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Del 2 al 8 de febrero

LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA Descenso pronunciado de la IED. Durante 2014, la Inversión Extranjera Directa (IED)

en América Latina se redujo en un 19% hasta 153.000 mill.$, más del doble que la

media mundial del 8%. El fenómeno se explica en gran parte por el desplome en

México (del 52%) y en Argentina (del 60%). En los dos casos hubo grandes operaciones

del 2013 que no se han repetido. La IED en Brasil se redujo en un 4% hasta 62.000

mill.$ (quinto destino mundial) mientras que en Venezuela fue negativa entre 6.000 -

9.000 mill.$, por la devolución de los préstamos de las filiales venezolanas a sus casas

madre. La ralentización de la actividad y de los precios de materias primas y petróleo

mantendrán en niveles bajos la IED en la región en 2015, aunque la inversión china

puede corregir el fenómeno.

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Cooperación con China. La presidenta argentina, Cristina Fernández, en su viaje a

China, ha firmado varios acuerdos de cooperación, entre los que destacan la

construcción de dos centrales nucleares financiadas por el gigante asiático, y la

financiación para la renovación de la línea férrea Belgrano-Cargas. Durante la visita

se dieron por iniciadas oficialmente las obras de la presa hidroeléctrica Néstor

Kirchner y Jorge Cepernic sobre el río Santa Cruz, con una inversión prevista de

4.500 mill.$. Además, se aprobó la compra de 25 trenes y la colaboración entre YPF

y Sinopec para explotar parte del yacimiento petrolífero no convencional de Vaca

Muerta. El comercio bilateral entre China y Argentina representó 15.000 mill.$ en

2014 (segundo socio comercial tras Brasil). En su última visita a Buenos Aires el

presidente chino desbloqueo créditos por importe de 11.000 mill.$, que son los

que han dado soporte a todos estos acuerdos.

� Terremoto político. La muerte del fiscal Nisman está generando un terremoto

político en Argentina. El diario Clarín ha desvelado que Nisman, cuya muerte

parece cada vez más haber sido consecuencia de un asesinato, tenía previsto ir al

Congreso a pedir la inculpación de la Presidenta Cristina Fernández y sus más

estrechos colaboradores. El jefe de gabinete de Fernández, Jorge Capitanich, lo ha

desmentido categóricamente, pero poco después ha aparecido el borrador del

texto que había preparado el difunto Nisman confirmando la tesis de Clarín.

LATINOAMÉRICA

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BBBRRRAAASSSIIILLL � Crisis y cuentas públicas. Brasil ha terminado el ejercicio 2014 con un déficit primario del

0,63% del PIB, el primero desde 2002. El deterioro de las finanzas públicas es consecuencia

directa de la ralentización económica a la que se asiste desde 2011 y que el país no

consigue superar. La Presidenta Dilma Roussef se ha propuesto recomponer las cuentas

públicas antes de relanzar el crecimiento. Su equipo, encabezado por el ortodoxo Joaquím

Levy, se ha comprometido a registrar un superávit presupuestario primario del 1,2% del PIB

en 2015 y del 2% en 2016 y así evitar la pérdida del grado de inversión con la que amenazan

las agencias de rating. Para lograr este objetivo se han subido algunos impuestos y se han

reducido determinados gastos sociales (ventajas de los funcionarios jubilados, condiciones

del subsidio de desempleo) y se han suprimido algunas subvenciones a las eléctricas y a

préstamos empresariales. Ante la atonía del crecimiento se hacen patentes los males de la

economía brasileña: debilidad de la inversión productiva, pérdida de competitividad de la

industria, infraestructuras en mal estado, burocracia extrema y clima de negocios

degradado por los escándalos de corrupción. Las reformas estructurales se imponen,

aunque en un momento poco propicio por la mala coyuntura.

