0302-03504 | INVERSIONES FINANCIERAS Y ARRENDAMIENTO

2012-IIIDocente:MBA Ing. Csar Crdova VlizNota:

Ciclo:9Mdulo II

Datos del alumno:FECHA DE ENVIO:HASTA EL DOM. 02 DE DICIEMBREA las 23.59 PM

Apellidos y nombres:ABIMAEL ALANI GUTIERREZ CHAMBI

FORMA DE ENVIO:Comprimir el archivo original de su trabajo acadmico en WINZIP y publicarlo en el CAMPUS VIRTUAL, mediante la opcin:

Cdigo de matricula: 2008303195TAMAO DEL ARCHIVO:Capacidad Mxima del archivo comprimido: 4 MB

Uded de matricula: JULIACA

Recomendaciones:

1. Recuerde verificar la correcta publicacin de su Trabajo Acadmico en el Campus Virtual.

Revisar la opcin:

2. No se aceptar el Trabajo Acadmico despus del 02 DICIEMBRE 2012.

3. Las actividades que se encuentran en el libro servirn para su autoaprendizaje mas no para la calificacin, por lo que no debern ser remitidas. Usted slo deber realizar y remitir obligatoriamente el Trabajo Acadmico que adjuntamos aqu.

Gua delTrabajo Acadmico4. Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es nicamente una fuente de consulta. Los trabajos copias de internet sern calificados con 00 (cero).

5. Estimado alumno:

El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la pregunta N 1 y para el examen final debe haber desarrollado el trabajo completo.

Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:

1Presentacin adecuada del trabajoConsidera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del trabajo en este formato. Valor: 2 ptos

2Investigacin bibliogrfica:Considera la consulta de libros virtuales, a travs de la Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes. Valor: 3 ptos

3Situacin problemtica o caso prctico:Considera el anlisis de casos o la solucin de situaciones problemticas por parte del alumno. Valor: 5 ptos

4Otros contenidos considerando los niveles cognitivos de orden superior:Valor: 10 ptos

GUIA DE TRABAJO ACADMICO La metodologa se sustenta en la presentacin de casos, en los cuales el alumno aplicar los conocimientos adquiridos en el curso, tomar en cuenta las indicaciones y tambin har todos los supuestos que considere convenientes.

Los supuestos deben ser coherentes con el caso y se evaluar el criterio del alumno, el cual deber utilizar su propio lenguaje en cada respuesta.Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa y presentacin del trabajo en este formato. (2 puntos)

CASO 1 (7 puntos)Luca Luna ha recibido un dinero (S/. 100,000) por el pago de su liquidacin en la empresa INNOVAL. Luca est analizando alternativas de inversin y le han comentado que las cajas municipales estn pagando tasas atractivas de inters por depsitos a plazo fijo.

Luca no es muy arriesgada con el dinero y siempre ha sido muy conservadora en ese aspecto, pero ha escuchado que invertir en la bolsa de valores brinda buenas ganancias, incluso mayor a las cajas municipales, pero hay que conocer sobre el tema.

Luca est convencida de que si alguien la convence de manera sustentada sobre las bondades de invertir en la bolsa, estar dispuesta a utilizar al menos, gran parte de su liquidacin en esta alternativa de inversin.Bsicamente Luca desea que le despejen sus dudas respecto a:

Cmo funciona la BVL? La Bolsa de Valores de Lima: es una empresa privada que facilita la negociacin de valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la inversin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL) es una asociacin civil sin fines de lucro, autorizada por la CONASEV, que debe centralizar la compra y venta de valores que han cubierto los requisitos necesarios y han sido autorizados

por CONASEV.Los ahorristas o inversionistas desarrollan en la bolsa de valores sus operaciones de compra venta de valores a travs de los agentes de bolsa o de las sociedades corredoras de bolsa.La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la estructura del mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando empresas estratgicas que cooperen a dicha mejora, originando un grupo econmico slido que pretende abrir distintas ventanas para la participacin de nuevos y diferentes inversionistas en el mercado peruano. As mismo, la Bolsa de Valores de Lima es dueo del 30.13% de acciones de CAVALI (Caja de Valores de Lima), empresa que tiene por encargo administrar de manera eficiente el registro, compensacin, liquidacin y custodia de los valores que se negocian en nuestro mercado.Los fines de la BVL son facilitar la negociacin de valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente

Desde que cantidad de soles puedo invertir?No existe un monto mnimo pero debe tener en cuenta que por cada compra y venta de valores que realice debe pagar una comisin de intermediacin, lo que puede generar un efecto en la rentabilidad que desea alcanzar.

