sistemas de negociación y mercados de renta fija … · • mecanismos de compensación y...

Ministerio de HaciendaRepública de Colombia

Sistemas de Negociación y Mercados de Renta Fija

Colombianos

Abril 2005


I. Sistemas Transaccionales y de Registro. Normatividad

Sistemas centralizados de informaciónSistemas centralizados de operaciones Sistemas administrados por las bolsas de valores

II. Características generales de los sistemas MEC, SEN, INVERLACEy OPCF’s

III. Cifras del mercado de Renta Fija Colombiano

Temas:


I. SISTEMAS TRANSACCIONALES Y DE REGISTRO


ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES:Mercado Público de Valores

Centralización del Mercado(SCO y SCI)

Deuda PrivadaDeuda Pública

MEC

Inverlace

•RegistroEntidades Públicas Entidades Vigiladas Superbancaria y Valores

•Mayorista SENCreadores de Mercado

•Minorista MECEntidades Vigiladas Superbancaria y Valores Entidades Públicas

(OTC) DESREGULADO (OTC) REGULADO

Fuente: Bolsa Valores Colombia


ACCIONESDEUDA

PRIVADADEUDA

PÚBLICADERIVADOS CAMBIARIOMERCADOS

BVC MECINVERLACE

SENMEC

INVERLACE

BVC – OPCFSistema Bancario Forward

SET FXESCENARIOS

DE NEGOCIACIÓN

BVCBANCO

REPÚBLICABVC

BVC – OPCFSistema Bancario Forward

BMVBVC

INSTITUCIONESQUE

RESPALDAN

DECEVAL DECEVALDCV

DEPÓSITOS DE

VALORES

ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS



ACCIONESDEUDA

PRIVADADEUDA

PÚBLICADERIVADOS CAMBIARIOMERCADOS

GOBIERNO

SUPERVALORES

BVC

SUPERVALORESSUPERBANCARIA

BVC

BANCO REPÚBLICA

SUPERVALORESSUPERBANCARIA

BVC

SUPERVISIÓN Y

REGULACIÓN

COMITÉ INTERNO

COMITÉ TÉCNICO DEL MEC COMITÉDE

DERIVADOS

COMITÉ TÉCNICO DEL

MERCADO CAMBIARIOCOMITÉ DE MERCADO

ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS



• Requisitos generales: Artículos 4.1.1.1. a 4.1.1.4. Resolución 400 de1995.

• Decreto 648 de 2001, obliga a empresas Industriales y Comercialesdel estado, las de economía mixta y a las sometidas a este régimena efectuar de manera directa sus operaciones en sistemastransaccionales

• Circular Externa 10 de 2001, Superbancaria obliga a Fondos dePensiones Obligatorias a efectuar operaciones en sistemastransaccionales

• Decreto 2049 de 2001, obliga a Fondos de Cesantía a efectuaroperaciones con títulos inscritos en el RNVI, a través de sistemastransaccionales

• Resolución 70 de 2001 Fondos de Valores

Sistemas Centralizados de Operaciones:


• Requisitos generales: Artículos 4.1.1.1. a 4.1.1.4. de la Resolución400 de 1995:

• Administrador sociedad vigilada por el estado e inscrita en el RNVI• Afiliados autorizados: vigilados Supervalores, Superbancaria,

entidades públicas• Reglamento aprobado SV• Reglas de formación de precios y normas de disciplina y resolución

de controversias• Mecanismos de compensación y liquidación• Auditoria externa operativa e informática• Títulos inscrito en el RNVI, excepto acciones

Sistemas Centralizados de Operaciones:


• Requisitos generales: Artículos 4.2.0.1. a 4.2.0.6. Resolución 400 de1995

• Operaciones de cuenta propia y recursos propios en mercadomostrador de Sociedades Comisionistas de Bolsa deben registrarseen un SCIT. Artículo 1.5.3.2. Resolución 400.

• Operaciones de intermediarios de valores vigilados por laSuperbancaria deben registrarse en un SCIT. Artículo 1.5.3.3.Resolución 400.

