Facultad de Ciencias Económicas y SocialesMacroeconomía II

Los peligros de la inflación

—Son extraordinariamente destructivas.Causan daños a la capacidad de dinero para lubricar los engranajes del mecanismo social de intercambio que es la economía de mercadoDestruye el sistema de precios y de intercambio de mercadoPuede disminuir la producción y esta llegar a representar una pequeña proporción de la producción potencial

El Dinero

—Dinero para los profanosSignifica riquezaSignifica que tiene altos ingresos

—Dinero para los economistasSignifica es la riqueza que tiene una forma fácil de gastarEl dinero es el tipo de riqueza que se puede gastar inmediatamente para comprar bienes y servicios por que tiene aceptación general

—El dinero cumple la función general de servir de medio para el intercambio de bienes y servicios

—Además de cumplir también la función de servir como unidad de cuenta.

Los precios de los bienes se establecen en dinero

Diferentes definiciones de dinero

—La definición más estricta de dinero incluye

El efectivo y los depósitos que se encuentran en el banco centralLos activos que componen la base monetaria son especiales porque son los únicos que sirven de reservas para imprevistosLa definición más estricta de dinero es M1Está formado por el efectivo más los depósitos en

cuentas corrientes y cualquier otro depósito que pueda ser retirado inmediatamente

Teoría cuantitativa del dinero

—La demanda de dinero—La teoría de que el único determinante

importante de la demanda de dinero es el flujo de gasto se denomina:

Teoría Cuantitativa del DineroEs la ecuación de Cambridge

Caro porque dejan de obtenerse beneficios e intereses

Riqueza en una forma fácil

de gastar

Necesario para realizar compras sin problemas

PYV

M1

Razones y costo de oportunidad para tener dinero

Teoría cuantitativa del dinero

Teoría Cuantitativa del DineroEs la ecuación de Cambridge

PYV

M1

―O la ecuación americana PYVM

―En cualquiera de las dos versiones de la teoría cuantitativa,

―PY representa el flujo nominal total de gasto en bienes y servicios de la economía.

―V representa la velocidad de circulación del dinero, mide cuantas veces aparece la unidad media de dinero en el ingreso de una persona y se utiliza para comprar bienes y servicios

Dinero y precios

—Si se conoce la velocidad de circulación del dinero, el PIB real y la cantidad de dinero que hay en la economía, es posible determinar el nivel de precios

Y

MVP O también M

Y

VP

―Si se conoce la velocidad de circulación del dinero, el PIB real y la cantidad de dinero que hay en la economía, es posible determinar el nivel de precios

Dinero y precios

— Si el nivel de precios es momentáneamente mayor de lo que predice la ecuación cuantitativa:

Las familias reducirán sus compras para aumentar su liquidezAl reducir sus compras, los vendedores observarán que la demanda es débil y bajarán sus precios por lo que el nivel de precios descenderá

Y

MVP

MY

VP

― Si el nivel de precios es momentáneamente menor de lo que predice la ecuación cuantitativa:→ Las familias aumentarán sus compras para aumentar

su liquidez→ Al aumentar sus compras, los vendedores observarán

que la demanda es débil y bajarán sus precios por lo que el nivel de precios descenderá

→En la medida que los precios sean flexibles, el nivel de precios de la economía permanecerá en el equilibrio que establece la teoría cuantitativa

La cantidad de dinero (Oferta de dinero)

—La determinación de la cantidad de dinero es la tarea básica de la política monetaria.

—El encargado de determinarla es el Banco Central

—El procedimiento que utiliza el Banco Central es el de operaciones de mercado abierto

Banco central

Banco central

Vende Bonos

A cambio de efectivo

Compra bonos

A cambio de efectivo

Para aumentar la oferta monetaria Para reducir la oferta monetaria

TareaVisitar la página del Banco de México e investigar la definición de los distintos agregados monetarios

La inflación— Utilizando la ecuación cuantitativa y los dos siguientes principios del

cálculo:“La tasa proporcional de crecimiento de un producto es la suma de las tasas de crecimiento de los multiplicandos“La tasa proporcional de crecimiento de un cociente es la diferencia de las tasas de crecimiento de los multiplicandos, por lo que…Si se utilizan:

m para representar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria

y para representar la tasa de crecimiento del ingreso (nacional) v para representar la tasa de crecimiento de la velocidad del

dinero para representar la tasa de crecimiento de los precios o

inflación

yvm

― Entonces la tasa de crecimiento de los precios, dependerá de:

― La tasa de crecimiento de la cantidad de dinero

― La tasa de crecimiento de la velocidad del dinero

― La tasa de crecimiento del ingreso nacional

Las variaciones de la tasa de inflación

—La mayoría de las variaciones de la tasa de inflación se debe a variaciones en la tasa de crecimiento del dinero

La tasa de crecimiento de y no experimenta variaciones significativas y persistentesLa tasa de crecimiento de v depende de factores tecnológicos y del ritmo del cambio institucional que es lentoSolamente m puede variar rápida y significativamentePor tanto, si se observa un cambio importante y persistente de la inflación, es probable que se deba a variaciones en m

La tasa de interés y la demanda de dinero

— En el mundo real, la relación entre el crecimiento de la cantidad de dinero y la inflación no es tan directo.

— Si se considera ahora la relación entre la tasa de interés y la demanda de dinero se tiene que:

ri

ir e

― Agregando esta idea a los determinantes de la velocidad del dinero (V) se tiene que:

― Donde→ V es la velocidad del dinero→ VL es la velocidad del dinero

asociado con el cambio tecnológico e institucional

→ V0+Vi(r+e) es la parte de la Velocidad del dinero que depende de la tasa de interés nominal

→ Ahora la ecuación de demanda de dinero se modifica

eiL rVVVV 0

eiL rVVV

PYM

0

La ecuación cuantitativa y la velocidad de circulación del dinero—En el mundo real, la velocidad del dinero no es

constante, depende de la tasa de interés y de otros factores

—Cuanto más alta es la tasa de interés, mayor es la velocidad del dinero

—Un aumento en la cantidad de dinero produce un aumento en el nivel de precios debido a:

En primer lugar a que el nivel de precios aumenta porque hay más dineroEn segundo lugar, la velocidad del dinero aumenta porque la tasa de inflación y la tasa de interés son más altosPor lo que el aumento en la velocidad del dinero provoca un aumento mayor de precios (por efectos de aumento de la demanda de dinero por la mayor inflación)

Tarea

—¿Cuáles son los costos de la inflación?—¿En qué consiste el “impuesto de la

inflación?

Dos clases de activos financieros

¾El dinero en efectivo y los depósitos a la vista.

Característica principal no generan intereses Son de fácil liquidez es una forma de riqueza fácil de gastar

¾ Los bonos. Son activos financieros que generan intereses y no son útiles para realizar transacciones

¾Normalmente la riqueza que se posee trata de distribuirse en dos partes una parte en dinero en efectivo y la otra en inversiones en bonos

¾De que depende la demanda de dinero en la economía?

Depende de dos cosas→Del nivel de transacciones→De la tasa de interés.

La demanda de dinero

— Formalmente la demanda de dinero depende de:

El nivel de transacciones La tasa de interés

— Md es la demanda de dinero— Y es el PIB nominal— i es la tasa nominal de

interés— La ecuación establece que

la demanda de dinero es igual al PIB nominal multiplicado por una función de la tasa de interés representado por Li

iYLM d ― La ecuación establece que:

→ La demanda de dinero aumenta con el aumento del ingreso nominal

→ La demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés

i

Md

La oferta de dinero

—Aunque hay dos oferentes de dinero, por razones de simplificación en esta parte se supone que solo el banco central ofrece efectivo

—El banco central debe ofrecer una cantidad de dinero M.

—Para que haya equilibrio en los mercados financieros, la oferta de dinero debe ser igual a la demanda de dinero.

—Esto es:Oferta de dinero Ms=Md

De acuerdo con esto, la condición de equilibrio es que: Ms=Y(Li)

M

i

Md

Ms

La oferta de dinero

—Entonces la demanda de dinero puede variar como resultado de dos factores

Variaciones en el ingreso nominalVariaciones en la cantidad de dinero

M

i

Md

Ms

La oferta de dinero

—Entonces la demanda de dinero puede variar como resultado de dos factores

Variaciones en la cantidad de dinero

—Las variaciones en la cantidad de dinero las puede hacer el banco central mediante operaciones de mercado abierto

—El precio del bono es igual al pago final dividido entre 1 más la tasa de interés nominal

—Si la tasa de interés es alta, el precio del bono es bajo

—Si la tasa de interés es baja, el precio del bono es alto

—Si se dice que los bonos han subido se está afirmando que las tasas de interés han bajado

M

i

Md

Ms

La oferta de dinero I

—Recapitulando—La tasa de interés es

determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero

—Modificando la oferta de dinero, el banco central puede influir en la tasa de interés