S, por cada transaccin (compra y venta) el inversionista debe pagar comisiones por los siguientes conceptos: Sociedad Agente de Bolsa (SAB)Bolsa de Valores de Lima (BVL) Institucin de Compensacin y Liquidaciones de Valores (CAVALI) Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) Aportes al fondo de garanta y el fondo de liquidezPara encontrar informacin sobre los porcentajes de cada comisin ingrese a la seccin "Negociacin" y luego "Cuotas y Tarifas"Importante:El Impuesto General a las Ventas (18%) se aplica sobre el total de las comisiones no sobre el valor del total negociado. Necesito un corredor de bolsa?UnAgente de bolsa,Casa de bolsaoCorredor de bolsaes una persona jurdica o natural que previo encargo tiene autorizacin para asesorar o realizar directamente inversiones o transacciones de valores en losmercados financieros.Los corredores de bolsa son los intermediarios entre el piso de la bolsa de valores y los inversionistas, tal vez lo que quieres hacer es ser inversionista, en todo caso te explico ambos. Para ser corredor de bolsa no necesitas dinero porque no vas a invertir tu dinero, si no el dinero de los demas, solo necesitas mucha capacitacion y mucha practica y eficiencia, el ser corredor de bolsa es un empleo mas, te pagaran un sueldo base, y algunas comisiones, ganes o pierdas en las transacciones de los demas siempre tendras ese mismo sueldo. Ahora el ser inversionista, aqui si necesitas capital y capacitacin si es que no quieres depender de un "corredor de bolsa" que te diga que abrir y cuando cerrar, aqui tu mismo manejas tu dinero si tienes los conocimientos, y no estas sujeto a un patron, ya que no es un trabajo como tal. Cuanto necesitas para ser inversionista? Algunos broker te pueden crear tu cuenta con 100 o 500 dolares, no es mucho y puede alcanzarte para comprar algunas opciones sobre acciones, pero debes saber como se utilizan, no son tan sencillas como las acciones, pero te dejan una gran utilidad. Que rentabilidad anual me podra brindar?La rentabilidad anual ser buena si lo que inviertes sea productivo adems saber donde invertir te dar una rentabilidad buena.El buen desempeo que tendra este ao la Bolsa Limea es una oportunidad que no debe dejar pasar si est interesado en hacer crecer su dinero. Y una de las alternativas son los fondos mutuosdonde podra lograr interesantes ganancias.

Y es que se estima que laBolsa de Valores de Lima (BVL)lograra cerrar este ao hasta con un20% de rentabilidaddebido al buen momento econmico del Per por la parte interna, y la decisin de laReserva Federal (FED) deEEUUde comprar bonospara inyectar liquidez en su economa, por la parte externa.

Qu institucin respalda mi inversin?Los bancos y las empresas grandes llamese BCP,continental y empresas mineras , el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) es un mercado que rene actualmente a lasbolsas de valoresde 3 pases latinoamericanos (Per, Chile y Colombia),aunque esto podra cambiar en el mediano plazo ya que otros mercados de la regin han mostrado inters en participar. Esta institucin, que cuenta con poco ms de un ao de existencia, ha tenido resultados positivos, teniendo uno de los mejores comportamientos a nivel global segn el ndice de mercado S&P MILA, impulsado por elcrecimiento econmicode los tres pases, entre mayores en la regin sudamericana. En este mercado se encuentran ms de 547 emisores, logrando una capitalizacin burstil que se acerca a los mil millones de dlares americanos. En este, participan algunas empresas peruanas interesantes que muestran rentabilidades proyectadas de entre 19% a 46%. En el siguiente post, describiremos un poco las condiciones y situaciones de estas empresas, para que el lector tenga un poco ms de informacin si piensa invertir en este mercado. Debo ser una experta o conocer bien el rubro donde voy a invertir?Lo primero que debe saber es que no hay un mnimo de monto para invertir en la plaza burstil, pero eso s, trate de usar un excedente, un dinero extra que tenga como ahorro, nunca utilice un monto que tenga destinado para gastos presupuestados en su hogar, no tan experta pero si tener nocion hacia donde vamos a invertir para que obtenga mayores ganancias en el BVL, si podemos estudiar mas sobre el comportamiento del rubro en donde queremos invertir sera muy ventajoso para nuestra inversion en crecimiento y no necesariamente hay que ser un experto en el rubro.Arlen Lahura, analista de Coril Sociedad Agente de Bolsa (SAB), explica que si ya decidi invertir en la Bolsa, debe tomar contacto con una SAB. Las SAB funcionan como intermediarias autorizadas para operar en la Bolsa por cuenta propia y por cuenta de terceros y estn facultadas para asesorar en las inversiones de sus clientes.

