Anlisis de Estados Financieros

Asignatura: Gerencia Financiera

INTRODUCCIN

Se trata de un proceso de reflexin con el fin de evaluar la situacin financiera actual y pasada de la empresa, as como los resultados de sus, operaciones con el objetivo bsico de determinar, del mejor modo posible, una estimacin sobre la situacin y los resultados futuros.

Un paso muy importante, en cualquier proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas ms significativas, pertinentes y crticas que afectan a la decisin. Pues bien, en funcin de estas cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el anlisis de los estados financieros.

El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e instrumentos analticos a los estados financieros para deducir una serie de medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones. En consecuencia, la funcin esencial del anlisis de los estados financieros, es convertir los datos en informacin til, razn por la que el anlisis de los estados financieros debe ser bsicamente decisional. De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de un anlisis financiero los objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que debern encontrar una respuesta adecuada.

ANTECEDENTES

En este punto comentaremos las principales etapas por las que han pasado las herramientas y modelos de anlisis financiero hasta llegar al estado actual de desarrollo en que se encuentran. Esta clasificacin en etapas se basa en la forma y poca en que la evolucin de la disciplina se fue reflejando en la literatura especializada.

1. Etapa: El inters de las empresas se centraba en la emisin de acciones y obligaciones, siendo su problema bsico la obtencin de fondos y sus fuentes de financiamiento; era lgico que comenzaran a desarrollarse nuevas herramientas, que permitiesen apreciar a los bancos el potencial del inversionista, la capacidad de endeudamiento de sus clientes, su estructura financiera, su posicin de cobertura y su riesgo a largo plazo.

Aparecen as, los aspectos jurdicos e institucionales de la emisin de nuevos valores mobiliarios, a los que se les otorga importancia, y se insinan los conceptos analticos que posteriormente constituiran el instrumental del analista de valores basados en diversos ndices o coeficientes como son:

a) Los ndices de cobertura, que relacionan la carga fija presente y futura en concepto de intereses, con la posible generacin estimada de utilidades.

b) Los ndices de la estructura financiera, que vinculan de distintos modos el endeudamiento con el capital propio.

c) Las tasas de rentabilidad, que indican el porcentaje de utilidades sobre el capital o sobre las ventas, la utilidad por accin, etc.

d) Durante esta etapa, el segundo paso lo constituye el desarrollo del analista de valores. Con la complicacin peridica del rendimiento de bonos y acciones, con una fusin entre matemtica financiera, por una parte, y anlisis de estados contables con vistas a proyectar utilidades, por la otra.

2da. Etapa: Esta la ubicamos alrededor de 1930. Ya la profesin de contador pblico independiente ha hecho considerables progresos, se dispone cada vez en mayor escala da mejor informacin para uso externo de la empresa. Esto hace variar un tanto la atencin del anlisis y si bien sigue siendo principal el problema de las fuentes de recursos, comienza un inters por los usos y aplicaciones de esos recursos. Y el problema comienza a ser preocupacin no solo de los analistas externos sino tambin de los internos.

Este es el momento en que resulta preciso sealar un avance notorio en el desarrollo de:

a) La contabilidad de costos

b) El anlisis de estados financieros, que deja de estar limitado al uso de ndices y emplea cada vez ms los estados de origen y aplicacin de recursos.

c) La consolidacin de las agencias de informacin comercial o de crdito, cuyo objetivo es brindar informacin para evaluar el riesgo crediticio.

3ra. Etapa: Esta abarca de 1935 hasta fines de 1940. Para describirla brevemente, es una etapa de consolidacin del desarrollo de las fuentes bsicas que hasta ese momento alimentaban el anlisis financiero:

a) El anlisis de valores mobiliarios; la contabilidad, especialmente la de costos en su acepcin ms amplia; y el anlisis de estados financieros.

b) Es de destacar que en este periodo, el hecho de que la informacin histrica y las herramientas creadas originalmente para el estudio del pasado, empezaron a utilizarse con mayor frecuencia en las proyecciones y pronsticos.

c) En la literatura avanzada de este tiempo comienzan a estudiarse los estados financieros proyectados, especialmente la proyeccin de orgenes y aplicaciones de recursos con fines de administracin financiera.

4ta. Etapa: Por los nuevos aportes y los efectos que tuvo en lo que hoy es la administracin financiera, esta puede considerarse como la etapa expansiva y la podemos ubicar en la dcada de los cincuenta y los primeros aos de la dcada de los sesenta. Aparecieron las herramientas tales como:

a) La investigacin de operaciones

b) El desarrollo de las disciplinas de administracin

c) Un cambio importante del enfoque de la administracin financiera

d) Nuevos avances en el anlisis econmico

e) Creciente aplicacin de la estadstica e instrumental matemtico, en la solucin de problemas administrativos, financieros y econmicos.

f) El desarrollo de los sistemas de computacin

La sola mencin de la investigacin de operaciones explica la contribucin de esta herramienta a la expansin. La creciente aplicacin de los primeros modelos matemticos, surgidos durante el curso de la Segunda Guerra Mundial; el efecto de difusin que tuvo esta disciplina hacia un tratamiento ms riguroso y cuantitativo de los problemas de cada una de las reas funcionales de la administracin, y la aparicin de la computadora, que permiti acelerar y en algunos casos hacer viable ciertas aplicaciones, son los factores bsicos que merecen mencin especial y particular.

