análisis: estrategia de inversión semanal bolsas, divisas...

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Semana del 29 de abril al 5 de mayo

Realizado:

18-abr-19 % sem. % año

DJI 26.560 -0,1% 13,8% S&P 500 2.940 2.905 1,2% 17,3%

Nasdaq C. 7.998 1,9% 22,8% Nikkei 225 22.259 22.090 0,8% 11,2%

EuroStoxx50 3.499 0,0% 16,6% IBEX 35 9.506 9.582 -0,8% 11,3%

DAX 12.222 0,8% 16,6% CAC 40 5.569 5.580 -0,2% 17,7%

FTSE 100 7.460 -0,4% 10,4% FTSEMIB 21.738 21.957 -1,0% 18,6%

KOSPI 2.214 -1,6% 6,8% HANG SENG 29.605 29.963 -1,2% 14,5%

SENSEX 39.140 -0,2% 8,3%Australia 6.386 6.260 2,0% 13,1%

BOVESPA 94.578 1,8% 9,5% MEXBOL 44.975 45.525 -1,2% 8,0%

MSCI World 2.160 0,6% 15,4%Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

18-abr-19 +/- sem. +/- añoAlemania 2A -0,57% -0,9 2,7Alemania 10A 0,03% -2,2 -23,9EEUU 2A 2,38% -8,8 -19,6EEUU 10A 2,56% -4,5 -17,0Japón 2A -0,15% 0,3 -0,8Japón 10A -0,03% -1,3 -4,3España 2A -0,32% -1,1 -9,0España 10A 1,07% -4,2 -38,7* Diferenciales en puntos básicos.

Equipo de Análisis de Bankinter: https://www.bankinter.com/broker/analisis

Ramón Forcada Luis Piñas Aránzazu Cortina Esther Gutiérrez de la Torre Elena Fernández-Trapiella Juan Tuesta www.bankinter.com

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9:25 AM

Tipos de interés

39.067

96.236

2.174

2,51%

Análisis: Estrategia de inversión semanal

29-abr-19

26-abr-19

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: “La mejora de los beneficios y el flujo de noticias

juegan a favor de las bolsas.”

8.146

3.500

12.315

7.428

2.179

Bolsas, divisas y tipos de interés

-0,58%

2,29%

Bolsas

26.543

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

-0,33%1,03%

-0,15%

-0,04%

26-abr-19

0,00%

-4% -2% 0% 2% 4%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmacéuticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Consumo

Distribución

Ocio

La semana pasada, WS alcanzó máximos anuales gracias a las tecnológicas (Facebook, Twitter, Amazon y Microsoft) y la solidez del ciclo en EE.UU (+3,2% en PIB 1T 19 vs +2,2% anterior). En Europa, la macro decepcionó (IFO alemán y Confianza del Consumidor) y la bolsa perdió algo de inercia mientras se producía una toma de beneficios en Asia. En el plano empresarial tuvimos buenas noticias (SAP, ASML, Credit Suisse, Iberdrola,…) pero el saldo total no fue tan bueno como en EE.UU. El precio del petróleo prolongó el rally – la subida del Brent supera +30,0% en 2019– debido a las restricciones a la importación de crudo iraní por parte de EE.UU. Las limitaciones de oferta parecen manejables y el mercado de futuros no anticipa tensiones a medio plazo. La volatilidad de las bolsas y la TIR de los bonos se mantuvieron en niveles históricamente bajos. En definitiva, una semana especialmente buena para EE.UU. que continúa siendo nuestra área de inversión favorita. Esta semana, tenemos 4 frentes abiertos importantes. :: En el plano comercial, la delegación de EE.UU encabezada por el Secretario del Tesoro (Mnuchin) y el Representante de Comercio (Lighthizer) viaja a Pekín para reanudar las negociaciones con el Vice-Primer Ministro chino (Liu He). Las negociaciones comienzan mañana y habrá una segunda ronda en Washington el 8 de mayo. El orden del día abarca puntos críticos como los derechos de propiedad intelectual, tecnológica y liberalización del mercado chino. Lo importante ahora, es que el que el tono de las negociaciones es constructivo y esto es primordial para (i) mantener el optimismo de los inversores, (ii) reactivar el comercio internacional, especialmente tras la pérdida de tracción de Corea del Sur (proxy a la evolución del comercio) y (iii) frenar la revisión a la baja en las perspectivas de crecimiento. Las claves para alcanzar un acuerdo están en los detalles (aranceles, plazos, sectores,…) pero aún es pronto para llegar a este punto. De momento, la expectativa de ver un acuerdo es suficiente para mantener el buen tono de mercado. :: Política Monetaria: Decisión de tipos de la Fed (miércoles) y el BoE (jueves). La Fed no tiene prisa en subir los tipos de interés (no antes de 2020) y en septiembre dejará de reducir el tamaño de su balance. La estrategia funciona porque las condiciones de financiación se relajan y las perspectivas de inflación son estables. En Reino Unido, la Inflación se aproxima al objetivo del BoE y la cotización de la libra no genera intranquilidad. :: Resultados: Publican 166 compañías del S&P 500 (Apple, Alphabet, Mc Donald´s, Merck, Mastercard, etc…) y 78 del EuroStoxx 600 (BBVA, SAN, BNP, Royal Duch, Volkswagen, Adidas,...). En EE.UU, las sorpresas positivas son generalizadas – en torno al 79,1% de las compañías que han publicado - y el guidance de las compañías es constructivo. :: Macro: Batería de datos en EE.UU y la UEM, sin perder de vista los PMI´s en China (mañana). En EE.UU, la atención se centrará en el ISM Manufacturero (miércoles), Productividad no-agrícola, Costes Laborales (jueves) y Empleo (Payrolls y Tasa de Paro el viernes). En la UEM, PIB 1T 19 y Tasa de Paro (martes) e Inflación (viernes). El panorama no cambia sustancialmente. EE.UU mantiene un ritmo de actividad elevado, con una Tasa de Paro en mínimos históricos - similar a los años finales de los 60 -. La UEM acusa la debilidad del sector exterior alemán, el parón italiano y la pérdida de tracción en Francia. En China, la clave está en la política de estímulos fiscales y monetarios. Conclusión: Los resultados empresariales avanzan en la buena dirección, el flujo de noticias en el frente comercial es positivo y las condiciones de financiación son atractivas. En este entorno, las bolsas deberían mantener la tendencia alcista.

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Semana del 29 de abril al 5 de mayo

Divisas: ”Dólar impulsado por fortaleza de datos"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

Último 18-abr-19 % sem.* % año *

Euro-Dólar 1,1160 1,1230 -0,6% -2,7%

Euro-Yen 124,74 125,740 -0,8% 0,9%

Euro-Libra 0,865 -0,3% -4,2%

Euro-CHF 1,14 1,141 -0,2% -1,1%

* Signo positivo significa apreciación del Euro.

Principales referencias de la semana:Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

L; 11:00h UEM Conf. Consumidor ABR Ind. -7,9 -7,2

L; 14:30h EEUU PCE Deflactor MAR a/a 1,6% 1,4%

M; 03:45h China PMI Manufacturero ABR Ind. 50,5 50,5

M; 03:00h China PMI Manuf. Caixin ABR Ind. 50,9 50,8

M; 9:00h ESP PIB (P) 1T a/a 2,3% 2,3%

M; 11:00h UEM PIB (A) 1T a/a 1,1% 1,2%

M; 11:00h UEM Tasa de Paro 1T a/a 7,8% 7,8%

M; 16:00h EEUU Confianza del Consumidor ABR Ind. 126,5 124,1

Metales Último 18-abr-19 % sem. % año M; 16:00h EEUU Preventas de Vivienda ABR Ind. 0,9% -1%

Níquel 12.424 12.672 -2,0% 16,2% X; 14:15h EEUU Variación Parados ADP ABR Ind. 180K 129K

Cobre 6.400 6.476 -1,2% 7,3% X; 16:00h EEUU ISM Manufacturero ABR Ind. 55,0 55,3

Aluminio 1.837 1.867 -1,6% -0,5% X; 20:00h EEUU Tipos de la FED (2,25%/2,50%) Sin cambios

X; s/h

País J; 13:00h GB Tipos del BOE 0,75% 0,75%

FRA Emisión Letras J; 14:30h EEUU Productividad No Agrícola 1T t/t 1,50% 1,90%

ALE V; 11:00h UEM IPC (A) ABR a/a 1,6% 1,4%

ITA V; 14:30h EE.UU Var. Empleo ABR a/a 185K 196K

FRA Emisión Bonos a 10, 15 y 20 años V; 14:30h EE.UU Ingresos medios/Hora ABR a/a 3,3% 3,2%

R.U. Emisión Letras V; 14:30h EE.UU Tasa de Paro ABR a/a 3,8% 3,8%

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg


Ramón Forcada Luis Piñas Aránzazu Cortina Esther Gutiérrez de la Torre Elena Fernández-Trapiella Juan Tuesta www.bankinter.com

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Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

Diferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %) Bonos: "Foco en negociaciones comerciales y Fed"

Principales emisiones de la semana:

Evolución semanal principales divisas

Revisión rating Italia y Reino Unido

0,863

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

Análisis: Estrategia de inversión semanal

04/29/19 10:50

EmisiónDía/Hora

05/02/19 10:50

05/03/19 11:30

04/30/19 11:30 Emisión Bonos: 4B€ a 2021

Emisión Bonos a 5 y 10 años04/30/19 11:00

EuroDólar (€/$).- La debilidad de los últimos datos europeos (Confianza del Cons. e IFO alemán) frente a la fortaleza del PIB 1T19 en EE.UU. y los Pedidos de Bienes Duraderos contribuyeron a la pérdida relativa del euro vs dólar. En los próximos días conoceremos el PIB de la UEM donde se espera un 1% a/a (vs 1,1% anterior). Salvo una sorpresa también en este frente, consideramos que el euro se mantendrá por debajo del 1,125€/$ que perdía en los últimos días. Tampoco esperamos sorpresas por el lado de la FED en su reunión del próximo miércoles. Rango estimado (semana): 1,10/1,125. EuroYen (€/JPY).- La debilidad de los últimos indicadores macro europeos pesó también su cambio contra el Yen, a pesar de que el BoJ mantenía su mensaje dovish. El BoJ revisó a la baja las expectativas de crecimiento para 2019 y 2020 en una décima (hasta +0,8% y +0,9% respectivamente) y mantendrá los tipos extremadamente bajos hasta al menos la primavera de 2020. Rango estimado (semana): 124/126. Eurolibra (€/GBP). - La libra permanece anclada en un rango estrecho (0,862/0,868) sin otro driver - que no sea el Brexit. De manera que hasta el 31 de octubre no esperamos muchos cambios en el cruce de divisas. Esta semana, hay reunión del BoE que mantendrá su prudencia hasta que se concrete el desenlace de la salida de la UEM. Rango estimado (semana): 0,854/0,867. Eurosuizo(€/CHF).- La semana pasada el euro perdió algo de terreno frente al franco (desde 1,143 hasta 1,137) afectado por la debilidad de los indicadores de la UEM de abril publicados durante la semana. La Confianza del Consumidor decepcionó con una lectura de -7,9 vs -7,0 esperado y -7,2 anterior y el IFO alemán tampoco cumplió las expectativas retrocediendo desde 99,7 hasta 99,2 (vs 99,9 esperado). Rango estimado (semana): 1,130/1,140.