Si bien no hay un monto mnimo para invertir, todas las SAB cobran comisiones. En algunos casos es un porcentaje, y cuanto ms chico sea el monto, ms va a pesar el porcentaje, sostuvo. Para hacerse una idea el cobro puede ir de 0.10% a 2%.

As, por cada compra y venta de valores que realice debe pagar una comisin de intermediacin, lo que puede generar un efecto en la rentabilidad que desea alcanzar. En el mercado burstil existen 26 SAB.

Qu sectores o empresas me daran ms ganancias?El sector de la minera me daran mas ganancia gracias a su crecimiento econmico en los ltimos 5 aos.No obstante, al finalizar el mes de diciembre el total de emisores registrados en bolsa totalizo 241 (242 a diciembre 2005), lo cual se explica por el significativo nmero de empresas deslistadas como consecuencia de procesos de fusin y liquidacin ocurridos en el transcurso del 2006. Tal es el caso de Embotelladora Latinoamericana S.A. (empresa absorbida por Corp. Jos R. Lindley S.A.), Banco Sudamericano (entidad absorbida por Scotia Per Holdings); Terrenos y Locales S.A. (en Liquidacin), NBK Bank (en Liquidacin), entre otros.

Cabe destacar el ingreso en el ltimo ao de una nueva empresa minera junior, Peru Copper Inc., as como de una nueva PYME, Metalpren S.A., lo cual se espera sea el indicador de una cada vez mayor afluencia de estas empresas al mercado de capitales.

Luca recurre a usted como amigo y porque sabe que usted ha llevado el curso de inversiones financieras. Usted deber usar un lenguaje sencillo y coloquial para absolver las dudas de Luca y recomendarle si debe o no invertir en la BVL.

Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas.

CASO 2 (6 puntos)La empresa INNOVAL considera la opcin de comprar o arrendar maquinarias por un valor de $100.000 para reemplazar los equipos existentes, incapaces actualmente de prestar servicios.

Si se compra la maquinaria, sta se depreciar por el mtodo de lnea recta durante su vida til de 10 aos, sin valor de desecho. La empresa puede acceder a un prstamo al 9% anual para financiar la adquisicin.

Si se arriendan los equipos, por el mismo plazo de 10 aos, la empresa tiene disponible la opcin en una empresa de leasing, pagando valores anuales anticipados por: $ 15.000.000, durante 10 aos.

Estados financieros de acuerdo a las operaciones disponibles.

Balance general al inicio de la operacin.

(Cifras en soles)

Alternativas

PartidasActualCon PrstamoCon Leasing

Activo Circulante 60,00060,00060,000

Activo Fijo (neto) 240,000340,000240,000

Total Activos 300,000400,000300,000

Pasivo Circulante 30,00030,00030,000

Pasivo Largo Plazo 120,000220,000120,000

Patrimonio 150,000150,000150,000

Total Pasivos 300,000400,000300,000

Estado de resultados para el perodo de un ao

(Cifras en soles)Alternativas

PARTIDAS ActualCon PrstamoCon Leasing

Ingresos por Ventas 500,000500,000500,000

Costos de Ventas 300,000300,000300,000

Utilidad Bruta 200,000200,000200,000

Gastos de operacin 80,00080,00080,000

Depreciacin 40,00050,00040,000

Arrendamiento 0015,000

Intereses16,00025,00016,000

Utilidad antes Impuesto64,00045,00049,000

Impuestos (50%) 32,00022,50024,500

Utilidad Neta 32,00022,50024,500

El directorio de INNOVAL recurre a usted por asesora y deber indicarles cul es la alternativa ms ventajosa. Fundamentar su respuesta. Use los clculos que considere pertinentes.

Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 2 pginas.Para la inversion 50,000 +22,500 = 72500 de compra Para el leasing 40,000 +24,500 = 64500 de compra inversioninversion12345678910VAN

Compra-100 00072500725007250072500725007250072500725007250072500S/. 365,280.18

leasing064500645006450064500645006450064500645006450064500S/. 413,938.92

VAN DE LAS COMPRAS

VAN= =

VAN= -100 000 + 465280,183VAN = 365,280.18VAN DE LEASING VAN= =

VAN= -0 + 413938,922

VAN = 413,938.922

LA OPCION MAS VENTAJOSA ES LA OPCION 2 DE LEASING CON UN

VAN = 413,938.922

CASO 3 (5 puntos)Brinde una breve explicacin y 2 ejemplos prcticos, usando sus propias palabras y/o experiencias de cada uno de los siguientes instrumentos financieros: ForwardsEs un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una fecha predeterminada.

El concepto de Forward existe en forma de diversos instrumentos. Se negocia bsicamente a travs de los departamentos de tesorera y/o de comercio internacional y divisas de algunas instituciones financieras, dentro de un mercado llamadoover the counter (OTC), es decir, un mercado paralelo al burstil.

Existe tambin un mercado donde este tipo de activos se negocian como Futuros.Caractersticas Principales del Forward

No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas telefnicas.

Unicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del "ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.

El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna eleccin en el futuro, como ocurre en el caso de las Opciones.

Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no existiendo mercados secundarios para Forwards(como es el caso para algunos Futuros y Opciones).

nicamente Forwards de tipo de inters son en ocasiones transferidos. Los Forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.

El riesgo de crdito en un contrato Forward puede llegar a ser bastante grande y adems, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos partes.EJEMPLOS

Sobre el contrato forward original entre la empresa Inc. Virgen de copacabana Ltda.. y el Banco de credito

Fecha de suscripcin: 6 de enero de 2006

Fecha de ejercicio: 30 de junio de 2006

Das de duracin. 174

Vende Dlares: Banco de credito

Compra Dlares: Inc. Virgen de copacabana & Ltda.

Monto Dlares: USD 50.000,oo

Monto soles: COP 117500.000,oo

Tipo de Cambio de ejercicio: 2.350,oo soles/USD

Para un tipo de cambio spot en 30 de junio de 2006 de 2.425,oo soles/USD

Se tiene el siguiente anlisis especulativo:

COMPRADOR (Inc. Virgen de copacabana & Ltda.):

BN = 2.425 2.350 = 75 COP/USD

BNT = 50.000 x 75 = COP 3750.000

VENDEDOR (Banco de credito ):

BN = -(2.425 2.350) = -75 COP/USD

BNT = 50.000 x (-75) = COP -3750.000

En este caso el comprador genera una ganancia de 75 soles/USD, porque

justamente en el mercado tendra que pagar esa cifra adicional por cada

Dlar, mientras el vendedor genera una prdida igual en cifras, porque

tericamente debera comprar la divisa en el mercado a 2.425 soles/USD

para venderla a su contraparte a 2.350 soles /USD

Ejemplo 2Un importador americano espera realizar compras por un milln de soles peruanos en Peru en seis meses ms. Su compaa desea protegerse del riesgo asociado a las fluctuaciones en el tipo de cambio US$/S/.. Los precios corrientes de los contratos forward para soles peruanos(DM) son los siguientes:

Fecha Spot 30 das 90 das 180 das

Precio forward (US$/S/) 0,659 0,661 0,664 0,668

Para protegerse del riesgo cambiario, este importador entra en un contrato forward para comprar 1 milln de S/ peruanos a un precio de 0,668 US$/S/. en 180 das ms.

FuturosUn Futuro se puede definir como un contrato o acuerdo vinculante entre dos partes por el que se comprometen a intercambiar un activo, fsico o financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida.

Los Futuros financieros surgieron como respuesta a la aparicin de una volatilidad excesiva en los precios de las materias primas, de los tipos de inters, de los tipos de cambio, etc., junto con otros instrumentos como los Fras, los Swaps y las Opciones, todos ellos instrumentos de gestin del riesgo de fluctuacin de las anteriores variables.Los Futuros financieros vienen definidos en el Real Decreto 1814/1991, de 20 de diciembre, que regula los mercados oficiales de Futuros y Opciones en Espaa.Tipos De Contratos de Futuros

En la actualidad se contratan Futuros sobre casi todo, puesto que lo que realmente se negocia es la volatilidad de los precios y hoy en da los precios de prcticamente todos los productos fluctan.

