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Semana del 20 al 26 de mayo

Realizado:

10-may-19 % sem. % año

DJI 25.942 -0,7% 10,4% S&P 500 2.860 2.881 -0,8% 14,1%

Nasdaq C. 7.917 -1,3% 17,8% Nikkei 225 21.250 21.345 -0,4% 6,2%

EuroStoxx50 3.361 1,9% 14,1% IBEX 35 9.280 9.118 1,8% 8,7%

DAX 12.060 1,5% 15,9% CAC 40 5.438 5.327 2,1% 15,0%

FTSE 100 7.203 2,0% 9,2% FTSEMIB 21.105 20.875 1,1% 15,2%

KOSPI 2.108 -2,5% 0,7% HANG SENG 27.946 28.550 -2,1% 8,1%

SENSEX 37.463 1,2% 5,2%Australia 6.365 6.311 0,9% 12,7%

BOVESPA 94.258 -4,5% 2,4% MEXBOL 43.446 43.382 0,1% 4,3%

MSCI World 2.126 -0,5% 12,3%Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

10-may-19 +/- sem. +/- añoAlemania 2A -0,62% -3,1 -3,6Alemania 10A -0,05% -5,9 -34,6EEUU 2A 2,27% -5,4 -27,5EEUU 10A 2,47% -6,7 -28,5Japón 2A -0,16% 0,1 -1,5Japón 10A -0,05% -0,3 -5,5España 2A -0,34% -1,1 -11,0España 10A 0,98% -10,3 -54,1* Diferenciales en puntos básicos.

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37.931

89.993

2.117

-0,16%

-0,05%

17-may-19

-0,10%

Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

-0,65%

2,21%

2,40%

Bolsas

25.764

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

-0,35%0,88%

9:26 AM20-may-19

17-may-19

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: “Obstáculos asumidos, pero déficit de estímulos. 2

desenlaces políticos positivos. Mantenerse.”

Tipos de interés

7.816

3.426

12.239

7.349

2.056

-4% -2% 0% 2% 4% 6%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmacéuticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Consumo

Distribución

Ocio

Primero el Brexit se pospuso a Octubre, quitándose de en medio en lo que a bolsas se refiere. No se puede decir que las negociaciones comerciales chino-americanas hayan dejado de ser un factor de inestabilidad, pero su capacidad para hacer realmente daño, en términos prácticos, empieza a ser reducida. La mejor prueba de ello es que la semana pasada China y Estados Unidos elevaron sus respectivos aranceles, la probabilidad de acuerdo disminuyó notablemente y eso no afectó a unas bolsas que lateralizaron (Wall Street) o incluso rebotaron un poco (Europa). Ahora queda, como principal obstáculo activo, el debilitamiento del ciclo económico europeo y esta es una semana perfecta para saber si Europa sólo se estabiliza después de perder impulso o si también rebota… como pensamos que va a ocurrir enseguida. Si esto sucediera así en los próximos días, entonces las bolsas europeas rebotarían algo más que la americana, como ya empezó a suceder la semana pasada al dirigirse el dinero allá donde los precios están más atractivos. Es un efecto transitorio, pero puede funcionar si los datos macro europeos de esta semana salen decentes o ligeramente buenos.

:: Semana de macro europea decisiva.- Arrancamos con 2 desenlaces electorales pro-bolsas, aunque lejos de Europa: India y Australia. Influirán algo positivamente en el arranque europeo. Mañana se publica la Confianza del Consumidor en la UEM. Se espera una modestísima mejora desde -7,9 hasta -7,6. El mes pasado decepcionó, así que el mercado está preparado y eso es bueno porque ahora cualquier cifra decente será bien interpretada. El miércoles hablan Draghi y Praet (economista jefe del BCE) sobre retos y cambios en los bancos centrales. Es improbable que transmitan mensajes más “dovish” con respecto a tipos de lo ya conocido, así que no deberían influir. Y el jueves es el día más importante porque se publican unos PMIs (indicadores intermedios) y un IFO alemán que se espera mejoren un poco. Eso sí sería importante porque, si efectivamente mejorasen ambos indicadores, la credibilidad de un rebote del ciclo europeo aumentaría y eso ayudaría un poco a las bolsas. Finalmente el viernes, con el mercado europeo cerrado, Moody’s y Fitch anunciarán las revisiones de sus ratings sobre España y Portugal, respectivamente. Creemos probable que Fitch mejore su perspectiva sobre Portugal desde Neutral hasta Positiva, pero menos probable (aunque no imposible) que también mejore su rating un grado desde BBB hasta BBB+. Moody’s no cambiará nada con respecto a España (ahora Baa1 con perspectiva Estable). En definitiva, la calidad de la macro europea podría mejorar un poco esta semana y eso daría soporte a las bolsas europeas, que ofrecen precios relativos más atractivos que la americana.

:: Japón y EE.UU. en segunda línea por ahora; el aspecto es mediocre.- Hoy se ha publicado un PIB 1T japonés inesperadamente bueno (sólo estéticamente): +2,1% (intertrimestral anualizado) vs -0,2% esperado vs +1,9% anterior. Y el viernes se esperan unos Pedidos de Bienes Duraderos americanos francamente flojos (-2,0% vs +2,6%). No podemos esperar mucho de Estados Unidos esta semana, así que la atención (y la tensión) se concentrará sobre Europa.

:: Lateralidad y esperar.- La situación no ha cambiado sustancialmente, pero no hay que ponerse nervioso. Insistimos en invertir y no especular. No tenemos ninguna recesión a la vuelta de la esquina, los bancos centrales cooperan volviéndose “dovish” de nuevo, los beneficios empresariales son aceptables o más bien buenos, casi todas las economías principales disfrutan de pleno empleo, los riesgos inflacionistas son reducidos y la presión de la liquidez sigue siendo el factor dominante. La probabilidad de un retroceso significativo de las bolsas es reducida. Puede ser aburrido, pero debemos ser pacientes.

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Semana del 20 al 26 de mayo

Divisas: ”Yen sólido y USD de más a menos."

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

Último 10-may-19 % sem.* % año *

Euro-Dólar 1,1157 1,1233 -0,7% -2,7%

Euro-Yen 122,85 123,520 -0,5% 2,4%

Euro-Libra 0,864 1,4% -2,7%

Euro-CHF 1,13 1,137 -0,8% -0,3%

* Signo positivo significa apreciación del Euro.

Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

M;1:00h EE.UU. Fed: Powell habla sobre Mercados Financieros

M;16:00h UEM Conf. Consumidor Prel. MAY Ind. -7,7 -7,9

Metales Último 10-may-19 % sem. % año M; 16:45h EE.UU Fed: Evans habla sobre economía y política monetaria

Níquel 12.013 11.921 0,8% 12,4% X;9:00h UEM BCE: Draghi habla sobre política monetaria

Cobre 6.056 6.126 -1,1% 1,5% X;20:00h EE.UU Actas de la Fed

Aluminio 1.837 1.808 1,6% -0,5% J;8:00h ALE PIB Final 1T a/a +0,7% +0,7%

J;10:00h UEM PMI Manufacturero (Pre) MAY Ind. 48,1 47,9

País J;10:00h ALE IFO Expectativas MAY Ind. 95,0 95,2

Alemania J;13:00h UEM Actas del BCE

R. Unido J;15:45h EE.UU PMI Manufacturero (Pre) MAY 52,7 52,6

España J;19:00h EE.UU Fed: Kaplan habla sobre tecnología y política monetaria

V;9:00h ESP Precios Producción ABR a/a -- +2,4%

V;14:30h EE.UU B. Duraderos Preliminar ABR m/m -2,0% +2,8%

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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0,876

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Principales emisiones de la semana:

Emite bonos a 2029

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

Diferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %) Bonos: "Mínimos de rentabilidad en bono español"

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

J; s/h Emite bonos a 5, 10 y 15 años

Emite bonos a 2028

Principales referencias de la semana:

J;11:30h

X;11:30h

EmisiónDía/Hora

Eurodólar (€/$).- Suave apreciación del USD hasta el jueves, cuando los Pedidos de Bienes Duraderos podrían estropearlo (-2,0% esperado). El panorama comercial de EE.UU. con China y los aranceles pospuestos sobre del Sector Automóvil europeo reducen tensiones. Esto impulsará al dólar al principio de la semana pero su evolución, al final, estará marcada por los Duraderos del viernes. Si salen tan flojos como parece, el dólar también debería aflojar el viernes y depreciarse... tal vez hasta 1,118/€ o incluso algo más. Rango estimado (semana): 1,114/1,118.

Euroyen (€/JPY).- El yen responde más al modo risk-off (aprecia) / risk-on (deprecia) del mercado que a sus propios fundamentales. No obstante, esta madrugada, el PIB 1T’19 de Japón ha sido mejor de lo esperado. Por eso pensamos que el JPY tenderá inicialmente a apreciarse. Sin embargo, a lo largo de la semana, podría ir perdiendo algo de fuerza porque la macro - aunque va mejorando - será floja (Producción Industrial -4,3% estimado y Exportaciones -1,6% estimado) y la Inflación (+0,9% estimado) se mantiene lejos del objetivo de 2%. De manera que el JPY podría apreciarse algo más esta semana. Rango estimado (semana): 122,0/123,4

Eurolibra(€/GBP): La incertidumbre política seguirá marcando la dirección del cruce. Las dudas sobre la continuidad de Theresa May al frente del gobierno pesarán sobre la libra y dejarán en segundo plano el incremento estimado para el IPC de abril (+2,2% desde +1,9% anterior). Rango estimado (semana): 0,868/0,882.

Eurosuizo(€/CHF): Un clima de menor aversión al riesgo debería favorecer cierta depreciación del franco frente al euro. Además, la caída estimada para la Producción Industrial en el primer trimestre (-0,3% estimado vs. +5,1% anterior) debería reforzar este movimiento. Rango estimado (semana): 1,121/1,137.

