informe semanal de estrategia 24 junio de 2013

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Informe semanal de mercados

2

Asset Allocation

Escenario global

ACTIVO RECOMENDACIÓN

ACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre

RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= �� = = = ��

CORTO EUROPA �� LARGO ESPAÑOL �� = = = = = =LARGO EE UU = ��

LARGO EUROPA = ��

Renta fija emergente= = = = = = = = = =

Corporativo Grado de Inversión

�� = = = = =

HIGH YIELD �� = = = = = = = =

RENTA VARIABLE IBEX �� = �� = = =STOXX 600 �� = = = = = �� =S&P 500 = = = = = = = = = =Nikkei = = = �� = �� = = =

MSCI EM = �� = = =

DIVISAS DÓLAR/euro �� = = = �� = ��

YEN/euro = = = = = = = ��

�� posit ivos �� negativos negativos = neutrales

Esta semana recortamos la opinión de renta variable emergente ante las dudas financieras en relación con el mercado chino. Además, mejoramos la recomendación sobre el largo plazo español a niveles de TIR del 10 años del 4,8%.

3

� …”sacudiendo” a todos los mercados. ¿Por qué? Por fijar ya un

calendario tentativo claro para el QE basado en una mejor percepción

sobre la economía. Los datos conocidos esta semana (Fed de Filadelfia,

ventas de viviendas,…) apoyan ese mejor escenario. En detalle,

� Mejoran la visión macro (estimaciones de PIB en 2014 al alza) y

abandonan la alusión al impacto negativo de la restricción fiscal.

� Sobre el desempleo, adelantan mejores escenarios. Apuntaría al

objetivo del 6,5% (=inicio de subida de tipos) para mediados de

2015: 14 sobre 19 miembros creen que no deberían subir tipos

hasta 2015; 3 en 2014 y 1 en 2016.

� Sobre los precios, muestran escasa preocupación: achaca las

bajas lecturas a situaciones transitorias. Sólo Bullard, en voto

disidente, alude a la necesaria defensa de tasas más altas. Eso sí,

recortan las previsiones de IPC para 2013 y 2014.

� ¿Riesgos a la baja para el crecimiento? Menores desde otoño.

� Calendario tentativo para el QE (escalonado, condicionado). En el

comunicado, reiteran el mantenimiento del ritmo de compras

(85.000 mill. de USD/mes), y dejan la puerta abierta a que

puedan aumentar/reducirse en el futuro. En la rueda de prensa,

mayor claridad: podrían empezar a recortar en 2013 de forma

escalonada para finalizar el QE a mediados de 2014. No esperan

ventas de MBS, y no se muestran preocupados por la subida de

los tipos hipotecarios.

Escenario Global

Y habló la FED…EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

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IPC Subyacente PCE Subyacente

FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero

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20

30

40

50

60

70

80

Philly FED ISM Manufacturero

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Escenario Global

…impactando los distintos activos

� ¿Qué cambia tras las palabras de Bernanke?

� Divisas: ventas en las divisas emergentes que podrían seguir en

el corto plazo. La reacción de fortalecimiento del dólar resulta

lógica: final del QE más próximo, divisa al alza. Carteras

descubiertas en relación con el dólar (flujos en terreno neutral

para el euro y moneda en parte alta de la banda de diferencial de

tipos).

� Renta fija: largos plazos americanos como activo “más expuesto”

a pérdidas y/o continuación de la volatilidad. Aunque esperamos

cierta estabilización, el riesgo está en que cualquier dato positivo

lo cotizaría con ventas. Pendientes al alza.

� Renta variable: tras la inquietud inicial por el calendario QE, el

“trasfondo” no es negativo: la macro mejora y la salida de la

renta fija le apoyan (con lógicas excepciones sectoriales).

Seguimos en estos activos, más volcados en desarrollados que en

emergentes, donde rebajamos la recomendación tras tensión

financiera percibida en China: fuerte repunte de los cortos plazos

chinos obligando al Banco Central Chino a inyectar liquidez, se

suman a las inquietudes conocidas (tamaño creciente del

shadow banking, informe negativo de Fitch,…).

