coyuntura económica - fidubogota · 2017. 6. 28. · con el positivo informe de febrero, los...
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Coyuntura
Económica
Abril 09 de 2014
Agenda
Coyuntura Económica
Informe Empleo E.U.
Inflación Colombia (marzo)
Balanza de Pagos y Cambiaria Colombia
Agenda
Coyuntura Económica
Informe Empleo E.U.
Inflación Colombia (marzo)
Balanza de Pagos y Cambiaria Colombia
Revisiones
Nóminas no Agrícolas
Creación de nóminas no agrícolas
En marzo la economía estadounidense creó 126 mi nóminas no agrícolas, lo que significó el dato más
bajo desde diciembre de 2013 y sorprendió a la baja al mercado luego de varias sorpresas alcistas.
Cabe agregar que también fueron revisados a la baja los dato de los meses de enero a 201 mil (-38
mil) y febrero a 264 mil (-31 mil).
Así entonces, el primer trimestre del 2015 cerró con un promedio de creación de nóminas de 197 mil,
lejos del promedio del tercer trimestre y del 2014 (324 mil y 260 mil respectivamente) lo que refleja la
menor dinámica de esta economía en el comienzo del 2015.
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
239
295
126
201
264
197
0
100
200
300
400
Enero Febrero Marzo
Dato Revisión Corrido Año
126
197
269
261
0
100
200
300
400
mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
Nóminas no agrícolas Promedio móvil 3m Móvil 12m
5,5
62.7
62
64
66
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
Tasa de Desempleo
Tasa global de participación (Eje derecho)
En cuanto a la tasa de desempleo (TD), ésta
presentó estabilidad en 5.5%, nivel que está muy
cerca del estimado de largo plazo para esta
economía (5.4%). No obstante, esta vez estuvo
acompañada por una leve caída en la Tasa Global
de Participación (TGP) hasta el 62.7%.
El número de desempleados en Estados Unidos
se sitúa en 8.7 millones y presentó una reducción
de 130 mil en febrero.
La fuerza laboral se redujo en 96 mil (+34 mil
empleados y -130 desempleados), lo que contrajo
levemente la TGP.
Encuesta Hogares
Cifras Mercado laboral (miles)
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Tasa de Desempleo y Participación
Empl Desem FL NFL TO TGP T Desem
mar-2014 495 -3 492 -321 59,0% 63,2% 6,60
dic-2014 111 -383 -273 456 59,2% 62,7% 5,60
ene-2015 759 291 1.051 -354 59,3% 62,9% 5,70
feb-2015 96 -274 -178 354 59,3% 62,8% 5,50
mar-2015 34 -130 -96 277 59,3% 62,7% 5,50
6.15.6
5.3 5.46.0
5.55.3 5.1 5.3
5.85.3
5.1 5.15.4
0.0
2.0
4.0
6.0
2014 2015 2016 2017 Largo Plazo
Junio Septiembre Diciembre
Sumario Proyecciones FED
Inflación y Futuros En cuanto a los variación de los precios, aunque siguen evidentemente rezagados, las series han
presentando leves repuntes recientemente. La inflación total anual y el PCE del mes de febrero se
ubicaron en 0% y 1.37% (desde -0.1% y 1.33% en enero respectivamente). Por su parte los salarios
repuntan levemente al 2.1% en marzo.
Con el positivo informe de febrero, los tesoros de 10 años se habían desvalorizado y superado el
2.20%. Ante la coyuntura de marzo y el reciente comunicado de la FED, éstos corrigen y se ubican
nuevamente por debajo del 1.90%.
Lo anterior, dado que los futuros de tasas descuentan aumentos marginales de la tasa de
intervención en 2015.
Mercado Futuros Tasas Salarios e Inflación
1,37
2,10
0,0
2,1
-3,3
-1,3
0,8
2,8
4,8
6,8
mar 07 mar 09 mar 11 mar 13 mar 15
PCE Salarios
Inflación total Salario Real
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
1,505
0,970,63
0,34
2,24
1,85
1,25
0,0
1,0
2,0
3,0
mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15
Futuros Dic 2016 Futuros Dic 2015
Tesoros 10Y Futuros Junio 2017
26%
48%
24%
2%
37%
51%
11%
0%
45%50%
5%0%0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0,00 0,25 0,50 0,75
2/11/2015 3/20/2015 4/6/2015
10%
31%
37%
19%16%
40%
33%
10%
26%
46%
24%
4%0%
10%
20%
30%
40%
50%
0,00 0,25 0,50 0,75
2/11/2015 3/20/2015 4/6/2015
La probabilidad implícita que descuenta la curva de
futuros para cada nivel de tasas FED, presentó una
nueva disminución para los niveles superiores al 0.25%
para reuniones restantes del año 2015.
