análisis: estrategia de inversión semanal bolsas, divisas y...

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Semana del 25 de febrero al 4 de marzoRealizado: 9:19 AM

15-feb-13 % sem. % año

DJI 13.981,8 0,1% 6,8% S&P 500 1.519,8 -0,3% 6,3%

NASDAQ 100 2.764,7 -1,0% 4,7% Nikkei 225 11.173,8 1,9% 9,5%

EuroStoxx50 2.615,3 0,6% -0,2% IBEX 35 8.150,2 0,4% 0,1% DAX 7.593,5 0,9% 0,7%

CAC 40 3.660,4 1,3% 1,8% FTSE 100 6.328,3 0,1% 7,4%

FTSEMIB 16.489,8 -1,6% -0,2% TOPIX 807,6 1,7% 12,4%

KOSPI 1.981,2 1,9% 1,1% HANG SENG 23.444,6 -2,8% 0,6%

SENSEX 19.468,2 -0,8% -0,6%Australia 5.033,9 -0,3% 7,9%

Middle East 2.968,5 1,8% 14,9% BOVESPA 57.903,3 -2,1% -7,0%

MEXBOL 44.153,0 -0,6% 0,4% MERVAL 3.295,4 -4,7% 10,0%

FuturosÚltimo Var. Pts. % día

1er.Vcto. mini S&P 1.516 2 0,1%

1er Vcto. DAX 7.734,5 34,5 0,4%1er Vcto. EuroStoxx50 2.657 10 0,4%

1er Vcto.Bund 143,4 -0,2 -0,1%

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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/

Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Rebeca Delgado Gil Ana Achau ( Asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

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Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

22-feb-13

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Lo bueno podría ser contraproducente (Fed).

Pérdida de rotundidad. Italia clave."25-feb-13

2.630,1

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

3.140,4

56.697,1

5.018,1

1.515,6

11.385,9

liDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)

821,2

19.317,0

2.737,3

7.661,9

8.179,0

Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg

*Var. desde cierre nocturno.

Bolsas

6.335,7

16.233,3

3.706,3

3.022,5

14.000,6

43.875,7

2.018,9

22.782,4

-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

El jueves de la semana pasada el mercado sufrió un ataque de pánico no del todo justificado, pero que afortunadamente enlazó con una contrarreacción positiva el viernes. Al final, las bolsas europeas cerraron con avances después de tres semanas de correcciones. Lo mejor de la semana pasada fueron el ZEW el martes y el IFO el viernes, ambos indicadores de sentimiento empresarial alemanes que batieron muy cómodamente expectativas. Sin embargo, lo peor probablemente fue algo que debería ser interpretado en clave positiva si se aplicase cierta perspectiva, pero que el mercado sólo es capaz de interpretar negativamente en el corto plazo: la reflexión en el seno de la Fed sobre una estrategia de salida este mismo año. Las actas de su última reunión ponen de manifiesto que algunos consejeros se plantearían empezar a retirar QE (es decir, los 85.000M$/mes aplicados a la compra de bonos) ya en 2013. Nuestra interpretación es que, aunque ciertamente inquiete a corto plazo al mercado, en realidad se trata de un síntoma más de la consolidación de la recuperación de la economía americana: si funciona de nuevo, se puede empezar a pensar en cuándo comenzar a retirar las inyecciones de liquidez. Por otra parte, quienes realmente tienen capacidad de influencia en el consejo de la Fed son Bernanke y Yellen, ambos pro-QE. Teniendo esto en cuenta, parece improbable que se trate de un cambio de actitud a corto plazo, sino más bien la reflexión de algunos consejeros. Lo malo es que esta reflexión coge a Europa con el pie cambiado, puesto que aún no ha comenzado a recuperarse, y eso hace daño al mercado en el rabioso corto plazo. Para cerrar la semana con mejor sabor de boca, el viernes se publicó un IFO muy bueno (107,4 vs 104,9 esperado vs 104,2 ant.), se adelantó que el déficit español 2012 fue inferior al 7% y la Comisión Europea publicó una revisión de estimaciones que podríamos calificar como “encajables” (ver Entorno Económico). Si a eso sumamos que el Tesoro español consiguió una buena aceptación para sus subastas a pesar de lo inestable que se había vuelto el entorno de repente, el resultado fue un viernes con el mercado bien soportado e incluso rebotando. El Reino Unido, sin embargo, acabó la semana con mal pie ya que la agencia Moody's recortó su calificación crediticia de Aaa a Aa1. Esta semana se publican muchos indicadores macro americanos importantes que probablemente resulten buenos en términos generales (Precios de Casas, Confianza Consumidor, Pedidos de Bienes Duraderos, PIB 1T revisado al alza…), pero sucede que lo bueno podría ser contraproducente en la medida en que se piense que eso favorecería la retirada de las medidas de liquidez por parte de la Fed. Además, el desenlace de las elecciones italianas no lo conoceremos hasta el martes, de manera que ambos factores podrían confirmar la pérdida de rotundidad del mercado. Las elecciones italianas vuelven a poner en juego la estabilidad de la Zona Euro por lo que la expectación es máxima. Las encuestas apuntan a que el centroizquierda de Bersani obtendrá la mayoría absoluta de la Cámara de Diputados pero no en el Senado. Ahí, debería formar coalición con la Lista Cívica de Monti. Si esto fuera así, todo perfecto. El problema surgiría si el resultado de las urnas fuera un gobierno fragmentado y débil. El Bund ha vuelto a apreciarse hasta niveles no defendibles desde una perspectiva racional (1,56%) y las principales divisas refugio vuelven a ganar, no rotunda pero sí moderadamente, cierto atractivo. El miércoles hay una emisión de bonos italianos y el calor de la acogida depende del desenlace electoral. Por otra parte, aún está pendiente adoptar una solución definitiva para rescatar a Chipre, que esperemos sea descartándose la pérdida de garantía de los depósitos bancarios, lo que desestabilizaría el mercado de forma seria. Con todos estos frentes abiertos lo mejor es esperar y ver durante unos días: reducir exposición podría ser una mala decisión si la situación se reconduce, como nosotros pensamos, mientras que aumentar parece demasiado arriesgado considerando el escenario de corto plazo. Es probable que, cuando pase todo esto, después de que tengan lugar estos desenlaces de corto plazo, el obstáculo de medio plazo será la actitud de la Fed… pero parece una cuestión gestionable, no dramática, que el mercado podría digerir sin indigestarse.

3,58

0,66

2,88

2,83

4,72

2,41

0,09

1,54

1,20

3,25

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

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Semana del 25 de febrero al 4 de marzo

15-feb-13 +/- sem. +/- año

Alemania 2 años 0,19% -6,0 14,2

Alemania 10 años 1,65% -8,4 25,2

EEUU 2 años 0,27% -1,6 0,3

EEUU 10 años 2,00% -2,6 21,8

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”Elecciones Italianas y efecto Obama/Abe"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

15-feb-13 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,3227 1,3360 -1,3 0,2%

Euro-Yen 124,960 -48,0 -8,1%

Euro-Libra 0,861 1,2 -7,0%

Euro-CHF 1,23 1,232 -0,4 -1,7%

Día País Dato Mes Tasa (e) Previo

D; s/hM;15:00h EEUU Px. Vivda. CaseShiller Dic Ind. -- 145.82M;16:00h EEUU Conf. del Consumidor Feb Ind. 62 58.6M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda Nueva Ene 000 380K 369K

X;10:30h GB PIB a/a preliminar 4T a/a 0.0% 0.0%X;11:00h UEM Conf. Consumidor Feb Ind. -23.6 -23.6X;14:30h EEUU Pedidos BB. Duraderos Ene m/m -4.6% 4.6%X;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m Ene m/m 1.6% -4.3%J;9:00h ESP IPC preliminar Feb a/a -- 2.7%J;11:00h UEM IPC Ene m/m -1.0% 0.4%J;14:30h EEUU Deflactor PIB 4T 0.6% 0.6%J;14:30h EEUU PIB t/t anualizado 4T a/a 0.5% -0.1%

País V;2:45h China PMI Manufact.HSBC Feb a/a 50.6 52.3ITA V;10:00h UEM PMI Manufacturero Feb Ind. 47.8 47.8ITA V;11:00h UEM Estimación IPC UEM Feb a/a 1.9% 2.0%ITA V;11:00h UEM Tasa de Paro Ene %s/pa. 11.8% 11.7%

ALE V;14:30h EEUU PCE Deflac. Consumo Ene a/a 1.3% 1.4%FRA V;14:30h EEUU Ingresos Personales Ene m/m -2.4% 2.6%

ITA V;14:30h EEUU Gasto Personal Ene m/m 0.2% 0.2%ITA V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Feb Ind. 76.3 76.3

V;12:10h GB Emite Letras V;16:00h EEUU Gasto Construcción Ene m/m 0.4% 0.9%V;16:00h EEUU ISM Manufacturero Feb Ind. 52.5 53.1Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg


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Elecciones Parlamentarias Italia y Chipre

J;11:00h

Emisiones de la semana

3.000M€ letras 2014

Bonos I/L vcto. 2021 y cupón 2,1%

8.750M€ Letras vcto. 3 meses

Principales indicadores macroeconómicos de la semana

Último

0,13%

0,25%

1,98%

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

22-feb-13

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Bolsas, divisas y tipos de interés

1,57%

Tipos de interés Bonos: "Italia será el obstáculo o la solución."

