claves de la semana del 11 al 17 de enero

DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa

DDeell 1111 aall 1177 ddee eenneerroo

EEEMMMEEERRRGGGEEENNNTTTEEESSS Evolución de los emergentes. Según el Banco Mundial (BM), el crecimiento en los mercados emergentes se intensificará durante el 2014, pero permanecerá bajo la amenaza de la "volatilidad" de los flujos de capital. De acuerdo con sus nuevas proyecciones, el PIB en los países en desarrollo alcanzará el 5,3% en 2014, frente al 4,8% en 2013. Estos niveles, inferiores a los observados antes de la crisis financiera del 2007‐2008, se consideran más adecuados y sostenibles que aquéllos. Sin embargo, tanto el FMI como el BM advierten del riesgo de volatilidad ligado a la evolución de los mercados financieros internacionales. Un aumento demasiado rápido de los tipos de interés en los países ricos podría conducir a un final abrupto de los flujos de capital que irrigan los países emergentes y les permiten financiar su crecimiento. Estos flujos podrían reducirse en más del 50% durante varios meses. Tal escenario podría afectar a determinados países cuyo crecimiento económico ha sido financiado con un auge del crédito.

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA Inflación. Según los datos extraoficiales que maneja la oposición, la inflación alcanzó el 3,38 % en tasa intermensual en diciembre, con lo que se situaría para el conjunto de 2013 en el 28,38%. Los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) se publicarán próximamente, pero se espera que indiquen un índice para todo el año de alrededor del 10,0% (el dato de noviembre fue el 9,4%). Próximamente, el INDEC adoptará una nueva metodología de control, después de que el FMI censurase a Argentina por falsificar sus datos. Por otra parte, el organismo de la seguridad social (Anses) podría vender en los mercados internacionales parte de la deuda argentina que detiene en dólares con vencimiento al 2018. El objetivo es establecer un precio de referencia para futuras ventas internacionales de bonos argentinos.

BBBRRRAAASSSIIILLL Inflación y crecimiento. La inflación brasileña terminó el 2013 con una tasa del 5,91%, dentro de la banda objetivo del 2,5% ‐ 6,5 %, pero muy por encima del 4,5% previsto por el gobierno. La subida de precios de diciembre alcanzó en términos intermensuales el 0,92%, frente al 0,54% de noviembre. Los principales responsables de esta aceleración fueron el sector del transporte, con un 1,85% intermensual

INTERNACIONAL

LATINOAMÉRICA


2

(aumento en los precios del combustible para sanear Petrobras) y los alimentos y bebidas, con el 0,89%. El Banco Central aumentó una vez más los tipos de referencia, hasta el 10,5%, a pesar de que la previsión de crecimiento para 2014 es de un débil 2% del PIB.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Inflación. La inflación anual alcanzó una tasa del 3,97% en 2013. El Banco Central anunció que no habrá nuevos recortes en los tipos de referencia (3,5% en la actualidad). Por otra parte el presidente Enrique Peña Nieto acaba de firmar un proyecto de ley de reforma financiera que, se espera, favorezca la concesión de préstamos y que debería influir positivamente en la actividad económica.

PPPEEERRRÚÚÚ Crecimiento. Las perspectivas de crecimiento se han reducido con la caída de los precios de las materias primas y la menor demanda interna. El crecimiento del PIB en 2013 se estima en el 5,1%, y se espera que alcance el 6% en el primer trimestre de este año y una tasa similar para el conjunto del año 2014. Por otra parte, la menor demanda mundial de metales ha generado en 2013 un déficit comercial de 531 mill.$.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Posible devaluación. El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro, ha restado recientemente importancia a las especulaciones sobre la devaluación del bolívar. Pero con la reducción de las reservas de divisas y el creciente déficit fiscal, que se sigue financiando con la emisión de moneda, Caracas puede difícilmente evitarla. El bolívar cotiza en el mercado negro unas 10 veces la tasa oficial. La economía solo creció un estimado 1,6% en el 2013, frente al 5,6% del 2012. El Sicad, el sistema por el cual el Banco Central subasta dólares en lugar de venderlos al valor oficial, funciona en cierto modo como de devaluación encubierta. Es probable que las autoridades monetarias lo potencien a muy corto plazo para intentar evitar lo inevitable.

