capítulo 9 la inflación, la actividad y el crecimiento de la cantidad de dinero el medio plazo

Capítulo 9Capítulo 9

La inflación, la actividad y el La inflación, la actividad y el crecimiento de la cantidad crecimiento de la cantidad

de dinerode dineroEl medio plazoEl medio plazo

Capítulo 9: la inflación, la actividad y el crecimiento de la cantidad de dinero Pág. 2Blanchard: Macroeconomía

La inflación, la actividad y el crecimiento La inflación, la actividad y el crecimiento de la cantidad de dinero:el medio plazode la cantidad de dinero:el medio plazo

La relación entre la producción, el desempleo y la inflación.

Los efectos del crecimiento de la cantidad de dinero a corto y medio plazo sobre la inflación y la actividad económica.

La desinflación de EE.UU. a finales de la década de 1970.

Conceptos fundamentalesConceptos fundamentales


La producción, el desempleo y la La producción, el desempleo y la inflacióninflación

1. La ley de Okun

2. La curva de Phillips

3. La demanda agregada

Tres relaciones:Tres relaciones:



1. La población activa es constante.

2. Las variaciones de la producción llevan a las mismas variaciones en el empleo.

La ley de Okun: el crecimiento de la producción y las variaciones del desempleoLa ley de Okun: el crecimiento de la producción y las variaciones del desempleo

Suponga que:

Entonces: yttt guu 1

Si gyt = 4%, la tasa de desempleo disminuye un 4%



La ley de Okun: los datosLa ley de Okun: los datosV

aria

ció

n d

e la

tas

a d

e d

esem

ple

o

(%)

Crecimiento de la producción (%)

-0,4 (gyt- 3%)

-2,5 0,0 5,02,5 7,5



La ley de Okun: la ecuaciónLa ley de Okun: la ecuación

ut-ut-1 = -0,4(gyt-3%)

gyt tiene que ser al menos de un 3% para evitar que aumente el desempleogyt tiene que ser al menos de un 3% para evitar que aumente el desempleo



La ley de OkunLa ley de Okun

¿Por qué tiene que ser la producción de al menos un 3% para evitar que aumente el desempleo?

Dos factores:

1. aumento de la población activa

2. aumento de la productividad del trabajo



La ley de Okun: ejemploLa ley de Okun: ejemplo

Suponga que:

• La población activa aumenta un 1,7% al año, el empleo tiene que aumentar un 1,7% para mantener constante el índice de desempleo.

• La productividad del trabajo aumenta un 1,3% al año.

Si: Y=AN (A=producción/trabajador y N=empleo)Entonces: La tasa de crecimiento de Y= la tasa de

crecimiento de la productividad + tasa de crecimiento del empleo.

Por lo tanto: La producción tiene que aumentar un 3% (1,3+1,7) para mantener el desempleo constante.




Tasa normal de crecimiento:

Tasa de crecimiento de la producción necesaria para mantener constante el desempleo

Para EE.UU. desde 1960 = 3%: ut-ut-1 = - 0,4(gYT-3%)




ut-ut-1 = - 0,4(gYT-3%)

Si el crecimiento de la producción es un 1% mayor queel crecimiento normal:

• Entonces en el modelo anterior, el desempleo disminuye un 1%.

• Sin embargo, los datos actuales de EE.UU.muestran que el desempleo disminuye un 0,4% .

La explicación del coeficiente -0,4La explicación del coeficiente -0,4




ut-ut-1 = - 0,4(gYT-3%)

¿Por qué el coeficiente es sólo de 0,4?• Las empresas atesoran el trabajo y hay un

número mínimo de trabajadores que se requieren sin tener en cuenta la producción.

• Las variaciones de la participación de la población activa.


La ley de Okun en algunos paísesLa ley de Okun en algunos países

Coeficiente de la ley de Okun en algunos países y períodosCoeficiente de la ley de Okun en algunos países y períodos

País 1960-1980 1981-1998

Estados Unidos 0,39 0,42Reino Unido 0,15 0,51Alemania* 0,20 0,32Japón 0,10 0,20

*En el caso de Alemania, el segundo período es 1981-1989, en lugar de 1981-1998



La ley de OkunLa ley de Okun

)(1 yyttt gguu

En general, la relación entre las variaciones del desempleo y el crecimiento de la producción es:

yg : tasa de crecimiento normal

: crecimiento mayor de lo normal que afecta a la tasa de desempleo



La ley de Okun:La ley de Okun:

1 ttuyt uugg



La curva de Phillips: el desempleo y la variación de la inflaciónLa curva de Phillips: el desempleo y la variación de la inflación

)( nte

tt uu Según:

la inflación depende de la inflación esperada y de la desviación del desempleo con respecto a la tasa natural.




)( nte

tt uu

etSuponiendo: iguale la inflación del año pasado,

, entonces:1t

)( nte

tt uu




)( nte

tt uu Según :

desempleo >un disminuye la inflación

desempleo <un aumenta la inflación

La curva de Phillips es:

1 ttnt uu



La relación de la demanda agregada: el crecimiento de la cantidad nominal de dinero, la inflación y el crecimiento de la producción


t

t

t

tt

P

M

AD es proporcional P

MYY

a

entonces:Si

¿Cómo afecta una variación de a AD?t

t

P

M

Y)(multiplicador ADiP

M

t

t





Pasar del nivel de producción (Y) hasta la tasa de crecimiento (gyt)

tmtyt gg mtg tasa de crecimiento de la cantidad de

dinero

t tasa de crecimiento de los precios



La relación de la demand aagregada: el crecimiento de la cantidad nominal de dinero, la inflación y el crecimiento de la producción

La relación de la demand aagregada: el crecimiento de la cantidad nominal de dinero, la inflación y el crecimiento de la producción

Según tmtyt gg

0 ytmt gg la relación de la demanda agregada es:



¿Cómo afecta el crecimiento monetario a la producción, la inflación y el desempleo a medio plazo?

¿Cómo afecta el crecimiento monetario a la producción, la inflación y el desempleo a medio plazo?



Repaso:Repaso:

1. La ley de Okun:

Variación del desempleo = desviación de la producción del crecimiento normal

1 tt uu )( yyt gg =



Repaso:Repaso:

2. La curva de Phillips:

Variación en la = Desviación del desempleotasa de inflación respecto a la tasa natural

1 tt )( nt uu =



Repaso:Repaso:

3. La relación DA:

tasa de crecimiento = Tasa de crecimiento de la de la producción cantidad nominal menos la

inflación

ytg tmtg =



Ejemplo: La tasa del crecimiento monetario disminuye (a corto plazo)Ejemplo: La tasa del crecimiento monetario disminuye (a corto plazo)

Según:1. La relación DA, dada la inflación, disminuirá la

producción.

2. Por la ley de Okun, un descenso del crecimiento de la cantidad de dinero aumentará el desempleo.

3. Por la curva de Phillip, un mayor desempleo implica una inflación menor.

¿Termina el efecto aquí?: ¿qué sucede a medio plazo?¿Termina el efecto aquí?: ¿qué sucede a medio plazo?



El medio plazo:El medio plazo:

Suponga un crecimientpo constante en la oferta de dinero nominal

)( mg

yy gg

A medio plazo: (la ley deOkun)yy gg

ym gg (Demanda agresiva)




Crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero =

ym gg

Inflación = Crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero




Si la inflación es constante, entonces:

y: (La curva de Phillips)

1 tt nt uu


El medio plazo: repasoEl medio plazo: repaso


Suponiendo: , entonces:mg

• La producción aumenta a su tasa normal de crecimiento, .

yg• La inflación es igual al crecimiento

ajustado de la cantidad de dinero.

• El desempleo es igual a la tasa natural.


El medio plazoEl medio plazo


Observación:

Las variaciones del crecimiento de la cantidad de dinero no afectan a la producción o al desempleo a medio plazo.

Las variaciones del crecimiento de la cantidad de dinero no afectan a la producción o al desempleo a medio plazo.



Tasa de desempleo, u

Tas

a d

e in

flac

ión

,

un

Tasa naturalde desempleo

)g-g( ymCrecimiento ajustado de la cantidad de dinero

)g´g (paramm

B

Si disminuye a :u se mantiene en un y cae

mg mg

Crecimiento ajustado de la cantidad de dinero

A)gg( ym

)g (para m

El ajuste para un descenso del crecimiento de la cantidad nominal



La desinflación: una primera aproximaciónLa desinflación: una primera aproximación

Ejemplo:

• La economía está en equilibrio a medio plazo

• La tasa de inflación es elevada y existe una unanimidad en que debe reducirse

nuu yny gg



La desinflación: una primera aproximaciónLa desinflación: una primera aproximación

¿Cuál es su opinión?

• ¿Cómo consiguen alcanzar la desinflación?

• ¿Qué efecto tendrá la reducción de la cantidad de dinero sobre el crecimiento y el desempleo?

Respuesta: reduciendo el Respuesta: reduciendo el crecimiento de la cantidad de dinerocrecimiento de la cantidad de dinero

Respuesta : el crecimiento disminuirá Respuesta : el crecimiento disminuirá y aumentará el desempleoy aumentará el desempleo



La desinflación: : ¿Cuánto desempleo? ¿Y durante cuánto tiempo?La desinflación: : ¿Cuánto desempleo? ¿Y durante cuánto tiempo?

Considere la curva de Phillips:

1 tt )( nt uu =• Para alcanzar la desinflación, el desempleo

tiene que aumentar )( nt uu • La cantidad total de desempleo no depende del

ritmo al que se consiga la desinflación




La elección entre una desinflación rápida y lenta

• El punto por año de exceso de desempleo: diferencia de un punto porcentual al año entre la tasa efectiva de desempleo y la tasa natural

• Ejemplo: un = 6,5 u = 9% por 4 años4 x (9-6,5) = 10 puntos por año de

exceso de desempleo




Ejemplo: La reducción de la inflación de un 14 a un 4% y = 1

1 tt )( nt uu =

Conclusión: El punto por años de exceso de desempleo es 10Conclusión: El punto por años de exceso de desempleo es 10

Período: 1 año: 2 años: año 1, -5% = -5% año 2,

-5% = -5% 5 años: 5 años de desempleo

un 2% por encima de un

10 años: 10 años de desempleo un 1% por encima de un

%10%10)(1144 nt uu



La desinflación: ¿Cuánto desempleo? ¿Y durante cuánto tiempo?La desinflación: ¿Cuánto desempleo? ¿Y durante cuánto tiempo?

La tasa de sacrificio: Punto por año de desempleoDescenso de la inflación

Si = 1, ¿qué es la tasa de sacrificio?Si = 1, ¿qué es la tasa de sacrificio?




Si la tasa de sacrificio es constante, ¿es irrelevante el ritmo de la desinflación?



El ritmo de desinflación: ejemploEl ritmo de desinflación: ejemplo

Período de tiempo: 1 año

ut 10% > un y un = 6,5%: ut = 16,5%

La ley de Okun:

%3y4,0 yg

)(1 yyttt gguu 16,5% - 6,5% = - 0,4%(gyt-3%)

!%22%34,0/%)10( ytg

-15% en 1931: la mayor tasa negativa de crecimiento de este siglo.

-15% en 1931: la mayor tasa negativa de crecimiento de este siglo.



El cálculo de la senda necesaria de crecimiento de la cantidad nominal de dineroEl cálculo de la senda necesaria de crecimiento de la cantidad nominal de dinero

Ejemplo: Reduce la inflación de un 14% a un 4% en 5 años4,0,1%,5,6%,3 nu ug

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Inflación (%) 14 12 10 8 6 4 4 4 4

Tasa de desempleo (%) 6,5 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5 6,5 6,5 6,5

Crecimiento de la producción

(%) 3 -2 3 3 3 3 8 3 3

Crecimiento de la cantidadnominal de dinero (%) 17 10 13 11 9 7 12 7

7

Año deAntes desinflación Después



La senda de desinflaciónLa senda de desinflación

año 1

año 2

año 4

B

año 5

año 0

A

Caño 6+

año 3

10,5

16

14

2

4

6

8

10

12

2,5 4,5 6,5 8,5

Ta

sa

de

in

fla

ció

n (

%)

Tasa de desempleo (%)



La senda de desinflaciónLa senda de desinflación

Conclusiones:

• La transición para reducir el crecimiento de la cantidad de dinero y de la inflación está asociada con un período de mayor desempleo.

• Sin tener en cuenta la senda, el número de puntos por año de exceso de desempleo es el mismo.

• A medio plazo: la producción y el desempleo vuelven a la normalidad.



Este modelo indica que la política puede cambiar la duración en el tiempo pero no el número de puntos por año de exceso de desempleo.

Dos retos para este modelo:

• Expectativas y credibilidad

• Rigideces nominales y contratos



Las expectativas y la credibilidad: la crítica de LucasLas expectativas y la credibilidad: la crítica de Lucas• El modelo anterior suponía: t

e = t-1

• Si te está basado en la expectativa de que la

política del Fed reduciría la inflación de un 14% a un 4%. Entonces:

)( nte

tt uu 4% = 4% - 0%

• La inflación se reduce a un 4% y el desempleo se mantiene en su tasa natural.

• La reducción del crecimiento de la cantidad de dinero podría ser neutral.



Las expectativas y la credibilidad: la crítica de LucasLas expectativas y la credibilidad: la crítica de Lucas

Observaciones:

•Para tener una baja tasa de sacrificio, la

política monetaria tiene que tiene una mayor

credibilidad.

•Una desinflación más clara y rápida tiene una

mayor credibilidad.



Rigideces nominales y contratosRigideces nominales y contratos

•Las rigideces nominales hacen que los precios

no se reajusten.

•Como consecuencia, la política de desinflación

sería muy costosa.

•La política de desinflación debería anunciarse

con la suficiente antelación.



Los acuerdos salariales incluyen otros convenios.

Crea rigideces salariales.

Las rigideces evitan una respuesta rápida a la política de desinflación e implican una tasa alta de desempleo.

El Fed debe poner en fase la política de desinflación.

Rigideces nominales y contratosRigideces nominales y contratos

El efecto del escalonamiento de las decisiones salariales

El modelo de Taylor:



La desinflación sin desempleo en el modelo de TaylorLa desinflación sin desempleo en el modelo de Taylor

Tas

a d

e in

flac

ión

(%

)

Trimestres

0,0

2,5

5,0

7,5

12,5

10,0

15,0



La comparación de los modelos de Lucas-Sargent y el de TaylorLa comparación de los modelos de Lucas-Sargent y el de Taylor

Ambos modelos hacen hincapié en el papel de las expectativas.

Una desinflación lenta pero creíble podía tener un coste inferior que el enfoque tradicional.



La desinflación de Estados Unidos, 1979-1985La desinflación de Estados Unidos, 1979-1985

Desempleo = 5,8%

Crecimiento del PIB = 2,5%

Inflación = 13,3%

El Fed, en lugar de centrarse en el tipo de interés, se fijó en una tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero.

1979




Tas

a d

e in

flac

ión

, ti

po

de

los

fon

do

s fe

der

ales

(%

)

Septiembre de 1979

Julio de 1980

Abril de 1980

Enero de 1981

Tasa de inflación

Tipo de los fondos federales




¿Redujó el Fed la tasa de sacrificio de una forma creíble?1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985

1. Crecimiento del PIB (%) 2,5 -0,5 1,8 -2,2 3,9 6,2 3,2

2. Tasa de desempleo(%) 5,8 7,1 7,6 9,7 9,6 7,5 7,2

3. Inflación (IPC) (%) 13,3 12,5 8,9 3,8 3,8 3,9 3,8

4. Desempleo acumulado 0,6 1,7 4,9 8,0 9,0 9,7

5. Desinflación acumulada 0,8 4,4 9,5 9,5 9,4 9,5

6. Tasa de sacrificio 0,75 0,39 0,51 0,84 0,95 1,02

El desmpleo acumulado es la suma de los puntos por año de exceso de desempleo desde 1980, suponiendo que la tasa natural sea del 6,5%.

La desinflación acumulada es la diferencia entre la inflación existente en un año dado y la de 1979. La tasa de sacrificio es el cociente entre el desempleo acumulado y la desinflación acumulada.



La desinflación estaba relacionada con un alto desempleo.

La tasa de sacrificio estaba muy cerca de una desinflación de un 10% con 10 puntos por año de exceso de desempleo.

La relación de la curva de Phillips era muy fuerte.


Observaciones:



La desinflación provoca un alto desempleo.

Las desinflaciones más rápidas van acompañadas de unas tasas de sacrificio más bajas (Lucas/Sargent).

Las tasas de sacrificio son menores en los países que tienen acuerdos salariales más breves (Fischer y Taylor).

La experiencia de la desinflación en 19 países de la OCDELa experiencia de la desinflación en 19 países de la OCDE

Final del capítuloFinal del capítulo

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