124,48

X;11:00h

L;11:00h Bonos I/L vcto. 2026 y cupón 3,1%

L;11:00h

L;11:00h

EmisiónDía/Hora

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

Emite Bonos

M;11:30h

M; 14:50h

3.000M€ Letras vcto. 12 meses

Emite Letras

0,87

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

0,08 0,12 0,17 0,22 0,27 0,31 0,35 0,47

0,58

0,08 0,12 0,17 0,22 0,28 0,33 0,37 0,49

0,61

0,0

0,5

1,0

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el € se depreció con todas las demás divisas. El dólar se fortaleció tras la publicación de las Actas de la Fed en las que se introdujo la posibilidad de que se empiecen a retirar estímulos monetarios en EE.UU, lo que indicaría que ya se ha superado el primer paso de la recuperación. Esta semana en EE.UU conoceremos datos macro de primera línea que podrían salir bastante buenos mientras que en Europa, una vez despejada la incertidumbre de las elecciones italianas, el euro podría fortalecerse y las divisas podrían equilibrar fuerzas. Rango estimado para esta semana: 1,340/1,315. Euroyen (€/JPY).- La semana pasada el euro se depreció frente al yen por la incertidumbre generada en Europa. De cara a los próximos días, creemos que el yen retomará su detencia de depreciación dado que parece que Kuroda será nombrado próximo gobernador del BoJ, frente al candidato más conservador Muto. Esto abre la puerta a nuevas medidas de estímulo que deprecien el yen. Además, en la reunión entre Obama y Abe, ambos mostraron una actitud que favorezca el crecimiento de los dos países por lo que el yen no tendrá obstáculos a su depreciación. Rango estimado para esta semana: 123,5/126,5. Eurolibra(€/GBP).- La semana pasada la libra continuó depreciándose, sobre todo tras la publicación de unas Actas del BoE en las que se daba prioridad al crecimiento frente a la inflación, dejando abierta la puerta a un incremento de las medidas de estímulo. A ello hay que sumarle la bajada de rating por parte de Modys del viernes desde Aaa hasta Aa1, lo que hará que esta semana la divisa no tenga argumentos para cambiar la tendencia, ya que el dato de PIB del miércoles no dará soporte. Además, si Bersani se proclama ganador y lo hace con holgura en las eleccines italianas, el euro seguirá apreciándose. Por lo que todo parece indicar que esta semana la tendencia depreciatoria para la libra se impone: Rango estimado semanal: (0,867/0,880). Eurosuizo (€/CHF).- El franco se apreció la semana pasada. Pensamos que en los próximos días podría continuar esta tendencia, al menos hasta que las dudas sobre las elecciones italianas sean despejadas. Al final de semana esta situación podría revertirse y la divisa podría perder posiciones, cuando sean publicados los datos de PIB 4T´12 que se espera que sean peor que los anteriores (0,9% vs 1,4%). Rango estimado (semanal): 1,209-1,22CHF.

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1

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3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania EEUU

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Durante la semana pasada, el Bund ganó terreno tras el mensaje cauteloso de la Fed y el modesto importe devuelto por las entidades financieras al BCE de los préstamos obtenidos en la operación LTRO 2 de febrero de 2012. El diferencial de deuda español se amplió a lo largo de la semana, aunque este apetito final por los activos refugio no impidió que el Tesoro colocara bonos a largo plazo y una emisión a 5 años en dólares con bastante éxito. El factor clave de esta semana es el desenlace de las elecciones italianas, que se conocerá a lo largo del lunes. Un resultado que pueda facilitar una alianza suficientemente estable entre Bersani y Monti neutralizaría uno de los principales factores de incertidumbre del mercado e impulsaría la demanda de las emisiones de deuda que Italia realizará el martes y el miércoles. El Bund podría retroceder mínimamente, aunque se mantendrá soportado al menos hasta que el gobierno italiano esté formado y presente sus objetivos de consolidación fiscal. Rango estimado semanal: 1,56%-1,63%.

200

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Precio Brent

(USD/Bb)

Precio WTI

(USD/Bb)

Indice CRB

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Jesús Amador

Análisis: Noticias de compañías


Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín

Jesús Amador

http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio

Rebeca Delgado Gil Paseo de la Castellana, 29

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Ana de Castro Jesús Amador

Jesús Amador Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)

1.- Entorno Económico ALEMANIA.- El IFO volvió a mejorar en febrero, por cuarto mes consecutivo. Pasó de 104,2 a 107,4 vs 104,9 estimado y 104,3 anterior (revisado desde 104,2). COMISIÓN EUROPEA.- Revisa las previsiones de crecimiento a peor salvo en el caso de España que permanecen estables: PIB UEM -0,3% en 2013 y +1,4% en 2014 vs +0,1% y +1,4%, respectivamente. Alemania +0,5% en 2013 vs +0,8% anterior, Francia +0,1% vs +0,4% anterior, Italia -1,0% vs -0,5% anterior, España -1,4% vs -1,4% anterior. Ahora bien, las cifras de paro y déficit de España sí empeoran (paro 26,9% en 2013 y 26,6% en 2014 vs 26,6% y 26,1% anterior, respectivamente; déficit -6,7% en 2013 y -7,2% en 2014 vs -6,0% y -6,4% anterior, respectivamente). En este último capítulo, también se deteriora la previsión del déficit estructural por lo que deducimos que harán falta nuevas medidas de ajuste. De Italia señala que la recesión no cesará hasta la mitad de 2013, y de Francia, que el retraso de la recuperación económica pasará factura a sus finanzas públicas. Por otro lado, la CE señala que es prematuro hablar de dar más tiempo a los países para rebajar el déficit. BCE.- (i) Las entidades financieras devolverán 61.100M€ de la segunda inyección de liquidez a tres años (LTRO) que hizo el BCE hace un año frente a los 120/160.000M€ previstos y los 139.000M€ de la devolución de la primera LTRO. (ii) Coeure recalcó que los signos de estabilización han aumentado en los últimos meses y que las políticas orientadas al crecimiento no son sustitutivas del ajuste externo y fiscal. (iii) Asmussen señaló que el mayor riesgo para la UEM es la inacción de los gobiernos a medida que remite la presión de los mercados. Además, dijo que si Francia incumplía el objetivo de déficit de 2013 debería tomar medidas lo antes posible. FRANCIA.- Al hilo de las palabras de Asmussen y las previsiones de la CE, el M. de finanzas francés, Moscovici, adelantó que anunciará nuevas medidas de ajuste en las próximas semanas para reducir el déficit hasta el 3% en 2014 (la CE estima -3,7% en 2013 y -3,9% en 2014 con un crecimiento de +0,1% en 2013 y +1,2% en 2014). REINO UNIDO.- El viernes por la noche Moody’s anunció que rebajaba un escalón su rating, de Aaa a Aa1. Sigue siendo AAA por S&P y Fitch. GRECIA.- Inspectores de la Troika vuelven al país para evaluar las medidas y liberar el siguiente tramo de ayuda (unos 2.500M€). CHIPRE.- El conservador Nikos Anastasiadis ha resultado vencededor de las elecciones en la segunda vuelta con el 57,4% de los votos. Así, se abre la vía al rescate bancario del país (17.000M€). JAPÓN.- No han transcendido detalles de la reunión entre Obama y Abe pero parece que el dirigente de EEUU no puso muchas trabas a la depreciación del yen dado que Kuroda vuelve a situarse en la cabeza de la lista de candidatos a gobernar el BoJ frente a otros nombres como Iwata y Muto (más conservador). Si esto fuera así, el BoJ pondría en marcha mayores medidas de estímulo. El nombramiento podría anunciarse a mediados de semana. MÉXICO.- Tasa de paro enero 5,42% vs 4,98% estimado y 4,57% anterior. CHINA.- PMI Manufacturero Flash HSBC febrero 50,4 vs 52,2 estimado y 52,3 anterior. Es el menor nivel en cuatro meses. SINGAPUR.- IPC de enero 3,6% a/a vs 4,0% estimado y 4,3% anterior. Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

2.- Bolsa española ABENGOA (Comprar; Cierre: 2,1€; Var. día: -0,7%): Presentó resultados 2012 y quedan por debajo de expectativas. Además, anuncia acciones legales contra el gobierno español. Cifras principales comparadas con el consenso Bloomberg: Ventas 7.783,3M€ (+10%) vs 7.711,8M€ estimado; BPA 0,23€ vs 0,28 estimado. Además cerró 2012 con un Ebitda de 1.246M€ (+13%) y el beneficio después de impuestos se redujo con fuerza hasta los 125M€ (-51%) por el efecto de actividades discontinuadas en 2011 y las líneas de transmisión que fueron vendidas a lo largo del año. Generó caja por 443M€, obtenida mediante la rotación de activos y a la entrada de nuevos socios en su accionariado. Uno de sus principales objetivos continúa siendo la reducción de deuda y mantener su apalancamiento corporativo de 3 veces deuda sobre Ebitda. A cierre de 2012, este endeudamiento se situó en 3,2x con una posición de liquidez de 3.451M€, mientras que su ratio de endeudamiento total ascendía a 6,6x (incluye deuda sin recurso). Por otro lado, la presencia internacional crece a buen ritmo, alcanzando el 75% del total de su negocio. De hecho, por primera vez en su historia, EE.UU supone la principal fuente de ingresos con un 26% del total de ventas, a pesar de que la división de bioenergía del país se ha visto muy afectada por una importante sequía. Le siguen América del Sur (26%), Europa (15%), Asia y África (ambas juntas un 7%). Por segmentos: Ingeniería y Construcción continúa siendo líder, incrementaron sus ventas +19% hasta los 4.512M€, además se le han adjudicado contratos nuevos por 3.584M€, por lo que a final de 2012, su cartera de pedidos ascendía a 6.630M€. El área de Infraestructuras de Tipo Concesional (generación y transmisión de energía eléctrica fundamentalmente) incrementaron sus ventas +11%, hasta los 473M€. Producción Industrial (reciclaje industrial y bioenergía) reduce sus ventas (-2%). Además, propone dividendo de 0,072€ acc. y presenta guidance para 2013, espera incrementar su resultado de explotación +10% y fijan la cifra de ventas en un rango 8.000M€/8.100M€ y un Ebitda 1.350M€y 1.400M€. Finalmente, la introducción por parte del gobierno de medidas para atajar el déficit de tarifa, que incluye una tasa del 7% para la generación eléctrica para todo tipo