� Rating de Petrobras. La agencia Moody’s ha rebajado el rating de la deuda de Petrobras a

Baa3, en respuesta a las continuas investigaciones de corrupción y presiones financieras

sobre la compañía estatal brasileña. Un tribunal del estado de Río de Janeiro congeló los

bienes del ex consejero delegado, José Sergio Gabrielli (2005-12), y permitió a los

investigadores el acceso a sus registros tributarios, bancarios y de telefonía. Gabrielli puede

estar involucrado en una sobrefacturación de la constructora Andrade Gutierrez por valor

de 12,4 mill.$. La Dirección Financiera de Petrobras ha dado a entender que utilizará más

de la mitad de los 25.000 mill.$ de liquidez disponible para cubrir los costes de la deuda y la

inversión de 2015. Se cree, por tanto, que el pago de dividendo será suspendido. La acción

de Petrobas sigue desplomándose y ha perdido cerca del 20% en los últimos días.

� Coyuntura económica negativa. La producción industrial brasileña ha caído un 3,2% en

2014, arrastrada por los bienes de capital (-9,6%) y los bienes de consumo duradero

(-9,2%). Al mismo tiempo que se publicaban estos datos, el gobierno anunciaba un déficit

comercial cercano a los 3.200 mill.$ en enero, tras haber registrado el país el primer déficit

comercial anual de los últimos 14 años en el 2014 (-3.900 mill.$). Las importaciones de este

primer mes han caído un 12% interanual y las exportaciones un 10,4%. El desplome de las

exportaciones se debe principalmente a la fuerte disminución de la demanda de China y

Argentina (-35,3% y -26,1%, respectivamente). El posible racionamiento del agua y la

electricidad en el sureste del país como consecuencia de la sequía hace que algunos

analistas prevean incluso una contracción de la economía del 0,5% para este año.

CCCHHHIIINNNAAA � Flujos de capitales. Por primera vez desde 1998, durante el cuarto trimestre de 2014 China

ha registrado un balance deficitario de los flujos de capital. El saldo negativo ha sido de

91.000 mill.$, dato que hay que relativizar si se compara con los 4 bill.$ de reservas del país.

La explicación provendría de la conjunción de dos fenómenos: la compra de empresas en el

exterior por parte de compañías chinas y la apuesta de algunos inversores sobre la

ASIA

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probable depreciación del yuan. Aunque estas salidas no constituyen en modo alguno una

amenaza para el país, la tendencia es reveladora de una nueva situación económica.

� Más liquidez. El Banco Popular de China ha recortado el coeficiente de reservas obligatorias

de los principales bancos en 50 puntos básicos, hasta el 19,50% del importe de los

depósitos. También ha anunciado un recorte de 50 puntos básicos para los bancos

comerciales de menor importancia, que son los que prestan a PYMES. El Banco de

Desarrollo Agrícola se beneficiará de un recorte adicional de 400 puntos básicos. Estas

medidas deberían inyectar alrededor de 91.000 mill.$ en el circuito económico. Las

autoridades siguen preocupadas por la ralentización de la actividad, en particular en el

sector de los servicios, que hasta ahora había compensado la caída del sector inmobiliario.

FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS Perspectivas positivas. La economía filipina ha alcanzado una tasa de crecimiento del PIB de

6,9% en el cuarto trimestre de 2014, lo que implica un 6,1% para todo el año pasado. Se espera

que este ritmo de progresión continúe en 2015, gracias a que se espera una evolución positiva

de los sectores de servicios y construcción, de las exportaciones, de las remesas de

inmigrantes y de la inversión pública. Quedan por resolver definitivamente los problemas de

seguridad en Mindanao para reestablecer la total confianza de los inversores internacionales

en Filipinas.

IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA Ralentización relativa. En el 2014 la economía de Indonesia registró el crecimiento más bajo

de los últimos cinco años, si bien en el cuarto trimestre fue mejor de lo esperado

contrarrestando un período de desaceleración de un año de duración. La ralentización ha sido

consecuencia de la menor demanda de carbón y caucho de China y de una política monetaria

más restrictiva, orientada a frenar la salida de capitales. En términos anuales, el PIB creció un

5,02% en 2014, contra 5,78% en 2013.

TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA � ¿Deflación? El IPC de enero registró una tasa interanual negativa del -0,4%. Sobre el mes

anterior la caída fue del -0,6%. El último registro negativo de este dato fue en septiembre

de 2009. La desaceleración de los precios en Tailandia es consecuencia, como en muchos

otros países, del desplome del precio del petróleo. La inflación tailandesa ha terminado

2014 con una tasa de +0,6%.

