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ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 10 de febrero de 2020

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Merecía y merece la pena no asustarse y continuar largos de bolsa. Ignoremos el virus, no las oportunidades” Tras una semana tan buena como la pasada - con subidas acumuladas de +3%/+5% según qué bolsa - lo razonable es que el mercado aterrice suavemente a lo largo de los próximos días. Lo más importante es que funciona nuestra estrategia de mantener la sangre fría ante el coronavirus y no cambiar nada para no perder el rebote. Un rebote que no ha tardado en producirse. Ha sido incluso más rápido que en eventos similares previos (SARS en 2003, H1N1 en 2009…) porque ni siquiera ha esperado a que haya una vacuna o se haya controlado el virus. Otros factores también han contribuido positivamente (fin del impeachment, resultados empresariales…), pero el rebote ha sido más rápido que nunca.

Powell (Fed) martes y miércoles y macro concentrada el viernes.- Tras una semana tan buena, lo lógico es que esta sea más bien de trámite o incluso de modestas tomas de beneficios en bolsas (no en bonos) como contrareacción inercial. Podría ser algo mejor si algún factor relevante actuara a favor, pero no parece que vaya a ser así. Powell (Fed) comparece martes y miércoles ante Congreso y Senado. Parece probable un mensaje constructivo sobre la economía americana una vez firmado el acuerdo Fase 1 con China, pero también cierta precaución por el Coronavirus. La macro será de calidad media y estará concentrada en el viernes (PIBs Alemania y UEM, Ventas Por Menor y Producción Industrial en EE.UU.). Los beneficios empresariales son aceptables o casi buenos, incluso con mejoras de guidances (Arcelor, Honda, Toyota…), y probablemente mantengan idéntica tónica esta semana, pero está descontado y no moverán el mercado. Los movimientos corporativos también respaldan las bolsas (entrada de Capital en DB, Slim en el inmobiliario español (más aún), Siemens Gamesa/Iberdrola, OHL…) pero, aunque continúen, también parecen descontados. Y los bonos siguen excelentemente soportados: en enero se emitieron 45.000M€ en soberanos europeos con una demanda de 270.000M€. Nada de esto, generalmente positivo, cambiará esta semana… pero ya se conoce. Por eso arrancamos una semana casi lateral, de trámite e incluso con alguna toma de beneficios … hasta conocer algún desenlace más positivo sobre el Coronavirus. Eso sí, cuando éste llegue, las bolsas seguirán rebotando, más seguras aún de sí mismas.

0,67

0,25

1,33

0,34

0,70

1,44

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal

1.- BOLSAS Semana 7-feb. 2020 Semana 7-feb. 2020

Ibex-35 +4,7% 9.811 +2,7% Nasdaq 100 +4,6% 9.401 +7,6%

PSI-20 +0,7% 5.290 +1,5% Bovespa +0,0% 113.770 -1,6%

EuroStoxx-50 +4,3% 3.798 +1,4% MEX IPC +0,7% 44.399 +2,0%

FTSE100 +2,5% 7.467 -1,0% CSI300 -2,5% 3.904 -4,3%

CAC40 +3,8% 6.030 +0,9% Hang Seng -1,8% 27.404 -2,8%

MIB 30 +5,3% 24.478 +4,1% Kospi -1,5% 2.212 +1,4%

DAX +4,1% 13.514 +2,0% Sensex +1,0% 41.142 -0,3%

S&P 500 +3,2% 3.328 +3,0% MOEX +0,1% 1.518 -2,0%

Nikkei 225 +2,7% 23.828 +0,1% XU030 +1,3% 144.848 +4,3%

2.- BONOS 10A (TIR) 31-ene. 7-feb. 31-12-19 3.- DIVISAS 31-ene. 7-feb. 2020

Bund -0,434% -0,386% -0,185% USD 1,109 1,095 +2,4%

Bono español 10A 0,232% 0,281% 0,463% JPY 120,2 120,1 +1,3%

Bono italiano 10A 0,932% 0,941% 1,409% GBP 0,840 0,849 -0,4%

Bono portugués 10A 0,261% 0,312% 0,434% CHF 1,069 1,070 +1,4%

T-Note 1,507% 1,583% 1,918% CNH vs USD 6,998 7,007 -0,7%

Bono japonés 10A -0,066% -0,038% -0,011% CNY vs USD 6,943 6,982 +0,2%

4.- MAT. PRIMAS Semana 7-feb. 2020 Semana 7-feb. 2020

Brent -4,4% 53,9 -18,9% Oro -1,2% 1.570 +3,5%

WTI -2,4% 50,3 -17,6% CRB (Índice) -0,6% 402 +0,0%

5.- VOLATILIDAD 31-ene. 7-feb. 31-12-19 31-ene. 7-feb.

VIX 18,8% 15,5% 13,8% V2X 17,2% 13,3%

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Bonos: “Las tomas de beneficios son pasajeras”

El impacto del coronavirus en la economía global es limitado y las cotizaciones se toman un respiro. Lo más importante es que las tomas de beneficios no son bruscas y la TIR de los bonos sigue en niveles bajos. Los fundamentales son sólidos: (1) La demanda de bonos soberanos europeos (270.000 M€ en enero) supera ampliamente la oferta (45.000 M€), (ii) la caída del petróleo-Brent ayuda a mantener las perspectivas de Inflación bajas y (3) los bancos centrales abogan por una política laxa. El PBOC (B.C chino) prepara más estímulos, el RBI (India) inyecta en el sistema bancario hasta 14.000 M$ a 1 y 3 años y el BC de Brasil sitúa la Tasa Selic en mínimos históricos. Esta semana, la atención se centra en el IPC (jueves) y la Producción Industrial en EEUU (viernes). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,33%/-0,46%. Link al video.

Divisas: “Lateralidad tras la fortaleza reciente”. Eurodólar (€/USD).- La fortaleza de la macro mantiene al dólar soportado. En los próximos días lo razonable sería ver un descanso tras su apreciación reciente. En cualquier caso, el cruce se moverá en un estrecho rango salvo novedades sobre el coronavirus chino. Rango estimado (semana): 1,092/1,104.

Euroyen (€/JPY).- El Yen seguirá apreciándose por cuarta semana consecutiva, en torno a 119,6 JPY. El Coronavirus seguirá marcando el apetito por los valores refugio. A pesar de una macro previsiblemente decente y la estabilización del plano comercial. Rango estimado (semana): 119,450/120,870.

Eurolibra(€/GBP).- La libra vendrá marcada por el dato del PIB del 4T19 el martes que se espera flojo (+0,8% vs 1,1% ant.). Si se confirma esta debilidad dará argumentos para futuras bajadas de tipos por parte del BoE. Rango estimado (semana): 0,844/0,853.

Eurosuizo (€/CHF).- La menor tensión procedente del Coronavirus y una semana carente de referencias relevantes en Suiza harán que la divisa experimente pocos movimientos. Por ello esperamos un rango lateral para el Eurosuizo. Rango estimado (semana): 1,066/1,074.

LO MÁS IMPORTANTE DE ESTA SEMANA Hora País Indicador Mes Tasa Esper.

EsEsperado

Previo M;10:30 GB PIB 4T 2019 4T a/a +0,8% +1,1% X;11:00 UEM Producción Industrial Dic. a/a -0,7% -1,5% M/X;16:00 EEUU Fed, J.Powell: intervención semianual Congreso (M) y Senado (X) J; s/h UEM CE publica estimaciones de invierno J;14:30 EEUU IPC En. a/a +2,4% +2,3% V;08:00 ALE PIB 4T 2019 4T a/a +0,4% +0,5% V;11:00 UEM PIB 4T 2019, 1ª revisión (prel.

+1%) 4T a/a +1,0% +1,2%

V;14:30 EEUU Ventas Por Menor En. m/m +0,3% +0,3% V;15:15 EEUU Producción Industrial En. m/m -0,3% -0,3% V;15:15 EEUU Grado Utiliz. Capacidad Productiva En. % 76,8% 77,0% V;16:00 EEUU Índice Confianza Univ. Michigan Feb. Índice 99,0 99,8

+2,1%+9,0%

+7,1%+4,2%

+3,2%+3,0%

+3,4%+1,0%

+2,2%+4,2%

+3,1%+5,2%

+6,8%+1,6%

+2,7%+3,9%

+3,2%+2,5%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

-0,643-0,386

1,401 1,583

-1,5

0,5

2,5

3M 6M 1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A 15A 20A 30A

Curvas de tipos EE.UU. y Alemania

Alemania EEUU




https://youtu.be/IjEqjwOZSRM



Entorno Económico

PETRÓLEO.- No está claro que la OPEP+ adopte el recorte de 600.000b/d que pretende Arabia Saudí. En las últimas horas el barril WTI ha retrocedido aprox. -

0,3%, hasta 50,19$/b., después de haber caído -1,2% el viernes, mientras que el barril Brent se ha abaratado -0,2%, hasta 54,35$/b. (-0,8% el viernes). Se

estima que el Coronavirus ha reducido la demanda por parte de China en aprox. -3,2M b/d en enero y que, aunque la situación mejorase, su demanda sería

aprox. -2,5M b/d inferior a la habitual a lo largo de febrero. Además, existe la posibilidad de que salga más producción al mercado que presione el precio del

petróleo a la baja si tienen éxito las conversaciones de paz sobre Libia. OPINIÓN: Es probable que el WTI pierda el nivel psicológico de los 50$/b. en las

próximas horas, lo que debilitará las expectativas de inflación y eso reforzará un poco más los bonos de forma genérica.