CCCHHHIIINNNAAA Macro‐reservas. Reflejando el desequilibrio comercial de la segunda economía mundial,

las reservas de divisas de China, las mayores del mundo, alcanzaron a finales de diciembre un record de 3.820.000 mill.$. El superávit comercial chino aumentó un 12,8% el año pasado ,alcanzando 259.000 mill.$. Entre otras razones, el Banco Central acumula reservas de divisas porque los exportadores están obligados a depositar sus ingresos en divisas en la institución. La masa de reservas china también se alimenta de importantes flujos de capitales especulativos. Si la política de Pekín no cambia, las previsiones son que este importe sobrepase los 4.000.000 mill.$. a finales de 2014.

“Banca en la sombra” y administraciones locales. Según datos del Banco Central de China, la financiación de la economía por parte de la “banca en la sombra” o sector financiero no regulado representó el 30% de los 2.900.000 mill.$ del crédito total emitido el año pasado, frente a un 23% en el 2012. El sector bancario en la sombra ha contribuido a la alarmante escalada de la deuda de las administraciones locales, que así pueden financiar sus proyectos fuera de balance. Según un reciente informe oficial, la deuda de estas

ASIA


3

administraciones habría llegado a 3.000.000 mill.$ en junio del año pasado, lo que supone un incremento del 70% con respecto a los datos de finales de 2010.

IIINNNDDDIIIAAA Mercado laboral. La escasa creación de empleo en la India es un problema de vital

importancia teniendo en cuenta el tamaño de su fuerza laboral. Se prevé que el ritmo de creación de empleo se desacelere aún más en los próximos años, como resultado del débil crecimiento económico global y la reticencia de las empresas a contratar más trabajadores. La India creó 52 millones de puestos de trabajo en la industria y los servicios entre 2004 y 2011, y se calcula que generará 38 millones en el periodo 2014‐2019. El nivel de crecimiento del PIB necesario para absorber a los nuevos entrantes en el mercado de trabajo se sitúa en el 8% o 9% anual.

Inflación controlada. La inflación se ha reducido al nivel más bajo de los últimos cinco meses, registrando un 6,2% interanual en diciembre. La menor presión sobre la rupia india y un índice de inflación controlado permite pensar que el Banco Central mantendrá mantenga por el momento los tipos en el 7,75%.

IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA Normativa de exportación de minerales. El pasado 12 de enero entró en vigor la legislación que prohíbe la exportación de minerales en bruto. Sin embargo, ante la presión de las compañías mineras, especialmente de las americanas Freeport y Newmont, Indonesia ha relajado esta prohibición, mediante un decreto firmado in extremis que exime de esta prohibición a unas 66 empresas mineras, tras haberse comprometido a la construcción de plantas de refinado de minerales antes de 2017. Hasta esa fecha podrán continuar exportando el mineral en bruto. Indonesia es uno de los principales exportadores del mundo de níquel, estaño y carbón y tiene la mina de cobre y oro con las mayores reservas recuperables del mundo. El objetivo de la medida es dar valor añadido a la producción minera del país y contribuir a la creación de empleo.

TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA Fecha de las elecciones. Tras una reunión con representantes de 37 partidos, la primer

ministro tailandesa, Yingluck Shinawatra, ha reiterado que las elecciones se celebrarán en la fecha prevista, el 2 de febrero, aunque la mayoría de los analistas y observadores lo ven poco probable. Pretende así resolver el bloqueo político a través de los comicios. Sin embargo, cinco representantes de la Comisión Electoral, en particular los principales opositores Partido Demócrata y Comité de los Pueblos para la Reforma Democrática, boicotearon la reunión. Bajo la presión de las continuas y masivas manifestaciones en las calles de Bangkok, la Comisión Electoral está intentando llegar aun consenso para que las elecciones se celebren el 4 de mayo.

Previsiones de crecimiento. Las autoridades tailandesas han reducido su previsión de crecimiento del PIB para el 2014 en dos ocasiones como consecuencia de los disturbios. La previsión ha pasado del 5,1% estimado antes de las manifestaciones hasta el 3,1%. El turismo y los mercados de valores están viéndose muy afectados por la situación política y las manifestaciones callejeras, aunque la industria parece resistir.


4

TTTAAAIIIWWWAAANNN Crecimiento. La previsión oficial de crecimiento del PIB de Taiwán para 2014 es del 2,59%, superior al 1,74% del 2013, pero muy por debajo de las tasas del periodo 2011‐2007, que se situaron alrededor del 5%. La liberalización del comercio mundial favorece al país, que depende fundamentalmente de las exportaciones de bienes de consumo. En contrapartida, Taiwán es muy vulnerable a las fluctuaciones de la coyuntura externa.