� Aprovechar oportunidades como la subida en TIR del bono

español. Volvemos a comprar largos plazos españoles.

5

Escenario Global

Europa desde las encuestas…

� …mejorando sobre los datos previos y sorprendiendo al alza

� Desde el ZEW, a la espera del IFO de la próxima semana,

mejora en la cifra de expectativas.

� A través de los PMIs, subidas en las principales economías y en

la Zona euro de forma agregada. Se mantiene así la tendencia

de los últimos datos: perspectivas macro a mejor en Europa

para la segunda parte del año.

� A la espera de la próxima cumbre, reunión del Ecofin. Cuestiones

claves para la unión bancaria:

� Mecanismo de Supervisión Único: el menos problemático; las

funciones serán asumidas por el BCE (septiembre 2014 con

stress test desde este mismo otoño) .

� Mecanismo de Resolución y Reestructuración Único: más

delicado, con normas sobre jerarquización de deuda para los

casos de bail in (¿posición de los depósitos a la par o por

encima de la deuda senior?) y un fondo que agrupará los

recursos necesarios (financiado vía impuesto sobre los bancos

y transitoriamente con el ESM). Fecha incierta: ¿enero 2015

(primeras conversaciones apuntaban a 2018)?

� Finalmente, un esquema de garantía de depósitos integrado:

de momento parece que serán los esquemas nacionales los

que persistirán.

ZEW Vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania

75

80

85

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IFO (ex

pectativa

s)

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-40

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40

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ZEW (ex

pectativa

s)

IFO

ZEW

SERVICIOS2012 2013ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN45 44 44 42 43 43 43 44 45 46 45 46 44 44 46 47 47 Italia54 53 52 52 52 50 50 48 50 48 50 52 56 55 51 50 50 51 Alemania52 50 50 45 45 47 50 49 45 45 46 45 44 44 41 44 44 47 Francia46 42 46 42 42 43 44 44 40 41 41 44 47 45 45 46 47 España50 48 49 47 47 47 48 47 46 46 47 48 49 48 46 47 47 49 Zona €56 54 55 53 53 51 51 54 52 51 50 49 52 52 52 53 55 UK

MANUFACTURERO2012 2013ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN47 48 48 44 45 45 44 44 46 46 45 47 48 46 45 46 47 Italia51 50 48 46 45 45 43 45 47 46 47 46 49 50 49 48 49 49 Alemania49 50 47 47 45 45 43 46 43 44 45 45 43 44 44 44 46 48 Francia45 45 45 44 42 41 42 44 45 44 45 45 46 47 44 45 48 España49 49 48 46 45 45 44 45 46 45 46 46 48 48 47 47 48 49 Zona €52 51 52 51 46 48 45 50 48 48 49 51 51 48 48 50 51 UK

6

Escenario Global

En Japón

� Mejora macro y mayor estabilidad en la renta fija

� Los datos de comercio exterior e indicadores adelantados

(coincident y leading index) se suman esta semana a las

sorpresas al alza en Japón.

� Positivo “control” de los largos plazos, que tras haber vivido

volatilidad creciente en semanas anteriores, correlacionando

con los americanos y alemán, parecen ahora estabilizados.

� Próxima semana, cita con los precios.

LARGOS PLAZOS en el G3

0

1

2

3

4

5

6

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may

-03

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may

-13

TIR

de bonos a 10 años (en %

)

Alemania EE UU Japón

Treasury-bund,correlación creciente:

0,94 a 1 año 0,68 a 4 años0,5 a 10 años

10 años japonés sin correlación destacada hasta la fecha con los anteriores

IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)

0

1.000

2.000

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Exportaciones

Importaciones

Kuroda+Abe

Concident Index y Leading Index economía japonesa

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Coincident IndexLeading Index

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Renta fija

Revisamos las Carteras Modelo

� En la CARTERA CONSERVADORA sacamos las letras del Tesoro Español a corto plazo y metemos el bono a 3 años con una TIR de 3.05%,

aprovechando el repunte de rentabilidades de los últimos días.

