informe semanal de análisis técnico de cortal consors - 3 de agosto de 2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59). En líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida de momento direccional, dónde la rotación regional – sectorial sería el único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses, es probable asistamos a rupturas estructurales, pasando del lado alcista al bajista en cuestión de sesiones, hasta que encontremos un suelo definitivo. Dentro de este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener” , y rotar cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EEUU, Canadá, Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia e India; a corto plazo incluimos China, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación, Tecnológicas, Bancos, y Telecos; a corto plazo incluimos Media, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor, y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad. El % de valores del S&P 500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 53%. En términos de sentimiento, las encuestas de AAII Sentiment Survey, y Blogger Sentiment, nos dejan lecturas bastante optimistas con un porcentaje de alcistas del 40% para la primera, y del 50% para la segunda, lo que interpretamos como demasiado convencimiento sobre el rebote en curso. En el gráfico adjunto le mostramos como la volatilidad reposa sobre su media de 200 sesiones en S&P500, EuroStoxx50, y Nasdaq100, ojo con un fallo desde aquí.

Semanal de Análisis Técnico 3 agosto 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

Cortal Consors BNP Paribas 3 agosto 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 1.131,23. En elmedio plazo la estructura se está debilitando, primer mínimo relativo decreciente(1.010,91). Aunque la superación de 1.099,46, último máximo relativo decreciente,abre la posibilidad a una reestructuración tendencial, consideramos no es condiciónsuficiente, trabajamos con un escenario de pérdida de momento direccionaldónde lo más probable es volver a visitar 1.010,91, sin descartar 943 (50%Fibonacci). Escenario Alternativo La superación de 1.131,23 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 1.056,88 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

Soportes: 1.056,88 / 1.018,35 / 1.010,91 / 943 (50% Fibonacci). Resistencias: 1.120,95 / 1.131,23 / 1.148,66 / 1.150,45 / 1.219,80.


DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 2.586,49 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.801,46 / 2.828,79 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 2.828,79. En elmedio plazo estructuralmente bajista, trabajamos con un escenario de pérdidade momento direccional dónde lo más probable es volver a visitar 2.448,10, sindescartar 2.258,60. Escenario Alternativo La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza, o bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 10.209,50 / 9.804,90 / 9.202 / 8.977,70 / 8.925,90 / 8.563,60. Resistencias: 10.788 / 11.179,90 / 12.240,50.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad del rebote hacia niveles de 11.020 (66%retroceso tramo bajista 2.010). En el medio plazo la superación de 10.209,50,último máximo relativo decreciente, abre la posibilidad a una reestructuracióntendencial, pero consideramos no es condición suficiente, trabajamos con unescenario de pérdida de momento direccional dónde lo más probable es volvera visitar 9.202, sin descartar 8.563,60. Escenario Alternativo La superación de 10.452,20, es una clara señal de fortaleza, si esta semana cierrapor encima de estos niveles nos veremos obligados a revisar el escenario, siemprey cuando coincida con la superación de 1.131,23 por parte del S&P 500.


Rotación Sectorial (Utilities)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, y elevada rentabilidad pordividendo. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura lateral con máximos-mínimosequilibrados, pero en el corto plazo observamos primera serie de máximos y mínimos relativoscrecientes, lo que podría favorecer intento de reestructuración. En términos relativos seencuentra en el 66% de retroceso frente al índice de referencia DJ Stoxx600, lo cual pensamos ofreceun buen ratio riesgo/recompensa. Acciones Favoritas International Power, Gas Natural, GDF Suez, Northumb Water, Pennon, Severn Trent, UnitedUtilities.


Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo

Fuente: Bloomberg.


El Valor de la Semana (GAS)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos está en pleno proceso de reestructuración tendencial de medioplazo al haber conseguido salir de su canal bajista, y en el corto plazo encontramos la primera seriede máximos-mínimos crecientes. En términos relativos observamos una posible formación devuelta en suelo todavía sin confirmar, lo que reforzaría el escenario antes planteado. Sólo lapérdida de los 11,41€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 10,81€ como falloestructural. Marcamos como primer objetivo los anteriores máximos relativos 14,77€, sin descartar17,50€ (38.2% Fibonacci). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 15,23€.


BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 127,37 y 129,54 . En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, peroconsideramos probable la verticalidad del movimiento pierda momento.Entraríamos en una fase de consolidación lateral-bajista, dentro del canaldibujado, dónde aprovecharíamos los rebotes hacia 129,54 para reducirposiciones. Escenario Alternativo La superación de 129,99 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría laposibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 127,37 / 127,12 / 126,53 / 124,94 / 124,53. Resistencias: 129,54 / 129,82 / 129,99.


T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento de consolidación entre niveles de 122,203y 123,891. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimoscrecientes. No obstante, consideramos probable el movimiento pierda momento,y entremos en una fase de consolidación lateral-bajista dónde aprovecharíamoslos rebotes hacia 123,891 para reducir posiciones. Escenario Alternativo La superación de 123,891 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría laposibilidad a un proceso alcista mayor .

Soportes: 122,203 / 121,453 / 119,750 / 118,813 / 117,438 / 114,828 / 112,797. Resistencias: 123,891 / 126,125 / 128,703.


Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad hacia niveles de 87,15. En el medioplazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes, favorecemoscontinuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,225 (50% retrocesoFibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 67,15 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendenciaalcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídasadicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 71,10 / 67,15 / 65,05 / 58,32. Resistencias: 79,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.


EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad del rebote hacia niveles de 1,3333. En elmedio plazo estructuralmente bajista, no descartamos la vuelta hacia losmínimos de 1,1874, pero consideramos probable entremos en un proceso lateralentre niveles de 1,1874 y 1,3333, intentando formar suelo . Escenario Alternativo Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor conobjetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0% Fibonacci) .

Soportes: 1,3107 / 1,2874 / 1,2729 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3333 / 1,3692.

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