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SOCIEDADES DE GARANTÍA RECIPROCA
BREVE ANÁLISIS DEL SISTEMA EN ARGENTINA
X Jornada de Profesionales en Ciencias Económicas del Sur de Santa Fe
“Planificación y Gestión Agropecuaria”
Venado Tuerto 28 DE OCTUBRE DE 2011
C.P. WENCESLAO F.J. SCHIMMEL Y C.P. GUSTAVO G. RODRIGUEZ
Centro de Contadores Públicos de Villa Constitución
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Contenido
INTRODUCCION ................................................................................................................................................ 3
SURGIMIENTO .............................................................................................................................................. 4
LAS SGR EN ARGENTINA ............................................................................................................................... 4
LAS SGR EN EL MUNDO ................................................................................................................................ 5
FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA ..................................................................................................................... 6
DOS TIPOS DE SOCIOS .................................................................................................................................. 6
EMISION DE AVALES ..................................................................................................................................... 6
FONDO DE RIESGO ........................................................................................................................................ 6
CONTRAGARANTIAS ..................................................................................................................................... 6
MOTIVACION PARA SER SOCIO PROTECTOR ................................................................................................ 7
INGRESOS DE LA SGR .................................................................................................................................... 8
ALGUNAS ESTADISTICAS ................................................................................................................................. 10
DATOS GENERALES ..................................................................................................................................... 10
AVALES POR PROVINCIA ............................................................................................................................. 11
AVALES POR SECTORES ............................................................................................................................... 11
ALGUNAS ESTADISTICAS A NIVEL SGR ........................................................................................................ 12
CONCLUSION .................................................................................................................................................. 14
BIBLIOGRAFÍA y WEBS CONSULTADAS ........................................................................................................... 15
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INTRODUCCION Es reconocido ampliamente por nosotros, profesionales de las ciencias económicas, que son las PyMes el
corazón de las economías del interior, las generadoras de empleo y de riqueza, las que favorecen el
asentamiento de las poblaciones en las ciudades mas chicas y que gracias a éstas, esas ciudades y pueblos
retienen aún parte de los habitantes que no tienen necesidades de migrar hacia las urbes más grandes en
busca de empleo y mejor vivir.
En nuestra región en particular, sur de Santa Fe, las empresas relacionadas con la actividad agropecuaria
tanto de producción como de servicios e industrialización relacionada al producido, tienen una alta
participación en estas economías.
Por otro lado, es prácticamente un lugar común ya, comprobado entre los contadores que asesoramos
clientes de mediana o pequeña talla, el hecho de que las PyMes no tienen fácil acceso al crédito. Los
empresarios no consiguen tasas convenientes o plazos satisfactorios, o los requisitos son tan amplios y
rigurosos que prácticamente asustan e invitan a no continuar con las gestiones para el acceso a la
financiación bancaria.
Entre las empresas de la cadena productiva del agro, consideramos que las más endebles resultan ser las
prestadoras de servicios. Sus desembolsos financieros suelen ser a corto plazo sin posibilidad de dilatarlos
(sueldos y combustible por ejemplo), en cambio los ingresos son estacionales, nunca cobran los servicios
realizados una vez concluidos, inclusive los servicios de barbechos químicos y siembra suelen cobrarse en
plazos cercanos a los de cosecha o en la propia fecha de cosecha.
La financiación en el sector de producción agropecuario proviene mayormente de los proveedores, los que
suelen financiar los insumos vendidos hasta el momento de la cosecha. El problema de este tipo de
“préstamos”, que tiene la mayoría de las veces muchos menos requisitos de acceso que los financieros, es
que son en dólares y a tasas que rondan entre el 12 y 24 % anual. Muchas veces el empresario asume un
riesgo proveniente de la posibilidad de devaluación de la moneda que no analiza, por lo sencillo que es
acceder al mismo.
Ahora bien, planteadas que quedan estas realidades, lo cierto es que son verdades parciales. En el país
existen herramientas desarrolladas para facilitar y abaratar el acceso al crédito de las Pequeñas y Medianas
Empresas. Lo que sucede es que no son conocidas ampliamente.
Nuestra intención con este trabajo es acercar al profesional una de estas “herramientas”, las SOCIEDADES DE
GARANTÍAS RECÍPROCAS o SGR.
Los tiempos nunca son los que queremos en el ejercicio diario de la profesión. Generalmente estamos más
ocupados a tareas de revisión de aspectos impositivos de nuestros clientes que a brindar ideas proactivas
para su desarrollo económico. Esperamos que este breve análisis permita que obtengan una cabal idea del
sistema de garantías recíprocas que sin duda aportará valor agregado a su gestión y a sus clientes.
