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Informe semanal de mercados

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Asset Allocation

Mercados

ACTIVO RECOMENDACIÓN

ACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre

RENTA FIJA CORTO EUROPA ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

LARGO EE UU ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

LARGO EUROPA ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

Renta fija emergente

= = = = = = = = = =

Corporativo Grado de Inversión

= ���� ���� ���� = = = ���� ���� ����

HIGH YIELD (corporativo) = = = = = = ���� ���� ���� ����

GESTIÓN ALTERNATIVA ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

RENTA VARIABLE ESPAÑA ���� ���� ���� = = = = ���� ���� ����EUROPA = = = = = = = ���� ���� ����EE UU = = = = = = = ���� ���� ����JAPÓN = = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

EMERGENTES = = = = = ���� ���� ���� ���� ����

DIVISAS DÓLAR/euro = = ���� ���� ���� = = ���� = =

YEN/euro = = = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

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Escenario Global

Cumbre europea

� Tras un comienzo de semana de rebaja de expectativas de cara a la cumbre, especialmente desde Alemania, resultado mejor de lo esperado de la misma, con los siguientes aspectos relevantes:

o Mecanismo de supervisión único, asunto prioritario para romper el círculo vicioso entre soberanos y bancos, con una fecha dada: para finales de 2012 se tendrán las propuestas del Consejo. Además, claro cambio de papel del ESM: con el BCE como supervisor bancario cabe la posibilidad de recapitalizar directamente de la banca, con la lógica condicionalidad (requisitos aún por definir). Positivo por flexibilidad del esquema, papel del BCE y plazo.

o Más detalles de la ayuda financiera para España: primero el EFSF y luego vía ESM, pero este último sin la prelación en el cobro anterior. Positivo también. Sobre Irlanda se examinará la situación de su sector financiero para mejorar la sostenibilidad del programa de ajuste.

o Reconocimiento explícito de la flexibilidad en los mecanismos de ayuda, para los países que cumplan con las reglas presupuestaria, con la finalidad de estabilizar los mercados, y con papel del BCE como agente del EFSF/ESM en las operaciones demercado. Condiciones a detallar, pero positivo.

o Decisiones a implementar el 9/7 por el Eurogrupo.

o ¿Qué falta? Detalles de lo anterior y medidas para el crecimiento (no recogidas en el comunicado, ¿120.000 mill. de euros?, aún sin acuerdo), además de más pasos hacia la Unión bancaria (con el BCE como regulador de la banca europea, ¿futuro esquema común de protección de los depósitos?,…) y Fiscal. Lo importante es que se han dado pasos y apuntado a una flexibilidad que constituyen buenas noticias.

� De cara a la semana entrante, cita con el BCE, en una reunión en la que podríamos ver una bajada de los tipos de interés de 25 p.b. No hay presión sobre los precios y sí más evidencia de recesión económica (semana en la que hemos visto rebajas del crecimiento de Alemania, Italia y Francia desde sus respectivas confederaciones empresariales). Creemos que el BCE, que ha permanecido en segundo plano a la espera de la respuesta política, una vez que la tiene sobre la mesa volverá a actuar como regulador de los mercados si fuese necesario.

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Escenario Global

Datos macro….

� Desde los datos:

o En EE UU, cierra una semana con mejores cifras. Estabilización desde la inversión (visto a través de los pedidos de bienes duraderos) y buen indicador adelantado de las ventas de viviendas (nueva subida de las pending home sales). De cara a la próxima semana, previsible retroceso del ISM manufacturero (a la caída de la Fed de Filadelfia se ha sumado el dato negativo de Richmond), y muy atentos a las cifras de empleo como “guía” de actuación futura de la FED.

o En Europa, datos de segunda fila. Destrucción de empleo en Alemania (7k) y caída de las ventas al por menor. Desde los precios, asimetrías dentro de la eurozona (1,8% en España vs. 3,6% YoY en Italia), y un IPC adelantado para toda la zona euro del 2,4% YoY, lo que supondría nuevamente una tasa MoM débil (0) y evidencia falta de presiones inflacionistas.

PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano

70

80

90

100

110

120

130

ene-01

jul-01

ene-02

jul-02

ene-03

jul-03

ene-04

jul-04

ene-05

jul-05

ene-06

jul-06

ene-07

jul-07

ene-08

jul-08

ene-09

jul-09

ene-10

jul-10

ene-11

jul-11

ene-12

3

3,5

4

4,5

5

5,5

6

6,5

7

7,5

Pending home sales (izda.)

Ventas de viviendas de segunda mano(dcha)

Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

oct-98

oct-99

oct-00

oct-01

oct-02

oct-03

oct-04

oct-05

oct-06

oct-07

oct-08

oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

Hipótesis: 0,23% MoM/mes vs. 0,2% en estrategia(enero y julio <0% por rebajas y mayor subida en marzo 0,9% MoM por precios regulados)

Objetivo BCE: 2,1-2,7%

Ventas al por menor EE UU vs. ZONA EURO

80

85

90

95

100

105

110

ene-08

abr-08

jul-08

oct-08

ene-09

abr-09

jul-09

oct-09

ene-10

abr-10

jul-10

oct-10

ene-11

abr-11

jul-11

oct-11

ene-12

abr-12

jul-12

oct-12

ZONA

EE UU

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Escenario Global

Datos macro….

� En otros países…

o Japón, datos mixtos con las mejoras centradas en el consumo: mejora del desempleo y de las ventas al por menor, peor dato de producción industrial e IPC adelantado de Tokio por debajo de lo esperado. Sigue habiendo margen para política monetaria más laxa.

o Brasil: recorte de las estimaciones de crecimiento para 2012 (del 3,5% esperado en marzo al 2,5% actual) y subida de las de precios (4,7% vs. 4,4% anterior); por debajo del consenso en el caso del PIB. Flojos datos los de esta economía, especialmente desde el lado interno (ventas al por menor a la baja y desempleo ligeramente creciente).

Precios en Japón

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

nov-86

mar-88

jul-89

nov-90

mar-92

jul-93

nov-94

mar-96

jul-97

nov-98

mar-00

jul-01

nov-02

mar-04

jul-05

nov-06

mar-08

jul-09

nov-10

mar-12

IPC GENERAL

IPC ex alimentos frescos y energía

IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO

GASTO POR HOGAR vs SALARIOS

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

feb-01

jun-01

oct-01

feb-02

jun-02

oct-02

feb-03

jun-03

oct-03

feb-04

jun-04

oct-04

feb-05

jun-05

oct-05

feb-06

jun-06

oct-06

feb-07

jun-07

oct-07

feb-08

jun-08

oct-08

feb-09

jun-09

oct-09

feb-10

jun-10

oct-10

feb-11

jun-11

oct-11

feb-12

GASTO POR HOGARMedia salarial mensual (caja)

PIB Brasil, más débil

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

jun-96

jun-97

jun-98

jun-99

jun-00

jun-01

jun-02

jun-03

jun-04

jun-05

jun-06

jun-07

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

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Escenario Global

Cartera modelo conservadora

� Cambios:

o Sale el bono del Popular: el rating del emisor empezaba a no encajar para la cartera conservadora y aprovechamos para seguir con la estrategia de reducción de financieros e incremento en corporativos no financieros.

o Entra el Bono de Gas Natural 2014: con atractiva rentabilidad para su plazo y rating BBB.

o Cambiamos el bono de Telefónica flotante 2015 por el Telefónica fijo 2014. Reducimos plazo y es positivo en términos de rentabilidad.

Renta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración SectorNAMEAYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 A+ 3,75% 1,25 FinancialBBVA SENIOR FINANCE SA XS0503253345 23/04/2015 BBB+ 3,25% 2,64 FinancialABERTIS INFRAESTRUCTURAS ES0211845237 14/10/2016 BBB 4,63% 3,75 Consumer, Non-cyclicalSANTAN CONSUMER FINANCE XS0651159484 28/09/2016 BBB+ 2,25% 0,21 FinancialLLOYDS BANKING GROUP PLC XS0145620281 08/07/2014 BBB- 5,88% 1,82 FinancialBONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123K0 31/01/2022 BBB+ 5,85% 7,12 GovernmentBONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123D5 30/04/2014 BBB+ 3,40% 1,76 GovernmentBONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123D5 30/04/2014 BBB+ 3,40% 1,76 GovernmentGAS NATURAL CAPITAL XS0436905821 09/07/2014 BBB 5,25% 1,83 UtilitiesTELEFONICA EMISIONES SAU XS0410258833 03/02/2014 BBB 5,43% 1,51 Communications

