gerencia financiera dossier

FACILITADOR: MSc. Carlos Avendao Taleno

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OBJETIVO:

1. Desarrollar habilidades de anlisis relacionadas con la administracin de los recursos financieros de corto plazo. 2. Conocer las fuentes y formas de financiamiento para corto y largo plazo. COMPETENCIAS A DESARROLLAR

a) Conocer los conceptos bsicos de direccin financiera como

instrumento de tomas de toma de decisiones.

b) Conocer los estados financieros para la toma de decisiones

econmicas financieras de la empresa.

c) Dotar a los maestrantes de herramientas de anlisis financiera

para la toma de decisiones empresariales.

d) Analizar los estados financieros para la elaboracin del estado de

origen y aplicacin de fondo.

e) Hacer uso de las razones financieras como herramienta de diagnostico en la empresa.

f) Que los estudiantes sea capaz de elaborar flujo de efectivo

proyectado para la toma de decisiones en la empresa.

g) Conocer la importancia que tienen los mercados financieros

nacionales e internacionales para la toma de decisiones financieras

de largo plazo

h) Conocer las fuentes de capital que la gerencia financiera puede

hacer uso para el crecimiento de la empresa.

i) Comprender los procedimientos para el pago de dividendos en

efectivo y la funcin de los planes de reinversin de dividendos.

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UNIDAD I DIAGNSTICO FINANCIERO

Objetivos de sta unidad:

Al finalizar esta unidad, ser capaz de:

a) Conocer e interpretar los estados financieros para la utilizacin de las

herramientas financieras para el proceso de toma de decisiones

empresariales.

b) Comprender lo que es un balance general. un estado de resultados y su

importancia en la gestin financiera de la empresa.

c) Establecer criterios financieros con la utilizacin del diagnstico integral

de una empresa.

d) Utilizar las razones financieras para evaluar la situacin econmica

financiera de la empresa.

e) Hacer uso del estado de cambio de situacin financiera para evaluar

el patrimonio de la empresa y a su vez las obligaciones que poseen en

el corto plazo.

Anlisis e Interpretacin de los Estados Financieros El administrador financiero desempea un papel dinmico en el desarrollo de

una empresa moderna, aunque esto no siempre ha sido as. Hasta alrededor

de la primera mitad de este siglo, dichos profesionales bsicamente reunan

los fondos y administraban la posicin en efectivo de la empresa y eso casi

todo.

En la actualidad los factores externos tienen un impacto cada vez mayor en

el administrador financiero. La elevada competencia corporativa, los cambios

tecnolgicos. La volatilidad en las tasas de inters y en la inflacin , la

incertidumbre econmica mundial y las inquietudes ticas sobre ciertos

negocios financieros deben tratarse sobre una base prctica diarias.

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1.1 QU SON LAS FINANZAS?1 Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero. Casi

todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero, y gastan o

invierten dinero. Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones,

los mercados y los instrumentos que participan en la transferencia de dinero

entre personas, empresas y gobiernos.

Principales reas de las finanzas y oportunidades. Las reas principales de las finanzas se resumen al revisar las

oportunidades de carrera en las finanzas. Estas oportunidades se dividen de

manera general en dos categoras: los Servicios Financieros y las Finanzas para la Administracin. SERVICIOS FINANCIEROS. Los servicios financieros son las reas de las finanzas relacionada con

proporcionar asesora y ofrecer productos financieros. Implica una gran

variedad de oportunidades de carrera en la banca, en la planeacin financiera

personal, en las inversiones, en los bienes races y en los seguros.

FINANZAS PARA LA ADMINISTRACIN. Las finanzas para la administracin se relacionan con las obligaciones del

gerente de finanzas en una empresa. Los gerentes de finanzas administran,

de manera activa, los asuntos financieros de muchas empresas: pblicas y

privadas, grandes y pequeas, lucrativas y no lucrativas. En aos recientes,

los ambientes econmico y regulativo han aumentado la importancia y la

complejidad de las obligaciones del gerente de finanzas. Como resultado,

muchos ejecutivos de nivel superior de la industria y del gobierno proceden

del rea financiera.

Otra tendencia importante es la globalizacin de los negocios. Las

sociedades annimas Nicaragenses han incrementado en forma drstica

sus ventas e inversiones en otros pases, y las sociedades annimas

extranjeras han aumentado sus ventas e inversiones en Nicaragua. Estos

1 Principios Administracin financiera, novena ediccin(2004) 4

cambios crearon la necesidad de contar con gerentes de finanzas que ayuden

a una empresa a manejar los flujos de efectivo en distintas divisas y a

protegerse contra los riesgos, que surgen normalmente en las transacciones

financieras. Aunque la funcin de las finanzas para la administracin se ha

vuelto ms difcil y compleja, sigue siendo una carrera gratificadora y

satisfactoria.

1.2 QU ES LA ADMINISTRACIN FINANCIERA? La administracin financiera est interesada en la adquisicin, financiamiento y administracin de los activos con una meta global en mente. As, la funcin

de decisin de la administracin financiera puede dividirse en tres grandes

reas:

La Decisin de Inversin. La Financiamiento. La Administracin de Activos. Decisin de Inversin. Esta es la ms importante de las tres decisiones principales de la empresa.

Comienza con la determinacin de la cantidad total de activos que se

necesita para mantener la empresa. El administrador financiero necesita

determinar la cantidad de crdobas necesaria dependiendo del tamao de

la empresa.

Decisin de Financiamiento. La segunda decisin principal de la empresa, es la de financiamiento. Aqu, el administrador financiero est interesado en la composicin del pasivo.

Esto implica la bsqueda del financiamiento a travs de instituciones financiera

(Bancos), aportacin de capital por parte de lo socio, prestamos a travs de

ONG, etc.

Decisin de Administracin de Activos. La tercera decisin de la empresa es la de administrar los activos existente de la empresa. Una vez que han sido adquiridos los activos y los suministros

necesarios hay que buscar que sea eficiente y eficaces.

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1.3 FUNCIONES DE UN ADMINISTRADOR FINANCIERO:

El Administrador interacta con otros Administradores para que la empresa

funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros

para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr as que la

empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.

Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar

operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y

equipos, pago de salarios entre otros.

Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como:

inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de inmuebles, terrenos u

otros bienes para la empresa.

Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y de los mercados de la

empresa.

La responsabilidad de la obtencin de calidad a bajo costo y de manera

eficiente.

Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear,

obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin.

0bjetivo de la empresa en las finanzas La administracin financiera eficiente del flujo de fondos dentro de la empresa

implica la existencia de algn objetivo o meta, debido a que el criterio de s

una decisin financiera es o no eficiente se tiene que realizar de acuerdo con

algn estndar. Aunque son posibles varios objetivos, en la meta de la

empresa es maximizar la riqueza de sus actuales dueos.

1.4 Concepto y objetivos del anlisis de estados financieros.2 Con frecuencia se utilizan medidas financieras para clasificar el desempeo

corporativo. El crecimiento en las ventas, el rendimiento para los accionistas,

los mrgenes de utilidad, el rendimiento sobre el patrimonio, son medidas de

desempeo financieros que se pueden determinar analizando los estados

financieros de la empresa.

2 Anlisis de estados financiero ,quinta edicin 2008 6

Los estados financieros incluyen una riqueza de informacin importante que

es til para inversionistas, acreedores y otros usuarios externos.

El anlisis de estados financieros, tambin conocido como anlisis

econmico financiero, anlisis de balances o anlisis contable, es un

conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectivas

de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. De esta

forma, desde una perspectiva interna, la direccin de la empresa puede ir

tomando las decisiones que corrijan los puntos dbiles que pueden

amenazar su futuro, al mismo tiempo que se saca provecho de los puntos

fuertes para que la empresa alcance sus objetivos. Desde una perspectiva

externa, estas tcnicas tambin son de gran utilidad para todas aquellas

personas interesadas en conocer la situacin y evolucin previsible de la

empresa, tales como las que se relacionan con:

+ Entidades de crdito.

+ Accionistas.

+ Clientes.

+ Empleados, comits de empresa y sindicatos.

+ Auditores de internos.

+ Asesores.

+ Analistas financieros.

+ Administracin pblica.

+ Competidores.

+ Inversores y potenciales compradores de la empresa.

Los problemas de las empresas y sus causas Normalmente, se justifican las crisis de las empresas con causas relativas a

la evolucin general de la economa ante lo poco que se puede hacer. Es

decir, se parte de la base de que las causas son externas a la empresa sin

duda alguna, la negativa evolucin de los aspectos externos condiciona la

marcha de cualquier empresa.

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Causas Externas que ms se Relacionan con las Crisis Empresariales. - Crisis general.

- Cambios en el mercado.

- Cambios tecnolgicos.

- Escasa demanda.

- Tirana de los proveedores.

- Competencia exterior, ya sea a causa de diferencias en la calidad o a

diferencias en la estructura de costes.

- Impuestos elevados.

- Falta de apoyo de la administracin pblica: retrasos en la concesin

de permisos.

- Retrasos en el cobro de las ventas realizadas.

- Inflacin

- Exageracin de rumores negativos.