Puede establecerse una clasificacin de los tipos de contratos existentes, atendiendo al activo subyacente que toman como base, as tenemos:

Clasificacin de Tipos de Contratos de Futuros

Futuros sobre activos fsicos (commodities futures) Los activos fsicos o reales en los contratos de Futuros provienen de dos grandes grupos:

Productos agrcolas

Principales metales

Actualmente se ha extendido su uso a todo el mundo, y los principales mercados tienen estandarizados los contratos que negocian sobre Futuros en commodities, as como las diferentes calidades de cada uno de los productos.

Futuros sobre instrumentos financieros (financial futures)Los Futuros financieros comenzaron a negociarse a partir de los aos 70 y por orden de aparicin, los activos en los que se basan son los siguientes:

Divisas

Tipos de inters (instrumentos de deuda y depsitos interbancarios)

Indices burstiles Ventajas e inconvenientes en la contratacin de Futuros Ventajas Inconvenientes

El mercado de Futuros suele ser utilizado como cobertura del riesgo de fluctuacin de los precios al contado antes del vencimiento.

Los contratos de Futuros ofrecen menores costes iniciales que otros instrumentos equivalentes, puesto que slo ha de depositarse una fianza o margen sobre un activo subyacente mucho mayor (mayor apalancamiento).

La existencia de una Bolsa organizada y unos trminos contractuales estandarizados proporciona liquidez y posibilita a los participantes cerrar posiciones en fecha anterior al vencimiento.

La Cmara de Compensacin garantiza en todo momento la liquidacin del contrato. Las partes no van a asumir riesgos de insolvencia.

Al igual que en los contratos a plazos, nos exponemos al riesgo de que nuestra visin del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.

Si utilizamos los contratos de Futuros como instrumento de cobertura perdemos los beneficios potenciales del movimiento de los precios a futuro.

No existen contratos de Futuros para todos los instrumentos ni para todas las mercancas.

Al estar estandarizados todos los trminos del contrato pueden no cubrirse exactamente todas las posiciones de contado.Ejemplo de futuros

La empresa X ha negociado, el 15 de mayo, un contrato para vender 1 milln de barriles de petrleo. El precio en el contrato de venta es el precio al contado de 15 de agosto Cotizaciones: Precio de contado del petrleo crudo: 19.00 dlares por barril Precio del futuro de petrleo en agosto: 18.75 dlares por barril . Estrategia de cobertura 15 de mayo: Posicin corta en 1000 contrato de futuro de petrleo en agosto 15 de agosto: Cerrar la posicin de futuro Resultado La empresa se asegura que recibir un precio de cierre de 18.75 dlares por barril.Ejemplo 2

El precio del petrleo el 15 de agosto es 17,50 dlares por barril. La empresa recibe 17,50 dlares por barril bajo el contrato de venta. La empresa gana alrededor de 1,25 dlares por barril del contrato de futuros. Ejemplo 2: El precio del petrleo el 15 de agosto es 19,50 dlares por barril. La empresa recibe 19,50 dlares por barril bajo el contrato de venta. La empresa pierde alrededor de 0,75 dlares por barril del contrato de futuros. SwapsEl Swap (palabra inglesa que significa "cambio"), es un instrumento novedoso que data de 1981.

Consiste en una transaccin financiera entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos monetarios durante un periodo determinado siguiendo unas reglas pactadas. Su objetivo es mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de inters.Se utilizan normalmente para evitar el riesgo asociado a la concesin de un crdito, a la suscripcin de ttulos de renta fija, (siendo el inters fijo o variable), o al cambio de divisas.

El Swap, como elemento de gestin del pasivo de una empresa, permite pasar de un tipo de deuda a otra. Las tcnicas de intercambio que proporcionan las operaciones Swap permiten a dos o ms partes intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada una de ellas puede obtener sobre los diferentes mercados.Para ello debe cumplirse una doble regla bsica: Las partes deben tener inters directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada parte obtiene, gracias al Swap un coste de su obligacin ms bajo.

Principales operaciones Swap

Swap de Tipos de Inters Swap de Divisas

Es la forma ms comn

Acuerdo entre dos partes para intercambiar su riesgo de tipos de inters de tipos fijos a variables o viceversa.

Contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su principal en diferentes monedas, por un periodo de tiempo acordado. Al vencimiento, los principales son intercambiados al tipo original de contado

Durante el periodo de acuerdo, las partes pagan sus intereses recprocos.