La administracin financiera y consecuentemente el anlisis financiero, recibieron favorablemente ese efecto de difusin, con lo cual fue este uno de los estmulos para transformar el contenido de sta rea, pasando de su orientacin descriptivo-institucional a otra mucho ms instrumental y cuantitativa.

Un elemento de gran influencia sobre el anlisis financiero fue el desarrollo de la administracin financiera, tanto en los aspectos que hacen a las variables internas a la empresa, como en lo referente a las externas, en especial lo vinculado a mercados financieros, el enfoque prevaleciente hasta mediados de la dcada de los cincuenta era institucional.

En materia de artculos, continan elaborndose sobre tpicos como:

a) Decisiones de inversin bajo incertidumbre

b) Teora de la cartera de inversiones y teora del precio de los activos.

c) Estructura financiera y costo del capital

d) Mercados financieros

e) Nuevas aplicaciones de tcnicas cuantitativas

Los elementos que cambiaron, la fisonoma y el contenido de la administracin financiera y por ende revolucionaron el anlisis financiero fueron la aplicacin del instrumental matemtico y el desarrollo de los sistemas de computacin.

5 Etapa: Es la etapa actual que vivimos. Aqu el analista cuenta con muchas herramientas y modelos, la mayor parte de los cuales han sido ya probados en sus aplicaciones en la empresa. Esto le permite al analista afrontar cuantitativamente y cada vez con mayor precisin una creciente variedad de problemas.

Esto a su vez, incrementa su responsabilidad y exige una formacin profesional cada vez ms afinada, ya que las decisiones gerenciales requieren cada vez el soporte del anlisis financiero, a medida que aumenta el nmero de variables internas y externas y las interrelaciones y cursos de accin posibles.

El nombre de anlisis financiero se aplica a un conjunto de herramientas relacionadas con los aspectos econmico-financiero de diversas e importantes decisiones gerenciales de la empresa moderna.

El enfoque actual del anlisis de la informacin financiera, comprende el instrumental, del anlisis macroeconmico, la parte de la contabilidad que se conoce como contabilidad gerencial y que constituye la parte del instrumento cuantitativo y analtico del sistema contable de informacin a los procesos administrativos dentro de la organizacin, la parte instrumental de la organizacin, la parte instrumental de la administracin financiera, el conjunto de modelos en la investigacin de operaciones, la parte del anlisis e inferencia estadstica y aquellos aspectos de las matemticas ms utilizados, en especial, las matemticas financieras.

Anlisis de los Estados Financieros

El anlisis de los estados financieros es la descomposicin de un todo en partes, con el fin de conocer cada uno de los elementos que lo integran y luego pasar a estudiar los efectos que cada uno tiene en el mencionado estado financiero.

Adems el anlisis de los estados financieros es un proceso crtico dirigido a evaluar la posicin financiera, presente y pasada, adems involucra evaluar las operaciones realizadas en una empresa, todo esto con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.

El anlisis de los estados financieros se desarrolla sobre dos bases amplias de conocimiento, el conocimiento profundo de la dinmica contable y el dominio de las herramientas de anlisis financiero que permiten al analista identificar y analizar las relaciones y factores financieros econmicos.

En lo referente a la contabilidad es preciso aclarar que existen limitaciones inherentes a la disciplina como son: rigidez de la estructura contable, expresiones monetarias, uso de criterios personales, la necesidad y por tanto el uso de estimaciones, inestabilidad en la moneda, etc.

Sin embargo todo esto es ampliamente superado por la relevancia y fiabilidad que son cualidades que hacen de la informacin contable un instrumento til en el anlisis e interpretacin de los estados financieros, enfatizando de esta manera la importancia que significa, en la Toma de decisiones de los Inversionistas por ejemplo, quienes estn interesados en la situacin econmica y financiera de su empresa.

El anlisis de los estados financieros es un componente indispensable tambin en la mayor parte de decisiones sobre prstamos, inversiones u otros compromisos financieros.

Los Estados Financieros a analizar son los siguientes:

a) Balance General

b) Estado de prdidas y ganancias

c) Estado de cambios en el Patrimonio neto.

d) Estado de flujo de efectivo.

INTERPRETACIN

La definicin del diccionario indica que interpretacin consiste en "Explorar o declarar el sentido de una cosa y principalmente el de textos faltos de claridad. Atribuir una accin a determinado fin o causa, comprender bien y explicar bien o mal el asunto o materia de que se trata.

Interpretacin es la explicacin que concierne frecuentemente al suministro de informacin relacionada con el propsito, el contexto o las implicaciones de un estado o de una accin. Las interpretaciones razonables son las ms compatibles con el acopio de informaciones consideradas como verdaderas y como las ms adecuadas.

OBJETIVOS DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EEFF:

Objetivo General.

El primordial objetivo que se propone la interpretacin financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos determinando si fueron los ms apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organizacin; sin embargo, existen otros elementos intrnsecos o extrnsecos que de igual manera estn interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situacin en que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuacin se presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los estados financieros.

Objetivos Especficos.