-1

0

1

2

3

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania

EEUU

La semana pasada la TIR del Bund se adentró en terreno negativo (-0,104%) y la del bono español marcó mínimos históricos (0,847%) con estrechamiento en prima de riesgo (97 p.b.). Sin embargo, pensamos que esta semana podríamos ver un cierto repunte en rentabilidades. En el frente macro, esperamos una ligera mejora en los indicadores adelantados de la UEM: Confianza del Consumidor (-7,6 vs -7,9 ant.), PMI (51,8 vs 51,5 ant.) e IFO sit. actual (103,5 vs 103,3 ant.). En el frente comercial, esperamos una tregua al demorarse la decisión sobre aranceles a los autos europeos en EE.UU y tras el acuerdo EE.UU- Canadá para retirar los aranceles sobre el acero y aluminio. Rango estimado para la TIR del Bund (semana):-0,12%/-0,04%.

0,98

0,39

2,76

0,45

1,15

0,29

0,08

1,24

0,21

0,29

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

165

175

185

195

205

215

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

Precio Brent (USD/Bb)Precio WTI (USD/Bb)Indice CRB

-0,38 -0,37 -0,34 -0,31 -0,29 -0,26

-0,24 -0,19

-0,13

0,00 0,00

-0,34

0,00 0,00 0,00 0,00

-0,19

0,00

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Análisis: Noticias de Compañías Bolsas, divisas y tipos de interés

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1.- Entorno Económico PETRÓLEO.- Los futuros repuntan esta mañana aprox. +1,7% (Brent 73,2$/b.; WTI 63,8$/b.) por 2 motivos: (i) A.Saudí ha animado a la OPEP en una reunión este fin de semana a mantener los actuales recortes de producción. (ii) En medio de las tensiones EE.UU./Irán, Trump ha dicho por tweet: “Si Irán quiere pelear, ese será el fin oficial de Irán”.

ALEMANIA (8AM).- Los Precios Producción (abril): +2,5% (a/a) vs +2,4% esperado vs +2,4% marzo.

INDIA.- El actual Primer Ministro, N. Modi (partido Bharatiya Janata o BJP, actualmente en el gobierno) ha sido reelegido según los resultados preliminares de las elecciones que han tenido lugar de forma progresiva durante aprox. las últimas 4 semanas (empezaron el 11 de abril). Preliminarmente se estima que el BJP obtendría entre 267 y 350 diputados del total de 543, de manera que muy probablemente alcanzaría los 272 necesarios para la mayoría absoluta. OPINIÓN: Impacto positivo para la bolsa india. El Sensex-30 rebota +2,5% a primera hora europea. Este era el mejor desenlace que estábamos esperando para continuar recomendando Comprar India.

AUSTRALIA.- Contra pronóstico, el actual Primer Ministro, Scott Morrison (partido Liberal, pero gobierna en una coalición de centro), ha sido reelegido según los resultados preliminares. Con el 76% de los votos escrutados su coalición gobernante habría obtenido al menos 75 escaños de un total de 151 vs 65 el partido laborista de la oposición, 6 para partidos minoritarios y 5 escaños en duda. OPINIÓN: Impacto positivo para el conjunto del mercado, especialmente para la bolsa australiana (ASX-200 +1,6% esta noche).

JAPÓN.- (i) (01.50h) El PIB del 1T19 sorprende al alza con aumentos tanto en tasa intertrimestral: +0,5% vs una contracción esperada de -0,1% y +0,4% en 4T18 (revisado desde +0,5%) como en intertrimestral anualizada: +2,1% vs -0,2% esperado y +1,6% en 4T18 (revisado desde +1,9%). Ambos registros superan ampliamente las expectativas, pero el principal impulsor del crecimiento es una caída de las importaciones (-4,6%) más rápido que el de las exportaciones (-2,4%, con la mayor caída desde 2015), haciendo que la contribución del sector exterior sea positiva (+0,4 pp vs -0,3 pp en 4T18), pero revelando la debilidad de la demanda interna. Los 3 principales pilares de la economía muestran caídas, aunque menores de las esperadas: Consumo privado (-0,1%), Inversión privada (-0,3%), exportaciones (-2,4%). En positivo, en cambio, evolucionan el gasto público (+1,5%) y la acumulación de inventarios (+0,1%). Se mantiene el debate la ejecución de la subida del IVA desde el actual 8% hasta el 10% prevista para octubre. OPINIÓN: Los estímulos fiscales ya planificados y la anticipación de compras para evitar la subida del IVA apoyarán el crecimiento en 2T y 3T, pero prevemos que se contraiga en 4T. Críticos para la evolución del PIB japonés serán el desenlace de la disputa comercial con EE.UU. (que acaba de posponer 6 meses la decisión de aumentar los aranceles sobre los autos japoneses), el vigor de la economía china y la evolución del Yen, cuya fortaleza está perjudicando las exportaciones de una de las economías del mundo con mayor tasa de apertura exterior. E Gobierno prepara una revisión a la baja de su perspectiva sobre la economía que probablemente hará pública esta semana. En su anterior informe de abril el Gobierno defendía que la economía se recupera gradualmente, a pesar de indicios de debilitamiento tanto en el Sector Exterior como en la actividad manufacturera, y estimaba un PIB de +0,8% tanto para 2019 como para 2020 (que son exactamente las mismas que las nuestras. Será determinante para retrasar o no la segunda subida del IVA la calidad del Tankan que se publicará el 01.07.2019. El Tankan del 1T fue 12 vs 16 en 4T vs 15 en 3T y, en nuestra opinión, no sería extraño que retrocediera por debajo de la frontera psicológica de los 10 puntos, regresando a niveles de 2016 y años anteriores. Si eso sucediera sería altamente probable que el Gobierno retrasase la subida del IVA. Esta muy probable revisión a la baja de la perspectiva del Gobierno encaja con nuestra estimación de que el Nikkei-225 prácticamente carece de potencial a estos niveles (nuestra valoración es 21.862 puntos; potencial de revalorización +2,6%). (ii) La Producción Industrial final de marzo también publicada esta madrugada (06.00h) se contrajo -0,6% (vs -0,9% anterior) en tasa intermensual y -4,3% en tasa anualizada (vs -4,6% anterior).

TURQUÍA.- Moody´s recomendó el viernes al Gobierno presentar un plan económico viable para evitar una nueva rebaja del rating porque su vulnerabilidad va en aumento debido a la recesión, a la presión vendedora sobre la Lira y al descenso de las reservas centrales. El endeudamiento de Turquía es aún reducido (~30,0%/PIB) pero el rating de Moody´s se sitúa en Ba3 (grado especulativo) con Perspectiva Negativa. Las estimaciones de Moody´s apuntan a un coste de financiación de la Deuda Pública cercano al 50,0% en 1T 19 (vs 30,4% en 2018) – equivalente al 8,2% de los ingresos públicos (vs 5,9% en 2018). La Lira se mantiene en torno a 6,05/$ (sin grandes cambios) aunque acumula una depreciación de aprox. -15,0% desde enero.

EE.UU.- (i) El Indicador Adelantado (IA o LEI= Leading Economic Indicator) repuntó +0,2% en abril. Es un dato de calidad "estándar". En nuestra opinión, a partir de +0,4% podría considerarse como bueno en el actual contexto. La media de los últimos 12 meses es +0,225%, así que el registro publicado el viernes estuvo algo por debajo. La componente con mayor contribución positiva fue el nivel de bolsas (+0,14%), seguido de las Condiciones de Crédito (+0,10%). El peor contribuidor, los Nuevos Pedidos del ISM (-0,08%). Por eso cualitativamente no pareció especialmente bueno, aunque

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por otra parte todas sus componentes mejoraron con respecto a marzo, excepto las Expectativas de Consumo. En definitiva, no fue un mal dato, pero en absoluto sirvió de estímulo al mercado. (ii) Simultáneamente se publicó un Índice de Confianza de la Universidad de Michigan realmente bueno (mayo): 102,4 vs 97,2 esperado y anterior. Eso compensó un poco el tono mediocre del IA y Wall Street consiguió rebotar de manera transitoria el viernes por la tarde.

UEM.- El IPC final de abril publicado el viernes se confirmó en el +1,7% preliminar (tasa interanual). Supone un repunte desde +1,4% en marzo y es el máximo desde diciembre 2018. En cambio, la Inflación Subyacente - excluye alimentos y energía – se revisó una décima al alza con respecto al preliminar, hasta +1,3% (a/a). Supone un fuerte repunte desde +0,8% marzo y se sitúa en máximos desde abril 2017.

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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos 24 mayo: Revisiones de ratings de Moody’s sobre España y de Fitch sobre Portugal. 23/26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia). 27 mayo: Mercado Cerrado EE.UU. (Memorial Day). 21 junio: Fitch revisa su rating sobre España. 24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca. 25 junio: Reunión de la OPEP. Viena (Austria). 28/29 junio: G20 en Osaka (Japón). Posible reunión entre Trump y Xi Jinping. 31 octubre: ¿Brexit?

3.- Compañías Europeas

RYANAIR (Vender; Cierre 10,8€; Var. +1,4%). Resultados 2019 (año fiscal) débiles.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg).- Ingresos 7.560M€ (+6%) vs 7.151M€ estimado; BNA 1.020M€ (-29%) y BPA 0,77€/acc. vs 0,913€/acc. estimado. OPINIÓN.- Son los resultados más débiles de los últimos cuatro años y se han visto afectados por la sobrecapacidad en Europa y el Brexit. Además los problemas con el Boeing 737 Max han obligado a la aerolínea a reducir capacidad en 1 millón de pasajeros hasta marzo de 2020. Los ingresos se incrementan +6% gracias a que el tráfico aéreo se eleva +9%, sin embargo el precio medio de los billetes se reduce -6% hasta 37€. La deuda se eleva ligeramente hasta 450M€, porque ha tenido que invertir 1.500M€, sobre todo en aviones, programa de recompra de acciones por 560M€ y pagar 400M€ en repago de deuda. De cara a los próximos meses expone que no tiene visibilidad en cuanto a la evolución de su negocio. Mantiene una postura cauta en cuanto a la evolución del precio, mientras que espera que el tráfico se eleve +8% hasta 153M. Espera además que los costes se incrementen en 460M€ por el alza del precio del petróleo. En definitiva, resultados débiles que tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy y que refuerzan nuestra visión de Vender Ryanair y el sector aerolíneas. Son varios los obstáculos que tiene que enfrentar el sector, como el Brexit, la desaceleración económica, particularmente en Europa, el alza del precio del petróleo y la crisis con los Boeing 737 Max.

