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Capítulo 7: El dinero y la inflación
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Material preparado para la asignatura de Teoría Macroeconómica I impartida en la Universidad del País Vasco. Basado en el libro de texto “Macroeconomía”, 4ª Edición, de N. Gregory Mankiw y las transparencias preparadas por Ron Cronovich
María-José GutiérrezUniversidad del País Vasco
22/11/05
1
Capítulo 7: Objetivos
La teoría clásica de la inflación 4causas4efectos4costes socialesLa teoría “clásica” asume que los precios son flexibles y los mercados se vacíanEste supuesto es aceptable sólo en el L/P
2
Inflación, España 1962-2005
0
5
10
15
20
25
30
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
Tasa de inflación Tasa de inflación media
Por
cen
taje
2
3
Relación entre dinero y precios
Tasa de inflación = la variación porcentual del nivel general de precios.
Precio = cantidad de dinero necesaria para comprar un bien.
Como los precios se definen en términos de dinero, necesitamos considerar la naturaleza del dinero, la oferta del dinero y como ésta es controlada.
4
Dinero: definición
DineroDinero es la cantidad es la cantidad de activos que pueden de activos que pueden utilizarse fácilmente utilizarse fácilmente
para realizar para realizar transacciones.transacciones.
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Dinero: funciones
1. Medio de cambiolo usamos para comprar bienes y servicios
2. Depósito de valorpermite transferir poder adquisitivo del presente al futuro
3. Unidad de cuentaindica los términos en los que se anuncian los precios y se expresan las deudas
3
6
Dinero: tipos
1. Dinero fiduciario• no tiene ningún valor intrínseco• ejemplo: los billetes que usamos
2. Dinero mercancía• tiene valor intrínsico• ejemplo: monedas de oro, los cigarrillos en los
campos de concentración nazis durante la Segunda Guerra Mundial
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Cuestiones a discutir
¿Cuáles de los siguientes son dinero?
a. Monedas
b. Cheques
c. Depósitos en cuentas corrientes
d. Tarjetas de crédito
e. Depósitos en cuentas de ahorro
f. Letras del Tesoro
8
La oferta monetaria y la política monetaria
La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía. La denotamos por M.
La política monetaria es el control de la oferta monetaria.
4
9
El banco central
La política monetaria se delega en una institución parcialmente independiente llamada banco central
En Europa, el banco central es el Banco Central Europeo, situado en Frankfurt. En EE.UU., el banco central es la Reserva Federal (“el Fed”).
10
La política monetaria
El banco central controla principalmente la oferta monetaria por medio de las operaciones de mercado abiertoLas operaciones de mercado abierto son compraventa de bonos del Estado
Si el banco el banco central quiere aumentar la oferta monetaria, entonces compra bonos del Estado al público pagándolo con dinero ⇒ Política monetaria expansivaSi el banco el banco central quiere reducir la oferta monetaria, entonces vende bonos del Estado al público (que pagan con dinero) ⇒ Política monetaria recesiva
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Medidas de dinero, UE Junio 2005
Símbolo Activos Cantidadincluidos (bill. de €)
C Efectivo 493.8
M1 C + cuentas corrientes, 3235.7cheques de viaje,...
M2 M1 + depósitos de ahorro 5827.0a corto plazo (hasta 2 años)
M3 M2 + depósitos de ahorro 6809.1a largo plazo (más de 2 años)
Fuente: European Central Bank. Monthly Bulletin. August 2005
5
12
Ejercicios
Mankiw (2001). Capitulo 7.4Problema 1, página 239
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 745, 8, 14, 18, 19, 24, 26, 28, 33, 34,
35, 36, 45, 47, 57, 58, 60, 61, 81, 84, 85, 90, 91, 93,
13
La Teoría Cuantitativa del Dinero
Es una teoría simple que relaciona la tasa de inflación con la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
Comienza con un concepto llamado “velocidad”…
14
VelocidadConcepto básico: la tasa a la que el dinero circulaDefinición: el número de veces que una unidad monetaria cambia de manos en un periodo de tiempo dadoEjemplo: En 2005, • las transacciones realizadas suponían un valor de
500 billones de € • oferta monetaria = 100 billones de € • Cada euro tuvo que ser usado, en media, en
cinco de las transacciones del 2005• Por tanto, la velocidad = 5
6
15
Velocidad (2)
Esto sugiere la siguiente definición:
=TVM
donde
V = velocidad
T = valor de las transacciones
M = oferta monetaria
OJO: En el libro de texto al valor de las transacciones le llaman P×T
16
Velocidad (3)
Tomemos el PIB nominal como aproximación del valor total de transacciones de la economía. Entonces,
P YVM×
=
dondeP = precio de la producción (deflactor del PIB)
Y = cantidad producida (PIB real)P ×Y = valor de la producción (PIB nominal)
17
La ecuación cuantitativa
La ecuación cuantitativaM ×V = P ×Y
aparece a partir de la definición de velocidad anterior.Es una identidad:las definiciones de las cuatro variables hacen que sea cierta.
