análisis: estrategia de inversión semanal bolsas, divisas y tipos...

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Semana del 30 de enero al 6 de febrero

Realizado:

20-ene-17 % sem. % año

DJI 19.827 1,3% 1,7% S&P 500 2.295 2.271 1,0% 2,5%

Nasdaq C. 5.661 5.555 1,9% 5,2% Nikkei 225 19.467 19.138 1,7% 1,8%

EuroStoxx50 3.303 3.299 0,1% 0,4% IBEX 35 9.504 9.380 1,3% 1,6% DAX 11.814 11.630 1,6% 2,9%

CAC 40 4.840 4.851 -0,2% -0,5% FTSE 100 7.184 7.198 -0,2% 0,6%

FTSEMIB 19.329 19.479 -0,8% 0,5% TOPIX 1.274 1.260 1,1% 2,3%

KOSPI 2.084 2.066 0,9% 2,8% HANG SENG 23.361 22.886 2,1% 6,2%

SENSEX 27.882 27.035 3,1% 4,7%Australia 5.714 5.655 1,0% 0,9%

Middle East 4.624 4.705 -1,7% 1,7% BOVESPA 66.034 64.521 2,3% 9,6%

MEXBOL 47.421 46.332 2,4% 3,9% MERVAL 19.216 19.039 0,9% 13,6%

Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

Equipo de Análisis de Bankinter: Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador

Rafael Alonso Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Esther Gutiérrez de la Torre http://www.bankinter.com/

Ana de Castro Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg. & Support)

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

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Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

liDiferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %)

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Bolsas

20.094

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

9:17 AM30-ene-17

27-ene-17

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "3 bancos centrales, mucha macro y

resultados… y Trump menos elocuente."

-4% -2% 0% 2% 4%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmacéuticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

El DJI rompe la resistencia psicológica de los 20.000 puntos, pero el Ibex pierde los 9.500. Este contraste es un buen ejemplo de la desconfianza en el corto plazo. Por eso los últimos avances están cogidos con alfileres. El fondo es bueno, pero el día a día delicado. El fondo del mercado es sólido (pro-bolsas, pro-riesgos), pero su dirección en el muy corto plazo está condicionada por la animada política americana. Por eso el corto plazo parece errático, mientras que el medio plazo presenta mejor aspecto. El veto de Trump a los ciudadanos de 7 países ha depreciado el USD desde 1,068 hasta 1,075 (ahora 1,0715), y hoy condiciona a la baja las bolsas. Esta semana no está programada ninguna intervención de Trump especialmente relevante. Eso podría reducir el ruido por unos días.

Después, algo más adelante, el factor de inestabilidad para el corto plazo se desplazará hacia Europa: Holanda celebra elecciones el 15/3 y el extremista Partido de la Libertad es un riesgo abierto. El 23/4 hay elecciones en Francia y el 24/9 en Alemania. En ambos casos el riesgo del populismo es reducido. Incluso en Francia, en contra de lo que aparenta. Pero Holanda es uno de los estados fundadores de lo que fue el germen de la UE/UEM: la CECA (Comunidad Europea del Carbón y del Acero). Y el Partido de la Libertad tiene una influencia elevada. Tocar Holanda sería tocar la línea de flotación de la UEM. Es algo pronto para preocuparse por ella, pero conviene no perder esto de vista.

Lo malo es que la política actúa (¡de nuevo!) como factor limitador para el avance de las bolsas. Pero lo bueno es que tiene cada vez menos influencia sobre el fondo del mercado. Hay pruebas de esto: la elección de Trump, el Brexit, la provisionalidad del Gobierno en España durante casi todo 2016 o la caída de Renzi en Italia. Eso no quiere decir que ya no influya nada. Sigue influyendo, pero menos. Pasan a influir más el resto de factores: resultados empresariales, indicadores macro (ciclo económico) y liquidez. Con aprox. el 25% de las compañías del S&P500 publicadas, el BPA medio del 4T bate expectativas (+4,6% vs +4,0% esperado) y en torno al 70% sorprende positivamente. La macro es sólida. Tanto en Europa como en Estados Unidos. Incluso el PIB (+1,9%) y los Duraderos (-0,4%) americanos del viernes pasado deben interpretarse positivamente a pesar de que aparentemente fueran flojos. Y, finalmente, la liquidez sigue dirigiéndose hacia los activos de riesgo (bolsas, principalmente) ante el déficit de alternativas de inversión rentables, el ajuste de los bonos (basta echar un vistazo la semana pasada) y una recuperación de precios inmobiliarios que probablemente esté en su fase final. No se puede pedir más al fondo del mercado, salvo que la política se aparte de su camino.

Esta semana hay 3 reuniones de bancos centrales (BoJ, Fed y BoE), empleo americano el viernes, una intensa publicación de indicadores macro y de resultados. Parece que la presión regulatoria sobre los bancos se aliviará un poco. Eso es bueno para el mercado. Recordamos que nuestra estrategia de inversión se enfoca, sectorialmente, sobre bancos, industriales y tecnológicas. Puede que Trump se muestre menos elocuente porque parece que no tiene ninguna intervención destacable programada después de su hiperactividad de la semana pasada. Tal vez esta semana sea mejor y el buen fondo del mercado pueda mostrar su potencial. Depende de Trump… Desde un punto de vista técnico, lo más importante es que el DJI consolide los 20.000 puntos ya ganados.

1,14

0,57

1,78

0,22

3,68

0,42

0,19

0,68

0,23

0,95

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

Estrategia de Inversión Semanal

Link al canal de Youtube

(vídeos de Análisis de Bankinter)

https://www.youtube.com/watch?v=EKTMvZ6BjhA

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Semana del 30 de enero al 6 de febrero

20-ene-17 +/- sem. +/- año

Alemania 2A -0,67% 1,2 10,7

Alemania 10A 0,42% 4,1 25,4

EEUU 2A 1,19% 2,0 2,0

EEUU 10A 2,47% 0,6 2,9

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”La Fed marcará el paso"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

20-ene-17 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,0699 1,0703 0,0% 1,9%

Euro-Yen 122,690 0,2% 0,1%

Euro-Libra 0,865 -1,5% -0,1%

Euro-CHF 1,07 1,072 -0,4% 0,3%

Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

L;9:00h ESP PIB (preliminar) 4T a/a 3,0% 3,2%L;14:30h EEUU PCE Subyacente Dic a/a 1,7% 1,6%M;s/h JAP Reunión BoJ (-0,10%) e informe previsiones

M;11:00h UEM Estimación IPC Ene a/a 1,5% 1,1%M;11:00h UEM PIB (preliminar) 4T a/a 1,7% 1,7%X;2:00h China PMI Manufacturero Ene Ind. 51,2 51,4X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Ene 000 165k 153kX;16:00h EEUU ISM manufacturero Ene Ind. 55,0 54,5X;20:00h EEUU Reunión Fed. Repetir en 0,50%/0,75%

País J;13:00h GB Reunión del BoE (0,25%) + Informe Inflación

ITA J;14:30h EEUU Prod. No Agríc. (prel.) 4T t/t 1,0% 3,1%FRA J;14:30h EEUU Costes Lab. Unit. (prel.)4T t/t 2,2% 0,7%GB V; s/h China Bolsa reabre tras festividad Nuevo Año Lunar

ALE V;14:30h EEUU Var Empleo No Agric Ene 000 170k 156kESP V;14:30h EEUU Tasa de Paro Ene %s/pa. 4,7% 4,7%

FRA Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Equipo de Análisis de Bankinter: Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador


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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Principales emisiones de la semana:

9.000M€ vto 2021, 2024, 2027

Emisión de letras

Emisión de bonos

Principales referencias de la semana:

Último

-0,66%

1,21%

2,47%

Evolución semanal principales divisas

Bonos: "Semana intensa en referencias."

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

J; 12:00h

122,91

J; 10:30h

M; 11:30h Emisión vto 2026

L;14:30h

L;11:00h

EmisiónDía/Hora

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

4.000M€ vto 2022X; 11:30h

0,852

Emisión de bonos

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

27-ene-17Tipos de interés

0,46%

Eurodólar (€/USD).- El dólar se ha depreciado en las últimas jornadas tras la prohibición de entrada en EE.UU. de determinados inmigrantes, lo que puede anticpar más proteccionismo. A pesar de que la macro (ISM y empleo) se mantendrá fuerte, la Fed mantendrá los tipos en los niveles actuales y el mensaje no debería endurecerse, por lo que el dólar no avanzará de forma significativa. Rango estimado (semana): 1,065/1,078. Euroyen (€/JPY).- La tendencia bajista del yen contra el euro (deprecatorio JPY) se aceleró al confirmarse que el IPC se aproxima al terreno negativo y esta madrugada las Vtas Minoristas han sido flojas. Esta semana habrá abundantes referencias: Prod. Industrial, Confianza Consumidor…) y se reúne en BoJ con rueda de presenta de Kuroda. No esperamos cambios. En este escenario, pensamos, que el yen seguirá debilitándose. Rango estimado (semana): 122,4/124,3. Eurolibra (€/GBP). La libra se ha fortalecido en una semana marcada por la resolución del Supremo sobre el Brexit y la visita de T. May a EEUU. Esta semana la atención se centrará en el BoE (Inflation Report). A pesar del repute de la inflación y de la ausencia de debilidad en el crecimiento, no esperamos cambios en política monetaria. Rango estimado (semana): 0,87-0,84. Eurosuizo (€/CHF): El fuerte aumento en exportaciones (+9,9% m/m en diciembre) y la mejora de expectativas económicas en Suiza soportan la fortaleza del franco frente a las principales divisas. La mejora del indicador adelantado y las ventas minoristas apuntalan la cotización del franco. Rango estimado (semana): 1,066/1,072.

-2

0

2

4

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania

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5,0

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

La semana pasada vivimos un fuerte movimiento en los bonos con subidas significativas en la TIR del Bund hasta 0,46% (desde el 0,361%) con ampliación de diferenciales contra el 10 años italiano y portugués. Esta semana será intensa no sólo por datos macroeconómicos (PIB eurozona; Tasa de Desempleo, etc.) sino también por reuniones de bancos centrales (Fed, BoJ y BoE). Pensamos que la renta fija consolidará niveles e incluso no sería descartable que se sitúe en la parte baja del rango. No esperamos grandes variaciones para el 10 años Español manteniendo niveles. Rango estimado TIR Bund: 0,37% /0,43%.