CHINA (02:30h).- (i) IPC (a/a; enero): +5,4% vs +4,9% esperado vs +4,5% Dic. (ii) Precios Industriales (a/a; enero): +0,1% vs 0,0% esperado vs -0,5% Dic.

OPINIÓN: Fuertes presiones inflacionistas que ponen las cosas más difíciles para que el PBOC (b.c.) introduzca más medidas de estímulo (bajadas de tipos,

iyecciones de liquidez, etc) pero que, sin embargo, empezarán a remitir enseguida debido al impacto del coronavirus sobre la demanda final. Por eso

pensamos que este repunte de la inflación, que sería muy relevante en circunstancias normales, casi no tiene importancia en las circunstancias actuales.

JAPÓN (00:50h).- (i) Balanza Comercial (Dic.): +120.700M JPY vs +28.000M JPY esperados vs -2.500M JPY Nov. (ii) Préstamos Vivienda (a/a; 4T’19): +2,8%

vs +2,9% en 3T’19. OPINIÓN: Cifras buenas, especialmente las comerciales, que han apreciado ligeramente al yen justo después de su publicación (120,0/€ vs

120,3/€), pero poco después este movimiento apreciatorio ha quedado neutralizado (120,3/€ a primera hora de esta mañana).

EE.UU. (viernes).- (i) La Creación de Empleo no agrícola superó las expectativas en enero (+225k empleos nuevos vs +165k esperado y +147k anterior,

revisada en +2k). Asímismo, se situó muy por encima de la media de los últimos 12 meses (de 175,7k). El Sector Privado, que siguió siendo el principal motor

del mercado laboral, aceleró la creación de empleo hasta 206k empleos nuevos respecto al mes anterior (142K, revisado desde 139k) y superó las

expectativas que apuntaban a 155k. La Tasa de Paro repuntó ligeramente al 3,6%, desde el 3,5% de los últimos dos meses, mientras que la Tasa de

Participación lo hizo en dos décimas al 63,4% anterior. Las Ganancias Medias por hora trabajada ascendieron al 3,1% (a/a), acelerando desde +3,0% anterior

(que además había sido revisado al alza desde 2,9%). OPINIÓN: La Creación de Empleo en enero fue superior a la esperada y a la media de los últimos meses.

Era de esperar tras el buen dato de creación de empleo privado, ADP de enero, que se aceleró por segundo mes consecutivo (+291k empleos vs +157k

esperados y una media mensual en 2019 de 162k). La aceleración en las Ganancias Medias por hora trabajada aunque puede mostrar cierta presión en

precios al alza (+3,1% nominal y +3% ant. revisado una décima al alza), sigue siendo cercana al 1% términos reales. A pesar del ligero repunte de la Tasa de

Paro al 3,6%, ésta sigue estando muy próxima a los mínimos de los últimos 50 años y no representa un cambio de tendencia ante el aumento de la Tasa de

Participación. En resumen, los datos confirmaron la solidez del mercado laboral y siguen en línea con las expectativas de la Fed (último Cuadro Macro 11 dic)

que apuntaba a una Tasa de Paro esperada del 3,5% en 2020E; 3,6% en 2021E y 3,7% en 2022E (cifras que mostraban una revisión a la baja de dos décimas

en el período). Link a la nota. (ii) Los Inventarios Mayoristas se redujeron un -0,2% m/m el pasado mes de diciembre (hasta 674.500M$), una décima más de

reducción de la esperada y frente al +0,1% en noviembre (cifra que fue revisada al alza). La cifra de Inventarios/Ventas ajustada se mantuvo en 1,36x (igual

que en noviembre) y frente 1,34x de hace un año. OPINIÓN: la cifra de diciembre, supuso una reducción de Inventarios mayoristas de -0,3pp desde la revisada

del mes anterior. En cualquier caso, los Inventarios/Ventas se mantuvieron estables.




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Tasa_paro_y_Var_Payrolls_enero2020.pdf



ESPAÑA (viernes).- La Producción Industrial de diciembre se mantuvo positiva +0,8% a/a, en tasa interanual ajustada estacionalmente, pero se redujo más de

lo esperado (desde +2,1% a/a esperado). La tasa interanual del mes anterior se redujo al +1,6% desde +2,1%. En el conjunto del año 2019, la Producción

Industrial aumentó un +0,6%. La variación mensual mostró una desaceleración mayor a la esperada (-1,4% m/m vs -0,9% m/m estimado), mientras que la del

mes anterior se revisó a la baja, dos décimas (hasta 1%). Por sectores, Energía y Bienes de Equipo registraron los mayores descensos mensuales (-2,5% m/m

y -2,4% m/m respectivamente). Únicamente los Bienes de Consumo Duradero mantuvieron tasas de crecimiento positivas (+1,2% m/m), mientras que los

Bienes de Consumo No Duradero registraron un ligero descenso (-0,2%). OPINIÓN: Datos más débiles de lo esperado en diciembre y -2,2 puntos por debajo

del mes anterior. En esta misma línea, Alemania había decepcionado en la publicación de su Producción Industrial de diciembre (incluso en mayor medida, -

6,8% a/a ajustado en diciembre vs -3,7% estimado y -2,5% anterior). A pesar de ello, cabe recordar que los PMIs de Manufacturas de enero fueron positivos, lo

que puede anticipar un mejor comportamiento en próximos meses.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS



Compañías Europeas

Cellnex

Juan Moreno

Cellnex compra el negocio de antenas móviles de El Corte Inglés por 70M€. Cellnex ha llegado a un acuerdo con El Corte Inglés, para comprarle los derechos de explotación de más de 400

antenas de telefonía que el grupo de distribución tiene instaladas en las azoteas de más de un centenar de sus

centros. El precio final se acerca a los 70M€, cantidad que podría ampliarse si se cumplen determinados

objetivos financieros.

Opinión de Bankinter Buena noticia para Cellnex. Tendrá impacto positivo sobre su cotización, aunque moderado dado el reducido

tamaño de la operación. El acuerdo permitirá a Cellnex seguir consolidando su posición de liderazgo en Europa,

donde ya gestiona más de 58.000 torres de telecomunicaciones. Cellnex seguirá comprando activos en los

próximos meses. Tiene una capacidad inversora de más de 2.500M€, y la estrategia pasa por seguir ganando

masa crítica para mejorar su capacidad de negociación con los operadores de telecomunicaciones. Podría

además diversificar, hacia fibra óptica, para completar su oferta a los operadores. Reiteramos recomendación

de Comprar. Potencial de mejora en el precio objetivo (40,2€/acción anterior), tras las últimas operaciones y si

no hay sorpresas en los resultados de 2019, previstos para el 26 de febrero. Mantenemos Cellnex en nuestra

cartera modelo más restrictiva, la de 5 valores españoles. Es una de las compañías que denominamos bond

proxy, y que deberían beneficiarse de este entorno de tipos bajos. Además, su negocio tiene capacidad de

crecimiento y no presenta riesgos regulatorios.

Comprar Precio Actual: 45,37 €

Precio Objetivo: En Revisión

Capitalización (M€) 17.482

% Rev. 2020 +18,24

M€ 2018 2019e 2020e

EBITDA 591 681 945

BNA -15 -16 14

BPA (€) -0,06 -0,06 -0,06

PER (X) -625,3 -739,4 -739,4

DN/EBITDA (X) 4,5 2,5 4,0

Div. (%) 0,2% 0,2% 0,2%






Gestamp

Esther Gutiérrez de la Torre Coll, CFA

Refinancia su deuda. Positivo, pero con impacto limitado. Gestamp quiere simplificar la estructura de su deuda y liberar prendas sobre sus filiales. Por eso, fija un plan de

tres etapas. La primera ya estaría concluida y consiste en refinanciar su préstamo sindicado. Consigue

ampliarlo (en 200M€, hasta 1.390M€) y mejorar sus condiciones. En concreto, lo extiende en dos años, hasta

2025, y se levantan las prendas sobre seis filiales si Gestamp recompra dos bonos de 900M€ que tienen esas

mismas garantías y emite nueva deuda sin esa condición. Por tanto, la segunda etapa de esta operación sería

la recompra de estos dos bonos y la tercera su remplazo.

Opinión de Bankinter Buenas noticias, pero con impacto limitado en la cotización del valor. Mejorar la estructura de la deuda es

positivo, especialmente porque en el caso de Gestamp es abultada. En concreto, su ratio de deuda financiera

neta sobre EBITDA se sitúa alrededor de 2,5x. Recordemos que la propia Compañía en el 3T19 recortó su

guidance y empeoró su objetivo para el ratio de DFN sobre EBITDA hasta 2,4x desde 2,2x anterior. Sin

embargo, el impacto habría sido mayor de haber recortado su coste financiero. Algo que parece no haberse

producido. Mantenemos una recomendación de Neutral sobre el valor, con precio objetivo 4,1€. Link a nuestro

informe completo.

Iberpapel

Pedro Echeguren

Prevé culminar el Proyecto Hernani en 2T2020 La compañía espera terminar esta inversión (unos 180 Mn€ en 2017-2020) en 2T2020 y acoplar la nueva

maquinaria después de realizar una parada en la fábrica de Hernani de unos 45-52 días.