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Jesús Amador




Jesús Amador







de tecnología y cambios en el sistema de primas en las renovables, ha llevado a Abengoa a cancelar las inversiones que tenían en nuestro país y anuncian que llevarán a cabo acciones legales contra el gobierno. Impacto: Negativo. TELEFÓNICA (Neutral; Cierre: 9,72€; Var. día: +2,45%): Anuncia que este verano comercializará móviles con el sistema Firefox. De esta manera, la multinacional española junto a otras 17 grandes compañías quieren hacer frente a los sistemas operativos de Google y Apple (Android e iOS). Estos móviles podrán adquirirse en España a partir de 2S´13 al tiempo que también serán comercializados en Brasil, Venezuela y Colombia. El hecho de que un importante grupo de fabricantes y operadores apoyen el proyecto de Firefox (entre ellos Alcatel, Sony o Huawei) convierte a Firefox OS en una alternativa importante. Impacto: Positivo SANTANDER (Comprar: 22,54€; Var. Día: +2,38%): La FSA da luz verde a Santander UK para enviar dividendos hacia a España.- Ya he enviado unos 450MGBP a finales de 2012 y prevé enviar otros 500MGBP durante este año. La restricción se impuso por el temor de que la filial británica se descapitalizara para reforzar la española ante el incremento de provisiones por la crisis del sector inmobiliario. Sin embargo, la reducción de la percepción del riesgo hacia el país así como la intervención del BCE y los buenos resultados de los test de estrés de los bancos españoles han sido motivos suficientes para la institución regulatoria para levantar el “corralito”. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea DANONE(Cierre: 53,49€; Var. día: +2,08%): Tiene intención de adquirir el 100% de su filial española. En 2012, ya eran propietarios del 57% mientras que actualmente ya posee el 75% y pretender adquirir el 25% restante a lo largo del año. El verano pasado adquirió el 8,6% por un importe de 91,5M€ en efectivo y más 6,1M de acciones de la compañía que equivalían a 301,5M€ (la suma total ascendía a 393M€). Por otro lado, desde principios de 2013 ha adquirido un 9,4% adicional, por el que habría pagado 87,4M€ y 6,7M de acciones, equivalentes a 359M€. Además, otros minoritarios de la compañía han decidido ejercer su derecho de venta, por lo que para los próximos meses se espera que compre un 14% adicional. La intención de Danone es hacerse con el 100%. Impacto: Positivo

4.- Bolsa americana y otras S&P por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,26%, Financieras +1,22%; Materiales básicos +1,18 Los peores: Salud +0,34%, Consumo discrecional 0,54%; Consumo básico 0,61%

Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Health Care REIT (0,841$ e.); Loew’s Cos (0,232); Berkshire Hathaway (1.793,24$). Hasta el momento han publicado 445 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 8% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 68,9% ha sorprendido positivamente, el 9,9% sin sorpresas y el 21,2% ha quedado por debajo de las expectativas. ABERCROMBIE (Cierre: 46,86$; Var. Día: -4,46%) Presenta resultados del 4T aunque por encima de expectativas gracias a la reducción de costes. La compañía ha presentado unas ventas comparables internacionales bastantes débiles durante el periodo navideño principalmente en la cadena Hollister (-14%). Las ventas online también experimenta una caída de -1% y las ventas nacionales caen -2%. El guidance publicado para 2013 se queda por debajo de las expectativas del mercado. Las ventas totales aumentan +11% hasta los 1.470M$ vs 1.4900M$ estimados por el mercado, durante las catorce semanas consideradas desde el Black Friday hasta el 2 de Febrero (una semana más que el periodo anterior). El BNA se incrementa hasta 173,2M$ vs 19,6M$ 4T'11. El BPA se incrementa hasta 2,15$ vs 0,22$ 4T'11. A pesar de la debilidad de las ventas, el beneficio del 4 trimestre ha aumentado por la reducción de los costes y el incremento del margen bruto (+3,9%). Además la compañía ha incrementado el dividendo hasta 0,20$ (+14%) que se pagara el 19 de marzo. Actividad: Retailer. KKR&Co (Cierre: 17,75$; Var. Día: +2,31%).- Lanza una oferta de 3.680M$ para el rescate de Gardner Denver.- La compañía cuenta ya con el respaldo de los bancos para financiar la operación. Mientras la negociación esté abierta, prefieren no ofrecer detalles sobre la misma. De realizarse, este sería el mayor acuerdo tras la compra de Heinz por parte de Berkshire Hatawei y de Dell por parte de Silver Lake y Michael Dell. La compañía ha recibido varias ofertas a precios iguales o superiores anteriormente, entre las que destaca el intento fallido de fusión con su competidor SPX Corp con una oferta de 85$/acción. Parece que por algún motivo que todavía se desconoce, la oferta de KKR podría encajarle más. Actividad: Capital riesgo.

Jesús Amador




Jesús Amador







SAMSUMG (Cierre:; Var, Día:).- Invierte 4.000M$ en promocionar sus productos, cuatro vez más que Apple. Esto le ha convertido en la novena marca mundial más valiosa. Además ha presentado en el Mobil World Congres (Barcelona) la versión de ocho pulgadas de la gama Note, dotada con un lápiz digital y que sería competidor directo de iPad Mini, del Google Nexus y del Kindle de Amazon. Con este lanzamiento, Samsung pretende conseguir el mismo éxito que su Note 2 del que vendió 5M ud. en todo el mundo solo en los dos primeros meses de su lanzamiento y de la gama Galaxy con más de 100M ud. Está previsto que salga a la venta en 2T’13. Con este lanzamiento la compañía sigue sumando puntos en su objetivo de liderar el sector. Actividad: Tecnología.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de la semana

Comentarios

Semana Pasada

Esta Semana


Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Paseo de la Castellana, 29

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28046 MadridPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


EAD FP (EADS) 34,2 36,63

Tecnología

Inmobiliario (compañías ex-EEUU)

Nokia

Cerrar

Cerramos la idea ante la posibilidad de que los fallos en la

batería del Boeing 787 Dreamliner se solucionen

rápidamente y puedan reanudarse los vuelos, pudiendo

afectar a la cotización de EADS. Rentabilidad acumulada

3,08%.

Acciones

Activo Stop loss

Para esta semana no incluimos ninguna idea debido a la

incertidumbre generada en el mercado por las elecciones

italianas.

90% 30%80% 55%

Mat. Primas Agrícolas

Inmuebles

Bonos soberanos: Italia, España

Australia, Canadá

Bonos Cupón FlotanteMat. Primas Industr(Minerales básicos)

Bonos corporativos

Petróleo

Vender/Infraponderar

Rusia

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

55%

Conservador

Moderado

Latam (ex-Brasil)

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

30%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en

bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

DinámicoAgresivo Defensivo80% 20%

Sobreponderar/Comprar

Dinámico Moderado

Neutral

Portugal

90%

China

20%Defensivo

Bonos High Yield

Facebook

Consumo Básico

Media

Seguros

Agresivo

India

Farma-Genéricos

Turismo

Profit taking

Telecos Aerolíneas

Concesiones

Utilities

JapónCora del Sur

UEMEspañaMiddle East

México

Bolsas

Reino UnidoIrlanda

Bonos soberanos (EE.UU., Alemania)

EEUU

Bonos Convertibles

Argentina Europa del Este

Recom.

Órdenes límite recomendadas

Alemania

Grecia

Inmobiliarias de EEUU

Bonos soberanos españoles (10A)

Oro

Tipo

Inmobiliario (EEUU)Industriales

Construcción Inmobiliario (activos)Bancos (Europa y EEUU)

Consumo discrecional

Farma - Original

Petroleras


Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial25-feb-13 14-mar-13 DUN & BRADSTREET CORP Regular Cash 0,4000 USD 1,97% 3.626.727.051 New York Software

26-feb-13 08-mar-13 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL ARegular Cash 0,1500 USD 0,96% 9.314.402.344 New York Media

26-feb-13 11-mar-13 SNAP-ON INC Regular Cash 0,3800 USD 1,93% 4.592.373.047 New York Hand/Machine Tools

26-feb-13 15-mar-13 CSX CORP Regular Cash 0,1400 USD 2,45% 23.335.412.109 New York Transportation

26-feb-13 15-mar-13 DOVER CORP Regular Cash 0,3500 USD 1,91% 12.772.560.547 New York Miscellaneous Manufactur

26-feb-13 15-mar-13 ESTEE LAUDER COMPANIES-CL ARegular Cash 0,1800 USD 1,14% 24.651.783.203 New York Cosmetics/Personal Care

26-feb-13 15-mar-13 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,1500 USD 2,56% 6.752.847.656 New York Housewares

26-feb-13 15-mar-13 TESORO CORP Regular Cash 0,2000 USD 1,47% 7.667.757.324 New York Oil&Gas

26-feb-13 15-mar-13 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,6500 USD 3,01% 25.529.437.500 New York Media

26-feb-13 15-mar-13 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2875 USD 2,17% 49.534.546.875 New York Media

26-feb-13 20-mar-13 DOMINION RESOURCES INC/VARegular Cash 0,5625 USD 3,99% 32.396.511.719 New York Electric

26-feb-13 20-mar-13 INTEGRYS ENERGY GROUP INCRegular Cash 0,6800 USD 4,80% 4.434.227.051 New York Electric

26-feb-13 21-mar-13 NVIDIA CORP Regular Cash 0,0750 USD 2,40% 7.823.132.324 NASDAQ GS Semiconductors

26-feb-13 21-mar-13 ALLERGAN INC Regular Cash 0,0500 USD 0,19% 33.189.160.156 New York Pharmaceuticals

26-feb-13 28-mar-13 CORNING INC Regular Cash 0,0900 USD 2,85% 18.566.947.266 New York Telecommunications

26-feb-13 28-mar-13 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 0,5000 USD 1,30% 74.673.992.188 New York Banks

26-feb-13 01-abr-13 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2500 USD 2,14% 22.315.839.844 New York Insurance

26-feb-13 01-abr-13 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,6900 USD 2,03% 63.834.015.625 New York Transportation

27-feb-13 11-mar-13 LORILLARD INC Regular Cash 0,5500 USD 5,35% 15.610.646.484 New York Agriculture