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SURGIMIENTO
La abreviación PyMe proviene de pequeña y mediana empresa. A partir de la ley 25.300 se agrega al término
MiPyMe por Micro, Pequeñas y Medianas empresas. Para este caso, las llamaremos simplemente PyMes.
Si bien el nombre claramente nos ilustra de lo que estamos hablando, para ser mas específicos, las PyMes
son a partir de la resolución 24/2001 de la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, aquellas empresas
que no superan determinado monto de venta anual en los últimos tres años al que se está analizando. Esta
categoría por facturación se divide de acuerdo al sector económico al que pertenece, así en el siguiente
cuadro lo podemos resumir.
SECTOR
TAMAÑO Agropecuario Industria y
Minería
Comercio Servicios Construcción
Micro Empresa 610.000 1.800.000 2.400.000 590.000 760.000
Pequeña Empresa 4.100.000 10.300.000 14.000.000 4.300.000 4.800.000
Mediana Empresa 24.100.000 82.200.000 111.900.000 28.300.000 37.700.000
En el año 1995 los legisladores reconocieron los problemas que enfrentaban este tipo de empresas y a la vez
reconocieron la importancia relativa a la que hicimos referencia al comienzo de este desarrollo, dentro de la
economía del país. Fue ese año cuando surgió la Ley ómnibus 24.467 brindando una serie de elementos
beneficiosos para las PyMes. Entre ellos dio a luz el sistema de Garantías Recíprocas.
A continuación relataremos brevemente los surgimientos en el país de este sistema y su marco normativo,
como también sus antecedentes europeos.
Es de esperar que un sistema de esta envergadura no provenga de una idea originalmente nacida del
desarrollo intelectual de los legisladores coterráneos, pero se puede afirmar que se ha hecho una adaptación
muy buena de las experiencias foráneas.
Indicaremos también en forma concisa cómo funciona este sistema, explicando quiénes pueden participar en
las mismas, los beneficios que obtienen y cómo se solventan las SGR.
Agregamos en cuadros confeccionados en base a información proveniente de la Secretaría de la Pequeña y
Mediana Empresa y Desarrollo Regional, la Cámara Argentina de Sociedades y Fondos de Garantía, y los
balances e información detallada brindados especialmente para la confección de este trabajo de Garantizar
SGR, Acindar PyMes SGR y Garval SGR, que demuestran la solidez del sistema y el desarrollo que se ha dado
en los últimos 15 años en la provincia de Santa Fe y en todo el país.
Esperamos que se convierta este trabajo en un instrumento útil para el asesoramiento profesional.
LAS SGR EN ARGENTINA
El sistema de Garantías Recíprocas en la Argentina nació en el año 1995, con la ley 24467, en la que, entre
otras cosas, se define por primera vez el término PyMes. Dice el artículo primero “la presente ley tiene por
objeto promover el crecimiento y desarrollo de las pequeñas y medianas empresas impulsando para ello
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políticas de alcance general a través de la creación de nuevos instrumentos de apoyo y la consolidación de
los ya existentes.”
Las Sociedades de Garantía Recíprocas son parte de esos nuevos instrumentos de apoyo a las pequeñas y
medianas empresas.
Previo a la sanción de esta ley, existía una experiencia similar en vigencia en la provincia de Buenos Aires. La
ley provincial 11.560 de 1.994 constituyó el Fondo de Garantías de Buenos Aires (FOGABA). Tomó la forma
de S.A. y fue creado con el objeto de fomentar y promocionar la actividad económica en el ámbito geográfico
de la provincia de Buenos Aires.
El sistema se continuó regulando con la ley 25.300 sancionada recién en el año 2.000, que produce
modificaciones en una serie de artículos de la ley 24.467. Hasta el año 2.000 se habían constituido solo 5
SGR.
En el año 2001 se dicta el decreto 1076/2001 que reglamenta el sistema creado con la ley 24.467 y 25.300.
Posteriormente en el año 2.009, se modificó, mediante la ley 26.496 el artículo de la ley 24.467 relacionado
con la cantidad de garantías a otorgar a un mismo socio partícipe. Finalmente, en el año 2.010, la
Subsecretaría de la Pequeña y Mediana Empresa y Desarrollo Regional, autoridad de aplicación determinada
por la ley 24.467, dicta la disposición 128/2010, con la intención de unificar la reglamentación que rige la
operatoria de las Sociedades de Garantía Recíproca.
Entre el año 2.000 y el 2.010 se crearon 20 nuevas SGR, existiendo a diciembre de 2.010, 24 autorizadas a
funcionar con un fondo de riesgo que en total superó los $800 millones de pesos.
