funcionarios. Yosoy la oveja negrade la familia”

Sindelantal.com:“Nació por unanecesidad real. Misocio vivía solo yconsumía muchacomida a domicilio”

HP Officejet Pro:“Desde cualquiersitio podemosimprimir o mandardocumentosescaneados”

“Utilizamos de todo, desde tabletas electrónicas para el equipo comercial a impresoras HP OfficejetPro wireless, por lo que no tenemos que cablear la oficina. Desde cualquier sitio podemosmandar e imprimir un documento, y podemos recibir documentos escaneados en nuestro equipo,esto es clave.”

Diego Ballesteros Cofundador de Sindelantal.com

Impulsado por HP Officejet Pro

8437007260038

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Los comienzos: su carreraprofesional empezó en el año1987 en Siemens. En 1991 fi-chó por el fabricante italianode ordenadores Olivetti,donde trabajó en la divisióncomercial, entre otras.Un ‘hombre de la casa’: entróen Vodafone hace 20 años, en1992; en concreto, en la filiallusa. Desde entonces ha ocu-pado distintas responsabilida-des en las áreas comercial yde marketing, hasta que en2009 asumió el cargo de con-sejero delegado en Portugal.Sus méritos: conseguir queVodafone colidere el mercadoluso por ingresos.

Antonio Lorenzo LONDRES.

Se va un sudafricano y viene un por-tugués. Será el próximo 1 de sep-tiembre cuando el luso AntonioCoimbra -hasta ahora, al frente dela filial portuguesa de la operado-ra- ocupe el despacho del conseje-ro delegado de Vodafone España,en sustitución de Shameel Joosub,que después de sólo un año y me-dio vuelve a su país de origen paraponerse al frente de Vodacom, la fi-lial sudafricana de la teleco británi-ca.

Coimbra se incorporó en 1992 aVodafone en Portugal, donde haocupado distintas responsabilida-des, siempre relacionadas con elárea comercial, de marketing y deatención al cliente. En el año 1995fue nombrado vicepresidente deMarketing y Atención al Cliente ymiembro del comité ejecutivo de lafilial del país vecino.

Desde 2009 es consejero delega-do de Vodafone Portugal, donde sulabor ha recibido alabanzas: bajo sudirección, y pese a la delicada co-yuntura económica que atraviesanlos países del sur de Europa, la com-pañía ha logrado coliderar el mer-cado luso de telefonía móvil en tér-minos de ingresos.

Su cuota de mercado alcanzó ca-si el 40 por ciento en el último tri-mestre, lo que le sitúa como líderen los índices de satisfacción delcliente, tanto de particulares comode empresas.

“Ha sabido convertir la experien-cia de cliente en el motor del nego-cio” de la filial lusa “y su éxito se re-fleja en que es la empresa de tele-comunicaciones más admirada enPortugal”, subrayan fuentes de laoperadora británica de telefoníamóvil. Coimbra será sustituido por

El hasta ahora consejerodelegado de la filial lusadirigirá Vodafone España

AntonioCOIMBRA

Ya dentro del grupo Vodafone,fue Chief Marketing Officer (CMO)de Vodafone Japan en el año 2004.Además, presidió Apritel (la asocia-ciones de operadoras de telecomu-nicaciones portuguesa) de 2005 a2007.

Coimbra se convertirá, así, den-tro de dos meses, en el primer eje-cutivo del grupo británico en Espa-ña, según señalan fuentes de Voda-fone.

Las mismas fuentes aclaran tam-bién que, por su parte, FranciscoRomán seguirá desarrollando lasfunciones de presidente de la com-pañía y de la fundación en este pa-ís, lo que se traduce en que tendráa su cargo las labores de alta repre-sentación del grupo; es decir, quepese al nombramiento de Coimbralas relaciones externas e institucio-nales -y, por tanto, toda la relacióncon las administraciones públicasy los reguladores- seguirán en ma-nos de Román.

Ha conseguidoque el grupobritánico alcanceuna cuota del40% en Portugal

Mario Vaz al frente de la filial por-tuguesa. Coimbra dio sus primerospasos profesionales en Siemens en1987, compañía desde la que en 1991dio el salto a Olivetti, donde ocupópuestos en las áreas de comercial ymarketing. En septiembre de 1992fue fichado por la operadora Tele-cel como director de Ventas.

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EuropaÁmsterdam14 21 LluAtenas 24 36 SolBerlin 18 29 TorBruselas 14 21 LluFráncfort 15 23 LluGinebra 14 24 LluLisboa 17 26 SolLondres 13 19 LluMoscú 16 27 SolParís 14 22 LluVarsovia 21 32 NubHelsinki 16 22 Llu

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Interéslegal deldinero2012

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ProductoInteriorBruto1º Trimestre 2012

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Índice dePrecios deConsumoJunio 2012

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