UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA

CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

GESTIÓN DE EMPRESAS IIIntegrantes:

Arias Daniela

Luna Cristian

Valenzuela María Soledad

CAPITULO

1

PREPARACIÓN Y

EVALUACIÓN DE

PROYECTOS

EL ESTUDIO DE PROYECTOS

• Preparación y evaluación de proyectos

• La toma de decisiones asociadas a un

proyecto

• Tipología de proyectos

• La evaluación de proyectos

• Evaluación social de proyectos

• Los proyectos en la planificación del

desarrollo

Preparación y Evaluación

de Proyectos

• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo a la necesidad existente de terceros.

• La evaluación pretende determinar la mejor solución.

• Causas de éxito o fracaso de un proyecto:• Cambio tecnológico importante

• Cambios en políticas

• Cambio Relaciones Internacionales

• Inestabilidad de la naturaleza

• Entorno institucional

• Normativa Legal

• PREINVERSION:• 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios

• 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión

Toma de Decisiones

Asociada a un Proyecto

• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual

necesitamos de varios de los mecanismos operacionales

de ayuda para analizar dichos riesgos

• Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión

• Evaluación de Proyectos

• Requerir un sin numero de antecedentes e información es

importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se

los conoce como “Evaluación de Proyectos”

Tipología de ProyectosSegún el Objetivo

o Finalidad de Estudio

Medir rentabilidad de proyecto

Medir rentabilidad de recursos invertidos

Medir la capacidad del propio proyecto para compromisos de pago

Según la Finalidad u Objetivo de la

Inversión

Nuevo negocio o empresa

Para evaluar un cambio, mejora o modernización

Evaluación de Proyectos• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se

tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas

estimaciones resultantes del estudio del proyecto.

• Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como

también el marco económico e institucional del país.

• Etapas de Evaluación:

• Perfil.- Análisis superficial

• Pre factibilidad.- Análisis normal

• Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.

Evaluación Social de

Proyectos• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una

comunidad de un país.

• Diferencias de evaluación Privada y Social:

• Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios sociales

• Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de ingresos nacionales

• Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles

• Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución inversora

Proyectos de Planificación

del Desarrollo

• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden presentarse a futuro.

• El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de mercado, población, ingreso, entre otros.

• No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al comportamiento de la sociedad.

• Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el servicio de la sociedad.

CAPITULO

2

PROCESO DE

PREPARACIÓN Y

EVALUACIÓN

• Alcances del estudio de proyectos

• Estudio de proyectos como proceso

• Estudios técnico del proyecto

• Estudio de mercado

• Estudio organizacional y administrativo

• Estudio Financiero

• Estudio de impacto ambiental

Alcances del Estudio de

Proyectos

• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de información y estudios de viabilidad de la misma

• Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio, aceptabilidad, consumo y uso

• Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para producir el bien o servicio.

• Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el funcionamiento del proyecto.

• Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible.

• Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida, efectos económicos.

• Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Estudio del Proyecto

como Proceso

• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u oportunidad de negocios.

• Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad.

• Etapas:• Formulación y Preparación

• Obtención y creación de información

• Flujos de caja proyectados

• Evaluación

• Medición de rentabilidad

• Análisis variables cualitativas

• Sensibilización del proyecto

Estudio Técnico del

Proyecto• Permite proveer de información para cuantificar el

monto de inversión y costos pertinentes y busca:

• Definir la función de producción para optimizar recursos

• Determinar requerimientos equipos y montos correspondientes

• Analizar características de equipos y maquinarias

• Cuantificar mano de obra y remuneración

• Cuantificar costos de mantenimiento y reparación

• Establecer tamaño del proyecto

Estudio de Mercado• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además

los costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y la demanda.

• Aspectos a estudiarse son:

• El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto

• La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto

• Comercialización del producto o servicio generado por el proyecto

• Proveedores y disponibilidad

Estudio Organizacional y

Administrativo

• Toma en cuenta factores propios de la actividad

administrativa:

• Organización

• Procedimientos Administrativos

• Aspectos Legales

Estudio Financiero

• Es la última etapa de análisis

• Ordena y sistematiza la información de carácter

económico, cuadros analíticos, datos adicionales que

insidirán en la rentabilidad

• En general su evaluación es a los 10 años pero puede se

presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio de Impacto

Ambiental

• Tiene que ver con las normas ISO 14000

• Hay 3 tipos de análisis:

• M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el

ambiente producto de la implementación del proyecto

• M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas

numéricas de aspectos ambientales

• M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y

beneficios de los daños evitados

CAPITULO

3

ESTRUCTURA

ECONÓMICA

DEL

MERCADO

• Mercado

• Estructura del mercado

• Demanda del producto

• Elasticidad

• Elasticidad – Ingreso

• Gustos del consumidor

• Tipos de bienes

• Oferta

• Punto de Equilibrio

Mercado

• Donde se pueden analizar intereses, deseos y necesidades

• Está conformado por compradores y vendedores

• Ayudan en la futura investigación de mercado pues proporcionan la información necesaria para el flujo de caja.

• Dota de información histórica de:• Consumidores

• Proveedores

• Competidores

• Canales de Distribución

Estructura del Mercado

• Competencia Perfecta

• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y homogéneos.