Comprenden la interpretacin de datos financieros dentro de la administracin y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes:

a. Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la comparacin de las razones financieras y las diferentes tcnicas de anlisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.

b. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solucin para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeacin de la direccin de las inversiones que realice la organizacin

c. Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

d. Analizar la relacin entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, as como las razones que se pueden usar para evaluar la posicin deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda.

e. Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus ventas, inversin en activos, inversin de capital de los propietarios y el valor de las acciones.

f. Determinar la posicin que posee la empresa dentro del mercado competitivo dentro del cual se desempea.

g. Proporcionar a los empleados la suficiente informacin que estos necesiten para mantener informados acerca de la situacin bajo la cual trabaja la empresa.

IMPORTANCIA.

Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificacin de sus relaciones.

La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que con los resultados se facilita su informacin para los diversos usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules son los beneficios o utilidades de las empresas cundo y cmo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.

Contenido de los Estados Financieros.

En general, los Estados financieros reflejan en su contenido:

Hechos registrados, tales como: compras, ventas, pagos, cobros, efectivo en caja o en bancos, total de cuentas por cobrar, de activos Fijos, de deudas, etc.

Una aplicacin de los principios y convencionalismos contabilsticos, en cuanto a procedimientos, evaluaciones, supuestos, determinacin de depreciaciones, amortizaciones, agotamientos, etc.

Apreciaciones y juicios personales en lo referente a: Cuentas incobrables, valuacin de inventarios e intangibles, calificacin de gastos capitalizables, vida til de los Activos Fijos y su valor de rescate, etc.

Limitaciones de los Estados Financieros.

An cuando los Estados Financieros muestran la apariencia de la exactitud numrica, adolecen de las siguientes limitaciones:

Su validez es transitoria y relativa, debido al hecho ya mencionado de que los resultados que muestran no son definitivamente exactos; puesto que tal exactitud slo se conoce al momento de fundarse, o liquidarse la empresa, en determinado condiciones. Adems, ya mencionamos el hecho de que incluyen apreciaciones personales

Esto hace indispensable que los juicios y opiniones personales se aplique con rectitud y absoluta probidad; las cuales hay que admitirlo vendrn en proporcin al grado de integridad y competencia profesional de quien elabore los Estados Financieros y a la medida en que ellos acaten los Principios de Contabilidad generalmente aceptados:

No se ajustan al valor real monetario, por no contemplar el poder adquisitivo de la moneda, ni los costos de reposicin de los Activos. De all que, por ejemplo, un aumento notable en las Ventas, puede deberse a un alza de los precios de venta; lo cual pudo haber sido inclusive causa de una disminucin del nmero de unidades vendidas. En tales casos, las comparaciones darn resultados distorsionados.

No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de los negocios, que no sean factibles de ponderarse con la vara de medir del dinero; tales como: la reputacin, prestigio y aceptacin pblica de la empresa; la eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal; riesgos, contingencias, situaciones de ventajas, problemas tecnolgicos, contratos pendientes, tendencias del mercado, garantas, experiencia en el ramo, etc.

Clasificacin de Tipos de anlisis de la Informacin Financiera

En la prctica cotidiana son varios los tipos de anlisis financiero que pueden aplicarse, todo est en funcin a los fines que se persigan en el anlisis y la interpretacin de la informacin financiera de la empresa y de la persona que haga uso de los mismos.

Los diferentes tipos de anlisis que se conocen no son excluyentes entre s. Tampoco ninguno de los tipos de anlisis se puede considerar exhaustivo ni perfecto, pues toda informacin contable-financiera est sujeta a un estudio ms completo o adicional. Esto permite al analista aplicar su creatividad en el anlisis mismo, adems de poder encontrar nuevas e interesantes facetas.

Para obtener una buena informacin de la situacin financiera y del funcionamiento de un negocio, que requiere cundo menos disponer de un estado de situacin financiera y de un estado resultados si se tienen de dos o ms ejercicios anteriores es mucho mejor el estudio financiero que se realice, ya que podrn utilizarse un mayor nmero de tipos de anlisis diferentes. Los tipos de anlisis pueden clasificarse desde varios ngulos de inters, dependiendo de los fines que se pretendan lograr. Una clasificacin de los tipos de anlisis se presenta en el cuadro siguiente:

Clasificacin de los tipos de Anlisis

Por la Clase de informacin que se aplicaMtodos VerticalesAplicados a la informacin referente a una sola fecha o a un solo periodo de tiempo

Mtodos HorizontalesAplicados a la informacin relacionada con dos o ms fechas diversas o dos o ms periodos de tiempo

Anlisis FactorialAplicado a la distincin y separacin de factores que concurren en el resultado de una empresa

Por la Clase de Informacin que manejaMtodos EstticosCuando la informacin sobre la que se aplica el mtodo de anlisis se refiere a una fecha determinada

Mtodos DinmicosCuando la informacin sobre la que se aplica el mtodo de anlisis se refiere a un periodo de tiempo dado

Mtodos CombinadosCuando los estados financieros sobre los que se aplica, contiene tanto informacin a una solo fecha como referente a un periodo de tiempo dado. Pudiendo ser esttico-dinmico y dinmico-esttico

Por la fuente de informacin que se comparaAnlisis InternoCuando se efecta con fines administrativos y el analista est en contacto directo con la empresa, teniendo acceso a todas las fuentes de informacin de la compaa

Anlisis ExternoCuando el analista no tiene relacin directa con la empresa y en cuanto a la informacin se ver limitado a la que se juzgue pertinente obtener para realizar su estudio. Este anlisis por lo general se hace con fines de crdito o de inversiones de capital.

