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Del 31 de mayo al 6 de junio

LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMEEERRRIIICCCAAA Inversión extranjera directa. Según la Comisión Económica para América Latina y el

Caribe (CEPAL), en 2013 la inversión extranjera directa (IED) dirigida a la región

Latinoamericana se expandió un 5%, alcanzando 184.900 mill.$. El dato es inferior al

crecimiento mundial de la IED (11% en el mismo periodo). Los principales receptores

fueron Brasil (64.000 mill.$) y México (38.300 mill.$). La IED aumentó fuertemente en

Panamá (+61%) y Bolivia (+35%), mientras que se redujo en Chile (-29%), Argentina

(-25%) y Perú (-17%). El 38% de la IED se destina al sector servicios, un 36% a la

manufactura y el 26% a los recursos naturales. La IED proviene en su mayor parte de

UE, EE.UU. y Japón. En cambio, los flujos correspondientes a las empresas

transnacionales latinoamericanas ("multilatinas") se redujeron en un 33% interanual,

alcanzando 31.600 mill.$.

BBBRRRAAASSSIIILLL � Desaceleración del crecimiento. El crecimiento del PIB del primer trimestre se ha

situado en un mediocre 0,2% intertrimestral y un 1,9% interanual. Solo ha tenido

un comportamiento realmente positivo la agricultura, con un aumento del 3,6%. En

cambio, la producción industrial se contrajo un -0,8%, la inversión empresarial un

-2,1% y el consumo de los hogares un -0,1%. La actividad económica está lastrada

por la subida de los tipos, la inflación y el nivel de deuda de los hogares. Las

exportaciones cayeron un 3,3%, y las importaciones un 1,4%. El gobierno,

optimista, prevé que la Copa del Mundo sume medio punto al crecimiento de este

año, aunque, por otro lado, habría que deducir de la actividad el impacto del fin de

las obras en los estadios. En sus últimas previsiones para el 2014, el Banco Central

estima una tasa de crecimiento del 1,6%.

� Comercio exterior. La balanza comercial de los cinco primeros meses del año

registró un déficit de 4.900 mill.$. En el mismo periodo de 2013 el déficit fue de

5.400 mill.$. Sin embargo, si se computa el acumulado de los últimos doce meses,

se registra un superávit de 3.100 mill.$, menos de la mitad del registrado en el

periodo mayo 2012-mayo 2013. Los menores precios del mineral de hierro, el

aumento de las importaciones de combustible y una fuerte caída en las

exportaciones de bienes manufacturados a Argentina explican esta evolución.

� Evolución fiscal. En abril, el superávit fiscal primario ha más que cuadriplicado el de

marzo, alcanzando 7.540 mill.$, gracias a la recepción de dividendos de las

empresas públicas y a los ingresos provenientes de las concesiones del Estado, lo

que no volverá a repetirse en lo que queda de año. En 2014 se estima que Brasil

incurrirá en un déficit fiscal consolidado del 4% del PIB.

LATINOAMÉRICA

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CCCHHHIIILLLEEE Mercado del cobre. El ciclo alcista de precios del cobre a nivel mundial se desvaneció a partir

de 2011, siendo la caída actual más pronunciada de lo previsto. Las autoridades chilenas

estiman que el precio del cobre se estabilizará en los próximos dos años, con un precio medio

de 3,05 $/libra para 2014 y 3,00 $/libra en el 2015. Prevén igualmente que la producción

aumente en un 5% en 2014 y un 2,8% en 2015, y que la demanda china crezca un 4,5% en los

próximos dos años y la global un 2,5% este año y un 2,7% el próximo. El cobre representa el

90% de las exportaciones mineras de Chile y el 57% de las totales. Además, los costes de

producción son más altos que la media mundial y que los de Perú, lo que está afectando

negativamente a su competitividad.

CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA Conversaciones con la guerrilla. Representantes del gobierno colombiano y de las FARC,

reunidos en La Habana, han abierto las conversaciones preliminares sobre el cuarto punto de

las negociaciones de paz: los derechos de las víctimas de la violencia. Los negociadores ya han

llegado a acuerdos parciales en los tres primeros puntos, a saber, el desarrollo agrario, la

participación política y el tráfico de drogas. El futuro de las conversaciones va a depender

también del resultado de la segunda vuelta presidencial. El Presidente Juan Manuel Santos se

ha comprometido a buscar una solución lo antes posible, mientras que su contendiente en la

segunda vuelta de las elecciones, el uribista Oscar Iván Zuluaga, insiste en la necesidad de un

alto el fuego de las FARC antes de firmar cualquier acuerdo.

EEECCCUUUAAADDDOOORRR Liquidez. El Banco Central ecuatoriano ha realizado una operación de swap de oro por activos

líquidos con Goldman Sachs, aprovechando la buena cotización del metal. Se calcula que las

reservas de oro de Ecuador eran de 1.090 mill.$. Esta transacción abarca 466.000 onzas, por

valor de 580 mill.$. Dado que no se trata de una venta, Ecuador recibirá la misma cantidad de

oro dentro de tres años, con un beneficio previsto de 16 a 20 mill.$. Ante las dificultades para

financiarse en los mercados y con una economía dolarizada, la medida es una clara maniobra

para obtener liquidez de cara a los ambiciosos planes de gasto público. De todas formas

Ecuador sigue preparando una emisión de deuda pública internacional por un importe de 700

mill.$.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Bajada de tipos. Cogiendo a los mercados por sorpresa, el Banco Central mexicano (Banxico)

ha bajado su tipo de referencia medio punto porcentual. Se trata de la cuarta disminución

desde marzo de 2013, situando al precio del dinero en un nivel históricamente bajo (3%). Las

autoridades monetarias pretenden así contribuir a la reactivación de la actividad, muy

afectada por la ralentización del primer trimestre en EE.UU. Sin embargo, algunos analistas

consideran que la medida es desproporcionada, ya que la desaceleración norteamericana es

muy coyuntural. Señalan además que dada la poca penetración del crédito en la economía

mexicana, la disminución de tipos generará pocos efectos sobre el crecimiento.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO /// EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Separación sin sorpresa. La petrolera estatal Pemex ha decidido vender de manera escalonada

la totalidad de su participación en la española Repsol. Pemex poseía el 9,34% del capital de

Repsol y, en una primera operación, ha vendido el 7,89% por 2.171 mill.€. El resto saldrá al

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mercado durante el mes de agosto. Pemex ha anunciado igualmente que abandona el consejo

de administración y que destinará los fondos a sus inversiones en México. Las desavenencias

entre el director de Pemex, Emilio Lozoya y el presidente de Repsol, Antonio Brufau, han sido

constantes en los últimos meses.

PPPEEERRRÚÚÚ Crecimiento. Aunque sigue siendo alta para los estándares de América Latina, la tasa de

crecimiento del Perú en el primer trimestre de 2014 se redujo hasta el 4,8% interanual, como

consecuencia de la caída de la demanda externa de minerales. La economía peruana se sigue

desacelerando lentamente, con un 6% en el 2012, el 5,8% en el 2013 y a un 5% previsto para el

2014. Si el fenómeno climático de El Niño se confirmase en los próximos meses, las

perspectivas podrían ser aún peores en lo que queda de año.

CCCHHHIIINNNAAA � Exceso de producción de acero. La producción mundial de acero creció un 3% en el 2013,

alcanzando los 1.578 millones de toneladas (mt). China representa ella sola el 46% de la

producción, pero adolece de un exceso de oferta estimada en 300 mt. La mayor demanda

de los países desarrollados no logrará compensar la desaceleración del consumo chino. La

industria del acero de China se enfrenta por lo tanto a serios desafíos: la caída de los

precios, la débil demanda, el exceso de capacidad y un importante endeudamiento.

� Precio de la vivienda. El índice de precios inmobiliarios ha bajado un 0,3% entre abril y

mayo en las 70 ciudades que lo componen. La caída del mercado parece cada vez más clara.