Opinión de Bankinter Noticia positiva tras medio año de retraso sobre el proyecto iniciado en 2T2017. Tras la puesta en marcha del

Proyecto Hernani (añade la quinta máquina de papel y moderniza la fábrica de celulosa), la capacidad de

producción integrada de papel aumenta en 85.000 t/año (+40%). La parte negativa es la longitud de la parada

necesaria para acoplar la nueva maquinaria.

Neutral Precio Actual: 3,45 €

Precio Objetivo: 4,10 €

Capitalización (M€) 1.987

% Rev. 2020 -19,46

M€ 2018 2019e 2020e

EBITDA 961 969 1.022

BNA 258 241 266

BPA (€) 0,45 0,42 0,46

PER (X) 9,6 8,2 7,5

DN/EBITDA (X) 2,5 2,5 2,2

Div. (%) 3,6% 3,6% 4,0%




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=GEST_3T19.pdf



Compañías Americanas y de otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Comunicaciones +0,18%; Consumo Básico +0,09%; Inmobiliarias +0,07%.

Los peores: Materiales -1,31%; Salud -0,88%; Tecnología -0,84%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) NORTONLIFELOCK (19,73$; +12,04%). La compañía presentó resultados de su

3T fiscal que batieron las estimaciones de los analistas. Los ingresos ascendieron a 618 M$ frente a 615 M$ el año anterior y el BPA a 0,55$/acción frente a -

0,03$/acción el año anterior. Asimismo anunció un dividendo extraordinario de 12$/acción por la venta de activos y un programa de recompra de acciones por

importe de 1.600 M$ durante el próximo trimestre. (ii) NATIONAL OILWELL VARCO (24,18$; +10,46%). A pesar de presentar resultados del 4T

decepcionantes (BPA de -1,01$/acción frente a +0,03$/acción el año anterior), los ingresos superaron las expectativas del consenso (2.280 M$ vs 2.120 M$

esperados) y algunos analistas mejoraron sus recomendaciones sobre el grupo. (iii) FEDEX (155,66$; +4,73%) tras anunciar una reestructuración de sus

operaciones para adaptarse mejor a los cambios del comercio online y acortar los plazos de entrega.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWARE (112,60$; -11,85%). Anunció unas guías

para el próximo trimestre que defraudaron las estimaciones del consenso. Algunos analistas recortaron significativamente sus precios objetivo.

Recientemente el cofundador de la compañía anunció su dimisión, generando dudas acerca de la capacidad del grupo para lanzar nuevos juegos al mismo

ritmo que antes. (ii) VERISIGN (205,07$; -5,47%) tras publicar los resultados del 4T que defraudaron las estimaciones del consenso. El BPA ascendió a

1,26$/acción frente a 1,50$/acción esperados. (iii) EBAY (36,20$; -4,74%). Tras haber anunciado unos días antes su interés, Intercontinental Exchange,

dueño de NYSE, declaró que ya no está interesada en una adquisición de EBay. Tras días de especulaciones de que podría pagar una prima por obtener el

control de EBay, ésta deshizo las ganacias de días anteriores.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): NATIONAL OILWELL VARCO (0,10$ vs 0,166$); HANESBRANDS (0,51$ vs 0,508$); CBOE

GLOBAL (1,21$ vs 2,192$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): LOEWS CORP (antes de la apertura; n.d.); ALLERGAN (antes de la apertura;

4,603$); DAVITA (tras el cierre; 1,686$).

RESULTADOS 4T19 del S&P 500: Con 227 compañías publicadas el BPA medio retrocede -0,3% vs. -1,3% esperado (antes de la publicación de la primera

compañía). Durante la última semana el descenso esperado en BPA del trimestre ha mejorado desde -1,4% hasta el -0,3% actual. El saldo cualitativo es el

siguiente: baten expectativas el 70%, en línea el 8,4% y el restante 21,6% decepcionan. En el trimestre pasado (3T19) el BPA fue -1,2% vs. -3,6% esperado.

Para 2019 año completo se estima un avance de +1,92%. Los resultados vuelven a mejorar a partir del 1T20: +2,05%. Para trimestres posteriores se espera

una mejora progresiva: 2T’20 +3,80%; 3T’20 +8,88%. Para años completos: +8,25% 2020; +10, 94% 2021.




Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales Semana del 10 febrero al 16 febrero

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

10-feb-20 Aft-mkt MercadoLibre Inc -0,760 $/acc -0,3% 13,0% 32.114 Internet 10-feb-20 17:45 Cie Generale des Etablissement n.d. 10,8% -2,1% 19.086 Auto Parts&Equipment

11-feb-20 Bef-mkt Exelon Corp 0,730 $/acc -0,3% 5,7% 46.742 Electric 11-feb-20 Bef-mkt Daimler AG 1,400 Eur/acc -33,1% -13,14% 45.880 Auto Manufacturers

11-feb-20 Bef-mkt Exelon Corp 0,730 $/acc 23,5% 5,7% 46.742 Electric 11-feb-20 FinecoBank Banca Fineco SpA n.d. 5,5% 9,82% 7.149 Banks

12-feb-20 Aft-mkt Applied Materials Inc 0,93 $/acc 17,0% 1,1% 56.687 Semiconductors 11-feb-20 TUI AG -0,069 Eur/acc 1,8% -9,46% 5.087 Leisure Time

12-feb-20 Aft-mkt Cadence Design Systems Inc 0,530 $/acc 4,8% 6,0% 20.638 Software 12-feb-20 07:00 ABN AMRO Bank NV 0,425 Eur/acc -5,9% 3,30% 15.750 Banks

12-feb-20 Aft-mkt Cisco Systems Inc 0,760 $/acc -0,7% 0,0% 203.501 Telecommunications 12-feb-20 Bef-mkt Kering SA n.d. 10,3% -3,33% 71.436 Apparel

12-feb-20 Bef-mkt CVS Health Corp 1,678 $/acc -5,0% -3,7% 93.097 Pharmaceuticals 12-feb-20 Mapfre SA 0,030 Eur/acc -9,7% 1,40% 7.369 Insurance

12-feb-20 Aft-mkt NetApp Inc 1,180 $/acc 291,5% -7,9% 13.086 Computers 12-feb-20 Aft-mkt Unibail-Rodamco-Westfield n.d. -7,1% -13,58% 16.820 REITS

13-feb-20 13:00 American International Group I0,988 $/acc 4,6% 4,1% 46.508 Insurance 13-feb-20 07:30 Aegon NV 0,210 Eur/acc -21,3% -4,33% 8.248 Insurance

13-feb-20 Aft-mkt Expedia Group Inc 1,144 $/acc 162,5% 1,8% 15.951 Internet 13-feb-20 Airbus SE 1,944 Eur/acc 29,3% 4,83% 107.122 Aerospace/Defense

13-feb-20 13:00 Incyte Corp 0,572 $/acc -21,1% -15,1% 15.970 Biotechnology 13-feb-20 Barclays PLC 0,036 Eur/acc -0,8% -1,38% 30.694 Banks

13-feb-20 Bef-mkt Kraft Heinz Co/The 0,682 $/acc 77,0% -8,1% 36.073 Food 13-feb-20 08:00 Capgemini SE n.d. 9,6% 6,70% 19.678 Computers

13-feb-20 Aft-mkt Liberty Global PLC 0,025 $/acc 77,0% 12.505 Media 13-feb-20 08:00 Coca-Cola HBC AG 0,660 Eur/acc 8,3% 9,55% 10.211 Beverages

13-feb-20 Aft-mkt Liberty Global PLC 0,025 $/acc -16,2% 12.505 Media 13-feb-20 08:00 Credit Suisse Group AG 0,287 Eur/acc 14,5% -2,25% 32.743 Banks

13-feb-20 22:20 NVIDIA Corp 1,662 $/acc -2,6% 153.973 Semiconductors 13-feb-20 Just Eat Takeaway.com NV n.d. 47,8% 11,31% 12.586 Food

13-feb-20 12:00 PepsiCo Inc 1,436 $/acc -2,6% 6,4% 202.709 Beverages 13-feb-20 12:00 Linde PLC 1,830 Eur/acc 14,8% 3,12% 105.689 Chemicals

13-feb-20 12:00 PepsiCo Inc 1,44 $/acc 6,3% 202.765 Beverages 13-feb-20 07:15 Nestle SA 2,250 Eur/acc 9,1% 4,03% 324.384 Food

13-feb-20 Orange SA 0,350 Eur/acc 43,7% -2,52% 34.022 Telecommunications

13-feb-20 Bef-mkt Pernod Ricard SA n.d. 10,5% 1,19% 42.813 Beverages

13-feb-20 Aft-mkt Vivendi SA 0,345 Eur/acc 15,7% -1,28% 30.202 Media

13-feb-20 Zurich Insurance Group AG 7,690 Eur/acc 1,0% 5,19% 62.491 Insurance

14-feb-20 AstraZeneca PLC 0,975 Eur/acc 4,0% 1,03% 100.842 Pharmaceuticals

14-feb-20 Credit Agricole SA 0,330 Eur/acc 5,2% 3,98% 38.770 Banks

14-feb-20 Renault SA n.d. -44,9% -16,89% 10.367 Auto Manufacturers

14-feb-20 Royal Bank of Scotland Group P 0,064 Eur/acc -33,3% -7,24% 26.957 Banks