0

50

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Precio Brent (USD/Bb)

Precio WTI (USD/Bb)

Indice CRB

-0,38 -0,37 -0,34 -0,33

-0,30 -0,27 -0,24

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-0,37 -0,37 -0,34 -0,32

-0,29 -0,25

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-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

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1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

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Análisis: Noticias de compañías


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Ana de Castro Jesús Amador

Joao Pisco Ana Achau (Asesoramiento)

Rafael Alonso Belén San José

Esther Gutiérrez de la Torre

Ramón Carrasco Aránzazu Bueno

1.- Entorno Económico

JAPÓN.- Las Ventas Por Menor de Dic. (m/m) publicadas esta madrugada han sido más débiles de lo esperado: +0,6% vs +1,7% esperado vs +1,7% Nov.

ESPAÑA.- (i) El PIB adelantado del 4T arroja un crecimiento de +0,7% t/t dejando la tasa interanual en +3,0% en línea con el consenso del mercado y una décima por debajo de nuestras estimaciones. Con esto, el crecimiento medio del conjunto de 2016 queda en +3,2%. La cifra definitiva se publicará el próximo 2 de marzo y no descartamos que termine revisándose al alza para dar un crecimiento anual de +3,3%.(ii) Fitch confirmó el viernes su rating sobre España en BBB+ con perspectiva Estable. Link directo a la nota de Fitch.

EE.UU.- El viernes se publicaron 2 indicadores clave aparentemente débiles, pero esa no es la interpretación correcta: (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos de diciembre retrocedieron -0,4% m/m vs +2,5% estimado. Mejoraron con respecto a noviembre (-4,8% m/m), que además fue revisado a peor (desde -4,5%). Pero lo más importante fue que el registro de diciembre (-0,4%) está distorsionado por los pedidos de aviones civiles (pedidos de transportes -2,2% vs -14,7% en noviembre). Excluyendo esta partida, el registro pasa desde -0,4% hasta +0,5% m/m, en línea con lo esperado, acumuland cuatro meses consecutivos con avances. Si, además, excluimos defensa el registro mejora significativamente hasta +1,7% desde -6,8%. Link a nuestra nota completa. (ii) El PIB del 4T’16 (1ª estimación) se expandió +1,9% en tasa t/t anualizada en el 4T’16 frente a +2,2% estimado y +3,5% anterior. A pesar de que la cifra es inferior a las expectativas, la composición del PIB revela que el ciclo expansivo americano es sólido. La desaceleración con respecto al 3T’16 se debe a un descenso de las exportaciones frente tras un 3T16 atípicamente positivo (-4,3% vs +10% en 3T’16) y a un menor gasto en defensa (-3,2%). Sin embargo, todos los componentes de Demanda Interna muestran una evolución positiva: el Consumo cumple las expectativas con un incremento de +2,5% y las Importaciones suben +8,3%. La Inversión en Vivienda se reactiva, con un aumento de +10,2%, y la Inversión No Residencial aumenta +2,4% (mejor dato de los últimos 5 trimestres), lo que puede generar más crecimiento en próximos trimestres. En nuestra opinión el dato es positivo, ya que demuestra que la economía americana mantiene su fortaleza. Además, el hecho de que el Deflactor Subyacente se mantenga en niveles moderados (+1,3%) permite a la Fed mantener un ritmo gradual de subidas de tipos de interés durante 2017 sin un riesgo excesivo de recalentamiento de la economía. Link a nuestra nota completa.

Leer más en:

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

BANKIA (Comprar; P.Obj.: 1, 05€; Cierre: 0,98€): El BNA alcanza 804 M€ y defrauda las expectativas tras un cargo extraordinario de 65 M€ por el impacto de las cláusulas suelo.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen Bruto: 3.166 M€ (-13,9% vs -18,8% en 9M´16 vs 3.232 M€ esperado por nosotros); Margen de Explotación 1.619 M€ (-22,1% vs -27,4% en 9M´16 vs 1.630 M€ esperado por nosotros); BNA 804 M€ (-22,7% vs -14,5% en 9M´16 vs 855 M€ esperado por el consenso vs 858 M€ estimado por nosotros). OPINION: La cuenta de P&G continúa negativamente afectada por la escasa aportación de la cartera de bonos SAREB, el descenso en comisiones (-11,4% vs -12,9% en 9M´16) tras el cambio en su política comercial y la venta del CNB. El esfuerzo en reducción de costes (-3,1% vs -3,3% en 9M´16) y la fuerte caída en provisiones (-31,4% vs -45,9% en 9M´16) compensan parcialmente el deterioro de ingresos. En términos comparables (Excluyendo CNB), el BNA desciende -8,4%. Valoramos positivamente la mejora en el margen con clientes en 4T´16 (1,49% vs 1,41% en 3T´16), la recuperación en comisiones (+4,2% t/t) y el esfuerzo en gestión de costes (-2,8% t/t). En relación a la calidad de los activos, la nueva circular del BdE (Anejo IX) se refleja en un aumento del saldo de dudosos hasta 11.500 M€ (vs 11.300 M€ en 3T´16 y en la ratio de mora que se sitúa en el 9,8% (vs 9,5% en 3T´16). En términos comparables, la morosidad desciende hasta el 9,4% (vs 10,8% en 2015). La ratio de capital CET 1 “fully loaded” alcanza el 13,02% (vs 13,24% en 3T´16) y el ROE

https://www.fitchratings.com/site/pr/1018280

https://www.fitchratings.com/site/pr/1018280

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Pedidos_bienes_duraderos_dic2016.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_PIB_1_Avanzado4T16.pdf

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro













desciende hasta el 6,7% (vs 8,2% en 3T´16).

AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 139,0€; Cierre: 137,70€ Var. Día: +1,74€): La publicación oficial del DORA deja la rebaja tarifaria en -2,2%.- El vienes se publicaba el Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA) dónde se aprobaba una rebaja tarifaria del -2,2% para el periodo comprendido entre 2017-2021. Esta información coincide con la adelantada por el Presidente del Gobierno Mariano Rajoy el pasado lunes. Esta rebaja oficial se aleja del mantenimiento de tarifas sugerido por la compañía y se queda por encima de lo propuesto por la CNMC del 2,02%. Además el gobierno fija una inversión total en cinco años de 2.646M€ de los que 2.185M€ serán vinculados a actividades aeronáuticas. OPINIÓN: El efecto más perjudicial de esta rebaja de tarifas se producirá en sus Márgenes Ebitda, cercanos al 60%, ya que presionará más sus costes hacia una mayor eficiencia. Nosotros teníamos estimada una rebaja algo más benévola por lo que nuestro modelo ya recogía gran parte del efecto negativo causado en los resultados. Bajo nuestro punto de vista la rebaja tarifaria del -2,2% no será muy perjudicial ya que se verá compensada por los beneficios derivados de las buenas cifras de crecimiento de turismo en España. Creemos que el aumento de pasajeros va a ser lo suficientemente significativo para compensar la pérdida de ingresos. Además, Aena cuenta con capacidad instalada para absorber este crecimiento y plantearse nuevos acuerdos con las operadoras. La opción de crecimiento más viable en el medio plazo tendría que venir de la mano de una mayor utilización de su capacidad. Si las buenas condiciones del 2016 se mantuvieran, bajos precios del petróleo y mayor seguridad que sus principales competidores, esto parece plausible. El mayor riesgo para su crecimiento en estos momentos es que las condiciones especiales de 2016 tal vez no se mantengan en el tiempo.

SACYR (Comprar; Pr. Objetivo: 2,7€; Cierre 2,49€; Var. Día: -0,4%): La Autoridad del Canal de Panamá (ACP) aumenta la presión por los anticipos de 300 M$.- Tras presentar la reclamación por importe de 300 M.$ (de los que a Sacyr le corresponden 130 M$ por su participación en el consorcio), la ACP estaría presionando a la banca local para que no renueve los avales que el consorcio constructor debe presentar. La participación de la banca local en las garantías es uno de los requisitos del contrato. OPINIÓN: La noticia no tendrá un impacto relevante en la cotización, ya que la reclamación de estas garantías ya se hizo pública el 23 de enero y esta disputa no se debe a desacuerdos en los sobrecostes sino a la formalización de avales que sustituyeran las garantías corporativas de Sacyr, Impreglio y Jan de Nul. La presión a entidades locales como Banistmo y Scotia (cuyo principal cliente es el Canal de Panamá) es parte de la estrategia negociadora de la ACP, pero no implicará que el tribunal del Reino Unido que debe pronunciarse acerca de estos avales acelere los plazos para emitir su sentencia, que no llegará al menos hasta 2018.

3.- Bolsa europea

3.- Bolsa europea

BANCOS EUROPEOS: El Comité de Basilea retrasa cualquier avance en la normativa internacional hasta marzo 2017.- OPINIÓN: El retraso no es significativo en términos de calendario ya que la reunión del comité estaba prevista para este mes de enero. El aplazamiento podría deberse al cambio de política anunciado por EE.UU, donde el nuevo ejecutivo pretende derogar la ley Dodd-Frank. Así el nuevo secretario del Tesoro de EE.UU, Steven Mnuchin, ha criticado los efectos provocados por la Ley Dodd-Frank, que en su opinión resulta demasiado complicada y es el origen de toda la regulación más estricta que sobre los bancos ha venido aplicando Basilea. Además es importante tener en cuenta que esta ley delimita la capacidad de actuación de las entidades puramente comerciales (banca “retail”) y los bancos de inversión. Cabe recordar que las decisiones adoptadas en el comité de Basilea afectan a los bancos a nivel global por lo que una relajación de las exigencias regulatorias para la banca en EE.UU podría ser un indicativo de una menor presión regulatoria en el resto del mundo. De confirmarse esta tendencia, los bancos europeos podrían beneficiarse de una normativa menos estricta en términos de solvencia aumentando así la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) y por tanto la valoración en bolsa. De hecho, en 2017 el BCE ha relajado las exigencias de capital a las principales entidades europeas en base a los esfuerzos de recapitalización realizados durante los últimos años y a las mejoras













implementadas en términos de gobierno corporativo.