SECTOR ACERO: EE.UU. anunció el pasado viernes un acuerdo con Canadá y México para levantar los aranceles de la sección 232 al acero y aluminio a estos países y eliminar las medidas de respuesta de éstos sobre productos de EE.UU. También acordaron que implementarán medidas de monitorización que eviten aumentos repentinos de la importación de acero y aluminio. En tal caso se volverían a imponer los aranceles, tras un proceso consultivo (25% al acero y 10% al aluminio a los productos en los que se haya producido el incremento). Cualquier represalia por parte de Canadá y México quedaría limitada a los productos de acero y aluminio. OPINIÓN: Buenas noticias ya que reduce la tensión comercial, aunque muy limitado a Canadá y México. Link al comunicado

MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 13,80€; Cierre: 12,03€; Var. Día: -0,41%): Merlin invertirá 700M€ para transformar sus actuales edificios y desarrollo de nuevas naves logísticas. El Consejero Delegado de Merlin, Ismael Clemente, ha repasado en una entrevista los objetivos de la compañía y sus perspectivas sobre el futuro del negocio. El objetivo principal es mantener un balance robusto y un apalancamiento saneado y para ello la compañía pretende invertir 700M€ de los que 450M€ vendrán de venta de activos no estratégicos y el resto de la caja de la compañía. En concreto, en el segmento logístico, la compañía prevé duplicar su tamaño e invertir 300M€ en el desarrollo de 500.000 metros cuadrados (pasando de suponer un 10% de las rentas a un 16%. OPINIÓN: Los comentarios del Consejero Delegado van en la línea de los planes ya anunciados en el pasado (planes Best I y Best II) por lo que no

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debería tener excesivo impacto en mercado. En cualquier caso, vemos en general positivos los mensajes lanzados por la compañía ya que reiteran la sólida posición de balance y la capacidad de crecimiento que mantienen en su negocio.

4.- Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.-

Los mejores: Utilities +0,5%; Salud -0,2%; Inmobiliario -0,2% Los peores: Industriales -1,1%; Energía -1,0%; Tecnología de la Información -0,8%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) LUCKIN COFFE (20,3$;+19,9%) el competidor chino de Starbucks debutó en bolsa con fuertes subidas. La compañía se estrenó en el Nasdaq con subidas que llegaron a superar el 47,0% respecto al precio inicial establecido en la OPV, (ii) UNDER ARMOUR (23,5$; +7,7%), el fabricante de ropa deportiva cotizó con subidas la revisión al alza en la recomendación por parte de los analistas. La estrategia de gestión de marcas de la compañía conlleva una mejora esperada en los márgenes del negocio, (iii) APPLIED MATERIALS (42,7$;+2,5%) la compañía revisó al alza el guidance de resultados para el 3T19. El equipo gestor espera alcanzar una cifra de ventas comprendida entre 3,38 Bn$ y 3,68 Bn$ (vs 3,53 Bn$ esperado) y un BPA ajustado ~0,67/0,75$/acc (vs 0,57/0,81$ esperado por el consenso).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) PINTEREST INC (26,7$;-13,5%), llegó a caer un -17,0% durante la sesión tras publicar unos resultados peores de lo esperado. La compañía anunció un guidance de ventas comprendido entre 1.055 Bn$ y 1.080 Bn$ - en línea con el consenso de mercado – que no parece suficiente tras la fuerte revalorización de la cotización. Pinterest acumula una subida de +40,0% desde que empezó a cotizar el mes pasado a 19,0$/acc. El consenso de mercado no espera que la compañía entre en beneficios antes de dos años, (ii) DEERE & CO (134,8$; -7,6%) el fabricante de equipos para el sector de la agricultura revisó a la baja sus perspectivas de resultados para el conjunto del año. La incertidumbre generada por la guerra comercial con China está provocando un menor ritmo de compras de maquinaria por parte de sus clientes. En consecuencia, la compañía ha recortado su producción un ~20,0% en dos de sus principales fábricas de EE.UU. El mercado de EE.UU representa en torno al ~60,0% de las ventas del grupo. El nuevo guidance del equipo gestor apunta a un crecimiento en ventas de +5,0% (vs +7,0% anterior) con un BNA de 3.300 M$ (vs 3.600 M$ anterior) y (iii) FEDEX(169,9$;-3,3%), CARTERPILLAR (122,7$;-3,0%) y 3M (169,0$-1,6%) acusaron especialmente el aumento de las incertidumbres en el frente comercial.

El viernes publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): DEERE & Co (3,52$ vs. 3,616$ e).

HOY no publican compañías relevantes.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

11,31$;

03/09/2018n/a

1,275€

05/11/2018n/a

Equipo de Análisis de Bankinter https://www.bankinter.com/broker/analisisRamón Forcada Rafael Alonso Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Cortina Juan Tuesta Joao Pisco www.bankinter.com

Pilar Aranda Ana de Castro Aránzazu Bueno Elena Fernández-Trapiella Susana André (Mktg) Luis Piñas Avda. de Bruselas, 14Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis 28108 AlcobendasPor favor, consulte importantes advertencias legales en: (Madrid)

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

Conservador

Moderado

20%40%Moderado

10%Defensivo

Defensivo

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

Dinámico

55%Dinámico

55%

Neutral

Reino Unido

Pr.EntradaActivo ComentariosRecom.

Exposición a

Brasil

Bonos high yield EE.UU.

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India)

Petróleo e InfraestructuraConcesiones

Seguros

Vender/Infraponderar

Fecha Entrada

Farma/Salud

Construcción

Consumo básicoUtilities

Bonos Corporativos EE.UU.

Software/Web Services

Químicas

Retorno

AbsolutoComprar

Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) como

idea de inversión de Retorno Absoluto con perfil defensivo

ante un futuro incierto a corto plazo. Ha generado una

rentabilidad de +0,09% desde su incorporación.

n/a

Stop loss

Agresivo

Media

UEM, selectivamente

70%Agresivo

EE.UU.

Sobreponderar/Comprar

Bonos high yield EuropaBonos Corporativos Europa

Construcción

BancosInmobiliario

JapónEspaña Brasil e India

Órdenes límite recomendadas

Profit

taking

Comprar

Ganamos exposición selectivamente a algunos mercados

emergentes, en concreto: Brasil. La exposición la hacemos a

través del BNY Mellon GL-Brazil-EQ-A€ [IE00B23S7K36].

Rentabilidad de -1,94% desde su incorporación. n/a

70% 40% 20% 10%

Industriales

Aerolíneas

Bonos Soberanos EE.UU.

Consumo Cíclico (especialmente Lujo)

Autos

Retailers /distribución

Bonos soberanos Europa

Semiconductores/HardwareHoteles

Telecomunicaciones

Inmobiliario Bolsas, selectivamente

Bonos Japón

Renovables

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados

máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Resultados principales compañías americanas

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % año Capitalizac. G. Industrial Variación mensual

21-may-19 Home Depot Inc/The 2,188 $/acc -7,1% 12:00 Confirmed 12,0% 212.145 Retail

22-may-19 Analog Devices Inc 1,300 $/acc -3,8% 14:00 Confirmed 22,0% 38.563 Semiconductors

22-may-19 Ctrip.com International Ltd 1,657 $/acc 18,1% Aft-mkt Confirmed 43,4% 21.481 Internet

22-may-19 Lowe's Cos Inc 1,327 $/acc 31,2% 12:00 Confirmed 17,6% 86.429 Retail

22-may-19 NetApp Inc 1,259 $/acc 8,9% Aft-mkt Confirmed 16,8% 17.212 Computers

22-may-19 Synopsys Inc 1,095 $/acc 8,4% Aft-mkt Confirmed 46,2% 18.436 Software

22-may-19 Target Corp 1,432 $/acc 182,6% Bef-mkt Confirmed 7,1% 36.488 Retail

23-may-19 Autodesk Inc 0,440 $/acc 6,6% Tentative 37,4% 38.899 Software

23-may-19 HP Inc 0,512 $/acc 16,8% Aft-mkt Confirmed -7,4% 29.045 Computers

23-may-19 Intuit Inc 5,403 $/acc -20,8% Aft-mkt Confirmed 25,8% 64.134 Software

23-may-19 Kraft Heinz Co/The 0,605 $/acc 8,0% Estimated -24,6% 39.583 Food

23-may-19 Medtronic PLC 1,465 $/acc 6,0% Bef-mkt Confirmed -3,1% 118.169 Healthcare-Products

23-may-19 Ross Stores Inc 1,122 $/acc Aft-mkt Confirmed 15,2% 35.230 Retail

Resultados principales compañías europeasFecha Compañía BPAe BPA % a/a % año Capitalizac. G. Industrial Variación mensual

20-may-19 Telecom Italia SpA/Milano 0,010 Eur/acc 194,5% Confirmed -4,37% 9.657 Telecommunications

20-may-19 Telecom Italia SpA/Milano 0,010 Eur/acc 194,5% Confirmed 4,63% 9.657 Telecommunications

21-may-19 Severn Trent PLC n.d. 10,4% 08:00 Confirmed 4,96% 4.524 Water

22-may-19 Marks & Spencer Group PLC n.d. -13,3% Confirmed 7,73% 4.327 Retail

22-may-19 SSE PLC n.d. -45,1% Confirmed -1,71% 10.999 Electric

23-may-19 United Utilities Group PLC n.d. 19,0% Confirmed 5,54% 5.298 Water

Bankinter Análisis https://www.bankinter.com/broker/analisis

Ramón Forcada Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Pilar Aranda Elena Fernández-Trapiella www.bankinter.com