Por la frecuencia de su utilizacinMtodos TradicionalesSon los utilizados normalmente por la mayor parte de los analistas financieros

Mtodos AvanzadosSon los mtodos matemticos y estadsticos que se aplican en estudios financieros especiales o de alto nivel de anlisis e interpretacin financieros

Algunos de los principales aspectos de inters en cuanto a la evaluacin financiera de la empresa son:

La Liquidez,

La Rotacin,

El Endeudamiento, Solvencia

La Rentabilidad,

entre otros.

1.- La Liquidez

Para el clculo de este ndice se utiliza como antecedente el efectivo ms las cuentas y efectos por cobrar a corto plazo ms las inversiones temporales, es decir, efectivo ms exigible entre pasivo circulante.

INDICE DE LIQUIDEZ = EFECTIVO - EXIGIBLE

PASIVO CIRCULANTE

Es importante destacar que no existen ndices estndar cada empresa es un ente individual en su tipos y sus estndares vendrn determinados por su tamao, condiciones del crdito que acepta y otorga estructura de sus costos, tipo de clientela que sirve, controles propios de contabilidad y administracin, experiencia en el ramo que explota, etc.

As que la comparacin de estos rastros tan slo nos proporcionan una idea muy general de la situacin, aun en aquellos casos en que tales razones difieran mucho el valor promedio mostrado en empresas similares solamente nos indicarn indicio de alguna irregularidad importante y nada tendr de extrao que tales irregularidades tengan su justificacin, como cuando una empresa est en pleno desarrollo y expansin en cuyo caso tendr copado su crdito y tal vez reducido su rendimiento pero su potencialidad productiva ser evidente a mediano y largo plazo.

ndice de liquidez inmediata o prueba acida

Se trata de una variante de la razn anterior mucho ms exigente pero menos utilizada, en su clculo se excluye todos lo que no sea efectivo o que no pueda convertirse inmediatamente en dinero efectivo de all que tambin se le llame ndice de tesorera. Su frmula para el clculo es efectivo entre pasivo circulante. No existe una norma absoluta para determinar si un ndice de liquidez inmediata es satisfactorio o no.

Se suele considerar como bueno desde un 0,75, es decir que la empresa posea un efectivo de nuevo sol 0,75 por cada nuevo sol de deuda a corto plazo.

Debido al hecho indiscutible de que los inventarios son relativamente menos circulantes que el efectivo, cuentas y efectos por cobrar, ya que antes deben venderse para que su valor pueda usarse para el pago del pasivo circulante y el vendedor supone la intervencin del factor incierto de su demanda en el mercado, as como el elemento tiempo para la conversin de las materias primas en artculos terminados y luego su venta, son causas suficientes para preferir el indicador de la prueba del cido y del sper cido en vez del ndice de solvencia general.

Capital de Trabajo

Est constituido por la diferencia del total del activo circulante entre el pasivo circulante. El que tiene ms connotacin, representa el total de los aportes de los dueos de la empresa para financiar las actividades de naturaleza circulante.

El capital de trabajo neto est dividido en:

1. Fuentes Internas: El capital (Activo circulante)

2. Fuentes externas: Prstamos y Obligaciones (pasivo circulante).

El capital de trabajo neto es un ndice financiero que permite conocer el grado de solidez de la empresa y el margen de proteccin que ofrece a los acreedores a corto plazo.

Este ndice permite adems conocer las condiciones crediticias de la empresa y su estado de solvencia.

Permite enjuiciar las gestiones administrativas.

Un capital de trabajo neto insuficiente o inadecuado genera muchas fallas y problemas a cualquier empresa.

Ventajas de un capital de Trabajo adecuado

1. Permite cancelar sus obligaciones corrientes oportunamente lo cual redundar en su prestigio.

2. Asegura el crdito en la empresa y le permite afrontar emergencias, Ejemplo: Huelgas, siniestros, etc.

3. Aprovechamiento de los descuentos por pronto pago.

4. Facilita la adopcin de polticas crediticias ms liberales con la clientela.

Fuentes de Capital de Trabajo

1. Ganancias en ventas de inversiones o activos.

2. Reintegro de gastos o de impuestos.

3. Ventas de acciones u obligaciones.

4. Contribuciones espontneas de los socios o accionistas.

5. Los prstamos.

6. Los descuentos en efectos por cobrar.

Todos aquellos cambios que dan origen a un aumento en el capital de trabajo se llaman fuentes.

Aplicaciones del Capital de trabajo

1. Pagos de gastos corrientes y dividendos.

2. Las prdidas.

3. Cancelacin de pasivos a largo plazo.

4. Creacin de fondos para contingencias de cualquier tipo.

5. Compra de activos fijos o reparaciones mayores.

6. Compra de intangibles

7. Las inversiones a largo plazo

2.- Gestin o Rotacin

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.

Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.

Cuando el coeficiente de Rotacin es muy bajo indicar una rotacin lenta, es decir, una sobre inversin de capital de inventarios con relacin a las ventas, un ndice de rotacin muy alto significar una rotacin acelerada de los inventarios, sumamente beneficioso y una mayor productividad del capital invertido en los inventarios.