SECTOR ACERO: Medidas antidumping contra el acero chino.- La CE anunció el viernes el establecimiento de derechos antidumping definitivos sobre las importaciones de determinados accesorios de acero originados en China y Taiwán. La CE impondrá a las exportaciones chinas derechos antidumping de entre el 30,7 % y el 64,9 %, y de entre el 5,1 % y el 12,1 % a las exportaciones taiwanesas. OPINIÓN: Con estas medidas la CE trata de luchar contra el comercio no equitativo de acero, lo que supone una buena noticia para compañías del sector como Arcelor Mittal, Aperam y Arcelor, que el viernes subieron +0,38%, +1,89% y +0,19%, respectivamente, frente a un mercado a la baja. Tubacex no se vería impactada con la medida del viernes (sí con otras medidas antidumping) puesto que los productos en cuestión se utilizan para soldar tuberías y tubos de acero inoxidable.

4.- Bolsa americana y otras

4.- Bolsa americana y otras S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +0,80%; Telecos +0,69%; Tecnología +0,33%.

Los peores: Energía -0,94%; Inmobiliario -0,89%; Consumo básico -0,41%,

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WYNN RESORTS (103,08$; +7,9%) por los resultados del 4T´16 mejores de lo esperado impulsado por el Ebitda de la región de Macau, donde el volumen de ventas se ha disparado. En consecuencia, alguna casa de análisis ha mejorado la recomendación sobre el valor desde Vender hasta Neutral. (ii) RANGE RESOURCES (35,71$; +3,7%) registró el mayor rebote intradía desde diciembre 2014 tras reportar un incremento de+22% de reservas confirmadas. (iii) MICROSOFT (65,78$; +2,4%) que podría convertirse en el líder de la Nube hibrida, que combinaría el modelo de la Nube pública, generalmente la preferida por las start-ups con la Nube privada, basada en infraestructura y agilidad por la que se inclinan las grandes empresas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GAP (22,58$; -5,4%) lastrado por los comentarios Trump a una mayor tasa impositiva a las importaciones que afectan negativamente, entre otros sectores, al sector retail textil. (ii) AMERICAN AIRLINES (46,95$; -5,3%) por la confusión generada en los aeropuertos por prohibición de inmigración de algunos países a EE.UU. impuesta este fin de semana por D. Trump. (iii) COLGATE-PALMOLIVE (64,68$; -5,2%) tras publicar resultados por debajo de expectativas. Principales cifras 4T´16 comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 3.721M$ (+5%) vs. 3.857M$ estimado; Ebitda 1.152M$ (+2%) y BPA 0,750$ (+3%) vs. 0,751$ estimado. Las cifras se han visto penalizadas por las turbulencias en Venezuela, siendo el principal detractor de la Compañía. Espera que el BPA aumente - como mínimo - a tasa de dígito simple gracias al lanzamiento de nuevos productos que contribuirán a estimular el crecimiento de las ventas, si las condiciones económicas cooperan en el futuro. (iv) CHEVRON (113,79$; -2,4%) por la debilidad de los resultados del 4T´16. Los Ingresos aumentaron +8% pero quedaron por debajo de estimaciones (31.497M$ vs. 32.472M$ estimado) y el BPA retrocedió -19% defraudando ampliamente expectativas (0,220$ vs. 0,638$ estimado).

El viernes publicaron (compañías más relevantes, BPA 4T´16 frente a lo esperado según consenso Bloomberg): Honeywell (1,74 vs. 1,739$e), Chevron (0,22$ vs. 0,635$e), American Airlines (0,920$ vs. 0,919$e), Colgate-Palmolive (0,75$ vs. 0,751$e) y AbbVie (1,20$ vs. 1,197$e).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA estimado 4T´16 según consenso Bloomberg): Alliance Holdings (pre-apertura; 0,840$) y Berkshire Hathaway (al cierre; 0,56$).













Resultados empresariales 4T2016:

Al inicio de la campaña el consenso anticipaba un aumento de BPA de +4,0% para las compañías del S&P500 (excluyendo financieras del +2,5% y excluyendo energía +4,3%).De momento han publicado 170 compañías y el BPA avanza +4,6%. El 65,9% de las compañías ha batido estimaciones al presentar sus cifras, el 19,4% las ha defraudado y el 14,7% restante ha publicado en línea con el consenso.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

16 Dic

23,36$

14Nov;

117,99$

13Ene;

45,07€

30Ene;

37,48€

30Ene;

84,50$

30Ene;

50,74€

Equipo de Análisis de Bankinter Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador http://broker.bankinter.com/

Rafael Alonso Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Esther Gutiérrez de la Torre http://www.bankinter.com/Ana de Castro Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg & Support) Avda. de Bruselas, 12

28108 AlcobendasTodos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS (Madrid)Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

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Análisis: Estrategia de Inversión

Conservador

50%

Conservador

Moderado

30%

30%50%Moderado

20%Defensivo

Defensivo

20%

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

EE.UU. y UEM

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

India (perfiles agresivos)

Neutral

Emergentes, excepto India Reino UnidoJapón España

Dinámico

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en

bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Agresivo

70%85%

70%85%Agresivo Dinámico

Activo ComentariosRecom.

ETF Bancos

(XLF)

ETF

Technology

Select Sector

SPDR (XLK)

Comprar

Posición táctica en esta ETF del sector tecnológico por las

favorables perspectivas en las compañías que presentan

resultados esta semana (Apple, Facebook, Amazon…)

Comprar

Mantenemos la idea de compra de Bancos en EEUU de

manera estratégica a medio plazo. La subida de la curva de

tipos impacta positivamente en las perspectivas de

resultados del sector. Rentabilidad acumulada -0,89%

ETF

Industriales

(IYJ)

Comprar

Mantenemos la idea de compra de Industriales en EEUU. La

mejora del ciclo económico, la estabilización en el precio de

las materias primas y la mejora en el sentimiento inversor

juegan en favor de las empresas industriales a medio plazo.

Rentabilidad acumulada +3,91% .

128,74$

Fidelity

Industrials

(Cód. 0955)

Comprar

Alternativa al ETF Industriales para poder participar via

fondo en la mejora del ciclo económico y las buenas

perspectivas para el sector. Rentab. acumulada: +0,18%.43,80 € 47,41 €

Técnicas

Reunidas36,36 €

Schlumberger

Órdenes límite recomendadasFecha Entrada

Pr.EntradaProfit

taking

39,35 €

24,3$22,5$

49,22 € 53,28 €

Stop loss

Comprar

El buen momento por el que pasa el sector así como la

reciente adjudicación de nuevos contratos hará que el valor

lo haga bien. El flujo de noticias positivo continuará a corto

plazo.

Comprar

El incremento en el número de perforaciones de Expl. y

Produc. por parte de las petroleras, hará que las compañías

auxiliares del petroleo sean las más beneficiadas. 81,97$ 88,73$

118,93$

PetróleoBonos high yieldBonos corporativos Fondos de retorno absoluto

Inmuebles (activos UEM) Bolsas

Selección Fondos Consumo. Link al

Documento

Inmobiliaria

Bonos soberanos

Oro

Telecomunicaciones

Bancos

AutosPetroleras

Media

Consumo no cíclicoIndustriales

Tecnología

SegurosConcesionesAerolíneas

Retailers/distribución

Hoteles

Construcción

Mineras

Químicas

Farma

Depósitos

Utilities

Inmuebles (activos España)

Consumo cíclico

Biotecnología

Materias primas (excl. Oro y crudo)


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Reparto de dividendos de las principales compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

30-ene-17 15-feb-17 PAYCHEX INC Regular Cash 0,4600 USD 3,01% 21.950.437.321 NASDAQ GS Software

30-ene-17 15-feb-17 AES CORP Regular Cash 0,1200 USD 4,21% 7.514.605.716 New York Electric

30-ene-17 15-feb-17 AON PLC Regular Cash 0,3300 USD 1,16% 29.832.233.876 New York Insurance

30-ene-17 15-feb-17 HASBRO INC Regular Cash 0,5100 USD 2,47% 10.306.205.489 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

30-ene-17 15-feb-17 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,1250 USD 2,23% 49.960.312.452 New York Pipelines

30-ene-17 15-feb-17 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,0300 USD 0,73% 5.189.037.301 New York Electric

30-ene-17 15-feb-17 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,2105 USD 4,25% 15.371.136.567 New York REITS

30-ene-17 15-feb-17 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,1700 USD 3,57% 5.928.879.823 NASDAQ GS Savings&Loans

30-ene-17 28-feb-17 FASTENAL CO Regular Cash 0,3200 USD 2,55% 14.500.739.153 NASDAQ GS Distribution/Wholesale

30-ene-17 01-mar-17 GOODYEAR TIRE & RUBBER CORegular Cash 0,1000 USD 1,28% 8.173.554.464 NASDAQ GS Auto Parts&Equipment

30-ene-17 01-mar-17 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,6550 USD 3,41% 8.544.969.834 New York Electric

31-ene-17 16-feb-17 CITIZENS FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,1400 USD 1,51% 18.934.361.782 New York Banks

31-ene-17 23-feb-17 SKYWORKS SOLUTIONS INC Regular Cash 0,2800 USD 1,22% 17.096.739.331 NASDAQ GS Semiconductors

01-feb-17 10-feb-17 PROGRESSIVE CORP Regular Cash 0,6808 USD 1,79% 22.069.679.710 New York Insurance

01-feb-17 15-feb-17 DR HORTON INC Regular Cash 0,1000 USD 1,29% 11.553.414.309 New York Home Builders

01-feb-17 25-feb-17 ARCONIC INC Regular Cash 0,0600 USD 1,06% 9.909.609.196 New York Aerospace/Defense

01-feb-17 28-feb-17 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,3325 USD 3,18% 11.694.552.522 New York Electric

01-feb-17 01-mar-17 PFIZER INC Regular Cash 0,3200 USD 4,07% 190.667.718.247 New York Pharmaceuticals

01-feb-17 01-mar-17 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,3800 USD 2,69% 284.212.128.298 New York Banks

01-feb-17 10-mar-17 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,6100 USD 2,03% 35.135.247.982 New York Transportation

02-feb-17 15-feb-17 DELPHI AUTOMOTIVE PLC Regular Cash 0,2900 USD 1,63% 19.226.908.173 New York Auto Parts&Equipment

