CAPITULO 26FINANCIAMIENTO Y PLANEACION A

CORTO PLAZOFINANZAS PARA LA CONSTRUCCION

Alumno: Ivan Palomino GutierrezDocente: MBA Alfredo VasquezAbril 2016

CAPITULO 26FINANCIAMIENTO Y PLANEACION A CORTO PLAZO

Este capitulo introduce los elementos básicos de las decisiones financieras a corto plazo.

En primer lugar examinamos las actividades de operación a corto plazo de la empresa, luego identificamos algunas alternativas de política financiera a corto plazo y por ultimo presentamos los elementos básicos de un plan financiero a corto plazo y describimos los instrumentos de financiamiento a corto plazo.

Debemos tener presente que la diferencia mas importante entre las finanzas a corto y largo plazos es el momento en que se reciben los flujos de efectivo.

SEGUIMIENTO DEL EFECTIVO Y DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

En esta sección analizamos el proceso de cambio que afecta a los componentes del efectivo y el capital de trabajo neto de un año al siguiente.

Efectivo= Deuda a largo plazo + Capital contable + Pasivo circulante

- Otros activos circulantes que no son efectivo - Activos fijos

Capital de trabajo neto = (Efectivo + Otros activos circulantes) - Pasivo circulante

Actividades que incrementan el efectivo -Aumentar la deuda a largo plazo (endeudarse a largo plazo). -Incrementar el capital contable (vender algunas acciones). -Acrecentar el pasivo circulante (obtener un préstamo a plazo de 90 días). -Disminuir otros activos circulantes que no son efectivo (vender al contado parte del inventario). -Reducir los activos fijos (vender un inmueble).Actividades que reducen el efectivo -Decrecer la deuda a largo plazo (liquidar deuda a largo plazo). -Disminuir el capital contable (recomprar algunas acciones). -Reducir el pasivo circulante (liquidar un prestamo a 90 dias). -Aumentar los otros activos circulantes que no son efectivo (comprar inventario al contado). -Ampliar los activos fijos (comprar un inmueble). Las actividades que incrementan el efectivo se llaman orígenes del efectivo y las actividades que reducen el efectivo se conocen como aplicaciones del efectivo.

Ejemplo de orígenes y aplicaciones Si las cuentas por pagar aumentan 100 soles,

¿que indica esto: un origen o una aplicación? ¿Y si las cuentas por cobrar crecen 100 soles?

Las cuentas por pagar son lo que debemos a nuestros proveedores. Se trata de una deuda a corto plazo. Si sube 100 soles, lo que en efecto hemos hecho es pedir prestado el dinero, lo cual es un origen de efectivo. Las cuentas por cobrar son lo que nuestros clientes nos deben, por lo que un incremento de 100 soles significa que hemos prestado el dinero; se trata de una aplicación del efectivo.

EL CICLO OPERATIVO Y EL CICLO DEL EFECTIVO

Las finanzas de corto plazo se ocupan sobre todo de las actividades de operación y financiamiento a corto plazo de la empresa. En una empresa manufacturera típica, estas actividades consisten en la siguiente secuencia de acontecimientos y decisiones:

Estas actividades crean pautas de entradas y salidas de efectivo asincrónicas e inciertas.

CICLO OPERATIVO Es el periodo que se necesita para adquirir el inventario, venderlo

y cobrarlo. Este ciclo tiene dos componentes distintos. La primera parte es el tiempo que transcurre entre la adquisición y la venta del inventario, se llama periodo de inventario. La segunda parte es el tiempo que transcurre para cobrar la venta, este intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.

Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar

CICLO DEL EFECTIVO Es el numero de días que transcurren antes de cobrar el efectivo

de una venta, medido a partir del momento en que pagamos efectivamente el inventario.

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar

Esta brecha entre las entradas y las salidas de efectivo a corto

plazo puede salvarse con un préstamo o mediante una reserva de liquidez en efectivo o títulos negociables, también puede reducirse si se modifican los periodos de inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.

Ejemplo del ciclo operativo y el ciclo efectivo Cierto día, que llamaremos Día 0, compramos inventario con

valor de 1 000 soles a crédito. Pagamos la factura 30 días después y, al cabo de otros 30 días, alguien compra los 1 000 soles de inventario en 1 400. El comprador no paga sino hasta 45 días mas.

Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar = 60 días + 45 días = 105 días.

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar = 105 dias - 30 días = 75 días

POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO La política financiera a corto plazo que adopte una empresa esta

compuesta al menos por dos elementos: 1)La magnitud de la inversión de la empresa en activos

circulantes, Por lo general, se mide en relación con el nivel de ingresos totales de operación que recibe la compañía. Una política financiera a corto plazo flexible, o adaptable, mantiene una razon alta de activos circulantes a ventas. Una política financiera a corto plazo restrictiva supone una razon baja de activos circulantes a ventas.