8

Renta fija

Revisamos las Carteras Modelo

� En la CARTERA AGRESIVA sacamos las letras del Tesoro Español a corto plazo y metemos el bono PORTUGUÉS a 7 años con una TIR de 5.78%,

aprovechando el repunte de rentabilidades de los últimos días.

9

� Las declaraciones de Bernanke han hecho huella sobre la evolución de

las materias primas más cíclicas:

� Las señales de debilidad manufacturera que se conocían en

China, así como la decisión tomada desde la FED en relación a

la finalización del QE para mediados del próximo año, han

acabado arrastrando los precios del petróleo y de los metales

industriales a la baja.

� El efecto Bernanke también se hizo sentir en la cotización del

oro, que cedía el jueves un 5%. Los inversores siguen sacando

sus inversiones del oro y de la plata como valor refugio. Al

hecho de que no se aprecien señales de inflación por las

políticas monetarias, ahora llega el aviso de que el QE se acaba.

� Finalmente, el clérigo moderado Hasan Rohaní ganó las

elecciones presidenciales en Irán en primera ronda con un

50,7% de los votos. Es una elección a tener en cuenta porque

muestra el rechazo del país a la política conservadora llevada a

cabo por su predecesor Ahmadineyad, y este nuevo presidente

cuenta con el apoyo de los reformistas. Es probable que la

solución al problema nuclear y las relaciones con occidente no

se solucionen de inmediato, pero muy seguramente el diálogo

sea más fluido y no tan arisco.

Materias Primas

10

� La volatilidad recogida en activos como la renta fija o las divisas

se traslada a la renta variable. Tanto emergentes como

desarrollados caen de forma similar (en torno al 3%, con la

excepción de China o Indonesia que caen más). No obstante sí

llama la atención el comportamiento sectorial, con materiales y

consumo cayendo en Europa, mientras que telecomunicaciones,

farmacia, o utilities son los que caen en Estados Unidos

� Índices de sentimiento (un poco de todo):

� Mientras que como veíamos el viernes el Fear and greed

está en mínimos, el AAIInvestor esta en un terreno

mucho más neutral e incluso positivo

� No es descartable que continúe la tensión algunas

semanas más, pero el escenario sigue siendo favorable

para la renta variable

� Lo que sí parece oportuno en este momento es girar

hacia desarrollados, aunque sea temporalmente. Los

mercados emergentes están baratos, pero son el foco de

tensión por lo que reduciríamos temporalmente el peso

aquí

Renta Variable

Aumenta la volatilidad en los mercados. También en Renta Variable

Investor Sentiment Readings (alcistas - bajistas)

-60

-40

-20

0

20

40

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3-m

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3-jul-06

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3-m

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3-jul-07

3-nov-07

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3-jul-08

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3-nov-09

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3-jul-10

3-nov-10

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ar-12

3-jul-12

3-nov-12

3-m

ar-13

PUNTOS DE PESIMISMO EXTREMO

PUNTOS DE OPTIMISMO EXTREMO

?

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� BBVA es uno de los valores que volvemos a aumentar el peso.

Otra vez el sector financiero nos da opción a precios más

interesantes. Con el suelo hipotecario y las refinanciaciones ya

descontadas en las últimas semanas en el precio de la acción,

creemos que es el momento de volver a tomar el pulso al valor

� REE sale, entra ENG. Cambio de la opción que tomamos en

mínimos del par. Ratios similares e incluso Enagás con menor

riesgo regulatorio

� Entra Vedanta y GDX ETF Mineras americanas. Sustituimos así el

sector materiales básicos europeo que había salido por stop

loss. Queremos seguir teniendo presencia en el sector aunque

con un peso moderado

Renta Variable

Operaciones que podemos ir haciendoValoración del sector bancario europeo

y = 12,199x + 0,0074

R2 = 0,5662

0,0 x

0,5 x

1,0 x

1,5 x

2,0 x

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

ROE

P/B

ook

BBVA

BNP

Caros

Baratos

Barclays

BES

POP

UBS

Danske

12

� Durante el ultimo mes hemos podido

observar el comportamiento y la

flexibilidad de los distintos fondos

recomendados en Renta Fija. No solo

medimos las cualidades en la gestión sino

que aprovechamos para identificar los

fondos adecuados por perfil.

