informe de estrategia semanal del 9 al 15 de diciembre
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Informe de Estrategia Lunes 16 Diciembre de 2013
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión=
HIGH YIELD =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = =Nikkei = = = = =
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos
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Escenario Global
A la espera de la Reunión de la FED, de nuevo…
Semana importante la que empieza, con encuestas y con la FED en el punto de
mira
Y empezamos con esta cuestión que se antoja fundamental para las
próximas semanas/meses. El consenso aparece ampliamente dividido
entre los que consideran que el Taper empezará en diciembre, enero y
marzo (prácticamente en tercios, si bien es cierto que ligeramente por
delante marzo). Esto supone que el mercado no está tan prevenido
como lo podía haber estado en septiembre, donde prácticamente se
daba por hecho que se iba a producir. Dólar en niveles bajos, Bolsas que
han empezado a corregir pero en cuantías moderadas (especialmente el
S&P 500), bonos acercándose poco a poco a la parte alta de sus rangos
(pero de forma suave).
Esta semana se ha empezado a eliminar una de las dudas que
quedaban: el acuerdo sobre el techo de gasto, entre republicanos y
demócratas.
A lo anterior hay que sumar declaraciones como las de Fisher, que
ganan importancia al ser el probable sucesor de Yellen como número 2
de la FED: “deberíamos empezar el tapering en la primera oportunidad y
dejar de interferir en el funcionamiento normal de los mercados
financieros”. -250
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Sorpresas macro EE UU vs. ZONA EURO
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SORPRESAS MACRO USA
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Escenario Global
La mejora, para YA en Estados Unidos. Se espera en Europa
Los datos americanos destacan, mientras los europeos se hace esperar
No ha sido una semana muy importante en lo que a datos se refiere,
pero deja la sensación de que Europa es una realidad de encuestas
todavía, mientras que Estados Unidos lo es de datos.
Las ventas minoristas mejoran de forma transversal, con prácticamente
todos los componentes mejorando, lo que hace todavía más
sobresaliente el componente fundamental de la economía americana.
Sin embargo, la producción industrial de octubre en los países de la
zona euro mejora de forma muy suave. En el caso alemán tendrá que
ajustarse a lo que el IFO adelanta de forma inequívoca.
En Europa también se vive pendiente de las declaraciones de los
miembros del BCE. Continúan las alusiones a los tipos depo negativos
(Mersch) y se insiste en que los LTROs irían obligatoriamente unidos a
la mejora del crédito.
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Ventas al por menor "core" en EE UU
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IFO Expectativas vs Producción industrial
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
Producción industrial YoY Alemania(esc. dcha.)
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Escenario Global
Japón: más política monetaria, mejora la economía
Japón y China han presentado unos buenos datos macro. Kuroda entrevistado
en FT vuelve a insistir en el apoyo del BoJ a la economía
Los pedidos de maquinaria en Japón siguen mostrando como, tanto
para economía doméstica como hacia el exterior, las empresas siguen
aumentado su producción.
Por su parte en China la de cal viene por el lado del consumo, con las
ventas minoritas mejorando y la de arena, precisamente por la
producción industrial que empeora ligeramente.
Kuroda señala que alcanzar una inflación del 2% no es el objetivo,
sino conseguir que ésta se estabilice en dichos niveles. Para ello
seguirá con una política de compra de activos que mantenga anclados
los tipos a largo plazo.
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CHINA: ventas al por menor mejorando lentamente
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El Japón industrial
producción industrial
pedidos de maquinaria
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Renta Fija
Carteras Modelo
Revisamos las emisiones en cartera y:
Cartera Conservadora: sin cambios. TIR media cercana al 3%, con duración media de 4 años. La rentabilidad acumulada en 2.013
(teniendo en cuenta precio y cupón) es de 8,75%.