Es conveniente sealar que si bien un determinado ndice de rotacin de inventario es beneficioso, adecuado o conveniente para un tipo de empresa, puede ser inadecuado y contra producente para otra, incluso puede darse el caso que un cierto valor del mencionado ndice sea adecuado para un producto o mercanca de una empresa y totalmente inadmisible para otro bien de la misma empresa.

Por ejemplo una empresa que comercialice 02 productos A y B, en el mercado que son para un mismo sector, el precio de A es 3 veces mayor que B, pero la calidad de B es inferior a la del producto A. Esta compaa va a experimentar una rotacin gil para el producto B pero sin embargo por un tema de calidad y prestigio de la marca deber buscar la mejor gestin que permita aumentar la rotacin del producto A con promociones, descuentos, facilidades de pago, etc.

Entre los ndices de rotacin ms observados tenemos:

Rotacin de Inventario

INVENTARIO PROMEDIO x 360 = DIAS

COSTO DE VENTA

Viene a ser el nmero de veces que se vende el inventario promedio ya sea mensual o el promedio entre el inventario inicial y el inventario final.

La Administracin de los Inventarios debe planificarse, orientarse hacia los siguientes Objetivos.

Satisfaccin de la demanda esperada en cada rengln.

Equilibrar cada partida de inventario con sus demandas esperada con la finalidad de evitar el sobre stock de unas y la sobre inversin de otras de poca salida.

Establecimiento de un cierto margen de seguridad o nivel de inventarios mnimo que garantice las entregas donde la empresa de flexibilidad suficiente para planificar sus actividades generales.

En ltima instancia conjugar los costos de aprovisionamiento mantenimiento de los inventarios con la cuanta de los beneficios que aportar a la empresa.

Rotacin de las cuentas por cobrar

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO * 360 = das

VENTAS

Esta sera la manera de obtener los das, que se demoran en efectuar la cobranza completa de una suma igual a la que se mantienen en promedio, en los saldos de las cuentas y efectos por cobrar, luego se proceder a efectuar una comparacin de la rotacin de los cobros obtenidos con la que pueda dotarse de acuerdo a los plazos concedidos a los clientes, si est muy por encima la demora de la cobranza con respecto a los plazos, das dado a la clientela, habr un atraso en los cobros, lo cual puede deberse a una mala poltica, en la concesin de los crditos.

Falta de diligencia y eficiencia en la cobranza.

Causas que originan que en un Balance se presente cuentas y efectos por cobrar abultados

Al momento de la elaboracin del balance general las cuentas y efectos por cobrar de dudoso cobro no fueron sacadas del activo circulante con la consiguiente distorsin.

Puede tratarse de una empresa afectada por marcados ciclos estacinales y al momento de su cierre a coincidido con la expansin con sus ventas.

Es posible que entre las cuentas y efectos por cobrar se hubieran incluido acreencias de los trabajadores de la empresa. 59

Que la empresa hubiera modificado su poltica de ventas a crditos y ello sea la causa de dicho abultamientos, del mismo ser necesario establecer las causas cuando dicho monto sea muy pequeo con respecto a los dems rubros, lo cual puede deberse:

Cliente de muy buena calidad, predominio de las ventas de contado y pocas estacional de ventas mnimas.

Anlisis de la cobranza, suponiendo que una empresa tiene un ritmo de ventas ms o menos uniforme y que realiza sus cobros con toda normalidad, mantendr en todo momento un cierto volumen de cuentas y efectos por cobrar ms o menos uniforme tambin si dividimos el total de las ventas netas entre el promedio mensual de las cuentas y efectos por cobrar obtendremos, las veces que ese promedio de exigible se cobro durante el ejercicio econmico lo cual no es otra cosa que la rotacin de los cobros.

Si se disminuyeran las ventas de contado, aumentara la rotacin falsamente impidiendo apreciar la realidad y pareciendo que la empresa est en mejores condiciones que lo real. Conocida la rotacin de los cobros como las veces que se cobran las cuentas y efectos por cobrar en el ao podramos expresarlas en das con slo dividir los das del ao entre tal rotacin.

3.- La Solvencia, Endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.

Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

Es la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a la fecha de su vencimiento. Poder medir la capacidad viene a constituir un elemento de gran importancia administrativa y de inters para terceros a los efectos de la concesin de crditos e inversiones de la empresa para tal efecto se ha ideado una serie de ndices para medir dicha solvencia, los cuales toman diferentes nombres de acuerdo a los elementos empleados para su obtencin. Estos ndices no son ms que razones geomtricas por medio de las cuales se compara un determinado informe en bolvares (Bs) llamados antecedentes con otro monto en bolvares llamado consecuente y que se torna como base del resultado obtenido nos dirn las veces que el consecuente est contenido en su antecedente.

Cuando se tiene suficientes conocimientos de los ndices financieros es posible apreciar con facilidad si un relativo monto es suficiente e insuficiente.

El significado de cada ndice tpico de un ao podra ser inconveniente en otro momento, la correcta interpretacin del significado de los ndices financieros proporcionar las bases para juzgar los puntos dbiles de la empresa a la vez que permita evaluar si la situacin financiera de la empresa es satisfactoria o si es total o parcialmente cuestionable.

Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

ESTRUCTURA DEL CAPITAL = PASIVO TOTAL = %

PATRIMONIO

ENDEUDAMIENTO TOTAL = PASIVO TOTAL = %

ACTIVO TOTAL

El ndice elevado debe ir acompaado de una equilibrada distribucin de los activos circulantes, es por ello, que al analista no debe sacar conclusiones definitivas de la obtencin de ningn ndice de solvencia sin antes examinar correctamente todos aquellos elementos que inciden en la capacidad de solvencia de la empresa. Los cuales son:

1. Composicin del activo circulante en su aspecto cualitativo como cuantitativo.

2. Plazos de los crditos tanto concedidos como obtenidos por la empresa.

3. Mtodo de evaluacin de los distintos activos circulantes, no slo inventarios sino tambin las cuentas por cobrar y los valores negociables.

4. Tendencias de las ventas.

5. Tendencias generales de los precios.

6. Capital de Trabajo neto apropiado.

7. Disponibilidades de crditos bancarios o de otras fuentes.

8. Tipo de empresa sus requerimientos y exigencias del ramo que explota.

9. Monto y calidad de los pasivos, contingencias.

10. Cobrabilidad de las cuentas por cobrar.

11. Cualquier componenda pendiente a mostrar un ndice falseado.

4.- La Rentabilidad

Mide la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tiene por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.

Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.

Indicadores negativos de rentabilidad expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.

Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y sobre las ventas

RENTABILIDAD SOBRE LOS INGRESOS = UTILIDAD NETA = %

VENTAS

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION = UTILIDAD NETA = %

ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA = %

PATRIMONIO

ORIENTACIN PARA LA INTERPRETACION DE LAS TENDENCIAS OBTENIDAS DE UN ANALISIS FINANCIERO.

1. Un aumento considerable en las cuentas por cobrar

Puede ser ineficiencia en las actividades de crdito y cobranzas de la empresa.

Podra deberse a un aumento sustancial de las Ventas o a condiciones literales del crdito otorgado a la clientela lo cual pudiera dar origen a un mayor volumen de las ventas a crdito.

2. La prdida de liquidez en la empresa:

No siempre es desfavorable puede deberse a la cancelacin de pasivos a corto plazo y largo plazo, lo cual indica que un aumento de los pasivos y otro de los activos son simple prueba de la compra de estos.

3. Una disminucin de los Pasivos correspondientes con un aumento de capital indica un financiamiento por parte de los dueos con la consecuencia mejora de la solvencia de la empresa.

4. Las ganancias provenientes de activos fijos deben separarse de la utilidad del ejercicio al momento de la evaluacin del rendimiento de la empresa, debido a que se trata de beneficios no recurrentes ni tpicos de la actividad normal de la empresa.

Lo mismo podra decirse de cualquier otra ganancia fortuita o eventual.

5. Lo comn es que los ingresos y los costos crezcan proporcionalmente excepcionalmente de que una disminucin de los ingresos van acompaado de un aumento de la utilidad bruta y por consiguiente de la utilidad neta lo cual sera la mxima expresin de efectividad administrativa y control de costos.

6. Un aumento desproporcional en el costo de ventas reduciran peligrosamente el margen de la utilidad bruta y por ende la utilidad bruta del ejercicio. Lo ideal es que tanto las ventas netas como la utilidad bruta aumenten desproporcionalmente con respecto al costo de ventas y los gastos operativos para de esta manera maximizar beneficios.

7. El crecimiento de los inventarios junto con las cuentas y efectos por cobrar deben in acompaados de un crecimiento similar en las ventas. En casos de suceder lo contrario son sntomas desfavorables por indicar una sobre inversin en inventarios, deficiencia en la concesin del crdito o gestin de cobro, lo mismo podra decirse en los casos de inversiones de activos fijos, es decir, que si los activos fijos aumentan, aumentan las ventas, cualquier aumento de los costos debe reflejarse en un aumento de los beneficios.

CONCLUSIONES

1. Puede concluirse que si anlisis quiere decir "distincin y separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos" y la interpretacin significa "explorar o declarar el sentido de una cosa", anlisis e interpretacin de la informacin financiera ser, por consecuencia las actividades de distinguir o separar los componentes de los estados financieros para conocer sus principios o elementos que los forman.

2. Los anlisis e interpretacin de los estados financieros consiste en obtener los suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones que se hayan formulado con respecto a los detalles de la situacin financiera y de la productividad de la empresa.

CASO PRCTICO:

ANALISISDE LOS ESTADOS FINANCIEROS

EMPRESA WAFA BOYS SA

BALANCE GENERAL

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014

EXPRESADO EN NUEVOS SOLES

RUBROSPERIODOANALISIS HORIZONTALANALISI VERTICAL

20142013ABSOLUTA RELATIVA % % 2014% 2013

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y Bancos262,000.00225,000.0037,000.0014.12%4.84%4.30%

Valores Negociables de propiedad de la AFP45,000.0092,000.00-47,000.00-104.44%0.83%1.76%

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)1,115,000.00765,000.00350,000.0031.39%20.59%14.62%