• Monopolio

• Un solo proveedor

• Competencia Monopolista

• Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay dificultades de entrar o salir de la industria

• Oligopolio

• Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con dificultades.

Demanda de un Producto

• La demanda de un producto depende de:

• Precio que se le asigne

• Ingreso de los consumidores

• Precio bienes sustitutos o complementarios

• Preferencias del consumidor

• Relación Precio – Demanda• Precio baja – Demanda Sube

• Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios

• Efecto ingreso• Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio

• Efecto sustitución• Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Elasticidad

• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues

es la variación de la demanda o los cambios de precios.

• En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los

consumidores no demandarán nada.

• Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde

• P = precio

• Q = demanda

Gustos del Consumidor

• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en

desplazamiento de la curva de la demanda

• Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra

• Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra

Tipos de Bienes

• B. Normales

• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los ingresos del consumidor

• B. Inferiores

• Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los ingresos del consumidor

• B. Sustitutos

• Satisfacen necesidad similar

• B. Complementarios

• Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro

• B. Independientes

• No tienen ninguna relación entre sí

Oferta

• Se define como el número de unidades de un determinado

bien o servicio que los vendedores están dispuestos a

vender a un determinado precio.

• Factores que pueden producir cambios en la oferta:

• Valor de los insumos

• Desarrollo Tecnológico

• Variaciones climáticas

• Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Punto de Equilibrio

• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir donde :

Oferta = Demanda

• Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja

Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el precio del producto

CAPITULO

4

EL ESTUDIO

DEL

MERCADO

El mercado del Proyecto

• Se estudian los siguientes mercados:

• Alternativas de entregas a tiempo, precio, disponibilidad, etc.Estudio del mercado

proveedor

• Elaboran y venden productos o servicios similares al nuestroMercado competidor

• Por el medio del cual llegara nuestro producto al consumidorMercado distribuidor

Mercado de estudio

Estudio del mercado consumidor

• Este afecta directamente con el flujo de caja de proyecto.

Mercado externo

• Fuentes externas de abastecimiento

Objetivos del Estudio del

Mercado

Es una inversión a definir

PromociónEs un gasto de operación

Publicidad

Recolección de información, antecedentes de carácter

económica para determinar la influencia en el flujo de caja

Etapas del Estudio del mercado

ETAPAS

Análisis Histórico del mercado

Evaluacomportamiento del

mercado anterior

Análisis situacion vigente

Su importancia es relativa, por los

cambios permanetes

Análisis situacion futura

El mas importante, proyecta la

demanda futura

El Consumidor

• Compras de caracter emosional(moda, prestigio de marca, etc)

Consumidor individual

• Desiciones tecnicas: calidad, precio, entrega, etc

Consumidor institucional

SegmentaciónMercado institucional

Region geográfica

Tamaño, volumen de consumo, etc

Mercado de consumidores individuales

Demográficas, Geográfcas

Nivel de ingresos

Psicosociológicos

Estrategia comercial

Análisis del medio

Analisis del medio

Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas

Econónicas

Socioculturales

Tecnológicas

Político Legal

La Demanda

Para el análisis de la demanda se recoge

información en relación a:Oportunidad

Satisfecha

Insatisfecha

Necesidad

Básica

Suntuaria

Destino

Finales

Intermedios

Permanencia

Flujo

Stock

Temporalidad

Contínua

Cliclica o estaciona;

Metodos para estimar las

funciones de la demanda

CAPITULO

5

TÉCNICAS DE

PROYECCIÓN

DE

MERCADO

Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en

cuenta factores como:

Validez y disponibilidad de datos históricos

Precisión deseada del pronóstico

Costo del procedimiento

Beneficios del resultado

Periodos futuros para proyectar

Tiempo para el estudio

Desarrollo de nueva tecnología

Nuevos competidores

Nuevas políticas gubernamentales

Existen eventos por los cuales es difícil de

pronosticar comportamientos como:

• Para que la información obtenida sea bien utilizada, deberá expresarse desglosada por:

Zona geográfica

Sexo

Edad

• La decisión del método correcto depende de la

calidad y cantidad de los datos, como de los

resultados esperados.

Información histórica de organismos públicos y privados

Opiniones de expertos

Resultado de encuestas

• Cualquier error tiene un costo así que se exigirá el mínimo costoPrecisión

• Como el medio es cambiante, debe ser estable y dinámico ante cambios lentos y agudos

Sensibilidad

• La información debe ser válida y oportunaObjetividad

La efectividad del método se evaluará en función de:

• En función de su carácter existen 3 métodos para

proyectar el mercado:

Métodos cualitativos

Modelos causales

Modelos de series de tiempo

• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,

cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son

confiables para proyectarlos.

• Reúne a un grupo de expertos

• Se les hace retroalimentación

• Encuestas anónimas

• Evita influencias grupalesDelphi

• Encuestas no anónimas

• No hay retroalimentación

• Peligro de influencia de grupos

• Varios expertos dan pronósticoConsejo de panel

• Usa información recolectada para tomar decisiones, aprobar o refutar una hipótesis

• Es flexible en la metodología de investigación

• Estudia características de productos, empresas o consumidores

Investigación de Mercado

MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS

• El personal de la empresa puede dar opinión acerca de sus clientes.