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 20 mayo

Publicación

Avda. Bruselas, 14

Publicación

12%

22%

43%

18%

17%

46%

07%

37%

-07%

26%

-25%

-03%

15%

-40%-20% 0% 20% 40% 60%

Home Depot Inc/The

Analog Devices Inc

Ctrip.com

International Ltd

Lowe's Cos Inc

NetApp Inc

Synopsys Inc

Target Corp

Autodesk Inc

HP Inc

Intuit Inc

Kraft Heinz Co/The

Medtronic PLC

Ross Stores Inc

-04%

05%

05%

08%

-02%

06%

-30% -10% 10% 30%

Telecom Italia

SpA/Milano

Telecom Italia

SpA/Milano

Severn Trent PLC

Marks & Spencer

Group PLC

SSE PLC

United Utilities

Group PLC

Reparto de dividendos de las principales compañías europeas

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo

20-may-19 22-may-19 AIR LIQUIDE SA Regular Cash 2,6500 EUR 2,25% 50.517.471.749 EN Paris Chemicals

20-may-19 22-may-19 FRESENIUS SE & CO KGAA Regular Cash 0,8000 EUR 1,65% 27.021.137.509 Xetra Healthcare-Services

20-may-19 22-may-19 ATLANTIA SPA Final 0,9000 EUR 3,93% 18.910.453.600 BrsaItaliana Commercial Services

20-may-19 22-may-19 AZIMUT HOLDING SPA Regular Cash 1,2000 EUR 6,97% 2.466.126.166 BrsaItaliana Diversified Finan Serv

20-may-19 22-may-19 BPER BANCA Regular Cash 0,1300 EUR 3,29% 1.899.242.946 BrsaItaliana Banks

20-may-19 22-may-19 ENI SPA Final 0,4100 EUR 5,63% 53.567.891.764 BrsaItaliana Oil&Gas

20-may-19 22-may-19 ASSICURAZIONI GENERALI Regular Cash 0,9000 EUR 5,30% 26.651.823.197 BrsaItaliana Insurance

20-may-19 22-may-19 ITALGAS SPA Regular Cash 0,2340 EUR 4,04% 4.686.512.816 BrsaItaliana Gas

20-may-19 22-may-19 INTESA SANPAOLO Regular Cash 0,1970 EUR 9,08% 38.004.328.569 BrsaItaliana Banks

20-may-19 22-may-19 LEONARDO SPA Regular Cash 0,1400 EUR 1,40% 5.795.957.710 BrsaItaliana Aerospace/Defense

20-may-19 22-may-19 MONCLER SPA Regular Cash 0,4000 EUR 1,12% 9.201.023.851 BrsaItaliana Apparel

20-may-19 22-may-19 PIRELLI & C SPA Regular Cash 0,1770 EUR 3,06% 5.780.000.000 BrsaItaliana Auto Parts&Equipment

20-may-19 22-may-19 TENARIS SA Final 0,2800 USD 2,94% 14.603.240.587 BrsaItaliana Metal Fabricate/Hardware

20-may-19 22-may-19 UBI BANCA SPA Regular Cash 0,1200 EUR 4,67% 2.938.524.255 BrsaItaliana Banks

20-may-19 30-may-19 FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV Special Cash 1,3000 EUR 4,89% 20.618.399.428 BrsaItaliana Auto Manufacturers

20-may-19 05-jun-19 TECHNIPFMC PLC Regular Cash 0,1300 USD 2,28% 9.158.410.541 EN Paris Oil&Gas Services

20-may-19 07-jun-19 INTERTRUST NV Final 0,3200 EUR 3,69% 1.508.784.946 EN Amsterdam Diversified Finan Serv

20-may-19 25-jun-19 LAFARGEHOLCIM LTD-REG Return of Capital 2,0000 CHF 3,73% 32.506.050.325 SIX Swiss Ex Building Materials

21-may-19 23-may-19 ESSILORLUXOTTICA Regular Cash 2,0400 EUR 1,86% 47.878.981.740 EN Paris Healthcare-Products

21-may-19 23-may-19 ENGIE Final 0,3800 EUR 5,50% 33.229.463.975 EN Paris Electric

21-may-19 23-may-19 MICHELIN (CGDE) Regular Cash 3,7000 EUR 3,36% 19.804.324.919 EN Paris Auto Parts&Equipment

21-may-19 21-jun-19 AEGON NV Final 0,1500 EUR 6,79% 9.008.758.844 EN Amsterdam Insurance

22-may-19 29-may-19 ASM INTERNATIONAL NV Regular Cash 1,0000 EUR 1,77% 3.178.550.865 EN Amsterdam Semiconductors

22-may-19 06-jun-19 NOKIA OYJ Regular Cash 0,0500 EUR 4,51% 25.006.790.721 Helsinki Telecommunications

23-may-19 27-may-19 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES Regular Cash 3,2500 EUR 6,08% 57.214.906.666 Xetra Auto Manufacturers

23-may-19 27-may-19 TOMTOM Return of Capital 5,7400 EUR n.d. 1.753.122.944 EN Amsterdam Software

23-may-19 06-jun-19 COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS Regular Cash 0,6200 EUR 2,45% 23.947.764.984 Soc.Bol SIBE Beverages

23-may-19 14-jun-19 CARNIVAL PLC Regular Cash 0,5000 USD 3,87% 28.694.128.601 London Leisure Time

23-may-19 28-jun-19 IMPERIAL BRANDS PLC Interim 31,2800 GBp 8,98% 20.612.897.523 London Agriculture

23-may-19 01-jul-19 BUNZL PLC Final 35,0000 GBp 2,38% 7.087.014.050 London Distribution/Wholesale

23-may-19 01-jul-19 WM MORRISON SUPERMARKETS Special Cash 4,0000 GBp 3,14% 5.026.232.120 London Food

23-may-19 18-jul-19 DCC PLC Final 93,3700 GBp 1,98% 6.856.458.801 London Oil&Gas

24-may-19 28-may-19 CREDIT AGRICOLE SA Regular Cash 0,6900 EUR 6,16% 32.118.428.333 EN Paris Banks

24-may-19 28-may-19 DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED Regular Cash 0,1100 EUR 1,61% 14.080.925.342 Xetra Banks

24-may-19 29-may-19 ASR NEDERLAND NV Final 1,0900 EUR 6,00% 5.123.940.000 EN Amsterdam Insurance

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Aránzazu Bueno Elena Fernández-Trapiella Joao Pisco http://www.bankinter.com/

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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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AnálisisDividendos de Empresas entre el 20 de mayo y el 26 de mayo

ANALISIS EXPRES: RDOS EMPRESARIALES

2,3%

1,6%

3,9%

7,0%

3,3%

5,6%

5,3%

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9,1%

1,4%

1,1%

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4,7%

4,9%

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3,7%

3,7%

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3,4%

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2,4%

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1,6%

6,0%

0% 5% 10%

AIR LIQUIDE SA

FRESENIUS SE & CO

KGAA

ATLANTIA SPA

AZIMUT HOLDING SPA

BPER BANCA

ENI SPA

ASSICURAZIONI

GENERALI

ITALGAS SPA

INTESA SANPAOLO

LEONARDO SPA

MONCLER SPA

PIRELLI & C SPA

TENARIS SA

UBI BANCA SPA

FIAT CHRYSLER

AUTOMOBILES NV

TECHNIPFMC PLC

INTERTRUST NV

LAFARGEHOLCIM LTD-

REG

ESSILORLUXOTTICA

ENGIE

MICHELIN (CGDE)

AEGON NV

ASM INTERNATIONAL

NV

NOKIA OYJ

DAIMLER AG-

REGISTERED SHARES

TOMTOM

COCA-COLA

EUROPEAN PARTNERS

CARNIVAL PLC

IMPERIAL BRANDS PLC

BUNZL PLC

WM MORRISON

SUPERMARKETS

DCC PLC

CREDIT AGRICOLE SA

DEUTSCHE BANK AG-

REGISTERED

ASR NEDERLAND NV

Reparto de dividendos de las principales compañías americanas

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo

20-may-19 31-may-19 BAKER HUGHES A GE CO Regular Cash 0,180 USD 3,12% 23.905.192.018 New York Oil&Gas Services

20-may-19 04-jun-19 MICROCHIP TECHNOLOGY INC Regular Cash 0,366 USD 1,73% 20.076.009.698 NASDAQ GS Semiconductors

20-may-19 05-jun-19 TECHNIPFMC PLC Regular Cash 0,130 USD 2,28% 10.229.281.441 New York Oil&Gas Services

20-may-19 06-jun-19 ALASKA AIR GROUP INC Regular Cash 0,350 USD 2,23% 7.745.105.745 New York Airlines

20-may-19 10-jun-19 SNAP-ON INC Regular Cash 0,950 USD 2,31% 9.129.544.777 New York Hand/Machine Tools

20-may-19 11-jun-19 SKYWORKS SOLUTIONS INC Regular Cash 0,380 USD 2,10% 12.484.019.043 NASDAQ GS Semiconductors

21-may-19 30-may-19 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 1,000 USD 3,22% 13.392.043.465 NASDAQ GS Lodging

21-may-19 31-may-19 COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A Regular Cash 0,200 USD 1,36% 33.394.137.260 NASDAQ GS Computers

21-may-19 03-jun-19 AFLAC INC Regular Cash 0,270 USD 2,08% 38.764.394.188 New York Insurance

21-may-19 19-jun-19 EQUINIX INC Regular Cash 2,460 USD 2,02% 41.035.425.760 NASDAQ GS REITS

21-may-19 19-jun-19 PVH CORP Regular Cash 0,038 USD 0,14% 8.243.025.400 New York Apparel

22-may-19 07-jun-19 JACK HENRY & ASSOCIATES INC Regular Cash 0,400 USD 1,18% 10.491.204.134 NASDAQ GS Software

22-may-19 13-jun-19 APPLIED MATERIALS INC Regular Cash 0,210 USD 1,91% 41.678.335.535 NASDAQ GS Semiconductors