RRRUUUSSSIIIAAA Futuro del rublo. Según los principales analistas, el rublo se depreciará este año en más de

un 6% frente al dólar, y probablemente aún más en el 2015. La tasa de inflación es casi cinco veces mayor que la de la zona euro o la de los EE.UU.; el superávit por cuenta corriente se ha reducido en más del 50% en los primeros nueve meses del 2013. La productividad del trabajo (según palabras del propio presidente Putin) sigue siendo dos o tres veces menor que la de las economías desarrolladas. Continúa produciéndose salidas netas de capitales. En estas condiciones, la financiación del país requerirá un superávit por cuenta corriente tan importante que solo se podrá conseguir con un debilitamiento de la moneda.

Estanflación. Las autoridades rusas han reconocido que el país está en una posición de estanflación: el crecimiento para 2013 se estima en el 1,4% contra el 3,4% en el 2012. Al mismo tiempo la inflación superará ampliamente los objetivos oficiales, alcanzando el 6,5% para el conjunto del 2013 (6,6% en el 2012).

Acuerdo nuclear. La compañía estatal rusa Rosatom construirá dos reactores nucleares de 1.200 megavatios en la ya existente central nuclear de Paks en Hungría. Rosatom se ha impuesto a otras firmas occidentales financiando el 80% de los 10.000 mill.€ que cuesta el proyecto. Rusia también suministrará el combustible y reciclará los residuos.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Legislación anti‐protestas. El pasado 16 de enero se ha aprobado una normativa destinada a reforzar la legislación sobre las manifestaciones callejeras. El texto establece penas de hasta quince días de prisión y multas de cerca de 500 € por instalar tiendas de campaña, tribunas o altavoces en la calle sin autorización previa. Los individuos y las organizaciones que faciliten el delito se arriesgan a una multa de cerca de 1.000 € o ser condenados a diez días de prisión. La oposición considera que esta ley es una violación de la constitución y una “usurpación del poder”. La decisión ha generado numerosas protestas durante el fin de semana.

EUROPA DEL ESTE - CEI


5

EEEMMMIIIRRRAAATTTOOOSSS AAARRRAAABBBEEESSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS Desencuentros con Riad. Los EAU se han distanciado de la postura de Arabia Saudí en temas como el tema nuclear iraní, la guerra civil en Siria y la crisis política en Egipto. Así por ejemplo, en diversas declaraciones, el emir de Dubai y primer ministro de la federación, jeque Mohammed Bin Rashid Al Maktoum, se ha mostrado a favor de la negociación con Irán, ha rechazado la idea de un compromiso militar en Siria, y ha afirmado que el hombre fuerte de Egipto, el general Abdel Fattah al‐Sisi, que los rumores dan como candidato presidencial en los próximos comicios, no debería presentarse a estas elecciones siendo militar. Esta postura se explican en gran medida por consideraciones económicas. Dubai ha sufrido el impacto de las sanciones a Irán, que es un socio comercial tradicional, y ha servido de refugio a decenas de miles de comerciantes iraníes expatriados. Parece, además, que EAU se está distanciado del tono cada vez más confesional de la diplomacia saudí en la “guerra de religión” entre chiítas y sunitas. A pesar de estas diferencias, los EAU siguen oponiéndose ferozmente a los Hermanos Musulmanes. De hecho, en previsión de que la primavera árabe se propague a su federación, decenas de activistas del movimiento Islah, próximo a la Hermandad, han sido encarcelados en los últimos años en el emirato.

EEEGGGIIIPPPTTTOOO Referendo constitucional. Según la comisión electoral egipcia, el 98,1% de los votantes aprobó la nueva constitución en el referendo que tuvo lugar el 15 y 16 de enero. Sin embargo, la participación fue apenas del 38,6%, lo que otorga escasa validez al resultado. Los “Hermanos Musulmanes” habían llamado a boicotear los comicios. Hay que recordar que la tasa de participación del referendo del 2012 fue de un todavía más bajo 32% y en el primer referendo post‐revolucionario de marzo del 2011 votaron el 41% de los egipcios. Cada día la situación parece un poco más inestable. Los dos días de votación se vieron empañados por enfrentamientos entre civiles, fuerzas de seguridad y miembros de la Hermandad, con por lo menos 10 víctimas mortales. Transparencia Internacional ha denunciado una campaña tendenciosa, favorable al “si”, por parte del gobierno y la incapacidad para los partidarios del ”no” de poder expresarse.