7
18
La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
M/P = saldos monetarios reales, la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con la oferta monetaria.
Una función simple de demanda de dinero:
(M/P)d = k Ydondek = por cada dólar de renta, cuanto dinero queremos tener (el resto se mantiene en otro tipo de activos - acciones, bonos…-). (k es exógeno)
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La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa (2)
Demanda de dinero: (M/P)d = k Y
Ecuación cuantitativa: M ×V = P ×Y
La conexión entre ellas: k = 1/V
Cuando los agentes tienen mucho dinero en relación a su renta (k es alto), el dinero cambia de manos pocas veces (Ves pequeño).
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De vuelta a la Teoría Cuantitativa del Dinero
Comenzamos con la ecuación cuantitativa: M ×V = P ×Y
Asumimos que V es constante y exógena:
=V V
× = ×M V P Y
Con este supuesto, la ecuación cuantitativa puede escribirse como
8
21
Teoría Cuantitativa del Dinero (2)
¿Cómo se determina el nivel de precios?
Con V constante, la oferta monetaria determina el PIB nominal (P ×Y )El PIB real es determinado por la cantidad de factores de la economía, K y L , y por la función de producción (capítulo 3)
El nivel de precios P = PIB nominal/PIB real
× = ×M V P Y
22
Teoría Cuantitativa del Dinero (3)
Recordamos del capítulo 2: La tasa de crecimiento de un producto es igual a la suma de las tasas de crecimiento de cada factor. La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:M V P Y
M V P Y∆ ∆ ∆ ∆
+ = +
La velocidad del dinero es constante, por tanto ∆V/V=0
YY
PP
MM ∆∆∆
+=
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Teoría Cuantitativa del Dinero (4)
M P YM P Y∆ ∆ ∆
= +
PP∆
=π
π ∆ ∆= −
M YM Y
Denotemos a la tasa de inflación por π
El resultado de la transparencia anterior era
Despejando la tasa de inflación
9
24
Teoría Cuantitativa del Dinero (5)
Si la tasa de crecimiento de la oferta monetaria coincide con la tasa de crecimiento del PIB real, no habrá inflación en la economía.
Si la tasa de crecimiento de la oferta monetaria es mayor que la tasa de crecimiento del PIB real, se generará inflación.
π ∆ ∆= −
M YM Y
25
Teoría Cuantitativa del Dinero (6)
∆Y/Y = n + g, es decir, depende de la tasa de crecimiento de la población y del progreso tecnológico (que los consideramos dados).
La Teoría Cuantitativa del Dinero predice una relación uno a uno entre los cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y los cambios en la tasa de inflación.
π ∆ ∆= −
M YM Y
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Datos internacionales sobre inflación y crecimiento del dinero
1,000
10,000
100
10
1
0.1
Crecimiento de la oferta monetaria (%, escala logarítmica)
0.1 1 10 100 1,000 10,000
Nicaragua
AngolaBrasil
Bulgaria
Georgia
Kuwait
EE.UU.JapónCanadá
Alemania
Omán
Congo
Tasa
de
infl
ació
n.
(%, e
scal
a lo
garí
tmic
a)
10
27
Datos históricos sobre inflación y crecimiento del dinero en EE.UU.
