planeacion financiera de corto plazo
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PLANEACIÓN Y GESTIÓN PLANEACIÓN Y GESTIÓN FINANCIERAFINANCIERA
Semana N ° 3 Planificación financiera a corto plazo
Estructura
Decisiones financieras de corto
plazo
Ciclo de conversión del efectivo
Políticas de inversión y
financiamiento
Presupuesto de efectivo
Decisiones financieras de corto Decisiones financieras de corto plazoplazo
Decisiones que inciden sobre activos circulantes y pasivos circulantes.
Son “menos científicas”. Instrumento: presupuesto de
efectivo. Racionalidad financiera
HECHOS Compra de
materias primas. Pago en efectivo
de las compras. Manufacturación
del producto. Cobranza.
DECISIONES ¿Cuánto inventario
ordenar? ¿Pedir prestado o
disminuir el saldo en efectivo?
¿Ventas al contado o crédito?
¿Cómo realizar la cobranza?
Decisiones financieras de corto Decisiones financieras de corto plazoplazo
Línea temporal de efectivo
Describe las actividades operativas
a corto plazo y los flujos de efectivo.
Ciclo de conversión de efectivo:
duración entre el pago de efectivo
por el inventario y el recibo de
efectivo de las cuentas por cobrar.
Ciclo operativo: llegada de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.Ciclo de efectivo: Pago de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.
Periodo de cobranza decuentas por cobrar
Recepciónde efectivo
Time
Bienesterminadosvendidos
Compra delinventario
Conversióndel inventario
Periodo de lascuentas por pagar
Pago de cuentaspor pagar
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo
Ciclo de conversión de efectivo
CICLO DECONVERSIÓNDE EFECTIVO
PERIODO DECONVERSIÓN DEL
INVENTARIO
PERIODO DECOBRANZAS DE CUENTAS
POR COBRAR
PERIODO DIFERIDODE LAS CUENTAS
POR PAGAR
Ciclo de conversión de efectivo
=
+
-
CICLOOPERATIVO
Política Financiera a C.P de la Empresa
1. El importe de la inversión en
activos circulantes:
Activos Circulantes / Ventas
2. El financiamiento de los activos
circulantes.
Deuda corto plazo / Deuda largo plazo
La inversión en activos circulantes
P.F. flexible: Mantener saldos en efectivo y valores. Importantes inversiones en inventarios. Política de créditos abierta.
P.F. rígida: Bajos saldos en efectivo. Inventarios mínimos. Ventas al contado.
Costos asociados a la decisión de inversión
Costos de mantenimiento: suben con el nivel de inversión en activos circulantes. Implican desembolsos hoy y entradas futuras. Son costos de oportunidad.
Costos por faltantes: bajan con el nivel de inversión en activos circulantes.
Nivel Optimo de Inversiones en Activos de C.P
Equilibrar los costos de una política restrictiva con el costo de una política flexible
Las inversiones en activos circulantes llegan a su nivel mas bajo con una política restrictiva y mas alto con una política flexible.
Costos de mantenimiento y faltantes
$
Inversión en activos circulantes
Costos por faltante
Costos de mantenimiento
AC*
Minimum point
Costototal
Costos de mantenimiento y faltantes
En el gráfico se observa que los costos de mantenimiento empiezan de cero y aumentan a medida que los activos crecen.
Los costos de faltantes empiezan de un nivel alto y disminuyen cuando aumentan los activos.
El costo total = CM+CF . Por tanto el nivel óptimo se encuentra en el punto mínimo de la curva CT
Política flexible
$
AC*
Minimum point
Costos de mantenimiento
Costototal
Costos por faltanteInversión en
activos circulantes
Política Flexible
Es Mas apropiada cuando los costos de mantenimiento son bajos en relación con los costos de faltantes.
Los niveles óptimos de activos circulantes alcanzan su punto más alto cuando se aplica una política flexible.
Política restrictiva
$
CA*
Minimum point
Inversión en activos circulantes
Costos por faltante
Costos de mantenimiento
Costototal
Política restrictiva
Una política restrictiva es mas adecuada cuando los costos de mantenimiento son altos en relación con los costos de faltantes.