� Previsiones a la baja. El FMI ha rebajado sus últimas previsiones de crecimiento del PIB

para Tailandia, estimándolas en un 0,5% en 2014 y 3,5% en 2015, como consecuencia del

impacto negativo de la incertidumbre política, la debilidad del comercio mundial y la

ralentización de la inversión privada. Es improbable que el plan de inversión en

infraestructuras a diez años de 100.000 mill.$ proporcione el impulso esperado. Proyectos

clave como los programas de transporte público y de gestión del agua, que están en fase de

planificación, se enfrentan a una ruda batalla política. Ante la incertidumbre regulatoria y

contractual existente, es difícil que la inversión privada aumente por encima del 8%, como

el gobierno predice. Las autoridades apuestan por un crecimiento del 4,1% para el 2015; los

analistas lo limitan a menos del 3%.

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UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA � Nueva subida de tipos. El Banco Central de Ucrania ha elevado su tipo de referencia en 450

puntos básicos, hasta el 19,5% (en 2014 los tipos se aumentaron en tres ocasiones). Los

continuos combates en las regiones orientales contra los rebeldes pro-rusos han

desestabilizado completamente la moneda del país e impulsado la inflación. En diciembre el

IPC anual se situaba en el 24,9%. La moneda ucraniana ha caído drásticamente frente al

dólar, cotizando a 16,8 hryvnia por dólar, contra los 8 de 2013, y el nivel de reservas estaría

en 6.400 mill.$, con una caída del 14,8% en el último mes.

� Más sanciones de la UE. Ante la degradación de la situación en el este de Ucrania y al

tiempo que tiene lugar la visita de François Hollande y Angela Merkel a Moscú, la UE acaba

de ampliar las sanciones a 9 empresas rusas y ucranianas y 19 personas de las mismas

nacionalidades. Se confirman igualmentelas antiguas sanciones hasta septiembre de 2015,

con el objetivo de forzar la aplicación sobre el terreno de los acuerdos de Minsk.

Actualmente las penalizaciones afectan a 132 personas y 28 entidades.

EEEGGGIIIPPPTTTOOO Nuevo atentado. Al menos 30 personas han fallecido en un ataque reivindicado por el grupo

yihadista Ansar Bayt al Maqdis contra las fuerzas de seguridad egipcias en la región del Norte

del Sinaí. Se trata de uno de los peores ataques que se producen en el Sinaí desde el golpe de

Estado contra el presidente islamista Mohammed Morsi. El gobierno ha declarado el estado de

emergencia en la región. En octubre pasado ya había establecido una zona de seguridad en la

frontera con Gaza. Sin embargo, es más que dudoso que este círculo vicioso “violencia-

represión-más violencia” sirva para pacificar la zona, y se teme que el próximo objetivo de los

extremistas sean los centros turísticos del Mar Rojo.

TTTÚÚÚNNNEEEZZZ Nuevo gobierno. El presidente tunecino, Habib Essid, ha presentado su nuevo equipo de

gobierno, donde figuran varios ministros de la formación islamista Ennahda. Designado por el

partido anti-islamista Nidaa Tounés para formar gobierno, Essid, que no dispone de mayoría

clara en el parlamento, no ha tenido más remedio que pactar con la oposición un gabinete de

unión con varios ministerios menores para los islamistas y para los demás partidos no

confesionales. El nuevo gobierno tiene ante si un cometido harto difícil, con la obligación

apremiante de relanzar la economía y la inversión para dar respuesta a las numerosas

demandas sociales y al desempleo. Al mismo tiempo tendrá que lidiar con los problemas de

seguridad que generan los yihadistas en la región.

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

EUROPA DEL ESTE - CEI

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ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA � Ayudas contra el Ébola. El FMI ha desbloqueado 100 mill.$ del fondo recientemente creado

para estas situaciones en beneficio de las tres naciones de África Occidental más afectadas

por el brote de Ébola para contribuir a que Guinea, Liberia y Sierra Leona no se paralicen

por la carga financiera que representa contener la enfermedad. El FMI también aportará

160 mill.$ en préstamos sin intereses que se suman a los 130 mill.$ ya concedidos

anteriormente, para ayudar a luchar contra el Ébola. El Banco Mundial advirtió en octubre

pasado que las pérdidas de las economías de la región serían superiores a 33.000 mill.$,

aunque la proyección se ha revisado a la baja tras la disminución de los nuevos casos.