22-may-19 13-jun-19 EXPEDIA GROUP INC Regular Cash 0,320 USD 1,09% 17.534.009.877 NASDAQ GS Internet

22-may-19 28-jun-19 EVERSOURCE ENERGY Regular Cash 0,535 USD 2,92% 23.254.025.355 New York Electric

23-may-19 05-jun-19 CUMMINS INC Regular Cash 1,140 USD 2,85% 25.165.690.143 New York Machinery-Diversified

23-may-19 06-jun-19 DISCOVER FINANCIAL SERVICES Regular Cash 0,400 USD 2,06% 25.160.208.709 New York Diversified Finan Serv

23-may-19 07-jun-19 FLIR SYSTEMS INC Regular Cash 0,170 USD 1,36% 6.790.016.010 NASDAQ GS Electronics

23-may-19 07-jun-19 HUNTINGTON INGALLS INDUSTRIE Regular Cash 0,860 USD 1,66% 8.629.570.865 New York Shipbuilding

23-may-19 07-jun-19 TE CONNECTIVITY LTD Regular Cash 0,460 USD 2,04% 30.405.535.901 New York Electronics

23-may-19 07-jun-19 VULCAN MATERIALS CO Regular Cash 0,310 USD 0,95% 17.177.259.155 New York Building Materials

23-may-19 12-jun-19 3M CO Regular Cash 1,440 USD 3,41% 97.462.227.450 New York Miscellaneous Manufactur

23-may-19 14-jun-19 CARNIVAL CORP Regular Cash 0,500 USD 3,75% 36.562.698.291 New York Leisure Time

23-may-19 14-jun-19 EQUIFAX INC Regular Cash 0,390 USD 1,28% 14.689.780.218 New York Commercial Services

23-may-19 14-jun-19 HONEYWELL INTERNATIONAL INC Regular Cash 0,820 USD 1,93% 123.750.039.724 New York Electronics

23-may-19 14-jun-19 HERSHEY CO/THE Regular Cash 0,722 USD 2,24% 26.891.288.893 New York Food

23-may-19 14-jun-19 ROBERT HALF INTL INC Regular Cash 0,310 USD 2,21% 6.646.336.141 New York Commercial Services

23-may-19 28-jun-19 MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A Regular Cash 0,480 USD 1,45% 44.064.412.403 NASDAQ GS Lodging

24-may-19 04-jun-19 DIAMONDBACK ENERGY INC Regular Cash 0,188 USD 0,68% 18.232.506.538 NASDAQ GS Oil&Gas

24-may-19 10-jun-19 ATMOS ENERGY CORP Regular Cash 0,525 USD 2,05% 11.967.893.781 New York Gas

24-may-19 11-jun-19 JOHNSON & JOHNSON Regular Cash 0,950 USD 2,76% 365.946.366.688 New York Pharmaceuticals

24-may-19 11-jun-19 TRACTOR SUPPLY COMPANY Regular Cash 0,350 USD 1,38% 12.205.330.097 NASDAQ GS Retail

24-may-19 14-jun-19 INTERNATIONAL PAPER CO Regular Cash 0,500 USD 4,45% 17.868.108.901 New York Forest Products&Paper

24-may-19 14-jun-19 KEYCORP Regular Cash 0,170 USD 4,02% 17.040.076.022 New York Banks

24-may-19 18-jun-19 ASSURANT INC Regular Cash 0,600 USD 2,50% 5.892.348.270 New York Insurance

24-may-19 20-jun-19 PRUDENTIAL FINANCIAL INC Regular Cash 1,000 USD 4,04% 40.181.820.000 New York Insurance

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 20 de mayo y el 26 de mayo

ANALISIS EXPRES: RDOS EMPRESARIALES

3,1%

1,7%

2,3%

2,2%

2,3%

2,1%

3,2%

1,4%

2,1%

2,0%

0,1%

1,2%

1,9%

1,1%

2,9%

2,9%

2,1%

1,4%

1,7%

2,0%

1,0%

3,4%

3,7%

1,3%

1,9%

2,2%

2,2%

1,5%

0,7%

2,1%

2,8%

1,4%

4,4%

4,0%

2,5%

4,0%

0% 2% 4% 6%

BAKER HUGHES A

GE CO

MICROCHIP

TECHNOLOGY INC

TECHNIPFMC PLC

ALASKA AIR GROUP

INC

SNAP-ON INC

SKYWORKS

SOLUTIONS INC

WYNN RESORTS

LTD

COGNIZANT TECH

SOLUTIONS-A

AFLAC INC

EQUINIX INC

PVH CORP

JACK HENRY &

ASSOCIATES INC

APPLIED

MATERIALS INC

EXPEDIA GROUP INC

EVERSOURCE

ENERGY

CUMMINS INC

DISCOVER

FINANCIAL…

FLIR SYSTEMS INC

HUNTINGTON

INGALLS INDUSTRIE

TE CONNECTIVITY

LTD

VULCAN MATERIALS

CO

3M CO

CARNIVAL CORP

EQUIFAX INC

HONEYWELL

INTERNATIONAL INC

HERSHEY CO/THE

ROBERT HALF INTL

INC

MARRIOTT

INTERNATIONAL -…

DIAMONDBACK

ENERGY INC

ATMOS ENERGY

CORP

JOHNSON &

JOHNSON

TRACTOR SUPPLY

COMPANY

INTERNATIONAL

PAPER CO

KEYCORP

ASSURANT INC

PRUDENTIAL

FINANCIAL INC

Calendario 2019

MAYO SEPTIEMBRE

18 Elecciones en Australia. 2 Mercado Cerrado EE.UU. Día del trabajo

22 Publicación actas de la Fed 4 Libro Beige de la Fed

23 Finalizan elecciones India 6 Revisión rating Italia Moody´s

24 Revisión rating España Moody´s 12 Reunión BCE

24 Revisión rating Portugal Fitch 13 Revisión rating Portugal S&P

23-26 Elecciones al Parlamento Europeo 18 Reunión FOMC

26 Elecciones locales Italia (Piedmont) 19 Reunión BoE

26 Elecciones al Parlamento Europeo (España) 19 Reunión BoJ

26 Elecciones municipales España 20 Revisión rating España S&P

27 Mercado Cerrado EE.UU. (Memorial Day) - Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

JUNIO OCTUBRE

5 Libro Beige de la Fed 6 Elecciones legislativas Portugal

6 Reunión BCE 9 Publicación actas de la Fed

19 Reunión FOMC 16 Libro Beige de la Fed

19-20 Forum del BCE en Sintra 18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

20 Reunión BoE 24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

20 Reunión BoJ 25 Revisión rating Italia y R.Unido S&P

21 Revisión rating España Fitch 27 Elecciones presidenciales Argentina.

20/21 UE, cumbre de jefes de estado y de gobierno 30 Reunión FOMC

24 Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca 31 Reunión BoJ

25 Cumbre ordinaria de la OPEP 31 Brexit: fin del plazo ampliado

28-29 Cumbre G20 Osaka

- Vencimiento TLTRO I (73.790 M€) NOVIEMBRE

2 Elecciones Australia. Cámara representantes

JULIO 7 Reunión BoE

3 Mercado Cerrado EE.UU. Media sesión 15 Revisión rating España Moody´s

4 Mercado Cerrado EE.UU. (Día de la Independencia) 20 Publicación actas de la Fed

10 Publicación actas de la Fed 22 Revisión rating Portugal Fitch

17 Libro Beige de la Fed 27 Libro Beige de la Fed

25 Reunión BCE 28 Mercado Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

30 Reunión BoJ 29 Mercado Cerrado EE.UU. Media sesión

30-31 Reunión FOMC Pend. Elecciones locales Italia (Calabria)

Pend. Informe semestral Fed a Congreso & Senado de EE.UU. Pend. Elecciones locales Italia (Emilia Romagna)

AGOSTO DICIEMBRE

1 Reunión BoE 11 Reunión FOMC

9 Revisión rating Portugal Moody´s 12 Reunión BCE

9 Revisión rating Italia Fitch 13 Revisión rating España Fitch

21 Publicación actas de la Fed 19 Reunión BoE

25-27 Cumbre G7 Biarritz 19 Reunión BoJ

Pend. Reunión Jackson Hole 24 Mercado cerrados. Media sesión

25 Mercados cerrados (Navidad)

26 Mercado cerrado España.

31 Mercado parcialmente cerrados. Media sesión

- Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)

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Ramón Forcada Aránzazu Cortina Esther Gutiérrez de la Torre Rafael Alonso Juan Tuesta Luis Piñas www.bankinter.com

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Análisis

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 9.280,1 1,8% -3,1% 8,7% 577.913 13,6 x 12,4 x 11,6 x 40.474 46.443 15% 49.892 7% 4,1%

Acciona 94,90 -3,1% -6,9% 28,4% 5.206 15,2 x 15,8 x 20,3 x 220 329 50% 257 -22% 3,3% 29/06/20 n.a. 9,3% 7,1% 1,2 x na 1,5 x 1,5 x Comprar 101,20

Acerinox 8,86 2,5% -9,3% 2,3% 2.445 11,5 x 11,2 x 9,9 x 237 218 -8% 246 13% 5,6% 08/06/20 9,3% 10,2% 10,9% 0,3 x 1,5 x 1,1 x 1,1 x Neutral 9,80

ACS 37,68 0,1% -7,6% 11,4% 11.857 12,5 x 13,5 x 11,9 x 915 881 -4% 1.000 14% 5,0% 27/06/19 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,7 x 2,4 x Comprar 43,10

Aena 166,75 1,8% 4,9% 22,8% 25.013 18,5 x 19,2 x 18,2 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,2% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,4 x 4,1 x 3,7 x Neutral 151,40

Amadeus 70,82 6,8% 2,8% 16,4% 31.077 29,2 x 26,8 x 24,0 x 1.002 1.161 16% 1.293 11% 1,9% 26/06/19 30,4% 30,8% 29,1% 0,6 x 8,0 x 8,6 x 6,9 x Comprar 79,20