IIIRRRÁÁÁNNN Contrato Irán‐Rusia. Pese a las sanciones de la ONU, Irán y Rusia negocian un acuerdo de intercambio de bienes por petróleo por un montante de 500.000 b/d. Todavía no se sabe si este acuerdo se integrará en el pacto nuclear entre los 5+1 e Irán, aunque Rusia no tomó en su día medidas contra Teherán. China, principal receptor de petróleo iraní, importó alrededor de 420.000 b/d en el 2013.

IIIRRRAAAQQQ Atentados. En lo que va de año Irak ya ha registrado más de 500 víctimas mortales como consecuencia de la violencia política. Los últimos atentados, vinculados a Al Qaeda, han castigado, de manera indiscriminada, a civiles, policías y a la milicia suní Sahwa, reclutada por el Ejército de los EE.UU. para luchar contra la red extremista. Los combates continúan de manera intermitente en la provincia de Al‐Anbar, al oeste de la capital, donde los yihadistas del Estado Islámico en Irak y el Levante y los combatientes tribales anti‐gobierno controlan la

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO


6

ciudad de Faluya y varios barrios de Ramadi. Es la primera vez desde 2003 que la insurgencia opositora toma el control, prácticamente total, de estas áreas urbanas. El primer ministro Nuri Al‐Maliki, un chií en el poder desde hace ocho años acosado por este conflicto, el altísimo grado de violencia y una profunda crisis política, ha apelado a una acción coordinada internacional en contra de Al Qaeda y sus afiliados. La violencia en Irak había disminuido desde 2008 con el final del conflicto sectario entre suníes y chiíes. Sin embargo, en 2013, los conflictos se an reactivado, generando más de 6.800 víctimas mortales.

SSSIIIRRRIIIAAA Confirmación de combates entre rebeldes. El grupo rebelde del Estado Islámico de Irak y

del Levante (ISIS) ha retomado el control de la ciudad de Raqqa, al norte de Siria, la única capital de provincia que está en manos de los opositores al régimen de Bashar al Assad. Raqqa había pasado a estar bajo control de una coalición de rebeldes opuestos al ISIS, incluida la guerrilla Al Nusra, oficialmente afiliada a Al Qaeda. El apoyo de yihadistas extranjeros a las órdenes del ISIS, con notable experiencia y capacidad de combate, ha sido determinante. Se calcula que en las dos semanas de enfrentamientos entre rebeldes ya se han registrado unas 1.000 víctimas mortales.

Destrucción del país. El Secretario General de la ONU, Ban Ki‐moon, ha organizado una conferencia de donantes en Kuwait para recaudar fondos para ayudar al pueblo sirio. El objetivo de la ONU es reunir 6.500 mill.$, la mayor recaudación de fondos de emergencia de la historia del organismo. Los datos que se manejan están a la altura del reto:

130.000 muertos y 2,4 millones de refugiados 4,1 millones de refugiados esperados en el 2014. 9,3 millones de personas, prácticamente la mitad de la población, necesitan asistencia humanitaria urgente

245.000 sirios viven en estado de sitio en su propio país, enfrentándose a dificultades extremas y a una grave escasez de alimentos.

la economía siria habría perdido, entre el principio del conflicto y junio de 2013, 103.000 mill.$, el equivalente del 174 % del PIB de 2010

Ginebra II. La Coalición de la oposición siria ha decidido enviar una delegación a la próxima conferencia de paz del 22 de enero en Suiza (Ginebra II). La Coalición estaba muy dividida sobre la conveniencia de sentarse a la mesa de negociaciones con los representantes del régimen de Damasco. La oposición del interior, tolerada por el régimen, anunció sin embargo que no participará en la conferencia. El Secretario General de la ONU ha invitado en el último momento a Irán a participar, lo que ha llevado a la Coalición a amenazar con el boicot de la negociación. Reino Unido y EE.UU. han advertido a la Coalición Nacional Siria de que podrían retirarle su ayuda si no acude a la cumbre.

TTTÚÚÚNNNEEEZZZ Gobierno provisional. El ministro de Industria, Mehdi Jomaa, liderará el gobierno provisional durante el proceso de aprobación de la constitución y mientras se organizan las nuevas elecciones. La situación política en Túnez probablemente implicará que los principales partidos formen coaliciones. El primer ministro Ali Larayedh ha dimitido como parte del plan acordado con la oposición. Estos hechos se producen en medio de manifestaciones de protesta contra el presupuesto previsto para el 2014. .


7

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Índices de actividad. Las ventas minoristas en han superado las expectativas en este fin de año, creciendo en noviembre un 4,2 % interanual, frente al 1,4% registrado en octubre. El índice de gestores de compra cayó en diciembre 2,5 puntos, hasta 49,9. Es el menor índice desde abril e indica que la actividad se está deteriorando. El punto de equilibrio está en 50.