La ley 24467 con sus modificaciones, el decreto 1076/2001 y la disposición 128/2010, con algunas
modificaciones introducidas por disposiciones posteriores, regulan hoy el funcionamiento del Sistema.
LAS SGR EN EL MUNDO
En el resto del mundo el sistema ya existía con años de anticipación al nacimiento en nuestro país.
Se considera que el primer antecedente del mismo surge por el año 1.848 con la creación de la Unión de
Créditos de Bruselas cuya función consistía en dar respuesta a las necesidades crediticias de las empresas
belgas mediante el otorgamiento de garantías.
El sistema se diseminó por toda Europa. En particular en España fue creado en 1.978 y en Italia formalmente
en el año 1.977 con la sanción de la ley 675/1977. Estas dos experiencias fueron la base que usó el legislador
argentino para la creación del marco normativo local.
A finales del 2.010 los sistemas de garantías europeos atendían a mas de 3 millones de micro, pequeñas y
medianas empresas con garantías vigentes por más de 70.000 millones de euros.
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FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA
DOS TIPOS DE SOCIOS
Una sociedad de garantía recíproca, es como bien lo establece su nombre, una sociedad. Esto implica que
ella debe estar compuesta de socios. La particularidad en este caso es que en las SGR existen dos clases de
socios perfectamente diferenciados y sin cuya existencia no podría existir este instrumento. Estos socios son
denominados Socios Protectores y Socios Partícipes.
Para ser bien concretos, los socios partícipes son aquellas PyMes que buscan ser avalados para poder
acceder más fácilmente o en mejores condiciones al financiamiento. Los socios protectores, por su parte, son
los que aportan los fondos necesarios para respaldar los avales otorgados por la SGR.
EMISION DE AVALES
El objetivo de las SGR es sin duda permitir el acceso al financiamiento de las PyMes y para conseguir este
objetivo se vale de la emisión de avales a sus socios partícipes. Es decir, que la SGR en ningún momento
financia a las PyMes sino que les otorga avales de manera de disminuir el riesgo de incobrabilidad.
Con un aval otorgado por una SGR, el acreedor (usualmente un banco o un inversor) sabe que si no paga la
PyMe en cuestión, podrá reclamar su acreencia a la SGR, lo cual le da una mayor seguridad y
consecuentemente tendrá más voluntad de otorgar el préstamo. También es muy probable que el acreedor
rebaje un par de puntos la tasa que cobra por el financiamiento ante la disminución del riesgo del mismo.
En definitiva contar con un aval de SGR una PyMe puede acceder a un crédito con menos requisitos que si no
lo tuviera e incluso obtener mejor tasa.
Lo que una PyMe debe tener en cuenta que para convertirse en socio partícipe la SGR le demandará, al igual
que un banco, determinados requisitos que puedan demostrar que honrará su deuda aunque son mucho
más flexibles que estos últimos. Esto es posible dado el grado de especialización que tienen y que logran
entender mucho mejor el funcionamiento de una pequeña empresa.
FONDO DE RIESGO
En la emisión de avales vimos el rol que tienen los socios partícipes. Ahora es el turno de los socios
protectores. Como vimos estos socios aportan los fondos necesarios para constituir el denominado “Fondo
de Riesgo” que permite otorgar los avales. Respaldada en estos fondos la sociedad puede emitir avales a
favor de sus socios participes a razón de $4 por cada $1 existente en el fondo. Esto implica un
apalancamiento de 4 a 1.
Como ya vimos, la función de una SGR no es prestar dinero o financiar a sus socios, sino que es emitir avales
a favor de estos. Entonces la pregunta que surge es para qué es necesario este fondo. Para contestar esto
debemos entender que la SGR es responsable solidaria por la deuda de su avalado, con lo cual, ante
incumplimientos de este quien responde sin más es la SGR debiendo hacer uso para eso de este Fondo.
Luego de pagar la sociedad se reserva el uso de todas las acciones legales necesarias para recuperar el
dinero.
CONTRAGARANTIAS
Este es otro punto crucial del sistema y también esta expresado en el nombre cuando las llama de “Garantía
Recíproca”. Quiere decir, que si bien una SGR le va a otorgar una garantía o aval a sus socios partícipes por
otro lado deberá requerir sin excepción a los mismos que otorguen una garantía a favor de la SGR, es decir,
una contragarantía.
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De esta manera la sociedad se asegura de que en caso de que la PyMe incumpla con su obligación, poder
recuperar el dinero que tuvo que aportar para honrar la deuda avalada.
Las contragarantías admitidas son muy variadas y pueden consistir en fianzas, cesión de facturación,
warrants, pagarés, prenda de bienes muebles hasta hipotecas.
