ingenierÍa financiera y su relaciÓn con las fusiones...
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INGENIERÍA FINANCIERA Y SU RELACIÓN CON LAS FUSIONES, RESTRUCTURACIONES Y
COINVERSIONES EMPRESARIALES
Dr. Arturo Morales Castro
®2015 por Arturo Morales Castro. Todos los derechos reservados.
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Contenido Temático
Introducción 1. Ingeniería Financiera 2. ¿Cuáles son los objetivos de la Ingeniería Financiera? 3. ¿De que se ocupa la Ingeniería Financiera? 4. ¿Qué información se considera para aplicar un
instrumento y/o estrategia de ingeniería Financiera en toda empresa?
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Ingeniería Financiera
Utilización de instrumentos y/o estrategias financieras para reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro con propiedades más deseable
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¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
1. Proporcionar alternativas creativas para
protegerse contra los riesgos financieros o
especular con ellos.
2. Diseñar la estructura financiera y de capital que
genere los mejores resultados.
3. Analizar los efectos de las estrategias financieras
en las variables claves de la empresa.
4. Adecuar el perfil financiero de la empresa a las
condiciones prevalecientes en el contexto
externo.
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¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
5. Evaluar las estrategias financieras que sigue la
empresa para reducir el costo de capital.
6. Evaluar las tasas de rentabilidad que generan los
diversos tipos de activos de la empresa.
7. Minimizar los riesgos financieros que puedan
afectar la situación financiera de la empresa.
8. Identificar las alternativas financieras con más
posibilidades de aplicación.
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¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
9. Determinar los momentos oportunos para
implementar estrategias de ingeniería financiera.
10.Cambiar el perfil de una empresa [Financiero,
Operativo, de Mercado, etc.] de una situación
desfavorable a una más conveniente de
acuerdo con su medio ambiente.
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¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
1. Valuación de empresas.
2. Identificación de nuevos negocios.
3. Manejo de la reconversión de deudas.
4. Adquisición y fusión de empresas.
5. Análisis de estructura financiera, riesgos y
rendimientos.
6. Reestructuraciones y consolidaciones
financieras.
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¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
7. Diseño de nuevos productos financieros.
8. Asesoría y proyectos de inversión.
9. Financiamiento corporativo.
10.Promoción y compraventa de empresas por
terceros.
11.Asesoría financiera.
12. Participación de proyectos de inversión.
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¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
13.Emisión de bonos, papel comercial, obligaciones,
o cualquier instrumento financiero de los
mercados de dinero, capitales, divisas, metales, y
derivados.
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¿Qué información se considera para aplicar
un instrumento y/o estrategia de ingeniería financiera en la empresa?
Se considera la situación actual y futura de la
empresa en los rubros relativos a:
A. El Mercado.
B. El perfil financiero.
C. Los planes y proyectos.
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¿Qué información se considera en el rubro de Mercado de la empresa?
En la información del mercado se considera:
1. Estrategias de consolidación.
2. Estrategias de diversificación.
3. Estrategias de participación.
4. Posturas y actitud de la competencia.
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¿Qué información se considera en el rubro del perfil financiero de la empresa?
En el aspecto financiero se considera lo
siguiente:
1. Liquidez.
2. Solvencia.
3. Estabilidad.
4. Apalancamiento.
5. Productividad.
6. Rentabilidad.
7. Inventario de riesgos.
8. Cobertura de riesgos.
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¿Qué información se considera en el rubro de planes y proyectos de la empresa?
En el aspecto de planes y proyectos se considera
lo siguiente:
1. Expansión.
2. Consolidación.
3. Diversificación.
4. Reestructuración.
5. Modernización.
6. Integración.
FUSIONES, RESTRUCTURACIONES Y COINVERSIONES EMPRESARIALES
Dr. Arturo Morales Castro
®2015 por Arturo Morales Castro. Todos los derechos reservados.
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Contenido Temático
Introducción 1. Reestructuración corporativa 2. Reestructura por Fusiones y Adquisiciones 3. Fusiones 4. ¿Cómo se clasifican las fusiones? 5. ¿Por qué fusionarse?
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Contenido Temático
6. ¿Qué aspectos de la empresa se deben considerar al
fusionarse? 7. ¿Qué aspectos de la nacionalidad de la empresa se deben
considerar al fusionarse? 8. ¿Por qué quiebran las empresas? 9. El Due Diligence
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Introducción
¿Cuál es la situación actual de las empresas?
