informe semanal de análisis técnico de cortal consors - 10 de agosto de 2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59). En líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida de momento direccional, dónde la rotación regional – sectorial sería el único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses, es probable asistamos a rupturas estructurales, pasando del lado alcista al bajista en cuestión de sesiones, hasta que encontremos un suelo definitivo. Dentro de este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener” , y rotar cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EEUU, Canadá, Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, China e India. Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación, Tecnológicas, Bancos, y Telecos; a corto plazo incluimos Media, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor, y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad. El % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 60%. En términos de sentimiento, las encuestas de AAII Sentiment Survey e Investors Intelligence, nos dejan lecturas bastante neutrales sin ser clarificadoras. En el gráfico adjunto le mostramos el comportamiento del Smart Money Flow Index* frente al Dow Jones, podría estar advirtiéndonos de una divergencia potencial al no haber superado mínimos previos.

Semanal de Análisis Técnico 10 agosto 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg. * fórmula que toma como referencia los primeros 30 minutos de negociación, y la última hora.

Cortal Consors BNP Paribas 10 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1.088,01 y 1.131,23. Enel medio plazo la estructura se está debilitando, primer mínimo relativodecreciente (1.010,91). Aunque la superación de 1.099,46, último máximo relativodecreciente, abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, consideramos noes condición suficiente. Trabajamos con un escenario de pérdida de momentodireccional dónde lo más probable es volver a visitar 1.010,91, sin descartar 943(50% Fibonacci). Escenario Alternativo La superación de 1.131,23 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 1.056,88 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

Soportes: 1.088,01 / 1.056,88 / 1.018,35 / 1.010,91 / 943 (50% Fibonacci). Resistencias: 1.128,75 / 1.131,23 / 1.148,66 / 1.150,45 / 1.219,80.


DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 2.709,46 / 2.586,49 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.828,79 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 2.709,46 y 2.828,79. Enel medio plazo estructuralmente bajista. Trabajamos con un escenario depérdida de momento direccional, dónde lo más probable es volver a visitar2.448,10, sin descartar 2.258,60. Escenario Alternativo La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 10.489,80 / 10.209,50 / 9.804,90 / 9.202 / 8.977,70 / 8.925,90 / 8.563,60. Resistencias: 10.953,10 / 11.179,90 / 12.240,50.

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 10.489,80 y 10.953,10.En el medio plazo la superación de 10.209,50, último máximo relativo decreciente,abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, pero consideramos no escondición suficiente. Trabajamos con un escenario de pérdida de momentodireccional, dónde lo más probable es volver a visitar 9.202, sin descartar8.563,60. Escenario Alternativo La superación de 10.452,20 es una clara señal de fortaleza. Si esta semana cierrapor encima de estos niveles nos veremos obligados a revisar el escenario, siemprey cuando coincida con la superación de 1.131,23 por parte del S&P500.


Rotación Sectorial (Utilities)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, y elevada rentabilidad pordividendo. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura lateral con máximos-mínimosequilibrados, pero en el corto plazo observamos primera serie de máximos y mínimos relativoscrecientes, lo que podría favorecer intento de reestructuración. En términos relativos seencuentra en el 66% de retroceso frente al índice de referencia DJ Stoxx600, lo cual pensamos ofreceun buen ratio riesgo/recompensa. Acciones Favoritas International Power, Gas Natural, GDF Suez, Northumb Water, Pennon, Severn Trent, UnitedUtilities.


Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg.


El Valor de la Semana (GDF Suez)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos está en pleno proceso de reestructuración tendencial de medioplazo al haber conseguido salir de su canal bajista, y en el corto plazo encontramos la primera seriede máximos-mínimos crecientes. En términos relativos observamos también como el valorconsigue salir de su canal bajista en un intento de ganar “timing” frente al índice de referencia. Sólo lapérdida de los 23,96€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 22,64€ como falloestructural. Marcamos como primer objetivo los anteriores máximos relativos 29,23€, sin descartar31,34€ (máximo 52 Semanas). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 29,84€.


BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 132,61 (proyectar129,99-127,37). En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos ymínimos crecientes, la superación de 129,99, último máximo absoluto, es condiciónsuficiente para considerar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemoscomprar correcciones con objetivo en 132,61. Escenario Alternativo La pérdida de 128,09 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sóloperder niveles de 127,37 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 129,82 / 129,54 / 128,09 / 127,37 / 127,12. Resistencias: 130,15.


T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 126,125. En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lasuperación de 123,891 último máximo relativo es condición suficiente paraconsiderar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprarcorrecciones con objetivo en 128,703. Escenario Alternativo La pérdida de 123,391 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sóloperder niveles de 122,203 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 123,391 / 122,203 / 121,453 / 119,750 / 118,813. Resistencias: 124,750 / 124,844 / 126,125 / 128,703.


Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 82,950. En elmedio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes.Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 87,15, sin descartar 90,225(50% retroceso Fibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 67,15 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendenciaalcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídasadicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 75,90 / 71,10 / 68,20 / 67,15. Resistencias: 82,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.


EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 1,3050. En elmedio plazo estructuralmente bajista, no descartamos la vuelta hacia losmínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateralentre niveles de 1,1874 y 1,3334, intentando formar suelo . Escenario Alternativo Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor conobjetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0% Fibonacci) .

Soportes: 1,3050 / 1,2874 / 1,2729 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3334 / 1,3523 / 1,3692 / 1,3818.

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