15-feb-20 Neste Oyj 0,422 Eur/acc -7,5% 27,43% 30.407 Oil&Gas

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Avda. de Bruselas, 14Todos nuestros informes disponibles en:

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

13,0% 5,7% 5,7%

1,1% 6,0%

0,0%

-3,7% -7,9%

4,1% 1,8%

-15,1%

-8,1%

n.d n-d n.d

6,4% 6,3%

-20%-15%-10%

-5%0%5%

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9,8%

-9,5%

3,3%

-3,3%

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-13,6%

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4,8%

-1,4%

6,7% 9,6%

-2,3%

11,3%

3,1% 4,0%

-2,5%

1,2%

-1,3%

5,2% 1,0%

4,0%

-16,9%

-7,2%

27,4%

-20%-15%-10%

-5%0%5%

10%15%20%25%30%



Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector10-feb-20 20-feb-20 XILINX INC Regular Cash 0,370 USD 1,73% NASDAQ GS Semiconductors 10-feb-20 12-feb-20 GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA3rd Interim 0,159 EUR 2,76% Soc.Bol SIBE Insurance

10-feb-20 20-feb-20 NISOURCE INC Regular Cash 0,210 USD 2,82% New York Gas 12-feb-20 14-feb-20 VIDRALA SA Interim 0,843 EUR 1,16% Soc.Bol SIBE Packaging&Containers

10-feb-20 25-feb-20 CONSTELLATION BRANDS INC-A Regular Cash 0,750 USD 1,50% New York Beverages 12-feb-20 25-feb-20 TUI AG-DI Regular Cash 0,540 EUR 5,30% London Leisure Time

10-feb-20 03-mar-20 PACCAR INC Regular Cash 0,320 USD 1,70% NASDAQ GS Auto Manufacturers 13-feb-20 17-feb-20 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS4th Interim 0,470 USD 7,15% EN AmsterdamOil&Gas

10-feb-20 03-mar-20 SKYWORKS SOLUTIONS INC Regular Cash 0,440 USD 1,54% NASDAQ GS Semiconductors 13-feb-20 17-feb-20 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS4th Interim 0,470 USD 7,41% London Oil&Gas

10-feb-20 10-mar-20 EXXON MOBIL CORP Regular Cash 0,870 USD 5,66% New York Oil&Gas 13-feb-20 17-feb-20 ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS4th Interim 0,47 USD 7,41% London Oil&Gas

11-feb-20 26-feb-20 MARKETAXESS HOLDINGS INC Regular Cash 0,600 USD 0,70% NASDAQ GS Commercial Services 13-feb-20 05-mar-20 POLYMETAL INTERNATIONAL PLCSpecial Cash 0,200 USD 3,14% London Mining

11-feb-20 28-feb-20 SIRIUS XM HOLDINGS INC Regular Cash 0,013 USD 0,75% NASDAQ GS Media 13-feb-20 09-mar-20 HARGREAVES LANSDOWN PLC Interim 11,200 GBp 2,16% London Diversified Finan Serv

11-feb-20 04-mar-20 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,980 USD 4,66% New York Oil&Gas 13-feb-20 27-mar-20 BP PLC Regular Cash 0,105 USD 6,92% London Oil&Gas

11-feb-20 09-abr-20 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,500 USD 5,81% New York Oil&Gas Services

12-feb-20 20-feb-20 ZIONS BANCORP NA Regular Cash 0,340 USD 2,94% NASDAQ GS Banks

12-feb-20 02-mar-20 ENTERGY CORP Regular Cash 0,930 USD 2,82% New York Electric

12-feb-20 02-mar-20 INVESCO LTD Regular Cash 0,310 USD 6,81% New York Diversified Finan Serv

12-feb-20 05-mar-20 ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO Regular Cash 0,360 USD 3,15% New York Agriculture

12-feb-20 05-mar-20 TJX COMPANIES INC Regular Cash 0,230 USD 1,50% New York Retail

12-feb-20 19-mar-20 RESMED INC Regular Cash 0,390 USD 0,91% New York Healthcare-Products

13-feb-20 26-feb-20 WESTROCK CO Regular Cash 0,465 USD 4,51% New York Packaging&Containers

13-feb-20 28-feb-20 APARTMENT INVT & MGMT CO -A Regular Cash 0,410 USD 3,07% New York REITS

13-feb-20 28-feb-20 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,970 USD 2,21% New York Diversified Finan Serv

13-feb-20 28-feb-20 CF INDUSTRIES HOLDINGS INC Regular Cash 0,300 USD 2,85% New York Chemicals

13-feb-20 28-feb-20 DUKE REALTY CORP Regular Cash 0,235 USD 2,57% New York REITS

13-feb-20 28-feb-20 SCHWAB (CHARLES) CORP Regular Cash 0,180 USD 1,52% New York Diversified Finan Serv

13-feb-20 28-feb-20 SIMON PROPERTY GROUP INC Regular Cash 2,100 USD 5,96% New York REITS

13-feb-20 28-feb-20 CIMAREX ENERGY CO Regular Cash 0,200 USD 1,86% New York Oil&Gas

13-feb-20 01-mar-20 KROGER CO Regular Cash 0,160 USD 2,29% New York Food

13-feb-20 01-mar-20 WEC ENERGY GROUP INC Regular Cash 0,633 USD 2,54% New York Electric

13-feb-20 02-mar-20 AMERISOURCEBERGEN CORP Regular Cash 0,420 USD 1,83% New York Pharmaceuticals

13-feb-20 02-mar-20 CHURCH & DWIGHT CO INC Regular Cash 0,240 USD 1,29% New York Household Products/Wares

13-feb-20 02-mar-20 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,420 USD 2,90% New York Oil&Gas

13-feb-20 02-mar-20 JM SMUCKER CO/THE Regular Cash 0,880 USD 3,25% New York Food

13-feb-20 02-mar-20 TRUIST FINANCIAL CORP Regular Cash 0,450 USD 3,32% New York Banks

13-feb-20 03-mar-20 VISA INC-CLASS A SHARES Regular Cash 0,300 USD 0,59% New York Diversified Finan Serv

13-feb-20 06-mar-20 AMGEN INC Regular Cash 1,600 USD 2,79% NASDAQ GS Biotechnology

13-feb-20 06-mar-20 BOEING CO/THE Regular Cash 2,055 USD 2,44% New York Aerospace/Defense

13-feb-20 06-mar-20 YUM! BRANDS INC Regular Cash 0,470 USD 1,84% New York Retail


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Evolución anual en bolsa de las comp. europeas con dividendos esta semanaEvolución anual en bolsa de las comp. americanas con dividendos esta semana

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Importe Importe

Semana del 10 de febrero al 16 de febrero

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

1,7%

2,8%

1,5% 1,7% 1,5%

5,7%

0,7% 0,7%

4,7%

5,8%

2,9% 2,8%

6,8%

3,2%

1,5%

0,9%

4,5%

3,1%

2,2%

2,8% 2,6%

1,5%

6,0%

1,9% 2,3%

2,5%

1,8% 1,3%

2,9% 3,3% 3,3%

0,6%

2,8% 2,4%

1,8%

0%

1%

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3%

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6%

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2,8%

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7,1% 7,4% 7,4%

3,1%

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0%

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7%

8%



Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector

13-feb-20 10-mar-20 EMERSON ELECTRIC CORegular Cash 0,500 USD 2,71% New YorkElectrical Compo&Equip

13-feb-20 10-mar-20 ELI LILLY & CO Regular Cash 0,740 USD 2,02% New York Pharmaceuticals

13-feb-20 10-mar-20 UNITED TECHNOLOGIES CORPRegular Cash 0,735 USD 1,87% New York Aerospace/Defense

13-feb-20 12-mar-20 3M CO Regular Cash 1,470 USD 3,67% New YorkMiscellaneous Manufactur

13-feb-20 13-mar-20 ALLERGAN PLC Regular Cash 0,740 USD 1,50% New York Pharmaceuticals

13-feb-20 16-mar-20 DUKE ENERGY CORPRegular Cash 0,945 USD 3,93% New York Electric

13-feb-20 19-mar-20 ALLIANCE DATA SYSTEMS CORPRegular Cash 0,630 USD 2,38% New YorkDiversified Finan Serv

14-feb-20 28-feb-20 COGNIZANT TECH SOLUTIONS-ARegular Cash 0,220 USD 1,26% NASDAQ GS Computers

14-feb-20 28-feb-20 CELANESE CORP Regular Cash 0,620 USD 2,28% New York Chemicals

14-feb-20 28-feb-20 HEALTHPEAK PROPERTIES INCRegular Cash 0,370 USD 4,08% New York REITS

14-feb-20 02-mar-20 PHILLIPS 66 Regular Cash 0,900 USD 3,98% New York Oil&Gas

14-feb-20 05-mar-20 ALASKA AIR GROUP INCRegular Cash 0,375 USD 2,35% New York Airlines

14-feb-20 06-mar-20 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,620 USD 3,63% New York Electric

14-feb-20 10-mar-20 CHEVRON CORP Regular Cash 1,290 USD 4,74% New York Oil&Gas

14-feb-20 10-mar-20 HANESBRANDS INC Regular Cash 0,150 USD 4,23% New York Apparel

14-feb-20 10-mar-20 ROCKWELL AUTOMATION INCRegular Cash 1,020 USD 2,01% New YorkMachinery-Diversified

14-feb-20 12-mar-20 PRUDENTIAL FINANCIAL INCRegular Cash 1,100 USD 4,65% New York Insurance

14-feb-20 27-mar-20 COTY INC-CL A Regular Cash 0,125 USD 4,16% New YorkCosmetics/Personal Care


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Semana del 10 de febrero al 16 de febrero

Principales compañías americanas que reparten dividendos esta semana Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semana

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

2,7%

2,0% 1,9%

3,7%

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2,3%

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2,3%

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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

15% 25% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía ---

España, Japón, R.Unido

Bolsas Emergentes (Brasil e India) EE.UU. Europa

Tipo de activo

Bonos HY EE.UU. Bonos HY Europa

Bonos soberanos Europa Inmobiliario Europa

Bonos Corporativos EE.UU.

