GINA MENDESPRODUCT MANAGEMENT PORTUGAL & SPAIN DE COMMERZBANK

« EL CRECIMIENTO DEL MERCADO ESPAÑOL TRAERÁ MÁS PRODUCTOS, PERO LA CLAVE SERÁ UN MEJOR SERVICIO»

+ CARA A CARA: RODRIGO GARCÍA VS RAMÓN MORELL: IBEX 35¿ARRIBA O ABAJO?

+ VALORES EN ALZA: CONSEJOS ‘TOP’ PARA HACER TRADING

REVISTA MENSUAL DE Nº18 Junio 2016

Junio / 20162

AAEl Ibex 35 presenta bastantes dudas a la hora de

enfocar los próximos meses. A pesar de que llevamos un repunte importante desde los mí-nimos de finales de 2015, no es menos cierto

que el índice presenta una tendencia primaria bajista que ha hecho que estemos cotizando un 28 por ciento por debajo de los máximos presentados hace poco más de un año. El gráfico pre-senta una resistencia muy importante en el rango comprendido entre los 9.200 y los 9.300 puntos. Aunque creemos que, dada la volatilidad del mercado, estos niveles pueden ser perfectamente alcanzables en el corto plazo, vemos bastante complicado un escenario en el que se puedan superar.

Gran parte de la comu-nidad inversora está ahora más preocupada de mini-mizar las pérdidas latentes que de buscar nuevas po-siciones alcistas. Este ar-gumento se puede extra-polar a los valores concre-tos. Aunque es verdad que existen compañías en clara tendencia alcista, no lo es menos que valores con tan alto peso como Santander, BBVA o Telefónica pre-sentan un aspecto técnico complicado. Incluso Indi-tex, la gran joya del par-qué, ha dejado de ser ese valor en subida libre per-manente para anclarse en la lateralidad. Tampoco el resto del sector bancario, con gran ponderación en la bolsa de Madrid, ofrece dema-siados argumentos para que seamos muy optimistas. Mapfre, Sabadell, Banco Popular, CaixaBank o Bankia

CARA

RODRIGO GARCÍAAnalista de XTB

«Vemos complicado que el Ibex suba más allá de los 9.300 puntos»

Ibex 35¿Arriba o abajo?

siguen lastrando la parte que les toca del índice. Compa-ñías con buen aspecto técnico como Gamesa, Aena, Red Eléctrica o Endesa tienen una ponderación limitada. No podemos olvidar tampoco las numerosas piedras en el camino que existen en los próximos meses, no sólo para la bolsa española sino también para el conjunto de la

renta variable mundial. Aunque es cier-to que el principal índice del mundo, el SP500, continúa su escalada hasta nue-vos máximos, el deterioro de los datos macroeconómicos probablemente va a hacer que un previsible retraso en las subidas de tipos por parte de la Reser-va Federal, no sea suficiente para servir de estímulo para EEUU y que la apre-

ciación de los índices ten-ga su continuación en el tiempo. A este lado del Atlántico, ya hemos obser-vado también que el dis-parate acometido por el BCE vía políticas expansi-vas no funcion nada para las bolsas y lo que es peor, no funciona, ni de lejos, para la economía. Por otro lado, tampoco van a ayudar las incertidumbres derivadas del posible abandono del Reino Uni-do de la Unión Europea. El conocido como ‘Brexit’ presenta, una vez más un escenario nuevo, en el que los inversores extreman la

cautela. En resumen, dado el deterioro de los datos macro a nivel mundial y el aspecto técnico que presenta el Ibex, vemos complicada una subida hasta más allá de los 9.300 puntos.

Los inversores están más ocupados en minimizar pérdidas que en buscar alternativas

Junio / 2016 3

AAEl indicador ‘Three Line Break’ se atribuye a los

japoneses y fue divulgado en Occidente por Steve Nison con su libro ‘Beyond Candlesticks’ a partir de 1994. También se atribuye en algunos foros a

Suri Dudella y su libro ‘Tra-de Chart Patterns like the Pros’.

Es de la familia de los in-dicadores que ignoran la es-cala temporal, centrándose en las tendencias del valor que analizan y a los que lle-vamos décadas en los merca-dos nos resulta familiar por-que se parece al antiguo sis-tema de «punto y figura» que se utilizaba hace tiempo, cuando se construían los grá-ficos a mano. Tiene un valor especial para determinar los cambios de tendencia en cualquier instrumento y en cualquier espacio temporal. Como todos los estudios téc-nicos, suele tener algo de retraso al dar la señal de cambio ya que se basa en datos históricos y busca que el dato actual valide o anule la progresión anterior. Se produce un cambio a corto cuando el mercado haya ce-rrado por debajo de las tres líneas consecu-tivas anteriores y un cambio a largo en el caso contrario (un cierre por encima de las tres líneas anteriores).