2)Financiamiento de los activos circulantes. Este parámetro se mide como la proporción de deuda a corto plazo y deuda a largo plazo. Una política financiera a corto plazo restrictiva implica una elevada proporcion de deuda a corto plazo en relación con el financiamiento a largo plazo, y una política flexible supone menos deuda a corto plazo y mas deuda a largo plazo.

MAGNITUD DE LA INVERSIÓN DE LA EMPRESA EN ACTIVOS CIRCULANTES

Las políticas financieras flexibles a corto plazo se pueden mencionar:

1. Mantener grandes saldos de efectivo y títulos negociables. 2. Realizar grandes inversiones en inventarios. 3. Otorgar crédito en condiciones liberales, lo que da como resultado un

elevado nivel de cuentas por cobrar. Las políticas financieras restrictivas a corto plazo incluyen: 1. Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en títulos

negociables. 2. Realizar inversiones pequeñas en inventarios. 3. No permitir ventas a crédito ni cuentas por cobrar. La determinación del nivel optimo de inversión en activos de corto

plazo exige la identificación de los diferentes costos de las políticas alternativas de financiamiento a corto plazo. El objetivo es equilibrar el costo de una política restrictiva y el de una flexible para llegar al mejor arreglo.

Determinantes de la tenencia de activos líquidos de laempresa

Costos de Mantener y costos por faltantes- Costos de mantener, son los costos que aumentan con el nivel

de inversión en activos circulantes.- costos por faltantes, son los costos que bajan junto con los

incrementos del nivel de inversión en activos circulantes.

FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

El modelo ideal en una economía ideal, los activos de corto plazo siempre pueden financiarse con deuda de corto plazo y los activos de largo plazo, con deuda de largo plazo y capital propio. En esta economía, el capital de trabajo neto siempre es cero.

En el mundo real no se puede esperar que los activos circulantes disminuyan hasta cero porque un nivel creciente a largo plazo de las ventas derivara en alguna inversión permanente en ellos.

FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

¿Que es mejor? Que monto es mas apropiado para el endeudamiento a corto plazo?

Reservas de efectivo.

Cobertura de vencimientos

Estructura de plazos

FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

¿Que es mejor? Que monto es mas apropiado para el endeudamiento a corto plazo? 1. Reservas de efectivo. La estrategia flexible de financiamiento implica

excedentes de efectivo y poco endeudamiento a corto plazo. Esta estrategia reduce la probabilidad de que la compañía experimente dificultades financieras. Es posible que las empresas no tengan que preocuparse demasiado por cumplir con obligaciones recurrentes de corto plazo. Sin embargo, en el mejor de los casos, las inversiones en efectivo y titulos negociables constituyen inversiones con valor presente neto de cero.

2.Cobertura de vencimientos. Muchas firmas financian inventarios con prestamos bancarios a corto plazo y los activos fijos con financiamiento a largo plazo. Las empresas evitan financiar activos de larga vida con deuda de corto plazo. Este tipo de asincronia en los vencimientos requeriría refinanciamiento frecuente y es inherentemente arriesgado porque las tasas de interés de corto plazo son mas volátiles que las de largo plazo.

3.Estructura de plazos. Las tasas de interés de corto plazo son, por lo general, inferiores a las de largo plazo. Esto implica que, en promedio, resulta mas costoso depender de prestamos a largo plazo que de prestamos a corto plazo.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO Es una herramienta primordial en la planeación

financiera a corto plazo. Permite identificar las necesidades (y las oportunidades) financieras de corto plazo. Ademas indica la necesidad de contratar prestamos a corto plazo. Es una forma de identificar la brecha entre flujos de efectivo en el diagrama de tiempo del flujo de efectivo. La idea del presupuesto de efectivo es simple: registrar las estimaciones de ingresos y desembolsos de efectivo.

EGRESOS DE EFECTIVO Los desembolsos de efectivo se clasifican dentro de cuatro categorías básicas:

Pagos de cuentas por pagar. Se trata de pagos por bienes y servicios, como las materias primas. En general, estos pagos se efectuan despues de las compras que, a su vez, dependen de la proyeccion de las ventas.

Salarios, impuestos y otros gastos. Esta categoria incluye todos los demas costos normales de las actividades de la empresa que requieren erogaciones de efectivo. Por ejemplo, a menudo se considera que la depreciacion es un costo normal de la empresa, pero no requiere desembolsos de efectivo.

Gastos de capital. Se trata de pagos en efectivo por activos de larga vida.