ArcelorMittal 14,63 -9,8% -30,4% -19,5% 14.824#N/A Field Not Applicable 4,9 x 4,2 x 5.149 3.031 -41% 3.545 17% 1,6% 14/05/20 n.d. 6,8% 7,4% 0,2 x n.d. 0,4 x 0,3 x Neutral 18,52

Banco Sabadell 1,07 2,4% 4,4% 6,6% 6.004 18,1 x 8,0 x 7,3 x 328 750 129% 818 9% 4,6% 23/12/19 4,7% 6,0% 6,5% n.s 0,6 x 0,5 x 0,5 x Neutral 1,10

Banco Santander 4,16 0,9% -9,8% 4,7% 67.528 8,9 x 7,9 x 7,3 x 7.811 8.558 10% 9.249 8% 4,6% 29/07/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar 5,60

Bankia 2,32 -0,4% -3,8% -9,3% 7.160 10,6 x 10,3 x 9,1 x 703 692 -2% 783 13% 4,7% 23/03/20 0,4% 6,5% 7,0% n.s n.s 0,5 x 0,5 x Comprar 2,90

BBVA 5,15 1,5% -7,9% 11,1% 34.353 7,8 x 7,4 x 7,3 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 7,0% 07/10/19 8,7% 12,0% 12,5% n.s 0,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral 6,10

Bankinter 6,75 -0,5% -8,1% -3,8% 6.066 11,5 x 13,8 x 10,6 x 526 438 -17% 574 31% 4,6% 25/06/19 12,0% 12,1% 12,0% n.s 1,6 x 1,3 x 1,2 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,79 1,5% -5,6% -11,9% 16.682 9,2 x 10,3 x 7,5 x 1.985 1.614 -19% 2.217 37% 5,6% 29/10/19 6,5% 8,3% 8,5% n.s 0,9 x 0,7 x 0,6 x Neutral 3,40

Cellnex 29,80 3,0% 14,3% 41,3% 8.900 365,4 x 102,3 x 108,5 x -15 87 480% 82 -6% 0,3% 09/07/19 n.a. 4,5% 4,1% 4,3 x n.a. 5,3 x 5,7 x Neutral 31,40

Cie Automotive 24,74 -3,5% -2,5% 15,4% 3.191 17,0 x 11,0 x 9,7 x 243 291 20% 330 13% 2,4% 07/01/20 22,3% 22,6% 20,6% 0,9 x 3,4 x 5,0 x 4,3 x Comprar 31,90

Colonial 9,90 2,1% 5,4% 21,7% 5.030 8,4 x 14,7 x 15,5 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 2,8% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 4,08 -9,3% -23,6% -25,6% 1.005 14,6 x 12,4 x 109 69 -37% 81 17% 6,6% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Vender 4,25

Enagas 25,63 1,1% 2,7% 8,6% 6.119 13,8 x 14,4 x 13,2 x 443 424 -4% 463 9% 6,0% 16/12/19 17,9% 15,7% 16,7% 1,6 x 2,4 x 2,4 x 2,2 x Neutral 25,60

Endesa 22,79 2,3% 4,0% 13,2% 24.129 17,1 x 15,7 x 14,8 x 1.417 1.537 8% 1.628 6% 5,8% 30/12/19 15,8% 16,7% 17,8% 0,6 x 2,2 x 2,5 x 2,7 x Neutral 22,20

Ferrovial 21,30 3,8% 1,5% 20,4% 15.958#N/A N/A 38,8 x 35,0 x -448 411 -8% 456 11% 3,5% 05/11/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 3,5 x 3,5 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (3) 14,66 -2,0% -5,2% 37,7% 9.982 70,9 x ###### #¡VALOR! 271 n.d. N.A n.d. n.d. 1,0% 27/03/20 n.a. n.a. n.a Caja Neta 0,0 x 1,6 x 1,5 x Neutral En revisión

Naturgy 26,90 3,7% 8,4% 20,8% 26.919#N/A N/A 19,3 x 18,2 x -4.070 1.393 -66% 1.479 6% 4,8% 26/07/19 0,0% 9,5% 10,2% 1,1 x 1,5 x 2,5 x 2,4 x Comprar 26,10

Grifols 24,10 4,6% 0,2% 5,2% 14.630 28,9 x 20,7 x 17,3 x 681 708 4% 845 19% 1,7% 28/05/19 16,4% 15,2% 16,3% 1,2 x 4,1 x 3,6 x 3,2 x Neutral 25,50

IAG 5,80 0,5% -10,0% -16,2% 11.501#N/A Field Not Applicable 5,4 x 5,1 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,8% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,6 x 1,3 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,18 2,4% 5,2% 16,6% 53.337 16,7 x 16,9 x 16,3 x 3.014 3.163 5% 3.280 4% 4,0% 09/01/20 7,6% 7,0% 7,2% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,3 x Comprar 8,40

Indra 9,83 -1,8% -5,3% 19,3% 1.736 13,6 x 20,4 x 19,7 x 53 85 61% 88 4% 2,0% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 4,2 x 3,3 x Neutral 10,70

Inditex 25,39 0,8% -9,3% 13,6% 79.132 23,0 x 22,2 x 20,4 x 3.157 3.562 13% 3.870 9% 2,5% 27/04/20 25,4% 25,6% 25,3% Caja Neta 7,1 x 5,4 x 4,9 x Neutral 23,30

Mapfre 2,68 2,2% 0,3% 15,4% 8.247 23,6 x 11,5 x 11,2 x 529 718 36% 734 2% 5,7% 18/12/19 7,0% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 1,0 x 1,0 x Vender 2,75

Mediaset 6,91 -0,2% 1,6% 25,8% 2.261 11,0 x 11,1 x 11,3 x 200 203 1% 200 -1% 4,5% 21/04/20 20,0% 21,7% 19,3% Caja Neta 3,3 x 2,5 x 2,4 x Neutral 7,61

Meliá 8,33 1,3% -5,0% 1,4% 1.912 13,6 x 11,6 x 10,8 x 140 165 18% 177 7% 2,0% 03/07/20 9,0% 10,9% 10,7% 0,4x 1,7 x 1,3 x 1,3 x Comprar 10,00

Merlin Properties 12,03 -1,0% 0,7% 12,5% 5.651 7,0 x 8,4 x 9,0 x 855 671 -22% 629 -6% 3,6% 00/01/00 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 19,66 4,0% 7,3% 0,8% 10.638 15,0 x 14,8 x 15,4 x 704 717 2% 692 -3% 5,0% 02/01/20 22,2% 20,2% 18,7% 1,4 x 3,5 x 3,4 x 2,9 x Neutral 19,60

Repsol 14,79 3,5% -1,8% 5,0% 23.056 11,6 x 9,0 x 8,9 x 2.121 2.550 20% 2.582 1% 6,1% 17/06/19 6,9% 6,5% 6,7% 0,2 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Comprar 17,95

Telefónica 7,18 1,0% -4,4% -2,2% 37.259 12,4 x 10,3 x 10,3 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,6% 18/06/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 1,9 x 1,8 x Comprar 9,36

Técnicas Reunidas 24,60 2,6% -8,2% 15,3% 1.375 78,1 x 19,4 x 17,8 x 12 71 493% 77 9% 5,4% 10/07/19 14,3% 20,7% 22,6% Caja Neta 4,2 x 4,1 x 2,9 x Neutral 28,50

Viscofan 49,86 2,0% -10,4% 3,6% 2.318 20,2 x 19,0 x 17,2 x 122 122 0% 135 11% 3,1% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,1 x 2,9 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,38 -0,9% -3,2% -2,7% 4.463 15,8 x 30,8 x 26,9 x 252 145 -42% 166 14% 1,8% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,4 x 2,1 x Comprar 12,30

BME 23,56 -1,3% -6,6% -3,1% 1.970 15,1 x 12,0 x 11,5 x 160 164 2% 171 4% 8,1% 06/09/19 35,4% 33,2% 34,1% Caja Neta 5,6 x 4,6 x 4,9 x Comprar 34,50

Antena 3 4,55 -2,0% 5,9% 4,4% 1.028 10,7 x 8,1 x 8,4 x 88 128 45% 123 -4% 10,1% 17/12/19 25,2% 29,7% 27,8% 0,5 x 4,3 x 2,3 x 2,2 x Neutral 14,70

DIA 0,64 -3,9% -1,3% 39,2% 400#N/A N/A -12,9 x -17,4 x 109 -31 -128% -23 -174% 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 0,80

Ebro Foods 18,89 1,1% 1,3% 8,3% 2.907 20,5 x 16,1 x 15,3 x 142 181 28% 190 5% 3,2% 01/04/20 8,6% n.d. 7,7% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,3 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,59 -4,2% -7,5% 13,2% 1.800 17,5 x 24,3 x 19,4 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,5 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,56 -1,5% 3,0% -6,6% 1.103#N/A N/A 15,2 x 11,8 x -269 73 -73% 93 28% 0,0% ns 36,9% 76,5% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,09 -2,1% -14,4% -7,5% 2.524 22,8 x 11,9 x 11,3 x 177 212 20% 222 5% 3,2% 09/07/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,6 x 3,2 x Neutral 4,60

Tubacex 2,62 -1,1% -7,6% 4,6% 348 20,1 x ###### #¡VALOR! 17 n.d. nd nd nd nd -0,2% nd nd 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Vender 2,90

Talgo 5,73 0,5% -2,4% 6,9% 783 44,1 x 12,8 x 11,9 x 18 61 246% 66 7% 3,8% 13,5% 16,9% 16,6% -0,2 x n.a. 2,4 x 2,1 x Neutral 5,23

Lingotes Especiales 16,95 9,7% 14,9% 54,1% 170 18,4 x 17,1 x 15,8 x 9 10 11% 11 8% 5,1% 23,2% 22,2% 23,0% 0,3 x 2,7 x 3,8 x n.d. Neutral 15,10