-2

0

2

4

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania

EEUU

El 30 de abril se reúnen las delegaciones chinas y americanas en Pekín para avanzar en las negociones comerciales y el mercado estará atento al tono de las posibles declaraciones. La Fed se reúne el miércoles y esperamos que reitere su política de no subir tipos en el año. El foco estará en la visión del banco central sobre la actual perspectiva del mercado, que asigna una probabilidad del 66% a una bajada de tipos en 2019. En la UEM la principal referencia marco será el IPC, donde el consenso apunta a un ligero rebote en la tasa subyacente hasta 1,0% vs 0,8% ant., todavía muy alejado del objetivo del BCE (inferior pero cercado al 2%). Rango estimado TIR del Bund (semana):-0,03%/0,06%.

1,03

0,36

2,54

0,41

1,13

0,25

0,05

1,09

0,15

0,24

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

165

175

185

195

205

215

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

Precio Brent (USD/Bb)Precio WTI (USD/Bb)Indice CRB

-0,38 -0,37 -0,34 -0,31 -0,28 -0,26

-0,23 -0,19

-0,11

-0,38 -0,37 -0,34 -0,31

-0,28 -0,26

-0,23 -0,19

-0,11

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes



Análisis: Noticias de Compañías Bolsas, divisas y tipos de interés

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Pilar Aranda Ana de Castro Aránzazu Bueno Aránzazu Cortina Luis Piñas Susana André (Mktg & Support)

1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- Resultado Electoral: Con un escrutinio del 99,99%, los resultados son los siguientes: PSOE obtiene el 28,7% de los votos, PP 16,7%; Ciudadanos 15,9%, Unidas Podemos 14,3%; VOX 10,3%; ERC 3,9%; JxCAT 7,0% y PNV 6,0%. Esto implica los siguientes escaños: PSOE 123; PP 66; Ciudadanos 57; Unidas Podemos 42; Vox 24; ERC 15; JxCAT 7 y PNV 6. Destacó una elevada participación: 75,8% vs 66,5% en 2016.

ITALIA: El viernes tras el cierre de mercado, la agencia de calificación S&P mantuvo el rating de la deuda soberana en BBB con Outlook negativo (ambos sin cambios).

EE.UU.- Publicó el viernes el PIB del 1T 19 (primera estimación). El PIB avanza con fuerza hasta situarse en +3,2% en el 1T19 vs. +2,2% anterior y +2,3% estimado. La sorpresa positiva es incluso mayor si tenemos en cuenta que el cierre parcial de la Administración tuvo lugar entre finales de diciembre de 2018 y enero de 2019 y, según el departamento de Comercio, restó un -0,3% al crecimiento en el 1T19 y -0,1% en el 4T18. Por componentes, el Consumo se ralentiza pero menos de lo estimado (+1,2% vs. +1,0% est. y +2,5% ant.). La Inversión es la partida que ofrece peor evolución (+2,7% vs. +5,4% ant.). En el lado positivo, el Sector Exterior aumenta de manera significativa su contribución al PIB. Tras esta evolución se sitúa la caída de las Importaciones (-3,7% desde +2,0%) frente a la aceleración de las Exportaciones (+3,7% desde +1,8% previo). Sin embargo, esta tendencia no refleja en este caso un debilitamiento de la demanda doméstica. Responde al aumento de inventarios experimentado durante estos meses. Por ello, vemos esta mejora en el Sector Exterior como puntual. Las Importaciones volverán a crecer con fuerza cuando los niveles de inventarios se normalicen, puesto que el escenario económico en EE.UU. sigue siendo sólido. El Gasto Público lejos de frenarse por el cierre de la Administración, aumenta con fuerza (+2,4% vs. -0,4% ant.). En definitiva, dato muy sólido que además viene acompañado por una caída en los niveles de precios (Deflactor del PIB +0,9% vs. +1,2% est. y +1,7% ant.), lo que apoya el mantenimiento de una política monetaria laxa. Link al informe completo en el bróker

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos 30 abril: EE.UU. y China retoman negociaciones comerciales en Pekín. Publicación PIB España Preliminar (INE). 8 mayo: Nueva ronda de negociaciones comerciales EE. UU./China en Washington. 17 mayo: Vence el plazo para que EE.UU. decida sobre la posible imposición de aranceles a los autos europeos. 24 mayo: Revisiones de ratings de Moody’s sobre España y de Fitch sobre Portugal. 23/26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia). 1 junio 2020: Primer vencimiento de los TLTRO II por importe de 399.290 M€ sobre un total de 740.190 M€. Siguientes vencimientos: 2 septiembre 2020 (45.270 M€), 3 diciembre (62.160 M€) y 4 marzo 2021 (233.470 M€). 21 junio: Fitch revisa su rating sobre España. 24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca. 25 junio: Reunión de la OPEP. Viena (Austria). 28/29 junio: G20 en Osaka (Japón). 31 octubre: ¿Brexit?

3.- Compañías Europeas

BANKIA (Comprar; P.Obj.:3,15€; Cierre: 2,36€, Var día: +1,5%): El BNA en 1T 19 alcanza 205 M€ (-10,8%) y bate expectativas. Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente y la ratio de capital CETI FL se mantiene por encima de la media sectorial.- Principales cifras del 1T 19 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 526 M€ (-4,7%vs 502 M€ esperado); Margen Bruto: 813 M€ (-13,3%; vs 814 M€ esperado); Margen de Explotación: 357 M€ (-16,6%; vs 355 M€ esperado); BNA: 205 M€ (-10,8% vs -40 M€ en 4T 18 vs 196M€ esperado). OPINION: La cuenta de P&G refleja: (i) el impacto negativo de los bajos tipos de interés sobre el stock de crédito – mayoritariamente referenciados al Euribor – y el peso elevado de las hipotecas en balance. El cambio de mix hacia consumo y empresas y la mejora de la actividad comercial compensan sólo parcialmente este efecto y los ingresos caen -13,3%, (iii) los avances realizados en materia de eficiencia tras la integración de BMN en 2018 (-7,0% en costes de explotación) y (iv) la caída en el coste del riesgo hasta 14 pb (vs 18 pb en 4T 18 vs 23 pb en 1T 18) que viene acompañado por una mejora en los índices de calidad crediticia. La morosidad desciende hasta 6,2% (vs 6,5% en 4T 18) con una tasa de cobertura que mejora hasta 55,0% (vs 54,6% en 4T 18). La ratio de capital CETI FL proforma se mantiene por encima de la media sectorial (12,54% vs 12,62% en 4T 18) y supera el objetivo de la entidad (~12,0%). El RoTE se mantiene alejado del 8,0% al situarse en 6,7% (vs 5,7% en 2018 vs 7,7% en 1T’18). Link a los resultados del banco.

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TELEPIZZA (Acudir a la OPA; Cierre: 6,01€; Var. +0,17%): Mañana finaliza el plazo de aceptación de la OPA de KKR a 6€/acción. OPINIÓN: Nuestra recomendación es Acudir a la OPA porque el precio ofrecido nos parece atractivo dadas las perspectivas de la compañía en un entorno altamente competitivo. El Consejo informa que han contactado con 33 potenciales inversores que pudieran mejora la oferta de KKR y que ninguna gestión ha resultado positiva. El precio ofrecido equivale a pagar los siguientes multiplicadores para 2018 y 2019 respectivamente en cada caso: (i) Multiplicador EBITDA de 9,6x y 8,2x. (ii) PER ordinario de 19,3x y 16,7x. (iii) EV/EBITDA 11,8x y 9,4x. Se trata de multiplicadores más bien altos (y, por tanto, atractivos para el actual accionista, si vende en la OPA) para una compañía cuyo EBITDA apenas ha crecido entre 2016 y 2018 (63,6M€, 67,2M€ y 65,2M€), aunque empezaría a mejorar a partir de 2019 (estimamos aprox. 73,5M€). En 2018 los ingresos disminuyeron -5,7% hasta 340,3 M€, el EBITDA -2,9% hasta 67,2 M€ y el BNA fue negativo de -10,4M€. Excluyendo extraordinarios por la absorción de Pizza Hut, el BNA ascendió a 31,8 M€ (-1,9%). Aun con la mejora prevista del EBITDA en 2019, los multiplicadores implícitos aceptados nos parecen más bien elevados por lo que recomendamos aceptar esta OPA. Sobre todo, teniendo en cuenta que el avance del BNA (Beneficio Neto Atribuible) en los últimos años se ha debido principalmente a la reducción de los costes financieros y a efectos fiscales. Recordamos que recientemente el Consejo de Administración ha emitido por unanimidad una opinión favorable a la OPA de KKR. La OPA es sobre el 100% de Telepizza a 6€/acción y el plazo de aceptación se ha extendido desde el 1 hasta el 30 de abril, ambos incluidos. La OPA está condicionada a una aceptación de al menos el 75% de las acciones a las que se dirige (por tanto, 46,44% del capital). Si tiene éxito, KKR tiene el objetivo de excluir a Telepizza de cotización en bolsa.

DIA (Vender; Cierre: 0,5976€; Var. día: +3,14%): LetterOne amplía nuevamente el plazo de aceptación de la OPA hasta el 6 de mayo 2019. Asimismo, valorará la reducción del % de aceptación mínimo desde 220,9 M acciones hasta 130,7 M acciones (con las que obtendría simplemente más del 50% del capital). Dicha reducción estaría sujeta a que la CNMV confirme que el precio de la oferta de 0,67€/acción es “precio equitativo”. El precio de 0,67€/acción no variará. Salvo que se produzca el proceso de compraventa forzosa, si la aceptación de la oferta supera el 90% del capital social, DIA no será excluida de cotización. OPINIÓN: El futuro y viabilidad de DIA requieren dos condiciones: alcanzar un acuerdo de refinanciación con la banca y realizar la ampliación de capital de 500 M€ propiciada por LetterOne, si consigue el control de la compañía en la OPA. Si una o las dos condiciones no se dan, DIA se vería abocada al concurso de acreedores y la liquidación. Ante las dificultades que están surgiendo en ambos frentes: (i) la OPA, según los medios, a pocos días de la finalización del plazo de aceptación, rondaba el 7%, por debajo del 35,5% requerido por LetterOne y (ii) el acuerdo con la banca acreedora sigue pendiente y la semana pasada Santander rehusaba aceptar la propuesta de refinanciación de LetterOne poniendo en peligro un acuerdo que se ha pospuesto hasta el 31.05.2019. Hasta el 25.04.2019 recomendábamos aceptar la oferta de LetterOne a 0,67€/acción, tras estos acontecimientos creemos que lo más prudente dada la situación de grave riesgo del grupo es vender en el mercado ante el alto riesgo de que la OPA no prospere. La situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando. La pasada semana, el grupo publicó un avance de los resultados 1T19 mostrando una evolución muy negativa del negocio. Anticipan unas ventas de 1.615/1.715 M€ vs 1.793 M€ en 1T18, un EBIT de -115/-125 M€ vs -6,1 M€ en 1T18 y un BNA de -140/-150 M€ vs -16,3 M€ en 1T18. A lo largo del 1T19 las ventas comparables han ido acelerando su caída: Ene -1,6%, Feb -3,2%, Mar -7,9%, totalizando una caída en el trimestre de -4,3%. La Deuda Neta habría aumentado hasta 1.702 M€, 250 M€ más que la cierre de 2018. La situación fundamental de DIA es muy complicada con (i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€, (ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017) y que sigue aumentando, (iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019), (iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa. La ampliación de capital a efectuar por LetterOne si obtiene el control del grupo de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.