Desde el comienzo del año los volúmenes de ventas y el número de viviendas iniciadas se

han reducido significativamente en comparación con el mismo periodo de 2013. A primera

vista, la situación debería satisfacer a las autoridades, que en los últimos cuatro años han

luchado para frenar la subida de los precios. Sin embargo, la posibilidad de una recesión en

el mercado de la vivienda es una de las primeras preocupaciones de Pekín. Las ventas del

sector y de los terrenos edificables son uno de los principales recursos financieros de los

gobiernos locales y también garantizan su endeudamiento. Una explosión de la burbuja

inmobiliaria haría resquebrajarse toda la estructura económica del país.

� Recuperación de la actividad. Los índices de gerentes de compras (PMI) de China para los

sectores de servicios y manufacturero han registrado una neta mejoría en el mes de mayo.

El PMI de servicios alcanzó 55,5, el mejor dato en los últimos seis meses. El PMI

manufacturero registró un 50,8, el mejor dato del año. El índice de pedidos a la exportación

de HSBC se ha situado en el máximo nivel de los últimos cuatro años, con un valor de 53,2

contra 48,9 en abril. Las autoridades han introducido una serie de medidas de apoyo a las

pequeñas y medianas empresas, entre la que destacan algunas exenciones fiscales y la

reducción de los requisitos de reserva para ciertos bancos en los préstamos a las pymes. La

conjunción de las pequeñas medidas de estímulo y de la demanda exterior contribuye a la

recuperación de la actividad económica. La mayor preocupación sigue siendo la

desaceleración del sector inmobiliario

ASIA

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HHHOOONNNGGG KKKOOONNNGGG Sector inmobiliario comercial. Con la apertura de la República Popular, empezó la “invasión”

de turistas-compradores provenientes del continente, lo que hizo que los alquileres de los

locales comerciales se multiplicaran por cuatro. Los visitantes chinos-continentales

representaron el año pasado el 75% de las 54,3 millones de personas que entraron en Hong

Kong. El flujo global de turistas creció en un 12% sobre el año anterior, con una tasa de

crecimiento de dos dígitos por cuarto año consecutivo. La desaceleración económica en China

y las medidas propuestas para limitar el turismo de los continentales están generando una

crisis en el sector inmobiliario comercial de la antigua colonia británica. Este año los alquileres

de los comercios podrían caer entre el 10% y el 15%.

IIINNNDDDIIIAAA /// RRRUUUSSSIIIAAA /// CCCHHHIIINNNAAA Macro proyecto de infraestructura. India, Rusia y China están estudiando la posibilidad de

construir infraestructuras de transporte de hidrocarburos con una inversión de 30.000 mill.$.

Se transportaría gas y/o petróleo desde los yacimientos de Siberia occidental hasta el norte de

la India, pasando por la región de Altai y la provincia china de Xinjiang. Si las propuestas

económicas de las empresas rusas del sector (Rosneft y Gazprom) satisfacen a las de la India

(ONGC y GAIL) el proyecto probablemente se ejecutará. China aporta su experiencia en la

construcción de estas macro-infraestructuras, lo que ayudará a reducir los retrasos endémicos

que suelen generar las empresas de la India. Está previsto firmar el acuerdo a finales de año

para que el equipamiento pueda ser operativo entre el 2020 y 2022.

TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA Control militar. El jefe de la junta militar golpista tailandesa, el general Prayut Chan-O-Cha, ha

anunciado que no habrá elecciones en el país hasta dentro de un año, como mínimo.

Considera que tendrá que existir primero una reconciliación nacional y, después, un gobierno

que lleve a su fin las reformas necesarias para la convivencia. El plan es muy similar a la hoja de

ruta que exigían los manifestantes de la oposición durante estos últimos meses. Según los

observadores, unas elecciones que se celebraran en este momento seguirían siendo favorables

a los “camisas rojas”, partidarios de la antigua jefa de gobierno Yingluck Shinawatra, que

dispone con ellos de una reserva de 16 millones de votos. Al tomar el poder el 22 de mayo, el

ejército ha intentado dar la imagen de “árbitro imparcial” de una “situación política

insostenible”. Sin embargo, entre líneas, se vislumbra que ha sido una victoria de las “camisas