• Reacciones, comportamientos futuros del cliente.

• Menos costos, más rápido

Pronósticos visionarios

• Supone que los hechos del pasado volverán a ocurrir en el presente.

Analogía histórica

MÉTODOS DE PROYECCIÓN

CUALITATIVOS

Encuestas ExperimentosMercados

prueba

Investigación de

mercado se realiza

mediante

Selección de unidad de análisis

Encuesta por muestreo

Análisis de datos

Pasos de la Investigación

de Mercados

Probabilístico

• Cada elemento de la población tiene la posibilidad de ser elegido

No probabilístico

• La probabilidad de ser elegido no es igual para toda la población

• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la

encuesta.

Cálculo del tamaño de la muestra

• Desviación estándar • Nivel de

confianza

.• Nivel de

error máximo

.

• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y

con opciones limitadas al encuestado.

Escalas de Técnicas estructuradas

• Mencionar la marca, medio de publicidad, donde compró el producto

• Se expresa en porcentajesEscala nominal

• Solicita al encuestado que ordene datos de su preferencia del 1 al 5

• Como: tamaño, envase, sabor, etc.Escala Ordinal

• Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o cuando no hay una respuesta clara a la pregunta.

Escala Intervalos

• Se usa para especificar volumen, peso o distanciaEscala Proporcional

Muestreo de estratos

Muestreo de conveniencia

Muestro de bola de nieve

Mu

estr

eo d

e es

tra

tos

Se determina un estrato de población de acuerdo a intereses de la investigación

Mu

estr

eo d

e co

nv

enie

nci

a

Predetermina el lugar donde se aplicará la encuesta, donde se estima estará el consumidor

Mu

estr

eo d

e b

ola

de

nie

ve

La primera encuesta se realiza al azar para referenciar las encuestas posteriores

• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.

• Supone que una de las variables del comportamiento histórico es

estable.

Variables:

• Causales explicativas independiente

• Cantidad demandada dependiente

a) Identificación de variables que influyan en la demanda: PIB, renta, tasa natalidad

b) Selección de relación entre variables causales y comportamiento del mercado

c) Validación del modelo de pronósticos

Modelo de regresión

Modelo econométrico

Modelo insumo-producto

TIPOS DE MODELOS

De 2 variables

La variable dependiente se predice sobre la independiente

Simple

La medición se basa en 2

ó más variables independientes

Múltiple

MODELO DE REGRESIÓN

• y(x) = a+bx

Ecuación de regresión

lineal

a= y-bx

Coeficiente de correlación

Indica qué tan correcta es la ecuación de

regresión

Mide el grado de asociación entre X y Y, va de 0 a

1

Error estándar

Permite encontrar el intervalo de confianza

Es un sistema de ecuaciones que relacionan factores de la economía.

Para evaluar la repercusión de la demanda de un bien o servicio

No admite externalidades

Es un modelo a corto plazo

MODELO ECONOMÉTRICO

Permite identificar relaciones industriales entre sectores de la economía.

Mediante una matriz donde se suponen coeficientes técnicos fijos por parte de la industria.

MODELO INSUMO- PRODUCTO

• Se encargan de la medición de valores de una variable en

el tiempo en intervalos iguales.

• Determina el patrón básico que pueda proyectar la

variable deseada.

• Crecimiento o declinación en el valor de la variable

• Considera fluctuaciones en el tiempo.

Tendencias

• Considera fuerzas económicas, sociales, políticas, tecnológicas, culturales.

Cíclico

COMPONENTES

• Fluctuaciones que se repiten periódicamente.

• Depende de factores como el clima, la tradición etc.

Estacionales

• Comportamiento distinto al de los factores cíclicos y estacionales.

• Componente aleatorio.

No sistemática

Aditivo• Calcula variables

sumando 4 componentes.

Multiplicativo

• Calcula variables con el producto de 2 componentes.

Forma de interacción de series

de tiempo

• Criterio de mínimos cuadrados

• A corto plazo

• Promedio ponderado

• Serie cronológica con fuerte efecto exponencial

Promedio móvil

Afinamiento exponencial

Ajuste lineal

Modelos para estimar el comportamiento

de una variable

CAPITULO

6

ESTIMACION

DE COSTOS

Información de costos para toma de decisiones

Los costos contables son útiles en los campos financieros o para requerimientos legales y

tributarios

Los costos no contables buscan medir el efecto en cada decisión en el resultado

Costos variables

• Son los que cambian directamente en el volumen de producción

Costos diferenciales

• Se refieren a las alternativas especificas en el análisis

Costos futuros

Costo histórico son inevitables opero a su vez irrelevantes en las dediciones ya que no pueden recuperarse

Abandonan el negocio en circunstancias que

de continuar no reportan utilidad pero

reducen costos

Siguen en el negocio por no perder la inversión inicial

(retirarse a tiempo es una cualidad)

Costos pertinentes de sustitución

de instalaciones

Remplazo cuando pueden seguir funcionando y aparasen alternativas:

Que las nuevas instalaciones tengan una vida útil igual a

la vida residual de los antiguos

Que las nuevas instalaciones tengan una duración mayor

Aumento del mantenimiento de la capacidad productiva

Reemplazo por agotamiento de las instalaciones

Elementos relevantes del costo

Variación en los estándares de la materia prima

Tasa de salario y requerimientos de personal

Necesidades de supervisión e inspección

Combustible y energía

Volumen de producción y precio de venta

Desperdicios

Valor de adquisición

Impuestos y seguros

Mantenimiento y reparaciones

Valor residual del equipo

• Se denominan así si corresponde a una obligación de pago que se tiene en el pasado, aun cuando una parte este pendiente de pago

Costos sepultados

• Se desarrollan en lo relacionado con las decisiones de fabricación

Costos pertinentes

de producción

Funciones de costos de

corto plazo• Valores totales a pagar en un periodo

determinado, independiente de su nivel de producción

Costos fijos

𝐶𝐹𝑇

𝑄𝐶𝐹𝑀𝑒

COSTO FIJO MEDIO

𝐶𝑉𝑇

𝑄𝐶𝑉𝑀𝑒

COSTO VARIABLE MEDIO

𝐶𝐹𝑀𝑒 + 𝐶𝑉𝑇 = 𝐶𝑀𝑒𝑇

COSTO MEDIO TOTAL

Análisis costo-volumen-

utilidad• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre

costos e ingresos

𝐹

𝑝 − 𝑣𝑅 = 𝑝𝑞 − 𝑣𝑞 − 𝑓

R= Utilidad

P= precio

Q= cantidad

V= CVMe o unitario

F= CFT

𝐴𝑜 =𝑞(𝑝 − 𝑣)

𝑞 𝑝 − 𝑣 − 𝑓

Apalancamiento operacional

Tratamiento

delo costo

del IVA

(Impuesto

Valor

Agregado)

Empresas no afectadas por el IVA

Educación

Salud

Seguros

Servicios Profesionales

Determinación del capital de

trabajo

• La recuperación de las ventas tendrá un periodo de desfase, se debe hacer una inversión para financiar el IVA

Adquisición de activos de gran

valor

• Al comprar un activo se permitirá que una parte del impuesto no recuperado como consecuencia de la operación de la empresa

CAPITULO

7

ANTECEDENTES

ECONÓMICOS DEL

ESTUDIO TÉCNICO

Debe llegar a determinar lafunción de producciónoptima para la utilizacióneficiente y eficaz de losrecursos disponibles parala producción del bien oservicio.

Según el flujo de producción

Por Serie:

se da cuando ciertos productos, cuyodiseño básico es relativamente estableen el tiempo y están destinados a ungran mercado.

Por Pedido:

la producción siguesecuencias diferentes quehacen necesaria suflexibilización, a través demano de obra y equipossuficientemente maleablespara adaptarse a lascaracterísticas del pedido.

Por Proyecto:

corresponde a un productocomplejo de carácterúnico, que con tareas biendefinidas en términos derecursos y plazos, daorigen a un estudio defactibilidad completo.

• El proceso productivo y la tecnología que se

selecciona influirán directamente en las

inversiones, los costos y los ingresos del

proyecto.

• La cantidad y calidad de la maquinaria,

equipos, herramientas, mobiliario de planta,

vehículos ,etc,dependerán del proceso

productivo elegido.

• Para determinar la capacidad para competir se debe

estimar el costo fabril en los distintos niveles de

capacidad de producción.

• Los componentes relevantes del costo son: consumo de

materias primas y materiales, utilización de mano de

obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una

nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una

relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad

productiva del proyecto.

Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las

inversiones que permitan la operación normal de la planta

de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:

maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y

equipos en general.

Es importante respaldar la información de carácter

económico en cuanto a inversiones por equipamiento en

balances de equipos particulares.

1. Concepto de valor que representa el monot de

unidades sin IVA.

2. Concepto de valor que constituye el valor contable.

3. Concepto de valores denominado derecho

4. Otro concepto de valor residual

Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción

remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos,

cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones

se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los

costos y estudios complementarios de ingeniería.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones

aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si

el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse

mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una

apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en

las inversiones del proyecto.

El estudio del proyecto requiere la identificación y

cuantificación del personal que se necesitará en la operación

para determinar el costo de remuneraciones por periodo.

El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los

precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de

los costos de la mano de obra.

• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más

relevantes que otros.

• Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un

programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.

• Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan

afuera de las otras clasificaciones.

Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del

estudio de mercado.

Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas

Función lineal de costo total de alternativas

tecnológicas

CAPITULO

8

DETERMINACIÓN

DEL TAMAÑO

• La importancia de definir el tamaño que tendrá el

proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia

sobre el nivel de las inversiones y los costos que se

calculen, y por tanto, sobre la estimación de la

rentabilidad que podría generar su implementación.

FA C T O R E S Q U E

D E T E R M I N A N

E L TA M A Ñ O D E U N

P R O Y E C T O

DEMANDA

DISPONIBILIDAD DE

INSUMOS

LOCALIZACIÓN

LOCALIZACIÓNPLAN

ESTRATÉGICO COMERCIAL

• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse

respecto del mercado:

1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor

de las unidades productoras posibles de instalar.