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4.- Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +1%; Financieras +0,9%; Consumo Discrecional +0,9%.

Los peores: Energía -1,2%; Tecnología de la Información -0,4%; Utilities +0,2%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALIGN TECHNOLOGY (317,98$ +7,2%) ante el optimismo sobre el potencial de mercado del alineador de ortodoncia transparente. Su competidor SmileDirectClub anunció que quiere lanzar SmileShops en cientos de centros, lo que ha hecho poner de manifiesto el atractivo del mercado de ortodoncia transparente. (ii) CAPITAL ONE FINANCIAL (93,73$ +6,45%) tras anunciar unos resultados del primer trimestre que batieron ampliamente las estimaciones del consenso. Los ingresos totalizaron 7.080M$ vs 6.092M$ estimados y el BPA ajustado alcanzó 2,90$ vs 2,71 est. La morosidad en tarjetas de crédito en Marzo cayó al 3,72% vs 4,04% en febrero.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan (i) INTEL (52,42€, -8,99%), tras anunciar que no lanzará al mercado un chip para móviles inteligentes de 5G hasta 2020, un año más tarde que su competidor Qualcomm; (ii) TARGET CORP (77,12€; -5,65%) tras el anuncio de Amazon de que iniciará entregas al día siguiente de los pedidos poniendo presión a los distribuidores tradicionales como Target; (iii) NVIDIA (178,09, -4,72%) tras un tweet negativo dde Elon Musk el fundador de Tesla y a pesar de que el fondo Oppenheimer Capital ha anunciado un porcentaje superior al 3% en la compañía. (iv) EXXON (80,5$; -2,1%): Publicó resultados débiles 1T´19. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 63.625M$ vs 65.110M$ estimado; BPA 0,55$/acc. vs 0,716$/acc.e. Resultados débiles afectados por una caída en los ingresos procedentes de downstream y márgenes procedentes de la línea de negocio química. (V) CHEVRON (117,1$; -0,7%): Publicó resultados 1T´19. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 35.200M$ vs 38.424M$ estimado; BPÂ 1,39$/acc. vs 1,30$/acvc.e. Por lo tanto son cifras que baten expectativas en términos de BPA, pero no en términos de ventas. Además son peores que las obtenidas hace un año, entre otros motivos por una caída de los precios del crudo y por unos márgenes más débiles tanto en downstream como en química. Chevron se encuentra inmerso en el proceso de compra de Anadarko. Recordemos que recientemente lanzó una OPA por 50.000M$ (suponía una prima de +39%), y la operación sería financiada 75% en acciones y 25% en efectivo. Hace unos días OCCIDENTAL PETROLEUM lanzó una contraopa valorando la Compañía en 57.000M$. Esta oferta supone valorar Anadarko en 7.000M$ más que Chevron. Occidental pagará 76$/acc. Esta oferta implica una prima de +19% con respecto a la oferta de Chevron (65$/acc.) y +62% con respecto a la cotización previa al anuncio de la OPA. De confirmarse, la operación sería financiada 50% en efectivo y el resto en acciones. En caso de aceptar la oferta deberá abonar a Chevron 1.000M$ por compensación.

AYER publicaron (sólo compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Colgate (0,67$; 0,66$); American Airlines (0,52$; 0,51$); Exxon (0,55$; 0,716$) y Chevron (1,39$; 1,30$).

HOY publican 13 compañías de S&P500 (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado). Tras el cierre del mercado Western Digital (0,446$) y Alphabet (10,2$).

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

n/a

11,31$;

03/09/2018n/a

1,275€

05/11/2018n/a

Equipo de Análisis de Bankinter https://www.bankinter.com/broker/analisisRamón Forcada Rafael Alonso Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Cortina Juan Tuesta Joao Pisco www.bankinter.com

Pilar Aranda Ana de Castro Aránzazu Bueno Elena Fernández-Trapiella Susana André (Mktg) Luis Piñas Avda. de Bruselas, 14Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis 28108 AlcobendasPor favor, consulte importantes advertencias legales en: (Madrid)


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70% 40% 20% 10%

Industriales

Aerolíneas

Bonos Soberanos EE.UU.

Consumo Cíclico (especialmente Lujo)

Autos

Retailers /distribución

Bonos soberanos Europa

Semiconductores/HardwareHoteles

Telecomunicaciones

Inmobiliario Bolsas, selectivamente

Bonos Japón

Renovables

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados

máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Brasil e India

Órdenes límite recomendadas

Profit

taking

Comprar

Ganamos exposición selectivamente a algunos mercados

emergentes, en concreto: Brasil. La exposición la hacemos a

través del BNY Mellon GL-Brazil-EQ-A€ [IE00B23S7K36].

Rentabilidad de +6,57% desde su incorporación. n/a

Selección de

fondos de

consumo

Comprar

La selección de fondos de consumo, Robeco Global

Consumer Trends (cód.1327) y Morgan Stanley Global

Brands muestra un avance de +19,295% en 2019.

n/a

Agresivo

Media

UEM, selectivamente

70%Agresivo

EE.UU.

Sobreponderar/Comprar

Bonos high yield EuropaBonos Corporativos Europa

Construcción

BancosInmobiliario

JapónEspaña

Retorno

AbsolutoComprar

Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) como

idea de inversión de Retorno Absoluto con perfil defensivo

ante un futuro incierto a corto plazo. Ha generado una

rentabilidad de +0,62% desde su incorporación.

n/a

Stop loss

Bonos high yield EE.UU.

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India)

Petróleo e InfraestructuraConcesiones

Seguros

Vender/Infraponderar

Fecha Entrada

Farma/Salud

Construcción

Consumo básicoUtilities

Bonos Corporativos EE.UU.

Software/Web Services

Químicas

Reino Unido

Pr.EntradaActivo ComentariosRecom.

Exposición a

Brasil

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

Conservador

Moderado

20%40%Moderado

10%Defensivo

Defensivo

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

Dinámico

55%Dinámico

55%

Neutral

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis


Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial

29-abr-19 Alphabet Inc 13,20 7% Aft-mkt Confirmed 22,0% 879.588 Internet

29-abr-19 Alphabet Inc 13,20 6% Aft-mkt Confirmed 21,3% 879.588 Internet

29-abr-19 NXP Semiconductors NV 1,55 -64% Aft-mkt Confirmed 33,3% 32.108 Semiconductors

29-abr-19 Western Digital Corp 0,45 43% Aft-mkt Confirmed 43,2% 15.401 Computers

30-abr-19 Advanced Micro Devices Inc 0,05 -2% Aft-mkt Confirmed 49,8% 29.916 Semiconductors

30-abr-19 Amgen Inc 3,49 -4% 22:01 Confirmed -7,3% 111.167 Biotechnology

30-abr-19 Apple Inc 2,37 39% 22:30 Confirmed 30,1% 967.953 Computers

30-abr-19 Charter Communications Inc 1,37 -6% Bef-mkt Confirmed 28,7% 92.117 Media

30-abr-19 ConocoPhillips 0,91 41% Bef-mkt Confirmed 2,6% 72.397 Oil&Gas

30-abr-19 Devon Energy Corp 0,28 1% Aft-mkt Confirmed 48,8% 13.928 Oil&Gas

30-abr-19 Eli Lilly & Co 1,30 12% 12:25 Confirmed 2,2% 122.465 Pharmaceuticals

30-abr-19 Fiserv Inc 0,82 -16% Aft-mkt Confirmed 17,4% 33.837 Software

30-abr-19 General Electric Co 0,09 -1% Bef-mkt Confirmed 25,3% 79.432 Miscellaneous Manufactur

30-abr-19 General Motors Co 1,10 78% 14:00 Confirmed 16,9% 55.569 Auto Manufacturers

30-abr-19 Incyte Corp 0,39 16% 13:00 Confirmed 16,3% 15.843 Biotechnology

30-abr-19 Mastercard Inc 1,66 -10% Bef-mkt Confirmed 30,2% 251.974 Diversified Finan Serv

30-abr-19 Maxim Integrated Products Inc 0,52 3% Aft-mkt Confirmed 17,3% 16.314 Semiconductors

30-abr-19 McDonald's Corp 1,75 8% Bef-mkt Confirmed 11,5% 151.118 Retail

30-abr-19 Merck & Co Inc 1,05 2% 12:45 Confirmed -0,1% 197.192 Pharmaceuticals

30-abr-19 Mondelez International Inc 0,61 3% 22:05 Confirmed 24,9% 72.302 Food

30-abr-19 PACCAR Inc 1,65 -4% 14:00 Confirmed 22,8% 24.331 Auto Manufacturers

30-abr-19 Pfizer Inc 0,76 9% Bef-mkt Confirmed -9,3% 219.907 Pharmaceuticals

30-abr-19 Simon Property Group Inc 1,62 8% Confirmed 5,9% 54.955 REITS

30-abr-19 Verisk Analytics Inc 1,03 3% Confirmed 27,3% 22.694 Commercial Services

30-abr-19 Vertex Pharmaceuticals Inc 1,01 -1% Aft-mkt Estimated 5,4% 44.640 Biotechnology

30-abr-19 Wynn Resorts Ltd 1,58 11% #N/A N/A Confirmed 48,6% 15.823 Lodging

01-may-19 Allstate Corp/The 2,25 -40% 22:15 Confirmed 16,7% 32.122 Insurance

01-may-19 Apache Corp 0,13 24% Aft-mkt Confirmed 29,8% 12.803 Oil&Gas

01-may-19 Automatic Data Processing Inc 1,69 -3% 14:15 Confirmed 25,0% 71.382 Commercial Services

01-may-19 CVS Health Corp 1,52 11% Bef-mkt Confirmed -18,8% 69.114 Pharmaceuticals

01-may-19 IDEXX Laboratories Inc 1,05 -21% Bef-mkt Estimated 22,4% 19.590 Healthcare-Products