—El banco central puede alterar la oferta de dinero mediante operaciones de mercado abierto

Compra de bonos sube su precio y baja la tasa de interés. Esto aumenta la cantidad de dineroVende bonos, baja su precio y sube la tasa de interés Esto disminuye la cantidad de

dinero

M

i

Md

Ms

Compra

Venta

Ms

La oferta de dinero II

—En una economía en donde la cantidad de dinero está formada por dinero en efectivo y depósitos a la vista el banco central controla la oferta monetaria de manera indirecta a través de los intermediarios financieros cuando estos varían sus reservas

Demanda de dinero

Demanda de depósitos a la vista

Demanda de efectivo

Demanda de reservas por los bancos

comerciales

Demanda de dinero del

Banco central

Oferta de dinero del

Banco central

=

La demanda de efectivo y la demanda de depósitos a la vista

—La demanda de dinero

—La demanda de efectivo

—Los depósitos a la vista

YLiM d

dd cMCU

dd McD 1

La demanda de reservas

—Cuanto mayor es la cantidad de depósitos, mayor es la cantidad de reservas que deben tener los bancos por precaución como por motivos legales

DR dd McD 1

dd McR 1

Determinación de la tasa de interés

—Definiendo H como la oferta monetaria que el banco central controla mediante operaciones de mercado abierto

—La demanda de dinero del banco central es igual a la suma de la demanda de efectivo más la demanda de reservas

—La condición de equilibrio establece que la oferta de dinero debe ser igual a la demanda de dinero del banco central

—H=CUd+Rd

Determinación de la tasa de interés

—H=Cud+Rd

—Si se sustituye Cud y Rd por sus expresiones, se tendría

YLiccH

MccH

MccMHd

dd

1

1

1

Determinación de la tasa de interés

YLiccH

MccH

MccMHd

dd

1

1

1

—H=CUd+Rd

—Si se sustituye CUd y Rd por sus expresiones, se tendría

Demanda de reservas

—Si se ha visto que la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero en efectivo más la demanda para reservas, esto es

H=Cud+Rd

—Si a la oferta monetaria H se le resta la demanda de efectivo resulta entonces la demanda de reservas igual a

H-Cud=Rd

—El primer término es la oferta de reservas y el segundo término es la demanda de reservas (por parte de todos los bancos)

—A este se le conoce como mercado de fondos federales—Y a la tasa de interés que rige en este mercado se le

conoce como tasa de interés de los fondos federales—Este es un indicador de la política monetaria, se refiere a

la tasa de interés que el banco central quiere que esté vigente

La oferta y la demanda de dinero

—Reconsiderando la ecuación de la oferta y la demanda de dinero

—Dividiendo ambos términos de esta condición de equilibrio se tiene

YLiHcc

1

1

Oferta de dinero

Demanda de dinero

De aquí se puede obtener el multiplicador monetario

cc 11

La curva LM

—Para comprender la relación entre la tasa de interés y la producción cuando el mercado de dinero se encuentra en equilibrio, partimos de la condición de equilibrio entre oferta y demanda de dinero en términos reales

—La ecuación cuantitativa del dinero establece que: MV=PY

—Un aumento en la demanda de dinero en términos reales refleja que se ha incrementado la producción real

YLiPM

La curva LM —Un aumento en la demanda de dinero en términos reales refleja que se ha incrementado la producción real

Dinero M/P

Tasa de interés

Tasa de interés

Producción

Combinación de políticas económicas

— Una política fiscal contractiva reduce la producción y la tasa de interés

— Una política fiscal expansiva, aumenta la producción y la tasa de interés

— En este caso el ajuste proviene de movimientos en el mercado de bienes

— Una política monetaria expansiva aumenta la producción y reduce la tasa de interés

— Una política monetaria contractiva reduce la producción y aumenta la tasa de interés

— En este caso, el ajuste viene de movimientos en el mercado de dinero

Equilibrio en el mercado de bienes

Equilibrio en los mercados financieros

i

Y

Efectos de las políticas fiscal y monetaria: Resumen

Desplazamiento de IS

Desplazamiento de LM

Variación de la producción

Variación de la tasa de

interés

Alza de impuestos

A la izquierda Ninguno Baja Baja

Reducción de impuestos

A la derecha Ninguno Alza Alza

Aumento del gasto público

A la derecha Ninguno Sube Sube

Disminución del gasto público

A la izquierda Ninguno Baja Baja

Expansión monetaria

Ninguno A la derecha Alza Baja

Contracción monetaria

Ninguno A la izquierda Baja Alza