� Estados frágiles. Según el “Índice de Estado Frágiles” del Fondo para la Paz, los cinco

estados que se llevan la palma en esta clasificación están en África. Se trataría de Sudán del

Sur, Somalia, la República Centroafricana (RCA), la República Democrática del Congo (RDC)

y Sudán. De todas ellos, Sudán del Sur y Somalia han sido objeto de importantes esfuerzos

internacionales en 'la construcción del Estado'. Mientras, la RDC, Sudán y, en cierta medida,

la RCA reciben desde hace muchos años altos niveles de ayuda humanitaria por parte de la

ONU, la Unión Africana (UA) y/o las diversas misiones de mantenimiento de la paz. No

obstante, crecen las dudas sobre la eficacia de dicha ayuda y de las intervenciones

internacionales. Sigue sin existir un modelo globalizado de lo que “funciona” o “no

funciona” en este tema, dependiendo el éxito o el resultado de factores muy puntuales,

diferentes en cada subregión.

AAANNNGGGOOOLLLAAA Recortes. Como consecuencia de la caída de los precios del petróleo, Angola ha recortado

drásticamente su presupuesto para este año y está negociando con el Banco Mundial y otros

bancos internacionales un préstamo de 1.000 mill.$. El gobierno ha suprimido 14.000 mill.$ del

gasto previsto en unas cuentas construidas con un precio del barril a 81 $. El petróleo

representa cerca del 98% de las exportaciones, dos tercios de los ingresos del gobierno y 44%

del PIB. El objetivo de Angola es alcanzar este año una producción de 2 mill. b/d y se estima

que el equilibrio fiscal se alcanzaría con un precio del barril de 110 $. Se prevé que el déficit

fiscal alcance este año el 7% del PIB. A pesar de su riqueza petrolera, más de un tercio de los

24 millones de habitantes viven con menos de 1 $ al día, prueba de las enormes disparidades

que existen en el país.

CCCHHHAAADDD /// CCCAAAMMMEEERRRÚÚÚNNN /// NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Guerra transfronteriza. Las fuerzas armadas de Chad han declarado haber matado a 120

guerrilleros islamistas del movimiento Boko Haram en estos últimos días en el norte de

Camerún. Poco después del anuncio, guerrilleros de Boko Haram atacaron la ciudad

camerunesa de Fotokol, matando entre 70 y 100 personas, aunque fueron rápidamente

expulsados de la zona por tropas de Camerún. La situación de violencia en la frontera entre

Nigeria, Chad y Camerún está afectando al comercio entre estos países y deteriorando la

actividad económica. Las exacciones y asesinatos indiscriminados de los guerrilleros radicales

también están generando grandes flujos de refugiados alrededor del lago Chad, que las

autoridades locales intentan socorrer con sus escasos medios logísticos. Los desplazados y

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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refugiados nigerianos en la región sobrepasarían en este momento el millón de personas. A la

vista de la situación de inseguridad, las autoridades nigerianas han decidido retrasar las

elecciones previstas para el 14 de febrero al próximo 28 de marzo.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Comercio exterior. La balanza de pagos de Sudáfrica registró en diciembre un superávit de 586

mill.$, contra 454 mill.$ en noviembre. Las exportaciones aumentaron durante el mes un 3,8%

y las importaciones disminuyeron un 9,9%, principalmente por los menores precios del

petróleo. Los datos no significan ningún cambio fundamental en la posición comercial de

Sudáfrica, ya que las cifras de diciembre están distorsionadas por las estadísticas del comercio

con Namibia, Botswana, Lesotho y Swazilandia. En 2014 se registró un déficit global de 8.215

mill.$ frente a los 6.155 mill.$ de 2013. Es probable que durante 2015 el rand siga presionado a

la baja.