Sacyr 2,12 2,9% -4,3% 21,3% 1.203 7,5 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 3,7% 8,4% 15,6% 17,0% 2,7 x 0,8 x 1,1 x 0,7 x Neutral 2,80

OHL 1,14 9,1% 11,5% 74,5% 326#N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 3,99 -0,3% 0,6% 34,3% 1.110 21,0 x 21,3 x 18,3 x 42 52 23% 61 17% 3,1% 27/06/19 14,2% 15,3% 16,8% Caja Neta 2,4 x 3,0 x 2,8 x Comprar 4,19

Gestamp 5,25 -0,9% -10,7% 5,6% 3.021 12,6 x 10,3 x 9,1 x 258 294 14% 333 13% 2,5% 11,8% 11,7% 11,9% 1,1 x 0,0 x 1,1 x 0,9 x Neutral 6,00

Unicaja 0,96 -3,9% -5,7% -16,5% 1.546 9,8 x 9,8 x 7,7 x 142 158 11% 200 27% 4,2% 05/05/20 4,3% 4,3% 4,6% n.s 0,0 x 0,4 x 0,4 x Comprar 1,55

CAF 39,10 0,3% -9,4% 8,0% 1.340 30,8 x 18,0 x 15,8 x 43 74 71% 85 15% 0,6% 5,4% 10,2% 11,7% 0,7 x 1,5 x 1,8 x 1,6 x Neutral 38,80

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Pilar Aranda Elena Fernández-Trapiella Aránzazu Cortina Joao Pisco

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

20 de mayo de 2019

RecomendaciónCapitalizació

n (1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 17-may-19

Ratios compañíasIbex 35

Cierre % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

(3) Tras la fusión con los activos eólicos de Siemens (3/abr/17) cambia el calendario fiscal: el ejercicio'17 se cerró el 30/sept/17.

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Rentab. Próximo D/FFPP2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.426 1,9% -2,1% 14,1% 3.028.387 #N/A N/A 13,7 x 12,5 x 169.208 203.036 20% 226.999 12% 3,6%Adidas 255,30 4,4% 10,0% 40,0% 51.166 25,0 x 26,2 x 23,3 x 1.702 1.939 14% 2.148 11% 1,5% 07/05/20 20,6% 28,7% 28,5% -0,2 x 4,3 x 7,3 x 6,3 x ComprarAhold Delhaize 20,99 2,0% -4,7% -4,9% 24.846 12,6 x 12,8 x 12,1 x 1.793 1.855 3% 1.909 3% 3,6% 20/09/19 10,4% 12,8% 13,0% 0,2 x 2,0 x 1,6 x 1,5 x NeutralAir Liquide 118,10 4,0% -0,2% 8,9% 50.732 20,0 x 21,3 x 19,5 x 2.113 2.362 12% 2.601 10% 2,4% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 2,8 x 2,5 x ComprarAirbus 121,00 3,0% 0,6% 44,1% 94.150 27,2 x 20,3 x 16,8 x 3.054 4.608 51% 5.525 20% 1,7% 14/04/20 31,6% 38,9% 36,5% -1,4 x 11,3 x 10,5 x 5,5 x ComprarAllianz 204,35 2,8% -4,9% 16,7% 86.738 12,6 x 10,8 x 10,1 x 7.462 7.888 6% 8.281 5% 4,7% 07/05/20 10,9% 12,6% 12,5% 0,3 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x NeutralAB INBEV 74,30 0,3% -6,9% 28,8% 150.030 27,7 x 17,3 x 16,8 x 4.368 9.824 125% 9.870 0% 2,4% 12/11/19 6,6% 14,1% 13,5% 1,4 x 3,3 x #N/A N/A 2,1 x NeutralAmadeus 70,82 6,8% 2,8% 16,4% 31.077 26,2 x 25,8 x 23,9 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,8% 00/01/00 34,9% 33,2% 30,3% 1,0 x 8,2 x 8,6 x 6,9 x ComprarASML 182,82 4,3% -0,2% 33,3% 77.819 34,4 x 29,8 x 21,4 x 2.592 2.572 -1% 3.516 37% 1,1% 24/04/20 20,1% 21,5% 25,3% -0,1 x 5,0 x 6,4 x 5,5 x NeutralAXA 22,61 2,3% -4,8% 19,9% 54.790 9,9 x 8,3 x 7,9 x 2.140 6.640 210% 7.089 7% 6,5% 08/05/20 7,1% 10,6% 10,7% -0,1 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x NeutralBBVA 5,15 1,5% -7,9% 11,1% 34.353 13,4 x 7,9 x 7,7 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 5,2% 07/10/19 8,7% 9,0% 9,0% 2,1 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x NeutralB. Santander 4,16 0,9% -9,8% 4,7% 67.528 13,6 x 8,1 x 7,7 x 7.811 8.558 10% 9.249 8% 5,4% 29/07/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x ComprarBasf 63,56 -2,6% -14,3% 5,2% 58.379 15,7 x 11,8 x 10,7 x 4.707 4.643 -1% 5.154 11% 5,2% 04/05/20 15,0% 12,8% 13,8% 0,5 x 2,2 x 1,6 x 1,5 x NeutralBayer 56,95 -1,0% -6,9% -6,0% 53.109 36,4 x 8,3 x 7,3 x 1.695 6.536 286% 7.416 13% 5,1% 29/04/20 14,2% 12,6% 13,9% 0,8 x 3,0 x 1,2 x 1,1 x NeutralBMW 66,16 -3,9% -14,9% -6,4% 43.055 6,6 x 7,6 x 6,6 x 7.117 5.918 -17% 6.669 13% 4,9% 08/05/20 15,1% 10,1% 10,9% 1,5 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x NeutralBNP Paribas 45,38 -0,3% -7,4% 14,9% 56.710 10,3 x 7,8 x 7,2 x 7.526 7.316 -3% 7.951 9% 6,6% 26/05/20 8,1% 7,6% 7,9% 0,0 x 0,7 x 0,5 x 0,6 x NeutralCRH 28,72 0,7% -5,9% 24,3% 23.158 14,0 x 13,0 x 12,2 x 2.517 1.720 -32% 1.910 11% 2,7% 28/01/00 13,0% 10,6% 10,7% 0,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x NeutralDaimler 53,36 -1,0% -10,0% 16,2% 57.087 7,4 x 7,4 x 7,0 x 7.249 7.873 9% 8.142 3% 5,9% 21/05/20 12,1% 11,9% 1,3 x 0,9 x 0,8 x NeutralDanone 71,20 2,0% 1,1% 15,8% 48.776 17,9 x 18,6 x 16,9 x 2.349 2.481 6% 2.754 11% 2,9% 05/05/20 15,5% 14,7% 15,1% 0,8 x 2,8 x 2,8 x 2,4 x ComprarDeutsche Post 28,07 -2,4% -9,7% 17,4% 34.709 17,7 x 13,3 x 11,3 x 2.075 2.640 27% 3.051 16% 4,4% 14/05/20 20,9% 19,0% 19,5% 1,0 x 3,2 x 2,5 x 2,1 x NeutralDeutsche Telek. 15,21 2,0% 2,2% 2,6% 72.422 20,0 x 14,5 x 13,1 x 2.166 4.924 127% 5.372 9% 4,9% 15/05/20 9,2% 14,0% 13,9% 1,3 x 2,4 x 2,5 x 2,0 x NeutralEnel 5,63 1,4% 1,9% 11,6% 57.228 13,9 x 12,1 x 11,1 x 4.789 4.699 -2% 5.148 10% 5,8% 20/01/20 11,0% 13,4% 13,9% 1,0 x 1,7 x 1,6 x ComprarEngie 13,58 3,5% 1,8% 8,4% 33.071 37,7 x 12,9 x 11,5 x 1.033 2.549 147% 2.875 13% 5,7% 19/05/20 1,8% 7,3% 7,8% 0,5 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x NeutralENI 14,84 4,0% -3,8% 7,9% 53.931 14,7 x 11,6 x 10,3 x 4.126 4.819 17% 5.378 12% 5,8% 23/09/19 4,1% 8,9% 9,5% 0,2 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x ComprarEssilor 109,95 -0,2% 1,7% -0,5% 47.944 24,4 x 24,9 x 22,8 x 1.087 1.756 62% 1.945 11% 1,8% 21/05/20 11,8% 5,4% 5,0% 0,1 x 4,6 x 1,4 x 1,4 x NeutralFresenius 48,81 -3,2% -0,2% 15,2% 27.160 19,9 x 14,3 x 13,4 x 2.027 1.912 -6% 2.045 7% 1,7% 11/05/20 13,8% 11,8% 11,8% 0,6 x 2,6 x 1,7 x 1,5 x NeutralIberdrola 8,18 2,4% 5,2% 16,6% 53.337 17,2 x 20,6 x 19,5 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,4% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,3 x 1,3 x ComprarInditex 25,39 0,8% -9,3% 13,6% 79.132 30,1 x 20,9 x 19,5 x 3.444 3.766 9% 4.032 7% 4,0% 27/04/20 25,4% 24,8% 25,3% -0,5 x 7,1 x 5,4 x 4,9 x NeutralING 10,11 -3,1% -16,0% 7,5% 39.384 12,2 x 7,7 x 7,5 x 4.703 5.130 9% 5.245 2% 6,9% 09/08/19 9,5% 10,0% 9,8% 2,1 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x NeutralIntesa 2,17 0,5% -6,9% 11,9% 38.004 6,3 x 9,6 x 8,8 x 4.050 3.822 -6% 4.197 10% 8,3% 18/05/20 9,3% 7,7% 8,3% 2,6 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x NeutralKering 522,00 2,9% 2,3% 26,8% 65.918 29,6 x 19,8 x 17,4 x 3.715 3.300 -11% 3.765 14% 2,3% 20/01/20 18,9% 29,7% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,7 x 4,9 x ComprarK. Philips 36,44 -2,0% 3,1% 17,8% 33.746 36,0 x 20,1 x 17,2 x 1.090 1.672 53% 1.907 14% 2,4% 11/05/20 11,5% 13,0% 14,5% 0,2 x 2,2 x 2,8 x 2,5 x VenderL'Oreal 243,60 3,7% 0,2% 21,1% 136.793 27,1 x 31,4 x 29,2 x 3.895 4.352 12% 4.667 7% 1,7% 24/04/20 14,2% 15,5% 15,5% -0,1 x 4,0 x 5,1 x 4,4 x ComprarLinde 169,55 6,6% 5,4% 22,4% 92.026 #N/A N/A 27,3 x 24,0 x 1.062 3.582 237% 4.136 15% 1,9% 12/09/19 7,2% 7,8% 0,1 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,1 x ComprarLVMH 340,85 2,2% -3,3% 32,0% 172.166 23,0 x 23,5 x 21,5 x 6.354 7.301 15% 7.969 9% 2,0% 03/12/19 18,6% 21,0% 20,4% 0,2 x 3,6 x 5,3 x 4,2 x ComprarMunich RE 219,00 4,2% -1,1% 14,9% 31.606 74,1 x 12,3 x 10,9 x 2.310 2.555 11% 2.794 9% 4,4% 30/04/20 6,0% 9,7% 10,4% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x VenderNokia 4,44 2,3% -13,5% -11,7% 25.046 #N/A N/A 17,6 x 12,2 x -340 1.445 325% 2.008 39% 4,7% 28/05/20 -5,1% 10,3% 12,9% -0,2 x 1,9 x 1,7 x 1,6 x ComprarOrange 13,83 0,7% -5,5% -2,3% 36.775 25,0 x 13,3 x 12,1 x 1.954 2.815 44% 3.057 9% 5,2% 09/12/19 8,0% 8,8% 9,3% 0,7 x 1,6 x 1,5 x 1,1 x NeutralSafran 125,75 2,2% 1,6% 19,3% 54.799 9,5 x 22,0 x 18,9 x 1.283 2.448 91% 2.857 17% 1,8% 26/05/20 33,2% 19,9% 21,3% 0,3 x 4,0 x 4,6 x 3,8 x NeutralSanofi 75,23 3,5% 3,2% -0,6% 94.045 23,9 x 13,1 x 12,1 x 4.287 4.419 3% 7.675 74% 4,0% 05/05/20 10,0% 8,0% 12,9% 0,1 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x NeutralSAP 114,60 4,0% 14,1% 31,8% 140.787 27,9 x 23,7 x 21,2 x 4.083 5.477 34% 7.737 41% 1,4% 15/05/20 15,1% 17,1% 19,0% 0,1 x 3,8 x 4,7 x 4,3 x ComprarSchneider Electric 72,68 1,9% -5,6% 21,7% 42.098 17,6 x 15,0 x 14,1 x 2.334 2.722 17% 2.887 6% 3,4% 06/05/20 10,2% 12,8% 12,9% 0,2 x 1,8 x 2,0 x 1,7 x ComprarSiemens 107,42 0,4% 0,9% 10,3% 91.307 16,4 x 15,3 x 13,6 x 5.807 5.480 -6% 6.292 15% 3,5% 30/01/20 14,8% 11,6% 12,8% 0,4 x 2,2 x 2,1 x 1,8 x NeutralSoc. Generale 25,72 -1,4% -11,4% -7,6% 20.776 14,7 x 6,6 x 6,0 x 3.864 3.128 -19% 3.567 14% 8,4% 27/05/20 5,0% 5,7% 6,2% 1,3 x 0,5 x 0,3 x 0,4 x VenderTelefonica 7,18 1,0% -4,4% -2,2% 37.259 14,5 x 10,3 x 10,3 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,6% 18/06/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 1,9 x 1,8 x ComprarTotal 49,17 4,9% -2,2% 6,5% 130.633 15,9 x 10,3 x 9,2 x 9.700 12.566 30% 13.865 10% 5,4% 06/01/20 8,8% 11,9% 12,2% 0,2 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 142,10 -2,5% -8,1% 4,9% 19.663 #N/A N/A 11,7 x 11,3 x 1.031 1.704 65% 1.842 8% #N/A N/A 0,8 x 0,7 x NeutralUnilever 54,32 2,7% 3,9% 14,6% 157.131 21,7 x 21,5 x 19,5 x 9.389 6.591 -30% 7.182 9% 3,1% 08/08/19 49,2% 53,9% 57,0% 1,7 x 8,2 x 12,3 x 11,5 x ComprarVinci 89,48 4,2% 0,1% 24,2% 53.571 17,2 x 15,4 x 14,1 x 2.983 3.272 10% 3.570 9% 3,2% 05/11/19 16,0% 16,2% 16,0% 0,8 x 2,2 x 2,6 x 2,3 x NeutralVivendi 24,90 0,6% -3,8% 17,0% 32.603 23,1 x 24,2 x 21,4 x 127 1.323 n.d. 1.494 13% 2,1% 15/04/20 4,5% 7,3% 8,0% 0,0 x 1,4 x 1,8 x 1,7 x NeutralVolkswagen 147,14 -2,1% -9,8% 5,9% 74.309 7,6 x 5,4 x 5,1 x 12.136 13.777 14% 14.596 6% 4,0% 07/05/20 10,0% 11,6% 11,3% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,5 x NeutralNo Eurostoxx:ABN AMRO 19,28 -0,4% -11,9% -6,1% 18.123 9,3 x 8,5 x 8,2 x 2.286 2.131 -7% 2.201 3% 8,2% 14/08/19 11,3% 10,7% 10,5% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,9 x ComprarAccor 34,96 -0,3% -7,3% -5,8% 9.888 36,5 x 21,3 x 17,8 x 2.233 443 -80% 515 16% 2,9% 08/05/20 16,8% 7,6% 9,0% 0,2 x 2,1 x 1,6 x 1,5 x ComprarA. Generali 17,01 0,5% -0,2% 16,5% 26.691 10,9 x 10,4 x 10,2 x 2.309 2.562 11% 2.642 3% 5,6% 18/05/20 8,9% 10,9% 10,5% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderCarrefour 17,35 -1,0% 3,8% 16,4% 13.694 #N/A N/A 15,0 x 13,0 x -561 912 63% 1.044 14% 2,9% 18/06/20 -1,2% 9,1% 10,1% 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,3 x NeutralCie de St Gobain 34,10 0,2% -7,5% 16,9% 18.639 16,2 x 10,2 x 9,3 x 420 1.802 329% 1.994 11% 4,1% 03/02/00 5,9% 9,3% 9,9% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 0,9 x NeutralContinental 129,04 -3,5% -17,1% 6,9% 25.809 15,1 x 10,1 x 8,7 x 2.897 2.530 -13% 2.961 17% 3,5% 04/05/20 19,3% 13,3% 14,3% 0,1 x 2,7 x 1,4 x 1,2 x VenderDeutsche Bank 6,84 -1,4% -12,1% -1,8% 14.143 #N/A N/A 13,8 x 9,6 x 267 1.118 319% 1.606 44% 2,7% 22/05/20 -1,5% 1,7% 2,4% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x ComprarH&M 160,00 3,2% -4,3% 27,0% 24.619 20,2 x 20,9 x 19,5 x 1.176 1.181 0% 1.254 6% 5,8% 07/05/20 26,5% 22,4% 24,4% 0,1 x 7,4 x 4,4 x 5,0 x VenderEDF 12,75 4,8% -0,7% -7,6% 38.366 10,6 x 18,1 x 13,6 x 1.177 2.281 94% 2.997 31% 2,8% 05/12/19 5,4% 5,1% 6,7% 0,5 x 0,8 x 0,9 x 0,8 x NeutralE.ON 9,29 -2,4% -5,5% 7,7% 20.453 5,0 x 13,5 x 12,9 x 3.223 1.509 -53% 1.710 13% 4,9% 14/05/20 n.s 22,1% 21,3% 0,3 x #N/A N/A 3,7 x 2,4 x NeutralNestlé 100,04 2,7% 4,4% 25,4% 306.423 36,3 x 23,1 x 21,1 x 10.135 12.627 25% 13.566 7% 2,6% 20/04/20 14,0% 23,4% 25,0% 0,5 x 3,8 x 5,2 x 5,2 x VenderRandstad 47,80 -2,6% -2,9% 19,2% 8.762 15,2 x 11,0 x 10,6 x 704 796 13% 836 5% 6,0% 02/04/20 16,2% 18,0% 17,0% 0,2 x 2,4 x 2,4 x 1,9 x ComprarRWE 23,47 6,0% 2,5% 23,8% 14.425 7,7 x 22,4 x 13,3 x 394 585 48% 1.063 82% 3,4% 24/04/20 -29,0% 5,8% 13,0% -0,3 x 1,8 x 1,9 x 1,0 x VenderRoyal Dutch Shell 28,92 2,8% 1,3% 12,7% 235.147 21,2 x 11,7 x 10,2 x 23.352 22.165 -5% 24.580 11% 5,8% 15/08/19 7,1% 11,3% 12,5% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x NeutralRenault 51,69 -7,2% -19,1% -5,2% 15.286 4,4 x 4,2 x 4,0 x 3.302 3.382 2% 3.548 5% 6,8% 17/06/20 12,5% 9,3% 9,5% -0,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderSwatch 278,60 1,2% -12,6% -2,8% 15.297 28,7 x 15,8 x 14,2 x 845 899 6% 998 11% 3,0% 25/05/20 6,4% 8,1% 8,5% -0,1 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,46 -0,9% -9,8% -4,2% 9.651 13,5 x 7,2 x 7,2 x -1.411 1.371 -3% 1.450 6% 0,0% 2,6% 5,6% 5,6% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,4 x VenderUnicredit 10,60 -5,4% -16,9% 7,2% 23.678 10,9 x 5,6 x 5,4 x 3.892 4.175 7% 4.310 3% 5,5% 20/04/20 -2,8% 8,1% 7,7% 3,5 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Ramón Carrasco Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP

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Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

20 de mayo de 2019

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 17-may-19

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

RecomendaciónCierre % Var 5D % Var 1M

% Var

Ac.Año

Capitalización

(1)