En el gráfico del Ibex de las últimas cuatro semanas po-demos ver varias áreas diferenciadas, azules y rojas, que marcan el cambio y mantenimiento de la tendencia. En realidad, no hay una clara conclusión respecto de la direc-ción del Ibex en estas cuatro semanas en este gráfico de velas de cuatro horas con el indicador mencionado, porque aun-

CARA

RAMÓN MORELLAnalista de ETX Capital

«En el escenario optimista, el Ibex puede formar una

cuña alcista hasta los 9.500»

El Ibex no puede escapar del rango lateral. El selectivo batalla por dejar atrás los 9.000 puntos pero con el ‘Brexit’ o las elecciones, junio es un mes complicado.

que permite aprovechar esas rupturas de tendencia, no es-tablece una pauta direccional clara. Sin embargo, si tomamos algo de distancia trabajando sobre un gráfico de velas diarias que nos ponga el año en perspectiva, podemos plantearnos

dos hipótesis opuestas.1.- Hipótesis optimista: En el gráfico con velas diarias en esta página, viniendo de caí-das en el último trimestre del año pasado y tocando míni-mos en febrero, el Ibex ha ido recuperando niveles con correcciones puntuales, den-tro de una cuña alcista que podría llevarlo hasta los 9.500 puntos de consolidarse. El recorrido es largo, porque ese punto no sería alcanzado hasta el mes de agosto si ex-trapolamos la inclinación de las subidas anteriores, pero nos daría fuerzas para subi-das posteriores hasta los ni-veles de noviembre pasado,

superando después los 10.000 puntos.2.- Hipótesis pesimista: Lo malo es que

podría estar agotándose la cuña alcista en el último mes debido a los repetidos apoyos en el nivel inferior del canal. Suele ser habitual una ruptura algo violenta a la salida de la fi-gura chartista. En este caso sería hacia abajo, buscando primero alcanzar el nivel de 8.600, luego 8.250 y acabando finalmente en 7.750,

tocado en febrero pasado. Dentro de este escenario negati-vo habría puntos de posible ruptura de tendencia bajista en los niveles mencionados, donde podría haber rebotes que levantaran el valor de nuevo a la zona actual, pero si no aguantan y se van quebrando, veremos 7.750 en el último trimestre del año.

La hipótesis pesimista plantea un agotamiento de la cuña alcista con objetivo en 7.750

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L legó a Commerbank hace dieciséis años y empe-zó desde la base, prácticamente en la caja, mien-tras compatibilizaba la universidad con el traba-jo. Desde entonces, Gina Mendes, alemana de

padres portugueses y especialista en productos deriva-dos, ha pasado por diversos departamentos, como el de créditos, multinacionales o renta fija. Ahora, dirige la división de derivados para España y Portugal de la enti-dad alemana y está en contacto direc-to con los traders y los productos que demandan.

¿Qué productos tiene Commerzbank que se ajustan mejor a las necesidades de un trader?Hay varios tipos de inversores y de-pendiendo del perfil también cam-bian los requisitos que tienen sobre los productos. La filosofía de Commerzbank no es sola-mente lanzar varios productos alternativos para cada perfil de inversor, sino crear también condiciones en el mercado para que los traders puedan contratar los pro-ductos con menos costes y con más eficiencia. Por eso hemos iniciado el proyecto de implementación de la plataforma Renta 4 Directo Plus con Renta 4 Banco.

Commerzbank ofrece varios tipos de productos; pro-ductos de inversión y productos de apalancamiento. Los warrants ofrecen la posibilidad de hacer trading con apalancamiento y de volatilidad implícita, los ‘Turbo Warrants’ tienen la ventaja de ofrecer aún un mayor apalancamiento con menos influencia de volatilidad implícita en el precio del producto.

Una ventaja de este tipo de productos es que el riesgo está limitado a la inversión inicial y no hay lugar a liqui-daciones diarias de posiciones. Tampoco es necesario abrir una cuenta especial, pueden ser negociados con la cuenta habitual de valores. Pero también para momen-tos en que el trader busca productos para mercados la-

terales, Commerzbank pone a dispo-nibilidad del cliente los ‘Bonus Warrants’ y los ‘Bonos Reverse Con-vertibles’. Por un lado, los ‘Bonus Warrants’ ofrecen un importe de bo-nus siempre que durante la vida del producto la cotización del subyacente no toque una barrera predefinida y los ‘Bonos Reverse Convertibles’, que pagan a vencimiento un cupón fijo más el nominal o un número de accio-

nes predefinido dependiendo del desarrollo del activo subyacente.

¿Cuál es el perfil de sus clientes?En verdad, Commerzbank no tiene realmente clientes al menos no en el sentido estricto de la palabra. Commerz-bank emite los productos y dado que estos son productos

« El crecimiento del mercado español traerá más productos, pero la clave será un mejor servicio»

GINA MENDESProduct Management Portugal & Spain de Commerzbank

Los derivados son complejos pero los traders que conozcan bien su funcionamiento tienen una alternativa para plantear estrategias diferenciales. Gina Mendes repasa los productos y herramientas que Commerzbank ofrece a los traders españoles.