27-feb-13 12-mar-13 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,3400 USD 2,99% 13.928.418.945 NASDAQ GS Semiconductors

27-feb-13 15-mar-13 MCDONALD'S CORP Regular Cash 0,7700 USD 3,23% 95.628.773.438 New York Retail

27-feb-13 15-mar-13 SIGMA-ALDRICH Regular Cash 0,2150 USD 1,13% 9.194.766.602 NASDAQ GS Chemicals

27-feb-13 15-mar-13 BALL CORP Regular Cash 0,1300 USD 1,17% 6.821.794.434 New York Packaging&Containers

27-feb-13 15-mar-13 L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGSRegular Cash 0,5500 USD 2,86% 7.231.233.887 New York Aerospace/Defense

27-feb-13 15-mar-13 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 0,6600 USD 3,63% 30.788.242.188 New York Electric

27-feb-13 15-mar-13 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 2,47% 4.088.678.223 New York Packaging&Containers

27-feb-13 15-mar-13 SLM CORP Regular Cash 0,1500 USD 3,17% 8.561.700.195 NASDAQ GS Diversified Finan Serv

27-feb-13 15-mar-13 SUNTRUST BANKS INC Regular Cash 0,0500 USD 0,72% 15.036.956.055 New York Banks

27-feb-13 15-mar-13 TE CONNECTIVITY LTD Regular Cash 0,2100 USD 2,05% 17.234.890.625 New York Electronics

27-feb-13 15-mar-13 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,0500 USD 0,84% 8.437.921.875 New York Food

27-feb-13 15-mar-13 WHIRLPOOL CORP Regular Cash 0,5000 USD 1,83% 8.604.371.094 New York Home Furnishings

27-feb-13 15-mar-13 WEYERHAEUSER CO Regular Cash 0,1700 USD 2,29% 16.094.333.984 New York REITS

27-feb-13 19-mar-13 PERRIGO CO Regular Cash 0,0900 USD 0,32% 10.599.802.734 NASDAQ GS Pharmaceuticals

27-feb-13 22-mar-13 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,35% 123.303.335.938 New York Banks

27-feb-13 28-mar-13 NORTHEAST UTILITIES Regular Cash 0,3675 USD 3,55% 13.006.666.992 New York Electric

27-feb-13 29-mar-13 C.H. ROBINSON WORLDWIDE INCRegular Cash 0,3500 USD 2,42% 9.344.328.125 NASDAQ GS Transportation

27-feb-13 29-mar-13 LOCKHEED MARTIN CORP Regular Cash 1,1500 USD 5,22% 28.514.525.391 New York Aerospace/Defense

27-feb-13 29-mar-13 MARRIOTT INTERNATIONAL -CL ARegular Cash 0,1300 USD 1,32% 12.460.677.734 New York Lodging

27-feb-13 29-mar-13 PEPSICO INC Regular Cash 0,5375 USD 2,85% 116.588.093.750 New York Beverages

27-feb-13 01-abr-13 MCKESSON CORP Regular Cash 0,2000 USD 0,77% 24.141.312.500 New York Pharmaceuticals

28-feb-13 15-mar-13 KELLOGG CO Regular Cash 0,4400 USD 2,93% 21.508.746.094 New York Food

28-feb-13 15-mar-13 MOLSON COORS BREWING CO -BRegular Cash 0,3200 USD 2,75% 8.401.301.758 New York Beverages

28-feb-13 18-mar-13 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 1,11% 6.679.757.324 New York Machinery-Constr&Mining

28-feb-13 19-mar-13 ABERCROMBIE & FITCH CO-CL ARegular Cash 0,2000 USD 1,71% 3.728.308.105 New York Retail

28-feb-13 20-mar-13 NORTHROP GRUMMAN CORP Regular Cash 0,5500 USD 3,33% 15.643.235.352 New York Aerospace/Defense

28-feb-13 29-mar-13 M & T BANK CORP Regular Cash 0,7000 USD 2,67% 13.429.947.266 New York Banks

28-feb-13 01-abr-13 NIKE INC -CL B Regular Cash 0,2100 USD 1,54% 49.083.179.688 New York Apparel

28-feb-13 02-abr-13 FLUOR CORP Regular Cash 0,1600 USD 1,00% 10.664.932.617 New York Engineering&Construction

01-mar-13 15-mar-13 KEYCORP Regular Cash 0,0500 USD 2,10% 8.804.063.477 New York Banks

01-mar-13 19-mar-13 GAMESTOP CORP-CLASS A Regular Cash 0,2750 USD 4,43% 3.007.688.477 New York Retail

01-mar-13 02-abr-13 OMNICOM GROUP Regular Cash 0,4000 USD 2,80% 15.111.130.859 New York Advertising

01-mar-13 15-abr-13 ECOLAB INC Regular Cash 0,2300 USD 1,23% 21.880.246.094 New York Chemicals

04-mar-13 20-mar-13 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2700 USD 2,73% 3.943.885.254 New York Household Products/Wares

04-mar-13 27-mar-13 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,1250 USD 1,22% 38.149.539.063 New York Oil&Gas Services

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

27-feb-13 08-abr-13 DIAGEO PLC Interim 20,1111 GBp 2,53% 49.515.917.969 London Beverages


Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Pilar Aranda http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Paseo de la Castellana, 29

(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28046 Madrid

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 25 de febrero y el 4 de marzo

Importe

2,0%

1,0%

1,9%

2,4%

1,9%

1,1%

2,6%

1,5%

3,0%

2,2%

4,0%

4,8%

2,4%

0,2%

2,9%

1,3%

2,1%

2,0%

5,3%

3,0%

3,2%

1,1%

1,2%

2,9%

3,6%

2,5%

3,2%

0,7%

2,0%

0,8%

1,8%

2,3%

0,3%

0,3%

3,5%

2,4%

5,2%

1,3%

2,8%

0,8%

2,9%

2,8%

1,1%

1,7%

3,3%

2,7%

1,5%

1,0%

2,1%

4,4%

2,8%

1,2%

2,7% 1,2%

0% 2% 4% 6%

DUN & …

SCRIPPS …

SNAP-ON INC

CSX CORP

DOVER CORP

ESTEE LAUDER …

NEWELL …

TESORO CORP

TIME WARNER …

TIME WARNER …

DOMINION …

INTEGRYS …

NVIDIA CORP

ALLERGAN INC

CORNING INC

GOLDMAN …

ALLSTATE CORP

UNION PACIFIC …

LORILLARD INC

ANALOG …

MCDONALD'S …

SIGMA-ALDRICH

BALL CORP

L-3 …

NEXTERA …

SEALED AIR …

SLM CORP

SUNTRUST …

TE …

TYSON FOODS …

WHIRLPOOL …

WEYERHAEUS…

PERRIGO CO

BANK OF …

NORTHEAST …

C.H. ROBINSON …

LOCKHEED …

MARRIOTT …

PEPSICO INC

MCKESSON CORP

KELLOGG CO

MOLSON …

JOY GLOBAL INC

ABERCROMBIE …

NORTHROP …

M & T BANK …

NIKE INC -CL B

FLUOR CORP

KEYCORP

GAMESTOP …

OMNICOM …

ECOLAB INC

AVERY …

HALLIBURTON …

2,5%

0% 1% 2% 3%

DIAGEO PLC


Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

25-feb-13 Autodesk Inc 0,493 $/acc 22,2% Aft-mkt Confirmed -2,5% 8.518 Software

25-feb-13 Lowe's Cos Inc 0,232 $/acc 38,1% 13:00 Confirmed -1,4% 42.367 Retail

26-feb-13 Avago Technologies Ltd 0,609 $/acc 4,3% Aft-mkt Confirmed -4,7% 8.368 Semiconductors

26-feb-13 Expeditors International of Wa0,431 $/acc Bef-mkt Confirmed -4,9% 8.529 Transportation

26-feb-13 Home Depot Inc/The 0,644 $/acc 38,9% Bef-mkt Confirmed -2,0% 98.054 Retail

26-feb-13 priceline.com Inc 6,533 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 34.143 Internet

26-feb-13 Verisk Analytics Inc 0,540 $/acc Aft-mkt Confirmed -1,3% 9.885 Commercial Services

27-feb-13 Dollar Tree Inc 0,989 $/acc 24,0% Confirmed 4,8% 9.518 Retail

27-feb-13 Liberty Interactive Corp 0,418 $/acc Confirmed 0,3% 11.585 Internet

27-feb-13 Monster Beverage Corp 0,411 $/acc Aft-mkt Confirmed 5,8% 8.749 Beverages

27-feb-13 Mylan Inc/PA 0,636 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,5% 11.810 Pharmaceuticals

27-feb-13 Starz - Liberty Capital 0,442 $/acc Confirmed 21,0% 2.313 Media

27-feb-13 Target Corp 1,694 $/acc 8,0% Bef-mkt Confirmed 5,3% 41.391 Retail

28-feb-13 Catamaran Corp 0,349 $/acc 12:00 Confirmed 5,3% 11.225 Pharmaceuticals

28-feb-13 Sears Holdings Corp 1,060 $/acc -87,4% Bef-mkt Confirmed 0,5% 5.022 Retail

01-mar-13 Berkshire Hathaway Inc n.d. Aft-mkt Confirmed 4,4% 251.052 Insurance

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Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Ana Achau (Asesoamiento) http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Rebeca Delgado Ana de Castro Paseo de la Castellana, 29Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid


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AnálisisRdos. empresariales: Desde 25 febrero

Publicación

-2,5%

-1,4%

-4,7%

-4,9%

-2,0%

-0,1%

-1,3%

4,8%

0,3%

5,8%

2,5%

21,0%

5,3%

5,3%

0,5%

4,4%

-10% 0% 10% 20% 30%

Autodesk Inc

Lowe's Cos Inc

Avago Technologies …

Expeditors …

Home Depot Inc/The

priceline.com Inc

Verisk Analytics Inc

Dollar Tree Inc

Liberty Interactive …

Monster Beverage …

Mylan Inc/PA

Starz - Liberty Capital

Target Corp

Catamaran Corp

Sears Holdings Corp

Berkshire Hathaway …

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Resultados principales compañías europeas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