BBB+ 4,31% 2,36

TIR media 5,80%

BONOS Cartera CONSERVADORA

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Escenario Global

Cartera modelo agresiva

� Cambios:

o Sale el bono de Peugeot 2017 y entra el bono de OHL 2015, aprovechando el recorte en precio. Lo vendimos en la oferta a 105,5 y lo compramos ahora muy por debajo.

o Sale EDP 2014 y entra Iberdrola 2015: hemos cambiado un bono por otro dentro del mismo sector y hemos conseguido un pick-up en yield de más del 1%; no nos preocupa el alargamiento de 1 año en la duración al considerar menor el riesgo de tipo de interés.

Renta Fija ISIN Vencimiento Rating S&P CUPON Duración SectorNAMEABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 B+ 9,63% 2,27 IndustrialALCATEL-LUCENT XS0564563921 15/01/2016 B 8,50% 2,89 CommunicationsAYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 A+ 3,75% 1,25 FinancialFIAT FINANCE & TRADE XS0613002368 01/04/2016 BB- 6,38% 3,28 Consumer, CyclicalPORTUGAL TELECOM INT FIN XS0426126180 30/04/2013 BB+ 6,00% 0,82 CommunicationsLLOYDS BANKING GROUP PLC XS0145620281 08/07/2014 BBB- 5,88% 1,82 FinancialREPSOL INTL FINANCE XS0287409212 16/02/2017 BBB- 4,75% 4,07 EnergyBONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123K0 31/01/2022 BBB+ 5,85% 7,12 GovernmentOBRASCON HUARTE LAIN SA XS0503993627 28/04/2015 BB- 7,38% 2,48 IndustrialIBERDROLA FINANZAS SAU XS0222372178 22/06/2015 BBB+ 3,50% 2,79 Utilities

BB+ 6,16% 2,88

TIR media 6,89%

BONOS Cartera AGRESIVA

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Escenario Global

Revisando la renta fija…

� Centrándonos en España, semana en la que Moody´s rebaja a toda la banca española. Siguiente paso tras el recorte en días atrás del rating del Reino del Reino de España. En cuanto a la ayuda financiera europea a la banca, la ven positiva y la valorarán cuando se concrete. Negativo pese a ser esperado, y que podría revertir con los detalles de la ayudas por entidades.

� Tras la revisión la semana pasada de las categorías de renta fija, aclaramos un grado más nuestro posicionamiento en relación con la deuda, particularmente la financiera española, haciendo hincapiéen las diferencias de prelación:

o De forma genérica, somos positivos con la deuda senior. El análisis entidad a entidad e incorporando rating y liquidez son necesarios.

o No tendríamos en cartera ni subordinadas ni preferentes financieras españolas (sólo hay 1 subordinado británico, Lloyds, en nuestras carteras modelo). ¿Por qué? 1) actualmente la deuda senior/gubernamental tienen suficiente atractivo e incorporan menor riesgo. 2) “Ruido” en torno a la probabilidad de quita en la deuda subordinada española. En nuestra opinión no es el escenario más probable, pero el mercado va a “jugar” con esta posibilidad y entraña un riesgo:

� ¿por qué no es probable? por regulación actual (primero el equity debería de valer 0) y muy discutible con alta presencia institucional; en las preferentes, intentos de conversión/canje por depósitos

� ¿De dónde arrancan los temores del mercado?: de la línea bail-in europea (que preferentes y subordinadas asuman parte de las pérdidas); del precedente irlandés (con un 80% de quita media de las subordinadas); de la posibilidad de que si el “rescate financiero” español fuera instrumentado directamente y no vía gobierno podría justificarse esta medida por “imposición europea”.