BONOS INVERSIS CM CONSERVADORA
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
BPE FINANCIACIONES SA XS0875105909 17/07/2015 EUR 102,53 2,34% BB+ 4,00% 1,52 Financial
IBERDROLA INTL BV XS0879869187 01/02/2021 EUR 104,90 2,73% BBB 3,50% 6,18 Utilities
TELECOM ITALIA SPA XS0486101024 10/02/2022 EUR 101,45 5,03% BB+ 5,25% 6,40 Communications
CAIXABANK ES0414970246 18/01/2021 EUR 105,36 2,78% AA- 3,63% 6,12 Financial
INTESA SANPAOLO SPA XS0750763806 28/02/2017 EUR 108,39 2,25% BBB 5,00% 2,90 Financial
CAIXABANK ES0340609199 14/05/2018 EUR 102,80 2,44% BBB- 3,13% 4,06 Financial
COMUNIDAD DE MADRID ES0000101545 01/02/2018 EUR 111,52 2,76% BBB- 5,75% 3,60 Government
BANKIA SA ES0414950560 29/06/2016 EUR 108,78 2,14% BBB 5,75% 2,35 Financial
REPSOL INTL FINANCE XS0975256685 07/10/2021 EUR 103,74 3,08% BBB- 3,63% 6,81 Energy
OBRIGACOES DO TESOURO PTOTEPOE0016 15/02/2016 EUR 105,55 3,67% BB 6,40% 1,96 Government
2,92% BBB 4,60% 4,19
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Renta Fija
Carteras Modelo
Revisamos las emisiones en cartera y:
Cartera Agresiva: ante las recientes noticias de la desinversión por parte de General Motors de la participación del 7% que poseía
de Peugeot, viendo las caídas en renta variable de la acción y para evitar recortes en el bono, preferimos sacarlo de cartera.
En su lugar metemos un bono del mismo sector (automóvil), con el mismo rating (BB-), vencimiento más corto (Marzo de 2.017 vs
Julio de 2.017) y TIR superior (3,82% vs 3,56%).
La TIR media de la cartera se sitúa en el 3,60%, con duración media inferior a los 4 años. La rentabilidad acumulada en 2.013
(teniendo en cuenta precio y cupón) es de 10,60 %.
BONOS INVERSIS CM AGRESIVA
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
ABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 EUR 107,67 3,02% B 9,63% 1,13 Industrial
OBRASCON HUARTE LAIN SA XS0606094208 15/03/2018 EUR 111,18 2,99% BB- 8,75% 1,17 Industrial
BPE FINANCIACIONES SA XS0875105909 17/07/2015 EUR 102,53 2,34% BB+ 4,00% 1,52 Financial
REFER-REDE FERROVIARIA XS0214446188 16/03/2015 EUR 99,84 4,13% B 4,00% 1,18 Industrial
CAIXABANK ES0414970246 18/01/2021 EUR 105,36 2,78% AA- 3,63% 6,12 Financial
COMUNIDAD DE MADRID ES0000101396 12/03/2020 EUR 104,79 3,81% BBB- 4,69% 5,28 Government
OBRIGACOES DO TESOURO PTOTECOE0029 15/06/2020 EUR 95,15 5,71% BB 4,80% 5,42 Government
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123U9 31/01/2023 EUR 110,38 4,02% BBB- 5,40% 7,08 Government
LAFARGE SA XS0562783034 29/11/2018 EUR 114,73 3,34% BB+ 6,63% 4,34 Industrial
FIAT FINANCE & TRADE XS0764640149 23/03/2017 EUR 109,56 3,82% BB- 7,00% 2,85 Consumer, Cyclical
3,59% BB+ 5,85% 3,61
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Divisas
Intradiario GBPJPY
El mercado esta poniendo un único foco en las políticas monetarias de los
bancos centrales a ambos lados del Atlántico cuando tienen que evaluar su
posicionamiento en las distintas divisas. Esto nos ha llevado a que el euro haya ido
a testar de nuevo el 1,38 tras el primer intento de Octubre. Un segundo asalto de
momento fallido solo porque las expectativas de que la FED adelante el
‘Tapering’ a diciembre se han ido incrementando. Los mejores datos macro y el
acuerdo bipartito para el presupuesto Federal han obrado el cambio de
sentimiento. Técnicamente la resistencia en 1,3833 (nivel 61,8% de retroceso de
Fibonacci de toda la caída 2011-2012) debería ser suficientemente fuerte para
que el euro necesite un catalizador extra para seguir apreciándose en contra de lo
que nos indican los fundamentales.