amarillas”, que representan a la clase media y alta de Bangkok y del sur del país. El desorden

generado por sus protestas no tendría más objetivo que la intervención del ejército y el fin del

gobierno de Yingluck Shinawatra

KKKOOOSSSOOOVVVOOO Elecciones parlamentarias en Kosovo. El primer ministro kosovar Hashim Thaci ha logrado su

tercera victoria electoral en las elecciones parlamentarias de Kosovo. Su agrupación, el

conservador Partido Democrático de Kosovo (PDK) se ha adjudicado el 30% de los votos. En

segunda posición se ha situado la Liga Democrática de Kosovo (LDK) de Isa Mustafa, el ex

alcalde de Pristina, con el 26,2% de los votos. El primer ministro decidió adelantar las

EUROPA DEL ESTE - CEI

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elecciones tras meses de bloqueo legislativo en el parlamento. Sin embargo, el resultado

electoral podría no resolver el problema de gobernabilidad, ya que el estrecho margen del

ganador hace necesario formar una coalición para gobernar. Thaci pactará probablemente con

partidos más pequeños y con las agrupaciones de la minoría serbokosovar. La participación ha

sido del 43,20% (cinco puntos por debajo del 48% registrado en las parlamentarias de 2010) y

no se han reportado incidentes graves.

RRRUUUSSSIIIAAA /// CCCHHHIIINNNAAA Nueva agencia de rating. La degradación del rating de Rusia por parte de las grandes agencias

norteamericanas (Fitch, Moody's y Standard & Poor's) ha llevado a Moscú, en alianza con

Pekín, a impulsar el desarrollo de una agencia de calificación con proyección mundial para

intentar romper el oligopolio en cuestión. El proyecto, denominado Universal Credit Rating

Group, se apoya en la experiencia de la agencia china Dagong, que ya dispone de una licencia

para operar en Europa. Ha sido contratado como “embajador” de esta nueva iniciativa

Dominique Villepin, ex - primer ministro francés. Dagong lleva años fustigando la parcialidad

de las agencias norteamericanas, reprochándoles, entre otros, haber “omitido” en sus análisis

la existencia de las “sub-primes” que llevaron a la caída de Leman Brother’s.

RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Deuda del gas. Gazprom ha confirmado el cobro de 786 mill.$, enviados desde Kiev y

destinados a cubrir parte de la deuda gasista de Ucrania, y ha anunciado que si Ucrania paga el

resto de la deuda antes del 9 de junio, evitará pasar a un sistema de pre- pago y la compañía

pública rusa podría entonces mantener fijos los precios del gas. La ucraniana Naftogaz debe

1.700 mill.$ del suministro de mayo, y la deuda total supera 5.000 mill.$. En abril, Gazprom

subió el precio del gas desde 268$ por 1.000 m3 a 485$, considerando que lo pactado con el ex

- presidente Viktor Yanukovich ya no tenía razón de ser. Kiev no está en condiciones de pagar

su factura energética y es dudoso, incluso, que quiera hacerlo, e intentará por todos los

medios alargar las negociaciones. No debemos olvidar que cuenta con la baza de la

dependencia europea del suministro de Gazprom, que transita obligatoriamente por los

gaseoductos que atraviesan el país.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Investidura del presidente electo. Petro Poroshenko, el magnate que ganó las elecciones

ucranianas el pasado 25 de mayo con el 54,7% de los votos en la primera vuelta, ha sido

investido presidente del país el sábado 7 de junio. En su discurso avanzó cuales serían los tres

puntos claves de su programa para estabilizar el país y pacificar el sureste de su territorio:

descentralización del poder en favor de las regiones (sin alcanzar el federalismo), elecciones

locales y amnistía para los implicados en los alzamientos. También expresó su compromiso con

la Unión Europea, y unos minutos después del acto incluso le puso fecha: un tratado de

colaboración antes del 27 de junio

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EEEGGGIIIPPPTTTOOO Apoyo del Golfo. El rey Abdullah de Arabia Saudí, está organizando una “conferencia de

donantes” en beneficio de Egipto. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos siguen en

desacuerdo con Qatar por su apoyo a los grupos islamistas regionales y a los Hermanos