Renta Fija: Menos Direccionales + Retorno Absoluto

� La consistencia en la gestión se

hace presente en el largo plazo.

Fondos

13

� Los Drawdowns de los fondos, no solo no han sido los peores de su historia, si no que no están cercanos a lo vivido en verano del 2011.

Fondos

14

P1

P2

P4

� Los fondos de rentabilidad absoluta no son monetarios, es importante identificar el perfil de riesgo de cada uno de ellos.

Fondos

15

Nueva Incorporación: Dexia Long/Short Credit

� Objetivo superar el índice EONIA en un periodo recomendado de

inversión de 3 años.

� Su estrategia de Inversión se basa en encontrar oportunidades de

inversión direccionales y de valor relativo basadas en razones

fundamentales, legales y cuantitativas.

� Su estrategia de inversión consiste en:

� Valor Relativo: Estrategias no direccionales tanto largas

como cortas.

� Direccional: Estrategias fundamentales tanto largas como

cortas. (Máxima exposición a crédito 50%)

� Estrategias de Valor Relativo:

� Basis Trade: Bono vs CDS del mismo emisor.

� Pair Trade: Bono vs Bono (o cesta)

� Estrategias Direccionales:

� Largo o Corto: Bonos y CDS

� La exposición Bruta del fondo esta limitada al 200% la neta en -50% a

50%

� 2010: 4.43%

� 2011: 1.91%

� 2012: 3.98%

� YTD (Jun 14): 0.46%

� MaxDrawDown: -0.6%

� Volatilidad: 0.79%

� ISIN: FR0010760694

Fondos

16

Información de mercado

17

Tabla de mercados Inversis

Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)

Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 7733,7 -4,18 -8,63 14,18 -5,31

Euribor 12 m 0,52 0,50 0,48 1,21 EE.UU. Dow Jones 14778,9 -1,93 -3,96 17,54 12,78

3 años 3,09 2,95 2,43 5,41 EE.UU. S&P 500 1591,8 -2,15 -4,63 20,09 11,61

10 años 4,88 4,59 4,19 6,61 EE.UU. Nasdaq Comp. 3346,2 -2,26 -4,45 17,04 10,82

30 años 5,34 5,18 4,88 6,90 Europa Euro Stoxx 50 2572,2 -3,57 -8,84 16,95 -2,42

Reino Unido FT 100 6148,4 -2,53 -9,63 10,46 4,25

Tipos de Intervención Francia CAC 40 3689,4 -3,04 -8,59 18,47 1,33

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 7864,4 -3,24 -7,17 23,98 3,31

Euro 0,50 0,50 0,50 1,00 Japón Nikkei 225 13230,1 4,28 -13,98 49,93 27,27

EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,45 -9,90 1,85 -6,96

Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -3,47 -14,64 -2,74 -15,23

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -3,59 -10,22 -8,69 -13,46

España 4,88 4,59 4,19 6,61 Brasil Bovespa -3,87 -15,71 -14,56 -22,19

Alemania 1,72 1,51 1,39 1,53 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,21 -7,47 -4,23 -10,64

EE.UU. 2,47 2,13 1,93 1,62 Rusia MICEX INDEX -1,99 -8,72 -4,74 -11,92

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012

Euro/Dólar 1,31 1,33 1,29 1,26 Petróleo Brent 100,80 105,93 103,91 89,23 111,11

Dólar/Yen 97,49 94,31 102,39 80,14 Oro 1289,94 1390,74 1376,37 1566,28 1675,35

Euro/Libra 0,85 0,85 0,85 0,80 Índice CRB Materias Primas 278,41 286,18 287,92 267,16 295,01

Emergentes (frente al Dólar)