El yen se ha vuelto a depreciar en la semana y en concreto contra el dólar
americano esta rompiendo el suelo cuando el diferencial entre los Treasuries y el
JGBs se ha ampliado a niveles no vistos desde abril 2011. Kuroda ha sugerido que
las medidas ultra-expansivas podrían seguir mas allá de los 2 años estimados por
el BOJ. En el Reino Unido el sector de la construcción mantiene el momentum con
un incremento en las ventas del 2,2% desde Septiembre, acompañado por un
incremento en la producción industrial. Sin embargo la divisa se deprecio
ligeramente para tomarse un respiro tras el ultimo rally apoyado en la cascada de
datos positivos para la economía Inglesa.
Diario EURUSD
PRECIO PRECIOENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
GBPJPY 161,23 168,617 183,9 154,5 ETF: JPGB LN
EURUSD 1,3610 1,3723 1,2800 1,3910 ETF: SEU3 LN
RECOMENDACIÓN
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Renta Variable
Los mercados siguen su proceso de maduración, toma de beneficios, que como
se puede observar en el gráfico de la derecha es más intenso en los países de la
zona euro, que en Estados Unidos. Estados Unidos es el mercado más “seguro”
para los inversores. Sin embargo, seguimos pensando que el Tapering acabará
pasándole factura. En este sentido, tras los casi 10 puntos de diferencial desde
el pasado 15 de octubre, lo lógico vuelve a ser un cierto estrechamiento del
mismo
En la tabla de abajo vemos las últimas incorporaciones de la cartera. Poco a
poco iremos ajustando a la cartera modelo que nos proponíamos de cara a
2014. Telefónica que ha pasado de 13 euros a 11,20 en poco tiempo se
presenta como una buena opción de características por todos conocidas.
Axa es un cambio natural de Allianz, que presenta más riesgos por la salida de
patrimonio de su gestora Pimco.
Clariant es un valor de corte más defensivo en el sector químico, con una
valoración atractiva y un perfil de crecimiento sólido
Sale de cartera también Lonmin, donde hemos preferido realizar venta por
Stop loss
Un vistazo al sector Autos
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Evolución desde 15 octubre 2013
Ibex 35 Cac 40 S&P 500
Valor País Peso
QUALCOMM Incorporated UNITED STATES 7,91%
BNP Paribas SA Class A FRANCE 6,73%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCAFRANCE 6,26%
TUI AG GERMANY 6,08%
iShares US Regional Banks ETF UNITED STATES 6,05%
Ingenico SA FRANCE 5,80%
Intel Corporation UNITED STATES 5,68%
AXA SA FRANCE 5,63%
Mapfre SA SPAIN 5,24%
Lagardere SCA FRANCE 4,93%
DNB ASA NORWAY 4,77%
International Business Machines CorporationUNITED STATES 4,77%
Royal Philips NV NETHERLANDS 4,61%
Societe Generale S.A. Class A FRANCE 4,55%
Telefonica SA SPAIN 4,50%
Actividades de Construccion y Servicios SA SPAIN 4,12%
ENCE Energia y Celulosa SA SPAIN 4,12%
Caterpillar Inc. UNITED STATES 3,88%
Clariant AG SWITZERLAND 2,76%
Carbures Europe, S.A. SPAIN 1,61%
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Fondos
Market Neutral
A lo largo de 2013, la selección de fondos en la categoría Market
Neutral ha continuado aumentando el diferencial con respecto a la
cartera equiponderada de fondos comparables.
Desde el 1 de enero, la cartera ha superado a la categoría en un
0,62%.
Para 2014 seguimos estando positivos en la categoría por varios
motivos:
Las estrategias market neutral se pueden beneficiar de las
menores correlaciones que hay hoy por hoy en mercado.
Esta situación pensamos que se mantendrá en 2014.
Son además estrategias que tienen una descorrelación
importante con las estrategias tradicionales.
Las estrategias market neutral de baja volatilidad y caídas
máximas no pronunciadas, pueden ser una opción para ser
incorporados en las carteras de bajo riesgo. Son además
estas carteras de riesgo bajo, donde nos encontraremos con
mayores problemas para conseguir productos adecuados los
próximos meses.