CaractersticasImplica que ambas partes tienen una deuda de idntica principal, pero con un coste financiero diferente

Uno de ellos tiene un coste financiero indicado con respecto a un tipo de inters de referencia. Puede que sean incluso en divisas diferentes.No hay nacimientos de fondos

Rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales

Involucra a partes cuyo principal es de la misma cuanta

El coste del servicio resulta menor que sin la operacinSwap

Tiene forma contractual, que obliga al pago de los intereses recprocos

Retiene la liquidez de la obligacin

Se suele realizar a travs de intermediariosEjemplo 1

Dos empresas X e Y enfrentan los siguientes tipos de inters en el mercado de tipo fijo y flotante:

Empresa x 20% libor a doce meses + 0.6 %

Empresa y 22.4% libor a doce meses + 2.0%X necesita un prstamo a tipo flotante e Y uno a tasa fija.

Ambas empresas realizan un acuerdo swap. X pide a un prestamista externo a una tasa del 20% e Y pide a una tasa del LIBOR + 2%. X se compromete a pagar un LIBOR a Y, y sta a pagar un 19.9% a X.Ejemplo 2

Empresa A

Necesita financiacin y la entidad financiera le ofrece dos alternativas Tipo fijo al 7% anual., Tipo variable al Euribor + 1% ,Sus perspectivas son de bajadas de tipos y prefiere financiarse a tipo de inters variable. Sin embargo, la oferta que recibe del banco no le es favorable.Empresa B

Necesita financiacin y la entidad financiera le ofrece dos alternativas tipo fijo al 8% anual., Tipo variable al Euribor + 0,8 % , sus perspectivas son de subidas de tipos y prefiere financiarse a tipo de inters fijo. Sin embargo, la oferta que recibe del banco no le es favorable.Ambas empresas optan por financiarse en la modalidad que les resulta mas ventajosa, y posteriormente acudir al mercado financiero para intercambiarse los prstamos (swaps sobre tipos de inters)

Empresa A se financia al 7% tipo fijo Empresa B se financia al Euribor+0,80%

Factoring Es una operacin que consiste en la cesin de la "cartera de cobro a clientes" (facturas, recibos, letras... sin embolsar) de un Titular a una firma especializada en este tipo de transacciones (sociedad Factor), convirtiendo las ventas a corto plazo en ventas al contado, asumiendo el riesgo de insolvencia del titular y encargndose de su contabilizacin y cobro.

CARACTERSTICASEl factoring es apto sobre todo para aquellas PYME cuya situacin no les permitira soportar una lnea de crdito.

Las operaciones de factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito.

VENTAJASAhorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.

Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos.

Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.

Saneamiento de la cartera de clientes.

Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.

No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.

Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas.

Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos circulantesEjemplo 1si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello tiene una factura para ser cancelada a 60 das por unvalorde 1 milln de pesos, mediante el contrato respectivo se la entrega a la Empresa de Factoring oBanco, la que le entrega de inmediato un monto de dinero equivalente al 90% de la factura. Cuando se cumpla el plazo de 60 das, la Empresa de Factoring oBancocobrar la factura original al cliente quien le pagar directamente y no a la Empresa XYX que le dio la factura, y obtendr el monto total, por lo que la diferencia constituir su ganancia.Ejemplo 2

Supongamos que la fbrica de Artculos para Deportes tiene $10,500,000 ms IVA ($12,075,000), en cuentas por cobrar de las cuales cede, para su cobro, a la compaa Financiera, S.A., en las condiciones siguientes:

La cesionaria, despus de estudiar y aprobar las facturas sujetas a cobro, entregar un anticipo de $9,00,000 y sobre el saldo que resulte a su cargo, tendr derecho a un 15% de comisin o premio por el servicio prestado.

------------- 1 -------------

CLIENTES $12,075,000

Ventas $10,500,000

IVA por pagar 1,575,000

Importe de las mercancas vendidas a crdito, segn relacin de las facturas correspondientes.

------------- 2 -------------

CUENTAS POR COBRAR

CEDIDAD PARA SU COBRO $12,075,000

CUENTAS PORC OBRAR

CEDIDAS PARA SU COBRO

CONTRA $12,075,000

Importe de las facturas cedidas, a la Compaa Financiera, S.A., para su cobro

------------- 3 -------------

CA. FINANCIERA, FACTOR $12,075,000

CLIENTES $12,075,000

Importe de las facturas cedidas, a dicha ca., para su cobranza.

