análisis de estados contables. · análisis de la tendencia concepto: muestra la evolución...

1Universidad del CEMA Prof. Diego G. Fano

Análisis de Estados Análisis de Estados Contables.Contables.Cerámicas San Lorenzo Cerámicas San Lorenzo 20062006

Universidad del CEMA

Prof. Diego Gabriel Fano

Curso 2007


La lectura de los estados contables nos permitió� Conocer la composición de la estructura patrimonial .Conocer la composición de la estructura patrimonial .� Conocer las causas de los resultadosConocer las causas de los resultados� Conocer los flujos de efectivo.Conocer los flujos de efectivo.� Indagar en forma detallada el contenido de los esta dos Indagar en forma detallada el contenido de los esta dos

contables básicos. contables básicos.

Introducción

La sola lectura de los estados contables no nos permite formarnos diagnóstico sobre cómo se encuentra la empresa

� La información se encuentra en valores absolutos.La información se encuentra en valores absolutos.� La información es todavía abundante.La información es todavía abundante.

Por lo tanto nos vemos en la necesidad de crear nuevos conceptos para lograr el diagnóstico económico-financiero


� EconómicoEconómico� ¿Cuál es el nivel de rentabilidad?¿Cuál es el nivel de rentabilidad?� ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad?¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad?� ¿En qué nivel de ventas se encuentra el equilibrio?¿En qué nivel de ventas se encuentra el equilibrio?� ¿Dado el actual nivel de ventas, cuál es el margen de seguridad?¿Dado el actual nivel de ventas, cuál es el margen de seguridad?

� FinancieroFinanciero� ¿Cuál es el nivel de solvencia o de capacidad de pa go del ente?¿Cuál es el nivel de solvencia o de capacidad de pa go del ente?

El diagnóstico económico-financieroMediante indicadores procura responder

Introducción


Construcción y significado de los indicadores� Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún

aspecto particular de la situación de la empresa. aspecto particular de la situación de la empresa. � No posee un significado unívoco sino que debe inter pretarse dentro No posee un significado unívoco sino que debe inter pretarse dentro

de un contexto y conjuntamente con la lectura de ot ros indicadoresde un contexto y conjuntamente con la lectura de ot ros indicadores� Generalmente se forman mediante una relación matemá tica entre Generalmente se forman mediante una relación matemá tica entre

diferentes datos reales de la empresa o de su conte xto.diferentes datos reales de la empresa o de su conte xto.

¿Qué debemos aprender respecto de los indicadores?1.1. ¿Qué se quiere medir?¿Qué se quiere medir?

2.2. ¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?

3.3. ¿Cómo se interpreta el valor del indicador?¿Cómo se interpreta el valor del indicador?

Debemos desarrollar la capacidad de construir nuestros propios indicadores.

Introducción


INDICE

2.2. Análisis descriptivoAnálisis descriptivo� Composición vertical� Análisis horizontal

3.3. Análisis económicoAnálisis económico� Rentabilidad de la Inversión Total� Rentabilidad del Patrimonio Neto� Apalancamiento� Composición de Dupont� Composición de Pares� Punto de Equilibrio� Margen de Seguridad

4.4. Análisis FinancieroAnálisis Financiero� Cobertura de liquidez� Liquidez seca� Endeudamiento� Financiación de la inmovilización


� Composición de la EstructuraComposición de la Estructura

� Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

1. Composición vertical

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006)

ComposiciónBalance Saldos inicio InicioACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 1,2%Corriente Créditos por venta 16 554 881 6,4%

Otros créditos 2 740 258 1,1%Inversiones 27 144 046 10,5%Bienes de Cambio 34 226 683 13,2%Otros activos ctes. 170 995 0,1%Subtotal activo corriente 84 047 652 32,5%

No corriente Créditos no corrientes 522 321 0,2%Bienes de uso 171 915 795 66,5%Inversiones no corrientes 255 356Otros activos NO ctes 1 727 398 0,7%Subtotal activo no corriente 174 420 870 67,5%

Total del Activo 258 468 522 100,0%


� Composición de la Estructura (2)Composición de la Estructura (2)

� Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

1. Composición vertical (2)


Composición

Estado de ResultadosResultados año

anteriorVentas 217 918 041 100,0%Costo de ventas ( 132 580 033) 60,8%Utilidad Bruta 85 338 008 39,2%Gastos administrativos ( 10 679 908) 4,9%Gastos comerciales ( 12 228 168) 5,6%Otros gastos/ ingresos 2 024 926Amortizaciones ( 16 296 677) 7,5%Res. Transacciones 48 158 181 -22,1%Res x tenencia ( 248 776) 0,1%R. Op. de la actividad principal 47 909 405 -22,0%Res. financieros x activos ( 3 487 897) 1,6%R. Actividad Principal 44 421 508 -20,4%Res. Inv permanentes 223 701 -0,1%Resultado del activo 44 645 209 20,5%Res financieros por pasivo 248 493 -0,1%Result. antes de impuestos 44 893 702 20,6%Impuesto a las ganancias ( 17 229 691) 7,9%Resultado neto 27 664 011 12,7%


� Análisis de la TendenciaAnálisis de la Tendencia

� Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo comparando estados contables que se encuentren expr esados en igual unidad de comparando estados contables que se encuentren expr esados en igual unidad de medida.medida.

1. Análisis horizontal


Balance Saldos inicio Saldos cierre TendenciaACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 4 100 068 27,7%Corriente Créditos por venta 16 554 881 21 965 000 32,7%

Otros créditos 2 740 258 3 248 044 18,5%Inversiones 27 144 046 11 334 653 -58,2%Bienes de Cambio 34 226 683 47 947 042 40,1%Otros activos ctes. 170 995 170 995 0,0%Subtotal activo corriente 84 047 652 88 765 802 5,6%

No corriente Créditos no corrientes 522 321 573 491 9,8%Bienes de uso 171 915 795 169 852 705 -1,2%Inversiones no corrientes 255 356 0 errorOtros activos NO ctes 1 727 398 1 657 945 -4,0%Subtotal activo no corriente 174 420 870 172 084 141 -1,3%

Total del Activo 258 468 522 260 849 943 0,9%


3. Índices Económicos

5. Índices Financieros

�


� Indices EconómicosIndices EconómicosRelación entre “resultados” e “inversión”Relación entre “resultados” e “inversión”� Se reformula el orden del estado de resultados agru pando las causasSe reformula el orden del estado de resultados agru pando las causas


Ventas

(Costo de ventas)

Utilidades brutas

(Gastos Operativos )

Resultado neto antes de impuestos

(Impuesto a las ganancias)

Resultado neto

Estructura de

Inversión

ACTIVO

Pasivo Corriente

Pasivo no Corriente

Patrimonio Neto

Financiación Propia

Inversión Total

Resultados por tenencia

Res. Financieros generados por activos

Res. Financieros generados por pasivos

Resultado de las transacciones

Resultado operativo de la actividad principal

Resultado de la actividad principal

Res. Inversiones permanentes

Resultado del activo

Ventas

(Costo de ventas)

Utilidades brutas

(Gastos Operativos )

Resultado neto antes de impuestos

(Impuesto a las ganancias)

Resultado neto

Estructura de

Inversión

ACTIVO

Pasivo Corriente

Pasivo no Corriente

Patrimonio Neto

Financiación Propia

Inversión Total

Resultados por tenencia

Res. Financieros generados por activos

Res. Financieros generados por pasivos

Resultado de las transacciones

Resultado operativo de la actividad principal

Resultado de la actividad principal

Res. Inversiones permanentes

Resultado del activo



� Reformulación del estado de resultadosReformulación del estado de resultadosSe reordenan los conceptos agrupando en causas gene radoras de resultadosSe reordenan los conceptos agrupando en causas gene radoras de resultados(Valores para Cerámica San Lorenzo – 2006)(Valores para Cerámica San Lorenzo – 2006)

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006)

Estado de ResultadosRe

Resultados del ejercicio

Ventas 261 843 002Costo de ventas ( 161 832 584)Utilidad Bruta 100 010 418Gastos administrativos ( 12 983 431)Gastos comerciales ( 14 300 975)Otros gastos/ ingresos 1 859 147Amortizaciones ( 16 236 274)Res. Transacciones 58 348 885Res x tenencia 120 269R. Op. de la actividad principal 58 469 154Res. financieros x activos ( 1 396 822)R. Actividad Principal 57 072 332Res. Inv permanentes ( 26 469)Resultado del activo 57 045 863Res financieros por pasivo ( 2 244 624)Result. antes de impuestos 54 801 239Impuesto a las ganancias ( 20 741 528)Resultado neto 34 059 711


1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad?