- Climatologia adversa.

- Desastres, terremotos, inundaciones.

La ausencia de un diagnstico correcto de la empresa es lo que impide afrontar puntos dbiles que a medio plazo hunden a la empresa. A modo de

ejemplos, se pueden citar los puntos dbiles relacionados

Problemas de Costes: - Mrgenes reducidos por exceso de costes.

- Costes de distribucin, publicidad o promocin excesivos.

- Costes de produccin poco competitivos.

- Costes de estructura excesivos para el nivel de ventas conseguido.

- Prdidas o beneficios demasiado reducidos.

- Unidades de negocio con prdidas continuadas sin que se tomen medidas

al respecto.

Problemas de Organizacin: - Control insuficiente de nuevas actividades.

- Descentralizacin insuficiente o mal planteada.

Problemas de Sistemas de Informacin: - Ausencia de contabilidad de costes.

- Sistemas contables con errores o retrasos.

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Problemas Financieros: - Insuficiente aportacin de capital por parte de los socios.

- Exceso de deudas para financiar las inversiones.

- Crecimiento demasiado acelerado para las posibilidades financieras de la

empresa.

- Incrementos de la morosidad de la clientela.

- Inversin excesiva en existencias.

- Reparto excesivo de dividendos a los accionistas.

Problemas Comerciales: - Ventas insuficientes para el nivel de gastos que se tiene.

- Diversificacin de productos mal planteada.

- Productos obsoletos.

- Fracaso masivos en el lanzamiento de nuevos productos.

- Precios de ventas demasiado bajos.

- Respuesta insuficiente a las innovaciones de los competidores.

- Desconocimiento del mercado, de los competidores o de los clientes.

Problemas de Tecnologa y Produccin: - Infrautilizacin de la inversin en edificios, maquinaria e instalaciones.

- Problemas de coste de calidad por uso de tecnologa obsoleta.

- Costes excesivos de fallos.

Problemas de Recursos Humanos: - Baja productividad por falta de formacin o de motivacin.

- Costes laborales excesivos.

- Insuficiente informacin a los empleados.

- Conflictos de intereses entre empleados.

Anlisis y Diagnstico Empresarial. El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los

datos relevantes de la misma e informa de sus puntos fuertes y dbiles.

Para que el diagnstico sea til, se han de dar las siguientes circunstancias:

- Debe basarse en el anlisis de todos los datos relevantes.

- Debe hacerse a tiempo.

- Ha de ser correcto.

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- Debe ir inmediatamente acompaado de medidas correctivas adecuadas

para solucionar los puntos dbiles y aprovechar los puntos fuertes.

Cuando no se dan todas las circunstancias antes anteriores, se est ante

una situacin de incompetencia.

As se pueden producir las siguientes manifestaciones de la incompetencia:

- Existe incompetencia porque no se diagnostica. Esto se da cuando la

direccin de la empresa no analiza la situacin y evolucin de sta para

detectar problemas que requieren medidas correctivas antes de que sea

demasiado tarde. Aqu podemos plantearnos cuestiones como las

siguientes:

Cuntas empresas deciden las inversiones a efectuar, o su poltica

financiera, sin tener en cuesta l diagnostico de su situacin y evolucin

econmica financiera?

Cuntas empresas venden a crdito a sus clientes sin analizar a fondo las

cuentas de estos?

Cuntos directores de sucursales de entidades de crdito dedican un tiempo

insuficiente al diagnstico y seguimiento econmico financiero de sus

clientes?

Cuntos empleados se incorporan a una nueva empresas de las que no

conocen sus cuentas anuales?

- Hay directivos que diagnostican pero lo hacen incorrectamente por falta de

datos o por otras causas.

- Otros directivos diagnostican correctamente pero el diagnstico llega

tarde, cuando ya no hay nada que hacer. Uno de los requisitos precisos

para que esto no ocurra es que la contabilidad sea lo ms precisa

posible y no se obtenga con retraso. Sobre estos podemos

preguntarnos:

Cuntas empresas no llevan la contabilidad al da?

Cuntas empresas no se fan totalmente de los datos obtenidos a travs

de la contabilidad?

Cuntas empresas no someten sus cuentas anuales a las auditorias

externas?

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- Por ltimo hay directivos que diagnostican correctamente y a tiempo. No

obstante, las medidas correctivas llegan tarde o son inadecuadas por la

falta de coherencia con el diagnstico efectuado.

Cuntas veces se toman medidas que son ms una huida hacia adelante

que un intento de solucionar los problemas reales?

Cuntos directivos toman medidas intentando protegerse ellos mismos en

lugar de afrontar los problemas reales?

Cuntas veces no se hace lo que se sabe hacer por miedo a los traumas y

conflictos?

El diagnstico da a da de la empresa es una herramienta clave, aunque no

la nica, para la gestin correcta de la empresa. El diagnstico de la empresa

ayuda a conseguir, los objetivos de la mayor parte de las empresas:

Sobrevivir: seguir funcionando a lo largo de los aos, atendiendo todos los compromisos adquiridos.

Ser Rentable: Generar los beneficios suficientes para retribuir adecuadamente a los accionistas y para financiar adecuadamente las

inversiones precisas.

Crecer: Aumentar las ventas, la cuota de mercado y los beneficios. El diagnstico ha de ser elaborado de forma continuada a fin de que los

directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la

empresa. Para que el diagnstico sea completo se han de analizar como

mnimo las reas siguientes:

- Organizacin.

- Econmico financiera.

- Marketing y comercial.

- Industrial y tecnolgica.

- Factor humano.

En el rea de organizacin deben estudiarse los objetivos de la empresa, la

estructura jurdica , el estilo de direccin , el organigrama ,los sistemas de

informacin, los circuitos administrativos, el sistema de control interno, la

planificacin y control, relaciones de la empresa con otras a travs de

acuerdos o de participaciones accionariales, etc.

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El rea econmico- financiera requiere el anlisis de la situacin financiera y

los resultados econmicos (balances de situacin, cuentas de resultados,

presupuesto de tesorera). Este es el anlisis de estados financieros.

En el rea de marketing y comercial debe investigarse la evolucin del

mercado y de la competencia , as como la efectividad del plan de marketing

de la empresa ( precio, producto, publicidad, distribucin, relaciones pblicas).

Desde el punto de vista industrial , se ha de analizar la tecnologa ,

capacidad productiva, productividad , calidad del producto y de atencin al

cliente , proceso de fabricacin, etc.

Finalmente, tambin se ha de analizar la situacin del factor humano (clima

laboral, motivacin, absentismo, etc.)

Por tanto, el anlisis de estados financieros , tal y como se esquematiza en la

figura 1.1 , es una parte del anlisis global a efectuar en toda empresa.

El anlisis continuo de las reas anteriores puede permitir conocer el

estado en que se encuentra la empresa y su posible evolucin. As, ser

factible tomar las medidas que garantizarn un futuro viable para la

empresa.

Figura 1.1

Aspectos mnimos a evaluar en el diagnstico global de una empresa.

REA ASPECTOS CLAVE

Organizacin Objetivos de la empresa

Estructura jurdica

Estilo de direccin

Planificacin

Econmico - financiera Situacin financiera

Resultados econmicos

Costes y mrgenes

Crecimiento

Presupuestos a corto y largo plazo

Marketing y comercial Mercado

Competencia

Precio

Producto

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Publicidad

Distribucin

Servicio posventa

Imagen de empresa

Industrial Tecnologa

Investigacin.

Capacidad productiva

Calidad

Proceso de fabricacin

Factor humano Clima laboral

Motivacin

absentismo

1.5 CUESTIONARIO PARA EL DIAGNSTICO PRELIMINAR DE UNA 3EMPRESA. Antes de proceder al estudio de las cuentas es conveniente hacer un

chequeo general de la empresa. Para ello, se acompaa un cuestionario

que se puede utilizar con cualquier empresa, con las adaptaciones

correspondientes.

En caso de que la respuesta a alguna de las cuestiones sea negativa es

posible que la empresa tenga algn punto negativo.

ORGANIZACIN SI NO

1. Los responsables de la empresa se renen

Peridicamente para reflexionar sobre el futuro de la

Empresa (3 a 5 aos) y definir la estrategia a seguir?

2. Se elaboran presupuestos que integran los objetivos

de la empresa y los medios para alcanzarlos?.

3. Se dispone de un Cuadro de Mando mensual con la

Evolucin de las variables claves (ventas, gastos, ingresos)?

4. Se controla oportunamente dichas variables claves?

5. Se elabora de forma continuada previsiones de ingreso

a 1 ao como mnimo?

3 Anlisis de estados financieros, quinta edicin 2008 13

6. Los sistema de informacin son correctos en cuanto a

Volumen, precisin y puntualidad?

7. Se utiliza convenientemente las posibilidades de la

Informtica?

8. Se obtienen estados financieros a los pocos das de

la finalizacin de cada mes?

9. Se conocen los mrgenes por productos?

10. La estructura jurdica es la ms conveniente?.

11. Se cumple la legislacin vigente en todas las reas

de la empresa?.

12. Existe un Manual de normas que, de acuerdo con los objetivos de la

empresa, define todas las funciones y relaciones entre los distintos puestos de

trabajo?