02-feb-17 16-feb-17 SYNCHRONY FINANCIAL Regular Cash 0,1300 USD 1,42% 30.236.811.924 New York Diversified Finan Serv

02-feb-17 17-feb-17 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1700 USD 1,08% 26.674.075.163 New York Oil&Gas Services

02-feb-17 21-feb-17 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,1000 USD 0,99% 17.304.091.969 New York Oil&Gas

02-feb-17 22-feb-17 HARMAN INTERNATIONAL Regular Cash 0,3500 USD 1,26% 7.771.452.706 New York Home Furnishings

02-feb-17 24-feb-17 CITIGROUP INC Regular Cash 0,1600 USD 1,12% 162.748.094.463 New York Banks

02-feb-17 13-mar-17 METLIFE INC Regular Cash 0,4000 USD 2,88% 61.122.920.539 New York Insurance

03-feb-17 21-feb-17 WELLTOWER INC Regular Cash 0,8700 USD 5,28% 23.905.337.594 New York REITS

03-feb-17 28-feb-17 SIRIUS XM HOLDINGS INC Regular Cash 0,0100 USD 0,84% 22.918.208.956 NASDAQ GS Media

03-feb-17 01-mar-17 INTEL CORP Regular Cash 0,2600 USD 2,74% 179.987.220.000 NASDAQ GS Semiconductors

03-feb-17 01-mar-17 AMERICAN WATER WORKS CO INCRegular Cash 0,3750 USD 2,07% 12.871.423.468 New York Water

03-feb-17 01-mar-17 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,3600 USD 4,80% 12.768.041.027 New York Electric

06-feb-17 23-feb-17 XILINX INC Regular Cash 0,3300 USD 2,26% 14.560.196.569 NASDAQ GS Semiconductors

Bankinter Análisis Ramón Forcada http://broker.bankinter.com/

Joao Pisco Jesús Amador Belén San José Esther G. de la Torre Aránzazu Bueno http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas, 1228108, Alcobendas, Madrid

(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento

Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf


AnálisisDividendos de Empresas entre el 30 de enero y el 6 de febrero

Importe

3,0%

4,2%

1,2%

2,5%

2,2%

0,7%

4,2%

3,6%

2,6%

1,3%

3,4%

1,5%

1,2%

1,8%

1,3%

1,1%

3,2%

4,1%

2,7%

2,0%

1,6%

1,4%

1,1%

1,0%

1,3%

1,1%

2,9%

5,3%

0,8%

2,7%

2,1%

4,8%

2,3%

0% 2% 4% 6%

PAYCHEX INC

AES CORP

AON PLC

HASBRO INC

KINDER MORGAN

INC

NRG ENERGY INC

REALTY INCOME

CORP

PEOPLE'S UNITED

FINANCIAL

FASTENAL CO

GOODYEAR TIRE &

RUBBER CO

PINNACLE WEST

CAPITAL

CITIZENS

FINANCIAL GROUP

SKYWORKS

SOLUTIONS INC

PROGRESSIVE

CORP

DR HORTON INC

ARCONIC INC

CMS ENERGY CORP

PFIZER INC

WELLS FARGO &

CO

NORFOLK

SOUTHERN CORP

DELPHI

AUTOMOTIVE PLC

SYNCHRONY

FINANCIAL

BAKER HUGHES

INC

NOBLE ENERGY

INC

HARMAN

INTERNATIONAL

CITIGROUP INC

METLIFE INC

WELLTOWER INC

SIRIUS XM

HOLDINGS INC

INTEL CORP

AMERICAN

WATER WORKS CO

INC

FIRSTENERGY

CORP

XILINX INC

ANALISIS EXPRES: RDOS EMPRESARIALES


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Reparto de dividendos de las principales compañías europeasEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo

30-ene-17 01-feb-17 THYSSENKRUPP AG Regular Cash 0,1500 EUR 0,62% 13.780.589.009 Xetra Iron/Steel

30-ene-17 01-feb-17 AMADEUS IT GROUP SA Regular Cash 0,4000 EUR 1,83% 19.207.261.088 Soc.Bol SIBE Software

30-ene-17 01-feb-17 EUSKALTEL SA Regular Cash 0,1500 EUR 1,72% 1.321.054.632 Soc.Bol SIBE Telecommunications

30-ene-17 01-feb-17 BANCO SANTANDER SA 3rd Interim 0,0550 EUR 3,83% 78.117.599.135 Soc.Bol SIBE Banks

02-feb-17 06-feb-17 SIEMENS AG-REG Regular Cash 3,6000 EUR 3,02% 101.320.000.000 Xetra Miscellaneous Manufactur

06-feb-17 08-feb-17 SODEXO Regular Cash 2,4000 EUR 2,30% 16.027.513.741 EN Paris Food Service

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Joao Pisco Jesús Amador Castrillo Belén San José Esther Gutierrez de la Torre Aránzazu Bueno http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas, 1228108, Alcobendas, Madrid

(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 30 de enero y el 6 de febrero

0,6%

1,8%

1,7%

3,8%

3,0%

2,3%

0% 2% 4% 6%

THYSSENKRUPP

AG

AMADEUS IT

GROUP SA

EUSKALTEL SA

BANCO

SANTANDER SA

SIEMENS AG-

REG

SODEXO




Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % mes Capitalizac. G. Industrial Variación mensual

30-ene-17 Liberty Global Plc LiLAC 0,036 $/acc Estimated 6,3% 4.004 Media

30-ene-17 Liberty Global Plc LiLAC 0,036 $/acc Estimated 7,9% 4.004 Media

31-ene-17 Anadarko Petroleum Corp -0,432 $/acc -52,4% 22:05 Confirmed 0,4% 39.129 Oil&Gas

31-ene-17 Apple Inc 3,221 $/acc 7,1% 22:30 Confirmed 5,3% 641.191 Computers

31-ene-17 Electronic Arts Inc 2,299 $/acc 18,2% Aft-mkt Confirmed 5,6% 25.094 Software

31-ene-17 Eli Lilly & Co 0,984 $/acc 3,5% 12:25 Confirmed 2,5% 83.216 Pharmaceuticals

31-ene-17 Exxon Mobil Corp 0,704 $/acc -43,7% 14:00 Confirmed -5,3% 354.584 Oil&Gas

31-ene-17 Illumina Inc 0,820 $/acc 0,4% Aft-mkt Confirmed 25,7% 23.649 Biotechnology

31-ene-17 Mastercard Inc 0,854 $/acc 9,0% 14:00 Confirmed 6,4% 119.683 Diversified Finan Serv

31-ene-17 PACCAR Inc 0,870 $/acc -14,2% 14:00 Confirmed 5,8% 23.693 Auto Manufacturers

31-ene-17 Pfizer Inc 0,504 $/acc 9,7% 12:45 Confirmed -3,3% 190.668 Pharmaceuticals

31-ene-17 Simon Property Group Inc 1,421 $/acc -6,2% Bef-mkt Confirmed 1,0% 56.409 REITS

31-ene-17 United Parcel Service Inc 1,690 $/acc 7,2% 13:45 Confirmed 3,0% 103.052 Transportation

01-feb-17 Allstate Corp/The 1,632 $/acc -16,4% 22:15 Confirmed 2,0% 27.836 Insurance

01-feb-17 Altria Group Inc 0,668 $/acc 8,2% 13:00 Confirmed 5,0% 138.528 Agriculture

01-feb-17 Automatic Data Processing Inc0,812 $/acc 12,6% Bef-mkt Confirmed -1,0% 45.889 Commercial Services

01-feb-17 Baxter International Inc 0,521 $/acc 38,2% Bef-mkt Confirmed 6,2% 25.608 Healthcare-Products

01-feb-17 Facebook Inc 1,307 $/acc 81,7% 22:05 Confirmed 14,9% 381.894 Internet

01-feb-17 Hologic Inc 0,509 $/acc 3,6% Aft-mkt Confirmed 1,1% 11.332 Healthcare-Products

01-feb-17 MetLife Inc 1,343 $/acc -4,3% Aft-mkt Confirmed 3,2% 61.123 Insurance

01-feb-17 NXP Semiconductors NV 1,653 $/acc 5,2% Aft-mkt Confirmed -0,1% 33.867 Semiconductors

01-feb-17 Symantec Corp 0,282 $/acc 13,9% 22:05 Confirmed 14,5% 17.051 Internet

01-feb-17 Tractor Supply Co 0,916 $/acc 8,6% Aft-mkt Confirmed -1,9% 9.760 Retail

02-feb-17 Amazon.com Inc 2,680 $/acc 136,6% 22:01 Confirmed 11,5% 397.130 Internet

02-feb-17 Amgen Inc 2,772 $/acc 10,7% 22:00 Confirmed 7,5% 116.915 Biotechnology

02-feb-17 ConocoPhillips -0,405 $/acc -99,6% Bef-mkt Confirmed -1,4% 61.245 Oil&Gas

02-feb-17 Merck & Co Inc 0,888 $/acc 5,3% 12:45 Confirmed 4,9% 170.253 Pharmaceuticals

02-feb-17 Philip Morris International In 1,102 $/acc 1,5% 13:00 Confirmed 5,3% 149.426 Agriculture

02-feb-17 Sirius XM Holdings Inc 0,040 $/acc 32,7% 13:00 Confirmed 6,7% 22.918 Media

02-feb-17 Visa Inc 0,782 $/acc 15,5% 22:05 Confirmed 7,4% 194.924 Diversified Finan Serv

06-feb-17 Hasbro Inc 1,296 $/acc 17,4% 12:30 Confirmed 6,2% 10.306 Toys/Games/Hobbies

06-feb-17 Twenty-First Century Fox Inc 0,491 $/acc 15,3% 22:00 Confirmed 13,2% 57.702 Media

06-feb-17 Twenty-First Century Fox Inc 0,491 $/acc 15,3% 22:00 Confirmed 11,6% 57.702 Media

Bankinter Análisis Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador http://broker.bankinter.com/