Yuan Chino 6,13 6,13 6,14 6,36

Real Brasileño 2,27 2,15 2,04 2,06

Peso mexicano 13,40 12,71 12,32 13,84

Rublo Ruso 32,86 31,72 31,21 33,20 Datos Actualizados a viernes 21 junio 2013 a las 16:56

MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE

DIVISAS MATERIAS PRIMAS

18

Parrilla Semanal de Fondos

Semanal Mensual Trimestral YTD

08/06/2013 15/05/2013 15/03/2013 01/01/2013

14/06/2013 14/06/2013 14/06/2013 14/06/2013

Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return

Max

Drawdown Std Dev

MERCADO MONETARIO EUR

Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,04 0,12 0,65 1,28 2,74 -0,17 0,32

RENTA FIJA CORTO PLAZO

CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,12 -0,42 -0,25 -0,08 1,21 -0,61 0,70

RENTA FIJA GLOBAL

Legg Mason WA GMS E Acc Hg € IE00B58YTM37 Euro 0,11 -3,13 -2,52 -3,05 2,83 -4,96 2,99

RENTA FIJA CORPORATIVA

PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,20 -2,46 -1,05 -0,66 5,90 -3,79 2,60

RENTA FIJA HIGH YIELD

GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,31 -3,14 -0,47 2,01 11,06 -3,43 7,33

RENTA FIJA EMERGENTE

BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,14 -6,28 -4,69 -4,37 6,91 -9,23 8,02

MIXTOS FLEXIBLES

GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,56 -0,48 1,30 5,39 18,70 -3,65 8,61

RENTA VARIABLE EUROPA

Allianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 Euro 0,27 -3,86 -2,11 5,45 23,68 -6,86 13,79

RENTA VARIABLE EEUU

Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,76 -1,96 3,63 12,48 17,71 -7,98 14,33

RENTA VARIABLE GLOBAL

BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -1,57 -7,14 -2,68 3,88 12,43 -8,55 11,20

RENTA VARIABLE EMERGENTE

Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,63 -7,79 -3,47 -2,58 10,60 -9,62 12,08

RENTA VARIABLE JAPON

Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,52 -14,05 0,87 21,00 42,09 -18,39 26,47

COMMODITIES

GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,99 -0,80 -5,85 -7,50 -1,15 -14,52 16,05

RENTA FIJA ALTERNATIVA

Threadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 Euro -0,03 -0,49 0,12 0,96 3,81 -0,69 2,00

MARKET NEUTRAL

BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro 0,38 0,32 -0,76 1,01 2,20 -1,99 3,95

12 Meses

15/06/2012

14/06/2013

19

Calendario Macroeconómico

Lunes 24 Junio

Zona Dato Estimado Anterior

10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 110

10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 101,6

10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 106,1 105,7

10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 85,9

11:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 1,46B

14:30 EEUU Actividad Nacional del Fed de Chicago -0,53

16:30 EEUU Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg -10,5

Martes 25 Junio


8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 92

10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -3,0%

10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,3%

12:00 UK Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados -11

14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 0,018 3,5%

14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,001 1,5%

14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -0,4%

14:55 EEUU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 2,9%

15:00 EEUU Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 0,107 10,9%

15:00 EEUU Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 7,2%

15:00 EEUU Índice de Precios de Vivienda (IPV) S&P/CS Composite-20 (Mensualmente) 0,011 1,4%