Otras Cuentas por Cobrar (neto)123,000.00146,000.00-23,000.00-18.70%2.27%2.79%

Existencias892,000.00964,000.00-72,000.00-8.07%16.47%18.42%

Gastos Pagados por Anticipado96,000.00112,000.00-16,000.00-16.67%1.77%2.14%

TOTAL ACTIVO CORRIENTE2,533,000.002,304,000.00229,000.009.04%46.77%44.03%

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones Permanentes110,000.00190,000.00-80,000.00-72.73%2.03%3.63%

Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)2,560,000.002,520,000.0040,000.001.56%47.27%48.16%

Intangibles120,000.00140,000.00-20,000.00-16.67%2.22%2.68%

Otros Activos93,000.0079,000.0014,000.0015.05%1.72%1.52%

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE2,883,000.002,929,000.00-46,000.00-1.60%53.23%55.97%

TOTAL ACTIVO 5,416,000.005,233,000.00183,000.003.38%100.00%100.00%

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por Pagar Comerciales925,000.001,056,000.00-131,000.00-14.16%17.08%20.18%

Otras Cuentas por Pagar716,000.00622,000.0094,000.0013.13%13.22%11.89%

Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo465,000.00512,000.00-47,000.00-10.11%8.59%9.78%

TOTAL PASIVO CORRIENTE2,106,000.002,190,000.00-84,000.00-3.99%38.88%41.85%

PASIVO NO CORRIENTE

Deudas a Largo Plazo965,000.001,052,000.00-87,000.00-9.02%17.82%20.10%

Pasivo por Impuesto a la Renta y Partic.Diferidos263,000.00215,000.0048,000.0018.25%4.86%4.11%

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE1,228,000.001,267,000.00-39,000.00-3.18%22.67%24.21%

TOTAL PASIVO 3,334,000.003,457,000.00-123,000.00-3.69%61.56%66.06%

PATRIMONIO

Capital810,000.00801,000.009,000.001.11%14.96%15.31%

Capital Adicional545,000.00514,000.0031,000.005.69%10.06%9.82%

Reserva Legal125,400.00121,200.004,200.003.35%2.32%2.32%

Resultados Acumulados320,970.00106,715.00214,255.0066.75%5.93%2.04%

Resultado Neto del Ejercicio280,630.00233,085.0047,545.0016.94%5.18%4.45%

TOTAL PATRIMONIO2,082,000.001,776,000.00306,000.0014.70%38.44%33.94

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO5,416,000.005,233,000.00183,000.003.38%100.00%100.00%

EMPRESA WAFA BOYS SA

BALANCE GENERAL

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014

EXPRESADO EN NUEVOS SOLES

RUBROSPERIODOANALISIS HORIZONTALANALISI VERTICAL

2014 2013ABSOLUTA RELATIVA % % 2014% 2013

INGRESOS OPERACIONALES

Ventas Netas4,750,000.003,990,000.00760,000.0016.00%100.00%100.00%

Costo de Ventas-2,950,000.00-2,540,000.00-410,000.0013.90%-62.11%-63.66%

UTILIDAD BRUTA1,800,000.001,450,000.00350,000.0019.44%37.89%36.34%

GASTOS OPERACIONALAES

Gastos de Administracin-960,000.00-710,000.00-250,000.0026.04%-20.21%-17.79%

Gastos de Ventas-450,000.00-430,000.00-20,000.004.44%-9.47%-10.78%

UTILIDAD OPERATIVA390,000.00310,000.0080,000.0020.51%8.21%7.77%

OTROS INGRESOS (GASTOS)

Ingresos Financieros75,000.0082,000.00-7,000.00-9.33%1.58%2.06%

Gastos Financieros-43,000.00-55,900.0017,000.00-27.42%-0.91%-1.40%

Otros Ingresos

Otros Gastos

Resultado por Exposicin a la Inflacin

RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS, PARTICIPACIONES E IMPUESTO A LA RENTA422,000.00336,100.0085,900.0020.36%8.88%8.42%

Participacin de los trabajadores-21,100.00-16,805.00-0.44%-0.42%

Impuesto a la Renta 30%-120,270.00-86,210.00-2.53%-2.16%

UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO280,630.00233,085.005.91%5.84%

En los Estados Financieros de la Empresa WAFA BOYS SA, se realizo un anlisis preliminar a travs de los mtodos verticales y horizontales, los cuales nos muestra un mejor rendimiento de la empresa por el ejercicio 2014 en comparacin del ejercicio anterior.

Un ejemplo de ello es el incremento de las utilidades en el ejercicio 2014, asimismo el menor nivel de apalancamiento demuestra que la empresa es slida al no depender en demasa del financiamiento de terceros, este nivel de aparcamiento otorga a la empresa un margen mayor para endeudarse a travs de terceros mediante prstamos a realizar las inversiones que requiera la empresa.

Sin embargo este anlisis es preliminar requiriendo la empresa un anlisis ms exhaustivo a travs del anlisis de los estados financieros mediante la aplicacin de ratios o ndices financieros los cuales se desarrollan a continuacin:

1. LIQUIDEZ:

a) Capital de Trabajo:

Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente Pasivo corriente

2,533,000 2,106,000 = 427,000

b) Liquidez General.