------------- 4 -------------

BANCOS $9,000,000

CI FINANCIERA

CTA. ANTICIPOS $9,000,000

Efectivo recibido de dicha ca., como anticipo del importe de las facturas que le fueron entregadas para su cobro.

------------- 5 -------------

CA FINANCIERA

CTA. DE ANTICIPOS $9,000,000

BANCOS 3,075,000

CA FINANCIERA FACTOR $12,075,000

Liquidacin que hace dicha ca. Sobre el total de las facturas que le fueron entregadas para su cobro.

------------- 6 -------------

GASTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS $1,811,250

IVA ACREDITABLE 271,688

BANCOS $2,082,938

Pago de 15% de comisin de cobranza efectuadas.

------------- 7 -------------

CTAS. POR COBRAR CEDIDAS

PARA SU COBRO. CONTRA $12,075,000

CTAS. POR COBRAR

CEDIDAD PARA SU COBRO $12,075,000

Se saldan dichas cuentas, por haberse cobrado totalmente las facturas cedidas para su cobranza.

Titulizacin de ActivosEs la modalidad jurdica que permite crear un patrimonio autnomo que tiene como propsito exclusivo respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores, emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende asimismo la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisin de los respectivos valores. En la legislacin americana, es conocido como securitizacion. En pocas palabras, se crea un patrimonio de respaldo contra el cual se emiten valores y se pagan estos con el producto de los bienes. Esto se encuentra regulado en la ley del Mercado de Valores D. Leg. 861. Cules son las modalidades de titulizacin que existen? La Conasev reconoce dos modalidades, a saber: Pass through (traspaso o traslado). Es cuando una persona transfiere en dominio fiduciario parte de sus activos a una entidad emisora, la que a su vez los incorpora en un patrimonio autnomo contra el cual emite los ttulos que sern adquiridos por los inversionistas. En esta figura, el vehculo de transferencia ser el contrato de fideicomiso. liPay Through (Pago). En esta modalidad, se produce una transferencia real de los activos de la originadora en favor de la entidad emisora, la cual emitir los nuevos ttulos contra su propio patrimonio. El vehculo utilizado son las sociedades de propsito especial Quines toman parte en una operacin de titulizacin?: Da origen a un proceso de titulizacin al transferir sus activos a un patrimonio autnomo o especial. Emisor: Son empresas que dan origen a los valores mobiliarios que se transan en el mercado. Focaliza sus esfuerzos en definir su estrategia de financiamiento.

Estructurador: Entidad que disea la estructura jurdica, las caractersticas financieras y de difusin de la informacin, correspondientes al proceso de titulizacin. Dicha tarea involucra conocer detalladamente los objetivos, necesidades, recursos y posibilidades de cada operacin y participantes del proceso

EJEMPLO N 1

Una entidad bancaria tiene en su activo una serie de prstamos vivos que ha ido concediendo en distintos momentos. Cada uno de estos prstamos genera unos flujos, a lo largo del tiempo, para dicha entidad en la forma de amortizacin del capital y de intereses devengados.

En caso de que la entidad prestamista quiera aumentar su liquidez, puede desprenderse de su cartera de prstamos mediante su venta a un fondo de titulizacin, el cual crea un conjunto de ttulos (bonos) que coloca entre los inversores. La rentabilidad de dichos ttulos est basada en los intereses de la cartera de prstamos cedida.

EJEMPLO 2 si para las proyecciones del ao 8 y 9 utilizamos resultados de los aos 4, 5, 6, y 7 debemos hacer los ajustes que nos ubiquen en condiciones normales de proyeccin, utilizando un factor a calcular combinando indicadores macroeconmicos.Para responder la pregunta no debe utilizar ms de 6 pginas.

Estimado Alumno, si lo desea usted puede recurrir a los siguientes enlaces como consulta para la elaboracin de su trabajo:

http://www.bvl.com.pe/infobolsa/charlas/conociendo-la-bolsa.pdfhttp://www.eumed.net/libros/2008b/418/Arrendamiento.htmhttp://media.peru.info/PROMO/2011/presentaciones/El%20leasing%20la%20mejor%20alternativa%20financiera%20-%20BCP.pdfhttp://www.ipdt.org/editor/docs/Perez-Reyes_22-03-06.pdf

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