01-may-19 Kraft Heinz Co/The 0,61 0% #N/A N/A Confirmed -24,4% 39.656 Food

01-may-19 MetLife Inc 1,27 16% Aft-mkt Confirmed 8,9% 42.556 Insurance

01-may-19 QUALCOMM Inc 0,73 -1% Aft-mkt Confirmed 49,5% 102.961 Semiconductors

01-may-19 Southern Co/The 0,72 11% 13:00 Confirmed 19,4% 54.581 Electric

01-may-19 Willis Towers Watson PLC 3,02 -17% Bef-mkt Confirmed 18,6% 23.278 Insurance

02-may-19 Activision Blizzard Inc 0,29 -3% Aft-mkt Confirmed 1,8% 36.316 Software

02-may-19 Cognizant Technology Solutions 1,04 n.s Aft-mkt Confirmed 14,9% 41.517 Computers

02-may-19 Dow Inc 1,27 1% Bef-mkt Confirmed #¡VALOR! 41.304 Chemicals

02-may-19 Exelon Corp 0,87 19% Bef-mkt Confirmed 11,7% 48.876 Electric

02-may-19 Expedia Group Inc -0,37 0% Aft-mkt Confirmed 11,2% 18.431 Internet

02-may-19 Gilead Sciences Inc 1,61 205% Aft-mkt Confirmed 2,5% 81.772 Biotechnology

02-may-19 Monster Beverage Corp 0,42 12% Aft-mkt Confirmed 66,5% 23.208 Internet

02-may-19 Skyworks Solutions Inc 1,43 -8% Aft-mkt Confirmed 32,1% 15.316 Semiconductors

02-may-19 Berkshire Hathaway Inc 2,32 n.s #N/A N/A Confirmed 3,8% 521.569 Insurance

Bankinter Análisis Ramón Forcada Aránzazu Cortina Elena Fernández Trapiella https://www.bankinter.com/broker/analisis

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Avda. Bruselas, 14

AnálisisRdos. empresariales: Desde 27 abril

Publicación

22,0%

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Alphabet Inc

Alphabet Inc

NXP Semiconductors

NV

Western Digital Corp

Advanced Micro

Devices Inc

Amgen Inc

Apple Inc

Charter

Communications Inc

ConocoPhillips

Devon Energy Corp

Eli Lilly & Co

Fiserv Inc

General Electric Co

General Motors Co

Incyte Corp

Mastercard Inc

Maxim Integrated

Products Inc

McDonald's Corp

Merck & Co Inc

Mondelez

International Inc

PACCAR Inc

Pfizer Inc

Simon Property

Group Inc

Verisk Analytics Inc

Vertex

Pharmaceuticals Inc

Wynn Resorts Ltd

Allstate Corp/The

Apache Corp

Automatic Data

Processing Inc

CVS Health Corp

IDEXX Laboratories

Inc

Kraft Heinz Co/The

MetLife Inc

QUALCOMM Inc

Southern Co/The

Willis Towers Watson

PLC

Activision Blizzard Inc

Cognizant

Technology Solutions

Dow Inc

Exelon Corp

Expedia Group Inc

Gilead Sciences Inc

Monster Beverage

CorpSkyworks Solutions

IncBerkshire Hathaway

Inc


Resultados principales compañías europeas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial29-abr-19 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,163 Eur/acc -4,7% Confirmed 15,54% 35.713 Banks

29-abr-19 Bankia SA 0,067 Eur/acc -3,0% Confirmed -8,13% 7.256 Banks

29-abr-19 Covestro AG 0,948 Eur/acc -54,6% Confirmed 17,00% 9.245 Chemicals

29-abr-19 Deutsche Boerse AG 1,538 Eur/acc 8,8% #N/A N/A Confirmed 12,10% 22.354 Diversified Finan Serv

29-abr-19 Koninklijke Philips NV 0,200 Eur/acc 4,0% 07:00 Confirmed 17,31% 33.607 Healthcare-Products

30-abr-19 Aena SME SA 0,770 Eur/acc -1,3% Aft-mkt Confirmed 19,30% 24.293 Engineering&Construction

30-abr-19 Airbus SE 0,409 Eur/acc 23,8% #N/A N/A Tentative 44,88% 94.360 Aerospace/Defense

30-abr-19 Banco Santander SA 0,120 Eur/acc 11,9% #N/A N/A Confirmed 13,14% 72.983 Banks

30-abr-19 CaixaBank SA 0,087 Eur/acc -18,9% #N/A N/A Confirmed -10,56% 16.927 Banks

30-abr-19 Deutsche Lufthansa AG n.d. -5,2% 07:00 Confirmed 11,78% 10.464 Airlines

30-abr-19 Mapfre SA 0,060 Eur/acc 15,7% #N/A N/A Confirmed 12,89% 8.065 Insurance

30-abr-19 Naturgy Energy Group SA n.d. 14,1% 17:35 Confirmed 12,58% 25.077 Gas

30-abr-19 Nordea Bank Abp 0,141 Eur/acc 8,2% #N/A N/A Confirmed 1,27% 29.816 Banks

30-abr-19 Orange SA n.d. 51,4% #N/A N/A Confirmed 1,77% 38.318 Telecommunications

30-abr-19 Red Electrica Corp SA 0,370 Eur/acc 1,3% #N/A N/A Confirmed -5,98% 9.918 Electric

30-abr-19 Repsol SA 0,373 Eur/acc 12,3% Bef-mkt Confirmed 4,87% 23.017 Oil&Gas

30-abr-19 Whitbread PLC n.d. -20,1% #N/A N/A Confirmed 5,22% 8.489 Lodging

01-may-19 AMG Advanced Metallurgical Gro n.d. 18,9% 07:00 Confirmed -2,52% 862 Miscellaneous Manufactur

01-may-19 BP PLC 0,113 Eur/acc -14,6% 08:00 Confirmed 12,77% 113.793 Oil&Gas

01-may-19 GlaxoSmithKline PLC 0,258 Eur/acc -6,8% 13:00 Confirmed 4,60% 77.797 Pharmaceuticals

01-may-19 J Sainsbury PLC n.d. 0,0% #N/A N/A Confirmed -17,47% 4.826 Food

02-may-19 BNP Paribas SA 0,980 Eur/acc 1,7% 07:00 Confirmed 19,06% 58.741 Banks

02-may-19 Fresenius Medical Care AG & Co0,910 Eur/acc 12,9% #N/A N/A Confirmed 28,07% 22.336 Healthcare-Services

02-may-19 Fresenius SE & Co KGaA 0,847 Eur/acc 1,9% #N/A N/A Confirmed 18,85% 28.022 Healthcare-Services

02-may-19 Geberit AG 4,390 Eur/acc -0,9% #N/A N/A Confirmed 10,93% 15.709 Building Materials

02-may-19 ING Groep NV 0,283 Eur/acc -3,7% #N/A N/A Confirmed 20,47% 44.143 Banks

02-may-19 Legrand SA 0,755 Eur/acc 11,9% #N/A N/A Confirmed 30,18% 17.141 Electrical Compo&Equip

02-may-19 Lloyds Banking Group PLC 0,020 Eur/acc 13,1% #N/A N/A Confirmed 21,14% 44.520 Banks

02-may-19 Royal Dutch Shell PLC 0,571 Eur/acc 5,3% 08:00 Confirmed 10,50% 231.170 Oil&Gas



02-may-19 Swisscom AG 6,760 Eur/acc Confirmed 1,21% 24.627 Telecommunications

02-may-19 Tenaris SA 0,254 Eur/acc 28,8% Confirmed 32,73% 14.792 Metal Fabricate/Hardware

02-may-19 Veolia Environnement SA 0,340 Eur/acc 69,1% Confirmed 18,30% 12.013 Water

02-may-19 Volkswagen AG 6,300 Eur/acc -1,9% Confirmed 11,81% 79.272 Auto Manufacturers

03-may-19 adidas AG 2,839 Eur/acc 13,6% Confirmed 25,19% 45.765 Apparel

03-may-19 Air France-KLM -0,637 Eur/acc 82,0% Confirmed 9,86% 4.464 Airlines

03-may-19 BASF SE 1,523 Eur/acc -8,2% Confirmed 20,23% 66.700 Chemicals

03-may-19 Fiat Chrysler Automobiles NV 0,503 Eur/acc -12,2% Confirmed 8,77% 21.402 Auto Manufacturers

03-may-19 HSBC Holdings PLC 0,195 Eur/acc -0,3% Confirmed 2,86% 134.648 Banks

03-may-19 Societe Generale SA 0,705 Eur/acc -27,8% Confirmed -0,31% 22.408 Banks

03-may-19 Swiss Re AG 2,845 Eur/acc 531,2% Confirmed 8,90% 33.232 Insurance

Bankinter Análisis Ramón Forcada Aránzazu Cortina Elena Fernández -Trapiella https://www.bankinter.com/broker/analisis

Rafael Alonso Juan Tuesta Esther Gutiérrez de la Torre Pilar Aranda Luis Piñas www.bankinter.com

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 27 abril

Avda. Bruselas, 14

Publicación15,5

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Banco Bilbao

Vizcaya Argentari

Bankia SA

Covestro AG

Deutsche Boerse

AG

Koninklijke Philips

NV

Aena SME SA

Airbus SE

Banco Santander

SA

CaixaBank SA

Deutsche

Lufthansa AG

Mapfre SA

Naturgy Energy

Group SA

Nordea Bank Abp

Orange SA

Red Electrica Corp

SA

Repsol SA

Whitbread PLC

AMG Advanced

Metallurgical Gro

BP PLC

GlaxoSmithKline

PLC

J Sainsbury PLC

BNP Paribas SA

Fresenius Medical

Care AG & Co

Fresenius SE & Co

KGaA

Geberit AG

ING Groep NV

Legrand SA

Lloyds Banking

Group PLC

Royal Dutch Shell

PLC

Royal Dutch Shell

PLC

Royal Dutch Shell

PLC

Swisscom AG

Tenaris SA

Veolia

Environnement SA

Volkswagen AG

adidas AG

Air France-KLM

BASF SE

Fiat Chrysler

Automobiles NV

HSBC Holdings PLC

Societe Generale

SA

Swiss Re AG


Reparto de dividendos de las principales compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

29-abr-19 15-may-19 SMITH (A.O.) CORP Regular Cash 0,2200 USD 1,59% 9.289.523.423 New York Miscellaneous Manufactur

29-abr-19 15-may-19 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,2500 USD 5,01% 45.206.939.163 New York Pipelines

29-abr-19 15-may-19 ALLIANT ENERGY CORP Regular Cash 0,3550 USD 3,03% 11.075.335.489 NASDAQ GS Electric

29-abr-19 15-may-19 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,3000 USD 2,54% 79.730.940.000 New York Banks

29-abr-19 20-may-19 NISOURCE INC Regular Cash 0,2000 USD 2,87% 10.383.462.500 New York Gas

29-abr-19 31-may-19 CONAGRA BRANDS INC Regular Cash 0,2125 USD 2,74% 15.039.059.222 New York Food

30-abr-19 15-may-19 HASBRO INC Regular Cash 0,6800 USD 2,68% 12.786.141.158 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

30-abr-19 15-may-19 AES CORP Regular Cash 0,1365 USD 3,10% 11.651.688.137 New York Electric

