Estrategia EuropaOscar Germade,

CortalConsors Trading & Research

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Conclusiones

u El retorno a las medias.

n El mercado se encuentra en proceso de vuelta hacia sus medias de largo plazo. Este proceso está siendo irregular, siendo más castigados aquellos índices de regiones más sensibles al ciclo.

n EE.UU mantiene un comportamiento relativo superior y todavía se encuentra entre un 4-5% por encima de las mismas.

n Entendemos que ese diferencial probablemente se mantenga en el conjunto del año, pero al mismo tiempo no damos por concluido el movimiento correctivo hasta que de forma global los índices se encuentren más próximos a la media o por debajo de la misma.

n La tendencia primaria del movimiento iniciado en Marzo del 2.009 sigue siendo alcista, dado que nos mantenemos por encima de las líneas de aceleración de dicho proceso.

n Entendemos que puntos de inflexión en el movimiento correctivo pueden aparecer en los siguientes niveles:n S&P 500: 1.014 (38.2% Fibonacci) o 1.000 (recta de aceleración) (página 4).n Ibex35: 9.500 (50% Fibonacci tramo Marzo-Enero de este año) o 9.000 (recta de aceleración) (página 5).n DAX: 5.320 (38.2% Fibonacci) o 5.000 (recta de aceleración) (página 6).n Nasdaq 100: 1.630 (50% Fibonacci y recta de aceleración) (página 7).n Dow Jones: 9.425 (38.2% Fibonacci) o 9.000 (recta de aceleración) (página 8).n DJ Euro Stoxx 50: 2.600 (recta de aceleración) (página 10).

n Un escenario alternativo lo encontraríamos si el S&P 500 consiguiese superar los máximos de este mes 1.104,73.

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Desviación Índices Media 200 sesiones %

Fuente: Bloomberg.

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S&P 500 (Diario)

5

Ibex 35 (Diario)

6

DAX 30 (Diario)

7

Nasdaq 100 (Diario)

8

Dow Jones Industrial Average (Diario)

9

Nikkei 225 (Diario)

10

DJ Euro Stoxx 50 (Diario)

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u Este análisis, elaborado por Cortal Consors, Sucursal en España, se le proporciona sólo para su información, no toma en consideración las circunstancias personales y perfil de riesgo de los inversores y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien Cortal Consors, Sucursal en España, no garantiza la exactitud de la misma, que en ocasiones puede ser incompleta o resumida. Cortal Consors, Sucursal en España no se hace responsable del uso que se haga de esta información ni de los perjuicios que pueda sufrir el inversor que formalice operaciones tomando como referencia las valoraciones y opiniones recogidas en los informes. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico y político incontrolables e impredecibles que pueden ocasionar una evolución desfavorable de los valores e instrumentos financieros a que se refieren estos informes. Cortal Consors, Sucursal en España declina toda responsabilidad derivada del contenido de esta información. El presente informe es confidencial y no podrá ser comunicado a cualesquiera otras personas que no sea a quien expresamente se dirige esta comunicación. Asimismo no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin la autorización expresa de Cortal Consors, Sucursal en España.

u Los análisis contenidos en este informe son conforme a las Directivas comunitarias 2004/39/CE 21.04.2004; 2006/73/CE 10.08.2006; 2003/6/CE 28.01.2003; 2003/124/CE 22.12.2003; 2003/125/CE 22.12.2006 y 2004/72/Ce 29.12.04. Este análisis es también conforme con las normas españolas a través de las que se han implementado en España en las referidas Directivas, esto es, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores ("LMV") y el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la LMV en materia de abuso de mercado.