� Indices EconómicosIndices EconómicosRIT– Rentabilidad de la Inversión TotalRIT– Rentabilidad de la Inversión Total � Concepto: representa una medida de cuan eficiente e s la administración de los Concepto: representa una medida de cuan eficiente e s la administración de los

recursos (Activos)recursos (Activos)

� Cálculo: Cálculo: = = 21,97 % = = 21,97 %Resultado del activoResultado del activo

Activos TotalesActivos Totales

57.045.86357.045.863

259.659.233259.659.233

activo

259,7 M

pasivo

44,3 M

P.N.

215,4 M

* valores promediados





� Indices EconómicosIndices EconómicosRPN– Rentabilidad del Patrimonio Neto RPN– Rentabilidad del Patrimonio Neto � Concepto: Refleja el retorno del negocio sobre la i nversión propiaConcepto: Refleja el retorno del negocio sobre la i nversión propia

� Cálculo: Cálculo: = = = 15.8 %= 15.8 %Resultado NetoResultado Neto

Patrimonio NetoPatrimonio Neto

34.059.71134.059.711

215.428.115215.428.115

1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad

* valores promediados

activo

259,7 M

pasivo

44,3 M

P.N.

215,4 M





� Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Du pont ampliada)Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Du pont ampliada)� Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversiónConcepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión

� Cálculo: Cálculo:

1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de l a rentabilidad

Rentabilidad de la

inversión

RIT

=activo

promedioventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx x

R.O.A.P (1)

R.A.P (2)

xx

Efecto resultados financieros

Efecto tenencia

x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transacciones

resultado de las

transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

Rentabilidad

=activo

ventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx x

R.O.A.P (1)

R.A.P (2)

x


Efecto tenencia

x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transacciones

resultado de las

transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

R.A.P (2)

ResultadoActivo

R.A.P (2)

ResultadoActivo


� Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Du pont ampliada)Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Du pont ampliada)� Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversiónConcepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión

� Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006)

1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de l a rentabilidad(2)

Rentabilidad de la

inversión

RIT

=activo

promedioventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx x

R.O.A.P (1)

R.A.P (2)

xx


Efecto tenencia

x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transacciones

resultado de las

transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

Rentabilidad

=activo

ventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx x

R.O.A.P (1)

R.A.P (2)

x


Efecto tenencia

x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transacciones

resultado de las

transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

R.A.P (2)

ResultadoActivo

R.A.P (2)

ResultadoActivo

22,3% x 1,0084 x 1,0021 x 0,9761x 0,999521,97 % =



Efecto fiscal

RAI

Rentabilidad del

patrimonio neto

=activo

promedioventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx=

activo promedio

RAI (2)

Apalancamiento financierox

xP.N. promedio

Resultado del activoR.O.A.P (1)

Resultado neto

x

x

R.A.P (2)

xx

Rentabilidad del

patrimonio neto


xEfecto tenencia x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transaccionesresultado de

las transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

RAI

Rentabilidad del

patrimonio neto

=activo

promedioventas

ventas

x

Margen sobre ventas

Rotación de la

inversiónx=

activo promedio

RAI (2)

Apalancamiento financierox

xP.N. promedio

R.O.A.P (1)

Resultado neto

x

x

R.A.P (2)

xx

Rentabilidad del

patrimonio neto


xEfecto tenencia x

R.O.A.P (1)

resultado de las

transaccionesresultado de

las transacciones

x

Efecto inversiones

permanentes

R.A.P (2)

ResultadoActivo

R.A.P (2)

ResultadoActivo

1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de l a rentabilidad(2)

� Apertura de las causas de la RPN – apalancamiento f inanciero y efecto Apertura de las causas de la RPN – apalancamiento f inanciero y efecto fiscalfiscal

� Concepto: se explica cómo la RIT (eficiencia en el uso de los recursos) deviene en la Concepto: se explica cómo la RIT (eficiencia en el uso de los recursos) deviene en la RPN (eficiencia en la gestión total de la empresa)RPN (eficiencia en la gestión total de la empresa)

� Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006)

RIT = 21,9721,97 % x 1,1579 x 0,621515,8 % =


� Indices EconómicosIndices EconómicosPunto de equilibrioPunto de equilibrio

� Concepto: indica el nivel de ventas que es necesari o alcanzar a fin de cubrir la Concepto: indica el nivel de ventas que es necesari o alcanzar a fin de cubrir la totalidad de los costos, siendo la contribución mar ginal lograda igual a los costos totalidad de los costos, siendo la contribución mar ginal lograda igual a los costos fijos del período. De esta manera, el resultado de la empresa será de cero.fijos del período. De esta manera, el resultado de la empresa será de cero.