MOTIVACION PARA SER SOCIO PROTECTOR
Por lo expuesto hasta aquí está claro por qué una empresa querría ser socio partícipe de estas sociedades
más no queda tan claro cuál sería la motivación de una empresa para convertirse en socio protector ya que
sus aportes van a constituir un fondo cuya finalidad es honrar las deudas que los avalados no cumplan.
Trataremos en este punto de responder esta inquietud.
A nuestro entender una empresa puede desear convertirse en socio partícipe por 3 motivos fundamentales,
no excluyentes uno de otro. Los motivos son:
1) Beneficios impositivos
2) Beneficiar a su red de proveedores y clientes
3) Rentabilidad por la inversión del fondo de riesgo
Exención Impositiva
El beneficio más tangible de convertirse en socio protector consiste en una exención en el impuesto a las
ganancias. En efecto, la ley establece que aquellas empresas que se conviertan en socios protectores y
realicen un aporte por dos años al fondo de riesgo de una SGR podrán desgravar de la base del impuesto a
las ganancias el monto aportado.
Sin dudas que este beneficio es un potente incentivo a convertirse en socio participe ya que si una empresa
aporta un monto de $1.000.000.- que mantiene durante dos años, podrá obtener un ahorro impositivo del
35% que es la tasa del impuesto, es decir, $350.000.-
Un dato importante sobre este tema es que si transcurridos los dos años, el socio protector decide
reimponer el aporte, vuelve a hacerse acreedor de la exención.
Para muchas empresas este beneficio es ya suficiente como para integrar una SGR con lo cual estudian las
existentes en el mercado y realizan un aporte que por lo general es varias veces menor al del socio fundador
de la misma.
No es objetivo de este trabajo explicar las condiciones que deben ocurrir para que aplique la exención, mas
cabe destacar que la SGR está obligada a otorgar un porcentaje mínimo de avales en relación a su fondo de
riesgo para que esta exención opere. Actualmente todas las SGR del sistema están por encima del mínimo
que prevé la ley.
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Beneficiar a su red de proveedores y clientes
Si bien el anterior es el beneficio más directo y medible del aporte a una SGR, este es quizás el más relevante
por el cual una empresa decide aportar y hasta fundar su propia SGR.
Pensemos en una empresa de una envergadura importante. Su base de operaciones se basa en muchos
proveedores que le proveen de insumos y les prestan servicios y posiblemente de muchos clientes o
distribuidores que ofrece sus productos. A esta empresa le interesa poder obtener el mejor financiamiento
de parte de sus proveedores, pero sin poner a estos en problemas financieros. Del mismo modo, le interesa
que sus clientes o distribuidores le compren mayores cantidades de producto pero para esto hacen falta
fondos.
Con las SGR estas empresas encontraron la forma de dar solución a ambos lados de su estructura productiva.
En efecto, contar con una SGR les permite “estirar” el plazo de pagos con cheques de pago diferido sabiendo
que ellas podrán descontarlo fácilmente en la Bolsa a tasas muy competitivas. De la misma manera avalar a
sus empresas clientes o distribuidoras les permite un mejor acceso al crédito que será destinado a la compra
de mayores inventarios lo que redunda en beneficio de la empresa.
No debe extrañarnos entonces que la mayoría de las SGR creadas hasta el momento estén compuesto de un
único socio protector que busca desgravar impuestos pero por sobre todo beneficiar su cadena de valor. Es
así que nos encontramos a ACINDAR PYMES SGR (AcindarArcelor Mittal), AVAL RURAL SGR (Nidera), LOS
GROBO SGR (LOS GROBO) entre las más importantes del mercado.
Rentabilidad por inversión del fondo de riesgo
Este punto es quizás el menos importante de otros y no justifica realizar aportes al fondo de riesgo. Más
decidimos ponerlo como beneficio ya que es un servicio adicional que reciben los socios protectores.
Como fue explicado, los aportes de los socios protectores no son prestados a los socios sino que conforman
el Fondo de Riesgo de una SGR. Estos fondos, de manera de no desvalorizarse, son invertidos por la SGR
obteniendo con ellos un rendimiento que en definitiva redunda en beneficio del socio protector.
Es decir que el aporte que realiza este socio no tiene costo de oportunidad sino que la SGR lo invierte de
acuerdo a su política de inversiones y el rendimiento que obtiene por esos fondos lo distribuye
proporcionalmente entre sus socios. En general, se observa en el mercado de SGR que las mismas definen su
política de inversiones en términos conservadores de manera de obtener retornos positivos bajos pero
constantes, casi siempre teniendo como benchmark a la tasa BADLAR.