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Escenario Global

Pautas generales recomendación RF

� Sí a deuda gubernamental española, en todos los plazos

� No a deuda gubernamental alemana/americana (ningún plazo)

� De forma genérica, sí a deuda senior. NO A SUBORDINADA/PREFERENTES financieras (sólo 1 subordinado, Lloyds, en cartera). ¿Por qué es NO?

• 1) deuda senior/gubernamental suficiente atractivo y menor riesgo• 2) ¿Probabilidad de quita en la deuda subordinada española? No probable, pero el mercado va a “jugar” con la posibilidad:

o A) No probable: por regulación actual (primero el equity debería de valer 0) y muy discutible con alta presencia institucional; en las preferentes, intentos de conversión/canje por depósitos

o B) Temores del mercado: en la línea bail-in europea; caso irlandés; si “rescate financiero” español instrumentado directamente no vía gobierno podría justificarse por “imposición europea”

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Escenario Global

Divisas

Actualización:

EURMXN diario:

� Semana marcada por las sombras sobre el déficit y el sector financiero europeo y agravadas con los negativos datos macro provenientes de otro lado del Atlántico que presionaron la cotización del euro a la baja. Sin embargo todo el movimiento se ha revertido de sobras el viernes tras conocer los primeros resultados del summit europeo con vistas a poner orden en las medidas para corregir los desequilibrios fiscales y financieros. Este tipo demovimientos de ida y vuelta refuerza nuestra visión de un rango amplio 1.30-1.20. Mantenemos la cobertura estratégica de la mitad de las posiciones mientras no nos acerquemos a niveles más cercanos a 1.20 donde cubriríamos el resto.

� El peso mexicano se ha revalorizado fuertemente en la semana porlo que nos permite situar el stop protegiendo parte de la rentabilidad obtenida en la semana. Mantenemos el corto con vistas a una continuación de la tendencia.

� Semana mixta para el dólar canadiense con bruscos movimientos de ida y venida, un activo percibido como de riesgo y con los precios de las materias primas aumentando las divergencias entre categorías, de ahí el movimiento sin dirección clara del CAD.

� Nueva estrategia corta en EURZAR siempre y cuando el viernes cierre por debajo del 1.3675 y la apertura de la semana sea de continuación bajista. Trade táctico buscando un momento de “riskon” de corto plazo.

EURZAR diario:

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� Importantes subidas de los precios de las principales materias primas influidos en gran medida por las medidas puestas en marcha en la cumbre de la Unión Europea.

� El petróleo sube por varios factores: por un lado el impacto a corto plazo de la huelga de trabajadores del sector petrolero en Noruega, por otro la proximidad de las sanciones a Irán, y también la especulación de que las medidas europeas para solucionar la crisis financiera en España e Italia hagan aumentar la demanda de crudo.

� Los estímulos económicos que Bruselas pretende poner en marcha para salvar a la banca española y el plan de crecimiento están detrás de la revalorización del oro ya que afectan directamente el cambio del euro/dólar. El metal se revalorizaba el viernes más de un 3% y se quedaba de nuevo por debajo de su resistencia situada en su media de 50 sesiones. De romper esta zona de resistencia intermedia, el siguiente objetivo lo marcamos en el Pullback a la directriz principal y a las medias relevantes del medio plazo en el rango 1660-1673.

� Los efectos de las sequías que se van a prolongar en Estados Unidos durante los próximos días afectaban directamente la cotización del trigo y maíz.

Escenario Global

Materias primas

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Composición Cartera ModeloCto. BPA 12 meses 12,3%P/E 12 meses 9,8 xP/VL 12 meses 1,3 xDividendo 12 meses 4,2%Ev/Ebitda 12 meses 6,1 xRevisiones 1 mes Vtas. 12 meses 0,3%Revisiones 1 mes Ebitda 12 meses -0,5%Revisiones 1 mes BPA 12 meses -2,6%

Renta Variable

� A la salida de Rockwell Automation la semana pasada para reducir nuestra exposición al sector industrial americano, tenemos que sumar la de News Corp que comunicaba el martes la división de la misma en dos grandes grupos (audiovisual y prensa escrita); alcanzando el objetivo que nos habíamos marcado y sin catalizadores en el horizonte