Belén San José Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 30 enero

Publicación

Avda. Bruselas, 12

6,3%

7,9%

0,4%

5,3%

5,6%

2,5%

-5,3%

25,7%

6,4%

5,8%

-3,3%

1,0% 3,0%

2,0%

5,0%

-1,0%

6,2%

14,9%

1,1%

3,2%

-0,1%

14,5%

-1,9%

11,5%

7,5%

-1,4%

4,9%

5,3%

6,7%

7,4%

6,2%

13,2%

11,6%

-10% 0% 10% 20% 30%

Liberty Global Plc

LiLAC

Liberty Global Plc

LiLAC

Anadarko

Petroleum Corp

Apple Inc

Electronic Arts Inc

Eli Lilly & Co

Exxon Mobil Corp

Illumina Inc

Mastercard Inc

PACCAR Inc

Pfizer Inc

Simon Property

Group Inc

United Parcel

Service Inc

Allstate Corp/The

Altria Group Inc

Automatic Data

Processing Inc

Baxter

International Inc

Facebook Inc

Hologic Inc

MetLife Inc

NXP

Semiconductors …

Symantec Corp

Tractor Supply Co

Amazon.com Inc

Amgen Inc

ConocoPhillips

Merck & Co Inc

Philip Morris

International In

Sirius XM

Holdings Inc

Visa Inc

Hasbro Inc

Twenty-First

Century Fox Inc

Twenty-First

Century Fox Inc




Resultados principales compañías europeas Variación mensual

30-ene-17 Bankia SA 0,013 Eur/acc -15,6% Confirmed 1,24% 11.322 Banks

31-ene-17 CNH Industrial NV 0,122 Eur/acc -4,0% Confirmed 4,90% 11.811 Machinery-Diversified

31-ene-17 Givaudan SA n.d. 9,2% 07:00 Confirmed -2,20% 16.851 Chemicals

31-ene-17 UPM-Kymmene OYJ 0,407 Eur/acc -7,8% 08:30 Confirmed 4,20% 12.980 Forest Products&Paper

01-feb-17 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,135 Eur/acc -11,7% Confirmed -0,47% 41.921 Banks

01-feb-17 Julius Baer Group Ltd n.d. -1,4% 07:00 Confirmed 1,90% 10.315 Diversified Finan Serv

01-feb-17 Koninklijke KPN NV n.d. 123,9% Confirmed -3,80% 11.560 Telecommunications

01-feb-17 Roche Holding AG n.d. 17,0% 07:00 Confirmed 1,59% 204.416 Pharmaceuticals

01-feb-17 Siemens AG 1,667 Eur/acc 16,6% 07:00 Confirmed 2,05% 101.320 Miscellaneous Manufactur

01-feb-17 Swatch Group AG/The n.d. -39,7% Estimated 10,74% 19.344 Retail

01-feb-17 Unibail-Rodamco SE n.d. 7,4% 18:30 Confirmed -6,37% 21.091 REITS

02-feb-17 AstraZeneca PLC 1,123 Eur/acc -0,3% Confirmed -4,47% 53.633 Pharmaceuticals

02-feb-17 CaixaBank SA 0,010 Eur/acc 0,5% Confirmed 11,56% 20.953 Banks

02-feb-17 Daimler AG 2,150 Eur/acc 1,1% Confirmed 75.659 Auto Manufacturers

02-feb-17 Deutsche Bank AG -0,115 Eur/acc -22,5% Confirmed 11,19% 26.454 Banks

02-feb-17 Ferrari NV 0,537 Eur/acc 27,7% Confirmed 4,79% 11.238 Auto Manufacturers

02-feb-17 Fortum OYJ 0,219 Eur/acc 13,1% 08:00 Confirmed 2,81% 13.308 Electric

02-feb-17 Infineon Technologies AG 0,167 Eur/acc 4,3% 07:30 Confirmed 3,79% 19.429 Semiconductors

02-feb-17 ING Groep NV 0,292 Eur/acc 5,9% Confirmed 2,17% 52.980 Banks

02-feb-17 Kesko OYJ 0,513 Eur/acc 48,6% 08:00 Confirmed -0,29% 4.627 Food

02-feb-17 Metsa Board OYJ 0,068 Eur/acc -20,9% Confirmed -2,58% 2.355 Forest Products&Paper

02-feb-17 Nokia OYJ 0,073 Eur/acc -48,3% 07:00 Confirmed -5,30% 25.235 Telecommunications

02-feb-17 Nokia OYJ 0,073 Eur/acc -48,3% 07:00 Confirmed -5,71% 25.247 Telecommunications

02-feb-17 Nokian Renkaat OYJ 0,609 Eur/acc 2,6% 07:00 Confirmed -0,56% 4.787 Auto Parts&Equipment

02-feb-17 Outokumpu OYJ 0,052 Eur/acc 79,4% 11:00 Confirmed -0,53% 3.523 Iron/Steel

02-feb-17 Royal Dutch Shell PLC 0,342 Eur/acc -38,5% 08:00 Confirmed -1,15% 214.051 Oil&Gas



02-feb-17 Tieto OYJ 0,525 Eur/acc 3,8% 07:00 Confirmed 0,69% 1.934 Computers

03-feb-17 Banco Popular Espanol SA -0,630 Eur/acc -643,5% Bef-mkt Confirmed 7,52% 4.142 Banks

03-feb-17 Intesa Sanpaolo SpA 0,038 Eur/acc -20,1% Confirmed -6,51% 37.975 Banks

03-feb-17 Intesa Sanpaolo SpA 0,038 Eur/acc Confirmed -3,76% 37.975 Banks

03-feb-17 Metso OYJ 0,323 Eur/acc -37,9% 08:00 Confirmed 6,75% 4.350 Machinery-Diversified

03-feb-17 Stora Enso OYJ 0,194 Eur/acc -22,7% 12:00 Confirmed 9,30% 8.877 Forest Products&Paper

03-feb-17 Warehouses De Pauw CVA n.d. 7,4% 07:00 Confirmed -1,64% 1.781 REITS

03-feb-17 Wereldhave NV n.d. 6,3% Confirmed -6,52% 1.610 REITS

03-feb-17 YIT OYJ 0,155 Eur/acc -46,1% 07:00 Confirmed -1,58% 950 Home Builders

06-feb-17 Klepierre n.d. 5,4% Aft-mkt Confirmed -6,27% 11.004 REITS

06-feb-17 Randgold Resources Ltd 0,898 Eur/acc 39,2% 08:00 Confirmed 2,57% 6.169 Mining

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Bankinter Análisis Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador http://broker.bankinter.com/


Belén San José Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg & Support) Avda. Bruselas, 12Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid




AnálisisRdos. empresariales: Desde 30 enero

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Bankia SA

CNH Industrial

NV

Givaudan SA

UPM-Kymmene

OYJ

Banco Bilbao

Vizcaya …

Julius Baer

Group Ltd

Koninklijke

KPN NV

Roche Holding

AG

Siemens AG

Swatch Group

AG/The

Unibail-Rodamc

o SE

AstraZeneca

PLC

CaixaBank SA

Daimler AG

Deutsche Bank

AG

Ferrari NV

Fortum OYJ

Infineon

Technologies …

ING Groep NV

Kesko OYJ

Metsa Board

OYJ

Nokia OYJ

Nokia OYJ

Nokian

Renkaat OYJ

Outokumpu

OYJ

Royal Dutch

Shell PLC

Royal Dutch

Shell PLC

Royal Dutch

Shell PLC

Tieto OYJ

Banco Popular

Espanol SA

Intesa Sanpaolo

SpA

Intesa Sanpaolo

SpA

Metso OYJ

Stora Enso OYJ

Warehouses De

Pauw CVA

Wereldhave NV

YIT OYJ

Klepierre

Randgold

Resources Ltd




Rentab. Próximo DN/FFPP2016 2017e 2018e 2016e 2017e Var.% 2018e Var.% Div'17e Div. (2) Media 3A 2017e 2018e (Último) Media5A 2017e 2018e

Ibex-35 9.504 1,3% 1,6% 1,6% 588.680 20,0 x 14,3 x 13,0 x 31.385 41.189 31% 45.124 10% 4,0%

Abertis 13,40 -1,2% 0,8% 0,8% 13.271 13,1 x 14,2 x 13,4 x 998 919 -8% 974 6% 5,4% 18/04/17 31,7% 14,0% 15,0% 2,3 x 3,7 x 2,0 x 3,2 x Comprar 15,70

Acciona 72,57 -0,6% 3,8% 3,8% 4.155 21,8 x 19,4 x 15,9 x 193 214 11% 262 22% 3,4% 29/06/17 0,0% 5,7% 6,8% 1,3 x 1,0 x 1,1 x Comprar 88,40

Acerinox 12,85 1,7% 1,9% 1,9% 3.547 50,4 x 37,0 x 28,2 x 67 96 43% 126 31% 3,6% 21/06/17 4,1% 5,2% 6,8% 0,4 x 1,5 x 1,8 x 1,7 x Comprar 12,50

ACS 29,02 0,8% -3,3% -3,3% 9.130 13,3 x 10,6 x 9,8 x 726 863 19% 933 8% 4,0% 26/06/17 23,0% 14,2% 14,1% 0,2 x 2,5 x 2,7 x 2,2 x Comprar 34,00

Aena 137,70 2,7% 6,2% 6,2% 20.655 0,0 x 18,0 x 18,7 x 834 1.150 38% 1.107 -4% 2,4% 30/06/17 19,2% 20,0% 19,0% 1,2 x 0,0 x 0,0 x 0,0 x Neutral 139,00

Amadeus 43,77 1,5% 1,4% 1,4% 19.207 28,8 x 26,0 x 25,1 x 632 740 17% 764 3% 1,9% 31/07/17 29,7% 33,1% 29,2% 0,5 x 8,5 x 8,7 x 7,4 x Comprar 44,40

ArcelorMittal 7,61 -0,4% 8,3% 8,3% 23.327 14,1 x 12,2 x 10,5 x 1.478 1.919 30% 2.222 16% 2,1% 12/05/17 n.a. 6,3% 5,2% 0,6 x 0,0 x 0,0 x 0,8 x Comprar 8,70

Banco Popular 0,99 -0,2% 7,5% 7,5% 4.142 76,3 x 9,3 x 6,3 x -2.530 444 -118% 660 49% 0,0% 06/02/17 2,0% -21,3% 3,1% n.s 0,6 x 0,3 x 0,3 x Comprar 1,25