Para nivel de riesgo más alto (4 y 5), jugaríamos beta con
fondos long/short de RV como Henderson Pan European
Alpha, Alken Absolute Return o JPM Europe Equity Plus, este
130/30 y exposición neta del 100%
Histórico de rentabilidades
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
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Fondos
Market Neutral
Dentro de los fondos recomendados en la categoría, lo más relevante
es la reciente salida del Blackrock European Absolute Return
Strategies por hard close.
(P1) El fondo Dexia Index Arbitrage es la aproximación más
conservadora y además uno de los que más descorrelación aporta de la
categoría. Principalmente esto es debido a su temática de inversión,
basada en sacar partido a las modificaciones de los principales índices
de acciones tanto cambios de constituyentes como de ponderaciones.
(P2) El JB Absolute Return Europe Equity se sitúa en la parte
intermedia de riesgo y es el que más se parece a lo que hace el
promedio de la categoría. Con su aproximación basada en análisis
fundamental de las compañías europeas, se podrá beneficiar de la
distinción entre compañías buenas y malas que ya está realizando el
mercado (final del risk on/risk off)
(P3) El fondo GLG European Alpha Alternative, es el fondo de los
seleccionados que más beta (dentro de lo que todavía consideramos
market neutral) ha tomado en 2013, algo que le ha favorecido. Para el
año que viene, si se cumplen nuestras expectativas en RV, el fondo
generará rentabilidad atractiva para el nivel de riesgo que aporta en
carteras.
Para perfiles P4 y P5 nos iríamos a fondos de más beta (RV Alternativa)
mencionados en la diapositiva anterior.
Retorno riesgo
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
12
Fondos
Global Macro
Un mal año para los gestores Global Macro en general. Con el mercado
desvirtuado por la liquidez introducida por los bancos centrales, las
apuestas basadas en los datos macroeconómicos de los diferentes
países no han funcionado. Un ejemplo muy claro han sido la evolución
de las divisas.
Con respecto a la selección, seguimos batiendo al promedio de la
categoría desde lanzamiento, pero este año tener entre los
seleccionados el AC Risk Parity nos ha penalizado con un -2,13% en
comparación con la categoría.
La cartera finaliza a cierre de noviembre pierde un -1,54% en el año.
Los resultados de los fondos de la categoría han sido muy dispares, con
retornos que van del 27,84% al -12,21%.
Esta dispersión entre los fondos disponibles obliga a ser muy selectivos
y no permite generalizar. Por ello, aunque somos consciente de que
con la retirada de los estímulos estos fondos tenderán a mejorar,
debido a que todavía no hay luz con respecto a las fechas del tapering,
por ahora preferimos permanecer ajenos al conjunto de la categoría
aunque seguimos recomendando fondos muy concretos.
Histórico de rentabilidades
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
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Fondos
Global Macro
Dentro de los fondos recomendados comenzaremos el año con una
salida, la del AC Risk Parity, que ha sufrido su primer año en negativo
desde su lanzamiento en 2004 (-7,78%).
La salida del AC Risk Parity responde no tanto a la caída sufrida en los
meses de mayo-junio (debido a la cartera de bonos) como a su
incapacidad de maniobra para recuperarse, quedándose
prácticamente plano el resto del año.
La apuesta para 2014 sigue siendo el Standard Life Global Absolute
Return Strategies, que con su visión de largo plazo y su diversificación
de carteras ha sido capaz de recuperar un año que se la había puesto
muy cuesta arriba, obteniendo una rentabilidad a cierre de noviembre
del 4,80%.
El más penalizado por la actual situación de liquidez y que gracias a su
baja volatilidad podría ser hipotéticamente utilizado en perfiles de bajo
riesgo, es el fondo Eaton Vance Global Macro. Sus apuestas largas y
cortas sobre soberanos, divisas y crédito a nivel internacional basadas
en análisis top down, se han encontrado con un entorno que no les ha
sido favorable, pero con la reducción de estímulos debería volver a
funcionar- Fondo a considerar cuando se produzca el tapering.