� Cálculo: = 174,4 M (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo: = 174,4 M (Cerámica San Lorenzo 2006) Costos FijosCostos Fijos

1 - 1 - Cs VariablesCs Variables

VentasVentas$

Q

Y

CT

CF

Qe

Ve

1. Índices Económicos – ventas de equilibrio


� Indices EconómicosIndices EconómicosMargen de seguridadMargen de seguridad

� Concepto: indica qué caída en sus ventas puede sopo rtar la empresa sin entrar en Concepto: indica qué caída en sus ventas puede sopo rtar la empresa sin entrar en situación de pérdida.situación de pérdida.

� Cálculo: Cálculo: = 33,4% (CSL 2006)= 33,4% (CSL 2006)

Vtas actuales – Vtas en equilibrioVtas actuales – Vtas en equilibrio

Vtas. ActualesVtas. Actuales

1. Índices Económicos – margen de seguridad

$

Q

Y

CT

CF

Qe

Ve

Vact

Qact



5. Índices Financieros�


� Indices FinancierosIndices FinancierosAnálisis de Cobertura de la Liquidez Análisis de Cobertura de la Liquidez

� Objetivo: mide la capacidad de la empresa de respon der a sus compromisos de Objetivo: mide la capacidad de la empresa de respon der a sus compromisos de pago. Se realiza comparando la Liquidez corriente ( relación entre Activo Corriente y pago. Se realiza comparando la Liquidez corriente ( relación entre Activo Corriente y Pasivo Corriente) con la Liquidez Corriente necesar ia (Liquidez Corriente que debe Pasivo Corriente) con la Liquidez Corriente necesar ia (Liquidez Corriente que debe poseer la empresa para hacer frente a sus compromis os considerando el plazo de poseer la empresa para hacer frente a sus compromis os considerando el plazo de realización de activos corrientes y el plazo de exi gibilidad de pasivos corrientes)realización de activos corrientes y el plazo de exi gibilidad de pasivos corrientes)

� Cálculo: Cálculo: = = 2,53 = = 2,53Liq. Cte.Liq. Cte.

Liq. Cte. Nec.Liq. Cte. Nec.

Act. Cte. / Pas. Cte.Act. Cte. / Pas. Cte.

Plazo Realiz. Act. / Plazo Exig. Pas.Plazo Realiz. Act. / Plazo Exig. Pas.





� Indices FinancierosIndices FinancierosLiquidez corriente disponibleLiquidez corriente disponible� Objetivo: mide la relación entre activos corrientes disponibles y pasivos corrientes Objetivo: mide la relación entre activos corrientes disponibles y pasivos corrientes

existentesexistentes

� Cálculo: Cálculo: = 2,16= 2,16Liquidez corriente disponible

=activo corriente

pasivo corrienteLiquidez corriente

disponible=

activo corriente

pasivo corriente

Liquidez corriente necesariaLiquidez corriente necesaria� Objetivo: mide la relación entre activos corrientes y pasivos corrientes que se Objetivo: mide la relación entre activos corrientes y pasivos corrientes que se

requiere conforme los plazos de exigibilidad de pas ivos corrientes y realización de requiere conforme los plazos de exigibilidad de pas ivos corrientes y realización de activos corrientesactivos corrientes

� Cálculo:Cálculo: = 0,85 = 0,85 Liquidez corriente necesaria

=plazo de realización de activos corrientes

plazo de exigibilidad de pasivos corrientesLiquidez corriente

necesaria=

plazo de realización de activos corrientes

plazo de exigibilidad de pasivos corrientes




� Indices FinancierosIndices FinancierosAnálisis de EndeudamientoAnálisis de Endeudamiento

� Objetivo: mide la estructura de financiación, consi derando la relación entre la Objetivo: mide la estructura de financiación, consi derando la relación entre la financiación de terceros y la inversión propiafinanciación de terceros y la inversión propia

� Cálculo: Cálculo: = 0,19= 0,19

� Indices FinancierosIndices FinancierosFinanciación de la inmovilizaciónFinanciación de la inmovilización

� Objetivo: mide la financiación de activos no corrie ntes mediante patrimonio netoObjetivo: mide la financiación de activos no corrie ntes mediante patrimonio neto

� Cálculo: Cálculo: = 1,28 = 1,28 Financiación de la Inmovilización =

Patrimonio neto

Activo no corriente

Financiación de la Inmovilización =

Patrimonio neto

Activo no corriente

Endeudamiento =Pasivo

Patrimonio netoEndeudamiento =

Pasivo

Patrimonio neto


análisis de estados contables. · análisis de la tendencia concepto: muestra la evolución...

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