El mercado está descartando (no los analistas) está
descartando un aumento de tasas en junio (5% de
probabilidad), le da un 26% en septiembre y un 52% en
diciembre.
Ante el fin del Forward Guidance, el mercado se ha
vuelto más sensible a los datos.
Reunión Septiembre 2015
Reunión Junio 2015
Reunión Diciembre 2015
Probabilidad por Niveles Tasas FED
26%
43%
11%
26%
5%
3%
14%
29%
31%
17%
5%
6%
24%
35%
25%
9%
1%
13%
35% 34%
15%
3%0%0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25
2/11/2015 3/20/2015 4/6/2015
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
52%
70%
Fuente: FED. http://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2015/dud150406.html
¿Es temporal la
desaceleración?
¿Es temporal la
desaceleración?
Fuente: FED. http://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2015/dud150406.html
y http://blogs.wsj.com/briefly/2015/04/03/5-signs-that-could-calm-fears-for-the-
economy/
Agenda
Coyuntura Económica
Informe Empleo E.U.
Inflación Colombia (marzo)
Balanza de Pagos y Cambiaria Colombia
En marzo de 2015 la inflación mensual se situó en 0.59%, 8pbs por encima de lo esperado por el
consenso del mercado según la encuesta del Banco de la República (BR), llevando a un nuevo
incremento en la inflación anual, que pasó de 4.36% al 4.56% (20pbs).
Pese a las sorpresas alcistas de febrero y marzo que mantienen la inflación por encima del rango
meta del BR (2.0% - 4.0%), las expectativas continúan ancladas en 3.35% para el cierre del año,
ratificando la credibilidad que tiene el mercado en el cumplimiento de la meta de inflación por parte
de la autoridad monetaria.
Fuente: BR, DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Inflación marzo 2015
Inflación observada y expectativa mensual Inflación y expectativa anual y 12 meses
0,08%
0,51%
0,59%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15
Error Expectativa mes Observada
3,35%
3,18%
4,56%
1,5%
3,0%
4,5%
6,0%
7,5%
dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 dic-14
Expectativa fin de año
Expectativa 12M
Inflación
Al igual que en febrero, el grupo que realizó la mayor contribución fue alimentos (34pbs), explicando
el 58% de la inflación total con una variación mensual de 1.17%, jalonado por la papa y el arroz.
La segunda mayor contribución provino del grupo de vivienda, el cual, con una variación de 0.58%
aportó 18pbs (31%) a la inflación, impulsado por arriendos y por servicios públicos.
En esta ocasión, la caída en el precio del combustible logró jalonar a la baja el grupo de transporte, el
cual, con una caída de -0.15%, restó -1pb a la inflación del mes.
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Inflación marzo 2015: grupos
Var mensual grupos Contribución pbs
-0,53%
-0,15%
0,03%
0,21%
0,58%
0,59%
0,63%
0,91%
1,00%
1,17%
-1,0% 0,0% 1,0% 2,0%
Diversión
Transporte
Educación
Vestuario
Vivienda
Total mensual
Otros gastos
Comunicaciones
Salud
Alimentos
Var % mensual marzo 2015
-2
-1
0
1
3
3
4
18
34
59
-20 5 30 55 80
Transporte
Diversión
Educación
Vestuario
Salud
Comunicaciones
Otros gastos
Vivienda
Alimentos
Total mensual
Contribución pbsmarzo 2015
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Inflación marzo 2015: estacionalidad Inflación total Vivienda
Alimentos Transporte
0,59%
-0,4%
0,6%
1,6%
En
e
Fe
b
Ma
r
Ab
Ma
y
Jun
Jul
Ag
Se
p
Oct
Nov
Dic
2013 2014 2015
1,17%
-1,5%
0,5%
2,5%
En
e
Fe
b
Ma
r
Ab
Ma
y
Jun
Jul
Ag
Se
p
Oct
Nov
Dic
2013 2014 2015
0,58%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
En
e
Feb
Ma
r
Ab
Ma
y
Jun
Ju
l
Ag
Se
p
Oct
Nov
Dic
2013 2014 2015
-0,15%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
En
e
Feb
Mar
Ab
May
Jun
Jul
Ag
Se
p
Oct
Nov
Dic
2013 2014 2015
A diferencia del mes anterior que mostró un marcada aceleración en las medidas de inflación básica,
en marzo la inflación sin alimentos aumentó sólo 4pbs (del 3.42% al 3.46%) y la inflación sin alimentos
ni regulados 11pbs (del 3.40% al 3.51%).