� Mientras, en Europa damos entrada al sector de aerolíneas tras las fuertes caídas del crudo que deja al sector en una mejor situación de cara al verano y cuyas valoraciones se encuentran en mínimos

� Seguimos a la espera de que el S&P 500 alcance nuestra zona de confort para incorporar nuevos nombres en el sector energético, el cual recibía noticias algo negativas en Europa tras anunciarse que Francia podría estar planteándose crear un nuevo impuesto sobre las empresas petrolíferas (distribución y refino). A pesar de ello mantenemos la exposición en Total la cual, además, nos repartía dividendo esta misma semana

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Llega la época de resultados

Renta Variable

� Hoy queremos echarle un vistazo a cómo se está posicionando el mercado de cara a los resultados del segundo trimestre

� En el gráfico de abajo, se puede apreciar como los analistas han ido bajando las previsiones de crecimiento de beneficios desde principio de año, acelerándose a partir de marzo

� En el gráfico de arriba a la derecha, el índice de guidance de la compañía, restando a las que rebajan guidance las que lo suben, volvemos a llegar al inicio de resultados con más profit warnings que subida de guidance

� En el gráfico de abajo a la derecha, vemos como los inversores minoristas tampoco se muestran muy optimistas de cara a que el mercado reaccione positivamente a resultados

� Si inversores, analistas y compañías ya han rebajado sus expectativas es más fácil tengamos sorpresas al alza lo que apoyaría un verano de corte positivo para los índices americanos

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� Lufthansa continúa siendo la empresa más barata del sector. Estácotizando a un Ev/Ebitda 12E de 2,9x frente a 4,6x del sector. Con unas ventas creciendo los próximos años al 4,7%, apoyadas por divisiones menos cíclicas como es el mantenimiento y catering (suyo y venta a terceros)

� En el scoring sale el primero de su sector. Cotizando además con descuento respecto a su media histórica en NTM P/E y EV/Ebitda

� En términos de negocio, la compañía ofrece margen de mejora en ocupación y en cuanto a los costes hemos visto durante el primer trimestre como han conseguido "contener" en parte el incremento del precio del crudo con la cobertura dinámica que realizan, por cierto, el incremento derivado de la divisa lo recuperan, en parte, por el lado de las ventas

� Objetivo de 12,09€ y el primer nivel a revisar en los mínimos que ha marcado en Junio y ha respetado 7,8€

Investment Case: Lufthansa

Renta Variable

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Semana marcada por la Cumbre Europea y el cierre semestral

� Semana condicionada tanto por la Cumbre Europea como por el cierre semestral, tras noticias positivas desde la cumbre aprovechamos las subidas en la sesión de viernes para deshacer algo de posicionamiento direccional alcista, dejamos el producto un 60% invertido con 2 apuestas direccionales alcistas (30%) y el relativo largo Brent – corto Oro (30%). El elegido es el ETF de Japón:

� Cerramos el trade con una rentabilidad cercana al 10%, el ETF busca el relleno del gap dejado el pasado mes de mayo, la proximidad a las medias relevantes de medio plazo y al objetivo marcado en la recomendación nos permite cerrar la recomendación y afrontar la próxima semana con algo más de liquidez. El trade lo ligamos a la evolución del comportamiento de la divisa (JPYUSD) a la hora de fijar el stop y os comentábamos la proporción en evolución de 3 a 1 entre el comportamiento de la divisa y la del índice. El JPYUSD se anota avances del 2% desde mínimos mientras que el índice se anota avances del 10%, pensamos que es una buena opción cerrar el trade.

� La evolución de las operaciones abiertas esta semana ha sido la siguiente:

� Alcatel Lucent (15%): evolución semanal de menos a más, con un rango entre máximos y mínimos del 8% por encima de la MA(50) sesiones en diario. Seguimos vigilando el mismo rango que os apuntábamos la semana pasada de corto plazo: 1.2290como soporte y 1.36 como resistencia. La superación del 1.36 le daría al valor un potencial importante con primer objetivo el relleno del gap dejado el pasado 26 de abril en 1.425.

� Lyxor ETF Basic Resources (15%): Cierre semanal en la parte alta del rango tras un inicio de semana complicado para el sectorial que lo situó por debajo de la directriz principal alcista de medio plazo. Continuamos vigilando el rango entre dicha directriz y la MA(50) situada en 44.05.