Sistemas Centralizados de Información para Transacciones:


• Requisitos generales: Artículos 4.2.0.1. a 4.2.0.6. de la Resolución400 de 1995:

• La SV autoriza su funcionamiento y reglamento• Servicios: difusión de ofertas, registro y ejecución de operaciones• Pueden tener mecanismos de liquidación• No puede tener mecanismos de compensación• Las partes asumen el riesgo de cumplimiento• Deben reportar información al mercado y a la SV• No hay restricciones respecto de quien lo administre

Sistemas Centralizados de Información para Transacciones:


• Artículo 2.1.3.1. Resolución 400 de 1995: facultad de las bolsas devalores para administrar sistemas de transacción.

• Artículo 1.2.5.3. Resolución 400 de 1995: compraventa accionesinscritas en bolsa de valores superiores a 66.000 UVR, se debenrealizar a través de módulos o sistemas transaccionales de éstas.

• Artículo 3.2.2.12. Resolución 1200 de 1995: las transaccionesbursátiles con títulos de renta fija deben realizarse a través desistemas electrónicos de negociación.

Sistemas Administrados por las Bolsas de Valores:


II. MERCADO ELECTRONICO COLOMBIANOMEC


• Es un sistema centralizado de operaciones –SCO-

• ADMINISTRADOR: Bolsa de Valores de Colombia S.A.

• REGLAMENTO: Resolución 730 de 2001 modificado porresoluciones 400 y 927 de 2002 expedidas por SV

• TITULOS: Títulos de renta fija inscritos en el RNVI y enla BVC

Mercado Electrónico Colombiano MEC:


• FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR:

-Velar por el funcionamiento del sistema, incluido elsistema de administración de garantías, liquidación ycumplimiento de operaciones-Mantener el orden, la seguridad, la transparencia y laadecuada formación de precios-Divulgar información al mercado, al público y a la SV-Dar apoyo y capacitación a los afiliados



• AGENTES:Vigilados Supervalores

Sociedades Comisionistas de Bolsa (contrato de comisión –obligatorio-, posición propia y administración de recursos deterceros)

Vigilados Superbancaria

Bancos, Corporaciones Financieras, Fiduciarias, AseguradorasFondos pensiones obligatorias, de cesantías, y Compañías deSeguros (0bligatorio)Empresas Industriales y Comerciales del Estado, de economíamixta y con el régimen de éstas (obligatorio)




Bancos 28

Fiduciarias 31

AFP'S 6

Corp. Financieras 5

Aseguradoras 14

Entidades Públicas 12

Comisionistas 40

Otras * 20

TOTAL 156

Sector Total Entidades Conectadas o

Fuente: Superintendencia de Valores


• OPERACIONES:-Compra / venta de contado y a plazo-Repos-Simultáneas-Forwards-Swaps-CarruselesVentas en corto y TTV

• MODULOS DE NEGOCIACION Y REGISTRO:-Continuo-Serializado-Subastas-Registro Divisas



• OTRAS FUNCIONES DEL MEC:

-Registro de operaciones de mercado primario-Cupos de contraparte-Cumplimiento de operaciones-Servicios de divulgación de información



SISTEMA CONTINUO

• ESPECIES NEGOCIADAS: títulos de renta fija homogéneos

• LIMITES EN TASAS: no tiene

• TIPOS DE OPERACIONES: contado / plazo / repo / simultáneas

• HORARIO DE NEGOCIACION:

Rueda 1: 8:00 a.m. – 3:40 p.m.Rueda 2: 3:45 a.m. – 5:00 p.m.



SISTEMA CONTINUO

CARACTERISTICAS DEL SISTEMA:

Sistema semiciego

Calce automático

Requiere asignación de cupo

Ingreso de ofertas de compra y venta



SISTEMA SERIALIZADO

• ESPECIES NEGOCIADAS: títulos de renta fija no homogéneos

• LIMITES EN PRECIOS: no tiene

• TIPOS DE OPERACIONES: contado / plazo / repo / simultáneas

• HORARIO DE NEGOCIACION:

Rueda 1: 8:00 a.m. – 3:40 p.m.Rueda 2: 3:45 a.m. – 5:00 p.m.