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FORTALEZAS
OPORTUNIDADES
Bajo apalancamiento operativo. Estructura de la deuda a largo plazo. Alta liquidez. Elevada productividad financiera. Elevada rentabilidad. Alta rotación de inventarios. Importante generación de flujos de
efectivo. Significativas inversiones en moneda
extranjera. Significativas ventas al contado. Altas tasas internas de retorno de las
inversiones de capital.
De reestructurar pasivos. De capitalizar deudas. De reestructurar el capital. De emitir acciones. De fusionarse. De asociarse. De convertir.
DEBILIDADES
AMENAZAS
Elevada inversión en cuentas por cobrar.
Elevado nivel de cuentas incobrables. Elevado costo financiero. Carencia de cobertura contra riesgos
financieros. Bajo índice de reinversión de utilidades. Pobre diversificación de ingresos.. Alta apalancamiento financiero. Elevado endeudamiento en moneda
extranjera.
Alza en las tasas de interés internas. Alza en las tasas de interés externas. Devaluación del Dólar contra euromonedas. Devaluación del peso contra el dólar. Aumento de las cuentas incobrables por
contracción de la economía.
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Introducción
¿Cuál es la situación económico-financiera
mundial?
Introducción
LOS EVENTOS ESTRATÉGICOS
EN LAS VARIABLES CLAVES DEL ENTORNO ECONÓMICO-
FINANCIERO
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PRECIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO (efectos)
La inflación estadounidense disminuye por la reducción en los costos de producción.
La inflación en México sube ya que disminuye la captación de divisas, incrementándose el déficit del sector público y por consecuencia se incrementan los precios de bienes y servicios del sector público para compensar la pérdida de ingresos petroleros.
Las tasas de interés en dólares bajan consecuencia de la disminución en la inflación.
La cotización internacional del dólar aumenta al disminuir la inflación americana.
El deslizamiento del peso contra el dólar aumenta para efectos de subvaluar la cotización del peso como estímulo a las exportaciones no petroleras.
La actividad económica nacional baja al disminuir la disponibilidad de recursos financieros.
La inflación mexicana baja. La inflación estadounidense aumenta. Las tasas de interés internacionales
aumentan. Las tasas de interés nacional disminuyen. La cotización internacional del dólar
disminuye. La cotización peso/dólar disminuye su
desliz. La disponibilidad de divisas aumenta. La actividad económica nacional aumenta.
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TASAS DE INTERÉS NACIONALES (efectos)
La inversión productiva disminuye por la
repercusión en los costos financieros. La actividad económica se deprime por la
contracción de las inversiones reales. La inversión financiera adquiere mayor
importancia que la inversión real.
La inversión productiva aumenta. La actividad económica se reactiva. La inversión real adquiere mayor
importancia.
COTIZACIÓN PESO DÓLAR (efectos)
La inflación reputa por el efecto en los costos
de la devaluación del peso. Las tasas de interés suben por el repunte
inflacionario. La actividad económica se deprime por la
incertidumbre existente.
La inflación baja. Las tasas de interés bajan. La actividad económica repunta.
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INFLACIÓN MEXICANA (efectos)
Las tasas nominales de interés suben para
pagar rendimientos reales a la inversión en pesos.
La cotización del peso se debilita para ajustar la cotización aumento inflacionario.
El ahorro decrece al disminuir ingresos reales.
El ingreso real disminuye consecuencia del proceso inflacionario.
Las tasas nominales de interés bajan. La cotización del peso se fortalece. El ingreso real aumenta. El ahorro se incrementa
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ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL (efectos)
La inversión real sube al existir mayor
demanda. El ingreso per cápita sube al incrementarse
el empleo. El ahorro aumenta al producirse mayor
derrama del ingreso nacional. La disponibilidad del crédito aumenta al
crecer el ahorro interno. La inflación se estimula como efecto de la
reactivación económica.
La inversión real baja. El ingreso per cápita disminuye. El ahorro disminuye. La disponibilidad del crédito disminuye. La inflación se debilita.
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COTIZACIÓN INTERNACIONAL DEL DÓLAR (efectos)
Las exportaciones norteamericanas
decrecen al volverse más caros y menos competitivos los productos americanos.
Las importaciones aumentan al ser éstas más baratas.
El déficit comercial se incrementa por el aumento en las importaciones y las disminuciones en las exportaciones.
La inflación disminuye al reducirse los costos de importación.
Las tasas de interés reales aumentan consecuencia de la baja inflacionaria.
La cotización del peso contra las eurodivisas se revalúa por el beneficio implícito del alza del dólar.
Las exportaciones norteamericanas se
incrementan. Las importaciones disminuyen. El déficit comercial disminuye. La inflación aumenta. Las tasa reales de interés disminuyen. La cotización del peso contra las eurodivisas
disminuye.
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COTIZACIÓN DE LAS EUROMONEDAS(efectos)
Las exportaciones americanas aumentan al
volverse más competitivos los precios de los productos americanos.
Las importaciones americanas disminuyen al resultar más caras.
El déficit comercial disminuye efecto del aumento de las exportaciones y disminución de las importaciones.
La cotización del peso contra las euromonedas se deprecia por la liga existente con el dólar.
Las exportaciones americanas disminuyen. Las importaciones americanas aumentan. El déficit comercial aumenta. La cotización peso/euromonedas se revalúa.
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LIQUIDEZ INTERNACIONAL (efectos)
Las tasas de interés externas disminuyen al
existir mayor disponibilidad de recursos. La disponibilidad del crédito externo aumenta
como efecto del crecimiento de la liquidez. La inversión extranjera directa aumenta por
la necesidad de aplicar los excedentes financieros.
La disponibilidad de divisas en México aumenta el efecto del crecimiento en la inversión extranjera.
La actividad económica mexicana aumenta al incrementarse la disponibilidad de recursos.
La cotización del peso se fortalece al disponer de mayor cantidad de divisas.
Las tasas de interés externas suben. La disponibilidad de crédito disminuye. La inversión extranjera directa baja. La disponibilidad de divisas en México baja. La actividad económica mexicana crece a
un menor ritmo. La cotización del peso no recibe los
beneficios derivados de los flujos provenientes de inversiones extranjeras.
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ACTIVIDAD ECONÓMICA NORTEAMERICANA (efectos)
El precio del petróleo sube al incrementarse
el consumo. Las exportaciones mexicanas crecen al
incrementarse la demanda internacional. La balanza de pagos mexicana mejora al
aumentar la captación de divisas. La inflación internacional crece consecuencia
del mayor dinamismo económico. Las tasa de intereses internacionales suben
como efecto del repunte inflacionario.
El precio de petróleo baja. Las exportaciones mexicanas bajan. La balanza de pagos mexicana se debilita. La inflación internacional disminuye. Las tasas de interés internacionales bajan.
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Recomendaciones Bibliograficas
1. Amey Stone y Mike Brewster (2003), Rey del
Capital, Ed. Aguilar.
2. Morales Castro Arturo y Morales Castro José
Antonio(2002), respuestas rápidas para
financieros, Ed. Prentice Hall.
Reestructura empresarial
La reestructuración corporativa comprende una amplia
variedad de actividades que incluyen cambios en la
propiedad, en la estructura de los activos o en la estructura
de capital de la empresa.
Estos cambios se llevan a cabo a través de Fusiones,
Consolidaciones, Adquisiciones, Escisiones, Alianzas
estratégicas, Opciones reales, y más recientemente
Quiebras.
El objetivo de toda reestructuración es maximizar la riqueza
de los accionistas.
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Reestructura por Fusiones y Adquisiciones
Las Fusiones y Adquisiciones de Empresas se refieren a
un aspecto de la estrategia corporativa que se ocupa de la combinación y adquisición de otras compañías así como otros activos.
La decisión de realizar una fusión o una adquisición, es una decisión de tipo económico, específicamente consiste en una decisión de inversión entendiéndose como tal, la asignación de recursos con la esperanza de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto beneficio.
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Reestructura por Fusiones y Adquisiciones
Por lo tanto una fusión o una adquisición será exitosa
si el precio de compra es inferior al valor actual (VA)
del flujo efectivo (FE) incremental asociado a la
operación. Si esto es así, esta decisión de inversión
crea valor para los accionistas y se puede considerar
exitosa, de lo contrario se dice que destruye valor y
es considerada como un fracaso.
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¿Qué es una fusión empresarial?
Técnicamente, una fusión, es una combinación de dos
o más empresas en la que todas ellas, excepto una, dejan de existir legalmente y la que sobrevive sigue operando con su nombre original.
Una consolidación es una combinación en la que se
disuelven todas las empresas y se forma una nueva. El término fusión se utiliza para describir ambos tipos de combinaciones de empresas.
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¿Cómo se clasifican las fusiones?
Las fusiones se clasifican según sean horizontales,
verticales o de conglomerado. En una fusión horizontal, las empresas que se
combinan compiten directamente entre si. En una fusión vertical, las empresas guardan entre si
una relación de comprador a vendedor. En una fusión de conglomerado , las empresas no
compiten directamente entre si y tampoco existe una relación de comprador a vendedor entre ellas.
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¿Por qué fusionase?
1. Adquirir activos deseables a un costo bajo. 2. Mayores economías de escala. 3. Posibilidad de un abastecimiento más seguro de
materias primas y mercados adicionales para los productos terminados.
4. Crecer con mayor rapidez de lo que es posible con
la expansión interna. 5. Entrar de manera rápida en una región geográfica
o mercado de productos, esto es, mayor diversificación.
6. Consideraciones fiscales [proactivación de las
pérdidas fiscales]
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¿Por qué fusionase?
7. Ante crisis financieras. 8. Ante cambios en el sector de la empresa. 9. Ante posibilidad de quiebra 10. Adquirir crédito mercantil.
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Aspectos de la empresa que se deben considerar al fusionarse
A. Flujos de efectivo previos de la empresa seleccionada.
B. Talento administrativo de la empresa
seleccionada.
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Aspectos de la nacionalidad de la empresa que se deben considerar al fusionarse
1. Condiciones económicas locales de la empresa seleccionada.
2. Condiciones políticas locales de la empresa
seleccionada. 3. Condiciones de la industria de la empresa seleccionada. 4. Condiciones de la divisa en la empresa seleccionada. 5. Condiciones de la bolsa de valores locales de la
empresa seleccionada. 6. impuestos aplicables a la empresa seleccionada.
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Causas más comunes que conducen a la
quiebra de una empresa 1. Factores económicos ( por ejemplo, debilidad de
la industria, utilidades insuficientes). 2. Factores financieros (por ejemplo, grandes gastos
de operación, capital insuficiente). 3. Factores de experiencia (por ejemplo, falta de
conocimiento del negocio, falta de experiencia en la línea de producción, falta de experiencia administrativa entre otros).
4. Descuido (por ejemplo, malos hábitos de trabajo,
conflictos de negocios).
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Causas más comunes que conducen a la
quiebra de una empresa 5. Fraude. 6. Desastre. 7. Factores de estrategia (por ejemplo, dificultades
en cuentas por cobrar, expansión excesiva).
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DUE DILIGENCE
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El proceso de fusión Due Diligence
El proceso Due Diligence es un método de análisis que permite verificar que las expectativas con respecto a la empresa objetivo son acordes con la estrategia de adquisición. Es un análisis cualitativo y cuantitativo.
1.- La estructura y composición del equipo que lleva a cabo el Due Diligence. 2.- Las etapas del proceso del Due Diligence.
CUESTIONES IMPORTANTES EN EL PROCESO DUE DILIGENCE
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El proceso de fusión Due Diligence
Etapas del proceso:
1.- Etapa conceptual: Análisis de la compatibilidad entre la empresa y la estrategia corporativa de la empresa.
2.- Etapa analítica: se trata de realizar un diagnóstico integral de la cuenta de resultados subyacente.
3.- Etapa de diagnóstico: Analizar las capacidades esenciales de la empresa adquirida y su posible compatibilidad con la de la propia empresa.
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Etapa analítica del proceso Due Diligence
Elementos de la etapa analítica:
1.- Revisión financiera.
2.- Revisión legal.
3.- Análisis de posicionamiento.
4.- Examen de las operaciones y de los sistemas.
5.- Organización y dirección.
6.- Examen macroeconómico.
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Etapa de diagnóstico del proceso Due Diligence
Elementos para un proceso de integración 1.- Visión corporativa.
2.- Estrategias competitivas y objetivos.
3.- Competencias esenciales.
4.- Definición de las función del centro corporativo.
5.- Diseño de las estructuras y sistemas.
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Información a recabar vía Due Diligence
Registros Corporativos: Artículos de incorporación,
minutas de reuniones, listas de accionistas, etc.
Reportes Financieros: Estados financieros durante
al menos los 5 años pasados, presupuestos etc.
Registros Fiscales: Declaraciones fiscales federales,
estatales y locales durante al menos los 5 años anteriores,
documentos de trabajo, correspondencia, etc.
Registros Reguladores: Clasificaciones con el SEC,
informes archivados con varias agencias
gubernamentales, licencias, permisos, decretos, etc.
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Información a recabar vía Due Diligence
Registros de Deudas: Acuerdos de préstamos,
hipotecas, contratos de arrendamiento, etc.
Registros de Empleo: Contratos de trabajo, listado asalariados, registros de pensión, planes de bonos,
políticas de personal, etc.
Registros de Propiedad: Pólizas de seguros del
título, descripciones legales, apreciaciones, marcas registradas, etc.
Acuerdos Mixtos: Contratos de marketing,
Contratos de compras, acuerdos con Directores, acuerdos con consultores, formas de contrato, etc.
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GRACIAS POR SU
ATENCIÓN