13. Existe un control interno adecuado para verificar que se

cumplen los procedimientos previstos y para proteger

los activos de la empresa?.

14. Existe una adecuada descentralizacin y delegacin de

funciones?

REA ECONMICA FINANCIERA.

Crecimiento.

15. crecimiento anual de las ventas es positivo en

relacin al sector en que opera la empresa?.

16. La evolucin de la Utilidad Neta es favorable?.

17. Las inversiones efectuadas son suficientes para

favorecer el futuro de la empresa?

Rentabilidad.

18. La Utilidad Neta obtenida es suficiente en relacin a

las ventas?

19. La Utilidad Neta Obtenida es suficiente en relacin

A la inversin de los accionistas en la empresa?

Equilibrio Financiero.

20. Los capitales propios son suficientes?

21. La capacidad de autofinanciacin es suficiente?

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22. El activo circulante supera suficientemente al

Pasivo a corto plazo?.

23. Saldos de cajas previstos para los prximos

3 meses son positivos?

24. Las relaciones con bancos y otras instituciones

Son buenas?

25. Se trabaja con el nmero correcto de bancos?

26. Estn los bancos interesados en trabajar ms con

la empresa?

Gestin.

27. Los niveles de inventario son adecuado de acuerdo con

las necesidades de produccin y comercializacin?

28. El plazo de cobro de los clientes es lo ms bajo posible?

29. El plazo de pago a los proveedores es ptimo?

30. Los gastos financieros son adecuados?

En la mayora de sectores, los gastos financieros

No deben superar el 5 % de las ventas.

31. La rotacin de Activo es ptima?

Rotacin del activo = ventas / activos.

32. Se da prioridad a las inversiones productivas en

relacin a las no productivas?

Comercial.

33. La cuota de mercado crece, o al menos se mantiene?

34. Se venden productos que se encuentran en mercados

de expansin?.

35. Se conoce en qu etapa del ciclo de vida se

encuentra cada producto?

36. Se dispone de previsiones de venta a corto y a largo

plazo para cada producto?

37. La red de ventas est suficientemente motivada?

38.El 80 % de las ventas corresponden a ms del 20 %

de los clientes?

39. El cliente ms importante representa menos del 30%

15

de las ventas?.

40. Para introducirse en los mercados en que opera la

empresa se precisan fuertes inversiones tcnicas, comerciales

o humanas?

41. Los productos o servicios que ofrece la empresa presentan

una ventaja diferencial conocida por el clientela?.

42. Se dispone de un plan de Marketing ( precio,

producto, plaza, publicidad) coherente?.

43. Se analiza continuamente la evolucin de los principales competidores?

44. Se elaboran de forma peridica estudios de mercado?

Tecnologa.

45. Los niveles de produccin alcanzan normalmente el

80 85 % de la capacidad productiva?

46. La edad media de la maquinaria en inferior a 7 aos?

47. La maquinaria est en buen estado?

48. Existe una ptima gestin de inventario?

49. Existe una relacin estrecha entre produccin y Comercial?.

50. La productividad tiende a crecer?

51. La superficie destinada a produccin es la correcta?

52. Se ha implantado un plan para la calidad total?

53. Existe una relacin estrecha entre departamento de compras,

inventario, ventas y administrativo?

54. Se destinan recursos suficientes a las actividades de

investigacin y desarrollo?

FACTOR HUMANO.

55. Tiene la empresa un lder indiscutible?

56. La seleccin de dirigentes y cuadros se hace

en funcin de su competencia?

57. Los puestos de trabajo estn correctamente definidos

y se les atribuyen objetivos personales?

58. El clima general es bueno?

59. Se utilizan crculos de calidad o similares?

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60. La direccin general tiene una actitud abierta hacia

los sindicatos?

61. La pirmide de edades por categoras de personal es

normal?

62. La antigedad media es inferior a 15 aos?

63. La tasa de absentismo es normal?

64. Los sueldos , salarios y otras remuneraciones

son correctos en relacin al sector?

65. La promocin interna y la formacin profesional

son suficientemente cuidadas?

66. Se ha previsto un plan de sucesin en caso de

desaparicin de algn directivo clave?

OTRAS.

67. Dispone la empresa de cobertura suficiente en los

seguros para la salvaguarda de activos y para hacer

frente a todo tipo de responsabilidades?

68. Es auditada la empresa por profesionales externos?.

1.9 Limitaciones del anlisis de estados financieros. Como ocurre con cualquier conjunto de tcnicas de aplicacin a la gestin

empresarial, el anlisis de estados financieros tiene varias limitaciones que

hay que tener en cuenta:

- Suele basarse en datos histricos por lo que a veces falta la suficiente

perspectiva sobre hacia dnde va la empresa.

- Los datos de las empresas acostumbran a referirse a la fecha de cierre del

ejercicio, normalmente el 31 de diciembre de cada ao. En muchas

empresas, la situacin a final del ejercicio no es totalmente

representativa por exitir grandes estacionalidades en las ventas , en la

produccin , en los gastos , en los cobros o en los pagos.

- Algunas empresas manipulan sus datos contables , con lo que estos

dejan de representar adecuadamente la realidad.

- La informacin contable no suele estar ajustada para corregir los efectos

de la inflacin , con lo que algunas partidas, tales como los activos fijos,

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los inventarios , el capital y reservas o las amortizaciones no siempre son

representativos de la realidad.

- No siempre es posible obtener datos del sector en el que opera la

empresa con el fin de poder realizar comparaciones.

Estas limitaciones justifican el que siempre se tome con suficientes

prevenciones las condiciones del anlisis de estados financieros.

1.6 LAS RAZONES FINANCIERAS Y SU CLASIFICACIN.4 Las razones financieras son coeficientes o indicadores que se calculan por

diferencia o cociente entre cifras del balance general, estado de resultados o

ambos, con el fin de estimar niveles o grados de seguridad o disminucin del

riesgo de operacin de las empresas.

Generalmente se aceptan como estndares de las mismas los promedios de la

industria, con el fin de cotejarlas con las razones particulares de una empresa y

poder emitir juicios de la razonabilidad de stas.

Corrientemente se hace su estimacin anual utilizando las cifras del Balance

General inicial y final de un ao calendario, entre los que se ubica el transcurso

de un Estado de Resultados.

Los tipos bsicos de razones financieras son:

1) Razones de liquidez o solvencia: Miden la habilidad de la empresa para

cumplir sus obligaciones de corto plazo a su vencimiento.

2) Razones de actividad o explotacin: Comprueban el nivel de

explotacin, grado de efectividad, velocidad o rapidez con el que la

empresa est usando sus recursos.

3) Razones de apalancamiento o endeudamiento: Se usan para medir el

grado en el cual la empresa est siendo financiada por deudas y

recursos propios para generar utilidades. Tambin para estimar la

capacidad de pagar el servicio de la deuda y otros compromisos fijos

financieros de largo plazo.

4) Razones de rentabilidad o rendimiento: Determinan la efectividad de la

administracin a travs de los rendimientos generados sobre las ventas

y las inversiones.

4 Finanzas,anlisis y estrategia financiera coleccion esade 2002 18

Activo circulante

RAZN CIRCULANTE =---------------------------- = veces

Pasivo circulante

Una razn circulante de 2.0 se considera aceptable en ocasiones ,pero la

aceptabilidad de un valor depende del sector en la que opera la empresa.

Por ejemplo ,una razn circulante de 1.0 sera admisible para una empresa

de servicios pblicos, pero sera inaceptable para una empresa de

manufactura. Cuando ms previsibles sean los flujos de efectivo de una

empresa ,menor ser la razn circulante aceptable.

Siempre que la razn circulante de una empresa sea de 1.0, su capital de

trabajo neto ser de cero. Si una empresa posee una razn circulante

menor de 1.0 tendr un capital de trabajo neto negativo. El capital de trabajo

neto es til slo para comparar la liquidez de la empresa a travs del

tiempo.

Activo circulante - Inventario

RAZN PRUEBA CIDA =-------------------------------------------- = veces

Pasivo Circulante

Demuestra el grado de cobertura de las deudas de corto plazo haciendo uso

de las disponibilidades, cuentas por cobrar y valores negociables, exceptuando

los inventarios o existencias como nica fuente de recursos que le quedara a

la empresa para continuar sus operaciones comerciales y tener una

oportunidad de prolongar su subsistencia. Se cree aceptable un coeficiente

mnimo de 1.

Razones de Actividad: miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las

medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias

en la composicin de las cuentas corrientes de una empresa afectan de

modo significativo su verdadera liquidez . En estos casos se utilizan los

ndices de actividad para medir la velocidad con la cual las cuentas se

convierten en ventas o efectivos.

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Rotacin de inventario mide comnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa, se calcula de la manera siguiente:

Costo de venta

ROTACIN DE INVENTARIO =------------------------------------ = veces

Inventario

La rotacin resultante slo es significativa cuando se compara con la de

otras empresas del mismo sector o con una rotacin de inventarios anterior

de la empresa. Una rotacin de inventario de 20 no seria rara para una

tienda de abarrotes , en tanto que una rotacin de inventarios comn para la

fabricante de aviaciones seria 4.0

La rotacin de inventarios se puede convertir con facilidad en una duracin

promedio del inventario al dividir 360 ( el nmero de dias de un ao) entre la

rotacin de inventarios.