2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima

que se puede instalar.

3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las

unidades productoras posibles de instalar.

• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto

interés como la distribución geográfica del mercado, esta

variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.

• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los

insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad

deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o

aumentando los costos del abastecimiento.

• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de

abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto

más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los

insumos.

• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.

• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño

económico del proyecto.

CAPÍTULO 9DECISIONES DE LOCALIZACIÓN

Es una decisión a largo plazo

Con repercusiones económicas importantes

Que deben considerarse con

la mayor exactitud posible.

Con el objetivo de determinar una

localización

Que maximice la rentabilidad del

proyecto.

EL ESTUDIO DE LA

LOCALIZACIÓN

Se puede concluir que hay mas de una solución factible adecuada

Es decir, se debe elegir aquella que genere mayores ganancias entre las opciones factibles.

Es necesario realizar 2 etapas: macro-localización y la micro-localización

La Macro-localización

• Reduce el número de soluciones posibles al descartar los sectores geográficos que no respondan a las condiciones requeridas

La Micro-localización

• Indica cuál es la mejor alternativa de instalación dentro de la macro-zona elegida

FACTORES DE LOCALIZACIÓN

Medios y costos de transporte

Disponibilidad y costos de MO

Cercanía de factores de

abastecimiento

Factores ambientales

Cercanía del mercado

Topografía del suelo

Disponibilidad y costo del terreno

Estructura impositiva y legal

Disponibilidad de agua, energía y

otros suministros

Comunicación

Posibilidad de deshacerse de los

desechos.

Factores genéricamente

ambientales

1

• Disponibilidad y confiabilidad de sistemas de apoyo

2• Consideraciones políticas y legales

3• Condiciones sociales y culturales

MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR

FACTORES NO CUANTIFICABLES

3 Métodos

Antecedentes Industriales

Factor preferencial

Factor dominante

MÉTODO CUALITATIVO POR

PUNTOS

Define los principales factores

determinantes

De una localización

Para asignarles valores ponderados

de peso relativo

MÉTODO DE BROWN Y GIBSON

1

Asignar un valor relativo a cada factor objetivo para cada localización optativa viable.

2

Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo para cada localización optativa viable

3

Combinar los factores objetivos y subjetivos

4

Seleccionar la ubicación que tenga la máxima medida de preferencia de localización

MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO

El preparador del proyecto debe considerar el impacto que la modificación de variables significativas generaría en el flujo de caja

Efectuando los cálculos correspondientes que permitan obtener expresiones cualitativas para estos hechos.

LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE

INFLUENCIA

Cuando el consumidor interactúa

físicamente

Con la localización del proyecto

La demanda toma la decisión

De localización

El área de influencia

Son anillos delimitados

Por una distancia

homogénea

Al terreno de estudio

El estudio y análisis del área de influencia termina siendo

fundamental para la cuantificación de la demanda.

Capítulo 10EFECTOS ECONÓMICOS

DE LOS ASPECTOS ORGANIZACIONALES

Efectos económicos de

los aspectos

organizacionales

• Este capitulo se centra en como se hace un análisis

organizacional que compete justamente a la

organización de la empresa y como administrarla y

ver consecuencias económicas en los resultados

del análisis y evaluación

El estudio de la organización del proyecto

Según sea el proyecto se tendrá que definir una estructura organizacional, para ello se

tienen distintas teorías:

Teoría clásica de la organización

Teoría de la organización burocrática

Teoría clásica de la

organización

Basada en principios administrativos:

Principio de dividir el trabajo para lograr mejor

desempeño

Principio de la unidad de dirección: agrupación de actividades que tienen un objetivo común, bajo la

dirección de un solo administrador

Principio de Centralización: equilibrio

entre centralización y descentralización.

Principio de autoridad y responsabilidad

Principio de autoridad y

responsabilidad

se destaca por dividir trabajos

coordinar tareas

delegación de autoridad y el manejo impersonal y

formalista de un funcionario

• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los planes de trabajo.

El objetivo de estudio de proyectos es

determinar la viabilidad de realizar una inversión,

y muchas veces no se podrá justificar con

exactitud exagerada en la determinación de la

estructura y sus costos.

funciones

territorios

mixtosclientes

productos Tipos de

Departamentización

con elementos

comunes

Efectos económicos de las

variables organizacionales

Es la naturaleza y el contenido de cada puesto

de la organización, pudiéndose estimar el

costo de remuneraciones administrativas del

proyecto y para ello se diseña características del trabajo y las habilidades necesarias de asumir el rol que le corresponda

Cuando una organización

asume un proyecto

Diseño de la estructura

organizativa:

El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica

y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los

proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la

necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los

elementos administrativos

Deben analizarse los aspectos que pueden significardesembolsos en aspectos legales como contratos,escrituras, gastos notariales, etc.

Los efectos económicos del estudiolegal sobre el flujo de caja, desde laconstitución, implementación, yposterior operación.

En estudios de mercado es posible identificar costos de viabilidad y sanitarios para el transporte del

producto .