Musulmanes, pero está intentando alcanzar una posición unificada en contra de su principal

adversario regional, Irán. Los estados del Golfo proponen garantizar las emisiones de deuda de

Egipto o la compra de bonos egipcios. Además, Egipto habría pedido a los Estados del Golfo

una ayuda financiera adicional y, en particular, 2.000 mill.$ de manera inmediata para pagar

las facturas de gas y petróleo. Las necesidades de financiación externa de El Cairo podrían

alcanzar los 9.000 mill.$ en los próximos seis o siete meses, incluyendo el reembolso de 3.000

mill.$ a Qatar, y alrededor de 13.700 mill.$ el año próximo.

LLLIIIBBBIIIAAA Caos. La situación política y de seguridad es cada vez más caótica. Al asesinato del suizo Michel

Greub, jefe local de la Cruz Roja Internacional, el pasado 4 de junio, se suma la sentencia del

Tribunal Supremo declarando ilegal la elección del primer ministro interino Ahmed Maitiq, el

atentado contra el general Jalifa Hifter y los intentos de secuestros y maltratos de funcionarios

internacionales y políticos locales. Ante el riesgo de que estalle una nueva guerra civil, Estado

Unidos ha preparado un dispositivo de urgencia para poder evacuar a sus nacionales en caso

de necesidad.

SSSIIIRRRIIIAAA Elecciones presidenciales. El presidente Bachard el Assad ha sido declarado vencedor de las

elecciones presidenciales celebradas el pasado 3 de junio con un 88,7% de los votos, contra

4,3% para el candidato liberal Hasan al Nuri y 3,2% para el comunista Maher Hayad. Es obvio

que los comicios no se han desarrollado en condiciones democráticas “normales”, y tanto la

UE como EE.UU. los han descalificado. El presidente ha pedido a la población que no festeje el

triunfo disparando sus armas al aire, como es tradicional en Siria, ya que “se pueden poner en

riesgo la vida de civiles”, una cínica declaración, teniendo en cuenta que, al margen de otras

consideraciones, millones de personas no han podido votar debido al conflicto.

KKKEEENNNIIIAAA Pago de deuda. El gobierno keniata ha tomado la decisión de pagar una deuda de 16,4 mill.$

cuyo origen es una estafa de la que fue víctima hace ocho años. Se trata del escándalo “Anglo

Leasing”, en el que se desviaron 770 mill.$ a 18 compañías fantasmas. La decisión se ha

tomado para asegurar la reputación de buen pagador del Estado y poder colocar en el

mercado una emisión de deuda de 2.000 mill.$.

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Violencia terrorista. El grupo islamista radical Boko Haram multiplica en estas últimas semanas

los atentados contra la población nigeriana. Esta semana 45 campesinos fueron asesinados por

terroristas disfrazados de predicadores en la ciudad de Maiduguri, en el estado de Borno. Otro

ataque a cuatro pueblos de la zona habría generado centenares de muertos. Desde el principio

de año el número de victimas mortales de la actividad terrorista de Boko Haram supera los

2.000.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Confianza internacional. El Índice de Confianza de la Inversión Extranjera Directa, publicado

por AT Kearney, ha ubicado a Sudáfrica en el puesto 13 de los de 25 destinos analizados,

mejorando su puesto en 2 posiciones. Esta clasificación se basa en una encuesta de opinión

entre los altos ejecutivos de 300 grandes compañías en 26 países. Los datos de los flujos de

inversión extranjera directa (IED) expuestos en la Conferencia de las Naciones Unidas sobre

Comercio parecen confirmar este análisis. Sudáfrica recibió más de 10.000 mill.$ de IED en

2013, frente a los 5.500 mill.$ de Nigeria, siendo el principal destino en el África Subsahariana.

Entre los factores que explican este resultado, destacan la buena protección otorgaba a la

propiedad intelectual, una mano de obra relativamente cualificada y mercados financieros con

estándares occidentales.