Periodo promedio de cobro, o tiempo promedio de las cuentas por cobrar , es til para la evaluacin de las politicas de crditos y cobranza. Se calcula

al dividir el saldo de las cuentas por cobrar entre el promedio de las ventas

diarias:

Cuenta por cobrar PERIODO PROMEDIO DE COBRO =------------------------------ = das

Ventas / 360 das El periodo promedio de cobro es significativo slo en relacin con las

condiciones de crdito de la empresa.

Periodo promedio de pago, o tiempo promedio de las cuentas por pagar , se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro.

Cuenta por pagar

PERIODO PROMEDIO DE PAGO =----------------------------------- = das

Costo de venta/ 360 das

Esta cifra es significativa slo en relacin con las condiciones de crdito

promedio concedidas a la empresa.

Rotacin de activos totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la

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rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de

utilizacin de sus activos.

Esta medida es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si

las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

La rotacin de activos totales se calcula del modo siguiente:

Ventas

ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES =--------------------------------- = veces.

Activos totales.

Razn de Deuda. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por

otras personas que se utiliza para tratar de obetener utilidades. En general ,

el analista financiero se interesa ms en las deudas a largo plazo. Por que

comprometen a la empresa a pagar intereses y el capital a largo plazo. Los

accionistas actuales y potenciales deben centrar su atencin en la

capacidad para reembolsar las deudas, porque los derechos de los acreedores

se deben satisfacer antes de que las utilidades se distribuyan a los

accionistas. Los prestamistas tambin se preocupan por el endeudamiento de

la empresa, porque mientras ms deudas tengan la empresa, mayor ser su

incapacidad para satisfacer los derechos de todos sus acreedores. Desde

luego la gerencia de preocupa por el endeudamiento debido a la atencin

que las dems partes le dedican a ste y al inters por mantener la solvencia

de la empresa.

De manera general, cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en

relacin con sus activos totales, mayor ser su apalancamiento financiero. El

apalacamiento financiero financiero es el aumento de riesgo y rendimiento

introducido por el uso del financiamiento de costo fijo, como la deuda y las

acciones preferentes. En otra palabras,cuanto mayor sea la deuda del costo

fijo , o apalancamiento financiero, que utilice la empresa, mayor ser su

riesgo y su rendimiento esperado.

Razn de Endeudamiento: Esta indica el monto de dinero de tercero se emplea para generar utilidades , adems se ocupa de las deudas a largo

plazo de la empresa pues estas las comprometen a pagar el inters a largo

plazo y a devolver finalmente el pago total del capital prestado.

21

Pasivos totales

RAZN DE ENDEUDAMIENTO = ----------------------------- = %

Activo totales

Razn de la capacidad de pago de inters. La razn de la capacidad de pago de inters , denominada con frecuencia

razn de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para

efectuar pagos de interesess contractuales , es decir , para pagar su deuda.

Cuanto ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la

empresa para cumplir sus obligaciones de intereses. La razn de la

capacidad de pago de intereses se calcula de la siguiente forma:

Utilidad ante intereses e impuestos

Razn de la capacidad de pago de intereses =------------------------------------------

Intereses

Anlisis de la rentabilidad. Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos

de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. En conjunto, estas

medidas permiten al analista evaluar las utilidades de la empresa en relacin

con un determinado nivel de ventas, de activos o con la inversin de los

propietarios. Sin utilidades, una empresa no podria atraer capital externo ;

ms an , los propietarios y los acreedores actuales se preocuparian por el

futuro de la empresa y tratarian de recuperar sus fondos. Los propietarios, los

acreedores y la gerencia concentran su atencin en incrementar las

utilidades debido a la gran importancia que stas tienen en el mercado.

Razn de Rentabilidad: Se calculan en referencia a las ventas o a la inversin. Existen muchas medidas de rentabilidad cada una de cuales

relaciona los rendimientos de la empresa con las ventas, los activos o el

capital.

Margen de utilidad bruta. El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada crdoba de ventas

que queda despus de que la empresa pag sus productos. Cuanto mayor

sea el margen de utilidad bruta, mejor y menor ser el costo relativo de la

mercancia vendida.

22

Ventas Costo de ventas

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES =--------------------------------------- = %

Ventas

Margen de utilidad de operacin. el margen de utilidad de operacin , mide el porcentaje de cada crdoba de

ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos que no sean

de intereses e impuestos. Representa la utilidad pura obtenida de cada

crdoba de ventas. La utilidad operativa es pura porque slo mide la utilidad

obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y

gubernamentales (intereses e impuestos). Es preferible tener un margen alto

de utilidad operativa. El margen utilidad operativa se calcula de la siguiente

forma.

Utilidad de operacin

MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIN =---------------------------------------- = %

Ventas

Margen de utilidad neta. El margen de utilidad neta calcula el porcentaje de cada crdoba de ventas que

queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los intereses

e impuestos. Cuanto ms alto sea el margen de utilidad neta de la empresa,

mejor.

Este margen se usa comnmente para medir el xito de la empresa en

relacin con las utilidades sobre las ventas. Los margenes de utilidad neta

adecuado difieren en forma considerable en las diversas industria. Un margen

de utilidad de neta de 1% no seria raro para una tienda de abarrotes, en tanto

que un margen de utilidad neta de 10 % sera bajo para una joyeria.

El margen de utilidad neta se calcula como se indica a continuacin.

Utilidad neta despues de impuestos

MARGEN NETO DE UTILIDAD =--------------------------------------- = %

Ventas

23

Ejemplo.

Empresa Rosy Balance General 31 de diciembre.

Cuentas 2013 2014

Activos circulantes

Caja C$178 C$175

Cuentas x cobrar 678 740

Inventario 1329 1235

Gasto pag x anticipado 21 17

Pago de impuesto x ant 35 29

Total de activo circulante C$2241 C$2196

Activos fijos

Activo fijo al costo C$1596 C$1538

(-) Depre acumulada ( 857) (791)

Activo fijo neto C$739 C$747

Activo fijo a largo plazo 65 0

Otros activos a L /p 205 205

Total activos C$3250 C$3148

Pasivo y capital

Pasivo a corto plazo

Prstamo bancario C$448 C$356

Cuentas x pagar 148 136

Impuesto acumulado 36 127

Otros pasivo acumulado 191 164

Total de pasivo C / P C$823 C$783

Deuda a largo plazo C$631 C$627

Total de pasivo C$1454 C$1410

Capital en acciones

Acciones comunes C$421 C$421

Capital adicional pagado 361 361

24

Utilidad retenida 1014 956

Capital total en acciones C$1796 C$1738

Total de C+ P C$3250 C$3148

Empresa Rosy Estado de Resultado

31 de diciembre.

Cuentas 2013 2014 Ventas netas C$3992 C$3721

Costo de ventas 2680 2500

Utilidad bruta C$1312 C$1221

Gastos de vtas y Admon 912 841

Gastos x intereses 85 70

Utilidad ante de imp C$315 C$310

Impuesto 30% 94.5 93

Utilidad despues de imp C$220.5 C$ 217

Dividendo en efectivo 143 130

Utilidad retenida C$77.5 C$ 87

SOLUCIN DEL CASO

EMPRESA ROSY. ANLISIS DE RAZONES

Razn Financiera 2013 2014

Razon liquidez 2.72 veces 2.80 veces

Razon prueba acida 1.10 veces 1.22 veces

Capital de trabajo C$1418 C$1413

Rotacin de inventario 3 veces 3 veces

Periodo promedio de

cobro

61 dias 71 dias

Periodo promedio de

pago

19.88 dias 19.59 dias

Rotacin de activos

totales

1.22 veces 1.18 veces

25

Razon de

endeudamiento

44.73% 44.79%

Margen bruto de utilidad 32.86% 32.81%

Margen utilidad de

operacin

22.84% 22.60%

Margen de utilidad neta 5% 5.32%

1.7 Estado de cambio en la Situacin Financiera La informacin financiera segn Financial Accousting Stardard Boad(FASB)

persigue tres objetivos fundamentales:

1. Proporcionar informacin til para los actuales y posibles inversionistas y

acreedores, as como para otros usuarios que han de tomar decisiones

racionales de inversin y de crdito.

2.Preparar informacin que ayude a los usuarios a determinar los montos ,

la oportunidad y la incertidumbre de los proyectos de entradas de efectivo

asociados con la realizacin de inversiones en la empresa.

3.Informar acerca de los recursos econmicos de una empresa, los

derechos sobre estos y los efectos de las transacciones y acontecimientos

que modifiquen esos recursos y los derechos sobre aquellos.

Asimismo, podemos decir que la contabilidad financiera tambin es

utilizada como medio e instrumento de control interno, para informar sobre el

correcto uso de los bienes y recursos en las actividades de la empresa, todo

ello encaminado a que los directores de las organizaciones puedan tomar

decisiones acertadas para el logro de sus objetivos preestablecidos.