En proyectos con operaciones decompra y venta en el extranjerodeberán estudiarse las disposicionesque regulan el comercio extranjero

Puede incurrirse en gastosnotariales, de transferencia , einscripción en el Conservador deBienes Raíces, o pago de estudios deterreno.

PROYECTO

Exigencias y normas

sanitarias

Exigencias y normas

ambientales

Exigencias de seguridad

laboral

Cumplimiento del código de trabajo y leyes

laborales.

Normas ISO

Leyes y normas económicas y

tributarias

Regulación de tarifas en proyectos con participación privada en servicios

públicos como transporte, carreteras, agua, electricidad, ect.

Ordenanzas de construcción

Planes reguladores

Horarios profesionales

Renovación de quipos por antigüedad

Derechos de agua

Concesiones

Constitución de sociedades y sus exigencias

Auditorías externas de acuerdo con la normativa vigente

Políticas de depreciación

Pagos de patentes

Costos de permisos viales , de construcción, sanitarios y otros.

Estudio de títulos,etc

Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba

normas que condicionen la estructura operacional de los

proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización

de la inversión.

CAPÍTULO 12

Las inversiones del

proyecto

Tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha

Activos fijos

Activos intangibles

Capital de trabajo

ACTIVOS FIJOS

Bienes tangibles para transformar

insumos

Estacionamiento, sujetos a

depreciaicion

Terrenos edificios, salas de venta, bodegas,

Excepto

terrenos

ACTIVOS INTAGIBLES

Servicios o

derechos

Adquiridos para puesta en marcha

Se amortiza

n

Patente licencia

Capacitación, bases de datos

INVERSION EN CAPITAL DE

TRABAJO

Son recursos necesarios, en

activos corrientes

Para la operación normal del proyecto

durante un ciclo

productvo

Activos de corto plazo

Parte de las inversiones

de L/p

Capital de

trabajo

MÉTODOS PARA CALCULAR

EL MONTO DE LA INVERSIÓN

Contable Periodo de desfase

Déficit acumulado máximo

Método Contable

Cuantifica la inversión requerida en cada rubro del activo corriente

en cada rubro del activo corriente

Considerando que parte de los activos

pueden financiarse por pasivos de C/P

Como créditos de proveedores o

préstamos bancarios

La inversión en efectivo

dependerá de 3 factores:

Costo saldos insuficientes

Costo saldos excesivos

Costo administración del efectivo

Costo de administración

del efectivo

Gasto de oficinas

Recursos líquidos

Recursos de gestión

COSTO TOTAL

CT= 𝑏𝑇

𝐶+𝑖𝐶

2

Inversiones en

efectivo

Costo de

oportunidad

i= tasa de interés compuesto

C= flujo constante entrante efectivo

b= desembolsos

T= constantes

OPTIMIZACION DEL MONTO

𝐶∗=2𝑏𝑇

𝑖

La validez modelo está condicionada a:

La inversión en inventarios depende de 2 tipos de costos:

Compra (orden de pedido)

Manejo de inventarios

Los flujos de ingresos y

egresos

Son constantes en

el tiempo

La inversión en cuentas por cobrar se analiza en

función de los costos y beneficios asociados.

POLITICA

DE

CRÉDITO

• Costo cobranza

• Costo capital

• Costo morosidad pagos

• Costo incumplimiento

• Beneficio incremento

ventas

• Beneficio incremento

utilidades

CRÉDITO A PROVEEDORES

FACTORES

QUE

INFLUYEN

- Naturaleza económica

del producto

- Situación vendedor

- Situación comprador

- Descuentos pronto pago

MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE

Determina la cuantía de los

costos de operación

A financiarse desde el primer pago

Por adquisición de materia prima hasta recaudo por venta

INVERSIÓN EN CAPITAL DE

TRABAJO

ICT=𝐶𝑎

365∗ 𝑛𝑑

Ca= Costo de capital

Nd= Número días de desfase

La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que

para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un

periodo, como el periodo de recuperación.

MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO

Calcula para cada

mes

Los flujos de ingresos

Y egresos proyectado

s

Y determinar su cuantía como el

equivalenteAl déficit

acumulado máximo

Siempre trabaja con

Flujos de caja con

IVA

INVERSIONES DURANTE LA

OPERACION

Criterios de Vida

útil

Vida útil contable

Número horas uso

Comercial (imagen corporativa)

RAZONES PARA

REEMPLAZAR

Disminución de la productividad

.

Aumento costos

mantenimiento

Reparación por

antigüedad

Capacidad

Insuficiente

Obsolencia

De equipos actuales

CAPÍTULO 13

Beneficios del proyecto

TIPOS DE BENEFICIOS

La posibilidad de venta de activos que se

remplazarán será un tipo adicional de ingreso

Venta de productos

Venta subproduc

tos

BENEFICIOS PARA MEDIR LA

RENTAILIDAD DE INVERSIÓN

La recuperación del capital de

trabajo Valor de desecho del proyecto

La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.

VALORES DE DESECHOEs el factor decisivo entre varias opciones de inversión.