Bolsas Bonos Soberanos EE.UU.

Inmobiliario EE.UU. Bonos Corporativos Europa

Sector

Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución.

Autos. Media. Seguros.

Telecos. Utilities. Hoteles. Aerolíneas. Inmobiliarias promotoras. Industriales

Químicas Bancos. Constructoras Petróleo.

Consumo cíclico (lujo). Consumo Básico Renovables.

Software/Web Services. Tecnología. Infraestructuras. Farma & Salud.

Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) 09.03.2019

11,31$ 11,51$ n/a n/a

Renta Fija Corporativa Comprar Robeco EuroCredit Bonds (LU0213453771)

28.10.2019 149,39€ 150,61€ n/a n/a




Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 07-feb-20

Rentab. Próximo DN/FFPP2019 2020e 2021e 2018r 2019e. Var.% 2020e. Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2019e. 2020e. (Último) Media5A 2019e. 2020e.

Ibex-35 9.811 4,7% 2,5% 2,7% 618.375 16,4 x 14,7 x 12,5 x 42.769 42.164 -1% 49.307 17% 3,6% Neutral 9.785

Acciona 107,80 5,3% 14,6% 14,9% 5.914 18,0 x 18,0 x 18,3 x 220 329 50% 324 -2% 3,6% 29/06/20 8,2% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,1 x 1,8 x 1,7 x Comprar 105,00

Acerinox 9,41 7,0% -2,8% -6,3% 2.547 19,7 x 18,3 x 12,0 x 237 139 -41% 212 52% 5,3% 08/06/20 9,3% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Neutral 10,00

ACS 30,52 1,6% -10,6% -14,4% 9.604 9,5 x 9,5 x 9,1 x 915 1.009 10% 1.061 5% 6,3% 25/06/20 22,0% 20,9% 20,2% 0,0 x 2,6 x 2,2 x 1,9 x En Revisión -

Aena 169,15 1,2% -1,4% -0,8% 25.373 19,1 x 19,0 x 19,0 x 1.328 1.334 0% 1.333 0% 4,2% 17/04/20 22,5% 21,1% 20,2% 1,1 x 4,5 x 4,0 x 3,8 x Neutral 171,90

Amadeus 73,32 3,5% -1,1% 0,7% 31.621 28,4 x 27,8 x 24,9 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,8% 08/07/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,2 x 7,0 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 16,31 22,3% 9,3% 4,4% 16.671 5,9 x -422,2 x 12,0 x 4.496 -45 -101% 1.562 3409% 1,4% 14/05/20 6,6% 0,1% 4,6% 0,2 x 1,7 x 0,4 x 0,4 x Comprar 17,27

Banco Sabadell 0,85 3,8% -17,2% -18,8% 4.755 6,2 x 5,8 x 6,3 x 328 820 150% 750 -9% 5,8% 22/04/20 5,0% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,4 x 0,3 x Neutral 1,10

Banco Santander 3,86 8,6% 3,8% 3,5% 64.129 10,5 x 9,8 x 7,9 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 4,9% 28/10/20 7,2% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,35

Bankia 1,72 4,5% -5,4% -9,9% 5.264 9,7 x 9,7 x 9,6 x 703 541 -23% 551 2% 6,4% 07/04/20 0,6% 4,3% 4,5% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,80

BBVA 5,23 12,0% 4,6% 4,9% 34.853 11,0 x 9,9 x 7,7 x 5.324 3.512 -34% 4.501 28% 6,9% 06/04/20 8,7% 11,7% 11,9% n/a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 5,40

Bankinter 6,15 5,1% -4,2% -5,8% 5.528 10,1 x 12,6 x 10,6 x 551 438 -20% 521 19% 4,8% 24/03/20 11,8% 10,8% 10,5% n/a 1,5 x 1,2 x 1,1 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,91 10,3% 4,8% 4,0% 17.412 10,2 x 11,1 x 8,6 x 1.985 1.563 -21% 2.028 30% 5,2% 16/04/20 7,3% 6,1% 8,0% n/a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 2,90

Cellnex 45,37 1,0% 9,2% 18,2% 17.482 n/r 780,2 x 298,0 x -15 22 n/r 59 162% 0,2% 07/07/20 3,7% 0,5% 1,4% 6,1 x n/a 4,2 x 4,2 x Comprar 40,23

Cie Automotive 19,52 -1,5% -6,2% -7,4% 2.518 11,8 x 9,0 x 8,2 x 243 280 15% 307 10% 3,7% 29/06/20 22,3% 22,0% 19,6% 0,9 x 3,4 x 2,9 x 2,3 x Comprar 29,40

Colonial 12,73 5,3% 12,4% 12,1% 6.468 12,3 x 15,9 x 43,8 x 526 406 -23% 148 -64% 2,0% 25/06/20 16,3% 7,9% 2,9% 1,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Neutral 11,52

ENCE 3,82 4,5% 8,6% 4,1% 941 7,3 x 53,5 x 23,9 x 129 18 -86% 39 124% 1,3% 14/04/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,7 x 1,6 x 1,4 x 1,4 x Neutral 4,05

Enagas 24,85 2,2% 8,2% 9,3% 6.510 13,2 x 14,9 x 14,3 x 443 438 -1% 454 4% 6,4% 01/07/20 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar 24,60

Endesa 24,99 0,9% 6,3% 5,0% 26.458 66,1 x 17,5 x 16,6 x 1.417 1.509 6% 1.590 5% 5,7% 29/06/20 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 3,2 x 3,1 x Comprar 25,00

Ferrovial 28,96 1,0% 4,3% 7,4% 21.292 n/r 35,5 x 37,3 x -448 600 34% 571 -5% 2,5% 14/05/20 1,9% 10,3% 9,7% 0,6 x 2,5 x 3,7 x 3,7 x Comprar 28,00

Siemens Gamesa (4) 15,19 5,4% 0,6% -2,8% 10.347 73,9 x -125,0 x 70 140 100% -83 -159% 1,7% 27/03/20 n/d 2,3% - Caja neta n/a 1,6 x 1,7 x Vender 12,62

Naturgy 23,95 0,6% 8,1% 6,9% 23.570 16,8 x 17,0 x 15,9 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,7% 23/03/20 0,0% 9,5% 10,2% 1,1 x 1,6 x 2,2 x 2,3 x Neutral 24,80

Grifols 31,75 4,8% -3,3% 1,0% 19.137 39,4 x 29,6 x 25,7 x 597 646 8% 745 15% 1,3% 26/05/20 16,4% 14,0% 14,7% 1,2 x 4,1 x 4,7 x 4,3 x Neutral 30,50

IAG 7,18 6,3% -7,7% -0,5% 14.257 7,2 x 6,7 x 6,3 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,1% 02/07/20 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 2,0 x 1,6 x Neutral En revisión

Iberdrola 10,28 4,1% 14,4% 11,9% 67.462 19,2 x 20,2 x 19,8 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 3,5% 02/07/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,7 x 1,6 x Comprar 9,50

Indra 11,02 6,4% 6,2% 8,3% 1.947 15,0 x 15,6 x 13,4 x 120 124 4% 146 17% 1,8% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,3 x 2,7 x 2,2 x Neutral 10,40

Inditex 31,89 5,0% 1,0% 1,4% 99.390 26,6 x 26,2 x 24,4 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 2,0% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 7,1 x 6,4 x Neutral 32,00

Mapfre 2,39 3,5% -0,3% 1,4% 7.369 15,9 x 12,6 x 10,0 x 529 583 10% 734 26% 6,4% 15/06/20 7,7% 6,7% 8,1% n/a 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender 2,52

MásMóvil 19,20 1,6% -1,0% -5,6% 2.529 115,2 x 25,8 x 17,4 x 70 98 40% 145 48% 0,0% No paga 0,0% n.a. n.a 3,2 x 3,5 x na na Comprar 29,10

Mediaset 5,11 3,1% -6,8% -9,8% 1.672 7,6 x 9,1 x 9,3 x 200 183 -9% 179 -2% 5,7% 21/04/20 20,0% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,3 x 1,7 x 1,5 x Vender 5,66

Meliá 7,40 2,1% -9,0% -5,9% 1.700 13,9 x 13,7 x 14,2 x 140 124 -11% 120 -3% 2,2% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Neutral 8,37

Merlin Properties 12,91 0,9% 4,3% 0,9% 6.065 8,7 x 15,4 x 17,7 x 855 394 -54% 342 -13% 4,0% 27/04/20 16,7% 6,0% 5,1% 0,8 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 14,10

