PLANEACIN Y GESTIN FINANCIERASemana N 3 Planificacin financiera a corto plazo

EstructuraDecisiones financieras de corto plazoCiclo de conversin del efectivoPolticas de inversin y financiamientoPresupuesto de efectivo

Decisiones financieras de corto plazoDecisiones que inciden sobre activos circulantes y pasivos circulantes.Son menos cientficas.Instrumento: presupuesto de efectivo.Racionalidad financiera

HECHOSCompra de materias primas.Pago en efectivo de las compras.Manufacturacin del producto.Cobranza.DECISIONESCunto inventario ordenar?Pedir prestado o disminuir el saldo en efectivo?Ventas al contado o crdito?Cmo realizar la cobranza?Decisiones financieras de corto plazo

Lnea temporal de efectivoDescribe las actividades operativas a corto plazo y los flujos de efectivo.Ciclo de conversin de efectivo: duracin entre el pago de efectivo por el inventario y el recibo de efectivo de las cuentas por cobrar.

Ciclo operativo: llegada de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.Ciclo de efectivo: Pago de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.Periodo de cobranza decuentas por cobrarRecepcinde efectivoTimeBienesterminadosvendidosCompra delinventarioConversindel inventarioPeriodo de lascuentas por pagarPago de cuentaspor pagarCiclo operativoCiclo de efectivoCiclo de conversin de efectivo

CICLO DECONVERSINDE EFECTIVOPERIODO DECONVERSIN DEL INVENTARIOPERIODO DECOBRANZAS DE CUENTAS POR COBRARPERIODO DIFERIDODE LAS CUENTAS POR PAGARCiclo de conversin de efectivo=+-CICLOOPERATIVO

Poltica Financiera a C.P de la EmpresaEl importe de la inversin en activos circulantes:Activos Circulantes / VentasEl financiamiento de los activos circulantes.Deuda corto plazo / Deuda largo plazo

La inversin en activos circulantesP.F. flexible:Mantener saldos en efectivo y valores.Importantes inversiones en inventarios.Poltica de crditos abierta.

P.F. rgida:Bajos saldos en efectivo.Inventarios mnimos.Ventas al contado.

Costos asociados a la decisin de inversinCostos de mantenimiento: suben con el nivel de inversin en activos circulantes. Implican desembolsos hoy y entradas futuras. Son costos de oportunidad.Costos por faltantes: bajan con el nivel de inversin en activos circulantes.

Nivel Optimo de Inversiones en Activos de C.PEquilibrar los costos de una poltica restrictiva con el costo de una poltica flexible Las inversiones en activos circulantes llegan a su nivel mas bajo con una poltica restrictiva y mas alto con una poltica flexible.

Costos de mantenimiento y faltantes

Costos de mantenimiento y faltantesEn el grfico se observa que los costos de mantenimiento empiezan de cero y aumentan a medida que los activos crecen.Los costos de faltantes empiezan de un nivel alto y disminuyen cuando aumentan los activos.El costo total = CM+CF . Por tanto el nivel ptimo se encuentra en el punto mnimo de la curva CT

Poltica flexible

Poltica FlexibleEs Mas apropiada cuando los costos de mantenimiento son bajos en relacin con los costos de faltantes.Los niveles ptimos de activos circulantes alcanzan su punto ms alto cuando se aplica una poltica flexible.

Poltica restrictiva

Poltica restrictivaUna poltica restrictiva es mas adecuada cuando los costos de mantenimiento son altos en relacin con los costos de faltantes.Bajo la poltica restrictiva se origina niveles de activos circulantes ms bajos.

En un mundo ideal el CTN siempre es de cero porque los activos de corto plazo se financian con deuda a corto plazo.Financiamiento en un mundo idealDLP + E$Tiempo012345Activos circulantes = Deuda a corto plazoActivos fijos

Financiamiento en un mundo idealLos activos a corto plazo siempre pueden ser financiados con deudas a corto plazo, mientras que los de largo plazo pueden ser financiados con deudas a largo plazo y con instrumentos de capital contable.Por lo tanto el Capital de Trabajo Neto (CTN) siempre es de cero.

Ejemplo de Financiamiento en un mundo idealUn operador de almacenes de granos quien compra las cosechas, las almacena y vende durante el ao. Al principio cuenta con grandes inventarios, pero terminan con inventarios muy bajos antes de la siguiente cosecha.Los prstamos son de 1 ao y financian la compra de granos y los costos de almacenamiento y se liquidan con las ventas de los granos.

Estrategias en el mundo realEmpresas tienen requerimientos permanentes tanto de activos circulantes como de largo plazo.Tendencia secular al crecimiento.Variacin temporal en torno a la tendencia.Fluctuaciones impredecible de un da a otro y de un mes a otro.

Polticas alternativas$TiempoRequerimiento de activos totales Crecimiento general en activos fijos y activos circulantes permanentesVariacinpor temporada

Polticas alternativas$TiempoTiempoDLP + EInstrumentosnegociablesRequerimiento de activos totales Requerimiento de activos totales Financiamiento a corto plazoFRDLP + E

Cul es el mejor?Reservas de efectivo: Evita quiebra financiera (valor de la empresa) pero VPN (inversiones en CP) = 0.Estructura de tasas de inters de corto y largo plazo.

Presupuesto de EfectivoProyecta y resume los flujos de entrada y de salida de efectivo esperados durante el horizonte de planeacin.Un flujo neto positivo incrementa el efectivo, reduce los prstamos pendientes o se puede utilizar en otra parte del negocio.

Caso de EstudioCobranzas = CxC inicial + x Ventas

Pronostico de VentasQ1Q2Q3Q4Ventas (en Millones)200300250400Saldo Inicial Cuentas x Cobrar120Periodo de Cuentas x Cobrar 45 dDuracin cada trimestre = Q90 d

Administracin del Efectivo y la LiquidezEl objetivo bsico es mantener la inversin en efectivo al nivel mas bajo posible, mientras la empresa opera de una manera tanto eficiente como eficaz.Proverbio: cbrese pronto y pguese tardeSe debe invertir los saldos de efectivo ociosos en valores negociables de corto plazo.

Administracin del Efectivo y la LiquidezSegn Keynes, hay tres motivos para conservar liquidez:Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades adicionales de inversin.Motivo preventivo: margen de seguridad para que actu como reserva financiera.Motivo transaccional: satisfacer las actividades normales de desembolsos y cobranzas de las Empresas.

Costos de OportunidadCuando una empresa mantiene efectivo en exceso incurre en un costo de oportunidad(que se mantiene en moneda o en depsitos bancarios) y esta representado por el ingreso de intereses, que podra ganarse con otro uso mejor, como sera una inversin en valores negociables.

Modelo BATEl modelo Baumol-Allais-Tobin es una forma clsica de analizar el problema de la administracin de Efectivo.Su objetivo es establecer el saldo de efectivo ptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.

Modelo BATPara calcularlo deben conocerse las siguientes variables:Costos de oportunidad= (C/2)x RCostos comerciales= (T/C)x FCosto Total=(C/2)x R+(T/C)x FC*=2T x F)/RC=Saldo de efectivo inicial, R=Costo oportunidad, T= desembolso anual, F= costos comercializacin.

Costo del mantenimiento de saldos en Efectivo

Grfica del Modelo BAT