MÉTODOS:

Valor activos

Método contable

Método comercial

Valoración flujo

Método económico

MÉTODO CONTABLE

Es el valor que a esa

fecha

No se ha depreciado

De un activo

Es la suma deValores en

libros

MÉTODO COMERCIAL

Dicho valor se descontará el monto del impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad

El valor de desecho de la empresa son los valores comerciales a

esperar menos impuestos

Los valores contables no

reflejan

El verdadero valor luego de

Si el activo genera utilidad

al venderlo

Terminar su vida útil

Cálculo

VALOR COMERCIAL

-VALOR CONTABLE

=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

- IMPUESTO

= UTILIDAD NETA

+ VALOR CONTABLE

= VALOR DE DESECHO

MÉTODO ECONOMICO

El proyecto valdrá lo que

es capaz de generar desde

el momento de su

valoración.

VALOR DE DESECHO

VD= 𝑡=1𝑛 𝐵−𝐶 𝑡

(1+𝑖)𝑡

(B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)

i= tasa exigida como costo capital

Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde

las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el

valor de desecho contable por la distorsión que genera.

POLÍTICAS DE PRECIO

Por su monto e impacto en

cantidad vendida

Determinará los ingresos

El precio que se fija para el

producto

Relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibidos por el comprador

P= M/Q

PR

EC

IO

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS

Demanda

Costos

Factores competitiv

os

Restricciones

ELASTICIDAD INGRESO

Ei=△𝑄

△𝐼𝑥𝐼

𝑄

I= ingreso personal

Ei (-) = producto es un bien inferior

Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso

aumenta

Es uno de los elementos más importantes en el

estudio de proyectos .

El problema más común en la construcción de un

flujo de caja es que existen diferentes fines ya

sean estos:

Para medir la rentabilidad del proyecto.

Para medir la rentabilidad de los recursos

propios.

Para medir la capacidad de pago frente a los

préstamos que ayudan a su financiación.

a) Egresos iniciales de fondos

los ingresos y egresos de operación

c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos

d) El valor de desecho o salvamento del proyecto

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes de impuestos

- Impuesto

= Utilidad después de impuesto

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

= Flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos queaumentan o disminuyen la utilidad contable de laempresa

Gastos no desembolsables: gastos que para fines detributación son deducibles, no ocasionan salidas de cajacomo la depreciación, amortización de activos intangibles ael valor de libros de un activo que se vende

Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho del proyecto.

Permite medir la rentabilidad de toda la

inversión.

Para este flujo de caja deberá agregarse el

efecto del financiamiento, para así

incorporar el impacto del apalancamiento

de la deuda.

El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha

se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos

negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y

beneficios.

FLUJO DE CAJA DE

PROYECTOS EN

EMPRESAS EN

MARCHA

Reemplazo

Ampliación

Externalización

Abandono

Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingreso

Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos.

Sustitución imprescindible e un activo con a sin cambio en el nivel de operación

Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una

tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de

activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la

existente)

PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN

• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión, liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por venta de activos

PROYECTO DE ABANONO

• Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir en proyectos más rentables

Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento

pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.

CAPÍTULO 15CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN

PROYECTO

Tipos de Criterios

1. venta del producto

2. venta de activos que se reemplazaràn

3. venta de subproductos o desechos

4. recuperaciòn del capital de trabajo

5. valor de desecho del producto

Tres mètodos para evaluar

PRIMER METODO

• valoran activos

SEGUNDO MÉTODO

• valoran activos

TERCER MÉTODO

• evalúa la capacidad futura de generación de recursos

Método Contable

Son los valores de libro de los activos

Se recomienda a nivel de perfil

Ocasionalmente en el de prefactibilidad

MÉTODO COMERCIAL

EFECTO TRIBUTARIO

POSIBLES VENTAS

Supone que el proyecto valdrá lo

que es capaz de generar desde el

momento en que se evalúa hacia delante

Puede estimarse el valor que un comprador

cualquiera estaría dispuesto a pagar

por el negocio en el momento de su

valoración.

METODO ECONÓMICO

evalúa la capacidad futura de generación

de recursos

Polìticas de precio

Precio: relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el

vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibida por el comprador.

P= M/ Q

Las estrategias de precio pueden basarse en costos o ventas.

Factores que

intervienen en el

precio

• 1. Demanda------ precio máximo

• 2. Costos----------precio mínimo

• 3. factores competitivos

• 4. restricciones al precio

Externas

Internas

Regulaciones

gubernamentales

Rentabilidad

mìnima

Capítulo 16

LA TASA DE DESCUENTO

OBJETIVO

Establecer las pautas generales que se deben considerar en el cálculo

de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto.

TASA DE DESCUENTO

VARIABLE INFLUYENTE

RESULTADO DE LA EVALUACION DE UN PROYECTO

CORRECTO ERRADO

EL COSTO DE CAPITAL

TASA VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS FUTUROS

RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION

USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE CAPITAL

Empresa en Funcionamiento con

Capital Propio.

Empresa en Funcionamiento con

Estructura de Endeudamiento Optima

Inversionista Particular con Capital Propio

Inversionista Particular con Crédito Bancario

Para elegir el método más adecuado

para definir el costo de capital o tasa

de descuento relevante se analizarán

cuatro distintos escenarios:

Fuentes de financiamiento

INTERNAS

emisión de acciones y las utilidades retenidas en

cada periodo después de impuesto.

