Bogotá, Marzo 11 de 20081
EVALUACIÓN DE UNA ESTRATEGIA PARA AUMENTAR VALOR DE LA EMPRESA OPERADOR LOGÍSTICO S.A.
MARISOL ACUÑA REYES LINA PATRICIA HURTADO GUTIÉRREZ
DIANA PATRICIA PEÑA VELANDIA HALVER EDISON MARIN MORALES WILSON FERNEY MARTÍNEZ ROJAS
UNIVERSIDAD PILOTO DE COLOMBIA FACULTAD DE INGENIERIA FINANCIERA
ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA Y ADMINISTRACIÓN FINANCIERA BOGOTA
2014
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EVALUACIÓN DE UNA ESTRATEGIA PARA AUMENTAR VALOR DE LA EMPRESA OPERADOR LOGÍSTICO S.A.
MARISOL ACUÑA REYES LINA PATRICIA HURTADO GUTIÉRREZ
DIANA PATRICIA PEÑA VELANDIA HALVER EDISON MARIN MORALES WILSON FERNEY MARTÍNEZ ROJAS
Trabajo de Grado para optar al Título de Especialista en Gerencia y
Administración Financiera
UNIVERSIDAD PILOTO DE COLOMBIA
BOGOTA 2014
Firma del Jurado
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CONTENIDO
Pág.
1.1 DESCRIPCIÓN GENERAL 14
1.1.2 Tipo de Empresa 14
1.1.3 Ubicación 15
1.1.5 Misión 16
1.1.6 Visión 16
1.2.2 Clientes Actuales 16
1.2.2.3 Falabella de Colombia S 17
1.2.2.4 Procter & Gamble 17
1.2.4.1 Kuehne Nagel 19
1.2.4.7 Panalpina 20
1.2.4.8 Almaviva 20
1.2.4.9 Almacafe 20
1.3 PROCESO DE PRESTACIÓN DEL SERVICIO 21
1.3.1 Descripción del Proceso 21
1.4 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL 22
2.1 DIAGNÓSTICO FINANCIERO 24
2.1.2 Balance General Operador Logístico S.A. 26
2.1.3 Indicadores Financieros. Operador Logístico S.A. 27
2.2 FORMULACIÓN. 28 3. METODOLOGÍA 29 3.1 FASE 1 RECOLECCION DE INFORMACION Y ENTENDIMIENTO DE LA EMPRESA 29
3.2 FASE 2 DIAGNOSTICO FINANCIERO 29 3.3 FASE 3 DEFINICION DE ESTRATEGIAS DE GENERACION DE VALOR 31 3.4 FASE 4 DISEÑO, DESARROLLO Y VALIDACION DEL MODELO FINANCIERO EN EXCEL 32 3.5 FASE 5 SUSTENTACION ANTE EL JURADO DE LA UNIVERSIDAD 34 4. RESULTADOS 35
4.1 RECOMENDACIONES O ESTRATEGIAS 35
4.2 SUPUESTOS 35
4.2.1 Macroeconómicos: 35
4.2.1.1 Inflacion 35
4.2.1.2 TRM 36
4.2.1.3 PIB 36
4.2.1.4 DTF 36
4.2.2 Sector 37
4.2.2.1 Combustible 37
4.2.2.2 ICTC 37
4.2.3 Empresa 37
4.2.3.1 Salarios 37
4.3.1 Proyección de Ventas 38
4.3.2 Proyección de Costos 38
4.3.3 Proyección de Gastos 39
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4.4.1 Flujo de caja 2014 mensual 40
4.4.2 Flujo de Caja proyectado 2014 – 2018 42
4.5 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO 2014-2018 43
4.6 BALANCE GENERAL PROYECTADO 2014-2018 44
4.7 INDICADORES FINANCIEROS PROYECTADOS 2014 – 2018 45
4.7.1 Indicadores de Liquidez 45
4.7.1.1 Razón Corriente 45
4.7.3 Indicadores de Rentabilidad Proyectados 47 5. CONCLUSIONES 49 6. RECOMENDACIONES 51 BIBLIOGRAFIA 52
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Tabla 1. Número de Empleados 15 Tabla 2. Estado de Resultados 2010-2013 24 Tabla 3. Balance General 2010-2013 26 Tabla 4. Razón Corriente 2010-2013 27 Tabla 5. Indicadores de Rentabilidad 2010-2013 28 Tabla 6. EVA 2010-2013 28 Tabla 7. Lluvia de Ideas 31 Tabla 8. Ideas de Mayor Impacto 32 Tabla 9. Proyección de Cifras 33 Tabla 10. Problema VS Estrategia 35 Tabla 11. Pronóstico de Inflación 2014-2018 36 Tabla 12. Pronóstico de TRM 2014-2018 36 Tabla 13. Pib Sector de Transporte, almacenamiento y comunicaciones. 36 Tabla 14. Pronóstico DTF 2014-2018 37 Tabla 15. Pronóstico del Precio de la Gasolina 2014-2018 37 Tabla 16. Pronóstico ICTC 2014-2018 37 Tabla 17. Datos Históricos Salario Mínimo 2009-2014 38 Tabla 18. Proyección de Ventas 38 Tabla 19. Proyección de Costos 38 Tabla 20. Proyección de Gastos 39
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Tabla 21.Escenarios.2014 y 2018 39 Tabla 22. Flujo de Caja mensual 2014 40 Tabla 23. Flujo de Caja Proyectado 2014 – 2018 42 Tabla 24. Estado de Resultados Proyectado 2014-2018 43 Tabla 25. Balance General Proyectado 2014 – 2018 44 Tabla 26.Indicadores de Rentabilidad Proyectados 2014-2018 47
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Pág.
Gráfico 1. Participación en el Mercado de Operador Logístico. 21 Gráfico 2. Ventas 2010-2013 24 Gráfico 3. Costos y Gastos 2010-2013 25 Gráfico 4. Utilidades 2010-2013 25 Gráfico 5. Participación del Activo 2010-2013 26 Gráfico 6. Participación del Pasivo 2010-2013 27 Gráfico 7. Participación del patrimonio 2010-2013 27 Gráfico 8. Razón Corriente 2014-2018 45 Gráfico 9. Capital neto de Trabajo 2014-2018 46 Gráfico 10.Nivel de Endeudamiento 2014-2018 47
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Figura 1. Presencia en Colombia de Operador Logístico. 15 Figura 2. Proceso de Producción 22 Figura 3. Organigrama 22
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RESUMEN
El presente trabajo de grado compila el desarrollo de un modelo financiero que permite, no solo evaluar la situación actual de la empresa Operador Logístico si no que a su vez presenta la incubación de estrategias que concluyen en la generación de valor de la empresa en el mercado. Operador Logístico es una empresa dedicada a ofrecer soluciones logísticas de acuerdo a las necesidades de sus clientes por medio de sus 4 líneas de negocio (Logística, Comercio Internacional, Gestión Documental y Transporte Nacional). Con el fin de identificar las oportunidades de mejora para la empresa se dio inicio al estudio de la situación actual de la compañía mediante el análisis financiero realizado al balance general y estado de resultados de los años 2010, 2011, 2012 y 2013, de allí se procedió con la construcción del flujo de caja libre para los mismos años así como también con el cálculo de los principales indicadores lo que permitió comenzar a detectar las falencias que impactan la estructura financiera de la empresa como lo son: Problemas de liquidez, destrucción de valor, alto nivel de endeudamiento e ineficiencias en el manejo del capital de trabajo. Partiendo de este punto se realizó la proyección de los estados financieros teniendo en cuenta los más importantes indicadores macroeconómicos, microeconómicos, del sector y propios de la compañía, con el objetivo de conocer cómo sería el comportamiento de los principales indicadores en un horizonte de 5 años si no se adoptaran las medidas necesarias para corregir las falencias mencionadas. Con este análisis se concluyó que si bien la compañía alcanza niveles de rentabilidad en promedio del 15 % durante estos 4 años, presenta destrucción de valor llegando incluso a obtener un EVA negativo del 10%. Teniendo en cuenta lo anterior se evaluaron 5 estrategias que llevarían a Operador Logístico a aumentar su valor en el mercado y de acuerdo a los resultados arrojados con la implementación de cada una, se recomienda implementar una nueva línea de negocio especializada en el manejo y custodia de títulos como servicio complementario a los ya ofrecidos por la empresa; la implementación de esta estrategia como alternativa para mejorar la estructura financiera de la compañía permitirá no solo el incremento del valor de la empresa en el mercado al alcanzar un EVA del 7 % al final del quinto año, sino también el incremento de la rentabilidad del patrimonio a niveles del 24%.
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INTRODUCCIÓN
Partiendo del concepto de planificación utilizado como un instrumento para favorecer el desarrollo mediante el ordenamiento de procesos, se puede deducir que la planeación financiera es una herramienta que por medio de un conjunto de variables analizadas previamente tanto del entorno económico externo como de la situación interna, permite la toma de decisiones estratégicas que lleven a las empresas a lograr sus objetivos de corto, mediano y largo plazo y que a su vez estas decisiones estratégicas redunden en la generación de valor de la compañía. Con este concepto como base se realizó la aplicación de un proceso de análisis y planeación financiera para Operador Logístico, empresa del grupo empresarial Valorem que por medio de sus 4 líneas de negocio (Logística, Comercio Internacional, Gestión Documental y Transporte Nacional) se dedica a ofrecer soluciones integrales a sus clientes mediante de la implementación de procesos efectivos que satisfagan sus necesidades particulares. Teniendo en cuenta lo anterior el presente trabajo se desarrolló con el objetivo principal de generar una estrategia que permitiera aumentar el valor y la rentabilidad de la empresa Operador Logístico, mediante la elaboración y evaluación de un modelo financiero en Excel, para lo cual fue necesario realizar un diagnóstico de la situación financiera actual de la compañía y la aplicación de conocimientos adquiridos en el desarrollo del plan de estudios de la especialización. En el desarrollo de este trabajo se describe de forma general la compañía, su composición, ubicación, tamaño, misión, visión, estructura organizacional, características de mercado, descripción de sus procesos de producción y datos de sus principales competidores; a continuación se presenta la formulación del problema encontrado como resultado del diagnóstico financiero realizado a la compañía por medio del análisis del balance general y el estado de resultados del 2010 al 2013 de forma horizontal y vertical, así como del análisis del flujo de caja libre, sus principales indicadores y comportamiento. Luego del diagnóstico realizado se presenta un análisis de los resultados obtenidos después de implementar la estrategia con la que se obtuvo mejores indicadores para la compañía con la descripción del impacto generado en los diferentes estados financieros e indicadores en un periodo de tiempo de 5 años; paso seguido se presentan conclusiones basadas en la información obtenida luego de los diferentes análisis así como una lista de recomendaciones que se deben seguir para corregir las falencias encontradas en las diferentes fases de análisis.
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Cabe aclarar que si bien los resultados obtenidos con la estrategia financiera planteada refieren que la compañía aumentaría significativamente su valor en el mercado, se debe realizar un estudio de mercados que permita confirmar la información que contiene el presente trabajo, pues si bien se tuvieron en cuenta las variaciones de los principales indicadores micro y macroeconómicos así como el comportamiento del sector en el que se incursionaría con esta estrategia la falta de un estudio de mercados profundo actúa como una limitante para este proyecto. De igual forma es importante mencionar que la información solicitada respecto a los salarios no fue suministrada por la empresa Operador Logístico, por lo cual esta proyección fue realizada de acuerdo al comportamiento de los años anteriores y a su vez se tuvo en cuenta la variación de los indicadores que la afectan para los años proyectados. Para el desarrollo del presente trabajo en una primera fase se solicitó a la empresa Operador Logístico información correspondiente a los estados financieros de 2010, 2011 y 2012 anuales y 2013 mensuales, así como información general de la compañía que permitiera un conocimiento profundo de su situación actual. Obtenida la información solicitada en una segunda fase se procedió con la realización del diagnóstico financiero, la construcción del flujo de caja libre y el cálculo de los principales indicadores, lo que llevo a identificar las primeras falencias de la estructura financiera de la compañía; acto seguido se realizó una evaluación del entorno micro y macroeconómico y del sector para determinar que indicadores se debían tener en cuenta para realizar las proyecciones de los estados financieros para los siguientes 5 años En una tercera fase y mediante la evaluación de 5 proyectos bajo el método de flujo de caja se determinó que la estrategia a implementarse debía ser “Nueva línea de negocio (Manejo y Custodia de Títulos)”, pues al proyectar los estados financieros con la incorporación de los efectos económicos de las estrategias evaluadas, con esta se obtienen los mejores resultados. Con los resultados obtenidos de los diferentes análisis en una cuarta fase se realizó la construcción de un modelo financiero en Excel dinámico que incorporara la información inicial entregada por Operador Logístico, así como también las proyecciones de los próximos 5 años con la implementación de la mejor estrategia, teniendo en cuenta los diferentes supuestos utilizados en las proyecciones de ventas, costos, gastos y planes de financiación.
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1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA 1.1 DESCRIPCIÓN GENERAL Operador Logístico es una compañía de servicios de logística que diseña modelos de operación, integrando los servicios de comercio internacional, almacenamiento, transporte y gestión documental, nace como resultado de la unión de dos compañías que se articularon para conformar el grupo logístico más grande del país, con más de 60 años de experiencia. Operador logístico cuenta con el apoyo de Valorem S.A. uno de los grupos empresariales más importantes de Colombia. Actualmente tiene presencia internacional en Venezuela, donde administran un Centro de Distribución para la operación de Baxter; ubicado en el municipio de San Diego en la ciudad de Valencia. Sus pilares son:
El movimiento
La capacidad
La exactitud
La eficiencia Un grupo de empresas especializadas en ofrecer logística inteligente, que suman sus conocimientos de la región para brindarle soluciones únicas con estándares mundiales.
Nombre de la Empresa. OPERADOR LOGÍSTICO S.A. 1.1.1
Tipo de Empresa. Es una Sociedad Anónima, su razón social fue Operador 1.1.2 Logístico 1 hasta el 19 de julio de 2011, que se fusionaron dos compañías del sector logístico, fecha en la cual se adoptó el nombre de Operador Logístico S.A.
Su actividad principal consiste en ofrecer toda la solución de la cadena de abastecimiento, desde el recibo de la mercancía hasta la entrega final a sus clientes.
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Ubicación. Su sede Principal se encuentra en Avda. Calle 26 No. 92 – 32 1.1.3 G5.
Figura 1. Presencia en Colombia de Operador Logístico.
Fuente: Departamento de Mercadeo Operador Log 1
Tamaño de La empresa. Según la ley 905 de 2004 Operador Logístico S.A, 1.1.4 se cataloga como una gran empresa, por el número de empleados que actualmente maneja.
Hoy cuenta con 5.242 empleados y 58 aprendices distribuidos a nivel nacional.
Tabla 1. Número de Empleados
Fuente: Departamento de Recursos Humanos
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Misión. Desarrollar soluciones logísticas integrales para contribuir a la 1.1.5 competitividad de nuestros clientes.
Visión. En 2016 será la compañía de logística líder a nivel nacional y 1.1.6 regional en la administración integral de las cadenas de abastecimiento de las grandes compañías nacionales y multinacionales.
Objetivos Estratégicos. .Mega 2016 Unidos desde hoy, construyendo un 1.1.7 mejor mañana” Es la estrategia con la que se orienta cada proceso en la empresa Operador Logístico, dicha estrategia está basada en 5 principios fundamentales:
Bienestar laboral para nuestros colaboradores
Efectividad comercial
Eficiencia en las operaciones
Internacionalización. 1.2 EL MERCADO
Tamaño del mercado. Actualmente Operador logístico S.A cuenta con una 1.2.1 participación del 21% del mercado Colombiano, según sus ventas.
Clientes Actuales. A continuación se relacionan los principales clientes de 1.2.2 Operador Logístico.
Bavaria. Este cliente maneja Bebidas; actualmente se tiene 1.2.2.1 operaciones en Bogotá, Techo, Tocancipa, Girardot, Honda, Montería, Ibagué, Villavicencio, en promedio se movilizan 835.700 cajas diarias; se manejan operaciones como Recibo, almacenamiento, Administración, Inventario, despacho y distribución.
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Cencosud Colombia S.A. Cliente del sector Retail, representa en las 1.2.2.2 ventas totales de la compañía cerca del 10% de la facturación total, actualmente se manejan en promedio diario 37.636 cajas diarias, manejamos toda la cadena de abastecimiento a los 95 puntos de venta; desde el recibo de la mercancía hasta la entrega final. Se cuenta con 5 plataformas Logística ubicadas en las ciudades de Bogotá, Cali, Medellín, Barranquilla y Bucaramanga.
Falabella de Colombia S.A. Cliente del sector Retail; actualmente 1.2.2.3 manejamos toda la cadena de abastecimiento de centro de distribución a puntos de venta, solo se opera en una plataforma ubicada en Funza, donde se manejan 51.932 cajas diarias promedio, se realizan procesos como Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios y despacho.
Procter & Gamble. Cliente del sector de aseo y belleza, se cuenta 1.2.2.4 con manejo de la operación logística en Centro de distribución In House, actualmente se encuentra ubicado en la ciudad de Rionegro Antioquia, en promedio se alistan 46.321 cajas diarias, se realizan operaciones como recibo, Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios y despacho.
Whirpool. Cliente del sector de consumo masivo, actualmente se 1.2.2.5 realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios y despacho en línea blanca y línea marrón. Se cuenta con operaciones en las Ciudades Bogota, Cali y Cartagena.
Johnson & Johnson. Cliente del sector de Aseo y Belleza, 1.2.2.6 actualmente se realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios, despacho y acondicionamiento de producto terminado, en promedio se movilizan 28.130 cajas diarias; se cuenta con una plataforma en la Ciudad de Cali.
Baxter. Cliente del sector farmacéutico, actualmente se realizan 1.2.2.7 operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios, despacho y acondicionamiento de producto terminado, en promedio se movilizan 22.165 cajas diarias; se cuenta con una plataforma en la Ciudad de Cali y manejo en la ciudad de Venezuela.
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Telefónica Telecom. Cliente de sector de telecomunicaciones, 1.2.2.8 actualmente se realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios, despacho y acondicionamiento secundario, se cuenta con plataformas en las Ciudades de Medellín, Cali, Barranquilla, Bucaramanga, y Armenia.
Glaxo SmithKline. Cliente de sector de Farmacéutico, actualmente 1.2.2.9 se realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios, despacho y acondicionamiento secundario, se cuenta una plataforma en las Ciudad Bogotá. Se Movilizan en promedio 7.866 cajas diarias.
Reckitt Benckiser. Cliente de sector Aseo y Belleza, actualmente se 1.2.2.10 realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios, despacho y acondicionamiento secundario, se cuenta con Centro de distribución en la ciudad de Cali. Se movilizan en promedio 6.509 cajas diarias a todo el país.
Samsung. Cliente del sector de consumo masivo, actualmente se 1.2.2.11 realizan operaciones de Recibo de mercancía, alistamiento, manejo de inventarios y despacho de las líneas blanca (neveras, lavadoras entre otras) y marrón (Televisores, Hornos entre otros). Se cuenta con un centro de distribución en la ciudad Bogotá.
Clientes Potenciales. Aquellos pertenecientes al sector farmacéutico, 1.2.3 Retail, aseo y Belleza entre otros; tales como:
Almacenes Olímpica – Sector Retail
Almacenes Makro - Sector Retail
Pfizer – Sector Farmacéutico
Bayer – Sector Farmacéutico.
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Descripción de la Competencia. Los principales competidores son 1.2.4 compañías del sector logístico que ofrecen algunos de los servicios que tiene actualmente el Operador Logístico S.A, recibo, distribución de mercancía y acondicionamiento secundario.
Kuehne Nagel Colombia. Establecida en Colombia desde 1988, 1.2.4.1 Kuehne + Nagel cuenta con una plantilla de casi 500 empleados en el país, que opera en 10 lugares, con aproximadamente 20.000 metros cuadrados de espacio de almacenamiento.
1.2.4.2 DHL. Con una red global, extendida a más de 220 países y territorios en todo el mundo, DHL es la compañía más internacional del globo y está en condiciones de ofrecer soluciones para una casi infinita cantidad de necesidades logísticas. 1.2.4.3 Open Market. Inicio labores en 1984, como respuesta a las crecientes necesidades logísticas y comerciales de compañías nacionales y multinacionales que operan en Colombia. Se especializan en manejar, transportar, almacenar y distribuir productos terminados, según las necesidades específicas de los clientes. 1.2.4.4 Icoltrans. Icoltrans SAS es una empresa dedicada al manejo logístico y al almacenamiento de mercancía; adicionalmente y como apoyo a lo anterior, el transporte terrestre de mercancías en todo el territorio colombiano. Nació en 1979. 1.2.4.5 Almagrario. Fue creada por iniciativa de la Caja de Crédito Agrario, Industrial y Minero y el Instituto Nacional de Abastecimiento INA, con el objeto fundamental de ejercer la custodiar, la conservación, la vigilancia, el manejo, recibo y distribución exclusivo de productos y frutos agrícolas; En el año 1966, en desarrollo del decreto 2420 del 24 de septiembre de 1968, Almagrario S.A., para la época INAGRARIO, fue organizada como una Empresa Industrial y Comercial del Estado, vinculada al Ministerio de Agricultura.
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1.2.4.6 UPS SCS Colombia. La amplia gama de servicios y soluciones de la industria disponibles de UPS Supply Chain Solutions puede ser su ventaja competitiva. Explorando estas páginas le mostrará cómo UPS pueden sincronizar su cadena de suministro. 1.2.4.7 Panalpina. Panalpina Colombia - subsidiaria de Panalpina Group - ofrece servicios de transporte aéreos, marítimos, combinados y terrestres con un portafolio que incluye logística, seguros, distribución y bodegaje, servicios especializados de manejo de perecederos, Energía y Petróleos. Tiene 322 empleados. Llego a Colombia en 1962. 1.2.4.8 Almaviva. Integrador logístico con más de 74 años de experiencia en el mercado, con un completo portafolio de servicios y una infraestructura logística que nos permiten brindarle soluciones adaptables a sus necesidades. Contamos con una cobertura en 26 ciudades del país, cubriendo puertos marítimos, ciudades fronterizas y los principales centros industriales y comerciales del país. A su vez, también tenemos presencia en Chile y Venezuela. 1.2.4.9 Almacafe. Entre 1929 y 1959 la Superintendencia General de Almacenes, dependencia interna de la Federación Nacional de Cafeteros, acometió la construcción de bodegas en diferentes centros cafeteros, cuya capacidad de almacenamiento permitía el adecuado manejo del excedente generado por la garantía de compra del grano, a los productores.
Participación en el Mercado. En el sector de manejo de operaciones 1.2.5 logísticas (recibo, alistamiento, distribución, acondicionamiento y transporte) la compañía Operador logístico S.A tiene una participación del 21% en el mercado, con respecto a las ventas de los operadores logísticos colombianos en el último año.
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Fuente: Estudio de Mercados Operador Log 2
1.3 PROCESO DE PRESTACIÓN DEL SERVICIO
Descripción del Proceso. Especial énfasis en la innovación y el desarrollo, 1.3.1 para ofrecer a los clientes las soluciones logísticas mejores y más creativas e innovadoras. Análisis de la operación para mejoramiento de las diferentes operaciones como:
Recibo e inspección de la mercancía.
Alistamiento y distribución de mercancía.
Despacho de mercancía a los diferentes destinos.
Acondicionamiento de Producto terminado.
La elaboración o propuesta de la operación logística se realiza de acuerdo a los requerimientos del cliente
OPERADOR LOGÍSTICO
21% ALMAVIVA
1.4 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
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La compañía esta subdividida en sectores tales como Retail, farmacéutico, aseo y cosméticos, telecomunicaciones y bebidas cada, sector tiene un gerente encargado y de cada uno depende una estructura operativa y comercial para cada cliente y según la operación.
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2. EL PROBLEMA
2.1 DIAGNÓSTICO FINANCIERO
Tabla 2. Estado de Resultados
2010 2011 2012 2013
Costo de Ventas 71.448.946$ 160.334.059$ 169.349.310$ 177.678.987$
UTILIDAD BRUTA 3.101.368$ 26.347.271$ 30.408.962$ 28.801.719$
GASTOS OPERACIONALES
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 8.902.517$ 19.594.691$ 19.256.478$ 14.854.042$
EBITDA (5.801.149)$ 6.752.580$ 11.152.484$ 13.947.677$
Depreciaciones 2.033.553$ 3.810.131$ 3.573.199$ 3.825.403$
Amortizaciones 2.217.974$ 988.200$ 1.936.628$ 3.377.060$
EBIT (10.052.676)$ 1.954.249$ 5.642.657$ 6.745.214$
Ingresos No Operacionales 8.745.870$ 17.095.649$ 12.523.254$ 3.707.322$
Gastos No Operacionales 3.602.231$ 7.850.194$ 6.915.965$ 5.014.383$
(4.909.037)$ 11.199.704$ 11.249.946$ 5.438.153$
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE RENTA
ESTADOS DE RESULTADOS OPERADOR LOGISTICO
31 de diciembre 2010-2013 (Expresados en miles de pesos)
Fuente: Estados Financieros Operador Logístico
El comportamiento de las Ventas de Operador logístico de los últimos años ha venido aumentando, entre el año 2010 y 2011 se evidencia un crecimiento significativo ya que sus ingresos aumentaron más de dos veces, esto debido a la fusión que la empresa tuvo durante este periodo; con respecto a los años 2012 y 2013 los ingresos presentan un crecimiento estable. En el año 2013 las ventas fueron de $206.480.406.000.
Fuente Elaboración propia.
Gráfico 3. Costos y Gastos 2010- 2013
Con respecto a los costos de ventas y gastos operacionales se observa una disminución del 2010 al 2013; por el lado de los costos estos presentaron una disminución del 10% durante los 4 años logrando en el 2013 mantenerlos en un 86% con respecto a las ventas,, mientras que los gastos pasaron del 12% en 2010 al 7% en 2013, si bien
estas disminución obedece a un cambio en la gestión y manejo de los recursos
que mantiene la compañía, el porcentaje de los costos sobre el nivel de ventas en el año 2013 muestra un margen operacional del 14% y un ebitda del 7%.
Gráfico 4. Utilidades 2010 – 2013
Para el año 2010 la compañía no presenta utilidades, sin embargo como efecto de la fusión realizada en 2011 dichas utilidades presentan un mejor comportamiento alcanzando una utilidad neta del 5% para los años 2011 -2012.y el 2% para le año 2013. En el 2013 el comportamiento de los gastos operacionales se mantienen en la misma proporción del 3% que el año 2012 sin embargo debido a que los
ingresos no operacionales en el año 2013 no aumentaron en la misma
proporción que el año 2012 la utilidad neta baja 3 puntos pasando al 2% equivalente a $4.574.933.000.
Fuente Elaboración Propia.
Fuente Elaboración Propia
Balance General Operador Logístico S.A. Análisis y explicaciones del 2.1.2 activo, pasivo y patrimonio.
Tabla 3. Balance General 2010 - 2013
2010 2011 2012 2013
Inversiones Teporales 6.236.692$ 11.482$ 3.768$ 6.722$
Deudores 26.261.300$ 52.086.331$ 62.646.667$ 67.439.161$
Diferidos 1.564.457$ 4.437.068$ 5.020.279$ 7.633.060$
37.643.303$ 58.796.803$ 70.198.481$ 78.603.912$
Propiedad,planta y equipo 11.374.661$ 18.168.947$ 14.852.491$ 14.882.480$
Intangibles -$ 603.785$ 934.681$ 3.020.156$
77.454.585$ 79.487.428$ 68.749.735$ 81.532.960$
115.097.888$ 138.284.231$ 138.948.216$ 160.136.872$
Proveedores 8.116.280$ 16.895.223$ 16.730.850$ 20.640.520$
Cuentas por Pagar 41.780.051$ 34.526.022$ 15.148.249$ 12.450.063$
Impuesto a las ventas por pagar 951.677$ 3.537.032$ 3.791.592$ 4.960.353$
Obligaciones laborales 1.279.203$ 2.888.830$ 3.370.099$ 4.406.036$
Pasivos estimados y provisiones 7.621.819$ 16.098.628$ 19.937.761$ 18.234.017$
Otros Pasivos 1.505.256$ 687.047$ 65.000$
74.341.736$ 81.891.939$ 60.408.137$ 67.778.097$
Impuesto a las ventas por pagar -$ 927.492$ 463.746$ -$
11.250.000$ 20.255.029$ 23.832.523$ 22.953.958$
Patrimonio Neto 34.420.965$ 26.125.398$ 44.077.624$ 64.716.731$
29.506.152$ 36.137.263$ 54.707.556$ 69.404.817$
115.097.888$ 138.284.231$ 138.948.216$ 160.136.872$
Fuente Estados Financieros Operador Logístico
Gráfico 5. Participación del Activo 2010 - 2013
Operador logístico durante los 4 años tiene su mayor concentración de activo en el rubro de deudores, se observa que ha venido aumentando la rotación de cartera de 86 días en el 2010 a 99 días en el 2013. Las inversiones permanentes en el año 2010 representan un 27% y con el trascurso de los 4 años las inversiones han disminuido para aumentar los niveles de liquidez, bajando 20 puntos y logrando en el 2013 un 7%. La propiedad planta y equipo se mantiene
Fuente Elaboración Propia
27
constante para mantener la operación del negocio con una participación en el 2013 del 9%; Con respecto al disponible durante todos los años es invariable y se mantiene con una participación del 2%.
Gráfico 6. Participación del Pasivo 2010 - 2013
En la Composición del pasivo se observa que Las cuentas por pagar han disminuido gradualmente pasando de un 36% en 2010 a un 8% en 2013, esto debido al pago oportuno que se ha venido presentando con terceros durante los últimos 4 años. Para el 2013 dentro de la composición del pasivo las cuentas más representativas son las obligaciones financieras y los proveedores con una participación frente al activo total del 18% y 13%
respectivamente.
Gráfico 7. Participación del patrimonio 2010- 2013
El apalancamiento de la compañía para el 2010 y 2011 está constituido en un 74% por deuda, para el año 2012 se observa una disminución de 13 puntos y en el 2013 representa un 57% en participación frente al total del activo. La participación más alta del apalancamiento vía patrimonio fue
en el 2013 con un 43% representando $69.404.817.000
Indicadores Financieros. Operador Logístico S.A. 2.1.3
Tabla 4. Razón Corriente 2010- 2013
Fuente: Elaboración Propia Durante el 2010 el valor del activo corriente no era suficiente para cubrir las deudas a corto plazo y a su vez provocaba un déficit al ser el activo corriente inferior al pasivo corriente; se evidencia una mejoría en el comportamiento de los
2010 2011 2012 2013
Activo Pasivo Patrimonio
Fuente Elaboracion Propia
Fuente Elaboración Propia
28
indicadores de liquidez en los 3 años siguientes, lo que obedece a la gestión realizada durante proceso de fusión llevado a cabo en julio de 2011 y que permitió un aumento en el activo corriente y una disminución en los pasivos a corto plazo, generando así que el activo corriente para el cierre del 2013 cubra el pasivo corriente en 1,16 veces.
Tabla 5. Indicadores de Rentabilidad 2010-2013
Fuente: Elaboración Propia En los indicadores de rentabilidad observamos que para el año 2010 el margen neto fue de -6.74% y por efecto de la fusión que tuvo la compañía se evidencia el crecimiento en el año 2011 y 2012 a un 5.26%, en el año 2013 presenta una disminución de 3 puntos lo que obedece a que los ingresos no operacionales disminuyeron en un 70%.Con respecto al Ebitda se evidencia un crecimiento durante los 4años debido al crecimiento de la operación de la compañía.
Tabla 6. EVA 2010- 2013
Fuente: Elaboración Propia Finalmente se observa que a pesar de mejorar los indicadores de rentabilidad en los 4 años la empresa Operador Logístico no está generando valor en ningún año. 2.2 FORMULACIÓN.
El análisis de los estados financieros nos demuestra que es una empresa estable y con grandes oportunidades, del mismo modo es necesario corregir debilidades que tiene la empresa como lo son problemas de liquidez, destrucción de valor, alto nivel de endeudamiento e ineficiencias en el manejo del capital de trabajo.
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3. METODOLOGÍA
3.1 FASE 1 RECOLECCION DE INFORMACION Y ENTENDIMIENTO DE LA EMPRESA
Mediante una solicitud escrita dirigida al área de Gestión Humana del Operador Logístico nos brindó la información correspondiente a la situación de la empresa en el mercado, principales clientes, competidores potenciales, líneas de negocio, líneas de producción y procesos internos así como estados financieros anuales del 2010, 2011 y 2012 y los estados financieros mensuales del 2013.
Posterior a la solicitud se recibió respuesta del área encargada la cual accedió al suministro de los solicitado dando énfasis en que esta información debería ser utilizada únicamente con fines académicos, tendría un riguroso seguimiento de las áreas legales y de planeación financiera del operador logístico adicional, una serie de condiciones de las cuales se resaltan las siguientes:
Se debe suscribir un acuerdo de confidencialidad con la Universidad.
Toda la información del proyecto debe ser canalizada por intermedio de la Coordinación de Planeación Financiera.
El documento entregable a la universidad no debe llevar el nombre de la compañía debe ser un nombre genérico.
Se deberá entregar a la empresa una copia idéntica al original del trabajo de grado que se va a entregar a la Universidad.
Aceptadas estas condiciones y entregada la información se procedió al análisis de la misma, al entendimiento de los procesos, líneas de negocio y al mercado del sector logístico tanto a nivel nacional como internacional.
3.2 FASE 2 DIAGNOSTICO FINANCIERO.
Posterior a la recolección de la información financiera, al análisis y entendimiento interno del operador logístico, el sector y la competencia, se procedió con la realización del diagnóstico financiero de la compañía utilizando la información suministrada correspondiente a los balances generales y los estados de resultados de los periodos solicitados. La información fue compilada en un archivo estándar para que el manejo de los datos fuera uniforme y todos los campos necesarios para cada año estuvieran incluidos, de esta forma todas las cuentas contables utilizadas en los estados financieros fueron identificadas en todos los periodos; esto con el fin de que el manejo de las mismas fuera preciso y eliminar disminuir el factor de error por manejo de datos, de esta forma se procedió para realizar el flujo de caja libre, el
30
análisis vertical, el análisis horizontal y el cálculo de los principales indicadores financieros . El flujo de caja libre de la compañía se realizó de tal forma que fuera consecuente con el proceso de compilación de la compañía, de este modo fue desarrollado en la parte inferior del archivo, brindando los resultados del flujo de caja de cada periodo tal cual como se están presentando los datos del balance y el estado de resultados. Teniendo la información de los estados financieros unificada se procedió con el análisis vertical de cada uno de los periodos, de esta forma se pudo identificar la participación de cada una de las cuentas del balance general con respecto a los activos totales, este mismo procedimiento se realizó con las cuentas del estado de resultados y se evidencio la participación de todos los rubros del P&G sobre el total de los Ingresos operacionales del operador logístico. El análisis horizontal de los periodos a evaluar, se realizó para identificar las variaciones de las cuentas en los diferentes periodos, estas variaciones se dieron en variación porcentual y en valor monetario en millones de pesos. Para el año 2013 se realizó en análisis vertical con respecto al periodo de diciembre del 2012 versus diciembre de 2013. A la información obtenida de la unificación de los datos de todos los periodos del flujo de caja, del análisis vertical y del análisis horizontal, se les realizó el cálculo de los indicadores financieros, en este trabajo se calcularon los indicadores más relevantes estos fueron, de liquidez, de endeudamiento y de rentabilidad, en los últimos se resalta el cálculo del WACC, el EVA y el Valor Contable de la compañía. Adicional a los anteriores Indicadores se realizó el cálculo de la rotación de cartera y la rotación de proveedores. Una vez obtenida toda esta información se realizó un informe gerencial en el cual se hizo énfasis en las cuentas más relevantes del balance, se destacó el proceso de creación de las utilidades y la participación de los diferentes márgenes dentro del total de los ingresos y por último se brindó un diagnóstico preciso de la situación actual de la compañía identificando ventajas, debilidades y oportunidades. Finalmente se realizó una investigación de todos los factores microeconómicos y macroeconómicos que pueden afectar considerablemente las cuentas de los estados financieros, la información reunida se unifico y se justificó por qué se tuvieron en consideración estos factores debido a que estos se utilizarían posteriormente para las proyecciones de los estados financieros en el modelo inercial.
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3.3 FASE 3 DEFINICION DE ESTRATEGIAS DE GENERACION DE VALOR.
Después de realizar el diagnóstico financiero de la compañía “OPERADOR LOGÍSTICO” Se llevó a cabo una lluvia de ideas para identificar las posibles estrategias que generarían valor a la empresa, en las cuales se evaluaba su contexto, el valor de la posible inversión el tipo de estrategia, es decir si es de tipo financiero, operativo o estratégico. Además de cuál podría ser su posible impacto en los estados financieros de la compañía si fuera implementada. De esta lluvia de ideas salieron 30 estrategias iniciales las cuales se evaluaron según los parámetros mencionados:
Tabla 7. Lluvia de Ideas
Fuente: Elaboración Propia Después de tener las treinta ideas iniciales, se procedió a escoger las estrategias más viables según políticas y tradiciones de la compañía, valor de implantación e impacto en el valor de la compañía.
VR INICIATIVA TIPO
1 Comprar Almaviva 10.000.000.000 Estratégica
2 Comprar una bodega en la zona franca del Eje Cafetero 4.500.000.000 Operacional
3 Abrir una Sede en México 15.000.000.000 Estratégica
4 Nueva línea de negocio (mensajeria) 4.000.000.000 Estratégica
5 Transporte marítimo de mercancia 12.000.000.000 Estratégica
6 Nueva línea de negocio (kitting) 4.000.000.000 Estratégica
7 Reestructuración de Cuentas por cobrar 2.832.494.900 Financiera
8 Reestructuración de Pasivos 7.022.108.000 Financiera
9 Nueva línea de negocio (Manejo y custodia de títulos valores) 5.000.000.000 Estratégica
10 Implementar programa de consultoria en logística 4.000.000.000 Estratégica
11 Compra de 10 vehículos para carga Refrigerada 4.000.000.000 Estratégica
12 Compra de 10 bodegas 20.000.000.000 Operacional
13 Inversión en activos financieros 6.000.000.000 Financiera
14 Unificación de obligaciones financieras con deuda extranjera 7.022.108.000 Financiera
15 Compra de vehículos de transporte terrestre 5.000.000.000 Operacional
16 Reingenieria de procesos 4.000.000.000 Operacional
17 Venta de cartera por factoring 6.000.000.000 Financiera
18 Compra de 1 avión de carga 20.000.000.000 Operacional
19 Pautas publicitarias en revistas de logística nacionales e internacionales 4.000.000.000 Operacional
20 Nueva línea de negocio para transporte de personas 10.000.000.000 Operacional
21 Compra de una compañía de transporte 6.000.000.000 Operacional
22 Cotizar en la bolsa de valores 4.000.000.000 Financiera
23 Construccion de Cuartos frios en una bodega de 10000 M3 4.000.000.000 Operacional
24 Apertura de una sucursal en China ( Importaciones) 15.000.000.000 Estratégica
25 Apertura de una sucursal en Estados unidos ( Exportaciones) 15.000.000.000 Estratégica
26 Implentacion de un nuevo sofware a nivel nacional 4.000.000.000 Operacional
27 Alianza con la camara de comercio para proceso de importaciones y exportaciones temporales 10.000.000.000 Estratégica
28 Inversiones en acciones preferenciales en empresas de Infraestructura 5.000.000.000 Financiera
29 Refinanciacion de la deuda financiera con el banco ITAU 4.000.000.000 Financiera
30 Alianza con Ferrocarriles de Colombia. 15.000.000.000 Operacional
IDEA
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De esta selección fueron escogidas 5 ideas principales con las cuales se continuó el desarrollo del trabajo.
Tabla 8. Ideas de Mayor Impacto
Fuente: Elaboración Propia Seleccionadas las cinco estrategias a trabajar se procedió a realizar a cada una la evaluación financiera de proyectos, donde se analizó la inversión, tasa de retorno y su impacto en la generación de valor y mejoramiento de los indicadores de la compañía; de este resultado se seleccionó la estrategia ganadora con la que continuamos la evaluación de nuestro trabajo la estrategia ganadora fue:
Nueva línea de negocio-Manejo y custodia de títulos 3.4 FASE 4 DISEÑO, DESARROLLO Y VALIDACION DEL MODELO FINANCIERO EN EXCEL
En el modelo Financiero de la compañía operador Logístico, se desarrolló en un libro de Excel que se podría explicar en dos partes importantes: vertical y Horizontal. Parte Vertical. En esta parte se describen los conceptos que se van a ir analizando horizontalmente. En la parte superior de la hoja se colocaron los supuestos macro y microeconómicos que son los que mueven dinámicamente el modelo, los supuestos fueron: Salarios, gasolina, inflación, PIB (producto interno bruto), TRM (tasa representativa del mercado), ICTC1, costo de la deuda, y tasa de impuesto, Siguiendo con la descripción vertical se colocaron los tres estados financieros:
1 Índice de costos del transporte de carga por carretera.
VR INICIATIVA TIPO
custodia de títulos valores) 5.000.000.000 Estratégica
2 Compra de 10 vehículos para carga 4.000.000.000 Estratégica
3 Reestructuración de Pasivos 2.832.494.900 Financiera
4 Compra de 10 bodegas 7.022.108.000 Financiera
5 Reestructuración de Cuentas por cobrar 20.000.000.000 Operaciona
Aumentar liquidez en un 10%
Disminuir los gastos financieros en un 20%
Mejorar el margen bruto en un 10%
IDEA IMPACTO
Aumentar la participación en el mdo en un 10%
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Balance
P&G
Flujo de caja Y finalmente formulado con las variaciones se colocó el análisis de los principales Indicadores Financieros Parte Horizontal A nivel horizontal, se detallaron todos los registros ubicados horizontalmente, los supuestos, cifras de balance, PyG, Flujo de caja e Indicadores; proyectados con base en el tiempo. Los periodos utilizados para la proyección de las cifras se determinaros así:
Tabla 9. Proyección de cifras
Año Base 2013 – Cifras por meses
Año Proyectado 1 2014 – Cifras por meses
Año Proyectado 2 2015 – Cifras trimestrales
Año Proyectado 3 2016 – Cifras Semestrales
Año Proyectado 4 2017 – Cifras Anual.
Año Proyectado 4 2018 – Cifras Anual.
Fuente Elaboración Propia Con base en los supuestos que modelan el libro de Excel se elaboró una matriz de análisis de supuestos y riesgos con y sin controles para así poder lograr comparar la situación de la compañía y determinar el resultado en la valoración de la compañía. El modelo fue alimentado con la información financiera del 2012 y del 2013 suministrada por el operador logístico, a partir de esta información se comenzó con la proyección en el tiempo para de esta forma obtener un modelo inercial, el cual consta de las proyecciones de los estados financieros actuales sin implementar ningún cambio relevante en la compañía, este solo es afectado por los supuestos que dinamizan el modelo. El proceso de validación del modelo consistió en aplicar al modelo inercial la estrategia ganadora sustentada con cifras, para validar que el modelo y la estrategia ganadora fueran correctos se realizó el estudio y análisis de estos en diferentes escenarios. El primer escenario fue el pesimista en el cual se sometió la estrategia ganadora a todos los riesgos que esta se podría afrontar tales como la disminución del PIB del sector y el incremento del ICTC el cual disminuyo las ventas y aumentaron los costos. El segundo escenario al que se sometieron fue al realista, en el cual se tuvo en cuenta los riesgos a los que se puede afrontar el modelo pero del mismo modo se
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implementaron estrategias de mitigación, las cuales contrarrestan los efectos negativos en el modelo dentro de un entorno sostenibles. Por último se realizó el estudio del escenario optimista en el cual la estrategia demostraba los mayores beneficios que puede obtener al ser eliminados los riesgos y manipulando los supuestos para encontrar en qué punto la estrategia genera mayores beneficios para los accionistas. 3.5 FASE 5 SUSTENTACION ANTE EL JURADO DE LA UNIVERSIDAD. Durante todo el proceso de creación del trabajo este fue sometido a controles para que fuera aprobado por los diferentes jurados a los cuales se debió sustentar, los controles fueron realizados durante las asignaturas de Gestión basada en valor, en la cual se creó el modelo en Excel el cual al final de la asignatura estaba listo para ser presentado. El segundo control fue desarrollado en la asignatura de trabajo de grado, en la cual se brindaron las pautas para la elaboración y presentación tanto de este trabajo como del modelo y la sustentación ante el jurado. La sustentación fue realizada el 26 de septiembre de 2014 ante los jurados asignados los cuales firmaron y aprobaron este proyecto de grado, certificando que este cumplió con las condiciones solicitadas y fue aceptado ante la universidad.
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4. RESULTADOS En el presente capítulo se mostrarán las recomendaciones y estrategias basadas en los hallazgos del diagnóstico financiero, así como la proyección del balance general, estado de resultados, flujo de caja e indicadores teniendo en cuenta los diferentes supuestos utilizados como resultado del análisis micro y macroeconómico. 4.1 RECOMENDACIONES O ESTRATEGIAS A continuación se relacionan los principales problemas encontrados como resultado del diagnóstico financiero así como la estrategia recomendada para su mejora:
Tabla 10 Problema VS Estrategica1
Fuente: Elaboración Propia
4.2 SUPUESTOS
De acuerdo con el sector se realizó un análisis de las principales variables macroeconómicas del sector y propias de la empresa, que afectan la operación de la compañía.
Macroeconómicos: 4.2.1
Inflación. En un previo análisis del impacto que genera la inflación en 4.2.1.1 los estados financieros se evidencia que de mantenerse la tendencia de las ventas sin una variación significativa en este indicador macroeconómico la rentabilidad del patrimonio presentaría una disminución en un 62% para el 2014, razón por la cual este indicador debe ser tenido en cuenta en cada proyección a realizar.
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Fuente: Latin Focus Consensus Forecast
TRM. Se evalúa el comportamiento de la TRM teniendo en cuenta 4.2.1.2 que en la compañía se presentan saldos de caja en COP y US esta última con una participación sobre el disponible del 0,23%.
Tabla 22. Pronóstico de TRM 2014 2014 - 2018
PIB. Para el 2013 el crecimiento de la economía fue del 4,3% 4.2.1.3 mientras que el sector de transporte almacenamiento y telecomunicaciones creció un 3,1%, dicha variación y su proyección se analiza con el fin de estimar las ventas de la compañía.
Tabla 13. Pib Sector de Transporte, almacenamiento y comunicaciones.
Fuente: Departamento Nacional de Estadística
DTF. Las obligaciones financieras representan el 19% del total de 4.2.1.4 los activos, dichas obligaciones generan gastos financieros que a su vez representan el 1,68% del total de los ingresos; en consecuencia un cambio en la DTF causaría un fuerte impacto en los indicadores de endeudamiento.
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Fuente: Departamento Nacional de Estadística
Sector 4.2.2
Combustible. Los gastos por concepto de combustible representan 4.2.2.1 el 0,72% del total de los ingresos, es necesario evaluar e incorporar este indicador teniendo en cuenta que una de las líneas de negocio de la compañía es el transporte de mercancías.
Tabla 15. Pronóstico del Precio de la Gasolina 2014 - 2018
ICTC. Índice de Costos del Transporte de Carga por Carretera, con 4.2.2.2 este indicador se analiza el comportamiento de los costos en que se incurre en la prestación del servicio. Los conceptos que tiene en cuenta este indicador (combustible, insumos, impuestos, seguros, mano de obra, peajes, partes, piezas, servicios de mantenimiento y reparación) representan el 3,97% del total de los ingresos de Operador Logístico.
Tabla 16. Pronóstico ICTC 2014 - 2018
Empresa 4.2.3
Salarios. Los gastos de personal representan el 28% del total de los 4.2.3.1 ingresos, por lo tanto la evaluación del aumento de los salarios y su impacto en los estados financieros se hace necesarios dentro de las proyecciones a realizar.
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4.3 PROYECCIONES DE INGRESOS, COSTOS Y GASTOS
Proyección de Ventas 4.3.1
Tabla 18. Proyección de Ventas 2014 - 2018
Fuente: Elaboración Propia Para la proyección de las ventas se tuvo en cuenta el histórico del año 2013 más el PIB del sector calculado por el DANE de acuerdo al comportamiento de la economía y un incremento adicional generado por la implementación de la nueva línea de negocio.
Proyección de Costos. 4.3.2
Fuente: Elaboración Propia
Para la proyección de costos se tuvieron en cuenta los históricos del año anterior más las diferentes variables macroeconómicas y del sector como lo son: el ICTC, el combustible, los salarios, la Inflación adicionando los incrementos generados con el desarrollo de la implementación de la estrategia ganadora.
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Fuente: Elaboración Propia
En la proyección de los gastos se toma en cuenta los datos históricos del año 2013, más las variables macroeconómicas como lo son el ICTC, el combustible, los salarios, la Inflación adicionando los incrementos generados con el desarrollo de la implementación de la estrategia ganadora.
Escenarios 4.3.4
Tabla 21.Escenarios 2014 y 2018.
Fuente: Elaboración Propia Para la evaluación del modelo financiero elaborado en Excel se trabajaron tres diferentes escenarios, los cuales buscaban evaluar el desempeño financiero de la compañía de acuerdo al comportamiento de las ventas y de los costos.
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Tabla 22. Flujo de Caja mensual 2014
Fuente: Elaboración Propia Flujo de caja 2014 mensual.
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El flujo de caja proyectado de 2014 después de implementar la estrategia evaluada para la generación de valor de la compañía, presenta que para el mes de enero de 2014 se tendrá un déficit de $8 mil millones, situación dada principalmente por las inversiones en capital de trabajo necesarias para poner en marcha la nueva línea de negocio, dicho déficit debe ser cubierto principalmente por un aumento de las obligaciones financieras en $6 mil millones y por el disponible generado por la operación en $2 mil millones.
A partir del mes de febrero se observa una notable variación en el flujo de caja llegando a presentar un déficit de $106 millones; durante los 6 meses siguientes se evidencia un comportamiento superavitario que obedece a un incremento en las ventas globales de la compañía.
En los meses de septiembre y octubre operador logístico presenta una necesidad de caja de $1.119 millones y $159 millones respectivamente, que debe ser cubierta por el disponible generado en la operación normal del negocio. Para el mes de noviembre se presenta un superávit equivalente a $5.897 millones, situación que obedece a la ciclicidad del negocio pues la compañía aumenta su operación durante los meses de octubre, noviembre y diciembre de cada año.
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Tabla 23. Flujo de Caja Proyectado 2014 - 2018
Fuente: Elaboración Propia
El flujo de caja proyectado de 2014 a 2018, muestra para el primer año un déficit derivado de la inversión a realizar en capital de trabajo necesario para la implementación de la nueva línea de negocio, este déficit es cubierto por financiación externa. A partir del segundo año presenta un superávit y un crecimiento constante hasta 2018, lo que obedece al incremento de la utilidad neta de la compañía derivado del aumento de las ventas, esta situación permite obtener márgenes de liquidez que conllevan al cumplimiento de los compromisos adquiridos y a su vez permite generar ingresos adicionales por las inversiones realizadas con los excesos de liquidez.
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Tabla 24. Estado de Resultados Proyectado 2014 - 2018
2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos Operacionales $ 219.385.750 $ 234.194.288 $ 251.173.374 $ 270.639.311 $ 292.967.054
Costo de Ventas $ 187.485.419 $ 199.046.594 $ 209.339.880 $ 216.042.222 $ 224.385.391
UTILIDAD BRUTA $ 31.900.332 $ 35.147.695 $ 41.833.494 $ 54.597.089 $ 68.581.663
GASTOS OPERACIONALES
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 20.269.513 $ 21.297.910 $ 22.431.560 $ 23.570.096 $ 24.761.170
EBITDA $ 11.630.818 $ 13.849.785 $ 19.401.934 $ 31.026.993 $ 43.820.493
Depreciaciones $ 1.525.204 $ 1.525.204 $ 1.525.204 $ 1.525.204 $ 1.525.204
Amortizaciones $ 1.440.432 $ 1.440.432 $ 1.440.432 $ 1.440.432 $ 1.440.432
EBIT $ 8.665.182 $ 10.884.149 $ 16.436.298 $ 28.061.357 $ 40.854.857
Ingresos No Operacionales $ 1.923.787 $ 1.975.845 $ 2.337.393 $ 3.006.813 $ 4.282.776
Gastos No Operacionales $ 6.893.674 $ 5.322.517 $ 3.741.849 $ 2.149.594 $ 1.210.447
$ 3.695.296 $ 7.537.477 $ 15.031.843 $ 28.918.575 $ 43.927.187
Impuesto de renta $ 591.247 $ 1.205.996 $ 2.405.095 $ 4.626.972 $ 7.028.350
RESULTADO DEL EJERCICIO $ 3.104.049 $ 6.331.481 $ 12.626.748 $ 24.291.603 $ 36.898.837
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE RENTA
ESTADO DE RESULTADOS OPERADOR LOGISTICO
31 DE DICIEMBRE 2014-2018 (Expresados en miles de pesos)
Fuente: Elaboración Propia
En el estado de resultado proyectado con base en el escenario de ventas realista e implementando la estrategia ganadora, se observa el crecimiento significativo de las ventas del año 2014 al 2018, logrando en el 2018 unas ventas de $212.967 millones, lo cual representa un incremento del 34% en los ingresos operacionales.
Los costos de ventas a su vez se incrementan y generan una utilidad bruta en el año 2014 del 15% y finaliza en el año 2018 con un 23%, esto debido a que el operador logístico implementando la nueva línea de negocio logra aprovecha sus recursos. Con respecto a los gastos operacionales de administración y ventas se evidencia un crecimiento durante los 5 años sujeto a la operación del negocio; en el caso de las depreciaciones y amortizaciones aumentaron del año 2013 al 2014 por la compra de los nuevos activos para implementar la estrategia ganadora, a partir del 2014 se mantienen constantes ya que la inversión solo se realiza en el primer año. La utilidad operacional se incrementa en 10 puntos del año 2014 al 2018 este aumento debido al éxito de la nueva línea de negocio. Con la implementación de la estrategia ganadora se observa un alto impacto en los gastos no operacionales pues al aumentar las ventas y tener mayor liquidez se pagan las obligaciones financieras y los gastos financieros disminuyen significativamente reflejando un resultado del ejercicio en todos los años que genera utilidad, adicional al tener liquidez y realizar inversiones que generan rendimientos y se ven reflejados en los ingresos operacionales logrando en el año 2018 un margen neto del 13% representados en $36.898.millones.
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Tabla 25. Balance General Proyectado 2014 – 2018
Fuente: Elaboración Propia
Disponible $ 977,227 $ 1,411,215 $ 2,551,491 $ 1,416,060 $ 3,339,140
Deudores $ 78,769,737 $ 83,081,426 $ 88,224,137 $ 94,266,380 $ 101,304,454
Diferidos $ 4,021,901 $ 3,756,691 $ 3,805,025 $ 3,853,358 $ 3,905,858
$ 83,768,865 $ 88,249,333 $ 94,580,652 $ 99,535,798 $ 108,549,452
Inversiones permanentes $ 11,483,893 $ 11,713,571 $ 22,214,377 $ 33,625,858 $ 62,505,425
Propiedad,planta y equipo $ 21,487,276 $ 19,962,072 $ 18,436,868 $ 16,911,664 $ 15,386,460
Valorizaciones $ 52,371,605 $ 52,371,605 $ 52,371,605 $ 52,371,605 $ 52,371,605
$ 88,362,930 $ 87,067,404 $ 96,043,006 $ 105,929,283 $ 133,283,646
$ 172,131,796 $ 175,316,737 $ 190,623,658 $ 205,465,081 $ 241,833,098
Obligaciones financieras $ 5,420,320 $ 3,821,314 $ 2,222,164 $ 622,870 $ 0
Proveedores $ 25,305,638 $ 26,287,169 $ 33,775,841 $ 29,759,428 $ 30,896,264
Cuentas por Pagar $ 15,385,679 $ 17,933,265 $ 19,993,057 $ 21,585,843 $ 22,912,715
Impuesto a las ventas por pagar $ 6,010,197 $ 6,909,995 $ 7,718,267 $ 8,480,765 $ 9,234,365
Obligaciones laborales $ 4,623,694 $ 4,850,255 $ 5,087,918 $ 5,337,226 $ 5,598,750
Pasivos estimados y provisiones $ 18,193,309 $ 18,480,216 $ 18,781,182 $ 19,096,895 $ 19,428,078
Otros Pasivos $ 1,105,393 $ 1,105,393 $ 1,105,393 $ 1,105,393 $ 1,105,393
Obligaciones Financieras $ 17,725,282 $ 12,496,606 $ 7,267,930 $ 2,039,254 $ 0
Nueva Obligación $ 5,853,418 $ 4,592,177 $ 3,204,812 $ 1,678,711 $ 0
Impuesto a las ventas por pagar
$ 23,578,700 $ 17,088,783 $ 10,472,742 $ 3,717,965 $ 0
$ 99,622,930 $ 96,476,391 $ 99,156,564 $ 89,706,384 $ 89,175,564 Capital $ 113,153 $ 113,153 $ 113,153 $ 113,153 $ 113,153 Utilidad $ 3,104,049 $ 6,331,481 $ 12,626,748 $ 24,291,603 $ 36,898,837
Otras cuentas de Patrimonio $ 69,291,664 $ 72,395,713 $ 78,727,193 $ 91,353,941 $ 115,645,544
$ 72,508,866 $ 78,840,346 $ 91,467,094 $ 115,758,697 $ 152,657,534
$ 172,131,796 $ 175,316,737 $ 190,623,658 $ 205,465,081 $ 241,833,098
Total Activo Corriente
ACTIVO NO CORRIENTE
BALANCE GENERAL OPERADOR LOGISTICO
45
En la proyección del Balance General del año 2014 al 2018 se evidencia el crecimiento contable del Operador Logístico en las cuentas del activo, debido a la inversión en la nueva línea de negocio que lo incrementa en un 7% con respecto al año anterior y al final del periodo evaluado tiene un crecimiento promedio de 9% anual; la cartera tiene una participación en el total de los activos promedio del 45% y la propiedad, planta y equipo adquiere un mayor porcentaje de participación dentro del total de los activos con un aumento en 17% al ejecutar la propuesta de la línea de negocio del operador logístico. Los pasivos tienen un crecimiento del 10%,los proveedores representan el 15% el total del apalancamiento de la compañía y con respecto a las obligaciones financieras a largo y corto plazo se logran cancelar en el 2018. Aunque el capital sigue constante, con la implementación de la nueva línea de negocios las utilidades tienen un crecimiento de 14%, lo cual es uno de los factores importantes que demuestra las bondades del proyecto.
4.7 INDICADORES FINANCIEROS PROYECTADOS 2014 – 2018.
De acuerdo al resultado de los estados financieros proyectados, a continuación se presentan, analizan e interpretan los indicadores financieros obtenidos:
Indicadores de Liquidez 4.7.1
Fuente: Elaboración Propia
Razon Corriente
46
La Razón corriente proyectada en el modelo para Operador Logístico muestra el aumento gradual para pagar sus deudas a corto plazo, sin embargo para el año 2016 tiene una disminución debido al aumento en la cuenta proveedores en un 28% respecto del año 2015, para el año 2018 por cada peso que tiene cuenta con $ 1,22 para cubrir sus deudas a corto plazo.
Capital neto de trabajo 4.7.1.2
Gráfico 9. Capital neto de Trabajo 2014 - 2018
Fuente: Elaboración Propia
Se observa para el capital neto de Trabajo proyectado tiene un comportamiento positivo para para todos los años, aunque en el año 2016 disminuyo en un 33% respecto al año 2015 debido a un aumento en la cuenta proveedores; en el año 2018 se estima terminar con un capital neto de trabajo de $ 19.373 millones para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo, esto indica que en el evento en que la compañía tuviera que pagar sus deudas a corto plazo podría hacer frente a sus obligaciones sin inconveniente.
0,00
5.000.000,00
10.000.000,00
15.000.000,00
20.000.000,00
25.000.000,00
Capital Neto de Trabajo
Gráfico 10.Nivel de Endeudamiento 2014 - 2018
Fuente: Elaboración Propia
La estrategia implementada permite tener una disminución en el endeudamiento total dado que tenemos más apalancamiento con los proveedores, el nivel de endeudamiento muestra un 58% para el año 2014, y un 37% para el año 2018. El endeudamiento total muestra una disminución de las obligaciones financieras a corto plazo del año 2015 en adelante, para el año 2018 el endeudamiento financiero es de 0% debido a que la empresa puede hacer frente a sus obligaciones financieras a corto y largo plazo con recursos propios.
Indicadores de Rentabilidad Proyectados. 4.7.3
Tabla 26.Indicadores de Rentabilidad Proyectados 2014 - 2018
Fuente: Elaboración Propia
Los indicadores de rentabilidad proyectados permiten ver que la estrategia planteada aumente los márgenes neto y bruto siendo crecientes y positivos hasta cumplir con las expectativas del negocio, así mismo el EVA que es negativo en el año 2014 de (8%), tiene un crecimiento progresivo llegando al año 2018 con un 7% reflejando que con la implementación de la nueva línea de títulos genere valor la compañía. .
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
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0,70
Nivel de Endeudamiento Total
Margen Bruto 14,5% 15,0% 16,7% 20,2% 23,4%
Margen Neto 1,41% 2,70% 5,03% 8,98% 12,59%
EBITDA $ 11.630.818 $ 13.849.785 $ 19.401.934 $ 31.026.993 $ 43.820.493
Margen Ebitda 5,30% 5,91% 7,72% 11,46% 14,96%
Rentabilidad del Patrimonio 4,28% 8,03% 13,80% 20,98% 24,17%
Eva$ (9.500.964)$ (6.984.899)$ (2.601.766)$ 5.145.514$ 11.419.450$
Eva% -8% -6% -2% 4% 7%
48
Al finalizar las proyecciones los accionistas tendrán un margen neto del 12,59% que les permitirá tomar decisiones sobre su crecimiento y posible expansión del negocio, para establecer nuevas metas financieras que les permita posicionarse en el mercado en el primer lugar a nivel nacional por la participación en sus ventas. La rentabilidad del patrimonio tiene un crecimiento significativo ya que en el año 2014 es del 4.28% y en el año 2018 un 24.17%.
49
5. CONCLUSIONES
Según los análisis realizados se evidencian grandes oportunidades de mejora por medio de la implementación de estrategias que lleven a la compañía a aumentar su valor en el mercado.
De acuerdo al diagnóstico financiero se encontraron debilidades importantes que afectan directamente los márgenes de rentabilidad de la compañía así como su liquidez, por un lado al analizar el estado de resultados se observa que los ingresos operacionales son consumidos principalmente por los costos de ventas que alcanzan una participación del 86% dejando un margen operacional del 14%.
La rotación de cartera de la compañía que para el 2013 está en 99 días deja ver ineficiencias en el manejo del capital de trabajo pues es un indicador que durante los últimos 4 años ha aumentado y en comparación con la rotación de proveedores que para el mismo periodo fue de 42 días, muestra otro motivo por el cual la liquidez de la compañía se ve afectada.
La empresa no está generando valor desde el 2009 y según los esfuerzos se ha ido intentando disminuir al máximo la destrucción del mismo; a partir de la fusión se demuestra que este proceso se aceleró reduciendo el Eva de -34% a -16% en un solo año pero el resultado en los años siguientes también fue negativo y en 2013 se presenta un EVA del -10%.
La empresa tiene un nivel de endeudamiento sobre el 57% al 2013, lo cual no representa una debilidad pero el 75% de las obligaciones están distribuidas en el corto plazo y el restante a largo plazo; con la implementación de la nueva línea de negocio se eliminarían las obligaciones a largo plazo al 2018.
La rentabilidad del patrimonio presentó una disminución del 2012 a 2013, que se logra corregir con la incorporación de los efectos económicos de la estrategia implementada alcanzando niveles del 24 % al final del 2018 debido al incremento progresivo de la utilidad neta.
Con la implementación de la nueva línea de negocio se logra aumentar los niveles de liquidez de la compañía aumentando la posibilidad de mejorar los ingresos y a la vez la utilidad al final del ejercicio.
Con la implementación de la estrategia se logra una mejoraría progresiva del EVA a partir del 2015 y así hasta culminar el 2018 cuando alcanza un porcentaje del 7 %.
50
Con base en el análisis de los escenarios modelados se observa que el ICTC (Índice de Costos de Transporte por Carretera), es la variable más sensible de la estructura financiera de Operador Logístico, debido a que gran parte de la operación se centra en el transporte terrestre de mercancías.
51
6. RECOMENDACIONES
De acuerdo a las estrategias evaluadas en la elaboración de este trabajo, se recomienda implementar la nueva línea de negocio que permita el aumento de las ventas de hasta un 14% en 2018 y la utilización de la capacidad instalada de la compañía, lo que redundaría en mejoras en el manejo del capital de trabajo y un Eva en crecimiento durante los 5 años siguientes hasta llegar al 17% en 2018.
Se recomienda realizar una restructuración de los costos de ventas, debido a que el 86% de los ingresos están siendo absorbidos por los costos, los cuales sumados a los gastos están generando un margen de utilidades neto inferior al 3%.
Es importante revisar la composición de los pasivos de la compañía así como generar un plan de reestructuración de las obligaciones financieras ya que presenta niveles de endeudamiento altos con una tasa promedio del 12%.
De igual forma es necesario implementar una nueva y mejor política de recaudo de cartera que permita disminuir los días de rotación de la misma y a su vez aumentar los niveles de liquidez.
Es recomendable mantener los niveles de inversión a largo plazo con el fin de no generar fondos ociosos en el disponible de la compañía.
Se recomienda analizar la posibilidad de ampliar la línea de negocio planteada al manejo no solo de documentos sino también de títulos valores.
Por último se recomienda aprovechar el grado de confianza y de trayectoria en el país como una de las empresas más importantes del sector, para atraer nuevos clientes a través de nuevas líneas de negocio, la optimización de los actuales procesos y cubriendo más territorio a nivel nacional.
52
OPERADOR LOGÍSTICO
Combustible Galon 8.402$ 0,666666667 5.601$ 2014 2015 2016 2017 2018
Mantenimiento Un 1.133$ 1 1.133$
Costo Variable Unitario 6.735$ 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
Costos Fijos Un 65.833$ 1 65.833,33$ Precio Venta Unt. 90.000$ 94.041$ 99.204$ 104.650$ 110.919$
72.568$
72.568$
(-) Costo Variable Total 80.816.000$ 82.264.589$ 85.895.591$ 89.793.437,74$ 94.110.613$
Viajes Valor Vr. Viaje 20 Km
aceite 250 200.000$ 800$ (=) Margen de Contribución 999.184.000$ 1.046.227.411$ 1.104.550.620$ 1.166.008.270$ 1.236.913.617$
llantas 30.000 2.000.000$ 67$ 93% 93% 93% 93% 93%
frenos 750 200.000$ 267$
(=) Utilidad Antes de Imptos 209.184.000$ 231.895.411$ 265.137.195$ 300.740.911$ 371.646.258$
Valor Año Viajes año Valor por Viaje
Póliza 50.000.000$ 12.000 4.167$ (-) Impuestos 31.377.600$ 34.784.312$ 39.770.579$ 45.111.137$ 55.746.939$
Personal 360.000.000$ 12.000 30.000$ 15%
Publicidad 200.000.000$ 12.000 16.667$ (=) Utilidad Después de Imptos 177.806.400$ 197.111.100$ 225.366.615$ 255.629.774$ 315.899.319$
Servicios 180.000.000$ 12.000 15.000$ 16% 17% 19% 20% 24%
790.000.000$ 65.833$
Transporte
Costo Total Titulo
CANTIDAD DE VIAJES
PROYECCIÓN DE COSTOS Y VENTAS ESQUEMA DE COSTOS UNITARIOS POR VIAJE
RANGO
Costo Total Viaje
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 SALARIOS 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% GASOLINA 1,9% 1,8% 4,4% 4,5% 4,8% INFLACION 3,0% 3,1% 3,2% 3,2% 3,2% PIB sector 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% TRM 1.923 1.961 1.952 1.948 1.946 ICTC 3,1% 3,1% 3,1% 3,1% 3,1% CD 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% TX 16,0% 16,0% 16,0% 16,0% 16,0% ROT CARTERA 99 99 99 99 99 ROT PROVEED 42 42 42 42 42 KE 15% 15% 15% 15% 15%
SUPUESTOS
ESTADO DE RESULTADOS
FLUJO DE CAJA
INDICADORES DE LIQUIDEZ RAZON CORRIENTE 1,16 1,16 1,11 1,11 1,14 1,20 1,32
CAPITAL NETO DE TRABAJO 9.790.344$ 10.825.815$ 8.310.666$ 8.270.291$ 10.737.421$ 15.834.462$ 26.594.411$
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 0,61 0,57 0,56 0,54 0,50 0,47 0,43
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Corto Plazo 0,43 0,42 0,45 0,46 0,46 0,45 0,43
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Largo Plazo 0,17 0,14 0,11 0,07 0,04 0,01 0,00
INDICADORES DE RENTABILIDAD ( Acum) MARGEN BRUTO 0,15 13,9% 14,5% 15,1% 15,6% 16,2% 16,7%
MARGEN NETO 0,05 2,2% 1,2% 2,3% 3,3% 4,2% 5,0%
MARGEN EBITDA 0,06 4,1% 4,6% 5,1% 5,6% 6,1% 6,6%
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 19,22% 6,59% 3,73% 6,69% 9,04% 10,83% 11,84% RENTABILIDAD DEL ACTIVO 7,57% 2,86% 1,64% 3,10% 4,48% 5,79% 6,69% NIVEL APALANCAMIENTO 2,54 2,31 2,28 2,16 2,02 1,87 1,77
DUPONT 1,01% 0,15% 0,05% 0,15% 0,30% 0,46% 0,60% WACC 18% 14% 14% 15% 15% 15% 15%
TASA IMPUESTO 6,52% 15,87% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% UODI 5.274.921$ 5.674.519$ 6.891.669$ 8.210.588$ 9.561.854$ 11.035.356$ 12.597.043$ RONA 7% 6% 6% 8% 9% 11% 12% EVA $ (8.997.683)$ (8.198.431)$ (9.205.009)$ (7.288.159)$ (5.715.762)$ (4.416.301)$ (3.608.682)$
EVA % -11% -8% -8% -7% -6% -4% -3%
INDICADORES DE ACTIVIDAD
VALOR PRESENTE #¡DIV/0! (3.626.216)$ 988.964$ 5.434.293$ 5.786.690$ 6.078.450$ 6.360.073$
VALOR EMPRESA 22.011.219$
MENÚ
En el año 2010 tenia un activo Cte de $37.515.409, no alcanza a cubrir tus obligaciones
a corto plazo plazo y le queda un saldo negativo de $32.670 En el 2011 con activos cte
de $56.99.587 despues de pagar sus pasivos en el corto plazo le quedan $1.833.804
En el año 2010 Y 2011 se observa la empresa se está apalancando con terceros en un
74%, en el 2012 en un 61% y 2013 en un 57%, encontrando una alta concentración en
(Cifras en Miles de Pesos)
Nueva línea de negocio Manejo y custodia de títulos
INVERSIONES Valor Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016 Año 2017 Año 2018 Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016 Año 2017
Vehiculos 2.000.000$ Ingresos -$ 1.080.000$ 1.128.492$ 1.190.446$ 1.255.802$
Equipo de oficina 80.000$ Depreciaciones Costos Totales -$ 870.816$ 896.597$ 925.309$ 955.061$
Maquinaria 250.000$ Vehículos -$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ Utilidad antes de Impuestos -$ 209.184$ 231.895$ 265.137$ 300.741$
Software 500.000$ Muebles y Enseres 8.000$ 8.000$ 8.000$ 8.000$ 8.000$ Impuestos -$ 33.469$ 37.103$ 42.422$ 48.119$
Construcciones y edificac 800.000$ Maquinaria 25.000$ 25.000$ 25.000$ 25.000$ 25.000$ Utilidad neta -$ 175.715$ 194.792$ 222.715$ 252.622$
Total Inversión 3.630.000$ Construcciones y Edificaciones 40.000$ 40.000$ 40.000$ 40.000$ 40.000$ Depreciaciones -$ 473.000$ 473.000$ 473.000$ 473.000$
Total Depreciaciones 0 473.000 473.000 473.000 473.000 473.000 39.416,67 Amortización -$ -$ -$ -$ -$
Flujo Operativo -$ 648.715$ 667.792$ 695.715$ 725.622$
Incremento en ventas 0 4,3% 4,5% 5,5% 5,5% 6,0%
Incremento anual Sector Transporte Doc 4% Ventas 0 1.080.000 1.128.492 1.190.446 1.255.802 1.331.024 Inversión Fija 1.630.000$ -$ -$ -$ -$
ventas 2014 216.336.136$ Inversión en Capital de trabajo 99.000$ (843)$ (1.095)$ (1.379)$ (4.360)$
Costos Variables 80.816$ 82.265$ 85.896$ 89.793$ 94.111$ Prestamo 2.000.000$ -$ -$ -$ -$
Costos fijos 0 790.000$ 814.332$ 839.413$ 865.267$ 865.267$ Inversión Neta 3.729.000$ (843)$ (1.095)$ (1.379)$ (4.360)$
Costos Valor Año Valor Mes 870.816$ 896.597$ 925.309$ 955.061$ 959.378$
Servicios -$ -$ Amortización de los créditos 72.568 74.716 77.109 79.588 79.948 Recuperación de Activos Fijos -$ -$ -$ -$ -$
Arrendamientos -$ -$ Saldo 2.000.000$ 1.672.405$ 1.312.051$ 915.661$ 479.632$ (0)$ Recup de capital de trabajo -$ -$ -$ -$ -$
Personal -$ -$ Capital 327.595$ 360.354$ 396.390$ 436.029$ 479.632$ Valor de continuidad -$ -$ -$ -$ -$
Seguros -$ -$ Interes 200.000$ 167.241$ 131.205$ 91.566$ 47.963$ Deudas -$ -$ -$ -$ (0)$
Otros -$ -$ Cuota 527.595$ 527.595$ 527.595$ 527.595$ 527.595$ Valor Residual -$ -$ -$ -$ 0$
Gastos legales -$ -$ Flujo Neto de Efectivo (3.729.000)$ 649.557$ 668.888$ 697.094$ 729.983$
Mantenimiento -$ -$ Capital de trabajo
Impuestos -$ -$ Costo total + Intereses 990.000$ 981.573$ 970.618$ 956.833$ 913.231$ VNA 4.128.345$
Combustibles -$ -$ Necesidad de Capital de Trabajo 99.000$ 98.157$ 97.062$ 95.683$ 91.323$ TIR 21,61%
Publicidad -$ -$ Inversión Capital de trabajo 99.000$ (843)$ (1.095)$ (1.379)$ (4.360)$
Total Costos -$ -$
Año 2018 TASA EA 10% 0,80%
1.331.024$ Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15
959.378$ SALDO 2.000.000$ 1.973.877$ 1.947.546$ 1.921.005$ 1.894.252$ 1.867.286$ 1.840.105$ 1.812.707$ 1.785.090$ 1.757.254$ 1.729.195$ 1.700.913$ 1.672.405$ 1.643.670$ 1.614.706$ 1.585.510$ 1.556.082$ 1.526.419$ 1.496.520$
371.646$ ABONO A CAPITAL 26.123$ 26.331$ 26.541$ 26.753$ 26.966$ 27.181$ 27.398$ 27.616$ 27.837$ 28.059$ 28.282$ 28.508$ 28.735$ 28.964$ 29.195$ 29.428$ 29.663$ 29.899$
59.463$ INTERESES 15.948$ 15.740$ 15.530$ 15.318$ 15.105$ 14.890$ 14.673$ 14.455$ 14.235$ 14.013$ 13.789$ 13.563$ 13.336$ 13.107$ 12.876$ 12.643$ 12.408$ 12.172$
312.183$ CUOTA 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$ 42.071$
473.000$
-$ Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15
785.183$ SALDO -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$
TABALAS DE AMORTIZACIÓNFLUJO DE FONDOS
Jul-15 Ago-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17
1.466.382$ 1.436.004$ 1.405.384$ 1.374.520$ 1.343.409$ 1.312.051$ 1.280.442$ 1.248.581$ 1.216.466$ 1.184.095$ 1.151.466$ 1.118.577$ 1.085.426$ 1.052.010$ 1.018.328$ 984.377$ 950.155$ 915.661$ 880.891$ 845.844$ 810.518$ 774.910$ 739.018$
30.138$ 30.378$ 30.620$ 30.864$