Red Eléctrica 18,16 0,7% 4,5% 1,3% 9.826 13,7 x 13,8 x 15,3 x 705 713 1% 644 -10% 5,8% 29/06/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,9 x 2,7 x Neutral 18,40

Repsol 12,76 2,3% -10,9% -8,4% 19.975 12,0 x 7,9 x 7,3 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 7,1% 15/06/20 6,9% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,6 x Comprar 17,70

Telefónica 6,22 1,8% 0,6% -0,2% 32.274 24,3 x 16,0 x 10,3 x 3.331 2.022 -39% 3.148 56% 6,4% 10/06/20 16,7% 7,5% 11,1% 3,0 x 3,2 x 3,6 x 3,4 x Neutral 7,36

Viscofan 48,90 1,7% 2,8% 3,8% 2.274 21,1 x 18,6 x 16,8 x 122 122 0% 135 11% 3,2% 01/06/20 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,0 x 2,8 x Neutral 53,00

No Ibex:

FCC 11,46 2,1% 4,8% 4,9% 4.495 14,4 x 15,3 x 14,5 x 252 294 17% 310 5% 3,8% Junio 2020 1,3% 15,4% 15,2% 1,6 x 5,6 x 2,4 x 2,0 x Comprar 12,30

Almirall 13,35 0,0% -15,5% -8,8% 2.330 28,4 x 16,5 x 15,1 x 78 141 82% 154 9% 1,6% 03/06/20 n/r 10,8% 10,8% 0,4 x 1,8 x 1,8 x 1,6 x Comprar 20,10

BME 34,50 -1,4% -1,4% 0,3% 2.885 22,4 x 22,9 x 21,9 x 136 126 -7% 132 5% 5,5% 08/05/20 35,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,6 x 7,1 x 7,1 x Neutral 25,00

Antena 3 3,06 0,0% -9,0% -12,2% 690 8,4 x 5,7 x 6,1 x 88 121 38% 114 -7% 13,4% 16/06/20 25,2% 28,1% 25,6% 0,5 x 4,3 x 1,6 x 1,5 x Neutral 4,70

Coca-Cola European Partners 49,20 2,0% 6,8% 8,1% 22.960 18,3 x 19,4 x 18,5 x 909 1.184 30% 1.244 5% 2,5% 21/05/20 13,1% 18,5% 20,1% 0,8 x n.d. 3,7 x 3,6 x Neutral 54,30

Ebro Foods 18,43 -1,3% -3,5% -4,5% 2.836 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 30/03/20 8,6% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 20,00

NH Hoteles 5,22 0,8% 2,4% 11,3% 2.047 13,6 x 27,7 x 22,0 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,7 x 1,3 x Vender En revisión

Prisa 1,29 -5,5% -2,7% -10,1% 917 n/r 10,9 x 9,2 x -269 84 -69% 100 18% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5

Prosegur 3,82 7,5% 4,2% 3,9% 2.289 22,6 x 10,8 x 10,3 x 177 212 20% 222 5% 3,5% 06/04/20 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,3 x 2,9 x Neutral 4,60

Prosegur Cash 1,49 -3,2% 1,6% 9,7% 2.235 14,0 x 13,5 x 12,5 x 174 166 -5% 179 8% n.d. 1,8 x Neutral 1,90

Tubacex 2,49 -2,5% -12,8% -12,2% 330 31,4 x 25,4 x 10,4 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 10,4% 13,1% 1,0 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Vender 2,90

Talgo 5,94 -0,5% 0,2% -2,5% 811 37,1 x 13,3 x 12,4 x 18 61 246% 66 7% 0,0% No paga Caja Neta Neutral En revisión

Lingotes Especiales 13,20 -2,9% -4,7% -2,6% 132 15,9 x 14,0 x 13,8 x 9 9 2% 10 2% 6,6% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 2,9 x 2,8 x Neutral 15,24

Sacyr 2,60 0,4% 0,6% 0,0% 1.547 9,3 x 7,7 x 6,4 x 150 202 34% 242 20% 3,9% Enero 2020 2,7 x Neutral 2,80

OHL 1,13 7,0% -6,0% 6,9% 325 n/r 12,7 x 3,4 x -1.577 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,19

Faes 5,00 1,6% -4,8% 0,0% 1.426 23,4 x 23,4 x 21,6 x 52 61 18% 66 8% 3,0% 25/06/20 Caja Neta Neutral 4,50

Gestamp 3,45 -6,2% -13,4% -19,5% 1.987 8,9 x 8,2 x 7,5 x 258 241 -7% 266 10% 3,8% 25/06/20 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,6 x 0,7 x Neutral 4,10

Unicaja 0,93 3,5% -0,3% -3,6% 1.503 8,7 x 9,5 x 7,5 x 142 158 11% 200 27% 4,3% 05/05/20 n/a Comprar 1,55

CAF 40,35 0,7% 0,5% -1,6% 1.383 106,3 x 57,6 x 26,6 x 43 24 -45% 52 117% 0,5% Julio 2020 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,5 x 1,9 x 1,8 x Comprar 46,50

Rovi 26,20 5,2% 3,1% 7,4% 1.469 44,7 x 46,9 x 45,6 x 18 31 75% 32 3% 0,6% Mayo 2020 Caja Neta Neutral 24,80

Técnicas Reunidas 21,80 -0,9% -7,6% -8,4% 1.219 36,7 x 34,8 x 12,8 x 12 35 192% 95 171% 6,1% 08/07/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,5 x 3,0 x Neutral 25,10

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Rafael Diogo

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos (4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

14,2% 2,4 x

4,1% 0,0 x

8,4% 0,8 x

10,5% 3,7 x

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

10 de febrero de 2020

Recursos Propios negativos Recursos Propios negativos

78,9% 0,0 x

13,5% 2,5 x

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo DN/FFPP

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2020e 2021e (Último) Media5A 2020e 2021e

EuroStoxx 50 3.798 4,3% 0,2% 1,4% 3.336.392 #N/A N/A 14,7 x 13,6 x 167.393 195.386 17% 218.904 12% 3,4%Adidas 288,10 0,9% -6,6% -0,6% 57.740 21,6 x 29,5 x 26,4 x 1.702 1.939 14% 2.135 10% 1,5% 15/05/20 20,6% 29,0% 29,0% -0,2 x 4,3 x 8,0 x 7,2 x Comprar

Ahold Delhaize 22,33 0,6% -0,7% 0,1% 24.574 14,3 x 13,7 x 12,9 x 1.793 1.820 2% 1.882 3% 3,6% 14/04/20 10,4% 12,6% 13,1% 0,9 x 2,0 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Air Liquide 134,90 3,2% 7,2% 6,9% 63.826 21,9 x 26,8 x 24,5 x 2.113 2.411 14% 2.578 7% 2,1% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 3,3 x 3,2 x ComprarAirbus 136,78 2,7% 1,8% 4,8% 107.122 21,3 x 24,3 x 19,2 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 1,7% 14/04/20 31,6% 40,1% 40,1% Caja neta 11,3 x 8,7 x 6,9 x Neutral

Allianz 227,70 5,5% 3,4% 4,3% 94.990 10,0 x 12,2 x 11,2 x 7.462 7.845 5% 8.394 7% 4,5% 07/05/20 10,9% 12,0% 11,8% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x Vender

AB INBEV 68,50 0,1% -7,0% -5,8% 138.318 29,9 x 16,9 x 16,8 x 4.368 9.007 106% 8.997 0% 2,7% 05/05/20 6,6% 13,6% 12,3% 1,4 x 3,3 x 2,0 x 1,9 x Neutral

Amadeus 73,32 3,5% -1,1% 0,7% 31.621 26,1 x 26,5 x 24,6 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,9% 08/07/20 34,9% 32,2% 29,3% 1,0 x 8,2 x 8,3 x 7,0 x Comprar

ASML 278,55 9,6% 3,7% 5,6% 118.568 34,4 x 33,5 x 26,6 x 2.592 3.444 33% 4.330 26% 1,1% 02/11/20 21,5% 26,4% 31,2% Caja neta 5,7 x 8,7 x 7,7 x ComprarAXA 24,81 3,0% -2,1% -1,2% 59.983 19,5 x 10,2 x 8,8 x 2.140 5.766 169% 6.857 19% 6,2% 08/05/20 7,1% 9,5% 10,2% -0,1 x 0,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar

BBVA 5,23 12,0% 4,6% 4,9% 34.853 5,8 x 8,1 x 8,0 x 3.512 4.501 28% 4.593 2% 5,2% 06/04/20 8,7% 11,9% 12,0% 2,9 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral

B. Santander 3,86 8,6% 3,8% 3,5% 64.129 8,2 x 8,2 x 7,7 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 6,1% 28/10/20 7,2% 11,0% 12,0% 2,4 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Basf 62,44 2,2% -5,1% -7,3% 57.350 14,1 x 16,3 x 14,8 x 4.707 4.555 -3% 3.722 -18% 5,3% 04/05/20 15,0% 13,5% 9,1% 0,5 x 2,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral

Bayer 77,63 6,3% 3,0% 6,6% 76.266 33,6 x 12,0 x 10,6 x 3.743 545 -85% 5.764 n.d. 3,9% 29/04/20 14,2% 9,2% 10,5% 0,8 x 3,0 x 1,6 x 1,5 x ComprarBMW 64,69 0,5% -13,2% -11,6% 41.780 6,5 x 7,7 x 6,4 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 4,2% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x Neutral

BNP Paribas 51,83 7,9% -0,6% -1,9% 64.777 6,9 x 8,2 x 7,9 x 8.173 7.836 -4% 8.007 2% 6,3% 24/05/21 8,0% 7,8% 7,7% 0,4 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral

CRH 35,12 3,5% 0,3% -1,5% 27.656 13,4 x 16,0 x 15,2 x 2.517 1.741 -31% 1.825 5% 2,3% 04/02/00 13,0% 10,6% 10,5% 0,4 x 1,6 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Daimler 42,89 2,6% -13,2% -13,1% 45.880 6,8 x 7,8 x 5,3 x 7.249 5.868 -19% 8.734 49% 5,1% 02/04/20 13,7% 8,4% 11,5% -0,3 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral

Danone 73,44 1,4% 1,2% -0,6% 50.389 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 05/05/20 15,5% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 2,7 x 2,5 x NeutralDeutsche Post 32,69 3,5% -4,0% -3,9% 40.421 14,1 x 15,4 x 13,1 x 2.075 2.667 29% 3.114 17% 4,0% 14/05/20 20,9% 18,7% 19,9% 1,0 x 3,2 x 2,8 x 2,5 x Neutral

Deutsche Telek. 14,90 2,0% 0,9% 2,3% 70.955 32,2 x 14,6 x 13,5 x 2.166 4.664 115% 5.144 10% 4,6% 27/03/20 9,2% 13,2% 14,2% 1,3 x 2,4 x 2,3 x 2,1 x Neutral

Enel 8,18 4,1% 10,2% 15,6% 83.133 10,7 x 17,2 x 15,6 x 4.789 4.811 0% 5.321 11% 4,5% 20/07/20 11,0% 14,4% 16,0% 1,0 x 2,6 x 2,5 x Comprar

Engie 15,64 0,5% 6,0% 8,6% 38.088 #N/A N/A 15,2 x 13,7 x 1.033 2.519 144% 2.653 5% 5,3% 19/05/20 1,8% 7,4% 7,9% 0,5 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Neutral

ENI 12,91 2,0% -8,5% -6,8% 46.903 12,0 x 14,4 x 11,2 x 4.137 4.686 13% 4.770 2% 6,8% 18/05/20 4,1% 9,0% 9,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x NeutralEssilor 137,00 2,0% -2,8% 0,9% 59.949 26,5 x 30,9 x 28,6 x 1.087 1.918 76% 2.090 9% 1,6% 21/05/20 11,8% 5,2% 5,7% 0,1 x 4,6 x 1,8 x 1,7 x Neutral

Fresenius 47,85 3,7% -4,4% -4,7% 26.668 11,6 x 14,1 x 13,3 x 2.027 2.088 3% 2.330 12% 1,8% 21/05/20 13,8% 11,8% 11,5% 0,6 x 2,6 x 1,6 x 1,5 x Comprar

Iberdrola 10,28 4,1% 14,4% 11,9% 67.462 17,2 x 26,0 x 24,7 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 2,7% 02/07/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,7 x 1,6 x Comprar

Inditex 31,89 5,0% 1,0% 1,4% 99.390 26,7 x 26,1 x 24,3 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 3,7% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 6,6 x 6,4 x Neutral

ING 10,57 7,6% -2,5% -1,1% 41.188 7,8 x 8,6 x 8,4 x 4.781 4.795 0% 4.830 1% 6,8% 10/08/20 9,4% 9,0% 8,7% 2,0 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x ComprarIntesa 2,48 10,3% 5,0% 5,4% 43.354 8,1 x 10,6 x 10,3 x 4.182 4.241 1% 4.274 1% 6,9% 17/05/21 10,3% 7,8% 7,7% 2,6 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Kering 565,70 1,9% -4,5% -3,3% 71.436 19,8 x 22,9 x 19,7 x 3.715 3.030 -18% 3.586 18% 2,3% 11/05/20 18,9% 28,9% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,7 x 5,6 x Comprar

K. Philips 44,00 6,3% -1,0% 1,1% 39.456 21,9 x 20,8 x 18,2 x 1.167 1.800 54% 2.102 17% 2,2% 10/05/21 10,7% 14,2% 14,8% 0,3 x 2,4 x 3,0 x 2,9 x Neutral

L'Oreal 270,70 7,5% 2,6% 2,5% 151.082 28,9 x 32,0 x 29,7 x 3.750 4.736 26% 5.105 8% 1,8% 27/04/21 14,3% 16,1% 16,3% -0,1 x 4,2 x 5,0 x 4,6 x Comprar

Linde 196,75 6,9% 4,1% 3,1% 105.689 #N/A N/A 29,5 x 26,7 x 4.381 3.942 -10% 4.192 6% 1,8% 05/03/20 7,6% 8,2% 0,2 x#N/A Field Not Applicable2,4 x 2,4 x ComprarLVMH 413,95 4,7% -2,3% -0,1% 209.056 20,4 x 25,4 x 22,9 x 6.354 7.220 14% 7.924 10% 2,0% 01/12/20 20,3% 21,0% 19,8% 0,5 x 4,1 x 5,1 x 4,5 x Comprar

Munich RE 277,80 4,3% 3,7% 5,6% 40.092 12,3 x 14,0 x 13,6 x 2.310 2.857 24% 2.841 -1% 3,7% 30/04/20 6,0% 10,2% 9,5% 0,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Vender

Nokia 3,96 12,4% 8,3% 20,1% 22.372 #N/A N/A 15,7 x 12,8 x 7 1.410 n.d. 1.731 23% 4,0% 27/07/20 -3,5% 8,9% 10,0% Caja neta 1,6 x 1,4 x 1,3 x Comprar

Orange 12,79 -0,1% -2,5% -2,5% 34.022 22,5 x 14,1 x 13,6 x 1.954 2.413 23% 2.508 4% 5,5% 16/06/20 6,6% 7,1% 7,3% 0,9 x 0,8 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Safran 150,25 2,9% 8,5% 9,2% 64.188 35,4 x 24,4 x 21,7 x 1.283 2.657 107% 2.950 11% 1,8% 26/05/20 33,2% 21,3% 21,4% 0,3 x 4,0 x 5,1 x 4,5 x NeutralSanofi 93,58 7,6% 0,9% 4,4% 117.335 21,8 x 14,9 x 13,7 x 2.806 5.991 113% 6.871 15% 3,6% 07/05/20 8,9% 13,3% 14,3% 0,3 x 1,7 x 1,9 x 1,8 x Comprar

SAP 124,08 5,3% 0,3% 3,1% 152.433 25,4 x 22,4 x 20,1 x 3.337 6.391 92% 7.128 12% 1,6% 21/05/20 13,9% 19,0% 19,5% 0,3 x 4,1 x 4,6 x 4,2 x Comprar

Schneider Electric 95,62 5,6% 3,8% 4,5% 55.657 14,0 x 19,6 x 17,7 x 2.334 2.721 17% 3.002 10% 2,8% 05/05/20 10,2% 12,6% 13,6% 0,2 x 1,8 x 2,4 x 2,4 x Comprar

Siemens 108,30 -3,0% -6,6% -7,1% 92.055 15,8 x 15,5 x 13,1 x 5.174 5.406 4% 6.552 21% 3,8% 04/02/21 13,2% 10,9% 12,8% 0,3 x 2,1 x 1,8 x 1,7 x Neutral

Soc. Generale 30,55 4,5% -2,8% -1,5% 26.070 ###### ###### 3.053,0 x 3.248 3.260 0% 3.356 3% 6,8% 26/05/21 4,5% 5,8% 5,9% 1,6 x 0,5 x 0,5 x 0,4 x Vender

Telefonica 6,22 1,8% 0,6% -0,2% 32.274 12,9 x 8,9 x 8,9 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 6,4% 10/06/20 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 1,9 x 1,7 x Comprar

Total 45,26 2,5% -9,1% -8,0% 117.761 12,0 x 9,9 x 9,4 x 10.066 13.155 31% 13.641 4% 6,5% 25/09/20 10,0% 10,7% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 121,55 -0,9% -7,7% -13,6% 16.820 16,1 x 9,9 x 10,0 x 1.031 1.698 65% 1.712 1% #N/A N/A 0,6 x 0,6 x Neutral

Unilever 54,51 3,4% 8,4% 6,4% 144.201 24,9 x 23,4 x 24,9 x 5.625 5.998 7% 5.627 -6% 3,2% 14/05/20 53,4% 38,9% 34,3% 1,7 x 8,9 x 11,2 x 11,0 x Vender

Vinci 103,65 3,4% 4,3% 4,7% 62.834 13,4 x 16,3 x 15,0 x 3.260 3.569 9% 3.841 8% 3,6% 03/11/20 16,2% 16,2% 16,0% 0,8 x 2,4 x 2,6 x 2,4 x Neutral

Vivendi 25,49 2,9% -1,6% -1,3% 30.202 212,8 x 24,2 x 20,0 x 127 1.286 n.d. 1.530 19% 2,3% 21/04/20 4,5% 7,6% 9,2% 0,0 x 1,4 x 2,0 x 1,9 x Neutral

Volkswagen 166,42 2,5% -10,3% -5,6% 84.364 5,9 x 6,5 x 6,2 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 3,1% 08/05/20 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 16,76 6,6% 0,8% 3,3% 15.750 8,7 x 7,6 x 8,5 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 7,8% 24/04/20 11,3% 10,5% 8,7% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,8 x Neutral

Accor 38,03 2,7% -6,1% -8,9% 10.294 #N/A N/A 26,7 x 22,7 x 2.233 392 -82% 445 13% 2,9% 08/05/20 16,8% 6,3% 9,7% 0,2 x 2,1 x 1,8 x 1,7 x ComprarA. Generali 18,36 4,3% -1,0% -0,2% 28.813 10,7 x 10,6 x 10,6 x 2.309 2.742 19% 2.678 -2% 5,6% 18/05/20 8,9% 10,8% 9,6% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Carrefour 15,53 1,4% 3,4% 3,8% 12.533 n.r. 13,2 x 11,9 x -561 948 n.a. 1.072 13% 3,7% 04/06/20 -1,2% 9,8% 10,7% 0,3 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Neutral

Cie de St Gobain 35,19 2,8% -0,1% -3,6% 19.167 37,9 x 10,5 x 9,9 x 420 1.804 330% 1.905 6% 4,0% 04/02/00 5,9% 9,9% 9,8% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral

Continental 105,76 2,7% -11,1% -8,2% 21.153 8,3 x 16,9 x 10,0 x 2.897 694 -76% 2.121 206% 3,7% 04/05/20 19,3% 3,6% 12,5% 0,1 x 2,7 x 1,3 x 1,3 x Vender

Deutsche Bank 9,53 15,0% 23,8% 37,8% 19.696 #N/A N/A 89,5 x 16,2 x -5.718 216 -96% 1.350 n.d. 0,8% 20/05/21 -1,5% -0,6% 0,6% 0,1 x 0,4 x 0,4 x 0,4 x Neutral

H&M 204,20 -2,3% 9,7% 6,7% 31.966 21,9 x 23,1 x 21,4 x 1.273 1.383 9% 1.489 8% 4,8% 09/11/20 25,8% 28,3% #N/A N/A 6,0 x 6,0 x VenderEDF 11,44 2,6% 16,3% 15,2% 35.505 69,1 x 17,0 x 14,1 x 1.177 2.193 86% 2.700 23% 3,3% 27/05/20 5,1% 5,5% 5,9% 1,3 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral

E.ON 10,68 4,3% 10,4% 12,1% 28.204 6,4 x 16,5 x 16,1 x 3.223 1.551 -52% 1.701 10% 4,5% 13/05/21 n.s 22,3% 18,0% 0,3 x #N/A N/A 3,3 x 3,0 x Neutral

Ferrari 153,15 0,4% -1,8% 3,5% 28.311 #N/A N/A 38,1 x 33,6 x 699 756 8% 857 13% 0,9% 20/04/20 n.s 40,7% 37,2% 0,8 x#N/A Field Not Applicable14,5 x 11,7 x Comprar

Nestlé 109,00 1,9% 5,9% 4,0% 324.384 23,8 x 24,9 x 23,3 x 10.135 12.847 27% 13.261 3% 2,6% 27/04/20 14,0% 23,0% 25,5% 0,5 x 3,8 x 6,0 x 6,0 x VenderRandstad 52,46 1,0% -5,1% -3,6% 9.616 10,6 x 12,7 x 12,9 x 704 762 8% 759 0% 5,5% 26/03/20 16,2% 17,2% 17,3% 0,4 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar

RWE 32,53 3,8% 11,2% 18,9% 19.998 22,1 x 19,4 x 19,5 x 394 1.044 165% 1.003 -4% 2,8% 23/04/21 -29,2% 8,9% 8,5% -0,3 x 1,8 x 1,4 x 1,4 x VenderRoyal Dutch Shell 23,68 -0,3% -11,0% -9,5% 184.094 10,4 x 10,6 x 9,6 x 15.843 19.010 20% 20.803 9% 7,4% 14/05/20 9,0% 10,1% 10,6% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Renault 35,06 -0,5% -16,2% -16,9% 10.367 4,5 x 5,0 x 4,2 x 3.302 1.941 -41% 2.115 9% 6,2% 17/06/20 12,5% 5,5% 6,3% -0,1 x 0,7 x 0,3 x 0,3 x VenderSwatch 249,70 1,8% -7,7% -7,5% 12.807 17,8 x 16,4 x 14,8 x 730 795 9% 834 5% 3,6% 25/05/21 6,9% 6,6% 7,1% -0,1 x 1,5 x 1,1 x 1,0 x NeutralTelecom Italia 0,49 1,6% -5,7% -11,1% 10.451 #N/A N/A 8,7 x 8,8 x -1.411 1.378 -2% 1.366 -1% 0,0% 2,6% 6,6% 6,7% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x Vender

Unicredit 13,91 15,1% 3,8% 6,8% 31.057 5,7 x 8,1 x 7,6 x 3.852 4.355 13% 4.022 -8% 4,6% 19/04/21 8,4% 5,4% 6,2% 2,6 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Pedro Echeguren

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% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

10 de febrero de 2020

P/VCROE

Cierres del 07-feb-20

Recomendación


ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 10 de febrero de 2020

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Avda de Bruselas, 14

28108 Alcobendas (Madrid)

Calendario de acontecimientos relevantes 2020 FEBRERO

11/12 Powell comparece en el Congreso

(11) y Senado (12) previo al Informe

Semestral de Política Monetaria

13 Estimaciones Invierno CE

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

17 Festivo EE.UU. (Día del Presidente)

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia

20/23 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

MARZO

3 Primarias en 14 Estados en EE.UU.

3 Sentencia del TSJE sobre las IRPH.

5/6 Reunión OPEP

12 Reunión BCE

13 S&P rating de Noruega y Portugal

15/22 Elecciones municipales Francia

18 Reunión Fed

19 Reunión BoJ

20 Moody’s y S&P rating de España

20 Cuádruple Hora Bruja 26/27 Consejo Europeo

27 Moody’s revisa rating de Suecia

ABRIL

3 S&P rating de Alemania y Francia

10 Festivo EE.UU. y España (S. Santa)

13 Festivo España (S. Santa)

17 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

28 Reunión BoJ

29 Reunión Fed

30 Reunión BCE

MAYO

1 Moody’s revisa rating de Holanda

1 Festivo España (Día del trabajo)

7 Reunión BoE

7 Elecciones locales R.U.

8 Moody’s rating de Grecia e Italia

15 S&P revisa rating de Holanda

25 Festivo EE.UU. (Memorial Day)

29 S&P revisa rating de Irlanda

29 Moody’s revisa rating de Suiza

JUNIO

4 Reunión BCE

5 Moody’s revisa rating de Turquía

9/10 Reunión OPEP

10/12 Reunión G7

10 Reunión Fed

16 Reunión BoJ

17 Moody’s revisa rating de Portugal

18/19 Consejo Europeo

18 Reunión BoE

19 Cuádruple Hora Bruja 29/01 Foro BCE en Sintra

JULIO

1 Fecha límite extensión periodo

transitorio Brexit.

3 Festivo EE.UU. (Día Independencia)

15 Reunión BoJ

16 Reunión BCE

16/19 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

24 S&P revisa rating de Tuquía

29 Reunión Fed

31 Moody’s revisa rating de Alemania

AGOSTO

n.d. Reunión B. Centrales (Jackson Hole)

6 Reunión BoE

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia




ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 10 de febrero de 2020

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Avda de Bruselas, 14

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SEPTIEMBRE

7 Festivo EE.UU. (Día del Trabajo)

10 Reunión BCE

11 S&P rating de Noruega y Portugal

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

17 Reunión BoJ

18 Moody’s y S&P rating de España

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Moody’s revisa rating de Suecia

OCTUBRE

2 S&P rating de Alemania y Francia

12 Festivo EE.UU. (Día de Colón): Bolsa

Abierta

15/16 Consejo Europeo

16 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

29 Reunión BCE

29 Reunión BoJ

30 Moody’s revisa rating de Holanda

NOVIEMBRE

3 Elecciones Presidenciales EE.UU.

5 Reunión BoE

5 Reunión Fed

6 Moody’s rating de Grecia e Italia

11 Moody’s revisa rating de Noruega

11 Festivo EE.UU. (Día del Veterano)

Bolsa Abierta

11 China: Día del Soltero

21/22 Reunión G20 (Riad)

27 S&P revisa rating de Irlanda

27 Moody’s revisa rating de Suiza

27 Black Friday

DICIEMBRE

n.d. Reunión de la OPEP

4 Moody’s revisa rating de Turquía

10 Reunión BCE

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

18 Reunión BoJ

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Festivo EE.UU. y España (Navidad)

26 Festivo España (Navidad)

31 Fecha final periodo transitorio Brexit




Panorama Económico

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NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

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EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud Juan Moreno - Inmobiliarias

Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Luis Piñas - Consumo Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía

• Estrategia de Inversión

• Bonos

• Divisas

• Fondos de Inversión

• ETFs

• Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 10 de febrero de 2020

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN, FCF,

Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER Teórico



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5.- volatilidad 2.- bonos 10a (tir)com.bankinter.com/images/10-02-2020-semanal.pdf · estima que el...

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