Gastos de financiamiento a largo plazo. Esta categoria incluye los pagos de intereses y principal sobre los prestamos pendientes a largo plazo y los pagos de dividendos a los accionistas.

PLAN FINANCIERO A CORTO PLAZO OPCIONES DE

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Prestamos sin garantía

Prestamos con garantía

Otras Fuentes

Papel Comercial

Aceptación Bancaria

Prestamos sin garantía La forma mas común de financiar un déficit temporal de efectivo es

conseguir un préstamo bancario a corto plazo, sin garantía. Las empresas que usan prestamos bancarios a corto plazo solicitan a su banco una línea de crédito comprometida o no comprometida. Una línea no comprometida es un acuerdo informal que permite a la compañía obtener fondos en préstamo hasta un limite especificado con anterioridad sin tener que realizar los tramites normales. La tasa de interés de esta línea de crédito es igual a la tasa preferencial de interes sobre prestamos del banco mas un porcentaje adicional.

Las líneas de crédito comprometidas son arreglos jurídicos formales y, por lo general, implican el pago de una comisión de apertura por parte de la empresa al banco. Con frecuencia, también se exige a las empresas medianas y pequeñas que mantengan saldos compensatorios en el banco.

Los saldos compensatorios son depósitos que la compañía mantiene en el banco en cuentas que pagan intereses bajos o ninguno en absoluto.

Prestamos con garantía Los bancos y otras instituciones financieras suelen exigir garantías para

otorgar un préstamo. En general, la garantía de los prestamos a corto plazo consiste en las cuentas por cobrar o los inventarios.

Cuando se recurre al financiamiento mediante cuentas por cobrar, estas se ceden o se descuentan y venden (factoraje). En la cesión, el prestamista no solo tiene derecho prendario sobre las cuentas por cobrar, sino que el prestatario sigue siendo responsable de pagar si una cuenta es incobrable.

El préstamo sobre inventarios usa el inventario como garantía. Algunos tipos comunes de prestamos sobre inventarios son:

1. Garantía general sobre inventarios. Una garantía general da al prestamista un derecho prendario sobre todos los inventarios del prestatario.

2. Deposito en consignación. De conformidad con este acuerdo, el prestatario mantiene inventarios en “deposito” para el prestamista. El documento donde se hace constar el préstamo se llama deposito en consignación. El producto de la venta del inventario se remite de inmediato al prestamista.

3. Financiamiento mediante almacenes generales de deposito. Cuando se recurre al financiamiento mediante almacenes generales de deposito, una empresa publica de almacenamiento supervisa el inventario en nombre del prestamista.

Otras fuentes Existe una diversidad de fuentes de fondos a corto plazo que

utilizan las corporaciones. Dos de las mas importantes son la emisión de papel comercial y el financiamiento mediante aceptaciones bancarias.

El papel comercial, consiste en los pagares a corto plazo emitidos por empresas grandes de solvencia reconocida. Por lo general, estos pagares tienen vencimientos cortos, que llegan hasta 270 días. En virtud de que la firma emite en forma directa estos pagares y de ordinario respalda la emisión con una línea bancaria especial de crédito, el tipo de interés que obtiene es a menudo considerablemente inferior a la tasa que un banco cobraría por un préstamo directo.

Una aceptación bancaria, es el acuerdo de un banco para pagar una suma de dinero. Típicamente, estos acuerdos se presentan cuando un vendedor envía una letra de cambio o pagare a un cliente. El banco del cliente acepta la letra de cambio y anota la aceptación en el docu- mento, que se convierte en una obligacion del banco.

RESUMEN Y CONCLUSIONES - Las finanzas de corto plazo se relacionan con los activos y los pasivos de

corta vida. Desde el punto de vista contable, las finanzas de corto plazo se relacionan con el capital de trabajo neto.

- En una economía ideal, la empresa podría pronosticar a la perfección las aplicaciones y orígenes del efectivo en el corto plazo, y el capital de trabajo neto se mantendría en cero. En el mundo real, el capital de trabajo neto proporciona una protección que permite a la firma cumplir con sus obligaciones vigentes. El administrador financiero debe determinar el nivel optimo de activos circulantes.

- El administrador financiero puede usar el presupuesto de efectivo para identificar las necesidades financieras a corto plazo. El presupuesto de efectivo indica al administrador cuanto dinero necesita pedir prestado o que tipo de préstamo será posible en el corto plazo. La compañía tiene a su disposición una serie de posibles maneras de adquirir los fondos para cubrir sus faltantes a corto plazo, que incluyen los prestamos con y sin garantía.

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Bibliografía: Finanzas corporativas 9° edición, Ross Westerfield Jaffe