Dado que los aportes de los socios protectores están directamente relacionados a la política de inversión de
la SGR no es de extrañar que aquellos socios que se adhieren a una SGR ya existente buscando la exención
impositiva, miren muy cuidadosamente cuál es el manejo de este fondo.
INGRESOS DE LA SGR
Para desarrollar este punto tenemos que admitir que antes que nada una SGR es una sociedad más, que
tiene ingresos y costos por sus servicios. La particularidad más importante es que por definición no tienen un
fin de lucro sino que su finalidad es permitir el acceso al crédito de las PyMes. Es así que es muy extraño
encontrar un balance de una de estas compañías con una abultada ganancia siendo por el contrario mucho
más común que estén en punto de equilibrio o tengan una pequeña pérdida.
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Los costos que debe cubrir la SGR son aquellos necesarios para poder otorgar los avales, recuperar las
garantías honradas y soportar las incobrabilidades que se den.
La SGR es libre de fijar cuáles serán sus ingresos. Creemos importante desarrollar estos puntos debido a que
los ingresos de la SGR son los costos que deberán asumir quienes deseas asociarse a ella como socio
partícipe o protector. Lo más común es que provengan de una combinación de los siguientes ítems:
1) Porcentaje de los avales otorgados a socios partícipes
2) Gasto de administración fijo cobrado a los socios protectores
3) Gasto de administración como porcentaje del rendimiento del fondo de riesgo
Porcentaje de los avales otorgados a socios partícipes
Este es el único costo que asumen los socios partícipes y está directamente relacionado con la utilización de
los servicios de la SGR. El costo del aval otorgado suele ser de entre el 2% y 3% anual siempre en relación al
tiempo de utilización. Es así que si usamos el aval por tan sólo 6 meses ese costo debemos dividirlo a la
mitad.
Como sabemos el socio partícipe es antes que nada SOCIO, con lo cual debe comprar acciones de la SGR, mas
este costo suele ser simbólico.
Gasto de administración fijo
Este ítem implica que los socios protectores deben pagar anualmente a la SGR un porcentaje de su aporte
para cubrir los gastos administrativos que tiene la misma. Este porcentaje, que cobran todas las SGR,
depende estrictamente de la política de la misma. Está en relación con el punto siguiente y es de esperar que
aquellas que cobran un gasto de administración fijo más alto no cobren uno variable y aquellas que cobren
un gasto de administración variable, cobren un fijo menor.
Gasto de administración como porcentaje del rendimiento del fondo de riesgo
Algunas SGR dividen el gasto de administración en un fijo más un variable. En este último caso, suelen
retener de la rentabilidad del fondo de riesgo un porcentaje antes de distribuirlo a sus socios protectores.
Para entender bien este punto supongamos que una SGR obtiene de retorno por la inversión del fondo de
riesgo un 12%. En su definición de ingresos la SGR se queda con un 25% de esta rentabilidad. Entonces en
este caso la SGR se queda con un 3% y reparte a los socios protectores el 9% restante.
Este sistema tiene la virtud de que el costo al socio protector es mayor cuanto mayor sea el rendimiento del
fondo, que a su vez es su ganancia. Por el contrario un magro desempeño del fondo de riesgo implica un
menor costo para el socio protector.
Suscripción de acciones de la sociedad
Todo socio protector debe suscribir acciones de una SGR, la diferencia radica en el valor que la misma SGR
fija a esas acciones. En el mercado se pueden observar suscripciones con valor casi simbólico hasta valores
muy importantes por estas. Es así que antes de asociarse a una SGR el socio protector deberá averiguar cuál
es el costo de comprar las acciones porque pueden ser relevantes para la decisión.
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ALGUNAS ESTADISTICAS
DATOS GENERALES
INDICADOR 96-04 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Total
Cantidad SGR
21
24
24
24
25
24
Fondo de Riesgo
321.640
595.704
667.327
707.582
756.026
838.273
Garantías Otorgadas
10.623
10.669
22.394
24.222
28.112
37.790
57.965
191.775
Monto de Garantías
Otorgadas (en miles)
767.114
602.905
1.060.989
1.407.645
1.401.055
1.790.857
2.540.179
9.570.744
Garantía promedio
72,2
56,5
47,4
58,1
49,8
47,4
43,8
49,9
Garantías Vigentes
379.975
770.223
1.130.316
1.196.821
1.179.569
1.398.705
Garantías caídas
28.823
15.051
15.295
69.863
97.977
133.779
35.494
396.282
Garantías Recuperadas
6.196
8.599
7.618
27.375
61.334
100.058
40.807
251.987
% Garantías
Recuperadas 21% 57% 50% 39% 63% 75% 115% 64%
Tabla 1. Fuente SEPYME
Como puede observarse, si bien el sistema arrancó en 1996, recién comienza a consolidarse definitivamente
en el año 2005 donde ya funcionan 21 sociedades. El fondo de riesgo del conjunto del sistema, que comenzó
desde 36 millones de pesos en aquel año, creció constantemente hasta alcanzar en el año 2010 la cifra de
$838 millones.