Por tanto, los objetivos de la contabilidad financiera podemos concertarlos

en lo siguiente:

a. Informacin til a inversionistas.

b. Flujos de efectivo

c. Estados financieros

d. Control.

26

Los accionistas y acreedores prestan especial atencin a la manera en que

la administracin de la entidad emplea los recursos , por ejemplo en

actividades de expansin , formulndose preguntas que este estado les

ayudar a responder , tales como por qu se pagaron mayores o menores

dividendos en relacin con la utilidad neta, qu usos se le dieron a los flujos

de efectivo provenientes de las ventas de inmuebles , planta y equipo ,por

qu se solicitaron prestamos , etc.

Los inversionistas externos , tambin interesados en la entidad, fijarn su

atencin en la salud financiera mostrada por una posicin circulante

satisfactoria , ya que un capital de trabajo suficiente, permitir afrontar rigores

financieros y mejorar la imagen crediticia de la empresa. Por ello, esta

clase de inversionistas estarn particularmente interesados en el capital

trabajo ,o los flujos de efectivo del periodo y las causas que originaron su

incremento o reduccin durante el mismo.

Dado el tipo de informacin que suministra, este estado ha tenido diferente

denominaciones, tales como estado de origen y aplicacin de fondos o

estado de origen y uso de fondos, estado de fondos, estado de cambio en la

situacin financiera con base en efectivo.

Debido a que no hay un acuerdo uniforme en cuanto al uso de los trminos

fondos, capital de trabajo y efectivo, los cuales han sido aplicados

indistintamente por los contadores, los organismos contables recomiendan

que cuando se preparen estados sobre la base de capital de trabajo o de

recursos, no se emplee el trmino fondos o efectivo, y que, ste sea

empleado cuando se preparen estados de cambios en la situacin financiera

sobre la base de efectivo o estados de flujos de efectivo.

Cuando hablemos del estado de cambios en la situacin financiera , nos

referiremos especficamente al preparado sobre la base de todos los

recursos o capital de trabajo.

Para magnificar la importancia de las variaciones en el capital de trabajo

dadas por los accionistas, acreedores, banqueros, analistas y asesores

financieros interesados en la salud financiera de la entidad.

27

Ejemplo.

Empresa la Colmena.

Variacin en el capital de trabajo.

Al 31 de diciembre 2013 y 2014

En la comparacin anterior podemos apreciar dos situaciones : primera,

que el incremento neto del capital trabajo por $53000 provino del incremento

de activo por $60000( 50000+21000-11000) menos el incremento del pasivo

por $7000 ( 2000+5000) , lo cual podemos comprobar al sustituir los importes

antes mencionados en la formula del capital de trabajo CT = AC PC

CT = 60000 7000

CT = $ 53000

Concepto 2014 2013 Variacin

capital de

trabajo +

Variacin capital

de trabajo -

Activos circulantes

Bancos $70000 $20000 $50000

Clientes 45000 24000 21000

Almacn 30000 41000 $11000

Total $145000 $85000

Pasivos circulantes

Proveedores $18000 $16000 $2000

Acreedores 15000 10000 500

Total $33000 $26000

Capital de trabajo $112000 59000

Aumento neto del capital de trabajo

$53000

28

En segundo lugar , podemos ver que la razn de capital de trabajo se

incremento de 3.23 en 2010 a 4.39 en el 2011,razn que se obtiene al dividir

el activo circulante (AC) entre el pasivo circulante ( PC)

Razn de capital de trabajo en 2010.

RCT = AC/ PC = 85000/26000 = 3.23

Razn de capital de trabajo 2011

RCT = AC/PC = 145000/ 33000 = 4.39

Dualidad Econmica. La naturaleza de los fondos y del capital de trabajo , asi como sus fuentes y

usos , es pertinente recordar el principio de dualidad econmica, toda vez que entendido este aspecto general y fundamental , los aspectos particulares

se comprender fcilmente.

Dualidad econmica. Esta dualidad se constituye de:

1. Los recursos de los que dispone la entidad para la realizacin de sus

fines.

2. Las fuentes de dichos recursos, que a su vez, son la especificacin de

los recursos que sobre los mismos existen considerados en su conjunto.

La doble dimensin de la representacin contable de la entidad es

fundamental para una adecuada compresin de su estructura y su relacin

con otras entidades.

Los recursos de que dispone la entidad para la realizacin de sus fines se

denominan activo , mientras que las fuentes de dichos , recursos, las que pueden ser externa o internas, se conocen como pasivo y capital , respectivamente.

Recursos (Activos) = fuentes externas (pasivo) +internas (capital)

La frmula original de activo a pasivo , igual mas capital ( A- P+C),nos da la

pauta para comprender los conceptos de origen y aplicacin de recursos ,

toda vez por tratarse de una igualdad , cada vez

29

1.8 ESTADO DE CAMBIOS DE LA SITUACIN FINANCIERA5 El estado de cambio de situacin financiera es una herramienta fundamental

para la organizacin para toma decisiones para asegurar que la empresa

cuenta con fondos suficientes para hacer frente a las obligaciones

financieras cuando stas son pagaderas y para aprovechar las oportunidades

de inversin.

QU ES EL ESTADO DE CAMBIO EN LA SITUACION FINANCIERA? Es un resumen de los cambios en la posicin financiera de una empresa de

un periodo a otro. Tambin conocido como estado del fuente y aplicacin de

fondos o como estados de los cambios en la posicin financiera.

Cul es la fuente? ... La aplicacin? Preparamos un estado de fondos bsico, elemental al:

1. Determinar los cambios netos en el balance general ocurren entre dos

fechas del balance general.

2. Clasificar los cambios netos en el balance general como fuente o

aplicacin de los fondos.

3. Consolidamos esta informacin bajo la forma de un estado de fuente y

aplicacin de fondo.

En el primero de estos casos simplemente se colocan un balance general

junto al otro y se calculan los cambios en las diversas cuentas , sealado la

direccin del cambio un incremento ( + ) o un decremento ( - ) en la

cantidad. En el paso dos, se clasifican cada cambio en una partida del balance

general como origen o aplicacin de los fondos, de la manera siguiente:

Fuentes de Fondo Aplicacin Fondo

Cualquier decremento en el activo Cualquier incremento en el activo

Cualquier incremento en el pasivo Cualquier decremento en el pasivo

Utilidad neta Dividendo

Depreciacin

5 Principios de administracin financiera octava edicin 2000 30

AJUSTES DEL ACTIVO FIJO. Activos Fijos. ACTIVOS FIJOS = Activo Fijo Actual + Depreciacin Activos Histrico.

AJUSTE DE UTILIDADES RETENIDAS UTILIDAD RETENIDA = Utilidad Retenida Histrica +utilidad Neta Utilidad Retenidas

Ejemplo. Empresa Rosy

Balance General 31 de Diciembre.

Cuentas 2013 2014

Activos circulantes

Caja C$178 C$175


Inventario 1329 1235


Pago de impuesto x ant 35 29


Activos fijos

Activo fijo al costo C$1596 C$1538

(-) Depre acumulada ( 857) (791)


Activo fijo a largo plazo 65 0

Otros activos a L /p 205 205

Total activos C$3250 C$3148

Pasivo y capital

Pasivo a corto plazo

31

Prstamo bancario C$448 C$356


Impuesto acumulado 36 127

Otros pasivo acumulado 191 164

Total de pasivo C / P C$823 C$783

Deuda a largo plazo C$631 C$627


Capital en acciones

Acciones comunes C$421 C$421

Capital adicional pagado 361 361

Utilidad retenida 1014 956

Capital total en acciones C$1796 C$1738


Empresa Rosy

Estado de Resultado 31 de Diciembre.

Cuentas 2013 2014

Ventas netas C$3992 C$3721



Gastos de vtas y Admon 912 841

Gastos x intereses 85 70


Impuesto 30% 94.5 93

Utilidad despues de imp C$220.5 C$ 217

Dividendo en efectivo 143 130

Utilidad retenida C$77.5 C$ 87

Depreciacin C$ 131 (2011)

32

Solucin.

Empresa Rosy Estado de cambio de la situacin financiera (preliminar)

31 de Diciembre

Fuentes Aplicaciones

Caja C$ 3 Cuenta x Cobrar C$62

inventario 94 Activo fijo neto 8

Gasto pag x ant 4 Prestamo bancario 92

Pag de impuesto x ant 6 Cuenta x pagar 12

Activo fijo a L/P 65 Otros pasivos acum 27

Impuesto acumulado 91 Deuda a largo plazo 4

Utilidad retenida 58

Total C$263 Total C$263

Ajuste del activo fijo neto Activo fijo neto actual + depreacin activo fijo neto historico

C$747 + C$ 131 C$739 = C$ 139 Ajuste de la utlidad retenida. Utilidad retenida historico + utilidad neta actual - utilidad retenida actual

C$ 1014 + C$ 217 - C$ 956 = C$ 275 Empresa Rosy.