Banco Sabadell 1,40 4,7% 5,5% 5,5% 7.840 15,0 x 8,0 x 7,1 x 845 980 16% 1.100 12% 3,5% 04/04/17 5,0% 7,4% 10,1% n.s 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral 1,85

Banco Santander 5,36 4,4% 8,0% 8,0% 78.118 13,8 x 11,6 x 10,4 x 6.204 6.719 8% 7.497 12% 3,5% 27/04/17 7,5% 7,2% 7,7% n.s 0,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 5,80

Bankia 0,98 1,0% 1,2% 1,2% 11.322 15,5 x 14,5 x 13,5 x 850 780 -8% 840 8% 2,7% 30/03/17 0,0% 7,3% 7,4% n.s 0,0 x 0,9 x 0,8 x Comprar 1,05

BBVA 6,38 4,3% -0,5% -0,5% 41.921 14,5 x 9,5 x 8,7 x 3.700 4.400 19% 4.800 9% 5,6% 27/03/17 5,5% 6,9% 7,8% n.s 1,0 x 0,9 x 0,8 x Comprar 7,30

Bankinter 7,53 -1,3% 2,3% 2,3% 6.769 13,8 x 15,5 x 13,5 x 490 438 -11% 501 14% 3,3% 20/03/17 10,1% 10,9% 11,5% n.s 1,3 x 1,7 x 1,5 x Restringido Restringido

CaixaBank 3,50 5,4% 11,6% 11,6% 20.953 18,0 x 14,5 x 12,7 x 1.230 1.450 18% 1.650 14% 4,5% 02/03/17 2,4% 5,1% 6,6% n.s 0,8 x 0,9 x 0,8 x Neutral 2,90

Cellnex 13,48 -2,0% -1,4% -1,4% 3.122 58,6 x 52,5 x 36,3 x 47 59 26% 86 45% 1,4% 10/07/17 n.a. 12,1% 15,4% 1,7 x 0,0 x 6,7 x 5,7 x En revisión En revisión

DIA 4,78 0,4% 2,5% 2,5% 2.977 13,9 x 13,6 x 13,1 x 207 219 6% 228 4% 4,4% 11/07/17 109,5% 50,5% 52,5% 3,4 x 17,8 x 10,6 x 5,7 x Comprar 6,50

Enagas 22,77 -2,4% -5,6% -5,6% 5.435 14,1 x 12,9 x 12,7 x 412 421 2% 429 2% 6,1% 03/07/17 18,7% 16,6% 16,5% 1,8 x 2,3 x 2,2 x 2,1 x Comprar 29,80

Endesa 19,36 -0,2% -3,8% -3,8% 20.492 14,3 x 14,6 x 13,7 x 1.403 1.399 0% 1.500 7% 6,3% 29/06/17 14,8% 15,5% 16,6% 0,6 x 1,4 x 2,1 x 2,2 x Comprar 20,80

Ferrovial 17,00 -0,9% 0,0% 0,0% 12.453 35,6 x 19,6 x 18,3 x 800 635 -21% 682 7% 4,4% 25/05/17 10,7% 9,2% 9,7% 0,9 x 1,8 x 2,2 x 2,1 x Neutral 21,40

Gamesa 19,64 2,1% 1,9% 1,9% 5.485 14,1 x 15,0 x 13,8 x 290 365 26% 397 9% 1,3% 29/06/17 7,9% 16,8% 15,9% Caja Neta 1,4 x 3,3 x 2,9 x Neutral 19,30

Gas Natural 17,88 1,5% -0,2% -0,2% 17.892 13,2 x 11,6 x 10,8 x 1.359 1.539 13% 1.662 8% 5,6% 28/06/17 10,7% 8,2% 8,6% 0,9 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral 17,50

Grifols 19,96 2,8% 5,7% 5,7% 12.704 15,2 x 23,7 x 22,0 x 531 536 1% 578 8% 1,6% 02/06/17 18,3% 13,6% 13,5% 1,1 x 4,3 x 3,2 x 3,0 x Neutral 20,50

IAG 5,84 2,4% 13,8% 13,8% 12.381 7,3 x 8,4 x 7,9 x 1.492 1.476 -1% 1.572 7% 3,8% 29/06/17 21,5% 19,5% 18,2% 1,5 x 0,0 x 1,6 x 1,4 x Comprar 6,50

Iberdrola 5,88 -2,1% -5,7% -5,7% 37.409 14,7 x 13,4 x 12,6 x 2.641 2.791 6% 2.968 6% 4,9% 03/07/17 6,9% 7,0% 7,2% 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar 6,90

Indra 10,39 -2,8% -0,2% -0,2% 1.705 n.a. 32,4 x 20,1 x -641 53 n.a. 85 61% 1,8% 03/07/17 11,2% 17,5% 26,0% 2,4 x 2,2 x 5,7 x 5,2 x Comprar 12,89

Inditex 30,85 -0,5% -4,9% -4,9% 96.149 32,8 x 26,2 x 23,5 x 3.324 3.670 10% 4.088 11% 2,1% 02/05/17 26,2% 26,5% 27,7% Caja Neta 7,3 x 8,1 x 6,8 x Comprar 36,60

Mapfre 2,87 4,7% -1,1% -1,1% 8.829 11,9 x 11,2 x 10,7 x 752 786 5% 826 5% 4,5% 21/06/17 9,4% 8,7% 9,4% 0,1 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Vender 2,70

Mediaset 11,37 1,7% 1,9% 1,9% 3.827 21,4 x 19,8 x 18,5 x 174 193 11% 207 7% 5,0% 24/04/17 6,6% 18,0% 18,9% Caja Neta 2,4 x 4,0 x 3,4 x Comprar 11,00

Meliá 12,12 8,2% 9,3% 9,3% 2.783 29,9 x 27,3 x 24,0 x 85 102 20% 116 14% 0,6% 02/08/17 -0,4% 7,2% 7,7% 0,6 x 1,3 x 2,0 x 1,8 x Comprar 12,48

Merlin Properties 10,35 3,4% 0,2% 0,2% 4.862 , 19,5 x 14,1 x 109 249 128% 346 39% 4,2% 00/01/00 0,0% 9,9% 7,8% 0,6 x 0,0 x 1,1 x 0,9 x Comprar 12,40

Red Eléctrica 16,66 -2,0% -7,1% -7,1% 9.014 14,9 x 13,9 x 13,6 x 652 647 -1% 664 3% 20,4% 29/06/17 26,2% 23,6% 24,2% 1,8 x 3,1 x 3,3 x 2,9 x Neutral 22,00

Repsol 14,09 -0,7% 5,0% 5,0% 21.084 n.a. 23,3 x 20,3 x -1.227 905 n.a. 1.037 15% 5,4% 19/06/17 0,7% 3,4% 3,7% 0,5 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Vender 12,05

Telefónica 9,05 -0,4% 2,7% 2,7% 45.612 14,1 x 11,6 x 11,2 x 3.149 3.918 24% 4.083 4% 4,4% 16/05/17 12,2% 14,0% 13,0% 3,1 x 2,6 x 2,6 x 2,2 x Comprar 9,60

Técnicas Reunidas 37,48 1,6% -3,8% -3,8% 2.095 36,3 x 18,2 x 15,6 x 108 115 6% 134 17% 3,6% 11/07/17 24,7% 30,4% 28,2% Caja Neta 4,7 x 4,3 x 3,8 x Comprar En revisión

Viscofan 47,41 -0,6% 1,2% 1,2% 2.209 17,2 x 16,8 x 16,2 x 127 132 4% 136 3% 3,3% 05/06/17 19,7% 18,4% 17,3% Caja Neta 3,7 x 3,1 x 2,8 x Comprar 57,30

No Ibex:

FCC 7,68 -3,6% 1,6% 1,6% 2.907#N/A N/A 30,6 x 13,6 x 104 95 -9% 214 125% 0,0% 17/07/17 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 133,3 x 3,8 x 2,4 x Neutral 8,20

BME 29,10 2,1% 3,9% 3,9% 2.433 17,4 x 13,9 x 12,8 x 170 175 3% 190 9% 6,5% 03/05/17 39,0% 36,7% 36,9% Caja Neta 5,2 x 5,6 x 6,0 x Comprar 35,25

Antena 3 10,49 -0,8% 1,0% 1,0% 2.368 18,1 x 17,1 x 14,9 x 99 138 39% 159 15% 4,7% 21/06/17 15,1% 27,2% 29,4% 0,3 x 4,6 x 4,4 x 4,4 x Neutral 14,70

Cie Automotive 17,80 -4,1% -3,9% -3,9% 2.296 18,5 x 12,5 x 10,7 x 160 183 14% 215 17% 2,4% 30/06/17 17,0% 22,8% 22,7% 0,7x 2,3 x 3,6 x 3,1 x Comprar 18,10

Ebro Foods 19,32 -2,1% -2,9% -2,9% 2.973 21,1 x 16,3 x 15,5 x 145 183 26% 192 5% 3,3% 28/06/17 7,9% n.d. 8,5% 0,2 x 1,4 x 1,5 x 1,4 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,15 1,1% 7,8% 7,8% 1.452 69,7 x 57,1 x 28,7 x 1 25 2612% 51 99% 0,0% -1,8% n.d. 4,7% 0,7 x 1,1 x 1,3 x 1,3 x Neutral En revisión

Prisa 5,22 -0,9% -0,6% -0,6% 409#N/A N/A 13,2 x 8,7 x 5 31 483% 47 53% 0,0% ns -9,0% -13,2% n.d. 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 1,7/3,5

Prosegur 5,90 5,4% -0,7% -0,7% 3.641 20,0 x 17,2 x 16,4 x 177 212 20% 222 5% 2,2% 05/04/17 22,4% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,7 x 5,2 x 4,6 x Neutral 4,60

Tubacex 2,89 3,2% 5,7% 5,7% 384#N/A N/A ##### 21,8 x 8 4 -57% 18 383% 0,8% 5,9% n.d 5,7% 0,7 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x En revisión En revisión

Talgo 4,72 5,8% 4,6% 4,6% 646 9,0 x 7,7 x 7,6 x 82 84 2% 85 1% 2,2% 20,2% 26,3% 21,2% 0,6 x 0,0 x 1,8 x 1,5 x Neutral 5,10

Vocento 1,29 1,2% 3,6% 3,6% 161#N/A N/A 17,2 x 12,8 x 4 9 128% 13 34% #¡VALOR! -3,9% 3,7% 4,2% 0,3 x 0,6 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión

Lingotes Especiales 17,50 11,6% 23,2% 23,2% 175 14,3 x 16,2 x 14,3 x 10 11 9% 12 13% 4,5% 13,2% 26,8% 28,5% Caja Neta 1,2 x 4,8 x 0,0 x Comprar 17,50

Sacyr 2,49 3,8% 12,2% 12,2% 1.288#N/A N/A 10,9 x 7,6 x 370 118 -68% 169 44% 2,3% 29/06/17 0,0% 6,0% 8,2% 2,1 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x 2,7x Comprar

OHL 3,37 -4,8% 2,3% 2,3% 1.007 ##### 8,2 x 5,2 x 183 123 -33% 195 59% 1,5% 04/07/17 5,2% 2,3% 3,6% 0,4 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Neutral 2,80

Faes 3,49 1,0% 3,9% 3,9% 913 15,6 x 25,4 x 20,7 x 30 36 18% 44 23% 2,5% 06/06/17 12,1% 15,2% 17,7% -0,1 x 2,1 x 3,3 x 2,6 x Comprar 3,00

Bankinter Análisis: Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Rafael Alonso Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Esther Gutiérrez de la Torre

Belén San José Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




2015p: Último resultado anual publicado, del año 2015 para las empresas que han publicado ya sus cuentas de 2015 y de 2014 para el resto.

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre% Var

5D% Var 1M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

30 de enero de 2017

Recomenda

ción

Capitalizaci

ón (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 27-ene-17

Ratios compañíasIbex 35


Rentab. Próximo D/FFPP2016r 2017e 2018e 2016r 2017e Var.% 2018e Var.% Div'16e Div. (2) Media 3A 2017e 2018e (Último) Media5A 2017e 2018e

EuroStoxx 50 3.303 0,1% 0,4% 0,4% 2.736.566 20,5 x 14,2 x 12,9 x 116.249 162.909 40% 185.040 14% 3,6%Adidas 153,83 1,4% 2,5% 2,5% 32.184 28,1 x 31,5 x 27,4 x 634 993 57% 1.138 15% 1,3% 12/05/17 11,5% 16,8% 17,8% 0,1 x 2,7 x 5,0 x 4,6 x ComprarAhold Delhaize 20,03 -0,9% 0,0% 0,0% 25.664 19,9 x 17,8 x 15,3 x 852 1.355 59% 1.631 20% 2,6% 19/04/17 23,4% 13,1% 14,4% 0,1 x 2,2 x 1,7 x 1,9 x NeutralAir Liquide 102,25 -0,8% -3,2% -3,2% 39.763 20,5 x 20,0 x 18,4 x 1.756 1.868 6% 2.105 13% 2,6% 22/05/17 15,2% 12,9% 12,8% 0,6 x 2,9 x 3,0 x 2,3 x ComprarAirbus 64,67 -1,0% 2,9% 2,9% 49.984 17,3 x 20,4 x 18,3 x 2.696 2.435 -10% 2.766 14% 2,1% 02/05/17 27,1% 39,6% 38,5% -1,9 x 4,3 x 7,9 x 6,2 x ComprarAllianz 162,00 1,7% 3,2% 3,2% 74.034 11,6 x 11,0 x 10,6 x 6.616 6.701 1% 6.818 2% 4,6% 04/05/17 11,3% 10,3% 10,3% 0,1 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x NeutralAB INBEV 98,45 -0,3% -2,1% -2,1% 198.794 21,5 x 29,6 x 21,9 x 8.273 5.975 -28% 9.637 61% 3,6% 28/04/17 22,6% 11,7% 15,6% 0,9 x 3,6 x 5,0 x 3,1 x NeutralASML 113,45 -0,5% 6,4% 6,4% 49.827 26,0 x 27,8 x 22,3 x 1.472 1.731 18% 2.143 24% 1,1% 27/04/18 16,7% 17,6% 19,5% -0,1 x 4,7 x 5,1 x 4,4 x VenderAXA 23,26 0,7% -3,0% -3,0% 56.397 13,3 x 10,1 x 9,7 x 5.617 5.694 1% 5.898 4% 4,9% 05/05/17 8,8% 8,3% 8,1% -0,2 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x NeutralBBVA 6,38 4,3% -0,5% -0,5% 41.921 12,2 x 12,1 x 10,7 x 2.642 3.732 41% 4.400 18% 4,7% 27/03/17 5,5% 6,9% 7,8% 2,7 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x ComprarB. Santander 5,36 4,4% 8,0% 8,0% 78.118 8,7 x 11,9 x 10,9 x 6.204 6.719 8% 7.497 12% 3,9% 27/04/17 7,5% 7,2% 7,7% 2,4 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x ComprarBasf 91,18 1,4% 3,2% 3,2% 83.747 12,8 x 19,1 x 17,4 x 3.987 4.403 10% 4.909 11% 3,3% 15/05/17 17,0% 14,3% 15,4% 0,4 x 2,4 x 2,9 x 2,7 x NeutralBayer 105,95 3,4% 6,9% 6,9% 87.615 26,6 x 14,2 x 13,3 x 4.110 6.208 51% 6.752 9% 2,6% 02/05/17 17,2% 22,9% 21,1% 0,7 x 3,6 x 3,7 x 2,9 x ComprarBMW 87,41 0,3% -1,5% -1,5% 56.555 10,5 x 8,5 x 8,7 x 6.369 6.786 7% 6.647 -2% 3,9% 12/05/17 16,0% 15,1% 13,6% 0,9 x 1,5 x 1,3 x 1,1 x ComprarBNP Paribas 61,45 2,3% 1,5% 1,5% 76.628 9,5 x 10,2 x 10,3 x 6.694 7.469 12% 7.560 1% 4,4% 30/05/17 4,4% 8,2% 8,1% 2,2 x 0,7 x 0,9 x 0,8 x ComprarCie de St Gobain 46,86 0,8% 5,9% 5,9% 26.020 63,0 x 19,3 x 16,6 x 1.295 1.347 4% 1.562 16% 2,7% 15/02/00 5,3% 6,9% 7,8% 0,2 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x NeutralCRH 33,35 1,9% 1,2% 1,2% 27.770 34,2 x 22,0 x 18,2 x 724 1.243 72% 1.520 22% 2,0% 02/02/00 3,1% 9,5% 10,6% 0,5 x 1,3 x 2,2 x 1,8 x NeutralDaimler 70,72 0,1% 0,0% 0,0% 75.659 10,8 x 8,4 x 8,2 x 8.424 8.964 6% 9.266 3% 4,7% 30/03/17 16,8% 16,5% 15,7% -0,4 x 1,4 x 1,4 x 1,2 x ComprarDanone 58,60 -1,1% -2,7% -2,7% 38.435 40,9 x 19,1 x 17,3 x 1.282 1.876 46% 2.084 11% 2,8% 04/05/17 11,0% 14,4% 15,1% 0,6 x 2,7 x 3,0 x 2,5 x VenderDeutsche Bank 19,18 6,2% 11,2% 11,2% 26.454 #N/A N/A 21,9 x 13,2 x -6.794 1.782 -74% 2.179 22% 0,0% 19/05/17 -2,3% -2,1% 2,0% 1,4 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x ComprarDeutsche Post 31,88 1,2% 2,1% 2,1% 39.560 20,8 x 14,8 x 14,2 x 1.540 2.618 70% 2.690 3% 3,1% 02/05/17 19,6% 23,1% 21,4% 0,1 x 2,6 x 4,6 x 3,0 x NeutralDeutsche Telek. 16,35 -0,5% 0,0% 0,0% 76.467 34,3 x 19,1 x 17,3 x 3.254 4.120 27% 4.415 7% 3,7% 01/06/17 9,2% 12,7% 14,2% 1,4 x 2,0 x 2,7 x 2,3 x NeutralE.ON 7,28 -1,0% 8,7% 8,7% 14.573 #N/A N/A 17,3 x 14,2 x -6.999 818 -88% 1.044 28% 3,1% 11/05/17 -13,0% 18,4% 47,7% 0,2 x 0,9 x 32,8 x 3,0 x NeutralEnel 3,93 -5,0% -6,1% -6,1% 39.996 51,9 x 12,4 x 11,3 x 2.196 3.213 46% 3.528 10% 4,6% 24/07/17 5,8% 8,9% 9,1% 0,8 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x ComprarEngie 11,24 -3,4% -7,3% -7,3% 27.360 41,1 x 11,2 x 11,8 x -4.617 2.392 -48% 2.341 -2% 8,9% 04/05/17 -7,3% 5,7% 5,4% 0,5 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x NeutralENI 14,77 -5,0% -4,5% -4,5% 53.677 #N/A N/A#N/A N/A 23,5 x -8.783 -392 -104% 2.315 490% 5,4% 24/04/17 -1,6% -0,6% 4,7% 0,4 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x ComprarEssilor 109,25 -0,9% 1,8% 1,8% 23.872 38,5 x 29,4 x 26,2 x 757 807 7% 905 12% 1,1% 15/05/17 17,2% 13,3% 13,5% 0,3 x 4,1 x 3,9 x 3,4 x NeutralFresenius 74,70 0,6% 0,6% 0,6% 40.876 28,4 x 25,4 x 21,7 x 1.358 1.611 19% 1.886 17% 0,8% 15/05/17 12,8% 13,7% 14,5% 0,7 x 2,4 x 3,5 x 3,1 x NeutralIberdrola 5,88 -2,1% -5,7% -5,7% 37.409 17,2 x 14,4 x 13,7 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 4,8% 03/07/17 6,9% 7,2% 7,6% 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x ComprarInditex 30,85 -0,5% -4,9% -4,9% 96.149 35,2 x 30,1 x 26,3 x 2.875 3.197 11% 3.670 15% 2,2% 02/05/17 26,2% 26,5% 27,7% -0,5 x 7,3 x 8,1 x 6,8 x ComprarING 13,66 2,2% 2,2% 2,2% 52.980 12,0 x 11,8 x 11,7 x 4.010 4.608 15% 4.457 -3% 4,9% 10/05/17 5,0% 9,2% 9,3% 2,2 x 0,7 x 1,1 x 1,0 x ComparrIntesa 2,27 -8,2% -6,5% -6,5% 37.975 18,8 x 14,6 x 10,6 x 2.739 2.729 0% 3.523 29% 7,8% 22/05/17 -0,3% 6,4% 7,6% 2,7 x 0,7 x 0,8 x 0,8 x VenderK. Philips 27,74 -0,7% -4,4% -4,4% 25.784 37,2 x 15,6 x 13,8 x 1.448 1.649 14% 1.868 13% 2,9% 11/05/18 7,1% 12,9% 13,3% 0,2 x 2,0 x 2,0 x 1,8 x VenderL'Oreal 171,30 