EEETTTIIIOOOPPPÍÍÍAAA Mercado eléctrico global. La construcción de la línea de alta tensión entre Etiopía y Kenia, de 1.068 kilómetros de longitud, representa uno de los primeros pasos para sentar las bases de una red eléctrica global en el África Oriental. La línea, prevista para el 2018, es la base de la asociación África Oriental Power Pool, una alianza de diez compañías eléctricas públicas de los países de la zona. Este proyecto es el único realista en la región en lo que concierne al desarrollo de un mercado eléctrico transnacional y está respaldado por las expectativas de producción hidroeléctrica de Etiopia.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Datos de crecimiento en Alemania. La economía alemana ha crecido alrededor de un cuarto de punto en el cuarto trimestre de 2013, cifra similar a la del tercer trimestre (0,30%). La economía alemana ha conseguido capear la crisis de la eurozona, al registrar un crecimiento del PIB del 0,7% en 2012 y del 3,3% en 2011. El dato de 2013 es el peor desde 2009, año en el que la economía se contrajo un 5,1%. La atonía del crecimiento germano responde a la debilidad de las ventas a la zona euro y a los mercados emergentes. Para 2014 se espera una reactivación de las exportaciones de la mano de la recuperación de la economía mundial. El Bundesbank ya ha anunciado un crecimiento del 1,7% para el 2014 y del 2% para el 2015.

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Mejora el crecimiento. Las primeras estimaciones del último trimestre de 2013 apuntan a

una tasa de crecimiento del PIB español del 0,3%, tras el 0,1% registrado en el tercer trimestre. El Ejecutivo prevé, por otra parte, que en el primer semestre de este año se empezará a crear empleo. Estas previsiones coinciden con la mejora de los principales indicadores (producción industrial, prima de riesgo, ventas interiores de las grandes empresas, pedidos comerciales y expectativas empresariales). De confirmarse el dato, sería el mayor avance de la economía española desde principios de 2008, lo que permitiría cumplir con la previsión oficial para el conjunto de 2013, a saber, una contracción del 1,3%.

Moderación de los precios. La inflación creció una décima en diciembre respecto al mes anterior y ha cerrado 2013 en el 0,3%, la tasa más baja desde 1961. La inflación subyacente (que excluye los elementos más volátiles del índice general de precios, la energía y los alimentos no elaborados) disminuyó dos décimas en el mismo periodo,

ÁFRICA SUBSAHARIANA

OCDE


8

situándose en el 0,2% para todo el año. Se da por hecho que aunque España no esté en una situación de deflación, los incrementos de los precios serán muy limitados en los próximos meses, debido a la debilidad de la demanda, por debajo del 1%, según FUNCAS. El Índice de Precios de Consumo Armonizado con la UE se ha mantenido en el 0,3%.

EEEEEE...UUUUUU... Acuerdo presupuestario. El Congreso y el Senado americanos han puesto fin a tres años

de inestabilidad tras aprobar el pasado 16 de enero el presupuesto que cubre los servicios del Estado hasta septiembre del 2014. Después de la última crisis, republicanos y demócratas habían prometido un retorno a la normalidad. El acuerdo representa una derrota para el Tea Party, partidario de una estricta austeridad. Sin embargo, no resuelve el problema de la limitación de la deuda pública, que debería ser negociado a principios de marzo para evitar la posibilidad de un “default” de EE.UU. El gasto será inferior a lo que propuso Obama, pero mayor de lo que querían los republicanos. La ley fija los gastos corrientes del gobierno federal en 1,012 billones de dólares para 2014, a lo que añade otros 92.000 millones para operaciones militares exteriores y 6.500 millones de créditos excepcionales vinculados a catástrofes nacionales. Este presupuesto, que el Congreso debe aprobar anualmente, representa apenas una tercera parte de los gastos públicos federales. No incluye los gastos "obligatorios" (pensiones, sanidad, ciertas ayudas sociales), que deben alcanzar unos 2,19 billones de dólares en 2014, según la última estimación de la Oficina de Presupuesto del Congreso.

Creación de empleo. Estados Unidos ha creado en diciembre 74.000 empleos no‐agrícolas, dato muy inferior a los 200.000 esperados. Para mantener el equilibrio en el mercado laboral se estima que deben crearse 90.000 puestos de trabajo mensuales. No obstante, la tasa de desempleo cayó en diciembre del 7,0% al 6,7% debido a la disminución de la población activa.

claves de la semana del 11 al 17 de enero

News & Politics