Estado de cambio en la situacin financiera 31 de Diciembre 2014

Fuentes Aplicaciones

Caja C$ 3 Cuenta x Cobrar C$62

inventario 94 Activofijo neto 139

Gasto pag x ant 4 Prestamo bancario 92

Pag de impuesto x ant 6 Cuenta x pagar 12

Activo fijo a L/P 65 Otros pasivos acum 27

Impuesto acumulado 91 Deuda a largo plazo 4

Utilidad neta 217 Utilidad retenida 275

Depreciacin 131

Total C$611 Total C$611

33

GUIA PRCTICA # 1 I. Responda las siguientes interrogantes.

1) Si toda la empresa tuviera el objetivo de maximizar la riqueza del

accionistas, Existira la tendencia en general de que el empleado

estuviera mejor?

2) Compare el objetivo de maximizar las utilidades y el de maximizar la

riqueza.

3) De que se trata la administracin financiera.

4) Explique por qu para juzgar la eficiencia de cualquier decisin

financiera se requiere la existencia de meta.

5) Cmo rigen el comportamiento de los administradores financieros las

nociones de riesgo y recompensa?

6) Desde el punto de vista de un inversionista, Se le paga demasiado a

algunos Directores financieros? Sus remuneraciones se producen a

expensas de otras personas?

7) Deben los directores de una empresa poseer cantidades importantes de

acciones comunes de la empresa?. Cuales son las ventajas y

desventajas?

8) Cul es la importancia del estado de resultado para una empresa que

esta en un proceso de crecimiento? Explquelo.

9) Son importante las compaas de seguros sobre la vida de la empresa

en el financiamiento comercial?.Por qu?

10) Puede una empresa estar sub capitalizada por un largo periodo? Y/o

por un periodo corto? Explquelo.

11) Por qu es fundamental el estudio de las finanzas para la

administracin sin importar el rea de responsabilidad especifica de una

persona en una empresa?

12) Cul es el principio econmico ms importante que se utiliza en las

finanzas para la administracin?

34

13) Cules son las principales diferencia entre la contabilidad y las finanzas,

en cuanto a la importancia de los flujos de efectivo y la toma de

decisiones?

14) Qu es un riesgo? Por qu el gerente de finanzas debe tomar en

cuenta tanto la el riesgo como el rendimiento?

15) Que importancia tiene la aportacin de capital por parte de los socios.

16) Que consecuencia traera un financiamiento de un banco cuando su

tasa de inters es variante a la demanda y oferta.

17) Que tipo de informacin genera el balance y el estado de resultado para

la toma de decisiones.

18) Qu importancia tiene la tica para un administrador financiero.

19) Una empresa puede desarrollarse sin la existencia de un rea

financiera.

20) Como considera una empresa del sector comercial (Curacao, Copasa, El

Gallo mas Gallo, Fogel) cuando su venta representa el 85% dado a crdito

y el 15% dado de contado. Justifique su respuesta.

21) Usted ha sido nombrado el nuevo director financiero de la empresa

Cervecera de Nicaragua la cual los ltimos estados financieros se

encuentra en saldo rojo que hara usted para mejorar esta situacin

financiera. Justifique su respuesta considere que hay dificultades

econmicas, polticas y organizacionales.

22) Que importancia tiene el rea financiera para las decisiones de

ampliacin, modernizacin y expansin.

35

GUA PRCTICA # 2 II. Responda las siguientes interrogantes.

1) Los estados financieros reportan la historia. Por tanto no son tiles para los

acreedores y los inversionistas que quiere predecir los retornos y riesgos

futuros.Est de acuerdo? Explquelo.

2) Las razones son mecnicas e incompletas. Explique?

3) Pedir prstamos es un arma de doble filo. Esta de acuerdo?. Explique

4) Suponga que usted trabaja para una pequea empresa manufacturera y

que el gerente le dijo que debe mejorar las razones del circulante.

Usted interpreta esto como que habla que aumentarla o que

disminuirla?.Cmo podra lograr esto?

5) Suponga que la razn del circulante de la empresa cambi de 2 a 1 para

convertirse en 1.8 a 1 esperara usted que el nivel de capital de trabajo

aumentara o disminuyera? Porque?

6) Suponga que a usted piden hacer una comparacin de los estados

financieros de una aerolnea y un supermercado. Cul de las dos

esperara usted que tuvieran valores ms altos para lo siguiente: razn de

endeudamiento, razn de circulante, razn de la rotacin de inventario,

razn de rotacin de las cuentas por cobrar .

7) Usted es jefe, por lo que le acaban de entregar una lista de razones

comparativas de su empresa. cuales de los siguientes hechos pensara

usted que son buenas noticias? Porque? Considere cada caso de

manera independiente. Suponga que todo lo dems permanece igual.

a) Aumento en la razn del circulante,

b) Disminucin en la rotacin del inventario.

c) Disminucin en la cuenta por cobrar.

d) Aumento de la razn de endeudamiento.

36

8) Describa una circunstancia bajo la cual cada uno de los siguientes

eventos se considerara como una buena noticia. Explique por qu. puede

usar el punto de vista de un administrador o de un inversionista.

a) Aumento de la tasa de inters.

b) La empresa redujo su rotacin de cuenta por cobrar.

c) La empresa cre un plan para la opcin de compra de acciones.

d) La empresa aument sus dividendos.

e) La empresa aumenta su rotacin de inventarios.

f) Cundo podran ser diferentes los puntos de vista del administrador y del

inversionista?.

9) La utilizacin lucrativa del capital en prstamo significa intercambiar bonos

por acciones . Esta de acuerdo? Explique.

10)Puede una empresa producir un rendimiento del 25% sobre los activos y a

pesar de ello ser tcnicamente insolvente ( incapaz de pagar sus

cuentas)?.Explquelo.

11) Explique por qu un acreedor a largo plazo estar interesado en las razones

liquidez.

12) Cules razones financieras serian las ms probables a consultar en los

siguientes casos y, por qu?

a) Un banquero que est estudiando el financiamiento de inventarios

estacionales.

b) Un rico inversionista en acciones.

c) El director de un fondo de pensiones que est estudiando la compra de

bonos.

d) El presidente de una empresa de producto de consumo.

13) Al intentar juzgar una empresa tiene demasiada deuda, qu razones

financieras utilizara y para que fin?.

14)Por qu podra ser posible que una empresa obtuviera grandes

utilidades en operacin y sin embargo , se encontrara imposibilitado de hacer

frente a los pagos de sus deudas cuando versan? Qu razones financieras

se podran utilizar para detectar una situacin como sta?

37

15) Qu empresa es ms redituable? La empresa A con una rotacin de 10

y un margen de utilidad neta de 2% o la empresa B con una rotacin de 2

y un margen de utilidad neta de 10%? Proporcione ejemplo ambos tipos de

empresa

II. Ejercicios prcticos

Caso # 1

A continuacin se presentan razones financieras seleccionadas para ser

evaluadas.

Razones 2001 2002 2003

Razn circulante 4,2 2,6 1,8

Razn prueba cida 2,1 1.0 0,6

Rotacin inventario 8.7 5.4 3.5

Periodo promedio cobro 33 36 49

Periodo promedio pago 22 21 19

a) Qu ha sucedido con la razn circulante. Explquelo.

b) A que se debe la disminucin de la prueba Acida. Explquelo

c) Que le ha sucedido a la rotacin de inventario. Explquelo

d) Porque se ha incrementado el tiempo del periodo promedio de cobro.

Explquelo

e) Que ha sucedido con el periodo promedio de pago. Explquelo

38

Caso # 2. Empresa El Comal S.A

Estado de resultado Correspondiente a aos que finalizan el 31 de diciembre.

Periodo 2014 2013

Ventas C$3074 C$2567

(-) costo de ventas 2088 1711

Utilidad bruta $986 C$856

(-) Gastos operativos

Gastos de ventas C$100 C$108

Gastos administrativo 229 222

Gastos x depreciacin 239 223

Total de gastos operativo

C$568 C$553

Utilidad de operacin C$418 C$303

(-) Gastos financiero 93 91

Utilidad ante impuesto C$325 C$212

Impuesto 30% 97.5 63.6

Utilidad despues de impuesto

C$227.5 C$148.4

(-) dividendo acciones

preferentes

10 10

Utilidad disponible C$217.5 C$138.4

39

Empresa El Comal S.A

Balance general 31 de diciembre

Periodo 2014 2013

Activos

Activos circulantes

Efectivo C$363 C$288

Valores negociable 68 51


Inventarios 289 300

Tde activos circulantes C$1223 C$1004

Act Fijo brutos (al costo)

Terrenos y edificios C$2072 C$1903

Maquinaria y equipo 1866 1693

Mobiliario e

instalaciones fijas

358 316

Equipo de transporte 373 410

T. Activo fijo bruto C$4669 C$4322

(-) Depreciacin Acum 2295 2056


Total de activos C$3597 C$3270

Pasivos y capital

contable

Pasivos circulante

Cuentas x pagar C$382 C$270

Documentos x pagar 79 99

Cargos x pagar 159 114

T. pasivos circulantes C$620 C$483

Deuda a largo plazo $1023 C$967

Total de pasivos C$1643 C$1450

Capital contable

Acciones preferente C$200 C$200

40

Acciones comunes 191 190

Capital pagado 428 418

Utilidades retenida 1135 1012

Total de capital contable

C$1954 C$1820


Se pide.