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Mejora de las previsiones de la economía española. La Comisión Europea ha mejorado

drásticamente las previsiones para la economía española: se prevé un crecimiento del 2,3% en

2015, impulsado por la demanda interna, la mejora de las condiciones financieras y el

desplome del petróleo. La demanda externa, en cambio, moderará su aportación al

crecimiento. Bruselas considera que España, tras haber cerrado 2014 dentro de lo previsto,

incumplirá sus metas de déficit, con un saldo fiscal negativo del 4,5% del PIB (el compromiso es

el 4,2%) este año y del 3,7% en 2016 (frente al 2,8% exigido). En cuanto a la tasa de paro, uno

de los principales males de nuestra economía, bajará al 22,5% este año y al 20,5% el próximo,

tras cuatro años consecutivos de rebaja de los costes laborales unitarios, lo que ha supuesto

uno de los mayores recortes salariales en Europa.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Plan de quita de deuda privada en Croacia. El Gobierno de Zoran Milanovic ha aprobado

un programa que obliga a la Administración pública, los bancos y a algunas empresas

privadas a condonar la deuda de aquellos croatas que demuestren carecer de recursos. Este

plan, que no tiene precedentes en esta crisis, podría beneficiar a unas 60.000 personas y

abarcaría un volumen de deuda total de unos 46 mill.€ (el 0,1% del PIB). Los potenciales

beneficiarios deben acreditar que la deuda tiene más de un año de antigüedad, que no

poseen propiedades ni ahorros y que sus ingresos mensuales no superan los 325 euros al

mes (el salario medio del país es de 737 euros). Este plan ha sido tachado de electoralista,

ya que entra en vigor en pleno año electoral y justo después de la derrota de su partido, el

Socialdemócrata, en las elecciones presidenciales del pasado mes de enero ante los

conservadores Unión Democrática de Croacia (UDC). El gobierno alega que esta iniciativa

podría reactivar la maltrecha economía croata, que ha perdido alrededor del 12% del PIB

desde 2008 y tiene una tasa de desempleo de casi el 30%.

� Aumenta la presión del BCE sobre Grecia. La entidad que dirige el italiano Mario Draghi ha

anunciado que deja de aceptar los bonos griegos como garantía de financiación para las

entidades financieras helenas. Esta decisión traspasa al Banco Central de Atenas la carga de

OCDE

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financiar a sus entidades y aísla a Grecia, a menos que alcance un nuevo acuerdo con

reformas económicas. En caso de que el Banco Central griego tenga dificultades de liquidez,

dependerá del endeudado Gobierno de Grecia, que difícilmente podrá proveer de ayuda

financiera a las entidades en dificultades. La decisión entra en vigor el 11 de febrero, justo

el mismo día en que se celebra una reunión extraordinaria del Eurogrupo para tratar la

cuestión griega. Esta decisión pone contra las cuerdas al gobierno de Tsipras y en una

situación delicada a los ya maltrechos bancos griegos. Dos bancos ya habían comenzado a

recibir liquidez de emergencia del Banco de Grecia, después de que se acelerase el éxodo

de los depósitos tras la victoria del partido izquierdista Syriza en las elecciones del 25 de

enero. Tras prometer poner fin a cinco años de austeridad, el primer ministro, Alexis

Tsipras, y el ministro de Finanzas, Yanis Varoufakis, están en negociaciones con altos

responsables europeos para lograr un nuevo acuerdo sobre la deuda griega. Sin embargo,

Alemania ha dejado claro que quiere que el gobierno griego dé marcha atrás en algunas de

sus promesas electorales, tales como aumentar el salario mínimo o volver a contratar a

empleados estatales despedidos.

� Plan de choque en Grecia. El recién elegido primer ministro griego, Alexis Tsipras, ha

presentado el pasado 8 de febrero en el Parlamento heleno un plan de choque escalonado

de medidas, que espera sirvan para que los socios europeos concedan a Grecia un crédito

puente hasta la firma de un acuerdo de reformas definitivo. Tsipras aseguró que el

Gobierno quiere respetar sus obligaciones con la UE, pero añadió que "la austeridad no

forma parte de ese tratado". Las primeras medidas entrarán en vigor el 11 de febrero e

incluirán ayuda alimentaria, electricidad gratuita y pleno acceso a la sanidad de los más

castigados por la crisis. Además, añadió, regresarán a sus puestos de trabajo las personas

cuyos despidos violaron las leyes. Asimismo, se prohibirá todo desahucio de la primera

vivienda. Tsipras también ha anunciado un plan de reforma de las administraciones

públicas que, en su primera fase, durará seis meses y que contempla importantes

reducciones del gasto en seguridad, aviones o coches a disposición de los cargos públicos.