� Ratio Largo Brent – Corto Oro (30%): Positiva evolución del ratio en la semana, donde el crudo se anota avances del 3% frente al oro en la semana tras el importante castigo sufrido por el activo la semana pasada. Formato risk-on de la última sesión de la semana favorecen la evolución del ratio que se anota los mayores avances de la semana en dicha jornada.

Renta Variable: Trading

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Fondos de Inversión

Ignis Absolute Return Government Bond

� El objetivo es obtener rentabilidades absolutas, superando el EONIA en un periodo de 12m con una volatilidad objetivo entre el 4-6%.

� Invierte en bonos gubernamentales. Puede hacerlo a nivel global pero los principales son: Euro, UK, US, Japón, Canadá, Australia y Suiza. (Bonos G10, Futuros, Forwards, Swaps)

� La toma de decisiones no se basa en el tipo medio, los gestoressegmentan la curva de tipos forward, permitiendo centrarse en los tipos a plazo. Ej En la curva forward a un año se centran en el dos años.

� Utilizan un modelo cuantitativo propietario (clear curve), si bien la ultima decisión es del gestor.

� Toman posiciones tanto largas/cortas, realizan estrategias macro, de valor relativo, volatilidad y inflación.

A partir del Perfil 2: LU0612891514

The Yacktman Fund

� Su estilo de inversión es Value. Buscan empresas que superen el Forward Rate of Return (Free Cash flow Yield + Inflation + Anual Growth of FCF) del índice. Compran las acciones como si fueran bonos.

� Los empleados son dueños de la compañía y el patrimonio de los fundadores/gestores, esta invertido en el fondo. Por tanto son bastante selectivos en las compañías que compran y con un buen control de riesgos.

� Cartera concentrada de aproximadamente 30-40 valores con un turnover del 20%, principalmente invierte en large caps, pero podriainvertir en small y mid.

� La beta alcista frente al S&P es de 1,1 y la bajista de 0,8.

Únicamente cuenta con clase en USD: IE00B3N32X37

Nuevas entradas en el Asset Class

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Renta 4 Accurate Global Equity FI

� Consiste en una estrategia de baja volatilidad en comparación con estrategias similares, con objetivo de mantenerla entre el 10% y el 20%. Además posee liquidez diaria.

� Invierten en índices de USA, Europa y Asia

� Es un fondo totalmente descorrelacionado, no solo con los activos tradicionales, como deuda high yield, investment grade o renta variable, sino que carece de correlación incluso con el resto de estrategias de CTAs.

� Está basado en un proceso 100% automático y diversificado, que puede ser escalable hasta los 2.000 millones de dólares.

� La inversión se realiza a través de un modelo propietario de análisis estadístico, sin que sea una aproximación seguidora de tendencia, por lo que funciona bien en todos los entornos de mercado.

� No trabajan con política de stops, que aunque parezca un riesgo, les permite obtener las llamadas vueltas en V que podemos ver en rojo en el gráfico inferior.

Fondo español, clase única: ES0173173008

Dexia Money Market AAA C EUR

� Fondo monetario que invierte en emisiones de la mayor calidad crediticia. Al menos el 50% de la cartera tiene que estar invertido en emisiones con un rating S&P de A1+ (máximo rating a corto plazo emitido por S&P). El resto de la cartera sólo puede estar invertido en emisiones con rating A1.

� No tienen papeles superiores a 1 año de vencimiento. El vencimiento medio es de 60 días.

� La mayoría del fondo está invertido en crédito. No obstante por política de inversión, se puede invertir también en deuda de gobiernos siempre que se respeten los criterios de corto plazo con notación mínima A1 por parte de S&P.

� En su historial no ha tenido caídas que es lo que se busca en fondos monetarios de este estilo

ISIN: LU0354091653

Fondos de Inversión

Nuevas entradas en el Asset Class

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Información de mercado

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TABLA DE MERCADOS INVERSIS

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Parrilla Semanal de Fondos

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CALENDARIO MACROECONÓMICO

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RESULTADOS

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DIVIDENDOS

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