Bajo la política restrictiva se origina niveles de activos circulantes más bajos.
En un mundo ideal el CTN siempre es de cero porque los activos de corto plazo se financian con deuda a corto plazo.
Financiamiento en un mundo ideal
DLP + E
$
Tiempo0 1 2 3 4 5
Activos circulantes = Deuda a corto plazo
Activos fijos
Financiamiento en un mundo ideal
Los activos a corto plazo siempre pueden ser financiados con deudas a corto plazo, mientras que los de largo plazo pueden ser financiados con deudas a largo plazo y con instrumentos de capital contable.
Por lo tanto el Capital de Trabajo Neto (CTN) siempre es de cero.
Ejemplo de Financiamiento en un mundo ideal
Un operador de almacenes de granos quien compra las cosechas, las almacena y vende durante el año. Al principio cuenta con grandes inventarios, pero terminan con inventarios muy bajos antes de la siguiente cosecha.
Los préstamos son de 1 año y financian la compra de granos y los costos de almacenamiento y se liquidan con las ventas de los granos.
Estrategias en el mundo real
Empresas tienen requerimientos permanentes tanto de activos circulantes como de largo plazo.
Tendencia secular al crecimiento. Variación temporal en torno a la
tendencia. Fluctuaciones impredecible de un
día a otro y de un mes a otro.
Políticas alternativas
$
Tiempo
Requerimiento de activos totales
Crecimiento general en activos fijos y activos
circulantes permanentes
Variaciónpor temporada
Políticas alternativas
$
TiempoTiempo
DLP + E
Instrumentosnegociables
Requerimiento de activos totales
Requerimiento de activos totales
Financiamiento a corto plazo
F R
DLP + E
¿Cuál es el mejor?
Reservas de efectivo: Evita quiebra
financiera (valor de la empresa)
pero VPN (inversiones en CP) = 0.
Estructura de tasas de interés de
corto y largo plazo.
Presupuesto de Efectivo
Proyecta y resume los flujos de entrada y de salida de efectivo esperados durante el horizonte de planeación.
Un flujo neto positivo incrementa el efectivo, reduce los préstamos pendientes o se puede utilizar en otra parte del negocio.
Caso de Estudio
Pronostico de Ventas Q1 Q2 Q3 Q4
Ventas (en Millones) 200 300 250 400
Saldo Inicial Cuentas x Cobrar 120
Periodo de Cuentas x Cobrar 45 d
Duración cada trimestre = Q 90 d
Cobranzas = CxC inicial + ½ x Ventas
Administración del Efectivo y la Liquidez
El objetivo básico es mantener la inversión en efectivo al nivel mas bajo posible, mientras la empresa opera de una manera tanto eficiente como eficaz.
Proverbio: “cóbrese pronto y páguese tarde”
Se debe invertir los saldos de efectivo ociosos en valores negociables de corto plazo.
Administración del Efectivo y la Liquidez
Según Keynes, hay tres motivos para conservar liquidez:
Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades adicionales de inversión.
Motivo preventivo: margen de seguridad para que actué como reserva financiera.
Motivo transaccional: satisfacer las actividades normales de desembolsos y cobranzas de las Empresas.
Costos de Oportunidad
Cuando una empresa mantiene efectivo en exceso incurre en un costo de oportunidad(que se mantiene en moneda o en depósitos bancarios) y esta representado por el ingreso de intereses, que podría ganarse con otro uso mejor, como sería una inversión en valores negociables.
Modelo BAT
El modelo Baumol-Allais-Tobin es una forma clásica de analizar el problema de la administración de Efectivo.
Su objetivo es establecer el saldo de efectivo óptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.
Modelo BAT
Para calcularlo deben conocerse las siguientes variables:
Costos de oportunidad= (C/2)x R Costos comerciales= (T/C)x F Costo Total=(C/2)x R+(T/C)x F C*=√‾2T x F)/R C=Saldo de efectivo inicial, R=Costo
oportunidad, T= desembolso anual, F= costos comercialización.
Costo del mantenimiento de saldos en Efectivo
Gráfica del Modelo BAT