Estrategia EuropaOscar Germade,

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Conclusiones

u Rentabilidad Dividendo y Beta baja.

n Las diferencias regionales desde que comenzó el año son evidentes. En este sentido el selectivo español se encuentra en claro proceso de giro, y en niveles cercanos a los mínimos de 2.008 en términos relativos frente al S&P 500, esta debilidad estructural es preocupante (página 9). Por otro lado encontramos una clara divergencia relativa en la región China, que nada tiene que ver con las medidas económicas adoptadas a principios de este año, incapacidad de batir en el año 2.009 a EE.UU (página 11). Sin embargo Brasil sigue siendo estructuralmente alcista (página 10).

n Mientras en términos relativos nuestra región no demuestre fortaleza y se reordene tendencialmente, buscamos valores con elevada rentabilidad por dividendo y beta baja para que este proceso sea menos doloroso.

nn Stock Stock PickingPicking:: Muenchener (Objetivo 180, Stop Media 200 sesiones , página 4); Sanofi-Aventis(Objetivo 64.85, Stop Media 200 sesiones, página 5); Enagas (Objetivo 20, Stop Media 200 sesiones, página 6); Unilever (Objetivo 28, Stop Media 200 sesiones, página 7) ; REE (Objetivo 45, Stop Media 200 sesiones, página 8).

3

Rentabilidad Dividendo vs Beta

Fuente: Bloomberg.

4

Muenchener (Diario)

5

Sanofi-Aventis (Diario)

6

Enagas (Diario)

7

Unilever (Diario)

8

REE (Diario)

9

Ibex 35 vs S&P 500 (Semanal 10 Años)

Fuente: Bloomberg.

10

Bovespa vs S&P 500 (Semanal 10 Años)

Fuente: Bloomberg.

11

Shanghai Composite vs S&P 500 (Semanal 10 Años)

Fuente: Bloomberg.

12

u Este análisis, elaborado por Cortal Consors, Sucursal en España, se le proporciona sólo para su información, no toma en consideración las circunstancias personales y perfil de riesgo de los inversores y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien Cortal Consors, Sucursal en España, no garantiza la exactitud de la misma, que en ocasiones puede ser incompleta o resumida. Cortal Consors, Sucursal en España no se hace responsable del uso que se haga de esta información ni de los perjuicios que pueda sufrir el inversor que formalice operaciones tomando como referencia las valoraciones y opiniones recogidas en los informes. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico y político incontrolables e impredecibles que pueden ocasionar una evolución desfavorable de los valores e instrumentos financieros a que se refieren estos informes. Cortal Consors, Sucursal en España declina toda responsabilidad derivada del contenido de esta información. El presente informe es confidencial y no podrá ser comunicado a cualesquiera otras personas que no sea a quien expresamente se dirige esta comunicación. Asimismo no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin la autorización expresa de Cortal Consors, Sucursal en España.

u Los análisis contenidos en este informe son conforme a las Directivas comunitarias 2004/39/CE 21.04.2004; 2006/73/CE 10.08.2006; 2003/6/CE 28.01.2003; 2003/124/CE 22.12.2003; 2003/125/CE 22.12.2006 y 2004/72/Ce 29.12.04. Este análisis es también conforme con las normas españolas a través de las que se han implementado en España en las referidas Directivas, esto es, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores ("LMV") y el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la LMV en materia de abuso de mercado.