EXTERNAS

Créditos y proveedores, proveedores, los

prestamos bancarios de corto y largo plazo y los arriendos financieros.

El costo de la deuda

El costo de la deuda simboliza kd

Representa el costo antes del impuesto, al deducirse los intereses del préstamo la tributación es menor , después del pago de impuestos la formula

Kd (1-t)

Los beneficios tributarios deben tener como un todo las utilidades contables.

El efecto tributario de la deuda puede incorporarse en la tasa o en los flujos.

El costo del capital de una empresa puede calcularse por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigió de

los activos dado el nivel de riesgos.

El costo del capital propio o patrimonial

Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la inversión que debe financiarse con los recursos propios.

El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un concepto de costo de oportunidad

El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp

Ke = Ri + Rp

El premio por el riesgo corresponde a la exigencia que se hace l inversionista por tener que asumir un riesgo al optar por

la inversión distinta a aquella que le reporta rentabilidad asegurada.

La mayor rentabilidad exigida se puede calcular con la media observada entre la rentabilidad del mercado Rm y la tasa

libre de riesgo.

Rp = Rm – Rf

Para calcular el costo de capital propio se evalúa en una empresa en funcionamiento mediante la valoración de los dividendos

Ke = (D/ P)+g

Donde D es el dividendo. P es el precio de la acción y g es la tasa esperada de crecimiento.

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO DEL PATRIMONIO

Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión mediante la existencia de una relación positiva entre

riesgo y retorno,

Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia inversión así como el afecta al conjunto de inversiones

particular con la rentabilidad esperada del mercado

El riesgo total del conjunto de inversiones puede clasificarse como riesgo sistemático o no diversificable, circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que

afectan la economía y el mercado

El riesgo no sistemático o diversificable que corresponde al riesgo especifico de la empresa por que no depende de los

movimientos del mercado como posibles huelgas, nuevos competidores y otros

El riesgo no sistemático se puede disminuir diversificando la inversión en varias empresas.

La única fuente de riesgo que afecta la rentabilidad de las inversiones es el riesgo de mercado el cual medido mediante beta que relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo

de mercado.

El beta mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de inversión individual al cambio de la rentabilidad

del mercado en general es por eso que el riesgo de mercado siempre será igual a 1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a 1 es menos riesgosa e igual a 0 significa

que es un inversión libre de riesgo.

Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B

E Rm es el retorno esperado del mercado.

PARA ELLO ES NECESARIO CONOCER EL VALOR DE LOS

INDICES BURSATILES

MIENTRAS MAS ACCIONES DISTINTAS

TENGA

MAYOR REPRESENTABILIDA

D TENDRA EN LA RENTABILIDAD DEL

MERCADO

PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR

A LARGO PLAZO .

LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL

RESULTA REPRESENTATIVO

CALCULO DE LA RF

TASA LIBRE DE RIESGO

• CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.

TASA LIBRE DE RIEGO

• POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO

β > 1 (el proyecto es riesgoso respecto del riesgo del mercado)

β < 1 (dicha inversión es menos riesgosa que el riesgo del mercado)

β = 0 (una inversión libre de riesgo) bonos de tesorería

Riesgo que existe entre el riesgo del

proyecto y el riesgo del mercado

Es conocido como β

β mide la sensibilidad de

una cambio de la rentabilidad de una inversión individual al cambio de la

rentabilidad del mercado en

general

La formula para determinar el β de una determinada

inversión es:

βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

Rί representa la rentabilidad del

sector ί

Rm representa la rentabilidad del

mercado

Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2

Var (Rm) = 0.00177

0.720904

Aplicando la ecuación de β se

obtiene:

β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

Cuando no se dispone de información del retorno de

una empresa o industria para cualquier β

Alguna compañías que tranzan en la bolsa tiene incorporado el valor de β

El β de las empresas generalmente incluye n el

efecto de riesgo que provoca el endeudamiento

Son β que consideran tanto el riesgo operacional como

el riesgo financiero

Por lo que resulta difícil desapalancarlo para

eliminar el riesgo financiero propio de la estructura de

financiamiento que posee la empresa.

β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d

Donde:

β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin deuda.

β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.

tc = Tasas de impuestos a las utilidades generada por la empresa.

D = Componente de deuda en la estructura de la empresa.

P = Componente de patrimonio en la estructura de la empresa.

Riesgo Operacional

Riesgo Financiero

CAPÍTULO 17

ANÁLISIS DE RIESGOS

Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a

los estimados, cuando más grande sea es variabilidad

mayor es el riesgo del proyecto.

Riesgo e incertidumbre• EL RIESGO : dispersión de la

distribución de probabilidades de

un elemento en estudio o los

resultados calculados.

• INCERTIDUMBRE: es el

grado de falta de confianza

respecto a que la distribución

de probabilidades estimadas

sean las correctas

La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede

asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja

generados por el proyecto.

Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:

Método de Criterio

subjetivo

Método basado en

mediciones estadísticas.

Método del ajuste a la

tasa de descuento.

Método de la

equivalencia a

certidumbre.

Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una

serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del

tiempo.

Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un

número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.

Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de

simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para

variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores