tema 3.- dinero e inflación tasa de inflación. variación
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Tema 3.- Dinero e inflación
— Que es el dinero— Teoría cuantitativa— Inflación y tipos de interés— Tipo de interés y demanda de dinero— Los costes de la inflación— La dicotomía clásica
Tasa de inflación. Variación media anual IPC
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Vri
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tual
Que es el dinero¿Qué significa la palabra dinero para un economista?
El dinero (la oferta de dinero) es cualquier cosa que es generalmente aceptada en pago de bienes y servicios o para saldar deudas
Es más amplio que el término moneda (billetes y monedas) ya que los depósitos bancarios son dinero
Una dificultad añadida proviene de que en el lenguaje coloquial el término dinero se utiliza como sinónimo de riqueza, pero ahora tendríamos que el dinero de los economistas sólo es una de las muchas maneras de mantener la riqueza
Y también se confunde en ocasiones con renta
Funciones del dinero
Medio de cambio
Deposito de valor
Unidad de cuenta
Una economía sin dinero
El trueque requiere Doble coincidencia de deseos
No se podría ir muy lejos en la productividad
Tipos de dinero
Dinero mercancía
Patrón oro
Hacia el dinero fiduciario
Papel moneda con respaldo total
Papel moneda con respaldo parcial
Papel moneda sin respaldo
La oferta monetaria
¿Cuanto dinero hay?
Monopolio en la oferta de dinero: el Banco Central
Como se mide la cantidad de dinero. ¿Qué es dinero?
Componentes de la oferta monetaria
Efectivo: Cantidad de monedas y billetes en circulación
Depósitos a la vista
Depósitos de ahorro
Depósitos a plazo
M1 = Efectivo + Depósitos a la vista
M2 = M1 + Depósitos a corto plazo
M3 = M2 + Instrumentos negociables
ALP = M3 + Otros activos líquidos
MEDIA
JUL. 07-
SEP. 07
Saldos a fin
de mes
Flujos
mensualesb)
Tasa crec.
interanual
Saldos a fin
de mes
Flujos
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Tasa crec.
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COMPONENTES DE M3 c)
(1) M3 (= rúbricas 1.3, 1.6 y 1.11) 8.342 75 11,6 8.399 67 11,3 11,5
(1.1) Efectivo en circulación 608 4 8,7 611 2 8,2 8,7
(1.2) Depósitos a la vista 3.217 16 6,3 3.209 -5 5,7 6,1
(1.3) M1 (rúbricas 1.1 y 1.2) 3.825 19 6,7 3.820 -3 6,1 6,5
(1.4) Depósitos a plazo hasta 2 años 1.763 53 38,6 1.809 50 38,3 38,1
(1.5) Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 1.511 -8 -3,5 1.508 -2 -3,6 -3,4
(1.6) Otros depósitos a corto plazo (rúbricas 1.4 y 1.5) 3.274 45 15,3 3.317 48 15,5 15,3
(1.7) M2 (rúbricas 1.3 y 1.6) 7.099 65 10,5 7.137 45 10,2 10,4
(1.8) Cesiones temporales 287 -3 11,2 298 14 11,6 12,4
(1.9) Participaciones en fondos del mercado monetario 695 -10 12,8 681 -15 9,6 12,3
(1.10) Valores distintos de acciones hasta 2 años 261 24 44,9 283 23 56,2 49,3
(1.11) Instrumentos negociables (rúbricas 1.8, 1.9 y 1.10) 1.243 10 17,9 1.262 22 18,0 18,5
CONTRAPARTIDAS DE M3
Pasivos de las IFM:
(2) Tenencias frente a la Administración Central d) 181 6 -7,4 188 7 -5,0 -7,1
(3) Pasivos financieros a más largo plazo frente 5.795 27 9,3 5.784 4 8,8 9,1
a otros resid. zona euro (= rúbricas 3.1 a 3.4)
(3.1) Depósitos a plazo superior a 2 años 1.768 3 9,5 1.770 4 9,0 9,5
(3.2) Depósitos disponibles con preaviso sup. a 3 meses 111 0 15,4 113 2 15,1 15,9
(3.3) Valores distintos de acciones a más de 2 años 2.550 17 10,8 2.522 -10 9,8 10,4
(3.4) Capital y reservas 1.367 6 5,9 1.379 8 6,2 5,8
Activos de las IFM:
(4) Crédito resid. zona euro (= rúbricas 4.1 y 4.2) 13.819 96 8,8 13.895 91 8,7 8,7
(4.1) Crédito a las Administraciones Públicas 2.266 -22 -4,2 2.253 -11 -4,3 -4,1
del cual préstamos 816 -2 -0,7 813 -3 -1,5 -0,9
del cual valores distintos de acciones 1.449 -20 -6,0 1.440 -8 -5,9 -5,7
(4.2) Crédito a otros residentes en la zona del euro 11.553 119 11,8 11.642 102 11,6 11,7
del cual préstamos 9.889 106 11,2 9.957 80 11,0 11,1
del cual valores distintos de acciones 791 12 29,6 814 25 31,6 30,0
del cual acciones y participaciones 874 0 5,3 871 -3 3,7 4,9
(5) Activos exteriores netos 696 -33 ND 670 -30 ND ND
-196 45 ND -195 16 ND ND
Cuadro 1
DATOS DESESTACIONALIZADOS
(mm de euros y tasas de variación interanual a)
)
a) Las discrepancias en el cuadro pueden deberse al redondeo. La información de este cuadro se basa en las estadísticas del balance consolidado remitidas por las
instituciones financieras monetarias (IFM), que incluyen el Eurosistema, las entidades de crédito y los fondos del mercado monetario situados en la zona del euro.
EVOLUCIÓN MONETARIA DE LA ZONA DEL EURO : SEPTIEMBRE 2007
Otras contrapartidas de M3 (residual)
(= M3 + rúbricas 2, 3 - rúbricas 4, 5)
(6)
AGOSTO 07 SEPTIEMBRE 07
b) Calculados a partir de las diferencias mensuales de los saldos ajustados por reclasificaciones, variaciones del tipo de cambio, otras revalorizaciones y otros
cambios que no se deriven de operaciones.
d) Incluye depósitos de la Administración Central en las IFM, así como valores emitidos por las IFM.
c) Pasivos de las instituciones financieras monetarias (IFM) y de ciertos organismos de la Administración Central (Correos, Tesoro) frente a residentes en la zona del
euro distintos de las IFM y excluida la Administración Central.
¿Afecta la cantidad de dinero a la economía?
Transacciones y ecuación cuantitativa
La gente tiene dinero para comprar bienes y servicios
La cantidad de dinero existente en la economía tiene que estar relacionada el valor monetario de las transacciones
Eso nos conduce a la primera expresión de la ecuación cuantitativa
Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones
Teoría Cuantitativa del Dinero
Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones
Analicemos los componentes:
Las transacciones (T) representa el número total de intercambios realizados durante un periodo de tiempo
Precio (P) es el precio de una transacción representativa, el número de unidades monetarias intercambiadas
Luego T x P es el valor de las transacciones realizadas durante ese periodo de tiempo y por tanto el número total de unidades monetarias intercambiadas en ese periodo
Dinero (M) es la cantidad total de unidades monetarias existentes en esa economía
Velocidad (V) denominada más apropiadamente velocidad de circulación mide el número de veces que una unidad monetaria cambia de manos durante un periodo de tiempo.
Ejemplo
Una economía donde existe un único bien “mana” y la cantidad consumida es 1.000 y su precio 2!.
Las transacciones, T = 1.000 y P=2
El total de ! intercambiados es 1.000x2 = 2.000
Supongamos que la cantidad de dinero, M= 500!
Tenemos entonces que V= PT/M = 2.000/500= 4
Siendo 4 el número de veces que un ! cambia de mano.
Se deduce de lo anterior que la Ecuación Cuantitativa es una identidad
Las definiciones que se hacen de cada variable aseguran que siempre se cumple que
M x V = P x T
De las transacciones a la renta
Las transacciones son difíciles de medir y no es una variable muy utilizada, por ello es habitual sustituirla por la renta o la producción (Y)
La Y tiene que estar relacionada con T, aunque no son lo mismo, recuérdese que el PIB sólo entran los bienes finales
La sustitución de T por Y obliga a cambiar la formulación de los precios, y ahora P medirá el precio de un bien representativo
Estos cambios hacen que ahora el lado derecho sea P x Y, y por tanto igual al PIB nominal
la nueva formulación de la ecuación es ahora
M x V = P x Y
Los cambios obligan a reformular también V, que ahora es la velocidad renta del dinero, que es el número de veces que una unidad monetaria entra en la renta de una persona durante un periodo de tiempo
Los saldos reales
Es habitual que las variables monetarias se expresen en términos reales, esto es en términos de poder de compra
La oferta monetaria se escribe como M/P y se habla de la oferta de saldos reales
La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
La demanda de dinero es la ecuación que nos dice los saldos reales que desea mantener el público
Se considera que depende de la renta y puede expresarse de la siguiente manera
(M/P)d = kY
A partir de lo anterior podemos ver la ecuación cuantitativa de otra manera
Consideremos en primer lugar el equilibrio en el mercado monetario
(M/P)s = (M/P)d
M/P = kY
Si los reordenamos tenemos
M(1/k) = P Y
Si a 1/k lo llamamos V
M V = P Y
Si se tiene presente que k recoge la preferencia del público por la liquidez se puede entender el cambio de variable fácilmente
Si K es reducido, quiere decir que la gente desea tener una fracción pequeña de su renta en forma de dinero, esto hace que tenga que conseguir dinero con frecuencia, y esto hará que la velocidad de circulación sea elevada.
Si K es elevado, quiere decir que la gente desea tener una fracción alta de su renta en forma de dinero, y el dinero cambia poco de manos, V será reducida
Luego k y V son dos parámetros que miden lo mismo y pueden intercambiarse
El supuesto de la velocidad constante
Hasta aquí la ecuación cuantitativa era una mera definición, concretamente definía que V era igual al cociente del PIB nominal por la cantidad de dineroAhora introduciremos un cambio que convertirá la ecuación en una TEORIA. Supondremos que la V es constante
M V = P Y
Que nos dice que las variaciones en la M producen variaciones en el PIB nominal
Si unimos este resultado con lo obtenido en el anterior capítulo tenemos una teoría de la determinación de los precios
Los factores y la función de producción determinan el nivel de la producción Y
La M, si V es constante, determina el valor nominal de la producción PY
Luego P queda determinado por la oferta monetaria
En la economía la capacidad productiva determina el nivel de la producción, y la oferta monetaria determina el nivel de precios
M V = P Y
M V = P Y
Si ahora transformamos nuestra expresión tenemos que
dM/M +dV/V = dP/P + dY/y
se toman logaritmos y queda que
"%M + "%V = "%P +"%Y
m +v = # +y
Pero si V e Y son constantes tenemos que
m = $
Las variaciones en la oferta monetaria determinan las tasas de inflación
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
La inflación se hace con dinero
Señoriaje: Ingresos derivados de la impresión de dinero
Los gobiernos se pueden financiar mediante el cobro de impuestos, el endeudamiento o imprimiendo dinero
Señoriaje es el nombre que recibía el impuesto que se pagaba al Rey cuando se acuñaba moneda
En la actualidad el gobierno, al disponer del monopolio de emisión, puede imprimir todo el dinero que desee y financiarse
Pero la emisión de dinero produce inflación, lo cual reduce su valor y en consecuencia, se traduce en un impuesto para todos sus poseedores
Inflación y tipos de interés: Tipos de interés nominales y reales
Si depositamos 100 ! en un banco al 6% al cabo de un año tendremos 106!
¿Somos 6! más ricos que hace un año? ¿podremos comprar más cosas?
La respuesta depende de la inflación. Si los precios han subido un 8% podremos comprar menos y seremos más pobres. Si han subido un 2% podremos comprar más.
Hay que distinguir entre el tipo de interés que figura en el contrato y que no paga el banco, que es el tipo de interés nominal (i) y el realmente recibido que es el real (r)
r= i- !
Tipo de interés y demanda de dinero
En la construcción de la teoría cuantitativa hemos supuesto que la demanda de dinero depende de la renta (M/P)d= kY
Pero mantener dinero tiene un coste de oportunidad: el interés al que se renuncia: si en vez de dinero mantuviéramos un bono obtendríamos un interés
La demanda de dinero debe depender de la renta y del tipo de interés nominal
(M/P)d= L(i, Y)
Los costes de la inflación
Inflación prevista
Coste de las suelas de los zapatos
Costes del menú
Variación de los precios relativos
Costes fiscales
Inflación imprevista
Los de la prevista
Redistribución arbitraria de la renta
Resumen : La Dicotomía Clásica
Existen variables reales: El PIB real, el stock de capital, el salario real, etc.
Hay variables monetarias: El nivel de precios, la tasa de inflación, el salario nominal
La dicotomía clásica establece una clara distinción entre ambos grupos de variables:
Las variables reales se pueden explicar sin las variables monetarias. El PIB real no depende de los precios, el salario real depende de la productividad,...
Las variaciones en la oferta monetaria no influyen en las variables reales: neutralidad monetaria