SISTEMA SERIALIZADO

CARACTERISTICAS DEL SISTEMA:

Sistema semiciego

Tiempo de exposición

Requiere asignación de cupo

Ingreso de ofertas de venta



SISTEMA SUBASTAS

• TIPOS SUBASTAS: Oferta y demanda

• ESPECIES: (títulos no homogéneos) Renta fija

• PARTICIPANTES: entidades convocantes y entidades convocadas

• SECUENCIA DE NEGOCIACION (ingreso de horarios, deconvocatorias, información afiliados convocados, respuestasconvocatorias, adjudicación)

• HORARIO DE NEGOCIACION: 8:00 a.m. – 3:40 p.m.



REGISTRO OPERACIONES DIVISASServicio Complementario

• PARTICIPANTES: sociedades comisionistas de bolsa intermediariosdel mercado cambiario

• INFORMACION: Nit y nombre de las contrapartes, compra / venta,fecha registro y cumplimiento, tasa de cambio, tipo de divisa y formade pago.

• HORARIO DE REGISTRO: 8:00 a.m. – 3:40 p.m.



II. SISTEMA ELECTRONICO DE NEGOCIACION

-SEN-


• Es un sistema centralizado de información para transacciones –SCIT-

• ADMINISTRADOR: Banco de la República

• TITULOS:

TES B (tasa fija, tasa variable, UVR y dólares)Bonos FOGAFINTítulos de Desarrollo AgropecuarioBonos para la Seguridad

Sistema Electrónico de Negociación SEN:


• OPERACIONES:

Compra/venta de contado y a plazoRepos y simultáneasInterbancarios

• AGENTES:Establecimientos de CréditoSociedades FiduciariasSociedades Comisionistas de Bolsa e independientesSociedades de capitalizaciónDNT, ISS, FINAGRO, FOGAFIN, BRCVTES




Bancos 17

AFP'S 1

Corp. Financieras 6

Aseguradoras 1

Entidades Públicas 4

Comisionistas 9

CVTES 2

Otras 1

TOTAL 41

Sector Total Entidades Conectadas



PRIMER ESCALON

• AGENTES: Creadores de mercado de TES, aspirantes a creadores de mercado de TES y CVTES

• OPERACIONES: compra/venta de contado y a plazo y simultáneas

• TITULOS: TES B (tasa fija, tasa variable, UVR y Dólares)

• MODALIDAD: ciega

• SESIONES: primer escalón spot, primer escalón forward

• HORARIO: 9:00 a.m. - 2:00 p.m.



SEGUNDO ESCALON

• AGENTES: todos aquellos aceptados por el sistema

• OPERACIONES: compra/venta de contado y a plazo, simultáneas, repos e interbancarias

• TITULOS: todos los depositados en el DCV, mencionados anteriormente

• MODALIDAD: semiciega

• HORARIO: 9:00 a.m. - 3:00 p.m.



II. INVERLACE


• ADMINISTRADOR: Inverlace S.A.

• REGLAMENTO: Resoluciones 462 de 1997, 225 de 1998 y 360 de 1999 (Es un sistema de registro)

• TITULOS: Títulos de renta fija inscritos en el RNVI

• AGENTES: -Intermediarios del mercado-Vigilados Supervalores (SCB cuenta propia o recursos propios)-Vigilados Superbancaria-Organismos Públicos del Orden Nacional-Intermediarios no vigilados (PN o PJ)

INVERLACE:


• OPERACIONES REGISTRADAS:

Compra/venta de a contado y a plazoSwapsForwardsCarruselesReposOperaciones Interbancarias

• HORARIO DE REGISTRO: 8:00 a.m. - 5:00 p.m.

INVERLACE:


II. SISTEMA OPCF’S


• ADMINISTRADOR: Bolsa de Valores de Colombia S.A.

• REGLAMENTO OPERATIVO: Resoluciones 0381 y 1100 de 2001,modificadas por la 227 de 2004

• ACTIVOS: TES o contratos (índices bursátiles, índices de divisas oindicadores de rentabilidad)

• AGENTES: Sociedades comisionistas de bolsa

• HORARIOS: 9:00 a.m. - 1:00 p.m.

OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO FINANCIERO:


III. CIFRAS DEL MERCADO DE RENTA FIJA


Fuente: Banco de la República, Bolsas de Valores, Inverlace.