0 2 4 6 8 10 12
8
6
4
2
0
- 2
- 4
Década de 1970
Década de 1910
Década de1940s
Década de 1980
Década de 1960Década de
1950Década de1990
Década de 1930
Década de 1920Década de 1870
Década de 1890Década de 1880
Década de 1900
Tasa
de
infl
ació
n (
%)
Crecimiento de la oferta monetaria (%)
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Ejercicios
Mankiw (2001). Capitulo 7.4Problema 2, página 239
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 747, 9, 20, 29, 30, 37, 51, 64, 66, 89,
29
SeñoreajePara gastar más sin aumentar los impuestos o la deuda pública, el gobierno puede emitir moneda.
Los “ingresos” obtenido imprimiendo dinero se llama señoreaje. Formalmente, el señoreaje es ∆ M/P.
El impuesto de la inflación: Imprimir dinero para aumentar los ingresos causa inflación. La inflación es como un impuesto que paga la gente que tiene su riqueza en forma de dinero. Formalmente, el impuesto de la inflación viene dado por π (M/P)
El señoreaje coincide con el impuesto de inflación cuando la economía no crece, es decir, cuando ∆Y/Y=0 (Comprobarlo usando la Teoría Cuantitativa del Dinero)
11
30
Inflación y tipos de interés
Dos tipos de interés:4Tipo de interés nominal, i . Es el
rendimiento del ahorro y coste de los préstamos sin realizar ningún ajuste para tener en cuenta la inflación.4Tipo de interés real, r . Es el tipo de
interés nominal una vez ajustado por la inflación:
r = i − π
31
El efecto Fisher
Ecuación de Fisher: i = r + π
En el capítulo 3 aprendimos que el tipo de interés real, r , debe ser tal que S = I .
Por tanto, un aumento de π implica un aumento igual de i.
Esta relación unívoca entre la tasa de inflación y el tipo de interés nominal se llama efecto de Fisher
32
Por
cen
taje
Inflación y tipos de interés nominales en España, 1977-2005
Fuente: Eurostat e INE
0
5
10
15
20
25
30
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
IPC Tipo de interés nominal
12
33
Inflación y tipos de interés nominales de varios países
Tasa de inflación (porcentaje, escala logarítmica)
100
10
11 10 100 1000
KenyaKazakistan
Armenia
Nigeria
Uruguay
Reino Unido
Estados Unidos
Singapore
AlemaniaJapón
Francia
Italia
Tipo
de
inte
rés
no m
inal
(por
cen
taje
, esc
ala
loga
rítm
ica)
34
Ejercicio:Suponga que V es constante, M crece un 5% al año, Y crece un 2% al año, y r = 4%.
a. Encuentre i (tipo de interés nominal).
b. Si el BCE aumenta la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en 2 puntos porcentuales, encuentre ∆i .
c. Suponga que la tasa de crecimiento de Y cae al 1% al año.
¿Qué ocurrirá con π? ¿Qué debe de hacer el BCE si desea mantener πconstante?
35
Respuesta:
Segundo, con la ecuación de Fisher encontramos ii = r + π = 4 + 3 = 7%.
b. ∆i = 2 puntos %, igual que el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
c. Si el BCE no hace nada, ∆π = 1 punto %. Para evitar este aumento de la inflación, el BCE debe reducir la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en un punto porcentual.
Suponga que V es constante, M crece un 5% al año, Y crece un 2% al año, y r = 4%.
a. Primero, con la Teoría Cuantitativa encontramos π
%325 =−=−=YY
MM ∆∆π
13
36
Dos tipos de interés reales
π = inflación futura efectiva (no se conoce hasta que ocurre)
πe = inflación futura esperada
i – πe = tipo de interés real ex ante : rendimiento real que prestamista y prestatario esperan cuando se firma el contrato de préstamo
i – π = tipo de interés real ex post :rendimiento real que prestamista y prestatario realmente obtienen cuando acaba el contrato
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Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 742, 6, 10, 11, 13, 15, 17, 21, 22, 25,
32, 38, 39, 44, 49, 54, 56, 59, 62, 69, 71, 72, 73, 76, 77, 82, 83, 86, 92, 94
38
Tipo de interés nominal y demanda de dinero
La Teoría Cuantitativa del Dinero asume que la demanda de saldos reales depende únicamente de la renta real Y. Ahora consideraremos otro determinante de la demanda de dinero: el tipo de interés nominal.El tipo de interés nominal i es el coste de oportunidad de tener nuestra riqueza en forma de dinero (en vez de en otros activos remunerados, como los bonos). Por tanto, ↑i ⇒ ↓ demanda de dinero.
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La demanda de dinero
(M/P )d = demanda de saldos reales, dependenegativamente de i
i es el coste de oportunidad de mantener riqueza en forma de dinero
positivamente de Y mayor Y ⇒ más gasto ⇒ más necesidad de dinero
(L se usa para denotar la demanda de dinero porque el dinero es el activo más Líquido.)
( ) ( )YiLPM d ,/ =
40
La demanda de dinero (2)
Cuando la gente decide si su riqueza la mantiene en forma de dinero o bonos, no sabe cual va a ser la inflación. Por tanto, el tipo de interés nominal relevante es el tipo de interés ex ante r + πe.
( ) ( , )dM P L i Y=( , )eL r Y+= π
41
Equilibrio
( , )eM L r YP
= +π
d
PM
PM
=
Oferta desaldos reales Demanda de
saldos reales
15
42
¿Qué determina que?
variable ¿cómo se determina? (en el largo plazo)
M exógena (el BCE)
Y
( , )eM L r YP
= +π
( , )Y F K L=
( , )M L i YP
=
r se ajusta para que S = I
P se ajusta para que
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¿Cómo responde P a cambios en M?
Dados unos valores de r, Y y πe,
un cambio en M provoca un cambio en P en el mismo porcentaje (como en la Teoría Cuantitativa del Dinero).
( , )eM L r YP
= +π
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¿Cuál es el papel de inflación esperada?La gente puede equivocarse al predecir la inflación futura. Sin embargo, en media no nos equivocamos, por tanto πe = π.
Ejemplo: Supón que el BCE anuncia un aumento para el próximo año de M. La gente espera que los precios del próximo año sean mayores, y por tanto πe aumenta.
Esto afectará a P ahora, aunque M todavía no ha cambiado.
(continuará…)
16
45
¿Cómo responde P a aumentos de la inflación esperada?
( , )eM L r YP
= +π
Para valores dados de r, Y, y M ,
( )( )
dinero de mercado el enequilibrio el rrestablece y
que hacer paraM/P
Fisher) efecto (el
↓↑⇒
↓⇒
↑⇒↑
PMP
id
e
/
π
46
Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7412, 31, 40, 48, 50, 52, 70, 75, 87, 95
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Cuestión para discutir y pensar
¿Por qué es mala la inflación?¿Cuáles son los costes que la inflación impone a la sociedad? Haz una lista.
Céntrate en el largo plazo.
Piensa como un economista.
17
48
Una aproximación profanaError habitual: la inflación reduce los salarios reales
Esto es únicamente verdadero en el corto plazo, cuando los salarios nominales se fijan en los convenios laborales.
En el capítulo 3 vimos que en largo plazo, los salarios reales se determinan por la oferta de trabajo y la demanda de trabajo (PML), no por el nivel de precios o la inflación.
Consideremos los datos…
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Salarios nominales e IPC EE.UU. 1964-2001
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ pe
rhou
r
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
CPI
(198
3=10
0)
Average hourly
earnings
Hourly earningsin 2001 dollars
ConsumerPrice Index
0
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14
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18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ po
r hor
a
0
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125
150
175
200
225
250
IPC
(198
3=10
0)
Ganancia media por hora
Ganancia por hora en dólares de 2001
Índice de precios alconsumo
50
La visión clásica de la inflación
La visión clásica: Un cambio en el nivel de precios es únicamente un cambio en las unidades de medida.
Entonces, ¿por qué la Entonces, ¿por qué la inflación es un problema inflación es un problema
social?social?
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Los costes sociales de la inflación
…caen dentro de dos categorías:1. costes derivados de la inflación
esperada2. costes adicionales asociados a
la inflación no esperada.
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Los costes de la inflación esperada: 1. Costes en suela de zapato
Definición: los costes e inconvenientes de reducir los saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.↑π ⇒ ↑i ⇒ ↓ (M/P) d
Recordamos: En el largo plazo, la inflación no afecta a la renta real o gasto real.Por tanto, tenemos el mismo gasto real al mes pero una menor parte de nuestra riqueza en forma de dinero. Esto significa que tendremos que ir más veces al banco a sacar dinero.
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Los costes de la inflación esperada 2. Los costes de menú
Definición: Costes debidos al cambio de precios.
Ejemplos:4Imprimir nuevos menús4Imprimir y distribuir nuevos catálogos4Mandar a los comerciales a visitar a los
clientes
Cuanto mayor es la inflación, más frecuentemente las empresas tienen que cambiar sus precios e incurrir en los costes de menú.
19
54
Los costes de la inflación esperada: 3. Distorsiones en los precios relativos
Las empresas que tienen costes de menú cambian los precios pocas veces.Ejemplo:Suponga una empresa que imprime un catálogo todos los meses de enero. Si el IPC aumenta a lo largo del año, los precios relativos de la empresa disminuirán (al principio del año serán más altos que al final). Por tanto, cuando la inflación altera los precios relativos crea ineficiencia microeconómica en la asignación de recursos.
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Los costes de la inflación esperada: 4. Tratamiento impositivo injustoAlgunos impuestos no se ajustan para tener en cuenta la inflación, como por ejemplo las ganancias sobre las plusvalías. Ejemplo:
1/1/2004: compramos acciones del BBVA por valor de 10,000 €. 31/12/2004: vendemos el paquete de acciones por 11,000 €, por tanto la ganancia nominal ha sido de 1000 € (10%). Supongamos que π = 10% en 2004. Entonces la plusvalía en términos reales es de 0 €. Sin embargo al liquidar el IRPF del año 2004 (en 2005), tendremos que pagar un 20% de la plusvalía nominal, es decir 200 €. En conclusión, no sólo no hemos ganado al realizar la venta sino que hemos perdido por culpa de la inflación.
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Los costes de la inflación esperada: 4. Inconvenientes generales
Inflación hace que sea más difícil comparar valores nominales de distintos periodos.Esto complica la planificación financiera a largo plazo.
20
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Los costes de la inflación inesperada: La redistribución arbitraria de la riqueza
Los contratos de préstamos establecen un tipo de interés nominal. Cuando son firmados por las partes, éstas tienen en mente un tipo de interés real ex ante r = i - πe.
Si π acaba siendo diferente de πe, el rendimiento real ex post que paga el deudor al acreedor es diferente del esperado ex ante.
Ejemplo: prestamista (=acreedor) & prestatario (=deudor)• Si π > πe, entonces (i −π) < (i −πe). Esta inflación imprevista
beneficia al deudor a expensas del acreedor.• Si π < πe, entonces (i −π) > (i −πe). Esta inflación imprevista
beneficia al acreedor a expensas del deudor.
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Los costes de la inflación alta : Aumentos en la incertidumbre
Cuando la inflación es alta, es además más variable e impredecible: π acaba siendo diferente de πe más a menudo, y las diferencias tienden a ser mayores (aunque no sistemáticamente positivas o negativas)
La distribución arbitraria de la riqueza se hace más probable.
Esto crea gran incertidumbre haciendo que la gente que sea aversa al riesgo esté peor.
Caso práctico: EE.UU.El movimiento a favor de la plata ,
las elecciones de 1896 y el Mago de Oz
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Un beneficio de la inflación (moderada)
Los salarios nominales se reducen en muy pocas ocasiones.
La inflación permite que los salarios reales alcancen su nivel de equilibrio sin reducir los salarios nominales.
Por tanto, la inflación moderada ayuda que los mercados de trabajo se vacíen.
Los salarios nominales se reducen en Los salarios nominales se reducen en muy pocas ocasiones. muy pocas ocasiones.
La inflación permite que los salarios La inflación permite que los salarios reales alcancen su nivel de equilibrio sin reales alcancen su nivel de equilibrio sin reducir los salarios nominales.reducir los salarios nominales.
Por tanto, la inflación moderada ayuda Por tanto, la inflación moderada ayuda que los mercados de trabajo se vacíen. que los mercados de trabajo se vacíen.
21
60
HiperinflaciónDefinición: π ≥ 50% al mes
Todos los costes asociados a las inflaciones moderadas, descritos antes, se convierten en ENORMES cuando hay hiperinflación.
El dinero deja de cumplir la función de depósito de valor, y puede no cumplir otras de sus funciones (unidad de cuenta, medio de pago).
La gente puede acabar intercambiando bienes, sin dinero, o utilizando moneda extranjera.
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¿Qué causa la hiperinflación?
La hiperinflación aparece por el excesivo crecimiento de la oferta monetaria:
4Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de precios sube.
4Si el crecimiento de la impresión de dinero es suficientemente rápida, se acaba creando inflación.
1
10
100
1000
10000
Israel1983-85
Polonia1989-90
Brasil1987-94
Argentina1988-90
Perú1988-90
Nicaragua1987-91
Bolivia1984-85
inflación crecimiento de la oferta monetaria
Episodios Recientes de Hiperinflación
62
Cre
cim
ient
o (%
)
22
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¿Porqué los gobiernos generan hiperinflación?
Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos, debe financiar cualquier incremento del gasto imprimiendo nuevo dinero.En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: parar de crear nuevo dinero.En el mundo real, esto requiere drásticas y dolorosas restricciones fiscales.
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Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 743, 4, 23, 42, 53, 68, 74, 78, 79,
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La dicotomía clásicaVariables reales: aquellas variables que están medidas en unidades físicas (cantidades y precios relativos), ejemplos:
Cantidad producidaSalario real: producción ganada por hora de trabajoTipo de interés real: producción ganada en el futuro por prestar una unidad de producción hoy
Variables nominales: aquellas variables que están medidas en unidades monetarias, ejemplos:
Salario nominal: euros ganados por hora de trabajoTipo de interés nominal: euros ganados en el futuro por euro prestado hoyNivel de precios: cantidad de euros necesarios para comprar una cesta de bienes representativos
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66
La dicotomía clásicaNota: Las variables reales se explicaron en los capítulos 3, 4 y 5. Las variables nominales aquí. Dicotomía Clásica : la separación teórica entre la determinación de las variables reales y las nominales según la teoría clásica implica que las variables nominales no afectan a las variables reales. Neutralidad del Dinero : Cambios en la oferta monetaria no afectan a las variables reales. En el mundo real, el dinero es casi neutral en el largo plazo.
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Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 743, 4, 23, 42, 43, 53, 68, 74, 78, 79
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Resumen del Capítulo1. Dinero
Stock de activos usados para transaccionesSirve como medio de pago, depósito de valor y unidad de cuentaDinero mercancía tiene valor intrínseco y el dinero fiduciario noEl banco central controla la oferta monetaria
2. Teoría cuantitativa del dineroSupuesto: la velocidad del dinero es constanteConclusión: la tasa de crecimiento del dinero determina la tasa de inflación.
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Resumen del Capítulo3. Tipo de interés nominal
Igual al tipo de interés real + inflaciónEfecto Fisher: cambios en la inflación implican cambios uno a uno en el tipo de interés nominalEs el coste de oportunidad de mantener la riqueza en forma de dinero
4. Demanda de dineroDepende únicamente de la renta en la Teoría Cuantitativa del DineroDe manera más general, también depende del tipo de interés nominal. Si esto ocurre, entonces cambios en la inflación esperada afectan al nivel de precios actual
70
Resumen del Capítulo5. Costes de la inflación
Inflación esperadacostes de suela de zapatos, costes de menú, distorsiones en los impuestos y en los precios relativos, los inconvenientes de corregir todo por el efecto inflaciónInflación inesperadatodos los anteriores más el coste derivado de la redistribución arbitraria de la riqueza entre deudores y acreedores
6. HiperinflaciónCausada por el rápido crecimiento de la oferta monetaria cuando el gobierno emite nuevo dinero para financiar los déficits públicosPararla requiere reformas fiscales que eviten la necesidad de que el gobierno tenga que emitir nuevo dinero
71
Resumen del Capítulo
7.Dicotomía clásicaEn la teoría clásica, el dinero es neutral, es decir no afecta a las variables reales
Por tanto, podemos estudiar como se determinan las variables reales sin hacer referencia a las variables nominales (capítulos 3, 4 y 5)
El equilibrio del mercado de dinero determina el nivel de precios y el de todas las variables nominalesMuchos economistas creen que la economía funciona de esta manera en el largo plazo