Más interesante es analizar el financiamiento que se posibilitó en estos años. Como vemos en la tabla 1 en
todo el período 1996-2004 se otorgaron 10.623 avales que posibilitaron obtener $767 millones en
financiamiento. Tan solo en el año 2010, los avales otorgados fueron 57.965 permitiendo a las PyMes
acceder a financiamiento por un total de $2.540 millones. Puede observarse también que ha disminuido el
monto del aval promedio, pasando de $72.200 en el primer período descripto a $43.800 en el año 2010. Al
31 de diciembre de 2010 las Sociedades de garantía Reciproca han emitido avales por casi $10.000 millones.
Por último, nos interesa destacar el comportamiento que ha tenido el sistema en función de las garantías
que ha tenido que honrar. Es así que podemos observar que hasta el año 2010 ha tenido que afrontar pagos
de sus avalados por un total de $396 millones. Esto implica que solamente han caído garantías por el 4,1%
del monto emitido. De este monto ya se han recuperado $252 millones, es decir, se han recuperado el 64%
de las garantías caídas.
En este último punto consideramos que hay un importante grado de perfeccionamiento en las SGR ya que
puede observarse que en los últimos 3 años el grado de recupero de las garantías crece sostenidamente y se
ubica muy por encima de su promedio histórico, a pesar de la gran crisis del año 2008. De hecho, en el año
2010 puede observarse por primera vez un recupero neto, es decir, que el monto de garantías recuperadas
es mayor que el de garantías caídas.
Ahora, si tenemos en cuenta el recupero, vemos que el total de garantías aún pendientes asciende a $144
millones que representan tan solo el 1,5% de los avales emitidos. Y este importe ha sido más que
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compensado por los rendimientos obtenidos por el fondo de riesgo a lo largo de los más de 15 años de
funcionamiento del sistema.
AVALES POR PROVINCIA
AÑO 1996-2008 2009 2010 TOTAL
Cantidad Monto Cantidad Monto Cantidad Monto Cantidad Monto
Capital Federal
30.883
1.371.264
11.132
435.278
15.226
533.010
57.241
2.339.552
Buenos Aires
30.804
1.307.454
12.702
438.598
23.757
900.970
67.263
2.647.022
Córdoba
10.577
870.365
3.520
321.331
3.817
346.111
17.914
1.537.807
Santa Fe 10.095 575.056 6.200 225.624 8.464 297.141 24.759 1.097.821
Salta
1.476
201.201
458
66.991
514
58.722
2.448
326.914
Entre Ríos
1.445
179.541
587
53.393
796
64.048
2.828
296.982
La Pampa
3.837
141.235
863
40.838
771
49.202
5.471
231.275
Tucumán
1.531
166.598
434
44.341
93
5.964
2.058
216.903
Mendoza
739
63.326
667
49.742
1.566
84.645
2.972
197.713
Otras provincias
4.633
363.668
1.227
114.721
2.961
200.366
8.821
678.755
TOTAL 96.020 5.239.708 37.790 1.790.857 57.965 2.540.179 191.775 9.570.744
Tabla 2. Fuente: SEPYME
Como se puede apreciar en la Tabla 2, la provincia de Santa Fe es la cuarta provincia en lo que a montos de
avales otorgados se refiere con $1.097 millones, representando el 11,5% del total. Es importante destacar
que el 48% del monto total de avales para nuestra provincia, se han otorgado en los últimos dos años, lo que
da una idea de la relevancia que está cobrando esta herramienta.
Si extendemos la serie al año 2005, tomando los datos de la SEPYME, se observa que los avales otorgados en
Santa Fe han crecido un 639% contra un 321% que lo ha hecho el conjunto de las provincias, lo que habla a
las claras del crecimiento importantísimo que está teniendo nuestra provincia en el uso del sistema de
garantía recíproca.