Volumen Mensual NegociadoJunio de 1997 – Diciembre de 2004

Promedio Diario en $ M MM

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

Jun-

97S

ep-9

7

Dic

-97

Mar

-98

Jun-

98S

ep-9

8

Dic

-98

Mar

-99

Jun-

99

Sep

-99

Dic

-99

Mar

-00

Jun-

00

Sep

-00

Dic

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep

-01

Dic

-01

Mar

-02

Jun-

02

Sep

-02

Dic

-02

Mar

-03

Jun-

03S

ep-0

3

Dic

-03

Mar

-04

Jun-

04S

ep-0

4

Dic

-04

Deuda Pública

Deuda privada + otros títulos Gobierno


SEN OTC BURSÁTIL MEC

Participación Escenarios de Negociación Jun 1997 –Dic 2004

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Jun-

97Se

p-97

Dic

-97

Mar

-98

Jun-

98Se

p-98

Dic

-98

Mar

-99

Jun-

99Se

p-99

Dic

-99

Mar

-00

Jun-

00Se

p-00

Dic

-00

Mar

-01

Jun-

01Se

p-01

Dic

-01

Mar

-02

Jun-

02Se

p-02

Dic

-02

Mar

-03

Jun-

03Se

p-03

Dic

-03

Mar

-04

Jun-

04Se

p-04

Dic

-04

Fuente: Bolsas de Valores

Fuente: Bolsas de ValoresFuente: Bolsas de valores


Composición del Mercado Deuda Pública ( TES ) - Enero de 2002 a Diciembre de 2004Volumen Promedio Diario en $ M MM

Fuente: Banco de la República, Bolsas de Valores, Inverlace

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

1° trim2002

2° trim2002

3° trim2002

4° trim2002

1° trim2003

2° trim2003

3° trim2003

4° trim2003

1° trim2004

2° trim2004

3° trim2004

4° trim2004

MEC SEN INVERLACE


Composición del Mercado de Renta Fija - Deuda Diferente de TESOctubre de 2002 – Diciembre de 2004Volumen Promedio Diario en $ M MM

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

18001°

trim

200

2

2° tr

im 2

002

3° tr

im 2

002

4° tr

im 2

002

1° tr

im 2

003

2° tr

im 2

003

3° tr

im 2

003

4° tr

im 2

003

1° tr

im 2

004

2° tr

im 2

004

3° tr

im 2

004

4° tr

im 2

004

MEC INVERLACEFuente: Bolsas de Valores, Inverlace


53%

29%

17%1%

SOC. COMISIONISTAS BANCOS, C.A.V Y C.F.C.INV. INSTITUCIONAL SEC. PUBLICO

PARTICIPACION EN VOLUMEN DE LAS ENTIDADES COMO OPER. DIRECTOS

NOTA: Incluye MEC e INVERLACE Enero a Diciembre 2004Inv. Institucionales: Fiduciarias, AFP´s, entre otros.



NOTA: Incluye MEC e INVERLACE Enero a Diciembre 2004Inv. Institucionales: Fiduciarias, AFP´s, entre otros.

39.8%

1.4%4.6%

2.1%

0.4% 23.2%

28.4%

SOC. COMISIONISTA BANCOS, C.A.V Y C.F.C. INV. INSTITUCIONALSEC. PUBLICO SEC. PRIVADO PERS.NATURALOTROS

PARTICIPACION EN VOLUMEN DE LAS ENTIDADES COMO INVERSIONISTAS



Gracias0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Monto Colocado - Renta Fija

BONOS DE EMPRESAS PRIVADAS BONOS ENTIDADES FINANCIERASBONOS DE ENTIDADES PÚBLICAS BONOS EN EL EXTERIORPAPELES COMERCIALES TITULARIZACIÓNSEGUNDO MERCADO

2001 2002 2003 2004



0,00%

100,00%

200,00%

300,00%

400,00%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Pro

po

rció

n d

el P

IB

Accionario Renta Fija Transaccional * INVERLACE (Registro)

PROFUNDIDAD MERCADO DE VALORES COLOMBIANO. 1990 - 2003

•Incluye operaciones en bolsa + SEN a partir de 1999 + MEC a partir de noviembre de 2001•Fuente: Superintendencia de Valores


PROFUNDIDAD MERCADO TRANSACCIONAL DE VALORES . 1990 - 2003


0,00%

100,00%

200,00%

300,00%

Pro

po

rció

n d

el P

IB

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Accionario Renta Fija Transaccional *


Gracias

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