Asimismo, después de observar un fuerte pass through de tasa de cambio sobre la inflación en febrero
(98pbs), en marzo el ajuste fue moderado (20pbs), pasando de 3.26% a 3.46%, impulsado
nuevamente por vehículos, servicios de telefonía y medicinas.
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Inflación marzo 2015
Inflación total y básicas Desagregación inflación sin alimentos
4,56
3,46
3,51
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15
IPC
Sin alimentos
Sin alimentos ni regulados
3,26
3,46
3,56
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15
Regulados Transables No transables
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Alimentos
Transporte
Regulados
Principales grupos inflación
4,56%
7,37%
3,61%
3,07%
-1,0%
1,5%
4,0%
6,5%
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Total Alimentos
Vivienda Transporte
5,72%
3,59%
20,92%
-6,00%
14,00%
-0,5%
1,5%
3,5%
5,5%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Procesados (55.6%)
Fuera del hogar (28,6%)
Primarios (15.8%) Eje Der
7,19%
-6,36%
9,79%
-8%
-1%
6%
13%
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Vehiculos (4.4) Combustible (2.9)Pasaje Aéreo (0.76)
3,26%
-6,36%-10%
0%
10%
20%
0%
3%
5%
8%
10%
dic-08 dic-10 dic-12 dic-14
Regulados (15.3)
Combustible (2.9) (Eje Der)
Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Transables seleccionados
7,19%
4,49%
4,57%
-7,0%
-4,0%
-1,0%
2,0%
5,0%
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Vehiculos (4.4)
Servicios De Telefonía (2.96)
Medicinas (1.01)
Agenda
Coyuntura Económica
Informe Empleo E.U.
Inflación Colombia (marzo)
Balanza de Pagos y Cambiaria Colombia
Conceptos
Fuente: Banco de la República, El Tiempo y http://balanzacambiaria.blogspot.com/ Estudios Económicos Fidubogotá.
Las balanzas de pagos y cambiaria presentan
estructuras muy similares, no obstante se diferencian en
la cobertura y los momentos en los que se registran las
operaciones.
La Balanza de Pagos registra los flujos reales y
financieros que un país intercambia con el resto de
economías. Se incluye toda operación que resulte en
variación alguna de activos y pasivos y se hace mediante
un criterio de causación, es decir, se registra en la fecha
de contratación de la operación. Esta cuenta se presenta
de forma trimestral y con un rezago de 90 días.
La Balanza Cambiaria registra los operaciones que se
realizan por medio de los intermediarios bancarios
locales y las cuentas en el exterior, y que implican un
flujo efectivo de divisas. La anterior se construye con un
criterio de caja, es decir, cuando efectivamente los
recursos son girados. Esta cuenta se presenta de forma
semanal y con un rezago de 15 días.
Nota: al contrario de la Balanza Cambiaria, las
operaciones registradas en la Balanza de Pagos no
implican necesariamente un movimiento de divisas.
Balanza de Pagos
Balanza Cambiaria
Conceptos
La cuenta corriente contabiliza las i) exportaciones
e importaciones de bienes y servicios, ii) los ingresos
y egresos por renta de los factores (dividendos de las
empresas y pago del servicio de deuda deuda) y por
transferencias corrientes (remesas).
La cuenta financiera registra las fuentes de
financiación externa (si hay déficit corriente) o la
capacidad de otorgar recursos al resto del mundo (si
hay superávit corriente).
El resultado de ambos determina el cambio en las
Reservas Internacionales de un país.
Fuente: Banco de la República, El Tiempo y http://balanzacambiaria.blogspot.com/ Estudios Económicos Fidubogotá.
Balanza de Pagos
Cuenta Corriente
Bienes y Servicios
Renta Factorial
Transferencias Corrientes
Cuenta Financiera
Inversión en Portafolio
Inversión Directa
Derivados
Activos de Reserva
Otra Inversión
Balanza de Pagos y Cambiaria
Cuenta Corriente Cuenta Financiera
Algunas Diferencias en la Contabilización
En cuanto a las transacciones, la Balanza
Cambiaria registra cualquier tipo de flujos de
divisas del país. Mientras la Balanza de Pagos
sólo tiene en cuenta las transacciones entre
residentes y no residentes. Por ejemplo,
empresas colombianas que ingresen divisas
para pagar servicios a empresas residenciadas
en Colombia, se registran en la Balanza
Cambiaria pero no en la de Pagos.
La Importación de Maquinaria de las empresas
extranjeras o donaciones en especie (equipos,
maquinaria etc.), se registran dentro de la
Balanza de pagos, pero dado que no implica
movimiento de divisas, no se registran en la
Balanza Cambiaria.