«Una ventaja de los warrants es que están limitados a la inversión inicial»

Gina Mendes Especialista en Técnica

Bancaria, ha pasado por diferentes

departamentos dentro de Commerzbank, antes de dirigir la

división de producto para España y

Portugal. Lleva en la entidad alemana toda su vida profesional, y en ella compatibilizó

estudios universitarios con el trabajo. Ha

desarrollado diferentes funciones

en Argentina y Singapur y es experta

en productos derivados.

ENTREVISTA

José Jiménez @Pep_JimenezCoordinador de Zona de Trading

Junio / 2016 5

cotizados, todos los inversores pueden contratarlos. De esta manera los inversores que invierten en nuestros pro-ductos tienen normalmente una relación comercial con una entidad financiera (por ejemplo un bróker) y dentro este perfil se encuentran muchos inversores particulares. Nosotros preparamos nuestros materiales educativos y de marketing teniendo muy en cuenta al inversor particular. Nuestro universo de inversores es muy heterogéneo; pue-den ser traders profesionales como también principiantes en bolsa, inversores afines al riesgo o también inversores que quieren limitar el riesgo de sus carteras y buscan por tanto productos para cubrir sus posiciones.

¿Qué servicios complementarios les ofrecen?Ofrecemos un portal web, una aplicación móvil así como una página en Facebook como canal de comunicación con los inversores. Para mantener informado al inversor ofrecemos un boletín diario con comentarios de mercado de la mano de los analistas de bolsamania.com. Igualmen-te producimos varios manuales educativos sobre los productos y ponemos a disposición una línea gratuita de atención al cliente. Para mejorar sustancialmente la ex-periencia de trading hemos lanzado una solución única en España que, junto con Renta 4 Banco, ofrece una plataforma de negociación para este tipo de productos con un horario extenso de 9 de la mañana hasta las 22 horas y una gran variedad de tipos de órdenes. Los clien-tes pueden de esta manera negociar también durante la apertura del mercado americano. Esta plataforma pone a disposición del cliente una gran variedad de tipos de órdenes, como por ejemplo stop-loss, OCO, Limit etc.

La gente identifica los productos derivados, y en particular los warrants, con complejidad y riesgo, pero esto no tiene por qué ser así ¿verdad?Es cierto que los warrants son productos complejos por tener una valorización que depende de varios factores. Pero esta complejidad también significa que el inversor puede aprovecharse de los cambios en esos factores. El objetivo debe de ser que el inversor aprenda primero cómo funciona el mercado de warrants para saber sacar provecho de este tipo de producto financiero. Además los ‘Warrants Put’ pueden ser usados como cobertura de riesgo en la cartera. El precio de esta cobertura será la prima pagada por el producto más la comisión del inter-mediario financiero. No existen otros costes como por ejemplo es el caso del coste de margen que sí que hay que tomar en cuenta en futuros, op-ciones y CFDs.

Teniendo en cuenta el horizonte temporal de la cobertura, el inversor puede calcular fácilmente el punto de equilibrio de su inversión y la perdi-da máxima que puede incurrir con la posibilidad de beneficios ilimitados.

¿Qué ventajas tienen los warrants?Aparte de las ventajas mencionadas, los warrants permiten al inversor negociar con un capital reducido un equiva-lente mucho mayor gracias al apalancamiento. Teniendo en cuenta que el capital utilizado es menor se puede con-seguir una mayor diversificación de la cartera. Otra de

«Es recomendable que el inversor haga seguimiento continuo de sus posiciones»

Junio / 20166

las ventajas del mercado de warrants es que los inversores tienen acceso a productos extranjeros en los que el sub-yacente solo está disponible en otras bolsas. Por último los warrants son productos con liquidez continua que permite a los inversores disponibilidad de contratación fácil. Así, el riesgo real puede ser controlado individual-mente por cada inversor, no hay montantes mínimos para invertir en este instrumento.

Los productos derivados de Commerzbank ¿son útiles para todas las carteras?De acuerdo a cada perfil de riesgo de cada inversor, Com-merzbank dispone de productos adecuados para sus necesidades. El inversor puede elegir dentro de una gran variedad de subyacentes, vencimientos y tipos de produc-tos. Independientemente del perfil del inversor, es reco-mendable que este mantenga un seguimiento continuo de sus posiciones y del mercado en general para aprove-char al máximo las oportunidades que surjan en el mer-cado. ¿Dónde se pueden negociar estos productos en España?Los productos listados en bolsa pueden ser negociados tan fácilmente como las acciones. El inversor solo nece-sita tener dada de alta una cuenta de valores para poder negociar estos productos. Adicionalmente Commerz-bank ofrece algo más de 4.000 productos, como por ejemplo los ‘Turbo Warrants’ y los ‘Bonus Warrants’ en la plataforma Renta 4 Directo Plus en Renta 4 Banco. En

esta plataforma se pueden negociar todos los productos de Commerzbank desde las 9 de la mañana hasta las 10 de la noche con una comisión fija de 2,95 euros por operación y con una gran variedad de tipos de órdenes como las órdenes limitadas, a mercado, stop loss y órde-nes O.C.O., una combinación de dos órdenes conjuntas (orden limitada + stop), de modo que la ejecución total o parcial de una de ella cancela automáticamente la otra.

¿Qué perspectivas tienen para el mercado español?El mercado español ha vivido en los últimos años una

ampliación de productos disponi-bles. Tras los warrants, aparecieron los ‘Turbo Warrants’, los ‘Bonus Warrants’, los ‘Multi Warrants’ y muchos otros. Pero todo esto solo es una fracción de los productos disponibles en otros mercados. Creemos que la demanda de los inversores llevará a un aumento en la gama de productos disponibles. El crecimiento del mercado depen-

derá de varios factores que pueden mejorar el servicio para el inversor español. Hay varios proveedores de servicios en la cadena de valor del producto Warrant que pueden modernizar su servicio y así contribuir pa-ra un mercado todavía más competitivo y con una mejor oferta para el inversor. Sin importar el tipo de producto, la clave es ofrecer el mejor servicio posible para el in-versor.

«Los warrants son productos con liquidez continua que permiten fácil contratación»

Se podría decir que es como la sala de máquinas de un gran transatlántico, el corazón que alimenta toda la operativa. Con sus 150 metros de largo, una longitud mayor que la de cualquier campo de fútbol, el

'Tradingfl oor' de Commerzbank es uno de los mayores en Europa. Aquí está centralizada toda la banca de inversión de la entidad alemana, con los departamentos de Ventas, Trading, Estructuración y Research. «Entre las actividades que aquí desarrollamos se encuentran la emisión de productos como los warrants o estructuras más complejas para grandes empresas, participamos en organizaciones de auto-regulación del mercado

fi nanciero, administramos fondos y ETF’s así como también ofrecemos cobertura de riesgo para otras entidades fi nancieras o corporativas», asegura Gina Mendes. Commerzbank actualmente está activo en 13 países europeos, y justo ahora han comenzado a emitir productos en Dinamarca. «Queremos ayudar a desarrollar el segmento de productos bursátiles en todos los mercados donde estamos activos», dice Mendes.

EL 'TRADINGFLOOR' DE COMMERZBANK, UNA DE LAS JOYAS DE LA CORONA

Junio / 2016 7

Desde finales del año pasado, uno de los focos principales de los mercados ha sido la subida de tipos de interés en Estados Unidos. Des-de el histórico incremento (leve) de tipos a

finales de diciembre, la Reserva Federal (FED) ha lan-zado mensajes ambiguos respecto a la siguiente subida, marcada por la ralentización en China, el posible aban-dono de Reino Unido de la Unión Europea (Brexit) o los bajos precios del crudo. Un escenario con varios frentes abiertos que dificultan que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, continúe con su plan de acabar con un intervencionismo para impulsar la economía que en principio debería llegar a su fin.

Sin embargo, el mercado sorprende, y en términos de medio plazo (gráfico en velas semanales) el euro se ha incrementado frente al dólar casi un 5 por ciento desde que comenzó el año. Solo en febrero y en mayo, cuando el mercado incrementaba la probabilidad de que esa segunda subida tuviese lugar, hemos visto apreciación del dólar.

La gota que ha colmado el vaso dentro de este pano-rama ha sido el decepcionante dato de empleo (nóminas no agrícolas) que conocimos el pasado viernes 3 de junio. El mercado se quedaba atónito: 38.000 empleos en ma-yo frente a los 164.000 esperados. Rápidamente se des-hacían posiciones en el dólar, dando por hecho que la FED tendría que modificar sus planes y haciendo aún más difícil si cabe tanto predecir el próximo movimien-to del dólar como el establecer un buen punto de equi-librio frente al resto de monedas con el cual se sienta cómoda la FED.

Haciendo una aproximación a nivel técnico, podemos observar en el siguiente gráfico la situación del par euro/dólar en velas semanales y la fuerte revalorización que ha experimentado desde los mínimos del pasado mes de diciembre/enero, canalizando el movimiento y cotizando algunas jornadas por encima de la barrera del 1,15, lle-

gando a superar incluso el 1,16 en la jornada del 3 de mayo. Este es el nivel que podemos establecer como zona de resistencia a corto plazo; su superación podría trasladar el par a niveles muy superiores a la cotización

actual, ya que proyectaríamos la an-chura del gran canal a partir de la zona mencionada de resistencia: ha-blamos de unos ambiciosos niveles objetivo de 1,25 en el medio/largo plazo para el escenario alcista.

Para el escenario bajista, y miran-do en retrospectiva, el mercado no encontró la suficiente fuerza como para mantenerse en esos niveles de vértigo y se giró en búsqueda de zo-

nas más cómodas en la base del canal alcista menciona-do en niveles de 1,11 unidades, que supone una zona de soporte cercano y que debemos vigilar ya que en caso de que se perfore podría conllevar la visita al siguiente nivel de referencia en los 1,046-1,05.

¿QUÉ VA A SER DEL DÓLAR?

DIVISAS

La subida de tipos de la FED acapara la atención del mercado y es el principal factor que moverá el dólar estadounidense. El último y muy negativo dato de empleo ha presionado a la baja al dólar, lo que enturbia el panorama para predecir el próximo movimiento.

JOSÉ LUIS HERRERA SARA CARBONELLAnalistas de CMC Markets@CMCMarketsSpain

El nivel de 1,16 es la resistencia a corto plazo para el par euro/dólar

Evolución del euro/dólar

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ANÁLISIS DE MIGUEL ÁNGEL CERCAS

He conocido muchas situaciones de mercado y diferentes formas de entender este mundo de la especulación; y desde hace años reflexiono sobre la existencia o no de pautas objetivas de

actuación que nos conduzcan al éxito en las inversiones. Después de darle muchas vueltas y analizar el comporta-miento de un gran número de clientes, llegué a la conclu-sión de que las virtudes de la prudencia, la justicia, la fortaleza y la templanza podrían darnos luces a los asesores y a los especuladores, y de ahí el nombre del libro: ‘Valores en alza. Tu conducta determina tu inversión’. La buena noticia es que todos podemos mejorar y que está en nues-tras manos poner estos valores en práctica: no depende-mos de los demás.

PRUDENCIALa prudencia consiste en acercarnos a la realidad, emitir un juicio y un actuar en consecuencia. Una realidad es que el porcentaje de especuladores que les va bien, de manera sostenida en el tiempo, es ridículo. Cuando consulto los saldos de mis clientes, de quienes especulan, observo que suelen tener menos dinero año a año. Es decir, es compli-cado ganar dinero especulando. Eso nos lleva a que si queremos hacerlo bien, hemos de poner un máximo es-fuerzo en nuestra conducta, porque vamos contra corrien-te. Necesitaremos tiempo, formación -que incluye el aná-lisis técnico-, herramientas -el mundo de la inversión no

Valores en alza: Consejos ‘top’ para hacer trading

El éxito del trader no descansa solo en la formación, los conocimientos o el instinto, sino que debe tener buenos hábitos operativos. Miguel Ángel Cercas, autor del libro recién publicado ‘Valores en alza’ (Ed.Círculo rojo) ofrece los mejores consejos para progresar en el mercado.

Director en Renta 4 Banco de León. EFPA. Autor del libro ‘Valores en alza’

tiene nada que ver con el mundo de la especulación-, mu-cha psicología, una buena plataforma.

La prudencia dicta que o bien disponemos de estas herramientas o es mejor que deleguemos en quien de ma-nera profesional se dedica a esto. Es decir, hemos de actuar con profesionalidad. Especular no es un juego. ¿Pero qué es actuar con profesionalidad? Actuar con la cabeza fría, bajo unas normas de funcionamiento. Se trata, con inde-pendencia del sistema que cada uno use, o del producto en el que opere, de que se corte rápido las pérdidas y de que se deje correr las ganancias. Fijarse en cuánto estoy dispuesto a perder en una operación, o en un mes o en un año. Todos sabemos teóricamente la existencia de los ‘stops loss’, pero en la práctica es fácil saltárselos. Conviene también fijar el margen de ganancia de cada operación; también recomiendo que el método que usemos lo con-trastemos en periodos alcistas, bajistas y sin tendencia. Y, por supuesto evitar la martingala. La regla de oro del es-peculador ha de ser preservar su capital, como la del taxista es mantener en buenas condiciones su taxi. Para ello hay una regla que a mí me funciona y que se la oí una vez a un gran maestro, Manuel Andrade, y que la reco-miendo a los que se dedican a la especulación. Es el juego de la moneda. Se trata de ir poniendo más cantidad de dinero en cada operación en la medida en que las cosas nos vayan yendo bien, y nos vayamos alejando del margen de seguridad. Y, por supuesto, de ir invirtiendo menos

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cantidad de dinero cuando nos vaya yendo mal. Hay fórmulas matemáticas que explican cuán-to exactamente. Es lo que se conoce como gestión del riesgo o gestión monetaria. Yo solo os menciono la idea genérica: haces una operación y pierdes. La próxima operación que sea con menos dinero. Si vuelves a per-der, la siguiente con menos dinero. Así cum-ples la premisa básica de preservar el capital. Otra cuestión que me parece importante es, siguiendo la prudencia de conocer la reali-dad, es ir con la tendencia. Si estamos en un mercado alcista ¿por qué nos empeñamos en ponernos bajistas? En un mercado ba-jista que la mayoría de las operaciones sean bajistas. En un mercado lateral, dediqué-monos a tomar el sol.

JUSTICIALa justicia consiste en dar a cada uno lo suyo. Para esto, debemos conocernos a nosotros mismos y a los demás (en este caso al mercado, sus reglas, los gráficos…). Nos habla la justicia de tener una relación sana con el mercado (no es una jungla), con los intermedia-rios (que no son los causantes de que nos vaya mal). Debemos conocernos hasta saber con cer-teza qué debilidades y amenazas tenemos, y qué fortalezas y oportunidades. Respecto a los demás, hemos de pensar fundamentalmente en el bino-mio riesgo/rentabilidad y en cómo me dejo influir por los demás, los amigos, los asesores, los me-dios de comunicación. La cuestión de fondo sería tener criterio propio a la hora de especular, así seríamos realmen-te responsables de nuestro dinero. Echar la culpa a los demás es una pérdida de tiempo que nos descentra.

FORTALEZADespués de tener claro la meta (como decía el Gato a Ali-cia en el País de las maravillas, si no sabes el destino, cual-quier camino es bueno), y los medios -tiempo, formación, experiencia-, hay que ser fuertes en mantener nuestro cri-terio. ¡Cuántos especuladores se han convertidos en inver-sores a la fuerza! Creo que la fortaleza debemos aplicarla para combatir una serie de fallos de la inteligencia, unas predisposiciones psicológicas y unas actitudes que nos condicionan.

En psicología se habla de una serie de barreras al ra-zonamiento en relación a esos obstáculos que nos impi-den o dificultan que pensemos de manera lógica, reflexi-va y afectan a cómo se forman nuestros juicios. Por ejemplo, esa necesidad que padecemos todos de tener siempre razón: «Yo no me equivoqué en esta operación, es el mercado que aún no me ha reconocido que tengo razón». O por ejemplo, la tendencia innata que tenemos de exagerar la probabilidad de que ocurra un aconteci-miento poco probable, tendencia reforzada con el «heurístico de la disponibilidad», es decir, la tendencia a juzgar la probabilidad de que ocurra un acontecimiento de acuerdo con la facilidad para acordarnos de ejemplos del mismo. También hemos de luchar por la «aversión a las pérdidas» que nos lleva a vender la inversión que nos va bien, y dejar correr la que nos va mal.

Respecto a las disposiciones psicológicas habría que analizar el exceso de confianza (favorecido por éxitos tempranos o por el uso de las nuevas tecnologías -cuando tanta información se convierte en confusión-, nos puede llevar a to-mar excesivos riesgos en una opera-ción, o aumentar considerablemente el número de operaciones); el efecto dote (que significa que exigimos pa-ra vender algo mucho más que lo que estaríamos dispuestos a pagar para comprarlo, lo que hace que manten-gamos nuestras inversiones que he-mos realizado o heredado); la predis-posición psicológica al status quo (es decir, el miedo al cambio: «siempre actué así») y de las ataduras (nos ena-moramos de nuestras inversiones).

Y, por último, respecto a las actitudes que nos condicionan, podemos señalar como las más relevantes las de la adap-

tación (al ser un ser social, tendemos a actuar como la masa, como lo hacen los demás: el espe-culador debería actuar con criterio propio, al margen de las opiniones ajenas), las de la auto-realización (la necesidad de reconocimiento que nos puede llevar a cortar beneficios antes de tiempo para merecer un premio, o a intentar compensar rápidamente una pérdida- que daña-ría nuestra autoestima- con una ganancia), la del

conocimiento y la defensa del yo (no reconocemos nuestros errores). Ahí tenemos el ejemplo de Soros: «Probablemen-te he cometido tantos errores como cualquier inversor, pero he procurado descubrirlos más deprisa y, en general, corregirlos antes de que causaran mayores estragos».

TEMPLANZA Tiene que ver con el equilibrio vital. Especular sí, pero en el contexto de nuestra vida, que es mucho más que espe-cular. También hay familia, amigos, distracciones. La tem-planza guarda relación con las emociones y con las influen-cias exteriores. Encauzar nuestras emociones es un arte, y hemos de saber encauzarlas, sobre todo estas: la rabia, la tristeza, la culpa, la confusión, el arrepentimiento, el orgu-llo y el miedo. Hemos de analizar, además, determinados pensamientos, creencias y concepciones que predisponen nuestros estados de ánimo y afectan a nuestras emociones, como es la necesidad de ser perfectos, la necesidad de tener razón, la predisposición a controlarlo todo o las exagera-ciones. No me da tiempo a comentarlas detenidamente en este artículo, pero ahí están. En todo caso: control y disci-plina. Por otra parte, la psicología de masas, que estudia el comportamiento del individuo en la masa, ha de tenerse en cuenta, porque todos, querámoslo o no, nos vemos in-fluenciado por los demás.

En resumen, mi consejo para quien se dedique al trading es que analice detenidamente qué nos dicen cada una de estas virtudes -la prudencia, la justicia, la fortaleza y la templanza- porque al ser hábitos operativos buenos, nos hacen mejores personas y nos conducen más fácilmente al objetivo pretendido.

La aversión a las pérdidas lleva a vender lo que va bien y conservar lo que va mal

Junio / 201610

Leonardo Pisano, Número Phi, Finobacci, paradig-ma de la armonía, número áureo, proporción dorada… palabras, nombres y conceptos casi mágicos que pueden estar haciendo que una per-

sona que esté empezando a moverse por el mundillo de la bolsa esté pensando que se ha equivocado de publicación.

Sin ser el objeto principal de este artículo, es obliga-torio hacer una introducción del número «phi». Todo empezó con un matemático, Leonardo Pisano (conoci-do como Fibonacci) que publicó una secuencia de nú-meros como fruto de un estudio sobre el nacimiento de los conejos (podrá observar el lector que esto no empe-zó con un análisis bursátil). Esta secuencia, infinita es la siguiente: 0-1-1-2-3-5-8-13-21-34-55-89-144… ¿ cuál será el siguiente número? (no vale hacer trampas y leer, hay que pensar un poco). El cálculo es sencillo, simple-mente hay que sumar los dos últimos números tras el cero y uno: 0+1=1; 1+1= 2; 1+2=3; 2+3=5; 5+3=8; 8+5=13… por lo tanto 89+144=233.

El resultado de dividir un número entre el posterior, nos ofrece el resultado de 0,618 (cuanto más alto más cerca está de este dígito). Pues bien, el 61,8 por ciento es una proporción que se repite constantemente en la naturaleza: relación de abejas macho-hembra en una colmena, distribución entre ramas y tallos de las plantas, la disposición de las pepitas de los girasoles, las espira-les de un caracol o incluso las de un huracán. Además, resulta que esta proporción también gusta mucho al ser humano: por ejemplo el Partenón y la cámara funeraria de la pirámide de Keops siguen estas proporciones en su construcción. No solo lo creado por el humano, in-cluso el propio cuerpo tiene estos cánones de belleza como refleja entre otros muchos ejemplos el busto de Nefertiti, o el «Retrato de Giovanna Torbuoni».

FIBONACCI: LA BELLEZA NATURAL EN LA BOLSA

IDEAS DE INVERSIÓN

Los retrocesos de Fibonacci constituyen una de las herramientas más potentes del análisis técnico. Unidos a otra señal de compra y venta, suelen tener alta efectividad. Luis García Langa, analista financiero y cofundador de aulafinanzas.com, ofrece las claves.

Todavía en la actualidad se refleja en objetos que pasan tan desapercibidos como una pantalla de televisor, un marco de fotos o una tarjeta de crédito, cuyos cuatro lados siguen esta simetría. Claro está, si está presente en la mentalidad humana de forma tan profunda, ¿có-mo no va a estar también reflejado en la bolsa cuando no es más que una suma de decisiones humanas?.

La herramienta «Retrocesos de Fibonacci» es muy simple. Después de un movimiento tendencial (alcista o bajista), se espera que el mercado corrija hasta un 61,80 por ciento de dicho movimiento (¿os suena?), previo posible freno en el 38,20 por ciento (1-61,80 por ciento) y del 50 por ciento (no es un número de Fibonacci, pero se tiene muy en consideración la vuel-ta hasta la mitad de la tendencia). También se puede valorar y graficar el 23,60 por ciento (fruto de dividir un número de la secuencia Phi entre el que esté situa-do tres lugares por detrás) aunque no es frecuente

LUIS GARCÍA LANGAAnalista financiero y agente GVC Gaesco

@luisgarcialanga

Grafico 1: EUROSTOXX 50

Junio / 2016 11

hacerlo y demasiadas líneas en la pantalla pueden con-fundir.

El gráfico 1 presenta un ejemplo de un retroceso casi al céntimo del 61,80 por ciento de una tendencia alcista. Se puede ver cómo el EuroStoxx marcó una clara tendencia alcista de largo plazo entre 2011 y 2015, tras esa subida estos últimos 12 meses ha ido retrocediendo al nivel cercano a 2.675 (justo el 61,80 por ciento del retroceso de la anterior tendencia). Si en el gráfico previo hemos visto cómo fun-ciona para tomar decisiones de compra, en el gráfico 2 se ve cómo también puede ser muy útil para ayudar a marcar precios de venta, algo que es muchas veces más complicado. El euro bajó del 26 al 29 de mayo, momento en el que em-pezó a rebotar justo hasta el 61,80 por ciento de la bajada de esos tres días; la subida se paró en un primer momento el mismo día 29 donde se topó con la resistencia del 38,20 por ciento de Fibonacci. La utilidad de esta figura en el

gráfico es la de ejercer de soporte y resistencia del precio, y por lo tanto, hay que tener en cuenta algunas consideracio-nes:

1.- Sirve tanto en gráficos de largo plazo (el gráfico 1 es diario de varios años) como de corto plazo (el gráfico 2 es intradiario de 30 minutos).

2.- Hay que esperar que la tendencia haya acabado, en caso contrario no servirán los retrocesos ya que no repre-sentarán todo el movimiento.

3.- Las tendencias son algo subjetivas, por lo tanto se pueden trazar tantos «Fibos» como movimientos se den, así que es importante calibrar el horizonte temporal en el que se está operando.

4.- Los niveles de Fibonacci representan un soporte y resistencia más en un gráfico, no debe tomarse como un dogma de fe (como cualquier otra herramienta de análisis) y una operativa basada únicamente en ellos es muy peligro-sa. Sin embargo, unidos a otra señal de compra o venta (cruce de medias, oscilador, vela de cambio de tenden-cia…) tiene alta efectividad (en el gráfico 1, el 61,80 por ciento coincide con una directriz alcista de largo plazo, mientras que en el 2 también se topa con una directriz y además se gira justo con una figura de vela llamada «ahorcado» que anticipa un cambio de ten-dencia).

5.- Cuando un nivel de Fibonacci está en soporte y se perfora, éste pasa a ser una resistencia, y viceversa. Incluso se puede dar el caso de que vuelva a funcionar ese punto en otra tendencia muy posterior (en el gráfico I tras no poder dos veces con el 61,8 por ciento baja justo hasta este nuevo soporte que marca el 50 por ciento).

Como cualquier otra figura, se les tiene que dar un mar-gen de error, que depende del horizonte temporal. Si per-fora el nivel trazado no significa que no haya funcionado.

Fibonacci muestra una resistencia o soporte más, pero no se debe tomar como un dogma de fe

Grafico 2: EURO VS DÓLAR

Junio / 201612

El sábado 11 de junio tendrá lugar en Madrid, en el Colegio de Arquitectos, el evento internacio-nal de trading 'The Forex Day'. En esta cita, los asistentes tendrán la oportunidad de conocer de

primera mano a los traders más importantes del mundo, escuchar qué piensan ellos del estado actual de los mer-cados e intercambiar sus impresiones sobre el mundo de las finanzas.

Organizado por la escuela FX for a Living, 'The Forex Day' supone una oportunidad para todas aquellas per-sonas interesadas en el mundo de los mercados que quieran conocer las nuevas tendencias del sector. Ade-más es una gran ocasión para realizar nuevos contactos profesionales con brokers de Londres, Nueva York y otras capitales financieras del mundo como: Asharaf Iaidi (Londres), Rob Booker (EEUU), Kiana Danial (NY), Boris Schlossberg (NY) entre otros.

En el evento también estarán algunos de los econo-mistas españoles más conocidos gracias a sus apariciones frecuentes en televisión como Daniel Lacalle. En esta ocasión intervendrán como conferenciantes para aportar su punto de vista de cómo ven ellos la situación de los mercados y cómo afectan a España. En total habrá más de 25 traders de todo el mundo que expondrán sus téc-nicas para operar en mercados y su visión de cómo van a evolucionar en los próximos meses. Las ponencias se harán simultáneamente en 2 salas, aportando mayor di-namismo al evento.

Un día antes (10 de junio) Ashraf Laidi, en compañía de David Aranzábal, realizará una sesión de 'Live Tra-ding'. El primero enseñará en exclusiva para el 'Forex Day' su estrategia 'Dynamic Intermarket FX Trading' con la que se aprenderá a realizar trading con su exitoso servicio de señales. David Aranzábal enseñará su sistema conocido como Aliseo. Empezará con la apertura de los mercados europeos y continuará hasta el inicio de la se-sión de los mercados americanos. David aportará su

experiencia como trader y formador de la escuela FX For a Living, que durante más de seis años ha formado tra-ders consistentes, siendo la más experimentada y proba-da plataforma educativa de trading en Forex que existe en castellano. 'The Forex Day' es un evento fundado por

David Aranzábal, considerado uno de los mejores operadores e instruc-tores del mundo en lengua hispana. En 1994 se licenció en ingeniería de software en la Universidad de Deus-to y en 2001 realizó el programa de alta dirección de IESE. Desde 2004 se dedica por entero a la negociación en los mercados como trader profe-sional y gestiona su compañía inter-nacional FXforaliving, que se dedica

a la formación de traders de inversión. Aranzábal es co-laborador habitual de los principales medios especializa-dos de este país, como INVERSIÓN & Finanzas.com y ha pronunciado conferencias en los distintos eventos organizados por la publicación.

THE FOREX DAY, CITA CUMBRE CON EL MERCADO DE DIVISAS

DIVISAS

Llega la cita anual de los traders especializados en el mercado de divisas. Inversores expertos y conferenciantes de primera fila se reúnen este fin de semana en Madrid para analizar el estado actual de los mercados y revisar las nuevas tendencias del sector.

I&FINVERSIÓN & Finanzas.com

@finanzascom

Traders de primera fila como Asharaf Iaidi o Boris Shlossberg darán su visión