25-feb-13 Bunzl PLC n.d. Confirmed 7,77% 4.055 Commercial Services

25-feb-13 Pearson PLC n.d. Confirmed 1,84% 9.940 Media

25-feb-13 PostNL NV n.d. -41,6% 07:30 Confirmed -4,30% 812 Transportation

26-feb-13 Aalberts Industries NV n.d. Bef-mkt Confirmed -0,94% 1.795 Miscellaneous Manufactur

26-feb-13 BASF SE 1,083 Eur/acc 07:00 Confirmed -0,46% 68.261 Chemicals

26-feb-13 CRH PLC n.d. Confirmed 2,35% 10.127 Building Materials

26-feb-13 Croda International PLC 0,307 Eur/acc Confirmed 6,85% 3.625 Chemicals

26-feb-13 Fresenius Medical Care AG & Co1,065 Eur/acc 07:30 Confirmed 2,29% 16.179 Healthcare-Services

26-feb-13 Fresenius SE & Co KGaA 1,369 Eur/acc 07:30 Confirmed 0,47% 16.052 Healthcare-Products

26-feb-13 GKN PLC n.d. 08:00 Confirmed 4,69% 4.116 Auto Parts&Equipment

26-feb-13 Mediobanca SpA 0,040 Eur/acc 61,4% Confirmed -3,51% 4.499 Banks

26-feb-13 Vivendi SA 0,304 Eur/acc Bef-mkt Confirmed -2,15% 20.455 Telecommunications

27-feb-13 Amadeus IT Holding SA 0,210 Eur/acc Confirmed 10,42% 9.131 Software

27-feb-13 Arcadis NV 0,390 Eur/acc Confirmed 1,99% 1.463 Engineering&Construction

27-feb-13 Bouygues SA 0,125 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,87% 6.517 Engineering&Construction

27-feb-13 Centrica PLC n.d. 08:00 Confirmed -0,03% 18.203 Gas

27-feb-13 DE Master Blenders 1753 NV n.d. 07:30 Confirmed -0,23% 5.392 Beverages

27-feb-13 Endesa SA 0,440 Eur/acc 09:00 Confirmed -2,14% 18.168 Electric

27-feb-13 European Aeronautic Defence an0,612 Eur/acc 07:00 Confirmed 3,71% 29.728 Aerospace/Defense

27-feb-13 Holcim Ltd 0,865 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,54% 23.763 Building Materials

27-feb-13 Intu Properties PLC n.d. Confirmed -0,25% 3.086 REITS

27-feb-13 ITV PLC n.d. Confirmed 5,49% 4.738 Media

27-feb-13 Obrascon Huarte Lain SA 8,720 Eur/acc Bef-mkt Confirmed 10,74% 2.469 Engineering&Construction

27-feb-13 Petrofac Ltd n.d. 08:00 Confirmed -2,99% 5.496 Oil&Gas Services

27-feb-13 Prysmian SpA 0,375 Eur/acc Confirmed -0,57% 3.361 Electrical Compo&Equip

27-feb-13 Red Electrica Corp SA 1,027 Eur/acc Bef-mkt Confirmed 2,66% 5.695 Electric

27-feb-13 Weir Group PLC/The n.d. Confirmed 8,67% 4.582 Machinery-Diversified

28-feb-13 Acciona SA 0,645 Eur/acc Aft-mkt Confirmed -21,21% 2.672 Engineering&Construction

28-feb-13 Acerinox SA -0,070 Eur/acc Confirmed -1,18% 2.010 Iron/Steel

28-feb-13 ACS Actividades de Construccio-0,857 Eur/acc Aft-mkt Confirmed 3,11% 5.733 Engineering&Construction

28-feb-13 Bayer AG 1,063 Eur/acc 07:30 Confirmed 0,44% 60.367 Pharmaceuticals

28-feb-13 British American Tobacco PLC n.d. Confirmed 5,18% 66.659 Agriculture

28-feb-13 Capita PLC n.d. Confirmed 8,01% 5.569 Commercial Services

28-feb-13 Cie Generale d'Optique Essilor n.d. 09:00 Confirmed 0,85% 16.261 Healthcare-Products

28-feb-13 Delta Lloyd NV n.d. 07:30 Confirmed -3,69% 2.649 Insurance

28-feb-13 Deutsche Telekom AG 0,142 Eur/acc 10:00 Confirmed -9,86% 35.266 Telecommunications

28-feb-13 Fomento de Construcciones y Co0,055 Eur/acc Aft-mkt Confirmed -14,23% 1.088 Engineering&Construction

28-feb-13 GDF Suez n.d. Confirmed -2,78% 35.444 Electric

28-feb-13 Grifols SA 0,265 Eur/acc Confirmed 9,30% 8.615 Pharmaceuticals

28-feb-13 Heijmans NV n.d. Confirmed -8,15% 159 Engineering&Construction

28-feb-13 Indra Sistemas SA 0,224 Eur/acc Aft-mkt Confirmed -2,01% 1.549 Computers

28-feb-13 International Consolidated Air-0,060 Eur/acc 08:00 Confirmed 6,63% 4.208 Airlines

28-feb-13 International Consolidated Air-0,060 Eur/acc 08:00 Confirmed 5,37% 4.880 Airlines

28-feb-13 Koninklijke Ahold NV 0,238 Eur/acc 06:45 Confirmed 1,76% 11.681 Food

28-feb-13 Luxottica Group SpA 0,230 Eur/acc Confirmed 1,36% 16.275 Healthcare-Products

28-feb-13 Mediaset Espana Comunicacion S-0,010 Eur/acc Bef-mkt Confirmed -2,50% 2.205 Media

28-feb-13 Reed Elsevier NV n.d. 08:00 Confirmed 0,09% 8.820 Media

28-feb-13 Reed Elsevier PLC n.d. Confirmed 2,55% 8.409 Media

28-feb-13 Repsol SA 0,379 Eur/acc Bef-mkt Confirmed -5,53% 19.923 Oil&Gas

28-feb-13 Royal Bank of Scotland Group P-0,002 Eur/acc 08:00 Confirmed 0,50% 38.542 Banks

28-feb-13 Royal Imtech NV n.d. Estimated -50,79% 900 Engineering&Construction

28-feb-13 Sacyr Vallehermoso SA -0,240 Eur/acc Estimated -3,67% 722 Engineering&Construction

28-feb-13 Snam SpA 0,060 Eur/acc Bef-mkt Confirmed -0,43% 12.539 Gas

28-feb-13 Tecnicas Reunidas SA 0,673 Eur/acc 19:00 Confirmed 4,31% 2.184 Engineering&Construction

28-feb-13 Telefonica SA 0,173 Eur/acc Bef-mkt Confirmed -8,94% 44.259 Telecommunications

28-feb-13 Veolia Environnement SA n.d. 08:00 Confirmed -3,70% 4.774 Water

28-feb-13 Viscofan SA 0,613 Eur/acc Aft-mkt Confirmed 4,47% 1.875 Food

01-mar-13 Brunel International NV n.d. Confirmed -4,98% 906 Commercial Services

01-mar-13 Hammerson PLC n.d. Confirmed 3,56% 3.586 REITS

01-mar-13 Koninklijke Ten Cate NV 0,635 Eur/acc Confirmed -4,33% 506 Miscellaneous Manufactur

01-mar-13 Koninklijke Vopak NV n.d. 07:00 Confirmed 8,05% 6.947 Transportation

Bankinter Análisis Pág. 8 de 10 http://broker.bankinter.com/







Publicación

7,8%

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Bunzl PLC

Pearson PLC

PostNL NV

Aalberts Industries …

BASF SE

CRH PLC

Croda International …

Fresenius Medical …

Fresenius SE & Co …

GKN PLC

Mediobanca SpA

Vivendi SA

Amadeus IT …

Arcadis NV

Bouygues SA

Centrica PLC

DE Master Blenders …

Endesa SA

European …

Holcim Ltd

Intu Properties PLC

ITV PLC

Obrascon Huarte …

Petrofac Ltd

Prysmian SpA

Red Electrica Corp SA

Weir Group PLC/The

Acciona SA

Acerinox SA

ACS Actividades de …

Bayer AG

British American …

Capita PLC

Cie Generale …

Delta Lloyd NV

Deutsche Telekom AG

Fomento de …

GDF Suez

Grifols SA

Heijmans NV

Indra Sistemas SA

International …

International …

Koninklijke Ahold NV

Luxottica Group SpA

Mediaset Espana …

Reed Elsevier NV

Reed Elsevier PLC

Repsol SA

Royal Bank of …

Royal Imtech NV

Sacyr Vallehermoso …

Snam SpA

Tecnicas Reunidas SA

Telefonica SA

Veolia …

Viscofan SA

Brunel …

Hammerson PLC

Koninklijke Ten …

Koninklijke Vopak NV

Old Mutual PLC

USG People NV

Vastned Retail NV

WPP PLC

HSBC Holdings PLC

Intertek Group PLC

Transocean Ltd




01-mar-13 Lloyds Banking Group PLC -0,006 Eur/acc #¡VALOR! #N/A N/A 6,19% 38.701 Banks

01-mar-13 Old Mutual PLC n.d. #¡VALOR! 08:00 6,62% 9.777 Diversified Finan Serv

01-mar-13 USG People NV 0,220 Eur/acc #¡VALOR! 07:00 -0,16% 500 Commercial Services

01-mar-13 Vastned Retail NV 0,790 Eur/acc #¡VALOR! Bef-mkt -1,80% 622 REITS

01-mar-13 WPP PLC 0,450 Eur/acc #¡VALOR! #N/A N/A 4,39% 13.094 Advertising

04-mar-13 HSBC Holdings PLC 0,180 Eur/acc #¡VALOR! 09:15 0,66% 133.319 Banks

04-mar-13 Intertek Group PLC n.d. #¡VALOR! 08:00 9,23% 5.461 Commercial Services

04-mar-13 Transocean Ltd 0,808 Eur/acc #¡VALOR! Bef-mkt -5,13% 18.318 Oil&Gas

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/










Rentab. Próximo D/FFPP2012r 2013e 2014e 2012r 2013e Var.% 2014e Var.% Div'13e Div. (2) Media 3A 2013e 2014e (Último) Media5A 2013e 2014e