0,7% -1,2% -1,2% 96.246 29,5 x 26,6 x 24,6 x 3.297 3.624 10% 3.910 8% 1,9% 28/04/17 17,2% 14,7% 15,1% -0,4 x 3,3 x 4,4 x 3,6 x ComprarLVMH 186,85 -2,1% 3,0% 3,0% 94.757 12,9 x 20,7 x 18,9 x 3.981 4.517 13% 4.970 10% 2,3% 28/11/17 18,1% 16,2% 16,4% 0,1 x 3,0 x 3,6 x 3,0 x NeutralMunich RE 177,00 0,6% -1,5% -1,5% 28.507 10,0 x 10,5 x 11,6 x 3.107 2.692 -13% 2.360 -12% 4,8% 27/04/17 11,3% 8,6% 7,5% 0,0 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x VenderNokia 4,33 -2,9% -5,7% -5,7% 25.247 23,6 x 23,3 x 18,0 x 2.466 1.065 -57% 1.299 22% 4,1% 16/06/17 21,1% -0,2% 4,2% -0,8 x 2,2 x 1,3 x 1,5 x NeutralOrange 14,45 -2,8% 0,1% 0,1% 38.438 42,0 x 13,6 x 13,4 x 2.652 2.833 7% 2.883 2% 4,2% 20/06/17 6,6% 9,4% 9,0% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,2 x NeutralSafran 63,63 -1,3% -7,0% -7,0% 26.536 #N/A N/A 16,7 x 16,6 x -424 1.605 278% 1.593 -1% 2,4% 19/06/17 4,4% 24,9% 21,8% 0,2 x 3,1 x 3,8 x 3,5 x NeutralSanofi 74,49 -1,5% -3,1% -3,1% 96.243 22,6 x 13,2 x 13,4 x 4.287 4.419 3% 6.953 57% 4,0% 16/05/17 7,3% 8,0% 12,0% 0,1 x 1,7 x 1,8 x 1,6 x ComprarSAP 85,23 1,7% 2,9% 2,9% 104.705 28,3 x 20,0 x 18,3 x 3.631 4.995 38% 5.456 9% 1,6% 11/05/17 15,8% 17,4% 17,3% 0,1 x 4,2 x 4,0 x 3,3 x ComprarSchneider Electric 68,22 1,0% 3,2% 3,2% 40.420 17,7 x 18,7 x 17,1 x 1.407 2.057 46% 2.250 9% 3,0% 04/05/17 9,5% 9,5% 10,3% 0,2 x 1,7 x 2,0 x 1,8 x ComprarSiemens 119,20 1,9% 2,1% 2,1% 101.320 14,1 x 15,9 x 14,5 x 5.450 6.022 11% 6.554 9% 3,2% 01/02/18 18,8% 16,7% 17,3% 0,5 x 2,3 x 2,8 x 2,4 x NeutralSoc. Generale 47,37 3,3% 1,3% 1,3% 38.261 9,2 x 11,0 x 10,7 x 4.001 3.485 -13% 3.545 2% 4,6% 24/05/17 4,6% 6,6% 6,6% 5,7 x 0,5 x 0,6 x 0,7 x ComprarTelefonica 9,05 -0,4% 2,7% 2,7% 45.612 17,5 x 14,6 x 12,4 x 2.745 3.104 13% 3.624 17% 6,4% 16/05/17 16,8% 17,2% 18,7% 1,9 x 2,6 x 2,6 x 2,2 x VenderTotal 47,23 -1,8% -3,1% -3,1% 115.870 106,3 x 15,1 x 12,1 x 4.586 7.513 64% 9.559 27% 5,2% 05/06/17 7,3% 8,6% 10,4% 0,2 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x ComprarUnibail-Rodamco 212,30 -0,8% -6,4% -6,4% 21.091 11,3 x 18,9 x 18,2 x 2.334 1.117 -52% 1.162 4% 4,8% 27/03/17 12,3% 6,7% 6,4% 0,8 x 1,3 x 1,3 x 1,1 x VenderUnilever 38,00 -2,5% -2,9% -2,9% 113.791 23,7 x 19,0 x 17,5 x 5.184 5.728 11% 6.233 9% 3,6% 04/05/17 34,4% 31,6% 31,8% 0,7 x 6,4 x 6,6 x 5,3 x ComprarVinci 65,56 -0,4% 1,3% 1,3% 38.675 16,6 x 15,9 x 14,6 x 2.046 2.499 22% 2.712 9% 3,1% 25/04/17 15,1% 14,7% 14,8% 0,9 x 1,8 x 2,6 x 2,1 x VenderVivendi 17,29 -2,8% -4,2% -4,2% 22.254 #N/A N/A 30,6 x 25,2 x 1.932 740 -62% 863 17% 5,6% 25/04/17 14,5% 3,6% 4,4% -0,3 x 1,3 x 1,2 x 1,2 x NeutralVolkswagen 149,90 1,1% 12,4% 12,4% 75.997 10,9 x 9,2 x 7,1 x -1.370 8.400 n.d. 10.484 25% 1,5% 11/05/17 7,1% 9,3% 11,2% -0,3 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x VenderNo Eurostoxx:A. Generali 15,40 12,3% 9,1% 9,1% 24.022 13,8 x 10,9 x 10,2 x 2.030 2.195 8% 2.342 7% 5,1% 00/01/00 8,8% 8,8% 9,0% 0,3 x 1,2 x 1,0 x 0,9 x VenderArcelor Mittal 7,60 -0,7% 8,4% 8,4% 23.312 #N/A N/A 16,3 x 14,6 x -7.946 1.430 -82% 1.822 27% 0,0% 12/05/17 -10,4% 5,1% 5,2% 0,5 x 0,5 x 0,8 x 0,8 x En revisiónCarrefour 23,13 -2,0% 1,0% 1,0% 17.492 20,5 x 15,2 x 13,2 x 980 1.116 14% 1.303 17% 3,1% 22/05/17 13,9% 10,9% 11,6% 0,4 x 2,1 x 1,8 x 1,5 x NeutralRWE 12,57 -1,5% 6,3% 6,3% 7.604 7,6 x 12,0 x 11,3 x -72 653 n.d. 687 5% 2,3% 28/04/17 -2,6% 10,3% 11,4% 1,0 x 1,6 x 1,9 x 1,0 x NeutralRoyal Dutch Shell 25,69 -0,1% -1,2% -1,2% 214.043 92,5 x 26,5 x 14,6 x 1.939 7.778 301% 15.117 94% 6,7% 16/02/17 6,3% 4,3% 8,4% 0,2 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x NeutralRenault 85,45 -0,6% 1,1% 1,1% 25.269 10,2 x 7,1 x 6,3 x 2.823 3.419 21% 3.840 12% 3,4% 21/06/17 7,1% 11,3% 11,7% -0,1 x 0,7 x 0,9 x 0,7 x VenderSwatch 328,12 2,0% 11,7% 11,7% 18.086 #N/A N/A 29,0 x 23,6 x 1.089 650 -40% 801 23% 2,1% 26/05/17 15,0% 5,7% 7,2% -0,1 x 2,5 x 1,8 x 1,6 x ComprarNestlé 68,71 0,6% 0,7% 0,7% 213.833 #N/A N/A 21,5 x 20,3 x 9.066 10.305 14% 11.098 8% 3,2% 13/04/17 17,2% 16,1% 16,7% 0,2 x 3,3 x 4,0 x 3,3 x ComprarH&M 234,20 -0,2% -7,6% -7,6% 387.618 23,9 x 21,4 x 18,8 x 20.898 18.152 -13% 20.676 14% 4,2% 11/05/17 39,3% 30,8% 33,3% -0,2 x 9,2 x 7,2 x 6,0 x NeutralContinental 184,75 -0,8% 0,6% 0,6% 36.951 16,9 x 12,9 x 11,6 x 2.727 2.845 4% 3.214 13% 2,2% 02/05/17 23,4% 20,3% 19,8% 0,2 x 2,8 x 2,8 x 2,2 x NeutralLinde 154,35 1,8% -1,1% -1,1% 28.668 21,7 x 21,6 x 19,9 x 1.149 1.288 12% 1.385 8% 2,4% 11/05/17 9,0% 8,7% 9,1% 0,5 x 1,9 x 2,1 x 1,8 x ComprarEDF 9,46 -1,0% -2,2% -2,2% 19.959 9,3 x 6,5 x 12,0 x 1.187 3.085 160% 1.964 -36% 9,5% 05/06/17 7,5% 8,5% 6,0% 0,5 x 1,1 x 0,5 x 0,6 x NeutralTelecom Italia 0,80 -5,4% -4,4% -4,4% 16.171 391,8 x 12,1 x 12,1 x -72 1.335 n.d. 1.302 -3% 0,1% 19/06/17 1,2% 7,3% 6,1% 1,4 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x VenderUnicredit 27,71 3,0% 1,4% 1,4% 17.133 15,6 x #N/A N/A 7,9 x 1.694 -2.022 -219% 2.618 29% 1,8% 23/04/18 -5,9% -6,9% 5,6% 3,3 x 0,5 x 0,3 x 0,4 x NeutralABN AMRO 22,00 -1,7% 4,5% 4,5% 20.680 #N/A N/A 10,6 x 10,7 x 1.919 1.926 0% 1.920 0% 3,9% 19/05/17 9,5% 11,1% 10,9% 4,0 x #N/A N/A 1,2 x 1,1 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Rafael Alonso Ramón Carrasco Aránzazu Bueno Esther Gutiérrez de la Torre

Belén San José Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




Cierre % Var 5D % Var

1M

% Var

Ac.Año

Capitalizació

n (1)

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

30 de enero de 2017

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 27-ene-17

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

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