Retorno riesgo
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
Información de mercado
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Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9270,2 -1,39 -4,19 15,63 13,50
Euribor 12 m 0,56 0,52 0,50 0,54 EE.UU. Dow Jones 15751,6 -1,68 -0,44 19,60 20,20
3 años 1,84 1,93 1,78 3,48 EE.UU. S&P 500 1774,6 -1,69 -0,41 25,02 24,43
10 años 4,10 4,17 4,09 5,40 EE.UU. Nasdaq Comp. 4004,3 -1,43 0,98 33,83 32,61
30 años 4,92 5,00 5,04 5,93 Europa Euro Stoxx 50 2922,9 -1,91 -3,25 11,24 10,89
Reino Unido FT 100 6439,5 -1,72 -2,87 8,60 9,18
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4061,9 -1,63 -4,20 11,50 11,56
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9003,9 -1,84 -0,56 18,75 18,28
Euro 0,25 0,25 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 15403,1 0,67 5,74 58,10 48,18
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,09 0,88 2,70 1,93
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -2,57 3,47 2,34 0,90
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,83 -1,32 -7,57 -8,68
España 4,1 4,17 4,09 5,40 Brasil Bovespa -1,44 -3,87 -15,35 -17,62
Alemania 1,8 1,84 1,74 1,35 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,53 -3,85 -0,18 -1,34
EE.UU. 2,9 2,86 2,70 1,73 Rusia MICEX INDEX -0,97 -1,04 -0,78 -1,57
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,37 1,37 1,35 1,31 Petróleo Brent 108,24 111,61 107,12 107,91 111,11
Dólar/Yen 103,14 102,91 99,36 83,47 Oro 1236,70 1229,05 1281,82 1696,95 1675,35
Euro/Libra 0,84 0,84 0,84 0,81 Índice CRB Materias Primas 279,65 278,66 273,49 292,70 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,07 6,08 6,09 6,23
Real Brasileño 2,34 2,33 2,33 2,09
Peso mexicano 12,96 12,93 13,09 12,82
Rublo Ruso 32,89 32,72 32,76 30,69 Datos Actualizados a viernes 13 diciembre 2013 a las 16:46
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
16
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
30/11/2013 07/11/2013 07/09/2013 01/01/2013
06/12/2013 06/12/2013 06/12/2013 06/12/2013
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,13 0,54 2,47 2,70 -0,02 0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,17 0,11 1,29 2,30 2,56 -1,44 1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro -0,02 0,14 -0,47 0,23 1,12 -4,53 3,74
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,47 -0,20 2,33 -1,78 -1,72 -6,80 3,91
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,08 0,46 3,70 6,04 6,05 -5,19 5,98
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,12 -1,72 2,08 -10,04 -8,88 -15,64 9,89
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,16 -0,94 0,88 6,23 8,06 -3,48 6,44
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro -2,36 -2,21 0,16 21,06 22,46 -7,60 12,53
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,25 2,11 9,72 26,56 26,77 -6,14 13,04
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,64 -0,06 4,84 29,75 29,77 -8,29 14,51
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,24 -2,86 2,99 -7,53 -7,11 -19,74 16,19
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -0,64 4,76 9,57 42,10 50,79 -18,39 28,44
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 1,32 2,00 -4,29 -11,17 -12,76 -15,69 13,13
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,08 0,13 0,68 1,38 1,62 -0,46 0,44
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,17 -0,38 0,20 5,77 5,85 -2,17 3,41
12 Meses
07/12/2012
06/12/2013
17
Calendario Macroeconómico
Lunes 16
DiciembreZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas manufactureras 15 12
0:50 Japón Índice Manufacturero Tankan de Difusión Reducida -5 -5
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 50,8
8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 48,4
8:58 Francia Servicios Franceses PMI 48
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 55,7
9:28 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 52,7
9:58 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 52 51,6
10:00 Italia Balanza comercial Italiana 0,79B
14:30 Estados Unidos Coste de unidad de trabajo (trimestralmente) -0,01 -0,006
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State 4,5 -2,21
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (trimestralmente) 0,022 0,019
15:00 Estados Unidos Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds 27,80B
15:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo 25,5B
15:00 Estados Unidos TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Swaps 12,10B
15:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensualmente) 0,004 -0,001
15:15 Estados Unidos Tasa de capacidad de utilización 0,783 0,781
Martes 17
DiciembreZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido ICM Base (Anual) 2,70%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -0,30%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,60%
10:30 Reino Unido IPP Base (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido IPP Base (Anual) 0,90%
11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 59,5 54,6
11:00 Zona Euro Índice de Coste Laboral (Anual) 0,90%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 0,90% 0,90%
11:00 Zona Euro IPC (Mensualmente) -0,10% -0,10%
11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) 0,80%
14:30 Estados Unidos Cuenta corriente -100,9B -98,9B
14:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,30% 1,00%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,10% -0,10%
14:30 Estados Unidos Ingresos Reales (Mensualmente) 0,20% 0,10%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) 1,70% 1,70%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensualmente) 0,10% 0,10%