Como la Balanza de Pagos se registra a partir de
los documentos aduaneros, las exportaciones
que se pagan a una cuenta en el exterior, o las
importaciones que los locales saldan con
recursos que tenían afuera, quedan registradas
en la Balanza de Pagos y no en la Cambiaria.
Diferencias
Fuente: Banco de la República, El Tiempo y http://balanzacambiaria.blogspot.com/ Estudios Económicos Fidubogotá.
(7.368)(5.594)
(7.433)
(11.306)(12.330)
(19.780)
(25.000)
(20.000)
(15.000)
(10.000)
(5.000)
-
2012 2013 2014
Cuenta Corriente Balanza Cambiaria
Cuenta Corriente Balanza de Pagos
Cuenta Corriente (Millones USD)
Durante los últimos años se han presentando
diferencias significativas entre las dos
cuentas, dada la diferente metodología del
cálculo.
Se debe tener presenta que la comparación
internacional se hace con la Balanza de
Pagos, mientras la Balanza Cambiaria se usa
para referencia interna.
Cuenta Corriente 2014
Fuente: Banco de la República. Estudios Económicos Fidubogotá.
Cuenta Corriente (USD Millones)
-11.280-12.857
4.357
-12.330
-19.780-20.000
-10.000
0
10.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Bienes y Servicios Renta Factorial
Transferencias Corrientes Cuenta Corriente En el 2014 el déficit de la cuenta corriente en Colombia
se ubicó en USD 19.780 millones (M), aumentando
desde USD 12.330 en 2013. Como porcentaje del PIB,
este déficit creció al 5.2% frente al 3.2% del año previo.
El empeoramiento se produjo específicamente en la
balanza comercial, la cual pasó de un superávit de USD
3.180 M en 2013 a un déficit de USD 4.694 M en 2014.
Importante notar cómo dicho déficit acentuó su caída
desde 2012, cuando las exportaciones moderaron su
crecimiento mientras las importaciones dinámica
jalonadas por la demanda interna.
Bienes y Servicios (USD Millones)
3.180
-4.694
-6.586
-11.280-12.000
-9.000
-6.000
-3.000
0
3.000
6.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Bienes Servicios Bienes y Servicios
Balanza de Bienes (USD Millones)
60.281
56.982
61.6763.180
-4.694
0
20.000
40.000
60.000
80.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Exportaciones Importaciones Bienes (eje der)
En cuanto a la Renta Factorial muestra un déficit
de USD 12.786 M (aunque se reduce), lo que
refleja en gran parte las utilidades de las empresas
con capital extranjero en Colombia (USD 9.075 M
netos) y los rendimientos de las inversiones en
cartera del offshore (USD 3-357 M).
Por último, en Transferencias Corrientes se
registró un superávit de USD 4.357 M. Este rubro
incluye principalmente los giros de los
colombianos desde el exterior (remesas).
Renta Inversión (USD Millones)
Cuenta Corriente 2014 Renta Factorial (USD Millones)
Fuente: Banco de la República. Estudios Económicos Fidubogotá.
Transferencias Corrientes (USD Millones)
-9.075
-3.557
-550
396
-12.786
-17.000
-14.000
-11.000
-8.000
-5.000
-2.000
1.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Directa Cartera
Otras Activos de Reserva
Renta Inversión
-71
-12.786
-12.857
-17.000
-14.000
-11.000
-8.000
-5.000
-2.000
1.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Remuneración Empleados Renta Inversión Renta Factorial
226
4.1314.357
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Gobierno General Remesas Transferencias Corrientes
Cuenta Financiera 2014
Cuenta Financiera (USD Millones netos)
Inversión Extranjera Directa (USD Millones)
En cuanto a la Cuenta de Capitales, se destaca el
aumento de flujos netos hasta USD 19.513 M (5.2% del
PIB igual al déficit de cuenta corriente).
Se produce por un aumento tanto en la Inversión
Extranjera Directa (FDI) neta como de Portafolio (PI). La
FDI neta se vio favorecida por un menor monto de
inversión colombiana en el exterior.
La PI totalizó un monto de USD 18.661 M, no obstante,
al contrario que sucedió con la FDI, las inversiones
colombianas en portafolios externos presentaron un
aumento hasta USD 7.030 M.
12.15511.631
-327
490
-4.437
11.836
19.513
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
IED IEP
Derivados Otras
Acumulación R.I. Cuenta Financiera
Inversión Extranjera en Portafolio (USD Millones)
Fuente: Banco de la República. Estudios Económicos Fidubogotá. FDI: Inversión Extranjera Directa
PI: Inversión en Portafolio.
-7.652
-3.899
16.054
12.155
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Outflows Inflows Net FDI
-4.096
-7.030
18.661
11.631
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Outflows Inflows Net PI
IED por Sectores
Fuente: Banco de la República. Estudios Económicos Fidubogotá.
Balanza de Pagos La preocupación por el aumento del déficit de cuenta corriente se ha incrementado dada la caída en el
precio del petróleo, la proximidad del aumento de tasas por parte de la Reserva Federal y el fin del
rebalanceo del Índice de J.P. Morgan el pasado mes de octubre.
Todo lo anterior podría generar una fuerte reducción (o salidas) tanto de la Inversión Extranjera Directa
como en Portafolio, ante lo cual, con un déficit cercano a los USD 20.000 millones y superior al 5% del
PIB, representan una vulnerabilidad enorme para la estabilidad de la economía local.
Durante el 2014 se presentó una reducción del -21% en la inversión destinada a minería y petróleo, lo
que estuvo parcialmente compensada por el flujo a otros sectores.
Balanza de Pagos 2014 (USD Millones)
11,836
19,512
-12,333
-19,783-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2013 2014
Cuenta Capitales Cuenta Corriente
40%
18%3%
5%
15%
12%
7%Petróleo y minería
Industria manufactuera
Electricidad, gas y agua
Comercio y hoteles
Servicios financieros yempresariales
Transporte ycomunicaciones
Otros
Cambio en Reservas Internacionales
Balanza Comercial IED – IEP - OOE
• En las 11 primeras semanas del año, si bien las cifras de
la Balanza Cambiaria han empeorado y explican la
devaluación del COP, es llamativo que éste se está
dando vía Cuenta de Capitales y no Cuenta Corriente.
• Lo anterior dado que la IED y la IEP han continuado
llegando al país de forma significativa.
• La explicación está dentro de un rubro catalogado como
‘Otras Operaciones Especiales’, el cual presenta un
déficit de USD 2.292 millones, y donde se incluirían los
pagos por el cumplimiento de derivados financieros de los
locales (NDF), entre otros.
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
(902) (972)
(497)
2.452
1.747
124
1.550
775
(373)
(2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
2013 2014 2015
Cuenta Corriente
Cuenta de Capitales
Cambio en Reservas Internacionales
1.838 1.418 1.277
(2.655)(2.464)
(1.918)
(816) (1.046)
(640)
(3.000)
(2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
2013 2014 2015
Exportaciones Importaciones
Balanza Comercial
3.187 3.004 2.873
1.029 1.001 1.266
(717) (628)
(2.292) (3.000)
(2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
4.000
2013 2014 2015
IED neta IEP neta Otras Operaciones Especiales
Balanza Cambiaria BR: Semana 11
Balanza Cambiaria BR: Semana 12 Cambio en Reservas Internacionales
Balanza Comercial IED – IEP - OOE
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
14601274
12661167
0
300
600
900
1200
1500
1800
Semana 9 Semana 10 Semana 11 Semana 12
Inversión Extranjera en Portafolio Neta
(1.062)(1.325)
(712)
2.833
1.857
326
1.771
532
(385)
(2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
4.000
2013 2014 2015
Cuenta Corriente
Cuenta de Capitales
Cambio en Reservas Internacionales
2.061 1.551 1.387
(2.950) (2.788)
(2.135)
(890) (1.237)
(748)
(4.000)
(3.000)
(2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
2013 2014 2015
Exportaciones Importaciones
Balanza Comercial 3.558 3.143 3.076
1.074
1.724
1.167
(803)
(185)
(1.649) (2.000)
(1.000)
-
1.000
2.000
3.000
4.000
2013 2014 2015
IED neta IEP neta Otras Operaciones Especiales
Inversión Extranjera en Portafolio
Cuenta Financiera 2014
La balanza de pagos al cierre del 2014 empezó a reflejar un déficit por pagos por concepto de
transacciones de forwards y opciones de divisas, el cual había estado positivo en los años anteriores y
hasta el tercer trimestre. No obstante, ante la devaluación del peso durante la última parte del año,
sufrió un empeoramiento especialmente por las pérdidas de entidades financieras.
Instrumentos financieros derivados Anual
(USD Millones)
Instrumentos financieros derivados Trimestral
(USD Millones)
Fuente: Banco de la República. Estudios Económicos Fidubogotá.
Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8273
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ARTURO ANDRÉS ARMENTA GARCÉS
Especialista de Estudios Económicos
7420771 Ext. 8272
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