15:00 EEUU Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 1,3%

16:00 EEUU Confianza del Consumidor 76,6 76,2

16:00 EEUU Índice Fed de Richmond -2

16:00 EEUU Ventas de viviendas nuevas 460K 454K

16:00 EEUU Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualmente) 2,3%

Miércoles 26 Junio


8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 6,5

8:45 Francia PIB Frances (trimestralmente) -0,2%

12:00 UK Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados -11

14:30 EEUU GDP Indice de precio (trimestralmente) 1,2% 1,2%

14:30 EEUU Producto interior bruto (trimestralmente) 2,4% 2,4%

20

Calendario Macroeconómico II

Jueves 27 Junio


8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 79

9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) -4,7%

9:55 Alemania Cambio en el desempleo 21K

9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,9%

10:00 EUR Masa monetaria M3 (Anual) 3,30% 3,2%

10:00 EUR Préstamos Privados (Anual) -0,9%

10:30 UK Cuenta corriente -14,0B

11:00 EUR Clima empresarial -0,8

11:00 EUR Confianza del Consumidor -21,9

11:00 EUR Encuestas a Negocios y a Consumidores 89,4

11:00 EUR Sentimiento de la Industria -13

14:30 EEUU Gasto personal (Mensualmente) 0,30% -0,20%

14:30 EEUU Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensualmente) 0,10%

14:30 EEUU Ingresos personales (Mensualmente) 0,20%

16:00 EEUU Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 0,5% 0,3%

17:00 EEUU Manufactura de KC Fed 2

Viernes 28 Junio


1:01 UK Confianza del consumidor GfK -221:13 Japón Índice de gestores de compra manufacturero 51,51:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) 1,50%