30-abr-19 15-may-19 AON PLC Regular Cash 0,4400 USD 0,98% 43.208.601.143 New York Insurance

30-abr-19 15-may-19 CITIZENS FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,3200 USD 3,58% 16.471.089.346 New York Banks

30-abr-19 15-may-19 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,0300 USD 0,29% 11.407.312.938 New York Electric

30-abr-19 15-may-19 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,2260 USD 3,87% 21.290.322.361 New York REITS

30-abr-19 15-may-19 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,1775 USD 4,15% 6.802.119.667 NASDAQ GS Savings&Loans

30-abr-19 03-jun-19 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,7375 USD 3,10% 10.681.762.250 New York Electric

01-may-19 23-may-19 DELTA AIR LINES INC Regular Cash 0,3500 USD 2,47% 37.144.850.211 New York Airlines

02-may-19 17-may-19 HUNT (JB) TRANSPRT SVCS INC Regular Cash 0,2600 USD 1,07% 10.531.351.618 NASDAQ GS Transportation

02-may-19 17-may-19 EATON CORP PLC Regular Cash 0,7100 USD 3,39% 35.549.905.333 New York Miscellaneous Manufactur

02-may-19 25-may-19 ARCONIC INC Regular Cash 0,0200 USD 0,39% 9.351.636.691 New York Aerospace/Defense

02-may-19 31-may-19 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,3825 USD 2,79% 15.538.363.290 New York Electric

02-may-19 31-may-19 LAMB WESTON HOLDINGS INC Regular Cash 0,2000 USD 1,16% 10.122.154.295 New York Food

02-may-19 10-jun-19 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,8600 USD 1,70% 53.940.775.180 New York Transportation

03-may-19 16-may-19 SYNCHRONY FINANCIAL Regular Cash 0,2100 USD 2,51% 23.092.099.367 New York Diversified Finan Serv

03-may-19 17-may-19 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,9700 USD 2,67% 19.641.518.708 New York Diversified Finan Serv

03-may-19 17-may-19 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,6600 USD 3,81% 13.220.415.489 New York REITS

03-may-19 20-may-19 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,7700 USD 2,63% 109.977.831.691 NASDAQ GS Semiconductors

03-may-19 20-may-19 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,1200 USD 1,76% 13.177.674.573 New York Oil&Gas

03-may-19 21-may-19 HCP INC Regular Cash 0,3700 USD 4,95% 14.299.593.194 New York REITS

03-may-19 24-may-19 CITIGROUP INC Regular Cash 0,4500 USD 2,62% 160.861.966.912 New York Banks

Reparto de dividendos de las principales compañías europeas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

29-abr-19 02-may-19 BAYER AG-REG Regular Cash 2,8000 EUR 4,59% 56.941.622.922 Xetra Pharmaceuticals

29-abr-19 02-may-19 CONTINENTAL AG Regular Cash 4,7500 EUR 3,14% 30.292.906.185 Xetra Auto Parts&Equipment

29-abr-19 02-may-19 MERCK KGAA Regular Cash 1,2500 EUR 1,31% 41.451.722.889 Xetra Pharmaceuticals

29-abr-19 02-may-19 INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL Interim 0,4400 EUR 2,44% 84.180.770.520 Soc.Bol SIBE Retail

29-abr-19 02-may-19 BANCO SANTANDER SA 4th Interim 0,0650 EUR 5,14% 72.683.023.251 Soc.Bol SIBE Banks

29-abr-19 06-may-19 AKZO NOBEL N.V. Final 1,4300 EUR 2,39% 17.620.176.285 EN Amsterdam Chemicals

29-abr-19 07-may-19 MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA Regular Cash 0,2027 EUR 3,32% 5.740.598.565 Soc.Bol SIBE REITS

29-abr-19 08-may-19 HEINEKEN NV Final 1,0100 EUR 1,66% 55.457.531.580 EN Amsterdam Beverages

29-abr-19 17-may-19 ARCADIS NV Regular Cash 0,4700 EUR 2,71% 1.546.195.848 EN Amsterdam Engineering&Construction

29-abr-19 30-may-19 CRODA INTERNATIONAL PLC Special Cash 115,0000 GBp 1,71% 6.716.270.652 London Chemicals

30-abr-19 03-may-19 BOUYGUES SA Regular Cash 1,7000 EUR 4,90% 12.895.821.194 EN Paris Engineering&Construction

30-abr-19 03-may-19 SCHNEIDER ELECTRIC SE Regular Cash 2,3500 EUR 2,90% 43.950.407.147 EN Paris Electrical Compo&Equip

30-abr-19 06-may-19 BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES Regular Cash 1,6700 EUR 6,08% 2.198.662.941 EN Amsterdam Semiconductors

30-abr-19 06-may-19 GRANDVISION NV Final 0,3300 EUR 1,67% 5.025.265.840 EN Amsterdam Retail

30-abr-19 06-may-19 WERELDHAVE NV Regular Cash 0,6300 EUR 10,75% 943.950.388 EN Amsterdam REITS

02-may-19 06-may-19 AXA SA Regular Cash 1,3400 EUR 5,68% 57.202.232.515 EN Paris Insurance

02-may-19 06-may-19 KERING Final 7,0000 EUR 1,99% 66.675.482.016 EN Paris Apparel

02-may-19 06-may-19 PEUGEOT SA Regular Cash 0,7800 EUR 3,35% 21.091.545.645 EN Paris Auto Manufacturers

02-may-19 06-may-19 MUENCHENER RUECKVER AG-REG Regular Cash 9,2500 EUR 4,16% 33.287.264.980 Xetra Insurance

02-may-19 29-may-19 LONDON STOCK EXCHANGE GROUPFinal 43,2000 GBp 1,19% 17.702.195.277 London Diversified Finan Serv

02-may-19 31-may-19 RIGHTMOVE PLC Final 4,0000 GBp 1,18% 4.924.424.091 London Internet

02-may-19 04-jun-19 RELX PLC Final 29,7000 GBp 2,38% 39.708.622.038 EN Amsterdam Commercial Services

02-may-19 04-jun-19 RELX PLC Final 29,7000 GBp 2,40% 34.273.369.982 London Commercial Services

02-may-19 05-jun-19 UNILEVER NV-CVA 1st Interim 0,4104 EUR 2,97% 152.466.680.194 EN Amsterdam Cosmetics/Personal Care

02-may-19 05-jun-19 UNILEVER PLC 1st Interim 35,4600 GBp 3,01% 131.641.903.433 London Cosmetics/Personal Care

03-may-19 07-may-19 CREDIT SUISSE GROUP AG-REG Return of Capital 0,2625 CHF 1,93% 34.838.439.744 SIX Swiss Ex Banks

03-may-19 07-may-19 SWISS LIFE HOLDING AG-REG Return of Capital 2,5000 CHF 2,94% 16.283.353.835 SIX Swiss Ex Insurance

03-may-19 08-may-19 AMG ADVANCED METALLURGICAL Final 0,3000 EUR 1,83% 858.526.340 EN Amsterdam Miscellaneous Manufactur

03-may-19 28-may-19 ATOS SE Regular Cash 1,7000 EUR 1,82% 9.997.070.462 EN Paris Computers

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Ramón Forcada Elena F-Trapiella Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Cortina Juan Tuesta Luis Piñas http://www.bankinter.com/

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AnálisisDividendos de Empresas entre el 29 de abril y el 5 de mayo

Importe1,6%

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SMITH (A.O.)…

KINDER…

ALLIANT…

MORGAN…

NISOURCE INC

CONAGRA…

HASBRO INC

AES CORP

AON PLC

CITIZENS…

NRG ENERGY INC

REALTY…

PEOPLE'S…

PINNACLE…

DELTA AIR…

HUNT (JB)…

EATON CORP PLC

ARCONIC INC

CMS ENERGY…

LAMB WESTON…

NORFOLK…

SYNCHRONY…

AMERIPRISE…

VORNADO…

TEXAS…

NOBLE ENERGY…

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BAYER AG-REG

CONTINENTAL AG

MERCK KGAA

INDUSTRIA DE

DISENO TEXTILBANCO

SANTANDER SA

AKZO NOBEL N.V.

MERLIN

PROPERTIES…

HEINEKEN NV

ARCADIS NV

CRODA

INTERNATIONAL…

BOUYGUES SA

SCHNEIDER

ELECTRIC SEBE

SEMICONDUCTO…

GRANDVISION NV

WERELDHAVE NV

AXA SA

KERING

PEUGEOT SA

MUENCHENER

RUECKVER AG-…LONDON STOCK

EXCHANGE…

RIGHTMOVE PLC

RELX PLC

RELX PLC

UNILEVER NV-CVA

UNILEVER PLC

CREDIT SUISSE

GROUP AG-REGSWISS LIFE

HOLDING AG-REGAMG ADVANCED

METALLURGICAL

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Calendario 2019

MAYO SEPTIEMBRE

1 Mercado cerrado España (Día del trabajo) 2 Mercado Cerrado EE.UU. Día del trabajo

1 Reunión FOMC 4 Libro Beige de la Fed

2 Reunión BoE 6 Revisión rating Italia Moody´s

2 Elecciones municipales Reino Unido 12 Reunión BCE

17 Vence plazo EE.UU. decisión aranceles a Europa 13 Revisión rating Portugal S&P

18 Elecciones en Australia. 18 Reunión FOMC

22 Publicación actas de la Fed 19 Reunión BoE

23 Finalizan elecciones India 19 Reunión BoJ

24 Revisión rating España Moody´s 20 Revisión rating España S&P

24 Revisión rating Portugal Fitch - Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

23-26 Elecciones al Parlamento Europeo

26 Elecciones locales Italia (Piedmont) OCTUBRE

26 Elecciones al Parlamento Europeo (España) 9 Publicación actas de la Fed

26 Elecciones municipales España 16 Libro Beige de la Fed

27 Mercado Cerrado EE.UU. (Memorial Day) 18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

JUNIO 25 Revisión rating Italia y R.Unido S&P

5 Libro Beige de la Fed 27 Elecciones presidenciales Argentina.

6 Reunión BCE 30 Reunión FOMC

19 Reunión FOMC 31 Reunión BoJ

19-20 Forum del BCE en Sintra 31 Brexit: fin del plazo ampliado

20 Reunión BoE

20 Reunión BoJ

21 Revisión rating España Fitch NOVIEMBRE

20/21 UE, cumbre de jefes de estado y de gobierno 2 Elecciones Australia. Cámara representantes

24 Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca 7 Reunión BoE

25 Cumbre ordinaria de la OPEP 15 Revisión rating España Moody´s

28-29 Cumbre G20 Osaka 20 Publicación actas de la Fed

- Vencimiento TLTRO I (73.790 M€) 22 Revisión rating Portugal Fitch

27 Libro Beige de la Fed

JULIO 28 Mercado Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

3 Mercado Cerrado EE.UU. Media sesión 29 Mercado Cerrado EE.UU. Media sesión

4 Mercado Cerrado EE.UU. (Día de la Independencia) Pend. Elecciones locales Italia (Calabria)

10 Publicación actas de la Fed Pend. Elecciones locales Italia (Emilia Romagna)

17 Libro Beige de la Fed

25 Reunión BCE DICIEMBRE

30 Reunión BoJ 11 Reunión FOMC

30-31 Reunión FOMC 12 Reunión BCE

Pend. Informe semestral Fed a Congreso & Senado de EE.UU. 13 Revisión rating España Fitch

19 Reunión BoE

19 Reunión BoJ

AGOSTO 24 Mercado cerrados. Media sesión

1 Reunión BoE 25 Mercados cerrados (Navidad)

9 Revisión rating Portugal Moody´s 26 Mercado cerrado España.

9 Revisión rating Italia Fitch 31 Mercado parcialmente cerrados. Media sesión

21 Publicación actas de la Fed - Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)

25-27 Cumbre G7 Biarritz

Pend. Reunión Jackson Hole


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Análisis




Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 9.506,0 -0,5% 2,9% 11,3% 594.709 13,6 x 13,7 x 11,8 x 43.314 43.384 0% 50.264 16% 3,9%

Acciona 102,60 1,7% 3,3% 38,8% 5.628 17,2 x 17,1 x 21,9 x 220 329 50% 257 -22% 3,0% 29/06/20 n.a. 9,3% 7,1% 1,2 x na 1,8 x 1,6 x Comprar 101,20

Acerinox 9,33 -4,1% 5,6% 7,7% 2.576 10,9 x 11,5 x 10,8 x 237 225 -5% 238 6% 5,4% 08/06/20 9,3% 10,5% 10,6% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Neutral 10,40

ACS 40,49 0,4% 3,4% 19,7% 12.741 13,9 x 14,5 x 12,7 x 915 881 -4% 1.000 14% 4,7% 27/06/19 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,8 x 2,3 x Comprar 43,10

Aena 162,75 2,7% 1,4% 19,9% 24.413 18,4 x 18,7 x 17,7 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,3% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,3 x 4,0 x 3,7 x Neutral 151,40

Amadeus 70,44 2,9% -1,3% 15,8% 30.911 29,7 x 28,8 x 24,9 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,2% 26/06/19 29,7% 33,1% 29,2% 0,7 x 8,5 x 14,1 x 11,9 x Comprar 80,80

ArcelorMittal 19,42 -8,6% 7,4% 6,8% 19.683#N/A Field Not Applicable 5,0 x 4,9 x 5.149 3.899 -24% 4.052 4% 1,2% 09/05/19 n.d. 8,5% 8,3% 0,2 x n.d. 0,5 x 0,5 x Neutral 20,33

Banco Sabadell 1,01 -1,6% 14,2% 1,3% 5.703 18,4 x 17,4 x 7,6 x 802 328 -59% 746 127% 4,8% 23/12/19 4,7% 3,2% 6,0% n.s 0,6 x 0,5 x 0,4 x Neutral 0,95

Banco Santander 4,49 -2,8% 8,3% 13,0% 72.870 9,4 x 9,3 x 8,5 x 6.619 7.810 18% 8.614 10% 4,2% 29/07/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,8 x 0,7 x Comprar 5,70

Bankia 2,37 -1,8% 2,5% -7,5% 7.302 10,8 x 10,4 x 9,6 x 505 703 39% 763 9% 1,1% 23/03/20 5,1% 5,0% 6,5% n.s n.s 0,5 x 0,5 x Comprar 3,15

BBVA 5,38 -4,0% 5,6% 16,0% 35.853 7,8 x 6,7 x 7,6 x 3.519 5.324 51% 4.730 -11% 6,7% 07/10/19 8,7% 12,5% 12,0% n.s 0,9 x 0,8 x 0,7 x Neutral 6,15

Bankinter 7,06 -4,0% 3,9% 0,6% 6.344 12,0 x 14,5 x 11,1 x 526 438 -17% 571 30% 4,4% 25/06/19 12,0% 12,1% 12,3% n.s 1,6 x 1,4 x 1,3 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,84 -5,3% 2,0% -10,3% 16.981 8,6 x 8,6 x 7,5 x 1.684 1.985 18% 2.272 14% 5,5% 29/10/19 6,5% 9,3% 8,9% n.s 0,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral 3,75

Cellnex 26,73 2,0% 2,2% 26,8% 7.984#N/A N/A 121,0 x 84,0 x -15 66 340% 95 44% 0,4% 09/07/19 n.a. 3,4% 4,7% 4,3 x n.a. 13,8 x 6,3 x Neutral 24,40

Cie Automotive 25,04 -0,5% 4,4% 16,8% 3.230 17,2 x 11,5 x 10,1 x 397 281 -29% 319 14% 2,4% 01/07/19 22,3% 22,0% 20,2% 0,9 x 3,4 x 5,1 x 4,3 x Comprar 31,60

Colonial 9,55 2,3% 4,2% 17,4% 4.852 8,1 x 14,2 x 15,0 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 5,5% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 5,01 -5,7% 0,9% -8,8% 1.233 17,9 x 15,2 x 109 69 -37% 81 17% 6,1% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,8 x 1,4 x Vender 4,25

Enagas 25,05 0,3% -3,4% 6,1% 5.980 13,5 x 14,1 x 12,9 x 443 424 -4% 463 9% 6,1% 16/12/19 17,9% 15,7% 16,7% 1,6 x 2,4 x 2,4 x 2,1 x Neutral 25,50

Endesa 22,31 2,4% -1,9% 10,8% 23.621 16,7 x 15,4 x 14,6 x 1.417 1.537 8% 1.620 5% 6,0% 30/12/19 15,8% 16,7% 17,7% 0,6 x 2,2 x 2,6 x 2,6 x Neutral 22,20

Ferrovial 21,84 5,0% 4,6% 23,4% 16.128#N/A N/A 39,2 x 35,4 x -448 411 -8% 456 11% 3,4% 16/05/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 3,6 x 3,6 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (3) 15,80 2,7% 11,3% 48,4% 10.759 83,9 x 29,2 x 21,1 x 539 369 -32% 511 38% 0,9% 27/03/20 n.a. 5,3% 7,3% Caja Neta 0,0 x 1,8 x 1,6 x Neutral 13,30

Naturgy 25,17 1,8% 1,0% 13,1% 25.187#N/A N/A -9,7 x 15,5 x 1.360 -2.603 -291% 1.623 -38% 5,2% 26/07/19 0,0% -17,9% 11,1% 1,0 x 1,5 x 2,3 x 2,3 x Comprar 23,90

Grifols 24,51 1,6% -1,8% 7,0% 14.925 27,9 x 21,1 x 17,7 x 681 708 4% 845 19% 1,7% 28/05/19 16,4% 15,2% 16,3% 1,2 x 4,1 x 3,6 x 3,2 x Neutral 25,50

IAG 6,19 -4,4% 4,3% -10,6% 12.274#N/A Field Not Applicable 5,8 x 5,5 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,6% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,7 x 1,4 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,04 3,6% 2,8% 14,6% 52.451 16,4 x 16,7 x 16,4 x 3.014 3.134 4% 3.196 2% 4,1% 09/01/20 7,6% 7,1% 7,1% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,3 x Comprar 8,00

Indra 10,45 1,5% 5,6% 26,9% 1.846 15,4 x 21,7 x 21,0 x 53 85 61% 88 4% 1,9% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 4,5 x 3,5 x Neutral 10,70

Inditex 26,95 -1,3% 2,9% 20,6% 83.994 24,4 x 23,6 x 21,7 x 3.157 3.562 13% 3.870 9% 2,4% 27/04/20 25,4% 25,6% 25,3% Caja Neta 7,1 x 5,7 x 5,2 x Neutral 23,30

Mapfre 2,63 -0,8% 7,2% 13,4% 8.105 23,3 x 11,3 x 11,0 x 529 718 36% 734 2% 5,5% 17/06/19 7,0% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 1,0 x 0,9 x Vender 2,78

Mediaset 6,70 0,8% 0,7% 22,1% 2.195 10,9 x 11,7 x 11,8 x 197 187 -5% 186 -1% 14,3% 21/04/20 20,0% 21,1% 21,1% Caja Neta 3,3 x 2,4 x 2,4 x Neutral 7,09

Meliá 8,80 1,3% 6,3% 7,1% 2.020 14,4 x 12,2 x 11,4 x 140 165 18% 177 7% 1,8% 05/07/19 9,0% 10,9% 10,7% 0,4x 1,7 x 1,4 x 1,3 x Comprar 10,00

Merlin Properties 12,24 2,0% 5,8% 14,4% 5.750 6,7 x 8,6 x 9,1 x 855 671 -22% 629 -6% 3,5% 00/01/00 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 18,34 0,2% -3,5% -5,9% 9.923 14,0 x 14,1 x 13,2 x 670 704 5% 749 6% 5,3% 02/01/20 22,2% 19,7% 19,9% 1,4 x 3,5 x 2,9 x 2,7 x Neutral 19,60

Repsol 14,75 -1,9% -3,4% 4,7% 22.986 12,0 x 9,0 x 8,9 x 2.121 2.550 20% 2.582 1% 6,1% 17/06/19 6,9% 6,5% 6,7% 0,2 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Comprar 17,95

Telefónica 7,46 -0,5% -0,1% 1,7% 38.749 13,3 x 10,7 x 10,7 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,4% 18/06/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 3,7 x 1,8 x Comprar 9,58

Técnicas Reunidas 26,50 -1,2% 5,7% 24,2% 1.481 105,7 x 25,1 x 20,9 x 59 59 0% 71 20% 5,1% 10/07/19 14,3% 14,0% 17,0% Caja Neta 4,2 x 4,3 x 3,1 x Neutral 28,50

Viscofan 54,00 -3,4% -3,1% 12,2% 2.511 20,3 x 20,6 x 18,6 x 122 122 0% 135 11% 2,9% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,3 x 3,1 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,32 -3,1% -2,7% -3,2% 4.288 17,0 x 29,6 x 25,8 x 252 145 -42% 166 14% 0,5% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,5 x 2,4 x Comprar 12,30

BME 25,14 0,6% 0,9% 3,4% 2.102 16,1 x 12,8 x 12,3 x 160 164 2% 171 4% 7,6% 06/09/19 35,4% 33,0% 33,7% Caja Neta 5,6 x 4,9 x 5,2 x Comprar 34,50

Antena 3 4,65 8,1% 11,3% 6,6% 1.050 10,9 x 8,2 x 8,5 x 88 128 45% 123 -4% 9,9% 17/12/19 25,2% 30,0% 28,0% 0,5 x 4,3 x 2,3 x 2,3 x Neutral 14,70

DIA 0,60 -9,0% -8,2% 29,5% 372#N/A N/A -12,0 x -16,2 x 109 -31 -128% -23 -174% 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 0,80

Ebro Foods 18,88 -2,1% -0,9% 8,3% 2.905 20,5 x 16,3 x 16,0 x 142 178 26% 182 2% 3,2% 01/04/20 8,6% n.d. 7,6% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,3 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,92 0,7% -3,2% 21,3% 1.929 13,6 x 26,1 x 20,7 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,3 x 1,2 x Vender En revisión

Prisa 1,53 0,9% -4,8% -7,9% 1.087#N/A N/A 16,8 x 13,3 x -269 65 -76% 82 27% 0,0% ns 76,6% 193,8% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,62 -3,1% -4,4% 4,4% 2.849 18,9 x 13,4 x 12,8 x 177 212 20% 222 5% 3,0% 09/07/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 4,1 x 3,6 x Neutral 4,60

Tubacex 2,78 -1,6% 3,3% 11,2% 370 20,1 x 21,1 x 10,7 x -20 18 -11% 34 97% 0,4% -0,2% 5,6% 10,9% 9,8 x 1,3 x 1,3 x 1,3 x Vender 2,90

Talgo 5,84 -0,3% 1,4% 9,0% 798 44,9 x 18,2 x 11,4 x 43 44 2% 70 60% 1,2% 13,5% 14,6% 23,3% 0,4 x n.a. 2,1 x 1,9 x Neutral 5,23

Lingotes Especiales 15,00 1,7% 4,2% 36,4% 150 16,3 x 15,2 x 14,0 x 9 10 11% 11 8% 5,8% 23,2% 22,2% 23,0% 0,3 x 2,7 x 3,4 x n.d. Neutral 15,10

Sacyr 2,16 -3,3% -4,1% 24,0% 1.229 7,8 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 2,7% 8,4% 12,4% 14,6% 2,7 x 0,8 x 1,0 x 0,6 x Neutral 2,80

OHL 1,04 -1,0% -7,1% 59,9% 299#N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 3,96 0,1% 4,9% 33,2% 1.100 20,8 x 21,2 x 18,1 x 42 52 23% 61 17% 3,2% 27/06/19 14,2% 15,3% 16,8% Caja Neta 2,4 x 3,0 x 2,8 x Comprar 4,19

Gestamp 5,63 -2,9% 9,4% 13,3% 3.240 12,4 x 12,1 x 9,9 x 240 267 11% 328 23% 2,3% 10,8% 12,0% 13,0% 1,0 x 0,0 x 1,1 x 1,0 x Neutral 6,80

Unicaja 1,00 -0,8% 4,4% -13,0% 1.610 10,6 x 10,2 x 8,1 x 142 158 11% 200 27% 4,0% 05/05/20 4,3% 4,3% 4,6% n.s 0,0 x 0,4 x 0,4 x Comprar 1,55

CAF 43,30 0,7% 1,1% 19,6% 1.484 34,1 x 19,5 x 20,0 x 43 76 77% 74 -2% 1,3% 5,4% 10,6% 11,7% 1,2 x 1,5 x 2,0 x 1,7 x Neutral 38,80

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Pilar Aranda Elena Fernández-Trapiella Aranzazu Cortina Joao Pisco

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis


https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

29 de abril de 2019

RecomendaciónCapitalizació

n (1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 26-abr-19

Ratios compañíasIbex 35

Cierre % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

(3) Tras la fusión con los activos eólicos de Siemens (3/abr/17) cambia el calendario fiscal: el ejercicio'17 se cerró el 30/sept/17.

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.


Rentab. Próximo D/FFPP2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'18e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.500 0,7% 4,4% 16,6% 3.097.930 #N/A N/A 14,0 x 12,7 x 169.009 204.244 21% 227.771 12% 3,5%Adidas 228,85 -1,4% 5,5% 25,5% 45.865 25,0 x 23,9 x 21,2 x 1.702 1.906 12% 2.118 11% 1,6% 07/05/20 20,6% 28,0% 27,6% -0,2 x 4,3 x 7,1 x 5,5 x ComprarAhold Delhaize 21,28 -3,6% -10,3% -3,6% 25.190 12,6 x 12,8 x 12,1 x 1.793 1.866 4% 1.928 3% 3,6% 20/09/19 10,4% 12,8% 13,0% 0,2 x 2,0 x 1,6 x 1,5 x NeutralAir Liquide 118,75 1,4% 4,8% 9,5% 51.003 20,0 x 21,5 x 19,7 x 2.113 2.361 12% 2.601 10% 2,3% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 2,9 x 2,5 x ComprarAirbus 121,86 2,4% 3,4% 45,1% 94.531 27,2 x 20,7 x 17,1 x 3.054 4.549 49% 5.483 21% 1,7% 14/04/20 31,6% 37,5% 36,0% -1,4 x 11,3 x 9,7 x 5,4 x ComprarAllianz 213,85 0,0% 7,9% 22,1% 90.771 12,6 x 11,3 x 10,6 x 7.462 7.880 6% 8.266 5% 4,5% 07/05/20 10,9% 12,4% 12,5% 0,3 x 1,2 x 1,5 x 1,3 x NeutralAB INBEV 78,28 -0,1% 4,7% 35,7% 158.066 27,7 x 18,3 x 17,5 x 4.368 9.745 123% 10.076 3% 2,3% 12/11/19 6,6% 13,8% 13,5% 1,4 x 3,3 x 2,7 x 2,2 x NeutralAmadeus 70,44 2,9% -1,3% 15,8% 30.911 26,2 x 25,4 x 23,7 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,9% 00/01/00 34,9% 33,2% 30,7% 1,0 x 8,2 x 9,5 x 7,1 x ComprarASML 184,74 2,6% 10,5% 34,7% 78.636 34,4 x 30,2 x 21,7 x 2.592 2.584 0% 3.532 37% 1,1% 24/04/20 20,1% 21,6% 26,0% -0,1 x 5,0 x 6,5 x 5,6 x NeutralAXA 23,65 -0,2% 5,4% 25,4% 57.360 9,9 x 8,6 x 8,2 x 2.140 6.521 205% 6.978 7% 6,2% 08/05/20 7,1% 10,1% 10,6% -0,1 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x NeutralBBVA 5,38 -4,0% 5,6% 16,0% 35.853 13,4 x 8,4 x 8,2 x 5.324 4.467 -16% 4.730 6% 5,0% 07/10/19 8,7% 8,9% 8,9% 2,1 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x NeutralB. Santander 4,49 -2,8% 8,3% 13,0% 72.870 13,6 x 8,6 x 8,2 x 7.811 8.614 10% 9.558 11% 5,1% 29/07/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,8 x 0,7 x ComprarBasf 72,82 -1,5% 11,1% 20,6% 66.884 15,7 x 13,5 x 12,3 x 4.707 4.719 0% 5.238 11% 4,5% 04/05/20 15,0% 12,8% 13,9% 0,5 x 2,2 x 1,9 x 1,7 x NeutralBayer 61,54 0,0% 6,8% 1,6% 57.389 36,4 x 8,9 x 7,9 x 1.695 6.661 293% 7.511 13% 4,7% 27/04/20 14,2% 12,6% 13,9% 0,8 x 3,0 x 1,3 x 1,2 x NeutralBMW 76,20 -1,4% 10,8% 7,8% 49.574 6,6 x 8,2 x 7,6 x 7.117 6.342 -11% 6.746 6% 4,5% 08/05/20 15,1% 10,6% 11,0% 0,8 x 1,2 x 0,9 x 0,8 x NeutralBNP Paribas 46,90 -3,2% 10,1% 18,8% 58.616 10,3 x 8,1 x 7,5 x 7.526 7.204 -4% 7.884 9% 6,4% 26/05/20 8,1% 7,6% 7,8% 0,0 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x NeutralCRH 29,35 -1,3% 6,1% 27,1% 23.734 14,0 x 13,3 x 12,6 x 2.517 1.708 -32% 1.894 11% 2,6% 29/01/00 13,0% 10,5% 10,7% 0,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x NeutralDaimler 58,30 0,4% 11,6% 27,0% 62.372 7,4 x 7,9 x 7,6 x 7.249 8.039 11% 8.212 2% 5,4% 21/05/20 12,3% 11,8% 1,3 x 0,9 x 0,8 x NeutralDanone 71,56 2,8% 4,2% 16,3% 49.023 17,9 x 18,7 x 17,0 x 2.349 2.477 5% 2.749 11% 2,9% 05/05/20 15,5% 14,7% 15,1% 0,8 x 2,8 x 2,8 x 2,4 x ComprarDeutsche Post 31,03 1,1% 7,0% 29,8% 38.363 17,7 x 14,2 x 12,5 x 2.075 2.728 31% 3.072 13% 4,0% 14/05/20 20,9% 19,2% 19,6% 1,0 x 3,2 x 2,8 x 2,4 x NeutralDeutsche Telek. 14,96 1,2% 1,1% 0,9% 71.231 20,0 x 14,2 x 12,8 x 2.166 4.910 127% 5.383 10% 5,1% 15/05/20 9,2% 14,0% 13,9% 1,3 x 2,4 x 2,3 x 2,0 x NeutralEnel 5,59 1,2% -2,1% 10,7% 56.781 13,9 x 12,0 x 11,0 x 4.789 4.729 -1% 5.139 9% 5,8% 20/01/20 11,0% 12,7% 13,0% 1,0 x 1,8 x 1,5 x ComprarEngie 13,12 -1,4% -1,2% 4,8% 31.951 37,7 x 12,4 x 11,0 x 1.033 2.550 147% 2.890 13% 5,9% 19/05/20 1,8% 7,3% 7,8% 0,5 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x NeutralENI 15,34 -0,6% -2,6% 11,6% 55.756 14,7 x 12,0 x 10,6 x 4.126 4.812 17% 5.395 12% 5,6% 23/09/19 4,1% 8,9% 9,6% 0,2 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x ComprarEssilor 107,85 0,7% 10,8% -2,4% 47.027 24,4 x 24,3 x 22,2 x 1.087 1.501 38% 1.681 12% 1,8% 23/05/19 11,8% 6,1% 7,0% 0,1 x 4,6 x 1,4 x 1,7 x NeutralFresenius 50,82 3,2% 2,1% 19,9% 28.272 19,9 x 14,8 x 13,8 x 2.027 1.913 -6% 2.053 7% 1,6% 11/05/20 13,8% 11,8% 11,7% 0,6 x 2,6 x 1,8 x 1,5 x NeutralIberdrola 8,04 3,6% 2,8% 14,6% 52.451 17,2 x 20,2 x 19,2 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,5% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,3 x 1,3 x ComprarInditex 26,95 -1,3% 2,9% 20,6% 83.994 30,1 x 22,2 x 20,7 x 3.444 3.758 9% 4.035 7% 3,7% 27/04/20 25,4% 24,8% 25,3% -0,5 x 7,1 x 5,7 x 5,2 x NeutralING 11,32 -5,7% 4,9% 20,3% 44.065 12,2 x 8,5 x 8,2 x 4.703 5.191 10% 5.378 4% 6,2% 09/08/19 9,5% 10,1% 10,0% 2,1 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x NeutralIntesa 2,29 -2,4% 5,3% 17,8% 40.009 6,3 x 10,3 x 9,3 x 4.050 3.866 -5% 4.281 11% 7,7% 18/05/20 9,3% 7,5% 8,3% 2,6 x 0,9 x 0,7 x 0,8 x NeutralKering 529,40 -1,5% 3,6% 28,6% 66.852 29,6 x 20,0 x 17,7 x 3.715 3.326 -10% 3.754 13% 2,3% 20/01/20 18,9% 30,1% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,7 x 5,0 x ComprarK. Philips 36,18 2,0% -0,4% 17,0% 33.510 36,0 x 19,8 x 17,0 x 1.090 1.656 52% 1.890 14% 2,4% 11/05/20 11,5% 13,0% 14,5% 0,2 x 2,2 x 2,7 x 2,5 x VenderL'Oreal 241,90 -0,3% 0,9% 20,2% 135.838 27,1 x 31,2 x 29,1 x 3.895 4.352 12% 4.667 7% 1,7% 24/04/20 14,2% 15,5% 15,5% -0,1 x 4,0 x 5,0 x 4,4 x ComprarLinde 159,15 -0,1% 2,0% 14,9% 87.848 #N/A N/A 25,9 x 22,9 x 1.062 3.746 253% 4.191 12% 2,0% 06/06/19 6,6% 7,7% 0,1 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,1 x ComprarLVMH 346,45 -1,3% 5,7% 34,2% 174.987 23,0 x 23,9 x 22,0 x 6.354 7.357 16% 8.025 9% 2,0% 03/12/19 18,6% 20,9% 20,3% 0,2 x 3,6 x 5,4 x 4,3 x ComprarMunich RE 223,50 1,6% 5,9% 17,3% 33.422 74,1 x 12,5 x 11,0 x 2.310 2.569 11% 2.809 9% 4,4% 30/04/20 6,0% 9,6% 10,3% 0,0 x 1,0 x 1,2 x 1,1 x VenderNokia 4,77 -6,1% -5,9% -5,1% 26.903 #N/A N/A 18,6 x 12,9 x -340 1.464 331% 2.027 38% 4,4% 28/05/20 -5,1% 10,3% 12,9% -0,2 x 1,9 x 1,8 x 1,8 x ComprarOrange 14,37 -1,4% -0,9% 1,5% 38.212 25,0 x 13,7 x 12,5 x 1.954 2.813 44% 3.063 9% 5,0% 09/12/19 8,0% 8,8% 9,4% 0,7 x 1,6 x 1,5 x 1,2 x NeutralSafran 129,35 5,2% 5,8% 22,7% 56.367 9,5 x 22,6 x 19,5 x 1.283 2.444 90% 2.811 15% 1,7% 26/05/20 33,2% 19,9% 21,3% 0,3 x 4,0 x 4,7 x 3,9 x NeutralSanofi 76,20 4,3% -3,2% 0,7% 95.105 23,9 x 13,3 x 12,3 x 4.287 4.419 3% 7.694 74% 4,0% 05/05/20 10,0% 8,0% 13,1% 0,1 x 1,7 x 1,6 x 1,6 x NeutralSAP 114,34 15,1% 11,0% 31,5% 140.467 27,9 x 23,7 x 21,2 x 4.083 5.459 34% 6.242 14% 1,4% 15/05/20 15,1% 16,8% 18,7% 0,1 x 3,8 x 4,7 x 4,3 x ComprarSchneider Electric 76,34 1,8% 9,2% 27,8% 44.217 17,6 x 15,8 x 14,8 x 2.334 2.718 16% 2.887 6% 3,2% 06/05/20 10,2% 12,7% 12,9% 0,2 x 1,8 x 2,1 x 1,8 x ComprarSiemens 105,30 -0,5% 9,8% 8,1% 89.505 16,4 x 15,2 x 13,2 x 5.807 5.487 -6% 6.348 16% 3,6% 30/01/20 14,8% 11,6% 12,8% 0,4 x 2,2 x 2,0 x 1,7 x NeutralSoc. Generale 27,70 -4,5% 7,5% -0,4% 22.379 14,7 x 6,9 x 6,4 x 3.864 3.445 -11% 3.701 7% 7,9% 27/05/20 5,0% 6,0% 6,5% 1,3 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x VenderTelefonica 7,46 -0,5% -0,1% 1,7% 38.749 13,5 x 9,6 x 7,9 x 3.132 4.025 29% 4.919 22% 5,4% 18/06/19 8,0% 14,0% 16,0% 3,0 x 4,4 x 3,7 x 1,8 x ComprarTotal 49,35 -1,5% -0,4% 6,9% 130.363 15,9 x 10,3 x 9,1 x 9.700 12.590 30% 13.940 11% 5,5% 06/01/20 8,8% 11,8% 12,3% 0,2 x 1,3 x 1,3 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 155,95 0,5% 6,7% 15,2% 21.569 #N/A N/A 13,8 x 12,9 x 1.031 1.704 65% 1.841 8% #N/A N/A 0,8 x 0,8 x NeutralUnilever 52,97 4,3% 2,3% 11,7% 152.963 21,7 x 21,0 x 19,0 x 9.389 6.583 -30% 7.172 9% 3,1% 08/08/19 49,2% 53,9% 57,0% 1,7 x 8,2 x 12,0 x 11,4 x ComprarVinci 89,32 -0,4% 3,0% 24,0% 53.463 17,2 x 15,3 x 14,1 x 2.983 3.273 10% 3.571 9% 3,3% 05/11/19 16,0% 16,2% 16,1% 0,8 x 2,2 x 2,6 x 2,3 x NeutralVivendi 25,85 0,7% 0,1% 21,5% 33.846 23,1 x 25,1 x 22,2 x 127 1.323 n.d. 1.486 12% 2,0% 15/04/20 4,5% 7,3% 8,0% 0,0 x 1,4 x 1,9 x 1,8 x NeutralVolkswagen 155,76 -3,5% 11,0% 12,1% 79.480 7,6 x 5,7 x 5,4 x 12.136 13.860 14% 14.524 5% 3,9% 07/05/20 10,0% 11,8% 11,3% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x VenderNo Eurostoxx:ABN AMRO 20,78 -4,6% 3,4% 1,2% 19.533 9,3 x 9,1 x 8,8 x 2.286 2.151 -6% 2.235 4% 7,5% 14/08/19 11,3% 10,8% 10,7% 3,2 x #N/A N/A 0,9 x 1,0 x ComprarAccor 37,91 0,4% 5,0% 2,2% 10.720 36,5 x 23,0 x 19,3 x 2.233 443 -80% 515 16% 2,7% 10/05/19 16,8% 7,6% 9,0% 0,2 x 2,1 x 1,7 x 1,7 x ComprarA. Generali 17,24 0,2% 4,5% 18,1% 27.060 10,9 x 10,6 x 10,3 x 2.309 2.550 10% 2.638 3% 5,5% 18/05/20 8,9% 11,0% 10,7% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x VenderCarrefour 17,28 3,0% 3,8% 15,9% 13.634 #N/A N/A 14,9 x 13,2 x -561 911 62% 1.041 14% 2,9% 18/06/20 -1,2% 9,0% 9,9% 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,3 x NeutralCie de St Gobain 36,14 -2,1% 11,9% 23,9% 19.754 16,2 x 10,9 x 9,9 x 420 1.806 330% 2.001 11% 3,8% 05/02/00 5,9% 9,3% 9,9% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x NeutralContinental 153,26 -2,2% 14,2% 26,9% 30.653 15,1 x 12,2 x 10,5 x 2.897 2.587 -11% 3.013 16% 3,0% 04/05/20 19,3% 13,4% 14,6% 0,1 x 2,7 x 1,7 x 1,4 x VenderDeutsche Bank 7,34 -6,2% 1,1% 5,4% 15.172 #N/A N/A 13,7 x 9,2 x 267 1.093 309% 1.667 53% 2,7% 22/05/20 -1,5% 1,8% 2,7% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x ComprarH&M 167,36 0,1% 8,0% 32,8% 26.176 20,2 x 21,8 x 20,5 x 1.193 1.197 0% 1.276 7% 5,5% 07/05/20 26,5% 22,2% 24,4% 0,1 x 7,4 x 4,6 x 5,2 x VenderEDF 12,51 -2,6% 2,6% -9,3% 37.658 10,6 x 17,1 x 13,1 x 1.177 2.353 100% 3.065 30% 2,9% 05/12/19 5,4% 5,2% 6,8% 0,5 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x NeutralE.ON 9,65 -1,2% -2,7% 11,8% 21.236 5,0 x 14,0 x 12,8 x 3.223 1.512 -53% 1.834 21% 4,7% 14/05/20 n.s 21,7% 21,5% 0,3 x #N/A N/A 3,6 x 3,0 x NeutralNestlé 97,52 1,7% 2,8% 22,2% 298.704 36,3 x 22,6 x 20,6 x 10.135 12.626 25% 13.574 8% 2,7% 20/04/20 14,0% 23,1% 24,7% 0,5 x 3,8 x 5,1 x 5,1 x VenderRandstad 51,32 5,0% 18,1% 28,0% 9.407 15,2 x 11,9 x 11,5 x 704 797 13% 834 5% 5,7% 02/04/20 16,2% 18,1% 17,0% 0,2 x 2,4 x 2,6 x 2,0 x ComprarRWE 22,80 -0,4% -4,6% 20,2% 14.008 7,7 x 24,9 x 12,0 x 394 533 35% 1.185 122% 3,5% 24/04/20 -29,0% 3,5% 12,7% -0,3 x 1,8 x 1,6 x 1,3 x VenderRoyal Dutch Shell 28,26 -1,3% 1,0% 10,1% 230.386 21,2 x 11,6 x 10,0 x 23.352 21.595 -8% 24.354 13% 6,0% 16/05/19 7,1% 11,2% 12,2% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x NeutralRenault 60,91 -3,8% 3,4% 11,7% 18.012 4,4 x 4,6 x 4,5 x 3.302 3.569 8% 3.781 6% 5,9% 17/06/20 12,5% 10,1% 10,2% -0,1 x 0,7 x 0,5 x 0,4 x VenderSwatch 311,90 -2,2% 9,4% 8,8% 17.099 28,7 x 17,6 x 15,8 x 845 904 7% 1.006 11% 2,7% 25/05/20 6,4% 8,1% 8,5% -0,1 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x NeutralTelecom Italia 0,50 -4,3% -9,9% 3,3% 10.369 13,5 x 7,8 x 7,8 x -1.411 1.360 -4% 1.426 5% 0,0% 2,6% 5,8% 5,6% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x VenderUnicredit 12,07 -7,0% 5,6% 22,0% 26.961 10,9 x 6,5 x 6,1 x 3.892 4.105 5% 4.354 6% 4,7% 20/04/20 -2,8% 7,7% 7,7% 3,5 x 0,6 x 0,5 x 0,5 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Ramón Carrasco Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP


https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

29 de abril de 2019

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 26-abr-19

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

RecomendaciónCierre % Var 5D % Var 1M

% Var

Ac.Año

Capitalización

(1)


análisis: estrategia de inversión semanal bolsas, divisas...

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