Ibex-35 8.179 0,4% 3,4% 0,1% 419.859 20,7 x 11,4 x 9,8 x 19.640 33.214 69% 41.774 26% 5,0%Abertis 13,30 3,2% 19,3% 7,0% 10.833 10,6 x 15,2 x 13,6 x 1.024 710 -31% 815 15% 5,2% 12/04/13 18,9% 20,4% 21,5% 2,4 x 2,4 x 1,6 x 2,7 x Comprar 25,71Abengoa 2,12 1,2% 1,7% -11,5% 1.009 9,1 x 8,0 x 6,0 x 125 133 6% 174 31% 4,2% 03/07/13 17,3% 10,1% 9,3% 6,6 x 1,8 x 1,1 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 18,22 3,4% 11,8% -4,3% 5.733#N/A N/A#N/A N/A 7,4 x 962 -408 -142% 753 85% 7,6% 05/07/13 35,8% -27,8% 34,0% 2,7 x 2,6 x 2,4 x 2,1 x Neutral En revisiónAcerinox 8,06 0,3% -4,6% -3,4% 2.010#N/A N/A#N/A N/A 24,1 x 74 -7 -109% 90 1207% 4,8% 05/07/13 0,0% -0,5% 4,9% 0,6 x 1,8 x 1,1 x 1,3 x Comprar 25,62Amadeus 20,40 1,8% 13,3% 7,1% 9.131 18,3 x 16,3 x 15,1 x 729 548 -25% 589 8% 2,3% 29/07/13 0,0% 35,2% 30,8% 1,8 x 0,0 x 5,7 x 4,7 x Comprar 21,20Acciona 46,66 -1,1% -3,2% -17,0% 2.672 70,8 x 17,1 x 26,3 x 202 160 -21% 104 -35% 5,8% 04/06/13 10,5% 3,1% 2,0% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 7,57 0,6% 17,2% 8,7% 41.242 24,1 x 10,0 x 8,5 x 1.676 4.436 165% 5.175 17% 5,6% 16/04/13 8,8% 9,9% 10,9% 5,2 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisiónBankinter 4,30 6,6% 46,7% 37,0% 2.425 18,6 x 13,2 x 10,4 x 125 187 50% 237 26% 3,3% 08/07/13 5,4% 5,4% 6,9% 8,4 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x Restringido RestringidoBME 20,47 -4,8% 20,4% 10,9% 1.711 12,6 x 12,3 x 12,2 x 136 138 2% 139 0% 8,1% 06/09/13 33,7% 32,7% 32,5% 87,3 x 3,7 x 4,1 x 4,0 x Vender n/aCaixaBank 3,09 5,1% 11,4% 17,1% 13.869 12,8 x 24,1 x 10,1 x 230 614 167% 1.715 179% 6,6% 26/03/13 0,0% 2,7% 7,1% 4,7 x 0,0 x 0,6 x 0,7 x Neutral En revisiónDIA 6,06 4,4% 25,6% 26,0% 4.117 24,3 x 18,7 x 15,9 x 158 214 36% 252 18% 2,4% 16/07/13 60,9% 78,8% 64,3% 7,7 x 0,0 x 0,0 x 9,8 x Comprar En revisiónEndesa 17,16 0,3% 8,8% 1,7% 18.168 9,6 x 8,7 x 9,7 x 2.212 2.077 -6% 1.881 -9% 4,4% 02/07/13 19,9% 10,1% 8,9% 0,6 x 1,8 x 0,9 x 0,8 x Neutral 23,00Enagas 18,36 4,0% 21,7% 13,7% 4.382 11,5 x 11,0 x 10,4 x 380 400 5% 423 6% 6,5% 04/07/13 20,0% 19,0% 18,8% 2,6 x 2,1 x 2,2 x 1,9 x Comprar 19,50FCC 8,54 -4,2% -6,6% -8,8% 1.088#N/A N/A 12,7 x 9,2 x 108 65 -40% 114 76% 9,8% 08/07/13 9,3% 4,1% 5,2% 3,1 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Neutral 26,40Ferrovial 11,92 1,2% 5,9% 6,4% 8.743 12,3 x 34,4 x 30,4 x 710 243 -66% 270 11% 4,2% 12/12/13 28,3% 4,2% 4,7% 1,7 x 1,5 x 1,5 x 1,5 x Neutral En revisiónGas Natural 15,30 -0,4% 24,4% 12,7% 15.311 10,6 x 11,4 x 10,5 x 1.441 1.356 -6% 1.471 8% 6,0% 30/05/13 11,0% 9,8% 10,1% 1,4 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x Neutral 15,40Grifols 27,38 4,1% 15,5% 3,9% 8.615#N/A N/A 30,8 x 23,4 x 50 289 475% 391 35% 0,5% 02/07/13 17,0% 15,4% 18,0% 1,9 x 4,8 x 5,0 x 4,1 x Comprar 23,00IAG 2,63 -0,4% 26,4% 17,9% 4.880#N/A Field Not Applicable#N/A N/A 22,3 x 562 -155 -128% 211 36% 0,0% 06/03/13 0,0% -2,8% 3,6% 0,9 x 0,0 x 0,0 x 0,9 x Vender En revisiónIberdrola 3,73 1,2% -7,3% -11,1% 23.423 7,9 x 9,4 x 8,9 x 2.841 2.456 -14% 2.691 10% 7,9% 04/07/13 9,3% 6,7% 7,1% 1,0 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,10Indra 9,44 3,0% 6,3% -5,8% 1.549 11,8 x 10,8 x 9,8 x 181 141 -22% 154 9% 5,2% 03/07/13 20,1% 13,2% 13,5% 0,6 x 2,8 x 1,5 x 1,3 x Neutral 14,79Inditex 102,20 -1,3% -0,2% -3,1% 63.704 27,9 x 26,5 x 23,5 x 1.932 2.404 24% 2.712 13% 2,2% 02/05/13 27,9% 29,6% 28,8% 0,0 x 5,1 x 8,1 x 6,5 x Comprar En revisiónMapfre 2,49 5,8% 11,7% 7,6% 7.674 11,3 x 7,8 x 7,6 x 666 971 46% 1.018 5% 5,5% 01/07/13 12,6% 12,3% 12,1% 0,5 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x Comprar 3,62ArcelorMittal 11,5 -4,8% -1,4% -9,9% 19.169#N/A Field Not Applicable 20,4 x 10,2 x -3.726 1.250 -66% 2.591 107% 1,3% 09/05/14 0,5% 2,2% 4,5% 0,5 x 0,0 x 0,0 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 24,75 2,9% 23,1% 12,8% 2.469 11,0 x 5,2 x 9,3 x 223 589 164% 267 -55% 2,4% 03/06/13 20,8% 40,7% 13,5% 3,3 x 2,2 x 1,9 x 1,3 x Comprar En revisiónBanco Popular 0,64 -3,2% 16,2% 9,0% 5.373#N/A N/A 25,6 x 7,4 x -2.461 205 -92% 836 308% 1,3% 13/03/13 0,0% 2,2% 7,7% 6,7 x 0,8 x 0,5 x 0,6 x Vender 0,40Red Eléctrica 42,10 1,8% 16,1% 12,9% 5.695 12,2 x 11,8 x 10,8 x 460 480 4% 531 11% 5,4% 02/07/13 25,4% 24,3% 24,7% 3,0 x 3,5 x 2,9 x 2,7 x Comprar 50,00Repsol 15,54 1,0% -7,1% 1,3% 19.923 8,7 x 9,9 x 9,3 x 2.193 1.946 -11% 2.118 9% 5,7% 20/06/13 12,8% 8,0% 8,0% 0,7 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x Neutral 18,00Banco Sabadell 1,71 0,4% -13,5% -13,6% 5.049 28,2 x 20,1 x 8,7 x 82 291 256% 626 115% 15,2% 10/09/13 4,0% 8,4% 9,8% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Vender 1,79Santander 5,85 -0,8% 0,6% -4,2% 61.609 24,5 x 9,6 x 8,3 x 2.205 6.497 195% 7.591 17% 10,3% 08/07/13 7,1% 8,2% 9,5% 4,4 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,63 -5,1% 14,2% -1,5% 722#N/A N/A#N/A N/A 7,1 x -1.604 -549 -134% 98 -82% 0,7% 09/03/13 0,0% -29,9% 3,9% 3,8 x 1,1 x 0,4 x 0,3 x Vender 12,00Telefónica 9,73 -0,2% -5,2% -4,6% 44.259 7,1 x 8,3 x 8,2 x 5.403 5.239 -3% 5.408 3% 1,2% 07/11/13 35,8% 22,5% 22,2% 2,4 x 3,9 x 2,1 x 1,8 x Neutral 15,50Mediaset 5,42 1,1% 23,9% 6,5% 2.205 50,5 x 45,5 x 31,1 x 111 52 -53% 70 36% 1,5% 17/04/13 9,7% 3,3% 4,7% 0,1 x 4,7 x 1,6 x 1,5 x Neutral 4,00Técnicas Reunidas 39,08 1,8% 8,3% 11,4% 2.184 16,6 x 15,8 x 14,7 x 130 136 5% 146 7% 3,4% 11/07/13 41,9% 34,7% 31,3% 0,1 x 7,0 x 5,0 x 4,4 x Comprar 30,27Viscofan 40,24 2,4% 1,3% -6,0% 1.875 18,3 x 17,7 x 16,5 x 101 106 5% 113 7% 2,7% 05/06/13 21,7% 21,3% 20,1% 0,2 x 2,6 x 4,0 x 3,3 x Neutral En revision

No Ibex:

Antena 3 4,66 3,6% 53,3% 19,5% 984 19,2 x 40,9 x 39,8 x 93 24 -74% 25 4% 2,3% 06/05/13 31,1% 9,7% 9,6% 0,3 x 4,8 x 4,2 x 3,5 x Vender 4,40NH Hoteles 3,19 -3,2% 12,1% 22,0% 785#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A 6 -42 -782% -13 -130% 0,0% -3,9% -2,7% -1,0% 0,8 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisiónSol Meliá 6,17 -2,3% 7,8% 6,8% 1.139 27,1 x 61,0 x 46,0 x 40 21 -47% 18 -13% 0,5% 12/08/13 4,3% 1,3% 2,3% 1,5 x 1,1 x 1,0 x 1,1 x Neutral 15,60Tubacex 2,31 -8,5% 20,4% 16,1% 307 27,0 x 19,7 x 10,6 x 4 15 321% 29 92% 0,5% 15/07/13 -3,7% 6,6% 11,2% 1,1 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,73 -2,8% -0,9% -3,6% 302 11,8 x 11,9 x 8,7 x 24 26 5% 35 38% 1,7% 19/06/13 1,7% 7,8% 13,2% 0,7 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,16 -4,9% 30,3% 12,6% 145#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A -54 -37 -168% -16 -144% 0,0% 20/05/13 -4,7% -9,5% -4,8% 0,4 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,84Prisa 0,24 -2,0% -18,6% 2,1% 244#N/A N/A#N/A N/A 16,0 x -451 -34 -108% -2 -106% 0,0% 19/03/13 -8,3% -1,1% 1,4% 1,7 x 0,9 x 0,1 x 0,1 x Vender 1,04Zeltia 1,35 0,0% 6,7% 11,1% 300 13,9 x 58,7 x 17,5 x 5 4 -8% 17 294% 0,0% 16/07/13 -21,3% 10,6% 27,8% 3,9 x 15,4 x 6,7 x 4,0 x Neutral 6,00Banesto 3,57 -1,2% 30,1% 0,3% 2.451#N/A N/A 9,8 x 6,5 x -955 224 -77% 370 65% 4,0% -2,8% 5,0% 7,5% 10,6 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,12 2,4% -3,4% -1,5% 584 10,0 x 9,7 x 8,4 x 61 60 -1% 69 15% 3,3% 11,1% 13,6% 13,2% 1,7 x 2,1 x 0,0 x 1,3 x Comprar En revisiónProsegur 4,38 1,4% 1,6% -1,4% 2.703 16,3 x 15,6 x 13,2 x 167 169 1% 199 18% 2,5% 27,9% 22,8% 23,8% 1,0 x 3,6 x 3,8 x 3,0 x Neutral En revisiónGamesa 2,25 0,1% 32,1% 35,5% 571#N/A N/A#N/A N/A 80,4 x 51 -57 -212% 11 -81% 1,0% 4,6% -3,6% 1,0% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,4 x Vender En revisiónBankia 0,29 -13,4% -71,2% -25,3% 582#N/A N/A#N/A N/A 2,8 x -2.979 -14.457 -585% 483 -97% 0,0% n.a. -124,7% 3,6% 10,2 x 0,0 x 0,0 x 0,1 x Vender 0,00

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 9 de 10 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rebeca Delgado

Beatriz Martín Ana de Castro Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Cierre% Var

5D

% Var

3M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

25 de febrero de 2013

Recomendac

ión

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 22-feb-13

Ratios compañíasIbex 35


Rentab. Próximo D/FFPP2012r 2013e 2014e 2012r 2013e Var.% 2014e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2013e 2014e (Último) Media5A 2013e 2014e

EuroStoxx 50 2.630 0,6% 2,9% -0,2% 1.941.136 10,9 x 9,7 x 9,1 x 124.991 181.802 45% 199.498 60% 4,1%

AB INBEV 70,49 1,1% 5,4% 7,2% 113.262 20,0 x 18,6 x 16,6 x 5.855 7.443 27% 8.083 9% 2,0% 26/04/13 15,3% 18,0% 17,5% 1,0 x 2,4 x 4,0 x 3,2 x NeutralAir Liquide 92,66 2,8% -1,9% -2,5% 28.929 16,6 x 15,0 x 13,8 x 1.609 1.740 8% 1.924 11% 2,9% 12/05/14 16,5% 16,0% 16,4% 0,7 x 2,8 x 2,8 x 2,3 x ComprarAllianz 104,20 6,2% -0,6% 47.510 8,6 x 8,2 x 8,4 x 5.169 5.455 6% 5.685 4% 4,7% 08/05/14 9,4% 10,4% 10,3% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x ComprarInditex 102,20 -1,3% -0,2% -3,1% 63.704 26,5 x 23,5 x 21,0 x 1.932 2.404 24% 2.712 13% 2,2% 02/05/13 27,9% 29,6% 28,8% 0,0 x 5,1 x 8,1 x 6,5 x ComprarArcelor Mittal 11,52 -4,9% -1,6% -10,9% 19.185 20,5 x 10,2 x 7,1 x -3.726 1.250 -66% 2.591 107% 1,3% 09/05/14 0,5% 2,2% 4,5% 0,5 x 0,7 x 0,5 x 0,4 x ComprarAXA 13,61 1,2% 10,2% 1,9% 32.502 6,9 x 6,5 x 6,2 x 4.152 4.696 13% 5.042 7% 5,7% 05/05/14 8,0% 8,9% 9,2% 0,2 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x NeutralBasf 74,32 5,0% 10,0% 4,5% 68.261 13,9 x 12,5 x 11,4 x 6.188 4.883 -21% 5.260 8% 3,5% 29/04/13 19,6% 19,0% 19,3% 0,5 x 2,2 x 2,8 x 2,4 x NeutralBayer 73,00 5,8% 4,7% 1,5% 60.367 13,5 x 12,3 x 11,2 x 2.470 4.482 81% 4.655 4% 2,5% 29/04/13 9,2% 20,7% 21,5% 0,6 x 2,4 x 3,2 x 2,8 x NeutralBBVA 7,57 0,6% 17,2% 8,7% 41.242 10,0 x 8,5 x 7,5 x 1.676 4.436 165% 5.175 17% 5,6% 16/04/13 8,8% 9,9% 10,9% 5,2 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x ComprarBMW 68,79 -4,0% 4,6% -5,7% 44.081 8,9 x 8,9 x 8,7 x 4.881 5.082 4% 5.109 1% 3,8% 15/05/13 11,6% 17,7% 15,8% 2,5 x 1,2 x 1,6 x 1,3 x ComprarBNP Paribas 43,63 -5,2% 2,4% 2,5% 54.200 8,5 x 7,5 x 7,3 x 6.553 6.343 -3% 7.063 11% 3,9% 30/05/14 9,8% 7,7% 8,3% 6,4 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x ComprarCarrefour 21,00 5,0% 11,4% 8,6% 14.894 17,0 x 14,7 x 13,1 x 371 837 125% 982 17% 2,5% 04/07/13 3,9% 11,1% 12,2% 1,5 x 2,3 x 2,2 x 1,8 x VenderVolkswagen 163,80 -7,5% 1,0% -4,9% 75.867 6,9 x 6,1 x 5,4 x 21.717 10.587 -51% 12.388 17% 2,9% 22/04/14 16,4% 13,6% 14,2% 1,5 x 1,5 x 1,0 x 0,8 x ComprarCRH 16,17 0,4% 15,5% 5,7% 11.743 22,0 x 18,9 x 14,7 x 590 523 -11% 609 17% 3,9% 06/03/13 5,6% 5,4% 6,3% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x En revisiónDaimler 44,59 1,4% 20,4% 7,9% 47.605 9,6 x 8,1 x 7,0 x 6.095 4.979 -18% 5.975 20% 4,6% 10/04/14 6,6% 11,7% 13,4% 1,7 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x ComprarDanone 53,49 6,7% 9,5% 7,2% 34.403 17,0 x 15,3 x 14,1 x 1.672 1.824 9% 2.032 11% 2,8% 06/05/14 15,0% 13,4% 14,4% 0,7 x 2,6 x 2,6 x 2,3 x NeutralDeutsche Bank 35,47 -1,4% 4,9% 7,6% 32.969 8,7 x 6,9 x 5,5 x 611 3.995 n.d. 5.027 26% 2,1% 23/05/14 4,9% 6,3% 8,0% 5,2 x 0,6 x 0,6 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 46,68 -2,3% 9,6% 1,0% 9.009 11,9 x 10,7 x 9,2 x 645 716 11% 799 12% 4,9% 15/05/14 20,4% 21,4% 21,6% 0,6 x 4,8 x 3,0 x 2,2 x En revisiónDeutsche Telek. 8,16 -0,4% -3,0% -5,0% 35.266 12,8 x 12,1 x 11,6 x 557 2.720 388% 2.862 5% 8,6% 17/05/13 2,3% 0,4% 10,2% 1,2 x 1,2 x 1,4 x 1,2 x ComprarE.ON 12,86 -0,8% -7,5% -8,7% 25.733 5,8 x 9,8 x 9,2 x -2.219 3.950 78% 2.505 -37% 8,6% 09/05/14 10,3% 11,0% 7,0% 0,8 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x VenderEnel 2,86 -1,1% -2,1% -8,9% 26.894 7,8 x 8,0 x 7,5 x 4.148 3.483 -16% 3.372 -3% 5,2% 24/06/13 14,7% 8,7% 8,0% 1,2 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x NeutralENI 17,48 -1,2% -3,0% -4,7% 63.526 8,8 x 8,2 x 7,9 x 8.673 7.149 -18% 7.835 10% 6,3% 23/09/13 13,7% 11,9% 11,9% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 7,52 -0,5% -8,8% -9,8% 19.922 6,9 x 7,0 x 6,7 x 820 2.930 257% 2.830 -3% 10,5% 05/09/13 11,4% 10,8% 10,1% 1,5 x 1,4 x 0,8 x 0,7 x VenderGdF-Suez 14,69 0,8% -14,5% -5,7% 35.444 9,4 x 10,6 x 9,9 x 4.003 3.594 -10% 3.293 -8% 10,2% 24/04/13 7,2% 5,5% 5,0% 0,7 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x ComprarGenerali 12,71 -1,6% 0,0% -7,5% 19.788 12,4 x 9,6 x 8,7 x 856 1.555 82% 2.052 32% 2,5% 20/05/13 8,2% 8,9% 10,1% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,9 x VenderIberdrola 3,73 1,2% -7,3% -11,1% 23.423 9,4 x 8,9 x 9,1 x 2.841 2.456 -14% 2.691 10% 7,9% 04/07/13 9,3% 6,7% 7,1% 1,0 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x VenderING 6,30 -3,9% -9,2% -10,7% 24.150 6,4 x 5,8 x 5,6 x 3.894 3.709 -5% 4.100 11% 0,3% 08/08/13 8,7% 7,4% 7,2% 3,6 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,35 -2,1% 5,7% 3,5% 21.916 12,2 x 10,9 x 8,3 x -8.190 1.775 -78% 2.011 13% 3,9% 20/05/13 -1,9% 3,8% 4,1% 5,6 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderL'Oreal 112,60 1,9% 7,9% 7,3% 68.442 22,0 x 20,3 x 18,5 x 2.868 3.091 8% 3.348 8% 2,2% 28/04/14 15,2% 14,6% 14,6% 0,0 x 3,1 x 3,2 x 2,9 x ComprarLVMH 132,45 -0,4% 1,5% -4,6% 67.248 17,4 x 15,5 x 13,9 x 3.424 3.865 13% 4.286 11% 2,5% 29/11/13 16,5% 14,8% 14,8% 0,3 x 2,6 x 2,7 x 2,2 x ComprarMunich RE 135,55 2,0% 4,3% -0,3% 24.310 8,5 x 8,3 x 8,5 x 3.200 2.830 -12% 2.888 2% 5,1% 24/04/14 8,9% 10,2% 9,9% 0,2 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x VenderNokia 2,85 -4,9% 3,3% -2,7% 10.658 177,9 x 18,2 x 11,7 x -3.106 -30 -101% 485 n.d. 1,1% 09/05/14 -8,9% -3,8% 6,1% 0,6 x 2,0 x 1,3 x 1,4 x VenderPhilips 21,69 -1,1% 8,0% 9,0% 20.760 12,9 x 11,3 x 10,1 x 226 1.477 n.d. 1.689 14% 3,6% 06/05/13 0,7% 13,0% 14,0% 0,4 x 1,3 x 1,8 x 1,6 x VenderRepsol 15,54 1,0% -7,1% 1,3% 19.923 9,9 x 9,3 x 8,6 x 2.193 1.946 -11% 2.118 9% 5,7% 20/06/13 12,8% 8,0% 8,0% 0,7 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x VenderRWE 27,70 1,3% -14,5% -11,3% 17.039 6,8 x 7,0 x 7,2 x 1.806 2.522 40% 2.446 -3% 7,3% 19/04/13 21,1% 16,1% 14,8% 1,3 x 2,5 x 1,1 x 1,0 x NeutralSaint Gobain 31,48 3,0% 4,9% -2,3% 16.720 12,3 x 10,4 x 8,2 x 766 1.323 73% 1.624 23% 4,2% 09/06/14 6,1% 7,7% 8,7% 0,7 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x NeutralSanofi 72,84 1,3% 5,1% 2,0% 96.611 12,1 x 10,9 x 9,9 x 4.967 7.942 60% 8.761 10% 4,0% 10/05/13 10,0% 12,9% 14,0% 0,3 x 1,4 x 1,7 x 1,6 x NeutralSantander 5,85 -0,8% 0,6% -4,2% 61.609 9,6 x 8,3 x 7,8 x 2.205 6.497 195% 7.591 17% 10,3% 08/07/13 7,1% 8,2% 9,5% 4,4 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x ComprarSAP 59,55 -0,4% -0,1% -1,9% 73.157 17,0 x 15,0 x 13,3 x 2.826 4.065 44% 4.629 14% 1,6% 05/06/13 23,8% 24,8% 24,1% 0,4 x 4,5 x 5,2 x 3,6 x ComprarSchneider Electric 59,09 8,4% 11,7% 7,8% 32.820 14,3 x 12,8 x 11,7 x 1.840 2.293 25% 2.558 12% 3,3% 12/05/14 12,0% 13,2% 13,9% 0,5 x 1,6 x 1,9 x 1,7 x NeutralSiemens 78,39 0,4% 0,1% -4,6% 69.062 12,8 x 10,4 x 9,6 x 4.458 5.187 16% 6.439 24% 4,0% 24/01/14 16,3% 15,7% 18,6% 0,7 x 2,1 x 2,2 x 1,9 x NeutralSoc. Generale 29,82 -0,6% 9,9% 5,2% 23.268 8,2 x 6,9 x 6,3 x 774 2.792 261% 3.378 21% 3,5% 02/06/14 6,0% 6,2% 6,8% 12,5 x 0,6 x 0,5 x 0,5 x VenderTelecom Italia 0,59 -3,9% -15,6% -13,4% 11.058 5,1 x 5,0 x 5,0 x -4.726 2.252 -52% 2.295 2% 4,6% 20/05/13 -0,3% 8,7% 8,6% 1,6 x 0,9 x 0,5 x 0,4 x VenderTelefonica 9,73 -0,2% -5,2% -4,6% 44.259 8,3 x 8,2 x 8,0 x 5.403 5.239 -3% 5.408 3% 1,2% 07/11/13 35,8% 22,5% 22,2% 2,4 x 3,9 x 2,1 x 1,8 x NeutralTotal 38,06 2,0% -1,4% -2,4% 90.047 7,3 x 7,1 x 6,7 x 10.694 12.040 13% 12.483 4% 6,3% 24/09/13 17,7% 15,3% 14,5% 0,4 x 1,5 x 1,2 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 173,50 0,5% 1,2% -4,6% 16.464 17,1 x 15,7 x 14,4 x 1.459 965 -34% 1.051 9% 5,1% 07/05/13 14,4% 8,3% 7,9% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,1 x VenderUnicredit 4,10 -4,6% 15,5% 10,7% 23.771 20,3 x 14,9 x 8,9 x -9.206 1.119 -88% 1.574 41% 1,5% 20/05/13 -3,6% 2,1% 2,4% 6,1 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x VenderUnilever 29,80 1,1% 3,7% 3,3% 89.742 17,6 x 16,2 x 14,9 x 4.480 4.922 10% 5.363 9% 3,4% 08/05/13 30,6% 29,8% 28,5% 0,7 x 5,1 x 5,6 x 4,3 x ComprarVinci 35,61 1,7% 5,7% -1,0% 20.559 10,1 x 9,7 x 9,0 x 1.917 1.934 1% 2.022 5% 5,1% 11/11/13 15,3% 13,7% 13,9% 1,4 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x VenderVivendi 15,45 -1,6% -6,9% -8,8% 20.455 7,7 x 8,0 x 7,6 x 2.681 2.539 -5% 2.399 -6% 6,5% 06/05/13 8,5% 11,8% 10,7% 0,7 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 53,98 -1,2% 21,0% 12,5% 22.664 23,3 x 15,2 x 11,3 x 1.146 946 -18% 1.453 54% 1,0% 24/04/14 40,9% 20,8% 28,2% 0,2 x 4,4 x 5,4 x 3,8 x ComprarH&M 236,20 3,2% 8,1% 5,2% 390.928 21,2 x 19,0 x 17,2 x 16.867 18.447 9% 20.616 12% 4,1% 24/04/14 39,4% 42,7% 44,4% 0,0 x 8,0 x 8,9 x 7,6 x NeutralNestlé 52,58 2,2% 5,6% 5,8% 169.048 17,7 x 16,3 x 15,1 x 10.611 11.460 8% 12.391 8% 3,4% 23/04/14 31,9% 18,1% 18,2% 0,4 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable3,0 x ComprarRyanair 5,68 -0,4% 20,3% 20,2% 8.218 14,9 x 13,3 x 12,0 x 560 556 -1% 621 12% 2,4% 14,1% 16,3% 16,6% 1,1 x 1,8 x 2,5 x 2,2 x ComprarRoyal Dutch Shell 24,97 1,9% -3,1% -3,9% 159.069 7,8 x 7,6 x 7,6 x 26.592 26.416 -1% 27.272 3% 5,4% 15/05/13 16,2% 13,2% 12,7% 0,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x ComprarRenault 47,37 -1,5% 24,0% 16,4% 14.008 6,1 x 4,9 x 3,8 x 1.772 2.184 23% 2.668 22% 3,9% 10/05/13 8,7% 10,0% 1,3 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x VenderCredit Agricole 7,28 1,2% 25,5% 19,6% 18.178 7,1 x 5,7 x 5,2 x -6.471 2.730 -58% 3.340 22% 4,0% 26/05/14 -5,8% 6,7% 7,9% 20,2 x 0,5 x 0,5 x 0,4 x RestringidoEADS 35,89 2,9% 44,2% 21,7% 29.728 19,0 x 13,8 x 10,5 x 1.033 1.460 41% 2.061 41% 1,7% 04/06/13 3,4% 15,2% 21,4% 0,6 x 1,4 x 3,2 x 2,7 x ComprarSwatch 423,16 -1,0% 16,2% 10,7% 22.328 15,7 x 14,1 x 12,7 x 1.600 1.780 11% 1.993 12% 1,2% 21/05/14 17,2% 17,9% 17,5% 0,0 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,4 x ComprarAdidas 70,28 0,8% 6,2% 4,4% 14.704 18,4 x 15,6 x 13,2 x 671 801 19% 949 18% 1,7% 09/05/13 11,3% 14,1% 15,2% 0,2 x 2,3 x 2,5 x 2,3 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 10 de 10 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rebeca Delgado

Beatriz Martín Ana de Castro Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




Cierre % Var 5D % Var

3M

% Var

Ac.Año

Capitalizaci

ón (1)

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

25 de febrero de 2013

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 22-feb-13

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

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