1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,10%

1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) -0,20%

1:30 Japón IPC Nacional (Anual) -0,70%

1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) -0,4%

1:30 Japón Tasa de desempleo 4,10%

1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 0,90%

1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) -0,10%

7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 5,80%

7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 2,00%

8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) -0,3%

8:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) -0,9%

10:00 España Cuenta Corriente de España 1,40B

10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 88,5

11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 1,1%

12:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) -0,4%

12:00 Italia PPI Italiano (Anual) -1,0%

14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,4%

14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,7% 1,5%

15:45 EEUU Índice de gestores de compra de Chicago 55 58,7

15:55 EEUU Michigan: Expectativas de inflación 3,2%

15:55 EEUU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 82,7

21

Resultados

Lunes 24 Junio

Compañía Periodo EPS Estimado

Martes 25 Junio


EEUU Lennar Corp Q2 2013 0.327

EEUU Walgreen Co Q3 2013 0.905

EEUU Apollo Group Inc Q3 2013 0.856

EEUU Carnival Corp Q2 2013 0.063

UK Carnival PLC S1 2013

Miércoles 26 Junio


EEUU Monsanto Co Q3 2013 1619

EEUU General Mills Inc Q4 2013 0.539

EEUU Bed Bath & Beyond Inc Q1 2014 0.934

EEUU Paychex Inc Q4 2013 0.375

Jueves 27 Junio


EEUU NIKE Inc Q4 2013 0.743

EEUU Accenture PLC Q3 2013 1134

EEUU ConAgra Foods Inc Q4 2013 0.594

EEUU McCormick & Co Inc/MD Q2 2013 0.61

Viernes 28 Junio


22

Dividendos

Lunes 24 Junio

Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

Francia Total SA Cuatrimestral .59 Bruto EUR

Francia STMicroelectronics NV Cuatrimestral .10 Bruto USD

Italia Enel SpA Anual .15 Bruto EUR

Italia A2A SpA Anual .026 Bruto EUR

Italia Terna Rete Elettrica Nazionale SpA Semestral .13 Bruto EUR

Italia Parmalat SpA Anual .013 Bruto EUR

Italia Exor SpA Anual .335 Bruto EUR

Italia STMicroelectronics NV Cuatrimestral .10 Bruto USD

Martes 25 Junio


EEUU Philip Morris International Inc Cuatrimestral .85 Bruto USD

EEUU International Flavors & Fragrances Inc Cuatrimestral .34 Bruto USD

Miércoles 26 Junio


EEUU Xcel Energy Inc Cuatrimestral .475 Bruto USD

EEUU Zimmer Holdings Inc Cuatrimestral .20 Bruto USD

EEUU Nucor Corp Cuatrimestral .3675 Bruto USD

EEUU Morgan Stanley Cuatrimestral 25 Bruto USD

EEUU Health Care REIT Inc Cuatrimestral .8125 Bruto USD

EEUU Edison International Cuatrimestral .3375 Bruto USD

EEUU Ralph Lauren Corp Cuatrimestral .40 Bruto USD

EEUU Danaher Corp Cuatrimestral .025 Bruto USD

EEUU Deere & Co Cuatrimestral .51 Bruto USD

EEUU Dow Chemical Co/The Cuatrimestral .32 Bruto USD

EEUU Boston Properties Inc Cuatrimestral .65 Bruto USD

EEUU FMC Corp Cuatrimestral .135 Bruto USD

EEUU Western Digital Corp Cuatrimestral .25 Bruto USD

EEUU Kraft Foods Group Inc Cuatrimestral .50 Bruto USD

EEUU Xerox Corp Cuatrimestral .0575 Bruto USD

EEUU Windstream Corp Cuatrimestral .25 Bruto USD

EEUU Molex Inc Cuatrimestral .24 Bruto USD

EEUU St Jude Medical Inc Cuatrimestral .25 Bruto USD

EEUU DENTSPLY International Inc Cuatrimestral .0625 Bruto USD

EEUU Stryker Corp Cuatrimestral .265 Bruto USD

EEUU Sempra Energy Cuatrimestral .63 Bruto USD

EEUU Humana Inc Cuatrimestral .27 Bruto USD

EEUU Illinois Tool Works Inc Cuatrimestral .38 Bruto USD

EEUU Staples Inc Cuatrimestral .12 Bruto USD

EEUU Fifth Third Bancorp Cuatrimestral .12 Bruto USD

EEUU US Bancorp/MN Cuatrimestral .23 Bruto USD

EEUU Host Hotels & Resorts Inc Cuatrimestral .11 Bruto USD

EEUU AvalonBay Communities Inc Cuatrimestral 1.07 Bruto USD

UK HSBC Holdings PLC Cuatrimestral .507812 Bruto USD

23

Dividendos II

Jueves 27 Junio


EEUU Bank of America Corp Cuatrimestral 18125 Bruto USD

EEUU Air Products & Chemicals Inc Cuatrimestral .71 Bruto USD

EEUU PG&E Corp Cuatrimestral .455 Bruto USD

EEUU Republic Services Inc Cuatrimestral .235 Bruto USD

EEUU Huntington Bancshares Inc/OH Cuatrimestral 21.25 Bruto USD

EEUU Huntington Bancshares Inc/OH Cuatrimestral .186069 Bruto USD

EEUU Mondelez International Inc Cuatrimestral .13 Bruto USD

EEUU Health Care REIT Inc Cuatrimestral .40625 Bruto USD

EEUU Hartford Financial Services Group Inc Cuatrimestral .492188 Bruto USD

EEUU EMC Corp/MA Cuatrimestral .10 Bruto USD

EEUU Dell Inc Cuatrimestral .08 Bruto USD

EEUU Cardinal Health Inc Cuatrimestral .3025 Bruto USD

EEUU Apartment Investment & Management Co Cuatrimestral .4375 Bruto USD

EEUU Prudential Financial Inc Mensual .080625 Bruto USD

EEUU Interpublic Group of Cos Inc/The Cuatrimestral 13125 Bruto USD

EEUU Interpublic Group of Cos Inc/The Cuatrimestral 13125 Bruto USD

EEUU State Street Corp Cuatrimestral .26 Bruto USD

EEUU Allstate Corp/The Cuatrimestral .31875 Bruto USD

España Bolsas y Mercados Españoles SA .142 Bruto EUR

España Bolsas y Mercados Españoles SA .23 Bruto EUR

Viernes 28 Junio


EEUU Agilent Technologies Inc Cuatrimestral .12 Bruto USD

EEUU Flowserve Corp Cuatrimestral .42 Bruto USD

EEUU Quest Diagnostics Inc Cuatrimestral .30 Bruto USD

EEUU Kimco Realty Corp Cuatrimestral .43125 Bruto USD




España Mapfre SA Semestral .07 Bruto EUR

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Garantizados en período de comercialización

Garantizados de Renta Fija

Garantizados de Renta Variable

25

Garantizados en período de comercialización

Garantizados de Renta Fija

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informe semanal de estrategia 24 junio de 2013

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