16:00 Estados Unidos Índice del mercado inmobiliario de NAHB 55 54
17:30 Estados Unidos IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,10%
18
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 18
DiciembreZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Balanza Comercial -1.091B
0:50 Japón Exportaciones (Anual) 18,60%
0:50 Japón Importaciones (Anual) 26,10%
3:00 China HPI Precios de Vivienda en China (Mensualmente) 9,60%
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 112,2
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 106,3
10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 110,3 109,3
10:30 Reino Unido Cambio en las peticiones de desempleo -41,7K
10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 0,80%
10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus 0,70%
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 7,60%
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 1
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas 0,915M
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción 1,000M 1,034M
14:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensualmente) 6,20%
Jueves 19
DiciembreZona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 7,4
10:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensualmente) 0,20%
10:00 Zona Euro Cuenta corriente 13,7B
10:00 Zona Euro NSA Cuentas Corrientes 14,0B
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 2,30%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 1,80%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) -0,70%
16:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 1,1
16:00 Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,60% 0,20%
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 10 6,5
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 5,10M 5,12M
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 1,60% -3,20%
19
Calendario Macroeconómico III
Viernes 20
DiciembreZona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Confianza del consumidor GfK -12
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 7,4
8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) -0,70%
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,20%
8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 98
10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) 7,30%
10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido Cuenta corriente -13,0B
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público 6,4B
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 1,50%
11:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -2,80%
11:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,30%
12:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 2,90B
14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consumidores 1,40%
14:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (trimestralmente) 1,80% 2,00%
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) 3,60% 3,60%
16:00 Zona Euro Confianza del Consumidor -15,4
17:00 Estados Unidos Manufactura de KC Fed 7
20
Resultados
Lunes 16
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
Martes 17
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Jabil Circuit Inc Q1 2014 0.549
Miércoles 18
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Lennar Corp Q4 2013 0.627
Estados Unidos FedEx Corp Q2 2014 1637
Estados Unidos Oracle Corp Q2 2014 0.672
Estados Unidos Paychex Inc Q2 2014 0.423
Estados Unidos General Mills Inc Q2 2014 0.879
Jueves 19
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Carnival PLC Y 2013 1548
Estados Unidos Accenture PLC Q1 2014 1094
Estados Unidos NIKE Inc Q2 2014 0.577
Estados Unidos Red Hat Inc Q3 2014 0.349
Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q2 2014 0.214
Viernes 20
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos CarMax Inc Q3 2014 0.48
Estados Unidos Walgreen Co Q1 2014 0.726
21
Dividendos
Lunes 16
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Total SA Trimestral Importe Neto: 0,59 EUR
Estados Unidos Prologis Inc Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos Cincinnati Financial Corp Trimestral Importe Bruto: 0,42 USD
Martes 17
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos PulteGroup Inc Trimestral Importe Bruto: 0,05 USD
Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH Trimestral Importe Bruto: 0,05 USD
Estados Unidos Safeway Inc Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos Total System Services Inc Trimestral Importe Bruto: 0,10 USD
Miércoles 18
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Omnicom Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,40 USD
Estados Unidos Citigroup Inc Trimestral Importe Bruto: 0,49 USD
Estados Unidos Chubb Corp/The Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD
Estados Unidos Tiffany & Co Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD
Estados Unidos PACCAR Inc n/a Importe Bruto: 0,90 USD
Estados Unidos International Game Technology Trimestral Importe Bruto: 0,11 USD
Estados Unidos United Utilities Group PLC Semestral Importe Bruto: 13.34 GBp
Reino Unido Prudential PLC Trimestral Importe Bruto: 0,42 USD
Jueves 19
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Enagas SA Semestral Importe Neto: 0,39 EUR
Viernes 20
DiciembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Mapfre SA Semestral Importe Neto: 0,03 EUR
22
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
23
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