1. Aplicar las razones financieras para los dos aos.

2. Analizar las razones financieras.

Casos # 3 Empresa la Casa del Vino S.A

Balance general

31 de Diciembre del 2012.

Periodo 2012 2013

activos

Activos circulantes

Bancos C$52000 C$57600

Efectivo 402000 351200



Activo fijo bruto $527000 C$491000

(-) depreciacin Acum 166200 146200



Pasivos y capital

contable

Cuentas x pagar C$175200 C$145600

Documento x pagar 225000 200000

Gastos devengando 140000 136000

Total de pasivo corto

plazo

C$540200 C$481600

Deuda a largo plazo 424612 323432

41


Capital comn C$460000 C$460000

Utilidades retenidas 225988 203768

Total de capital contable C$685988 C$663768

Total P + C C$1650800 C$1468800

Informacin complementaria Utilidad neta C$44220

Depreciacin C$20000

Se pide 1. Elabore el estado de cambio de situacin financiera

2. Analice los resultados obtenidos.

Caso # 4 Metales de Nicaragua, S.A

Estado de resultados 31de diciembre

Periodo 2012 2013

Ventas netas C$16101471 C$11007388



Gastos de operacin



Gastos financieros 289099 236665

T. de gastos operativo C$7639715 C$4958774


Otros gastos C$3941 C$7721

Otros ingresos 157274 22055


Impuesto 30% 164765.7 218507.4

Utilidad neta C$384453.3 C$509850.6

42

Metales de Nicaragua, S.A Balance General 31de diciembre

Periodo 2012 2013

Activos

Efectivo y banco C$369094.3 C$383810.6

Cuenta x cobrar 3790394 2220871

Inventario 3025389 2309220

Imp pagado x anticipado 184022 18794


Total activo circulante C$746998.3 C$4932695.6

Activo fijo

Mob y Equipo de oficina C$302736 C$188756

Equipo rodante 362859 239697

Equipo y accesorios 53037 35250

Sofware 193220 29521

Mejoras propiedad

arrendada

98960 73004

Depreciacin acumulada (287893) (145537)

Total de activo fijo C$722919 C$420691

Otros activos C$29342 C$27682

Total de activos C$8222249.3 C$5381068.6

Pasivos

Pasivo circulante

Proveedores C$5416736 C$1973977


Retencin x pagar 370865 237973

Impuestos x pagar 212555 74502

Otras ctas x pagar 361524 274931

Total pasivo circulante C$6508582 C$4111674


Patrimonio

43

Capital social C$100000 C$100000

Reserva legal 10000 10000

Utilidadpor distribuir 1219214 649544

Utilidad neta de periodo 384453.3 509850.6

Total del patrimonio C$1713667.3 C$1269394.6

Total de P+ C C$8222249.3 C$5381068.6

Se pide

1. Aplicar las razones financieras.

2. Analizar los resultados obtenidos.

Caso # 5

Empresa Ferrari. S.A

Estado de resultado.

31 de diciembre.

Periodo 2013 2012

Ventas netas C$22893273 C$16101471

Costos de ventas 11190109 8065870


Gasto de operacin


Gasto administrativo 3314264 3139421

Gtos y prod financieros 456002 289099

T.gasto de operacin C$10947126 C$7639715


Otros gastos 53817 3941



Impuesto 30% C$237750 C$164766

Utilidad neta del periodo C$554749 C$384453

44

Empresa Ferrari. S.A

Balance general

31 de diciembre.

Periodo 2013 2012

Activos

Efectivo y bancos C$637300 C$369094

Cuenta x cobrar 4538834 3790394

Inventario 4014046 3025389

Mercancia en transito 177054 0




Activo fijo

Mob y equipo de oficina C$337686 C$302736


Equipo y accesorio 59672 53037

Sofware 193220 193220

Mejora de prop 33377 98960


Total de activo fijo C$653007 C$722919

Otros activos 29342 29342

Total de activo C$10417930 C$8222249

Pasivo

Pasivo circulante


Cuenta x pagar 309350 146902

Retencin x pagar 522272 370865

Impuesto x pagar 329396 212555

Obligacin laborales x p 436734 361524

Total pasivo circulante C$9753181 C$6508582


Patrimonio

45

Capital soc ial C$100000 C$100000


Utilidad a distribuir 1219214

Utilidad neta del periodo 554749 384453

Total de patrimonio C$664749 C$1713667

Total P+ C C$10417930 C$8222249

Se pide.

1. Hacer uso de la razones financiera.

2. Analizar los resultados obtenidos.

Caso # 6

Empresa ACME S.A

Estado Resultado.

31 Diciembre.

Periodo 2012 2011

Ventas netas C$28373721 C$22893273

Costos de ventas 15495188 11190109


Gasto de operacin

Gasto de venta C$7878580 C$7176860


Gto y produ financieros 406918 456002

Total gasto de operacin C$12004165 C$10947126


Otros gastos 5085 53817



Impuesto 30% 301376 237750

Utilidad neta C$703210 C$554749

46

Empresa ACME S.A

Balance General.

31 Diciembre.

Periodo 2012 2011

Activos

Efectivo y bancos C$1307347 C$637300


Inventarios 4529120 4014046

Mercancia en transito 0 177054



Total activo circulante C$13515007 C$9735581

Activo fijo

Mob y equipo de oficina C$359773 C$337686


Equipo y accesorio 88866 59672

Sofware 193220 193220

Mejora de prop de arren 33377


Total activo fijo C$603596 C$653007

Otros activos 110976 29342


pasivos

Pasivos circulante


Cuentas por pagar 334646 309350

Retenciones x pagar 710054 522272

Impuesto x pagar 398721 329396

Obligaciones x pagar 626354 436734

T. de pasivo circulante C$12889780 C$9753181


47

patrimonio

Capital social C$100000 C$100000


Utilidad x distribuir 526589 0

Utilidad del periodo 703210 554749

Total patrimonio C$1339799 C$664749

Total P + C C$14229579 C$10417930

Se pide.

1. Aplicar las razones financieras.

2. Analizar los resultados.

48

Unidad II. PRONSTICO FINANCIERO. Al finalizar esta unidad, el (la) maestrante ser capaz de:

1. Comprender la importancia que tiene el flujo de efectivo para pronosticar

tanto los ingresos y egresos de un periodo determinado.

2. Analizar los procesos de planeacin del efectivo, la funcin de los

pronsticos de ventas y los procedimientos para preparar el presupuesto de

efectivo.

3. preparar un estado de resultado proforma usando tanto el mtodo del

porcentaje de ventas como la divisin de los costos y gastos en sus

componentes.

4. Explicar los procedimientos utilizando para elaborar un balance general

proforma mediante el mtodo de juicio y comentar la funcin de la cifra de

ajuste (financiamiento externo requerido) en este proceso.

5. Evaluar los factores crticos financieros que afectan a las empresas para

la obtencin de rentabilidad.

6. Examinar la funcin del anlisis del punto de equilibrio, la determinacin del

punto de equilibrio operativo y el efecto que produce el cambio de costo en l.

7. Comprender los conceptos de medicin y el comportamiento de los

apalancamientos operativos, financiero y total, asi como la relacin entre

estas formas de apalancamiento.

2.0 El proceso de la planeacin financiera6 La planeacin financiera es una parte importante de las operaciones de la

empresa, porque proporciona esquemas para guiar ,coordinar y controlar

las actividades de sta con el propsito de lograr sus objetivos. Dos

aspectos fundamentales del proceso planeacin financiera son la planeacin del efectivo y la planeacin de las utilidades. La primera implica la preparacin del presupuesto de efectivo de la empresa y la segunda entraa la preparacin de estados financieros pro forma. Estos estados no slo son tiles para la planeacin financiera interna, sino

6 Principios de administracin financiera, octava edicin 2000 49

tambin los prestamista actuales y potenciales que los requieren de modo

rutinario.

El proceso de planeacin financiera comienza con planes financieros a

largo plazo , o estratgicos, que a su vez conducen a la formulacin de

planes y presupuestos a corto plazo cumplen los objetivos estratgicos a

largo plazo de la empresa.

Planes Financieros a Largo Plazo (Estratgicos). Determinan las acciones financieras planeadas de una empresa y su impacto pronosticado,

durante periodos que varian de dos a diez aos. Es comn el uso de planes

estratgicos a cinco aos, que se revisan conforme surge nueva informacin.

Por lo comn, las empresas que experimentan alto grados de incertidumbre

operativa, ciclos de produccin relativamente cortos, o ambos, acostumbran

utilizar periodos de planeacin ms breves.

Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratgico

integrado que junto con los planes de produccin y de mercadotecnia, guia a

la empresa hacia el logro de sus objetivos estratgicos. Estos planes a largo

plazo consideran las disponisiciones de fondos para los activos fijos

propuestos, las actividades de investigacin y desarrollo, las acciones de

mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura de capital y las

fuentes importantes de financiamiento; tambin incluyen la terminacin de

proyectos existentes, lineas de productos o lineas de negocios, el reembolso o

el retiro de las deudas pendientes y cualquier adquisicin planeada. Una serie

de proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustentan dichos planes.