ZZZAAAMMMBBBIIIAAA Subida de tipos. El Banco de Zambia ha aumentado los tipos a un día de los bancos

comerciales desde el 6% al 10%, con el objetivo de atajar la inflación, agravada por la

devaluación de la moneda. Aunque las previsiones de crecimiento del PIB son buenas, la

economía presenta debilidades que moderan las perspectivas a medio plazo. La relativa falta

de diversificación sectorial deja al país expuesto a la evolución de los precios del cobre, que

últimamente muestran una fuerte tendencia a la baja. La consolidación fiscal del país va a ser

difícil en un contexto político inestable, dominado por la enfermedad del presidente Michael

Sata y las elecciones del 2016.

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Caída del paro. El volumen total de parados alcanzó a cierre de mayo la cifra de 4.572.385

desempleados, tras reducirse en el último año en 318.543 personas (-6,5%). En términos

desestacionalizados, el paro se redujo en mayo en 24.604 desempleados, el mayor descenso

en este mes desde 1998, y ya acumula su décimo recorte mensual consecutivo. Además, los

datos de afiliaciones a la Seguridad social también fueron positivos, ya que hubo 198.320

nuevos cotizantes. Es el mayor incremento desde julio de 2005 y sitúa la cifra total en 16,6

millones. No obstante, debe tenerse en cuenta que todas las altas nuevas en la Administración

se registran ahora en el régimen general de la Seguridad Social y no en las mutuas de

funcionarios (Muface, principalmente) como se hacía antes, por lo que los datos no son

plenamente comparables. En cualquier caso, la tendencia es muy positiva. Una mejora del

mercado laboral es fundamental para afianzar la recuperación económica.

OCDE

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UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � El Banco Central Europeo saca la artillería pesada. El BCE rebajó los tipos de interés al

mínimo en sus 15 años de historia (al 0,15%) e impuso una tasa de depósito negativa, para

cobrarle a los bancos que dejan su dinero ocioso en Fráncfort. Además, anunció una

esperada “barra libre” de hasta 400.000 mill.€ a la banca a cambio de que preste a su vez

ese dinero a empresas y consumidores. Estas agresivas medidas, tomadas en la reunión

pasado 5 de junio, responden al intento de combatir una reducida inflación (en torno al

0,7%, muy por debajo del objetivo del 2%) que pone en riesgo la débil recuperación,

lastrada por el insuficiente acceso a financiación de los agentes así como por un euro

fuerte, que penaliza las exportaciones europeas fuera del área euro. El presidente Draghi,

además, señaló que “No hemos terminado aquí”. El Eurobanco examinará en el plazo de un

año si esa receta ha funcionado. En caso contrario, “el BCE está listo para nuevas medidas

extraordinarias”.

� Lituania se incorporará al euro en 2015. La Comisión Europea ha dado luz verde para la

entrada de Lituania en el euro a partir de enero de 2015. Solo falta la aprobación del

Consejo Europeo y del Parlamento. Lituania será la última de las tres repúblicas bálticas en

adoptar la moneda única, tras Estonia y Letonia, que lo hicieron en 2011 y 2014,

respectivamente. También es otra “llave de seguridad” respecto a su antigua dependencia

de Rusia. Este país de tres millones de habitantes y miembro de la UE desde 2004 cumple

con un déficit público menor al 3% y una deuda de solo el 39% del PIB. La única advertencia

del Banco Central Europeo es su baja inflación. En el último año, la media se ha situado en

seis décimas a causa de la caída de los precios de las materias primas y de la ralentización

de los de la energía.

� Crecimiento en el primer trimestre en Japón. El PIB de Japón experimentó en el primer

trimestre del año una expansión del 1,6% respecto de los tres meses anteriores, lo que

implica un crecimiento anualizado del 6,7%, frente al 5,9% previsto, según datos del

Ministerio de Finanzas. Esta evolución obedece a la mayor fortaleza de la demanda privada,

que aumentó un 2,6%. Más concretamente, la inversión de las empresas niponas registró

un crecimiento del 7,6%, frente al 4,9% que se había calculado, mientras que el gasto de los

hogares mejoró un 2,3%, desde el 2,1% estimado anteriormente.