Liquidez general = Activo Corriente

Pasivo Corriente

1.20 = 2,533,000

2,106,000

c) Prueba Acida o ndice de Solvencia inmediata

Prueba Acida = Activo Corriente Existencias Cargas Diferidas

Pasivo Corriente

0.73 = 2,533,000 - 892,000 - 96,000

2,106,000

De acuerdo a los primeros indicadores de la empresa esta muestra una relativa estabilidad financiera para las obligaciones a corto plazo.

2.- GESTION:

a) ndice de Rotacin de Cuentas por cobrar (das)

Rotacin de Cuentas por cobrar= Cuentas por cobrar comerciales x 360

Costo de Ventas

84.50 = 1,115,000 x 360

2,950,000

Podemos apreciar que la empresa muestra un periodo de 85 das en promedio para realizar el cobro de las ventas realizadas al crdito, lo cual muestra una gestin de cobranza a 90 Daz, siendo esto un plazo atractivo para los clientes por mostrar una poltica de cobranza flexible.

b) ndice de Rotacin de Existencias (das)

Rotacin de Existencias (das) = Existencias promedio x 360

Costo de Ventas

108.85 = 892,000 x 360

2,950,000

El indicador establece que la empresa demora un periodo de 109 das en promedio para vender las existencias que tiene en los almacenes, lo cual muestra una rotacin relativamente lenta, esto no es necesariamente negativo a razn que la empresa tiene saldo de existencias en los almacenes provenientes de ejercicios anteriores.

c) ndice de Rotacin de Cuentas Por pagar (das)

Rotacin de Cuentas Por pagar (das) = Ctas por Pagar Comerciales x 360

Compras al crdito

112.88 = 925,000 x 360

2,950,000

El ratio indica que la empresa demora un promedio de 113 das para pagar a a los proveedores por las adquisiciones que la empresa realiza, en comparacin con el ndice de rotacin de cuentas por cobrar que es de 85 das, la empresa tiene un mayor margen para realizar los pagos, por consiguiente la empresa podr dar un mejor uso de los recursos que obtiene.

3.- SOLVENCIA:

a) Endeudamiento del Activo Total.

Endeudamiento del Activo Total = Pasivo Total

Activo Total

062 = 3,334,000

5,416,000

Muestra que la empresa tiene un nivel relativamente bajo de dependencia de terceros en relacin al promedio, lo cual otorga una flexibilidad para que la empresa pueda seguir endeudndose mediante terceros.

b) Endeudamiento Patrimonial.

Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio

1.60 = 3,334,000

2,082,000

Este ratio indica el nivel de apalancamiento de la empresa para maximizar su utilidad por accin deber tratar que este ratio sea el mayor posible, considerando siempre el costo de financiamiento y su capacidad de pago.

c) Endeudamiento de Activo Fijo.

Endeudamiento de Activo Fijo = Deuda a largo Plazo

Activo Fijo Neto

0.38 = 965,000

2,560,000

Nos muestra que los prstamos a largo plazo no tienen como finalidad realizar inversiones en activo fijo a razn que el ndice es bajo con relacin al promedio.

d) Cobertura de Gastos financieros.

Cob.de Gastos Financieros = Utilidad Antes de Partic. e impuestos

Gastos Financieros

9.81 = 422,000

43,000

Este ratio indica que la empresa ha podido utilizar 9 veces los gastos financieros a razn de obtener una utilidad para la empresa, en comparacin con el ejercicio anterior cuyo ndice fue de 6.01,sin embargo la utilidad no es sinnimo de liquidez.

4.- RENTABILIDAD

a) Rotacin de activo Fijo.

Rotacin de activo Fijo = Ventas

Activo Fijo Neto

1.86 = 4,750,000

2,560,000

Este ndice expresa los ingresos por ventas que se generan por la utilizacin de los activos de la empresa, un mayor ndice reflejara que la empresa utiliza eficientemente sus activos para la generacin de utilidades a la empresa.

b) Rentabilidad de las ventas netas (ROS)

ROS = Utilidad Neta

Ventas netas

0.06 = 280,630

4,750,000

Este ratio indica que la empresa tiene unos costos operativos y gastos financieros relativamente altos, a razn que solo un 6% de las ventas se ve reflejando en utilidad de la empresa, por cual habr que analizar que reas de la empresa estaran incidiendo en mayores costos o gastos.

c) Rentabilidad Neta de las Inversiones (ROA)

ROA = Utilidad Neta

i. Activo Total

0.05 = 280,630

5,416,000

Este indicador refleja que solo el 5% de la utilidad del ejercicio tiene como consecuencia la utilizacin de los activos en los cuales la empresa ha invertido, siendo un indicador optimo que este ratio sea cada vez ms alto.

d) Rentabilidad Neta del Patrimonio (ROI)

ROI = Utilidad Neta

Patrimonio

0.13 = 280,630

2,082,000

Este ratio mide la rentabilidad que obtuvieron los accionistas en las inversiones realizadas en la empresa, lo cual muestra una tasa del 13%.

e) Rentabilidad Neta del Capital (ROE)

ROE = Utilidad Neta

Capital Social + capital Adicional

0.21 = 280,630

810,000 + 545,000

Este indicador mide con mayor precisin la rentabilidad de los accionistas, en el cual tenemos como resultado una tasa de 21%, esto es porque se toma en cuanta solo el capital de la empresa excluyendo los resultados acumulados y otros conceptos relacionados con el patrimonio.

1