Planes Financieros a Corto Plazo (Operativos). Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes abarcan

a menudo un periodo de uno a dos aos. La informacin necesaria

fundamental incluye el pronstico de ventas y diversas formas de datos

operativos y financieros. La informacin final comprende varios presupuestos

operativos, el presupuesto de efectivo y el estado financieros pro forma.

50

2.1 PRESUPUESTO DE EFECTIVO7

El presupuesto de efectivo o pronostico de efectivo, es un informe de las

entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para

calcular sus requerimiento de efectivo a corto plazo , con particular

atencin a la planeacin en vista de excedentes y faltantes de efectivo.

Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear

inversiones a corto plazo ( valores negociables), en tanto que una empresa

que espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto

plazo ( documento por pagar). El presupuesto de efectivo ofrece al gerente

de finanzas una perspectiva clara del momento de la entradas y salidas de

efectivo que se espera tener la empresa durante un periodo especfico.

Comnmente, el presupuesto efectivo se disea para cubrir un periodo de un

ao, dividido en intervalo ms corto. El nmero y el tipo de intervalos

dependen de la naturaleza de la empresa. Cuanto ms temporales e inciertos

sean sus flujos de efectivo, mayor ser el nmero de intervalos. Puesto que

muchas empresas se enfrentan a un patrn de flujos de efectivo temporales, el

presupuesto de efectivo se presentan a menudo con una frecuencia mensual.

Las empresas que tienen patrones estables de flujos de efectivo pueden utilizar

intervalos anuales o trimestrales.

Propsito del presupuesto de efectivo El propsito del estado del flujo de efectivo es reportar los flujos de entrada y

salida de efectivo de una empresa, durante un periodo desglosndolo en tres

categoras: Actividades Operativas, Inversin y Financiamiento. Cuando se

utiliza con la informacin contenida en los dos estados financieros bsicos

sus reportes relacionados, ayuda a los usuarios a estimar e identificar:

La capacidad de una empresa para generar flujo neto de entrada de efectivo a partir de las operaciones para pagar deudas, intereses y dividendos.

La necesidad de financiamiento externo de una empresa. Las razones para las diferencias entre ingreso neto y flujo neto de efectivo a partir de las actividades de operacin.

7 Principios de administracin financiera octava edicin 2000 51

Los efectos de las transacciones de inversin y financiamiento en efectivo y no en efectivo.

Pronstico de Ventas. La informacin necesaria para el proceso de planeacin financiera a corto

plazo y, por tanto , para cualquier presupuesto de efectivo, es el pronstico de ventas. Este pronstico es la prediccin de las ventas de la empresa

correspondientes a un periodo especifico, que proporciona el departamento

de mercadotecnia al gerente de finanzas. Con base en este pronstico , el

gerente de finanzas calcula los flujos mensuales que resultan de las

ventas proyectadas y de la disposicin de fondos relacionados con la

produccin, el inventario y las ventas.

Pronstico Externo. Se basa en la relacin que existe entre la ventas de la empresa y ciertos indicadores econmicos externos importantes como el

producto interno bruto.

Pronstico Internos. Se basa en una acumulacin , o consenso , de pronsticos de ventas , obtenidos de los propios canales de ventas de la

empresa.

Pronstico Combinados. Por lo general , las empresas utilizan una combinacin de datos sobre pronsticos externos e internos para realizar

el pronstico de ventas final. Los datos internos proporcionan una idea de

las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un medio para

ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econmicos

generales.

52

PREPARACIN DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO. Ingresos de Efectivo Incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un

periodo financiero determinado. Los componentes mas comunes de los

ingresos de efectivo son las ventas en efectivo, las cuentas por cobrar y

otros ingresos de efectivos

Pronstico de ventas.

Ventas en efectivo.

Cuenta por cobrar

Con vencimiento a un mes.

Con vencimiento a dos meses.

Otros ingresos de efectivo.

Total de ingresos de efectivo.

Desembolsos de Efectivo. Los desembolso de efectivo incluyen todos los gastos en efectivo que

realiza la empresa durante un periodo financiero especifico. Los

desembolsos de efectivo ms comunes son:

Compras en efectivos.

Liquidacin de cuentas por pagar.

Pagos de rentas.

Sueldos y salarios.

Pagos de impuestos.

Disposiciones de fondos para activos fijos.

Pagos de intereses.

Pagos de dividendos en efectivo.

Pagos del principal (Prstamos)

Recompras o retiros de acciones.

53

FORMATO DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO. INGRESOS. Ventas de contado.

Venta de crdito.

Prstamo bancario.

Ingresos x cuentas anteriores.

Ventas de activos fijos

Rentas.

Ingresos por arrendamiento.

Dividendos cobrados

Emisin de acciones.

Ingresos disponibles

MENOS

EGRESOS. Gastos de admn. y ventas. Pago de intereses

Pago de impuestos

Amortizacin de impuestos

Amortizacin sobre deuda

Compra de activos.

Pago de dividendos.

Total de Egresos.

FLUJO NETO MAS

EFECTIVO INICIAL.

CAPITAL FINAL

MENOS

SALDO MINIMO

FINANCIAMIENTO

SUPERVIT.

54

Ejemplo.

La empresa Dulces Artesanas, elabora un presupuesto de efectivo para

octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de Dulces Artesanas durante

agosto y septiembre fueron de C$100,000 y C$200,000, respectivamente. Las

pronsticadas para octubre, noviembre y diciembre fueron de C$400,000,

C$300,000 y C$200,000, respectivamente. De manera histrica, el 20 % de las

ventas de la empresa ha sido en efectivo, el 50% ha generado cuentas por

cobrar recolectadas despus de un mes y el 30% restante ha generado

cuentas por cobrar con vencimiento a dos meses. Los gastos por cuentas de

cobro dudoso (incobrable) son insignificantes. En diciembre, la empresa

recibir un dividendo de C$30,000 por las acciones que posee en una

subsidiaria.

La empresa dulces artesanas reunio la siguiente informacin necesaria para

la preparacin de un programa de desembolso de efectivo para los meses de

octubre, noviembre y diciembre.

Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. De esta

cantidad, el 10 % se paga de en efectivo, 70% un mes despues de la compra y

20% restante dos meses despus de la compra.

Pagos de renta se pagar una renta de C$5000 cada mes.

Sueldos y salarios. El costo de los salarios fijos para el ao es de C$96,000 u

C$8000 al mes. Adems, se calcula que los sueldos corresponden al 10 % de

las ventas mensuales.

Pagos de impuestos. Se debern pagar C$25,000 de impuestos en diciembre.

Disposicin de fondos para activos fijos. Se adquirir nueva maquinaria a un

costo de C$130,000 en noviembre.

Pagos de intereses. Se requiere efectuar un pago de interesesde C$10,000

en diciembre.

Pagos de dividendos en efectivo. Se pagarn C$20,000 de dividendos en

efectivo en octubre.

Pagos de principal (prstamo). Se requiere efectuar un pago del principal de

C$20,000 en diciembre.

Recompras o retiros de acciones. No se esperan recompras ni retiros de

acciones durante el periodo que abarca de octubre a diciembre.

55

Basados en los datos sobre ingresos y desembolso de efectivo obtenido

antes. A fines de septiembre, el saldo de efectivo de dulces artesanas de

C$50,000 y sus documentos por pagar, as como sus valores negociables,

fueron de C$0. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mnimo de

C$25,000, como reserva para necesidades inesperadas.

Solucin

Empresa Dulces Artesanas

Flujo de efectivo

Octubre a diciembre 2012.

Meses Ago. Sep Oct Nov Dic

Proyecciones de Vtas C$100 C$200 C$400 C$300 C$200

Vtas de contado 20% 20 40 80 60 40

Vence a un mes 50% 50 100 200 150

Vence a dos meses 30% 30 60 120

Otros ingresos de efectivo 30

Total ingreso C$210 C$320 C$340

Proy de compras 70% C$70 C$140 C$280 C$210 C$140

Compra de efectivo 10% 7 14 28 21 14

Vence a un mes 70% 49 98 196 147

Vence a dos meses 20% 14 28 56

Pago de renta 5 5 5

Sueldos y salarios 48 38 28

Pagos de impuesto 25

Disposicin de fondo AF 130

Pago intereses 10

Pago de dividendo 20

Pago de principal 20

Total de Egresos C$213 C$418 C$305

Flujo neto C$(3) C$(98) C$ 35

+ Saldo inicial 50 47 (51)

Efectivo final C$47 C$(51) C$(16)

( - )Saldo minimo de caja 25 25 25

56

Financiamiento requerido C$ (76) C$( 41)

Superavit C$22

Para la empresa Dulce artesanas mantenga sus saldo de efectivo final

requerido de C$25,000, necesitar solicitar un prstamo total de C$76,000 en

noviembre y C$41000 en diciembre. En el mes de octubre, la empresa tendr

un saldo de efectivo excedente de C$22000, que podr invertir en un valor

negociable que gane intereses. Las cifras del financ

gerencia financiera dossier

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