AVALES POR SECTORES
SECTOR 98-2006 2.007 2.008 2.009 2.010 Total %
AGROPECUARIO 862.145 499.963 527.616 655.228 712.715 3.257.667 34%
COMERCIO 641.164 367.107 407.600 472.232 770.981 2.659.085 28%
INDUSTRIAL 501.427 319.291 302.013 421.479 648.786 2.192.996 23%
SERVICIOS 399.038 207.728 158.381 233.335 360.375 1.358.858 14%
CONSTRUCCIÓN 27.231 13.556 5.445 8.583 47.322 102.138 1%
2.431.005 1.407.645 1.401.055 1.790.857 2.540.179 9.570.744 100%
Tabla 3. Fuente: SEPYME
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La tabla 3 nos muestra de una manera clara por qué las SGR son tan importantes para nuestra región. Del
total de los avales otorgados en el país, vemos que el sector más favorecido es el agropecuario llevándose el
mayor porcentaje de avales emitidos, 34%. Lo siguen comercio con el 28% y el sector industrial con el 23%.
Sin embargo en los últimos años, creemos que producto de los problemas que tuvo el campo con el gobierno
y la sequía, pudo observarse que el crecimiento de los avales a este sector fue mucho menor al de los otros.
En el año 2010 el crecimiento de los avales al campo fue de 9% mientras que el de Comercio fue el 63%,
industria 54%, Servicios 54% y Construcción 451% (aunque desde niveles muy bajos). Debemos esperar los
datos del año 2011 pero es de esperar que el sector agropecuario retome su ritmo de crecimiento.
ALGUNAS ESTADISTICAS A NIVEL SGR
A continuación veremos un poco más detallado cómo se comportan los indicadores descriptos pero
focalizándonos en tres SGR: Garantizar (Banco de la Nación Argentina, principalmente), Acindar PyMes
(Grupo AcindarArceloMittal) y Garantía de Valores (Caja de Valores). Elegimos estas 3 por ser Garantizar sin
dudas la más importante de las SGR públicas –y del sistema vale aclarar– y las otras dos por ser las dos
privadas más importantes.
Fondo de riesgo
Año Total Garantizar Acindar PyMes Garval Otras
2008 707.582 254.600 36% 102.143 14% 54.422 8% 296.417 42%
2009 756.026 299.176 40% 111.133 15% 64.027 8% 281.690 37%
2010 838.273 312.791 37% 105.798 13% 64.982 8% 354.702 42%
En miles de pesos Fuente: Elaboración propia en función a balances y consultas a las SGR
En este punto puede observarse más detalladamente la composición del fondo de riesgo del sistema. Como
puede verse estas 3 SGR compones el 58% del total del fondo de riesgo del año 2010, con un marcado
predominio de Garantizar que posee el 37% del mismo. Las restantes 21 SGR poseen el 42% restante.
Avales otorgados
Año Total Garantizar Acindar PyMes Garval Otras
2008 1.401.055 468.146 33% 144.000 7% 0% 788.909 56%
2009 1.790.857 629.052 35% 166.000 6% 0% 995.805 56%
2010 2.540.179 939.985 37% 253.000 7% 0% 1.347.194 53%
En miles de pesos Fuente: Elaboración propia en función a balances y consultas a las SGR
En este apartado puede observarse que del total de avales emitidos por el sistema, más del 50% se concentra
en estas tres, nuevamente con predominio de Garantizar que posee el 37% del total de avales emitidos en el
año 2010.
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Riesgo vivo
Año Total Garantizar Acindar PyMes Garval Otras
2008 1.196.821 483.499 40% 95.786 8% 115.287 10% 502.249 42%
2009 1.179.569 621.310 53% 105.680 9% 45.487 4% 407.092 35%
2010 1.398.705 829.359 59% 175.968 13% 63.165 5% 330.213 24%
En miles de pesos Fuente: Elaboración propia en función a balances y consultas a las SGR
El riesgo vivo mide cuantos de los avales otorgados todavía están vigentes a una fecha. Es un indicador muy
importante porque da una idea muy clara del financiamiento que está otorgándose. Un mayor riesgo vivo,
implica no solo que se han otorgado muchas garantías, sino que también suele indicar que estás han sido por
plazos más largos.
En este apartado podemos ver que la participación de Garantizar alcanza un notable 59% mientras que
Acindar PyMes y GarVal tienen un 18% adicional. Las restantes 21 SGR Se reparten el 24% restante.
Negociación de cheques de pago diferido
Año Total Garantizar Acindar Garval Otras
2009 828.051 281.811 34% 119.556 14% 79.539 10% 347.145 42%
2010 1.118.548 405.033 36% 194.284 17% 99.795 9% 419.436 37%
En miles de pesos Fuente: Elaboración propia en función a datos del IAMC.
Dentro de las garantías financieras otorgadas por las SGR nos pareció muy importante destacar el rol que
está desempeñando la financiación a través del descuento de cheques de pago diferido en Bolsa. Esta
modalidad está creciendo sin pausa desde el año 2005 y el sistema de garantía recíproca ha jugado un papel
fundamental en este desarrollo.
Vamos a explicar brevemente de qué se trata. Una PyMe solicita un aval a una SGR la cual luego de calificarla
le otorga una línea de garantía para descontar cheques en bolsa, propios o de terceros. Supongamos en este
caso que la empresa había recibido el pago de un cliente mediante un cheque de pago diferido a 90 días,
pero necesita la liquidez en el momento. Esta PyMe entonces acude a un agente de bolsa que le “negociará”
ese cheque en el mercado a cambio de una tasa de interés. Debido a que en el mercado existen muchos
inversores interesados en este instrumento la tasa suele ser siempre muy atractiva. Entonces la PyMe
obtiene los fondos de ese cheque menos el interés que debe pagar por los 90 días que le anticiparon el
dinero y la comisión al agente de bolsa.
Por su parte el inversor está interesado en el producto por su bajo riesgo ya que siendo el cheque
garantizado por una SGR, sabe que si el librador del mismo no honra su pago, la SGR responderá.
Esta simple modalidad ha permitido el acceso al financiamiento de miles de PyMes que descuentan incluso
sus propios cheques y con ellos pueden aumentar su capital de trabajo lo que les repercute sin duda en la
productividad de su negocio.
En el año 2010, 21 SGR participaron de este tipo de financiamiento que alcanzó la cifra de $1.118 millones, es
decir, el 44% del total de avales emitidos ese año. En este segmento las 3 SGR analizadas alcanzan el 63% del
total. En este año fue muy importante la participación de Los Grobo SGR con el 7% de participación y Aval
Rural SGR, con el 6,2%
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CONCLUSION Argentina tiene previsto un régimen de ayuda de acceso al crédito a las PyMes que tiene más de 15 años de
vigencia y que funciona eficientemente. Sin embargo, consideramos que aún no es ampliamente conocido
por los empresarios ni por los profesionales que los asesoramos. La función del contador público, sabemos,
es dinámica y nuestra actividad como asesor externo se multiplica día a día abarcando todo tipo de tareas,
principalmente las de asesoramiento impositivo.
Nuestra idea al desarrollar el trabajo para esta jornada, fue acercar el sistema al profesional que lo
desconoce porque creemos que es una herramienta de la cual debe valerse y sacar el máximo rendimiento
posible. Es la posibilidad de brindar al empresario un instrumento que provoque directamente el
apalancamiento de su actividad mejorando el resultado de la misma.
El sector agropecuario ha liderado el ranking de pesos avalados desde el nacimiento al año 2010, sin
embargo no lidera la cantidad de avales otorgados, siendo los sectores de industria y después comercio los
que están primero y segundo, con 66.211 avales y 60.830 respectivamente contra 39.719 del agropecuario.
Claramente creemos que esto indica dos cosas: aquellas PyMes que conocen el sistema están haciendo una
gran utilización del mismo y por otro lado este sector tiene aún un gran potencial de desarrollo por delante.
Todos nuestros clientes pueden lograr beneficios con una SGR, tanto los medianos y chicos que pueden
aprovechar la condición de partícipes, como nuestros clientes mas importantes que pueden beneficiarse con
su condición de protectores.
Esperamos que este trabajo alcance para acercar las pautas más importantes del sistema, sacar dudas
preexistentes y ser herramienta útil para el asesoramiento de las empresas clientes.
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BIBLIOGRAFÍA y WEBS CONSULTADAS Sistema de SGR. Marín Briggiler, Hernán. Casfog.
Cámara Argentina de de Sociedades y fondos de garantía: www.casfog.com.ar
Secretaría Pequeña y mediana empresa (SEPYMEyDR) www.sePyMe.gob.ar/programas/sgr/
Rosario Finanzas www.rosariofinanzas.com.ar
Garantizar SGR: www.garantizar.com.ar
Acindar PyMes SGR: www.acindar.com.ar/sgr/queEs.asp
Garantía de Valores SGR: www.garval.sba.com.ar
Aval rural SGR: www.avalrural.com.ar
Instituto Argentino del Mercado de Capitales
o Informes CPD: www.iamc.sba.com.ar/plan_estrategico/cheques_de_pago_diferido/
o Anuario: www.iamc.sba.com.ar/plan_estrategico/informe_anuario/
Bolsar: www.bolsar.com/NET/Research/estadosContables/BalancesCompletos.aspx
Ley 24.467 Estado Nacional
Ley 25.300 Estado Nacional
Ley 26.496 Estado Nacional
Decreto 1076/2001 Poder ejecutivo Nacional
Disposición 128/2010 SEPYMEyDR
Ley 11.560 Provincia de Buenos Aires